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RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

1er janvier 2024 – 30 juin 2024




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
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SOMMAIRE




1. Rapport semestriel d’activité page 3



2. Facteurs de risques page 11



3. Comptes semestriels consolidés au 30 juin 2024 page 13



4. Rapport des Commissaires aux comptes page 47



5. Attestation de la personne assumant la responsabilité page 49
du Rapport financier semestriel




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1. Rapport semestriel d’activité



Le Conseil d’administration



La composition du Conseil d’administration est demeurée inchangée depuis le 7 avril 2022.



La composition du Conseil d’administration de SFL est la suivante :


Président :
 Monsieur Pere Viñolas Serra


Administrateurs :
 Monsieur Ali Bin Jassim Al Thani
 Monsieur Juan Jose Brugera Clavero
 Madame Carmina Ganyet I Cirera
 Madame Arielle Malard de Rothschild
 Madame Alexandra Rocca.




La Direction Générale


Depuis le 1er juillet 2022 la Direction Générale est composée de :
 Monsieur Dimitri Boulte en qualité de Directeur Général
 Madame Aude Grant en qualité de Directrice Générale Déléguée.



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Résultats au 30 juin 2024




Le Conseil d’Administration de la Société Foncière Lyonnaise (« SFL »), réuni le 23 juillet 2024 sous la
présidence de Monsieur Pere Viňolas Serra, a arrêté les comptes au 30 juin 2024.



Ces comptes présentent une nette progression des résultats opérationnels, une stabilisation de la valeur du
patrimoine et un résultat net récurrent en hausse significative. Le taux d’occupation se maintient à un
niveau exceptionnel de 99,8 % avec de nouvelles signatures sur le 1er semestre affichant des niveaux de
loyer toujours plus élevés, illustrant l’attrait des bureaux prime parisiens et la pertinence du business
model de SFL.



Données consolidées (M€)

S1 2023 S1 2024 Variation
Revenus * 111,4 127,0 +14,0 %
Revenus locatifs 111,4 121,6 +9,2 %
Résultat opérationnel retraité ** 97,2 109,8 +12,9 %
Résultat net part du Groupe -177,5 76,7 na
Résultat net récurrent part du Groupe EPRA 53,2 60,1 +13,0 %
par action 1,24 € 1,40 € +12,9 %
* tenant compte d’une reprise de créance de loyer de 5,4 M€ au premier semestre 2024
** (hors cessions et var. valeur des immeubles)



31/12/2023 30/06/2024 Variation
Capitaux propres part du Groupe 3 540 3 527 -0,4 %
Valeur patrimoine consolidé hors droits 7 332 7 406 +1,0 %
Valeur patrimoine consolidé droits inclus 7 817 7 899 +1,0 %
EPRA NTA 3 752 3 649 -2,7 %
par action 87,5 € 85,0 € -2,9 %
EPRA NDV 3 673 3 673 0,0 %
par action 85,7 € 85,5 € -0,2 %




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I- Revenus en forte progression dans un environnement encore incertain


❖ Revenus locatifs à +7,4% de progression à périmètre constant

Les revenus s’établissent à 127 M€ au premier semestre 2024, dont 121,6 M€ de revenus locatifs et une
reprise de créance de loyer d’un montant de 5,4 M€.

Ces revenus locatifs affichent une forte progression de +10,2 M€ (+9,2 %) par rapport au premier semestre
2023. Ils se décomposent comme suit :
- A périmètre constant (sur les surfaces en exploitation, exclusion faite de toutes les variations de
périmètre impactant les deux semestres comparés), les loyers progressent de 8,1 M€ (+7,4 %), du
fait notamment, outre l’indexation (+4,6 M€), de nouvelles commercialisations intervenues en
2023 et 2024 (baux signés avec des locataires historiques, tels que Infravia, Havea ou Fast Retailing,
ou de nouveaux clients comme une société leader dans le secteur du luxe et Brunswick. En
particulier, les immeubles du Washington Plaza, Cézanne Saint-Honoré et #cloud.paris affichent
une augmentation significative de leurs revenus.

- Les revenus des surfaces en développement sur les périodes considérées affichent une progression
de +10,1 M€, en raison notamment d’un premier semestre plein à la suite de la livraison en juillet
2023 des travaux bailleurs dans l’immeuble Louvre Saint-Honoré à la Fondation Cartier (+7,8 M€).
L’ouverture du magasin flagship d’Adidas sur les Champs-Elysées contribue en outre
significativement à la progression des revenus locatifs (+3,3 M€).

- La signature d’un protocole de départ par anticipation d’un locataire entraine au premier semestre
l’annulation d’une créance de loyer IFRS, ainsi que la constatation d’une indemnité de départ,
compensés en partie par une reprise de provision. L’impact est une baisse de -1,9 M€.

Le résultat opérationnel courant (retraité du résultat des cessions et de la valorisation du patrimoine)
s’établit à 109,8 M€ au premier semestre 2024 contre 97,2 M€ au premier semestre 2023, en forte
progression de +12,9 %.


❖ Stabilisation de la valeur du patrimoine dans un contexte de grande incertitude persistant

L’évaluation au 30 juin 2024 du patrimoine de la Société à dire d’expert est en hausse de 1,0 % à périmètre
constant par rapport à l’évaluation du 31 décembre 2023. La variation de valeur des immeubles de
placement dégage un gain de 27,4 M€ au 1er semestre 2024, contre une perte de 327,8 M€ au 1er semestre
2023.
La stabilisation des valeurs d’expertise reflète l’indexation des loyers et la forte progression des valeurs
locatives dans Paris sur les meilleurs actifs. Le taux d’actualisation se compresse (de 2 bips en moyenne),
alors que le taux de sortie moyen reste à la hausse (3 bips en moyenne).


❖ Résultat net en hausse malgré un contexte de hausse des charges financières

Les charges financières nettes s’élèvent à 28,3 M€ au 30 juin 2024 contre 26,1 M€ au 30 juin 2023, en
hausse de 2,2 M€. Hors éléments non récurrents, la hausse est de 4,7 M€, les charges financières
récurrentes étant impactées essentiellement par la hausse des taux, accentuée également par la hausse du
volume de financement.

Compte tenu de ces principaux éléments, le résultat net récurrent part du Groupe EPRA s’établit à 60,1 M€
au 30 juin 2024 contre 53,2 M€ au 30 juin 2023.
Par action, ils s’élèvent respectivement à 1,4 €/a et 1,24 €/a, soit une hausse de 12,9 %.


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Le résultat net consolidé part du Groupe au 30 juin 2024 s’élève à +76,7 M€ contre -177,5 M€ au 30 juin
2023.




II- Taux d’occupation maintenu à un plus haut historique de 99,8 %

Le positionnement stratégique de SFL permet de bénéficier à plein de la dynamique locative très positive
sur le marché parisien et notamment de l'augmentation des VLM. Le taux d’occupation physique se
maintient au niveau record de 99,8% au 30 juin 2024 (99,7 % au 31 décembre 2023). La vacance financière
(EPRA Vacancy Rate) s’établit à 0,2 % (sans changement sur le 31 décembre 2023).

SFL a commercialisé environ 12 000 m² durant le premier semestre, dont 11 300 m² de bureaux,
principalement auprès de nouveaux locataires.

Cette activité locative soutenue est concentrée notamment sur les actifs suivants :
• #cloud.paris, signature d’un nouveau bail de 9 ans ferme sur 3 500 m² avec une société
internationale de gestion de placement ;
• Cézanne Saint Honoré, signature d’un nouveau bail de 9 ans ferme sur 2 700 m² avec un cabinet
d’avocats international ;
• Edouard VII, avec la signature d’un nouveau bail de 6 ans ferme avec Brunswick pour 1 230 m² ;
• 103 Grenelle, avec la signature d’un nouveau bail de 10 ans ferme avec Beau de Loménie pour
1 315 m² ;
• enfin, les actifs Washington Plaza, et 176 Charles de Gaulle pour le solde ;
• et près de 500 m² de baux habitations et 200 m² de commerces.

Le loyer facial moyen de bureau de ces commercialisations ressort en nette progression à 998 €/m² et le
loyer économique à 883 €/m², pour une durée ferme moyenne de 8,7 ans, conditions reflétant l’attractivité
des immeubles de SFL.




III- Pipeline très maitrisé offrant un gisement de 31,4 M€ annuel

Au 30 juin 2024, les surfaces en développement représentent 10 % du patrimoine du Groupe. Parmi elles,
l’immeuble de bureaux Scope (anciennement Rives de Seine) situé Quai de la Rapée à Paris (environ
23 000 m²). Les travaux de curage et désamiantage sont maintenant terminés. Le marché de travaux avec
l’entreprise générale a été signé le 17 juin, pour une livraison toujours prévue mi-2026.

Les travaux immobilisés réalisés au cours du premier semestre 2024 s’élèvent à 27,5 M€ ; outre ce projet,
qui totalise 6,3 M€, le solde des travaux porte sur des rénovations de plateaux, notamment dans
l’immeuble Edouard VII.




IV- Absence d’acquisitions /cessions

Il n’y a eu ni acquisition ni cession au cours du semestre.




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V- Financement discipliné et résolument « green »

SFL a renouvelé sa ligne de financement bilatérale de 100 M€ auprès de BNP Paribas incluant maintenant
un mécanisme d’ajustement de la marge en fonction de l’atteinte de 3 objectifs ambitieux en termes de
réduction des émissions carbone, de certification des actifs, et de rating GRESB (Global Real Estate
Sustainability Benchmark).
Cette ligne, d’une maturité de cinq ans (plus deux options d’extension d’un an chacune), se substitue à la
ligne existante.

L’extension d'un an de la maturité du Term Loan de 300 M€ et de la ligne RCF de 835 M€, porte la maturité
moyenne de la dette à 3,6 ans.

L’endettement net de la Société atteint 2 688 M€ au 30 juin 2024 contre 2 539 M€ au 31 décembre 2023,
soit un ratio d’endettement de 34,0 % de la valeur d’expertise du patrimoine droits inclus. A cette même
date, le coût moyen de la dette après couverture est de 2,1 % et le niveau d’ICR (Interest Coverage Ratio)
quant à lui s’établit à 3,5x à fin juin 2024.

Au 30 juin 2024, SFL bénéficie par ailleurs de 1 570 M€ de lignes de crédit confirmées non utilisées.




VI- Actif Net Réévalué EPRA globalement stable en tenant compte d’une distribution de
2,40 €/action

Le patrimoine consolidé de SFL est évalué à 7 406 M€ en valeur de marché hors droits au 30 juin 2024, en
progression de 1,0 % par rapport au 31 décembre 2023 (7 332 M€).

Le rendement locatif moyen du patrimoine (EPRA « topped-up » NIY) est de 3,8 % au 30 juin 2024, stable
sur 6 mois (3,8 % au 31 décembre 2023).

Au 30 juin 2024, l’Actif Net Réévalué EPRA NTA est de à 85,0 €/action (3 649 M€, soit -2,9 % sur six mois) et
l’EPRA NDV de 85,5 €/action (3 673 M€, stable sur six mois), après avoir servi un dividende de 2,40 €/action
en avril 2024.

Enfin, la société Pargal SAS a opté au régime SIIC durant le semestre, avec effet rétroactif au 1 er janvier
2024. L’impact de cette option sur l’EPRA NTA et NDV est respectivement de -48,1 M€ et +21,1 M€.




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VII- Synthèse des Indicateurs EPRA


S1 2023 S1 2024
EPRA Earnings (M€) 53,2 60,1
/ share 1,24 € 1,40 €
EPRA Cost Ratio (including vacancy costs) 13,7 % 12,0 %
EPRA Cost Ratio (excluding vacancy costs) 12,7 % 11,5 %




31/12/2023 30/06/2024
EPRA NRV (M€) 4 173 4 076
/ share 97,3 € 94,9 €
EPRA NTA (M€) 3 752 3 649
/ share 87,5 € 85,0 €
EPRA NDV (M€) 3 673 3 673
/ share 85,7 € 85,5 €
EPRA Net Initial Yield (NIY) 2,6 % 2,5 %
EPRA « Topped -up » NIY 3,8 % 3,8 %
EPRA Vacancy Rate 0,2 % 0,2 %




31/12/2023 30/06/2024
LTV 32,5 % 34,0 %
100%, including transfer costs
EPRA LTV (including transfer costs)
100% 34,3 % 35,5 %
Part du groupe 39,6 % 41,0 %
EPRA LTV (excluding transfer costs)
100% 36,6 % 37,9 %
Part du groupe 42,2 % 43,6 %




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Tableaux de passage des « Indicateurs Alternatifs de Performance » :

IAP Résultat net récurrent part du Groupe EPRA :

en M€ S1 2023 S1 2024
Résultat net - part du Groupe -177,5 76,7
Déduction :
Variation de valeur des immeubles de placement 327,8 -27,4
Résultat des cessions 0,2 0,0
Variation de valeur des instruments financiers, actualisation -1,8
0,6
des dettes et coûts associés
Impôts associés aux postes ci-dessus -12,0 -4,8
Impôts liés à l’exercice d’option au régime SIIC 0 -21,1
Intérêts minoritaires attachés aux postes ci-dessus -85,9 38,5
Résultat net récurrent - part du Groupe EPRA 53,2 60,1
Nombre moyen d’actions (milliers) 42 879 42 918
EPRA Earnings / share 1,24 € 1,40 €


IAP EPRA NRV / NTA / NDV

en M€ 31/12/2023 30/06/2024
Capitaux propres - part du Groupe 3 540 3 527
Actions d'autocontrôle 0 0
Plus-values latentes / Immeubles d’exploitation 34 34
Plus-values latentes / Incorporels 4 4
Annulation Juste Valeur Instruments financiers 6 -7
Annulation Impôts différés 173 97
Droits de mutation 416 421
EPRA NRV Net Reinstatement Value 4 173 4 076
Annulation immobilisations incorporelles -1 -2
Annulation Plus-values latentes / Incorporels -4 -4
Ajustement Droits de mutation * -416 -421
EPRA NTA Net Tangible Assets 3 752 3 649
Immobilisations incorporelles 1 2
Juste Valeur Instruments financiers -6 7
Juste Valeur Dette à taux fixe 98 112
Impôts différés -173 -97
EPRA NDV Net Disposal Value 3 673 3 673
* les droits de mutation sont pris en compte pour leur valeur IFRS (soit 0).




