Sommaire

RAPPORT D'ACTIVITÉ – 1er SEMESTRE 2024 3
Performance du 1er semestre 2024 4

Cycle d'investissement 16

Principaux risques et incertitudes 17

Perspectives 18

Annexes 19




ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS RÉSUMÉS 25
États financiers consolidés résumés 27




ATTESTATION DU RESPONSABLE
DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 43
Responsable du rapport financier semestriel 44

Attestation du responsable du rapport financier semestriel 44
Air Liquide est un leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé.
Présent dans 60 pays avec 66 300 collaborateurs, le Groupe sert plus de 4 millions de clients et de patients.
Oxygène, azote et hydrogène sont des petites molécules essentielles à la vie, la matière et l’énergie.
Elles incarnent le territoire scientifique d’Air Liquide et sont au cœur du métier du Groupe depuis sa création en 1902.

Agir au présent tout en préparant l’avenir est au cœur de la stratégie d’Air Liquide. Avec son plan stratégique ADVANCE
à horizon 2025, Air Liquide se place sur la trajectoire d’une performance globale, alliant dimensions financière
et extra-financière. Positionné sur des marchés d’avenir, le Groupe bénéficie d’atouts puissants tels que son modèle
économique alliant résilience et solidité, sa capacité d’innovation ou encore son expertise technologique.
Le Groupe développe des solutions en faveur de la transition climatique et énergétique – avec notamment l’hydrogène –
et agit pour le progrès dans les domaines de la santé, du numérique ou encore des hautes technologies.

Le chiffre d’affaires d’Air Liquide s’est élevé à plus de 27,5 milliards d’euros en 2023.
Air Liquide est coté à la Bourse Euronext Paris (compartiment A) et appartient aux indices CAC 40,
CAC 40 ESG, Euro Stoxx 50, FTSE4Good et DJSI Europe.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 1
2 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
Rapport d'activité


PERFORMANCE DU 1ER SEMESTRE 2024 4
Chiffres clés 6
Compte de résultat 7
Variation de la dette nette 14
Performance extra-financière 15

CYCLE D'INVESTISSEMENT 16

PRINCIPAUX RISQUES ET INCERTITUDES 17

PERSPECTIVES 18

ANNEXES 19
Indicateurs de performance 19
Calcul des indicateurs de performance (Semestre) 20
Calcul des indicateurs de performance (Trimestre) 22
Chiffre d’affaires du 2e trimestre 2024 22
Information géographique et sectorielle 23




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 3
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Performance du 1er semestre 2024




PERFORMANCE
DU 1ER SEMESTRE 2024
Le chiffre d’affaires du Groupe s’établit à 13 379 millions d’euros au 1er semestre 2024, en croissance comparable de + 2,6 % par
rapport au 1er semestre 2023. La contribution de l'Argentine (1) à la croissance comparable est de + 2,1 %. Les ventes publiées du
Groupe sont en retrait de - 4,3 % au 1er semestre 2024, impactées par des effets énergie (- 3,5 %) et de change (- 3,4 %) défavorables.
Il n’y a pas d’effet de périmètre significatif.

Le chiffre d’affaires Gaz & Services atteint 12 796 millions d’euros au 1er semestre, en hausse comparable de + 2,6 % (incluant une
contribution de l’Argentine de + 2,2 %). Le chiffre d’affaires publié Gaz & Services est en recul de - 4,5 % au 1er semestre 2024,
pénalisé par des effets défavorables d’énergie (- 3,7 %) et de change (- 3,4 %). Il n’y a pas d’effet de périmètre significatif au
1er semestre.

La croissance (2) de l’activité Industriel Marchand (+ 2,0 %) se poursuit au 1er semestre 2024 avec un effet prix à + 4,2 % qui s’ajoute à
une forte augmentation (+ 10,7 %) au 1er semestre 2023, et des volumes de gaz en léger recul. Le chiffre d’affaires de la Grande
Industrie (+ 1,1 %) bénéficie du démarrage de deux grandes unités au 1er trimestre et d’un raffermissement de la demande des clients
de la Chimie en Europe et aux États-Unis au 2e trimestre, mais il est impacté par la cession d’une unité de cogénération en Europe et par
des arrêts clients. L’activité Santé est le moteur de croissance du 1er semestre avec une hausse des ventes de + 9,1 %, soutenue par la
progression de toutes les thérapies dans la Santé à domicile et par l’augmentation des prix des gaz médicaux dans un environnement
inflationniste. Enfin, en Électronique (+ 0,3 %), les ventes renouent avec la croissance au 2e trimestre et effacent la baisse observée au
1er trimestre par rapport à une base de comparaison élevée en début d’année 2023.

■ Le chiffre d’affaires Gaz & Services de la zone Amériques s’établit à 5 175 millions d’euros au 1er semestre 2024 et progresse de
+ 7,9 % (incluant la contribution de l’Argentine pour + 5,7 %). Toutes les activités sont en croissance dans la zone. La Grande
Industrie (+ 8,1 %) bénéficie du démarrage d’une unité de production et d’une demande qui se raffermit au 2e trimestre. En Industriel
Marchand, le chiffre d’affaires progresse de + 5,5 %, soutenu par un effet prix (+ 7,3 %) qui se renforce au 2e trimestre. La croissance
est très élevée dans la Santé (+ 23,3 %). Dans l’activité Électronique (+ 9,2 %), les ventes de gaz vecteurs et d’équipements et
d’installations présentent une croissance à deux chiffres.
■ Dans la zone Europe, les ventes sont en léger retrait de - 1,3 % au 1er semestre 2024 et atteignent 4 475 millions d’euros. Dans la
Grande Industrie (- 1,7 %), en excluant la cession d’une unité de cogénération au 1er trimestre, le chiffre d’affaires est en hausse. En
Industriel Marchand (- 5,2 %), les volumes se contractent mais l’effet prix s’améliore au 2e trimestre. L’activité Santé affiche une
croissance solide des ventes (+ 4,4 %), soutenue par le développement de la Santé à domicile et des Gaz médicaux.
■ Le chiffre d’affaires de la zone Asie-Pacifique est quasiment stable (- 0,8 %) au 1er semestre 2024 et s’élève à 2 593 millions
d’euros. En Grande Industrie (-0,9 %), le démarrage d’une nouvelle unité en mars compense partiellement les arrêts clients. Les
ventes de l’Industriel Marchand (-0,6 %) sont impactées par la baisse marquée des ventes d’hélium, fortement atténuée par la hausse
des volumes des autres gaz. Le chiffre d’affaires de l’Électronique est également quasiment stable (- 0,6 %), la croissance des ventes
de Gaz vecteurs et de Matériaux avancés compensant la baisse des ventes d’équipements et installations.
■ Le chiffre d’affaires de la zone Moyen-Orient et Afrique affiche une forte progression de + 7,1 % et atteint 553 millions d’euros au
1er semestre 2024. Toutes les activités sont en croissance.

Les ventes de l’activité Marchés Globaux & Technologies s’élèvent à 386 millions d’euros au 1er semestre 2024, en baisse
comparable de - 2,0 %, notamment du fait de la cession des activités technologiques pour le secteur Aéronautique. Les prises de
commandes s'élèvent à 416 millions d’euros.

Le chiffre d’affaires consolidé de l’Ingénierie & Construction s'établit à 197 millions d’euros au 1er semestre 2024, en hausse de + 9,9 %
par rapport au 1er semestre 2023. Les prises de commandes pour le Groupe et les clients tiers s’élèvent à 557 millions d’euros au
1er semestre.

Le résultat opérationnel courant (ROC) du Groupe atteint 2 601 millions d’euros au 1er semestre 2024. Il augmente de + 4,9 % et de
+ 10,6 % à données comparables (3), ce qui est très supérieur à la croissance comparable des ventes de + 2,6 %.

La marge opérationnelle (ROC sur chiffre d’affaires) atteint 19,4 %, en forte amélioration de + 100 points de base hors effet énergie
(pas d’impact de l’Argentine).

Les efficacités (4) contribuent à cette amélioration de la marge et s’élèvent à 233 millions d’euros, en forte progression de + 13,1 % par
rapport au 1er semestre 2023. La gestion des prix et du portefeuille d’activités participe également à l’amélioration des marges.

Le résultat net (part du Groupe) s’établit à 1 681 millions d’euros au 1er semestre 2024, en baisse publiée de - 2,4 %. En l’absence
d’éléments significatifs non récurrents (4) au 1er semestre 2024, le résultat net (part du Groupe) récurrent (4) est également de
1 681 millions d’euros, en croissance de + 3,3 % en données publiées. Hors effet de change, le résultat net (part du Groupe)
récurrent (4) est en hausse de + 16,0 % et il progresse de + 5,0% en excluant la contribution de l’Argentine. Le bénéfice net par action
atteint 2,92 euros par action et affiche une baisse de - 2,3 % par rapport au 1er semestre 2023, en ligne avec l’évolution du résultat net
(part du Groupe) publié. Le bénéfice net récurrent par action est en hausse de + 3,2 %.




(1)
Voir impact de l’Argentine en annexe.
(2)
Sauf mention contraire, les variations du chiffre d’affaires commentées ci-dessous sont toutes des variations à données comparables sur une base annuelle,
hors effets de change, d’énergie (gaz naturel et électricité) et de périmètre significatif.
(3)
Incluant la contribution de l’Argentine pour + 4,4 %.
(4)
Voir définition et réconciliation en annexe.


4 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Performance du 1er semestre 2024



La capacité d’autofinancement s’élève à 3 155 millions d’euros au 1er semestre 2024, en baisse de -1,7 %. Elle s’établit à un niveau
élevé de 23,6 % des ventes. Calculée à partir d’un résultat net en variation publiée de -2,4 %, le retrait de -1,7 % de la capacité
d’autofinancement s’explique principalement par un impôt courant plus élevé au 1er semestre 2024 par rapport à celui de 2023 qui avait
bénéficié d’éléments exceptionnels favorables.

La dette nette au 30 juin 2024 atteint 10 156 millions d’euros, en baisse de 394 millions d’euros par rapport au 30 juin 2023 et en
hausse de 935 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2023 après le paiement de plus de 1,7 milliard d’euros de dividendes en mai.
Le ratio de dette nette sur fonds propres, ajusté de la saisonnalité du dividende, s’établit à 35,2 %.

À 10,7 %, le ROCE récurrent (5) se maintient au-dessus de la cible de plus de 10 % du plan stratégique Advance, et il s’inscrit en forte
hausse de + 50 points de base par rapport au 1er semestre 2023.

Le Groupe a poursuivi la décarbonation de ses actifs au 1er semestre. Air Liquide a notamment annoncé des contrats (PPA) à long
terme de fourniture d’électricité renouvelable à hauteur de 500 GWh par an et a décidé l’électrification d’une troisième unité de
séparation des gaz de l’air en Chine. Une unité de captage de carbone CryocapTM est en cours de construction pour décarboner la plus
grande unité de production d’hydrogène du Groupe en Europe. Par ailleurs, au 1er semestre, Air Liquide continue le développement de
projets qui permettront de réduire très significativement l’empreinte carbone de ses clients.

Au 1er semestre 2024, les décisions d’investissement industriel et financier s’établissent à 1 630 millions d’euros.

Les investissements en cours d’exécution (« investment backlog ») se maintiennent à un niveau très élevé de 4,1 milliards d’euros
au 1er semestre 2024, en hausse par rapport à 3,5 milliards d’euros au 1er semestre 2023.

La contribution additionnelle aux ventes des montées en puissance et des démarrages d’unités atteint 108 millions d’euros au
1er semestre 2024.

Le portefeuille d’opportunités d’investissement à 12 mois s’établit à un niveau record de 4,0 milliards d’euros à fin juin 2024. Cela
reflète le dynamisme du développement des projets, notamment dans la transition énergétique qui représente plus de 40 % du
portefeuille, et dans l’activité Électronique.

Le Conseil d’Administration d’Air Liquide s’est réuni le 25 juillet 2024. Lors de cette réunion, le Conseil d’Administration a examiné les
comptes consolidés au 30 juin 2024. Les procédures d’examen limité sur les comptes intermédiaires consolidés ont été effectuées et
un rapport sans réserve était en cours d’émission par les Commissaires aux comptes à la date de la réunion du Conseil
d’Administration.




(5)
Voir définition et réconciliation en annexe.


RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 5
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Performance du 1er semestre 2024




Chiffres clés

Sauf mention contraire, les variations du chiffre d’affaires commentées ci-dessous sont toutes des variations à données
comparables, hors effets de change, d’énergie (gaz naturel et électricité) et de périmètre significatif.



Variation Variation
2024/2023 2024/2023
(en millions d'euros) S1 2023 S1 2024 publiée comparable (a)
Chiffre d’affaires total 13 980 13 379 - 4,3 % + 2,6 %
dont Gaz & Services 13 405 12 796 - 4,5 % + 2,6 %
Résultat opérationnel courant 2 481 2 601 + 4,9 % + 10,6 %
Marge opérationnelle Groupe 17,7 % 19,4 % + 170 pbs
Variation hors énergie (b) + 100 pbs
Autres produits et charges opérationnels non courants 33 (87)
Résultat net (part du Groupe) 1 722 1 681 - 2,4 %
Résultat net récurrent (part du Groupe) (c) 1 627 1 681 + 3,3 %
Bénéfice net par action (en euros) (d) 2,99 2,92 - 2,3 %
Capacité d'autofinancement 3 211 3 155 - 1,7 %
Paiements nets sur investissements (e) 1 466 1 570
Dette nette 10,6 Mds € 10,2 Mds €
Ratio de dette nette sur fonds propres (f) 39,2 % 35,2 %
Rentabilité des capitaux employés après impôts - ROCE 10,0 % 9,8 % - 20 pbs
ROCE récurrent (g) 10,2 % 10,7 % + 50 pbs
(a) Variation hors effets de change, d’énergie (gaz naturel et électricité) et de périmètre significatif, voir réconciliation et impact de l’Argentine en annexe.
(b) Voir réconciliation en annexe.
(c) Hors opérations exceptionnelles et significatives qui n’impactent pas le résultat opérationnel courant, voir réconciliation en annexe.
(d) Ajusté suite à l’attribution d’actions gratuites en juin 2024.
(e) Incluant les transactions avec les minoritaires et les dividendes reçus des mises en équivalence.
(f) Ajusté de l’étalement sur toute l’année du dividende payé au 1er semestre.
(g) Sur la base du résultat net récurrent, voir réconciliation en annexe.




