Etats Financiers de la Section
générale au 31.12.2024
examinés et arrêtés par le directeur général par intérim
de la Caisse des Dépôts en date du 28/02/2025
SOMMAIRE
DETAILLE

Etats Financiers de la Section générale au 31.12.2024 ............................................................................... 1
1. Etats financiers sociaux ............................................................................................................................ 4
1.1 Bilan ........................................................................................................................................................ 4
1.2 Hors-bilan ............................................................................................................................................... 5
1.3 Compte de résultat ................................................................................................................................. 6
2. Notes annexes aux états financiers .......................................................................................................... 7
2.1 Evènements marquants de la période et postérieurs à la clôture .......................................................... 7
2.1.1 Evènements marquants de la période ...................................................................................... 7
2.1.2 Evènements postérieurs à la clôture ........................................................................................ 9
2.2 Principes comptables et méthodes d’évaluation .................................................................................... 9
2.2.1 Enregistrement en compte de résultat ...................................................................................... 9
2.2.2 Créances sur les établissements de crédit et la clientèle ....................................................... 10
2.2.3 Titres et opérations sur titres .................................................................................................. 11
2.2.4 Instruments financiers à terme ............................................................................................... 13
2.2.5 Immobilisations corporelles et incorporelles ........................................................................... 14
2.2.6 Immobilier de placement ......................................................................................................... 15
2.2.7 Dettes envers les établissements de crédit et comptes créditeurs de la clientèle ................. 15
2.2.8 Dettes représentées par un titre ............................................................................................. 15
2.2.9 Provisions ............................................................................................................................... 15
2.2.10 Engagements sociaux .......................................................................................................... 16
2.2.11 Fonds pour risques bancaires généraux (FRBG) ................................................................. 17
2.2.12 Impôts sur les bénéfices ....................................................................................................... 17
2.2.13 Opérations en devises .......................................................................................................... 17
2.2.14 Recours à des estimations ................................................................................................... 17
2.3 Notes relatives au bilan ........................................................................................................................ 19
2.3.1 Opérations interbancaires et assimilées - Créances sur les établissements de crédit .......... 19
2.3.2 Opérations avec la clientèle .................................................................................................... 20
2.3.3 Opérations sur titres de transaction, de placement, d'investissement et de l'activité de
portefeuille ....................................................................................................................................... 21
2.3.4 Participations .......................................................................................................................... 23
2.3.5 Immobilisations corporelles et incorporelles .......................................................................... 25
2.3.6 Comptes de régularisation et actifs divers .............................................................................. 26

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2.3.7 Opérations interbancaires et assimilées - Dettes envers les établissements de crédit ......... 26
2.3.8 Opérations avec la clientèle .................................................................................................... 27
2.3.9 Dettes représentées par un titre ............................................................................................. 28
2.3.10 Comptes de régularisation et passifs divers ......................................................................... 29
2.3.11 Provisions ............................................................................................................................. 29
2.3.12 Variation des capitaux propres ............................................................................................. 30
2.3.13 Risques de crédit .................................................................................................................. 31
2.3.14 Bilan ventilé par devise - Valeurs nettes après dépréciation ................................................ 33
2.4 Notes relatives au hors-bilan ................................................................................................................ 34
2.4.1 Engagements hors-bilan relatifs aux opérations de change comptant et à terme et de
prêts/Emprunts de devises .............................................................................................................. 34
2.4.2 Instruments financiers à terme ............................................................................................... 35
2.4.3 Risques de crédit - Ventilation par zone géographique des engagements donnés ............... 38
2.5 Notes relatives au compte de résultat .................................................................................................. 39
2.5.1 Intérêts et assimilés sur opérations de trésorerie et interbancaires ....................................... 39
2.5.2 Intérêts et assimilés sur opérations avec la clientèle ............................................................. 39
2.5.3 Intérêts et assimilés sur obligations et titres à revenu fixe ..................................................... 40
2.5.4 Autres intérêts et assimilés ..................................................................................................... 40
2.5.5 Revenus des titres à revenu variable ..................................................................................... 41
2.5.6 Produits et charges de commissions ...................................................................................... 41
2.5.7 Gains ou pertes sur opérations des portefeuilles de négociation ........................................... 41
2.5.8 Gains ou pertes sur opérations des portefeuilles de placement et assimilés ........................ 42
2.5.9 Autres produits et charges d'exploitation bancaire nets ......................................................... 42
2.5.10 Charges générales d'exploitation ......................................................................................... 43
2.5.11 Dotations nettes aux amortissements et dépréciations des immobilisations corporelles et
incorporelles ..................................................................................................................................... 44
2.5.12 Coût du risque ...................................................................................................................... 44
2.5.13 Gains ou pertes sur actifs immobilisés ................................................................................. 44
2.5.14 Charge d'impôt ...................................................................................................................... 45
2.6 Notes spécifiques ................................................................................................................................. 46
2.6.1 Plan France 2030 ................................................................................................................... 46
2.6.2 Détail des effets publics et valeurs assimilées par pays émetteur ......................................... 46




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1. Etats financiers sociaux
1.1 Bilan
Notes 31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Actif

Opérations interbancaires et assimilées 0 54 269 63 599
Caisse, banques centrales 0 41 629
Effets publics et valeurs assimilées 2.3.3 27 490 25 072
Créances sur les établissements de crédit 2.3.1 26 738 37 898

Opérations avec la clientèle 2.3.2 5 322 4 979
Comptes ordinaires débiteurs 0 303 343
Autres concours à la clientèle à terme 0 5 019 4 636

Obligations, actions et autres titres à revenu fixe et variable 2.3.3 50 358 52 118
Obligations et autres titres à revenu fixe 0 29 071 31 957
Actions et autres titres à revenu variable 0 21 287 20 161

Participations 2.3.4 34 993 34 439

Immobilisations corporelles et incorporelles 2.3.5 6 685 6 162

Comptes de régularisation et actifs divers 2.3.6 7 518 7 891

Total Actif 159 145 169 188

Passif

Opérations interbancaires et assimilées 2.3.7 10 216 11 372
Dettes envers les établissements de crédit à vue 0 5 983 7 063
Dettes envers les établissements de crédit à terme 0 4 233 4 309

Opérations avec la clientèle 2.3.8 77 493 88 741
Comptes ordinaires créditeurs de la clientèle 0 60 556 72 250
Autres dettes envers la clientèle 0 16 937 16 491

Dettes représentées par un titre 2.3.9 38 077 35 420
0 0
Comptes de régularisation et passifs divers 2.3.10 7 681 8 292
0 0
Provisions 2.3.11 532 507
0 0
Dépôts de garantie 0 0 0
0 0
Fonds pour risques bancaires généraux (FRBG) 2.3.12 556 556
0 0
Capitaux propres - hors FRBG 2.3.12 24 590 24 300
Réserves et autres 0 19 212 19 212
Report à nouveau 0 4 497 3 794
Résultat de l'exercice 0 1 660 2 181
Acompte sur versement à l'état 0 (779) (887)

Total Passif 159 145 169 188




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1.2 Hors-bilan
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Engagements de financement et de garantie donnés

Engagements de financement 13 178 14 134
En faveur d'établissements de crédit 11 689 12 536
En faveur de la clientèle 1 488 1 596
Engagements de financement douteux 1 2

Engagements de garantie 423 436
D'ordre d'établissements de crédit 272 265
D'ordre de la clientèle 151 171
Engagements douteux 0 0

Engagements de financement et de garantie reçus

Engagements de financement 25 953 27 120
Reçus d'établissements de crédit 25 933 27 120
Reçus de la clientèle 20 0

Engagements de garantie 21 735 22 510
Reçus d'établissements de crédit 19 677 20 468
Reçus de la clientèle 800 744
Reçus de l'État et assimilés 1 258 1 298

Engagements sur titres

Titres à recevoir 2 553 2 673
Titres à livrer 0 0

Autres engagements donnés et reçus

Autres engagements donnés 26 955 27 523
Autres engagements reçus 23 7




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1.3 Compte de résultat
Notes 31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)

Intérêts et produits assimilés 4 395 4 716

Opérations de trésorerie et interbancaires 2.5.1 1 346 1 519
Opérations avec la clientèle 2.5.2 265 166
Obligations et autres titres à revenu fixe 2.5.3 1 674 1 770
Autres intérêts et produits assimilés 2.5.4 1 110 1 261

Intérêts et charges assimilées (3 972) (4 068)

Opérations de trésorerie et interbancaires 2.5.1 (466) (699)
Opérations avec la clientèle 2.5.2 (788) (789)
Obligations et autres titres à revenu fixe 2.5.3 (1 206) (993)
Autres intérêts et charges assimilées 2.5.4 (1 512) (1 587)

Revenus des titres à revenu variable 2.5.5 2 070 2 077

Commissions (produits) 2.5.6 31 20

Commissions (charges) 2.5.6 (36) (35)

Gains ou pertes sur opérations des portefeuilles de négociation 2.5.7 20 47

Gains ou pertes sur opérations des portefeuilles de placement et assimilés 2.5.8 817 1 387

Autres produits et charges d'exploitation bancaire nets 2.5.9 (296) (584)

Produit net bancaire 3 029 3 560

Charges générales d'exploitation 2.5.10 (634) (575)

Dotations aux amortissements et dépréciations sur immobilisations 2.5.11 (252) (202)

Résultat brut d'exploitation 2 143 2 783

Coût du risque 2.5.12 (88) (18)

Résultat d'exploitation 2 055 2 765

Gains ou pertes sur actifs immobilisés 2.5.13 (167) 2

Résultat courant avant impôt 1 888 2 767

Charge d'impôt 2.5.14 (228) (586)

Résultat net 1 660 2 181




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2. Notes annexes aux états financiers
2.1 Evènements marquants de la période et postérieurs à la
clôture

2.1.1 Evènements marquants de la période

2.1.1.1 Tonus Territoires

Au cours de l’année 2024 la Caisse des Dépôts a souscrit à plusieurs augmentations de capital portant
sa participation totale à 445 millions d’euros dans Tonus Territoires, véhicule d’investissement qui
soutient les projets de construction en zones tendues.

2.1.1.2 emeis

Le 16 janvier 2024, emeis (ex Orpéa) a lancé une troisième augmentation de capital d’environ 390
millions d’euros avec maintien du droit préférentiel de souscription des actionnaires, à laquelle les
membres du groupement constitué par la Caisse des Dépôts, CNP Assurances, MAIF et MACSF ont
souscrit pour un montant de 195,7 millions d’euros. A ce titre, la Caisse des Dépôts Section Générale
a souscrit en février 2024, des actions nouvelles pour un montant de 87,4 millions d’euros et CNP
Assurances pour un montant de 21,7 millions d’euros.


2.1.1.3 Euronext NV

La Caisse des Dépôts est attachée au maintien d'une base d'investisseurs européens stable pour
Euronext, ancrant en Europe cette plateforme stratégique d'infrastructure de marchés qui offre un
accès aux financements aux entreprises du monde entier. Elle est un actionnaire de long terme engagé
dans le développement d'Euronext en tant qu’actionnaire de référence. Le 8 mars 2024, la Caisse des
Dépôts a racheté auprès d’Euroclear 0,5% du capital d’Euronext pour un montant de 44 millions
d’euros. La Caisse des Dépôts détient désormais une participation dans Euronext de 8,04% pour un
montant d’investissement de 409 millions d’euros.

2.1.1.4 AIH France S.A.

Le 22 avril 2024 la Caisse des Dépôts a souscrit pour un montant de 270 millions d’euros d’actions
nouvelles dans AIH France S.A, société active dans le secteur de la détention et de la gestion d'actifs
immobiliers portant l’investissement total de la Caisse des Dépôts à 538 millions d’euros.

2.1.1.5 Verkor

Le 25 mai 2024, La Banque des Territoires s’est engagée à hauteur de 150 millions d’euros en
quasi-fonds propres dans le financement de la construction de la gigafactory de batteries bas carbone




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Verkor à Dunkerque afin d’accompagner la réindustrialisation et la transformation écologique du
territoire.

2.1.1.6 Emission d’obligation durable

Le 25 avril 2024, la Caisse des Dépôts a lancé une nouvelle obligation durable d’un montant de
1 milliard d’euros avec une maturité de 5 ans et un coupon de 3% correspondant à un spread de + 16
points de base au-dessus de l’OAT du 25 mai 2029.
Cette transaction représente la huitième émission ESG de la Caisse des Dépôts depuis 2017 et permet
de renforcer sa présence sur les marchés de capitaux ainsi que sa signature ESG au cœur de la stratégie
globale du Groupe.

2.1.1.7 Emission d’obligation digitale (digitally native)

Le 7 novembre 2024 la Caisse des Dépôts a réalisé sa première émission d’obligations digitally native
pour un montant de 100 millions d’euros à échéance 7 novembre 2034. Les obligations digitally native
sont admises aux négociations sur le marché réglementé d’Euronext Paris et sont notées AA- par S&P.

2.1.1.8 Transdev

Le 16 décembre 2024, la Caisse des Dépôts a annoncé retenir l’offre du groupe Rethmann en vue de
devenir l’actionnaire majoritaire de Transdev. La Caisse des Dépôts et le groupe Rethmann ont décidé
d’engager des négociations exclusives en vue de l’acquisition par ce dernier de 32 % du capital de
Transdev. A l’issue des opérations, Rethmann France (S.A.S) deviendrait l’actionnaire majoritaire, avec
66 % du capital, aux côtés de la Caisse des Dépôts, qui conserverait 34 % du capital, signe de
l’importance que recouvre la France, premier marché de Transdev. L’acceptation définitive de l’offre
soumise par le groupe Rethmann interviendrait à l’issue de la procédure d’information consultation
des instances représentatives du personnel du groupe Transdev. L’opération envisagée serait ensuite
réalisée dans le courant de l’année 2025, sous réserve de l’approbation des autorités administratives
et réglementaires compétentes.
Cette opération matérialiserait non seulement l’engagement de long terme de la Caisse des Dépôts et
du groupe Rethmann, mais aussi la continuité actionnariale de Transdev. Il en consacrerait également
la stabilité managériale, l’équipe en charge du groupe restant aux commandes, et la poursuite de son
développement stratégique, aussi bien en France qu’à l’international.