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IAP Endettement Financier Net

en M€ 31/12/2023 30/06/2024
Emprunts et dérivés passif - Non courant 1 983 1 480
Emprunts et concours bancaires - Courant 644 1 217
Endettement financier au bilan 2 628 2 697
Déduction :
Intérêts courus, étalement des commissions sur emprunts 8 23
Trésorerie et équivalents -97 -33
Endettement financier net 2 539 2 688




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2. Facteurs de risques
La Société examine régulièrement la cartographie des risques qui lui sont spécifiques et qui pourraient
avoir un effet défavorable significatif sur son activité, sa situation financière, ses résultats, ses perspectives
ou sa capacité à réaliser ses objectifs.

Les principaux risques et incertitudes auxquels SFL et ses filiales pourrait être confrontées au second
semestre 2024 sont ceux exposés dans la rubrique 6 « Facteurs de risques » en pages 17 à 30 du Document
d’Enregistrement Universel 2023 déposé auprès de l’Autorité des Marchés Financiers – AMF – le 25 mars
2024 sous le numéro D. 24-0164 (le « Document d’enregistrement universel 2023 ».

Le Document d’Enregistrement Universel 2023 est disponible sur le site internet de la Société et accessible
avec le lien suivant : https://www.fonciere-lyonnaise.com/wp-content/uploads/2024/03/ri-deu-2023-vf.pdf

Ces facteurs de risques n’ont subi aucune évolution substantielle au cours du premier semestre et
demeurent applicables à la date du présent rapport.

Les facteurs de risques identifiés et leur cotation à la date du 30 juin 2024 sont rappelés ci-après.

CARTOGRAPHIE DES RISQUES
Impact

- non significatif → mineur → modéré → majeur → capital +

Occurence

- rare → peu probable → possible → probable → quasi certain +


Facteurs de risque identifiés Impact Occurrence

A – Risques macroéconomiques
Risques liés à l’évolution de l’environnement économique et du marché de
1 capital quasi certain
l’immobilier
2 Risques liés à une crise économique et sanitaire mondiale modéré probable
B – Risques propres à l’activité immobilière
3 Risques liés à la valorisation des actifs majeur quasi certain
4 Risques stratégiques modéré probable
5 Risques d’obsolescence et de dévalorisation des actifs modéré possible
6 Risque liés à l’exploitation et aux développements immobiliers modéré possible
7 Risques locatifs modéré possible
C – Risques financiers
8 Risque de taux d’intérêt majeur probable
9 Risque de liquidité modéré possible
10 Risque de contrepartie non significatif rare
D – Risques environnementaux, sociaux et de gouvernance
11 Risques liés aux enjeux environnementaux majeur probable
12 Risques sociaux modéré possible
13 Risque de gouvernance mineur rare
E – Risques juridiques et fiscaux
14 Risques juridiques et fiscaux liés à la réglementation applicable modéré peu probable
F – Risques technologiques
Risques liés à la défaillance des systèmes d’information et à la protection des
15 modéré peu probable
données personnelles




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La Société suit avec attention les évolutions de la situation politique en France et ses impacts potentiels sur
son activité et sur la cartographie des risques. A date, les éléments de contexte dont dispose la Société ne
permettent pas à eux seuls de justifier une modification des facteurs de risque.

Au cours du second semestre, il sera tenu compte des évolutions éventuelles ayant un impact significatif
sur la Société, et le positionnement de ses risques.




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3. Comptes semestriels consolidés au 30 juin 2024




ÉTATS FINANCIERS




A - État consolidé de la situation financière

B - État consolidé du résultat global

C - État de variation des capitaux propres consolidés

D - Tableau de flux de trésorerie consolidés

E - Notes annexes

I- Principes comptables généraux

II - Faits marquants

III - Effets des changements liés au climat

IV - Information sectorielle

V- Immobilisations incorporelles, corporelles, et immeubles de placement

VI - Données liées à l’activité

VII - Financement

VIII - Capitaux propres et résultat par action

IX - Provisions

X- Rémunérations et avantages consentis au personnel

XI - Impôts et taxes

XII - Engagements hors bilan

XIII - Détail de certains postes du tableau de flux de trésorerie

XIV - Informations relatives au périmètre de consolidation




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La diffusion des états financiers a été autorisée par le Conseil d'Administration réuni le 23 juillet 2024.


A - État consolidé de la situation financière



(en milliers d’euros) Notes 30/06/2024 31/12/2023
ACTIFS Partie E

Immobilisations incorporelles V -1 2 012 1 421
Immobilisations corporelles V -2 22 815 22 761
Immeubles de placement V -4 7 213 249 7 156 813
Actifs financiers VII -5 7 519 237
Autres actifs VI -4 127 417 112 880
Total Actifs non-courants 7 373 012 7 294 112

Clients et autres débiteurs VI -3 54 996 33 360
Actifs financiers VII -5 519 612
Autres actifs VI -4 871 4 662
Trésorerie et équivalents de trésorerie VII -6 32 775 96 776
Total Actifs courants 89 162 135 410


Total Actifs 7 462 173 7 429 521



(en milliers d’euros) Notes 30/06/2024 31/12/2023
CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS Partie E

Capital VIII -1 85 902 85 771
Réserves 3 364 473 4 093 159
Résultat de la période 76 697 -638 767
Total Capitaux propres, part du Groupe 3 527 072 3 540 164

Intérêts minoritaires 963 168 941 976
Total Intérêts minoritaires 963 168 941 976


Total des Capitaux propres 4 490 240 4 482 140

Emprunts et dérivés passifs VII -1 1 480 190 1 983 226
Provisions non courantes IX -1 2 417 1 348
Impôts différés passifs XI -2 97 167 172 955
Autres passifs VI -6 83 399 50 157
Total Passifs non-courants 1 663 172 2 207 686

Fournisseurs et autres créditeurs VI -5 33 711 28 075
Emprunts et concours bancaires VII -1 1 217 297 644 429
Provisions courantes IX -1 457 836
Autres passifs VI -6 57 296 66 355
Total Passifs courants 1 308 761 739 695


Total Capitaux propres et Passifs 7 462 173 7 429 521




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B - État consolidé du résultat global



(en milliers d’euros) Notes S1 2024 S1 2023
Partie E

Revenus locatifs 121 578 111 351
Charges immobilières brutes -28 616 -26 592
Charges immobilières récupérées 25 110 20 263
Charges immobilières nettes de récupération -3 505 -6 329
Loyers nets VI -1 118 073 105 023

Autres produits d’exploitation VI -2 1 875 5 019
Dotations aux amortissements et dépréciations des immobilisations V -3 -716 -685
Variation nette des provisions IX -2 4 288 -267
Frais de personnel X -1 -8 441 -7 823
Autres frais généraux VI -7 -5 275 -4 027
Résultat de cession des immeubles de placement V -5 - -158
Variation de valeur des immeubles de placement V -4 27 412 -327 757
Résultat opérationnel 137 217 -230 677

Charges financières VII -2 -31 435 -26 452
Produits financiers VII -2 3 093 368
Résultat avant impôts 108 876 -256 761
Impôts XI -1-2 23 585 9 758
Résultat net 132 460 -247 003

Part du Groupe 76 697 -177 474
Part des intérêts minoritaires ne donnant pas le contrôle VIII -6 55 763 -69 528
Résultat net par action VIII -4 1,79 € -4,14 €
Résultat net dilué par action VIII -4 1,78 € -4,14 €

Autres éléments du résultat global
Pertes et gains actuariels IX -1 14 151
Eléments qui ne seront pas ultérieurement reclassés en résultat 14 151
Variation de juste valeur des instruments financiers VII -3
10 936 -3 725
(couverture de flux de trésorerie)
Eléments susceptibles d’être reclassés ultérieurement en résultat 10 936 -3 725
Total des autres éléments du résultat global 10 951 -3 575

Résultat net et autres éléments du résultat global 143 411 -250 577

Part du Groupe 87 648 -181 049
Part des intérêts minoritaires ne donnant pas le contrôle VIII -6 55 763 -69 528




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C - État de variation des capitaux propres consolidés
Participations Total
Capital Prime Réserve de Actions Réserve de Autres Résultat
(en milliers d’euros) Part du groupe ne donnant pas capitaux
nominal d’émission réévaluation d’autocontrôle couverture réserves consolidé
le contrôle propres
Capitaux Propres au bilan à la clôture
85 729 160 003 22 621 -18 318 30 684 3 954 857 143 430 4 379 003 1 097 432 5 476 435
au 31 décembre 2022

Résultat de la période - - - - - - -177 474 -177 474 -69 528 -247 002
Total des autres éléments du résultat global, net d’impôt - - - - -3 725 151 - -3 575 - -3 575
Résultat de l’exercice et gains et pertes comptabilisés
- - - - -3 725 151 -177 474 -181 049 -69 528 -250 577
directement en capitaux propres
Affectation du résultat - - - - - 143 430 -143 430 - - -
Augmentation de capital 42 -42 - - - - - - - -
Imputation des actions propres - - - 3 742 - - - 3 742 - 3 742
Impact des plus-values et moins-values sur actions propres - - - -3 699 - - - -3 699 - -3 699
Paiements fondés sur des actions - - - - - 1 755 - 1 755 - 1 755
Distributions versées par SFL - - - - - -180 100 - -180 100 -7 351 -187 451
Capitaux Propres au bilan à la clôture
85 771 159 961 22 621 -18 275 26 959 3 920 093 -177 474 4 019 652 1 020 553 5 040 205
au 30 juin 2023

Résultat de la période - - - - - - -461 293 -461 293 -78 577 -539 870
Total des autres éléments du résultat global, net d’impôt - - - - -20 269 -19 - -20 288 - -20 288
Résultat de la période et gains et pertes comptabilisés
- - - - -20 269 -19 -461 293 -481 581 -78 577 -560 158
directement en capitaux propres
Affectation du résultat - - - - - - - -
Augmentation du capital - - - - - - - - - -
Imputation des actions propres - - - 136 - - - 136 - 136
Impacts des plus-values et moins-values sur actions propres - - - -45 - - - -45 - -45
Paiements fondés sur des actions - - - - - 2 000 - 2 000 - 2 000
Distributions versées par SFL - - - - - - - - - -
Capitaux Propres au bilan à la clôture
85 771 159 961 22 621 -18 184 6 690 3 922 074 -638 767 3 540 164 941 976 4 482 140
au 31 décembre 2023

Résultat de la période - - - - - - 76 697 76 697 55 763 132 460
Total des autres éléments du résultat global, net d’impôt - - - - 10 936 14 - 10 951 - 10 951
Résultat de la période et gains et pertes comptabilisés
- - - - 10 936 14 76 697 87 648 55 763 143 411
directement en capitaux propres
Affectation du résultat - - - - - -638 767 638 767 - - -
Augmentation du capital 130 -130 - - - - - - - -
Imputation des actions propres - - - 77 - - - 77 - 77
Impacts des plus-values et moins-values sur actions propres - - - -13 - - - -13 - -13
Paiements fondés sur des actions - - - - - 1 764 - 1 764 - 1 764
Distributions versées par SFL - - - - - -103 076 - -103 076 -34 571 -137 647
Autres - - - - - 506 - 506 - 506
Capitaux Propres au bilan à la clôture
85 902 159 831 22 621 -18 120 17 626 3 182 516 76 697 3 527 072 963 168 4 490 240
au 30 juin 2024




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
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D - Tableau de flux de trésorerie consolidés



(en milliers d’euros) Notes S1 2024 S1 2023
Partie E
Flux de trésorerie liés à l’activité
Résultat de la période - part du Groupe 76 697 -177 474
Variation de valeur des immeubles de placement V -4 -27 412 327 757
Dotations nettes aux amortissements (hors provisions sur actifs immobilisés) V -3 716 685
Dotations nettes aux provisions du passif IX -1 -445 -964
Plus ou moins-values de cession des immeubles de placement V -6 - 158
Etalements des franchises de loyers et droits d’entrée VI -1 -12 654 -16 810
Avantages consentis au personnel X -3 1 764 1 755
Part des intérêts minoritaires VIII -6 55 763 -69 528
Capacité d’autofinancement
94 428 65 579
après résultat financier net et après impôt
Résultat financier VII -2 28 342 26 084
Charge d’impôt XI -1-2 -23 585 -9 758
Capacité d’autofinancement
99 186 81 905
avant résultat financier net et avant l’impôt
Variation du besoin en fonds de roulement -21 747 -8 864
Intérêts versés -39 495 -35 278
Intérêts reçus 2 167 368
Impôt versé -1 324 -2 244
Flux net de trésorerie généré par l’activité 38 787 35 888


Flux de trésorerie liés aux opérations d’investissement
Acquisitions et travaux sur les immeubles de placement XIII -1 -29 024 -29 057
Acquisitions d’immobilisations incorporelles et corporelles - 1 361 -2 787
Dettes sur acquisition d'actif -19 586 -14 301
Cessions d’immeubles de placement, d’immobilisations corporelles et incorporelles V -5 - 58 296
Frais sur cessions d'immeubles de placement V -5 - -421
Autres encaissements et décaissements -71 -6
Flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissement -50 042 11 723

Flux de trésorerie liés aux opérations de financement
Flux affectés aux opérations sur actions propres 64 43
Distributions versées aux actionnaires de la Société Foncière Lyonnaise VIII -3 -103 076 -180 100
Distributions versées aux actionnaires minoritaires -34 571 -7 326
Encaissements provenant des emprunts XIII -2 2 273 980 2 050 229
Remboursements d'emprunts XIII -2 -2 189 000 -1 922 994
Autres variations financières -144 -92
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement -52 747 -60 240

Variation de trésorerie -64 002 -12 629

Trésorerie nette à l’ouverture 96 776 69 433
Trésorerie nette à la clôture XIII -1 32 775 56 804
Variation de trésorerie -64 002 -12 629




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
18

E - Notes annexes


I- Principes comptables généraux financiers ». L’IASB a souhaité par cet amendement
prendre position sur le traitement comptable d’un certain
nombre d’opérations, notamment la décomptabilisation
I - 1) Référentiel Comptable d’un passif financier réglé par virement électronique. Les
modifications entrent en vigueur pour les exercices
En application du règlement européen 16/06/2002 du 19 annuels ouverts à compter du 1er janvier 2026.
juillet 2002, les comptes consolidés du groupe SFL ont été
préparés conformément au référentiel IFRS tel qu’adopté • IFRS 18 « Présentation et informations à fournir
dans l’Union Européenne, qui comprend les normes IFRS dans les états financiers ». Cette nouvelle norme
(International Financial Reporting Standards), les normes comptable vise notamment à améliorer la comparabilité
IAS (International Accounting Standards) ainsi que leurs de l’état du résultat net, et la transparence des indicateurs
interprétations (SIC et IFRIC). de performance définies par la direction. Elle stipule que
les entreprises doivent fournir des explications sur les
indicateurs présentés dans le compte de résultat, appelés
Les textes publiés par l’IASB et d’application obligatoire, indicateurs de performance définis par la direction. Ces
ayant fait l’objet d’adoption par l’Union Européenne au nouvelles prescriptions apporteront plus de rigueur et de
cours du premier semestre 2024 sont les suivants : transparence dans la présentation de ces indicateurs,
lesquels seront par ailleurs audités. L’IASB prévoit une
• Amendements à IAS 7 & IFRS 7 « Ententes de entrée en vigueur au 1er janvier 2027.
financement de fournisseurs ». Le but est d’obliger les
entités à présenter dans les notes annexes, des
informations qualitatives et quantitatives permettant aux • IFRS 19 « Filiales sans obligation d'information
utilisateurs des états financiers : d’évaluer l’incidence des publique : informations à fournir ». L’objectif d'IFRS 19 est
ententes de financement de fournisseurs sur les passifs et de prescrire les informations que peuvent fournir ces
les flux de trésorerie d’une entité, et de comprendre entités au lieu des informations requises par les autres
l’incidence de ces ententes sur l’exposition d’une entité au normes. Cette nouvelle norme vise ainsi à alléger les
risque de liquidité et les répercussions sur une entité si elle obligations d'information de certaines filiales, afin de
n’avait plus accès à ce type d’ententes. réduire les coûts de production de leurs états financiers. Se
conformer à IFRS 19 est optionnel et cette option peut être
Une entité devra appliquer les modifications d’IAS 7 pour
révoquée lorsque l'entité le décide. La norme entre en
les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2024 (et
application à compter des exercices ouverts le 1er janvier
l’application anticipée est permise) et les modifications
2027.
d’IFRS 7 au moment d’appliquer celles d’IAS 7. Aucune
entente de financement de fournisseur n’a été réalisée par
SFL.

