COMMUNIQUÉ DE PRESSE

Puteaux, le 16 avril 2025
Résultats annuels 2024
Une trajectoire de reprise confirmée


Amélioration des fondamentaux RSE : un levier de croissance des taux d’occupation et du chiffre d’affaires
• Indicateurs de qualité en amélioration : taux de satisfaction des résidents de 93%, +3pts au-delà de 2022, et Net Promoter Score en hausse
de +14pts sur la même période. 125 établissements contrôlés par la Haute Autorité de Santé en France en 2024 avec une note moyenne de
3,89/4
• Croissance organique du chiffre d’affaires solide (+8,3%) notamment sur les maisons de retraite (+10,8%)
• Taux d’occupation en hausse sur toutes les zones et tous les métiers (+2,7pts en moyenne, à 85,8%), et un début d’année 2025
encourageant en janvier et février avec un taux d’occupation moyen près de +2pts au-dessus des niveaux de début 2024

Point d’inflexion opérationnel en cours d’année : redressement opérationnel engagé et guidance dépassée
• EBITDAR en hausse sur toutes les zones au second semestre (vs. premier semestre), avec la maitrise des charges opérationnelles
• EBITDA (hors. IFRS 16) en hausse de près de +66,5% au second semestre (vs. premier semestre), et +20,1% sur un an (vs. 2023)
• Cash-flow opérationnel net courant dorénavant positif (+15 M€ en 2024, +27 M€ au second semestre)
• Cash-flow libre net récurrent proche de l’équilibre au deuxième semestre (-162 M€ en 2024, -31 M€ au second semestre)

Objectifs 2025 confirmés : une dynamique de reprise au second semestre 2024 qui oriente favorablement 2025
• La dynamique de reprise engagée au second semestre 2024 devrait se prolonger en 2025, permettant d’anticiper la poursuite du
redressement opérationnel.
• A périmètre constant1 le Groupe anticipe en 2025 une hausse significative de l’EBITDAR comprise entre +15% et +18%

Endettement net qui se stabilise et valeur patrimoniale proche d’un bas de cycle immobilier
• Dette nette globalement stable à 4 701 M€ fin 2024 (hors IFRS 16), et une position de trésorerie de 524 M€ 2
• Valeur patrimoniale immobilière de 6,2 Md€ à fin 2024 en baisse de -4,6% à périmètre constant sur un an

Confirmation de l’ambition de cession d’1,5Md€ d’actifs immobiliers et opérationnels entre mi-2022 et fin 2025
• 916 M€ déjà réalisées ou sous promesses à fin décembre 2024 depuis le 1er juillet 2022
• Discussions en cours portant sur un total de plus de 2 Md€ de cessions potentielles immobilières et opérationnelles
• Cession des activités en République Tchèque intervenue le 31 mars 2025

Principaux agrégats du compte de résultat - (en M€) 2023 2024 Var. S1 2024 S2 2024




Principaux agrégats de Cash Flow - (en M€)




Principaux agrégats de Bilan - (en M€)




1
En excluant les variations de périmètres opérationnels qui pourraient intervenir durant l’année
2
519 M€ en excluant la trésorerie IFRS 5
3
Incl. plus values de cessions pour 28m€ en 2024
4
Incluant un produit comptable exceptionnel de 2 850 M€ consécutif à la capitalisation de la dette mise en œuvre dans le cadre de la restructuration financière
5
Cash-Flow Opérationnel Net Courant : somme de l’EBITDA Pré-IFRS 16, de la variation du BFR, des impôts, et des investissements de maintenance et d’IT
6
Cash-Flow Libre récurrent : Cash-Flow Opérationnel Courant Net, déduit des frais financiers nets
7
Cash-Flow Net avant Financement : somme du Cash-Flow Libre Récurrent, des investissements de développement, des éléments non-courants, des produits/coûts nets liés à la gestion du portefeuille
d’actifs
8
Voir détails page 8 du présent communiqué


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Laurent Guillot, Directeur Général : « L’année 2024 est portée par des résultats en nette amélioration au second semestre, confirmant
ainsi la dynamique de redressement engagée.
Tous nos fondamentaux sont en amélioration : pour nos résidents, nos patients, nos bénéficiaires et leurs proches, comme en témoigne
l’augmentation de nos taux de satisfaction clients ; et pour nos équipes, avec des taux de rotation et d’absentéisme en baisse. Ces
résultats reflètent l’engagement sans faille des équipes et leur détermination à poursuivre la transformation.

Ces progrès, préalables nécessaires pour améliorer l’attractivité de nos établissements, viennent en soutien à l’amélioration de nos taux
d’occupation et de notre performance financière. Notre chiffre d’affaires est en hausse de 8,3% en organique, notamment 10,8% pour
les maisons de retraite. Nous avons par ailleurs poursuivi le renforcement de notre bilan : avec 916 M€ de cessions déjà finalisées ou
sécurisées, nous sommes confiants dans notre capacité à atteindre notre ambition de 1,5 mds à fin 2025.

Le lancement en janvier 2025 du programme emeis&moi, un programme social et solidaire innovant témoigne de l’engagement jamais
démenti d’asseoir notre performance sur trois piliers complémentaires que sont l’humain, le social et la performance économique.
Nos activités bénéficient sur le long terme de tendances au vieillissement de la population et croissance des besoins en santé mentale
qui préservent emeis de la volatilité actuelle de l’environnement géopolitique et macroéconomique.

La profonde transformation engagée depuis novembre 2022 se poursuit avec une nouvelle étape qui sera franchie en juin 2025 lors du
passage d’emeis en entreprise à mission ».


Contacts presse


Isabelle HERRIER NAUFLE A propos de emeis
Directrice relations presse &
e-reputation
Avec près de 83 000 experts et professionnels de la santé, du soin, et de l’accompagnement des
07 70 29 53 74 plus fragiles, emeis est présent dans une vingtaine de pays et couvre cinq métiers : les cliniques
isabelle.herrier@emeis.com psychiatriques, les cliniques de soins médicaux et de réadaptation, les maisons de retraite, les
services et soins à domicile et les résidences services.
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emeis accueille chaque année près de 283 000 résidents, patients et bénéficiaires. emeis
Charlotte LE BARBIER // Laurence HEILBRONN
s’engage et se mobilise pour relever un des enjeux majeurs de nos sociétés : l’augmentation du
06 78 37 27 60 // 06 89 87 61 37
clebarbier@image7.fr //
nombre des populations fragilisées par les accidents de la vie, par le grand âge ou encore par les
lheilbronn@image7.fr maladies mentales.
emeis, détenue à 50,4% par la Caisse des Dépôts, CNP Assurances, MAIF et MACSF Epargne
Relations Investisseurs
Retraite, est cotée sur Euronext Paris (ISIN : FR001400NLM4) et membre des indices SBF 120 et
Samuel Henry Diesbach CAC Mid 60.
Directeur Relations Investisseurs Site : www.emeis.com
samuel.henry-diesbach@emeis.com