2.1.1.9 SICOVAM Holding

Au cours du second semestre 2024, la Caisse des Dépôts a renforcé sa participation dans Sicovam
Holding premier actionnaire d’Euroclear avec l’acquisition complémentaire de 24 % du capital pour un
montant de 278 millions d’euros. Au 31 décembre 2024, la Caisse des Dépôts détient 33,65 % du capital
de Sicovam.

2.1.1.10 Lisea

Le 15 novembre 2024, la Banque des Territoires et Ardian ont décidé de céder conjointement 26,4%
du capital de LISEA à Vinci et Meridiam. La Banque des Territoires reste néanmoins un actionnaire




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significatif de LISEA avec 16% du capital, afin de continuer à accompagner le développement de cet
actif structurant du territoire français.


2.1.1.11 Arpavie

Le mandat donné par le conseil d’administration d’ARPAVIE à la Caisse des Dépôts afin de lui proposer
une solution de rapprochement à même de constituer un opérateur de référence dans le secteur
associatif médico-social a conduit, au cours du second semestre 2024, à retenir la proposition du groupe
SOS. Ce projet de rapprochement doit contribuer à garantir la soutenabilité de ce secteur et permettre
la durabilité des activités d’Arpavie. La Caisse des Dépôts accompagnera financièrement le transfert
vers le Groupe SOS et, ce faisant, la constitution de cet important acteur non lucratif du secteur du
grand âge.



2.1.2 Evènements postérieurs à la clôture

Il n’y a pas d’évènement significatif postérieur à la clôture de l’exercice susceptible de remettre en cause
de façon significative les comptes et les résultats de la Section Générale au 31 décembre 2024.



2.2 Principes comptables et méthodes d’évaluation

Les comptes au 31 décembre 2024 sont établis conformément aux principes comptables généraux
applicables en France aux établissements de crédit. Ces principes sont énoncés dans les règlements
ANC n°2014-03 et n°2015-06 relatifs au plan comptable général, sous réserve des adaptations prévues
par le règlement ANC n°2014-07 relatif aux comptes des entreprises du secteur bancaire et son annexe.

La présentation des états financiers est conforme aux dispositions du règlement n°2014-07 (livre I - titre
1 - chapitre 2 relatif au modèle des états de synthèse).

Les principes comptables et méthodes d’évaluation retenus sont identiques à ceux utilisés pour
l’établissement des comptes au 31 décembre 2023.
Le règlement ANC n°2023-05 modifiant, à compter du 1er janvier 2024, le règlement ANC n°2014-03
relatif au plan comptable général s’agissant du traitement comptable des solutions informatiques est en
effet sans incidence sur les états financiers de la Section générale.




2.2.1 Enregistrement en compte de résultat
Les intérêts et les commissions assimilées sont comptabilisés pour leur montant couru selon le principe
de la spécialisation des exercices. Les commissions non assimilées à des intérêts sont enregistrées
lors de leur encaissement ou de leur paiement.

Les intérêts négatifs sont présentés de la manière suivante au compte de résultat :
- Les intérêts négatifs sur les actifs financiers sont présentés dans le poste « Intérêts et charges
assimilées » ;
- Les intérêts négatifs sur les passifs financiers sont présentés dans le poste « Intérêts et produits
assimilés ».




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2.2.2 Créances sur les établissements de crédit et la clientèle
Ces créances intègrent les crédits consentis, les comptes ordinaires débiteurs, ainsi que les titres reçus
en pension livrée et les valeurs reçues en pension.

Les dispositions comptables du règlement n°2014-07 (livre II - titre 1 relatif à la comptabilisation des
commissions reçues et des coûts marginaux de transaction à l’occasion de l’octroi ou de l’acquisition
d’un concours et titre 2 relatif au traitement comptable du risque de crédit) s’appliquent à l’ensemble
des prêts et créances.


2.2.2.1 Prêts
Les prêts sont enregistrés à l’actif à leur valeur de remboursement. Les intérêts correspondants sont
portés en compte de résultat prorata temporis.
➢ Les commissions reçues et les coûts marginaux de transaction encourus à l’occasion de l’octroi de
prêts ou de l’acquisition de crédits sont étalés en résultat de manière actuarielle au taux d’intérêt
effectif sur la durée de vie effective des prêts, sauf s’il est démontré que ces éléments ne sont pas
significatifs.
➢ Les prêts sont transférés en créances douteuses dès lors qu’ils sont porteurs d’un risque de crédit
avéré, c’est-à-dire lorsqu’il est probable que tout ou partie des sommes dues conformément au
contrat ne seront pas perçues et ce, nonobstant l’existence de garantie ou de caution.
La Section générale applique la définition du défaut prudentiel figurant aux articles 127 et 178 du
règlement UE n°575/2013, complétés par les lignes directrices 2016/07 publiées par l’Autorité
bancaire européenne.
Ainsi, la définition des encours en défaut est précisée par :
- L’introduction d’un seuil de matérialité relatif et d’un seuil de matérialité absolu à appliquer
aux arriérés de paiement pour identifier les situations de défaut ; et
- La clarification des critères de retour en encours sain avec l’imposition d’une période
probatoire de trois mois pour les encours non restructurés et d’un an pour les encours
restructurés.
Cette définition du défaut règlementaire étant représentative du risque de crédit avéré au sens
comptable, la définition du douteux comptable est alignée sur la définition du défaut prudentiel.
Sont ainsi considérés comme douteux, les prêts présentant des échéances impayées depuis plus
de trois mois et supérieures aux seuils de matérialité règlementaires, les prêts pour lesquels la
situation financière dégradée de la contrepartie se traduit par un risque de non-recouvrement, ainsi
que les encours faisant l’objet d’une procédure contentieuse.
➢ De même, tous les concours sur une contrepartie, dès lors que celle-ci dispose d’un concours inscrit
en créances douteuses, sont inscrits en créances douteuses en application du principe de contagion.
Pour les groupes, le principe de contagion est appliqué au cas par cas.
➢ Parmi les créances douteuses, sont identifiées comptablement les créances douteuses
compromises. Les créances douteuses compromises sont les créances dont les perspectives de
recouvrement sont fortement dégradées. Sont concernées les créances déchues du terme ainsi que
certaines créances douteuses de plus d’un an et ayant un caractère irrécouvrable nécessitant la
détermination d’une dépréciation et pour lesquelles un passage en perte à terme est envisagé. Cette
analyse doit être effectuée en tenant compte des garanties existantes sur ces encours.
➢ Les encours douteux et les encours douteux compromis peuvent être portés à nouveau en encours
sains lorsque les paiements ont repris de manière régulière pour les montants correspondant aux
échéances contractuelles d’origine après une période probatoire de trois mois et lorsque la
contrepartie ne présente plus de risque de défaillance. Ils peuvent également être portés en encours
restructurés si un rééchelonnement de la dette a eu lieu et après une période probatoire d’un an.
➢ Les prêts présentant un risque de crédit avéré font l’objet de dépréciations qui permettent de couvrir,
en valeur actualisée, l’ensemble des pertes prévisionnelles sur les encours classés en créances
douteuses et en créances douteuses compromises.
➢ Les intérêts courus sont enregistrés périodiquement sur les créances saines, y compris les créances
restructurées et sur les créances douteuses. Les intérêts comptabilisés sur créances douteuses et
non encaissés sont intégralement dépréciés. Lorsque l’établissement estime que la créance est
définitivement irrécouvrable, une perte est enregistrée.



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➢ Les créances restructurées sont identifiées, le cas échéant, dans une sous-catégorie spécifique des
encours sains. Les créances restructurées sont des créances pour lesquelles les conditions
financières d’origine ont été modifiées du fait de difficultés financières de l’emprunteur. Elles sont
définies selon deux principaux critères :
o Des concessions par l’entité ;
o Des difficultés financières de l’emprunteur.
➢ Les créances restructurées donnent lieu à l’enregistrement en coût du risque d’une décote d’un
montant égal à l’écart entre l’actualisation des flux contractuels initialement attendus et
l’actualisation, au taux d’intérêt effectif d’origine, des flux futurs attendus suite à la restructuration.
Cette décote est réintégrée sur la durée de vie restant à courir du crédit dans la marge d’intérêt. Les
créances restructurées sont immédiatement déclassées en encours douteux lorsque le débiteur ne
respecte pas les échéances fixées.
➢ Les engagements par signature suivent les mêmes principes et méthodes comptables que ceux
appliqués aux crédits.


2.2.2.2 Titres reçus en pension livrée et valeurs reçues en pension
Ils sont portés à l’actif dans un compte représentatif de la créance ainsi générée. Les produits
correspondants sont enregistrés en résultat de l’exercice prorata temporis. Les titres pris en pension
livrée puis cédés sont enregistrés au passif en dettes de titres. Ils sont dès lors valorisés à leur valeur
de marché.



2.2.3 Titres et opérations sur titres
2.2.3.1 Titres
Les titres sont comptabilisés conformément au règlement n°2014-07 (livre II - titre 3 relatif à la
comptabilisation des opérations sur titres).
Les achats et ventes de titres sont comptabilisés au bilan en date de règlement / livraison, sauf cas
particuliers.
2.2.3.1.1 Titres de transaction
Les titres de transaction comprennent, outre des valeurs mobilières, des bons du Trésor et des TCN.
Ils sont acquis (ou vendus) dès l’origine avec l’intention de les revendre (ou de les racheter) à court
terme. Ils se négocient sur des marchés liquides et sont valorisés à leur valeur de marché. À chaque
arrêté, les variations de valeur de marché sont enregistrées en résultat.
2.2.3.1.2 Titres de placement
Les titres de placement incluent les titres ne répondant pas aux conditions d’un classement en
portefeuilles de transaction, d’investissement, d’activité de portefeuille (TAP) ou de participation.
Les éventuelles primes ou décotes font l’objet d’un étalement actuariel sur la durée de vie résiduelle du
titre.
Les titres de placement sont gérés selon la méthode du « premier entré, premier sorti », et sont évalués
de la façon suivante :
➢ Actions et obligations : les moins-values latentes calculées par rapport à la valeur de marché sur la
base du cours de clôture sont constatées sous forme de dépréciations ;
➢ Bons du Trésor, TCN et titres du marché interbancaire : des dépréciations sont constituées en
fonction de la solvabilité des émetteurs et par référence à des indicateurs de marché. Le portefeuille
de titrisations (détenu en placement) est valorisé en fonction des cotations fournies par Bloomberg.
Le cas échéant, des cotations sont demandées à des contreparties externes.

2.2.3.1.3 Titres d’investissement
Cette catégorie est composée de titres à revenu fixe assortis d’une échéance fixée, acquis avec
l’intention manifeste de les détenir jusqu’à leur échéance et pour lesquels l’Établissement public dispose
de la capacité de financement nécessaire pour continuer de les détenir jusqu’à leur échéance et n’est


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soumis à aucune contrainte existante juridique ou autre qui pourrait remettre en cause son intention de
détenir ces titres jusqu’à leur échéance.
Le changement d’intention ou la cession de titres d’investissement pour un montant non négligeable
entraîne le reclassement automatique de l’intégralité des titres d’investissement dans le portefeuille de
placement et l’interdiction durant l’exercice et les deux exercices suivants de classer des titres en
portefeuille d’investissement. Des exceptions à cette règle sont toutefois prévues, notamment en cas
de cession proche de la date d’échéance ou justifiée par un événement externe, isolé ou imprévisible.
Les moins-values latentes pouvant exister entre la valeur comptable des titres et leur prix de marché ne
font pas l’objet de dépréciations.
Néanmoins, les dispositions comptables du règlement n°2014-07 (livre II - titre 2 relatif au traitement
comptable du risque de crédit) s’appliquent, le cas échéant, au risque de crédit attaché aux titres
d’investissement.
La différence entre le prix d’acquisition et la valeur de remboursement des titres (prime - décote) est
amortie selon la méthode actuarielle.
2.2.3.1.4 Titres de l’activité de portefeuille (TAP)
Les titres de l’activité de portefeuille correspondent à des investissements réalisés de façon régulière
avec pour objectif d’en retirer un gain en capital à moyen terme sans intention d’investir durablement
dans le développement du fonds de commerce ni de participer activement à la gestion opérationnelle
de l’entreprise émettrice.
Ils sont comptabilisés au prix d’acquisition.
Ils figurent au plus bas de leur coût historique ou de leur valeur d’utilité. La valeur d’utilité est déterminée
en tenant compte des perspectives générales d’évolution de l’émetteur et de l’horizon de détention.
Pour les sociétés cotées, la moyenne des cours de Bourse constatés sur une période suffisamment
longue, tenant compte de l’horizon de détention envisagé pour atténuer l’effet de fortes variations
ponctuelles de cours de Bourse, est généralement représentative de la valeur d’utilité. Lorsque cette
moyenne n’est pas représentative de la valeur d’utilité, une approche multicritère est mise en place.
2.2.3.1.5 Titres de participation
Les titres de participation sont valorisés au coût d’acquisition. Ils sont évalués en fonction de leur valeur
d’utilité par référence à différents critères tels que l’actif net, les perspectives de rentabilité, le cours
moyen de Bourse des derniers mois, la capitalisation des résultats. Des dépréciations sont constituées
en cas de perte durable de la valeur d’utilité de ces titres.


2.2.3.2 Opérations sur titres
2.2.3.2.1 OAT indexées sur l’inflation
En l’absence de réglementation spécifique applicable aux établissements de crédit, l’indexation du
nominal des OAT indexées sur l’inflation est comptabilisée par analogie au traitement préconisé par le
code des assurances : le gain ou la perte est constaté en produits ou en charges de l’exercice.
2.2.3.2.2 Cessions temporaires de titres (prêts et emprunts, pensions livrées)
Les titres prêtés sont inscrits sur une ligne spécifique de l’actif du bilan pour la valeur comptable des
titres sortis du portefeuille selon la méthode « dernier entré, premier sorti » (DEPS ou LIFO). En date
d’arrêté, ils sont évalués selon les règles du portefeuille d’origine. Les titres empruntés sont
comptabilisés, au prix de marché du jour de l’emprunt, dans la catégorie des titres de transaction en
contrepartie de la comptabilisation d’une dette de titres à l’égard du prêteur. Ces titres sont évalués en
fonction de leur valeur de marché aux dates d’arrêté et ils sont présentés au bilan en déduction de la
dette de titres à l’égard du prêteur. Les prêts et emprunts garantis par des espèces sont comptablement
assimilés à des pensions livrées. La rémunération relative à ces opérations est enregistrée prorata
temporis en résultat.




