Société Anonyme à Directoire et Conseil de surveillance
Au capital de 20.787.356,70 €
Siège social : 39 avenue George V – PARIS (75008)
572 920 650 RCS PARIS




RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

AU 28 FEVRIER 2025
DECLARATION DES PERSONNES PHYSIQUES RESPONSABLES DU
RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL




Paris, le 22 mai 2025

Nous attestons que, à notre connaissance, les comptes condensés pour le semestre écoulé sont
établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du
patrimoine, de la situation financière et du résultat de la société et de l'ensemble des entreprises
comprises dans la consolidation, et le rapport semestriel d'activité figurant en page 30 présente un
tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de
leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées ainsi qu'une
description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de
l'exercice.




Madame Muriel MARCILHACY-GIRAUD Monsieur Philippe BUCHETON
Président du Directoire Directeur Général




-2-
A. COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS AU 28 FÉVRIER 2025 ........................ 5

I. ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE ................................................................... 5

II. COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ ..................................................................... 7

III. TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS.......................................... 9

IV. TABLEAU DES VARIATIONS DE CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS ........ 10

V. ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS ................................... 11

1. ÉVENEMENTS SIGNIFICATIFS ............................................................................... 11
Sur la période du 1er septembre 2024 au 28 février 2025 ..................................................................... 11
Postérieurement au 28 février 2025 ........................................................................................................ 11


2. ÉVOLUTION DU CAPITAL SOCIAL ........................................................................ 11

3. COMPOSITION DU CAPITAL SOCIAL ................................................................... 12

4. PARTIES LIEES ............................................................................................................ 12
Rémunération des dirigeants .................................................................................................................. 12
Principales transactions entre les parties liées ...................................................................................... 12


5. ENGAGEMENTS DU GROUPE BLEECKER ........................................................... 14
Hypothèques et privilèges des prêteurs de deniers ............................................................................... 14
Nantissements de titres de participation ................................................................................................ 15
Nantissements de contrats de crédit-bail immobilier............................................................................ 15
Cautions données ..................................................................................................................................... 15
Cautions reçues ........................................................................................................................................ 16
Promesses de vente ou d’achat................................................................................................................ 16
Covenants ................................................................................................................................................. 16


6. BASE DE PREPARATION, D’EVALUATION, JUGEMENT ET UTILISATION
D’ESTIMATIONS .......................................................................................................... 17

7. PRINCIPES GENERAUX DE CONSOLIDATION ................................................... 17
Référentiel ................................................................................................................................................ 17
Normes, Amendements et interprétations non encore applicables aux exercices ouverts à compter du
1er septembre 2024 ................................................................................................................................... 18
Méthodes de consolidation ...................................................................................................................... 18
Périmètre de consolidation ................................................................................................................ 18
Secteurs opérationnels ....................................................................................................................... 19


8. NOTES SUR LES ETATS FINANCIERS CONSOLIDES ........................................ 21
Bilan consolidé ......................................................................................................................................... 21
Actif................................................................................................................................................... 21
Immobilisations incorporelles...................................................................................................... 21
Immeubles de placement ............................................................................................................. 21
Autres actifs non courants ........................................................................................................... 24
Clients et comptes rattachés ......................................................................................................... 24
Avances et acomptes versés ......................................................................................................... 25
Autres créances courantes ............................................................................................................ 25

-3-
Trésorerie et équivalents de trésorerie ......................................................................................... 25
Besoin en fond de roulement ....................................................................................................... 25
Passif ................................................................................................................................................. 26
Capitaux propres .......................................................................................................................... 26
Passifs financiers courants et non courants .................................................................................. 26
Dépôts et cautionnements reçus ................................................................................................... 27
Autres passifs courants ................................................................................................................ 27
Compte de résultat consolidé .................................................................................................................. 28
Revenus locatifs ................................................................................................................................ 28
Loyers minimaux futurs à recevoir .................................................................................................... 28
Charges opérationnelles .................................................................................................................... 28
Coût des emprunts ou des dettes portant intérêt ................................................................................ 29
Autres produits et charges non courants ............................................................................................ 29


B RAPPORT D'ACTIVITÉ POUR LE 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE
DU 1ER SEPTEMBRE 2024 AU 28 FÉVRIER 2025) ................................................. 30

1. ÉVÈNEMENTS MARQUANTS AU COURS DU 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE
(PÉRIODE DU 1ER SEPTEMBRE 2024 AU 28 FÉVRIER 2025) .............................. 30

2. COMMENTAIRES SUR LES COMPTES CONSOLIDES INTERMEDIAIRES DU
GROUPE BLEECKER AU COURS DU 1ER SEMESTRE DE L’EXERCICE
(PERIODE DU 1ER SEPTEMBRE 2024 AU 28 FEVRIER 2025).............................. 31
Principes et méthodes comptables .......................................................................................................... 31
Activité et situation du Groupe BLEECKER ........................................................................................ 31
Évènements significatifs postérieurs au 28 février 2025 ....................................................................... 32
Activité en matière de recherche et de développement ......................................................................... 32
Description des risques et incertitudes ................................................................................................... 32
Information sur l’utilisation des instruments financiers ...................................................................... 32
Durabilité .................................................................................................................................................. 33
Information sociale .................................................................................................................................. 35
Évolution du cours du titre BLEECKER .............................................................................................. 35


3. ÉVOLUTION ET PERSPECTIVES D'AVENIR ........................................................ 36

C- RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION
FINANCIERE SEMESTRIELLE ................................................................................. 37




-4-
A.COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS
AU 28 FÉVRIER 2025

I. ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE


Notes
28 02 2025 31 08 2024 29 02 2024
K€ K€ K€
ACTIF NET IFRS NET IFRS NET IFRS
ACTIFS NON COURANTS 563 274 564 874 583 362
Immobilisations incorporelles (1) 8.1.1.1 3 000 3 000 3 000
Immobilisations incorporelles 3 000 3 000 3 000
Immeubles de placement 8.1.1.2 560 050 560 050 577 140
Immobilisations corporelles 560 050 560 050 577 140
Autres actifs non courants 8.1.1.3 224 1 824 3 222
Immobilisations financières 224 1 824 3 222

ACTIFS COURANTS 26 059 27 402 134 447
Clients et comptes rattachés 8.1.1.4 19 960 14 359 22 312
Avances et acomptes versés 8.1.1.5 269 789 1 825
Autres créances courantes 8.1.1.6 5 524 7 115 7 532
Instruments financiers dérivés 0 0 0
Trésorerie et équivalents de trésorerie 8.1.1.7 306 5 138 766
Actifs destinés à la vente 8.1.1.2 0 0 102 012
TOTAL ACTIF 589 333 592 276 717 809

(1) Il s’agit de la valorisation de la marque BLEECKER®




-5-
Notes
28 02 2025 31 08 2024 29 02 2024

K€ K€ K€
PASSIF NET IFRS NET IFRS NET IFRS
CAPITAUX PROPRES 256 639 259 261 280 334
Capital social 8.1.2.1 20 787 20 787 20 787
Primes d'émission, de fusion, d'apport 8 8 8
Réserves consolidées Groupe 238 466 279 804 279 804
Résultat de l'exercice Groupe -2 622 -41 338 -20 266
CAPITAUX PROPRES - PART GROUPE 256 639 259 261 280 334
Résultat intérêts minoritaires 0 0 0
Réserve intérêts minoritaires 0 0 0
CAPITAUX PROPRES - INTERETS MINORITAIRES 0 0 0
Passifs financiers non courants 299 465 296 297 308 655
8.1.2.2 226 296
> Dont emprunts auprès des établissements de crédit 231 564 236 604
> Dont CBI 8.1.2.2 67 901 70 001 72 051
8.1.2.2
> Dont emprunt obligataire 0 0 0
8.1.2.2
Autres passifs non courants 0 0 0
Dépôts et cautionnements reçus 8.1.2.3 5 326 5 165 6 398
Provisions pour risques et charges 0 0 0
PASSIFS NON COURANTS 304 790 301 462 315 053
Autres passifs courants 8.1.2.4 15 485 12 690 22 041
Passifs financiers courants 10 916 18 862 100 382
8.1.2.2 12 893
> Dont emprunts auprès des établissements de crédit 4 823 3 911
8.1.2.2 4 052
> Dont CBI 4 150 3 956
> Dont instruments financiers dérivés 1 503 852
> Dont passifs financiers des actifs destinés à la vente 0 0 49 745
8.1.2.2 0 0 0
> Dont emprunt obligataire
> Dont autres (*) 1 942 1 064 42 770
PASSIFS COURANTS 27 904 31 552 122 423
TOTAL PASSIF 589 333 592 276 717 809

(*) Les passifs financiers courants n’intègrent que les comptes courants.