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1- Point d’inflexion opérationnel en cours d’année, et programme de cessions avancé

Sur l’ensemble de l’exercice 2024, les principaux agrégats du compte de résultat du Groupe sont en amélioration par rapport à
2023, avec une hausse du Chiffre d’Affaires (de +8,4%), une progression des marges opérationnelles (de +6,3% pour l’EBITDAR et de
+20,1% pour l’EBITDA pré IFRS 16, et une réduction des charges financières9. Les marges opérationnelles s’inscrivent au-dessus de la
guidance 2024, avec un EBITDAR à 740 M€ (vs. 710 M€ à 730 M€ attendus) et un EBITDA pré IFRS 16 de 245 M€ (vs. 210 M€ attendus).

Les agrégats financiers du Groupe sont en amélioration notable en 2024 par rapport à 2023, essentiellement du fait d’un point
d’inflexion au second semestre confirmant la dynamique de redressement dorénavant engagée, avec la poursuite de la progression du
chiffre d’affaires sous les effets combinés de la hausse du taux d’occupation moyen, de la capture d’un effet prix favorable, de la montée
en puissance du périmètre récemment ouvert, mais également d’une meilleure maitrise des charges opérationnelles.

• L’EBITDA pré IFRS 16 progresse ainsi de +20,1% à 245M€ et le résultat opérationnel est maintenant légèrement positif (2 M€),
atteignant 16 M€ au second semestre.
• Le résultat net part du Groupe demeure négatif, s'établissant à -412 M€, malgré une forte baisse des charges non courantes et
des frais financiers nets. Toutefois, il s'est considérablement amélioré de plus d'un milliard d'euros en un an, comparé à l'année
2023, retraitée d'un produit comptable exceptionnel de 2 850 M€, résultant de la capitalisation de la dette mise en œuvre dans
le cadre de la restructuration financière.
• Le cash-flow opérationnel net courant10, est dorénavant positif à 15 M€ (vs. -87 M€ fin 2023), progressant ainsi de plus de
+100 M€ sur un an.
• Le Cash-Flow libre récurrent11, s’améliore de 262M€ sur un an (à -162 M€), et s’approche même de l’équilibre au second
semestre (à -31 M€)
• Le cash-flow libre s’inscrit en forte amélioration de +448 M€ par rapport à 2023, reflétant également la maitrise des autres
dépenses impactant les tableaux de flux (variation du BFR, Investissements immobiliers, charges financières, éléments non
courants), et la dette nette reste globalement stable à 4,7 Md€.

En parallèle d’un retournement favorable de la dynamique opérationnelle, emeis a poursuivi son programme de cessions d’actifs
opérationnels et/ou immobiliers, visant à renforcer la structure bilancielle du Groupe. Depuis mi 2022, 916M€ d’actifs ont été cédés ou
faisaient l’objet d’une promesse de vente à fin décembre 2024 (dont 624 M€ en 2024). Ces cessions incluent la vente des activités du
Groupe au Chili mais surtout en République Tchèque, dont la finalisation était soumise à l’approbation des autorités de concurrence,
obtenue à la fin du premier trimestre 2025. Plusieurs discussions et négociations relatives à des projets de cessions éventuelles
immobilière et opérationnelles sont aujourd’hui en cours, représentant au total plus de 2Md€, ce qui conforte le Groupe dans son ambition
de réaliser un volume de cession de 1,5Md€ entre mi 2022 et fin 2025.

Cette performance témoigne d’une dynamique dorénavant favorable qui devrait se prolonger en 2025, permettant de confirmer
les perspectives du Groupe pour 2025. A périmètre constant12 le Groupe réitère son anticipation pour 2025 d’une hausse significative
de l’EBITDAR comprise entre +15% et +18%




9
Excluant un produit comptable exceptionnel de 2 850 M€ consécutif à la capitalisation de la dette mise en œuvre dans le cadre de la restructuration financière
10 Cash-Flow Opérationnel Courant Net : somme de l’EBITDA Pré-IFRS 16, des éléments courants non-cash, de la variation du BFR, des impôts, et des investissements de maintenance et d’IT
11 Cash Flow Libre récurrent : Cash-flow Opérationnel courant net, déduit des frais financiers nets
12 En excluant les variations de périmètres opérationnels qui pourraient intervenir durant l’année



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2- Principaux éléments du compte de résultat à fin décembre 2024

L’ensemble des agrégats du compte de résultat du Groupe s’inscrivent en amélioration sur l’exercice 2024 par rapport à 2023, y compris
le résultat net part du Groupe qui, bien qu’encore négatif cette année (à -412M€), progresse en 2024 de plus d’1 Md€ en tenant compte
du retraitement en 2023 d’un produit financier exceptionnel de 2,8 Md€ lié à l’augmentation de Capital d’Apurement.

Le redressement des agrégats est particulièrement notable sur le second semestre par rapport aux six premiers mois de l’année,
indiquant ainsi une tendance favorable encourageante pour les semestres qui viennent.


(en M € ) 20 23 20 24 V ar. H 1 20 24 H 2 20 24 V ar.




(*) incl. En 2023 un produit de 2,8 Mds€ constaté en application de la norme IFRS 9 suite à l'Augmentation de Capital d'Apurement, affecté au résultat financier de l'exercice 2023




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3- Chiffre d’affaires : hausse significative portée notamment par les maisons de retraite



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A fin décembre 2024, le chiffre d’affaires du Groupe s’établit à 5 636 M€, en croissance de +8,4% (+438 M€) et de +8,3% en base
organique. Cette hausse est le reflet de la combinaison de trois facteurs, tous favorablement orientés :
• Effet prix positif, soutenant la croissance organique à hauteur de +4,8 %
• Progression du taux d’occupation moyen à fin décembre de l’ordre de +2,7pts, qui contribue pour +1,8% à la croissance
organique
• Contribution des nouveaux établissements ouverts ces deux dernières années, en phase de ramp-up (+1,6%),
essentiellement du fait de la progression de leurs taux d’occupation

Sur les marchés européens non domestiques la performance est particulièrement importante, bénéficiant d’impacts tarifaires forts en
Allemagne et en Autriche notamment, mais également aux Pays Bas et en Belgique, et d’une nette progression du taux d’occupation
en particulier en Espagne et en Suisse. En France, la croissance est majoritairement portée par un effet prix favorable.