I - 2) Principes de préparation des états financiers
Les textes publiés par l’IASB, en attente d’adoption par consolidés
l’Union Européenne au 30 juin 2024 sont les suivants :
Les états financiers consolidés sont présentés en milliers
d’euros. Ils comprennent les états financiers de la Société
• Amendements à IAS 21 « Absence de Foncière Lyonnaise et de ses filiales. Les états financiers
convertibilité » ; cet amendement renferme des des filiales sont préparés pour la même période que la
indications pour préciser dans quelles situations une
société mère en utilisant des méthodes comptables
monnaie est convertible et comment déterminer le cours
de change en l’absence de convertibilité. Ces modifications homogènes et les opérations réciproques sont éliminées.
sont à appliquer pour les exercices ouverts à compter du
Les filiales sont consolidées à partir du moment où le
1er janvier 2025. Au 30 juin 2024, le Groupe n’est pas
concerné par ce projet d’amendement car les transactions groupe SFL en prend le contrôle et jusqu’à la date à
effectuées ont été réalisées dans sa monnaie laquelle ce contrôle est transféré à l’extérieur du Groupe.
fonctionnelle, à savoir l’euro. Quand il y a une perte de contrôle d’une filiale, les états
financiers consolidés de l’exercice comprennent les
• Amendements à IFRS 9 et d'IFRS 7 « Modifications résultats sur la période pendant laquelle le Groupe en
relatives au classement et à l'évaluation des instruments avait le contrôle.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
19

La méthode de l’intégration globale est appliquée aux SFL ne subit aucun impact direct du conflit en Ukraine
états financiers des entreprises significatives que le groupe étant donné que tous les actifs détenus sont situés en
SFL contrôle, notamment en vertu d’un pacte France, de même que les clients du Groupe.
d’actionnaires dont les conditions pour qualifier une
situation de contrôle sont réunies, ou par détention de la
majorité des droits de vote.
II - Faits marquants
Le groupe SFL a opté pour le modèle de la juste valeur
pour les immeubles de placement (cf. note V-4).
II - 1) Opérations

Au 30 juin 2024, les surfaces en développement
I - 3) Estimations et jugements comptables déterminants représentent environ 10% du patrimoine du Groupe. Elles
sont constituées principalement du projet de rénovation
Certains montants comptabilisés dans les états financiers de l’immeuble de bureaux Scope (anciennement Rives de
consolidés reflètent des estimations et des hypothèses Seine) situé quai de la Râpée à Paris (environ 23 000 m²),
faites par la direction dans un contexte actuel qui fait l’objet d’une importante restructuration suite au
d’environnement géopolitique et économique incertain se départ de son locataire le 30 septembre 2022. Les travaux
traduisant par des pressions inflationnistes, des hausses de curage et désamiantage sont maintenant terminés. Le
des taux d’intérêt ainsi que des coûts de matières marché de travaux avec l’entreprise générale a été signé le
premières et de l’énergie, des pénuries et de volatilité des 17 juin, pour une livraison toujours prévue début 2026. Par
taux de change dont l’impact sur les perspectives d’avenir ailleurs, un permis de construire a été déposé pour
restent difficiles à évaluer. Dans ce contexte, la direction a démarrer des travaux de remise en état dans l’immeuble
pris en compte ces incertitudes sur la base des situé au 104 boulevard Haussmann, suite au départ
informations fiables disponibles à la date de préparation anticipé de Wework le 30 juin.
des états financiers consolidés, notamment en ce qui
concerne la juste valeur des immeubles de placement et Il n’y a pas eu d’acquisition ni de cession d’actifs au cours
des instruments financiers. du premier semestre 2024.

Compte tenu des incertitudes inhérentes aux estimations, Durant la période, le groupe SFL a commercialisé environ
le Groupe revoit celles-ci sur la base d’informations 12 000 m² de surfaces, principalement de bureaux, à des
régulièrement mises à jour. Il se peut que les résultats niveaux de loyers d’environ 1000€/m² à Paris et 700€/m² à
réels soient finalement différents des estimations faites à Neuilly-sur-Seine.
la date de préparation des états financiers consolidés.
II - 2) Financements
Les estimations les plus significatives sont les suivantes :
En juin 2024, SFL a signé une nouvelle ligne de crédit
- Evaluation des immeubles de placement : le Groupe
bilatérale de EUR100 million avec BNP Paribas. Cette ligne,
SFL fait réaliser l’évaluation de son patrimoine par des
d’une maturité de cinq ans (plus deux options d’extension
experts indépendants qui utilisent des hypothèses de flux
d’un an chacune), se substitue à une ligne existante et
futurs et de taux qui ont un impact direct sur les valeurs.
inclut un mécanisme d’ajustement de la marge en fonction
Une baisse de valeur de l’expertise se traduirait par une
de l’atteinte de trois critères de développement durable.
baisse du résultat (cf. note V-4).
La ligne de crédit revolving de 835 millions d’euros signée
- Evaluation des instruments financiers : tous les
en 2023 et le Term Loan de 300 millions d’euros, signé en
instruments financiers utilisés par le Groupe sont valorisés décembre 2022, ont été étendus d’un an grâce à l’option
conformément aux modèles standards du marché (cf. note d’extension prévue dans leurs contrats de financement.
VII-4).

Impact de la crise en Ukraine sur les estimations et II - 3) Fiscalité
jugements comptables déterminants
Au cours du premier semestre 2024, la SAS Pargal a exercé
l’option pour le régime SIIC, avec effet rétroactif au 1 er
janvier 2024. L’exercice de cette option a entraîné la
comptabilisation d’une dette d’« exit tax » dans les



RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
20

comptes du Groupe (cf. note XI - 3), ainsi que la reprise du - Une hausse des dépenses d’investissement et des
stock d’impôts différés liés à cette société. coûts d’exploitation des immeubles dans le but de réduire
les émissions de gaz à effet de serre et d’adapter les actifs
au changement climatique. Il s’agit par exemple de
labelliser « bâtiment bas carbone » tous les grands projets,
déployer le réemploi de matériaux et matériels, construire
en béton bas-carbone, utiliser des matériaux biosourcés,
limiter la déconstruction, généraliser l’installation de la
II - 4) Système d’information
technologie LED dans le système d’éclairage, mettre en
SFL a basculé sur un ERP nouveau (SAP 4/HANA) le 1er place des systèmes de chauffage et de refroidissement
janvier 2024. Les comptes consolidés audités au 30 juin plus efficients, fiabiliser la mesure des consommations
2024 ont été produits sur la base de ce nouvel ERP. énergétiques, développer les bornes de recharge
électriques et les parkings vélo, promouvoir la sobriété
auprès de nos clients.
II - 5) Evénements post-clôture
- Des dépenses diverses, comme les coûts des
Néant. certifications environnementales (principalement les
certifications BREEAM : Building Research Establishment
Environmental Assessment Method, GRESB : Global Real
Estate Sustainability Benchmark, et EPRA : European Public
III - Effets des changements liés au climat Real Estate Association), les coûts liés à la publication des
données ESG (collecte des informations, élaboration des
Le changement climatique entraîne de profondes rapports, coûts des autres ressources externes mobilisées),
mutations dans le domaine de l’économie, d’où la des éléments de rémunération variable servis à certains
nécessité d’être de plus en plus attentif à leurs impacts sur salariés et/ou membres du comité de direction pour
la performance financière et extra-financière des rétribuer l’atteinte des objectifs ESG.
entreprises. Les enjeux majeurs associés à ces
changements ont conduit à des objectifs très ambitieux
impliquant des transformations radicales, notamment dans
III - 2) Financements « verts »
le cadre du pacte vert européen, du pacte de Glasgow
(COP26), ou encore de l’accord de Paris (COP21).
L’objectif de cette note est de présenter les incidences de La totalité des emprunts obligataires en circulation
ces changements sur l’activité et la performance du (représentant un montant total en principal de 1 698
Groupe, ainsi que les principaux effets sur les comptes millions d'euros) détenus par le Groupe au 30 juin 2024
consolidés. sont des "obligations vertes" (green bonds).
L’objectif de SFL est de renforcer toujours plus la
convergence entre sa performance environnementale et sa
III - 1) Effets des changements liés au climat sur la structure financière. Ces obligations constituent une
situation financière du Groupe alternative aux financements corporate classiques dans un
contexte où la prise de conscience par les entreprises
Le secteur du bâtiment représente près du quart des quant aux questions de durabilité est de plus en plus
émissions nationales de gaz à effet de serre en France. De importante. L'intention du Groupe est que toutes les
ce fait, le Groupe a mis en place une stratégie pour assurer obligations qu'il émettra à l'avenir soient émises en vertu
le suivi des risques et impacts des changements de son Cadre de Financement Vert (Green Financing
climatiques ainsi que des mesures pour y faire face. Framework). La détention d’instruments financiers verts
représente pour la société un avantage concurrentiel et un
Les principaux effets sur les comptes consolidés en lien
investissement attrayant pour les marchés des capitaux,
avec les changements climatiques ont été appréhendés.
dont l'intérêt pour ce type d'investissement est en
Ces impacts ne sauraient être chiffrés avec une parfaite
augmentation continue.
exactitude, ces derniers étant difficiles à dissocier des
autres facteurs ayant influé sur les évolutions de la Outre les instruments de financement de projets labellisés
période. Ceci étant, les répercussions majeures sur les RSE ci-dessus, SFL détient également des instruments de
données financières sont les suivantes : financement bancaire indexés sur des indicateurs de
performance RSE. Au cours du premier semestre 2024, le



RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
21

Groupe a renouvelé une ligne de crédit revolving de 100 La détermination des justes valeurs des actifs réalisée par
millions d’euros, portant à 1 570 millions d’euros les évaluateurs indépendants a tenu compte des aspects
(soit 84 %) le montant des financements bancaires liés aux changements climatiques, compte-tenu de la
incorporant une composante liée au respect des objectifs connaissance actuelle du marché et des transactions
RSE (principalement des objectifs de réduction des récentes.
émissions de gaz à effet de serre).

III - 4) Autres effets potentiels sur les comptes consolidés
de SFL
III - 3) Prise en compte des changements climatiques
dans les valorisations des immeubles de placement
Les autres impacts potentiels des changements
climatiques, n’ayant pas eu d’incidence sur les comptes
Le Groupe a collecté et transmis aux évaluateurs les
consolidés concernent notamment :
informations nécessaires à la réalisation des grilles ESG
- Les taxes liées à la réglementation environnementale
bureaux élaborées par l’AFREXIM (Association Française
(IAS 37) : les différents investissements réalisés par le
des sociétés d’expertise immobilière).
Groupe lui ont permis d’être en ligne avec les règlements
en vigueur se rapportant au climat. En conséquence, le
Ces données ont permis aux experts immobiliers d’avoir
Groupe n’a reçu aucune pénalité pour non-respect de la
une vision plus fine des actifs au regard de la
réglementation. La société a par ailleurs mis en place un
consommation en énergie primaire, des émissions de Gaz
système de veille afin d’anticiper les évolutions des
à effet de Serre, et du suivi des actions mises en place
dispositions légales en la matière, et d’entreprendre en
comme l’existence d’un audit énergétique (DPE à ce
amont les actions de conformité nécessaires. Pour cette
stade), la performance vis-à-vis de la trajectoire CRREM
raison, aucune provision n’a été comptabilisée au 30 juin
(Carbon Risk Real Estate Monitor) ou encore le respect du
2024 en guise de taxes ou de sanctions pour non-respect
Décret Tertiaire. Le Groupe travaille à l’identification de
des normes réglementaires émergeantes.
plans d’action de réduction des consommations par actif.
- La dépréciation des actifs (IAS 36) ou la réestimation
Les évaluateurs ont estimé que à ce stade, les informations
disponibles pour rationaliser l’impact exact des aspects liés des durées d’utilité et des valeurs résiduelles des
au climat, ainsi que des autres composantes de l’ESG sur immobilisations (IAS 16) : les actifs du groupe étant
les valeurs de marché sont insuffisantes, car de nombreux principalement des immeubles de placement pris en
investisseurs ont récemment finalisé leur stratégie et ne compte à leur juste valeur (option Fair Market Value), il n’y
font que commencer à collecter des indicateurs de a pas d’impact sur les comptes du groupe au regard de ces
performance. De même, l’existence ou non d’une prime normes.
verte pour les bâtiments les plus durables fait l’objet d’un
monitoring et d’un échange continus sur le marché.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
22

IV- Information sectorielle

Les immeubles ont tous la même nature et bien qu'ils soient gérés individuellement de la même façon, aucun immeuble ne
peut être considéré comme un secteur par sa taille. Ils sont agrégés par répartition géographique.