Page 12
2.2.4 Instruments financiers à terme
Les opérations de couverture et de marché sur des instruments financiers à terme de taux d’intérêt, de
change ou d’actions sont enregistrées conformément aux dispositions du règlement n°2014-07 (livre II
- titre 5 relatif aux instruments financiers à terme).
En application de la stratégie définie sur le développement des activités de négociation et la gestion
des risques de marché, la Caisse des Dépôts intervient sur l’ensemble des marchés organisés et de
gré à gré d’instruments financiers à terme fermes et conditionnels de taux, de change et sur actions.
Ces interventions sont réalisées, en France comme à l’étranger, dans le cadre de couvertures affectées
ou globales, ou dans le cadre de prise de positions ouvertes isolées.
Pour l’ensemble de ces instruments, et quelle que soit l’intention de gestion, le nominal des contrats,
celui du sous-jacent ou le prix d’exercice, est porté en hors-bilan. La comptabilisation des résultats sur
ces instruments est fonction de l’intention de gestion.
La juste valeur de chaque catégorie d’instruments financiers dérivés est précisée dans la note relative
aux instruments financiers à terme.


2.2.4.1 Contrats d’échange de taux et de devises
2.2.4.1.1 Opérations de couverture
Les charges ou produits des instruments financiers à terme affectés, dès l’origine, à la couverture d’un
élément ou d’un ensemble homogène d’éléments identifiés sont enregistrés en résultat de manière
symétrique aux produits ou charges sur les éléments couverts.
Les résultats sur instruments financiers affectés le cas échéant à une couverture globale sont
enregistrés prorata temporis.
2.2.4.1.2 Positions ouvertes isolées
Les contrats sont évalués, à la date d’arrêté des comptes, à leur valeur de marché.
➢ Pour les contrats négociés sur des marchés organisés ou assimilés, les gains ou les pertes latents
sont enregistrés en résultat.
➢ Pour les contrats négociés de gré à gré, les moins-values latentes font l’objet d’une provision pour
risque et les plus-values latentes ne sont pas enregistrées.

2.2.4.2 Autres opérations
Les autres opérations se composent principalement des futures et des options.
2.2.4.2.1 Opérations de couverture
Les charges ou produits sont rapportés au compte de résultat de manière symétrique au mode de
comptabilisation des produits ou charges sur l’élément couvert.
2.2.4.2.2 Opérations autres que de couverture
Les contrats sont évalués à leur valeur de marché.
➢ Pour les contrats en position ouverte isolée, négociés sur des marchés organisés ou assimilés, les
gains ou les pertes latents sont enregistrés en résultat.
➢ Pour les contrats en position ouverte isolée, négociés de gré à gré, les moins-values latentes font
l’objet d’une provision pour risque et les plus-values latentes ne sont pas enregistrées. Afin de mieux
traduire la réalité économique de l’activité et par dérogation à la réglementation française, les
instruments peu liquides sont également valorisés à un prix de marché théorique.

2.2.4.3 Opérations complexes
Les opérations complexes correspondent à des combinaisons synthétiques d’instruments de types,
natures et modes d’évaluation identiques ou différents.
Chaque composante de la transaction est comptabilisée en bilan et hors-bilan en suivant la nature
juridique des produits sous-jacents.
Le résultat est appréhendé globalement et comptabilisé en un seul lot, de manière à refléter la nature
économique des opérations, comme s’il s’agissait d’un instrument unique. Dans le cas de produits



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totalement nouveaux, sans référence à une réglementation explicite, l’approche comptable du résultat
procède d’un raisonnement par analogie avec des types de produits existants. La comptabilisation du
résultat est fonction de l’intention de gestion.
2.2.4.3.1 Opérations relevant de la logique de couverture
Pour des raisons de prudence, dans le cas notamment de faible liquidité du marché, le résultat est
comptabilisé prorata temporis. Une dépréciation est constituée en cas de valeur de marché négative.
2.2.4.3.2 Gestion de portefeuille de transaction
Le résultat, assimilable à une commission de montage, est comptabilisé à l’origine. Une décote est
appliquée pour tenir compte des frais futurs de gestion et des risques de contrepartie éventuels.

2.2.4.4 Soultes
Les soultes de négociation sont étalées sur la durée de vie des contrats.
Les soultes de résiliation sont rapportées immédiatement en résultat. Lorsque le contrat est résilié mais
remplacé pour une opération de couverture, la soulte afférente est étalée sur la durée de vie du contrat.

2.2.4.5 Les valeurs de marché
Lorsque le prix de marché des instruments ou les paramètres de valorisation ne font pas l’objet de
cotations officielles, des méthodes de valorisation alternatives sont utilisées. Elles font intervenir un ou
plusieurs des éléments suivants : confirmation de prix par des courtiers ou contreparties externes,
demande de valorisation à un établissement indépendant spécialiste des valorisations complexes, et
étude par catégories d’émetteurs ou d’instruments.

2.2.5 Immobilisations corporelles et incorporelles
Conformément au règlement n°2014-03 relatif au plan comptable général (livre I - titre II - chapitre I -
section 3 relatif à l’évaluation des actifs à la date d’entrée dans le patrimoine), les immobilisations sont
valorisées à leur coût d’acquisition, constitué du prix d’achat, de tous les coûts directement attribuables
engagés ainsi que des coûts d’emprunt, le cas échéant.

En application du règlement n°2014-03 relatif au plan comptable général (livre I - titre II - chapitre I -
section 4 relatif à l’évaluation des actifs postérieurement à leur date d’entrée), la Section générale
immobilise par composants les dépenses de remplacement et d’entretien.

Les cinq catégories de composants identifiées sont amorties en mode linéaire, sur leur durée
d’utilisation estimée, en fonction du type d’immeuble défini :
o Gros œuvre : de 50 ans à 100 ans ;
o Couverture/façade : 30 ans ;
o Agencements : 10 ans ;
o Installations générales et techniques : 20 ans ;
o Gros entretien : 15 ans.

La valeur résiduelle, définie comme le montant net des coûts de sortie attendus, qu’une entité obtiendrait
de la cession de l’actif sur le marché à la fin de son utilisation, doit être prise en compte dans la base
amortissable lorsqu’elle est à la fois significative et mesurable. L’application des principes
réglementaires s’est traduite pour l’ensemble des actifs immobiliers par l’absence de prise en compte
de valeur résiduelle dans la base amortissable, celle-ci ne pouvant être déterminée de façon fiable.

Les logiciels créés, lorsqu’ils remplissent les critères d’immobilisation, sont comptabilisés à leur coût de
développement incluant les dépenses externes et les frais de personnel directement affectables au
projet.
Les logiciels et coûts de développements sont amortis sur trois ans ou sur sept ans s’agissant des
projets informatiques stratégiques (voire dix ans pour certains projets informatiques spécifiques dont
l’utilisation est prévue sur cette durée).




Page 14
À chaque clôture, s’il existe un indice interne ou externe qu’une immobilisation a pu perdre notablement
de la valeur, un test de dépréciation est effectué. La valeur nette comptable de l’actif est comparée à sa
valeur actuelle.
Si la valeur actuelle s’avère inférieure à la valeur nette comptable, cette dernière est ramenée à la valeur
actuelle par le biais d’une dépréciation.
De même, les réserves forestières font l’objet d’une dépréciation en cas de perte de valeur.



2.2.6 Immobilier de placement
La Caisse des Dépôts détient, sur le long terme, un patrimoine locatif important. Les immeubles
présentant lors de la clôture un indice interne ou externe de perte de valeur, ainsi que ceux destinés à
être cédés à moyen terme font l’objet d’un test de dépréciation.
En cas de perte de valeur, une dépréciation est constatée en Produit net bancaire dans la rubrique
« Autres produits et charges d’exploitation bancaire nets » du compte de résultat.
Les valeurs de marché, pour les immeubles significatifs, sont évaluées par référence à des expertises
externes.



2.2.7 Dettes envers les établissements de crédit et comptes
créditeurs de la clientèle
Ces dettes comprennent les dépôts, les emprunts contractés ainsi que les titres donnés en pension
livrée et les valeurs données en pension.

2.2.7.1 Emprunts
Ils sont inscrits au passif pour leur valeur de remboursement. Les intérêts correspondants sont
enregistrés en compte de résultat prorata temporis.

2.2.7.2 Titres donnés en pension livrée
La dette ainsi générée est inscrite au passif. Les titres sont maintenus dans leur portefeuille d’origine et
continuent à être évalués selon les règles applicables à ce portefeuille. Les intérêts correspondants sont
enregistrés en compte de résultat prorata temporis.


2.2.8 Dettes représentées par un titre
Les dettes représentées par un titre sont présentées selon la nature de leur support : titres du marché
interbancaire et titres de créances négociables (certificats de dépôts, BMTN et EMTN). Les intérêts
courus non échus attachés à ces titres sont portés dans un compte de dettes rattachées en contrepartie
du compte de résultat.


2.2.9 Provisions
Figurent sous cette rubrique :

2.2.9.1 Provisions sur opérations de financement et instruments financiers
Il s’agit de provisions couvrant des risques précisément identifiés, liés à des opérations bancaires ou à
des instruments financiers ainsi que des pertes liées à certains secteurs d’activité. Ces provisions
comprennent, entre autres, les provisions pour bonification d’intérêts sur enveloppes de prêts accordés,
notamment par le Fonds d’épargne.

2.2.9.2 Provisions pour engagements sociaux
Ces provisions constituées pour faire face aux engagements sociaux correspondent notamment aux
comptes épargne temps, aux médailles du travail prévues par la convention collective, aux médailles



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CDC prévues par l’« Accord relatif à un dispositif de reconnaissance de l’engagement tout au long du
parcours professionnel des personnels publics de la Caisse des Dépôts » du 13 juillet 2023 et aux
indemnités de départ à la retraite prévues dans l’« Accord relatif à l’accompagnement des parcours
professionnels par la promotion de l’épargne salariale et de dispositifs liés aux départs à la retraite » du
6 juillet 2017 et son avenant n°1 du 8 novembre 2021.
Ces provisions tiennent compte de l’adoption de la loi n°2023-270 du 14 avril 2023 de financement
rectificative de la sécurité sociale qui porte la réforme des retraites en France (dont le passage de l’âge
de départ à la retraite de 62 à 64 ans).

2.2.9.3 Autres provisions pour risques
Ces provisions sont destinées à couvrir des risques nettement précisés quant à leur objet, et dont le
montant ou l’échéance ne peuvent être fixés de façon précise ; leur constitution est subordonnée à
l’existence d’une obligation envers un tiers à la clôture, et à l’absence de contrepartie au moins
équivalente attendue de ce tiers. Ces provisions comprennent, entre autres, les provisions destinées à
couvrir les charges prévisibles des litiges fiscaux notifiés ainsi que les provisions relatives aux
indemnités de départ volontaire des collaborateurs en cours de carrière issues du « Dispositif
expérimental de rupture conventionnelle individuelle accompagnée pour les collaborateurs en cours de
carrière au sein de l’établissement public Caisse des Dépôts sur la période 2023-2025 » du 28
septembre 2022.



2.2.10 Engagements sociaux
Les avantages consentis au personnel sont répartis en plusieurs catégories :
o Des avantages à court terme : salaires, congés annuels, intéressement ;
o Des avantages postérieurs à l’emploi : régime de retraite, indemnités de fin de carrière ;
o Des avantages à long terme : médailles du travail, comptes épargne temps, aménagement du
temps de travail en fin de carrière ;
o Des avantages liés à la fin de contrat de travail.

Les avantages postérieurs à l’emploi, à long terme et liés à la fin du contrat de travail peuvent être à
cotisations définies ou à prestations définies.

➢ Les régimes à cotisations définies sont en général couverts par des cotisations versées à des
organismes de retraite par répartition ou d’assurance qui gèrent ensuite le paiement des pensions,
ou par l’État en ce qui concerne les fonctionnaires, et qui libèrent la Caisse des Dépôts de toute
obligation ultérieure. Les cotisations versées constituent des charges de l’exercice.

➢ Les régimes à prestations définies correspondent aux avantages du personnel pour lesquels la
Caisse des Dépôts s’engage sur un niveau de prestations envers les salariés. Ils constituent un
risque à moyen ou long terme pour l’employeur et donnent donc lieu à évaluation et provisionnement.

Les provisions relatives aux avantages postérieurs à l’emploi à prestations définies sont ajustées à
chaque arrêté en fonction de l’évolution de la dette actuarielle de ces engagements. Ils sont évalués
selon la méthode des unités de crédit projetées. Ces évaluations prennent en compte l’utilisation
d’hypothèses actuarielles économiques externes (taux d’actualisation) et internes à la Caisse des
Dépôts (taux de départ, taux d’évolution des rémunérations, table de mortalité…). Les différences liées
aux changements d’hypothèses de calcul ou celles induites par les effets d’expérience constituent des
écarts actuariels.

La Caisse des Dépôts applique la recommandation de l’ANC n°2013-02 relative aux règles d’évaluation
et de comptabilisation des engagements de retraite et avantages similaires depuis le 1 er janvier 2013
qui vient d’être modifiée le 5 novembre 2021. En application de cette recommandation, la Caisse des
Dépôts a choisi de retenir les dispositions de la norme IAS 19 telle qu’adoptée par l’Union européenne
dans le cadre de son règlement n°475/2012, à l’exception des paragraphes traitant de l’information en
annexe et de certaines adaptations énumérées dans la recommandation, principalement l’interdiction
de comptabiliser les écarts actuariels en capitaux propres (soit la méthode 2 de la recommandation
précitée).