La croissance organique du chiffre d’affaires du Groupe est principalement portée par les maisons de retraite (près de 2/3 de l’activité
du Groupe), dont le chiffre d’affaires croit de près de +11%, sous l’effet d’une importante remontée du taux d’occupation moyen (de
près de +3pts en 2024). L’activité Cliniques est quant à elle en progression de près de +4%, en partie impactée par les effets liés à
l’application de la réforme SMR (soins médicaux et de réadaptation).




En France (42% du chiffre d’affaires Groupe), le périmètre des maisons de retraite dont le chiffre d’affaires est en hausse organique
de +6%, est le principal contributeur de la croissance du chiffre d’affaires sur la zone. Ce segment a bénéficié d’une bonne dynamique
sur les entrées à partir du milieu de l’année qui s’est prolongée sur l’ensemble du second semestre et sur le début de l’exercice 2025.
En Allemagne (17% du chiffre d’affaires Groupe), la hausse du chiffre d’affaires s’établit à +10,8% en périmètre organique,
principalement sous l’effet d’un effet prix très favorable qui vient compléter les bénéfices d’un taux d’occupation qui continue de
s’améliorer (+3pts).

Au global, 1 051 établissements sont en exploitation à fin 2024, opérant un total de 94 455 lits toutes activités confondues, contre 1 031
pour 93 470 lits à fin 2023.




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4- Taux d’occupation : une dynamique favorable qui se confirme




Le taux d’occupation moyen du Groupe progresse de +2,7pts sur un an pour atteindre 85,8% à fin décembre 2024 (vs. 83,1% à fin 2023).
Sur le seul 4ème trimestre, le taux d’occupation moyen ressort à 86,2%, supérieur à la moyenne sur l’ensemble de l’exercice, confirmant
la dynamique favorable qui se dessine depuis le 2ème trimestre 2024.

Depuis le début de l’année 2025, les taux d’occupation continuent de s’améliorer et s’établiraient près de +2pts au-dessus de leurs
niveaux de début 2024. Une performance qui traduit les bénéfices des mesures prises depuis mi 2022 avec une démarche visant à
accroitre la qualité des services et des soins, ainsi qu’une stabilisation progressive des équipes soignantes.

En 2024, le redressement est notamment porté par les maisons de retraite dont le taux d’occupation atteint 85,3%, en hausse de
+3 pts sur un an (vs. 82,1% fin 2023).
Il est également en hausse de +1,1 pt sur les cliniques à 87,5% (vs. 86,4% fin 2023).

Notons que ces taux d’occupation seraient supérieurs sur le seul périmètre mature, en excluant les ouvertures récentes et les
établissements mis en restructuration. Dans ce cadre, le taux d’occupation moyen du Groupe serait +2pts plus élevé, se rapprochant
ainsi de 88% en moyenne. L’exclusion des établissements en « ramp up » augmenterait les taux d’occupation aux Pays-Bas de près de
+5pts et de près de +4pts dans les pays d’Europe du Sud (Portugal et Espagne).

Les tendances qui se dessinaient à la fin du premier semestre sont ainsi confirmées sur ce second semestre, permettant de réaliser une
progression des taux d’occupation sur l’ensemble des zones géographiques sur lesquelles le Groupe opère. Bien que les niveaux atteints
restent en deçà des ambitions du Groupe, la dynamique de reprise est encourageante et confirme la tendance favorable sur laquelle le
Groupe s’inscrit.

• En France (42% du chiffre d’affaires du Groupe), le taux d’occupation moyen depuis le début de l’année s’inscrit en hausse
de +0,7pt à 86,1%. Cette progression est le reflet d’une amélioration séquentielle, chaque trimestre de l’année, de
l’occupation des établissements traduisant la normalisation progressive de l’occupation des établissements du Groupe.
Sur le seul quatrième trimestre ce taux ressort à 86,8%, soit légèrement au-dessus de la moyenne du Groupe, et près
de +110pb au-delà du niveau observé au dernier trimestre 2023.
• En Europe du Nord, en Europe Centrale, et en Europe du Sud (54% du chiffre d’affaires du Groupe), l’amélioration est notable
avec un taux d’occupation moyen depuis le début de l’année en hausse respectivement de +4,4pts, +3,3pts et +3,7pts. En
particulier, les établissements espagnols et d’Europe Centrale, dont les taux d’occupation sont désormais proches voire au-
delà de 90%, se rapprochent des niveaux pré-covid.




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5- Marges opérationnelles : objectifs dépassés avec un rebond amorcé au second
semestre 2024




Objectifs 2024 dépassés sur l’EBITDAR et l’EBITDA (hors IFRS 16)
Sur l’ensemble de l’exercice, l’EBITDAR ressort en hausse de plus de +6% à 740 M€, significativement au-delà de l’objectif d’un
EBITDAR compris entre 710 M€ et 730 M€.
L’EBITDA (hors IFRS 16) s’inscrit en hausse notable de l’ordre de +20%, à 245 M€, soit +35 M€ au-delà de la guidance 2024 (à 210 M€).

Sur 6 mois au second semestre forte reprise de l’EBITDAR (+19%) et de l’EBITDA hors IFRS 16 (+66%) par rapport au premier
semestre 2024
Cette performance est le résultat d’une année très contrastée avec :
- Au premier semestre 2024, des marges mises transitoirement sous pression – notamment en France - par le décalage
mécanique entre l’impact immédiat des mesures de relance sur les charges de personnel, et le bénéfice progressif de ces
mesures sur le taux d’occupation, et donc sur le chiffre d’affaires.
- Le second semestre 2024 affiche en revanche un net rebond de ces marges opérationnelles, avec la maitrise des charges de
personnels (+0,5% donc stables par rapport au premier semestre), ainsi que la poursuite de l’amélioration des taux
d’occupation. En conséquence, l’EBITDAR sur le second semestre progresse de +19% par rapport au premier semestre
(+21,5% en proforma14), et l’EBITDA hors IFRS 16 affiche même une progression de +66%.

Bien que les marges affichées soient encore en deçà des niveaux normatifs attendus à terme, le second semestre illustre une
dynamique favorable qui devrait se prolonger dans les semestres à venir.