Au niveau de l'état consolidé du résultat global :

Autre Croissant
(en milliers d’euros) Paris QCA Structure S1 2024
Paris Ouest

Revenus locatifs 92 731 27 246 1 601 - 121 578
Charges immobilières brutes -21 002 -7 007 -607 - -28 616
Charges immobilières récupérées 17 719 6 728 664 - 25 110
Charges immobilières nettes de récupération -3 283 -280 57 - -3 505
Loyers nets 89 448 26 966 1 658 - 118 073
Autres produits d’exploitation 550 839 - 487 1 875
Dotations aux amortissements et dépréciations des
- - - -716 -716
immobilisations
Variation nette de provisions 4 855 - -159 -408 4 288
Frais de personnel - - - -8 441 -8 441
Autres frais généraux - - - -5 275 -5 275
Résultat de cession des immeubles de placement - - - - -
Variation de valeur des immeubles de placement 30 341 -1 195 -1 733 - 27 412
Résultat opérationnel 125 194 26 610 -234 -14 352 137 217
Charges financières - - - -31 435 -31 435
Produits financiers - - - 3 093 3 093
Résultat avant impôts 125 194 26 610 -234 -42 694 108 876
Impôts - - - 23 585 23 585
Résultat net 125 194 26 609 -234 -19 109 132 460


Part du Groupe 74 447 22 299 -234 -19 815 76 697
Part des intérêts minoritaires ne donnant pas le contrôle 50 748 4 310 - 706 55 763

Autres éléments du résultat global
Pertes et gains actuariels - - - 14 14
Eléments qui ne seront pas ultérieurement reclassés en résultat - - - 14 14
Variation de juste valeur des instruments financiers
- - - 10 936 10 936
(couverture de flux de trésorerie)
Eléments susceptibles d’être reclassés ultérieurement en résultat - - - 10 936 10 936
Total des autres éléments du résultat global - - - 10 951 10 951


Résultat net et autres éléments du résultat global 125 194 26 609 -234 -8 158 143 411


Part du Groupe 74 447 22 299 -234 -8 864 87 648
Part des intérêts minoritaires ne donnant pas le contrôle 50 748 4 310 - 706 55 763

Autre Croissant
(en milliers d’euros) Paris QCA Structure 30/06/2024
Paris Ouest
Actifs sectoriels 5 738 222 1 576 683 85 702 61 566 7 462 173
Total des actifs 5 738 222 1 576 683 85 702 61 566 7 462 173




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
23




La ventilation sectorielle pour la période précédente s’établit de la façon suivante :

Autre Croissant
(en milliers d’euros) Paris QCA Structure S1 2023
Paris Ouest

Revenus locatifs 83 223 26 546 1 582 - 111 351
Charges immobilières brutes -17 831 -8 191 -570 - -26 592
Charges immobilières récupérées 13 934 5 827 501 - 20 263
Charges immobilières nettes de récupération -3 897 -2 364 -68 - -6 329
Loyers nets 79 326 24 182 1 514 - 105 023
Autres produits d’exploitation 3 748 7 220 1 044 5 019
Dotations aux amortissements et dépréciations des
- - - -685 -685
immobilisations
Variation nette de provisions -4 -31 - -233 -267
Frais de personnel - - - -7 823 -7 823
Autres frais généraux - - - -4 027 -4 027
Résultat de cession des immeubles de placement -158 - - - -158
Variation de valeur des immeubles de placement -251 165 -72 677 -3 915 - -327 757
Résultat opérationnel -168 253 -48 519 -2 181 -11 724 -230 677
Charges financières - - - -26 452 -26 452
Produits financiers - - - 368 368
Résultat avant impôts -168 253 -48 519 -2 181 -37 808 -256 761
Impôts - - - 9 758 9 758
Résultat net -168 253 -48 519 -2 181 -28 050 -247 003


Part du Groupe -102 576 -44 581 -2 181 -28 136 -177 474
Part des intérêts minoritaires ne donnant pas le contrôle -65 677 -3 938 - 86 -69 528

Autres éléments du résultat global
Pertes et gains actuariels - - - 151 151
Eléments qui ne seront pas ultérieurement reclassés en résultat - - - 151 151
Variation de juste valeur des instruments financiers
- - - -3 725 -3 725
(couverture de flux de trésorerie)
Eléments susceptibles d’être reclassés ultérieurement en résultat - - - -3 725 -3 725
Total des autres éléments du résultat global - - - -3 575 -3 575


Résultat net et autres éléments du résultat global -168 253 -48 519 -2 181 -31 625 -250 577


Part du Groupe -102 576 -44 581 -2 181 -31 711 -181 049
Part des intérêts minoritaires ne donnant pas le contrôle -65 677 -3 938 - 86 -69 528

Autre Croissant
(en milliers d’euros) Paris QCA Structure 30/06/2023
Paris Ouest
Actifs sectoriels 6 024 957 1 736 171 93 500 94 387 7 949 015
Actifs non affectés - - - 37 236 37 236
Total des actifs 6 024 957 1 736 171 93 500 131 623 7 986 251




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
24




Les actifs sectoriels sont constitués principalement des * Croissant Ouest : marché situé à l’ouest de Paris de
immeubles du Groupe. l’autre côté du périphérique, il comprend en particulier
les communes de Neuilly-sur-Seine, Boulogne-
Il n’y a pas de ventilation sectorielle des passifs, qui Billancourt, Issy-les-Moulineaux et Levallois-Perret.
proviennent pour l’essentiel de financements corporate
ou obligataires non garantis et non affectés à des
secteurs. Ces secteurs ont été définis par les principaux acteurs du
marché immobilier. Ce sont des secteurs géographiques
Les principaux secteurs géographiques du groupe SFL du marché immobilier parisien qui présentent chacun
sont les suivants : des caractéristiques économiques similaires.

* Paris Quartier Central d’Affaires : marché comprenant
le triangle d’Or et la cité Financière de Paris, soit une
partie des 1er, 2ème, 9ème, 8ème, 16ème et 17ème
arrondissements. Ce secteur est délimité à l’ouest par la
Porte Maillot, l’avenue de Malakoff et le Trocadéro, au
nord par la Porte Champerret, l’avenue de Villiers et la
gare Saint-Lazare, à l’est par la rue Montmartre et la rue
du Louvre, et au sud par la rue de Rivoli.

* Autre Paris : correspond à Paris intra-muros hors
«QCA».




V- Immobilisations incorporelles, corporelles, et immeubles de placement


V - 1) Immobilisations incorporelles


Principes comptables Les immobilisations incorporelles à durée d’utilité finie
sont amorties selon le mode linéaire sur ladite durée. Les
Les immobilisations incorporelles correspondent immobilisations incorporelles qui ont une durée d’utilité
principalement aux logiciels acquis et aux frais de indéterminée ne sont pas amorties mais font l’objet d’un
développement des logiciels dans le cadre des test de valeur annuel (IAS 36), ou dès l’apparition d’indices
changements de systèmes d’information, conformément à de perte de valeur.
IAS 38.
Les immobilisations incorporelles sont comptabilisées au Les frais de développement principaux sont amortis sur
coût diminué du cumul des amortissements et du cumul leur durée d’utilisation à partir de la mise en exploitation
des pertes de valeur. des logiciels. Les frais de développement annexes sont
amortis sur l’exercice au cours duquel ils ont été constatés.


(en milliers d’euros) 31/12/2023 Augmentation Diminution Reclassement 30/06/2024
Valeur Brute
Applications informatiques 8 741 - - - 8 741
Autres immobilisations incorporelles 1 179 652 - - 1 831
Amortissements et dépréciations
Applications informatiques -8 453 -62 - - -8 515
Autres immobilisations incorporelles -46 - - - -46
Valeur nette 1 421 591 - - 2 012




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
25




V - 2) Immobilisations corporelles


Principes comptables
Immeuble d’exploitation Washington Plaza :
Les immobilisations corporelles comprennent Bâti 105 à 118 ans
principalement le mobilier, le matériel informatique et Clos et couvert 8 à 24 ans
les immeubles d’exploitation. Agencements, aménagements 5 à 29 ans
et installations générales
Un immeuble d’exploitation est un bien immobilier
détenu par son propriétaire pour être utilisé dans la Autres immobilisations corporelles :
production ou la fourniture de services ou à des fins Installations et aménagements 2 à 20 ans
administratives. Pour le groupe SFL, il s’agit de la quote- Agencements et équipements 5 à 10 ans
part de l’immeuble du Washington Plaza utilisée par le Matériel divers et informatique 2 à 5 ans
Groupe à des fins administratives.
Tout gain ou perte résultant de la sortie d’un actif
Les immobilisations corporelles sont comptabilisées au (calculé sur la différence entre le produit net de cession
coût diminué du cumul des amortissements et du cumul et la valeur comptable de cet actif) est inscrit au compte
des pertes de valeur, conformément à IAS 16. Les de résultat l’année même.
amortissements sont calculés suivant le mode linéaire en
fonction de la durée d’utilité de chaque composant
constitutif des actifs.


(en milliers d’euros) 31/12/2023 Augmentation Diminution Reclassement 30/06/2024
Valeur Brute
Immeubles d’exploitation 21 238 - - - 21 238
Autres immobilisations corporelles 10 000 709 - - 10 709
Amortissements et dépréciations
Immeubles d’exploitation -4 251 -50 - - -4 301
Autres immobilisations corporelles -4 226 -604 - - -4 831
Valeur nette 22 761 55 - - 22 815

Au 30 juin 2024, la juste valeur hors droits relative à l’immeuble d’exploitation est de 50 707 milliers d’euros contre 51 437
milliers d’euros au 31 décembre 2023.


V - 3) Dotations aux amortissements et dépréciations des immobilisations incorporelles et corporelles


(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Dotations aux amortissements et dépréciations des immobilisations incorporelles -62 -492
Dotations aux amortissements et dépréciations des immobilisations corporelles -654 -193
Total -716 -685



Les dotations aux amortissements et dépréciations des immobilisations incorporelles se rapportent aux applications
informatiques, celles des immobilisations corporelles concernent l’immeuble d’exploitation et les autres immobilisations
corporelles.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
26

V - 4) Immeubles de placement


Principes comptables d’expertises indépendantes dont la méthode est décrite ci-
après.
Un immeuble de placement est un bien immobilier détenu
par le propriétaire ou le preneur d’un contrat de location- Les variations de juste valeur sont enregistrées dans le
financement pour en retirer des loyers, et/ou pour compte de résultat sur la ligne « Variation de valeur des
valoriser son capital. immeubles de placement » et sont calculées de la façon
suivante :
Les acquisitions d’immeubles de placement à travers des Variation de juste valeur = Valeur de marché à la clôture de
sociétés qui ne représentent pas des regroupements l’exercice - Valeur de marché à la clôture de l’exercice
d’entreprises au sens de l’IFRS 3, sont considérées comme précédent - Montant des travaux et dépenses
des acquisitions d’immeubles. capitalisables de l’exercice.

Les immeubles sont comptabilisés initialement au coût. La variation de juste valeur est ajustée de la prise en
Pour l’évaluation ultérieure le groupe SFL a choisi comme compte des conditions locatives spécifiques ainsi que des
méthode comptable le modèle de la juste valeur qui provisions figurant dans d’autres parties du bilan et
consiste, conformément à l’option offerte par IAS 40 intégrées dans le calcul des justes valeurs, afin d’éviter une
(paragraphe 30), à comptabiliser les immeubles de double comptabilisation.
placement à leur juste valeur et à constater les variations
de valeur au compte de résultat. Les immeubles de Les immeubles dont la cession est hautement probable
placement ne sont pas amortis. sont reclassés en actifs destinés à être cédés et continuent
à être évalués à la juste valeur, conformément à IFRS 5.
La juste valeur d’un immeuble de placement est le prix qui
serait reçu pour vendre un actif lors d’une transaction
normale entre intervenants de marché à la date
d’évaluation. Cette juste valeur est déterminée sur la base


Méthodologie d’expertise - l'expert ne peut réaliser plus de deux mandats de quatre
ans pour le client en question sauf s'il s'agit d'une société
Lors de chaque semestre, l’ensemble des immeubles sous réserve du respect de l'obligation de rotation des
composant le patrimoine du Groupe fait l’objet d’une équipes ».
expertise, réalisée par deux cabinets d'experts
indépendants. Au 30 juin 2024, cette expertise a été Conformément à ce principe de rotation, BNP Paribas Real
menée par BNP Paribas Real Estate et CBRE. Estate a été désigné en remplacement de Cushman &
Wakefield (en charge des expertises semestrielles chez SFL
Ces évaluations sont conformes aux normes depuis 2017), après le processus de sélection ci-dessus
professionnelles nationales de la Charte de l’expertise en décrit. BNP Paribas Real Estate a ainsi réalisé l'expertise
évaluation immobilière, du rapport COB (AMF) de février d'une partie du patrimoine au 30 juin 2024, aux côtés de
2000, ainsi qu’aux normes professionnelles européennes CBRE.
TEGOVA et aux principes de « The Royal Institution of Le poids en volume (Valeur Vénale HD 100 %) des deux
Chartered Surveyors » (RICS). experts est défini ci-dessous :
- BNP Paribas Real Estate (en charge des expertises
Le groupe SFL respecte un principe de rotation en semestrielles chez SFL depuis 2024) : 44 %
conformité avec le code de déontologie des SIIC, selon - CBRE (en charge des expertises semestrielles chez SFL
lequel : « quel que soit le nombre d’experts utilisés par la depuis 2019) : 56 %
SIIC, les principes suivants doivent être observés : Des rotations des équipes en interne sont assurées par les
- la désignation doit intervenir à l'issue d'un processus de cabinets d'experts. L'attribution de certains immeubles est
sélection prenant notamment en compte l'indépendance, également modifiée annuellement afin d'assurer une
la qualification, la compétence en matière d'évaluation rotation progressive des actifs entre les experts. Les
immobilière des classes d'actifs concernés ainsi que la honoraires des experts ont été déterminés avant la
localisation géographique des actifs soumis à évaluation ; campagne d’évaluation et sont indépendants de la
- lorsqu'il est fait appel à une société d'expertise, la SIIC valorisation des actifs. Ils sont fixés sur une base forfaitaire
doit s'assurer, au terme de sept ans, de la rotation interne en fonction du nombre et de la complexité des actifs
des équipes chargées de l'expertise dans la société évalués. Au cours de la période, les honoraires servis aux
d'expertise en question ; experts autres que ceux relatifs aux évaluations
semestrielles et annuelles sont liés principalement à la



RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
27

réalisation d’études de marché, pour un montant total de cession ayant lieu dans les mois suivant l’arrêté
inférieur à 5 milliers d’euros. comptable.
La méthode principale utilisée est celle des cash-flows Les valeurs vénales déterminées par les experts sont
actualisés qui consiste à actualiser les flux nets futurs exprimées à la fois « actes en main », c’est-à-dire droits de
projetés. Les hypothèses de flux relatifs aux revenus mutation et frais d’actes inclus (forfaitisés à 7,5 % pour
prennent en compte les loyers actuels ainsi que leur l’ensemble des biens soumis au régime des droits
révision sur la base des valeurs locatives de marché lors de d’enregistrement et à 1,8% pour les immeubles soumis au
l’échéance des baux, les paliers et franchises éventuels, les régime de TVA), et également hors droits de mutation et
risques de vacance et l’évolution des indices du coût de la frais d’acquisition.
construction (ICC), des loyers des activités tertiaires (ILAT)
et des loyers commerciaux (ILC). Ainsi, chaque immeuble a Les actifs en développement sont évalués à la juste valeur,
fait l’objet d’une analyse détaillée par affectation, selon la et font l’objet d’une valorisation semestrielle par des
surface de chaque lot, et ce, bail par bail. experts indépendants. Leur valorisation est fiable, compte
tenu de la méthode utilisée par les experts (méthode des
En fonction des situations locatives transmises par le cash-flows actualisés).
groupe SFL, les experts ont mis en évidence les parts de
loyers (sur-loyers ou sous-loyers) constatés par rapport aux
valeurs locatives observées pour des biens comparables. Evaluation à la juste valeur des immeubles de placement
Ces écarts ont été pris en compte en fonction de la durée
des baux afin d’obtenir la valeur des biens compte tenu de La norme IFRS 13 – « Evaluation à la juste valeur » donne
leur état d’occupation et d’estimer au mieux les plus ou une définition unique de la juste valeur et regroupe
moins-values liées à la situation de l’immeuble. l’ensemble des informations relatives à la juste valeur qui
devront être fournies dans l’annexe aux comptes.
Les locaux vacants ont été valorisés sur la base des loyers
envisageables déduction faite du délai de L’évaluation de la juste valeur d’un actif non financier tient
commercialisation jugé nécessaire à leur relocation, de la compte de la capacité d’un intervenant de marché à
remise en état des locaux et d’une franchise de loyer. En générer des avantages économiques en faisant une
ce qui concerne les dépenses, les charges non utilisation optimale de l’actif ou en le vendant à un autre
récupérables en fonction de chaque bail et les dépenses intervenant du marché qui en ferait une utilisation
d’investissement prévues pour tenir compte de l’usage optimale. L’évaluation des immeubles de placement tient
optimal tel que défini par IFRS 13, sont prises en compte. compte de cette définition de la juste valeur.
La valorisation des actifs intègre l’estimation des montants
des travaux à réaliser (sur la base des budgets pour les Selon la norme IFRS 13, les paramètres retenus dans
actifs en développement), y compris les éventuelles l’estimation sont classifiés selon une hiérarchie à trois
participations aux travaux du preneur accordées par le niveaux. Le niveau 3 concerne les paramètres qui sont
bailleur. fondés sur des données non observables. L’entité établit
ces paramètres à partir des meilleures informations qui lui
Le revenu net de la dernière année est capitalisé afin de sont disponibles (y compris, le cas échéant, ses propres
déterminer une valeur terminale correspondant à une données) en prenant en compte toutes les informations à
valeur de revente de l’immeuble à la fin de la période sa disposition concernant les hypothèses retenues par les
considérée. acteurs du marché.

Par ailleurs, les experts procèdent à une dernière approche Au vu de la nature du marché immobilier d’investissement
par comparaison avec les données du marché pouvant en France et des caractéristiques des immeubles de
donner lieu à des ajustements pour être cohérent avec le placement du Groupe, les paramètres les plus significatifs
marché. Toutefois, étant donné le caractère estimatif retenus pour les estimations, en particulier les valeurs
inhérent à ces évaluations sensibles aux variations des locatives de marché, les taux de rendement et/ou
valeurs de marchés et aux taux d’actualisation, il est d’actualisation, sont classifiés au niveau 3.
possible que le prix de cession de certains actifs
immobiliers diffère de l’évaluation effectuée, même en cas

Profit sur
Entrée de Augmen- Diminu- Perte sur Reclasse-
(en milliers d’euros) 31/12/2023 juste 30/06/2024
périmètre tation tion juste valeur ment
valeur
Immeubles de
7 156 813 - 29 024 110 843 - -83 431 - 7 213 249
placement
Total 7 156 813 - 29 024 110 843 - -83 431 - 7 213 249


La colonne « Augmentation » ci-dessus correspond aux dépenses ultérieures (ie post-acquisition, principalement des travaux)
comptabilisées dans la valeur comptable des actifs.



RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
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Passage de la valeur du patrimoine à la valeur des immeubles de placement au bilan

(en milliers d’euros) 30/06/2024 31/12/2023
Valeur du patrimoine (hors droits) 7 405 879 7 332 131
Déduction des immeubles d’exploitation (cf. note V-2) -50 707 -51 437
Prise en compte des conditions locatives spécifiques et autres ajustements -141 924 -123 881
Reclassement des immeubles de placement destinés à la vente - -
Juste valeur des immeubles de placement 7 213 249 7 156 813


Dans le cas du groupe SFL, le tableau ci-dessous présente par classe d’actifs le détail des paramètres utilisés dans la
valorisation des immeubles de placement :

Secteur géographique Valeur hors droits 30/06/2024 Paramètres Fourchette (1) Moyenne
(en millions d’euros, 100 %) pondérée (1)
Paris QCA 5 738 VLM (2) 780 - 1150 € 1016 €
Taux de fin de cash-flow 3,90 - 5,00% 4,16%
Taux d'actualisation 4,90 - 6,25% 5,11%

Autre Paris 1 583 VLM (2) 604 - 893 € 739 €
Taux de fin de cash-flow 4,30 - 5,00% 4,75%
Taux d'actualisation 5,30 - 6,25% 5,75%

Croissant Ouest 85 VLM (2) 656 - 656 € 656 €
Taux de fin de cash-flow 4,75 - 4,75% 4,75%
Taux d'actualisation 5,75 - 5,75% 5,75%
Total 7 406
(1) pourles bureaux.
(2)
VLM : valeurs locatives de marché


Au 31 décembre 2023, le détail par classe d’actifs des paramètres utilisés dans la valorisation des immeubles de placement
était le suivant :

Secteur géographique Valeur hors droits 31/12/2023 Paramètres Fourchette (1) Moyenne
(en millions d’euros, 100 %) pondérée (1)
Paris QCA 5 688 VLM (2) 768 - 1000 € 928 €
Taux de fin de cash-flow 3,80 - 4,75% 4,16%
Taux d'actualisation 4,80 - 5,75% 5,15%

Autre Paris 1 559 VLM (2) 607 - 837 € 717 €
Taux de fin de cash-flow 4,20 - 4,90% 4,52%
Taux d'actualisation 5,20 - 6,60% 5,74%

Croissant Ouest 85 VLM (2) 607 - 607 € 607 €
Taux de fin de cash-flow 4,45 - 4,45% 4,45%
Taux d'actualisation 5,45 - 5,45% 5,45%
Total 7 332
(1) pourles bureaux.
(2) VLM : valeurs locatives de marché




Analyse de sensibilité

Pour chacun des paramètres clés retenus dans l’évaluation de la juste valeur des actifs, le Groupe a réalisé au 30 juin 2024,
des tests de sensibilité sur la base de fourchettes reflétant les variations raisonnablement possibles au vu des conditions
macroéconomiques actuelles (compte tenu notamment des prévisions de l’évolution de l’inflation et des taux directeurs de
la Banque Centrale Européenne, ainsi que de l’historique de l’évolution des loyers de marché des actifs Paris-QCA sur les 18
derniers mois).




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
29



a/ Sensibilité de la valeur locative de marché :
(en milliers d’euros) Valeur de référence +2,5% +5%

Valorisation du patrimoine (hors droits) 7 405 879 7 651 662 7 775 176

Variation de valeur induite - +245 782 +369 296


b/ Sensibilité du taux de fin de cash-flow :
Valeur de
(en milliers d’euros) -25bps -15bps +15bps +25bps
référence

Valorisation du patrimoine (hors droits) 7 769 531 7 618 542 7 405 879 7 208 494 7 084 053

Variation de valeur induite +363 651 +212 663 - -197 386 -321 837


c/ Sensibilité du taux d’actualisation :
Valeur de
(en milliers d’euros) -25bps -15bps +15bps +25bps
référence

Valorisation du patrimoine (hors droits) 7 564 204 7 500 411 7 405 879 7 312 658 7 250 584

Variation de valeur induite +158 325 +94 531 - -93 221 -155 296



V - 5) Résultat de cession des immeubles de placement

En 2024, le groupe n’a pas réalisé de cession d’immeuble de placement. Au cours du premier semestre 2023, le groupe
avait réalisé la cession de l’immeuble de placement, 6 Hanovre. Le résultat lié à cette cession s’était élevé à -158 milliers
d’euros.




VI - Données liées à l’activité


VI - 1) Loyers nets

Principes comptables
Conditions spécifiques des baux
Les produits des activités ordinaires sont comptabilisés Les conditions spécifiques des contrats de location en
lorsqu’il est probable que les avantages économiques cours sont les franchises, paliers, droits d’entrée, et
futurs iront au Groupe et que ces produits peuvent être indemnités de résiliation anticipée. Conformément à la
évalués de façon fiable. Les critères de reconnaissance norme IFRS 16, les paliers et franchises sur loyers sont
spécifiques suivants doivent être remplis pour que les étalés sur la durée ferme du bail.
produits des activités ordinaires puissent être reconnus : Les droits d’entrée perçus par le bailleur s’analysent
comme des compléments de loyer. Ces droits sont étalés
sur la durée ferme du bail.
Les indemnités de résiliation payées par le locataire,
Revenus locatifs lorsque ce dernier résilie son bail avant son terme, sont
Les revenus locatifs issus d’immeubles de placement sont rattachées à l’ancien contrat et sont comptabilisées en
comptabilisés de façon linéaire sur la durée ferme des produits lors de l’exercice de leur constatation.
contrats de location en cours. Le transfert des avantages Les indemnités d’éviction versées dans le cadre du départ
économiques futurs s’effectue à la date d’effet prévue au d’un locataire afin, soit de réaliser des travaux de
contrat, ou à la date d’entrée du locataire dans les locaux rénovation, soit de louer dans de meilleures conditions
lorsque le contrat est assorti d’une date de mise à financières et ainsi contribuer à accroître la valeur de
disposition. Figurent également en revenus locatifs les l’actif, sont capitalisées dans le coût de l’actif.
revenus issus des mandats de gestion externe. Les loyers
variables ne sont pas significatifs.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
30

Charges immobilières conséquence, les charges immobilières brutes et les
L’analyse des critères de distinction « agent-principal » charges immobilières récupérées sont présentées de
conformément à la norme IFRS 15 a permis de conclure manière distincte dans l’état consolidé du résultat global.
que le Groupe agit en tant que « principal ». En

La principale activité du Groupe est la location de bureaux et de commerces. Elle représente 98,5% des revenus locatifs. Les
loyers de la période intègrent un impact net positif de 12 804 milliers d’euros relatif à l’étalement des franchises, des
paliers, et des droits d’entrée. Les revenus locatifs issus des mandats de gestion externes s’élèvent à 4 693 milliers d’euros.
Au 30 juin 2024, le montant des loyers futurs minimaux à recevoir au titre des contrats de location simple pour leur durée
résiduelle non résiliable se répartit comme suit :

(en milliers d’euros) Total ≤ 1 an > 1 an et ≤ 2 ans >2 ans et ≤3 ans >3 ans et ≤4 ans >4 ans et ≤5 ans > 5ans
Loyers 1 489 215 177 177 194 892 185 697 182 052 143 282 606 115


Au 31 décembre 2023, le montant de ces loyers futurs minimaux se présentait ainsi :

(en milliers d’euros) Total ≤ 1 an > 1 an et ≤ 2 ans >2 ans et ≤3 ans >3 ans et ≤4 ans >4 ans et ≤5 ans > 5ans
Loyers 1 516 480 175 849 189 689 183 960 172 947 157 372 636 663




VI - 2) Autres produits d’exploitation
(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Production immobilisée 459 1 043
Autres produits 1 416 3 976
Total 1 875 5 019


Les autres produits proviennent principalement de la facturation de travaux et de réparations locatives.


VI - 3) Clients et autres débiteurs

Principes comptables regroupe les débiteurs en fonction de leurs dates
d’échéance, et qui permet de déterminer les taux de
Les créances clients sont valorisées initialement à leur coût pertes historiques. Le montant des pertes de crédit
amorti, correspondant au montant initial de la facture attendues est ensuite obtenu sur la base des taux de
d’origine. Dès leur origination, elles sont dépréciées. Le pertes historiques ajustés d’une composante forward-
Groupe a appliqué le modèle simplifié pour la looking, sur la base des observations historiques.
détermination des provisions au titre des pertes de crédit
(perte à maturité), conformément à IFRS 9. Cette approche Les créances font ensuite l’objet d’un examen
a été fondée sur l’observation des pertes réelles systématique au cas par cas, en fonction des risques de
historiques et la projection des pertes attendues compte recouvrement auxquels elles sont exposées ; le cas
tenu des facteurs de risque identifiés. Le montant de la échéant, une provision pour dépréciation évaluant le
provision est obtenu par le biais d’une matrice qui risque encouru est constituée.


(en milliers d’euros) 30/06/2024 31/12/2023
Clients et comptes rattachés 33 844 31 507
Provisions clients et comptes rattachés -3 023 -7 719
Clients 30 821 23 787
Fournisseurs : avances et acomptes versés 16 667 1 468
Personnel et comptes rattachés 8 3
Créances fiscales - hors IS - part courante 7 501 7 590
Autres créances d’exploitation - 457
Autres créances - 55
Autres débiteurs 24 175 9 573
Total 54 996 33 360




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
31


Les créances clients contiennent les créances exigibles, et la part à moins d’un an des créances provenant de la
comptabilisation en normes IFRS des franchises et aménagements de loyers pour 14 507 milliers d’euros, contre 16 390
milliers d’euros au 31 décembre 2023. Les créances ne portent pas intérêt.

