Rapport Financier Semestriel


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30 juin 2024




GIE_AXA_Internal
Sommaire




I. Rapport d’activité……………………………….…. 3


II. États financiers consolidés semestriels ..………... 33


III. Rapport des commissaires aux comptes sur
l’information financière semestrielle 2024…….... 90

IV. Attestation du responsable du Rapport Financier
Semestriel…………………………………………..… 94




GIE_AXA_Internal
I. Rapport d’activité


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30 juin 2024
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


INFORMATIONS IMPORTANTES ET AVERTISSEMENT RELATIF AUX DÉCLARATIONS
PROSPECTIVES ET À L’UTILISATION DES MESURES DE PERFORMANCE NON-GAAP ET
ALTERNATIVES
Certaines déclarations figurant dans le présent rapport peuvent contenir des prévisions qui portent notamment
sur des événements futurs, des tendances, des projets, des attentes ou des objectifs. En particulier, les déclarations
dans la partie « Perspectives » du présent rapport, en ce compris la politique de gestion du capital et de distribution
aux actionnaires, sont basées sur les visions et intentions actuelles et peuvent être amenées à évoluer. Il convient
de ne pas accorder une importance excessive à ces déclarations, car elles comportent, par nature, des risques et
des incertitudes, identifiés ou non, et peuvent être affectées par de nombreux facteurs susceptibles de donner lieu
à un écart significatif entre, d’une part, les résultats réels d’AXA et, d’autre part, les résultats indiqués dans, ou
induits par, ces déclarations prospectives. Une description de certains facteurs, risques et incertitudes importants
susceptibles d’influer sur les activités et/ou les résultats du Groupe AXA, figure en Partie 5 - « Facteurs de risque et
gestion des risques » du Document d’Enregistrement Universel du Groupe pour l’exercice clos le 31 décembre 2023
(le « Document d’Enregistrement Universel 2023 »). Les déclarations prospectives dans le présent rapport n’ont de
valeur qu’à la date de publication de ce rapport.
AXA ne s’engage en aucune façon à publier une mise à jour ou une révision de ces déclarations prospectives, que
ce soit pour refléter de nouvelles informations, des événements ou des circonstances futurs ou pour toute autre
raison, sous réserve des exigences législatives et réglementaires en vigueur.
En outre, le présent rapport fait référence à des soldes intermédiaires de gestion financiers (non-GAAP financial
measures), ou indicateurs alternatifs de performance (« IAPs »), utilisés par la Direction afin d’analyser les
tendances opérationnelles, la performance financière et la situation financière du Groupe et fournir aux
investisseurs des informations complémentaires que la Direction juge utiles et pertinentes en ce qui concerne les
résultats d’AXA. De manière générale, ces indicateurs ne renvoient pas à des définitions standardisées et ne
peuvent par conséquent être comparés à des indicateurs ayant une dénomination similaire qui seraient utilisés
par d’autres sociétés. En conséquence, aucun de ces indicateurs ne doit être pris en compte isolément ou en
remplacement des états financiers consolidés semestriels du Groupe et des notes y afférentes établis
conformément aux normes IFRS. Le résultat opérationnel, la rentabilité opérationnelle des capitaux propres (« RoE
opérationnel »), le résultat opérationnel par action, le ratio combiné et le ratio d’endettement sont des indicateurs
alternatifs de performance au regard des orientations de l’ESMA et de la position de l’AMF publiées en 2015. Le
rapprochement des IAPs résultat opérationnel et ratio combiné avec le poste des états financiers consolidés
semestriels de la période correspondante, ou de son sous-total ou du total le plus proche, est présenté dans les
tableaux figurant aux pages 19 et 20 du présent rapport. Le rapprochement des IAPs ROE opérationnel et résultat
opérationnel par action avec les états financiers consolidés semestriels figure dans le tableau en page 28 du
présent rapport. Les informations relatives aux Indicateurs alternatifs de performance du Groupe sont incluses
dans le présent rapport par renvoi à la section « Indicateurs Alternatifs de Performance » figurant aux page 559 et
560 du Document d’Enregistrement Universel 2023, dans son Annexe IV « Glossaire ».
Dans ce rapport, sauf indication contraire ou sauf si le contexte l'exige, (i) "la Société", "AXA" et "AXA SA" font
référence à AXA, une société anonyme organisée en vertu des lois françaises, qui est la société mère cotée en bourse
du Groupe AXA, et (ii) le "Groupe AXA", le "Groupe" et "nous" font référence à AXA SA ainsi qu'à ses filiales
consolidées directes et indirectes.




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RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


Événements significatifs

NOUVEAU PLAN STRATEGIQUE

AXA a présenté son plan stratégique 2024-2026, et fixe de nouveaux objectifs financiers ambitieux

Le 22 février 2024, AXA a présenté son plan stratégique « Unlock the Future » et ses objectifs financiers principaux
pour 2024-2026.
Le plan 2026 a pour objectif de développer et renforcer le cœur de métier du Groupe, en poursuivant la mise en
œuvre disciplinée de sa stratégie, et fait suite au succès de « Driving Progress 2023 »(1).
Les principaux objectifs financiers pour 2024-2026 sont les suivants:
• Croissance annuelle du résultat opérationnel par action 2023-2026E de 6% à 8% par an en moyenne(2)
• Rentabilité opérationnelle des capitaux propres (ROE) entre 14% et 16% de 2024E à 2026E
• Plus de 21 milliards d’euros cumulés de remontée de trésorerie organique de 2024E à 2026E
• Nouvelle politique de gestion du capital(3) avec un objectif de taux de distribution total(4) de 75% du résultat
opérationnel par action, dont 60% via dividende et 15% via un programme annuel de rachat d’actions(5),
et avec un dividende par action au moins égal au niveau de l’exercice précédent.



PRINCIPALES TRANSACTIONS

AXA a annoncé un accord mettant fin à la vente d’un portefeuille d’assurances vie et retraite en
run-off chez AXA Allemagne, ainsi qu’un accord de réassurance pour un portefeuille d’assurance
vie conclu par AXA Life Europe

Le 2 mai 2024, AXA a annoncé avoir mutuellement convenu avec Athora de mettre fin à l’accord de vente portant
sur un portefeuille d’assurances vie et retraite en run-off d’AXA Allemagne, tel qu’initialement communiqué le 14
juillet 2022. AXA conservera donc ce portefeuille, qui est bien capitalisé et bénéficie d’un bon adossement actifs-
passifs, ainsi que le résultat afférent. Cette résiliation ne devait pas avoir d’impact sur les objectifs financiers
communiqués par le Groupe dans le cadre de son nouveau plan stratégique, « Unlock the Future ».




(1) Pour plus de détails, veuillez-vous référer au communiqué de presse du Groupe AXA « AXA présente son plan stratégique 2024-2026, et fixe de
nouveaux objectifs financiers ambitieux » publié le 22 février 2024 sur le site Internet d'AXA.
(2) Taux de croissance annuelle composé – les résultats peuvent varier d’une période à l’autre.
(3) Le taux de distribution du dividende et le dividende par action sont soumis à l’approbation annuelle du Conseil d’Administration et de
l’Assemblée Générale des Actionnaires, et à l’absence (1) pour les programmes de rachat d’actions, d’événement significatif sur les résultats (ex.
déviation significative du résultat opérationnel du Groupe) et (2) pour les dividendes, d’occurrence d’un événement significatif sur les fonds propres
(ex. événement qui détériore significativement la solvabilité du Groupe). L’accord du Conseil d’Administration dépendra des résultats d’AXA, des
conditions financières, des exigences applicables en matière de fonds propres et de solvabilité, des conditions de marchés opérationnelles et
financières actuelles, et de l’environnement économique général.
(4) Le taux de distribution est calculé sur la base du résultat opérationnel par action.
(5) Exclut les programmes de rachat d’actions anti-dilutif de certaines cessions et des opérations d’optimisation de portefeuilles vie, ainsi que les
programmes de rachat d’actions afin de compenser l’effet de dilution résultant des plans d’actionnariat salariés et de rémunération en actions.



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RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


En parallèle, le Groupe AXA a également annoncé que sa filiale AXA Life Europe(1) a conclu un contrat de
réassurance(2) avec New Reinsurance Company(3) qui couvre des réserves de produits variable annuities pour un
montant d’environ 3 milliards d’euros(4). La transaction conduira à une réduction du résultat opérationnel annuel
d’environ 20 millions d’euros à compter de 2024. À la suite de cette annonce, un rachat d'actions de 0,2 milliard
d'euros a été réalisé afin de compenser l’effet dilutif de l’accord de réassurance sur le résultat opérationnel du
Groupe. La transaction, y compris l'impact du rachat d'actions, devrait avoir un impact de -1 point sur le ratio
Solvabilité II du Groupe AXA(5).



OPERATIONS DE CAPITAL / DETTES

AXA a placé avec succès une émission d’Obligations Restricted Tier 1 de 1,5 milliard d’euros

Le 10 janvier 2024, AXA a annoncé avoir réalisé avec succès le placement auprès d’investisseurs institutionnels
d’une émission d’obligations super-subordonnées Reg S à durée indéterminée pour un montant de 1,5 milliard
d’euros (les « Obligations »). La transaction répond aux critères d’éligibilité de fonds propres de base de niveau 1 («
Restricted Tier 1 ») sous Solvabilité II. La transaction a rencontré une forte demande des investisseurs, avec une
émission souscrite plus de 5 fois.
Le taux fixe initial est de 6,375% par an jusqu’à la fin de la période de remboursement anticipée de 6 mois (se
terminant le 16 janvier 2034). Il sera révisé tous les 5 ans à compter de cette date, sur la base du taux mid-swap en
euros à 5 ans en vigueur plus une marge de 384,1 points de base. Conformément aux exigences de Solvabilité II, les
Obligations sont assorties d’un mécanisme d’absorption des pertes sous la forme d’une réduction(6) du montant
nominal des Obligations en cas de non-respect(7) de certains seuils de solvabilité(8). Le paiement des intérêts est à
l’entière discrétion d’AXA, excepté s’ils sont annulés de manière obligatoire.
Les Obligations ont été notés BBB+ par Standard & Poor’s et Baa1(hyb) par Moody’s. Les Obligations sont éligibles
en capital d’un point de vue réglementaire et auprès des agences de notation dans les limites applicables.
Cette émission s’inscrit dans le cadre du plan de financement du Groupe AXA pour 2024 et le produit devait être
utilisé pour les besoins généraux du Groupe, notamment le refinancement d’une partie de l’encours de la dette du
Groupe AXA.
Le règlement des Obligations a eu lieu le 16 janvier 2024.




(1) AXA Life Europe, une entité irlandaise, gère un portefeuille de produits « variable annuities », vendus principalement en Allemagne. L’entité ne
génère plus d’affaires nouvelles depuis 2017.
(2) Le traité couvre tous les risques du portefeuille d'AXA Life Europe pendant la phase d’accumulation, hors coûts relatifs à la gestion du portefeuille
d'AXA Life Europe. Le traité ne couvre pas le risque de longévité pendant la phase de rente.
(3) New Reinsurance Company Ltd, une entité suisse, est une filiale de Munich Re, qui fait partie de Munich Re Group.
(4) Montant de réserves "variable annuities" à la fin de l’année 2023.
(5) Au premier semestre 2024.
(6) Incluant la possibilité de restaurer le montant nominal, sous réserve des conditions mentionnées dans le prospectus en date du 10 janvier 2024.
(7) Soit au niveau du Groupe AXA, soit au niveau d’AXA SA solo. Le calcul du ratio solo de Solvabilité II d’AXA SA, actuellement en modèle standard,
devrait passer dans le Modèle Interne du Groupe d’ici la fin de l’année 2024, sous réserve de l’approbation préalable de l’ACPR. Au niveau d’AXA SA,
l’impact de cette transition devrait avoir comme conséquence une baisse du ratio solo de Solvabilité II d’AXA SA à un niveau plus cohérent avec le
ratio de solvabilité II du Groupe. Au niveau du Groupe, cette transition devrait avoir un impact immatériel sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA,
et un effet négatif limité sur le ratio de couverture du MCR (Minimum Capital Requis). Le ratio de couverture du MCR d’AXA SA devrait rester à un
niveau substantiellement supérieur à celui du Groupe.
(8) Sous Solvabilité II.



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RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


Conclusion d’une convention de rachat d’actions dans le cadre du programme de rachat d’actions
d’AXA d’un montant maximal de 1,8 milliard d’euros

Le 23 février 2024, AXA a conclu une convention de rachat d’actions avec un prestataire de services
d’investissement aux termes de laquelle AXA s’engage à racheter ses propres actions pour un montant maximum
de 1,6 milliard d’euros, reflétant :
• Le rachat d’actions d’un montant de 1,1 milliard d’euros, conformément à la nouvelle politique de gestion
du capital, tel qu’annoncé le 22 février 2024
• Le rachat d’actions anti-dilutif d’un montant de 0,5 milliard d’euros consécutif à l’accord de réassurance
pour un portefeuille d’assurance vie chez AXA France, tel qu’annoncé le 20 décembre 2023

D’après les termes de la convention de rachat d’actions(1) initiale du 23 février 2024, le rachat d’actions a débuté le
26 février 2024 et devait se terminer au plus tard le 5 août 2024.
Le 7 mai 2024, AXA a annoncé avoir amendé l’accord initial de rachat d’actions conclu avec un prestataire de
services d’investissement le 23 février 2024, dans le but d’augmenter de 0,2 milliard d’euros le montant maximum
de ses propres actions qu’AXA rachètera, portant le total à 1,8 milliard d’euros. L’amendement prolonge également
la période de rachat d’actions du 5 août au 30 août 2024. Cet amendement fait suite à l’annonce le 2 mai 2024 du
programme de rachat d’actions anti-dilutif de 0,2 milliard d’euros après l’accord de réassurance conclu entre AXA
Life Europe et New Reinsurance Company.
Le programme de rachat d’actions, tel qu’amendé, a été finalisé le 13 juin 2024, pour un montant de 1,8 milliard
d’euros(2), après avoir été réalisé conformément aux termes de l’autorisation applicable de l’Assemblée générale
des actionnaires(3). Chaque jour de la période d'achat, le prix par action payé par AXA(4) a été déterminé sur la base
du cours moyen pondéré par les volumes de l'action.
AXA a confirmé son intention d’annuler toutes les actions ainsi rachetées dans le cadre de ce programme de rachat
d’actions.

AXA a annoncé des offres publiques de rachat en numéraire portant sur deux souches d’obligations
subordonnées

Le 26 février 2024, AXA a annoncé une offre publique de rachat en numéraire sous un format « any and all » portant
sur chacune des souches d’obligations subordonnées suivantes émises par AXA SA :
• Les obligations super-subordonnées Perpétuelles à Taux Fixe puis Variable d’un montant de 350 000 000
de livres sterling émises le 6 juillet 2006(5) et
• Les obligations super-subordonnées Perpétuelles à Taux Révisable d’un montant de 723 925 000 livres
sterling émises le 7 novembre 2014(6).

Les offres publiques d'achat ont expiré à 17h00, heure d'Europe centrale, le 4 mars 2024. 91 % des obligations
super-subordonnées Perpétuelles à Taux Fixe puis Variable d’un montant de 350 000 000 de livres sterling émises
le 6 juillet 2006 ont été apportées à l’offre, tout comme 95 % des obligations super-subordonnées Perpétuelles à




(1) Au 23 février 2024, il a été indiqué que le programme de rachat d’actions d’un montant maximal de 1,6 milliard d’euros devait être effectué en
complément de toute autre opération éventuelle de rachat d’actions compensant la réduction du résultat.
(2) AXA a racheté ses propres actions pour un montant maximum de 1 799 999 979, 81 euros.
(3) Autorisation de l’Assemblée générale des actionnaires donnée le 27 avril 2023 ou le 23 avril 2024 selon le cas.
(4) Le prix de rachat n’a pas excédé le prix maximum d’achat fixé par l’autorisation en vigueur de l’Assemblée Générale Annuelle des actionnaires.
(5) Taux fixe de 6,6862% jusqu’à la première date de remboursement le 6 juillet 2026.
(6) Taux fixe de 5,453% jusqu’à la première date de remboursement le 4 mars 2026.



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RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


Taux Révisable émises le 7 novembre 2014 pour 723 925 000 livres sterling. Cette opération s’est inscrite dans le
cadre de la politique de gestion active de la dette du Groupe et permet à AXA d'optimiser sa structure de capital.

AXA a placé une émission de dette senior de 750 millions d’euros à échéance 2034

Le 29 mai 2024, AXA a annoncé le placement, auprès d’investisseurs institutionnels, d’obligations senior non
garanties Reg S d’un montant de 750 millions d’euros à échéance 2034 (les "Obligations"). Le règlement des
Obligations a eu lieu le 31 mai 2024.
Le taux fixe annuel des Obligations s’élève à 3,375 %. La notation des Obligations a été de A+ pour Standard &
Poor’s et A1 pour Moody’s.
L’émission s’est inscrite dans le cadre du plan de financement du Groupe AXA pour 2024. Le produit de l’émission
a été alloué au financement des besoins généraux du Groupe AXA, incluant le refinancement d’une partie des dettes
existantes du Groupe AXA. Entre 2024 et 2026, le Groupe AXA a l’intention de maintenir un encours de dette stable(1).



PARTENARIATS ET INNOVATION

L’Union Postale Universelle (UPU) et AXA s’associent pour le développement de l’assurance
inclusive à travers les réseaux postaux

Les réseaux postaux jouent un rôle crucial pour l'inclusion financière : plus d'un quart de la population adulte
mondiale accède à des services financiers formels par l'intermédiaire de leur bureau de poste. Les réseaux postaux
ont en en effet à la fois la confiance de leurs clients, mais aussi une forte proximité géographique, ce qui leur permet
d’atteindre des populations souvent très éloignées d’autres réseaux de distribution, y compris les personnes
travaillant dans l'économie informelle. Si, traditionnellement, les postes se sont concentrées sur les paiements et
l'épargne, l'assurance suscite aujourd’hui un intérêt croissant et s'avère très prometteuse. En 2021, 53 % des postes
proposaient des services assurantiels, contre 38 % en 2016(2).
A travers AXA EssentiALL, l'activité d'assurance inclusive du Groupe, AXA fournit des solutions d'assurance
abordables, accessibles et adaptées à plus de 14 millions de personnes et de micro-entreprises dans le monde(3),
en s'appuyant sur des canaux de distribution, physiques ou numériques, à grande échelle, et disposant d’une
marque forte et de confiance. Initialement centrée sur les marchés émergents, l’activité AXA EssentiALL étend
aujourd’hui son champ d'action géographique à l'Europe, afin d'apporter des solutions d'assurance inclusive aux
ménages à revenus faibles ou moyens et aux petites entreprises confrontées à des problématiques de pouvoir
d'achat et de protection sociale.
Ce partenariat en deux phases entre l'UPU et AXA a débuté au deuxième trimestre 2024 par un programme de
recherche visant à présenter les différents modèles d'assurance postale qui fonctionnent dans le monde entier,
afin de mettre à disposition des postes et des assureurs un éventail de bonnes pratiques et l’étendue des
connaissances actuelles.
Sur la base de ces recherches et de leurs conclusions, l'UPU et AXA travailleront ensemble pour mettre en place le
mécanisme pour l’assistance technique à l’assurance postale (Postal Insurance Technical Assistance Facility, PITAF).
Le PITAF aura pour but de fournir aux postes locales un soutien technique et financier afin de mettre en place,
d'étendre ou de diversifier des produits d’assurance inclusive. En s'appuyant sur le réseau de l'UPU et l'expertise

(1) Veuillez-vous référer au communiqué de presse du Groupe AXA "AXA présente son plan stratégique 2024-2026, et fixe de nouveaux objectifs
financiers ambitieux" publié le 22 février 2024 sur le site internet d’AXA.
(2) « Développer l'accès à l'assurance pour faire avancer l'inclusion financière : le rôle des réseaux postaux », Universal Postal Union – International
Labor Organization, 2016
(3) Groupe AXA, Résultats annuels, 2023.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 8
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


d'AXA en matière d'assurance, le PITAF contribuera à promouvoir l'inclusion financière et la meilleure gestion des
risques des populations défavorisées.
Par ailleurs, le Conseil d’Administration a décidé le 1er août 2024 de nommer Gérald Harlin en qualité de membre
du Comité de Rémunération, de Gouvernance et du Développement Durable.
Les Comités du Conseil sont donc composés comme suit :
• Comité d’Audit : Isabel Hudson (Présidente), Clotilde Delbos, Ramon Fernandez, Angelien Kemna et Rachel
Picard ;
• Comité Financier et des Risques : Ramon Fernandez (Président), Clotilde Delbos, Gérald Harlin, Isabel
Hudson et Ramon de Oliveira ;
• Comité de Rémunération, de Gouvernance et du Développement Durable : Guillaume Faury (Président),
Bettina Cramm (représentante des salariés), Rachel Duan, Gérald Harlin et Marie-France Tschudin.


Le 1er août 2024, Rachel Duan a informé le Conseil d’Administration d’AXA de son intention de démissionner de
son poste d'administrateur à la fin de l’année.



GOUVERNANCE

Composition du Conseil d’Administration et des Comités

L’Assemblée Générale du 23 avril 2024 a approuvé (i) le renouvellement du mandat d’administrateur d’Antoine
Gosset-Grainville, Clotilde Delbos, Isabel Hudson (pour 4 ans) ainsi que d’Angelien Kemna et Marie-France Tschudin
(pour 3 ans), et (ii) la nomination en qualité d’administratrice, sur proposition des salariés actionnaires du Groupe
AXA, de Helen Browne (pour une durée de 4 ans).
Il est rappelé qu’André François-Poncet, dont le mandat arrivait à échéance à l’issue de l’Assemblée Générale, n’a
pas souhaité solliciter le renouvellement de son mandat et n’a pas été remplacé.
Le Conseil d’Administration est donc composé de 15 membres, dont 9 femmes et 6 hommes. En outre, 9
administrateurs sont considérés indépendants (soit 75% conformément au Code Afep-Medef).
De plus, le Conseil d’Administration qui s’est réuni à l’issue de l’Assemblée Générale a confirmé la reconduction
d’Antoine Gosset-Grainville dans ses fonctions de Président du Conseil d’Administration pour la durée de son
mandat d’administrateurs et nommé Clotilde Delbos membre du Comité Financier et des Risques.
De plus, le Conseil d’Administration qui s’est réuni à l’issue de l’Assemblée Générale a confirmé la reconduction
d’Antoine Gosset-Grainville dans ses fonctions de Président du Conseil d’Administration pour la durée de son
mandat d’administrateurs et nommé Clotilde Delbos membre du Comité Financier et des Risques.
Le 1er août 2024, le Conseil d’Administration a décidé de nommer Gérald Harlin en qualité de membre du Comité
de Rémunération, de Gouvernance et du Développement Durable.
Les Comités du Conseil sont donc composés comme suit :
• Comité d’Audit : Isabel Hudson (Présidente), Clotilde Delbos, Ramon Fernandez, Angelien Kemna et Rachel
Picard ;
• Comité Financier et des Risques : Ramon Fernandez (Président), Clotilde Delbos, Gérald Harlin, Isabel
Hudson et Ramon de Oliveira ;
• Comité de Rémunération, de Gouvernance et du Développement Durable : Guillaume Faury (Président),
Bettina Cramm (représentante des salariés), Rachel Duan, Gérald Harlin et Marie-France Tschudin.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 9
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


Par ailleurs, Rachel Duan a informé le Conseil d’Administration d’AXA de son intention de démissionner de son
poste d'administrateur à la fin de l’année.



AUTRES

AXA a publié la quatrième édition de son Rapport sur la Santé Mentale

Le 6 mars 2024, AXA a publié la quatrième édition de son Rapport sur la Santé Mentale, une étude visant à identifier
les problèmes de santé mentale et de bien-être dans la société afin de construire des solutions pour les atténuer.
Celle-ci a été menée conjointement avec Ipsos auprès de 16 000 personnes âgées de 18 à 75 ans et issues de seize
pays et territoires Européens, Asiatiques et Américains.
Pour cette quatrième édition, AXA et Ipsos se sont attachés à comprendre la santé mentale et le bien-être de la
population active. L'étude révèle que trois personnes sur quatre souffrent de troubles mentaux multiples en raison
de leur environnement de travail, et que près de 70 % d'entre elles se sentent par conséquent désengagées de leur
travail.
L'environnement de travail semble être le premier facteur impactant la santé mentale des jeunes. Alors que près
d'un quart (23 %) de l'ensemble des travailleurs ont été mis en arrêt maladie pour des raisons de santé mentale, ce
chiffre atteint 38 % chez les jeunes travailleurs. Près des deux tiers (62 %) des personnes âgées de 18 à 44 ans ont
répondu que les soins de santé mentale et le soutien fournis par leur employeur étaient importants dans leur
décision de rester sur leur lieu de travail.
L'impact économique est évident. Pour les pays et territoires inclus dans l’étude, le coût de la santé mentale au
travail est estimé à 2,7 milliards de dollars, soit en moyenne 4,4% de leur PIB(1).
Les troubles de la santé mentale peuvent, en grande partie, être évités grâce à un soutien accessible et complet.
Plus de 50 % des personnes interrogées ont répondu que les initiatives et les avantages offerts par l'entreprise en
matière de santé mentale, tels que les cours de premiers secours en santé mentale à l'échelle de l'entreprise,
influenceraient leur engagement au travail.
Aujourd'hui, seules 4 personnes sur 10 chercheraient une aide professionnelle si leur travail affectait leur bien-être
mental. Près de 70 % pensent qu'ils pourraient s'adresser à leur famille, à leurs amis ou à leurs pairs s'ils avaient
besoin d'un soutien psychologique. Par exemple, AXA France a mis en place un réseau interne de 100 employés qui
jouent le rôle de répondants en matière de santé mentale auprès de leurs pairs.

AXA forme ses actionnaires individuels aux enjeux du changement climatique

Le 4 avril 2024, AXA a annoncé le déploiement de son offre de formation aux enjeux du changement climatique à
ses actionnaires individuels, confirmant ainsi son ambition d’être un acteur responsable dans la société face aux
défis environnementaux.
La lutte contre le réchauffement climatique, ainsi que la prévention et l’adaptation face à ce changement, sont des
piliers stratégiques pour AXA, aussi bien en tant qu’assureur, en tant qu’investisseur mais également en tant
qu’employeur. C’est pourquoi, après avoir formé 96% de ses collaborateurs aux enjeux du changement climatique
à travers un parcours de formation créé par AXA Climate, le Groupe va désormais proposer cette formation, la
Climate School, à ses actionnaires individuels.
La Climate School d’AXA Climate a été réalisée avec les contributions de plus 120 scientifiques, experts et
chercheurs à travers le monde et constitue à ce jour le catalogue de micro-learning 100% digital le plus complet


(1) Le Cebr a été chargé par AXA d'estimer l'impact sur l'économie de 16 pays et territoires du désengagement des travailleurs au travail et de la
baisse de productivité due aux conséquences du stress lié au travail sur la santé.



Rapport financier semestriel 30 juin 2024 10
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


sur les enjeux environnementaux et de la transition durable. Il fournit une expérience d’apprentissage ludique et
basée sur la science pour expliquer les impacts du changement climatique sur l’environnement, les métiers, les
modèles d’affaire, et montrer les actions qui peuvent être menées pour les réduire à l’échelle individuelle ainsi que
des entreprises. C’est notamment grâce à cette plateforme et ses différents modules qu’AXA ambitionne
d’acculturer ses actionnaires individuels à ces enjeux.

FACTEURS DE RISQUE
Les principaux risques et incertitudes auxquels le Groupe est confronté sont décrits de manière détaillée dans la
Section 5.1 « Facteurs de risque » et dans la Section 7.3 « Informations générales » du Document d’Enregistrement
Universel 2023 (respectivement pages 236 à 257 et 486 à 505). Le Document d’Enregistrement Universel 2023 a été
déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers le 18 mars 2024 et est disponible sur son site internet
(www.amf-france.org) ainsi que sur celui d’AXA (www.axa.com).
Cette description des principaux risques et incertitudes figurant dans le Document d’Enregistrement Universel
2023 reste valable à la date de publication du présent rapport en tous ses éléments à caractère significatif pour
l’évaluation des principaux risques et incertitudes auxquels le groupe est exposé à la date du 30 juin 2024 ou qui,
de l’avis de la direction, seraient susceptibles de l’affecter sur la fin de l’exercice en cours.