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En cas de modification d’un régime existant ou de mise en place d’un nouveau régime, le coût des
services passés est comptabilisé immédiatement et en totalité au compte de résultat.
La Caisse des Dépôts a également choisi de comptabiliser immédiatement et intégralement en résultat
les écarts actuariels.
Suite à la modification apportée par l’ANC le 5 novembre 2021 à sa recommandation n°2013-02, la
Caisse des Dépôts a opté pour la répartition des droits à prestations de ses régimes d’indemnités de
départ à la retraite concernés à compter de la date à partir de laquelle chaque année de service est
retenue pour l’acquisition des droits à prestations.

Les provisions relatives aux avantages à long terme et aux avantages liés à la fin du contrat de travail
sont évaluées selon la même méthode que celle utilisée pour les avantages postérieurs à l’emploi. Les
engagements correspondant aux primes liées à l’attribution de médailles du travail, aux comptes
épargne temps et au dispositif d’aménagement du temps de travail en fin de carrière sont calculés selon
la même méthode actuarielle que celle utilisée pour le calcul des engagements d’indemnités de départ
à la retraite.



2.2.11 Fonds pour risques bancaires généraux (FRBG)
Ce fonds est destiné à faire face aux risques opérationnels et aux charges inhérentes aux activités
bancaires et de gestion des actifs financiers et qui ne peuvent être couverts par ailleurs. Ce fonds fait
l’objet de dotations ou de reprises constatées au compte de résultat.

2.2.12 Impôts sur les bénéfices
La Section générale verse chaque année au Trésor public une Contribution représentative de l’impôt
sur les sociétés (CRIS) dont le montant est égal à celui qui résulterait de l’application aux bénéfices de
l’établissement de l’impôt sur les sociétés dans les conditions de droit commun.
Pour la France, les taux d’imposition appliqués pour le 31 décembre 2024 s’établissent :
➢ À 25,83 % contribution sociale incluse pour les opérations relevant du taux de droit commun ;
➢ À 19,63 %, contribution sociale incluse pour les opérations (cessions et provisions) afférentes aux
TSPI (Titres de sociétés à prépondérance immobilière) cotées détenus depuis plus de 2 ans ;
➢ À 15,50 % contribution sociale incluse pour les opérations relevant du taux réduit long terme
(cessions de parts de FCPR fiscaux détenues depuis plus de 5 ans, provisions sur parts de FCPR
fiscaux ainsi que certaines répartitions d’actifs réalisées par des FCPR fiscaux) ;
➢ À 3,10 % contribution sociale incluse pour les opérations de cession afférentes aux titres de
participation au sens comptable et au sens fiscal (titres détenus à plus de 5 %) détenus depuis plus
de 2 ans, exclusion faite des TSPI non cotées qui relèvent du régime de droit commun.


2.2.13 Opérations en devises
Les actifs, passifs et engagements hors-bilan libellés en devises, sont convertis au cours de change
constaté à la date d’arrêté. Les gains et pertes de change résultant des opérations courantes conclues
en devises sont enregistrés dans le compte de résultat. Les opérations de change au comptant sont
évaluées au cours du comptant. Le cas échéant, les opérations de change à terme, réalisées dans une
intention autre que de couverture, sont évaluées au cours du terme restant à courir. Les opérations de
change à terme, conclues à titre de couverture, sont évaluées symétriquement à l’élément couvert. Par
ailleurs, les reports et déports, liés aux opérations de change à terme couvertes, sont rapportés au
compte de résultat de manière échelonnée sur la période restant à courir jusqu’à l’échéance de ces
opérations.

2.2.14 Recours à des estimations
La préparation des états financiers de la Section générale exige la formulation d’hypothèses et la
réalisation d’estimations qui se traduisent dans la détermination des produits et des charges du compte
de résultat comme dans l’évaluation des actifs et passifs du bilan et dans la confection des notes
annexes qui leur sont relatives. Cet exercice suppose que la direction et les gestionnaires fassent appel



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à l’exercice de leur jugement et utilisent les informations disponibles à la date d’élaboration des états
financiers pour procéder aux estimations nécessaires.
Les résultats futurs définitifs des opérations pour lesquelles la direction et les gestionnaires ont recouru
à des estimations peuvent à l’évidence s’avérer sensiblement différents de celles-ci notamment en
fonction de conditions de marché différentes et avoir un effet significatif sur les états financiers.
La réalisation d’estimations peut notamment concerner :
➢ La détermination de valeurs d’utilité pour les titres de l’activité de portefeuille et les titres de
participation, celle-ci s’appuyant sur une analyse multicritère tenant compte des perspectives
générales d’évolution de l’émetteur, des perspectives économiques et de l’horizon de détention (les
estimations pratiquées impliquant par exemple des hypothèses relatives à des éléments tels que les
flux de trésorerie prévisionnels et les taux d’actualisation, dont l’estimation est rendue d’autant plus
difficile aujourd’hui par le contexte économique) ;
➢ La détermination des provisions destinées à couvrir les risques de pertes et charges ;
➢ L’appréciation du risque de contrepartie sur les portefeuilles de taux ;
➢ Le cas échéant l’usage de modèles internes pour la valorisation des positions sur instruments
financiers qui ne sont pas cotés sur des marchés organisés.




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2.3 Notes relatives au bilan
2.3.1 Opérations interbancaires et assimilées - Créances sur les
établissements de crédit
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Comptes ordinaires débiteurs 6 952 6 393
Intérêts courus 53 61
Comptes et prêts au jour le jour 0 15 700
Créances sur les établissements de crédit à vue 7 005 22 154
Crédits de trésorerie 4 830 352
Capital et assimilé 4 819 340
Intérêts courus 11 12
Crédits divers 14 903 15 392
Capital et assimilé (1) 14 824 15 313
Intérêts courus 79 79
Créances sur les établissements de crédit à terme 19 733 15 744
Créances sur les établissements de crédit 26 738 37 898


(1) Dont 14 620 M€ de prêts au Fonds d’épargne (14 991 M€ au 31 décembre 2023).




Page 19
2.3.2 Opérations avec la clientèle
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Comptes ordinaires clientèle 302 340
Créances douteuses 4 7
Dépréciations (4) (6)
Intérêts courus 1 2
Comptes ordinaires débiteurs à vue 303 343
Crédits de trésorerie et créances commerciales 421 608
Capital et assimilé 117 530
Créances douteuses 541 218
Dépréciations (237) (141)
Intérêts courus 0 1
Crédits à l'équipement 1 915 1 655
Capital et assimilé 1 868 1 613
Créances douteuses 12 6
Dépréciations (3) (3)
Intérêts courus 38 39
Crédits au logement 1 023 800
Capital et assimilé 1 014 797
Créances douteuses 7 2
Dépréciations 0 0
Intérêts courus 2 1
Crédits divers 1 660 1 573
Capital et assimilé 1 568 1 511
Créances douteuses 139 104
Dépréciations (54) (46)
Intérêts courus 7 4
Autres concours à la clientèle à terme 5 019 4 636
Opérations avec la clientèle 5 322 4 979




Page 20
2.3.3 Opérations sur titres de transaction, de placement, d'investissement et de l'activité de portefeuille
2.3.3.1 Analyse par nature et type de portefeuille
31/12/2024 31/12/2023



Titres Titres de Titres de
Titres de Titres de d'investissement l'activité de Titres de Titres de Titres l'activité de
transaction placement (1) (1)
portefeuille Total transaction placement d'investissement portefeuille Total

(en millions d'euros)

Effets publics et valeurs assimilées 0 4 489 23 001 0 27 490 0 2 647 22 425 0 25 072

Effets publics et valeurs assimilées 0 4 489 23 001 0 27 490 0 2 647 22 425 0 25 072

Titres prêtés 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Obligations et autres titres à revenu fixe 0 19 578 9 493 0 29 071 0 23 229 8 728 0 31 957

Obligations 0 5 738 7 700 0 13 438 0 7 775 6 681 0 14 456

Autres titres à revenu fixe 0 13 840 1 793 0 15 633 0 15 454 2 047 0 17 501

Titres prêtés 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Titres empruntés 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Actions et autres titres à revenu variable 0 3 629 0 17 658 21 287 0 3 325 0 16 836 20 161

Actions 0 783 0 14 430 15 213 0 681 0 13 981 14 662

OPCV 0 2 846 0 3 207 6 053 0 2 644 0 2 834 5 478

Autres titres à revenu variable 0 0 0 21 21 0 0 0 21 21

Titres prêtés 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Total par type de portefeuille 0 27 696 32 494 17 658 77 848 0 29 201 31 153 16 836 77 190


(1) Au 1er trimestre 2022, des titres à taux fixe non couverts de rating supérieur ou égal à BBB ont été transférés du portefeuille « titres de placement » vers le portefeuille « titres d’investissement »
à la suite d’une modification de la stratégie de gestion de ces titres. Ces transferts ont été effectués en date comptable du 1er janvier 2022. L’encours des titres transférés de la catégorie « titres de
placement » vers la catégorie « titres d’investissement » s’élève à 4,6 Md€ en valeur brute. Si ces titres n’avaient pas été transférés, le montant de la moins-value latente serait de 314 M€ au 31
décembre 2024.
Page 21
2.3.3.2 Éléments complémentaires
31/12/2024 31/12/2023



Titres Titres de Titres de
Titres de Titres de d'investissement l'activité de Titres de Titres de Titres l'activité de
transaction placement (1) (1)
portefeuille Total transaction placement d'investissement portefeuille Total

(en millions d'euros)

Effets publics et valeurs assimilées 0 4 489 23 001 0 27 490 0 2 647 22 425 0 25 072

Valeur brute 0 4 590 22 855 0 27 445 0 2 781 22 106 0 24 887

Primes/Décotes 0 (20) (126) 0 (146) 0 (14) 47 0 33

Créances rattachées 0 37 272 0 309 0 33 272 0 305

Dépréciations 0 (118) 0 0 (118) 0 (153) 0 0 (153)

Valeur de marché 0 4 486 22 036 0 26 522 0 2 636 21 945 0 24 581

Obligations et autres titres à revenu fixe 0 19 578 9 493 0 29 071 0 23 229 8 728 0 31 957

Valeur brute 0 19 850 9 412 0 29 262 0 23 571 8 660 0 32 231

Primes/Décotes 0 (25) (29) 0 (54) 0 (53) (14) 0 (67)

Créances rattachées 0 144 110 0 254 0 147 82 0 229

Dépréciations 0 (391) 0 0 (391) 0 (436) 0 0 (436)

Valeur de marché 0 19 602 9 075 0 28 677 0 23 183 8 165 0 31 348

Actions et autres titres à revenu variable 0 3 629 0 17 658 21 287 0 3 325 0 16 836 20 161

Valeur brute 0 3 759 0 18 847 22 606 0 3 399 0 18 045 21 444

Créances rattachées 0 1 0 1 2 0 1 0 2 3

Dépréciations 0 (131) 0 (1 190) (1 321) 0 (75) 0 (1 211) (1 286)

Valeur de marché 0 4 716 0 32 519 37 235 0 4 283 0 31 606 35 889

Total par type de portefeuille 0 27 696 32 494 17 658 77 848 0 29 201 31 153 16 836 77 190


(1) Au 1er trimestre 2022, des titres à taux fixe non couverts de rating supérieur ou égal à BBB ont été transférés du portefeuille « titres de placement » vers le portefeuille « titres d’investissement »
à la suite d’une modification de la stratégie de gestion de ces titres. Ces transferts ont été effectués en date comptable du 1er janvier 2022. L’encours des titres transférés de la catégorie « titres de
Page 22




placement » vers la catégorie « titres d’investissement » s’élève à 4,6 Md€ en valeur brute. Si ces titres n’avaient pas été transférés, le montant de la moins-value latente serait de 314 M€ au 31
décembre 2024.
2.3.4 Participations
2.3.4.1 Principales participations
(en millions d'euros) 31/12/2024 31/12/2023


Provisions
% de Valeur pour Valeur nette Valeur nette
Liste des principaux titres de participation détention brute dépréciation comptable comptable

BPIFRANCE SA 49,2 10 431 0 10 431 10 431
LA POSTE 66,0 5 023 0 5 023 5 023
CDC HABITAT 100,0 3 564 0 3 564 3 564
ICADE (1) 39,2 2 370 (443) 1 927 2 145
COENTREPRISE TRANSP ELECTRICITE 29,9 1 615 0 1 615 1 615
TRANSDEV GROUP 66,0 1 174 (245) 929 881
EUROCLEAR HOLDING SA/NV 11,4 774 0 774 740
SUEZ HOLDING 11,8 728 0 728 728
EMEIS (1) 22,4 605 0 605 518
HOLDING INFRASTRUCTURES GAZIERES 34,5 566 0 566 566
TONUS TERRITOIRES 100,0 445 0 445 290
EURONEXT NV (1) 8,0 409 0 409 365
Sous-total des principales participations 27 704 (688) 27 016 26 866
Autres titres de participation, avances et créances 9 224 (1 247) 7 977 7 573
Total des participations, avances et créances 36 928 (1 935) 34 993 34 439

(1) Participations cotées




Informations détaillées sur les principales participations :
(en millions d'euros)

Résultat
Réserves et
(bénéfice
Capital et RAN avant
ou perte du % de
Devise primes liées affectation
dernier détention
au capital des
exercice
résultats
clos)
Liste des principaux titres de participation


BPIFRANCE SA EUR 21 122 6 454 897 49,2
LA POSTE EUR 7 104 14 859 1 410 66,0
CDC HABITAT EUR 3 346 2 185 188 100,0
ICADE EUR 2 504 2 096 (276) 39,2
COENTREPRISE TRANSP ELECTRICITE EUR 2 700 940 129 29,9
TRANSDEV GROUP EUR 1 085 (342) 43 66,0
EUROCLEAR HOLDING SA/NV EUR 784 8 123 2 113 11,4
SUEZ HOLDING EUR 6 013 (230) (93) 11,8
EMEIS EUR Données confidentielles 22,4
HOLDING INFRASTRUCTURES GAZIERES EUR 1 516 (46) 96 34,5
TONUS TERRITOIRES EUR 445 (5) (1) 100,0
EURONEXT NV EUR 2 604 1 056 586 8,0




Page 23
2.3.4.2 Mouvements
Autres
31/12/2023 Augmentations Diminutions mouvements 31/12/2024


(en millions d'euros)


Titres de participation 32 193 565 (66) (1) 32 691


Valeur brute 33 532 1 091 (225) (1) 34 397

Participations et autres titres détenus à long
terme 4 249 378 (180) (417) 4 030

(1)
Parts dans les entreprises liées 29 283 713 (45) 416 30 367


Provisions pour dépréciations (1 339) (526) 159 0 (1 706)

Participations et autres titres détenus à long
terme (558) (212) 72 0 (698)


Parts dans les entreprises liées (781) (314) 87 0 (1 008)


Avances et créances rattachées 2 246 396 (340) 0 2 302


Valeur brute 2 540 492 (501) 0 2 531

Participations et autres titres détenus à long
terme 1 704 342 (435) 0 1 611


Parts dans les entreprises liées 836 150 (66) 0 920


Provisions pour dépréciations (294) (96) 161 0 (229)

Participations et autres titres détenus à long
terme (264) (91) 161 0 (194)


Parts dans les entreprises liées (30) (5) 0 0 (35)


Participations 34 439 961 (406) (1) 34 993


(1) Dont 278 millions de prise de participations dans SICOVAM Holding, 155 millions de prise de participations dans Tonus Territoires
et 87 millions d’euros de prise de participations dans EMEIS (cf. faits marquants).