-6-
II. COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

Notes
28 02 2025 31 08 2024 29 02 2024
K€ K€ K€
COMPTE DE RESULTAT NET IFRS NET IFRS NET IFRS
Revenus locatifs 8.2.1 12 129 29 958 15 311
Autres produits 6 251 21
Produits opérationnels 12 135 30 209 15 332
Charges externes 6 342 16 144 8 728
Impôts et taxes 661 2 530 1 024
Dotations aux provisions 0 31 -13
Autres charges 0 90 61
Charges opérationnelles 8.2.3 7 003 18 795 9 801
Juste valeur des immeubles 8.1.1.2 -28 -18 532 -16 239
Résultat opérationnel avant cession d'actif 5 105 -7 118 -10 708
Résultat des cessions d'actifs 8.1.1.2 0 -16 193 27
Résultat opérationnel après cession d'actif 5 105 -23 311 -10 681
Produits des autres valeurs mobilières 0 0 0
Autres produits financiers 8.2.4 78 370 646
Produits financiers 78 370 646
Intérêts et charges financières 8.2.4 7 154 17 544 10 230
Juste valeur des instruments financiers 8.2.4 651 852 0
Charges financières 7 805 18 397 10 230
Coût de l’endettement financier 8.2.4
-7 727 -18 027 -9 584
Variations de périmètre 0 0 0
Impôts 0 0 0
Résultat net -2 622 -41 338 -20 266
Part du Groupe -2 622 -41 338 -20 266
Intérêts minoritaires 0 0 0
Résultat par action (1) -2,33 -36,76 -18,02
Résultat dilué par action -2,33 -36,76 -18,02


(1) Le nombre d'actions BLEECKER S.A. est au 28.02.2025 de 1 126 686
Le nombre d'actions BLEECKER auto-détenues au 28.02.2025 est de -2 000
Soit un nombre d'actions BLEECKER net de l'auto-détention 1 124 686




-7-
28 02 2025 31 08 2024 29 02 2024
État du résultat net et des gains et pertes
K€ K€ K€
comptabilisés directement en capitaux propres
NET IFRS NET IFRS NET IFRS
Résultat net -2 622 -41 338 -20 266
Eléments qui seront reclassés ultérieurement en
résultat net
Écarts de conversion
Réévaluation des instruments dérivés de couverture
Réévaluation des actifs financiers disponibles à la vente
Eléments de la quote-part des gains et pertes
comptabilisés directement en capitaux propres des
entreprises mises en équivalence
Impôts liés

Eléments qui ne seront pas reclassés ultérieurement
en résultat net
Réévaluation des immobilisations
Ecarts actuariels sur les régimes à prestations définies

Eléments de la quote-part des gains et pertes
comptabilisés directement en capitaux propres des
entreprises mises en équivalence
Impôts liés



Total des gains et pertes comptabilisés directement en
capitaux propres

Résultat net et des gains et pertes comptabilisés
directement en capitaux propres -2 622 -41 338 -20 266
Dont part groupe -2 622 -41 338 -20 266
Dont part des intérêts minoritaires 0 0 0




-8-
III. TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS
(en K €) Notes 28-févr-25 31-août-24 29-févr-24
Résultat net de l’exercice imputable aux
actionnaires de la société mère (2 622) (41 338) (20 266)
Part relative aux intérêts minoritaires
Retraitements pour rétablir la concordance entre le
résultat net et les flux de trésorerie provenant des
activités d’exploitation :
Dotations aux amortissements et aux provisions sur
actif immobilisé
Écarts de réévaluation et reprise des réserves de
conversion
Charges/(Produits) d’impôts différés
(Plus)/Moins-values sur cessions d’actifs non
courants 0 16 193 (27)
Part des résultats des sociétés mises en
équivalence
(Reprises)/Dotations aux provisions courantes et
non courantes et variation des actifs et dettes
d’impôts courants
8.1.1.2
Juste valeur des immeubles 28 18 532 16 239
Juste valeur des instruments financiers 651 852
8.2.4
Coût de l'endettement financier net 7 077 17 175 9 584
Capacité d'autofinancement avant coût de
l'endettement financier net et impôts 5 132 11 414 5 531
Variation des autres actifs et passifs courants et
8.1.1.8
non courants (534) (3 348) (2 169)
Flux de trésorerie provenant des activités
d’exploitation 4 597 8 066 3 361
Investissements :
Acquisitions d’immobilisations incorporelles et
8.1.1.2
corporelles (28) (7 409) (421)
Acquisitions d'immobilisations financières 0 0 0
Cessions d'immobilisations financières 0 0 1
Acquisitions de titres d'auto détention
Produits de cessions d’immobilisations
8.1.1.2
incorporelles et corporelles 0 104 227 2 400
Acquisitions de filiales (nettes de trésorerie)
Produits de cession de filiales (nets de trésorerie)
Accroissement/(Diminution) de la trésorerie liée aux
variations de périmètre
Flux de trésorerie affectés aux activités
d’investissement (28) 96 817 1 980
Accroissement net des passifs financiers courants
8.1.2.2
et non courants 3 231 20 353 13 830
Diminution nette des passifs financiers courants et
8.1.2.2
non courants (5 089) (112 058) (20 970)
Intérêts versés (7 771) (14 392) (3 794)
Distribution de dividendes au public
Distribution de dividendes aux associés
Distribution aux minoritaires
Décaissements liés aux options de vente accordées
aux intérêts minoritaires
Augmentations et réduction de capital
Acquisition de titres auprès des minoritaires
Flux de trésorerie provenant des (affectés aux)
activités de financement (9 628) (106 096) (10 934)
Augmentation nette des comptes de trésorerie (5 059) (1 212) (5 593)
Trésorerie à l’ouverture de l’exercice 5 138 6 351 6 351
Trésorerie à la clôture de l’exercice 8.1.1.7 79 5 138 758




-9-
IV. TABLEAU DES VARIATIONS DE CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS
VARIATION CAPITAUX PROPRES Nombre Autres
Capital Prime de Réserve Réserves Autres Report Résultat Capitaux Intérêts Total
En K€ d'actions réserves
net
fusion légale réglementées réserves à nouveau consolidées de la période propres minoritaires
d'autodétention
au 31 08 2023 1 124 686 20 787 8 2 079 5 242 9 0 298 482 -26 009 300 600 0 300 600

Prime de fusion (pertes intercalaires)

Réduction de capital

Autres réserves

Report à nouveau

Distribution dividende

affectation résultat 2023 -26 009 26 009

Résultat de la période -41 338 -41 338 -41 338

Variations de périmètre

au 31 08 2024 1 124 686 20 787 8 2 079 5 242 9 0 272 473 -41 338 259 261 0 259 261

Prime de fusion (pertes intercalaires)

Diminution de capital

Autres réserves

Report à nouveau

Distribution dividende

Affectation résultat 2024 -41 338 41 338

Résultat de la période -2 622 -2 622 -2 622

Variations de périmètre

Au 28 02 2025 1 124 686 20 787 8 2 079 5 242 9 0 231 135 -2 622 256 639 0 256 639




- 10 -
V. ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS

BLEECKER est une Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance dont les actions sont
admises aux négociations sur le marché Euronext Paris, Compartiment B, code ISIN FR0000062150
– code mnémonique BLEE.

