LETTRE AUX ACTIONNAIRES N° 118




Le 28 février 2025

Cher(e) Actionnaire,

Notre Conseil d’Administration s’est réuni ce jour pour arrêter les comptes définitifs de 2024 qui se présentent
de la façon suivante :

 HIFFRE D’AFFAIRES 2024 EN BAISSE DE 13,3 %
C
ET À PÉRIMÈTRE CONSTANT EN BAISSE DE 13,5 %
EFFET ESTIMÉ DE LA VARIATION DE NOS PRIX DE VENTES : -2,6 %


Variation
2024 Variation 2024/2023
En milliers d’euros 2024 Périmètre 2023
2024/2023 Périmètre
constant*
constant*



Total au 31 décembre (selon IFRS 15) 503 885 502 516 580 950 -13,3 % -13,5 %
1er trimestre 141 190 141 190 170 513 -17,2 % -17,2 %
2e trimestre 130 344 130 344 153 152 -14,9 % -14,9 %
3e trimestre 119 017 118 583 130 520 -8,8 % -9,1 %
4e trimestre 113 334 112 399 126 765 -10,6 % -11,3 %
Détail par secteur d’activité :
Mecafer et Domac, compresseurs d’air, groupes électrogènes,
stations d’énergie, panneaux solaires, postes à souder 29 969 29 969 34 164 -12,3 % -12,3 %
et nettoyeurs haute pression
Odrea, pompes, plomberie technique et robinetterie sanitaire 61 220 61 220 71 395 -14,3 % -14,3 %
Isocel, fourniture de composants aux intégrateurs 7 087 7 087 9 711 -27,0 % -27,0 %
Aello, matériels de piscines 17 645 17 645 19 103 -7,6 % -7,6 %
DPI, canalisations plastiques pour les réseaux humides et secs 33 012 33 012 41 950 -21,3 % -21,3 %
Jetly, pompes réservoirs et stations de relevage 58 304 58 304 62 467 -6,7 % -6,7 %
Thermador, matériels pour le chauffage central, le solaire et l’eau 65 969 65 969 96 729 -31,8 % -31,8 %
sanitaire
PBtub Surfaces chauffantes-rafraîchissantes 20 411 20 411 26 367 -22,6 % -22,6 %
Thermacome et systèmes de canalisation 15 122 15 122 19 687 -23,2 % -23,2 %
Axelair, matériels et accessoires de ventilation 7 437 7 437 7 226 2,9 % 2,9 %
Alto Metering*, systèmes de télérelève, compteurs électriques, 1 164 -
eau, gaz, fioul et énergie
Sferaco, robinetterie, compteurs et raccords 75 706 75 706 79 048 -4,2 % -4,2 %
Sectoriel, motorisation pour vannes et compresseurs d’air 29 790 29 790 29 492 1,0 % 1,0 %
Distrilabo, mesure et contrôle 7 043 7 043 6 728 4,7 % 4,7 %
FGinox, raccords, brides, vannes et accessoires en inox 15 830 15 830 16 583 -4,5 % -4,5 %
Syveco, international 35 785 35 785 34 742 3,0 % 3,0 %
Sodeco Valves*, robinetterie industrielle 21 963 21 758 25 167 -12,7 % -13,5 %
Autres structures 428 428 391 9,5 % 9,5 %
* CA 2024 : avec l’acquisition d’Alto Metering par Thermador Groupe le 31 juillet 2024, son chiffre d’affaires est consolidé depuis le 1er août 2024 et avec l’acquisition du fonds de
commerce de Vena Contracta par Sodeco Valves le 9 août 2024, son chiffre d’affaires est consolidé depuis le 10 août 2024.

