LETTRE AUX ACTIONNAIRES N° 116




Le 29 juillet 2024

Cher(e) Actionnaire,

Voici les éléments principaux de la situation actuelle de notre groupe.


CHIFFRE D’AFFAIRES DU 1ER SEMESTRE 2024 : - 16,1 %

Variation
En milliers d’euros 2024 2023
2024/2023
Total 1er semestre (selon IFRS 15) 271 534 323 665 -16,1 %
1er trimestre 141 190 170 513 -17,2 %
2e trimestre 130 344 153 152 -14,9 %
Détail par secteur d’activité :
Mecafer et Domac, compresseurs d’air, groupes électrogènes, stations 13 987 17 982 -22,2 %
d’énergie, panneaux solaires, postes à souder et nettoyeurs haute pression
Odrea, pompes, plomberie technique et robinetterie sanitaire 32 717 38 882 -15,9 %
Isocel, fourniture de composants aux intégrateurs 3 361 6 024 -44,2 %
Aello, matériels de piscines 11 789 13 128 -10,2 %
DPI, canalisations plastiques pour les réseaux humides et secs 18 402 24 299 -24,3 %
Jetly, pompes réservoirs et stations de relevage 32 098 34 658 -7,4 %
Thermador, matériels pour le chauffage central, le solaire et l’eau sanitaire 36 466 55 868 -34,7 %
PBtub Surfaces chauffantes-rafraîchissantes 11 488 15 886 -27,7 %
Thermacome et systèmes de canalisation 9 018 11 800 -23,6 %
Axelair, matériels et accessoires de ventilation 4 104 4 126 -0,5 %
Sferaco, robinetterie, compteurs et raccords 40 803 43 340 -5,9 %
Sectoriel, motorisation pour vannes et compresseurs d’air 15 520 15 599 -0,5 %
Distrilabo, mesure et contrôle 3 769 3 521 7,0 %
FGinox, raccords, brides, vannes et accessoires en inox 8 469 8 865 -4,5 %
Syveco, international 18 211 17 590 3,5 %
Sodeco Valves, robinetterie industrielle 11 154 11 878 -6,1 %
Autres structures 178 219 -18,7 %



SITUATION SEMESTRIELLE CONSOLIDÉE AU 30 JUIN 2024

Compte de résultat simplifié 2024 2023
Variation
en milliers d’euros au 1er semestre 2024/2023
Chiffre d’affaires (selon IFRS 15) 271 534 323 665 -16,1 %
Résultat opérationnel courant sur activité 34 086 47 181 -27,8 %
Résultat net part du groupe 25 320 34 515 -26,6 %
Les comptes détaillés sont accessibles sur notre site Internet https://www.thermador-groupe.fr/informations-reglementees/

…/…
Adresse postale : 60, rue de Luzais - Parc d’Activités de Chesnes - 38 070 SAINT-QUENTIN-FALLAVIER - FRANCE
Téléphone : 04 74 95 63 28 - Email : contact@actionnaires.thermador-groupe.fr - Site Internet : www.thermador-groupe.fr
S.A. au Capital de 36 803 396 € - 339 159 402 R.C.S. Vienne - Siret 339 159 402 00025
ACTIVITÉ
Nous avons fait face depuis 6 mois au contexte sans doute le plus rude que nous ayons connu depuis 25 ans.
L’amélioration attendue dès le 2e trimestre n’est pas intervenue, et ceci pour plusieurs raisons :
- Le marché de la rénovation énergétique est resté à un niveau bas, malgré les assouplissements proposés par
les pouvoirs publics pour l’attribution des subventions MaPrimeRénov’. L’impact pour notre groupe se mesure à
l’aune des très fortes baisses de chiffre d’affaires de nos filiales Thermador (-34,7 %) et Isocel (-44,2 %).
- DPI subit encore cette année le double effet des baisses de volumes chez ses grands clients et des baisses de
prix de la matière première.
- La pluie abondante sur la France a provoqué l’atrophie de l’activité arrosage de nos filiales Jetly et Odrea. Nous
estimons notre perte à 4,2 M€ de chiffre d’affaires en 6 mois.
- Le marché du bricolage (17,2 % de notre activité avec Odrea et Mecafer / Domac) a poursuivi sa baisse.
- Enfin, nous avons appliqué des baisses de prix à nos clients, en moyenne estimées à 2,5 % au cours de ce
premier semestre.
Seules nos gammes destinées à l’industrie (France et international) et au cycle de l’eau résistent bien.
Cette correction ne nous détourne absolument pas de notre stratégie de développement à long terme. Elle est en
partie la conséquence d’une période exceptionnelle de croissance et d’inflation toutes deux très élevées.
Confiants dans l’avenir, nous avons signé le 4 juillet 2024 le protocole d’accord pour l’acquisition de 100 % des
titres des sociétés Compteur-energie.com, OTMetric et MyMeterInfo (voir notre communiqué de presse sur notre
site Internet).