6 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Performance du 1er semestre 2024




Compte de résultat
CHIFFRE D’AFFAIRES
Variation Variation
Chiffre d'affaires 2024/2023 2024/2023
(en millions d'euros) S1 2023 S1 2024 publiée comparable
Gaz & Services 13 405 12 796 - 4,5 % + 2,6 %
Ingénierie & Construction 180 197 + 9,3 % + 9,9 %
Marchés Globaux & Technologies 395 386 - 2,3 % - 2,0 %
CHIFFRE D'AFFAIRES TOTAL 13 980 13 379 - 4,3 % + 2,6 %


Chiffre d'affaires trimestriel
(en millions d'euros) T1 2024 T2 2024
Gaz & Services 6 358 6 438
Ingénierie & Construction 92 105
Marchés Globaux & Technologies 200 186
CHIFFRE D'AFFAIRES TOTAL 6 650 6 729
Variation 2024/2023 Groupe publiée - 7,3 % - 1,2 %
Variation 2024/2023 Groupe comparable + 2,1 % + 3,1 %
Variation 2024/2023 Gaz & Services comparable + 2,0 % + 3,4 %


Groupe
Le chiffre d’affaires du Groupe s’établit à 13 379 millions d’euros au 1er semestre 2024, en croissance comparable de + 2,6 % par
rapport au 1er semestre 2023. La contribution de l'Argentine (6) à la croissance comparable est de + 2,1 %. Les ventes de l’activité
Marchés Globaux & Technologies sont en baisse de - 2,0 % notamment du fait de la cession des activités technologiques pour le
secteur Aéronautique. Le chiffre d’affaires de l’Ingénierie & Construction réalisé avec des clients tiers progresse de + 9,9%.

Les ventes publiées du Groupe sont en retrait de - 4,3 % au 1er semestre 2024, impactées par des effets énergie (- 3,5 %) et de change
(- 3,4 %) défavorables. Il n’y a pas d’effet de périmètre significatif.

Gaz & Services
Le chiffre d’affaires Gaz & Services atteint 12 796 millions d’euros au 1er semestre, en hausse comparable de + 2,6 % (incluant une
contribution de l’Argentine de + 2,2 %).

La croissance de l’activité Industriel Marchand (+ 2,0 %) se poursuit au 1er semestre 2024 avec un effet prix à + 4,2 % qui s’ajoute à
une forte augmentation (+ 10,7 %) au 1er semestre 2023, et des volumes de gaz en léger recul. Le chiffre d’affaires de la Grande
Industrie (+ 1,1 %) bénéficie du démarrage de deux grandes unités au 1er trimestre et d’un raffermissement de la demande des clients
de la Chimie en Europe et aux États-Unis au 2e trimestre, mais il est impacté par la cession d’une unité de cogénération en Europe et par
des arrêts clients. L’activité Santé est le moteur de croissance du 1er semestre avec une hausse des ventes de + 9,1 %, soutenue par la
progression de toutes les thérapies dans la Santé à domicile et par l’augmentation des prix des gaz médicaux dans un environnement
inflationniste. Enfin, en Électronique (+ 0,3 %), les ventes renouent avec la croissance au 2e trimestre et effacent la baisse observée au
1er trimestre par rapport à une base de comparaison élevée en début d’année 2023.

Le chiffre d’affaires publié Gaz & Services est en recul de - 4,5 % au 1er semestre 2024, pénalisé par des effets défavorables
d’énergie (- 3,7 %) et de change (- 3,4 %). Il n’y a pas d’effet de périmètre significatif au 1er semestre.

Chiffre d'affaires par géographie Variation Variation
et branche d'activité 2024/2023 2024/2023
(en millions d’euros) S1 2023 S1 2024 publiée comparable
Amériques 5 159 5 175 + 0,3 % + 7,9 %
Europe 4 975 4 475 - 10,1 % - 1,3 %
Asie-Pacifique 2 763 2 593 - 6,1 % - 0,8 %
Moyen-Orient et Afrique 508 553 + 8,8 % + 7,1 %
CHIFFRE D'AFFAIRES GAZ & SERVICES 13 405 12 796 - 4,5 % + 2,6 %
Grande Industrie 4 060 3 457 - 14,9 % + 1,1 %
Industriel Marchand 6 050 5 999 - 0,8 % + 2,0 %
Santé 2 034 2 121 + 4,3 % + 9,1 %
Électronique 1 261 1 219 - 3,4 % + 0,3 %




(6)
Voir impact de l’Argentine en annexe.


RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 7
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Performance du 1er semestre 2024



Amériques
Le chiffre d’affaires Gaz & Services de la zone Amériques s’établit à 5 175 millions d’euros au 1er semestre 2024 et progresse de
+ 7,9 % (incluant la contribution de l’Argentine pour + 5,7 %). Toutes les activités sont en croissance dans la zone. La Grande Industrie
(+ 8,1 %) bénéficie du démarrage d’une unité de production et d’une demande qui se raffermit au 2e trimestre. En Industriel Marchand, le
chiffre d’affaires progresse de + 5,5 %, soutenu par un effet prix (+ 7,3 %) qui se renforce au 2e trimestre. La croissance est très élevée
dans la Santé (+ 23,3 %). Dans l’activité Électronique (+ 9,2 %), les ventes de gaz vecteurs et d’équipements et d’installations présentent
une croissance à deux chiffres.

CHIFFRE D’AFFAIRES S1 2024 GAZ & SERVICES – AMÉRIQUES




■ Le chiffre d’affaires de la Grande Industrie est en croissance de + 8,1 % au 1er semestre 2024. Aux États-Unis, les volumes de gaz
de l’air bénéficient du démarrage d’une nouvelle unité majeure au 1er trimestre. Au 2e trimestre, la demande en hydrogène se raffermit
dans la Chimie et les arrêts clients pour maintenance sont moins nombreux qu’en début d’année. En Amérique latine, les volumes
d’hydrogène sont en baisse du fait de la nationalisation d’une unité de production au Mexique fin 2023.
■ Les ventes de l’activité Industriel Marchand affichent une progression de + 5,5 %. L’effet prix (+ 7,3 %) s'accroît au cours du
semestre, passant de + 6,5 % au 1er trimestre à + 8,1 % au 2e trimestre. Il bénéficie de campagnes proactives d’augmentation, en
particulier aux États-Unis (50 % de la hausse de + 8,1 % au 2e trimestre) et en Argentine pour contrer l’hyperinflation (40 % de
l’augmentation de + 8,1 %). Les volumes de gaz (hors équipements) restent résilients. Aux États-Unis, la tendance s’améliore dans la
plupart des marchés industriels qui restent tirés par les prix. Les volumes de gaz sont en hausse principalement dans les secteurs de
l’Aéronautique et de la Recherche.
■ Dans l’activité Santé, les ventes progressent de + 23,3 % au 1er semestre 2024, soutenue par la forte hausse des prix aux États-Unis
(+ 5,8 %) dans la Médecine de ville et en Argentine dans un contexte d’hyperinflation. Au 1er semestre, les volumes de Gaz médicaux
sont en légère augmentation aux États-Unis et le nombre de patients en Santé à domicile progresse au Canada et en Amérique
latine.
■ Le chiffre d’affaires de l’Électronique est en forte hausse de + 9,2 % au 1er semestre. Les ventes de Gaz vecteurs présentent une
progression à deux chiffres, soutenues par la montée en puissance de nouvelles unités et la hausse des volumes d’hélium. Les
ventes d’Équipements et Installations atteignent un niveau historiquement élevé au 1er semestre 2024, alors que les ventes de
matériaux restent en retrait.


AMÉRIQUES

■ Air Liquide prévoit d’investir jusqu’à 850 millions de dollars américains pour construire, détenir et exploiter quatre grandes unités
modulaires de séparation des gaz de l’air (LMA) ainsi que les infrastructures connexes, dans le cadre d’un accord à long terme
avec ExxonMobil pour son projet d’hydrogène bas carbone prévu à Baytown au Texas (États-Unis). Ce projet permettrait à Air
Liquide d’augmenter ses capacités de production d’oxygène de 50 % au Texas. Sous réserve de la décision finale
d’investissement, ce projet majeur constituerait l’investissement industriel le plus important de l’histoire du groupe Air Liquide.
Cette nouvelle infrastructure « Air Liquide Baytown Low-Carbon Platform » fournirait de grandes quantités d’oxygène et d’azote
bas carbone à ExxonMobil, ainsi que des volumes importants d’argon, de krypton et xénon à d’autres clients d’Air Liquide,
notamment en Industriel Marchand. Cet accord permet aussi de faire levier sur l’infrastructure existante de canalisations d’Air
Liquide pour soutenir le développement de l’hydrogène bas carbone. En faisant levier sur un approvisionnement en électricité bas
carbone et une solution technique innovante d’Air Liquide, l’empreinte carbone de la production d’oxygène serait réduite de deux
tiers. Cet investissement majeur représenterait la plus grande plateforme de production d’oxygène bas carbone en Amériques.
■ Air Liquide va construire un site de production de gaz industriels aux États-Unis pour approvisionner la nouvelle usine de Micron
Technology, inc., l'un des plus grands fabricants de semi-conducteurs au monde. Dans le cadre d'un contrat à long terme, cette
unité fournira de grandes quantités de gaz vecteurs de haute pureté pour la fabrication de puces mémoire. Air Liquide investira
plus de 250 millions de dollars américains dans cette unité de production à la pointe de la technologie.




8 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Performance du 1er semestre 2024



Europe
Dans la zone Europe, les ventes sont en léger retrait de - 1,3 % au 1er semestre 2024 et atteignent 4 475 millions d’euros. Dans la
Grande Industrie (- 1,7 %), en excluant la cession d’une unité de cogénération au 1er trimestre, le chiffre d’affaires est en hausse. En
Industriel Marchand (- 5,2 %), les volumes se contractent mais l’effet prix s’améliore au 2e trimestre. L’activité Santé affiche une
croissance solide des ventes (+ 4,4 %), soutenue par le développement de la Santé à domicile et des Gaz médicaux.

CHIFFRE D’AFFAIRES S1 2024 GAZ & SERVICES – EUROPE




■ Au 1er semestre 2024, le chiffre d’affaires de la Grande Industrie est en recul de - 1,7 %. Les volumes progressent dans la Chimie
par rapport à un niveau faible au 1er semestre 2023. Ils restent globalement stables dans la Sidérurgie et le Raffinage. La croissance
comparable des ventes serait positive en excluant la cession d’une unité de cogénération au 1er trimestre (impact d’environ - 4 % au
1er semestre).
■ Les ventes de l’activité Industriel Marchand reculent de - 5,2 % après une croissance de + 18,1 % au 1 er semestre 2023. L’effet prix
(- 1,2 %) s’améliore au 2e trimestre (- 0,5 %) par rapport à - 1,9 % au 1 er trimestre. La baisse du prix des gaz sous forme liquide
(indexé sur les prix de l’énergie) est en grande partie compensée par la hausse proactive des prix des gaz en bouteilles, une
attention particulière étant portée à la création de valeur par l’innovation et à la qualité du service au client. Les volumes sont en
retrait à l’exception du CO2 liquéfié. Ils augmentent dans les secteurs de la Fabrication, de l’Automobile et de l’Aéronautique mais
reculent dans les marchés de l'Alimentaire et de l’industrie du verre.
■ Dans l’activité Santé, les ventes progressent de + 4,4 % au 1er semestre. La Santé à Domicile poursuit un développement
dynamique, avec une forte augmentation du nombre de patients suivis, en particulier pour de l’apnée du sommeil ou du diabète. La
progression des ventes de gaz médicaux reste solide, soutenue par une contribution équilibrée des volumes et des prix dans un
contexte inflationniste.


EUROPE

■ Le projet D’Artagnan d’infrastructures de CO2 d’Air Liquide et de Dunkerque LNG franchit une étape majeure et reçoit le soutien de
l'Union Européenne. Cette infrastructure de transport et d’exportation de CO2 s’inscrit dans l’initiative Cap Décarbonation qui vise à
réduire de 1,5 million de tonnes les émissions de CO2 annuelles au sein du bassin industriel de Dunkerque (France) et des
alentours. Le projet D’Artagnan comprendra une canalisation d’Air Liquide pour transporter du CO2 depuis les lieux de captage et un
terminal dans le port de Dunkerque, afin de le liquéfier et le charger sur des navires. Premier projet d'infrastructures de CO2 en
France à obtenir le soutien de l’Union Européenne, D’Artagnan bénéficiera d’une subvention de plus de 160 millions d'euros dans
le cadre du programme de financement CEF-E (Connecting Europe Facility for Energy) en cas de réalisation du projet.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 9
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Performance du 1er semestre 2024



Asie-Pacifique
Le chiffre d’affaires de la zone Asie-Pacifique est quasiment stable (- 0,8 %) au 1er semestre 2024 et s’élève à 2 593 millions d’euros.
En Grande Industrie (- 0,9 %), le démarrage d’une nouvelle unité en mars compense partiellement les arrêts clients. Les ventes de
l’Industriel Marchand (- 0,6 %) sont impactées par la baisse marquée des ventes d’hélium, fortement atténuée par la hausse des volumes
des autres gaz. Le chiffre d’affaires de l’Électronique est également quasiment stable (- 0,6 %), la croissance des ventes de Gaz
vecteurs et de Matériaux avancés compensant la baisse des ventes d’équipements et installations.

CHIFFRE D’AFFAIRES S1 2024 GAZ & SERVICES – ASIE-PACIFIQUE




■ Le chiffre d’affaires de la Grande Industrie affiche un léger recul de - 0,9 % au 1er semestre 2024. En Chine, plusieurs arrêts clients
sont compensés par la contribution du démarrage en mars d'une grande unité de production d'hydrogène. Dans le reste de l’Asie, la
demande est relativement stable.
■ En Industriel Marchand, le chiffre d’affaires est quasiment stable (- 0,6 %) avec un effet prix neutre (+ 0,1 %) au 1er semestre.
Il devient négatif au 2e trimestre (- 1,1 %), impacté par la baisse des prix de l’hélium. En Chine, ce sont notamment les secteurs de
l’Automobile, de la Fabrication et de l’Électronique secondaire qui soutiennent la croissance des volumes hors hélium ; en particulier,
les volumes de gaz en bouteilles augmentent fortement (+ 12 %). Dans le reste de l’Asie, la progression des ventes bénéficie d’un
effet prix positif et d’une hausse des volumes, notamment de gaz sous forme liquide.
■ Les ventes de l'Électronique sont quasiment stables (- 0,6 %) au 1er semestre : en baisse de - 1,7 % au 1er trimestre par rapport
à une base de comparaison élevée en 2023, elles progressent de + 0,6 % au 2e trimestre. La hausse des ventes de Gaz vecteurs,
avec le démarrage de trois nouvelles unités au 1er semestre 2024, et de Matériaux avancés, compense quasi totalement les faibles
ventes d'Équipements et Installations.

