Société anonyme au capital de 31.106.715,00 €
Siège social : 5 rue Jean Monnet – 94130 NOGENT SUR MARNE
957 504 608 R.C.S. Créteil

Comptes annuels consolidés 2024



Nogent-sur-Marne, le 30 avril 2025 après séance de cotation.


Bourrelier Group (FR0000054421 – ALBOU) publie ce jour ses résultats pour l’exercice clos au 31 décembre 2024.
Les résultats consolidés au titre de l’exercice clos au 31 décembre 2024 ont été arrêtés par le Conseil d’Administration le 28 avril
2025.
Les procédures d’audit sont en cours de finalisation et les rapports des commissaires aux comptes seront émis ultérieurement lors
de la publication du Rapport Annuel 2024.


Les comptes consolidés de Bourrelier Group sont établis sur un périmètre comprenant les sociétés d’exploitation de grandes
surfaces de bricolage au Benelux, les activités immobilières, hôtelières et de prestations de services ainsi que les activités
industrielles dans le domaine du cycle.


I. – Présentation de l’évolution des affaires du groupe au cours de l’exercice 2024

Le chiffre d’affaires du groupe s’établit à 300,1 millions d’euros en 2024, en progression de +1,8% par rapport à 2023.

Le chiffre d’affaires de Bourrelier Group se répartit en quatre secteurs d’activités :
- Distribution : exploitation de grandes surfaces de bricolage au Benelux,
- Industrie : Mavic Group, équipementier dans le domaine du cycle,
- Hôtellerie : exploitation d’hôtels existants, développement de projets hôteliers,
- Investissements : perception de loyers commerciaux, prestations de services et investissements.


(en millions d’euros) 31/12/2023 31/12/2024

Distribution 241,7 244,7

Industrie 42,6 43,9

Hôtellerie 7,6 7,5

Investissements 3,0 4,1

Chiffre d’affaires 294,9 300,1



Distribution :
Le chiffre d’affaires s’établit à 244,7 M€ en progression de 3,0 M€. L’évolution est différente d’un pays à l’autre avec un retrait de
-1,2 M€ soit -1,1 % en Belgique et une progression de + 4,1 M€ aux Pays-Bas soit +3,2 %. La tendance observée au cours du premier
semestre s’est poursuivie jusqu’en fin d’année avec une météo défavorable et un environnement concurrentiel toujours aussi
agressif. Au 31 décembre 2024, Bourrelier Group exploitait 37 magasins sous enseigne Gamma en Belgique (avec le rachat début
novembre du magasin Gamma de Tienen exploité jusqu’à cette date par un autre franchisé), 22 magasins sous enseigne Karwei
(fermeture du magasin Karwei de Groningen en septembre) et 8 magasins sous enseigne Gamma aux Pays-Bas.




Bourrelier Group – Résultats annuels 2024 Page 1 sur 9
Industrie :
Dans un marché mondial du vélo en crise depuis deux ans, l’activité Mavic affiche une progression +3,2%. Le chiffre d’affaires
s’établit à 43,9 M€, en hausse de + 1,3 M€ par rapport à 2023.
En dépit de ce contexte économique toujours difficile tout particulièrement sur les marchés français et allemand (avec notamment
des niveaux de stocks très élevés chez les différents opérateurs, qu’ils soient grossistes, détaillants ou e-tailers), les perspectives
de croissance à venir restent importantes compte-tenu d’un contexte favorable à l’expansion de la pratique du vélo.


Hôtellerie :
Après un début d’année décevant, l’effet des Jeux Olympiques n’a pas été aussi bénéfique qu’espéré par le secteur hôtelier,
désorganisant les déplacements des visiteurs et par conséquent, provoquant une baisse des volumes de réservation.
Au total, l’année 2024 se termine sur un chiffre d’affaires de 7,5 M€ en retrait de - 1,6% par rapport à l’an dernier.


Investissements :
Le chiffre d’affaires, composé principalement de la perception de loyers de locaux commerciaux, s’établit à 4,0 M€, en progression
de +1,0 M€ par rapport à 2023. La SCI du Sud a acquis un parc d’immobilier commercial à Torcy/Bay 3 (Seine-et-Marne) début juin
2024.