* Historiquement, les corporate management fees sont refacturées aux pays en décembre de chaque année, produisant ainsi un biais dans les analyses par semestres. Afin, d’obtenir
des semestres comparables, nous retraitons ici les corporate management fees, en les allouant pour moitié sur le S1 et l’autre sur le S2




13
Incl. les plus values de cessions immobilières réalisées, représentant près de 28 M€ en 2024 (14 M€ au S1 et 14 M€ au S2) vs. 5 M€ en 2023 (1 M€ au S1 et 4 M€ au S2)
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Historiquement, les corporate management fees sont refacturées aux pays en décembre de chaque année, produisant ainsi un biais dans les analyses par semestres.
Afin d’obtenir des semestres comparables, nous retraitons ici les corporate management fees, en les allouant pour moitié sur le S1 et l’autre sur le S2

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Le redressement des marges opérationnelles est perceptible sur l’ensemble des zones en comparant le second semestre 2024
avec le premier. La dynamique de reprise s’affirme donc, et offre des perspectives encourageantes pour les semestres qui viennent.
Elle diffère cependant dans son ampleur selon les zones géographiques, avec des EBITDAR proforma15 en progression sur le second
semestre par rapport aux 6 premiers mois de l’année entre +17,9% en Europe du Sud et +36,5% en France.

• Concernant la France, la dynamique est encourageante sur le second semestre. Cette marge d’EBITDAR représentant
toujours moins de 12% du chiffre d’affaires, reste cependant inférieure aux standards normatifs vers lequel le Groupe tend
progressivement. La vigueur de la reprise au second semestre (en hausse de +36,5% sur 6 mois) ne suffit pas à compenser sur
l’exercice entier la faible contribution enregistrée sur les 6 premiers mois de l’année. La marge d’EBITDAR s’inscrit en
conséquence en baisse sur l’ensemble de l’année 2024 par rapport à 2023, mais la trajectoire séquentielle sur l’année reste
encourageante.
• Sur l’ensemble des autres zones, le second semestre vient prolonger et renforcer la dynamique de reprise déjà engagée
au premier semestre. Notons que la marge d’EBITDAR (en proforma) en Europe Centrale, atteint déjà 21,4% au second
semestre, soit une progression de +3,5pts en 6 mois, bénéficiant de la bonne tenue des charges opérationnelles.
En Europe du Nord cette marge atteint déjà près de 16% du chiffre d’affaires au second semestre, en hausse de +2,1pts sur 6
mois et déjà supérieure aux niveaux enregistrés en 2023, en dépit de l’inflation des prix de l’alimentation et de la fin des mesures
d’encadrement des prix de l’énergie en Allemagne.


6- Avancée des cessions : 916 M€ réalisées ou sécurisées à fin décembre 2024, soit 60%
de l’ambition de 1,5 Md€ d’ici fin 2025
A fin décembre 2024, le volume de cessions signées depuis mi-2022 s’élève à 916 M€16, principalement constitué d’opérations de
« sale & lease back », mais également des premières cessions d’actifs opérationnelles. Les cessions réalisées en 2024 font ressortir
des plus-values de cessions de l’ordre de 28 M€17.
• En 2024, un total de 624 M€ de cessions ont été finalisées ou sont à fin 2024 sécurisées, comprenant :
o 286 M€ de cessions immobilières finalisées au cours de l’exercice, dont 47% en « sale & lease back »
o 166 M€ d’opérations immobilières signées et sécurisés à fin décembre 2024, mais non encore encaissées
o 171 M€18 d’actifs opérationnels cédés à des opérateurs de santé en République Tchèque et au Chili. La cession du
portefeuille en république Tchèque était soumise à l’agrément des autorités de concurrence Tchèque, qui a été obtenu
fin mars. L’opération a donc pu être finalisée le lundi 31 mars 2025, les produits de cessions ont été encaissés ce
même jour.

Pour rappel, afin de poursuivre son désendettement et assurer les engagements pris vis-à-vis des partenaires bancaires, le Groupe avait
relevé à 1,5 Md€ (entre mi-2022 et fin 2025) ses ambitions de cessions, intégrant la cession d’actifs immobiliers (PropCo) et
opérationnels (OpCo). Cette ambition est aujourd’hui confirmée et confortée.
Cette ambition laisse près de 600 M€ de cessions restant à réaliser au cours de l’exercice 2025, qui mobilise aujourd’hui les équipes
du Groupe sur des marchés de l’investissement encore convalescents, mais qui semblent se réouvrir progressivement.
A date, plus de 2 Mds€ de cessions éventuelles (PropCo et/ou OpCo) font aujourd’hui l’objet de discussions ou de négociations
entre emeis et plusieurs acquéreurs potentiels, preuve à la fois du dynamisme des équipes d’emeis mais également de l’appétit
croissant des investisseurs pour les actifs de santé, et confortant ainsi le Groupe dans sa capacité à atteindre, voire de dépasser ses
ambitions en matière de cessions d’ici la fin de l’exercice.

L’avancée des process à date conforte la confiance d’emeis à atteindre voire même dépasser son ambition en matière de
cessions d’ici la fin de l’année.

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Historiquement, les corporate management fees sont refacturées aux pays en décembre de chaque année, produisant ainsi un biais dans les analyses par semestres.
Afin d’obtenir des semestres comparables, nous retraitons ici les corporate management fees, en les allouant pour moitié sur le S1 et l’autre sur le S2
16 Montant exprimé en valeur nette vendeur avant remboursement des dettes associées
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Usuellement comptabilisées en produits opérationnels
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Valeur d’entreprise pour la république Tchèque et Equity value pour le share deal au Chili

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7- Flux de trésorerie à fin 2024
Le tableau de flux montre également une nette amélioration au cours de l’exercice 2024 avec un point d’inflexion à mi année.
• Le Cash-Flow opérationnel Courant Net est dorénavant positif, à près de 27 M€ au second semestre, alors qu’il était négatif
de -12 M€ au premier semestre.
• Le Cash-Flow Libre Récurrent s’approche de l’équilibre opérationnel au second semestre bien qu’encore négatif de -31 M€
à comparer à -131 M€ au cours du premier semestre 2024.
• Le Cash-Flow libre reste encore négatif (-120 M€ au second semestre), mais il s’inscrit déjà en nette amélioration (de près
de +58 M€) par rapport aux six premiers mois de l’année.




Sur l’ensemble de l’exercice 2024 :
• l’EBITDA (hors IFRS16) progresse de +41 M€,
• le Cash-Flow opérationnel Courant s’accroit de +101 M€,
• le Cash-Flow libre récurrent progresse de +262 M€
• et le Cash-Flow libre (avant financement) de +448 M€.