OPERATIONS AVEC LES PARTIES LIEES
Au cours du premier semestre 2024, (i) il n’y a pas eu de modification des opérations avec les parties liées, telles
que décrites dans la Note 25 « Parties liées » des états financiers consolidés et audités de l’exercice clos le 31
décembre 2023 figurant dans le Document d’Enregistrement Universel 2023 (pages 460 et 461) déposé auprès de
l’Autorité des marchés financiers et disponible sur son site internet (www.amf-france.org) ainsi que sur celui de
la Société (www.axa.com), qui ait influé significativement sur la situation financière ou les résultats de la Société
durant les six premiers mois de l’exercice 2024 et (ii) aucune opération nouvelle entre AXA SA et des parties liées
ayant influé significativement sur la situation financière ou les résultats de la Société, n’est intervenue durant les
six premiers mois de l’exercice 2024.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 11
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


Événements postérieurs au 30 Juin 2024

AXA est entré en négociations exclusives en vue de céder AXA Investment Managers à BNP Paribas
Le 1er août, AXA a annoncé avoir entamé des négociations exclusives en vue de céder son gestionnaire d’actifs AXA
Investment Managers (« AXA IM ») à BNP Paribas pour un montant(1) de 5,1 milliards d’euros. En complément, AXA
recevrait 0,3 milliard d’euros pour la vente de Select(2) à AXA IM en amont de la finalisation de la transaction. Il est
attendu que la valeur estimée de la transaction s’établisse à 5,4 milliards d’euros, représentant un multiple de 15x
les résultats opérationnels de 2023. Dans le cadre de la transaction proposée, AXA et BNP Paribas concluraient
également un accord stratégique de long terme par lequel BNP Paribas fournirait des services de gestion
d’investissement à AXA. L’alliance d’AXA IM avec BNP Paribas donnerait naissance à un acteur Européen de la
gestion d’actifs de premier plan, avec des actifs sous gestion totalisant 1,5 trillion d’euros(3)
L’intention de se désengager du secteur de la gestion d’actifs s’inscrit dans la stratégie du Groupe visant à simplifier
son modèle d’activité et à se concentrer sur ses activités d’assurance. Plus particulièrement, les activités Vie,
Epargne et Retraite d’AXA sont idéalement positionnées pour croître, grâce à la vigueur de son réseau de
distribution et ses compétences en termes d’innovation produit, qui bénéficieront ainsi d’un accès à une plus vaste
gamme de classes d’actifs, dont la plateforme de gestion d’actifs ‘Alternatives’. AXA conserve le contrôle total de la
création de produits, de ses décisions d’allocation d’actifs ainsi que de la gestion actif-passif de son bilan.
La transaction est soumise aux conditions de clôture habituelles, dont le déroulement jusqu’à leur terme des
processus d’information et de consultation des instances représentatives du personnel concernées, suivi de la
signature de la convention d’achat des actions puis de l’obtention des autorisations réglementaires. La clôture de
cette transaction est attendue pour le deuxième trimestre 2025.
A compter de la fin de l’année 2024, AXA IM sera comptabilisé en tant qu’activités discontinues dans les états
financiers consolidés annuels d’AXA, et le Groupe AXA continuera de comptabiliser la contribution d’AXA IM au
résultat opérationnel du Groupe jusqu’à la conclusion de la vente. A sa conclusion, la transaction proposée devrait
se traduire par (i) une baisse du résultat opérationnel d’environ 0,4 milliard d’euros par an pour le Groupe et (ii)
une plus-value de cession estimée à 2,2 milliards d’euros. AXA a l’intention de compenser la dilution des bénéfices
résultant de la cession par un programme de rachat d’actions, estimé à présent à 3,8 milliards d’euros, qui devrait
être lancé immédiatement après la clôture de la transaction envisagée. La transaction proposée et le programme
de rachat d’actions associé devraient avoir un impact négligeable sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA. Il est
attendu que la transaction n’ait pas d’impact matériel sur les principaux objectifs financiers(4) communiqués lors
de la présentation du plan « Unlock the Future ».




(1) Montant pour 100% du capital d’AXA IM, dont 98% est détenu par le Groupe AXA (67% par AXA SA et 31% par les entités AXA), soumis à une clause
d’ajustement de prix.
(2) Select (précédemment ‘Architas’) est une société du Groupe AXA proposant des solutions d’investissement, y compris la gestion de fonds, des
services de conseil et des services annexes liés aux investissements ; à destination de clients particuliers en France, en Belgique, à Hong Kong et en
Indonésie
(3) Au 31 décembre 2023, sur la base des montants d’actifs sous gestion reportés par chacune des sociétés.
(4) Croissance annuelle du résultat opérationnel par action 2023-2026E de 6% à 8% par an en moyenne, rentabilité opérationnelle des capitaux
propres (ROE) entre 14% et 16% de 2024E à 2026E, plus de 21 milliards d’euros de remontée de trésorerie organique de 2024E à 2026E.



Rapport financier semestriel 30 juin 2024 12
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


Conditions des Marchés Financiers

MARCHES ACTIONS
30 Juin 2024 / 30 Juin 2023 /
(indices principaux, en pts) 30 Juin 2024 30 Juin 2023
31 Décembre 2023 31 Décembre 2022
CAC 40 7 479 -1% 7,400 14%
Eurostoxx 50 4 894 8% 4,399 16%
FTSE 100 8 164 6% 7,532 1%
Nikkei 39 583 18% 33,189 27%
S&P 500 5 460 14% 4,450 16%
MSCI World 3 512 11% 2,967 14%
MSCI Emerging 1 086 6% 989 3%

Source : Bloomberg.



Au cours du premier semestre 2024, les marchés actions ont continué sur la lancée de 2023, anticipant une inflation
plus faible et, en conséquence, de premières baisses de taux de la part des banques centrales. L’indice MSCI AC
World a progressé de 11 % sur le premier semestre 2024.
Aux États-Unis, l’indice S&P 500 a maintenu sa forte progression de 2023 pour enregistrer un premier semestre 2024
tout aussi soutenu, en hausse de 14 % par rapport à fin 2023. La performance de l’indice s'est de nouveau réalisée
sur une base étroite, les gains étant concentrés sur les valeurs technologiques.
En Europe, les marchés ont également connu une belle performance, même s’ils n’ont pas atteint les niveaux de
performances observées aux États-Unis. L’indice EuroStoxx 50 a progressé de 8 % au premier semestre. Cette
tendance s’est largement répercutée dans l’ensemble des économies de la zone euro. Cependant, l’indice CAC 40
a chuté de 1 % depuis le début de l’année, la majeure partie de cette sous-performance s’étant matérialisée en juin
lorsque le président Macron a annoncé des élections législatives anticipées qui ont ouvert une période
d’incertitude politique. Au Royaume-Uni, l’indice FTSE 100 a continué de sous-performer la plupart des marchés
au premier semestre 2024 (+ 6 %).
En Asie, les marchés actions japonais ont également affiché de solides performances, stimulés par la forte
dépréciation du yen qui a favorisé les ventes à l’étranger et la valeur en yens des bénéfices réalisés à l’étranger. Le
Nikkei a progressé de 18 % au premier semestre 2024.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 13
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


MARCHES OBLIGATAIRES
30 Juin 2024 / 30 Juin 2023 /
(Obligations d'État en % ou points de base (pdb)) 30 Juin 2024 30 Juin 2023
31 Décembre 2023 31 Décembre 2022
Obligations françaises 10 ans 3,30% +74 pdb 2,93% - 19 pdb
Obligations allemandes 10 ans 2,50% +48 pdb 2,39% -18 pdb
Obligations suisses 10 ans 0,60% -10 pdb 0,96% -66 pdb
Obligations italiennes 10 ans 4,07% +37 pdb 4,07% - 64 pdb
Obligations britanniques 10 ans 4,17% +64 pdb 4,39% +72 pdb
Obligations japonaises 10 ans 1,06% +44 pdb 0,40% -2 pdb
Obligations américaines 10 ans 4,40% +52 pdb 3,84% -4 pdb

Source: Bloomberg.



Les marchés obligataires ont connu une hausse généralisée des rendements au cours du premier semestre 2024,
signalant une inflexion des anticipations de marché depuis la fin de l’année 2023.
Aux États-Unis, alors que les marchés prévoyaient, à la fin de 2023, sept baisses des taux de la part de la Réserve
fédérale, leurs anticipations ont évolué vers une ou deux baisses des taux prévues d’ici la fin de l’année 2024. En
conséquence, les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont augmenté de 52 pb pour clôturer le
premier semestre 2024 à 4,40 %.
En Europe, la Banque centrale a également constaté un changement de perspective, les marchés anticipant
actuellement trois réductions sur l’année, contre sept à la fin de l’année 2023. Les rendements à 10 ans du Bund
allemand ont augmenté de 48 pb (à 2,50 %), ceux du BTP italien à 10 ans de 37 pb (4,07 %) et les obligations
espagnoles à 10 ans de 43 pb (3,42 %). La France se distingue par une hausse des rendements des OAT à 10 ans de
74 pb (3,30 %), avec une sous-performance de 20 pb sur les mois de mai et juin, reflétant les préoccupations
concernant le déficit public exacerbées par les incertitudes politiques récentes. Le rendement des obligations
d’État britanniques à 10 ans a augmenté de 64 pb (4,17 %).
Au Japon, la forte hausse de l’inflation mondiale a eu un impact sur l’économie japonaise et la Banque du Japon a
resserré sa politique monétaire en mars. Ainsi, les rendements obligataires à 10 ans ont augmenté de 44 pb au
premier semestre 2024 pour atteindre 1,06 %, leur plus haut niveau depuis 12 ans.
Les spreads de crédit ont continué à se resserrer cette année dans toutes les juridictions et à travers les différents
segments de qualité du crédit. Aux États-Unis, les spreads sont revenus à leurs niveaux les plus resserrés depuis
avant 2007 et proches de ceux observés avant la pandémie. Les spreads de crédit européens se sont également
fortement réduits cette année après une correction moins drastique l’an passé.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 14
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


TAUX DE CHANGE
Taux de clôture Taux moyen

30 juin 2024 / 31 30 juin 2024 / 30
(Pour 1 euro) 30 Juin 2024 30 Juin 2024
décembre 2023 juin 2023

Dollar américain 1,07 -3% 1,08 0%

Livre sterling 0,85 -2% 0,85 -2%
Franc Suisse 0,96 4% 0,96 -2%
Yen Japonais 172 11% 165 13%
Source : WM/Refinitiv



Les taux de change sur les marchés développés ont été relativement stables au premier semestre 2024, les
perspectives de taux d’intérêt ayant connu des ajustements similaires d’un pays à l’autre. La seule exception
notable est le yen japonais qui s’est fortement déprécié, la Banque du Japon ayant continué de maintenir des taux
d’intérêt bas afin de relancer l’inflation de manière durable.
L’euro a clôturé l’année 2023 sur un niveau élevé de 1,10 dollar américain, en hausse de 3 % sur l’année. Il a ensuite
a cédé la majeure partie de cette augmentation, revenant à 1,07 dollar américain au cours du premier semestre,
bien que près de la moitié de l’évolution observée depuis le début de l'année se soit produite en juin et qu’elle soit
associée à l’incertitude politique, notamment en France. La livre sterling a progressé régulièrement par rapport à
l’euro, en hausse de 2 % cette année pour atteindre 0,85 livre sterling. Le yen japonais a connu les mouvements les
plus marqués au premier semestre de cette année, chutant de 11 % par rapport à l’euro à 172 yen japonais.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 15
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


Indicateurs d’activité et de résultats

INDICATEURS D’ACTIVITE


30 Juin, 30 Juin, 30 Juin, 2024 /
(en millions d'euros, sauf pourcentages)
2024 2023 30 Juin, 2023 (a)

Primes brutes émises et autres revenus ( b ) 59 872 55 740 7,0%
Dommages 32 522 30 400 6,7%
Vie et Santé 26 505 24 528 7,4%
dont Vie 17 419 16 297 7,5%
dont Santé 9 086 8 231 7,4%
Gestion d'actifs 787 749 5,1%
Banque 57 62 -8,2%
Valeur des affaires nouvelles (VAN) (1) 1 206 1 179 5,8%
Valeur actuelle des primes attendues (PVEP) (2) 25 588 23 260 12,5%
Marge sur affaires nouvelles (1)/(2) 4,7% 5,1% -0,3 pt

Actifs moyens sous Gestion ( c ) 749 736 1,8%
(a) Les variations sont en base comparable.
( b) Net des éliminations internes.
(c) en milliards d’euros.



30 Juin, 30 Juin, 30 Juin, 2024 /
(en millions d'euros, sauf pourcentages)
2024 2023 30 Juin, 2023 (a)

Primes brutes émises et autres revenus ( b) 59 872 55 740 7,0%
France 14 719 13 859 4,7%
Europe 22 579 20 996 5,4%
AXA XL 11 220 10 534 7,4%
Asie, Afrique & EME-LATAM 9 571 8 610 15,3%
AXA IM 787 749 5,1%
Entités Transversales & Holdings Centrales 995 993 -0,6%
(a) Les variations sont en base comparable.
( b) Net des éliminations internes.


Les Primes Émises et Autres revenus consolidés au 30 juin 2024 s’établissent à 59 872 millions d’euros, en
hausse de 7,4 % en base publiée, et de 7,0 % à données comparables par rapport au 30 juin 2023.
Le retraitement à données comparables (-0,2 milliard d’euros, soit -0,4 point) inclut principalement la contribution
au premier semestre 2023 des sociétés acquises en Espagne, en Turquie, au Royaume-Uni et Irlande. Il neutralise
également les variations de taux de change dues à l’appréciation du taux de change moyen de l’euro,
principalement contre le yen japonais, partiellement compensée par la dépréciation contre le franc suisse
notamment.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 16
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


PRIMES EMISES BRUTES ET AUTRES REVENUS
À données comparables, les primes émises de l’activité Dommages augmentent de 7 % (+ 2 048 millions
d’euros) à 32 522 millions d’euros :
• le segment Entreprises augmente de 7 % (+ 1 323 millions d’euros) notamment porté par (i) AXA XL
Assurances (+ 7 %) principalement en raison de fortes hausses tarifaires dans toutes les branches
d’activité, sauf sur les lignes professionnelles aux Etats-Unis et sur la branche Cyber, ainsi que d’une
hausse des volumes et d'un niveau de renouvellement soutenu, principalement attribuables à la branche
dommages aux biens, à la branche dommages aux personnes et au renouvellement d'un contrat de
fronting pluriannuel, (ii) la zone Asie, Afrique & EME-LATAM (+ 23 %) principalement tirée par la Turquie,
essentiellement en raison de la hausse des primes moyennes pour les branches dommages aux biens et
automobile dans un contexte d’hyperinflation, ainsi que d'effets de volumes et tarifaires favorables,
notamment au Mexique et en Colombie, (iii) l’Europe (+ 5 %) en raison de hausses tarifaires dans toutes
les branches d’activité, notamment dommages aux biens et automobile, combinées à un effet de volume
positif, (iv) la France (+ 5 %) reflétant des hausses tarifaires, notamment dans les branches dommages aux
biens et automobile ;
• Le segment Particuliers enregistre une croissance de 6 % (soit + 555 millions d’euros) portée par (i) la
branche non automobile (+ 8 %) principalement en Europe (+ 7 %) et plus particulièrement en Allemagne,
en Suisse, au Royaume-Uni et Irlande en raison de fortes augmentations tarifaires, partiellement
compensées par une baisse des volumes avec un accent mis sur la rentabilité, dans la zone Asie, Afrique &
EMEA-LATAM ( + 35 %) notamment en Colombie du fait de la hausse des volumes et des prix dans les
produits d’assurance accidents obligatoires, et en Turquie du fait de la hausse des primes moyennes en
dommages aux biens, et enfin en France (+ 5 %) en raison de la hausse des prix. Les primes brutes émises
augmentent également en (ii) dans la branche automobile (+ 4 %), en particulier en France (+ 11 %) en
raison de fortes hausses de prix combinées à une croissance des affaires nouvelles, en Europe (+ 2 %)
portée par des effets prix soutenus, partiellement compensées par une baisse des volumes et une
évolution du mix d’activités, notamment en raison de mesures prises sur les activités de souscription au
Royaume-Uni et Irlande, ainsi qu’en Allemagne, et enfin dans la zone Asie, Afrique & EME-LATAM (+ 5 %),
principalement en raison de primes moyennes plus élevées dans un contexte d’hyperinflation, ainsi que
d'effets volumes et prix favorables, notamment au Mexique ;
• AXA XL Réassurance augmente de 10 % (soit + 170 millions d’euros) principalement en raison de la hausse
des prix dans les branches dommages aux biens et dommages aux personnes, ainsi que de l'augmentation
des volumes dans la branche Spécialités.
À données comparables, les primes émises des activités Vie et Santé augmentent de 7 % (+ 1 856 millions
d’euros) à 26 505 millions d’euros.
À données comparables, les primes émises de l’activité Vie augmentent de 7 % (+ 1 230 millions d’euros) à
17 419 millions d’euros :
• Les produits d'épargne adossés à l'actif général augmentent de 12 % (soit + 581 millions d’euros)
principalement (i) dans la zone Asie, Afrique & EME-LATAM (+90 %) reflétant la forte augmentation des
ventes du produit « Single Premium Whole Life », peu consommateur en capital, au Japon suite à
l’amélioration de la performance des canaux de courtage, et (ii) en Europe (+ 8 %) notamment grâce au
lancement réussi de produits peu consommateurs en capital en Italie et en Belgique ;
• Les produits en unités de compte augmentent de 11 % (soit + 410 millions d’euros) notamment (i) en
Europe (+ 22 %) résultant principalement du lancement d’un nouveau produit en Italie, ainsi qu’ (ii) en
France (+ 5 %) en raison des campagnes commerciales réussies en Épargne individuelle ;




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RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


• Les produits de prévoyance progressent de 3 % (soit + 240 millions d’euros) principalement du fait (i) des
produits de prévoyance en unités de compte (+21 %) en Asie, Afrique & EME-LATAM (+21 %) portés par la
croissance continue au Japon, et (ii) des produits de prévoyance pure (+ 1 %) principalement à Hong Kong.
À données comparables, les primes émises de l’activité Santé progressent de 7 % (+ 626 millions d’euros) à
9 086 millions d’euros :
• la Santé collective augmente de 10 % (+ 392 millions d’euros), portée par les fortes augmentations
tarifaires et la hausse des volumes notamment en France (+7 %), dans la zone Asie, Afrique & EME-LATAM
(+ 24 %) principalement au Mexique et à Hong Kong, et en Europe (+11 %) notamment au Royaume-Uni et
Irlande ;
• la Santé individuelle augmente de 5 % (soit + 234 millions d’euros), principalement en raison des hausses
tarifaires, tirées par la zone Asie, Afrique & EME-LATAM (+ 9 %), principalement en Turquie et au Mexique,
ainsi qu'en France (+ 15 %).
À données comparables, le chiffre d'affaires de la Gestion d’actifs augmente de 5 % (soit + 38 millions
d’euros) à 787 millions d’euros, principalement en raison de l'augmentation des commissions de gestion (+ 24
millions d’euros) résultant de la hausse des Actifs moyens sous Gestion, et des commissions de performance (+
16 millions d'euros).
À données comparables, les Actifs moyens sous Gestion progressent de 2 % (soit + 13 milliards d’euros) à 749
milliards d’euros, principalement en raison d’effets de marché favorables, combinés à la croissance des activités
Alts et Core chez AXA IM.
A données comparables, le chiffre d'affaires des activités Bancaires diminue de 8 % (- 5 millions d’euros) à
57 millions d’euros, principalement en raison de la pression sur les marges dans le contexte de la hausse des taux
d’intérêt.

AFFAIRES NOUVELLES
Valeur actuelle des primes attendues (PVEP)
La valeur actualisée des primes attendues (« PVEP ») augmente de 10 % en base publiée et de 12 % en base
comparable à 25 588 millions d’euros, avec une hausse en (i) en assurance vie (+8%) en raison d’une hausse des
volumes au Japon et en France, et (ii) en assurance santé (+27%), tirée par la France, avec une hausse des volumes
et l’impact favorable de changements d’hypothèses actuarielles.
Marge sur affaires nouvelles
La marge sur affaires nouvelles diminue de 0,4 point en base publiée et de 0,3 point en base comparable, à
4,7 % principalement tirée par un mix d’activités moins favorable au Japon.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 18
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


RESULTAT OPERATIONNEL ET RESULTAT NET PART DU GROUPE
30 JUIN 2024
30 Juin
(en millions d’euros) Dommages Vie et santé Gestion d'actifs Holdings (a)
2024


Activités court terme
Revenus 35 273 27 294 7 979
Ratio combiné 90,2% 97,6%
Marge technique 2 877 2 682 195
Activités long terme
Relâchement de la marge sur services contractuels 1 395 1 395
Expérience technique -64 -64
Résultats financiers et autres
Résultats financiers 2 064 1 324 536 24 181
Autres produits 1 459 937 522
Autres charges -1 624 -698 -925
Charges sur dettes de financement -471 -471
Résultat opérationnel avant impôt 5 638 4 006 2 061 263 -693
Charge d'impôt -1 427 -1 046 -412 -69 100
Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans
33 -54 76 10 0
les entreprises mises en équivalence & autres
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 4 244 2 908 1 725 204 -592

Marge sur services contractuels stock 33 564 230 33 333
(a) Le segment Holdings inclut les activités bancaires et holdings.



Asie, Entités
30 Juin Afrique & Transversales
(en millions d'euros, sauf pourcentages) France Europe AXA XL AXA IM
2024 EME- et Holdings
LATAM Centrales

Activités court terme
Revenus 35 273 9 046 11 839 9 022 4 312 1 053
Ratio combiné
Marge technique 2 877 692 998 1 111 70 6
Activités long terme
Relâchement de la marge sur services contractuels 1 395 407 468 4 516 0
Expérience technique -64 -40 -11 3 -17 0
Résultats financiers et autres
Résultats financiers 2 064 350 784 283 382 24 241
Autres produits 1 459 53 -18 0 0 937 488
Autres charges -1 624 -83 -10 0 -9 -698 -823
Charges sur dettes de financement -471 0 -1 -16 -7 0 -447
Résultat opérationnel avant impôt 5 638 1 380 2 210 1 385 935 263 -535
Charge d’impôt -1 427 -350 -536 -355 -205 -69 88
Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans
33 4 -49 0 68 10 0
les entreprises mises en équivalence & autres
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 4 244 1 034 1 626 1 030 798 204 -447

Plus ou moins values réalisées 93
Juste valeur des fonds & des dérivés -43
Amortissement des actifs incorporels -50
Coûts d’intégration et de restructuration -78
Opérations exceptionnelles -147
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 4 020

Ratio combiné Dommages 90,2% 87,8% 90,3% 87,7% 98,0% 100,1%
Ratio combiné Vie & Santé à court terme 97,6% 96,7% 98,8% 99,1% 92,2%




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 19
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


30 JUIN 2023
30 Juin
(en millions d’euros) Dommages Vie et santé Gestion d'actifs Holdings (a)
2023

Activités court terme
Revenus 32 396 25 254 7 142
Ratio combiné 90,9% 98,9%
Marge technique 2 368 2 288 80
Activités long terme
Relâchement de la marge sur services contractuels 1 474 1 474
Expérience technique -41 -41
Résultats financiers et autres
Résultats financiers 1 804 1 193 431 15 166
Autres produits 1 397 909 489
Autres charges -1 449 -682 -766
Charges sur dettes de financement -461 -461
Résultat opérationnel avant impôt 5 092 3 480 1 944 241 -574
Charge d'impôt -1 072 -761 -381 -66 136
Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans
92 -2 81 13 0
les entreprises mises en équivalence & autres
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 4 111 2 717 1 643 188 -437

Marge sur services contractuels stock (b) 34 328 212 34 116
(a) Le segment Holdings inclut les activités bancaires et holdings.
(b) La marge sur services contractuels Vie et Santé est retraitée suite à la résiliation en 2024 du contrat de vente d'un portefeuille d'assurances vie et retraite en run-off chez
AXA Allemagne, classé comme déstiné à la vente au 30 juin 2023.


Entités
Asie,
30 Juin Transversales
(en millions d'euros, sauf pourcentages) France Europe AXA XL Afrique & AXA IM
2023 et Holdings
EME-LATAM
Centrales
Activités court terme
Revenus 32 396 8 432 10 685 8 670 3 602 1 008
Ratio combiné
Marge technique 2 368 516 823 953 77 -2
Activités long terme
Relâchement de la marge sur services contractuels 1 474 433 487 1 553 0
Expérience technique -41 -39 5 0 -6 0
Résultats financiers et autres
Résultats financiers 1 804 357 738 239 266 15 190
Autres produits 1 397 58 1 0 0 909 429
Autres charges -1 449 -83 19 0 -9 -682 -693
Charges sur dettes de financement -461 0 -1 -18 -8 0 -434
Résultat opérationnel avant impôt 5 092 1 241 2 071 1 175 873 241 -511
Charge d’impôt -1 072 -222 -470 -237 -190 -66 113
Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans
92 6 -56 0 129 13 0
les entreprises mises en équivalence & autres
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 4 111 1 025 1 545 938 813 188 -398

Plus ou moins values réalisées -30
Juste valeur des fonds & des dérivés -74
Amortissement des actifs incorporels -93
Coûts d’intégration et de restructuration -82
Opérations exceptionnelles 1
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 3 833

Ratio combiné Dommages 90,9% 90,7% 90,1% 89,0% 97,9% 100,4%
Ratio combiné Vie & Santé à court terme 98,9% 96,8% 106,1% 97,8% 98,9%




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 20
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


Indicateurs Alternatifs de Performance

Le résultat opérationnel, la rentabilité opérationnelle des capitaux propres (« RoE opérationnel »), le résultat
opérationnel par action, le ratio combiné et le ratio d’endettement sont des indicateurs alternatifs de performance
(« IAPs ») au regard des orientations de l’ESMA et de la position de l’AMF publiées en 2015. La réconciliation du
résultat opérationnel et du ratio combiné avec le poste des états financiers de la période correspondante, ou de
son sous-total ou du total le plus proche, est présentée dans les tableaux ci-avant. La réconciliation du RoE
opérationnel et du résultat opérationnel par action avec les États Financiers consolidés figure dans le tableau en
page 28 du présent rapport. Les informations relatives aux indicateurs alternatifs de performance du Groupe sont
incluses dans le présent rapport par renvoi à la section « Indicateurs Alternatifs de Performance » figurant aux
pages 559 et 560 du Document d’Enregistrement Universel 2023, dans son Annexe IV « Glossaire ».


Commentaires sur les résultats du Groupe

RESULTAT OPERATIONNEL
En base publiée, la hausse du Résultat Opérationnel s'élève à 4 244 millions d’euros, en hausse de 133
millions d'euros (+ 3 %).
À taux de change constant, le résultat opérationnel augmente de 158 millions d’euros (+ 4 %), porté par une
croissance des activités Dommages (+ 185 millions d’euros, soit + 7 %), Vie et Santé (+ 111 millions d’euros, soit + 7
%, porté à + 134 millions d’euros, soit + 8 % hors impacts des accords de réassurance sur des portefeuilles vie en
France et chez AXA Life Europe, ainsi que de l’acquisition de Laya en Irlande) et Gestion d’actifs (+ 16 millions
d’euros, soit + 8 %), partiellement compensée par les Holdings (- 154 millions d’euros).