Moyen-Orient et Afrique
Le chiffre d’affaires de la zone Moyen-Orient et Afrique affiche une forte progression de + 7,1 % et atteint 553 millions d’euros au
1er semestre 2024. Toutes les activités sont en croissance. Dans la Grande Industrie, les volumes d’hydrogène en Arabie Saoudite sont
élevés ainsi que les volumes de gaz de l’air en Égypte. La forte croissance des ventes en Industriel Marchand est soutenue par un fort
effet prix. Dans la Santé, la hausse des volumes de gaz médicaux en Afrique du Sud et le développement du traitement du diabète en
Arabie Saoudite sont les principaux contributeurs à la croissance du chiffre d’affaires.


MOYEN-ORIENT ET AFRIQUE

■ Le Groupe a finalisé la cession à Adenia Partners Ltd des activités d’Air Liquide dans les douze pays d’Afrique suivants : Bénin,
Burkina Faso, Cameroun, Congo, Côte d'Ivoire, Gabon, Ghana, Madagascar, Mali, République Démocratique du Congo, Sénégal et
Togo. Ces activités représentent un chiffre d'affaires annuel d'environ 60 millions d'euros, soit moins de 10 % du chiffre d’affaires
du Groupe en Afrique.
■ Air Liquide et Sasol ont annoncé en février 2024 la signature de nouveaux contrats à long terme d’achat d’électricité renouvelable
(PPA) avec Enel Green Power RSA pour une capacité de 110 MW destinée au site de Sasol à Secunda, en Afrique du Sud. Il
s’agit de la quatrième série de PPAs signés par Air Liquide et Sasol. L’ensemble des contrats annoncés représente une capacité
totale d’environ 690 MW d’électricité renouvelable. Pour Air Liquide, cette énergie permettra de réduire d’environ 1,2 million de
tonnes par an ses émissions de CO2 en scope 2, contribuant significativement à son objectif de baisse de 30 % à 40 % des
émissions des unités de séparation des gaz de l’air du site d’ici 2031.




10 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Performance du 1er semestre 2024



Marchés Globaux & Technologies
Les ventes de l’activité Marchés Globaux & Technologies s’élèvent à 386 millions d’euros au 1er semestre 2024, en baisse comparable
de - 2,0 %. La progression des ventes d’équipements technologiques (Turbo-Braytons, équipements pour le biogaz, stations de
rechargement en hydrogène…) et la hausse des volumes d’hydrogène pour la mobilité aux États-Unis compensent partiellement l’impact
de la cession des activités technologiques pour le secteur Aéronautique fin février et la baisse des prix du biogaz.

Les prises de commandes pour les projets Groupe et pour les clients tiers s'élèvent à 416 millions d’euros. Elles incluent notamment
plus de 40 reliquéfacteurs de GNL Turbo-Brayton, des systèmes spéciaux pour l’industrie Électronique et pour l’industrie spatiale, ainsi
que des équipements pour le transport et la distribution de l’hydrogène et des gaz de l’air.

Ingénierie & Construction
Le chiffre d’affaires consolidé de l’Ingénierie & Construction s'établit à 197 millions d’euros au 1er semestre 2024, en hausse de + 9,9 %
par rapport au 1er semestre 2023.

Les prises de commandes pour le Groupe et les clients tiers s’élèvent à 557 millions d’euros au 1er semestre. Il s’agit en particulier de
la première phase du projet majeur du Groupe avec ExxonMobil à Baytown au Texas (États-Unis) qui prévoit la construction de quatre
grandes unités modulaires de séparation des gaz de l’air. Les prises de commandes incluent également des installations pour la chaîne
logistique de l’hydrogène. Les commandes pour le Groupe représentent une forte majorité des nouveaux projets.

RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT
Le résultat opérationnel courant avant amortissements s’élève à 3 828 millions d’euros, en progression de + 3,2 % en données
publiées par rapport au 1er semestre 2023. Les achats sont en baisse significative de - 13,3 %, du fait de la diminution des coûts de
l’énergie. Les achats de matières et d’équipements sont stables et la hausse des frais de personnel est limitée à + 2,1 % dans un
contexte inflationniste. Le solde des autres produits et charges d’exploitation s’améliore de + 0,6 %.

Les amortissements atteignent 1 227 millions d’euros et sont stables (- 0,2 %) par rapport au 1er semestre 2023, les effets de
renouvellement de contrat et de fin d’amortissement compensant le démarrage de nouvelles unités.

Le résultat opérationnel courant (ROC) du Groupe atteint 2 601 millions d’euros au 1er semestre 2024. Il augmente de + 4,9 % et de
+ 10,6 % à données comparables (7), ce qui est très supérieur à la croissance comparable des ventes de + 2,6 %. La marge
opérationnelle (ROC sur chiffre d’affaires) atteint 19,4 %, en forte amélioration de + 100 points de base hors effet énergie (pas
d’impact de l’Argentine). La progression de la marge en données publiées est de + 170 points de base, notamment grâce à l’effet relutif
lié à la baisse des coûts de l’énergie contractuellement refacturés aux clients de la Grande Industrie.

Les efficacités (8) contribuent à cette amélioration de la marge et s’élèvent à 233 millions d’euros, en forte progression de + 13,1 % par
rapport au 1er semestre 2023. Les programmes de transformation du Groupe représentent le quart des efficacités et comprennent
notamment le déploiement d’outils digitaux pour le support aux opérations et l’optimisation de la chaîne logistique, la mise en œuvre de
centres de services partagés et la réorganisation des activités Soins à domicile en France. Le déploiement d’un ERP unique pour la zone
Europe et d’une nouvelle organisation simplifiée du Groupe contribueront aux futures efficacités. Les efficacités liées aux achats, qui
constituent plus d’un quart du total, sont élevées en dépit d’un contexte inflationniste. Par ailleurs, le programme transverse
d'amélioration continue supporte activement la réalisation de plus d’un tiers des efficacités. Il s’agit notamment de nombreux projets
d’efficacités industrielles, déployés grâce à une plateforme digitale d’aide à la réplication des initiatives et à un réseau d’experts engagés.

La gestion des prix et du portefeuille d’activités participe également à l’amélioration des marges.


EFFICACITÉS

■ Capitalisant sur son plan stratégique ADVANCE à l’horizon 2025, une ambition de performance relevée et un niveau record
d’opportunités d’investissements, Air Liquide a lancé un nouveau programme de transformation du Groupe pour accroître agilité et
performance. Dans ce contexte, le Groupe a annoncé plusieurs changements d’organisation et de gouvernance qui seront
effectifs à compter du 1er septembre 2024.




(7)
Incluant la contribution de l’Argentine pour + 4,4 %.
(8)
Voir définition en annexe.


RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 11
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Performance du 1er semestre 2024



Gaz & Services
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT S1 2024 GAZ & SERVICES




Le résultat opérationnel courant de l’activité Gaz & Services s’élève à 2 719 millions d’euros, en hausse publiée de + 5,1 % par
rapport au 1er semestre 2023. La marge opérationnelle publiée est de 21,2 %, en amélioration très significative de + 110 points de
base hors effet énergie par rapport à celle du 1er semestre 2023.

Les prix dans l'activité Industriel Marchand présentent une hausse de + 4,2 % au 1er semestre, démontrant la capacité du Groupe
à transférer la hausse des coûts. Les prix sont également en augmentation dans la Grande Industrie et la Santé.

Variation 2024/2023
Marge opérationnelle Gaz et Services (a) S1 2023 S1 2024 hors effet énergie
Amériques 19,9 % 21,5 % + 120 pbs
Europe 17,0 % 20,6 % + 170 pbs
Asie-Pacifique 22,1 % 21,7 % - 50 pbs
Moyen-Orient et Afrique 20,0 % 21,9 % + 320 pbs
TOTAL 19,3 % 21,2 % + 110 pbs
(a) Résultat opérationnel courant/chiffre d’affaires.


Le résultat opérationnel courant de la zone Amériques atteint 1 112 millions d’euros au 1er semestre 2024, en croissance publiée de
+ 8,1 %. Hors effet de l’énergie refacturée aux clients, la marge opérationnelle progresse de + 120 points de base par rapport au
1er semestre 2023. L’activité Industriel Marchand et dans une moindre mesure la Santé ont la plus forte contribution, à travers notamment
des efficacités significatives et la hausse des prix.

Le résultat opérationnel courant de la zone Europe s’élève à 922 millions d’euros, en hausse publiée de + 8,9 % par rapport au
1er semestre 2023. La marge opérationnelle hors effet énergie est en forte amélioration de + 170 points de base par rapport au
1er semestre 2023. En Industriel Marchand, des efficacités significatives et une gestion relutive des prix soutiennent la progression de la
marge. Les efficacités générées dans la Santé et le paiement d’une indemnité par un client de la Grande Industrie y contribuent
également.

En Asie-Pacifique, le résultat opérationnel courant s’établit à 564 millions d’euros, en baisse publiée de - 7,7 %. Hors effet énergie, la
marge opérationnelle est en retrait de - 50 points de base. En effet, au 1er semestre 2023, le versement d’une indemnité par un client de
la Grande Industrie contribuait fortement à l’amélioration de la marge. En excluant cet effet exceptionnel en 2023, la marge
opérationnelle est en hausse au 1er semestre 2024, soutenue par les efficacités générées dans les activités Industriel Marchand,
Électronique et Grande Industrie, malgré l’effet dilutif de la baisse des volumes et des prix de l’hélium.

Le résultat opérationnel courant de la zone Moyen-Orient et Afrique s’élève à 121 millions d’euros, en hausse publiée de + 19,6 %
par rapport au 1er semestre 2023. La marge opérationnelle hors effet énergie progresse de + 320 points de base. Les efficacités et la
hausse des volumes dans toutes les activités contribuent à cette amélioration. L’augmentation des prix, en particulier en Industriel
Marchand, participe également à l’amélioration de la marge.




12 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Performance du 1er semestre 2024



Ingénierie & Construction
Le résultat opérationnel courant de l’Ingénierie & Construction atteint 19 millions d’euros au 1er semestre 2024, soit 9,9 % des
ventes, en ligne avec les objectifs moyen terme de l’activité.

Marchés Globaux & Technologies
Le résultat opérationnel courant de l’activité Marchés Globaux & Technologies s’établit à 63 millions d’euros, en léger recul de - 1,4 %
par rapport au 1er semestre 2023. La marge opérationnelle atteint 16,4 %, en hausse de + 20 points de base par rapport au
1er semestre 2023.

Recherche & Développement et Frais de holding
Les dépenses de Recherche & Développement et les Frais de holding s’élèvent à 201 millions d’euros, en hausse de + 6,4 % par
rapport au 1er semestre 2023.

RÉSULTAT NET
Les autres produits et charges opérationnels présentent un solde de - 87 millions d’euros au 1er semestre 2024. Les autres charges
opérationnelles s’élèvent à - 125 millions d’euros et incluent notamment des coûts de restructuration. Les autres produits opérationnels
atteignent 38 millions d’euros et comprennent principalement des plus-values de cessions d’activités. Pour mémoire, au 1er semestre
2023, les autres produits et charges opérationnels affichaient un solde positif de 33 millions d’euros qui bénéficiait de la vente de la
participation du Groupe dans Hydrogenics.

Le résultat financier s’établit à - 216 millions d’euros stable par rapport à - 211 millions d’euros au 1er semestre 2023. Il comprend un
coût de la dette nette de - 129 millions d’euros, en hausse de + 9,3 % par rapport à un coût au 1er semestre 2023 qui bénéficiait du
produit exceptionnel généré par le rachat anticipé d’obligations en dollars américains. En excluant ce produit exceptionnel de la base de
comparaison 2023, le coût de la dette nette est en baisse de - 7,8 %. Le coût moyen de la dette nette à 3,4 % est seulement très
légèrement supérieur à celui du 1er semestre 2023 (3,3 % (9) ) malgré l’augmentation des taux d’intérêt, 81 % (10) de la dette brute du
Groupe étant à taux fixe fin juin 2024. Les autres produits et charges financiers s’élèvent à - 87 millions d’euros par rapport à
-93 millions d’euros au 1er semestre 2023.

La charge d’impôt est de 543 millions d’euros, soit un taux effectif d’impôt de 23,6 %, en légère hausse par rapport
au 1er semestre 2023 (23,4 %). Ces taux effectifs relativement bas s’expliquent au 1er semestre 2024 par des éléments non récurrents et
au 1er semestre 2023 par un taux d’impôt réduit s’appliquant à la plus-value de cession de la participation du Groupe dans Hydrogenics.

La quote-part du résultat des sociétés mises en équivalence s’établit à - 5 millions d’euros.

La part des intérêts minoritaires dans le résultat net atteint 69 millions d’euros, en hausse par rapport à 44 millions d’euros au
1er semestre 2023, montant impacté par la dépréciation d’un actif incorporel dans une société non détenue à 100 % par le groupe.

Le résultat net (part du Groupe) s’établit à 1 681 millions d’euros au 1er semestre 2024, en baisse publiée de - 2,4 %. En l’absence
d’éléments significatifs non récurrents (11) au 1er semestre 2024, le résultat net (part du Groupe) récurrent (12) est également de
1 681 millions d’euros, en croissance de + 3,3 % en données publiées. Hors effet de change, le résultat net (part du Groupe)
récurrent (12) est en hausse de + 16,0 % et il progresse de + 5,0% en excluant la contribution de l’Argentine.

Le bénéfice net par action atteint 2,92 euros par action et affiche une baisse de - 2,3 % par rapport au 1er semestre 2023, en ligne
avec l’évolution du résultat net (part du Groupe) publié. Le bénéfice net récurrent par action est en hausse de + 3,2 %. Le nombre moyen
d’actions en circulation retenu pour le calcul du bénéfice net par action au 30 juin 2024 est de 576 342 279.