Page 24
2.3.5 Immobilisations corporelles et incorporelles
Autres
31/12/2023 Augmentations Diminutions mouvements 31/12/2024
(en millions d'euros)
Immobilisations corporelles d'exploitation 493 (7) (78) 408
Immobilisations corporelles d'exploitation - montant brut 954 41 (106) 0 889

Amortissements et dépréciations des immobilisations corporelles
d'exploitation (461) (48) 28 (481)
Immobilisations corporelles de placement 4 908 1 226 (721) (2) 5 411
Immobilisations en cours - montant brut 16 10 0 (5) 21
Dépréciations des immobilisations en cours 0 0 0 0 0
Terrains et immeubles - montant brut 263 0 (20) 5 248
Amortissements et dépréciations des terrains et immeubles (180) (6) 12 0 (174)
Forêts et réserves foncières - montant brut 25 0 0 0 25


Amortissements et dépréciations des forêts et réserves foncières 0 0 0 0 0


Sociétés propriétaires d'immeubles de placement - montant brut (1) 5 567 1 430 (796) (2) 6 199


Dépréciations des sociétés propriétaires d'immeubles de placement (783) (208) 83 0 (908)
Immobilisations incorporelles 761 105 0 0 866
Concessions, licences, brevets - montant brut 1 402 0 (47) 281 1 636


Amortissements et dépréciations des concessions, licences, brevets (925) (196) 47 0 (1 074)
Autres immobilisations incorporelles - montant brut 284 309 0 (281) 312

Amortissements et dépréciations des autres immobilisations
incorporelles 0 (8) 0 0 (8)
Immobilisations corporelles et incorporelles 6 162 1 324 (799) (2) 6 685


(1) Dont 270 millions de prise de participations dans AIH France SA (cf. faits marquants).




Page 25
2.3.6 Comptes de régularisation et actifs divers
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Charges à répartir sur plusieurs exercices 36 37
Charges constatées d'avance 272 561
Produits à recevoir 314 292
Comptes d'ajustement sur devises et instruments financiers à terme 513 111
Autres comptes de régularisation (1) 4 499 4 343
Comptes de régularisation 5 634 5 344
Débiteurs divers 1 838 2 502
- bonifications à recevoir 0 0
- autres débiteurs divers 1 838 2 502
Créances douteuses sur opérations diverses 5 5
Stocks et assimilés (Forêts) 45 45
Dépréciations des actifs divers (4) (5)
Actifs divers 1 884 2 547
Comptes de régularisation et actifs divers 7 518 7 891


(1) Dont au 31 décembre 2024, une créance sur l’Etat au titre du Plan France 2030 pour 4 459 M€ (4 273 M€ au 31 décembre 2023)
(Cf. note 2.6.1).




2.3.7 Opérations interbancaires et assimilées - Dettes envers les
établissements de crédit
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Comptes ordinaires créditeurs 619 17
Comptes courants du fonds d'épargne 5 303 7 023
Comptes et emprunts au jour le jour 48 0
Intérêts courus 13 23
Dettes envers les établissements de crédit à vue 5 983 7 063
Comptes et emprunts à terme 4 213 4 289
Intérêts courus 20 20
Dettes envers les établissements de crédit à terme 4 233 4 309
Dettes envers les établissements de crédit 10 216 11 372




Page 26
2.3.8 Opérations avec la clientèle
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Comptes ordinaires créditeurs (1) 60 234 71 893
Intérêts courus 322 357
Comptes ordinaires créditeurs de la clientèle 60 556 72 250
Emprunts à la clientèle financière 46 47
Consignations (2) 15 317 14 831
Comptes créditeurs à terme 608 660
Titres donnés en pension livrée 0 161
Autres sommes dues à la clientèle 215 46
Intérêts courus 751 746
Autres dettes envers la clientèle 16 937 16 491
Opérations avec la clientèle 77 493 88 741


(1) Le solde des comptes ordinaires créditeurs de 60 234 M€ est constitué principalement par les dépôts
• des notaires pour 39 795 M€ (40 712 M€ au 31 décembre 2023) ;
• des mandataires et administrateurs judiciaires pour 8 568 M€ (8 157 M€ au 31 décembre 2023) ;
• des huissiers pour 512 M€ (529 M€ au 31 décembre 2023) ;
• des autres professions juridiques pour 3 050 M€ (2 591 M€ au 31 décembre 2023) ;
• du FRR pour 506 M€ (528 M€ au 31 décembre 2023) ;
• de l'Acoss pour 5 M€ (12 232 M€ au 31 décembre 2023).
(2) Dont 7 649 M€ (7 250 M€ au 31 décembre 2023) liés à l'entrée en vigueur de la loi 2014-617 du 13 juin 2014 sur les comptes
bancaires inactifs et les contrats d’assurance-vie en déshérence.




Page 27
2.3.9 Dettes représentées par un titre
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Émissions à court terme 15 809 15 253
Émissions à moyen et long terme (1) 22 008 19 997
Dettes rattachées 260 170
Titres du marché interbancaire et titres de créances négociables 38 077 35 420
Dettes représentées par un titre 38 077 35 420
(1) Dont au 31 décembre 2024, 10 870 M€ de placement privé, et 11 138 M€ d’émissions obligataires de référence.



Détail des émissions obligataires de référence :

Devise Échéance Coupon ISIN 31/12/2024


CHF 26/06/2028 0.000 CH0591979643 107
CHF 16/06/2026 0.000 CH0506071346 107
CHF 30/05/2025 0.250 CH0414510062 213
CHF 12/11/2027 0.300 CH0386949348 266
CHF 23/09/2030 0.9925 CH1360612472 160
CHF 24/05/2039 1.500 CH1321508330 107
CHF 28/11/2029 1.750 CH1231312674 107
CHF 24/02/2031 1.750 CH1249151049 107
EUR 15/09/2025 0.010 FR0013534443 500
EUR 01/06/2026 0.010 FR0014003RL9 500
EUR 18/09/2028 0.750 FR0013365269 1 000
EUR 25/11/2027 3.000 FR001400DCH4 500
EUR 25/05/2028 3.000 FR001400I3M4 500
EUR 25/05/2029 3.000 FR001400PU76 1 000
EUR 25/05/2033 3.175 FR001400FTZ5 1 000
EUR 25/11/2030 3.375 FR001400LFC1 500
GBP 25/02/2026 0.250 FR0014001MV3 302
GBP 17/01/2029 4.000 FR001400N7L0 363
GBP 22/07/2027 4.000 FR001400SML3 302
GBP 26/08/2025 4.500 FR001400I3H4 393
JPY 16/06/2027 0.174 FR001400AXN4 154
JPY 29/11/2028 1.302 FR0011643766 54
USD 05/02/2025 1.375 FR0014007VT5 965
USD 20/01/2026 4.250 FR001400F638 966
USD 31/01/2027 4.250 FR001400NJA3 965


Total des émissions de référence 11 138




Page 28
2.3.10 Comptes de régularisation et passifs divers
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Produits constatés d'avance 378 801
Charges à payer 19 33
Comptes d'ajustement sur devises et instruments financiers à terme 100 594
Autres comptes de régularisation (1) 4 516 4 477
Comptes de régularisation 5 013 5 905
Versements restant à effectuer sur titres 1 489 1 549
- sur titres de participation 604 770
- sur TAP 885 779
Autres créditeurs divers 1 179 838
Créditeurs divers 2 668 2 387
Comptes de régularisation et passifs divers 7 681 8 292


(1) Dont au 31 décembre 2024, une créance sur l’Etat au titre du Plan France 2030 pour 4 459 M€ (4 273 M€ au 31 décembre 2023)
(Cf. note 2.6.1).




2.3.11 Provisions
Reprises
Reprises non Autres
31/12/2023 Dotations utilisées utilisées mouvements 31/12/2024
(en millions d'euros)

Provisions pour engagements sociaux 203 29 (19) (6) 0 207
- retraites 33 4 (1) (2) 0 34
- médailles du travail 32 3 (2) 0 0 33
- autres (1) 138 22 (16) (4) 0 140

Provisions pour risques immobiliers 0 0 0 0 0 0

Provisions pour risques de contrepartie 8 2 0 0 0 10

- engagement par signature 1 0 0 0 0 1
- prêts 0 0 0 0 0 0

- autres 7 2 0 0 0 9
Provisions sur instruments de marché 13 7 0 (12) 0 8
Autres provisions pour risques et
charges 283 68 (28) (16) 0 307

- sur prêts bonifiés 260 0 (27) 0 0 233
- autres 23 68 (1) (16) 0 74
Provisions 507 106 (47) (34) 0 532


(1) Un nouveau dispositif pérenne de mesure d’aménagement du temps de travail en fin de carrière a été signé en février 2022
permettant aux collaborateurs de l’établissement public d’alléger leur temps de travail de 10% ou 20% durant les 3 ans au maximum
qui précèdent leur départ à la retraite. Cet allégement du temps de travail, rendu possible par une dotation d’autorisations d’absences
allouée par l’employeur et par une contribution en jours de congés du collaborateur, constitue un régime d’avantage à long terme à
prestations définies qui fait l’objet d’une estimation actuarielle évaluée à 13 M€ au 31 décembre 2024.




Page 29
2.3.12 Variation des capitaux propres
Capitaux Capitaux Capitaux
propres Versement Versement Résultat propres Versement Versement Résultat propres
au 31 Affectation au titre du au titre du au 31 au 31 Affectation au titre du au titre du au 31 au 31
décembre du résultat résultat résultat décembre décembre du résultat résultat résultat décembre décembre
2022 2022 2022 2023 2023 2023 2023 2023 2024 2024 2024

(en millions d'euros)

Réserve générale 19 178 0 0 0 0 19 178 0 0 0 0 19 178

Écart de réévaluation 34 0 0 0 0 34 0 0 0 0 34

Report à nouveau 3 251 2 173 (1 630) 0 0 3 794 2 181 (1 478) 0 0 4 497

Résultat de l'exercice 2 173 (2 173) 0 0 2 181 2 181 (2 181) 0 0 1 660 1 660

Acompte sur versement à l'état (990) 0 990 (887) 0 (887) 0 887 (779) 0 (779)

Capitaux propres - hors FRBG 23 646 0 (640) (887) 2 181 24 300 0 (591) (779) 1 660 24 590

Fonds pour risques bancaires généraux (FRBG) 556 0 0 0 0 556 0 0 0 0 556

Capitaux propres (y compris FRBG) 24 202 0 (640) (887) 2 181 24 856 0 (591) (779) 1 660 25 146
Page 30
2.3.13 Risques de crédit
2.3.13.1 Ventilation des créances sur les établissements de crédit
31/12/2024 31/12/2023
Encours Encours
Encours Dépréciations
Encours bruts bruts
bruts sains déduites de Total Total
bruts sains douteux non douteux
restructurés l'actif
compromis compromis
(en millions d'euros)

Répartition par zone géographique
France 25 852 0 0 0 0 25 852 37 591
Europe 307 0 0 0 0 307 307
Autres 579 0 0 0 0 579 0
Total 26 738 0 0 0 0 26 738 37 898

Répartition par durée résiduelle
Inférieure à 3 mois 11 111 0 0 0 0 11 111 22 660
De 3 mois à 1 an 1 270 0 0 0 0 1 270 400
De 1 an à 5 ans 2 269 0 0 0 0 2 269 2 341
Supérieure à 5 ans 12 088 0 0 0 0 12 088 12 497
Total 26 738 0 0 0 0 26 738 37 898




2.3.13.2 Ventilation des opérations avec la clientèle
31/12/2024 31/12/2023
Encours Encours
Encours Encours Dépréciations
bruts bruts
bruts bruts sains déduites de Total Total
douteux non douteux
sains restructurés l'actif
(en millions d'euros) compromis compromis


Répartition par zone géographique
France 4 803 108 424 271 (296) 5 310 4 977
Europe 0 0 0 0 0 0 1
Autres 6 0 7 1 (2) 12 1
Total 4 809 108 431 272 (298) 5 322 4 979
Répartition par durée résiduelle
Inférieure à 3 mois 433 2 20 16 (18) 453 474
De 3 mois à 1 an 282 6 26 17 (18) 313 287
De 1 an à 5 ans 1 329 36 125 78 (85) 1 483 1 251
Supérieure à 5 ans 2 765 64 260 161 (177) 3 073 2 967
Total 4 809 108 431 272 (298) 5 322 4 979
Répartition par secteur
HLM 105 0 0 0 0 105 172
Etats et assimilés 0 0 0 0 0 0 0
EPIC 257 0 3 0 (3) 257 310
Collectivités locales 576 0 28 2 (8) 598 376
Sociétés non financières 2 798 98 61 82 (91) 2 948 2 753
Administrations privées 114 0 43 44 (18) 183 181
Administrations publiques 133 (1) 2 0 0 134 47
Clients particuliers 729 10 9 18 (18) 748 734
Sociétés financières 3 0 283 126 (159) 253 288
Autres 94 1 2 0 (1) 96 118
Total 4 809 108 431 272 (298) 5 322 4 979