II. – Perspectives / Principaux risques / Incertitudes / Faits marquants

Distribution :
Le début d’année 2025 ne débute pas aussi bien qu’espéré avec un chiffre d’affaires en retrait par rapport à l’année précédente,
le retard étant plus important en Belgique qu’en Hollande.
La météo jusqu’à fin mars n’a pas été propice aux ventes des familles « extérieur » mais les dernières semaines plus clémentes
devraient permettre de rattraper tout ou partie du retard.
Nous continuons de mener les actions nécessaires afin de maintenir la rentabilité de nos magasins. Le dernier exemple en date est
la reconstruction du Gamma de Kuurne (actuellement ouvert dans un local provisoire) dont la réouverture est prévue à la fin du
premier semestre 2025.


Industrie :
Au cours du premier trimestre de l'exercice 2025, l'économie mondiale a connu une forte croissance grâce au ralentissement de
l'inflation. Cette dernière ne s’est cependant traduite dans le comportement des consommateurs compte-tenu des troubles
prolongés en Ukraine et au Moyen-Orient, de la morosité de l'économie chinoise et des tendances politiques dans divers pays,
notamment aux Etats-Unis. Les stocks du marché sont restés élevés malgré des ajustements progressifs. En dépit de ce contexte
économique et d’un marché toujours difficile, les perspectives de croissance à moyen-long terme restent importantes en raison
d’un contexte favorable à l’expansion de la pratique du vélo.


Hôtellerie :
De gros investissements ont été réalisés fin 2023 et début 2024, espaces petits-déjeuners et nouveau lobby dans les deux hôtels,
création d’un sauna, aménagement de la terrasse extérieure et remise en service d’un second ascenseur au Mayflower, création
d’un espace bar et d’un espace massage au Lord Byron.
Cette amélioration de l’offre de services a permis de conforter et de poursuivre le repositionnement du prix moyen de vente des
chambres.
La tendance sur les premiers mois de l’année 2025 est encourageante et devrait permettre de retrouver les niveaux de 2023 qui
restent des niveaux records pour l’hôtellerie parisienne.
Bourrelier Group poursuit en outre l’étude d’opportunités d’investissements dans un troisième hôtel qui soit en cohérence avec
ses deux établissements actuels.
Au cours de l’exercice 2024, BG Hôtellerie a procédé au refinancement du prêt bancaire existant de la société Mayflower SAS.


Investissements :
Bourrelier Group a poursuivi l’étude d’opportunités d’investissements tout au long de l’année 2024 et continue activement ses
recherches. Les conditions économiques et financières des dossiers étudiés étaient insuffisantes et n’ont pour l’instant pas permis
d’aboutir à d’autres prises de participation majeures et majoritaires.




Bourrelier Group – Résultats annuels 2024 Page 2 sur 9
Suivi du litige Bourrelier Group SA, Jean-Claude Bourrelier et consorts c/ JG Capital Management
Le litige évoqué les années précédentes et relatif à trois assignations de la société JG Capital Management, actionnaire minoritaire
de Bourrelier Group SA, contre la famille Bourrelier a fait l’objet d’un arrêt rendu par la cour d’appel de Paris le 2 juin 2022, arrêt
pris sur déféré de l’ordonnance du 18 novembre 2021.
Le 9 décembre 2022, JG Capital Management avait porté à la connaissance du Conseiller de la mise en état un arrêt récent de la
chambre commerciale de la Cour de cassation en matière d’action ut singuli qui rend nécessaire la désignation d’un mandataire
ad hoc pour représenter Bourrelier Group. Par ordonnance du 25 mai 2023, le Conseiller de la mise en état a désigné en qualité
de mandataire ad hoc la SCP Abitbol et Rousselet prise en la personne de Me Rousselet, administrateur judiciaire, pour représenter
Bourrelier Group à l’instance. Le 25 avril 2024, la Cour a rendu un arrêt rejetant la demande de nullité de l’ordonnance du conseiller
de la mise en état introduite par Bourrelier Group. Le calendrier pour la reprise des débats au fond devant la cour d’appel a été
fixé. L’audience pour les plaidoiries doit se tenir le 11 septembre 2025.
Bourrelier Group rappelle qu’elle considère la campagne judiciaire menée par JG Capital Management à compter de son entrée
au capital, il y a plus de 17 ans, comme totalement infondée et abusive, ainsi qu’elle entend le faire prévaloir dans le cadre de la
décision au fond de la cour.