ÉVOLUTION DU NOMBRE D’ACTIONS
S1 2023 S1 2024
Nombre moyen d’actions en circulation 575 808 001 (a) 576 342 279
(a) Ajusté suite à l’attribution d’actions gratuites en juin 2024.




(9)
Le coût moyen de la dette nette au 1er semestre 2023 n’inclut pas le produit exceptionnel lié au remboursement anticipé des obligations libellées en dollars
américains.
(10)
Augmentation temporaire des billets de trésorerie (taux variable) dans un contexte de tensions potentielles sur la liquidité.
(11)
Sans impact sur le résultat opérationnel courant.
(12)
Voir définition et réconciliation en annexe.


RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 13
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Performance du 1er semestre 2024




Variation de la dette nette
La capacité d’autofinancement s’élève à 3 155 millions d’euros au 1er semestre 2024, en baisse de - 1,7 %. Elle s’établit à un niveau
élevé de 23,6 % des ventes. Calculée à partir d’un résultat net en variation publiée de - 2,4 %, le retrait de - 1,7 % de la capacité
d’autofinancement s’explique principalement par un impôt courant plus élevé au 1er semestre 2024 par rapport à celui de 2023 qui avait
bénéficié d’éléments exceptionnels favorables.

La hausse limitée de 282 millions d’euros du besoin en fonds de roulement (BFR) par rapport au 31 décembre 2023 s’explique
notamment par l’augmentation des réserves d’hélium stockées dans la caverne du Groupe en Allemagne, par une diminution des dettes
fournisseurs du fait de la baisse des prix de l’énergie sur la période et par une légère augmentation des créances clients. Le flux net de
trésorerie généré par les activités opérationnelles, après variation du besoin en fonds de roulement, atteint 2 845 millions
d’euros, soit une baisse de - 3,9 % par rapport au 1er semestre 2023.

Les paiements bruts sur investissements s’établissent à 1 699 millions d’euros. Ils incluent les paiements sur investissements
industriels à hauteur de 1 656 millions d’euros et les investissements financiers pour 43 millions d’euros. Les produits de cession
d’immobilisations et d’activités atteignent 97 millions d’euros et comprennent notamment la cession des activités technologiques
pour le secteur Aéronautique (Marchés Globaux et Technologies). Ils se comparent à 252 millions d’euros au 1er semestre 2023 qui
incluaient la vente de la participation du Groupe dans Hydrogenics et celle de l’activité Grande Industrie à Trinité-et-Tobago.
Les paiements sur investissements nets des cessions (13) s’établissent à 1 570 millions d’euros.

La dette nette au 30 juin 2024 atteint 10 156 millions d’euros, en baisse de 394 millions d’euros par rapport au 30 juin 2023 et en
hausse de 935 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2023 après le paiement de plus de 1,7 milliard d’euros de dividendes en mai.
Le ratio de dette nette sur fonds propres, ajusté de la saisonnalité du dividende, s’établit à 35,2 %.

Le retour sur capitaux employés après impôts (ROCE) est de 9,8 % au 1er semestre 2024. À 10,7 %, le ROCE récurrent (14)
se maintient au-dessus de la cible de plus de 10 % du plan stratégique Advance, et il s’inscrit en forte hausse de + 50 points de base
par rapport au 1er semestre 2023.


ÉMISSION OBLIGATAIRE VERTE

■ Air Liquide a réalisé avec succès le 23 mai 2024 une nouvelle émission obligataire verte de 500 millions d’euros, en ligne avec
son ambition de combiner croissance et développement durable. Le Groupe utilisera le produit de cette opération pour financer ou
refinancer des projets emblématiques dans la transition énergétique et le développement durable, en particulier dans les
domaines de l'hydrogène bas carbone, du captage de CO2 et des gaz de l’air bas carbone. Cette nouvelle émission confirme Air
Liquide en tant qu’émetteur ESG récurrent, trois ans après le lancement de sa première émission obligataire verte.




(13)
Incluant les transactions avec les minoritaires et les dividendes reçus des mises en équivalence.
(14)
Voir définition et réconciliation en annexe.


14 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Performance du 1er semestre 2024




Performance extra-financière
Au 1er semestre, le Groupe a poursuivi la décarbonation de ses actifs en déployant des actions alignées sur les 3 leviers :
approvisionnement en énergie bas carbone, gestion des actifs et captage de CO2.

Afin de réduire ses émissions de Scope 2, Air Liquide a annoncé au 1er semestre des contrats (PPA) à long terme de fourniture
d’électricité renouvelable à hauteur de 500 GWh par an pour ses unités en Afrique du Sud, au Brésil et en Allemagne.

Le Groupe a également décidé l’électrification d’une troisième unité de séparation des gaz de l’air en Chine, ce qui permettra de diminuer
ses émissions de Scope 2 d’environ 340 000 tonnes de CO2 par an. Enfin, Air Liquide a annoncé la construction d’unités de production de
gaz vecteurs plus efficaces sur le plan énergétique pour un client de l’activité Électronique à Singapour et aux États-Unis.

Par ailleurs, le Groupe déploie des solutions performantes pour diminuer ses émissions directes de CO2 (Scope 1). Ainsi, une unité
de captage de carbone CryocapTM est en cours de construction pour décarboner la plus grande unité de production d’hydrogène du
Groupe en Europe.

Par ailleurs, au 1er semestre, Air Liquide poursuit le développement de projets qui permettront de réduire très significativement
l’empreinte carbone de ses clients. Aux États-Unis, il s’agit de la première phase d’investissement dans un site de production de
grande quantité de gaz de l’air bas carbone permettant au client de produire de l’hydrogène à faible empreinte carbone en captant et
séquestrant 7 millions de tonnes de CO2 par an. En Europe, Air Liquide a reçu le soutien de la Commission européenne via une
subvention de 160 millions d’euros pour le projet D’Artagnan, maillon central dans la chaîne de captage et séquestration du CO2 qui vise
à réduire de 1,5 million de tonnes par an les émissions du bassin industriel de Dunkerque (France).

Enfin, afin de contribuer activement à la décarbonation de la mobilité, le Groupe a décidé des investissements dans la chaîne
logistique en aval de l’électrolyseur Normand’Hy en France et a créé avec TotalEnergies la coentreprise TEAL qui a pour objectif le
déploiement de plus de 100 stations hydrogène en Europe pour les camions dans les 10 années à venir.


DÉVELOPPEMENT DURABLE

■ Air Liquide adopte une approche proactive pour la production durable de biométhane avec l'adoption d'une charte interne, définie
en collaboration avec divers experts du biométhane et le WWF France. Avec la publication de cette charte qui va au-delà des
réglementations actuelles, le Groupe s'engage à mesurer et à suivre ses progrès vers une production plus durable, tout en
contribuant au développement d'un cadre de production à l’échelle mondiale.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 15
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Cycle d'investissement




CYCLE D'INVESTISSEMENT
DÉCISIONS D’INVESTISSEMENT ET INVESTISSEMENTS EN COURS
Au 1er semestre 2024, les décisions d’investissement industriel et financier s’établissent à 1 630 millions d’euros et se comparent
à 1 798 millions d’euros au 1er semestre 2023.

Les décisions d’investissement industriel du 1er semestre 2024 atteignent 1 587 millions d’euros. En Grande Industrie, elles
concernent notamment la première phase d’investissement de 120 millions d’euros (sur un total de 850 millions de dollars américains) du
projet majeur annoncé avec ExxonMobil à Baytown au Texas (États-Unis). Il s’agit de construire quatre grandes unités modulaires de
séparation (LMA) des gaz de l’air dans le cadre d’un contrat à long terme de fourniture d’oxygène et d’azote bas carbone permettant au
client de produire en particulier de l’hydrogène bas carbone pour la synthèse de l’ammoniac et la décarbonation d’installations existantes.
Ces décisions incluent également l’électrification d’une unité existante de séparation des gaz de l’air (ASU) en Chine qui consomme
actuellement de la vapeur produite par le client à partir de charbon. C’est la troisième ASU de ce type qui sera électrifiée en Chine et
contribuera à la baisse des émissions de CO2 comptabilisées dans le scope 2. Dans la branche d’activité Industriel Marchand,
les décisions comprennent des générateurs de gaz sur site client, en particulier deux unités de fourniture d’oxygène à un client du
secteur Pharmaceutique en Europe, et également des investissements dans la production et la distribution d’argon en Europe et aux
États-Unis. Le développement de l’activité Électronique se poursuit, notamment avec l’extension d’unités de production de matériaux
avancés aux États-Unis et au Japon. Enfin, dans l’activité Marchés Globaux et Technologies, les décisions concernent principalement
la chaîne logistique pour la mobilité hydrogène en aval de l’électrolyseur Normand’Hy en France.

Les décisions d’investissement financier s’établissent à 43 millions d’euros au 1er semestre 2024. Elles incluent notamment
plusieurs petites acquisitions dans l’Industriel Marchand en Chine, aux États-Unis, au Canada et en Italie. Elles comprennent
également une petite acquisition en Europe dans la Santé à domicile et un apport en capital à la coentreprise créée avec TotalEnergies
qui déploiera un réseau de stations de rechargement pour la mobilité hydrogène des poids lourds en Europe.

Les investissements en cours d’exécution (« investment backlog ») se maintiennent à un niveau très élevé de 4,1 milliards d’euros
au cours du 1er semestre 2024 et se comparent à 3,5 milliards d’euros au 1er semestre 2023. Ils se composent de plus de 80 projets avec
une répartition géographique équilibrée. La Grande Industrie représente près de la moitié de ces investissements et l’Électronique plus
du tiers.


INVESTISSEMENTS

■ Air Liquide a annoncé un investissement de plus de 50 millions d’euros pour construire une nouvelle unité de production
innovante à Singapour et pour transformer ses installations existantes situées à Malta (New York, États-Unis), dans le but de
fournir de l’azote ultra-pur à GlobalFoundries. Ces projets permettront au client de bénéficier d’une plus grande efficacité
énergétique.



DÉMARRAGES
Les principaux démarrages réalisés au 1er semestre 2024 incluent :
■ pour fournir des clients de la Grande Industrie et de l’Industriel Marchand : une unité majeure de production d’hydrogène et de CO
intégrant un système de captage et de recyclage du CO2 pour des clients de la Chimie en Chine, une grande unité de production de
gaz de l’air aux États-Unis, et des unités de taille intermédiaire en Égypte, en Inde et en Chine ;
■ dans l’activité Électronique, il s’agit notamment d’une grande unité de gaz vecteurs ultra-purs au Japon et d’unités de taille plus
modeste à Taïwan et aux États-Unis.

La contribution additionnelle aux ventes des montées en puissance et des démarrages d’unités atteint 108 millions d’euros au
1er semestre 2024. Sur l’année, elle devrait être comprise entre 230 et 250 millions d’euros, soit une contribution légèrement inférieure
à celle prévue initialement, les volumes étant plus faibles dans un contexte de moindre demande et un nombre limité de démarrages de
nouvelles unités ayant été reporté de quelques mois. En 2025, la contribution additionnelle aux ventes des montées en puissance et des
démarrages d’unités devrait être supérieure à 250 millions d’euros.

OPPORTUNITÉS D’INVESTISSEMENT
Le portefeuille d’opportunités d’investissement à 12 mois s’établit à un niveau record de 4,0 milliards d’euros à fin juin 2024.
Les projets au cœur de la transition énergétique représentent plus de 40 % du portefeuille et se situent principalement en Amérique,
avec notamment le projet majeur avec ExxonMobil à Baytown au Texas (États-Unis), et en Europe où des projets de grands
électrolyseurs et de captage du carbone sont en phase de développement avancé. Les opportunités en Électronique sont désormais
réparties entre l’Asie, l’Europe et les États-Unis. Le portefeuille d’opportunités à plus de 12 mois se renforce et s’établit à un niveau
très élevé. Il comprend notamment des projets significatifs dans la transition énergétique et le secteur de l’Électronique.




16 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Principaux risques et incertitudes




PRINCIPAUX RISQUES
ET INCERTITUDES
Les facteurs de risques n’ont pas évolué sur le semestre. Ils sont décrits dans le Document d’Enregistrement Universel 2023, pages 72 à 89.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 17
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Perspectives




PERSPECTIVES
Air Liquide réalise à nouveau au premier semestre 2024 une performance financière très solide avec une hausse significative de sa
marge opérationnelle, soutenue par l’accélération de ses efficacités structurelles. Dans un environnement de marché restant peu
dynamique, le Groupe enregistre une croissance de ses ventes sur une base comparable, reflet de la solidité de son modèle
économique. Air Liquide poursuit avec succès le déploiement de son plan stratégique ADVANCE, dont l’ambition de marge a été
relevée en début d’année. À l’heure où le Groupe n’a jamais eu autant d’opportunités liées à la transition énergétique et à la croissance
du digital et de l’intelligence artificielle, il prépare aussi l’avenir, en simplifiant son organisation pour accroître ses performances et en
développant des projets majeurs qui renforceront sa dynamique de croissance à long terme.

Au premier semestre 2024, les ventes du Groupe sont en croissance de + 2,6 % sur une base comparable (15) , avec une
amélioration entre le premier et le deuxième trimestre. Elles ressortent à - 4,3 % en données publiées, en raison de la baisse des prix
de l’énergie – dont les variations sont contractuellement répercutées aux clients de la Grande Industrie – et d’effets de change négatifs.
L’activité Gaz et Services, qui représente plus de 95 % du chiffre d’affaires du Groupe, est en hausse comparable de + 2,6 % (14) au
premier semestre 2024, soutenue notamment par le dynamisme de la branche d’activité Santé et des Amériques.

En ligne avec son plan ADVANCE et une ambition de performance relevée, Air Liquide réalise au premier semestre 2024 une hausse
significative de sa marge opérationnelle, de + 100 points de base hors effet énergie. Les efficacités atteignent désormais
233 millions d’euros, grâce à environ 1 000 projets d’efficacités opérationnelles, à la gestion du portefeuille d’activités et à l’ajustement
des prix en Industriel Marchand, en s’appuyant sur la capacité des équipes à créer de la valeur ajoutée pour ses clients.

Le résultat net récurrent (16) hors effet de change du Groupe est en hausse de + 16 % et de + 5 % en excluant la contribution de
l’Argentine au premier semestre 2024. La capacité d’autofinancement demeure très solide avec un ratio sur ventes de 24 %,
permettant de financer les investissements nécessaires à la croissance future. À 10,7 % fin juin, le ROCE récurrent (17) continue de
s’améliorer, supérieur à 10 % en ligne avec les objectifs d’ADVANCE.