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 21
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


DOMMAGES


30 Juin Segment Segment AXA XL Éliminations
(en millions d’euros, sauf pourcentages)
2024 Entreprises Particuliers Réassurance internes


Activités court terme
Revenus 27 294 18 657 9 144 1 155 -1 662
Ratio combiné 90,2% 90,1% 92,9% 78,7%
Marge technique 2 682 1 850 645 246 -60
Résultat financier et autres 1 324 993 240 119 -28
Résultat opérationnel avant impôt 4 006 2 843 886 365 -87
Charge d'impôt -1 046
Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net
dans les entreprises mises en équivalence & -54
autres
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 2 908

Marge sur services contractuels stock 230




30 Juin Segment Segment AXA XL Éliminations
(en millions d’euros, sauf pourcentages)
2023 Entreprises Particuliers Réassurance internes


Activités court terme
Revenus 25 254 17 117 8 470 1 121 -1 455
Ratio combiné 90,9% 90,9% 93,6% 80,8%
Marge technique 2 288 1 556 544 215 -28
Résultat financier et autres 1 193 891 228 81 -7
Résultat opérationnel avant impôt 3 480 2 447 772 297 -35
Charge d'impôt -761
Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net
dans les entreprises mises en équivalence & -2
autres
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 2 717

Marge sur services contractuels stock 212




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 22
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I

Asie, Entités
dont AXA
30 Juin Afrique transversales
(en millions d'euros, sauf pourcentages) France Europe AXA XL XL
2024 & EME- & Holdings
Assurances
LATAM centrales
Activités court terme
Revenues 27 294 4 393 10 060 9 022 7 867 2 855 963
Ratio combiné 90,2% 87,8% 90,3% 87,7% 89,0% 98,0% 100,1%
Marge technique 2 682 538 977 1 111 865 57 -1
Résultat financier et autres 1 324 251 473 273 159 242 86
Résultat opérationnel avant impôt 4 006 788 1 450 1 384 1 024 299 85
Charge d'impôt -1 046 -249 -352 -352 -257 -77 -15
Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net
-54 0 -25 0 0 -28 0
dans les entreprises mises en équivalence & autres
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 2 908 539 1 073 1 032 767 194 70

Asie, Entités
dont AXA
30 Juin Afrique transversales
(en millions d'euros, sauf pourcentages) France Europe AXA XL XL
2023 & EME- & Holdings
Assurances
LATAM centrales
Activités court terme
Revenues 25 254 4 046 9 244 8 670 7 549 2 417 878
Ratio combiné 90,9% 90,7% 90,1% 89,0% 90,2% 97,9% 100,4%
Marge technique 2 288 377 911 953 737 52 -4
Résultat financier et autres 1 193 258 484 232 151 172 46
Résultat opérationnel avant impôt 3 480 635 1 395 1 185 888 224 42
Charge d'impôt -761 -126 -329 -236 -180 -61 -10
Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net
-2 -1 -24 0 0 23 0
dans les entreprises mises en équivalence & autres
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 2 717 508 1 042 949 708 186 32

En base publiée, le résultat opérationnel de l’activité Dommages s’élève à 2 908 millions d’euros, en hausse
de 190 millions d’euros (+ 7 %).
À taux de change constant, le résultat opérationnel de l'activité Dommages augmente de 185 millions
d’euros (+ 7 %) alimenté par (i) une forte croissance des primes émises sur l’ensemble des branches, (ii) des
résultats techniques favorables (+ 379 millions d'euros), (iii) la hausse des résultats financiers (+ 142 millions
d’euros) portée par l’augmentation significative des revenus financiers (+ 449 millions d’euros) en raison de la
hausse des rendements de réinvestissement sur les actifs obligataires, compensant largement l’augmentation de
l’effet de désactualisation des provisions pour sinistres (- 307 millions d’euros) qui découle de la hausse des taux
d’intérêt constatée depuis 2022. Ces variations sont partiellement compensées par (iv) la hausse de la charge
d’impôts sur le résultat (- 285 millions d’euros) compte tenu de la hausse du résultat opérationnel avant impôt ainsi
que de l’impact des règles d’imposition minimale du Pilier 2 de l’OCDE mises en œuvre en 2024.
Le ratio combiné s’améliore de - 0,7 point à 90,2 %, principalement porté par (i) une sinistralité, hors effet
d’actualisation, plus favorable sur l’exercice courant hors charges liées aux catastrophes naturelles (- 0,8 point) en
raison de la poursuite de l’amélioration de la sinistralité attritionnelle sur le segment Entreprises suite à de fortes
mesures tarifaires pour atténuer les impacts de l’inflation, combinée à une amélioration sur le segment Particuliers
grâce aux mesures prises sur l’activité de souscription en réponse à la hausse de la fréquence des sinistres dans la
branche automobile observée au second semestre 2023, notamment au Royaume-Uni et Irlande et en Allemagne,
et (ii) l’évolution favorable des réserves sur exercices antérieurs (- 0,9 point à - 1,5 % du ratio combiné). Cela a été
partiellement compensé par (iii) la hausse des charges liées aux catastrophes naturelles (+ 0,5 point à 3,6 %) en
Europe et en France, (iv) la baisse de l’effet d’actualisation des réserves de sinistres de l’année courante (+ 0,3 point
à - 3,9 %), portée par la baisse des taux d’intérêt moyens dans la plupart des zones géographiques, et (v) la hausse
des charges (+ 0,1 point) du fait de la hausse des commissions (+ 0,2 point) en raison de l’évolution du mix
d’activités, partiellement compensée par l’amélioration du ratio des dépenses hors commissions (- 0,1 point).




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 23
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


VIE ET SANTE


30 Juin
(en millions d'euros, sauf pourcentages) Vie Santé
2024


Activités court terme
Revenus 7 979 2 112 5 867
Ratio combiné 97,6% 94,5% 98,6%
Marge technique 195 116 79
Activités long terme
Relâchement de la marge sur services
1 395 1 136 259
contractuels
Expérience technique -64 -71 7
Résultat financier et autres
Résultat financier 536 454 82
Résultat opérationnel avant impôt 2 061 1 634 427
Charge d’impôt -412 -316 -96
Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net
dans les entreprises mises en équivalence & 76 74 2
autres
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 1 725 1 392 333

Marge sur services contractuels stock 33 333 25 939 7 395



30 Juin
(en millions d'euros, sauf pourcentages) Vie Santé
2023


Activités court terme
Revenus 7 142 1 970 5 172
Ratio combiné 98,9% 93,8% 100,8%
Marge technique 80 122 -43
Activités long terme
Relâchement de la marge sur services
1 474 1 202 272
contractuels
Expérience technique -41 -52 11
Résultat financier et autres
Résultat financier 431 350 81
Résultat opérationnel avant impôt 1 944 1 622 322
Charge d’impôt -381 -305 -76
Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net
dans les entreprises mises en équivalence & 81 81 0
autres
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 1 643 1 398 245

Marge sur services contractuels stock (a) 34 116 26 639 7 476
(a) La marge sur services contractuels Vie est retraitée suite à la résiliation en 2024 du contrat de vente d'un portefeuille
d'assurances vie et retraite en run-off chez AXA Allemagne, classé comme déstiné à la vente au 30 juin 2023.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 24
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I

Asie, Entités
30 Juin Afrique & Transversales
(en millions d'euros, sauf pourcentages) France Europe AXA XL
2024 EME- et Holdings
LATAM Centrales


Activités court terme
Revenus 7 979 4 654 1 778 0 1 457 90
Ratio combiné 97,6% 96,7% 98,8% 0,0% 99,1% 92,2%
Marge technique 195 155 21 0 13 7
Activités long terme
Relâchement de la marge sur services contractuels 1 395 407 468 4 516 0
Expérience technique -64 -40 -11 3 -17 0
Résultat financier et autres
Résultat financier 536 100 284 10 142 0
Résultat opérationnel avant impôt 2 061 622 762 17 654 7
Charge d’impôt -412 -106 -180 -3 -123 0
Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans les entreprises
76 4 -23 0 96 0
mises en équivalence & autres
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 1 725 519 559 14 627 7

Asie, Entités
30 Juin Afrique & Transversales
(en millions d'euros, sauf pourcentages) France Europe AXA XL
2023 EME- et Holdings
LATAM Centrales


Activités court terme
Revenus 7 142 4 386 1 441 0 1 185 130
Ratio combiné 98,9% 96,8% 106,1% 0,0% 97,8% 98,9%
Marge technique 80 140 -87 0 26 1
Activités long terme
Relâchement de la marge sur services contractuels 1 474 433 487 1 553 0
Expérience technique -41 -39 5 0 -6 0
Résultat financier et autres
Résultat financier 431 98 226 7 101 0
Résultat opérationnel avant impôt 1 944 631 630 8 673 1
Charge d’impôt -381 -100 -148 -2 -131 0
Intérêts minoritaires, quote-part de résultat net dans les entreprises
81 7 -32 0 106 0
mises en équivalence & autres
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 1 643 538 449 6 648 1


En base publiée, le résultat opérationnel de l’activité Vie et Santé s’élève à 1 725 millions d’euros, en hausse
de 82 millions d’euros (+ 5 %).
À taux de change constant et en excluant l’impact des accords de réassurance sur des portefeuilles vie en
France et chez AXA Life Europe, ainsi que de l’acquisition de Laya en Irlande, le résultat opérationnel de
l’activité Vie et Santé augmente de 134 millions d’euros (+ 8 %), provenant (i) d’une hausse de la marge
technique des activités à court terme (+ 105 millions d’euros) reflétant la baisse de 1,2 point du ratio combiné,
principalement en Europe (+ 97 millions d’euros) en raison du plan de redressement mis en œuvre en réponse à
l’augmentation de la fréquence des sinistres en Santé constatée en 2023 au Royaume-Uni et Irlande, ainsi qu'en
France (+ 15 millions d’euros) principalement en Santé. (ii) La marge technique des activités à long terme diminue
(- 21 millions d’euros) principalement du fait de la comptabilisation d’un élément de perte en Italie résultant de
l’écartement des spreads des obligations d’État, tandis que le relâchement de la marge sur services contractuels
est resté stable (+ 1 million d’euros) car des changements de modèle et d'hypothèses favorables en 2024,
permettant une meilleure reconnaissance de la rentabilité de ces activités, sont compensés par l'impact négatif
des décollectes nettes observées l’an dernier, notamment en France, ces décollectes n’ayant pas impacté le
premier semestre 2023. (iii) Le résultat financier augmente (+ 99 millions d’euros), notamment en Europe et dans
la zone Asie, Afrique & EME-LATAM reflétant des rendements d’investissement plus élevés et une meilleure
distribution des fonds. Ces variations sont partiellement compensées par (iv) la hausse de la charge d’impôts sur
le résultat (- 51 millions d’euros) résultant de la hausse du résultat opérationnel avant impôt.


Rapport financier semestriel 30 juin 2024 25
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


GESTION D’ACTIFS
En base publiée, le résultat opérationnel de la Gestion d’actifs s’élève à 204 millions d’euros, en hausse de
16 millions d’euros (+ 8 %).
À taux de change constant, le résultat opérationnel de la Gestion d’actifs augmente de 16 millions d’euros (+
8 %), en raison (i) de la hausse du chiffre d’affaires (+ 8 millions d’euros), (ii) de la hausse des revenus financiers (+
6 millions d’euros) portée par la hausse des taux d'intérêt et l'augmentation des revenus financiers du capital de
lancement, (iii) de la baisse des charges (+ 6 millions d'euros) résultant des mesures de maîtrise des coûts,
compensée par la hausse des charges de personnel pour soutenir l'activité, partiellement compensé par (iv) la
baisse de la quote-part de résultat dans les entreprises mises en équivalence (- 1 million d’euros) et (v) la hausse
de la charge d’impôt (- 2 millions d’euros) en raison de l'augmentation du résultat opérationnel avant impôt.

HOLDINGS
En base publiée, le résultat opérationnel des Holdings s’élève à - 592 millions d’euros, en baisse de 155
millions d’euros.
À taux de change constant, le résultat opérationnel des Holdings diminue de 154 millions d’euros,
principalement portée par (i) les Entités Transversales et Holdings Centrales (- 93 millions d’euros) en raison de
nouveaux investissements dans la technologie et des initiatives de croissance, et (ii) l’Europe (- 59 millions d’euros)
provenant principalement du Royaume-Uni et Irlande en raison de la non-récurrence d’éléments fiscaux
exceptionnels.

RESULTAT NET
En base publiée, le résultat net s’élève à 4 020 millions d’euros, en hausse de 187 millions d’euros (+ 5 %).
À taux de change constant, le résultat net augmente de 225 millions d’euros (+ 6 %) en raison :
• de la hausse du résultat opérationnel de 158 millions d’euros à 4 244 millions d’euros combiné à :
• de la hausse des plus-values nettes réalisées de 135 millions d’euros à 93 millions d’euros à la fois sur
les actifs obligataires à taux fixes et sur les actifs immobiliers, notamment au Japon ;
• d’une évolution moins défavorable de la juste valeur des actifs et des dérivés, en hausse de 47 millions
d’euros à - 43 millions d’euros reflétant (i) la hausse de la juste valeur des fonds OPCVM (+ 73 millions
d’euros) principalement des hedge funds, plus que compensée par (ii) la variation défavorable de la juste
valeur des dérivés (- 115 millions d’euros) principalement les dérivés de couverture actions (- 55 millions
d’euros) et les dérivés de change (- 16 millions d’euros); combiné à
• d’une baisse de l’impact négatif des écarts d’acquisition et autres actifs incorporels, en amélioration
de 43 millions d’euros à - 50 millions d’euros, principalement en raison de l’amortissement des actifs
incorporels chez AXA XL, en Suisse et chez AXA Tianping; et aussi
• la baisse des coûts d’intégration et de restructuration, en amélioration de 4 millions d’euros à - 78
millions d’euros, notamment en raison de la hausse des coûts (i) chez AXA XL (- 25 millions d’euros) due à
des mesures visant à accroître l’efficacité opérationnelle, notamment via l’automatisation, (ii) au
Royaume-Uni et Irlande (- 21 millions d’euros) principalement en raison de l’intégration de Laya en
Irlande, et également (iii) chez AXA Life Europe (- 9 millions d’euros) en raison de coûts de projets visant à
la mise en œuvre de l’accord de réassurance sur des portefeuilles vie.
partiellement compensées par :
(1) des coûts des opérations exceptionnelles plus élevés de 162 millions d’euros à - 146 millions d’euros,
principalement liés à (i) Reso (- 115 millions d’euros) tiré par le résultat net de la période incluant la
dépréciation à la fois des actifs gelés détenus par Reso et du dividende à recevoir déclaré par Reso,
combiné à (ii) la cession de l’activité assurance vie en Inde (- 42 millions d’euros).




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 26
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


CAPITAUX PROPRES PART DU GROUPE
Au 30 juin 2024, les capitaux propres part du Groupe s’élèvent à 47,3 milliards d’euros. Les mouvements intervenus
depuis le 31 décembre 2023 sont présentés dans le tableau ci-après :
(en millions d’euros) Capitaux propres Part du Groupe

Au 31 Décembre, 2023 49 579

Capital social 73

Titres d'autocontrôle -1 628

Autres éléments du résultat global provenant de régimes à prestations déterminées 220

Réserves liées aux variations de la juste valeur inscrites en capitaux propres -1 148

Autres éléments du résultat global liés aux actifs investis -5 473

Autres éléments du résultat global liés aux contrats (de ré)assurance 4 325

Écarts de conversion 315

Gains réalisés sur cessions d'actions enregistrés en bénéfices non distribués 5

Dettes à durée indéterminée (y compris charges d'intérêts) 212

Dividendes -4 370

Résultat net de l'exercice 4 020

Autres 62

Au 30 Juin 2024 47 340




INFORMATIONS RELATIVES A LA SOLVABILITE(1)
Au 30 juin 2024, le montant des fonds propres éligibles du Groupe (Eligible Own Funds « EOF ») s’élève à 57,7
milliards d’euros et le ratio de Solvabilité II s’établit à 227 %, contre 57,4 milliards d’euros et 227% au 31 décembre
2023.




(1) Les informations prudentielles relatives à la solvabilité incluses dans ce paragraphe, dont le ratio de Solvabilité II et les fonds propres éligibles
(Eligible Own Funds « EOF »), n’ont pas fait l’objet d’une revue ou d’une vérification par les commissaires aux comptes du Groupe dans le cadre de
leur revue des États Financiers consolidés au 30 juin 2024, ni dans le cadre de la vérification de l’information incluse dans le Rapport Financier
semestriel 2024.



Rapport financier semestriel 30 juin 2024 27
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


CREATION DE VALEUR POUR L’ACTIONNAIRE

RESULTAT OPERATIONNEL PAR ACTION (“ROPA”)
Le résultat opérationnel par action sur une base totalement diluée atteint 1,87 euros, en hausse de 4 %.


30 Juin 2024 /
30 Juin 2024 30 Juin 2023
30 Juin 2023
Sur une Sur une Sur une
Sur une Sur une Sur une
(en euros, à l’exception des actions base base base
base non base non base non
ordinaires en millions) totalement totalement totalement
diluée diluée diluée
diluée diluée diluée
Nombre moyen pondéré d’actions 2 209 2 215 2 241 2 247 -1% -1%
Résultat net par action 1,77 1,77 1,67 1,67 6% 6%
Résultat opérationnel par action 1,87 1,87 1,79 1,79 4% 4%



RENTABILITE DES CAPITAUX PROPRES (“ROE”)


30 Juin 2024 /
30 Juin 2024 30 Juin 2023
(en milliards d’euros) 30 Juin 2023

ROE 15,7% 15,5% 0,3 pts
Résultat net [\] 3,9 3,7
Capitaux propres ajustés moyens sur la
49,7 48,4
période [^]
ROE "opérationnel" 16,6% 16,6% 0,0 pts
Résultat Opérationnel [\] 4,1 4,0
Capitaux propres ajustés moyens sur la
49,7 48,4
période [^]

(a) Y compris les ajustements pour refléter les charges financières nettes liées aux dettes subordonnées à durée indéterminée et les dettes
super-subordonnées (enregistrées en capitaux propres).
(b) Exclut les réserves relatives aux variations de la juste valeur des actifs investis et des dérivés, des réserves relatives aux contrats
d'assurance ainsi que aux dettes subordonnées à durée indéterminée et les dettes super-subordonnées (enregistrées en capitaux propres)




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 28
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


Perspectives

AXA a bien entamé son nouveau plan stratégique, ‘’Unlock the Future’’, en réalisant de solides performances
opérationnelles au cours du premier semestre 2024. Ces performances reflètent la solidité de son modèle
économique, équilibré entre les segments Entreprises et Particuliers et diversifié à travers les différentes régions
où il opère. La direction est confiante quant à la capacité du Groupe à atteindre une croissance du résultat
opérationnel par action en 2024 en ligne avec l’objectif(1) annoncé dans le plan stratégique, soit 6% à 8% par an en
moyenne entre 2023 et 2026E.
En assurance dommages, l'environnement tarifaire demeure favorable. Dans ce contexte, la direction est confiante
dans la capacité du Groupe à maintenir un excellent niveau de marge de souscription en assurance des entreprises,
et de l’améliorer en assurance des particuliers, notamment en Europe grâce à des mesures tarifaires et de
souscription.
En assurance vie et santé, la direction s’attend à ce que l’amélioration de la marge technique en assurance santé
au Royaume-Uni se poursuive au second semestre 2024, reflétant les mesures tarifaires et de souscription en cours.
Le résultat sur le segment Holding reflète les investissements effectués en matière de technologie et dans les
initiatives de croissance, et dont le montant devrait être similaire sur la deuxième moitié de l’année.
Sous réserve de la conclusion d’un accord définitif et de la finalisation de la vente de AXA Investment Managers à
BNP Paribas, le Groupe se désengagerait de la gestion d’actifs(2). Le Groupe continuera de comptabiliser le résultat
opérationnel d’AXA Investment Managers jusqu’à la conclusion attendue de la transaction proposée. A la clôture
de la transaction, le Groupe a l’intention de lancer un programme de rachat d’actions afin de compenser la dilution
du résultat opérationnel par action qui résulterait de la transaction proposée.
Dans ce contexte, la direction est convaincue que le Groupe est bien positionné pour atteindre les principaux
objectifs financiers du plan Unlock the Future : (i) une croissance annuelle du résultat opérationnel par action de
6% à 8% par an en moyenne entre 2023 et 2026E, (ii) une rentabilité opérationnelle des capitaux propres comprise
entre 14% et 16% entre 2024 et 2026E, et (iii) une remontée de trésorerie organique cumulée de plus de 21 milliards
d’euros entre 2024 et 2026E. La direction réitère également la politique de gestion du capital(3) du Groupe présentée
dans son plan Unlock the Future, avec un objectif de taux de distribution total de 75%(4), dont 60% via dividende et
15% via un programme annuel de rachat d'actions(5), et avec un dividende par action au moins égal au niveau de
l’exercice précédent.
La stratégie d'AXA est axée sur la réalisation d'une croissance organique rentable et le renforcement de l'excellence
technique dans l'ensemble de ses activités, tout en poursuivant l'excellence opérationnelle dans toute son


(1) Sous condition du maintien de l’environnement opérationnel et de marché actuel et basé sur un budget annuel de catastrophes naturelles
d'environ 4,5 points, défini comme le niveau normalisé pour les catastrophes naturelles sur une année, exprimé en pourcentage des primes brutes
acquises sur cette même année. Le montant de sinistres liés aux catastrophes naturelles inclut toutes les catastrophes naturelles, indépendamment
de leur taille.
(2) La transaction est soumise aux conditions de clôture habituelles, dont le déroulement jusqu’à leur terme des processus d’information et de
consultation des instances représentatives du personnel concernées, suivi de la signature de la convention d’achat des actions puis de l’obtention
des autorisations réglementaires. La clôture de cette transaction est attendue pour le deuxième trimestre 2025. Se référer au communiqué de presse
« AXA entame des négociations exclusives pour céder AXA Investment Managers à BNP Paribas » publié le 1 août 2024, et disponible sur le site
Internet d’AXA (www.axa.com).
(3) Le taux de distribution du dividende et le dividende par action sont soumis à l’approbation annuelle du Conseil d’Administration et de
l’Assemblée Générale des Actionnaires, et à l’absence de (1) pour les programmes de rachat d’actions, d’événement significatif sur les résultats (ex.
déviation significative dans le résultat opérationnel du Groupe) et de (2) pour les dividendes, de l’occurrence d’un événement significatif sur les
fonds propres (ex. événement qui détériore significativement la solvabilité du Groupe). L’accord du Conseil d’Administration dépendra des résultats
d’AXA, des conditions financières, des exigences applicables en matière de fonds propres et de solvabilité, des conditions de marchés
opérationnelles et financières actuelles, et de l’environnement économique général.
(4) Le taux de distribution est calculé sur la base du résultat opérationnel par action.
(5) Le programme de rachats d’actions annuel exclut les programmes de rachat d’actions anti-dilutifs de certaines cessions et des opérations
d’optimisation de portefeuilles vie, ainsi que les programmes de rachat d’actions afin de compenser l’effet de dilution résultant des plans
d’actionnariat salariés et de rémunération en actions.



Rapport financier semestriel 30 juin 2024 29
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


organisation. La Direction d'AXA est convaincue que le Groupe est bien positionné pour créer une valeur durable
pour ses actionnaires et offrir un rendement attractif.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 30
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


Glossaire
PERIMETRE
• France (activités d’assurance, activités bancaires et holding);
• Europe, portant sur les activités suivantes :
o Suisse (activités d’assurance),
o Germany (activités d’assurance et holding),
o Belgique et Luxemburg (activités d’assurance et holding),
o Royaume-Uni et Irlande (activités d’assurance et holding),
o Espagne (activités d’assurance),
o Italie (activités d’assurance), et
o AXA Life Europe (activités d’assurance);
• AXA XL (activités d’assurance et de réassurance, et holding) ;
• Asie, Afrique & EME-LATAM portant sur les activités suivantes :
o Asie, portant sur les activités suivantes :
 Japon (activités d’assurance et holding),
 Hong Kong (activités d’assurance),
 Thaïlande (activités d’assurance),
 Indonésie (activités d’assurance),
 Chine (activités d’assurance),
 Les Philippines (activités d’assurance),
 Corée du Sud (activités d’assurance),
 Inde (activités d’assurance vie, cédées le 11 mars 2024, et holding), et
 Holding Asie ;
o EME-LATAM, portant sur les activités suivantes :
 Brésil (activités d’assurance et holding),
 Colombie (activités d’assurance),
 Mexique (activités d’assurance),
 Russie (Reso) (activités d’assurance), et
 Turquie (activités d’assurance et holding),
o Afrique :
 Maroc (activités d’assurance et holding), et
 Nigeria (activités d’assurance et holding),
o AXA Mediterranean Holdings ;
• AXA Investment Managers (y compris Select, précédemment nommée Architas, Capza et les
coentreprises asiatiques mises en équivalence) ;
• Entités transversales & Holdings centrales, portant sur les activités suivantes :
o AXA Assistance,
o AXA Liabilities Managers,
o AXA SA (y compris l’activité de réassurance interne du Groupe à la suite de sa fusion avec AXA
Global Re le 30 juin 2022), et
o Autres holdings centrales.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 31
RAPPORT D’ACTIVITÉ – 30 JUIN 2024
I


INDICATEURS ALTERNATIFS DE PERFORMANCE
Les informations relatives aux indicateurs alternatifs de performance du Groupe sont incluses dans le présent
rapport par renvoi à la section « Indicateurs Alternatifs de Performance » figurant aux pages 559 et 560 du
Document d’Enregistrement Universel 2023, dans son Annexe IV « Glossaire ».



AUTRES DEFINITIONS
Les informations relatives aux autres définitions du Groupe sont incluses dans le présent rapport par renvoi à la
section « Autres Définitions » figurant aux pages 560 et 562 du Document d’Enregistrement Universel 2023, dans
son Annexe IV « Glossaire ».




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 32
II. États Financiers Consolidés Semestriels

/
30 juin 2024
Contents

II.1 ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE ............................................................................................ 35
II.2 ÉTAT DU RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ ............................................................................................................... 37
II.3 ÉTAT DU RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ ........................................................................................................ 38
II.4 ÉTAT DES VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS ........................................................................ 39
II.5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE ............................................................................................ 40
II.6 NOTES AFFERENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDES SEMESTRIELS.................................................... 42
NOTE 1 PRINCIPES COMPTABLES................................................................................................................. 42
NOTE 2 PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION ..................................................................................................... 45
NOTE 3 COMPTE DE RÉSULTAT SECTORIEL ................................................................................................. 49
NOTE 4 TRANSACTION DES ENTITÉS CONSOLIDÉES ................................................................................... 52
NOTE 5 PLACEMENTS.................................................................................................................................... 53
NOTE 6 CAPITAUX PROPRES ET PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTROLE ................................ 61
NOTE 7 CONTRATS D’ASSURANCE ET DE REASSURANCE ........................................................................... 67
NOTE 8 DETTES DE FINANCEMENT ............................................................................................................... 85
NOTE 9 RESULTAT FINANCIER HORS CHARGES LIEES AUX DETTES DE FINANCEMENT ............................. 86
NOTE 10 RÉSULTAT PAR ACTION.................................................................................................................. 88
NOTE 11 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE ................................................................................ 89
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


Dans le présent document, sauf indication contraire, le terme « retraité » désigne la période comparative qui a été
retraitée pour tenir compte de la résiliation en mai 2024 de l’accord de vente portant sur un portefeuille
d’assurance vie et retraite en run-off chez AXA Allemagne, classé comme étant destiné à la vente en 2023 (cf. Note
4).



ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS

II.1 ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE


30 juin 31 décembre
Notes (En millions d'euros) 2024 2023, retraité
Écarts d'acquisition 18 171 17 855

Autres immobilisations incorporelles 4 653 4 630

Actifs incorporels 22 823 22 485

Immobilier de placement 28 904 29 542

Placements financiers 403 418 406 932

Placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré 86 635 82 753

5 Placements des entreprises d'assurance 518 957 519 227

5 Placements des entreprises du secteur bancaire et autres activités 19 775 20 812

Titres mis en équivalence 1 753 1 938
Actifs liés à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec éléments de participation
6 11
discrétionnaire
Actifs liés à des contrats de réassurance détenus 25 541 25 211

7 Actifs liés à des contrats d'assurance, des contrats d'investissement et des contrats de réassurance détenus 25 547 25 222
dont valeur actualisée des flux de trésorerie futurs 22 827 24 059
dont ajustement au titre du risque non financier 492 488
dont marge sur services contractuels 2 228 675
Dérivés actifs 8 919 11 156

Immobilisations corporelles 2 372 2 095

Impôts différés actifs 3 603 3 337

Autres actifs 14 894 16 588

Créances d'impôt exigible 848 721

Autres créances 11 910 11 882

Créances 12 758 12 603

Actifs détenus destinés à la vente 346 127

Trésorerie et équivalents de trésorerie 22 077 25 384

TOTAL DE L'ACTIF 638 931 644 385




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 35
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




30 juin 31 décembre
Notes
(En millions d'euros) 2024 2023, retraité
Capitaux propres - Part du Groupe 47 340 49 579

dont Résultat net - Part du Groupe 4 020 7 189

Participations ne donnant pas le contrôle 2 742 2 819

6 CAPITAUX PROPRES TOTAUX 50 082 52 398

Dettes subordonnées 11 099 11 020

Dettes de financement représentées par des titres 3 227 2 411

8 Dettes de financement 14 326 13 431
Passifs liés à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec éléments de participation
7 461 855 469 031
discrétionnaire
Passifs liés aux autres contrats d'investissement 12 303 12 110

7 Passifs liés à des contrats de réassurance détenus 8 8
Passifs liés à des contrats d'assurance, des contrats d'investissement et des contrats de réassurance
474 166 481 149
détenus
dont valeur actualisée des flux de trésorerie futurs 435 290 443 162
dont ajustement au titre du risque non financier 3 085 3 125
dont marge sur services contractuels 35 792 34 862
Passifs relatifs aux entreprises du secteur bancaire 10 313 10 603

Provisions pour risques et charges 4 964 5 439

Dérivés passifs 13 275 13 948

Impôts différés passifs 2 116 1 728

Autres passifs 15 391 15 676
Participations ne donnant pas le contrôle des fonds contrôlés et autres engagements de rachat des participations
8 934 7 593
ne donnant pas le contrôle
Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banques créditeurs 12 484 11 064

Dettes d'impôt exigible 1 575 1 279

Dettes collatérales des entreprises d'assurance relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés 33 968 32 079

Autres dettes 12 728 13 672

Dettes (hors dettes de financement) 69 689 65 688

Passifs détenus destinés à la vente 0 0

TOTAL DU PASSIF 638 931 644 385




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 36
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




II.2 ÉTAT DU RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ


30 juin 30 juin
Notes
(En millions d'euros, sauf le résultat par action en euros) 2024 2023
7 Produits des activités d’assurance 42 288 39 194

Prélèvements sur contrats d’investissement sans éléments de participation discrétionnaire 117 118

Produit des autres activités 1 125 1 403

Produits liées à toutes les activités 43 529 40 715

7 Charges des activités d'assurance (35 555) (33 627)

7 Charges nettes des contrats de réassurance détenus (2 279) (1 209)

Charges des autres activités (1 613) (1 505)

Charges liées à toutes les activités (39 447) (36 341)

Résultat de toutes les activités 4 082 4 374

Produits nets des placements 6 426 5 549

Plus et moins-values réalisées sur placements au coût amorti et à la juste valeur par OCI 423 (1 300)

Plus ou moins values réalisées et variation de la juste valeur des placements à la juste valeur par résultat 4 322 4 532

Variation des provisions sur placements (211) (161)

9 Produit des placements 10 960 8 620

7 Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis (9 924) (7 603)

7 Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus 726 155

Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance et de réassurance (9 198) (7 448)

Résultat financier hors charges liées aux dettes de financement 1 762 1 172

Autres produits et charges (107) (509)

Variation des provisions sur écarts d'acquisition et autres immobilisations incorporelles (0) (1)

Autres produits et charges courants (107) (510)

Bénéfice opérationnel avant impôt 5 737 5 037

Quote-part de résultat (net de dépréciation) dans les entreprises mises en équivalence 60 200

Charges liées aux dettes de financement (292) (306)

Bénéfice avant impôt 5 505 4 931

Impôt sur le résultat (1 390) (994)

Résultat net 4 115 3 937

Réparti entre :

Résultat net - part du Groupe 4 020 3 833

Résultat net - Participations ne donnant pas le contrôle 94 104

10 Résultat par action 1,77 1,67

10 Résultat dilué par action 1,77 1,67




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 37
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS – 30 JUIN 2024




II.3 ÉTAT DU RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ


30 juin 30 juin
(En millions d'euros) 2024 2023
Résultat net 4 115 3 937
Variation de juste valeur des instruments financiers [\] (6 018) 4 747
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis 5 032 (4 165)
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus (336) 395
Écart de conversion sur devises étrangères 302 (781)
Éléments pouvant être reclassés ultérieurement en résultat (1 020) 195
Plus ou moins-values réalisées sur les instruments de capitaux propres, sans recyclage en résultat [d] 5 31
Variation de juste valeur des instruments de capitaux propres, sans recyclage en résultat [^] [d] 133 349
Pertes et gains actuariels sur régimes de retraite à prestations définies 221 568
Variation de juste valeur des dettes financières attribuable aux variations du risque de crédit (1) (1)
Éléments ne pouvant pas être reclassés ultérieurement en résultat 356 947
Autres éléments du résultat global, net d'impôt (663) 1 142
RÉSULTAT GLOBAL TOTAL DE LA PERIODE 3 452 5 079
Se répartissant entre :
Résultat Global - Part du Groupe 3 412 4 927
Résultat Global - Participations ne donnant pas le contrôle 40 152
(a) Y compris la variation des réserves de la juste valeur de couverture de flux de trésorerie et de coût de couverture.
(b) Y compris la variation des réserves de couverture de juste valeur des instruments de capitaux propres.
(c) Y compris la réactivité des contrats d'assurance sans recyclage en résultat.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 38
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024 II




II.4 ÉTAT DES VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

Nombre Valeur Autres réserves Dettes Réserves Capitaux Participations Total des
(En millions d'euros, à l'exception du nombres d'actions et de d'actions nominal Capital comptabilisées subordonnées à Écarts de Engagements non propres Part ne donnant pas capitaux
leur valeur nominale) (en milliers) (en euros) versé via l'OCI durée indéterminée conversion de retraite distribuées du Groupe le contrôle propres
Capitaux propres d'ouverture au 1er janvier 2024 2 270 189 2,29 22 130 (6 327) 5 439 (2 442) (2 364) 33 143 49 579 2 819 52 398
Capital versé 1 314 2,29 29 - - - - - 29 - 29
Paiement en actions - - 44 - - - - - 44 - 44
Titres d'autocontrôle - - (1 628) - - - - - (1 628) - (1 628)
Dettes subordonnées à durée indéterminée - - - - 334 - - (123) 212 - 212
Autres (y compris effet des changements du périmètre de
consolidation) - - - (0) - 0 (0) 63 63 (117) (54)
Dividendes versés - - - - - - - (4 370) (4 370) - (4 370)
Incidence des opérations avec les actionnaires 1 314 2,29 (1 555) (0) 334 0 (0) (4 430) (5 650) (117) (5 767)
Résultat net - - - - - - - 4 020 4 020 94 4 115
Autres éléments du résultat global - - - (1 148) 21 294 220 4 (609) (54) (663)
Résultat global total de la période - - - (1 148) 21 294 220 4 024 3 412 40 3 452
Capitaux propres de clôture au 30 juin 2024 2 271 503 2,29 20 575 (7 475) 5 794 (2 148) (2 144) 32 737 47 340 2 742 50 082




Nombre Valeur Autres réserves Dettes Réserves Capitaux Participations Total des
(En millions d'euros, à l'exception du nombres d'actions et de leur d'actions nominal Capital comptabilisées subordonnées à Écarts de Engagements non propres Part ne donnant capitaux
valeur nominale) (en milliers) (en euros) versé via l'OCI durée indéterminée conversion de retraite distribuées du Groupe pas le contrôle propres
Capitaux propres d'ouverture au 1er janvier 2023,
2 351 771 2,29 23 317 (8 758) 5 704 (1 643) (2 652) 30 102 46 072 3 018 49 090
retraités
Capital versé (57 732) 2,29 (1 384) - - - - - (1 384) - (1 384)
Paiement en actions - - 22 - - - - - 22 - 22
Titres d'autocontrôle - - 150 - - - - - 150 - 150
Dettes subordonnées à durée indéterminée - - - - (0) - - (92) (92) - (92)
Autres (y compris effet des changements du périmètre de
- - - (0) - (0) - 5 5 (264) (259)
consolidation)
Dividendes versés - - - - - - - (3 787) (3 787) - (3 787)
Incidence des opérations avec les actionnaires (57 732) 2,29 (1 212) (0) (0) (0) - (3 874) (5 086) (264) (5 350)
Résultat net - - - - - - - 3 833 3 833 104 3 937
Autres éléments du résultat global - - - 1 273 5 (772) 565 23 1 094 48 1 142
Total du résultat global de la période - - - 1 273 5 (772) 565 3 856 4 927 152 5 079
Capitaux propres de clôture au 30 Juin 2023 2 294 039 2,29 22 106 (7 485) 5 709 (2 415) (2 087) 30 084 45 912 2 906 48 819




Rapport financier semestriel 30 juin 2024
39
GIE_AXA_Internal
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




II.5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE
30 juin 30 juin
(En millions d'euros) 2024 2023, retraité

Bénéfice avant impôt 5 505 4 931

Dotations nettes aux amortissement [\] (355) (299)
Variation des provisions sur écarts d'acquisition et autres immobilisations incorporelles [^] 0 1
Dotations / (Reprises) nettes des provisions sur placements et actifs corporels 236 186
Variation de la juste valeur des actifs et passifs comptabilisés à la juste valeur par résultat (5 333) (4 877)
Variation nette des passifs relatifs aux contrats d'assurance et d'investissement [d] (2 709) 2 476
Dotations / (Reprises) nettes des autres provisions [e] (67) (74)
Quote-part de résultat dans les entreprises mises en équivalence (60) (200)
Réintégration / Déduction des montants inclus dans le résultat courant avant impôt mais sans impact sur les flux
(8 288) (2 787)
de trésorerie
Plus ou moins-values nettes réalisées 617 1 595
Charges liées aux dettes de financement 292 306
Réintégration / Déduction des montants inclus dans le résultat courant avant impôt pour reclassement en tant
908 1 900
qu'opération d'investissement ou de financement
Dividendes comptabilisés en résultat sur l'exercice (1 758) (1 515)
Produits financiers comptabilisés en résultat sur l'exercice (4 726) (3 995)
Réintégration / Déduction des montants comptabilisés sur une base accrétive et devant être pris en compte sur la
(6 485) (5 510)
base des flux de trésorerie
Impact sur la trésorerie de la comptabilité de dépôt (197) (470)
Dividendes et acomptes sur dividendes encaissés 2 504 1 618
Revenus financiers encaissés 8 435 7 100
Charge d'intérêts payés (hors intérêts sur la dette de financement, dettes à durée indéterminée, appels de marge et
(3 100) (1 917)
autres dettes)
Variation nette des activités opérationnelles bancaires (23) (473)
Variation des créances et dettes courantes 10 099 (239)
Impact sur la trésorerie relatif aux autres actifs et passifs (2 205) 406
Impôts décaissés (803) (496)
Autres transactions relatives aux opérations courantes avec impact sur la trésorerie et autres ajustements de
86 149
transactions sans impact sur la trésorerie

Flux de trésorerie relatifs aux activités opérationnelles non inclus dans le résultat courant avant impôt 14 795 5 677

FLUX DE TRÉSORERIES NETS PROVENANT DES ACTIVITÉS OPÉRATIONELLES 6 435 4 212

Prises de participation dans des filiales et co-entreprises, nettes de la trésorerie acquise (232) (0)
Cessions de participation dans des filiales et co-entreprises, nettes de la trésorerie cédée 71 15

Flux de trésorerie liés aux variations de périmètre (161) 14

Cession et/ou remboursement d'instruments de dette [f] 25 788 22 332
Cession d'instruments de capitaux propres [f] [g] 9 288 8 663
Cession d'immeubles de placement détenus en direct ou non 950 (69)
Cession et/ou remboursement de prêts et autres actifs [f] [h] 11 305 7 530

Flux de trésorerie liés aux cessions et remboursements de placements XYZ X[Z 47 331 38 456

Acquisition d'instruments de dette [f] (28 257) (18 711)
Acquisition d'instruments de capitaux propres [f] [g] (11 102) (8 802)
Acquisition d'immeubles de placement détenus en direct ou non (923) (1 481)
Acquisition et/ou émissions de prêts et autres actifs [f] [h] (14 056) (8 896)

Flux de trésorerie liés aux achats et émissions de placements XYZ X[Z X\Z (54 338) (37 890)

Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles 1 167




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 40
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


Acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles (193) (142)

Flux de trésorerie liés aux acquisition et cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles (192) 25

Augmentation du solde de dette collatérale/diminution du solde de créance collatérale 65 815 61 613
Diminution du solde de dette collatérale/augmentation du solde de créance collatérale (62 913) (62 085)

Flux de trésorerie liés aux dettes et créances collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés 2 902 (473)

FLUX DE TRÉSORERIE NETS PROVENANT DES ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT (4 459) 133

Émissions d'instruments de capital 1 527 159
Remboursements d'instruments de capital (2 972) (1 176)
Opérations sur titres d'autocontrôle 0 (11)
Dividendes payés (4 447) (3 938)
Intérêts payés sur dettes subordonnées à durée indéterminée (134) (92)
Acquisition/cession d'intérêts dans des filiales sans changement de contrôle - -

Flux de trésorerie liés aux transactions avec les actionnaires (6 025) (5 058)

Trésorerie générée par les émissions de dettes financières 768 1 765
Trésorerie affectée aux remboursements de dettes financières (0) (1 008)
Intérêts payés sur dettes de financement (319) (382)

FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AU FINANCEMENT DU GROUPE 449 376

FLUX DE TRÉSORERIE NETS PROVENANT DES ACTIVITÉS DE FINANCEMENT (5 576) (4 683)

FLUX DE TRÉSORERIE NETS PROVENANT DES ABANDONS D'ACTIVITÉS - -




TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE AU 1ER JANVIER X]Z 24 539 26 632

Flux de trésorerie nets provenant des activités opérationnelles 6 435 4 211
Flux de trésorerie nets provenant des activités d'investissement (4 459) 133
Flux de trésorerie nets provenant des activités de financement (5 576) (4 683)
Flux de trésorerie nets provenant des abandons d'activités - -
Effet des changements de méthode de consolidation et classements en actifs destinés à la vente - (33)
Effet net des variations de change et des reclassements sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie 517 91

TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE AU 30 JUIN X]Z 21 456 26 351
(a) Comprend la capitalisation des surcotes / décotes et l'amortissement lié, ainsi que l'amortissement des immeubles de placement et d'exploitation détenus en direct.
(b) Comprend les amortissements et mouvements des provisions pour dépréciation des actifs incorporels enregistrés lors de regroupements d'entreprises.
(c) Comprend l'impact de la réassurance et la variation des provisions relatives aux contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré.
(d) Comprend principalement les variations des provisions pour risques et charges, provisions pour créances douteuses et provisions pour dépréciation des actifs destinés à la
vente.
(e) Y compris les dérivés correspondants.
(f) Comprend les actions détenues en direct ou par des fonds d'investissement consolidés ainsi que les fonds d'investissement non consolidés.
(g) Comprend également les acquisitions et cessions d'actifs en représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré.
(h) Nets des soldes de banques créditeurs.




30 juin 30 juin
(En millions d'euros) 2024 2023, retraité
Trésorerie et équivalents de trésorerie 22 077 27 058
Soldes de banque créditeurs [\] (621) (707)
Trésorerie et équivalents de trésorerie nets X^Z 21 456 26 351
(a) Inclut dans le poste « Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs » dans l'état consolidé de la situation financière
(b) Le solde de « Trésorerie et équivalents de trésorerie » exclut la trésorerie détenue en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré (contrats
en unités de compte).




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 41
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024
II



II.6 NOTES AFFERENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDES SEMESTRIELS

NOTE 1 PRINCIPES COMPTABLES

1.1 INFORMATIONS GENERALES
La société anonyme française AXA SA (la « Société » et, ensemble avec ses filiales consolidées, « AXA » ou le
« Groupe »), est la société mère et le réassureur interne d’un groupe international de services financiers, centré sur
la protection d’assurance. La liste des principales entités incluses dans le périmètre de consolidation est
présentée dans la Note 2 ci-après.
AXA est coté sur Euronext Paris Compartiment A.
Les États Financiers consolidés semestriels relatifs à la période du 1er janvier au 30 juin 2024, en ce compris
l’ensemble des Notes afférentes, ont été arrêtés par le Conseil d’Administration le 1er août 2024.


1.2 PRINCIPES COMPTABLES GENERAUX
Les États Financiers consolidés semestriels sont des états financiers résumés établis conformément à IAS 34 –
Information financière intermédiaire, sur la base des normes IFRS et des interprétations du IFRS Interpretations
Committee telles qu’approuvées par l’Union européenne avant la date de clôture, avec une date d’application
obligatoire au 1er janvier 2024.
En appliquant la norme IFRS 17 – Contrats d’assurance, le Groupe utilise l’option offerte par l’Union européenne
autorisant à ne pas appliquer le principe de cohortes annuelles prévu par la norme IFRS 17 pour déterminer les
groupes de contrats d’assurance répondant à certains critères (cf. paragraphe 1.14.3 de la Note 1 Principes
comptables des Notes aux États Financiers consolidés 2023 incluses dans le Document d’Enregistrement Universel
2023).
Les États Financiers consolidés semestriels 2024 doivent être lus conjointement avec les États Financiers
consolidés inclus dans le Document d’Enregistrement Universel de 2023.
Pour les normes et interprétations IFRS existantes et inchangées, les méthodes comptables appliquées pour
l’établissement des États Financiers consolidés semestriels sont cohérentes avec celles appliquées pour
l’établissement des États Financiers consolidés de l'exercice clos le 31 décembre 2023. La nature et les effets des
amendements aux normes IFRS appliqués pour la première fois dans les présents États Financiers consolidés
semestriels sont résumés au paragraphe 1.2.1 ci-dessous.

1.2.1 Dispositions IFRS adoptées au 1er janvier 2024
L’application des amendements suivants au 1er janvier 2024 n’a pas eu d’impact matériel sur les États Financiers
consolidés semestriels du Groupe :
• Amendements à IAS 1 - Présentation des états financiers : Classement des passifs en tant que passifs
courants et non courants (y compris le report de la date de son entrée en vigueur) et Passifs non courants
assortis de clauses restrictives ;
• Amendements à IFRS 16 - Contrats de location : Obligation locative découlant d’une cession-bail ; et
• Amendements à IAS 7 - Tableau des flux de trésorerie et IFRS 7 - Instruments financiers : Informations à
fournir : Accords de financement de fournisseurs.



Rapport financier semestriel 30 juin 2024 42
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024
II




1.2.1 Amendements publiés mais non encore en vigueur
Amendements relatifs à la classification et à l’évaluation des instruments financiers : IFRS 9 - Instruments
financiers et IFRS 7- Instruments financiers : Informations à fournir
Ces amendements, publiés le 30 mai 2024, entreront en vigueur le 1er janvier 2026 avec une application anticipée
autorisée. Ils n'ont pas encore été adoptés par l'Union européenne.
Ils résultent de l’examen postérieur à la mise en œuvre des dispositions portant sur la classification et l’évaluation
des instruments financiers dans IFRS 9 - Instruments financiers et des dispositions correspondantes dans IFRS 7 -
Instruments financiers : Informations à fournir. Ces amendements améliorent les dispositions relatives au
règlement des passifs financiers au moyen d’un système de paiement électronique et également à l’évaluation
des caractéristiques contractuelles des flux de trésorerie des actifs financiers avec clauses de paiement
contingentes, y compris ceux présentant des caractéristiques environnementales, sociales et de gouvernance
(ESG).
Par ailleurs, ils modifient les exigences d’informations relatives aux investissements dans des instruments de
capitaux propres désignés à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global et introduisent des
exigences d’informations pour les instruments financiers présentant des clauses de paiement contingentes non
directement corrélées aux risques et coûts de dette basique.
L’évaluation de leur impact sur les États Financiers consolidés du Groupe est en cours.

IFRS 18 - Présentation et informations à fournir dans les états financiers
La norme IFRS 18 - Présentation et information à fournir dans les états financiers, publiée le 9 avril 2024, entrera
en vigueur le 1er janvier 2027 avec une application anticipée autorisée. La norme n'a pas encore été adoptée par
l'Union européenne.
Elle vise à améliorer la qualité et la comparabilité intersectorielle de l'information financière, notamment en
introduisant des sous-totaux définis dans le compte de résultat, en ajoutant de nouveaux principes d'agrégation
et de désagrégation des éléments présentés et en requérant des informations sur les mesures de performance
définies par la Direction. Elle remplacera IAS 1 - Présentation des états financiers.
L’évaluation de son impact sur les États Financiers consolidés du Groupe est en cours.

Autres dispositions IFRS publiées mais non encore en vigueur
Les amendements à la norme IAS 21 - Effets des variations des cours des monnaies étrangères : Absence de
convertibilité, publiés le 15 août 2023 et applicables pour les exercices comptables débutant à partir du 1er janvier
2025, ne devraient pas avoir d’incidence matérielle sur les États Financiers consolidés du Groupe.

1.2.3 Préparation des états financiers
La préparation des états financiers conformément aux normes IFRS requiert l’utilisation de certaines estimations
et hypothèses. Lors de la préparation des États Financiers consolidés semestriels, les jugements importants portés
par la direction dans l'application des méthodes comptables du Groupe et les principales sources d'incertitude
d'estimation étaient les mêmes que ceux appliqués aux États Financiers consolidés au 31 décembre 2023.
Informations relatifs à la Réforme fiscale internationale (Pilier Deux)
La réforme fiscale internationale décidée par l'Organisation de coopération et de développement économiques
(OCDE), désignée sous le terme de Pilier Deux, vise à garantir qu'une imposition effective de 15 % soit atteinte
dans chaque juridiction où les groupes multinationaux opèrent. Cette réforme est effective en France à compter


Rapport financier semestriel 30 juin 2024 43
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024
II

de l'exercice fiscal 2024. De ce fait, le Groupe doit désormais déterminer le taux d'imposition effectif en appliquant
les règles du Pilier Deux dans chaque juridiction où il exerce son activité et, si ce taux est inférieur au taux minimum
de 15 %, un impôt supplémentaire devra être acquitté.
Les amendements à IAS 12 - Impôts sur le résultat, publiés le 23 mai 2023 et adoptés par l’Union européenne le 8
novembre 2023, introduisent par ailleurs une exception temporaire obligatoire à la comptabilisation d'impôts
différés actifs et passifs résultant de la mise en œuvre des règles du Pilier Deux de l'OCDE. Le Groupe applique ces
amendements depuis 2023.
Le Groupe a initié en 2023 un projet spécifique pour mettre en œuvre les règles modèles du Pilier Deux. Sur la base
de l'analyse en cours, les principales juridictions dans lesquelles le Groupe est exposé sont Les Bermudes, l'Irlande
et Hong Kong.
Aux Bermudes, un impôt local sur les sociétés de 15 % a été promulgué le 27 décembre 2023. Cet impôt sera effectif
pour les exercices fiscaux ouverts à compter du 1er janvier 2025. Dans ce contexte, le Groupe s’attend à devoir
acquitter en France un impôt supplémentaire Pilier Deux au titre des bénéfices attendus en 2024 aux Bermudes
mais, à partir de l’exercice fiscal 2025, sera soumis à l'impôt local dans cette juridiction, ce qui devrait augmenter
le taux d'imposition effectif du Groupe aux Bermudes et réduire en conséquence toute exigence fiscale
complémentaire en France.
En Irlande, les règles du Pilier Deux ont été promulguées le 18 décembre 2023 et sont entrées en vigueur le 1er
janvier 2024. Dans le cadre de la mise en œuvre globale de cette réforme, un impôt complémentaire minimum
local a été adopté.
À Hong Kong, aucune règle relative au Pilier Deux n'a encore été adoptée mais un impôt complémentaire
minimum au taux de 15 % devrait entrer en vigueur pour les exercices fiscaux commençant à partir du 1er janvier
2025.
Au 30 juin 2024, la charge d'impôt exigible incluait 43 millions d'euros au titre de ces nouveaux impôts (payables
au niveau d'AXA SA ou au niveau local en cas de promulgation d'un impôt minimum local, comme en Irlande). Il
s'agit d'une estimation, susceptible d'être affinée, car basée, d’une part, sur une méthode de calcul du taux
d’imposition effectif Pilier Deux qui nécessite d’être encore clarifiée sur certains aspects et, d’autre part, sur des
projections de résultats par juridictions pour les sociétés, ainsi que sur les états financiers les plus récents
disponibles pour les véhicules d'investissement.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 44
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




NOTE 2 PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION
2.1 SOCIETES CONSOLIDEES

2.1.1 Liste des principales sociétés consolidées par intégration globale


30 juin 2024 31 décembre 2023
Pourcentage Pourcentage Pourcentage Pourcentage
Variation de de droits de d'intérêts de droits de d'intérêts
périmètre vote du Groupe vote du Groupe
Société mère et holdings intermédiaires

AXA SA Mère Mère

CFP Management 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Group Operations SAS 100,00 100,00 100,00 100,00

Société Beaujon 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA China 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Asia 100,00 100,00 100,00 100,00

France

AXA France IARD 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA France Vie 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Protection Juridique 99,99 99,99 98,52 98,51

Avanssur 100,00 99,81 100,00 99,81

AXA France Participations 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Banque 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Banque Financement 65,00 65,00 65,00 65,00

Europe

Allemagne
AXA Versicherung AG 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Lebensversicherung AG 100,00 100,00 100,00 100,00

Deutsche Ärzteversicherung 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Krankenversicherung AG 100,00 100,00 100,00 100,00

Kölnische Verwaltungs AG für Versicherungswerte 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Konzern AG 100,00 100,00 100,00 100,00

Roland Rechtsschutz-Versicherungs-AG 60,00 60,00 60,00 60,00
Royaume-Uni et Irlande
Guardian Royal Exchange Plc 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA UK Plc 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Insurance UK Plc 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA PPP Healthcare Limited 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Insurance Limited 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Life Europe DAC 100,00 100,00 100,00 100,00

Laya Healthcare Limited 100,00 100,00 100,00 100,00




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 45
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


30 juin 2024 31 décembre 2023
Pourcentage Pourcentage Pourcentage Pourcentage
Variation de de droits de d'intérêts de droits de d'intérêts
périmètre vote du Groupe vote du Groupe
Espagne

AXA Seguros Generales, S.A. 99,93 99,93 99,93 99,93

AXA Aurora Vida, S.A. de Seguros 99,86 99,86 99,86 99,86

GACM España, S.A.U. 100,00 99,93 100,00 99,93

Suisse

AXA Leben AG 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA-ARAG Rechtsschutz AG 66,67 66,67 66,67 66,67

AXA Versicherungen AG 100,00 100,00 100,00 100,00

Italie

AXA Assicurazioni e Investimenti 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA MPS Vita 50,00 50,00 50,00 50,00
+ 1 droit de + 1 droit de
vote vote
AXA MPS Danni 50,00 50,00 50,00 50,00
+ 1 droit de + 1 droit de
vote vote
AXA MPS Financial 100,00 50,00 100,00 50,00

Belgique et Luxembourg

AXA Belgium SA 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Holdings Belgium 100,00 100,00 100,00 100,00

Yuzzu SA 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Assurances Luxembourg 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Assurances Vie Luxembourg 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Luxembourg SA 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA XL

AXA XL (sous-groupe) [\] 100,00 100,00 100,00 100,00

Asie, Afrique et EME-LATAM

National Mutual International Pty Ltd. 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Mediterranean Holding SA 100,00 100,00 100,00 100,00

Japon

AXA Holdings Japan 98,70 98,70 98,70 98,70

AXA Life Insurance 100,00 98,70 100,00 98,70

AXA General Insurance Co. Ltd. 100,00 98,70 100,00 98,70
Fusion avec AXA
AXA Direct Life Insurance Co. Ltd. 0,00 0,00 100,00 98,70
Life Insurance
Hong Kong

AXA China Region Limited 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA General Insurance Hong Kong Ltd. 100,00 100,00 100,00 100,00

Chine

AXA Tianping 100,00 100,00 100,00 100,00

(a) AXA XL opère principalement aux États-Unis, au Royaume-Uni, en France, en Allemagne, en Australie, en Suisse, aux Pays-Bas, en Italie, en Espagne, aux Bermudes et au Canada.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 46
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


30 juin 2024 31 décembre 2023
Pourcentage Pourcentage Pourcentage Pourcentage
Variation de de droits de d'intérêts de droits de d'intérêts
périmètre vote du Groupe vote du Groupe
Indonésie

MLC Indonesia 100,00 100,00 100,00 100,00

Thaïlande

AXA Insurance Public Company Limited 99,47 86,35 99,47 86,35

Corée du Sud

AXA General Insurance Co. Ltd. 99,73 99,73 99,73 99,73

Colombie

AXA Colpatria Seguros 51,00 51,00 51,00 51,00

AXA Colpatria Seguros de vida 51,00 51,00 51,00 51,00

Maroc

AXA Assurance Maroc 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Al Amane Assurance 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Holding Maroc S.A. 100,00 100,00 100,00 100,00

Turquie

AXA Hayat ve Emeklilik A.S. 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Sigorta AS 93,03 93,03 93,03 93,03

AXA Turkey Holding W.L.L 100,00 100,00 100,00 100,00

Mexique

AXA Seguros S.A. de C.V. 100,00 100,00 100,00 100,00

AXA Salud S.A. de C.V. 80,00 80,00 80,00 80,00

Singapour

AXA Financial Services Singapore pte Ltd. 100,00 100,00 100,00 100,00

Inde

AXA India Holding 100,00 100,00 100,00 100,00

Nigéria

AXA Mansard Insurance Plc (Nigeria) 76,48 76,48 76,48 76,48

Brésil

AXA Seguros S.A. 100,00 100,00 100,00 100,00

Autre

AXA Investment Managers (sous-groupe) 97,53 97,53 97,50 97,50

AXA Assistance SA (sous-groupe) 100,00 100,00 100,00 100,00

Colisée Ré 100,00 100,00 100,00 100,00

Architas, Ltd. 100,00 100,00 100,00 100,00




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 47
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024



PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTRÔLE DES FONDS D’INVESTISSEMENT ET SOCIÉTÉS IMMOBILIÈRES
CONTROLÉS

Au 30 juin 2024, le montant des participations ne donnant pas le contrôle des fonds comptabilisées dans ce poste
s’élève à 8 934 millions d’euros (7 593 millions d’euros au 31 décembre 2023). Dans la plupart des fonds
d’investissement (notamment les fonds d’investissement à capital variable), les participations ne donnant pas le
contrôle sont présentées au passif dans l’agrégat « Participations ne donnant pas le contrôle des fonds contrôlés».
Les participations ne donnant pas le contrôle des fonds d’investissements contrôlés et des sociétés immobilières
enregistrées dans les capitaux propres s’élèvent à 1 510 millions d’euros au 30 juin 2024 (1 543 millions d’euros
au 31 décembre 2023).