Ces évolutions mesurent ainsi la contribution favorable de l’ensemble des postes intermédiaires :
• L’amélioration de la marge opérationnelle (EBITDA pré-IFRS 16) en hausse de +20%, et la maitrise du BFR.
• La réduction significative des capex de développement (immobiliers) qui s’établissent à 154 M€ en 2024 (vs. 315 M€ en
2023), soit en baisse de plus de 50% sur un an. Cette baisse traduit à la fois l’avancée des programmes en développement et la
livraison d’établissements en 2024, mais aussi la mise en œuvre sur l’exercice de mesures conservatoires dans le cadre d’une
revue des projets (reports, ajustements et annulations) afin de préserver la liquidité du Groupe et de concentrer le
développement sur les opérations les plus rentables ;
• 286 M€ de produits de cessions immobilières réalisées au cours de l’année (principalement aux Pays-Bas, au Portugal, en
Allemagne et en Irlande), portant le total des produits de cessions immobiliers encaissés depuis mi 2022 à 579 M€.
• La charge de la dette au tableau de flux est en baisse de -161 M€ dorénavant proche d’un niveau de décaissement normatif.
• Et la réduction des charges non courantes à 130 M€ (dont -99 M€ au premier semestre), comprenant principalement des
charges liées à la gestion de la crise traversée par le Groupe. La grande majorité de ces éléments se réfèrent à des charges
2023 payées au premier semestre 2024.

Notons en outre un apport de capitaux propres en numéraire de 390 M€ correspondant à la dernière augmentation de capital prévue dans
le cadre de la restructuration financière du Groupe, réalisée en février 2024. L’équivalent de 29,3 millions de nouveaux titres actuels (post
opération de regroupement d’actions) ont ainsi été créés à cette occasion.




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8- Eléments de bilan, dette et trésorerie
(en m illions d'euros) 31/12/20 23 31/12/20 24
Immobilisations corporelles nettes (*) 4 775 4 987
Actifs déstinés à être cédés 533 318
Droits d'utilisation des actifs (IFRS 16) 3 084 2 780
Immobilisations incorporelles nettes 1 513 1 660
Goodwill 1 386 1 306



Capitaux propres de l'ensemble consolidé 1 888 1 722
Dettes financières brutes (hors IFRS 16) 5 287 5 220
Dont dettes financières à court terme 746 516
Trésorerie et équivalents 645 519
Dettes financières nettes 4 642 4 701

Dettes des loyers (IFRS 16) 3 874 3 639
Dont dettes des loyers à court terme 560 366
(*) dont immobilisations en cours de construction : 406 M€ à fin 2023 et 513 M€ à fin 2024


La dette nette (hors dette de loyers IFRS 16) du Groupe s’établit à fin décembre 2024, à environ 4 701 M€, à comparer à 4 642 M€
à fin 2023. La troisième augmentation de capital (390 M€) prévue dans le cadre de plan de restructuration financière (réalisée le 15
février 2024) a permis de compenser un Cash-Flow libre net encore négatif en 2024, bien qu’en amélioration. Des variations de
périmètre (non cash) sont intervenues essentiellement au second semestre, augmentant la dette nette pour un montant de l’ordre de
189 M€, tandis que des ajustements (essentiellement IFRS 5) la réduisent à fin 2024 de 74 M€.

A titre d’information, le coût moyen de la dette brute s’élève à 5,37% en 2024 contre 5,04% en 2023.

La position de trésorerie du Groupe s’élève à fin 2024 à 524 M€ (519 M€ hors trésorerie IFRS 5), en baisse de -121 M€ au cours du
second semestre 2024.

Il convient également de noter qu’à date, l’intégralité de la dette qui aurait dû être soumise au covenant Dette Nette (hors IFRS 16)
/ EBITDA (hors IFRS 16) inférieur à 9x, représentant un encours de l’ordre de 205M€ à fin 2024 (et 194 M€ à fin juin 2025), et qui aurait
du être testé le 30 juin 2025, a fait l’objet d’accords ou fera l’objet d’un remboursement anticipé. Sur l’encours résiduel de 194M€ à fin
juin, 93% a fait l’objet d’accords permettant la suppression de ce covenant lui substituant un engagement de liquidité, ou le report de
celui-ci à fin décembre 2026. Le reste sera remboursé par anticipation avant le 30 juin 2025 (représentant 7% de l’encours résiduel).

Notons enfin, que l’impact net des dépréciations d’actifs est proche de 0 dans le bilan d’emeis à fin 2024




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9- Valeur patrimoniale expertisée à fin 2024
A fin décembre 2024, la valeur du patrimoine immobilier du Groupe s’élève à 6,2 Mds€. A périmètre constant, le portefeuille expertisé à
fin 2024 s’inscrit en baisse de -4,6% par rapport à fin 2023, avec un taux de rendement net moyen en hausse de près de +35pb à 6,3%
hors droits19, reflétant des tendances encore contrastées entre les zones géographiques.
- Les expertises sont orientées à la hausse en Europe centrale et dans les zones périphériques (Irlande et Pologne notamment)
- En France, en Europe du Sud et en Europe du Nord, les expertises s’inscrivent encore à la baisse principalement sous l’effet
d’une hausse résiduelle des taux de capitalisation, mais la tendance est contrastée au sein de ces zones entre les pays.

En France (près de la moitié du patrimoine expertisé), le rendement moyen ressortirait maintenant autour de 6,4% (+50pb sur un an).
Sur les autres secteurs les taux de rendements sont stables ou en hausse de moindre ampleur (+10pb en Europe du Nord à 5,7%, en
Europe Centrale à 6,7% par exemple, et +40pb en Europe du Sud proche de 6,1%).

Ces tendances contrastées selon les zones ainsi que la reconstitution des primes de risques immobilières pourraient indiquer des
valorisations du patrimoine potentiellement proches d’un bas de cycle immobilier.


10- Un Programme de développement immobilier optimisé et sous contrôle
En 2024, 32 établissements ont ouvert, représentant près de 1 700 nouveaux lits, essentiellement en Espagne, au Portugal, aux Pays-
Bas et en Italie.

A fin 2024, près de 1 400 lits supplémentaires étaient en cours de construction, devant principalement être ouverts en 2025 et 2026.
Ces projets se situent essentiellement en Espagne, en Suisse, en Irlande et aux Pays-Bas.

En parallèle, un certain nombre de projets, représentant près de 1 600 lits potentiels supplémentaires, ont été identifiés et pourraient
faire l’objet de développements éventuels à l’avenir, dans l’hypothèse cependant ou des accords de partenariats seraient mis en place
avec des investisseurs immobiliers pour le financement des travaux. A défaut, la mise en œuvre sur l’exercice de mesures
conservatoires dans le cadre d’une revue des projets (reports, ajustements et annulations de projets) permettra au Groupe de minimiser
les investissements de développement au titre de nouveaux projets.

A titre d’exemple emeis a signé au premier trimestre 2025 avec NLV - un gestionnaire d’actifs immobiliers Néerlandais - un partenariat
portant sur près de 25 établissements de soins pour personnes âgées (représentant près de 550 lits), qui seront développés et livrés à
partir de 2026 et jusqu’en 2029. NLV assurera les investissements immobiliers, et emeis opérera les actifs en qualité de locataire.