Suivi des litiges avec Intergamma
Diverses procédures sont en cours dans le cadre des relations contractuelles entre les entités d’exploitation de Bourrelier Group
en Belgique et aux Pays-Bas, et son franchiseur Intergamma.
Ces procédures sont décrites en détail dans le rapport annuel 2023 (pages 33 et suivantes).
Ces procédures visent à faire constater les manquements contractuels du franchiseur et visent l’indemnisation des sociétés
d’exploitation de Bourrelier Group pour tous les montants indûment retenus par le franchiseur depuis de nombreuses années.
Malgré deux sentences arbitrales rendues en faveur de Bourrelier Group le 27 octobre 2021, et l’obtention d’une indemnisation
substantielle pour deux magasins (à Haarlem aux Pays-Bas et à Machelen en Belgique), Intergamma a toujours refusé d’accepter
et d’appliquer ces sentences à tous les autres magasins de bricolage exploités en franchise par Bourrelier Group.
Intergamma avait introduit le 14 février 2022 une procédure de révocation des sentences arbitrales.
Par un arrêt rendu par le 7 mai 2024, la Cour d’Arnhem-Leeuwarden a déclaré la demande d’Intergamma recevable mais seulement
partiellement fondée, estimant qu’Intergamma avait pu démontrer que Bourrelier Group disposait d’une information financière,
et aurait omis d’en informer le Tribunal arbitral qui avait rendu les sentences en sa faveur.
La Cour n’a toutefois pas révoqué les sentences, mais renvoyé la cause au premier Tribunal Arbitral afin de se prononcer sur la
question de savoir si, au vu de ce complément d’information, le Tribunal Arbitral aurait le cas échéant prononcé une autre
sentence, en tout ou en partie.
A la demande de Bourrelier Group, et malgré la contestation d’Intergamma, ce renvoi auprès du premier Tribunal Arbitral a eu
pour effet de suspendre toutes les autres procédures en cours, notamment les secondes procédures d’arbitrage introduites le 13
avril 2022 par Bourrelier Group auprès d’un second Tribunal Arbitral.
Ces nouvelles procédures d’arbitrage sont également soumises aux règles du N.A.I. (centre d’arbitrage d’Amsterdam), et visent à
obtenir, pour tous les 75 autres magasins exploités par Bourrelier Group sous les enseignes GAMMA et KARWEI en Belgique et aux
Pays-Bas depuis 2010, une indemnisation similaire fondée sur des dispositions contractuelles identiques à celles jugées dans les
deux sentences rendues le 27 octobre 2021.
Les parties se retrouvent donc depuis le 7 mai 2024 à nouveau devant le premier Tribunal Arbitral qui doit examiner la question
soulevée par la Cour et devra donc trancher dans quelle mesure et sur quels points les sentences arbitrales rendues auraient
effectivement été différentes au regard des éléments invoqués par Intergamma.
Bourrelier Group n’est pas en mesure de se prononcer sur la durée des procédures en cours ni sur leur impact financier probable
sur les comptes de la Société. Le renvoi au premier Tribunal Arbitral n’engendre en soi, selon Bourrelier Group, aucun impact
financier sur les comptes de la Société.


Bourrelier Group regrette vivement de devoir investir chaque année tant d’énergie et de moyens dans ces litiges, estimant que les
deux sentences prononcées en octobre 2021 avaient force de chose jugée pour tous les magasins exploités par Bourrelier Group
sous franchise.