2.1.2 Principales sociétés consolidées par mise en équivalence

La liste des sociétés consolidées par mise en équivalence présentées ci-dessous n’intègre pas les fonds
d’investissement et les sociétés immobilières :


30 juin 2024 31 décembre 2023

Pourcentage Pourcentage Pourcentage Pourcentage
Variation de de droits de d'intérêts de droits de d'intérêts
périmètre vote du Groupe vote du Groupe
France

Neuflize Vie 39,98 39,98 39,98 39,98

Asie, Afrique et EME-LATAM

Philippines AXA Life Insurance Corporation 45,00 45,00 45,00 45,00

Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd. (Thaïlande) 50,00 50,00 50,00 50,00

ICBC-AXA Life Insurance Co., Ltd. (Chine) 27,50 27,50 27,50 27,50

PT AXA Mandiri Financial Services (Indonésie) 49,00 49,00 49,00 49,00

Reso Garantia (Russie) 38,61 38,61 38,61 38,61

Bharti AXA Life (Indie) Vente 0,00 0,00 49,00 49,00

Autre

Capza (Asset Management - France) 65,74 64,12 65,74 64,10

Kyobo AXA Investment Managers Company Limited (Corée du Sud) 50,00 48,76 50,00 48,75

AXA SPDB Investment Managers Company Ltd. (Chine) 39,00 38,04 39,00 38,02




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 48
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




NOTE 3 COMPTE DE RÉSULTAT SECTORIEL

Le Directeur Général d’AXA, agissant en qualité de principal décideur opérationnel, est membre du Conseil
d’Administration. Il est assisté par un Comité de Direction dans le pilotage de la gestion opérationnelle du Groupe
et par un Comité Exécutif, appelé le Comité Partners, dans l’élaboration et la mise en œuvre de la stratégie du
Groupe. L’information financière relative aux activités des segments d’AXA et celle des sociétés Holdings reportée
deux fois par an au Conseil d’Administration est cohérente avec la présentation des États Financiers consolidés.
Les résultats des activités opérationnelles et non opérationnelles sont présentés sur la base de six segments :
France, Europe, AXA XL, Asie, Afrique & EME-LATAM, AXA Investment Managers, Entités transversales et Holdings
centrales.
Au 30 juin 2024, les Directeurs Généraux supervisant les principaux hubs (respectivement le Directeur Général
d’AXA France, le Directeur Général d’AXA en Europe, le Directeur Général d’AXA XL, le Directeur Général d’AXA des
marchés internationaux, et le Directeur Général d’AXA Investment Managers) sont membres du Comité de
Direction.
Les principales entités transversales et les Holdings centrales sont gérées parallèlement à ces marchés.
France : le marché France comprend les activités Vie, Santé et Dommages, AXA Banque France et les Holdings
françaises.
Europe : le marché Europe comprend les activités Vie, Santé et Dommages en Suisse, en Allemagne, en Belgique,
au Luxembourg, en Espagne et en Italie, les activités Santé et Dommages au Royaume-Uni et en Irlande, ainsi que
les activités Vie d’AXA Life Europe. Les Holdings de ces pays sont également incluses dans ce marché.
AXA XL : le marché AXA XL comprend principalement les activités Dommages du Groupe XL, exerçant son activité
principalement aux États-Unis, au Royaume-Uni, en France, en Allemagne, en Australie, en Suisse, aux Pays-Bas,
en Italie, en Espagne, aux Bermudes et au Canada. Les Holdings sont également incluses.
Asie, Afrique & EME- LATAM :
Le marché Asie comprend les activités Vie, Santé et Dommages au Japon, à Hong Kong, aux Philippines, en
Thaïlande et en Chine, les activités Vie et Santé en Indonésie et en Inde (vendues au cours du premier semestre
2024) ainsi que les activités Dommages et Santé en Corée du Sud. La Holding japonaise et les holdings asiatiques
sont également incluses dans ce marché.
Le marché Afrique comprend les activités Vie, Santé et Dommages au Maroc et au Nigeria. Les holdings de ces
pays sont également incluses dans ce marché.
Le marché EME – LATAM comprend les activités Vie, Santé et Dommages en Colombie, au Mexique et en Turquie
ainsi que les activités de Dommages au Brésil et en Russie. Les holdings du Brésil, de la Turquie et les autres
holdings sont également incluses dans ce marché.
AXA Investment Managers : le marché AXA Investment Managers (y compris Select, précédemment nommée
Architas, Capza et les coentreprises asiatiques mises en équivalence) comprend l’activité de gestion d’actifs.
Entités transversales et Holdings centrales : comprend les entités transversales, à savoir AXA Assistance, AXA
Liabilities Managers, AXA SA et les autres Holdings centrales.
Les éliminations intersegments comprennent uniquement les opérations entre des entités de différents pays et
de différentes activités. Elles concernent principalement des traités de réassurance, des rechargements liés aux
garanties d’assistance, des frais de gestion d’actifs, et des intérêts de prêts internes.
La dénomination « Assurance » dans le présent document regroupe les deux activités d’assurance : « Vie et Santé »
et « Dommages ».


Rapport financier semestriel 30 juin 2024 49
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024
II




3.1 COMPTE DE RESULTAT SECTORIEL CONSOLIDE


30 juin 2024
Asie, Entités
Afrique et transversales
EME- et Holdings Éliminations
(En millions d'euros) France Europe AXA XL LATAM AXA IM centrales intersegments Total
Produits des activités d’assurance 10 916 15 887 9 171 6 081 - 771 (539) 42 288
Prélèvements sur contrats d’investissement
sans éléments de participation 0 88 - 29 - - - 117
discrétionnaire
Produits des autres activités 38 143 36 23 937 282 (335) 1 125

Produits liés à toutes les activités 10 954 16 119 9 207 6 133 937 1 054 (874) 43 529
Charges des activités d'assurance (9 420) (13 944) (6 332) (5 410) - (825) 376 (35 555)
Charges nettes des contrats de réassurance
(336) (345) (1 694) (166) - 77 185 (2 279)
détenus
Charges des autres activités (88) (157) (21) (32) (669) (1 135) 489 (1 613)

Charges liées à toutes les activités (9 845) (14 446) (8 047) (5 609) (669) (1 882) 1 050 (39 447)

Résultat de toutes les activités 1 110 1 673 1 160 524 268 (829) 176 4 082

Rendement des placements 3 993 3 384 706 3 033 22 140 (318) 10 960
Produits ou charges financiers nets des
(4 201) (2 728) (579) (2 346) - (70) (0) (9 924)
contrats d'assurance émis
Produits ou charges financiers nets des
502 (71) 260 (25) - 52 7 726
contrats de réassurance détenus

Produits ou charges financiers nets des
(3 699) (2 799) (319) (2 370) - (17) 7 (9 198)
contrats d'assurance et de réassurance
Résultat financier hors charges liées aux
294 585 386 663 22 122 (311) 1 762
dettes de financement

Autres produits et charges (110) (165) (153) (49) (33) 481 (78) (107)
Variation des provisions sur écarts
d'acquisition et autres immobilisations - - - - - (0) - (0)
incorporelles
Autres produits et charges courants (110) (165) (153) (49) (33) 481 (78) (107)
Bénéfice opérationnel avant impôt 1 294 2 093 1 393 1 138 257 (226) (213) 5 737
Quote-part de résultat (net de dépréciation)
(9) (0) - 55 14 - - 60
dans les entreprises mises en équivalence
Charges liées aux dettes de financement (8) (9) (25) (11) (2) (453) 216 (292)

Bénéfice avant impôt 1 277 2 084 1 368 1 182 269 (678) 3 5 505
Impôt sur le résultat (316) (507) (349) (264) (69) 117 (3) (1 390)
Résultat net 961 1 577 1 020 918 200 (562) - 4 115
Se répartissant entre :
Résultat net - Part du Groupe 961 1 528 1 020 879 194 (562) - 4 020
Résultat net - Participations ne donnant pas
(0) 49 0 39 6 0 - 94
le contrôle




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 50
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024
II


30 juin 2023
Asie, Entités
Afrique et transversales
EME- et Holdings Éliminations
(En millions d'euros) France Europe AXA XL LATAM AXA IM centrales intersegments Total
Produits des activités d’assurance 10 170 14 766 8 801 5 290 - 723 (556) 39 194
Prélèvements sur contrats d’investissement
sans éléments de participation 0 88 - 30 - - - 118
discrétionnaire
Produits des autres activités 68 73 44 16 906 680 (386) 1 403

Produits liés à toutes les activités 10 238 14 927 8 845 5 336 906 1 404 (942) 40 715

Charges des activités d'assurance (8 935) (12 966) (6 838) (4 659) - (718) 490 (33 627)

Charges nettes des contrats de réassurance
(63) (256) (977) (42) - 25 104 (1 209)
détenus
Charges des autres activités (96) (94) (24) (22) (651) (1 059) 440 (1 505)

Charges liées à toutes les activités (9 095) (13 317) (7 839) (4 723) (651) (1 752) 1 034 (36 341)

Résultat de toutes les activités 1 144 1 611 1 006 613 256 (349) 93 4 374
Rendement des placements 2 481 3 026 427 2 779 14 151 (258) 8 620
Produits ou charges financiers nets des
(2 607) (2 567) (203) (2 217) - (4) (4) (7 603)
contrats d'assurance émis
Produits ou charges financiers nets des
85 (7) 79 (4) - 2 1 155
contrats de réassurance détenus
Produits ou charges financiers nets des
(2 523) (2 574) (124) (2 221) - (2) (4) (7 448)
contrats d'assurance et de réassurance
Résultat financier hors charges liées aux
(41) 452 303 558 14 149 (261) 1 172
dettes de financement
Autres produits et charges (147) (114) (223) (44) (36) 72 (16) (509)

Variation des provisions sur écarts
d'acquisition et autres immobilisations - - (1) - - - - (1)
incorporelles
Autres produits et charges courants (147) (114) (224) (44) (36) 72 (16) (510)
Bénéfice opérationnel avant impôt 955 1 949 1 085 1 127 233 (128) (184) 5 037
Quote-part de résultat (net de dépréciation)
8 (0) - 179 13 - - 200
dans les entreprises mises en équivalence
Charges liées aux dettes de financement (5) (8) (26) (13) (0) (438) 185 (306)

Bénéfice avant impôt 958 1 941 1 059 1 293 246 (567) 1 4 931
Impôt sur le résultat (177) (426) (221) (214) (65) 111 (1) (994)
Résultat net 781 1 515 839 1 079 181 (456) - 3 937
Se répartissant entre :
Résultat net - Part du Groupe 780 1 460 838 1 034 176 (456) - 3 833
Résultat net - Participations ne donnant pas
1 54 0 44 4 0 - 104
le contrôle




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 51
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




NOTE 4 TRANSACTION DES ENTITÉS CONSOLIDÉES
4.1 VENTE D’UN PORTEFEUILLE D’ASSURANCES VIE ET RETRAITE EN RUN-OFF EN ALLEMAGNE


Le 2 mai 2024, AXA et Athora Deutschland GmbH (« Athora Allemagne »), un assureur agréé en Allemagne, ont convenu
d'un commun accord de mettre fin à l’accord de vente portant sur un portefeuille d‘assurance vie et retraite d'AXA
Allemagne, initialement communiqué le 14 juillet 2022. AXA conservera ce portefeuille, qui est bien capitalisé et bénéficie
d’un bon adossement actifs-passifs.

En conséquence, les actifs et passifs de ce portefeuille ne sont plus classés comme étant destinés à la vente au 30 juin 2024
et l’état consolidé de la situation financière au 31 décembre 2023 a été retraité dans ce rapport.

Les principales classes d’actifs et de passifs destinés à la vente qui ont été reclassées sont les suivantes (les montants sont
nets des opérations intra-groupe avec les autres entités AXA):


ACTIF
31 décembre 31 décembre Effet du
(En millions d’euros) 2023, publié 2023, retraité retraitement

Actifs destinés à la vente 13 060 - (13 060)

Placements des activités d’assurance - 12 455 12 455

Actifs liés à des contrats d'assurance, des contrats d'investissement et des contrats de réassurance détenus - 7 7

Autres actifs - 186 186

Trésorerie et équivalents de trésorerie - 412 412

TOTAL DE L'ACTIF 13 060 13 060 (0)




PASSIF
31 décembre 31 décembre Effet du
(En millions d’euros) 2023, publié 2023, retraité retraitement

Passifs destinés à la vente 12 795 - (12 795)
Passifs liés à des contrats d'assurance, des contrats d'investissement et des contrats de réassurance
- 12 155 12 155
détenus
Autres passifs - 640 640

TOTAL DU PASSIF 12 795 12 795 (0)




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 52
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


NOTE 5 PLACEMENTS
Il convient de noter que les montants présentés dans cette Note en tant qu’effets sur le résultat global consolidé du Groupe
ne prennent pas en compte les effets induits sur les passifs d’assurance, notamment ceux liés aux contrats avec éléments
de participation directe (cf. Note 7) et, de ce fait, ne représentent pas les gains ou pertes nets ultimes comptabilisés dans
l’état du résultat global consolidé.

5.1 VENTILATION DES PLACEMENTS
Les tableaux ci-dessous présentent la juste valeur et la valeur au bilan des placements du Groupe, ventilées par (i) classe
d’actifs, (ii) catégorie de classification selon IFRS 9 - Instruments financiers (à savoir placements évalués au coût amorti, à
la juste valeur par les autres éléments du résultat global (« OCI ») ou à la juste valeur par résultat) et (iii) activité à laquelle
ces placements sont affectés :
30 juin 2024
Assurance Autres activités Total
Juste Valeur % du total Juste Valeur % du total Juste Valeur % du total
(En millions d'euros, sauf pourcentages) valeur au bilan placements valeur au bilan placements valeur au bilan placements

Inmobilier de placement au coût amorti (A)
37 002 28 904 5,6% 3 071 3 043 15,4% 40 073 31 947 5,9%
Instruments de dette au coût amorti 14 435 15 667 3,0% 9 9 0,0% 14 444 15 676 2,9%
Instruments de dette à la juste valeur par OCI 281 929 281 929 54,3% 4 885 4 885 24,7% 286 815 286 815 53,2%
Instruments de dette à la juste valeur par résultat – Option
juste valeur 1 105 1 105 0,2% - - 0,0% 1 105 1 105 0,2%
Instruments de dette à la juste valeur par résultat (traitement
obligatoire) 14 724 14 724 2,8% 45 45 0,2% 14 770 14 770 2,7%

Instruments de dette (B)
312 194 313 425 60,4% 4 940 4 940 25,0% 317 134 318 365 59,1%
Instruments de capitaux propres à la juste valeur par OCI sans
recyclage en résultat 12 459 12 459 2,4% 1 356 1 356 6,9% 13 815 13 815 2,6%
Instruments de capitaux propres à la juste valeur par résultat 17 079 17 079 3,3% 486 486 2,5% 17 565 17 565 3,3%
Instruments de capitaux propres (C) 29 538 29 538 5,7% 1 842 1 842 9,3% 31 380 31 380 5,8%
Fonds d’investissement non consolidés à la juste valeur
par résultat (D) 18 689 18 689 3,6% 129 129 0,7% 18 818 18 818 3,5%
Autres placementsà la juste valeur par résultat détenus
par des fonds d’investissement consolidés (E) 22 204 22 204 4,3% 761 761 3,9% 22 966 22 966 4,3%

Placements financiers hors prêts (F=B+C+D+E)
382 625 383 857 74,0% 7 672 7 672 38,8% 390 297 391 529 72,7%
Prêts au coût amorti 15 934 16 078 3,1% 9 052 9 061 45,8% 24 986 25 138 4,7%
Prêts à la juste valeur par résultat – Option juste valeur 3 462 3 462 0,7% - - 0,0% 3 462 3 462 0,6%
Prêts à la juste valeur par résultat (traitement obligatoire) 21 21 0,0% - - 0,0% 21 21 0,0%

Prêts (G)
19 417 19 561 3,8% 9 052 9 061 45,8% 28 469 28 621 5,3%

Total placements financiers (H=F+G)
402 043 403 418 77,7% 16 724 16 732 84,6% 418 766 420 150 78,0%
Placements représentant des contrats dont le risque
financier est supporté par l'assuré (I) 86 673 86 635 16,7% - - 0,0% 86 673 86 635 16,1%

PLACEMENTS (J=A+H+I)
525 718 518 957 100,0% 19 794 19 775 100,0% 545 512 538 732 100,0%
Placements (hors ceux représentant des contrats dont le
risque financier est supporté par l'assuré) (K=J-I) 439 045 432 322 83,3% 19 794 19 775 100,0% 458 839 452 097 83,9%




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 53
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024



31 décembre 2023, retraité
Assurance Autres activités Total
Juste Valeur % du total Juste Valeur % du total Juste Valeur % du total
(En millions d'euros, sauf pourcentages) valeur au bilan placements valeur au bilan placements valeur au bilan placements

Inmobilier de placement au coût amorti (A)
38 360 29 542 5,7% 3 030 3 001 14,4% 41 391 32 543 6,0%
Instruments de dette au coût amorti 14 729 16 062 3,1% 9 9 0,0% 14 738 16 072 3,0%
Instruments de dette à la juste valeur par OCI 288 233 288 233 55,5% 5 014 5 014 24,1% 293 246 293 246 54,3%
Instruments de dette à la juste valeur par résultat – Option
juste valeur 1 356 1 356 0,3% 0 0 0,0% 1 356 1 356 0,3%
Instruments de dette à la juste valeur par résultat (traitement
obligatoire) 13 489 13 489 2,6% 46 46 0,2% 13 535 13 535 2,5%

Instruments de dette (B)
317 806 319 139 61,5% 5 069 5 069 24,4% 322 875 324 208 60,0%
Instruments de capitaux propres à la juste valeur par OCI sans
recyclage en résultat 12 137 12 137 2,3% 1 617 1 617 7,8% 13 753 13 753 2,5%
Instruments de capitaux propres à la juste valeur par résultat 15 626 15 626 3,0% 486 486 2,3% 16 112 16 112 3,0%

Instruments de capitaux propres (C)
27 763 27 763 5,3% 2 103 2 103 10,1% 29 865 29 865 5,5%
Fonds d’investissement non consolidés à la juste valeur
par résultat (D) 18 595 18 595 3,6% 142 142 0,7% 18 737 18 737 3,5%
Autres placementsà la juste valeur par résultat détenus
par des fonds d’investissement consolidés (E) 21 332 21 332 4,1% 756 756 3,6% 22 088 22 088 4,1%

Placements financiers hors prêts (F=B+C+D+E)
385 496 386 829 74,5% 8 070 8 070 38,8% 393 566 394 899 73,1%
Prêts au coût amorti 16 110 16 387 3,2% 9 741 9 741 46,8% 25 851 26 129 4,8%
Prêts à la juste valeur par résultat – Option juste valeur 3 698 3 698 0,7% 0 0 0,0% 3 698 3 698 0,7%
Prêts à la juste valeur par résultat (traitement obligatoire) 17 17 0,0% 0 0 0,0% 17 17 0,0%

Prêts (G)
19 825 20 103 3,9% 9 741 9 741 46,8% 29 566 29 844 5,5%

Total placements financiers (H=F+G)
405 321 406 932 78,4% 17 811 17 811 85,6% 423 132 424 743 78,7%
Placements représentant des contrats dont le risque
financier est supporté par l'assuré (I) 82 449 82 753 15,9% 0 0 0,0% 82 449 82 753 15,3%

PLACEMENTS (J=A+H+I)
526 131 519 227 100,0% 20 841 20 812 100,0% 546 972 540 039 100,0%
Placements (hors ceux représentant des contrats dont le
risque financier est supporté par l'assuré) (K=J-I) 443 682 436 474 84,1% 20 841 20 812 100,0% 464 523 457 286 84,7%



Sauf indication contraire, l’information présentée dans les paragraphes suivants de la Note 5 n’inclut pas les montants
relatifs aux placements du Groupe représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 54
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


5.2 IMMOBILIER DE PLACEMENT


L’immobilier de placement comprend les immeubles détenus en direct et les immeubles détenus par l’intermédiaire de
sociétés immobilières consolidées. Les immeubles détenus par AXA sont comptabilisés au coût amorti.
Le tableau ci-dessous présente la valeur au bilan (faisant apparaître séparément les amortissements et dépréciations
cumulés) et la juste valeur de ces placements :
30 juin 2024 31 décembre, 2023
Provision Provision
Valeur pour Valeur Juste Valeur pour Valeur Juste
(En millions d'euros) brute Amortissement dépréciation au bilan valeur brute Amortissement dépréciation au bilan valeur
Total immobilier de
placement 35 113 (1 504) (1 662) 31 947 40 073 35 594 (1 575) (1 476) 32 543 41 391


Le tableau suivant présente un rapprochement entre les soldes d’ouverture et les soldes de clôture des dépréciations et
amortissements cumulés des placements immobiliers :


Dépréciations Amortissements
30 juin 31 décembre, 30 juin 31 décembre,
(En millions d'euros) 2024 2023 2024 2023
Solde à l'ouverture 1 476 1 320 1 575 1 449

Dotation 196 299 48 118

Reprise suite à cession ou remboursement (2) (37) (43) (31)

Reprise suite à revalorisation (11) (130) - -

Autres impacts (a) 4 24 (76) 38

Solde à la clôture 1 662 1 476 1 504 1 575
(a) Inclut les impacts liés aux changements du périmètre de consolidation et aux variations de change.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 55
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


5.3 PLUS OU MOINS-VALUES LATENTES SUR PLACEMENTS FINANCIERS
Les tableaux ci-dessous présentent les plus et moins-values latentes non reflétées dans l’état du résultat net consolidé,
relatives aux placements financiers évalués au coût amorti ou à la juste valeur par les autres éléments du résultat global
(« OCI »). Ces plus et moins-values latentes sont ventilées par classe d’instruments financiers et par catégorie de
classification IFRS 9 et présentées séparément pour les placements affectés à l’activité d’assurance et aux autres activités :

Assurance

30 juin 2024 31 décembre 2023, retraité
Plus- Moins- Plus- Moins-
Coût Juste Valeur values values Coût Juste Valeur values values
(En millions d'euros) amorti valeur au bilan latentes latentes amorti valeur au bilan latentes latentes
Instruments de dette à la juste valeur par OCI 300 330 281 929 281 929 8 720 27 121 298 528 288 233 288 233 13 255 23 551
Instruments de dette au coût amorti 15 667 14 435 15 667 39 1 271 16 062 14 729 16 062 47 1 380
Instruments de capitaux propres à la juste valeur par OCI
sans recyclage en résultat 10 004 12 459 12 459 3 261 806 10 267 12 137 12 137 2 656 787
Prêts au coût amorti 16 078 15 934 16 078 109 252 16 387 16 110 16 387 40 317

TOTAL 342 078 324 758 326 133 12 129 29 450 341 245 331 208 332 819 15 998 26 035



Autres Activités

30 juin 2024 31 décembre 2023
Plus- Moins- Valeur Plus- Moins-
Coût Juste Valeur values values Coût Juste au values values
(En millions d'euros) amorti valeur au bilan latentes latentes amorti valeur bilan latentes latentes
Instruments de dette à la juste valeur par OCI 5 329 4 885 4 885 7 450 5 359 5 014 5 014 43 389
Instruments de dette au coût amorti 9 9 9 - 0 9 9 9 0 0
Instruments de capitaux propres à la juste valeur par OCI
sans recyclage en résultat 1 255 1 356 1 356 253 152 1 507 1 617 1 617 180 70
Prêts au coût amorti 9 061 9 052 9 061 0 9 9 741 9 741 9 741 0 0

TOTAL 15 654 15 302 15 311 260 611 16 617 16 381 16 382 223 459



Total

30 juin 2024 31 décembre 2023, retraité
Plus- Moins- Plus- Moins-
Coût Juste Valeur values values Coût Juste Valeur values values
(En millions d'euros) amorti valeur au bilan latentes latentes amorti valeur au bilan latentes latentes
Instruments de dette à la juste valeur par OCI 305 659 286 815 286 815 8 727 27 571 303 888 293 246 293 246 13 298 23 940
Instruments de dette au coût amorti 15 676 14 444 15 676 39 1 271 16 072 14 738 16 072 47 1 380
Instruments de capitaux propres à la juste valeur par OCI
sans recyclage en résultat 11 259 13 815 13 815 3 514 958 11 774 13 753 13 753 2 836 856
Prêts au coût amorti 25 138 24 986 25 138 109 261 26 129 25 851 26 129 40 317

TOTAL 357 732 340 060 341 444 12 389 30 061 357 862 347 589 349 200 16 221 26 494




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 56
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


5.4 PLACEMENTS FINANCIERS SUJETS A DEPRECIATION
Les tableaux ci-dessous présentent le portefeuille de placements financiers du Groupe sujets à dépréciation, à savoir les
instruments de dette et les prêts évalués au coût amorti ou à la juste valeur par les autres éléments du résultat global
(« OCI »), ventilé par classe d’actifs, catégorie de classification d’IFRS 9 et niveau de dépréciation IFRS 9
(cf. paragraphe 1.9.2.2 de la Note 1 Principes comptables des Notes aux Etats Financiers consolidés 2023 incluses dans le
Document d’Enregistrement Universel 2023), notamment :
• niveau 1 : placements financiers présentant un risque de crédit n’ayant pas augmenté de façon significative
depuis la comptabilisation initiale, et pour lesquels les pertes de crédit attendues sont évaluées pour les 12 mois
à venir ;
• niveau 2 : placements financiers non dépréciés présentant un risque de crédit ayant augmenté de façon
significative depuis la comptabilisation initiale, et pour lesquels les pertes de crédit attendues sont évaluées sur
la durée totale de vie ;
• niveau 3 : placements financiers qui n’étaient pas dépréciés pour pertes de crédit dès leur acquisition ou création
mais qui ont été dépréciés depuis leur comptabilisation initiale, et pour lesquels les pertes de crédit attendues
sont évaluées sur la durée totale de vie.