…/…
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ACTIVITÉ ET DÉVELOPPEMENT DURABLE
Il faut bien admettre que nous n’avions pas anticipé à la fin de l’année 2023 cette baisse de chiffre d’affaires
constatée en 2024. Le rebond escompté au 2nd semestre n’a pas eu lieu, bien au contraire. Nous actons un repli
moyen sur les volumes de 10,9 % et sur les prix de 2,6 %.
La diminution significative des budgets alloués par les pouvoirs publics pour la rénovation énergétique des
bâtiments, associée aux modifications des règles d’attribution des aides estampillées MaPrimeRénov’ sont les
principales raisons de cette baisse. De surcroît, la chute du nombre des transactions immobilières combinée à
une quantité de logements neufs mis en chantier à un niveau historiquement bas a extrêmement pénalisé PBtub
et Thermacome qui enregistrent une contraction de 22,8 % de leurs chiffres d’affaires.
Moins déprimé, le marché grand public du bricolage a tout de même affiché une perte de 4 % sur l’année,
entraînant nos filiales Odrea, Mecafer et Domac en territoire très négatif (-13,6 %). Cette différence s’explique par
une pluviométrie record qui a privé Odrea d’une partie de ses ventes de pompes d’arrosage et par des volumes
exceptionnellement élevés de groupes électrogènes vendus par Mecafer et Domac en grandes surfaces de
bricolage en 2023.
DPI, quant à elle, affiche une baisse de volume de 11,2 %, amplifiée par un recul moyen de ses prix estimé à 10,1 %.
Fort heureusement, des gains de parts de marché dans le domaine des produits destinés à l’industrie nous ont
permis d’amortir les effets négatifs de ces circonstances très difficiles.
Malgré cette forte baisse de l’activité, nos filiales ont choisi de ne pas réduire leurs effectifs. Elles privilégient
la préservation de leurs ressources humaines afin d’être pleinement opérationnelles lorsque l’activité repartira.
Cela a pour conséquence à court terme une baisse du résultat opérationnel à périmètre constant nettement plus
marquée (-25,7 %) que celle du chiffre d’affaires (-13,5 %).
En matière de développement durable, nous avons consacré en 2024 beaucoup de ressources pour nous
conformer à la nouvelle réglementation européenne de reporting (CSRD). Ce travail considérable nous conduit
à publier nos résultats et notre premier état de durabilité, que nous vous invitons à lire au chapitre 3 de notre
document d’enregistrement universel.
Résultat opérationnel : -25,6 % et résultat net part du groupe : -23,3 %
2024 Variation Variation 2024 périmètre
En milliers d’euros 2024 2023
périmètre constant 2024 / 2023 constant / 2023
Résultat opérationnel 60 167 60 076 80 841 -25,6 % -25,7 %
Résultat net part du groupe 44 743 44 989 58 299 -23,3 % -22,8 %

STRUCTURE
 FINANCIERE ET PERSPECTIVES
Même s’il baisse de 4,6 M€ en valeur, notre niveau de stock augmente à 213 jours d’achats consommés, à
comparer à 187 jours fin décembre 2023. Notre besoin en fonds de roulement d’exploitation consolidé s’établit à
40,4 % du chiffre d’affaires en fin d‘exercice. Au 31 décembre 2024, notre dette bancaire s’élève à 30,5 M€ et nos
capitaux propres après affectation du résultat à 363 M€. Dans ce contexte morose pour l’activité, nos équipes se
sont mobilisées pour hisser le montant du cash disponible à 63,3 M€ en maîtrisant les encours clients et fournisseurs.
Le 4e trimestre 2024, encore nettement en retrait, ne nous permet pas d’entrevoir une stabilisation du chiffre
d’affaires au 1er trimestre 2025. Avec toute la prudence qui s’impose lorsqu’on essaye d’estimer la variation future
de nos prix nets, nous pensons que l’effet prix en 2025 sera presque nul. Toutefois, comptant sur un redémarrage
progressif du marché du bâtiment et de la rénovation énergétique et sur la poursuite de nos bonnes performances
dans le marché de l’industrie, nous nous attendons à une stabilisation du chiffre d’affaires dès 2025.
Dans cette période très délicate et cette conjoncture imprévisible, notre ambition à long terme apparaît comme
un défi. Nous sommes cependant déterminés à le relever, convaincus du retour prochain de notre croissance
organique et en nous appuyant sur des acquisitions ciblées. Une de nos pistes a été dévoilée le 18 décembre
dernier lors de la publication d’un communiqué de presse décrivant notre projet commun avec les actionnaires
et dirigeants de la société C2Ai. Parmi les deux autres opportunités évoquées dans notre lettre aux actionnaires
n°117, nous poursuivons nos échanges avec les propriétaires d’une société européenne qui a réalisé en 2024 un
chiffre d’affaires d’environ 14 M€, avec la conviction de pouvoir conclure en 2025.

DIVIDENDE ET ASSEMBLÉE GÉNÉRALE
En décembre 2024, les actionnaires individuels détenaient 48,3 % du capital, les investisseurs institutionnels 41,7 % et
nos salariés actifs ou retraités 6,6 %. Conformément à ce que nous avions écrit au mois de juillet 2024 dans notre lettre
aux actionnaires n°116, nous proposerons le maintien du dividende à 2,08 euros lors de notre prochaine Assemblée
Générale.
Elle se tiendra à Lyon le lundi 7 avril à 17 h au Musée des Confluences. Nous comptons sur votre présence
ou vos votes pour dépasser à nouveau 77 % de taux de participation. Nous organiserons également une réunion
d’information à Paris le jeudi 10 avril à 16 h aux Salons Hoche.
Nous vous prions d’agréer, Cher(e) Actionnaire, l’assurance de notre entier dévouement.
Le Président
Guillaume Robin


Notre webconférence de présentation des résultats annuels aura lieu le lundi 3 mars à 18 h.