Le portefeuille de projets en cours d’exécution se maintient à un niveau toujours très élevé de 4,1 milliards d'euros, bien diversifié en
termes de géographies. Les opportunités d’investissement à 12 mois se sont accrues à 4 milliards d’euros, principalement dans les
Amériques et en Europe. Plus de 40 % d’entre elles sont en lien avec la transition énergétique. Le Groupe poursuit ainsi avec succès
le développement de projets d’envergure, dans les domaines de la décarbonation et des semi-conducteurs notamment.

En 2024, Air Liquide est confiant dans sa capacité à augmenter à nouveau sa marge opérationnelle et à réaliser une croissance
du résultat net récurrent, à change constant (18).




(15)
Voir annexe pour l’impact Argentine.
(16)
Hors opérations exceptionnelles et significatives qui n’impactent pas le résultat opérationnel courant, voir réconciliation en annexe.
(17)
Sur la base du résultat net récurrent, voir réconciliation en annexe.
(18)
Marge opérationnelle hors effet énergie. Résultat net récurrent hors opérations exceptionnelles et significatives qui n’impactent pas le résultat opérationnel courant.


18 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Annexes




ANNEXES
Indicateurs de performance
Les indicateurs de performance utilisés par le Groupe qui ne sont pas définis directement dans les états financiers ont été préparés en
conformité avec la position de l’AMF 2015-12 sur les indicateurs alternatifs de performance.

Ces indicateurs sont les suivants :
■ Impact du change, de l’énergie et du périmètre significatif
■ Variation comparable du chiffre d’affaires et du résultat opérationnel courant
■ Marge opérationnelle et marge opérationnelle hors énergie
■ Résultat net récurrent part du Groupe
■ Résultat net récurrent hors change
■ Résultat Net hors IFRS16
■ Résultat Net récurrent hors IFRS16
■ Efficacités
■ Rentabilité des capitaux employés (ROCE)
■ ROCE récurrent

DÉFINITION DES IMPACTS DU CHANGE, DE L’ÉNERGIE ET DU PÉRIMÈTRE SIGNIFICATIF
Les gaz pour l’industrie et la santé ne s’exportant que très peu, l’impact des variations monétaires sur les niveaux d’activité et de résultat
est limité à la conversion des états financiers en euros pour les filiales situées en dehors de la zone euro. L’effet de change est calculé
sur la base des agrégats de la période convertis au taux de change de la période précédente.

Par ailleurs, le Groupe répercute à ses clients la variation des coûts de l’énergie (gaz naturel et électricité) à travers une facturation
indexée intégrée à leurs contrats moyen et long termes. Cela peut conduire à une variation significative des ventes (principalement dans
la branche d'activité Grande Industrie) d'une période à l'autre selon la fluctuation des prix de marché de l'énergie.

Un effet énergie est calculé sur les ventes de chacune des principales filiales de l’activité Grande Industrie. Leur consolidation permet
de déterminer l’impact énergie pour le Groupe. Le taux de change utilisé est le taux de change moyen annuel de l’année N-1. Ainsi, au
niveau d’une filiale, la formule suivante donne l’impact énergie, calculé respectivement pour le gaz naturel et pour l'électricité :

Impact énergie =
Part des ventes indexée sur l'énergie année (N-1) x (Prix énergie moyen année (N) - Prix énergie moyen année (N-1))

Cet effet de l’indexation du gaz naturel et de l’électricité n’a pas d’impact sur le résultat opérationnel courant.

L’effet de périmètre significatif correspond à l’impact sur les ventes de toute acquisition ou cession de taille significative pour le
Groupe. Ces variations de périmètre sont déterminées :
■ pour les acquisitions de la période, en déduisant des agrégats de la période la contribution de l'acquisition,
■ pour les acquisitions de la période antérieure, en déduisant des agrégats de la période la contribution de l'acquisition allant du
1er janvier de la période en cours jusqu'à la date anniversaire de l'acquisition,
■ pour les cessions de la période, en déduisant des agrégats de la période précédente la contribution de l'entité cédée à compter du
jour anniversaire de la cession,
■ pour les cessions de la période antérieure, en déduisant des agrégats de la période précédente la contribution de l'entité cédée.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 19
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Annexes




Calcul des indicateurs de performance (Semestre)
VARIATION COMPARABLE DU CHIFFRE D’AFFAIRES
ET DU RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT
Il s’agit de la variation du chiffre d’affaires et du résultat opérationnel courant de la période, retraités des impacts du change, de l’énergie
et du périmètre significatif décrits ci-dessus :

Variation S1 Effet de Variation S1
2024/2023 Effet de Effet du gaz Effet de périmètre 2024/2023
(en millions d’euros) S1 2024 publiée change naturel l'électricité significatif comparable
Chiffre d'affaires
Groupe 13 379 - 4,3 % (471) (363) (133) 0 + 2,6 %
Effets en % - 3,4 % - 2,6 % - 0,9 % + 0,0 %
Gaz & Services 12 796 - 4,5 % (468) (363) (133) 0 + 2,6 %
Effets en % - 3,4 % - 2,8 % - 0,9 % + 0,0 %
Résultat opérationnel courant
Groupe 2 601 + 4,9 % (142) – – – + 10,6 %
Effets en % - 5,7 % – – –
Gaz & Services 2 719 + 5,1 % (141) – – – + 10,5 %
Effets en % - 5,4 % – – –


La contribution de l’Argentine est de + 2,1 % à la croissance comparable des ventes du Groupe et de + 4,4 % à la croissance
comparable du résultat opérationnel courant. Pour l’activité Gaz & Services, les contributions sont respectivement de + 2,2 % et + 4,2 %.

La contribution de l’Argentine est calculée par différence entre les montants consolidés au niveau Groupe et ces mêmes montants
consolidés en excluant les données de l’Argentine. La même méthode s’applique pour l’activité Gaz & Services.

MARGE OPÉRATIONNELLE ET MARGE OPÉRATIONNELLE HORS-ÉNERGIE
La marge opérationnelle correspond au ratio du résultat opérationnel courant divisé par le chiffre d’affaires. La marge opérationnelle hors
effet énergie correspond au résultat opérationnel courant (qui n’est pas impacté en valeur absolue par les coûts de l’énergie
contractuellement refacturés aux clients de la Grande Industrie) divisé par le chiffre d’affaires retraité de l’effet énergie auquel est rattaché
l’effet de change correspondant. Le calcul du ratio résultat opérationnel courant divisé par le chiffre d’affaires (retraité ou non de l’effet
énergie) est réalisé avec un arrondi à un chiffre après la virgule. La variation entre 2 périodes est calculée comme étant la différence
entre ces ratios arrondis, ce qui peut aboutir à des écarts positifs ou négatifs par rapport à un calcul plus précis, du fait des arrondis.

Effet du gaz Effet de S1 2024 hors
S1 2024
naturel (a) l'électricité (a) effet énergie
Chiffre d'affaires Groupe 13 379 (380) (145) 13 904
Gaz & Services 12 796 (380) (145) 13 321
Résultat opérationnel courant Groupe 2 601 2 601
Gaz & Services 2 719 2 719
Marge opérationnelle Groupe 19,4 % 18,7 %
Gaz & Services 21,2 % 20,4 %
(a) Comprend l’effet de change attaché à l’effet énergie considéré.


RÉSULTAT NET RÉCURRENT PART DU GROUPE ET RÉSULTAT NET RÉCURRENT
PART DU GROUPE HORS CHANGE
Le résultat net récurrent part du Groupe correspond au résultat net part du Groupe retraité des opérations exceptionnelles et
significatives qui n’impactent pas le résultat opérationnel courant.

Variation
S1 2023 S1 2024 2024/2023
(A) Résultat net (part du Groupe) - Publié 1 721,6 1 680,9 - 2,4 %
(B) Eléments significatifs et non-récurrents après impôts sans impact sur le ROC
■ Vente de la participation du Groupe dans Hydrogenics 156,5
■ Dépréciation d’un actif incorporel et d’actifs destinés à être cédés (61,6)
(A) - (B) = Résultat net récurrent (part du Groupe) 1 626,7 1 680,9 + 3,3 %
(C) Effet de change (205,9)
(A) - (B) - (C) = Résultat net récurrent (part du Groupe) hors effet de change 1 886,8 + 16,0 %


Le résultat net (part du Groupe) récurrent hors effet de change est en hausse de + 5,0 % en excluant la contribution de l’Argentine. La
contribution de l’Argentine est calculée par différence entre les montants consolidés au niveau Groupe et ces mêmes montants
consolidés en excluant les données de l’Argentine.

20 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Annexes



RÉSULTAT NET HORS IFRS16 ET RÉSULTAT NET RÉCURRENT HORS IFRS16
Résultat Net hors IFRS16 :

S1 2023 2023 S1 2024
(A) Résultat Net Publié 1 765,6 3 188,4 1 749,6
(B) Impact IFRS16 (a) (7,1) (17,8) (15,5)
(A) - (B) = Résultat Net Hors IFRS16 1 772,7 3 206,2 1 765,1
(a) L’impact IFRS16 comprend la réintégration des charges de loyers diminuée des amortissements et des autres charges financières comptabilisées au titre
d’IFRS16.


Résultat Net récurrent hors IFRS16 :

S1 2023 2023 S1 2024
(A) Résultat Net Publié 1 765,6 3 188,4 1 749,6
(B) Éléments significatifs et non-récurrents après impôts sans impact sur le ROC 70,2 (266,1) 0,0
(A) - (B) = Résultat Net récurrent 1 695,4 3 454,5 1 749,6
(C) Impact IFRS16 (a) (7,1) (17,8) (15,5)
(A) - (B) - (C) = Résultat Net récurrent hors IFRS16 1 702,5 3 472,3 1 765,1
(a) L’impact IFRS16 comprend la réintégration des charges de loyers diminuée des amortissements et des autres charges financières comptabilisées au titre
d’IFRS16.


EFFICACITÉS
Les efficacités représentent une réduction pérenne de la base de coûts, suite à un plan d’action sur un projet particulier. Les efficacités
sont identifiées et gérées par projet d'efficacité. Chaque projet est suivi par une équipe dont la composition dépend de la nature du projet
(Achats, Opérations, Ressources Humaines, etc.)

RENTABILITÉ DES CAPITAUX EMPLOYÉS – ROCE
La rentabilité des capitaux employés après impôts est calculée à partir des états financiers consolidés du Groupe, en effectuant le ratio
suivant pour la période considérée.

Au numérateur : résultat net hors IFRS16 - coût de la dette nette après impôts pour la période considérée.

Au dénominateur : moyenne de (total des capitaux propres hors IFRS16 + dette nette) à la fin des 3 derniers semestres.

S1 2023 2023 S1 2024
(en millions d’euros) (a) (b) (c) Calcul ROCE
Résultat net hors IFRS16 1 772,7 3 206,2 1 765,1 3 198,6
Coût de la dette nette (118,4) (265,5) (129,5) (276,6)
Numérateur
Taux effectif d'impôt (a) 23,9 % 23,6 % 24,2 %
(b)-(a)+(c)
Coût de la dette nette après impôt (90,1) (202,9) (98,1) (211,0)
Résultat net - Coût de la dette nette après impôt 1 862,8 3 409,1 1 863,2 3 409,6
Total des capitaux propres hors IFRS16 24 110,1 25 117,5 25 503,1 24 910,2
Dénominateur
Dette nette 10 550,4 9 220,9 10 156,2 9 975,8
((a)+(b)+(c))/3
Moyenne de (total des capitaux propres + dette nette) 34 660,5 34 338,4 35 659,3 34 886,0
ROCE 9,8 %
(a) Hors événement non récurrent d'impôt.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 21
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Annexes



ROCE RÉCURRENT
Le ROCE récurrent est calculé de la même façon que le ROCE en utilisant le résultat net récurrent hors IFRS16 au numérateur.

S1 2023 2023 S1 2024 Calcul ROCE
(en millions d’euros) (a) (b) (c) récurrent
Résultat net récurrent hors IFRS16 1 702,5 3 472,3 1 765,1 3 534,9
Coût de la dette nette (118,4) (265,5) (129,5) (276,6)
Numérateur Taux effectif d'impôt (a) 23,9 % 23,6 % 24,2 %
(b)-(a)+(c) Coût de la dette nette après impôt (90,1) (202,9) (98,1) (211,0)
Résultat net récurrent hors IFRS16
- Coût de la dette nette après impôt 1 792,6 3 675,2 1 863,2 3 745,8
Total des capitaux propres hors IFRS16 24 110,1 25 117,5 25 503,1 24 910,2
Dénominateur
Dette nette 10 550,4 9 220,9 10 156,2 9 975,8
((a)+(b)+(c))/3
Moyenne de (total des capitaux propres + dette nette) 34 660,5 34 338,4 35 659,3 34 886,0
ROCE récurrent 10,7 %
(a) Hors événement non récurrent d'impôt.