30 juin 2024


Coût après
Coût avant dépréciation mais
dépréciation et avant
réévaluation à la réévaluation à la Réévaluation à la Valeur
(en millions d'euros) juste valeur Dépréciation juste valeur juste valeur au bilan
Niveau 1
Instruments de dette au coût amorti 15 663 (16) 15 647 - 15 647
Instruments de dette à la juste valeur par OCI 305 656 (48) 305 608 (19 056) 286 552
Instruments de dette (A) 321 320 (65) 321 255 (19 056) 302 199
Prêts au coût amorti (B) 24 009 (46) 23 963 - 23 963
Total Niveau 1 (C=A+B) 345 329 (111) 345 218 (19 056) 326 162
Niveau 2
Instruments de dette au coût amorti 96 (68) 29 - 29
Instruments de dette à la juste valeur par OCI 33 (7) 25 220 246
Instruments de dette (D) 129 (75) 54 220 274
Prêts au coût amorti (E) 609 (23) 586 - 586
Total Niveau 2 (F=D+E) 738 (98) 640 220 860
Niveau 3
Instruments de dette à la juste valeur par OCI 48 (22) 26 (8) 17
Instruments de dette (G) 48 (22) 26 (8) 17
Prêts au coût amorti (H) 826 (237) 589 - 589
Total Niveau 2 (I=G+H) 874 (259) 614 (8) 606
Total
Total instruments de dette au coût amorti 15 760 (84) 15 676 15 676
Total instruments de dette à la juste valeur par OCI 305 737 (78) 305 659 (18 844) 286 815
Total instruments de dette (J=A+D+G) 321 497 (162) 321 335 (18 844) 302 491
Total prêts au coût amorti (K=B+E+H) 25 444 (306) 25 138 - 25 138
Total placements financiers sujets à dépréciation (L=J+K) 346 941 (468) 346 473 (18 844) 327 629




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 57
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ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




31 décembre 2023, retraité


Coût après
Coût avant dépréciation mais
dépréciation et avant
réévaluation à la réévaluation à la Réévaluation à la Valeur
(en millions d'euros) juste valeur Dépréciation juste valeur juste valeur au bilan
Niveau 1
Instruments de dette au coût amorti 16 060 (17) 16 042 - 16 042
Instruments de dette à la juste valeur par OCI 303 875 (50) 303 824 (10 624) 293 200
Instruments de dette (A) 319 934 (67) 319 867 (10 624) 309 242
Prêts au coût amorti (B) 25 116 (58) 25 058 - 25 058
Total Niveau 1 (C=A+B) 345 050 (125) 344 925 (10 624) 334 300
Niveau 2
Instruments de dette au coût amorti 97 (68) 29 - 29
Instruments de dette à la juste valeur par OCI 30 (8) 22 (6) 16
Instruments de dette (D) 127 (75) 52 (6) 45
Prêts au coût amorti (E) 549 (22) 527 - 527
Total Niveau 2 (F=D+E) 676 (97) 579 (6) 572
Niveau 3
Instruments de dette à la juste valeur par OCI 65 (24) 41 (11) 31
Instruments de dette (G) 65 (24) 41 (11) 31
Prêts au coût amorti (H) 732 (187) 545 - 545
Total Niveau 2 (I=G+H) 796 (211) 586 (11) 575
Total
Total instruments de dette au coût amorti 16 157 (85) 16 072 - 16 072
Total instruments de dette à la juste valeur par OCI 303 970 (82) 303 888 (10 641) 293 246
Total instruments de dette (J=A+D+G) 320 126 (167) 319 960 (10 641) 309 318
Total prêts au coût amorti (K=B+E+H) 26 396 (267) 26 129 - 26 129
Total placements financiers sujets à dépréciation (L=J+K) 346 522 (434) 346 088 (10 641) 335 447




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 58
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


5.5 JUSTE VALEUR DES PLACEMENTS
Le tableau ci-dessous présente la répartition de la juste valeur des investissements financiers et immobiliers par niveau
de hiérarchie de juste valeur selon IFRS 13 - Évaluation à la juste valeur (cf. paragraphe 1.6 de la Note 1 Principes
comptables des Notes aux Etats Financiers consolidés 2023 incluses dans le Document d’Enregistrement Universel 2023).
La valeur comptable des placements financiers évalués à la juste valeur par du résultat ou par les autres éléments du
résultat global (« OCI ») est égale à leur juste valeur.


30 juin 2024 31 décembre 2023, retraité

Actifs Actifs
financiers Actifs financiers non cotés financiers Actifs financiers non cotés
cotés sur un sur un marché actif ou Total cotés sur un sur un marché actif ou Total
marché actif absence de marché actif marché actif absence de marché actif
(En millions d'euros) Niveau 1 XbZ Niveau 2 X^Z Niveau 3 XcZ Niveau 1 XbZ Niveau 2 X^Z Niveau 3 XcZ
Instruments de dette 216 671 69 859 285 286 815 221 306 71 656 284 293 246
Instruments de capitaux propres 9 196 1 209 3 409 13 815 9 101 1 231 3 422 13 753
Actifs financiers à la juste valeur par OCI
225 867 71 068 3 694 300 630 230 406 72 887 3 706 307 000
(A)
Instruments de dette 8 127 5 832 811 14 770 7 559 5 116 860 13 535
Instruments de capitaux propres 4 313 1 658 11 594 17 565 3 892 1 243 10 976 16 112
Fonds d’investissement non consolidés 2 626 7 987 8 205 18 818 2 064 8 677 7 997 18 737
Autres placements détenus par des fonds
2 343 7 757 12 866 22 966 1 863 6 940 13 285 22 088
d’investissement consolidés
Prêts - 17 4 21 - 17 - 17
Actifs financiers à la juste valeur par
résultat (excepté Option juste valeur) 17 409 23 250 33 480 74 139 15 378 21 993 33 118 70 489
(B)
Instruments de dette 1 105 - - 1 105 1 356 - - 1 356
Prêts - 3 462 - 3 462 - 3 698 - 3 698
Actifs financiers à la juste valeur par
1 105 3 462 - 4 567 1 356 3 698 - 5 053
résultat - Option juste valeur (C)
Total 244 381 97 781 37 174 379 336 247 140 98 579 36 824 382 543
Immobilier de placement 0 39 031 1 042 40 073 0 40 268 1 123 41 391
Instruments de dette 600 9 069 4 775 14 444 169 9 482 5 088 14 738
Prêts 1 10 806 14 180 24 986 1 11 323 14 527 25 851
Total placements au coût amorti (E) 601 58 906 19 997 79 503 169 61 073 20 738 81 980
TOTAL (F=D+E) 244 982 156 687 57 171 458 839 247 309 159 652 57 562 464 523
(a) Niveau 1 : juste valeur déterminée directement par référence à un marché actif.
(b) Niveau 2 : juste valeur principalement basée sur des données de marché observables.
(c) Niveau 3 : juste valeur non principalement basée sur des données de marché observables.



MOUVEMENTS DES ACTIFS ENTRE LES NIVEAUX 1 ET 2 POUR LES PLACEMENTS FINANCIERS COMPTABILISÉS À LA JUSTE VALEUR


Au cours du premier semestre 2024, le resserrement des spreads achat/vente des obligations du secteur privé a conduit à
des transferts du niveau 2 au niveau 1.
Au cours de la période qui s’est achevée le 30 juin 2024, les transferts nets entre le niveau 2 et le niveau 1 se sont élevés à
3 767 millions d'euros. Ce montant se compose de 2 521 millions d'euros transférés du niveau 1 au niveau 2 dont 1 276
millions d’euros d’obligations du secteur privé et 1 107 millions d’euros d’obligations d’état ainsi que de 6 288 millions
d'euros transférés du niveau 2 vers le niveau 1 dont 4 286 millions d’euros d’obligations du secteur privé et 1 108 millions
d’euros d’obligations d’état.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 59
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024



TRANSFERTS ENTRANTS ET SORTANTS DU NIVEAU 3 ET AUTRES MOUVEMENTS POUR LES PLACEMENT FINANCIERS
COMPTABILISÉS À LA JUSTE VALEUR
Du 1er janvier 2024 au 30 juin 2024, le montant des actifs classés en niveau 3 a augmenté de 0,3 milliard d’euros pour
s’établir à 37,2 milliards d'euros, soit 9,8 % du total des actifs comptabilisés à la juste valeur (9,6% au 31 décembre 2023, soit
36,8 milliards d'euros, retraité).
Les principaux mouvements au sein des actifs classés en niveau 3 sont les suivants :
• + 2,0 milliards d’euros de nouveaux investissements ;
• - 0,4 milliard d’euros liés aux variations des plus ou moins-values latentes ;
• + 0,5 milliard d’euros de transferts entrants (+ 0,8) et sortants (- 0,2) du niveau 3 ;
• - 0,2 milliard lié à l’impact de changement de taux de change ;
• - 0,2 milliard d’euros liés aux variations du périmètres de consolidation et autres changements ;
• - 1,4 milliard d’euros suite à la vente d’actifs, principalement d’instruments de capitaux propres, de fonds
d’investissement non consolidés, d’autres actifs détenus par des fonds d’investissement contrôlés et
d’instruments de dette comptabilisés à leur juste valeur par résultat.


La majorité des investissements classés en niveau 3 correspond à des investissements privés, et en particulier des actifs
de private equity.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 60
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


NOTE 6 CAPITAUX PROPRES ET PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE
CONTROLE
L’état consolidé des variations des capitaux propres est présenté dans les États Financiers consolidés semestriels.


6.1 INCIDENCE DES OPERATIONS AVEC LES ACTIONNAIRES

6.1.1 Variation des capitaux propres part du Groupe au cours du premier semestre 2024
CAPITAL ET PRIMES D’ÉMISSION, DE FUSION ET D’APPORT

Au cours du premier semestre 2024, les opérations suivantes ont eu une incidence sur le capital et les primes
d’émission :
• paiements en actions pour 44 millions d’euros ;
• augmentation de capital de 29 millions d’euros relative à l’exercice de stock-options pour 1,3 million de
titres .

TITRES D’AUTOCONTRÔLE

Au 30 juin 2024, la Société et ses filiales détiennent 89,2 millions de titres AXA, ce qui représente 3,9 % du capital.
Ce nombre d’actions détenues est en diminution de 45,2 millions par rapport au 31 décembre 2023, ce qui
s’explique principalement par l’exécution du programme de rachat d’actions annoncé et exécuté au cours du
premier semestre de l'année pour 53,9 millions de titres ou 1 800 millions d’euros.
Le nombre de titres d’autocontrôle non déduits des capitaux propres car détenus par des fonds contrôlés en
représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré s’élève à 0,7 million, pour une valeur
globale historique estimée à 18 millions d’euros et une valeur de marché de 23 millions d’euros à fin juin 2024.
La valeur au bilan des titres d’autocontrôle et des dérivés correspondants est de 3 005 millions d’euros. Aucun
titre AXA n’est détenu directement par des filiales d’AXA ni par des fonds d’investissement consolidés autres que
ceux adossés à des contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré.

DETTES SUBORDONNÉES À DURÉE INDÉTERMINÉE ET CHARGES FINANCIÈRES ASOCIÉES

Les dettes subordonnées à durée indéterminée sont présentées en capitaux propres pour leur valeur historique
et aux taux de change de clôture. Les effets de change correspondants sont annulés par les écarts de conversion.
Au cours du premier semestre 2024, la variation des autres réserves s’explique par:
• +1 500 millions d’euros au titre de l’émission d’une nouvelle dette subordonnée partiellement
compensée par des offres publiques de rachat en numéraire portant sur deux tranches d’obligations
subordonnées pour – 1 166 millions d’euros au total.
• - 106 millions d’euros au titre des charges d’intérêts relatives aux dettes subordonnées à durée
indéterminée (nettes d’impôt).
• + 21 millions d’euros au titre de l’impact des variations de change de la période.
• - 17 millions d’euros au titre d’une prime de remboursement.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 61
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024 II

Au 30 juin 2024 et au 31 décembre 2023, les dettes subordonnées à durée indéterminée enregistrées en capitaux
propres se décomposent comme suit:


30 juin 2024 31 décembre 2023

Valeur des dettes Valeur des dettes Valeur des dettes Valeur des dettes
subordonnées à subordonnées à subordonnées à subordonnées à
durée durée durée durée
indéterminée en indéterminée (en indéterminée en indéterminée (en
(en millions d’euros) devise d’émission millions d’euros) devise d’émission millions d’euros)
29 octobre 2004 - 375 M€ taux 6% 375 375 375 375
22 décembre 2004 - 250 M€ taux 6% 250 250 250 250
25 janvier 2005 - 250 M€ taux 6% 250 250 250 250
6 juillet 2006 - 350 M£ taux 6,862% 16 19 350 404
14 décembre 2006 - 750 M$ taux 6,3790% 461 428 461 415
7 novembre 2014 - 984 M€ taux 3,941% 984 981 984 981
7 novembre 2014 - 724 M£ taux 5,453% 62 73 724 833
16 janvier 2024 - 1500 M€ RT1 - 6.375 % 1 500 1 500 0 0
20 mai 2014 - 1.000 M€ - taux 3,875% jusqu'à octobre 2025 1 000 997 1 000 997
Dette subordonnée à durée indéterminée à taux variables en EUR 625 625 625 625
Dette subordonnée à durée indéterminée - taux 3,29% en JPY 27 000 157 27 000 173
Dette subordonnée à durée indéterminée (dont 500M$ à taux fixe 7,1%) en
150 140 150 136
USD
TOTAL 5 794 5 439



Les dettes subordonnées à durée indéterminée sont souvent assorties :
• d’options de remboursement anticipé (calls) dont l’exercice est contrôlé par le Groupe, et qui donnent à
AXA la possibilité de rembourser le principal par anticipation, sans pénalité, à certaines dates ;
• de clauses de majoration d’intérêts (step-up) à partir d’une certaine date.

DIVIDENDES VERSÉS

L’Assemblée Générale du 23 avril 2024 a décidé la distribution d’un dividende de 1,98 euro par titre,
correspondant à 4 370 millions d’euros au titre de l’exercice 2023.

6.1.2 Variation des capitaux propres part du Groupe au cours du premier semestre 2023
CAPITAL ET PRIMES D’ÉMISSION, DE FUSION ET D’APPORT

Au cours du premier semestre 2023, les opérations suivantes avaient eu une incidence sur le capital et les primes
d’émission :
• réduction de capital de 1 402 millions d’euros correspondant à 58,6 millions d’actions visant
principalement à éliminer les titres rachetés dans le cadre des plans de rachat d’actions ;
• augmentation de capital de 18 millions d’euros relative à l’exercice de stock-options pour 0,8 million de
titres ;
• paiements en actions pour 22 millions d’euros.

TITRES D’AUTOCONTRÔLE

Au 30 juin 2023, la Société et ses filiales détenaient 70,1 millions de titres AXA, ce qui représentait 3,1 % du capital.
Ce nombre d’actions détenues était en diminution de 17,2 millions par rapport au 31 décembre 2022.
Le nombre de titres d’autocontrôle non déduits des capitaux propres car détenus par des fonds contrôlés en
représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré s’élevait à 0,6 million pour une valeur
globale historique estimée à 15 millions d’euros et une valeur de marché de 18 millions d’euros à fin juin 2023.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 62
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024 II

La valeur au bilan des titres d’autocontrôle et des dérivés correspondants était de 2 093 millions d’euros. Aucun
titre AXA n’était détenu directement par des filiales d’AXA ni par les fonds d’investissement consolidés non
adossés à des contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré.

DETTES SUBORDONNÉES À DURÉE INDÉTERMINÉE ET CHARGES FINANCIÈRES LIÉES

Au cours du premier semestre 2023, la variation des autres réserves s’expliquait par :
• + 5 millions d’euros au titre de l’impact des variations de change de la période ;
• - 92 millions d’euros au titre des charges d’intérêts relatives aux dettes subordonnées à durée
indéterminée (nettes d’impôt).

DIVIDENDES VERSÉS

L’Assemblée Générale du 27 avril 2023 avait décidé la distribution d’un dividende de 1,70 euro par titre,
correspondant à 3 787 millions d’euros au titre de l’exercice 2022.


6.2 RESULTAT GLOBAL CONSOLIDE
L’état du résultat global consolidé présenté dans les États Financiers consolidés, comprend, au-delà du résultat
net de la période, les autres éléments du résultat global (OCI), ces derniers reflétant les variations (i) des autres
réserves comptabilisées via l’OCI conformément à IFRS 9 et IFRS 17, (ii) de la réserve liée aux écarts de conversion,
(iii) des engagements de retraite et (iv) des réserves non distribuées. Il reflète également les plus ou moins-values
réalisées sur instruments de capitaux propres, sans recyclage en résultat.

6.2.1 Autres éléments du résultat global reconnus au cours du premier semestre 2024
AUTRES RESERVES COMPTABILISEES VIA LES AUTRES ELEMENTS DU RESULTAT GLOBAL (« OCI »), CONFORMEMENT A
IFRS 9 ET IFRS 17
Réserves liées
aux produits ou
Réserves liées à charges
Réserves liées à la juste valeur financiers des
la juste valeur des dérivés de Réserves liées contrats
des instruments couverture de au coût de la d'assurance et de
(en millions d'euros) financiers XbZ flux de trésorerie couverture réassurance Total
Solde au 1er janvier 2024 (7 128) (4 350) 36 5 115 (6 327)
Variation de l'OCI avec recyclage en Résultat (5 960) 75 (28) 4 631 (1 281)
Variation de l'OCI sans recyclage en Résultat 436 - - (306) 130
Autres (y compris effet des changements du périmètre de
2 (0) 0 (0) 2
consolidation)
Autres éléments du résultat global (5 521) 75 (28) 4 325 (1 148)
Solde au 30 juin 2024 (12 649) (4 275) 9 9 441 (7 475)
(a) y compris la couverture de juste valeur des instruments de capitaux propres




PLUS OU MOINS-VALUES REALISEES SUR INSTRUMENTS DE CAPITAUX PROPRES

En application d’IFRS 9, les plus ou moins-values réalisées sur les instruments de capitaux propres comptabilisés
à la juste valeur par les autres éléments du résultat global sont enregistrées directement en réserves non
distribués sans impact sur le résultat net de la période. Pour le premier semestre 2024, les plus-values réalisées
s’élèvent à 5 millions d’euros, en part du Groupe et net d’impôt.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 63
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024 II


ÉCARTS DE CONVERSION

Les variations de change au premier semestre 2024 s’élèvent à +302 millions d’euros, dont +315 millions d’euros
en part du Groupe et -13 millions d’euros de participations ne donnant pas le contrôle. Elles sont principalement
liées à AXA XL (+625 millions d’euros), à Hong Kong (+121 millions d’euros), et au Royaume-Uni (+73 millions
d’euros), partiellement compensé par la Suisse (-381 millions d’euros) et le Japon (-254 millions d’euros). De plus,
les réserves liées aux écarts de conversion intègrent l’effet sur la période de l’application de la norme IAS 29 sur
l’hyperinflation en Turquie pour -26 millions d’euros, dont -24 millions d’euros en part du Groupe.

PERTES ET GAINS ACTUARIELS SUR ENGAGEMENTS DE RETRAITE

L'impact total des gains actuariels relatifs aux avantages du personnel s'élève à +221 millions d'euros au premier
semestre 2024 (dont +220 millions d’euros en part du Groupe et +1 millions d’euros en participations ne donnant
pas le contrôle). Il provient principalement des gains d'investissement sur les actifs de couverture des pensions
en Suisse et de l’augmentation des taux d'actualisation utilisés pour valoriser les engagements sociaux dans la
zone Euro. Le régime de pension en Suisse a un actif excédentaire par rapport à l’engagement comptable du
régime ; le test du plafonnement de l'actif effectué au 30 juin 2024 n’a pas donné lieu à une limitation de l’actif
net à reconnaitre au bilan.

6.2.2 Produits et charges reconnus au cours du premier semestre 2023
AUTRES RESERVES COMPTABILISEES VIA LES AUTRES ELEMENTS DU RESULTAT GLOBAL (« OCI »), CONFORMEMENT A
IFRS 9 ET IFRS 17

Le tableau ci-dessous fournit des informations détaillées sur les variations des autres réserves comptabilisées via
l’OCI au cours du premier semestre 2023 :
Réserves liées
aux produits ou
Réserves liées à charges
Réserves liées à la juste valeur financiers des
la juste valeur des dérivés de Réserves liées contrats
des instruments couverture de au coût de la d'assurance et de
(En millions d'euros) financiers XbZ flux de trésorerie couverture réassurance Total
Solde au 1er janvier 2023 (17 680) (5 207) 48 14 081 (8 758)
Variation de l'OCI avec recyclage en résultat 4 486 147 (46) (3 653) 933
Variation de l'OCI sans recyclage en résultat 920 - - (581) 339
Autres (y compris effet des changements du périmètre de
(1) 0 0 1 0
consolidation)
Autres éléments du résultat global 5 405 147 (46) (4 233) 1 273
Solde au 30 Juin 2023 (12 275) (5 060) 1 9 849 (7 485)
(a) y compris la couverture de juste valeur des instruments de capitaux propres

PLUS OU MOINS-VALUES REALISEES SUR INSTRUMENTS DE CAPITAUX PROPRES

En application d’IFRS 9, les plus ou moins-values réalisées sur les instruments de capitaux propres comptabilisés à la
juste valeur par les autres éléments du résultat global sont enregistrées directement en réserves non distribués sans
impact sur le résultat net de la période. Pour le premier semestre 2023, les plus-values réalisées s’élèvent à 23
millions d’euros, en part du Groupe et net d’impôt.

ÉCARTS DE CONVERSION

Les variations de change pour le premier semestre 2023 s’élevaient à -781 millions d’euros, dont -767 millions
d’euros en part du Groupe et -14 millions d’euros de participations ne donnant pas le contrôle. Elles étaient
principalement liées à AXA XL (-401 millions d’euros), au Japon (-357 millions d’euros) et à la Chine (-131 millions
d’euros), partiellement compensé par AXA SA (€+191 millions d’euros) et par la Suisse (+122 millions d’euros). De
plus, les réserves liées aux écarts de conversion intégraient l’effet sur la période de l’application de la norme
IAS 29 sur l’hyperinflation en Turquie pour -40 millions d’euros, dont -39 millions d’euros en part du Groupe.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 64
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024 II

PERTES ET GAINS ACTUARIELS SUR ENGAGEMENTS DE RETRAITE
L'impact total des gains actuariels relatifs aux avantages du personnel s'élevait à +568 millions d'euros au premier
semestre 2023 (dont +565 millions d’euros en part du Groupe et +3 millions d’euros en participations ne donnant
pas le contrôle). Il s'expliquait principalement par l’augmentation de l’actif net au bilan du régime de retraite à
prestations définies en Suisse. Evalué en fin de semestre sur la base du coût des avantages futurs à la charge d’AXA,
le test du plafonnement de l'actif effectué au 30 juin 2023 n’avait pas donné lieu à une limitation de l’actif net à
reconnaitre au bilan.


6.3 VARIATION DES PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTROLE
En application des normes IFRS, les participations ne donnant pas le contrôle de la plupart des fonds
d’investissement contrôlés dans lesquels le Groupe investit sont des instruments remboursables au gré du
porteur à la juste valeur et répondent à la définition de passifs et non de capitaux propres.

6.3.1 Variation des participations ne donnant pas le contrôle au cours du premier semestre 2024
La diminution de 77 millions d’euros des participations ne donnant pas le contrôle à 2 742 millions d’euros est
principalement due aux produits et charges reconnus sur la période ainsi qu’aux transactions avec les
participations ne donnant pas le contrôle :
• Les produits et charges reconnus sur la période incluent notamment les éléments suivants :
o le résultat attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle de la période pour +94
millions d’euros ;
o les mouvements de réserves liées aux variations de juste valeur pour -42 millions d’euros ;
o l’impact des écarts de change pour -13 millions d’euros ;
o les gains et pertes actuariels sur engagements de retraite à prestations définies +1 million
d’euros.
• Les opérations avec les participations ne donnant pas le contrôle incluent principalement :
o La diminution de la valeur des participations ne donnant pas le contrôle dans les fonds
d’investissement pour -55 millions d’euros résultant de la performance de marché et de
diminutions de capital des fonds;
o les dividendes versés aux participations ne donnant pas le contrôle pour -83 millions d’euros.

6.3.2 Variation des participations ne donnant pas le contrôle au cours du premier semestre 2023
La diminution de 112 millions d’euros des participations ne donnant pas le contrôle à 2 906 millions d’euros était
principalement due aux produits et charges reconnus sur la période ainsi qu’aux transactions avec les
participations ne donnant pas le contrôle :
• Les produits et charges reconnus sur la période incluaient notamment les éléments suivants :
o le résultat attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle de la période pour + 104
millions d’euros ;
o les mouvements de réserves liées aux variations de juste valeur pour + 51 millions d’euros ;
o les plus ou moins-values réalisées sur instruments de capitaux propres, sans recyclage en
résultat pour+ 8 millions d’euros ;
o l’impact des écarts de change pour -14 millions d’euros ;




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 65
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024 II

o les gains et pertes actuariels sur engagements de retraite à prestations définies + 3 millions
d’euros.
• Les opérations avec les participations ne donnant pas le contrôle incluaient principalement:
o La diminution de la valeur des participations ne donnant pas le contrôle dans les fonds
d’investissement pour - 111 millions d’euros résultant de la performance de marché et de
diminutions de capital des fonds ;
o les dividendes versés aux participations ne donnant pas le contrôle pour - 150 millions d’euros.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 66
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




NOTE 7 CONTRATS D’ASSURANCE ET DE REASSURANCE
Cette note présente les effets des contrats entrant dans le périmètre d’IFRS 17 sur l'état consolidé de la situation
financière et sur l’état du résultat net consolidé.
IFRS 17 - Contrats d'assurance s’applique aux contrats d’assurance et de réassurance émis, aux contrats
d’investissement avec éléments de participation discrétionnaire et aux contrats de réassurance détenus. Les
acronymes utilisées dans cette Note correspondent aux termes ci-dessous :
• éléments de participation discrétionnaire (Discretionary Participation Features - DPF)
• passif au titre de la couverture restante (Liability for Remaining Coverage - LRC)
• passif au titre des sinistres survenus (Liability for Incurred claims - LIC)
• actif au titre de la couverture restante (Asset for Remaining Coverage - ARC)
• actif au titre des sinistres survenus (Asset for Incurred claims - AIC)
• marge sur services contractuels (Contractual Service Margin - CSM)
• autres éléments du résultat global (Other Comprehensive Income - OCI)
• approche rétrospective modifiée (Modified Retrospective Approach - MRA)
• approche de la juste Valeur (Fair Value Approach - FVA)
• valeur actualisée des flux de trésorerie futurs (Present Value of Future Cash Flows - PVFCF)
• ajustement au titre du risque non financier (Risk Adjustment for non-financiat risk- RA)
• modèle général d’évaluation dénommé approche par bloc (Building Block Approach - BBA)
• méthodes des honoraires variables (Variable Fee Approach - VFA)
• méthode d’affectation des primes (Premium Allocation Approach - PAA)
Ainsi, les informations communiquées sont relatives aux actifs et passifs liés à des contrats d’assurance et de
réassurance, ainsi qu’aux passifs des contrats d’investissement avec éléments de participation discrétionnaire.