BLEECKER et ses filiales, ci-après "Groupe BLEECKER", se sont spécialisées dans l'immobilier
d'entreprise et se développent sur le marché des locaux d'activités et de bureaux.

Les états financiers consolidés au 28 février 2025 du Groupe BLEECKER ont été arrêtés par le
Directoire de BLEECKER le 22 mai 2025 et présentés au Conseil de Surveillance le même jour.


1. ÉVÈNEMENTS SIGNIFICATIFS

Le 1er semestre de l’exercice ouvert le 1er septembre 2024 est marqué par un contexte géopolitique
et économique complexes. Ce contexte constitue une source de risques et d’incertitudes dont les
conséquences économiques (directes et indirectes), financières, sociales et environnementales
pourraient avoir des impacts négatifs significatifs sur tous les acteurs économiques. Malgré ce
contexte, l’impact reste modéré pour le Groupe Bleecker, grâce à son positionnement sur des actifs
« prime » et sa stratégie de valorisation.


SUR LA PÉRIODE DU 1ER SEPTEMBRE 2024 AU 28 FÉVRIER 2025

Au cours de ce 1er semestre, les revenus locatifs des actifs immobiliers du Groupe BLEECKER
s’élèvent à 12 129 K€, contre 15 311 K€ au 29.02.2024, soit une variation négative de 20,78 % qui
s’explique principalement par la vente, au cours de l’exercice précédent, des actifs du Péripark de
Gennevilliers (92) et de HEM (59). A périmètre constant, la variation des revenus locatifs est
positive de 7,9 % grâce à l’indexation des loyers et à la prise d’effet de nouveaux baux.

Par ailleurs, l’administration fiscale a adressé une proposition de rectification suite à la vérification
de la comptabilité de Bleecker, portant sur la TVA pour la période du 01/09/2020 au 31/08/2023.
Bleecker a fait part de ses observations à l’administration en contestant la totalité de cette
proposition.


POSTÉRIEUREMENT AU 28 FÉVRIER 2025

Postérieurement au 28 février 2025, de nouveaux baux ont pris effet pour une surface totale cumulée
de 823 m², avec un loyer cumulé annuel de 702 K€ HT/HC.

Bleecker a exercé un recours hiérarchique dans le cadre de la proposition de rectification.


2. ÉVOLUTION DU CAPITAL SOCIAL

Au cours de la période, il n’y a pas eu de modification du capital social. BLEECKER détient toujours
2.000 de ses propres actions.




- 11 -
3. COMPOSITION DU CAPITAL SOCIAL

Le capital social de BLEECKER est fixé à vingt millions sept cent quatre-vingt-sept mille trois cent
cinquante-six euros et soixante-dix centimes (20.787.356,70 €). Il est divisé en un million cent vingt-
six mille six cent quatre-vingt-six (1.126.686) actions, d’une valeur nominale de dix-huit euros et
quarante-cinq centimes (18,45 €), entièrement libérées, toutes de même catégorie.

Au 28 février 2025, BLEECKER détient 2 000 de ses propres actions, soit 0,18 % du capital.

Au titre du concert constitué entre Madame Muriel MARCILHACY-GIRAUD, la société THALIE,
Monsieur Philippe BUCHETON et la société AM DEVELOPPEMENT, la détention capitalistique
représente 37,94% du capital (en tenant compte des actions auto-détenues).

4. PARTIES LIÉES

RÉMUNÉRATION DES DIRIGEANTS

L’Assemblée Générale Mixte du 13 février 2025 a approuvé, en application de l’article L.22-10-26
II du Code de commerce, la politique de rémunération des membres du Directoire et des membres
du Conseil de surveillance, à raison de leur mandat au sein de la Société. La politique de
rémunération pour l’exercice du 1er septembre 2024 au 31 août 2025 prévoit :
- pour le Conseil de surveillance :
(i) une rémunération fixe totale de 24.000 € brut maximum par an,
(ii) une répartition égalitaire de cette somme entre les membres du Conseil, soit
8.000 € brut par an par membre, pour un Conseil composé de 3 membres à ce jour,
venant rémunérer de manière forfaitaire l’exercice de leur fonction,
- pour le Directoire, aucune rémunération, ni aucun engagement ou avantage visé par l’article
L.22-10-26 du Code de commerce,
étant précisé que ni les membres du Directoire, ni les membres du Conseil de surveillance ne
perçoivent de rémunération de quelque nature que ce soit de la part des filiales ou sous-filiales du
Groupe BLEECKER.

Au 28 février 2025, les membres du Directoire et les membres du Conseil de surveillance n’ont
perçu aucune rémunération, ni aucun salaire, au titre de l’exercice en cours. Chacun des membres
du Conseil de surveillance percevra, au plus tard, le 31 août 2025, 8.000 € brut, de la SA
BLEECKER, conformément à la politique de rémunération susvisée.

PRINCIPALES TRANSACTIONS ENTRE LES PARTIES LIÉES

Sont considérées « parties liées », les personnes morales, dont les dirigeants et associés directs ou
indirects sont communs avec ceux de BLEECKER. Il s’agit essentiellement des sociétés (i)
SINOUHE IMMOBILIER, majoritairement contrôlée par Madame Muriel MARCILHACY-
GIRAUD, Président du Directoire, et Monsieur Philippe BUCHETON, Directeur Général et
membre du Directoire, (ii) de la société AM DEVELOPPEMENT, majoritairement contrôlée par
Monsieur Philippe BUCHETON, et (iii) de la société THALIE, majoritairement contrôlée par
Madame Muriel MARCILHACY-GIRAUD :




- 12 -
➢ Le Groupe BLEECKER maintient le schéma d’externalisation de l’asset management, de
la gestion locative, et de l’asset stratégie de ses actifs immobiliers, confié à la société
SINOUHE IMMOBILIER qui assure, au profit de la SA BLEECKER et de ses filiales, à
des conditions normales de marché, des prestations d’asset management et de gestion
locative. Les rémunérations facturées, au titre des comptes semestriels clos au 28 février
2025, s’élèvent à 2.100.678 € HT pour l’asset management, contre 5.019.074 € HT au titre
de l’exercice clos au 31 août 2024, à 254.078 € HT pour la gestion locative, contre
696.814 € HT au titre de l’exercice clos au 31 août 2024 et à 2.100.188 € HT pour l’asset
stratégie contre 4.995.825 € HT, au titre de l’exercice clos au 31 août 2024. Les prestations
de commercialisation, de financement, de maîtrise d’ouvrage déléguée intégrées dans le
schéma d’externalisation se sont élevées au titre de la période à 268.539 € HT, contre
2.534.130 € HT, au titre de l’exercice clos au 31 août 2024.

➢ La SARL MOLIERE, crédit-preneur de l’ensemble immobilier sis 39 avenue George V à
PARIS (75008), filiale à 100% de BLEECKER, a consenti un contrat de sous-location à la
SNC SINOUHE IMMOBILIER à effet du 01.01.2022 pour une surface de 3.400 m² environ
et une durée de 10 ans ferme. La durée ferme a été mise en place en contrepartie d’une
option d’achat, pour un prix à dires d’expert, et d’un droit de préférence portant sur
l’ensemble immobilier précité, étant précisé :

▪ que la SNC SINOUHE IMMOBILIER a renoncé expressément à son droit
de préférence et à son option d’achat pendant toute la durée du crédit-bail,
soit, jusqu’à son terme initial fixé en 2029, ou dès lors que celui-ci prendra
fin de manière anticipée,
▪ le loyer annuel actuel s’élève 3.770.619 € HT.