19
Soit environ 6,0% droits incus

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11- Performance RSE
Indicateurs de qualité 2023 2024
Taux de satisfaction (résidents) 93,20% 93,0% =
Taux de satisfaction par rapport aux soins (résidents) 91,8% 92,9% ↑
NPS (résidents) 34 37 ↑
Qualité des soins - Taux d'escarre - 2,2%
Qualité des soins - Taux de contrainte (contention physique) - 13,1%
Notation HAS 3,88/4 3,89/4 ↑
% des établissements disposant d’un référent éthique/bientraitance en 2024 72% 84% ↑
% des établissements certifiés par un organisme / régulateur externe (ISO9001 ou équivalent) 71% 89% ↑
Indicateurs RH 2023 2024
Taux de rotation du personnel 29,35% 28,35% ↓
Taux d'Absentéisme 9,02% 8,70% ↓
Taux de fréquence des accidents du travail 24,78 21,19 ↓
% de femmes au Comité de Direction Groupe 51% 57% ↑
% de femmes au Comex Groupe 50% 51% ↑
% des collaborateurs Groupe de fonctions exposées formés au dispositif de management anti-corruption 57% 69%* ↑
Autres indicateurs 2023 2024
% des établissements ayant mené une action d’ancrage territorial 51% 79% ↑
% d’établissements au sein de pays ayant mis en place un partenariat de recherche avec une université ou une grande
- école 87%
% des fournisseurs référencés Groupe ayant signé la Charte des Achats responsables 75% 96% ↑
Intensités Carbone annuelles liées à l’énergie (scopes 1 & 2) - 26,71 kgCO2 eq/m²

* 100% pour les membres executifs du CODIR


L’année 2024 marque une progression des principaux indicateurs RSE et notamment lorsqu’ils se réfèrent aux différents aspects relatifs
à la qualité des soins et de l’hébergement, et aux critères de ressources humaines. L’attention portée par le Groupe à ces indicateurs
est prioritaire, et l’amélioration de ceux-ci constitue un levier au redressement du taux d’occupation et de la performance opérationnelle
du Groupe.

12- Perspectives et Guidance 2025 réitérées
Les perspectives des marchés de références du Groupe à moyen terme sont particulièrement porteuses pour les activités de
soins et d’accompagnement des personnes les plus fragiles.
La population des séniors âgés de plus de 75 ans devrait croitre de plus de +30% d’ici 10 ans pour représenter 14% de la population. Le
déficit structurel d’offre sur les marchés des maisons de retraite s’accentuera en conséquence chaque année, pour atteindre un déficit
de l’ordre de 550 000 lits d’ici 2030 et de 800 000 lits d’ici 2035 sur les 5 principaux marchés d’emeis. A titre d’illustration permettant
de mesurer l’importance de cette carence future de l’offre, le marché français compte aujourd’hui 650 000 lits au total.
La prévalence des troubles psychologiques et des maladies chroniques continue également de croitre significativement, créant là
encore un risque d’offre insuffisante dans les années qui viennent.

Cette situation de pénurie majeure offre à emeis une solide visibilité pour les années qui viennent, avec une offre correspondant à une
demande en forte croissance.

A court terme, la trajectoire de reprise opérationnelle se confirme, notamment depuis le second semestre 2024. Cette tendance se
prolongera en 2025 sous les effets combinés d’un redressement des taux d’occupation, de la capture d’effets prix favorables et de la
meilleure maitrise des charges opérationnelles.
emeis communiquera chaque année les tendances anticipées pour l’exercice en cours. Les tendances porteuses attendues pour 2025,
semblent se confirmer après les premiers mois de l’année.

Dès lors, en 2025, le Groupe anticipe un EBITDAR en hausse de +15% à +18% à périmètre constant (excluant les effets des
cessions opérationnelles éventuelles en 2025) par rapport à 2024, prolongeant et accentuant ainsi la dynamique d’amélioration de la
performance engagée ces derniers trimestres.

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ANNEXES

Dans le cadre de cette publication, une webconférence, animée par Laurent Guillot (Directeur Général) et Jean-Marc Boursier
(Directeur Financier) est prévue le 17 avril à 10h (CEST). La présentation commentée à cette occasion sera mise en ligne
simultanément, puis un enregistrement de cette webconférence sera disponible sur le site internet de la Société.



ETATS FINANCIERS CONSOLIDES A FIN DECEMBRE 2024
Emeis S.A. publie ses résultats annuels arrêtés le 16 avril 2025 par le conseil d’administration.20


1. Compte de résultat consolidé (rapprochement Pré IFRS 16 et Post IFRS 16)


31/12/2023 31/12/2024

Pré IFRS IFRS 16 Post IFRS Pré IFRS IFRS 16 Post IFRS
(en millions d'euros)
16 impact 16 16 impact 16
Chiffre d'affaires 5 198 - 5 198 5 636 - 5 636
Charges de personnel (3 469) - (3 469) (3 802) - (3 802)
En % du CA -66,7% n.a. -66,7% -67,5% n.a. -67,5%
Autres coûts (1 042) 9 (1 032) (1 104) 11 (1 093)
En % du CA -20,0% n.a. -19,9% -19,6% n.a. -19,4%
EBITDAR 687 9 696 730 11 740
% EBITDAR 13,2% n.a. 13,4% 12,9% n.a. 13,1%
Loyers (483) 438 (45) (485) 439 (46)
EBITDA 204 448 652 245 449 694
% EBITDA 3,9% n.a. 12,5% 4,3% n.a. 12,3%
Amortissements et provisions (328) (340) (667) (371) (322) (693)
RESULTAT OPERATIONNEL COURANT (124) 108 (16) (126) 128 2
En % du CA -2,4% n.a. -0,3% -2,2% n.a. 0,0%
Résultat financier 2 440 (121) 2 319 (196) (125) (322)
Non courant (434) (469) (903) 49 (89) (40)
RESULTAT AVANT IMPOT 1 882 (482) 1 400 (273) (87) (360)
Impôt (159) 114 (45) (47) 18 (29)
Quote-part du résultat des ME 5 - 5 (27) - (27)
RESULTAT NET DE L'ENSEMBLE CONSOLIDE 1 728 (367) 1 361 (347) (69) (415)
Intérêts minoritaires (6) 0 (6) 3 (0) 3
RESULTAT NET PART DU GROUPE 1 722 (367) 1 355 (343) (69) (412)




20Les procédures d'audit sur les comptes consolidés et annuels et les travaux de vérification sur les informations de durabilité ont été effectués. Les rapports de
certification sur les comptes consolidés et sur les comptes annuels seront émis après la vérification du rapport de gestion et la finalisation de nos diligences relatives aux
comptes annuels et consolidés présentés selon le format d’information électronique unique européen.
Le rapport relatif aux informations en matière de durabilité sera émis simultanément aux rapports de certification sur les comptes.