Calcul des indicateurs de performance (Trimestre)
Variation T2 Effet de Variation T2
2024/2023 Effet de Effet du gaz Effet de périmètre 2024/2023
T2 2024 publiée change naturel l'électricité significatif comparable
Chiffre d'affaires
Groupe 6 729 - 1,2 % (190) (65) (37) - + 3,1 %
Effets en % - 2,8 % - 1,0 % - 0,5 % -
Gaz & Services 6 438 - 1,1 % (191) (65) (37) - + 3,4 %
Effets en % - 2,9 % - 1,0 % - 0,6 % -



Chiffre d’affaires du 2e trimestre 2024
PAR GÉOGRAPHIE
Variation
Chiffre d’affaires (en millions d’euros) T2 2023 T2 2024 Variation publiée comparable
Amériques 2 530 2 625 + 3,8 % + 9,5 %
Europe 2 336 2 225 - 4,8 % - 1,0 %
Asie-Pacifique 1 378 1 302 - 5,5 % - 0,7 %
Moyen-Orient et Afrique 268 286 + 6,6 % + 4,0 %
Gaz & Services 6 512 6 438 - 1,1 % + 3,4 %
Ingénierie & Construction 93 105 + 13,2 % + 13,1 %
Marchés Globaux & Technologies 201 186 - 8,0 % - 8,5 %
CHIFFRE D'AFFAIRES TOTAL 6 806 6 729 - 1,2 % + 3,1 %


PAR BRANCHE MONDIALE D’ACTIVITÉ
Variation
Chiffre d’affaires (en millions d’euros) T2 2023 T2 2024 Variation publiée comparable
Grande Industrie 1 858 1 721 - 7,4 % + 1,2 %
Industriel Marchand 3 012 3 024 + 0,4 % + 2,5 %
Santé 1 018 1 070 + 5,0 % + 10,2 %
Électronique 624 623 - 0,1 % + 2,6 %
CHIFFRE D'AFFAIRES GAZ & SERVICES 6 512 6 438 - 1,1 % + 3,4 %




22 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
RAPPORT D'ACTIVITÉ
Annexes




Information géographique et sectorielle
S1 2023 S1 2024
Résultat Marge Résultat Marge
Chiffre opérationnel opérationnelle Chiffre opérationnel opérationnelle
(en millions d’euros et %) d'affaires courant courante d'affaires courant courante
Amériques 5 159 1 029 19,9 % 5 175 1 112 21,5 %
Europe 4 975 846 17,0 % 4 475 922 20,6 %
Asie-Pacifique 2 763 611 22,1 % 2 593 564 21,7 %
Moyen-Orient et Afrique 508 101 20,0 % 553 121 21,9 %
Gaz & Services 13 405 2 587 19,3 % 12 796 2 719 21,2 %
Ingénierie & Construction 180 18 9,9 % 197 19 9,9 %
Marchés Globaux & Technologies 395 64 16,2 % 386 63 16,4 %
Réconciliation - (188) - - (201) -
TOTAL GROUPE 13 980 2 481 17,7 % 13 379 2 601 19,4 %


Contribution de l’Argentine à la variation Grande Industriel
comparable du chiffre d’affaires (en %) Industrie Marchand Santé Électronique Total G&S
Amériques
T2 2024 + 8,1 % + 3,9 % + 21,7 % - + 6,2 %
S1 2024 + 7,9 % + 3,7 % + 18,9 % - + 5,7 %
Gaz & Services
S1 2024 + 1,6 % + 2,2 % + 4,9 % - + 2,2 %


La contribution de l’Argentine est calculée par différence entre les montants consolidés au niveau Gaz & Services et ces mêmes
montants consolidés en excluant les données de l’Argentine.

Variation
S1
2024/2023 Variation S1 2024/2023
publiée Impact de l'énergie Impact du change comparable
Impact Hors Impact Hors Impact Hors
Croissance (en %) Groupe Groupe Argentine Argentine Groupe Argentine Argentine Groupe Argentine Argentine
Chiffre d’affaires - 4,3 % - 3,5 % + 0,4 % - 3,9 % - 3,4 % - 2,3 % - 1,1 % + 2,6 % + 2,1 % + 0,5 %
Résultat
opérationnel
courant + 4,9 % - 5,7 % - 4,3 % - 1,4 % + 10,6 % + 4,4 % + 6,2 %
Marge opérationnelle hors
effet énergie - Groupe + 100 pbs pas d’impact
Résultat net
récurrent + 3,3 % + 16,0 % + 11,0 % + 5,0 %




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 23
24 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
États financiers


ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
RÉSUMÉS 27
Compte de résultat consolidé 27
État du résultat net et des gains et pertes
comptabilisés directement en capitaux propres 28
Bilan consolidé 29
Tableau des flux de trésorerie consolidé 30
Tableau de variation des capitaux propres 31
Principes comptables 33
Notes aux états financiers consolidés semestriels
résumés au 30 juin 2024 35
Rapport des commissaires aux comptes
sur l’information financière semestrielle 42




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 25
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




26 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
RÉSUMÉS
Compte de résultat consolidé
(en millions d'euros) Notes 1er semestre 2023 1er semestre 2024
Chiffre d'affaires (2) 13 980,3 13 378,6
Autres produits d'exploitation 115,3 138,4
Achats (5 736,8) (4 975,4)
Charges de personnel (2 545,8) (2 598,6)
Autres charges d'exploitation (2 103,1) (2 114,9)
Résultat opérationnel courant avant amortissements 3 709,9 3 828,1
Dotations aux amortissements (3) (1 229,2) (1 227,0)
Résultat opérationnel courant 2 480,7 2 601,1
Autres produits opérationnels (4) 205,3 37,8
Autres charges opérationnelles (4) (172,3) (125,2)
Résultat opérationnel 2 513,7 2 513,7
Coût de la dette nette (5) (118,4) (129,5)
Autres produits financiers (5) 9,8 3,5
Autres charges financières (5) (102,8) (90,4)
Charge d'impôt (6) (538,6) (542,6)
Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence 1,9 (5,1)
RÉSULTAT NET 1 765,6 1 749,6
■ Intérêts minoritaires 44,0 68,7
■ Part du Groupe 1 721,6 1 680,9

Résultat net par action (en euros) (8) 2,99 2,92
Résultat net dilué par action (en euros) (8) 2,98 2,91




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 27
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




État du résultat net et des gains et pertes comptabilisés
directement en capitaux propres
(en millions d'euros) 1er semestre 2023 1er semestre 2024
Résultat net 1 765,6 1 749,6
Éléments comptabilisés en capitaux propres
Variation de la juste valeur des instruments financiers 0,2 7,9
Variation de la différence de conversion (748,6) 351,1
Éléments recyclables ultérieurement en résultat (748,4) 359,0
Gains/(pertes) actuariels (0,5) 45,9
Éléments non recyclables en résultat (0,5) 45,9
Éléments comptabilisés en capitaux propres, nets d'impôts (748,9) 404,9
Résultat net et gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres 1 016,7 2 154,5
■ Attribuable aux intérêts minoritaires 3,3 69,8
■ Attribuable au Groupe 1 013,4 2 084,7




28 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




Bilan consolidé
ACTIF (en millions d'euros) Notes 31 décembre 2023 30 juin 2024
Écarts d'acquisition (9) 14 194,2 14 447,1
Autres immobilisations incorporelles 1 631,3 1 648,6
Immobilisations corporelles 23 652,2 24 529,9
Actifs non courants 39 477,7 40 625,6
Actifs financiers non courants 696,7 728,8
Titres mis en équivalence 180,1 176,1
Impôts différés actif 225,2 266,6
Instruments dérivés actif non courants 35,1 29,8
Autres actifs non courants 1 137,1 1 201,3
TOTAL DES ACTIFS NON COURANTS 40 614,8 41 826,9
Stocks et en-cours 2 027,6 2 080,4
Clients (10) 2 993,7 3 075,1
Autres actifs courants 862,7 908,3
Impôt courant actif 42,9 78,3
Instruments dérivés actif courants 70,7 39,5
Trésorerie et équivalents de trésorerie (12) 1 624,9 1 785,3
TOTAL DES ACTIFS COURANTS 7 622,5 7 966,9
ACTIFS DESTINÉS À ÊTRE CÉDÉS 95,1 97,9
TOTAL DES ACTIFS 48 332,4 49 891,7


PASSIF (en millions d'euros) Notes 31 décembre 2023 30 juin 2024
Capital 2 884,8 3 179,7
Primes 2 447,7 2 057,5
Réserves 16 063,7 17 987,4
Actions propres (152,7) (208,4)
Résultat net – part du Groupe 3 078,0 1 680,9
Capitaux propres du Groupe 24 321,5 24 697,1
Intérêts minoritaires 721,6 716,2
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES ⁽ª⁾ 25 043,1 25 413,3
Provisions et avantages au personnel (11) 2 004,8 1 941,6
Impôts différés passif 2 329,0 2 447,0
Emprunts et dettes financières non courantes (12) 8 560,5 8 120,2
Dettes de loyers non courantes 1 046,3 1 102,5
Autres passifs non courants 454,7 468,2
Instruments dérivés passif non courants 48,0 31,0
TOTAL DES PASSIFS NON COURANTS 14 443,3 14 110,5
Provisions et avantages au personnel (11) 363,8 440,4
Fournisseurs 3 310,5 3 188,7
Autres passifs courants 2 310,1 2 291,1
Impôt à payer 236,4 294,6
Emprunts et dettes financières courantes (12) 2 285,3 3 821,3
Dettes de loyers courantes 219,7 227,4
Instruments dérivés passif courants 76,2 50,8
TOTAL DES PASSIFS COURANTS 8 802,0 10 314,3
PASSIFS DESTINÉS A ÊTRE CÉDÉS 44,0 53,6
TOTAL DES PASSIFS ET DES CAPITAUX PROPRES 48 332,4 49 891,7
(a) Un détail de l'évolution des capitaux propres du Groupe et intérêts minoritaires est donné en pages 31 et 32.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 29
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




Tableau des flux de trésorerie consolidé
(en millions d'euros) Notes 1er semestre 2023 1er semestre 2024
Activités opérationnelles
Résultat net – part du Groupe 1 721,6 1 680,9
Intérêts minoritaires 44,0 68,7
Ajustements :
■ Dotations aux amortissements (3) 1 229,2 1 227,0
■ Variation des impôts différés 66,3 (25,8)
■ Variation des provisions 115,9 (10,3)
■ Quote-part des résultats nets des mises en équivalence (1,9) 5,1
■ Plus ou moins-values de cessions d'actifs (149,4) 33,8
■ Coût de la dette nette 90,7 91,7
■ Autres éléments sans impact sur la trésorerie 94,4 83,8
Capacité d'autofinancement ⁽a⁾ 3 210,8 3 154,9
Variation du besoin en fonds de roulement (298,4) (282,0)
Autres éléments avec impact sur la trésorerie 47,9 (28,1)
Flux net de trésorerie généré par les activités opérationnelles 2 960,3 2 844,8
Opérations d'investissements
Acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles (1 713,9) (1 656,3)
Acquisitions d'immobilisations financières et incidences des variations de
(31,7) (42,7)
périmètre
Produits de cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles 34,8 22,7
Produits de cessions de titres consolidés, nets de la dette nette cédée et de
252,2 97,1
cessions d'immobilisations financières
Dividendes reçus des mises en équivalence 1,2 11,0
Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissement (1 457,4) (1 568,2)
Opérations de financement
Distribution (b)
■ L'Air Liquide S.A. (14) (1 578,4) (1 715,1)
■ Minoritaires (34,0) (56,1)
(b)
Augmentations de capital en numéraire 20,4 22,8
Achats d'actions propres (b) (82,6) (174,3)
Intérêts financiers décaissés nets (135,4) (134,2)
Variation des dettes financières 238,7 1 104,3
Remboursement des dettes de loyers (116,2) (116,6)
Intérêts sur dettes de loyers décaissés nets (18,3) (21,4)
Transactions avec les actionnaires minoritaires (8,4) (1,7)
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (1 714,2) (1 092,3)
Incidences des variations monétaires et du périmètre (39,8) (19,0)
Variation de la trésorerie nette (251,1) 165,3
TRÉSORERIE NETTE AU DÉBUT DE L'EXERCICE 1 760,9 1 403,6
TRÉSORERIE NETTE À LA FIN DE LA PÉRIODE 1 509,8 1 568,9
(a) La capacité d'autofinancement est présentée avant paiement des intérêts de la dette nette nets d’impôts et des intérêts sur les dettes de loyers.
(b) Un détail des distributions, des augmentations de capital et des achats d’actions propres est donné en pages 31 et 32.


La trésorerie nette à la clôture s’analyse comme suit :

(en millions d'euros) Notes 31 décembre 2023 30 juin 2023 30 juin 2024
Trésorerie et équivalents de trésorerie (12) 1 624,9 1 712,2 1 785,3
Découverts bancaires (inclus dans les dettes
(221,3) (202,4) (216,4)
financières courantes)
TRÉSORERIE NETTE 1 403,6 1 509,8 1 568,9




30 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




Tableau de variation des capitaux propres
TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES DU 1ER JANVIER 2024 AU 30 JUIN 2024

Juste Capitaux
Réserves valeur des propres – Total des
(en millions et instruments Écarts de Actions part du Intérêts capitaux
d'euros) Notes Capital Primes résultat financiers conversion propres Groupe minoritaires propres
Capitaux propres
et intérêts
minoritaires au
1er janvier 2024 2 884,8 2 447,7 20 495,4 (217,3) (1 136,4) (152,7) 24 321,5 721,6 25 043,1
Résultat
au 30 juin 2024 1 680,9 1 680,9 68,7 1 749,6
Éléments
comptabilisés
directement en
capitaux propres 46,1 7,9 349,8 403,8 1,1 404,9
Résultat net et
gains et pertes
comptabilisés
directement
en capitaux
propres ⁽ª⁾ 1 727,0 7,9 349,8 2 084,7 69,8 2 154,5
Augmentations
(réductions)
de capital 1,8 21,0 22,8 22,8
Attribution d'actions
gratuites 296,5 (296,5)
Distributions (14) (1 719,7) (1 719,7) (56,1) (1 775,8)
Annulation
d'actions propres (3,4) (114,7) 118,1
Achats/Ventes
d'actions propres ⁽ᶜ⁾ (173,8) (173,8) (173,8)
Paiements
en actions 22,4 22,4 22,4
Transactions avec
les actionnaires
minoritaires,
enregistrées
directement en
capitaux propres (0,2) (0,2) (19,1) (19,3)
Autres ⁽ᵈ⁾ 139,4 139,4 139,4
CAPITAUX
PROPRES ET
INTÉRÊTS
MINORITAIRES
(b) (c)
AU 30 JUIN 2024 3 179,7 2 057,5 20 664,3 (209,4) (786,6) (208,4) 24 697,1 716,2 25 413,3
(a) L’état du résultat net et des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres est donné en page 28.
(b) Le capital au 30 juin 2024 se compose de 578 124 790 actions au nominal de 5,50 euros. Au cours de l’exercice, les mouvements affectant le capital sont les
suivants :
- le 12 juin 2024, augmentation de capital par incorporation de prime d’émission, et attribution de 53 911 973 actions gratuites à raison d’une action nouvelle
pour 10 actions anciennes et d’une action nouvelle pour 100 actions anciennes pour les actions inscrites sous la forme nominative sans interruption du
31 décembre 2021 au 11 juin 2024 inclus ;
- création de 301 422 actions en numéraire au nominal de 5,50 euros résultant de levées d’options avant l’attribution des actions gratuites ;
- création de 21 617 actions en numéraire au nominal de 5,50 euros résultant de levées d’options après l’attribution des actions gratuites ;
(c) Le nombre d’actions propres détenues au 30 juin 2024 s’élève à 1 832 701 (dont 1 543 256 détenues par L’Air Liquide S.A.). Au cours de l'exercice, les
mouvements ayant affecté les actions propres sont principalement les suivants :
- acquisitions nettes des cessions de 929 844 actions avant l’attribution d’actions gratuites ;
- annulation par réduction de capital et de primes de 627 000 actions ;
- acquisitions nettes des cessions de -5 500 actions après l’attribution d’actions gratuites ;
- création de 171 663 actions dans le cadre de l’attribution des actions gratuites ;
(d) Principalement impacts de l'effet de l'hyperinflation en Argentine et en Türkiye.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 31
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés



TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES DU 1ER JANVIER 2023 AU 30 JUIN 2023

Juste
valeur des Capitaux Total des
Réserves instruments Écarts de Actions propres – part Intérêts capitaux
(en millions d'euros) Capital Primes et résultat financiers conversion propres du Groupe minoritaires propres
Capitaux propres et
intérêts minoritaires au
1er janvier 2023 2 879,0 2 349,0 18 858,0 (169,4) (61,8) (118,4) 23 736,4 835,6 24 572,0
Résultat au 30 juin 2023 1 721,6 1 721,6 44,0 1 765,6
Éléments comptabilisés
directement en capitaux
propres (0,5) 0,2 (707,9) (708,2) (40,7) (748,9)
Résultat net et gains et
pertes comptabilisés
directement en capitaux
propres ⁽ª⁾ 1 721,1 0,2 (707,9) 1 013,4 3,3 1 016,7
Augmentations
(réductions) de capital 1,6 18,8 20,4 20,4
Distributions (1 582,7) (1 582,7) (34,1) (1 616,8)
Achats/Ventes d'actions
propres (82,3) (82,3) (82,3)
Paiements en actions 21,2 21,2 21,2
Transactions avec les
actionnaires minoritaires,
enregistrées directement
en capitaux propres (0,6) (0,6) 1,3 0,7
Autres ⁽b⁾ 114,5 114,5 114,5
CAPITAUX PROPRES
ET INTÉRÊTS
MINORITAIRES AU
30 JUIN 2023 2 880,6 2 367,8 19 131,5 (169,2) (769,7) (200,7) 23 240,3 806,1 24 046,4
(a) L’état du résultat net et des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres est donné en page 28.
(b) Principalement impacts de l'effet de l'hyperinflation en Argentine et en Türkiye.




32 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




Principes comptables
Les états financiers consolidés semestriels résumés présentés au 30 juin 2024 comprennent la Société et ses filiales (l’ensemble
désigné comme « le Groupe ») et la quote-part du Groupe dans les partenariats ou les entreprises associées. Les états financiers
consolidés du Groupe pour l’exercice clos le 31 décembre 2023 sont disponibles sur demande au siège social de la Société, situé au 75,
quai d’Orsay 75007 Paris ou sur le site www.airliquide.com.

BASE DE PRÉPARATION DES ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
Les états financiers consolidés semestriels résumés ont été préparés en conformité avec IAS 34 « Information financière intermédiaire »,
norme du référentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) tel qu’adopté par l’Union européenne. Ils ne comportent pas
l’intégralité des informations requises pour des états financiers annuels complets et doivent être lus conjointement avec les états
financiers du Groupe pour l’exercice clos le 31 décembre 2023.

À l’exception des normes, amendements ou interprétations d’application obligatoire à compter du 1er janvier 2024, les principes
comptables utilisés pour la préparation des états financiers consolidés semestriels résumés sont identiques à ceux retenus pour la
préparation des comptes consolidés au 31 décembre 2023. Ils ont été établis en conformité avec le référentiel IFRS, tel qu’adopté dans
l’Union européenne au 30 juin 2024.

Les normes et interprétations du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne sont disponibles sur le site :
https://finance.ec.europa.eu/regulation-and-supervision/financial-services-legislation/implementing-and-delegated-acts/international-
accounting-standards-regulation_en

Le Groupe n’a anticipé aucune norme, amendement ou interprétation publiés par l’IASB dont l’application est optionnelle, ou non en
vigueur au sein de l’Union européenne au 30 juin 2024.

Les états financiers sont présentés en millions d’euros. Ils ont été examinés par le Conseil d’Administration du 25 juillet 2024.

NOUVELLES NORMES IFRS ET INTERPRÉTATIONS
1. Normes, interprétations et amendements adoptés par l’Union européenne et d’application
obligatoire à compter du 1er janvier 2024
Les textes suivants n’ont pas d’impact significatif pour le Groupe :
■ les amendements à IAS 7 et IFRS 7 « Accords de financement de fournisseurs », publiés le 25 mai 2023 ;
■ les amendements à IAS 1 « Présentation des états financiers – classement des passifs en tant que passifs courants et non
courants », « Présentation des états financiers – classement des passifs en tant que passifs courants et non courants – Report de la
date d’entrée en vigueur » et « Passifs non courants avec covenants », publiés respectivement le 23 janvier, le 15 juillet 2020 et
31 octobre 2022 ;
■ les amendements à IFRS 16 « Passif de location relatif à une cession-bail », publiés le 22 septembre 2022.

2. Normes, interprétations et amendements non encore adoptés par l’Union européenne
Les impacts sur les états financiers semestriels des textes publiés par l’IASB au 30 juin 2024 et non en vigueur dans l’Union européenne
sont en cours d’analyse. Ces textes sont les suivants :
■ l'amendement à IAS 21 « Effets des variations des cours des monnaies étrangères : absence de convertibilité », publié le 15 août
2023 ;
■ IFRS 18 « Présentation et informations à fournir dans les états financiers », publiée le 9 avril 2024 ;
■ les amendements à IFRS 9 et IFRS 7 « Classement et évaluation des instruments financiers », publiés le 30 mai 2024.

Par ailleurs, les textes suivants sont non applicables pour le Groupe :
■ IFRS 19 « Filiales sans responsabilité publique : informations à fournir », publié le 9 mai 2024.

UTILISATION D’ESTIMATIONS ET HYPOTHÈSES
La préparation des états financiers implique que la Direction du Groupe ou des filiales procède à des estimations et retienne certaines
hypothèses qui ont une incidence significative sur les montants d’actifs et de passifs inscrits au bilan consolidé, les informations relatives
à ces actifs et passifs, les montants de charges et produits du compte de résultat et les engagements relatifs à la période arrêtée. Les
résultats réels ultérieurs pourraient être différents.

Dans le cadre de la préparation des états financiers consolidés semestriels résumés, les jugements significatifs exercés par la Direction
du Groupe ou des filiales pour appliquer les méthodes comptables du Groupe et les sources principales d’incertitude relatives aux
estimations sont identiques à ceux et celles décrits dans les états financiers consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2023 .




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 33
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés



PRINCIPES DE PRÉSENTATION ET D’ÉVALUATION DE L’INFORMATION SEMESTRIELLE
L’information sectorielle correspond aux informations requises par la norme IAS 34 « Information financière intermédiaire ».

Les activités du Groupe peuvent être affectées par des variations sensibles de la conjoncture économique. Ainsi, les résultats
intermédiaires ne sont pas nécessairement indicatifs de ceux pouvant être attendus pour l’ensemble de l’exercice.

Le calcul de l’impôt de la période est le résultat du produit du taux effectif annuel d’impôt estimé, tel qu’il est connu à la clôture du
semestre, appliqué à chaque nature de résultat.




34 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




Notes aux états financiers consolidés semestriels résumés
au 30 juin 2024
Note 1 Information sectorielle 36
Note 2 Chiffre d’affaires 37
Note 3 Dotations aux amortissements 37
Note 4 Autres produits et charges opérationnels 37
Note 5 Coût de la dette nette et autres produits et charges financiers 38
Note 6 Impôts 38
Note 7 Avantages au personnel 38
Note 8 Résultat net par action 38
Note 9 Écarts d’acquisition 39
Note 10 Clients 39
Note 11 Provisions et avantages au personnel 39
Note 12 Emprunts et dettes financières 40
Note 13 Engagements 41
Note 14 Dividende par action 41
Note 15 Informations relatives aux parties liées 41
Note 16 Passifs éventuels 41
Note 17 Événements postérieurs à la clôture 41
Note 18 Autre information 41




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 35
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




Note 1 Information sectorielle
1.1. COMPTE DE RÉSULTAT AU 30 JUIN 2024
Gaz & Services
Moyen- Marchés
Asie- Orient et Ingénierie et globaux &
(en millions d’euros) Europe Amériques Pacifique Afrique Sous-total Construction Technologies Réconciliation Total
Chiffre d'affaires 4 475,4 5 174,3 2 593,0 552,9 12 795,6 196,9 386,1 — 13 378,6
Chiffre d'affaires
— — — — — 320,3 401,0 (721,3) —
intersectoriel
Résultat opérationnel
921,5 1 112,3 563,8 121,3 2 718,9 19,4 63,3 (200,5) 2 601,2
courant
dont dotations aux
(379,9) (485,2) (235,3) (49,1) (1 149,5) (12,6) (40,1) (24,8) (1 227,0)
amortissements
Autres produits
37,8
opérationnels
Autres charges
(125,2)
opérationnelles
Coût de la dette nette (129,5)
Autres produits
3,5
financiers
Autres charges
(90,4)
financières
Charge d'impôt (542,6)
Quote-part des
sociétés mises (5,1)
en équivalence
Résultat net 1 749,6


Les activités de Recherche et Développement et de Holdings (corporate) sont présentées dans la colonne réconciliation.

1.2. COMPTE DE RÉSULTAT AU 30 JUIN 2023
Gaz & Services
Moyen- Marchés
Asie- Orient et Ingénierie et globaux &
(en millions d’euros) Europe Amériques Pacifique Afrique Sous-total Construction Technologies Réconciliation Total
Chiffre d'affaires 4 975,4 5 158,7 2 762,7 508,2 13 405,0 180,1 395,2 — 13 980,3
Chiffre d'affaires
— — — — — 266,5 373,5 (640,0) —
intersectoriel
Résultat opérationnel
845,9 1 029,1 610,7 101,4 2 587,1 17,9 64,2 (188,5) 2 480,7
courant
dont dotations aux
(372,0) (481,7) (251,5) (52,0) (1 157,2) (12,7) (36,6) (22,7) (1 229,2)
amortissements
Autres produits
205,3
opérationnels
Autres charges
(172,3)
opérationnelles
Coût de la dette nette (118,4)
Autres produits
9,8
financiers
Autres charges
(102,8)
financières
Charge d'impôt (538,6)
Quote-part des
sociétés mises 1,9
en équivalence
Résultat net 1 765,6




36 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




Note 2 Chiffre d’affaires
Le chiffre d’affaires consolidé du 1er semestre 2024 s’élève à 13 378,6 millions d’euros en baisse de 4,3 % par rapport à celui du premier
semestre 2023 (13 980,3 millions d’euros). Hors effet change et hors effet énergie, la hausse est de 2,6%.


Note 3 Dotations aux amortissements
(en millions d'euros) 1er semestre 2023 1er semestre 2024
Immobilisations incorporelles (102,3) (97,3)
Immobilisations corporelles ⁽ª⁾ (1 126,9) (1 129,7)
TOTAL (1 229,2) (1 227,0)
(a) Ce poste comprend la dotation aux amortissements déduction faite des reprises de subventions d’investissement.



Note 4 Autres produits et charges opérationnels
(en millions d’euros) 1er semestre 2023 1er semestre 2024
Produits
Plus-values nettes de cessions d'activités ou d'ensemble d'actifs 198,7 34,8
Impact des transactions financières liées au périmètre — —
Autres 6,6 3,0
TOTAL DES AUTRES PRODUITS OPÉRATIONNELS 205,3 37,8
Charges
Coûts de réorganisation, de restructuration et des programmes d'adaptation (23,2) (61,1)
Coûts d'acquisition (2,3) (1,5)
Risques politiques et procédures contentieuses (17,2) (17,1)
Moins-values nettes de cessions d’activités ou d’ensemble d’actifs et pertes de valeur
(126,5) (39,6)
sur actifs
Autres (3,1) (5,9)
TOTAL DES AUTRES CHARGES OPÉRATIONNELLES (172,3) (125,2)
TOTAL 33,0 (87,4)


Au premier semestre 2024, le Groupe a constaté :
■ Des plus-values nettes de cessions d’activités ou d’ensembles d’actifs pour un montant de 34,8 millions d’euros principalement
relatives à la cession par le groupe de ses activités technologiques aéronautique, oxygène et azote ;
■ Des coûts résultant de programmes d’adaptation et de transformation principalement au sein des activités Gaz & Services ;

Au premier semestre 2023, le Groupe avait constaté :
■ Des plus-values nettes de cessions d’activités ou d’ensembles d’actifs pour un montant de 198,7 millions d’euros dont 174 millions
d’euros suite à la cession des titres non consolidés ;
■ Des coûts résultant de programmes d’adaptation principalement au sein des activités Gaz & Services ;
■ Des charges et produits relatifs aux risques politiques et procédures contentieuses, comprenant notamment une charge de 21
millions d'euros enregistrée au titre du précompte suite à la décision du Conseil d’État de mars 2023 qui est venue remettre en cause
partiellement l’arrêt favorable du 12 mai 2022 de la Cour de Justice de l’Union Européenne (CJUE) en renvoyant le cas devant une
cour Administrative d’Appel ;
■ Des pertes de valeurs pour 125 millions d’euros principalement relatives à une autre immobilisation incorporelle et à des actifs
destinés à être cédés.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 37
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




Note 5 Coût de la dette nette et autres produits et charges
financiers
Le coût moyen de la dette nette est de 3,4 % au 1er semestre 2024, stable par rapport au coût moyen du 1er semestre 2023,


Note 6 Impôts
(en %) 1er semestre 2023 1er semestre 2024
Taux d'impôt effectif moyen 23,4 23,6

L’entrée en vigueur des règles Pilier 2 n’a pas d’impact significatif sur le taux d’impôt effectif moyen du Groupe.