7.1 RAPPROCHEMENTS AVEC LES ETATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS
Les tableaux permettent de rapprocher l’état consolidé de la situation financière et l’état du résultat net
consolidé avec les informations requises publiées dans les paragraphes ci-après.
Ces rapprochements consistent à exclure les montants des créances et dettes nées d’opérations d’assurance et
de réassurance, ainsi que les actifs au titre au titre des flux de trésorerie liés aux frais d’acquisition, de l'état
consolidé de la situation financière d’une part, les montants des produits et charges relatifs à ces créances et
dettes de l’état du résultat net consolidé d’autre part.
7.1.1 Rapprochement avec l’état consolidé de la situation financière
Le rapprochement des montants présentés dans l’état consolidé de la situation financière avec la « valeur au bilan
des contrats d’assurance et des contrats d’investissement avec DPF », telle que publiée dans le paragraphe 7.2,
se présente comme suit :




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 67
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024



30 juin 31 décembre
(En millions d'euros) 2024 2023, retraité
Montants reportés dans l'état consolidé de la situation financière
Passifs liés à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec DPF 461 855 469 031
Actifs liés à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec DPF (6) (11)

Position nette 461 849 469 021

Créances nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée 31 286 27 326
Dettes nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée (9 693) (10 895)
Actifs au titre des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition 233 274
Valeur au bilan des contrats d'assurance et des contrats d'investissement
483 675 485 726
avec DPF, telle que présentée ci-après



Le rapprochement des montants présentés dans l’état consolidé de la situation financière avec la « valeur au bilan
des contrats de réassurance détenus », telle que publiée dans le paragraphe 7.3, se présente comme suit :


30 juin 31 décembre
(En millions d'euros) 2024 2023, retraité
Montants reportés dans l'état consolidé de la situation financière
Actifs liés à des contrats de réassurance détenus 25 541 25 211
Passifs liés à des contrats de réassurance détenus (8) (8)

Position nette 25 533 25 204

Dettes nées d'opérations d'assurance cédée 25 882 14 437
Créances nées d'opérations de réassurance cédée (4 528) (4 261)

Valeur au bilan des contrats de réassurance détenus, telle que présentée ci-après 46 886 35 380



7.1.2 Rapprochement avec l’état du résultat net consolidé
Le rapprochement des montants présentés dans l’état du résultat net consolidé avec les « charges des activités
d’assurance » et les « produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis, inscrits en résultat », tels
que publiés dans le paragraphe 7.2, se présente comme suit :
30 juin 30 Juin
(En millions d'euros) 2024 2023
Charges des activités d'assurance reportées dans l'état du résultat net consolidé (35 555) (33 627)

Dotations aux dépréciations des créances nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée 29 22
Reprises des dépréciations des créances nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée (10) (10)
Dotations aux dépréciations des actifs au titre des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition - -
Reprises des dépréciations des actifs au titre des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition - -

Charges des activités d'assurance, telles que présentées ci-après (35 536) (33 615)




Rapport financier semestriel 30 juin 2024
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II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024

30 juin 30 Juin
(En millions d'euros) 2024 2023
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis, reportés dans l'état du résultat net consolidé (9 924) (7 603)

Produits d'intérêts des créances nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée (25) 4
Charges d'intérêts des dettes nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance acceptée 26 (21)
Gains ou pertes de change latents relatifs aux créances et dettes nées d'opérations d'assurance directe et de réassurance
33 88
acceptée
Gains ou pertes de change réalisés relatifs aux créances et dettes nées d'opérations d'assurance directe et de
20 (1)
réassurance acceptée
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis reconnus en compte de résultat, tels que
(9 871) (7 533)
présentés ci-après



Le rapprochement des montants présentés dans l’état du résultat net consolidé avec les « charges nettes des
contrats de réassurance détenus » et les « produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance
détenus, inscrits en résultat », tels que publiés dans paragraphe 7.3, se présente comme suit :
30 juin 30 juin
(En millions d'euros) 2024 2023
Charges nettes des contrats de réassurance détenus, reportées dans l'état du résultat net consolidé (2 279) (1 209)

Dotations aux dépréciations des créances nées d'opérations de réassurance cédée - 0
Reprises des dépréciations des créances nées d'opérations de réassurance cédée (0) (0)

Charges nettes des contrats de réassurance détenus, telles que présentées ci-après (2 279) (1 209)



30 juin 30 juin
(En millions d'euros) 2024 2023
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus reportés dans l'état du résultat net
726 155
consolidé
Produits d´intérêts des créances nées d'opérations de réassurance cédée (0) (0)
Charges d´intérêts des dettes nées d'opérations de réassurance cédée 5 4
Gains ou pertes de change latents relatifs aux créances et dettes nées d'opérations de réassurance cédée (24) (0)

Gains ou pertes de change réalisésrelatifs aux créances et dettes nées d'operations de réassurance cédée 0 -
Effets des variations du risque de non-exécution des réassureurs 17 (6)

Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus, tels que présentés ci-après 723 153




Rapport financier semestriel 30 juin 2024
69
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


7.2 VARIATIONS DES SOLDES DES CONTRATS D’ASSURANCE ET DES CONTRATS D’INVESTISSEMENT AVEC DPF

7.2.1 Variations de la valeur au bilan des contrats d'assurance et des contrats d’investissement avec DPF, scindée entre les composants
au titre de couverture restante et de sinistres survenus

Les deux tableaux ci-dessous présentent une analyse des mouvements de la valeur au bilan des contrats d’assurance et des contrats d’investissement avec
DPF, scindée entre les composants au titre de la LRC et des LIC.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 70
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




Analyse des changements survenus au cours du premier semestre de l'année 2024, scindée entre LRC et LIC

LRC LIC


LIC relatifs aux contrats PAA


LIC relatifs
Hors Estimations
Elément de Total aux Total
élément de de RA Total Total
perte LRC contrats LIC
perte la PVFCF
non PAA
(En millions d'euros)
Actifs à l'ouverture (14) - (14) 0 - - - 0 (13)
Passifs à l'ouverture 366 321 1 879 368 200 2 673 113 179 1 687 114 866 117 539 485 739
Solde net au 1er Janvier (A) 366 308 1 879 368 187 2 673 113 179 1 687 114 866 117 539 485 726
Produits des activités d'assurance des contrats évalués selon la MRA (4 689) - (4 689) - - - - - (4 689)
Produits des activités d'assurance des contrats évalués selon la FVA (2 568) - (2 568) - - - - - (2 568)
Produits des activités d'assurance des autres contrats (35 030) - (35 030) - - - - - (35 030)
Produits des activités d'assurance (B) (42 288) - (42 288) - - - - - (42 288)
Sinistres survenus et autres charges des activités d'assurance - (36) (36) 5 830 24 597 192 24 788 30 618 30 582
Amortissement des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition 6 020 - 6 020 - - - - - 6 020
Pertes et reprise de pertes des contrats déficitaires - 53 53 - - - - - 53
Variations liées au passif au titre des sinistres survenus - - - (253) (634) (231) (865) (1 118) (1 118)
Charges des activités d'assurance (C) 6 020 16 6 036 5 577 23 963 (39) 23 924 29 500 35 536
Composantes investissement (D) (13 980) - (13 980) 13 431 549 - 549 13 980 -
Résultat des activités d'assurance (E=B+C+D) (50 248) 16 (50 232) 19 008 24 511 (39) 24 472 43 480 (6 751)
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance reconnus en résultat 8 587 23 8 611 1 1 257 2 1 259 1 260 9 871
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance reconnus en OCI (5 426) - (5 426) (7) (884) (0) (885) (892) (6 318)
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis (F) 3 161 23 3 184 (6) 373 2 374 368 3 553
Variation totale en compte de résultat et en OCI (G=E+F) (47 087) 40 (47 047) 19 002 24 884 (38) 24 847 43 849 (3 199)
Primes reçues 57 561 - 57 561 - - - - - 57 561
Sinistres et autres charges des activités d'assurance payés - - - (19 022) (25 880) - (25 880) (44 902) (44 902)
Flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition payés (7 483) - (7 483) - - - - - (7 483)
Total des flux de trésorerie (H) 50 078 - 50 078 (19 022) (25 880) - (25 880) (44 902) 5 176
Effet des variations de change (I) (3 713) (148) (3 861) (23) (113) 14 (99) (121) (3 982)
Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (J) 598 0 598 (9) (634) 0 (634) (643) (45)
Actifs à la clôture (10) - (10) 1 - - - 1 (9)
Passifs à la clôture 366 192 1 771 367 963 2 620 111 436 1 664 113 101 115 721 483 684
Solde net au 30 juin (K=A+G+H+I+J) 366 183 1 771 367 954 2 621 111 436 1 664 113 100 115 721 483 675




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 71
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


Analyse des changements survenus au cours de l'année 2023, retraitée, scindée entre LRC et LIC
LRC LIC
LIC relatifs aux contrats PAA

LIC relatifs
Hors Estimations
Elément de Total aux Total
élément de de RA Total Total
perte LRC contrats LIC
perte la PVFCF
(En millions d'euros) non PAA

Actifs à l'ouverture (4) - (4) 0 - - - 0 (4)
Passifs à l'ouverture 358 647 2 441 361 087 2 631 108 876 1 776 110 652 113 283 474 371
Solde net au 1er Janvier (A) 358 643 2 441 361 084 2 631 108 876 1 776 110 652 113 283 474 367
Produits des activités d'assurance des contrats évalués selon la MRA (11 820) - (11 820) - - - - - (11 820)
Produits des activités d'assurance des contrats évalués selon la FVA (1 844) - (1 844) - - - - - (1 844)
Produits des activités d'assurance des autres contrats (67 225) - (67 225) - - - - - (67 225)
Produits des activités d'assurance (B) (80 889) - (80 889) - - - - - (80 889)
Sinistres survenus et autres charges des activités d'assurance - (202) (202) 11 237 49 583 336 49 920 61 156 60 954
Amortissement des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition 11 505 - 11 505 - - - - - 11 505
Pertes et reprise de pertes des contrats déficitaires - 28 28 - - - - - 28
Variations liées au passif au titre des sinistres survenus - - - (108) (312) (403) (715) (823) (823)
Charges des activités d'assurance (C) 11 505 (174) 11 332 11 129 49 271 (67) 49 204 60 333 71 665
Composantes investissement (D) (28 415) - (28 415) 27 516 899 - 899 28 415 -

Résultat des activités d'assurance (E=B+C+D) (97 799) (174) (97 972) 38 645 50 170 (67) 50 103 88 748 (9 225)
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance reconnus en résultat 13 272 56 13 328 (1) 1 080 2 1 081 1 080 14 409
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance reconnus en OCI 8 864 - 8 864 18 4 166 6 4 173 4 190 13 054
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis (F) 22 136 56 22 192 17 5 246 8 5 254 5 271 27 463

Variation totale en compte de résultat et en OCI (G=E+F) (75 662) (118) (75 781) 38 662 55 416 (59) 55 357 94 019 18 238
Primes reçues 99 113 - 99 113 - - - - - 99 113
Sinistres et autres charges des activités d'assurance payés - - - (38 572) (51 404) - (51 404) (89 976) (89 976)
Flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition payés (13 559) - (13 559) - - - - - (13 559)
Total des flux de trésorerie (H) 85 554 - 85 554 (38 572) (51 404) - (51 404) (89 976) (4 422)
Effet des variations de change (I) (2 828) (174) (3 001) (66) 42 (34) 8 (57) (3 058)
Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (J) 601 (270) 332 19 249 5 254 272 604
Actifs à la clôture (14) - (14) 0 - - - 0 (13)
Passifs à la clôture 366 321 1 879 368 200 2 673 113 179 1 687 114 866 117 539 485 739

Solde net au 31 décembre (K=A+G+H+I+J) 366 308 1 879 368 187 2 673 113 179 1 687 114 866 117 539 485 726




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 72
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


7.2.2 Variations de la valeur au bilan des contrats d'assurance et des contrats d’investissement avec DPF, ventilée par composant
d’évaluation

Les deux tableaux ci-dessous présentent une analyse des mouvements de la valeur au bilan des contrats d’assurance et des contrats d’investissement avec
DPF F qui ne sont pas évalués avec la PAA, ventilée par composant d’évaluation, à savoir (i) l’estimation de la PVFCF, (ii) le RA, et (iii) la CSM. Toutefois, la
valeur au bilan des contrats d’assurance évalués selon la PAA est également reportée afin de réconcilier les soldes d’ouverture et de clôture avec les soldes
des états financiers.
A cet égard, le montant total du RA, brut de réassurance (y compris celui des contrats évalués avec la PAA), s’établissait à 3 085 millions d’euros au 30 juin
2024 et à 3 125 millions d’euros au 31 décembre 2023 retraité. Le quantile est resté stable à 65 à l’intérieur d’un intervalle de confiance compris entre 62,5 et
67,5, considéré par le Groupe comme un niveau de prudence adéquat pour les provisions techniques sous-jacentes.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 73
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




Analyse des changements survenus au cours du premier semestre de l'année 2024, ventilés par composant d'évaluation (uniquement pour les contrats non PAA)
CSM
Contrats Contrats
évalués à la évalués à la Valeur au bilan Valeur au bilan
Estimations Total
RA transition transition Autres contrats des contrats des contrats Total
de la PVFCF CSM
selon selon non PAA PAA
(En millions d'euros) la MRA la FVA
Actifs à l'ouverture (73) 1 - - 59 59 (13) - (13)
Passifs à l'ouverture 312 518 1 438 6 820 2 487 25 560 34 868 348 824 136 915 485 739
Solde net au 1er janvier (A) 312 444 1 439 6 820 2 487 25 620 34 927 348 810 136 915 485 726
CSM comptabilisée en résultat au titre des services rendus - - (597) (128) (796) (1 521) (1 521) - (1 521)
Relâchement du RA - (40) - - - - (40) - (40)
Ajustements liés à l'expérience 52 2 - - - - 54 - 54
Variations liées aux services rendus au cours de la période (B) 52 (38) (597) (128) (796) (1 521) (1 508) - (1 508)
Contrats initialement comptabilisés au cours de la période (1 204) 47 135 0 1 027 1 162 5 - 5
Changement dans les estimations entraînant un ajustement de la CSM (1 927) 3 (180) 199 1 905 1 924 0 - 0
Changements dans les estimations entraînant des pertes et reprises de pertes sur
contrats déficitaires 34 (2) - - - - 32 - 32
Variations liées aux services futurs (C) (3 097) 48 (46) 199 2 932 3 086 37 - 37
Ajustements liés aux passifs des sinisitres survenus (252) (1) - - - - (253) - (253)
Variations liées aux services passés (D) (252) (1) - - - - (253) - (253)

Résultat des activités d'assurance (E=B+C+D) (3 297) 9 (643) 72 2 136 1 565 (1 723) - (1 723)
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance reconnus en résultat 8 513 0 68 14 20 102 8 616 - 8 616
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance reconnus en OCI (5 438) 0 - - - - (5 438) - (5 438)

Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis (F) 3 076 1 68 14 20 102 3 179 - 3 179

Variation totale en compte de résultat et en OCI (G=E+F) (222) 10 (574) 86 2 156 1 667 1 455 (4 654) (3 199)
Primes reçues 16 756 - - - - - 16 756 40 805 57 561
Sinistres et autres charges des activités d'assurance payés (19 022) - - - - - (19 022) (25 880) (44 902)
Flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition payés (1 671) - - - - - (1 671) (5 812) (7 483)
Total des flux de trésorerie (H) (3 937) - - - - - (3 937) 9 113 5 176
Effet des variations de change (I) (3 106) (28) (332) (22) (374) (728) (3 862) (120) (3 982)
Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (J) 523 - - - - - 522 (566) (46)
Actifs à la clôture (81) 1 - - 71 71 (9) - (9)
Passifs à la clôture 305 782 1 420 5 914 2 550 27 331 35 795 342 997 140 687 483 684

Solde net au 30 juin (K=A+G+H+I+J) 305 702 1 421 5 914 2 550 27 402 35 866 342 988 140 687 483 675




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 74
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




Analyse des changements survenus au cours de l'année 2023, retraitée, ventilés par composant d'évaluation (uniquement pour les contrats non PAA)
CSM
Contrats Contrats
évalués à la évalués à la Valeur au bilan Valeur au bilan
Estimations Total
RA transition transition Autres contrats des contrats des contrats Total
de la PVFCF CSM
selon selon non PAA PAA
(En millions d'euros) la MRA la FVA
Actifs à l'ouverture (19) - - - 15 15 (4) - (4)
Passifs à l'ouverture 306 705 1 350 7 613 2 610 24 105 34 328 342 384 131 987 474 371
Solde net au 1er janvier (A) 306 686 1 350 7 613 2 610 24 120 34 343 342 380 131 987 474 367
CSM comptabilisée en résultat au titre des services rendus - - (550) (240) (2 203) (2 992) (2 992) - (2 992)
Relâchement du RA - (74) - - - - (74) - (74)
Ajustements liés à l'expérience (295) 2 - - - - (293) - (293)
Variations liées aux services rendus au cours de la période (B) (295) (72) (550) (240) (2 203) (2 992) (3 360) - (3 360)
Contrats initialement comptabilisés au cours de la période (2 357) 88 57 - 2 233 2 289 20 - 20
Changement dans les estimations entraînant un ajustement de la CSM (1 886) 97 66 180 1 543 1 789 (0) - (0)
Changements dans les estimations entraînant des pertes et reprises de pertes sur
contrats déficitaires 26 5 - - - - 31 - 31
Variations liées aux services futurs (C) (4 217) 190 123 180 3 776 4 078 52 - 52
Ajustements liés aux passifs des sinisitres survenus (106) (2) - - - - (108) - (108)
Variations liées aux services passés (D) (106) (2) - - - - (108) - (108)

Résultat des activités d'assurance (E=B+C+D) (4 618) 117 (427) (60) 1 573 1 086 (3 416) - (3 416)
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance reconnus en résultat 13 145 0 98 18 64 180 13 326 - 13 326
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance reconnus en OCI 8 951 1 - - - - 8 952 - 8 952

Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis (F) 22 096 1 98 18 64 180 22 277 - 22 277

Variation totale en compte de résultat et en OCI (G=E+F) 17 478 118 (329) (42) 1 637 1 266 18 861 (623) 18 238
Primes reçues 31 672 - - - - - 31 672 67 441 99 113
Sinistres et autres charges des activités d'assurance payés (38 572) - - - - - (38 572) (51 404) (89 976)
Flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition payés (3 535) - - - - - (3 535) (10 025) (13 559)
Total des flux de trésorerie (H) (10 435) - - - - - (10 435) 6 013 (4 422)
Effet des variations de change (I) (1 726) (32) (464) (93) (165) (723) (2 481) (578) (3 058)
Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (J) 441 3 - 12 28 41 485 119 604
Actifs à la clôture (73) 1 - - 59 59 (13) - (13)
Passifs à la clôture 312 518 1 438 6 820 2 487 25 560 34 868 348 824 136 915 485 739

Solde net au 31 décembre (K=A+G+H+I+J) 312 444 1 439 6 820 2 487 25 620 34 927 348 810 136 915 485 726




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 75
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


7.3 VARIATIONS DES SOLDES DES CONTRATS DE RÉASSURANCE DÉTENUS

7.3.1 Variations de la valeur au bilan des contrats de réassurance détenus, scindée entre les composants de couverture restante et de
sinistres survenus

Les deux tableaux ci-dessous présentent une analyse des mouvements de la valeur au bilan des contrats de réassurance détenus, scindée entre les ARC et
les AIC.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 76
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




Analyse des changements survenus au cours du premier semestre de l'année 2024, scindée entre ARC et AIC
ARC AIC


AIC relatifs aux contrats PAA



Hors élément AIC relatifs
Elément de
de Total aux Estimation Total
recouvrement RA Total Total
recouvrement ARC contrats de la PVFCF AIC
des pertes
des pertes non PAA
(En millions d'euros)
Actifs à l'ouverture 12 560 (42) 12 518 114 22 395 361 22 756 22 869 35 387
Passifs à l'ouverture (7) - (7) - - - - - (7)
Solde net au 1er janvier (A) 12 553 (42) 12 511 114 22 395 361 22 756 22 869 35 380
Charges nettes des contrats de réassurance (5 709) - (5 709) - - - - - (5 709)
Changements dans les estimations liées à des pertes et reprises de pertes des
contrats sous-jacents déficitaires - 34 34 - - - - - 34
Montants reçus des réassureurs [\] - (2) (2) 339 3 065 (22) 3 043 3 382 3 380
Charges nettes des contrats de réassurance détenus (B) (5 709) 32 (5 678) 339 3 065 (22) 3 043 3 382 (2 296)
Composantes investissement (C) (821) - (821) 821 - - - 821 -
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance reconnus en compte
de résultat 346 0 346 1 358 1 359 360 706
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance reconnus en OCI (246) - (246) 0 (145) 0 (145) (144) (391)
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance (D) 100 0 100 1 214 1 215 215 316
Effet des variations du risque de non-exécution des réassureurs (E) (4) - (4) (0) 20 - 20 20 17
Variation totale en compte de résultat et en OCI (F=B+C+D+E) (6 434) 32 (6 402) 1 161 3 299 (21) 3 278 4 438 (1 963)
Primes payées (nettes des commissions liées aux primes) 18 382 - 18 382 - - - - - 18 382
Montants reçus (nettes des commissions liées aux sinistres) - - - (1 152) (4 310) - (4 310) (5 462) (5 462)
Total des flux de trésorerie (G) 18 382 - 18 382 (1 152) (4 310) - (4 310) (5 462) 12 921
Effet des variations de change (H) 207 (1) 206 (0) 364 5 370 369 575
Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (I) 65 0 65 (63) (30) 1 (29) (92) (27)
Actifs à la clôture 24 781 (11) 24 770 60 21 718 346 22 064 22 124 46 894
Passifs à la clôture (8) - (8) - - - - 0 (8)
Solde net au 30 juin (J=A+F+G+H+I) 24 774 (11) 24 763 60 21 718 346 22 064 22 123 46 886
(a) Hors effet des variations de non-exécution de la part des réassureurs




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 77
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




Analyse des changements survenus au cours de l'année 2023, retraitée, scindée entre ARC et AIC
ARC AIC
AIC relatifs aux contrats PAA

Hors élément AIC relatifs
Elément de
de Total aux Estimation Total
recouvrement RA Total Total
recouvrement ARC contrats de la PVFCF AIC
des pertes
(En millions d'euros) des pertes non PAA

Actifs à l'ouverture 10 970 240 11 210 79 21 624 378 22 002 22 081 33 291
Passifs à l'ouverture (5) - (5) - - - - - (5)
Solde net au 1er janvier (A) 10 965 240 11 205 79 21 624 378 22 002 22 081 33 285
Charges nettes des contrats de réassurance (11 557) - (11 557) - - - - - (11 557)
Changements dans les estimations liées à des pertes et reprises de pertes des
contrats sous-jacents déficitaires - (5) (5) - - - - - (5)
Montants reçus des réassureurs [\] - (6) (6) 608 8 685 0 8 685 9 293 9 287
Charges nettes des contrats de réassurance détenus (B) (11 557) (10) (11 567) 608 8 685 0 8 685 9 293 (2 274)
Composantes investissement (C) (433) - (433) 433 - - - 433 -
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance reconnus en compte
de résultat 71 0 72 (0) 233 3 236 236 308
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance reconnus en OCI 385 - 385 0 682 0 682 682 1 067
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance (D) 456 0 456 0 915 3 918 918 1 375
Effet des variations du risque de non-exécution des réassureurs (E) 0 - 0 - (4) - (4) (4) (3)

Variation totale en compte de résultat et en OCI (F=B+C+D+E) (11 533) (10) (11 544) 1 041 9 597 3 9 600 10 641 (903)
Primes payées (nettes des commissions liées aux primes) 13 388 - 13 388 - - - - - 13 388
Montants reçus (nettes des commissions liées aux sinistres) - - - (1 051) (8 314) - (8 314) (9 365) (9 365)
Total des flux de trésorerie (G) 13 388 - 13 388 (1 051) (8 314) - (8 314) (9 365) 4 023
Effet des variations de change (H) (232) 4 (228) (18) (537) (21) (558) (576) (804)
Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (I) (34) (277) (311) 62 25 1 26 89 (222)
Actifs à la clôture 12 560 (42) 12 518 114 22 395 361 22 756 22 869 35 387
Passifs à la clôture (7) - (7) - - - - - (7)

Solde net au 31 décembre (J=A+F+G+H+I) 12 553 (42) 12 511 114 22 395 361 22 756 22 869 35 380
(a) Hors effet des variations de non-exécution de la part des réassureurs




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 78
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




7.3.2 Variations de la valeur au bilan des contrats de réassurance détenus, ventilée par composant d’évaluation

Les deux tableaux ci-dessous présentent une analyse des mouvements de la valeur au bilan des contrats de réassurance détenus, ventilée par composant
d’évaluation, à savoir (i) l’estimation de la PVFCF, (ii) le RA, et (iii) la CSM. Toutefois, la valeur au bilan des contrats de réassurance détenus évalués avec la
PAA est également reportée afin de réconcilier les soldes d’ouverture et de clôture avec les soldes des états financiers.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 79
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


Analyse des changements survenus au cours du premier semestre de l'année 2024, ventilés par composant d'évaluation (uniquement pour les contrats non PAA)
CSM
Contrats Contrats
Valeur au bilan Valeur au bilan
Estimations évalués évalués Autres Total
RA des contrats des contrats TOTAL
de la PVFCF à la transition à la transition contrats CSM
non PAA PAA
(En millions d'euros) selon la MRA selon la FVA

Actifs à l'ouverture 8 460 128 240 364 130 734 9 322 26 065 35 387
Passifs à l'ouverture (13) 0 2 3 (0) 5 (7) - (7)
Solde net au 1er janvier (A) 8 447 128 242 368 130 740 9 315 26 065 35 380
Marge sur services contractuels comptabilisée en résultat au titre des services reçus - - (9) (28) (65) (102) (102) - (102)
Relâchement de l'ajustement au titre du risque non financier - (4) - - - - (4) - (4)
Ajustements liés à l'expérience (53) 1 - - - - (52) - (52)
Variations liées aux services rendus au cours de la période (B) (53) (4) (9) (28) (65) (102) (158) - (158)
Contrats comptabilisés sur la période (372) 16 - - 357 357 1 - 1
Changements dans les estimations entraînant un ajustement de la marge sur
services contractuels (1 313) 8 (3) 0 1 308 1 305 0 - 0
Changements dans les estimations entraînant des pertes et reprises des pertes sur
des contrats sous-jacents déficitaires (2) (0) - - - - (2) - (2)
Autres changements dans les estimations liés aux services futurs (29) - - - - - (29) - (29)
Variations liées aux services futurs (C) (1 717) 24 (3) 0 1 666 1 662 (30) - (30)
Ajustement du passif au titre des sinistres survenus 4 (0) - - - - 3 - 3
Variations liées aux services passés (D) 4 (0) - - - - 3 - 3

Charge nette des contrats de réassurance détenus (E=B+C+D) (1 766) 20 (13) (28) 1 601 1 560 (186) - (186)
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance reconnus en compte
de résultat 335 0 3 3 5 10 345 - 345
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance reconnus en
capitaux propres (246) 0 - - - - (246) - (246)
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance (F) 89 0 3 3 5 10 99 - 99
Effet des variations du risque de non-exécution des réassureurs (G) (4) - - - - - (4) - (4)

Variation totale en compte de résultat et en OCI (H=E+F+G) (1 681) 20 (10) (25) 1 605 1 570 (90) (1 873) (1 963)
Primes payées (nettes des commissions liées aux primes) 12 260 - - - - - 12 260 6 122 18 382
Montants reçus (nettes des commissions liées aux sinistres) (1 152) - - - - - (1 152) (4 310) (5 462)
Total des flux de trésorerie (I) 11 109 - - - - - 11 109 1 812 12 921
Effet des variations de change (J) 122 (0) 1 1 (9) (8) 114 461 575
Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (K) - - - - - - - (26) (26)
Actifs à la clôture 18 009 147 233 340 1 726 2 298 20 455 26 439 46 894
Passifs à la clôture (12) 0 - 4 - 4 (8) - (8)