➢ Des contrats de domiciliation ont été consentis par la SNC SINOUHE IMMOBILIER à
BLEECKER et ses filiales pour la domiciliation de leur siège social au 39 avenue George V
à PARIS (75008). Ces contrats prévoient une rémunération d’un montant forfaitaire annuel
de 1.600 € HT par domiciliation. Le montant facturé s’élève à 21.462 € HT au 28 février
2025 contre 25.600 € HT au titre de l’exercice clos au 31 août 2024.


➢ La SARL MAHLER, propriétaire d’un ensemble immobilier sis 11 rue Saint-Florentin à
PARIS (75008), filiale à 100% de BLEECKER, a consenti à la SAS AM
DEVELOPPEMENT un bail commercial d’une durée de 9 ans à effet du 08 mars 2011,
portant sur une surface de 84 m² environ à usage de bureaux. Ce bail s’est tacitement prorogé
le 9 mars 2020 aux mêmes conditions, pour une durée indéterminée. Le loyer annuel actuel
s’élève à 38.333 € HT contre 36.908 € HT pour l’exercice précédent.


➢ Les comptes courants de la SARL THALIE et de la SAS AM DEVELOPPEMENT ouverts
dans les livres de BLEECKER s’élèvent respectivement à 1.465.566 € et 466.872 € au titre
de la période, contre 629.701 € et 434.098 € au 31 août 2024. Ces comptes courants sont
rémunérés sur la base du taux d'intérêts déductibles fiscalement pour les comptes d'associés.

Les intérêts calculés au titre de la période s’élèvent respectivement à 22.115 € et
15.524 €, contre 1.167.076 € et à 366.764 € au titre de l’exercice clos au 31 août 2024.




- 13 -
➢ La SARL GABRIELLI, propriétaire d’un ensemble immobilier sis 123 rue de Grenelle à
PARIS (75015), filiale à 100 % de BLEECKER, a conclu avec la SNC SINOUHE
IMMOBILIER, un bail commercial d’une durée de 9 ans, à effet du 1er septembre 2022,
portant sur une surface de 2.586 m² environ à usage de bureaux. Le loyer annuel s’élève à
1.896.659 € HT contre 1.804.864 € HT au 31 août 2024.


5. ENGAGEMENTS DU GROUPE BLEECKER

HYPOTHÈQUES ET PRIVILÈGES DES PRÊTEURS DE DENIERS

Les principaux engagements, donnés par les filiales de BLEECKER, sont des hypothèques et/ou
des Privilèges des Prêteurs de Deniers (PPD), donnés en garantie des emprunts souscrits auprès des
établissements de crédit.

Inscriptions
(accessoires compris) Capital restant dû
Sociétés dont les biens au
immobiliers sont grevés Prêts au 28 02 2025 Capital restant dû
d'une hypothèque et/ou d’un 28 02 2025
au
PPD
31 08 2024
Hypothèques PPD


SARL GABRIELLI 128 000 000 € 96 107 351 € 39 572 649 € 123 923 500 € 126 530 000 €


SARL LULLI 4 200 000 € 4 620 000 € 0€ 3 948 000 € 3 990 000 €


SARL MAHLER 21 769 919 € 12 258 415 € 10 600 000 € 18 372 750 € 18 569 250 €


SARL MALLARME 16 007 000 € 15 129 400 € 3 008 300 € 14 100 000 € 14 250 000 €


SARL MOUSSORGSKI 15 389 984 € 16 159 484 € 0€ 13 183 500 € 13 324 500 €

SCI DU 14 RUE
LAFAYETTE
20 155 688 € 21 968 614 € 0€ 17 112 500 € 17 343 750 €

SCI DU 15 RUE
LAFAYETTE
19 545 688 € 13 690 807 € 4 568 157 € 13 875 000 € 14 062 500 €


SCI 176 RIVOLI 20 000 000 € 6 130 960 € 15 869 040 € 19 919 096 € 19 952 118 €


SCI 30 HAUSSMANN 13 300 000 € 3 631 137 € 10 998 863 € 12 502 000 € 12 635 000 €


258 368 279 € 189 696 169 € 84 617 008 € 236 936 346 € 240 657 118 €




- 14 -
NANTISSEMENTS DE TITRES DE PARTICIPATION

BLEECKER et/ou ses filiales ont consenti des nantissements de titres de participation de leurs
filiales, au profit d’établissements de crédit, dans le cadre de financements d’investissements
immobiliers développés par les filiales dont les titres sont nantis.

Il s’agit des titres de participation des sociétés consolidées suivantes :

Sociétés Nombre de titres nantis % du capital
SCI DU 14 RUE LAFAYETTE 1.000 parts sociales 100%
SCI DU 15 RUE LAFAYETTE 1.000 parts sociales 100%
SCI 176 RIVOLI 1.000 parts sociales 100%
SCI 30 HAUSSMANN 1.000 parts sociales 100%
SARL GABRIELLI 6.100 parts sociales 100%
SARL LULLI 6.100 parts sociales 100%
SARL MAHLER 3.500 parts sociales 100%
SARL MALLARME 16.566 parts sociales 100%
SARL MOLIERE 6.100 parts sociales 100%
SARL MOUSSORGSKI 6.100 parts sociales 100%

Des engagements de non-cession de titres ont été pris sur les titres des SARL GABRIELLI, SARL
MALLARME, SARL LULLI, SCI 14 RUE LAFAYETTE, SCI 15 RUE LAFAYETTE, SCI 176
RIVOLI et SCI 30 HAUSSMANN.



NANTISSEMENTS DE CONTRATS DE CRÉDIT-BAIL IMMOBILIER
Le contrat de crédit-bail immobilier, consenti à la société MOLIERE, a été nanti au profit des
pools de crédits-bailleurs.


CAUTIONS DONNÉES

La SA BLEECKER s’est portée caution de la SARL MOLIERE à concurrence de 3,7M€ dans le cadre de la
souscription par cette dernière d’une couverture de taux de type swap.




- 15 -
CAUTIONS REÇUES

Cautions reçues par BLEECKER et ses filiales :
Montants au Montants au
Sociétés Objet
31 08 2024 28 02 2025
SCI 176 RIVOLI 341 143 € 271 346 € Caution bancaire locataire
SARL GABRIELLI 3 532 901 € 3 696 161 € Caution bancaire locataire
SARL MAHLER 24 762 € 24 762 € Caution bancaire locataire
SARL MOLIERE 3 557 720 € 3 690 247 € Caution bancaire locataire




PROMESSES DE VENTE OU D’ACHAT

Aucune promesse de vente ou d’achat n’est intervenue au titre de la période.


COVENANTS

La gestion du risque de liquidité s’effectue au moyen d’une constante surveillance de la durée des
financements et de la diversification des ressources. Cette liquidité est assurée à moyen et long terme
dans le cadre de plans pluriannuels de financement et, à court terme, par la centralisation et la gestion
de la trésorerie du Groupe BLEECKER, et par la mise à disposition de comptes courants de la part
des actionnaires THALIE et AM DEVELOPPEMENT, le cas échéant.

Le Groupe BLEECKER a procédé à une revue spécifique de son risque de liquidité et considère être
en mesure de faire face à ses échéances à venir.

Dans le cadre de certains de leurs financements bancaires, les sociétés du Groupe BLEECKER sont
soumises aux covenants usuels suivants :

• Le Loan to Value (LTV), soit le montant de la dette rapporté à la valeur des
actifs ; 9 sociétés du Groupe BLEECKER bénéficient d’un contrat de
financement bancaire qui prévoit ce covenant ; les tests correspondants étant
réalisés, selon les engagements contractuels, annuellement,
semestriellement ou trimestriellement ;
• L’Interest Coverage Ratio (ICR), correspondant au ratio de couverture des frais
financiers par le résultat d’exploitation ; 2 sociétés du Groupe BLEECKER
bénéficient d’un contrat de financement bancaire qui prévoit ce covenant ; les
tests sont réalisés semestriellement ;
• Le Debt Service Coverage Ratio (DSCR), représentant le cash-flow généré
pour servir la charge de sa dette ; 9 sociétés du Groupe BLEECKER bénéficient
d’un contrat de financement bancaire qui prévoit ce covenant ; les tests sont
réalisés, selon les engagements contractuels, annuellement, semestriellement
ou trimestriellement.