Page 31
2.3.13.3 Ventilation des titres à revenu fixe (hors titres empruntés)
31/12/2024 31/12/2023

Encours bruts Encours bruts Dépréciations
Encours bruts
douteux non douteux déduites de Total Total
sains
compromis compromis l'actif
(en millions d'euros)

Répartition par zone géographique
France 35 937 24 7 (315) 35 653 32 290
Europe 12 514 0 0 (108) 12 406 16 360
Autres (1) 8 589 0 0 (87) 8 502 8 379
Total 57 040 24 7 (510) 56 561 57 029
Répartition par durée résiduelle
Inférieure à 3 mois 2 867 0 4 (15) 2 856 3 953
De 3 mois à 1 an 16 717 0 0 (7) 16 710 13 571
De 1 an à 5 ans 12 634 4 3 (88) 12 553 14 745
Supérieure à 5 ans 24 822 20 0 (400) 24 442 24 760
Total 57 040 24 7 (510) 56 561 57 029

Répartition par notation synthétique (2)
AAA 2 941 0 0 0 2 941 2 597
AA 22 736 0 0 (1) 22 735 23 125
A 20 672 0 0 (28) 20 644 21 236
BBB 5 155 0 0 (145) 5 010 5 447
BB 931 0 0 (17) 914 844
B 0 0 0 0 0 0
CCC 0 0 0 0 0 0
Non noté 4 605 24 7 (319) 4 317 3 780
Total 57 040 24 7 (510) 56 561 57 029


(1) Dont 1 638 M€ d'encours pour le Royaume-Uni (2 946 M€ au 31 décembre 2023).
(2) Notation synthétique des agences Moody’s, Standard and Poors et Fitch




2.3.13.4 Ventilation par durée restant à courir
31/12/2024
Inférieure à 3 De 3 mois à 1 Supérieure à 5
mois an De 1 an à 5 ans ans Total
(en millions d'euros)
Actif
Créances sur les établissements de crédit 11 111 1 270 2 269 12 088 26 738
Opérations avec la clientèle 453 313 1 483 3 073 5 322
Titres à revenu fixe (hors titres empruntés) 2 856 16 710 12 553 24 442 56 561
Passif
Opérations interbancaires et assimilées 6 049 135 745 3 287 10 216
Opérations avec la clientèle 62 828 286 913 13 466 77 493
Dettes représentées par un titre 15 889 2 291 9 162 10 735 38 077




Page 32
2.3.14 Bilan ventilé par devise - Valeurs nettes après dépréciation
EUR USD GBP Autres Total
(en millions d'euros)
Actif


Opérations interbancaires et assimilées 51 158 1 166 11 1 934 54 269
Caisse, banques centrales 41 0 0 0 41
Effets publics et valeurs assimilées 25 675 3 0 1 812 27 490
Créances sur les établissements de crédit 25 442 1 163 11 122 26 738


Opérations avec la clientèle 5 321 0 0 1 5 322
Comptes ordinaires débiteurs 302 0 0 1 303
Autres concours à la clientèle à terme 5 019 0 0 0 5 019


Obligations, actions et autres titres à revenu fixe et variable 39 952 5 536 1 298 3 572 50 358
Obligations et autres titres à revenu fixe 24 459 3 579 19 1 014 29 071
Actions et autres titres à revenu variable 15 493 1 957 1 279 2 558 21 287


Participations 34 987 0 0 6 34 993


Immobilisations corporelles et incorporelles 6 581 0 61 43 6 685


Comptes de régularisation et actifs divers 7 270 151 63 34 7 518


Total Actif 145 269 6 853 1 433 5 590 159 145


Passif
0 0 0 0 0
Opérations interbancaires et assimilées 9 578 608 4 26 10 216
Dettes envers les établissements de crédit à vue 5 345 608 4 26 5 983
Dettes envers les établissements de crédit à terme 4 233 0 0 0 4 233


Opérations avec la clientèle 76 624 502 37 330 77 493
Comptes ordinaires créditeurs de la clientèle 59 700 502 37 317 60 556
Autres dettes envers la clientèle 16 924 0 0 13 16 937


Dettes représentées par un titre 15 243 16 480 3 133 3 221 38 077


Comptes de régularisation et passifs divers 7 524 67 35 55 7 681


Provisions 530 2 0 0 532


Dépôts de garantie 0 0 0 0 0


Fonds pour risques bancaires généraux (FRBG) 556 0 0 0 556
0
Capitaux propres - hors FRBG 24 590 0 0 0 24 590
Réserves et autres 19 212 0 0 0 19 212
Report à nouveau 4 497 0 0 0 4 497
Résultat de l'exercice 1 660 0 0 0 1 660
Acompte sur versement à l'état (779) 0 0 0 (779)


Total Passif 134 645 17 659 3 209 3 632 159 145




Page 33
2.4 Notes relatives au hors-bilan
2.4.1 Engagements hors-bilan relatifs aux opérations de change
comptant et à terme et de prêts/Emprunts de devises
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Opérations de change comptant
Euros achetés non encore reçus 7 16
Devises achetées non encore reçues 4 14
Euros vendus non encore livrés 4 14
Devises vendues non encore livrées 7 16
Opérations de change à terme
Euros à recevoir contre devises à livrer
Euros à recevoir 8 111 10 043
Devises à livrer 8 208 10 071
Devises à recevoir contre euros à livrer
Devises à recevoir 17 783 18 724
Euros à livrer 18 361 18 324
Report/Déport non couru
À recevoir 133 145
À payer 43 86




Page 34
2.4.2 Instruments financiers à terme
2.4.2.1 Engagements hors-bilan relatifs aux instruments financiers à terme
31/12/2024 31/12/2023

Transaction / Position ouverte isolée Trésorerie/Couverture Transaction / Position ouverte isolée Trésorerie/Couverture

Engagements donnés Engagements reçus - Engagements donnés Engagements reçus - Engagements donnés Engagements reçus - Engagements donnés Engagements reçus -
- Achat/Emprunt (1) Vente/Prêt (1) - Achat/Emprunt Vente/Prêt - Achat/Emprunt Vente/Prêt - Achat/Emprunt Vente/Prêt

(en millions d'euros)

Opérations fermes

Marchés organisés 0 0 0 0 0 0 0 0
Instruments de taux
d'intérêt 0 0 0 0 0 0 0 0
Instruments de cours
de change 0 0 0 0 0 0 0 0
Instruments autres
que de taux et de 0 0 0 0 0 0 0 0
change
Marchés de gré à gré 2 386 2 278 38 321 38 366 7 121 7 001 31 815 31 815
Instruments de taux
d'intérêt 2 386 2 278 38 321 38 321 7 121 7 001 31 815 31 815

Valeur de marché 0 7 1 226 263 10 6 1 490 202
Instruments de cours
de change 0 0 0 0 0 0 0 0
Instruments autres
que de taux et de 0 0 0 45 0 0 0 0
change
Opérations
conditionnelles 0

Marchés organisés 0 0 0 0 0 0 0 0
Instruments de taux
d'intérêt 0 0 0 0 0 0 0 0
Instruments de cours
de change 0 0 0 0 0 0 0 0
Instruments autres
que de taux et de 0 0 0 0 0 0 0 0
change
Marchés de gré à gré 0 0 0 0 0 0 0 0
Instruments de taux
d'intérêt 0 0 0 0 0 0 0 0
Instruments de cours
de change 0 0 0 0 0 0 0 0
Instruments autres
Page 35




que de taux et de 0 0 0 0 0 0 0 0
change
(1) La Caisse des Dépôts ne détient pas d'opérations classées en portefeuille de gestion spécialisée (catégorie D).
Aucun transfert n'a été réalisé.
2.4.2.2 Ventilation par durée résiduelle
31/12/2024 31/12/2023

Inférieure à De 3 mois à De 1 à 5 Supérieure Inférieure à De 3 mois à De 1 à 5 Supérieure
3 mois 1 an ans à 5 ans Total 3 mois 1 an ans à 5 ans Total

(en millions d'euros)

Opérations fermes

Engagements donnés sur instruments de taux d'intérêt 16 543 7 413 7 103 9 648 40 707 8 921 14 494 6 571 8 950 38 936

Engagements reçus sur instruments de taux d'intérêt 16 453 7 395 7 103 9 648 40 599 8 886 14 410 6 571 8 949 38 816

Engagements donnés sur instruments cours de change 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Engagements reçus sur instruments de cours de change 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Engagements donnés sur instruments autres que de taux et de change 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Engagements reçus sur instruments autres que de taux et de change 0 0 0 450 45 0 0 0 0 0

Opérations conditionnelles

Engagements donnés sur instruments de taux d'intérêt 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Engagements reçus sur instruments de taux d'intérêt 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Engagements donnés sur instruments cours de change 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Engagements reçus sur instruments de cours de change 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Engagements donnés sur instruments autres que de taux et de change 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Engagements reçus sur instruments autres que de taux et de change 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Page 36
2.4.2.3 Ventilation par devise
31/12/2024 31/12/2023



EUR USD Autres Total EUR USD Autres Total


(en millions d'euros)


Opérations fermes


Engagements donnés sur instruments de taux d'intérêt 36 833 811 3 063 40 707 35 852 634 2 450 38 936


Engagements reçus sur instruments de taux d'intérêt 36 725 811 3 063 40 599 35 732 634 2 450 38 816


Engagements donnés sur instruments cours de change 0 0 0 0 0 0 0 0


Engagements reçus sur instruments de cours de change 0 0 0 0 0 0 0 0

Engagements donnés sur instruments autres que de taux
et de change 0 0 0 0 0 0 0 0

Engagements reçus sur instruments autres que de taux et
de change 45 0 0 45 0 0 0 0


Opérations conditionnelles


Engagements donnés sur instruments de taux d'intérêt 0 0 0 0 0 0 0 0


Engagements reçus sur instruments de taux d'intérêt 0 0 0 0 0 0 0 0


Engagements donnés sur instruments cours de change 0 0 0 0 0 0 0 0


Engagements reçus sur instruments de cours de change 0 0 0 0 0 0 0 0


Achat/Emp Op condi Autres instruments 0 0 0 0 0 0 0 0


Vente/Pret Op condi Autres instruments 0 0 0 0 0 0 0 0



2.4.2.4 Ventilation par zone géographique des swaps de taux
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
France 2 325 2 139
Europe (1) 27 477 25 286
Autres (2) 10 797 11 391
Total 40 599 38 816
(1) Dont Allemagne pour 26 904 M€ (24 682 M€ au 31 décembre 2023).
(2) Dont Royaume-Uni pour 10 798 M€ (11 328 M€ au 31 décembre 2023).




Page 37
2.4.3 Risques de crédit - Ventilation par zone géographique des
engagements donnés
31/12/2024 31/12/2023

Toutes
France Europe zones Europe Autres Toutes
Autres France
zones
(en millions d'euros)
Engagements donnés sains 40 548 6 1 40 555 42 080 6 5 42 091
Engagements donnés douteux 1 0 0 1 2 0 0 2

Total des engagements donnés 40 549 6 1 40 556 42 082 6 5 42 093




Page 38
2.5 Notes relatives au compte de résultat
2.5.1 Intérêts et assimilés sur opérations de trésorerie et
interbancaires
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Intérêts sur banques centrales 2 23
Intérêts sur comptes ordinaires débiteurs 253 189
Produits sur report/Déport 243 305
Intérêts sur prêts et valeurs reçues en pension 827 986
Autres intérêts et produits assimilés 21 16
Intérêts et produits assimilés sur opérations de trésorerie et interbancaires 1 346 1 519

Intérêts sur comptes ordinaires créditeurs (299) (463)
Intérêts sur emprunts et valeurs données en pension (61) (56)
Charges sur report/Déport (82) (159)
Autres intérêts et charges assimilées (24) (21)
Intérêts et charges assimilées sur opérations de trésorerie et interbancaires (466) (699)



2.5.2 Intérêts et assimilés sur opérations avec la clientèle
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Intérêts sur comptes ordinaires débiteurs 5 4
Intérêts sur titres recus en pension livrée 0 0
Intérêts sur crédits à la clientèle et valeurs reçues en pension 109 87
Autres intérêts et produits assimilés 7 3
Produit sur report/Déport 22 5
Dotations/Reprises aux provisions pour intérêts douteux 0 0
Autres intérêts et produits assimilés (hors prêt) 122 67
Intérêts et produits assimilés sur opérations avec la clientèle 265 166
Intérêts sur comptes ordinaires créditeurs (670) (680)
Intérêts sur consignations (55) (49)
Intérêts sur comptes créditeurs à terme, emprunts et valeurs données en pension (44) (21)
Intérêts sur titres donnés en pension livrée (3) (16)
Autres intérêts et charges assimilées (16) (13)
Charges sur report/Déport 0 (10)
Intérêts et charges assimilées sur opérations avec la clientèle (788) (789)




Page 39
2.5.3 Intérêts et assimilés sur obligations et titres à revenu fixe
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Effets publics 72 62
Obligations 275 229
Autres titres à revenu fixe 604 803
Intérêts et produits assimilés sur titres de placement 951 1 094
Effets publics 523 493
Obligations 171 119
Autres titres à revenu fixe 29 64
Intérêts et produits assimilés sur titres d'investissement 723 676
Intérêts et produits assimilés sur obligations et titres à revenu fixe 1 674 1 770
Euro commercial papers (656) (599)
Certificats de dépôts (73) (61)
Bons à moyen terme négociables (18) (17)
Euro medium term notes (459) (316)
Intérêts et charges assimilées sur obligations et titres à revenu fixe (1 206) (993)



2.5.4 Autres intérêts et assimilés
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Micro-couverture 1 110 1 261
Swaps de taux 70 85
Swaps financiers 27 77
Swaps de change 1 013 1 099
Sur titres 0 0
Autres intérêts et produits assimilés 1 110 1 261
Micro-couverture (1 512) (1 587)
Swaps de taux (391) (357)
Swaps financiers (115) (131)
Swaps de change (1 006) (1 099)
Sur titres 0 0
Autres intérêts et charges assimilées (1 512) (1 587)