Solde net au 30 juin (L=A+H+I+J+K) 17 998 148 233 343 1 726 2 302 20 448 26 439 46 886




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 80
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024



Analyse des changements survenus au cours de l'année 2023, retraitée, ventilés par composant d'évaluation (uniquement pour les contrats non PAA)
CSM
Contrats Contrats Valeur au bilan
des contrats Valeur au bilan
Estimations évalués évalués Autres Total
RA non PAA des contrats TOTAL
de la PVFCF à la transition à la transition contrats CSM
PAA
(En millions d'euros) selon la MRA selon la FVA

Actifs à l'ouverture 6 894 127 161 392 114 668 7 689 25 602 33 291
Passifs à l'ouverture (8) 0 - 3 - 3 (5) - (5)
Solde net au 1er janvier (A) 6 886 127 161 395 114 670 7 683 25 602 33 285
Marge sur services contractuels comptabilisée en résultat au titre des services reçus - - (12) (46) (30) (88) (88) - (88)
Relâchement de l'ajustement au titre du risque non financier - (10) - - - - (10) - (10)
Ajustements liés à l'expérience (136) 0 - - - - (136) - (136)
Variations liées aux services rendus au cours de la période (B) (136) (10) (12) (46) (30) (88) (234) - (234)
Contrats comptabilisés sur la période (15) 2 - - 14 14 (0) - (0)
Changements dans les estimations entraînant un ajustement de la marge sur
services contractuels (152) 11 101 28 11 140 (0) - (0)
Changements dans les estimations entraînant des pertes et reprises des pertes sur
des contrats sous-jacents déficitaires (7) 1 - - - - (6) - (6)
Autres changements dans les estimations liés aux services futurs (67) - - - - - (67) - (67)
Variations liées aux services futurs (C) (241) 14 101 28 25 154 (73) - (73)
Ajustement du passif au titre des sinistres survenus (3) (1) - - - - (4) - (4)
Variations liées aux services passés (D) (3) (1) - - - - (4) - (4)

Charge nette des contrats de réassurance détenus (E=B+C+D) (381) 4 89 (19) (5) 66 (311) - (311)
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance reconnus en compte
de résultat 64 (0) 2 5 (0) 6 69 - 69
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance reconnus en
capitaux propres 385 0 - - - - 385 - 385
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance (F) 448 (0) 2 5 (0) 6 454 - 454
Effet des variations du risque de non-exécution des réassureurs (G) 0 - - - - - 0 - 0

Variation totale en compte de résultat et en OCI (H=E+F+G) 68 4 91 (14) (5) 72 143 (1 046) (903)
Primes payées (nettes des commissions liées aux primes) 2 687 - - - - - 2 687 10 701 13 388
Montants reçus (nettes des commissions liées aux sinistres) (1 051) - - - - - (1 051) (8 314) (9 365)
Total des flux de trésorerie (I) 1 636 - - - - - 1 636 2 386 4 023
Effet des variations de change (J) (143) (2) (10) (13) (8) (31) (176) (627) (804)
Effet des changements du périmètre de consolidation et autres changements (K) (0) - - - 28 28 28 (250) (222)
Actifs à la clôture 8 460 128 240 364 130 734 9 322 26 065 35 387
Passifs à la clôture (13) 0 2 3 (0) 5 (7) - (7)

Solde net au 31 décembre (L=A+H+I+J+K) 8 447 128 242 368 130 740 9 315 26 065 35 380




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 81
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


7.4 PRODUITS DES ACTIVITE D’ASSURANCE ET CSM

7.4.1 Produits des activités d’assurance

L’analyse comparative des produits des activités d’assurance de la période se présente comme suit :
30 juin 30 juin
2024 2023
(En millions d'euros) Total Total
Montants relatifs aux variations du LRC
CSM comptabilisée en résultat au titre des services rendus 1 521 1 523
Relâchement du RA 40 33
Relâchement des sinistres et autres charges des activités d'assurance attendus 5 738 5 621
Ajustements liés à l'expérience 1 (16)
Récupération des flux de trésorerie liés aux frais d'acquisition 935 759

Produits d'assurance des contrats non PAA 8 235 7 921

Produits d'assurance des contrats PAA 34 052 31 273

Total des produits des activités d'assurance 42 288 39 194




7.4.2 CSM

Au 30 juin 2024, le montant total de la CSM, nette de réassurance, reporté dans l’état consolidé de la situation
financière était de 33 564 millions d’euros (34 187 millions d’euros au 31 décembre 2023 retraité).
30 juin 31 décembre
(En millions d’euros) 2024 2023, retraité
CSM liée à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec DPF (A1) 35 795 34 868
CSM liée à des contrats de réassurance détenus (A2) (4) (5)

Montant de CSM reporté au passif de l'état consolidé de la situation financière (A= A1+A2) 35 792 34 862

CSM liée à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec DPF (B1) (71) (59)
CSM liée à des contrats de réassurance détenus (B2) 2 298 734

Montant de CSM reporté à l'actif de l'état consolidé de la situation financière (B=B1+B2) 2 228 675

Montant net total de la CSM (C=A-B) 33 564 34 187

dont CSM liée à des contrats d'assurance et à des contrats d'investissement avec DPF (C1=A1+B1) 35 866 34 927
dont CSM liée à des contrats de réassurance détenus (C2=A2-B2) (2 302) (740)




Rapport financier semestriel 30 juin 2024
82
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




7.5 TAUX D’ACTUALISATION
Les estimations de flux de trésorerie futurs sont actualisées sur la base de courbes de taux déterminées dans un
environnement « risque neutre ». Les courbes de taux utilisées au 30 juin 2024, au 31 décembre 2023 et au 30 juin
2023 sont présentées pour les principales devises dans les deux tableaux ci-dessous.


Taux d'actualisation au comptant ("spot") utilisé
EUR USD GBP
Échéances 30 juin 31 décembre 30 juin 30 juin 31 décembre 30 juin 30 juin 31 décembre 30 juin
2024 2023 2023 2024 2023 2023 2024 2023 2023
1 3,8% 3,7% 4,4% 5,7% 5,4% 6,1% 5,3% 5,2% 6,5%
2 3,4% 3,0% 4,1% 5,2% 4,7% 5,5% 4,9% 4,5% 6,4%
3 3,3% 2,8% 3,9% 4,9% 4,4% 5,1% 4,7% 4,2% 6,1%
5 3,1% 2,7% 3,5% 4,7% 4,2% 4,6% 4,4% 3,9% 5,5%
7 3,1% 2,7% 3,3% 4,6% 4,1% 4,4% 4,3% 3,8% 5,1%
10 3,1% 2,8% 3,2% 4,5% 4,1% 4,2% 4,3% 3,8% 4,7%
15 3,1% 2,8% 3,2% 4,6% 4,2% 4,2% 4,4% 3,9% 4,5%
20 3,0% 2,8% 3,0% 4,5% 4,1% 4,1% 4,4% 3,9% 4,4%
25 2,9% 2,7% 2,9% 4,4% 4,0% 3,9% 4,4% 3,9% 4,2%
30 2,9% 2,7% 2,9% 4,2% 3,9% 3,8% 4,3% 3,9% 4,1%




Taux d'actualisation au comptant ("spot") utilisé
JPY CHF HKD
Échéances 30 juin 31 décembre 30 juin 30 juin 31 décembre 30 juin 30 juin 31 décembre 30 juin
2024 2023 2023 2024 2023 2023 2024 2023 2023
1 0,1% -0,1% -0,2% 1,0% 1,1% 2,0% 4,7% 4,5% 5,0%
2 0,3% 0,0% -0,2% 0,9% 1,1% 2,0% 4,3% 3,9% 4,7%
3 0,3% 0,0% -0,1% 0,9% 1,1% 1,9% 4,1% 3,7% 4,5%
5 0,5% 0,2% 0,0% 0,9% 1,1% 1,8% 3,9% 3,5% 4,2%
7 0,7% 0,3% 0,1% 0,9% 1,1% 1,8% 3,8% 3,5% 4,1%
10 1,0% 0,6% 0,4% 1,0% 1,2% 1,8% 3,8% 3,5% 4,0%
15 1,5% 1,1% 0,7% 1,0% 1,2% 1,8% 3,8% 3,6% 4,0%
20 1,9% 1,4% 1,0% 1,2% 1,3% 1,8% 3,8% 3,6% 3,9%
25 2,1% 1,6% 1,2% 1,3% 1,5% 1,9% 3,7% 3,6% 3,9%
30 2,2% 1,7% 1,3% 1,4% 1,6% 2,0% 3,7% 3,6% 3,8%




Rapport financier semestriel 30 juin 2024
83
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


Les taux d’actualisation sont basés sur des swaps pour la plupart des devises et sur des obligations d’État pour
les autres, auxquelles s’ajoute une prime de liquidité nette d’un ajustement pour risque de crédit. Pour les
principales devises, ces ajustements sont présentés dans le tableau ci-dessous.


Primes de liquidité, nette de l'ajustement pour risque de crédit (en points de base)
EUR USD GBP
30 juin 31 décembre 30 juin 30 juin 31 décembre 30 juin 30 juin 31 décembre 30 juin
2024 2023 2023 2024 2023 2023 2024 2023 2023
23 25 26 58 65 70 39 49 45



Primes de liquidité, nette de l'ajustement pour risque de crédit (en points de base)
JPY CHF HKD
30 juin 31 décembre 30 juin 30 juin 31 décembre 30 juin 30 juin 31 décembre 30 juin
2024 2023 2023 2024 2023 2023 2024 2023 2023
(6) (6) (6) - - - 5 10 9




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ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024




NOTE 8 DETTES DE FINANCEMENT


30 juin 31 décembre
2024 2023

(En millions d'euros) Valeur au bilan Valeur au bilan


AXA 10 799 10 727

Obligations vertes subordonnées en Euro, 1,375%, échéance 2041 1 000 1 000

Titres subordonnés remboursables (TSR) en USD, 8,6%, échéance 2030 908 891

Obligations subordonnées en GBP, 5,625%, échéance 2054 165 161

Obligations subordonnées en Euro, 3,375%, échéance 2047 1 500 1 500

Obligations subordonnées perpétuelles, 850 MUS$, 4,5% 793 769

Obligations subordonnées en USD, 5,125%, échéance 2047 933 905

AXA SA- Obligations subordonnées en Euro, 3,25%, échéance 2049 2 000 2 000

Obligations subordonnées en Euro, 1,875%, échéance 2042 1 250 1 250

Obligations subordonnées en Euro, 4,25%, échéance 2043 1 250 1 250

Obligations subordonnées en Euro, 5,5% échéance 2043 1 000 1 000

AXA XL 230 223

Obligations subordonnées en USD, 5,5%, échéance mars 2045 230 223

AXA Italie 66 66

Obligations subordonnées au taux euribor 6 mois + 81bps 66 66

Autres dettes subordonnées inférieures à 100 millions d'euro 4 4

Dettes subordonnées 11 099 11 020

AXA 2 850 2 100

Euro Medium Term Note, échéance 2028 500 500

Euro Medium Term Note, échéance 2030 850 850

Euro Medium Term Note, échéance 2033 750 750
Obligations Senior, 31 mai 2024 - 750M€ échéance 2034, 3,375% 750 -
AXA XL 299 290

Obligations Senior en USD, 5,25%, échéance décembre 2043 299 290
Autres dettes de financement représentées par des titres
78 21
inférieures à 100 millions d'euro
DETTES DE FINANCEMENT REPRESENTEES PAR DES TITRES 3 227 2 411

TOTAL DETTES DE FINANCEMENT 14 326 13 431




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 85
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


NOTE 9 RESULTAT FINANCIER HORS CHARGES LIEES AUX DETTES DE
FINANCEMENT
Le résultat financier, hors charges liées aux dettes de financement, correspond aux produits des placements
provenant de toutes les activités, diminué des produits ou charges financiers nets provenant des contrats
d’assurance et de réassurance. Le tableau ci-dessous met en évidence comment ce résultat financier impacte à
la fois le résultat et les autres éléments du résultat global (OCI) avant impôt.
Les produits des placements inscrits en résultat reportés ci-dessous correspondent au montant publié dans l’état
du résultat net consolidé. En revanche, la réconciliation des produits ou charges financiers nets provenant des
contrats d’assurance et des contrats de réassurance reportés ci-dessous avec les montants publiés dans l’état du
résultat net consolidé est expliquée dans la Note 7.1.2.
30 juin 2024
Autres
(En millions d'euros) Assurance Activités Total
Produits nets des placements 6 340 86 6 426
dont produits d’intérêts calculés selon la méthode du taux d’intérêt effectif des placements financiers évalués au coût amorti 456 7 464
dont produits d’intérêts calculés selon la méthode du taux d’intérêt effectif des placements financiers évalués en juste valeur par OCI 4 709 57 4 766
Plus ou moins-values réalisées sur placements au coût amorti et à la juste valeur par OCI 464 (40) 423
dont plus ou moins-values nettes réalisées sur placements financiers évalués au coût amorti (0) 0 (0)
dont plus ou moins-values nettes réalisées sur instruments de dette évalués en juste valeur par OCI (montant reclassé de l’OCI vers le
résultat de la période lors de la décomptabilisation)
227 1 228

Plus ou moins-values réalisées et variation de juste valeur des placements à la juste valeur par Résultat 4 345 (22) 4 322
Variation des pertes de valeur des placements (204) (7) (211)
Produits des placements inscrits en Résultat (A) 10 944 16 10 960
Valeur temps de l'argent, y compris l'intérêt capitalisé sur la Marge sur Services Contractuels (1 743) - (1 743)
Effet des variations de taux d'actualisation et des autres hypothèses financières [\] 73 - 73
Variation de juste valeur des éléments sous-jacents à des contrats d'assurance avec éléments de participation
(7 920) - (7 920)
directe (b)
Gains et pertes de change (183) - (183)
Autres impacts (97) - (97)
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis, inscrits en Résultat (B) (9 871) - (9 871)
Valeur temps de l'argent, y compris l'intérêt capitalisé sur la Marge sur Services Contractuels 448 - 448
Effets des variations de taux d'actualisation et des autres hypothèses financières 245 - 245
Effets des variations du risque de non-exécution de la part des réassureurs 17 - 17
Gains et pertes de change 22 - 22
Autres impacts (8) - (8)
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus, inscrits en Résultat (C) 723 - 723
Total des produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis et des contrats de réassurance
(9 148) - (9 148)
détenus, inscrits en Résultat (D=B+C)
Résultat financier reconnu en Résultat (E=A+D) 1 795 16 1 812
Plus ou moins-values réalisées sur les instruments de capitaux propres évalués à la juste valeur par OCI, sans
199 (1) 198
recyclage en résultat
Variation de juste valeur liée aux investissements en juste valeur par OCI [\] (7 483) (112) (7 594)
Produit des placements inscrits en OCI (F) (7 284) (113) (7 397)
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis, inscrits en OCI (G) (b) 6 278 - 6 278
dont variations de la juste valeur des éléments sous-jacents à des contrats d'assurance avec éléments de
3 308 - 3 308
participation directe
dont plus ou moins-values réalisées sur les instruments de capitaux propres évalués à la juste valeur par OCI, sans
(21) - (21)
recyclage en résultat
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus, inscrits en OCI (H) (391) - (391)
Total des produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis et des contrats de réassurance
5 888 - 5 888
détenus, inscrits en OCI (I=G+H)
Résultat financier reconnu en OCI (J=F+I) (1 396) (113) (1 509)
Impact du résultat financier sur l'état du résultat global (K=E+J) 399 (96) 303
(a) Incluant à la fois la variation de valeur avec recyclage en résultat et la variation de valeur sans recyclage en résultat.
(b) L’effet de l’option d’atténuation du risque est inclut dans le résultat pour 114 millions et dans l’OCI pour 579 millions respectivement.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024
86
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024


30 juin 2023
Autres
(En millions d'euros) Assurance Activités Total
Produits nets des placements 5 191 358 5 549
dont produits d’intérêts calculés selon la méthode du taux d’intérêt effectif des placements financiers évalués au coût amorti 391 6 397
dont produits d’intérêts calculés selon la méthode du taux d’intérêt effectif des placements financiers évalués en juste valeur par OCI 4 355 54 4 409
Plus ou moins-values réalisées sur placements au coût amorti et à la juste valeur par OCI (1 286) (14) (1 300)
dont plus ou moins-values nettes réalisées sur placements financiers évalués au coût amorti (2) 0 (2)
dont plus ou moins-values nettes réalisées sur instruments de dette évalués en juste valeur par OCI (montant reclassé de l’OCI vers le
résultat de la période lors de la décomptabilisation)
(1 426) (12) (1 438)

Plus ou moins-values réalisées et variation de juste valeur des placements à la juste valeur par Résultat 4 563 (31) 4 532
Variation des pertes de valeur des placements (155) (6) (161)
Produits des placements inscrits en Résultat (A) 8 314 307 8 620
Valeur temps de l'argent, y compris l'intérêt capitalisé sur la Marge sur Services Contractuels (1 342) - (1 342)
Effet des variations de taux d'actualisation et des autres hypothèses financières [\] 293 - 293
Variation de juste valeur des éléments sous-jacents à des contrats d'assurance avec éléments de participation
(6 407) - (6 407)
directe (b)
Gains et pertes de change 171 - 171
Autres impacts (248) - (248)
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis, inscrits en Résultat (B) (7 533) - (7 533)
Valeur temps de l'argent, y compris l'intérêt capitalisé sur la Marge sur Services Contractuels 241 - 241
Effets des variations de taux d'actualisation et des autres hypothèses financières (33) - (33)
Effets des variations du risque de non-exécution de la part des réassureurs (6) - (6)
Gains et pertes de change (49) - (49)
Autres impacts (1) - (1)
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus, inscrits en Résultat (C) 153 - 153
Total des produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis et des contrats de réassurance
(7 380) - (7 380)
détenus, inscrits en Résultat (D=B+C)

Résultat financier reconnu en Résultat (E=A+D) 933 307 1 240
Plus ou moins-values réalisées sur les instruments de capitaux propres évalués à la juste valeur par OCI, sans
183 (64) 120
recyclage en résultat
Variation de juste valeur liée aux investissements en juste valeur par OCI [\] 7 163 30 7 193
Produit des placements inscrits en OCI (F) 7 346 (34) 7 312
Produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis, inscrits en OCI (G) (b) (6 213) - (6 213)
dont variations de la juste valeur des éléments sous-jacents à des contrats d'assurance avec éléments de
(353) - (353)
participation directe
dont plus ou moins-values réalisées sur les instruments de capitaux propres évalués à la juste valeur par OCI, sans
(83) - (83)
recyclage en résultat
Produits ou charges financiers nets des contrats de réassurance détenus, inscrits en OCI (H) 420 - 420
Total des produits ou charges financiers nets des contrats d'assurance émis et des contrats de réassurance
(5 792) - (5 792)
détenus, inscrits en OCI (I=G+H)
Résultat financier reconnu en OCI (J=F+I) 1 554 (34) 1 520
Impact du résultat financier sur l'état du résultat global (K=E+J) 2 487 273 2 760
(a) Incluant à la fois la variation de valeur avec recyclage en résultat et la variation de valeur sans recyclage en résultat.
(b) L’effet de l’option d’atténuation du risque est inclut dans le résultat pour 314 millions et dans l’OCI pour 629 millions respectivement.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024
87
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024



NOTE 10 RÉSULTAT PAR ACTION
Le Groupe calcule un résultat par action et un résultat par action sur une base totalement diluée :
• le résultat par action ne tient pas compte des actions potentielles. Il est établi sur la base du nombre
moyen pondéré d’actions en circulation sur l’exercice ;
• le résultat par action dilué est établi en prenant en compte les actions dilutives émises au titre des plans
de stock-options et des plans de rémunération sur base d’actions. L’effet des plans de stock-options et
des plans de rémunération sur base d’actions sur le nombre de titres totalement dilué est retenu dans le
calcul uniquement si les options et les rémunérations en actions sont exerçables sur la base du cours
moyen du titre AXA au cours de la période.




30 juin 30 juin
(En milions d'euros) TUV 2024 2023

RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 4 020 3 833

Charge d'intérêt des dettes subordonnées à durée indéterminée (106) (92)

RÉSULTAT NET INCLUANT L'IMPACT DES DETTES SUBORDONNÉES À
A 3 914 3 741
DURÉE INDÉTERMINÉE

Nombre d'actions ordinaires pondéré à l'ouverture (net d'autocontrôle) 2 226 2 265

Émission d’actions hors options - -

Exercice d'options [^] 1 1

Titres d'autocontrôle [^] (18) 34

Augmentation/Diminution du capital [^] - (59)

NOMBRE D'ACTIONS ORDINAIRES PONDÉRÉ B 2 209 2 241


RÉSULTAT NET PAR ACTION C=A/B 1,77 1,67

Stock options 1 1

Autres 4 4

NOMBRE D'ACTIONS ORDINAIRES PONDÉRÉ APRÈS INTÉGRATION
D 2 215 2 247
DES INSTRUMENTS POTENTIELLEMENT DILUTIFS XcZ

RÉSULTAT NET PAR ACTION DILUÉ E=A/D 1,77 1,67

(a) Excepté le nombre d’actions exprimé en millions d’unités et le résultat par action exprimé en euros par action.
(b) Pondéré sur la période.
(c) Attribuable aux actions ordinaires éventuellement impactées des instruments dilutifs.




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 88
II
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2024



NOTE 11 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE
AXA est entré en négociations exclusives en vue de céder AXA Investment Managers à BNP Paribas
Le 1er août, AXA a annoncé avoir entamé des négociations exclusives en vue de céder son gestionnaire d’actifs
AXA Investment Managers (« AXA IM ») à BNP Paribas pour un montant(1) de 5,1 milliards d’euros. En complément,
AXA recevrait 0,3 milliard d’euros pour la vente de Select(2) à AXA IM en amont de la finalisation de la transaction.
Il est attendu que la valeur estimée de la transaction s’établisse à 5,4 milliards d’euros, représentant un multiple
de 15x les résultats opérationnels de 2023. Dans le cadre de la transaction proposée, AXA et BNP Paribas
concluraient également un accord stratégique de long terme par lequel BNP Paribas fournirait des services de
gestion d’investissement à AXA. L’alliance d’AXA IM avec BNP Paribas donnerait naissance à un acteur Européen
de la gestion d’actifs de premier plan, avec des actifs sous gestion totalisant 1,5 trillion d’euros(3)
L’intention de se désengager du secteur de la gestion d’actifs s’inscrit dans la stratégie du Groupe visant à
simplifier son modèle d’activité et à se concentrer sur ses activités d’assurance. Plus particulièrement, les
activités Vie, Epargne et Retraite d’AXA sont idéalement positionnées pour croître, grâce à la vigueur de son
réseau de distribution et ses compétences en termes d’innovation produit, qui bénéficieront ainsi d’un accès à
une plus vaste gamme de classes d’actifs, dont la plateforme de gestion d’actifs ‘Alternatives’. AXA conserve le
contrôle total de la création de produits, de ses décisions d’allocation d’actifs ainsi que de la gestion actif-passif
de son bilan.
La transaction est soumise aux conditions de clôture habituelles, dont le déroulement jusqu’à leur terme des
processus d’information et de consultation des instances représentatives du personnel concernées, suivi de la
signature de la convention d’achat des actions puis de l’obtention des autorisations réglementaires. La clôture
de cette transaction est attendue pour le deuxième trimestre 2025.
A compter de la fin de l’année 2024, AXA IM sera comptabilisé en tant qu’activités discontinues dans les états
financiers consolidés annuels d’AXA, et le Groupe AXA continuera de comptabiliser la contribution d’AXA IM au
résultat opérationnel du Groupe jusqu’à la conclusion de la vente. A sa conclusion, la transaction proposée
devrait se traduire par (i) une baisse du résultat opérationnel d’environ 0,4 milliard d’euros par an pour le Groupe
et (ii) une plus-value de cession estimée à 2,2 milliards d’euros. AXA a l’intention de compenser la dilution des
bénéfices résultant de la cession par un programme de rachat d’actions, estimé à présent à 3,8 milliards d’euros,
qui devrait être lancé immédiatement après la clôture de la transaction envisagée. La transaction proposée et le
programme de rachat d’actions associé devraient avoir un impact négligeable sur le ratio de Solvabilité II du
Groupe AXA. Il est attendu que la transaction n’ait pas d’impact matériel sur les principaux objectifs financiers(4)
communiqués lors de la présentation du plan « Unlock the Future ».




(1) Montant pour 100% du capital d’AXA IM, dont 98% est détenu par le Groupe AXA (67% par AXA SA et 31% par les entités AXA), soumis à une
clause d’ajustement de prix.
(2) Select (précédemment ‘Architas’) est une société du Groupe AXA proposant des solutions d’investissement, y compris la gestion de fonds, des
services de conseil et des services annexes liés aux investissements ; à destination de clients particuliers en France, en Belgique, à Hong Kong et
en Indonésie
(3) Au 31 décembre 2023, sur la base des montants d’actifs sous gestion reportés par chacune des sociétés.
(4) Croissance annuelle du résultat opérationnel par action 2023-2026E de 6% à 8% par an en moyenne, rentabilité opérationnelle des capitaux
propres (ROE) entre 14% et 16% de 2024E à 2026E, plus de 21 milliards d’euros de remontée de trésorerie organique de 2024E à 2026E.


Rapport financier semestriel 30 juin 2024 89
III. Rapport des commissaires aux
comptes sur l’information financière
semestrielle

/
RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIÈRE SEMESTRIELLE – 30 JUIN 2024
III



AXA SA


Rapport des commissaires aux comptes
sur l’information financière semestrielle



(Période du 1er janvier 2024 au 30 juin 2024)




Rapport financier semestriel 30 juin 2024 91
RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIÈRE SEMESTRIELLE – 30JUIN 2024
III


ERNST & YOUNG Audit KPMG S.A.
Tour First Tour Eqho
TSA 14444 2 avenue Gambetta
92037 Paris-La Défense cedex CS 60055
S.A.S. à capital variable 92066 Paris-La Défense cedex
344 366 315 R.C.S. Nanterre
Commissaire aux Comptes
Commissaire aux Comptes Membre de la compagnie
Membre de la compagnie régionale de Versailles et du Centre
régionale de Versailles et du Centre




Rapport des commissaires aux comptes
sur l’information financière semestrielle


(Période du 1er janvier 2024 au 30 juin 2024)




Aux Actionnaires,
AXA SA
25, avenue Matignon
75008 PARIS




En exécution de la mission qui nous a été confiée par vos assemblées générales et en application de l'article
L. 451-1-2 III du code monétaire et financier, nous avons procédé à :

- l'examen limité des comptes semestriels consolidés condensés de la société AXA SA, relatifs à la période
du 1er janvier 2024 au 30 juin 2024, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
- la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes semestriels consolidés condensés ont été établis sous la responsabilité du conseil
d'administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces
comptes.

I - Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France.

Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des



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RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIÈRE SEMESTRIELLE – 30JUIN 2024
III


aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins
étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en
France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas
d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée
que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en
cause la conformité des comptes semestriels consolidés condensés avec la norme IAS 34, norme du référentiel
IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire.

II - Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel
d'activité commentant les comptes semestriels consolidés condensés sur lesquels a porté notre examen
limité.


Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes
semestriels consolidés condensés, étant précisé qu’il ne nous appartient pas de nous prononcer sur la
sincérité et la concordance avec les comptes semestriels des informations prudentielles relatives à la
solvabilité.




Fait à Paris-La Défense, le 1 août 2024


Les commissaires aux comptes


ERNST & YOUNG Audit KPMG S.A.




Olivier Durand Patrick Menard Pierre Planchon Antoine Esquieu




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V. Attestation du responsable
du rapport
financier semestriel


/
ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL IV




Attestation du responsable du Rapport Financier Semestriel




J’atteste, à ma connaissance, que les états financiers consolidés semestriels sont établis conformément aux
normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du
résultat de la Société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport
semestriel d'activité figurant en première partie du présent Rapport présente un tableau fidèle des événements
importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales
transactions entre parties liées et qu’il décrit les principaux risques et les principales incertitudes pour les six mois
restants de l'exercice.



Paris, le 1 août 2024.




M. Thomas Buberl
Directeur Général




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