Le coût du risque se présente comme suit :

(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Dotations aux provisions clients -712 -252
Reprises de provisions pour dépréciation des clients 5 408 148
Pertes nettes sur créances irrécouvrables - -160
Total 4 696 -264
Loyers 121 578 111 351
Ratio coût du risque locatif sur loyers -3,86% 0,24%



VI - 4) Autres actifs courants et non-courants

(en milliers d’euros) 30/06/2024 31/12/2023
Autres créances clients 127 417 112 880
Total autres actifs non-courants 127 417 112 880
Etat - acomptes d’impôt sur les bénéfices versés 550 3 484
Paiements d’avance courants 322 1 178
Total autres actifs courants 871 4 662


Les autres créances clients correspondent à la part à plus d’un an des créances provenant de la comptabilisation en normes
IFRS des franchises et aménagements des loyers. Les paiements d’avance courants se rapportent principalement aux
paiements des taxes sur les bureaux.


VI - 5) Fournisseurs et autres créditeurs

(en milliers d’euros) 30/06/2024 31/12/2023
Dettes fournisseurs 33 290 7 787
Dettes sur les acquisitions d’actifs immobilisés 421 20 288
Total 33 711 28 075



VI - 6) Autres passifs courants et non-courants

(en milliers d’euros) 30/06/2024 31/12/2023
Dépôts et cautionnements reçus 49 107 50 157
Dettes fiscales 34 292 -
Total autres passifs non-courants 83 399 50 157
Dépôts et cautionnements reçus 2 388 4 200
Clients - avances et acomptes reçus 5 327 30 970
Dettes sociales 5 288 9 542
Dettes fiscales 28 317 3 242
Autres dettes 2 570 16 423
Comptes de régularisations passif 13 406 1 977
Total autres passifs courants 57 296 66 355
Les dépôts et cautionnements reçus comprennent essentiellement les dépôts de garantie et cautionnements reçus des
locataires. Les dettes sociales incluent la participation, l’intéressement et les provisions pour salaires variables.

Les dettes fiscales au 30 juin 2024 correspondent essentiellement à la dette d’« exit tax » due par la SAS Pargal, suite à
l’exercice de l’option pour le régime SIIC en avril 2024, avec effet rétroactif au 1 er janvier 2024 (cf. note XI - 3)



RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
32


VI - 7) Autres frais généraux

(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Honoraires -1 588 -977
Impôts et taxes -786 -804
Autres -2 902 -2 246
Total -5 275 -4 027




VII - Financement
VII - 1) Emprunts et concours bancaires


Principes comptables d’intérêts correspondantes sont recalculées à partir de ce
coût amorti et du taux d’intérêt effectif associé.
Tous les prêts et emprunts sont comptabilisés initialement Par simplification, le Groupe effectue un étalement linéaire
à la juste valeur qui correspond au montant reçu net des des frais et prime d’émission d’emprunts, dans la mesure
coûts liés à l’emprunt. où les résultats obtenus à travers cette méthode sont
quasiment identiques à ceux obtenus en utilisant le taux
Postérieurement à la comptabilisation initiale, les prêts et d’intérêt effectif.
emprunts portant intérêts doivent être évalués au coût
amorti, en utilisant la méthode du taux d’intérêt effectif. Les coûts des emprunts liés aux opérations de construction
Le coût amorti est en principe calculé en prenant en de la période sont incorporés au coût d’acquisition (ou de
compte tous les coûts d’émission des emprunts et toute production) de l’actif qualifié.
décote ou prime de remboursement. Les charges


30/06/2024 31/12/2023 30/06/2024 31/12/2023
(en milliers d'euros)
Taux nominal (%) Échéance Part courante Part non-courante
Emprunts obligataires
Emission 500 M€ 2021-2028 0,50% 21-avr-28 583 2 087 599 000 599 000
Emission 500 M€ 2020-2027 1,50% 05-juin-27 640 5 155 599 000 599 000
Emission 500 M€ 2018-2025 1,50% 29-mai-25 500 678 4 447 500 000

Emprunts bancaires
Prêt à terme syndiqué BNPP E3M + marge 11-déc-29 291 438 300 000 300 000

Titres de créances négociables
Taux fixe (précompté) < 1 an 305 743 292 000 - -
à court terme (NEU CP)


Autres emprunts E1M/E3M + marge < 1 an 415 924 347 410 - -

Valeurs de marché négatives des swaps de
- - - 5 554
taux

Découverts bancaires Divers - 862 382 - -

Impact étalement des commissions -
sur emprunts -7 425 -7 491 -17 810 -20 328
Total 1 217 297 644 429 1 480 190 1 983 226




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
33

L’échéancier des emprunts et des dettes financières se présente comme suit :

(en milliers d’euros) 30/06/2024 A 1 an au plus De 1 an à 5 ans A plus de 5 ans 31/12/2023
Emprunts obligataires 1 699 901 501 901 1 198 000 - 1 709 689
Prêt à terme syndiqué BNPP 300 291 291 - 300 000 300 438
TCN (NEU CP) 305 743 305 743 - - 292 000
Autres emprunts 415 924 415 924 - - 347 410
Valeurs de marché des instruments dérivés - - - - 5 554
Découverts bancaires 862 862 - - 382
Etalement frais emprunts -25 235 -7 425 -17 810 - -27 818
Total 2 697 487 1 217 297 1 180 190 300 000 2 627 655



Au 30 juin 2024, les principaux covenants et les clauses d’exigibilité anticipée, qui concernent l’ensemble des lignes
bancaires, s’analysent de la manière suivante :

Ratios demandés Valeur au Valeur au Principales
30/06/2024 31/12/2023 clauses d’exigibilité
Ratio LTV <= 50 % 34,0% 32,5% Défaut de paiement Cessation d’activité
Ratio de couverture des frais financiers >= 2 3,5 3,7 Procédure Collective
Dette sécurisée / Valeur du patrimoine <= 20 % 0,0% 0,0% Effet défavorable significatif
Valeur du patrimoine libre >= 2 Md€ 7,9 Md€ 7,8 Md€


Le groupe SFL respecte l’ensemble des covenants au 30 juin 2024.


VII – 2) Charges et produits financiers

(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Intérêts des emprunts bancaires et obligataires et des titres négociables à court terme -31 916 -24 333
Intérêts des instruments de couverture 3 571 259
Autres charges financières -3 907 -4 349
Charges financières capitalisées 817 1 972
Charges financières -31 435 -26 452
Produits d’intérêts 158 368
Autres produits financiers 1 019 -
Actualisation des dettes et créances 1 916 -
Produits financiers 3 093 368
Résultat financier -28 342 -26 084


Les autres charges financières concernent l’étalement des frais d’émission d’emprunts et des primes d’émission des
obligations.

Les charges financières capitalisées, au taux de 2,07 %, correspondent aux intérêts capitalisés au titre de la restructuration
de l’immeuble Scope (ainsi que l’immeuble Louvre Saint-Honoré, en 2023).


VII - 3) Instruments financiers


Principes comptables instruments financiers dérivés sont évalués à la juste
valeur à la date de clôture.
Le Groupe utilise des instruments financiers dérivés tels
que les swaps et les caps de taux d’intérêts pour se couvrir La totalité de ces instruments financiers dérivés est éligible
contre les risques associés aux taux d’intérêts. Ces à la comptabilité de couverture, et est considérée comme
une macro couverture. Les tests d’efficacité prospectifs à



RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
34

la clôture sont efficaces à 100%. Il s’agit de couverture de comptabilisée directement en résultat. Le montant
flux de trésorerie. La partie de la valorisation positive ou figurant en capitaux propres à cette date est recyclé en
négative de l’instrument de couverture qui est déterminée résultat sur la durée de vie résiduelle de l’élément couvert.
comme étant une couverture efficace est comptabilisée
directement en capitaux propres et la partie inefficace est
comptabilisée en résultat. Lorsque la relation de Les instruments financiers sont valorisés sur la base des
couverture de l’instrument de couverture n’est plus méthodes standards du marché en prenant en compte le
établie, il fait l’objet d’une déqualification et la variation de risque de non-performance (notamment le risque de crédit
valeur à compter de la date de déqualification est propre), conformément à IFRS 13, niveau 2 (cf. note V-4).


Valeur de marché des instruments de couverture

Le portefeuille de couvertures du Groupe SFL comprend les éléments suivants en fin d’exercice :

- Contrepartie : CIC. Swap de taux contre E3M SFL payeur du taux fixe à 2,6250%, éligible à la comptabilité de couverture
des flux de trésorerie. Le swap a été réalisé en valeur du 14 novembre 2022 pour un montant nominal de 100 000 milliers
d’euros pour une durée de 5 ans.

- Contrepartie : Société Générale ; swap de taux contre E3M, SFL payeur du taux fixe à 2,4920%, éligible à la comptabilité
de couverture des flux de trésorerie. Le swap a été réalisé en valeur du 6 décembre 2022 pour un montant nominal de
100 000 milliers d’euros pour une durée de 7 ans.

- Contrepartie : CIC. Swap de taux contre E3M SFL payeur du taux fixe à 2,4240%, éligible à la comptabilité de couverture
des flux de trésorerie. Le swap a été réalisé en valeur du 6 décembre 2022 pour un montant nominal de 100 000 milliers
d’euros pour une durée de 7 ans.

- Contrepartie : CADIF. Swap de taux contre E3M SFL payeur du taux fixe à 2,4925%, éligible à la comptabilité de
couverture des flux de trésorerie. Le swap a été réalisé en valeur du 6 décembre 2022 pour un montant nominal de 200 000
milliers d’euros pour une durée de 7 ans.

- Contrepartie : CACIB. Swap de taux contre E3M SFL payeur du taux fixe à 2,3750%, éligible à la comptabilité de
couverture des flux de trésorerie. Le swap est à départ forward au 28 janvier 2025, pour un montant nominal de 100 000
milliers d’euros et pour une durée de 5 ans.

Le tableau ci-dessous récapitule les principales caractéristiques, ainsi que les valeurs de marché des instruments de
couverture de SFL :

(en milliers d'euros) Nominal Maturité 30/06/2024 31/12/2023
SWAP CIC 2,6250% 100 000 nov.-27 773 -993
SWAP SOC GEN 2,4920% 100 000 déc.-29 1 254 -935
SWAP CIC 2,4240% 100 000 déc.-29 1 592 -562
SWAP CADIF 2,4925% 200 000 déc.-29 2 505 -1 874
SWAP CADIF 2,375% 100 000 janv.-30 1 158 -1 190
Total 7 282 -5 554




Ajustement de valeur des instruments de couverture en capitaux propres

La variation sur la période de la réserve de couverture provenant des gains et pertes accumulés en capitaux propres
représente une hausse de 10 936 milliers d’euros (contre une baisse de 3 725 milliers d’euros au 1er semestre 2023).

(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Instruments de couverture de taux 10 936 -3 725
Total 10 936 -3 725




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
35

Cette variation inclut notamment le recyclage en résultat des gains et pertes maintenus en capitaux propres se rapportant
à des instruments de couverture de flux de trésorerie déjà débouclés.

La variation des gains et pertes maintenus en capitaux propres liés à des instruments de couverture débouclés se
décompose ainsi :

Gains et pertes Gains et pertes
Recyclage
Date de solde de maintenus en capitaux maintenus en capitaux
(en milliers d'euros) en résultat de
l'instrument Propres Propres
la période
31/12/2023 30/06/2024
Swap CA-CIB valeur nov.-21 -0.3475% oct.-21 567 -100 467
Swap CIC valeur nov.-21 -0.4525% oct.-21 862 -152 710
Collar CIC CAP -0.25% / FLOOR-0.52% avr.-22 6 700 -865 5 836
Collar SG CAP -0.11% / FLOOR-0.60% juin-22 4 173 -782 3 391
Total 12 302 -1 899 10 403




VII - 4) Objectifs et politique de gestion des risques financiers


Le Groupe gère ses risques financiers de manière Les clauses d’exigibilité anticipée de nos lignes de crédit
prudente. sont résumées en note VII-1.

2/ Le risque de contrepartie
1/ Le risque de liquidité
Toutes les opérations financières sont réalisées avec des
Le risque de liquidité est couvert par des lignes de crédit institutions financières de premier plan. Ces opérations
confirmées non utilisées. Au 30 juin 2024, la Société concernent soit nos contrats de couvertures de taux soit
Foncière Lyonnaise dispose de 1 570 M€ en lignes de nos placements de trésorerie sur du court terme. Il est
crédit confirmées non utilisées, montant inchangé par important de souligner que ces mêmes banques
rapport au 31 décembre 2023. Comme l’indique le financent une partie de la dette du Groupe. Les cautions
graphique ci-dessous, ces lignes de crédit confirmées non locataires encaissées sont une protection contre le risque
utilisées (backup) permettent de faire face aux lié au non-paiement des loyers. Le Groupe considère que
échéances de lignes de crédit jusqu’en avril 2027. le risque de contrepartie lié à son exploitation est peu
significatif.



3/ Le risque de marché

Au 30 juin 2024, le groupe SFL n’a pas de risque de
change. Le groupe SFL gère son risque de taux de
manière prudente et dynamique à l’aide d’un système
d’information permettant de suivre l’évolution des
marchés financiers et de calculer en temps réel la valeur
de marché des opérations de couverture. Cet outil
permet de quantifier et d’analyser les risques liés à la
fluctuation des paramètres financiers.

En plus de ses lignes de crédit disponibles, SFL dispose
d’une structure de dette diversifiée (lignes bilatérales, a/ Objectifs et stratégie
emprunts obligataires, accès au marché des NEU CP,
Le groupe SFL utilise des instruments de couverture de
etc…), ainsi que d’un patrimoine de qualité ; autant de
taux classiques et des emprunts à taux fixes dans le
facteurs qui permettent de minorer le risque de liquidité
double objectif de réduire la sensibilité du coût de la
de la société.
dette à la hausse des taux et la charge financière liées à




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
36

ces mêmes instruments financiers. Les choix de b/ Mesure des risques
couverture se font après une analyse de la pentification
de la courbe des taux, de la volatilité du marché, du Le coût moyen spot de la dette ressort à 2,06% au 30 juin
niveau intrinsèque des taux et de ses anticipations. 2024 (contre 2,07% au 31 décembre 2023).

Au 30 juin 2024, le taux de couverture de la dette est de Une hausse linéaire de la courbe des taux de 0,25% ferait
81 % (ie la part de la dette à taux fixe ou couverte par des passer le coût moyen de la dette à 2,11% soit un impact
instruments de couverture). négatif de 653 milliers d’euros sur le semestre
représentant 2,1% des charges financières semestrielles.
Une baisse linéaire de la courbe des taux de 0,25% ferait
passer le coût moyen de la dette à 2,02% soit un impact
positif de 653 milliers d’euros sur l’année représentant
2,1% des charges financières semestrielles.