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2. Bilan consolidé

Bilan consolidé (en millions d'euros) 31/12/2023 31/12/2024
Actif non courant 11 538 11 529
Goodwill 1 386 1 306
Immobilisations incorporelles nettes 1 513 1 660
Immobilisations corporelles nettes 4 369 4 474
Immobilisations en cours de construction 406 513
Droit d'utilisation des actifs 3 084 2 780
Autres actifs non courants 139 115
Actifs d'impôts différés 641 680
Actif courant 1 837 1 562
dont trésorerie et équivalent de trésorerie 645 519
Actifs destinés à être cédés 533 318
TOTAL ACTIF 13 908 13 409


Capitaux propres - part du Groupe 1 887 1 725
Capitaux propres de l'ensemble consolidé 1 888 1 722
Passif non courant 8 899 9 063
Dettes financières à long terme 4 541 4 704
Dettes des loyers à long terme 3 314 3 273
Provisions à long terme 307 285
Provisions retraites et engagements assimilés 73 71
Passifs d'impôts différés 663 731
Passif courant 3 045 2 508
Dettes financières à court terme hors prêts relais 746 516
Dettes des loyers à court terme 560 366
Provisions à court terme 7 11
Fournisseurs et comptes rattachés 502 406
Dettes fiscales et sociales 523 509
Passif d'impôt exigible 57 48
Autres dettes et comptes de régularisation 651 651
Passifs destinés à être cédés 76 116
TOTAL PASSIF 13 908 13 409




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1. Tableaux de flux de trésorerie (rapprochement Pré IFRS 16 et Post IFRS 16)



31/12/2024 31/12/2024
Pré. IFRS16
Impact IFRS16 Post IFRS16
EBITDA 245 449 694
Capex de Maintenance et d'IT (143) - (143)
Autres flux opérationnels courants (dont var. BFR) (87) 3 (84)
Cash-Flow Opérationnel Courant Net 15 452 467
Charge de la Dette (177) (125) (302)
Cash-Flow libre récurrent (162) 327 165
Capex de Développement (154) - (154)
Eléments non-courants (130) - (130)
Gestion du portefeuille d'actifs 149 - 149
Free Cash-Flow (298) 327 29
Variation de Capitaux Propres - part Cash 390 - 390
Réduction (+) de la Dette Financière Nette 93 327 420
Financement de Juin 2022 (200) - (200)
Financement sécurisé 2023 (nouveau RCF) 400 - 400
Autres Levées / Remboursements de dettes (410) (327) (738)
Flux de trésorerie net (118) - (118)
Changement de périmètre et effet de change - Impact Trésorerie (3) - (3)
Trésorerie clôture 524 - 524
Dont trésorerie IFRS 5 6 6




2. Modalités de calculs de l’EBITDAR et de l’EBITDA pré-IFRS 16


(en millions d'euros) 31/12/2023 31/12/2024
Résultat Opérationnel (919) (38)
Neutralisation des produits et charges opérationnels non courants 903 40
Résultat Opérationnel Courant (16) 2
Neutralisation des amortissements et provisions 667 693
EBITDA 652 694
Neutralisation des charges locatives 45 46
EBITDAR 696 740
Loyers IFRS 16 (448) (449)
Loyers hors IFRS 16 (45) (46)
EBITDA PRÉ-IFRS 16 204 245




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3. Information sur les Indicateurs Alternatifs de Mesure de la Performance
Agrégats de résultats excl. IFRS 16 FY 2023 FY 2024
EBITDA pré IFRS16 204 245
Loyers IFRS 16 448 449
Marge d'EBITDA pré IFRS 16 3,9% 4,3%
Résultat opérationnel courant pré IFRS 16 (124) (126)
Taux de Marge de ROC pré IFRS 16 -2,4% -2,2%

Flux de Trésorerie pré IFRS 16 FY 2023 FY 2024
Flux Trésorerie d'Exploitation [pré IFRS 16] (81) 23
Flux de Trésorerie d'Investissements nets (318) (140)
Flux de Trésorerie de Financement [pré IFRS 16] 188 (9)
Variation de Trésorerie (211) (126)


Rappel des Flux de Trésorerie Gaaps FY 2023 FY 2024
Marge brute d'autofinancement 501 566
Variation du BFR (135) (94)
Flux de Trésorerie générés par l'activité 366 472
Flux de Trésorerie liés aux opérations d'Investissements (318) (140)
Flux de Trésorerie liés aux opérations de Financement (259) (458)
Variation de Trésorerie (211) (126)



4. Réconciliation flux de trésorerie
(en millions d'euros) 31/12/2023 31/12/2024
Flux net de trésorerie générés par l'activité 366 472
Neutralisation Impact P&L IFRS 16 (448) (449)
Flux net de trésorerie générés par l'activité Pré IFRS 16 (81) 23
Variation de BFR - Reclassement de flux liés aux opérations d'investissements - 9
Extourne des Eléments non courants 145 130
Complément remboursement de dette IFRS 16 et autres (9) (3)
Investissements de Maintenance et d'IT (141) (143)
CASH-FLOW OPERATIONNEL COURANT NET (87) 15




(en millions d'euros) 31/12/2023 31/12/2024
CASH-FLOW OPERATIONNEL COURANT NET (87) 15
Investissements de Développement immobiliers (315) (154)
Eléments non courants (145) (130)
Gestion du portefeuille d'actifs 138 149
Charge de la dette (338) (177)
CASH-FLOW NET AVANT FINANCEMENT (746) (298)




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5. Echéancier de la dette financière brute à fin décembre 2024


2,5 Md s€
-




0 ,9 Md s€
0 ,6 Md s€
400
0 ,6 Md s€
-
-
0 ,2 Md s€ 0 ,3 Md s€
0 ,2 Md s€ -
-
-




20 25 20 26 20 27 20 28 20 29 20 30 >20 30

Financem ent sécurisé d e Juin-22 ( G6 ) Det t es o b lig at aire, schuld shein et aut res d et t es Créd it b aux Det t es hyp o t hécaires RCF ( G6)