Bourrelier Group – Résultats annuels 2024 Page 3 sur 9
Malgré les désaccords stratégiques et le litige contractuel qui opposent les Directions Générales d’Intergamma et de Bourrelier
Group, nous nous efforçons de conserver une collaboration saine et efficace entre les équipes opérationnelles afin que
l’exploitation des magasins ne soit pas perturbée sur le terrain.
Malgré l’intensification des litiges, nous nous efforçons de poursuivre nos efforts de collaboration sur les plan stratégique et
opérationnel, étant persuadés qu’il est dans notre intérêt commun de collaborer au mieux afin de pouvoir développer les
enseignes GAMMA et KARWEI et nos magasins, ceci d’autant plus dans le contexte économique actuel.
Nous avions également depuis mai 2023 confirmé notre participation active aux divers groupes de travail mis en place
conjointement par l’association des franchisés et le franchiseur afin de discuter et négocier les nouvelles conditions commerciales
et financières pour les formules GAMMA et KARWEI à l’avenir. Nous regrettons vivement que ces groupes de travail ont été
suspendus sans aucune perspective de reprise à ce jour. Nous avions noté lors de l’assemblée générale de l’association des
franchisés en mai 2024 que ces groupes se remettraient au travail, mais à ce jour ce n’est toujours pas le cas. Nous ne manquerons
pas de soutenir toutes les initiatives qui seront prises par l’association des franchisés afin de relancer ces échanges.
Notre volonté reste encore plus que jamais de poursuivre ces échanges dans le but de pouvoir déterminer ensemble de nouvelles
conditions et modalités de collaboration pour l’avenir, ce qui devrait permettre plus aisément de trouver une solution
transactionnelle aux litiges en cours.
A ce stade, Bourrelier Group n’est pas en mesure de préciser quelle sera l’issue de ces échanges ni des diverses procédures en
cours, ni quel en sera le timing ou encore l’impact financier sur le groupe.


III. – Résultat opérationnel courant

(en millions d’euros) 31/12/2023 31/12/2024

Distribution 10,4 7,2

Industrie -11,0 -12,3

Hôtellerie 2,2 1,4

Investissements -2,0 -1,5

Inter-secteur 0,09

Résultat opérationnel courant -0,3 -5,2


Le résultat opérationnel courant se dégrade nettement par rapport à 2023 et il passe de – 0,3 M€ à – 5,2 M€.
Cette évolution s’explique tout particulièrement le retrait des segments Distribution et Hôtellerie alors que Mavic (segment
Industrie) reste nettement déficitaire compte-tenu du retournement du marché du cycle et de son redressement qui est plus long
et complexe qu’attendu. Le retrait du segment Distribution s’explique principalement par la baisse d’activité en Belgique,
insuffisamment compensée par la reprise aux Pays-Bas.


IV. – Situation financière au 31 décembre 2024

Les capitaux propres sont de 357,3 millions d’euros en 2024 contre 374,0 millions d’euros au 31 décembre 2023.
La variation s’explique essentiellement par le résultat consolidé 2024 s’établissant à 2,2 millions d’euros et la distribution de
dividendes au titre des résultats 2023.