Page 40
2.5.5 Revenus des titres à revenu variable
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Actions 17 16
OPCV 33 35
Revenus des titres de placement 50 51
Actions 853 789
OPCV 15 26
Autres titres à revenu variable 2 3
Revenus des titres de l'activité de portefeuille 870 818
Revenus des titres de participation 1 150 1 208
Revenus des titres à revenu variable 2 070 2 077



2.5.6 Produits et charges de commissions
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros) Produits Charges Produits Charges
Opérations avec les établissements de crédit 1 0 1 0
Opérations avec la clientèle 3 (1) 3 (1)
Opérations sur titres 3 (11) 2 (11)
Prestations de services et divers 24 (23) 14 (22)
Prestations sur instruments financiers à terme 0 (1) 0 (1)
Commissions 31 (36) 20 (35)
Produits et charges de commissions (5) (15)



2.5.7 Gains ou pertes sur opérations des portefeuilles de
négociation
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Résultats sur opérations sur titres de transaction 0 0
Résultats sur opérations de change 1 3
Résultats sur opérations sur instruments financiers 19 44
Gains ou pertes sur opérations des portefeuilles de négociation 20 47




Page 41
2.5.8 Gains ou pertes sur opérations des portefeuilles de placement
et assimilés
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Résultat de cession des titres de placement 107 45
- effets publics et valeurs assimilées 0 (2)
- obligations 2 3
- autres titres à revenu fixe 0 20
- actions 96 36
- OPC et autres titres à revenu variable 9 (12)
Autres produits et charges sur titres de placement 0 (1)
Dotations/Reprises aux dépréciations sur titres de placement (1) 23 327
Gains ou pertes sur opérations du portefeuille de placement 130 371
Résultat de cession des titres de l'activité de portefeuille 666 590
- actions 586 521
- OPC et autres titres à revenu variable 80 69
Autres produits et charges sur titres de l'activité de portefeuille (4) (4)
Dotations/Reprises aux dépréciations sur titres de l'activité de portefeuille 25 430
Gains ou pertes sur opérations sur titres de l'activité de portefeuille 687 1 016
Gains ou pertes sur opérations des portefeuilles de placement et assimilés 817 1 387


(1) Au 1er trimestre 2022, des titres à taux fixe non couverts de rating supérieur ou égal à BBB ont été transférés du portefeuille
« titres de placement » vers le portefeuille « titres d’investissement » à la suite d’une modification de la stratégie de gestion de
ces titres. Ces transferts ont été effectués en date comptable du 1er janvier 2022. L’encours des titres transférés de la catégorie
« titres de placement » vers la catégorie « titres d’investissement » s’élève à 4,6 Md€ en valeur brute. Si ces titres n’avaient pas
été transférés, le montant de la moins-value latente serait de 314 M€ au 31 décembre 2024.




2.5.9 Autres produits et charges d'exploitation bancaire nets
31/12/2024 31/12/2023

(en millions d'euros) Produits Charges Produits Charges

Gains/Pertes sur cessions d'immobilisations de placement 105 (29) 0 (58)
Dotations/Reprises d'amortissements et dépréciations sur immobilisations
de placement 83 (214) 58 (508)

Revenus et charges sur immeubles de placement 168 (81) 229 (31)

Produits et charges sur immobilisations de placement 356 (324) 287 (597)

Charges refacturées, produits rétrocédés et transferts de charges 24 0 22 0

Rémunérations versées aux préposés 0 (32) 0 (37)

Autres produits et charges divers d'exploitation 40 (360) 58 (317)
Dotations/Reprises aux provisions pour autres produits & charges diverses
d'exploitation bancaire 0 0 0 0

Autres produits et charges d'exploitation 64 (392) 80 (354)

Total autres produits et charges d'exploitation bancaire 420 (716) 367 (951)

Total net (296) (584)




Page 42
2.5.10 Charges générales d'exploitation
2.5.10.1 Charges générales d'exploitation
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Salaires et traitements (486) (463)
Autres charges sociales (291) (275)
Intéressement (50) (44)
Impôts, taxes et versements assimilés sur rémunération (78) (74)
Autres produits et charges (1) 32 6
Frais de personnel (873) (850)
Impôts et taxes (30) (29)
Loyers, charges locatives (39) (34)
Primes d'assurances (2) (1)
Etudes et recherches (195) (172)
Services extérieurs - divers (98) (97)
Autres charges (27) (30)
Autres frais administratifs (391) (363)
Refacturation (1) 629 637
Refacturation 629 637
Autres produits et charges générales d'exploitation 1 1
Autres produits et charges générales d'exploitation 1 1
Charges générales d'exploitation (634) (575)

(1) Dont 35 M€ de masse salariale immobilisées reclassée dans le poste autres produits et charges en contrepartie du poste
refacturation (33 M€ en 2023)



2.5.10.2 Effectifs rémunérés
31/12/2024 31/12/2023
(en nombre de personnes)
Effectif moyen cadres Droit public 1 706 1 643
Effectif moyen cadres Droit privé 2 595 2 508
Effectif moyen cadres Statutaires des mines 18 24
Effectif moyen : cadres 4 319 4 175
Effectif moyen non cadres Droit public 2 235 2 369
Effectif moyen non cadres Droit privé 325 288
Effectif moyen non cadres Statutaires des mines 39 44
Effectif moyen : non cadres 2 599 2 701
Total effectif moyen 6 918 6 876
Effectif de clôture cadres Droit public 1 692 1 698
Effectif de clôture cadres Droit privé 2 600 2 584
Effectif de clôture cadres Statutaires des mines 17 23
Effectif de clôture : cadres 4 309 4 305
Effectif de clôture non cadres Droit public 2 157 2 387
Effectif de clôture non cadres Droit privé 345 324
Effectif de clôture non cadres Statutaires des mines 38 39
Effectif de clôture : non cadres 2 540 2 750
Total effectif de clôture 6 849 7 055




Page 43
2.5.11 Dotations nettes aux amortissements et dépréciations des
immobilisations corporelles et incorporelles
31/12/2024 31/12/2023

(en millions d'euros)

Dotations nettes sur immobilisations incorporelles (204) (177)

Concessions et logiciels (204) (177)

Dotations nettes sur immobilisations corporelles (48) (25)

Immeubles et agencements (44) (22)

Mobiliers, matériels et outillages (4) (3)

Dotations nettes aux amortissements sur immobilisations (252) (202)

Dotations nettes sur immobilisations incorporelles 0 0

Autres immobilisation incorporelles 0 0

Dotations nettes aux provisions sur immobilisations 0 0
Dotations nettes aux amortissements et dépréciations des immobilisations
(252) (202)
corporelles et incorporelles



2.5.12 Coût du risque
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Dépréciation des créances (80) (12)
Risques de contrepartie (2) (2)
Risques sur engagements de signature 0 0
Autres risques (25) (6)
Dotations pour dépréciations et provisions (107) (20)
Dépréciation des créances 13 26
Risques de contrepartie 0 0
Risques sur engagements de signature 0 0
Autres risques 6 5
Reprises de dépréciations et provisions 19 31
Pertes sur créances irrécouvrables et récupérations 0 (29)
Pertes et récupérations 0 (29)
Coût du risque (88) (18)



2.5.13 Gains ou pertes sur actifs immobilisés
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Gains/Pertes sur cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles 54 62
Gains ou pertes sur cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles
54 62
d'exploitation
Gains/Pertes sur avances et cessions de participations et autres titres détenus à
113 219
long terme
Dotations/Reprises des dépréciations des avances, titres de participation et autres
(334) (279)
titres détenus à long terme
Gains ou pertes sur avances, titres de participation et autres titres détenus à
(221) (60)
long terme
Gains ou pertes sur actifs immobilisés (167) 2




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2.5.14 Charge d'impôt
31/12/2024 31/12/2023
(en millions d'euros)
Contribution représentative de l'impôt sur les sociétés (CRIS) (228) (586)
Charge d'impôt (228) (586)




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2.6 Notes spécifiques
2.6.1 Plan France 2030
ACTIF PASSIF
Créances représentatives Créances de restitution de l'État
des disponibilités investies au titre de l'emprunt national
ou à investir


31/12/2024 31/12/2023 31/12/2024 31/12/2023

(en millions d'euros)

France Brevets 96 96 96 96
Développement technologie 372 466 372 466
Économie sociale et solidaire 19 22 19 22
Formation en alternance (Hébergement et Appareil de modernisation) 12 21 12 21
Fonds national d'amorçage 41 58 41 58
Plateformes d'innovation des pôles de compétitivité 12 12 12 12
Fonds Écotechnologies 103 132 103 132
Fonds pour la société numérique (Infrastructures et Services) 301 338 301 338
Ville de demain 239 271 239 271
Fonds national d'innovation - Culture de l'innovation et de l'entrepreneuriat 1 1 1 1
Projets territoriaux intégrés pour la transition énergétique 6 7 6 7
Transition numérique de l'État et modernisation de l'action publique 1 1 1 1
French Tech Accélération 162 166 162 166
French Tech Attractivité 0 0 0 0
Partenariat pour la Formation professionnelle et l'emploi 23 28 23 28
Fonds Accélération Biotech Santé 310 310 310 310
Fonds de fonds de retournement 115 120 115 120
Innovation numérique pour l'excellence éducative 33 35 33 35
Instituts thématiques d'excellence en matière d'énergies décarbonées 29 32 29 32
Fonds de fonds quartiers prioritaires 43 44 43 44
Territoires d'innovation de grande ambition 302 276 302 276
Territoires d'innovation pédagogique 78 103 78 103
Adaptation et qualification main d'œuvre 84 109 84 109
Sociétés universitaires et de recherche 77 78 77 78
Accélération du développement des Ecosystèmes d'innovation performants 166 179 166 179
Grands défis 300 300 300 300
Enveloppes dédiées aux fonds du PIA4 1 527 1 055 1 527 1 055
PIA3 Plan Innovation Outre-Mer 7 13 7 13

Comptes de régularisation 4 459 4 273 4 459 4 273

En 2010, la Caisse des Dépôts s'est vu confier la gestion opérationnelle du Programme d'Investissement d'Avenir (PIA) également
connu sous le nom de Grand Emprunt ou depuis 2022, sous le nom de « Plan France 2030 ».
Ainsi la Caisse des Dépôts a été mobilisée :
- dans le cadre du premier PIA (PIA 1) pour une enveloppe d’un montant global de 8 796 M€ depuis 2010 ;
- dans le cadre du PIA 2 pour une enveloppe d’un montant global de 1 554 M€ depuis 2014 ;
- dans le cadre du PIA 3 pour une enveloppe d’un montant global de 1 898 M€ depuis 2017 ;
- dans le cadre du PIA 4 pour une enveloppe d’un montant global de 2 167 M€ depuis 2021.
Toutes ces enveloppes peuvent être constituées de plusieurs « fonds » dont le détail est présenté dans l’annexe ci-dessus.




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2.6.2 Détail des effets publics et valeurs assimilées par pays
émetteur
31/12/2024 31/12/2023

Valeur brute Dépréciation Valeur nette Valeur nette


(en millions d'euros)

Total de l'exposition 27 608 (118) 27 490 25 072

Afrique du Sud 24 0 24 24

Allemagne 146 0 146 147

Autriche 111 0 111 112

BEI (Supranational) 602 0 602 288

BAD (Supranational) 53 (9) 44 40

BIRD (Supranational) 127 0 127 125

Belgique 1 351 0 1 351 1 262

Bulgarie 55 (2) 53 49

CAF (Corporation Andine de Développement) 123 (1) 122 97

Chili 292 (8) 284 240

Colombie 142 (3) 139 140

Croatie 109 (2) 107 100

Finlande 25 0 25 25

France 20 465 0 20 465 19 723

Grèce 5 (5) 0 0

Indonésie 182 (7) 175 155

Israël 140 (9) 131 922

Japon 1 812 0 1 812 0

Luxembourg 775 0 775 774

Mexique 258 (24) 234 215

Pologne 245 (2) 243 157

Pérou 215 (14) 201 186

Roumanie 265 (29) 236 233

République de Corée (Corée du Sud) 8 0 8 8

Slovénie 78 (3) 75 50




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Tour Exaltis KPMG S.A.
61, rue Henri Regnault Tour Eqho
92075 Paris La Défense Cedex 2 avenue Gambetta
92400 Courbevoie




Caisse des dépôts et consignations
Rapport des commissaires aux comptes
sur les comptes annuels de la Section
générale
Exercice clos le 31 décembre 2024




KPMG S.A.
Forvis Mazars Société d’expertise comptable et de commissaires aux comptes
Société anonyme d’expertise et de commissariat aux comptes inscrite au Tableau de l’Ordre des experts comptables de Paris
à directoire et conseil de surveillance sous le n° 14-30080101 et rattachée à la Compagnie régionale
Capital de 8 320 000 euros - RCS Nanterre 784 824 153 des commissaires aux comptes de Versailles et du Centre
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Caisse des dépôts et consignations
56 rue de Lille
75007 Paris

Rapport des commissaires aux comptes sur les comptes annuels de la Section
générale
Exercice clos le 31 décembre 2024




À la commission de surveillance de la Caisse des dépôts et consignations,




Opinion
En exécution de la mission qui nous a été confiée, nous avons effectué l’audit des comptes annuels de la
Section générale de la Caisse des dépôts et consignations relatifs à l’exercice clos le 31 décembre 2024,
tels qu’ils sont joints au présent rapport.
Nous certifions que les comptes annuels sont, au regard des règles et principes comptables français,
réguliers et sincères et donnent une image fidèle du résultat des opérations de l’exercice écoulé ainsi
que de la situation financière et du patrimoine de l’entité à la fin de cet exercice.
L’opinion formulée ci-dessus est cohérente avec le contenu de notre rapport au comité d’audit et des
risques.

Fondement de l’opinion

Référentiel d’audit
Nous avons effectué notre audit selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. Nous
estimons que les éléments que nous avons collectés sont suffisants et appropriés pour fonder notre
opinion.
Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont indiquées dans la partie «
Responsabilités des commissaires aux comptes relatives à l’audit des comptes annuels » du présent rap-
port.