Le Groupe BLEECKER communique, à la demande des organismes de financement, sur le respect
des clauses d’exigibilité anticipée et l’évolution des ratios contractuels correspondants. Au 28
février 2025, le Groupe BLEECKER respecte l’ensemble de ses obligations contractuelles relatives
à ces clauses d’exigibilité anticipée.



- 16 -
Étant précisé, concernant le bris « soft » (i.e n’entrainant pas l’exigibilité anticipée immédiate du
prêt) de ratio LTV, constaté à la clôture du 31 août 2024 sur 1 filiale, que :
• Conformément aux stipulations de son contrat, à l’issue d’une première
période de remédiation, la société a procédé à un remboursement anticipé (à
hauteur de 1,73M€) par en partie l’affectation de son Excess Cash-Flow ;
• La période de remédiation a été prolongée, par un accord comité du Prêteur,
jusqu’au 30 avril 2026. Période durant laquelle la société continue de verser
son Excess Cash-Flow sur un compte de remédiation ouvert et nanti dans les
livres du Prêteur ;
• A l’issue de cette période de remédiation, le solde du compte précité pourrait
être à nouveau affecté à l’amortissement du prêt ;
• Le ratio LTV « hard » (i.e entrainant l’exigibilité anticipée) de cette même
filiale est quant à lui toujours respecté.
Chaque contrat de financement bancaire ayant ses propres covenants, le non-respect de l’un d’eux
n’aurait pas d’impact sur les autres contrats de financement bancaire.

6. BASE DE PRÉPARATION, D’ÉVALUATION, JUGEMENT ET UTILISATION D’ESTIMATIONS

Les états financiers sont préparés sur la base du coût historique, à l’exception des immeubles de
placement, des valeurs mobilières de placement, des instruments financiers dérivés, et des
instruments financiers détenus à des fins de transaction qui sont évalués à leur juste valeur.
La préparation des états financiers nécessite, de la part de la direction, l’utilisation d’estimations et
d’hypothèses qui ont un impact sur les montants des actifs et des passifs, des produits et des charges,
notamment en ce qui concerne :
• la valorisation des immeubles de placement,
• la valeur de marché des instruments dérivés,
• les provisions,
• les charges locatives, taxes et assurances lorsque leur montant n’est pas définitivement connu
à la clôture.
La direction revoit ses estimations et appréciations, de manière régulière, afin de s’assurer de leur
pertinence au regard de l’expérience passée et de la situation économique. Toutefois, en fonction de
l’évolution de ces hypothèses, les résultats pourraient différer des estimations actuelles.


7. PRINCIPES GÉNÉRAUX DE CONSOLIDATION

RÉFÉRENTIEL
Les états financiers consolidés intermédiaires de BLEECKER au 28 février 2025 ont été préparés
conformément à la norme IAS 34 – Information Financière Intermédiaire. S’agissant de comptes
condensés, ils n’incluent pas toute l’information requise par le référentiel I.F.R.S. et doivent être lus
en relation avec les états financiers consolidés de BLEECKER pour l’exercice clos le 31 août 2024.

Les principes et méthodes comptables retenus pour les comptes consolidés au 28 février 2025 sont
identiques à ceux utilisés dans la présentation des comptes consolidés annuels pour l’exercice clos
le 31 août 2024.




- 17 -
NORMES, AMENDEMENTS ET INTERPRÉTATIONS NON ENCORE APPLICABLES AUX
EXERCICES OUVERTS À COMPTER DU 1ER SEPTEMBRE 2024

Les autres normes et interprétations essentielles, publiées par l’IASB et approuvées par l’Union
Européenne pour les exercices ouverts au 1er janvier 2024 sont les suivantes :

• IAS 7 et IFRS 7 : amendements relatifs aux accords de financement des fournisseurs ;
• IAS 1 : amendements concernant le classement en passif courant ou non courant des
emprunts assortis de clauses restrictives ;
• IFRS 16 : amendements relatifs à la dette de loyer dans une transaction de cession-bail.

L’application de ces amendements n’a pas d’incidence significative sur les états financiers du
Groupe.




MÉTHODES DE CONSOLIDATION

L’ensemble des filiales de BLEECKER entre dans le périmètre de consolidation et est consolidé par
intégration globale en raison du contrôle exclusif direct ou indirect de BLEECKER.



PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION

Le périmètre de consolidation comprend 14 sociétés au 28 février 2025.
Sauf mention expresse, les pourcentages des droits de vote sont identiques à la quote-part de capital
détenue.


Méthode de
NOM N° SIREN Siège % contrôle % Intérêts
consolidation
28 02 31 08 29 02 28 02 31 08 29 02 28 02 31 08 29 02
2025 2024 2024 2025 2024 2024 2025 2024 2024
BLEECKER SA 572 920 650 Paris Société consolidante
GABRIELLI SARL 534 937 594 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
ILO 123 SAS 949 921 266 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
LULLI SARL 437 952 096 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
MAHLER SARL 444 344 436 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
MALLARME SARL 440 193 795 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
MOLIERE SARL 435 372 826 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
MOUSSORGSKI SARL 440 259 380 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
SCI 14 RUE 539 336 255 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
LAFAYETTE
SCI 15 RUE 750 417 933 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
LAFAYETTE
SCI 176 RIVOLI 828 189 621 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
SCI 30 HAUSSMANN 850 484 387 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
RAVEL SARL 437 936 727 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
VARESE SARL 444 351 415 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100
WAGNER SARL 444 344 105 Paris 100 100 100 IG IG IG 100 100 100




- 18 -
SECTEURS OPÉRATIONNELS

L’information relative aux secteurs opérationnels telle que communiquée, ci-après, est conforme
aux dispositions de la norme I.F.R.S. 8. Cette présentation est faite à titre de comparaison au 28
février 2025 et au 29 février 2024.

Secteurs opérationnels BLEECKER au 28 février 2025

Par Zones Géographiques

- Compte de résultat global consolidé -
En K€ Paris Ile de France Régions Total
Revenus locatifs 12 129 0 0 12 129
% 100,0% 0,0% 0,0% 100,0%
Autres produits d'exploitation 3 4 0 6
Charges d'exploitation 6 963 40 0 7 003
Juste valeur des immeubles (IAS 40) -28 0 0 -28
Résultat opérationnel 5 141 -36 0 5 105
% 100,7% -0,7% 0,0% 100,0%
Produits financiers 78 0 0 78
Charges financières 7 638 167 0 7 805
Résultat financier -7 561 -167 0 -7 727
% 97,8% 2,2% 0,0% 100,0%
Résultat courant -2 420 -203 0 -2 622
% 92,3% 7,7% 0,0% 100,0%
Résultat de cession d’actifs 0 0 0 0
Résultat net consolidé -2 420 -203 0 -2 622
% 92,3% 7,7% 0,0% 100,0%


- Immobilisations corporelles & Actifs destinés à la vente-
En K€ Paris Ile de France Régions Total

Immeubles de placement 560 050 0 0 560 050
Total Immobilisations corporelles 560 050 0 0 560 050
% 100,0% 0,0% 0,0% 100,0%
Actifs destinés à la vente 0 0 0 0
Total Actif courant 0 0 0 0
% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
TOTAL 560 050 0 0 560 050
% 100,0% 0,0% 0,0% 100,0%