Bourrelier Group – Résultats annuels 2024 Page 4 sur 9
V. – Eléments financiers


Compte de résultat consolidé au 31 décembre 2024


(en milliers d’euros) 31/12/2023 31/12/2024

Chiffre d'affaires 294 908,0 300 142,7

Autres produits de l'activité 1 318,8 1 504,2

Achats consommés - 180 803,7 - 183 404,1

Charges de personnel - 49 865,9 - 50 433,8

Charges externes - 36 578,1 - 37 528,9

Impôts et taxes - 3 020,8 - 4 588,4

Dotation aux amortissements - 24 890,3 - 26 128,0

Dotation aux provisions - 1 503,2 332,2

Variation des stocks de produits en cours et de produits finis - 411,9 597,1

Autres produits et charges d'exploitation 577,4 368,7

Résultat opérationnel courant - 269,7 861,8

Ecarts d'acquisition négatifs

Autres produits et charges opérationnels - 64,2 - 6 023,5

Résultat opérationnel - 333,9 - 5 161,7

Produits de trésorerie et d'équivalents de trésorerie 8 944,8 1 447,1

Coût de l'endettement financier brut - 2 245,1 - 1 151,9

Coût de l'endettement financier net 6 699,7 295,3

Autres produits et charges financiers 1 257,9 12 769,7

Résultat financier 7 957,6 13 064,9

Charge d'impôt - 4 356,4 - 5 865,6

Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence 131,1 140,2

Résultat net 3 398,4 2 177,9

Part du groupe 3 534,8 2 178,3

Intérêts Minoritaires - 136,4 - 0,5




Bourrelier Group – Résultats annuels 2024 Page 5 sur 9
Etat de situation financière consolidé au 31 décembre 2024



ACTIF 31/12/2023 31/12/2024

ACTIFS NON-COURANTS

Goodwill 37 921,0 44 020,2

Autres Immobilisations Incorporelles 3 318,8 2 852,4

Droit d’utilisation 86 361,1 94 712,5

Immobilisations Corporelles 86 601,7 110 448,7

Participations entreprises associées 1 588,9 1 598,1

Autres actifs non courants 43 369,3 52 582,9

Actifs d'impôts non-courants 272,7 182,5

TOTAL ACTIFS NON COURANTS 259 443,4 306 397,1

ACTIFS COURANTS

Stocks et en-cours 81 022,0 83 052,3

Clients et comptes rattachés 8 915,3 6 006,0

Autres actifs courants 21 599,3 25 546,4

Actifs d'impôts courants 3 072,1 3 262,1

Actifs financiers à la juste valeur - contrepartie résultat 191 368,7 155 933,1

Trésorerie et équivalent de trésorerie 16 370,6 12 598,5

TOTAL ACTIFS COURANTS 322 348,1 286 398,5

TOTAL ACTIF 581 781,5 592 795,6




Bourrelier Group – Résultats annuels 2024 Page 6 sur 9
PASSIF 31/12/2023 31/12/2024

CAPITAUX PROPRES

Capital émis 31 106,7 31 106,7

Primes liées au capital 13 412,3 13 412,3

Réserves 321 238,6 310 542,1

Résultat de l'exercice 3 534,8 2 178,3

Intérêts minoritaires 4 740,0 72,9

TOTAL CAPITAUX PROPRES 374 032,4 357 312,3

PASSIFS NON COURANTS

Emprunts et dettes financières à long terme 40 834,1 57 292,5

Dettes locatives à long terme 71 192,6 80 678,9

Passif d'impôt différé 5 158,5 6 315,1
Engagements envers le personnel 2 116,6 1 448,0
Provisions à long terme 4 534,6 9 662,6

TOTAL PASSIFS NON COURANTS 123 836,3 155 397,1

PASSIFS COURANTS

Fournisseurs et comptes rattachés 43 390,0 37 352,0

Emprunts à court terme 7,6 31,7
Partie courante des emprunts et dettes financières à long
7 230,5 9 196,7
terme
Dettes locatives à court terme 16 590,5 16 864,4

Passif d'impôt courant 661,7 1 555,3

Autres passifs courants 16 032,3 15 086,2

TOTAL PASSIFS COURANTS 83 912,8 80 086,2

TOTAL PASSIF 581 781,5 592 795,6




Bourrelier Group – Résultats annuels 2024 Page 7 sur 9
Tableau de variation des capitaux propres consolidés au 31 décembre 2024


Gains/pertes
Réserves et Total Situation
Primes liées comptabilisés Situation
(en milliers d’euros) Capital Résultats Situation nette
au capital en capitaux nette Groupe
consolidés nette Minoritaires
propres

Au 1er janvier 2023 31 107 16 142 323 559 -164 370 642 365 812 4 832

Correction des à-nouveaux

Situation ajustée au 1er janvier
31 107 16 142 323 559 - 164 370 642 365 812 4 832
2023