Indépendance
Nous avons réalisé notre mission d’audit dans le respect des règles d’indépendance prévues par le
code de commerce et par le code de déontologie de la profession de commissaire aux comptes sur la
période du 1er janvier 2024 à la date d’émission de notre rapport, et notamment nous n’avons pas fourni
de services interdits par l’article 5, paragraphe 1, du règlement (UE) n° 537/2014.




Rapport du commissaire aux comptes sur les comptes annuels
Exercice clos le 31 décembre 2024
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Par ailleurs, les services autres que la certification des comptes que nous avons fournis au cours de
l’exercice à votre entité et aux entités qu’elle contrôle et qui ne sont pas mentionnés dans le rapport de
gestion ou l’annexe des comptes annuels sont les suivants :

• Forvis Mazars : les principales missions réalisées sur l’exercice 2024 ont porté sur des émissions de
lettres de confort dans le cadre de programmes d’émission, des attestations et des Dues diligences.

• KPMG S.A. : les principales missions réalisées sur l’exercice 2024 ont porté sur des attestations et
procédures convenues, lettres de confort en lien avec la mise à jour des programmes EMTN ou dans
le cadre d’émissions obligataires, revues de procédures de contrôle interne, consultations comptables
et fiscales, revues relatives à des données ou des indicateurs environnementaux, sociaux et
sociétaux, services fiscaux autorisés en application des règles applicables aux pays concernés,
examens limités.




Justification des appréciations - Points clés de l’audit
En application des dispositions des articles L.821-53 et R.821-180 du code de commerce relatives à la
justification de nos appréciations, nous portons à votre connaissance les points clés de l’audit relatifs aux
risques d'anomalies significatives qui, selon notre jugement professionnel, ont été les plus importants pour
l’audit des comptes annuels de l’exercice, ainsi que les réponses que nous avons apportées face à ces
risques.
Les appréciations ainsi portées s'inscrivent dans le contexte de l'audit des comptes annuels pris dans leur
ensemble et de la formation de notre opinion exprimée ci-avant. Nous n'exprimons pas d'opinion sur des
éléments de ces comptes annuels pris isolément.




Rapport du commissaire aux comptes sur les comptes annuels
Exercice clos le 31 décembre 2024
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Évaluation des titres de participation
(Se référer aux notes 2.2.3.1.5 et 2.3.4 des comptes annuels)

Réponse du collège des commissaires
Risque identifié aux
comptes face à ce risque

Les titres de participation, figurant au bilan de la Pour apprécier le caractère raisonnable de
Section générale de la Caisse des dépôts et l’estimation des valeurs d’utilité des titres de
consignations, au 31 décembre 2024 pour un participation déterminée par la direction, nos
montant net de 35 milliards d’euros, représentent un travaux ont consisté, le cas échéant avec l’aide de
poste significatif du bilan. Les titres de participation nos experts en valorisation, à mettre en œuvre les
sont comptabilisés à leur date d’entrée dans le bilan procédures suivantes :
au coût d’acquisition et dépréciés le cas échéant sur
la base de leur valeur d’utilité (notes 2.2.3.1.5 et ❖ Vérifier, sur la base d’un échantillon, que
2.3.4). les actifs nets retenus concordent avec
les comptes des entités qui ont fait l’objet
d’un audit par leurs contrôleurs légaux et
L’estimation de cette valeur requiert l’exercice du que les ajustements opérés, le cas
jugement par la direction dans son choix des échéant, sur ces actifs nets sont fondés
éléments à considérer selon les participations sur une documentation probante ;
concernées. Ces éléments peuvent correspondre
❖ Vérifier, sur la base d’un échantillon, les
selon le cas à des éléments historiques (actif net,
cours de bourse utilisés pour déterminer
cours de bourse), ou à des éléments prévisionnels
les cours moyens retenus ;
(perspectives de rentabilité et plan d’affaires des
participations détenues). ❖ Apprécier la cohérence des prévisions de
flux de trésorerie des activités utilisées
pour déterminer la valeur d’utilité des
La conjoncture et l’environnement économiques participations prenant en compte, le cas
auxquels sont confrontées certaines participations, échéant, les impacts de la situation
ainsi que l’implantation géographique de certaines économique actuelle avec les données
d’entre elles, peuvent avoir un impact sur l’évolution prévisionnelles issues des derniers plans
de leurs résultats et la marche des affaires. Ce risque stratégiques approuvés par leur organe
relatif à l’environnement externe est renforcé par le de direction ou de surveillance ;
contexte géopolitique, aux tensions sur les matières
premières et l’énergie, ainsi qu’au contexte ❖ Apprécier la cohérence des hypothèses
macroéconomique actuel (inflation, taux d’intérêts, macroéconomiques retenues notamment
etc.). le taux d’actualisation avec
l’environnement économique.

Dans ce contexte et du fait des incertitudes
inhérentes à certains éléments et notamment à la
probabilité de réalisation des prévisions, nous
avons considéré que l’évaluation des titres de
participation constituait un point clé de l’audit.




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Évaluation des titres de l’activité de portefeuille
(Se référer aux notes 2.2.3.1.4. et 2.3.3 des comptes annuels)

Réponse du collège des commissaires
Risque identifié
aux comptes face à ce risque

Les titres de l’activité du portefeuille qui figurent Pour apprécier le caractère raisonnable de
au bilan de la Section générale de la Caisse des l’estimation des valeurs d’utilité des titres de
dépôts et consignations, au 31 décembre 2024 l’activité de portefeuille déterminée par la
sont constitués de 17,7 milliards d’euros, dont direction, sur la base des informations qui nous
14,4 milliards d’euros d’actions (notes 2.2.3.1.4 ont été communiquées, nos travaux ont
et 2.3.3). consisté principalement, le cas échéant avec
l’aide de nos experts en valorisation, à mettre
Ils sont comptabilisés à leur date d’entrée dans le en œuvre les procédures suivantes :
bilan au prix d’acquisition (coût historique) et
figurent, en date de clôture, au plus bas de leur ❖ Vérifier l’adéquation des méthodes
coût historique ou de leur valeur d’utilité. retenues au regard des pratiques
communément admises ;
La valeur d’utilité est estimée par la direction en
tenant compte des perspectives générales ❖ Vérifier, sur la base d’un échantillon,
d’évolution de l’émetteur et de l’horizon de les cours de bourse utilisés pour
détention. Pour les sociétés cotées, la Section déterminer les cours moyens retenus ;
générale de la Caisse des dépôts et
consignations estime que la moyenne des cours ❖ Obtenir, sur la base d’un échantillon,
de bourse constatés sur une période les prévisions de flux de trésorerie des
suffisamment longue, tenant compte de l’horizon activités des titres concernés, établies
de détention envisagé pour atténuer l’effet de à partir des consensus d’analystes
fortes variations ponctuelles de cours de bourse, retenus par les gestionnaires de
portefeuille, prenant en compte, le cas
est généralement représentative de la valeur
d’utilité. Lorsque la direction considère que cette échéant, les impacts du contexte
moyenne n’est pas représentative de la valeur économique ;
d’utilité, une approche multicritère est mise en ❖ Apprécier la cohérence des
place. hypothèses retenues avec
L’estimation de cette valeur requiert l’exercice du l’environnement économique aux
jugement de la direction dans son choix des dates de clôture et d’établissement des
éléments à prendre en compte selon les titres comptes.
considérés, notamment les éléments
prévisionnels en cas de mise en œuvre d’une
approche multicritères (perspectives de
rentabilité et plan d’affaires des titres détenus) et
les impacts du contexte géopolitique, aux
tensions sur les matières premières et l’énergie,
ainsi qu’au contexte macroéconomique actuel
(inflation, taux d’intérêts, etc.). S’agissant d’un
poste significatif du bilan et compte tenu des
incertitudes inhérentes à certains éléments et
notamment à la probabilité de réalisation des
prévisions, nous avons considéré que
l’évaluation des titres de l’activité de portefeuille
constituait un point clé de l’audit.




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Vérification spécifique
Nous avons également procédé, conformément aux normes d’exercice professionnel applicables en
France aux vérifications spécifiques prévues à la Section générale de la Caisse des dépôts et
consignations.


Nous n’avons pas d’observation à formuler sur la sincérité et la concordance avec les comptes annuels
des informations données dans les documents sur la situation financière adressés à la Commission de
Surveillance de la Caisse des dépôts et consignations.


Autres vérifications ou informations prévues par les
textes légaux et réglementaires

Désignation des commissaires aux comptes
Nous avons été nommés commissaires aux comptes de la Section générale de la Caisse des dépôts et
consignations par décision du Directeur Général appelé à statuer sur les comptes du 31 décembre 2004
pour le cabinet Forvis Mazars et du 31 décembre 2021 pour le cabinet KPMG S.A..
Au 31 décembre 2024, le cabinet Forvis Mazars était dans la 21ème année de sa mission sans
interruption, dont 18 années depuis que les titres de la Caisse des dépôts et consignations ont été admis
aux négociations sur un marché réglementé et le cabinet KPMG S.A. dans la 3ème année de sa mission.


Responsabilités de la direction et des personnes
constituant le gouvernement d’entreprise relatives aux
comptes annuels
Il appartient à la direction d’établir des comptes annuels présentant une image fidèle conformément aux
règles et principes comptables français ainsi que de mettre en place le contrôle interne qu'elle estime
nécessaire à l'établissement de comptes annuels ne comportant pas d'anomalies significatives, que
celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d'erreurs.
Lors de l’établissement des comptes annuels, il incombe à la direction d’évaluer la capacité de l’entité à
poursuivre son exploitation, de présenter dans ces comptes, le cas échéant, les informations nécessaires
relatives à la continuité d’exploitation et d’appliquer la convention comptable de continuité d’exploitation,
sauf s’il est prévu de liquider l’entité ou de cesser son activité.
Il incombe au comité d’audit et des risques de suivre le processus d’élaboration de l’information financière
et de suivre l'efficacité des systèmes de contrôle interne et de gestion des risques, ainsi que le cas
échéant de l'audit interne, en ce qui concerne les procédures relatives à l'élaboration et au traite- ment
de l'information comptable et financière.
Les comptes annuels ont été arrêtés par le Directeur Général par intérim.




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Responsabilités des commissaires aux comptes relatives à
l’audit des comptes annuels
Objectif et démarche d’audit
Il nous appartient d’établir un rapport sur les comptes annuels. Notre objectif est d’obtenir l’assurance
raisonnable que les comptes annuels pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies
significatives. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, sans toutefois
garantir qu’un audit réalisé conformément aux normes d’exercice professionnel permet de
systématiquement détecter toute anomalie significative. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou
résulter d’erreurs et sont considérées comme significatives lorsque l’on peut raisonnablement s’attendre
à ce qu’elles puissent, prises individuellement ou en cumulé, influencer les décisions économiques que
les utilisateurs des comptes prennent en se fondant sur ceux-ci.
Comme précisé par l’article L.821-55 du code de commerce, notre mission de certification des
comptes ne consiste pas à garantir la viabilité ou la qualité de la gestion de votre entité.
Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux normes d’exercice professionnel applicables en
France, le commissaire aux comptes exerce son jugement professionnel tout au long de cet audit.
En outre :
• il identifie et évalue les risques que les comptes annuels comportent des anomalies significatives,
que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, définit et met en œuvre des procédures
d’audit face à ces risques, et recueille des éléments qu’il estime suffisants et appropriés pour fonder
son opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie significative provenant d’une fraude est
plus élevé que celui d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer
la collusion, la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contournement
du contrôle interne ;
• il prend connaissance du contrôle interne pertinent pour l’audit afin de définir des procédures d’audit
appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle
interne ;
• il apprécie le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable
des estimations comptables faites par la direction, ainsi que les informations les concernant four-
nies dans les comptes annuels ;
• il apprécie le caractère approprié de l’application par la direction de la convention comptable de
continuité d’exploitation et, selon les éléments collectés, l’existence ou non d’une incertitude
significative liée à des événements ou à des circonstances susceptibles de mettre en cause la
capacité de l’entité à poursuivre son exploitation. Cette appréciation s’appuie sur les éléments
collectés jusqu’à la date de son rapport, étant toutefois rappelé que des circonstances ou événements
ultérieurs pourraient mettre en cause la continuité d’exploitation. S’il conclut à l’existence d’une
incertitude significative, il attire l’attention des lecteurs de son rapport sur les informations fournies
dans les comptes annuels au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas fournies
ou ne sont pas pertinentes, il formule une certification avec réserve ou un refus de certifier ;
• il apprécie la présentation d’ensemble des comptes annuels et évalue si les comptes annuels
reflètent les opérations et événements sous-jacents de manière à en donner une image fidèle.


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Rapport au comité d’audit et des risques
Nous remettons au comité d’audit et des risques un rapport qui présente notamment l’étendue des
travaux d'audit et le programme de travail mis en œuvre, ainsi que les conclusions découlant de nos
travaux. Nous portons également à sa connaissance, le cas échéant, les faiblesses significatives du
contrôle interne que nous avons identifiées pour ce qui concerne les procédures relatives à l’élaboration et
au traitement de l’information comptable et financière.
Parmi les éléments communiqués dans le rapport au comité d’audit et des risques figurent les risques
anomalies significatives, que nous jugeons avoir été les plus importants pour l’audit des comptes
annuels de l’exercice et qui constituent de ce fait les points clés de l’audit, qu’il nous appartient de
décrire dans le présent rapport.
Nous fournissons également au comité d’audit et des risques la déclaration prévue par l’article 6 du
règlement (UE) n° 537-2014 confirmant notre indépendance, au sens des règles applicables en France
telles qu’elles sont fixées notamment par les articles L.821-27 à L.821-34 du code de commerce et dans
le code de déontologie de la profession de commissaire aux comptes. Le cas échéant, nous nous
entretenons avec le comité d’audit et des risques, des risques pesant sur notre indépendance et des
mesures de sauvegarde appliquées.


Fait à Paris-La Défense, le 18 mars 2025


Les Commissaires aux comptes


Forvis Mazars KPMG S.A.




Virginie Chauvin Gonzague Senlis Marie-Christine Jolys Eric Amato




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