RÉSULTATS ET SITUATION FINANCIÈRE
Malgré la chute de l’activité, nous avons préservé l’intégrité de nos ressources humaines. Notre expérience montre
que c’est la meilleure option pour pouvoir nous tenir prêts à saisir toute opportunité de reprise. Cela explique en
grande partie que notre résultat opérationnel subisse une baisse plus forte (-27,8 %) et représente 12,6 % du chiffre
d’affaires (14,6 % fin juin 2023).
Notre stock baisse de 6,2 % en valeur et reste stable en nombre de jours d’achats consommés comparativement
à juin 2023 (196 jours). Notre besoin en fonds de roulement d’exploitation consolidé représente 40,1 % du chiffre
d’affaires sur 12 mois glissants.
Au 30 juin 2024, notre trésorerie nette des découverts bancaires s’élève à 47,7 M€. Elle est désormais supérieure
à notre dette bancaire (33 M€). Notre structure financière, extrêmement robuste, s’appuie sur 365 M€ de capitaux
propres.
Notre nouvelle estimation des investissements pour 2024 s’établit à 7,3 M€, dont 3,2 M€ pour l’immobilier.
Depuis le 3 et jusqu’au 26 juillet 2024, nous nous sommes portés acquéreurs de 17 041 titres Thermador Groupe à
un cours moyen de 79,42 euros (voir sur notre site Internet notre communiqué de presse en date du 28 juin 2024).

PERSPECTIVES
Les aménagements proposés en mai dernier par les pouvoirs publics pour relancer la dynamique de la rénovation
énergétique ne produiront manifestement pas les effets escomptés en 2024, même si les acteurs de cette filière
prévoient une légère embellie à partir du mois de septembre. Les délais de traitement des dossiers et de déblocage
des subventions ont fortement entamé la confiance des professionnels. Les particuliers, de leur côté, semblent
manifestement perdus face à des règles qui changent trop souvent pour générer un flux régulier de chantiers.
Nous pensons que les autorités ont pris conscience de ces freins et comptons sur une stabilisation des dispositifs
dès janvier 2025 pour pouvoir travailler sereinement et raisonnablement à la rénovation énergétique des bâtiments
en France. Cela reste un enjeu clé pour réduire les émissions de CO2 de notre pays et respecter les orientations du
green deal européen. Notre groupe a tous les atouts pour être un acteur de ce très vaste chantier qui devrait s’étaler
sur plus de 15 ans.
Concernant la construction en France de logements neufs, nous ne constatons toujours pas d’augmentation du
nombre de mises en chantier. Sans se dégrader davantage, l’activité sur ce marché stagne à un très bas niveau
historique ce qui reste très pénalisant dans les 12 prochains mois pour nos deux filiales PBtub et Thermacome.
Dans le domaine du cycle de l’eau, nous étudions les impacts a priori positifs de l’arrêté du 8 juillet 2024 relatif aux
eaux réutilisées en vue de la préparation, de la transformation et de la conservation dans les entreprises du secteur
alimentaire de toutes denrées et marchandises destinées à l’alimentation humaine.
Par ailleurs, nous maintenons notre prévision d’un effet prix négatif de 3 % pour l’ensemble de l’année 2024.
La tendance des 20 premiers jours de juillet est légèrement moins mauvaise (-13 %). Force est de constater que
le retour à l’équilibre puis à la croissance est plus long que ce que nous avions imaginé à la fin du mois de mars.
Notre confiance dans la résilience de notre modèle basé essentiellement sur la vente de solutions et de produits
répondant à des besoins primaires demeure intacte.
Particulièrement reconnaissants envers nos actionnaires « long terme » qui nous restent fidèles durant cette période
difficile, nous comptons maintenir le niveau de dividende malgré la baisse annoncée du résultat et conformément à
ce que nous avons toujours fait depuis notre introduction en bourse en 1987.

Nous vous prions d’agréer, Cher(e) Actionnaire, l’assurance de notre entier dévouement.

Le Président
Guillaume Robin
Inscrivez-vous à notre webconférence du 30 juillet à 18 h - Pour nous contacter : contact@actionnaires.thermador-groupe.fr