- Dettes financières-
En K€ Paris Ile de France Régions Total

Dettes financières 313 764 2 0 313 765
TOTAL 313 764 2 0 313 765
% 100,0% 0,0% 0,0% 100,0%




- 19 -
Secteurs opérationnels BLEECKER au 29 février 2024

Par Zones Géographiques

- Compte de résultat global consolidé -
En K€ Paris Ile de France Régions Total
Revenus locatifs 11 969 3 343 0 15 311
% 78,2% 21,8% 0,0% 100,0%
Autres produits d'exploitation 20 1 0 21
Charges d'exploitation 8 530 1 267 4 9 801
Juste valeur des immeubles (IAS 40) -419 -15 820 0 -16 239
Résultat opérationnel 3 040 -13 743 -4 -10 708
% -28,4% 128,3% 0,0% 100,0%
Produits financiers 646 0 0 646
Charges financières 9 625 605 0 10 230
Résultat financier -8 979 -605 0 -9 584
% 93,7% 6,3% 0,0% 100,0%
Résultat courant -5 939 -14 348 -4 -20 292
% 29,3% 70,7% 0,0% 100,0%
Résultat de cession d’actifs 0 0 27 27
Résultat net consolidé -5 939 -14 348 22 -20 266
% 29,3% 70,8% -0,1% 100,0%


- Immobilisations corporelles & Actifs destinés à la vente-
En K€ Paris Ile de France Régions Total

Immeubles de placement 577 140 0 0 577 140
Total Immobilisations corporelles 577 140 0 0 577 140
% 100,0% 0,0% 0,0% 100,0%
Actifs destinés à la vente 0 102 012 0 102 012
Total Actif courant 0 102 012 0 102 012
% 0,0% 100,0% 0,0% 0,0%
TOTAL 577 140 102 012 0 679 152
% 85,0% 15,0% 0,0% 100,0%


- Dettes financières-
En K€ Paris Ile de France Régions Total

Dettes financières 322 234 50 430 0 372 664
TOTAL 322 234 50 430 0 372 664
% 86,5% 13,5% 0,0% 100,0%




- 20 -
8. NOTES SUR LES ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS

BILAN CONSOLIDÉ

ACTIF

Immobilisations incorporelles
En K€ 31 08 2024 Augmentations Diminutions 28 02 2025
Actifs incorporels
Marque BLEECKER 3 000 3 000
Valeur nette 3 000 3 000


La marque fait l’objet d’un test semestriel et annuel de dépréciation, réalisé en interne sur la base
des hypothèses retenues par l’expert indépendant, lors de sa dernière évaluation (31 octobre 2024).
Si besoin est, une dépréciation est constatée si la valeur économique ressort inférieure à la valeur
comptable. Ce test est déterminé selon la même méthode que celle retenue par l’expert indépendant,
à savoir, selon la méthode des coûts.

La marque BLEECKER et le logo y attaché, appartiennent à BLEECKER et ont fait l'objet d'un
enregistrement à l'INPI, ainsi qu'à l'OHMI. Leur usage est exclusivement réservé à la Société
BLEECKER, ses filiales, et à la SNC SINOUHE IMMOBILIER.

Immeubles de placement
En K€ 31 08 2024 Augmentations Diminutions 28 02 2025

Immeubles de placement 560 050 560 050
Actifs destinés à la vente 0 0 0 0
Valeur nette 560 050 0 0 560 050

Les immeubles de placement sont retenus à leur valeur d’expertise telle que définie par la norme
I.A.S. 40.
Au 28 février 2025, le groupe BLEECKER détient un contrat de crédit-bail, signé à taux variable
intégralement couvert par un SWAP de taux fixe.

Au 28 février 2025, le Groupe BLEECKER ne dispose pas de droit sur des biens immobiliers dans
le cadre de location simple.

La SA BLEECKER n’occupe aucun immeuble. Au 28 février 2025, aucun actif n’est destiné à la
vente.

La juste valeur des immeubles de placement, établie par un expert indépendant, Cushman &
Wakefield, est définie à l’aide des méthodes suivantes :

- Discounted Cash-Flow
- Capitalisation




- 21 -
Afin de retranscrire au mieux le contexte économique inflationniste actuel marqué par un manque
de visibilité du marché d’investissement compte tenu des conditions financières (hausse des taux
d’intérêts), les différents organismes et groupes de travail règlementant la profession d’expert
immobilier (RICS, IFEI, AFREXIM…) orientent ces derniers vers une généralisation de la méthode
par Discounted Cash-Flow, dans leurs évaluations.

Sur la base de ces préconisations, Cushman & Wakefield a adapté (depuis le 31 aout 2023) ses
méthodes d’évaluation pour la campagne d’expertise des actifs du Groupe BLEECKER au 31 août
2024, puisque Cushman & Wakefield ne retient pas uniquement la méthode de capitalisation
Hardcore and Topslice mais adapte son approche compte tenu du contexte décrit ci-dessus et des
caractéristiques intrinsèques de l’actif (positionnement, multi/mono locataires, mouvements
locatifs...).

Désormais deux approches co-existent selon la typologie de l’actif immobilier évalué :

1) La méthode par Discounted Cash-Flow (ci-après « DCF »)

La méthode DCF permet de retranscrire de façon beaucoup plus précise les éléments et évènements
futurs (au cours des 10 prochaines années) allant impacter la vie de l’actif évalué. Cette méthode est
la seule à pouvoir retranscrire par exemple l’augmentation de l’OAT à 10 ans moy. 6 mois,
l’inflation, les taux d’actualisation, les progressions de valeurs locatives, d’indexations, ou encore
les taux de rendement de sortie. Ainsi, par défaut, l’expert a retenu la méthode DCF lorsque l’actif
évalué présente notamment les caractéristiques suivantes :
• Immeuble multilocataire
• Simulation de départ et prise en compte d’hypothèses de renouvellement
• Marché dynamique
• Projet à modéliser sur un horizon inférieur à 15 ans (pondération entre un cash-flow et une
valeur de reconversion foncière en sortie).


i. Taux de rendement par DCF au 28.02.2025

Var +0,5% Var -0,5%
Var +1% du Var -1% du Tx
Étiquettes de Moyenne de du Tx de du Tx de
Tx de Rdt de Rdt
lignes Taux de Rdt Rdt Rdt
Bureau 4,29%
Paris 4,29% -30 280 -54 820 38 310 88 380
Usage mixte 4,20%
Paris 4,20% -9 500 -17 160 12 090 27 990
Total général 4,25%




- 22 -
ii. Taux de rendement par DCF au 31.08.2024

Var +0,5% Var -0,5%
Var +1% du Var -1% du Tx
Étiquettes de Moyenne de du Tx de du Tx de
Tx de Rdt de Rdt
lignes Taux de Rdt Rdt Rdt
Bureau 4,29%
Paris 4,29% -30 280 -54 820 38 310 88 380
Usage mixte 4,20%
Paris 4,20% -9 500 -17 160 12 090 27 990
Total général 4,25%


2) La méthode par capitalisation

La méthode par capitalisation du revenu, dans sa version classique, moins utilisée que la méthode du DCF,
a généralement été retenue dans le cas des immeubles monolocataires.


i. Taux de rendement par capitalisation au 28.02.2025
Var +0,5% Var -0,5%
Var +1% du Var -1% du
Étiquettes de Moyenne de du Tx de du Tx de
Tx de Rdt Tx de Rdt
lignes Taux de Rdt Rdt Rdt
Bureau 3,99%
Paris 3,99% -20 980 -37 610 27 260 64 100
Total général 3,99%




ii. Taux de rendement par capitalisation au 31.08.2024
Var +0,5% Var -0,5%
Var +1% du Var -1% du
Étiquettes de Moyenne de du Tx de du Tx de
Tx de Rdt Tx de Rdt
lignes Taux de Rdt Rdt Rdt
Bureau 3,99%
Paris 3,99% -20 980 -37 610 27 260 64 100
Total général 3,99%