6. Nombre d’établissements et de lits opérés par zones géographiques

Nombre d'établissements 31/12/2023 31/12/2024 Variation Nombres de lits ouverts 31/12/2023 31/12/2024 Variation
France 362 357 -5 France 33 667 33 585 -82
Espagne 57 60 3 Espagne 8 005 8 531 526
Italie 30 35 5 Italie 2 592 3 184 592
LATAM 15 12 -3 LATAM 1 490 1 200 -290
Portugal 11 14 3 Portugal 895 1 276 381
Europe du Sud & Latam 113 121 8 Europe du Sud & Latam 12 982 14 191 1 209
Allemagne 173 171 -2 Allemagne 17 903 17 618 -285
Pays-Bas 132 153 21 Pays-Bas 3 130 3 685 555
Belgique 55 55 0 Belgique 6 369 6 063 -306
Luxembourg 1 1 0 Luxembourg 146 123 -23
Europe du Nord 361 380 19 Europe du Nord 27 548 27 489 -59
Autriche 84 82 -2 Autriche 7 750 7 591 -159
Suisse 43 43 0 Suisse 3 821 3 827 6
République Tchèque 17 17 0 République Tchèque 2 271 2 255 -16
Slovénie 6 6 0 Slovénie 805 805 0
Croatie 4 4 0 Croatie 447 447 0
Europe Centrale 154 152 -2 Europe Centrale 15 094 14 925 -169
Irlande 23 24 1 Irlande 2 028 2 138 110
Pologne 13 13 0 Pologne 1 481 1 493 12
Grande-Bretagne 2 2 0 Grande-Bretagne 95 95 0
Chine 2 2 0 Chine 539 539 0
Emirats arabes unis 1 0 -1 Emirats arabes unis 36 0 -36
Autres pays 41 41 0 Autres pays 4 179 4 265 86
TOTAL 1 031 1 051 20 TOTAL 93 470 94 455 985




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7. Patrimoine immobilier

Valeur Valeur Tx de Taux de
Variation Variation
En Md€ Patrim. Patrim. rendements rendements
LfL yoy
Fin 2023 Fin 2024 Fin 23 Fin 24
France 3,0 3,0 5,9% 6,4% -8,1% +1,2%
Europe du Nord 1,2 1,0 5,6% 5,7% -2,2% -13,1%
Europe Centrale 0,9 0,9 6,6% 6,7% +1,5% +1,3%
Europe du Sud & Latam 0,8 0,8 5,7% 6,1% -2,6% -2,2%
Autres Géographies 0,4 0,4 6,4% 6,9% 2,9% -7,4%
Total portefeuille 6,3 6,2 6,0% 6,3% -4,6% -1,5%




8. Informations sur le capital


31/12/2024 31/12/2023

De base Dilué De base Dilué
Actions ordinaires 157 460 271 157 460 271 129 866 916 129 866 916
Actions d'autocontrôle (82 555) (82 555) (58 375) (58 375)
Autres actions 1 251 697 118 947
Actions liées à l'exercice de bons de souscription d'actions 432 986
NOMBRE MOYEN PONDERE D'ACTIONS 157 377 717 159 062 400 129 808 541 129 927 488

Nombre d’actions ordinaires à fin décembre 2024 : 161 091 884
Nombre d’actions diluées à fin décembre 2024 (hors autocontrôle) : 162 642 890


Répartition du capital à fin décembre 2024




CDC
22.47%




Flottant
49.60% MAIF
14.85%

MACSF
7.43%
CNP Assurances
5.57%




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DEFINITIONS


La croissance organique du chiffre d’affaires du Groupe intègre :
1. La variation du chiffre d’affaires (N vs N-1) des établissements existants consécutive à
l’évolution de leurs taux d’occupation et des prix de journée ;
2. La variation du chiffre d’affaires (N vs N-1) des établissements restructurés ou dont les
Croissance organique
capacités ont été augmentées en N ou en N-1 ;
3. Le chiffre d’affaires réalisé en N par les établissements créés en N ou en N-1, et la
variation du chiffre d’affaires des établissements récemment acquis sur une période
équivalente en N à la période de consolidation en N-1.

Résultat opérationnel courant avant dotations nettes aux amortissements et provisions
EBITDAR
et avant charges locatives
EBITDA EBITDAR net des charges locatives sur les contrats ayant une durée de moins d’un an
EBITDAR net des charges locatives sur les contrats d’une durée de moins d’un an et net
EBITDA pré-IFRS 16 des paiements effectués au titre des contrats de location de plus d’un an entrant dans le
champ d’application de la norme IFRS16
Dette financière à long terme + dette financière à court terme – Trésorerie et VMP
Dette financière nette
(Valeurs mobilières de placement) (hors dettes de loyers - IFRS 16)
Flux de trésorerie générés par l’activité courante, net des investissements courants de
maintenance et d’IT. Le Cash-Flow Opérationnel Courant Net correspond à la somme de
Cash flow opérationnel courant net
l’EBITDA Pré-IFRS 16, de la variation du besoin en fonds de roulement, des impôts sur les
revenus payés, et des investissements de maintenance et d’IT

Cash flow opérationnel courant net déduit des charges financières nettes. (EBITDA hors
Cash flow libre net recurrent
IFRS 16 – Investissements de maintenance et d’informatique – Autres flux opérationnels
(cash flow libre recurrent)
courants (Variation de BFR et Impôts) – charge de la dette)
Flux net de trésorerie après prise en compte des éléments courants et non-courants, de
tous les investissements, des charges d’intérêts liées à l’endettement, et du solde positif
Cash flow libre net avant financement ou négatif lié aux opérations sur le portefeuille d’actifs. Le Cash-Flow libre Net avant
(cash flow libre) Financement correspond à la somme du Cash-Flow Opérationnel Courant Net, des
investissements de développement, des éléments non-courants, des produits et/ou
coûts nets liés à la gestion du portefeuille d’actifs, et des charges financières



AVERTISSEMENT

Le présent document contient des informations de nature prévisionnelle auxquelles sont associés des risques et des incertitudes, concernant la
croissance et la rentabilité du Groupe dans le futur qui peuvent impliquer que les résultats attendus diffèrent significativement de ceux indiqués
dans les informations de nature prévisionnelle. Ces risques et incertitudes sont liés à des facteurs que la Société ne peut ni contrôler, ni estimer de
façon précise, tels que les conditions de marché futures. Les informations de nature prévisionnelle contenues dans ce document constituent des
anticipations sur une situation future et doivent être considérées comme telles. La suite des évènements ou les résultats réels peuvent différer de
ceux qui sont décrits dans ce document en raison d’un certain nombre de risques ou d’incertitudes décrits au Chapitre 2 du Document
d’enregistrement universel 2023 de la Société disponible sur le site Internet de la Société et celui de l'AMF (www.amf-france.org), tels que mis à jour
dans le paragraphe 2.3 du rapport financier semestriel 2024 de la Société disponible sur le site Internet de la Société.




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