Quant à la sensibilité de la valorisation des instruments
de couverture au 30 juin 2024, une hausse des taux de
0,25% en améliorerait la valorisation de 6 518 milliers
d’euros. A l’opposé, une baisse des taux de 0,25%
impacterait négativement la valorisation des dérivés de
6 620 milliers d’euros.


c/ Exposition au risque de taux d’intérêt

Le tableau suivant présente la valeur nominale, par échéance, des instruments financiers du Groupe qui sont exposés au
risque de taux au 30 juin 2024 :

(en milliers d'euros) <= 1 an 1-2 ans 2-3 ans 3-4 ans 4-5 ans > 5 ans Total
Titres de créances négociables à court terme
306 500 - - - - - 306 500
(NEU CP)
Autres emprunts 415 000 - - - - - 415 000
Prêt à terme syndiqué BNPP - - - - - 300 000 300 000
Découverts bancaires 863 - - - - - 863
Total dette taux variable 722 363 - - - - 300 000 1 022 363


Les autres instruments financiers du Groupe qui ne sont pas renseignés dans le tableau ci-dessus ne portent pas d'intérêts
ou ne sont pas soumis au risque de taux.



Valeur de marché de la dette obligataire

Au 30 juin 2024, la valeur de marché des emprunts obligataires émis s’élève à 1 586 244 milliers d’euros, détaillée comme
suit :

(en milliers d'euros) Nominal Maturité 30/06/2024 31/12/2023
Emission mai-2018 500 000 mai-25 488 858 486 505
Emission juin-2020 (+TAP mai-2022) 599 000 juin-27 562 952 574 929
Emission oct-2021 (+TAP avr.-2022) 599 000 avr.-28 534 434 538 142
Total 1 586 244 1 599 576




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
37

VII - 5) Actifs financiers

Principes comptables Lors de leur comptabilisation initiale, ces actifs sont
comptabilisés à leur juste valeur, c’est-à-dire généralement
Les actifs financiers comprennent essentiellement les à leur coût d’acquisition majoré des coûts de transaction.
dépôts et cautionnements versés et les instruments
dérivés. Pour les instruments dérivés leur comptabilisation est
rappelée note VII-3.


(en milliers d’euros) 30/06/2024 31/12/2023
Dépôts et cautionnements versés 237 237
Instruments de couverture de taux 7 282 -
Total actifs financiers non courants 7 519 237
Instruments de couverture de taux 519 -
Autres - 612
Total actifs financiers courants 519 612
Au 30 juin 2024, les instruments de couverture de taux détenus par le Groupe représentent une valorisation positive de 7
282 milliers d’euros.


VII - 6) Trésorerie et équivalents de trésorerie


Principes comptables et soumis à un risque négligeable de changement de
valeur.
La trésorerie et les dépôts courts termes comptabilisés au
bilan comprennent la trésorerie en banque, la caisse et les Les découverts bancaires constituent une forme de
dépôts court terme ayant une échéance initiale de moins financement pour le groupe, et par conséquent sont
de trois mois. Ces dépôts à court terme sont très liquides, présentés en flux provenant des activités de financement
facilement convertibles en un montant connu de trésorerie dans le tableau des flux de trésorerie.

(en milliers d’euros) 30/06/2024 31/12/2023
Disponibilités 6 238 50 965
Valeurs mobilières de placement 26 537 45 811
Total 32 775 96 776




VIII - Capitaux propres et résultat par action


VIII - 1) Capitaux propres

Les capitaux propres sont détaillés dans l’état de variation des capitaux propres présenté avec les états de synthèse. Au
début de l’exercice, le capital social s’élevait à 85 771 milliers d’euros et était divisé en 42 885 672 actions de nominal 2
euros. A la suite d’une augmentation de capital par incorporation de réserves, le capital social a été porté à 85 902 milliers
d’euros et est divisé en 42 950 800 actions de nominal 2 euros.


VIII - 2) Titres auto-détenus

Principes comptables en diminution des capitaux propres.

Les opérations d’acquisition, de cession ou d’annulation
de titres du Groupe réalisées par lui-même sont portées




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
38




31/12/2023 Augmentation Diminution 30/06/2024
Nombre de titres auto-détenus 2 883 3 844 -4 799 1 928
Valeur (en milliers d’euros) 571 259 -336 494



VIII - 3) Distributions

(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Versé Versé Versé Par action
Distributions sur la période 103 076 2,40 € 180 100 4,20 €
Total 103 076 2,40 € 180 100 4,20 €



VIII - 4) Résultat par action

Le résultat par action est calculé en divisant le résultat net de l’exercice attribuable aux actionnaires ordinaires de l’entité
mère par le nombre moyen pondéré d’actions ordinaires en circulation au cours de la période, c'est-à-dire le nombre
d'actions ordinaires en circulation en début de période diminué des actions propres, ajusté des actions ordinaires
remboursées ou émises au cours de la période, prorata temporis.

Le résultat par action dilué est calculé en divisant le résultat net de l’exercice attribuable aux actionnaires ordinaires de
l’entité mère par le nombre moyen pondéré d’actions ordinaires en circulation au cours de la période, ajusté des titres
auto-détenus et de l’effet dilutif des avantages consentis aux salariés et aux mandataires sociaux par l’attribution des
actions de performance.

(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Résultat net pour le résultat de base par action 76 697 -177 474
Nombre moyen d’actions ordinaires 42 918 236 42 878 686
Nombre moyen de titres auto-détenus -2 671 -35 983
Nombre moyen d’actions ordinaires hors titres auto-détenus 42 915 565 42 842 703
Résultat net par action, non dilué 1,79 € -4,14 €
Résultat net pour le résultat de base par action 76 697 -177 474
Nombre moyen d’actions ordinaires 42 918 236 42 878 686
Nombre moyen de titres auto-détenus -2 671 -35 983
Impact de la dilution sur le nombre moyen d’actions ordinaires -24 906 61 452
Nombre moyen d’actions ordinaires hors titres auto-détenus, après dilution 42 890 659 42 904 155
Résultat net par action, dilué 1,79 € -4,14 €


Il n’y a pas eu d’autres opérations sur les actions ordinaires ou les actions ordinaires potentielles entre la date de clôture et
l’achèvement des présents états financiers.


VIII - 6) Part des intérêts minoritaires dans le résultat net

La part des intérêts minoritaires dans le résultat net de la période se décompose ainsi :

SAS 92 Champs SAS Total
(en milliers d’euros) SCI Paul Cézanne SCI 103 Grenelle
Elysées Cloud S1 2024
Revenus locatifs 5 134 2 981 3 084 5 466 16 664
Variation de valeur des immeubles de placement 12 692 1 177 741 23 970 38 580
Résultat financier 131 141 213 339 824
Divers -335 230 -47 -153 -306
Total 17 621 4 529 3 991 29 622 55 763




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
39

Pour la période précédente, cette part se répartissait comme suit :

SCI 103 SAS 92 Champs Total
(en milliers d’euros) SCI Paul Cézanne SAS Cloud
Grenelle Elysées S1 2023
Revenus locatifs 4 495 2 910 2 888 4 818 15 112
Variation de valeur des immeubles de placement -44 570 -6 771 2 778 -37 362 -85 925
Résultat financier 12 13 41 46 111
Divers -244 -87 -64 1 569 1 173
Total -40 307 -3 935 5 643 -30 929 -69 528




IX - Provisions

IX - 1) Provisions courantes et non-courantes

Principes comptables d’hypothèses émises par la Direction sur la base
d’informations ou situations existant à la date
Les provisions sont comptabilisées lorsque le Groupe a une d’établissement des comptes, et requiert l’exercice de son
obligation actuelle (juridique ou implicite) résultant d’un jugement.
événement passé, qu’il est probable qu’une sortie de
ressources représentatives d’avantages économiques sera Lorsque le Groupe attend le remboursement total ou
nécessaire pour éteindre l’obligation et que le montant de partiel de la provision, le remboursement est comptabilisé
l’obligation peut être estimé de manière fiable. Lorsque le comme un actif distinct, mais uniquement si le
risque est éventuel mais non probable, aucune provision remboursement est quasi certain. La charge liée à la
n’est constatée dans les comptes. provision est présentée nette de tout remboursement
dans le compte de résultat.
La détermination du montant des provisions pour risques
et charges nécessite l’utilisation d’estimations et

dont
Augmen- Diminu- provisions Ecarts Reclasse- Autres
(en milliers d’euros) 31/12/2023 30/06/2024
tation tion consom- actuariels ment
mées
Provisions relatives au personnel 1 348 421 -30 -30 -14 -457 - 1 268
Provisions pour impôts et taxes - - - - - - 1 150 1 150
Provisions non-courantes 1 348 421 -30 -30 -14 -457 1 150 2 417
Provisions relatives au personnel 836 - -836 -822 - 457 - 457
Provisions courantes 836 - -836 -822 - 457 - 457
Total 2 184 421 -866 -852 -14 - 1 150 2 874


Les provisions relatives au personnel comprennent la provision pour indemnités de fin de carrière et les gratifications
d’ancienneté pour 1 048 milliers d’euros. Cette provision est détaillée dans la note X-2.
La part des dirigeants dans les provisions relatives au personnel (courantes et non-courantes) s’élève au 30 juin 2024 à 39,2
milliers d’euros contre 25,3 milliers d’euros au 31 décembre 2023.


IX - 2) Variation nette des provisions et dépréciations

(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Dotations aux provisions pour dépréciation des actifs circulants -712 -252
Dotations aux provisions pour risques et charges d’exploitation -325 -258
Dotations aux provisions pour autres risques et charges -96 -110
Dotations -1 134 -619
Reprises de provisions sur actif circulant 5 408 148
Reprises de provisions pour autres risques et charges 14 205
Reprises 5 422 353
Total 4 288 -267




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
40



X - Rémunérations et avantages consentis au personnel


X - 1) Frais de personnel

Les charges de personnel sont présentées ci-dessous :
(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Rémunérations du personnel -4 167 -3 732
Charges sociales sur rémunérations -2 073 -1 738
Avantages accordés au personnel -1 764 -1 755
Participation et intéressement -437 -597
Total -8 441 -7 823


L’effectif pour le personnel administratif est de 75 personnes dont 2 mandataires sociaux au 30 juin 2024, contre 78
personnes au 30 juin 2023.


X - 2) Indemnités de départ à la retraite


Principes comptables personnel. Les coûts des avantages au personnel doivent
être comptabilisés sur la période d’acquisition des droits.
La norme IAS 19 Révisée impose la prise en compte de Les avantages au personnel concernent principalement les
tous les engagements de l’entreprise vis-à-vis de son indemnités de départ à la retraite.


Méthode d’évaluation

Les avantages au personnel à long terme sont reconnus au prorata des services rendus par chaque salarié et actualisés à un
taux défini par la norme IAS 19. Les avantages à court terme sont comptabilisés au passif et en charges de l’exercice. Ils font
l’objet d’une évaluation actuarielle semestrielle. Les gains et pertes actuariels sont comptabilisés en « Autres éléments du
résultat global ». Le coût de la prestation est calculé sur la base des services rendus à la date de l’évaluation dans
l’hypothèse d’un départ à la retraite à l’initiative du salarié.

Les montants des avantages à long terme au personnel sont attribués aux périodes au cours desquelles l’obligation naît,
conformément à la décision de l’IFRIC prise en 2021 sur ce sujet.

(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Dette actuarielle en début de période 997 1 036
Prestations servies -30 -66
Coût des services rendus 63 80
Coût financier 33 31
Variation actuarielle -14 -151
Dette actuarielle en fin de période 1 048 930
Les avantages au personnel font l’objet d’une évaluation Les différents régimes applicables au groupe SFL sont
semestrielle sur la base d’un taux d’actualisation de 3,47 % détaillés ci-dessous :
(versus 3,44 % au 31 décembre 2023) et d’un taux de - Régime d’indemnités de fin de carrière : ce régime
revalorisation de 2,30 % (versus 2,30 % au 31 décembre consiste à verser un capital au salarié lorsque
2023). Les écarts actuariels sont comptabilisés dans les celui-ci part en retraite ; les indemnités de ce
« autres éléments du résultat global ». régime sont définies par un accord d’entreprise.
- Régime de mutuelle : ce régime consiste à verser
Une baisse de 0,25 % du taux d’actualisation retenu au 30 à un groupe fermé de retraités de la Société
juin 2024 entraine une hausse de 24 milliers d’euros de la Foncière Lyonnaise une prestation sous la forme
dette actuarielle à la clôture. des deux tiers des cotisations appelées par
l’organisme gestionnaire du remboursement des
frais médicaux.



RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
41

- Gratification d’ancienneté : les accords
conventionnels prévoient le versement d’un mois Aucun autre avantage post-emploi n’est accordé au
de salaire au personnel administratif du Groupe personnel, en particulier aucun régime à prestations
dont les services, accomplis dans un nombre définies. En conséquence, le Groupe n’ayant pas
illimité d’entreprises, justifient les 20, 30, 35 et 40 d’engagement de ce type, il n’y présente aucune
années requises pour l’obtention de la médaille sensibilité.
du travail, et un mois de salaire aux concierges et
gardiens atteignant 25 ans de service.



X - 3) Paiements en actions


Principes comptables

La norme IFRS 2 impose de comptabiliser dans le compte
de résultat les effets de toute transaction impliquant un
paiement en actions.