- 23 -
Variation des immeubles de placement :

En K€ 28 02 2025 31 08 2024
Valeur comptable des immeubles à l’ouverture 560 050 694 970
Acquisitions y compris CBI
Travaux 28 1 442
Dépenses ultérieures comptabilisées dans la valeur comptable
Acquisitions dans le cadre de regroupement d’entreprises
Entrée de périmètre
Reclassement des immeubles de placement en actifs détenus en vue de la
vente et autres sorties 0 0
Profits ou pertes net résultant d’ajustement de la juste valeur (28) (18 532)
Écarts de change nets
Transferts vers et depuis les catégories de stocks et biens immobiliers
occupés par leur propriétaires
Cession d’actifs (117 830)
Valeur comptable des immeubles à la clôture 560 050 560 050


Résultat de cession :
En K€ 28 02 2025 31 08 2024

Prix de cession 0 106 400
Frais de cession 0 -2 373
Juste valeur prise dans les comptes à la cession 0 120 220
Résultat de cession 0 -16 193




Autres actifs non courants
En K€ 31 08 2024 Augmentations Diminutions 28 02 2025

Créances rattachées à des participations
Autres titres immobilisés
Créances d’impôts différés
Prêts
Prêts ICNE
Dépôts et cautionnements 1 824 1 600 224
Valeur nette 1 824 1 600 224



Clients et comptes rattachés
En K€ 28 02 2025 31 08 2024

Clients et comptes rattachés* 20 860 15 258
Dépréciation** -899 -899
Valeur nette 19 960 14 359
* dont 10 416K€ liés à l’étalement du paiement de loyers sur la durée restante du bail dans le cadre de la conclusion de nouveaux
baux ainsi qu’à des contributions financières relatives à des travaux

** dont 640 K€ au titre de dépréciations liées à une créance locataire en liquidation judiciaire




- 24 -
Ancienneté 28 02 2025 HT

< 1an > 1 an et < 2 ans 2 ans et plus Total

Clients et comptes rattachés 6 759 549 1 100 8 408

Au 28.02.2025 et au 31.08.2024, le poste « Clients et comptes rattachés » comprend notamment une créance relative à
un arriéré locataire. Le montant de la provision au 28.02.2025, à hauteur de 640 K€, est identique à celui du 31.08.2024,
compte tenu de l’absence de nouveau paiement dans le cadre de la liquidation judiciaire d’un locataire.



Avances et acomptes versés
En K€ 28 02 2025 31 08 2024

Avances et acomptes versés 269 789
Valeur nette 269 789


Autres créances courantes
En K€ 28 02 2025 31 08 2024

Créances fiscales 1 806 3 562
Créances sur cessions d’immobilisations
Charges constatées d’avance 2 881 2 840
Débiteurs divers 836 713
Valeur nette 5 524 7 115




Trésorerie et équivalents de trésorerie
En K€ 28 02 2025 31 08 2024
Valeurs mobilières de placement 1 1
Disponibilités 305 5 137
Trésorerie 306 5 138
Découverts bancaires -228 -1
Valeur nette 78 5 137




Besoin en fond de roulement
Variation de
En K€ 28 02 2025 31 08 2024 BFR
Avances et acomptes versés 8.1.1.5 269 789 520
Créances clients 8.1.1.4 19 960 14 359 (5 601)
Autres passifs courants / non courants 8.1.2.4 15 485 12 690 2 795
Dépôts et cautionnements 8.1.2.3 5 326 5 165 161
Autres actifs courants 8.1.1.6 5 524 7 115 1 591
Variation de BFR au 28 02 205 (534)




- 25 -
PASSIF

Capitaux propres
Au 28 février 2025, le capital social de BLEECKER s'élève à 20.787.356,70 €, divisé en 1.126.686
actions de 18,45 € de valeur nominale chacune.
BLEECKER détient 2 000 de ses propres actions. Conformément à l'article L. 225-210 alinéa 3 du
Code de commerce, la Société dispose de réserves autres que la réserve légale d'un montant au
moins égal à la valeur de l'ensemble des actions qu'elle possède. Le compte de réserves indisponibles
doté à cet effet s'élève à ce jour à 76.511 €.

28 02 2025
Nombre
d'actions Montant en €
Actions inscrites en diminution des capitaux propres 2 000 76.511 €

Auto-détention en % 0,18 %

Les capitaux propres sont détaillés dans le tableau des variations des capitaux propres consolidés
présenté avec les états financiers (voir page 10).

Passifs financiers courants et non courants
En K€ ENCOURS Diminution Augmentation ENCOURS Remboursement ENCOURS Remboursement ENCOURS Remboursement
31 08 2024 28 02 2025 28 02 2025 28 02 2025 < 1 an 28 02 2026 1 à 5 ans 28 02 2030 au-delà de 5 ans


Dettes à taux fixe 239 189 4 315 1 291 236 160 -4 595 231 555 -212 324 19 230 -19 230
Emprunt obligataire 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Emprunts bancaires 238 103 3 235 0 234 868 -3 303 231 555 -212 324 19 230 -19 230
Intérêts provisionnés 1 086 1 081 1 291 1 291 -1 291 0 0 0 0


Dettes à taux
variable 74 053 2 003 228 72 278 -4 377 67 901 -67 901 0 0
Emprunts bancaires 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Intérêts provisionnés 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Crédit-bail 74 052 2 002 0 72 050 -4 149 67 901 -67 901 0 0
Découvert bancaire 1 1 228 228 -228 0 0 0 0


Total dette brute 313 242 6 318 1 520 308 438 -8 972 299 456 -280 225 19 230 -19 230

Note : Le Groupe BLEECKER estime ne pas être exposé à un risque de liquidité au cours des douze prochains mois compte tenu de sa politique
de gestion de liquidité (cf. §.5.7 du présent rapport) grâce notamment à la mise à disposition à court terme de comptes courants par les SARL THALIE
et SAS AM DEVELOPPEMENT et l’arbitrage possible d’actif(s) le cas échéant, et ce malgré la survenance d’un bris soft de covenant intervenu au
31.08.2024 (cf. §.5.7 du présent rapport).




- 26 -
Reclassem
En K€ ENCOURS Entrée de Augmentation Diminution ENCOURS
ent
Non Non
31 08 2024 périmètre Cash Cash 28 02 2025
cash cash



Emprunt obligataire 0 0 0

Emprunts bancaires 238 103 486 -2 121 -1 600 234 868

Dettes de CBI 74 052 17 -2 021 72 050

Comptes courants d’associés -386 3 231 8 -948 1 905
Sous-total Dettes / Flux de financement hors intérêts
311 769 3 231 511 -5 089 -1600 308 820
courus
Intérêts courus sur emprunts 1 086 1 291 -1 086 1 291

Intérêts courus sur comptes courants 1 450 38 -1 450 38

Concours bancaires 1 228 -1 228

Total 314 305 3 459 1 840 -7 627 -1 600 310 379




Dépôts et cautionnements reçus
En K€ 28 02 2025 31 08 2024

Dépôts et cautionnements reçus 5 326 5 165
Valeur nette 5 326 5 165
Au 28 février 2025, les dépôts de garantie correspondent aux sommes versées par les locataires dans le cadre des baux immobiliers
consentis par le Groupe BLEECKER.




Autres passifs courants
En K€ 28 02 2025 31 08 2024

Dettes fiscales et sociales 2 273 2 289
Autres dettes 1 011 708
Produits constatés d’avance* 9 422 2 621
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 2 779 7 073
Total des dettes 15 485 12 690
*La variation des Produits constatés d’avance s’explique par la facturation du quittancement des loyers au titre du 3ème trimestre
de l’exercice.