Variation de capital

Résultat de la période 3 398 3 398 3 534 - 136

Total des pertes et profits de la
3 398 3 398 3 534 - 136
période
Ecarts actuariels sur les régimes à
prestations définies nets d’effets 49 49 49 1
d’impôts
Variation des écarts de conversion - 219 - 219 - 219

Autres variations 159,5 159,5 115,4 44,1

Situation au 31 décembre 2023 31 107 16 142 326 947 -164 374 032 369 292 4 740

Correction des à-nouveaux 951 951 956 -5

Situation ajustée au 1er janvier
31 107 16 142 327 898 -164 374 984 370 249 4 734
2024

Variation de capital

Résultat de la période 2 177,9 2 177,9 2 178,3 -0,5

Total des pertes et profits de la
2 177,9 2 177,9 2 178,3 -0,5
période
Ecarts actuariels sur les régimes à
prestations définies nets d’effets 195 192 192 1
d’impôts
Variation des écarts de
-205 -205 -205
conversion
Changement d’intérêts 4 662 - 4 662

Distribution de dividendes - 19 922 - 19 922 - 19 922

Autres variations 86 86 86

Situation au 31 décembre 2024 31 107 16 142 310 227 -164 357 312 357 239 73




Bourrelier Group – Résultats annuels 2024 Page 8 sur 9
Tableau consolidé des flux de trésorerie


(en milliers d’euros) 31/12/2023 31/12/2024

Résultat net consolidé 3 398,4 2 177,9

Dotations nettes aux amortissements et provisions 28 546,8 30 509,9

Gains et pertes latents liés aux variations de juste valeur 2 143,4 - 2 939,0

Plus et moins-values de cession - 2 298,2 138,8

Quote-part de résultat liée aux sociétés mises en équivalence - 131,1 - 140,2

Capacité d'autofinancement après coût de l'endettement financier net et impôt 31 659,3 29 747,4

Coût de l'endettement financier net - 9 075,5 - 2 921,9

Charge d'impôt (y compris impôts différés) 4 356,4 5 865,6

Capacité d'autofinancement avant coût de l'endettement financier net et impôt (A) 26 940,2 32 691,0

Impôts versés - 3 986,5 - 4 777,4

Variation du B.F.R. lié à l'activité 1 544,0 - 9 563,5

FLUX NET DE TRESORERIE GENERE PAR L'ACTIVITE (D) 24 497,7 18 350,2

Décaissements liés aux acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles - 7 565,8 - 29 064,9

Encaissements liés aux cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles 3 543,0 - 52,7

Décaissements liés aux acquisitions d'immobilisations financières (titres non consolidés) - 9 338,1 - 9 088,5

Encaissements liés aux cessions d'immobilisations financières (titres non consolidés) 1 675,6 0,8

Incidence des variations de périmètre - 3,1 - 7 729,8

Dividendes reçus (sociétés mises en équivalence, titres non consolidés) 135,4 129,7

Variation des prêts et avances consentis - 65,3 - 199,2

FLUX NET DE TRESORERIE LIE AUX OPERATIONS D'INVESTISSEMENT (E) - 11 618,2 - 46 004,6

Sommes reçues des actionnaires lors d'augmentations de capital : -

Dividendes versés - 19 922,4

Encaissements liés aux nouveaux emprunts 105,1 27 443,3

Remboursements d'emprunts (y compris contrats de location financement) - 23 985,6 - 24 959,2

Intérêts financiers nets versés (y compris contrats de location financement) 6 932,1 5 860,9

Autres flux liés aux opérations de financement -

FLUX NET DE TRESORERIE LIE AUX OPERATIONS DE FINANCEMENT (F) - 16 948,4 - 11 577,4

Remboursements d'emprunts (y compris contrats de location financement) - 96,8

VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE (H = D+E+F) - 4 165,6 - 39 231,8

TRESORERIE D'OUVERTURE 211 897,4 207 731,8

TRESORERIE DE CLOTURE 207 731,8 168 500,0




VI. – Evénements postérieurs à la clôture

Néant.



Bourrelier Group – Résultats annuels 2024 Page 9 sur 9