Note 7 Avantages au personnel
Les charges comptabilisées au titre des engagements de retraite et assimilés s’élèvent à 99,1 millions d’euros au 1er semestre 2024 et
se décomposent comme suit :

(en millions d’euros) 1er semestre 2023 1er semestre 2024
Coût des services rendus 13,2 13,1
Charge d'intérêts 17,7 16,8
Régimes à prestations définies 30,9 29,9
Régimes à cotisations définies 55,6 69,2
TOTAL 86,5 99,1



Note 8 Résultat net par action
8.1. RÉSULTAT DE BASE PAR ACTION
1er semestre 2023 1er semestre 2024
Résultat net – part du Groupe attribuable aux détenteurs d'actions ordinaires
1 721,6 1 680,9
(en millions d'euros)
Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation 575 633 840 576 342 279
Résultat de base par action (en euros) 2,99 2,92


Le nombre moyen d’actions ordinaires en circulation et le résultat net par action du 1er semestre 2023 ont été retraités et intègrent
l’effet de l’attribution d’actions gratuites de L’ Air Liquide S.A. réalisée le 12 juin 2024.

8.2. RÉSULTAT DILUÉ PAR ACTION
1er semestre 2023 1er semestre 2024
Résultat net utilisé pour la détermination du résultat dilué par action
(en millions d'euros) 1 721,6 1 680,9
Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation 575 633 840 576 342 279
Ajustement d'actions résultant des options de souscription d'actions 728 054 450 181
Ajustement d'actions résultant des actions de performance 1 470 470 1 429 694
Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation utilisé
pour la détermination du résultat dilué par action 577 832 364 578 222 154
Résultat dilué par action (en euros) 2,98 2,91


Le résultat dilué par action du 1er semestre 2023 ainsi que le nombre moyen d’actions en circulation ont été retraités et intègrent
l’effet de l’attribution d’actions gratuites de L’ Air Liquide S.A. réalisée le 12 juin 2024.
Tous les instruments susceptibles de diluer le résultat net part du groupe sont inclus dans le calcul du résultat dilué par action.
Le Groupe n’a émis aucun autre instrument financier qui amènerait une dilution supplémentaire du résultat net par action.




38 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




Note 9 Écarts d’acquisition

Écarts d'acquisition Écarts d'acquisition
Valeur au comptabilisés dans décomptabilisés Écarts de Valeur au
(en millions d’euros) 1er janvier 2024 l'exercice dans l'exercice conversion 30 juin 2024
Écarts
d'acquisition 14 194,2 15,4 (9,0) 246,5 14 447,1


Au 30 juin 2024, le Groupe n’a pas identifié d’indice de perte de valeur au niveau des unités génératrices de trésorerie (UGT) ou groupes
d’unités génératrices de trésorerie auxquelles sont affectés les écarts d’acquisition.


Note 10 Clients
Au 30 juin 2024, les cessions de créances clients sans recours s'élèvent à 1 382 millions d'euros (1 393 millions d'euros au 31 décembre 2023).
Il n’y a pas eu de nouveau programme significatif, ni d’avenant signé au cours du premier semestre 2024.


Note 11 Provisions et avantages au personnel
2024 Valeur au Autres Effet de Écarts de Autres Valeur au
(en millions d'euros) 1er janvier Dotations Utilisations reprises l'actualisation conversion variations ⁽ª⁾ 30 juin
Retraites et autres avantages au
personnel 1 129,8 29,6 (43,7) (54,7) 1,6 26,9 1 089,5
Restructurations 83,7 17,8 (20,0) (0,1) 0,1 81,5
Garanties et autres provisions sur
les contrats d'ingénierie 178,4 24,8 (18,0) (10,6) 0,2 (2,3) 172,5
Démantèlement 273,5 (2,7) 3,6 (0,9) 1,0 274,5
Provisions et passifs éventuels
dans le cadre d'un regroupement
d'entreprises 130,1 4,0 (6,4) (3,8) 1,0 3,3 4,1 132,3
Autres provisions 573,1 67,1 (22,1) (2,9) 1,2 1,4 13,9 631,7
TOTAL PROVISIONS 2 368,6 143,3 (112,9) (17,4) (48,9) 5,6 43,7 2 382,0
(a) Les autres variations correspondent à des reclassements, aux cessions et à la constatation des provisions pour démantèlement, sans impact sur le tableau des
flux de trésorerie.


Au cours du 1er semestre 2024, aucun litige nouveau n’est de nature à avoir individuellement une incidence significative sur la situation
financière ou la rentabilité du Groupe.

Par ailleurs, les actifs couvrant les engagements de retraite des régimes à prestations définies ont été évalués à leur juste valeur. Les
taux d’actualisation permettant de déterminer la valeur actuelle des engagements du Groupe ont également été revus.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 39
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




Note 12 Emprunts et dettes financières
Détermination de la dette nette
(en millions d’euros) 31 décembre 2023 30 juin 2023 30 juin 2024
Emprunts et dettes financières non courantes (8 560,5) (8 762,1) (8 120,2)
Emprunts et dettes financières courantes (2 285,3) (3 500,5) (3 821,3)
TOTAL DETTE BRUTE (10 845,8) (12 262,6) (11 941,5)
Trésorerie et équivalents de trésorerie 1 624,9 1 712,2 1 785,3
DETTE NETTE A LA FIN DE LA PÉRIODE (9 220,9) (10 550,4) (10 156,2)



Tableau d’analyse de la variation de la dette nette
(en millions d’euros) Exercice 2023 1er semestre 2023 1er semestre 2024
Dette nette au début de l'exercice (10 261,3) (10 261,3) (9 220,9)
Flux net de trésorerie généré par les activités opérationnelles 6 263,0 2 960,3 2 844,8
Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissement (3 079,0) (1 457,4) (1 568,2)
Flux net de trésorerie généré par les opérations de financement,
avant variation des emprunts (2 041,6) (1 817,6) (2 062,4)
Total flux net de trésorerie 1 142,5 (314,7) (785,8)
Incidence des variations monétaires et de la dette nette
d'ouverture des sociétés nouvellement intégrées et autres 150,7 171,5 (42,8)
Retraitement du coût de la dette nette (252,7) (145,9) (106,7)
Variation de l'endettement net 1 040,4 (289,1) (935,3)
DETTE NETTE A LA FIN DE LA PÉRIODE (9 220,9) (10 550,4) (10 156,2)


La dette nette du groupe Air Liquide se décompose comme suit :

31 décembre 2023 30 juin 2024
Valeurs au bilan Valeurs au bilan
(en millions d'euros) Non courant Courant Total Non courant Courant Total
Obligations et placements privés 7 713,1 1 151,2 8 864,3 7 285,0 1 207,8 8 492,8
Programmes de papier commercial — 398,8 398,8 1 768,9 1 768,9
Dettes bancaires et autres dettes financières 813,4 695,1 1 508,5 800,8 806,2 1 607,0
Options de vente accordées aux actionnaires
minoritaires 34,0 40,2 74,2 34,4 38,4 72,8
TOTAL EMPRUNTS ET DETTES
FINANCIÈRES (A) 8 560,5 2 285,3 10 845,8 8 120,2 3 821,3 11 941,5
TOTAL TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE
TRÉSORERIE (B) — 1 624,9 1 624,9 — 1 785,3 1 785,3
DETTE NETTE (A) - (B) 8 560,5 660,4 9 220,9 8 120,2 2 036,0 10 156,2

La dette brute (A) augmente de 1 096 millions d’euros entre le 31 décembre 2023 et le 30 juin 2024. Cette hausse s’explique
principalement par :
■ le recours accru aux programmes de papier commercial, en augmentation de 1 370 millions d’euros, en euros et en dollar américain ;
■ une émission obligataire de 500 millions d’euros réalisée le 23 mai 2024 dans le cadre du programme EMTN, avec une maturité de
10 ans. Il s’agit d’une nouvelle émission obligataire verte, en ligne avec l’ambition d’Air Liquide de combiner croissance et
développement durable.
■ un effet change défavorable, suite à la dépréciation de l’euro vis à vis du dollar américain, compensé partiellement par l’appréciation
de l’euro vis à vis du yen japonais et du dollar taïwanais.

En contrepartie, deux émissions obligataires ont été remboursées :
■ une émission obligataire émise en 2014 et à maturité 5 juin 2024, initialement de 500 millions d’euros et dont le nominal avait été
réduit à 441 millions d’euros suite à un rachat par anticipation effectué en 2023 ;
■ une émission obligataire émise en 2016 et à maturité 13 juin 2024, initialement de 500 millions d’euros et dont le nominal avait été
réduit à 451 millions d’euros suite à un rachat par anticipation effectué en 2023.

La dette brute courante (maturité inférieure à 12 mois) (A) augmente de 1 536 millions d’euros entre le 31 décembre 2023 et le
30 juin 2024. Cette augmentation de la dette brute courante s’explique par :
■ l’augmentation du portefeuille de papiers commerciaux de 1370 millions d’euros ;




40 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés



■ le reclassement en dettes financières courantes d’un placement privé de 100 millions d’euros à échéance 31 mars 2025, d’une
émission obligataire dont le nominal résiduel est de 371,6 millions d’euros à échéance 2 avril 2025 et d’une émission obligataire de
500 millions d’euros à échéance 3 juin 2025 ;
■ en contrepartie, les remboursements des deux émissions obligataires du premier semestre pour 892 millions d’euros

La trésorerie disponible augmente de 160 millions d’euros entre le 31 décembre 2023 et le 30 juin 2024.

La dette nette s’établit à 10 156 millions d’euros, en augmentation de 935 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2023 et en
diminution de 394 millions d’euros par rapport au 30 juin 2023.


Note 13 Engagements
Le Groupe a signé deux contrats d’énergie renouvelable (au Brésil et en Allemagne) pour un montant global de 106 millions d’euros.

Les autres engagements n’ont pas connu de modification significative par rapport au 31 décembre 2023.


Note 14 Dividende par action
Le montant des dividendes 2023 autorisé par l’Assemblée Générale et mis en paiement le 22 mai 2024, aux actionnaires du Groupe, est
de 1 719,7 millions d’euros (y compris prime de fidélité), soit un dividende ordinaire de 3,20 euros et une prime de fidélité de 0,32 euros
par action.


Note 15 Informations relatives aux parties liées
En raison des activités et de l’organisation juridique du Groupe, seuls les dirigeants, les entreprises associées et les coentreprises sont
considérés comme des parties liées au Groupe. Les opérations réalisées entre ces personnes physiques ou ces sociétés et les filiales du
Groupe ne sont pas significatives.


Note 16 Passifs éventuels
Le Groupe n’a actuellement connaissance d’aucun fait exceptionnel ou litige susceptible d’affecter ou d’avoir affecté substantiellement
dans un passé récent sa situation financière ou sa rentabilité.


Note 17 Événements postérieurs à la clôture
Suite à l'accord annoncé le 14 mars 2024, Air Liquide a désormais finalisé la cession, auprès de Adenia Partners Ltd., de ses activités
dans 12 pays en Afrique.


Note 18 Autre information
Au 30 juin 2024, au regard du contexte géopolitique en Russie et des trains de sanctions et contre-sanctions successifs et accrus, le
groupe continue d'estimer qu'il n'a plus le contrôle de ses activités en Russie depuis le 1er septembre 2022. Pour rappel, l'ensemble des
actifs en Russie ont été intégralement dépréciés dans les comptes au 31 décembre 2022.




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 41
ÉTATS FINANCIERS
États financiers consolidés résumés




Rapport des commissaires aux comptes sur l’information
financière semestrielle


Aux Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale, et en application de l'article L. 451-1-2 III du code
monétaire et financier, nous avons procédé à :
■ l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société L’Air Liquide, relatifs à la période du 1ᵉʳ janvier 2024 au
30 juin 2024, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
■ la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du conseil d'administration. Il nous appartient, sur la
base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

I – Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France.

Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et
financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué
selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur
ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins
élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des
comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne
relative à l’information financière intermédiaire.

II – Vérification spécifique
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes
semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.



Fait à Neuilly-sur-Seine et La Défense, le 26 juillet 2024



Les commissaires aux comptes

PricewaterhouseCoopers Audit KPMG S.A.


Olivier Lotz Cédric Le Gal Valérie Besson Laurent Genin




42 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
Attestation du
responsable du rapport
financier semestriel


RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER
SEMESTRIEL 44

ATTESTATION DU RESPONSABLE
DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 44




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE 43
ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL
Responsable du rapport financier semestriel




RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER
SEMESTRIEL
François JACKOW, Directeur Général de L’Air Liquide S.A.




ATTESTATION DU RESPONSABLE
DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL
J’atteste, à ma connaissance, que les comptes résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables
applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la Société et de l’ensemble des
entreprises comprises dans la consolidation, et que le Rapport semestriel d’activité, figurant au chapitre 1, présente un tableau fidèle des
évènements importants survenus pendant les six premiers mois de l’exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales
transactions entre parties liées et qu’il décrit les principaux risques et les principales incertitudes pour les six mois restants de l’exercice.


Paris, le 26 juillet 2024

François Jackow

Directeur Général




44 RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2024 AIR LIQUIDE
Avertissement portant sur les déclarations prospectives



Le présent Rapport financier semestriel contient des indications sur les perspectives, objectifs et axes de développement du Groupe.
Ces déclarations prospectives sont parfois identifiées par l’utilisation du futur, du conditionnel ou de termes à caractère prospectif tels
que « envisager », « avoir l’intention », « anticiper », « croire », « estimer », « planifier », « prévoir », « penser », « avoir pour objectif »,
ou, le cas échéant, la forme négative de ces mêmes termes, ou toute autre variante ou terminologie similaire. Ces informations ne sont
pas des données historiques et ne doivent pas être interprétées comme des garanties que les perspectives et objectifs énoncés seront
réalisés. Ces déclarations sont fondées sur des données, hypothèses et estimations considérées comme raisonnables par le Groupe à la
date du présent Rapport financier semestriel. Elles peuvent être affectées par des risques connus et inconnus, des incertitudes et
d’autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats futurs, les performances et les réalisations du Groupe soient
significativement différents des objectifs décrits. Ces informations sont par conséquent susceptibles d’évoluer ou d’être modifiées en
raison des incertitudes liées notamment à l’environnement économique, financier, concurrentiel et réglementaire ou en raison de la
matérialisation de certains risques décrits au chapitre 1 du présent Rapport financier semestriel. Ces informations sont données
uniquement à la date du présent Rapport financier semestriel. Toutes les déclarations prospectives contenues dans le présent Rapport
financier semestriel sont qualifiées dans leur intégralité par cet avertissement.




Réalisation : Ruban Blanc

Couverture : EMPEROR

Crédits photos : Adrien Daste – Carlos Ayesta (CAPA Pictures)