Méthode d’évaluation d’Equilibre des Actifs Financiers). Le nombre d’actions
espéré correspond quant à lui au produit du nombre
Pour chaque plan d’attribution d’actions gratuites, il est d’actions cible attribué par le pourcentage d’espérance
calculé lors de l’attribution l’avantage consenti total qui en d’acquisition des actions, compte tenu des conditions
résulte, selon le calcul suivant : produit du nombre d’acquisition propres à chaque plan.
d’actions espéré par la juste valeur unitaire de ces actions.
L’avantage consenti total est ensuite comptabilisé
linéairement sur la période d’acquisition. A chaque clôture,
La juste valeur des actions attribuées a été déterminée à
le pourcentage d’espérance, et donc l’avantage consenti
partir du cours à la date d’attribution, corrigée de la valeur
total, sont réajustés pour tenir compte de la meilleure
actualisée des dividendes futurs payés pendant la période
estimation du nombre d’actions qui seront acquises.
d’acquisition, en appliquant la méthode MEDAF (Modèle

Détail des plans d’attribution d’actions gratuites au 30 juin 2024

Plan n°5 Plan n°6 Plan n°6 Plan n°7 Plan n°8
Date d'assemblée 20/04/2018 15/04/2021 15/04/2021 15/04/2021 15/04/2021
Date d’attribution (Conseil d'Administration) 11/02/2021 18/02/2022 14/02/2023 14/02/2023 14/02/2024
Nombre cible initial 33 460 30 624 4 980 22 500 31 507
% d'espérance initial 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Nombre espéré initial 33 460 30 624 4 980 22 500 31 507
Juste valeur unitaire 54,59 € 73,37 € 72,91 € 72,91 € 40,24 €
Refus d'attribution/départs (nb cible initial) -896 -975 -1 040 - -2 321
% d'espérance retenu à la clôture 200,00% 150,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Nombre espéré à la clôture 65 128 44 474 3 996 22 500 29 186



Principales caractéristiques des plans - Objectif de performance : le nombre d’actions
acquises dépend du classement de la Société
Les principales caractéristiques de ces plans sont : Foncière Lyonnaise au sein d’un panel de six
- Condition de présence du salarié ou du sociétés foncières cotées, en fonction de
mandataire à la date d’acquisition. l’évolution de leur actif net réévalué (ANR) sur
une base consolidée par action.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
42

- Les actions pourront être acquises à l'expiration période d’acquisition. Au 30 juin 2024, les pourcentages
d'une période de 15 jours ouvrés à compter de la retenus sont de 150 % pour le plan 2022 (hypothèse de
publication, par la dernière des Sociétés de classement en rang 2), de 100 % pour le plan 2023
Référence à y procéder, du communiqué de (hypothèse de classement en rang 3) et de 100% pour le
presse annonçant les résultats du troisième plan 2024.
exercice clos à compter de la date d'attribution
des actions. Au cours de la période, 65 128 actions ont été acquises au
- Période de conservation : les bénéficiaires ne titre du plan d’attribution d’actions gratuites n°5 de 2021.
pourront transférer par quelque moyen que ce
Le montant constaté en charges de la période (hors
soit leurs actions avant l’expiration d’un délai de
contribution patronale spécifique) au titre de ces plans
un à deux ans à compter de la date de leur
d’attribution d’actions gratuites s’élève à 1 764 milliers
acquisition définitive.
d’euros.

Prise en compte dans les états financiers

Le pourcentage d’espérance est réajusté pour tenir
compte du classement le plus probable à l’issue de la


X - 4) Informations sur les parties liées

La rémunération des membres du Conseil d’Administration et des dirigeants mandataires sociaux du groupe SFL se détaille
comme suit :

(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Avantages court terme hors charges patronales (1) 2 466 2 526
Avantages court terme charges patronales 1 716 1 814
Rémunération en actions (2) - 852
Jetons de présence 17 90
Total 4 199 5 282
(1)
inclus les salaires bruts, rémunérations, primes, intéressement, participation, abondement et indemnités de rupture versés au cours de la période.
(2)
charge enregistrée au compte de résultat au titre des plans d'options sur titres et des offres réservées aux salariés.




XI - Impôts et taxes


XI - 1) Impôt sur les sociétés

Principes comptables

Les activités soumises à l’impôt sont fiscalisées au taux
de droit commun. Le périmètre d’application est
restreint du fait de la non-imposition du secteur SIIC.

Pour la période, la charge d’impôt sur les sociétés s’élève à 51 054 milliers d’euros, contre 1 246 milliers d’euros pour le
premier semestre 2023. Pour le premier semestre 2024, ce montant se rapporte essentiellement à la charge d’« exit tax »
due par la SAS Pargal, suite à l’entrée dans le régime SIIC (cf. note XI - 3).




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
43

XI - 2) Impôt différé


Principes comptables l’ensemble des différences futures entre le résultat
comptable et fiscal apparaissant lorsque la valeur
La fiscalité différée pour les activités soumises à l’impôt sur comptable d’un actif ou d’un passif est différente de sa
les sociétés est prise en compte. Les impôts différés sont valeur fiscale. Ces différences temporelles génèrent des
calculés selon la méthode du report variable sur actifs et passifs d’impôts qualifiés de différés.



L’adoption du statut SIIC par la SAS Pargal a entraîné la suppression de toutes les bases d’impôts différés pour les actifs de
cette société. Les seuls impôts différés résiduels concernent uniquement les activités hors régime SIIC, notamment les
actifs détenus par les SAS Parhaus et Parchamps.

Les dettes ou créances d’impôt différé sont calculées sur la totalité des différences temporaires en fonction du taux futur
d’impôt qui sera en vigueur à la date probable de renversement des différences concernées, soit 25 %.



(en milliers d’euros) 31/12/2023 Reclassement Autres Résultat 30/06/2024
Variation de valeur des immeubles de placement -134 382 - - 62 113 -72 269
Retraitement des amortissements -33 375 - - 9 941 -23 434
Retraitement des loyers -4 635 - 1 150 3 485 -
Activations des frais financiers et d'acquisition -521 - - - -521
Autres -42 - - -901 -943
Total net -172 955 - 1 150 74 638 -97 167
Dont impôts différés - Actif - - - - -
Dont impôts différés - Passif -172 955 - 1 150 74 638 -97 167


Au premier semestre 2024, le Groupe enregistre une économie d’impôt sur le résultat s’élevant à 74 638 milliers d’euros.
L’écart entre l’impôt théorique et l’impôt réel provient essentiellement de l’exonération liée au régime SIIC.




XI - 3) Dette fiscale

L’entrée dans le régime SIIC de la SAS Pargal s’est traduite par une dette d’impôt exigible liée à l’ «exit tax », payable en 4
annuités, de 2024 à 2027. Cette dette fait l’objet d’une actualisation dans les comptes consolidés du Groupe. Au 30 juin
2024, les montants actualisés des différentes échéances se présentent de la façon suivante :

Date d'échéance 2024 2025 2026 2027 Total
Montant à payer 11 916 11 670 11 429 11 193 46 208




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
44



XII- Engagements hors-bilan


XII - 1) Engagements hors bilan liés à l’activité

Cautions

(en milliers d'euros) Total Moins de 1 an De 1 à 5 ans Plus de 5 ans
Engagements donnés
Cautions immobilières 110 110 - -
Total engagements donnés 110 110 - -
Engagements reçus
Cautions locataires (y compris Gapd (1)) 63 589 9 397 14 485 39 706
Cautions fournisseurs 9 527 9 512 15 -
Total engagements reçus 73 116 18 909 14 500 39 706
(1) Gapd : Garantie autonome à première demande

Obligations contractuelles de restructuration et de rénovation

Au 30 juin 2024, les engagements sur travaux s’élèvent à 28 569 milliers d’euros (contre 39 453 milliers d’euros au 31
décembre 2023), dont 5 720 milliers d’euros liés aux immeubles Louvre-Saint-Honoré et Scope (anciennement Rives de
Seine).

XII - 2) Engagements hors bilan liés au financement

Au 30 juin 2024, les engagements hors bilan liés au financement concernent uniquement les lignes de crédit confirmées
non-utilisées. Elles se détaillent comme suit :

(en milliers d'euros) Total Moins de 1 an De 1 à 5 ans Plus de 5 ans
Emprunt SABADELL 50 000 - 50 000 -
Emprunt CADIF 145 000 - 145 000 -
Crédit syndiqué 835 000 - 835 000 -
Emprunt BNPP 100 000 - 100 000 -
Emprunt BECM 140 000 - 140 000 -
Emprunt SOC GEN 100 000 - 100 000 -
Emprunt INTESA SANPAOLO 100 000 - 100 000 -
Emprunt CAIXABANK 100 000 - 100 000 -
Total 1 570 000 - 1 570 000 -



XII - 3) Engagements hors bilan liés au personnel

Un mandataire social non salarié bénéficie d’une
indemnité en cas de révocation de son mandat pour un
motif autre qu’une faute grave ou lourde. La convention prévoyant les conditions et modalités de
mise en œuvre de cette protection a été approuvée par le
Au 30 juin 2024, le montant global de ces protections Conseil d’Administration du 15 juin 2022. Ces conventions
s’établit à 1 843 milliers d’euros (versus 1 900 milliers ne font pas l’objet de provisions dans les comptes.
d’euros au 31 décembre 2023).




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
45

XIII - Détail de certains postes du tableau de flux de trésorerie

XIII - 1) Acquisitions et travaux sur immeubles de placement et trésorerie nette

(en milliers d’euros) S1 2024 S1 2023
Acquisitions et travaux sur les immeubles de placement
Acquisitions -2 468 -1 533
Travaux -26 556 -27 524
Total -29 024 -29 057
Détail de la trésorerie nette à la clôture
Disponibilités 6 238 54 604
Valeurs mobilières de placement 26 537 2 200
Total 32 775 56 804




XIII - 2) Variations des passifs liés aux activités de financement

L’évolution des passifs liés aux activités de financement se présente ainsi :

Flux de trésorerie Variations "non-cash"
(en milliers d'euros) 31/12/2023 Encaissements Rembourse- Intérêts
Etalement des
Variation de 30/06/2024
ments frais sur Autres
d’emprunts versés (1) juste valeur
d'emprunts emprunts
Emprunts (hors intérêts courus) 1 970 182 - - - 2 583 - - 1 972 765
Intérêts courus sur emprunts et dérivés 14 538 - (12 178) - - - 2 360
Titres de créance négociables 292 000 773 500 (759 000) - - - - 306 500
Instruments dérivés passifs 5 554 - - - - (5 554) - -
Autres emprunts 345 000 1 500 000 (1 430 000) - - - - 415 000
Découverts bancaires (intérêts compris) 382 480 - - - - - 862
Total 2 627 655 2 273 980 (2 189 000) (12 178) 2 583 (5 554) - 2 697 487
(1) Ce montant représente l’impact de la variation des intérêts courus dans la détermination des intérêts versés, et non les intérêts versés eux-mêmes.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2024
XIV - Informations relatives au périmètre de consolidation

Le tableau ci-dessous résume les principales informations concernant le périmètre au 30 juin 2024 :

Sociétés consolidées SIREN Pourcentage (%)
Intérêt Contrôle
Société mère
SA Société Foncière Lyonnaise 552 040 982 - -


Sociétés en intégration globale
SA SEGPIM 326 226 032 100 100
SAS Locaparis 342 234 788 100 100
SAS Maud 444 310 247 100 100
SAS Parchamps 410 233 498 100 100
SAS Pargal 428 113 989 100 100
SAS Parhaus 405 052 168 100 100
SAS SB2 444 318 398 100 100
SAS SB3 444 318 547 100 100
SCI SB3 444 425 250 100 100
SCI 103 Grenelle 440 960 276 51 51
SCI Paul Cézanne 438 339 327 51 51
SCI Washington 432 513 299 100 100
SNC Condorcet Holding 808 013 890 100 100
SNC Condorcet Propco 537 505 414 100 100
SAS Cloud 899 379 390 51 51
SAS 92 Champs-Elysées 899 324 255 51 51
SCI Pasteur 123 789 738 556 100 100


SFL détient 4 sociétés avec un pourcentage d’intérêts de 51%. En vertu d’un pacte d’actionnaires, dont les
conditions pour qualifier une situation de contrôle sont réunies (les décisions affectant le plus significativement les
rendements de ces 4 sociétés étant sous le contrôle de SFL), SFL détient le contrôle exclusif sur ces 4 sociétés.

En conséquence du contrôle exercé par le Groupe sur toutes ses participations, l’ensemble des sociétés qui
composent le périmètre sont intégrées globalement.

La Société Foncière Lyonnaise est elle-même consolidée dans les comptes de la société de droit espagnol
Inmobiliaria Colonial Socimi SA qui détient 98,3 % de son capital au 30 juin 2024. Le siège social du Groupe et de
toutes ses filiales se situe dans le 8ème arrondissement de Paris.
4. Rapport des Commissaires aux comptes



Deloitte & Associés
PricewaterhouseCoopers Audit
6, place de la Pyramide
63, rue de Villiers 92200
92908 Paris-La Défense Cedex
Neuilly-sur-Seine
S.A.S. au capital de 2 188 160 €
S.A.S au capital de 2 510 460€
572 028 041 RCS Nanterre
672 006 483 R.C.S Nanterre
Société de Commissariat aux Comptes inscrite à la
Société de Commissariat aux Comptes inscrite à la Compagnie Régionale de Versailles et du Centre
Compagnie Régionale de Versailles et du Centre




Société Foncière Lyonnaise
Société anonyme

42, rue Washington

75008 Paris

_______________________________

Rapport des commissaires aux comptes sur
l’information financière semestrielle


Période du 1er janvier 2024 au 30 juin 2024

_______________________________


Aux actionnaires de la Société Foncière Lyonnaise,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale et en application de l’article
L. 451-1-2 III du code monétaire et financier, nous avons procédé à :
48

• l'examen limité des comptes semestriels consolidés de la société, relatifs à la période du 1er janvier
2024 au 30 juin 2024, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;

• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité.

Ces comptes semestriels consolidés ont été établis sous la responsabilité du conseil d’administration. Il
nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.


Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France.

Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des
aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins
étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d’exercice professionnel applicables en
France. En conséquence, l’assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas
d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un examen limité est une assurance modérée, moins
élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre
en cause, au regard du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne, la régularité et la sincérité
des comptes semestriels consolidés et l'image fidèle qu'ils donnent du patrimoine et de la situation
financière à la fin du semestre ainsi que du résultat du semestre écoulé de l'ensemble constitué par les
personnes et entités comprises dans la consolidation.


Vérification spécifique
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel
d’activité commentant les comptes semestriels consolidés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes
semestriels consolidés.



Neuilly-sur-Seine et Paris - La Défense, le 23 juillet 2024

Les commissaires aux comptes

PricewaterhouseCoopers Audit Deloitte & Associés




/DSS2/ /DSS1/




Jean-Baptiste DESCHRYVER Sylvain DURAFOUR




Rapport Financier Semestriel 2024
49




5. Attestation de la personne assumant la responsabilité du Rapport
Financier Semestriel




J’atteste, qu’à ma connaissance les comptes complets pour le semestre écoulé sont établis

conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la

situation financière et du résultat de la Société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la

consolidation, et que le Rapport Semestriel d'Activité figurant en page 3 présente un tableau fidèle

des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence

sur les comptes, des principales transactions entre parties liées, et qu’il décrit les principaux risques

et les principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.




Fait à Paris, le 23 juillet 2024




Dimitri BOULTE,
Directeur Général




Rapport Financier Semestriel 2024
50




SFL
42 rue Washington - 75008 Paris - T +33 (0)1 42 97 27 00 - www.fonciere-lyonnaise.com
SA au capital de 85 901 600 euros - RCS 552 040 982 Paris - Code APE 6820B - Nº TVA INTRACOM. SFL FR 54/552/040/982




Rapport Financier Semestriel 2024