- 27 -
COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

REVENUS LOCATIFS

En K€ 28 02 2025 31 08 2024 29 02 2024
Loyers* 10 767 26 545 13 542
Refacturation de charges 1 362 3 413 1 769
Total des revenus locatifs 12 129 29 958 15 311
* La baisse du poste « Loyers » par rapport au 29 février 2024 s’explique principalement par la vente, au cours de l’exercice clos
le 31 août 2024, des actifs du Péripark de Gennevilliers (92) et de HEM (59).




LOYERS MINIMAUX FUTURS A RECEVOIR

En K € 28 02 2025 31 08 2024
Total 99 320 105 071
A moins de 1 an 22 096 21 642
Entre 2 et 5 ans 59 806 60 187
A 5 ans et plus 17 418 23 241
Base loyer annuel 23 123 22 857




CHARGES OPÉRATIONNELLES

Les charges opérationnelles correspondent essentiellement :
- aux charges locatives qui incombent au propriétaire, charges liées aux travaux, frais de
contentieux éventuels, ainsi qu'aux frais liés à la gestion immobilière,
- aux charges locatives à récupérer auprès des locataires.

Toutes les charges, y compris celles récupérables auprès des locataires, sont comptabilisées en
Charges. Les charges récupérées auprès des locataires sont comptabilisées en Produits.




- 28 -
COÛT DES EMPRUNTS OU DES DETTES PORTANT INTÉRÊT

Conformément à la norme IAS 23, le traitement comptable de référence des frais financiers retenu
est la comptabilisation en charges.

Le coût de l’endettement financier net regroupe les intérêts sur emprunts, les autres dettes
financières, les revenus sur prêts ou créances rattachées à des participations.

en K€ 28 02 2025 31 08 2024 29 02 2024
Produits financiers 78 370 646
Intérêts sur emprunts et charges financières 5 028 12 446 7 565
Intérêts liés aux opérations de crédit-bail 2 126 5 098 2 665
Charges financières
liées aux financements 7 154 17 544 10 230
Coût de l’endettement
financier net* 7 076 17 174 9 584
Ajustement de valeur des instruments financiers 651 852
Charges nettes sur cessions de valeurs
mobilières de placement 0 0
Coût de l'endettement net 7 726 18 026 9 584

*La variation du coût de l’endettement financier net par rapport au 29 février 2024 s’explique principalement par le remboursement
anticipé des financements liés à la cession du Péripark de Gennevilliers (92) durant l’exercice clos le 31 août 2024,ainsi que par le
remboursement anticipé de l’emprunt sur la SARL GABRIELLI à hauteur de 1,73 M€.



AUTRES PRODUITS ET CHARGES NON COURANTS

Hormis les résultats liés à la cession d’immeubles de placement, les opérations non courantes ne
sont pas significatives.




- 29 -
B RAPPORT D'ACTIVITÉ POUR LE 1ER SEMESTRE
DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1ER SEPTEMBRE 2024
AU 28 FÉVRIER 2025)

BLEECKER est une Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance dont les actions
sont admises aux négociations sur le marché Euronext Paris, Compartiment B, code ISIN
FR0000062150 – code mnémonique BLEE.

Le Groupe BLEECKER s’est spécialisé dans l'immobilier d'entreprise et se développe sur le
marché des locaux d'activités et de bureaux.



1. ÉVÈNEMENTS MARQUANTS AU COURS DU 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1ER
SEPTEMBRE 2024 AU 28 FÉVRIER 2025)


Le 1er semestre de l’exercice ouvert le 1er septembre 2024 est marqué par un contexte géopolitique
et économique complexes. Ce contexte constitue une source de risques et d’incertitudes dont les
conséquences économiques (directes et indirectes), financières, sociales et environnementales
pourraient avoir des impacts négatifs significatifs sur tous les acteurs économiques. Malgré ce
contexte, l’impact reste modéré pour le Groupe Bleecker, grâce à son positionnement sur des actifs
« prime » et sa stratégie de valorisation.
Au cours de ce 1er semestre, les revenus locatifs des actifs immobiliers du Groupe BLEECKER
s’élèvent à 12 129 K€, contre 15 311 K€ au 29.02.2024, soit une variation négative de 20,78 %
qui s’explique principalement par la vente, au cours de l’exercice précédent, des actifs du Péripark
de Gennevilliers (92) et de HEM (59). A périmètre constant, la variation des revenus locatifs est
positive de 7,9 % grâce à l’indexation des loyers et à la prise d’effet de nouveaux baux.

Par ailleurs, l’administration fiscale a adressé une proposition de rectification suite à la vérification
de la comptabilité de Bleecker, portant sur la TVA pour la période du 01/09/2020 au 31/08/2023.
Bleecker a fait part de ses observations à l’administration en contestant la totalité de cette
proposition.
2. COMMENTAIRES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES DU GROUPE
BLEECKER AU COURS DU 1ER SEMESTRE DE L’EXERCICE (PÉRIODE DU
1ER SEPTEMBRE 2024 AU 28 FÉVRIER 2025)

PRINCIPES ET MÉTHODES COMPTABLES
Les états financiers consolidés intermédiaires de BLEECKER au 28 février 2025 ont été préparés
conformément à la norme I.A.S. 34 – Information Financière Intermédiaire. S’agissant de comptes
condensés, ils n’incluent pas toute l’information requise par le référentiel IFRS et doivent être lus
en relation avec les états financiers consolidés de BLEECKER pour l’exercice clos le 31 août
2024.

ACTIVITÉ ET SITUATION DU GROUPE BLEECKER

01/09/2024 au 01/09/2023 au 01/09/2023 au
Libellé 28/02/2025 31/08/2024 29/02/2024
en K€ En K€ en K€
(6 mois) (12 mois) (6 mois)
Produits opérationnels 12 135 30 209 15 332
dont revenus locatifs 12 129 29 958 15 311

Résultat opérationnel hors cession 5 105 (7 118) (10 708)
d’actif

Résultat des cessions d’actifs 0 (16 193) 27
Résultat opérationnel après 5 105 (23 311) (10 681)
cession d’actif
Coût de l’endettement financier (7 727) (18 027) (9 584)
Résultat net (2 622) (41 338) (20 266)
Part du Groupe (2 622) (41 338) (20 266)

Le résultat net s’élève à (2 622) K€ (Part du Groupe) au 28 février 2025, contre (20 266) K€ au 29
février 2024, ce dernier ayant été impacté par l’ajustement de la juste valeur des immeubles
reclassés en actifs destinés à la vente et l’augmentation des charges financières.


Les immeubles de placement s’élèvent à 560 050 K€ au 28 févier 2025 comme au 31 août 2024.
Le total du bilan consolidé s’élève à 589 333 K€ au 28 février 2025 contre 592 276 K€ au 31 août
2024.
Les capitaux propres consolidés part Groupe s’élèvent à 256 639 K€ au 28 février 2025, contre
259 261 K€ au 31 août 2024.
Les passifs financiers courants et non courants s’élèvent à 310 380 K€ au 28 février 2025, contre
314 306 K€ au 31 août 2024.
La trésorerie nette au 28 février 2025 s’élève à 78 K€, contre 5 138 K€ au 31 août 2024.




- 31 -
ÉVÈNEMENTS SIGNIFICATIFS POSTÉRIEURS AU 28 FÉVRIER 2025

Postérieurement au 28 février 2025, de nouveaux baux ont pris effet pour une surface totale
cumulée de 823 m², avec un loyer cumulé annuel de 702 K€ HT/HC.

Bleecker a exercé un recours hiérarchique dans le cadre de la proposition de rectification.


ACTIVITÉ EN MATIÈRE DE RECHERCHE ET DE DÉVELOPPEMENT

Il n’a pas été engagé de dépense en matière de recherche et de développement.

DESCRIPTION DES RISQUES ET INCERTITUDES

Une description des risques, et notamment des risques financiers figure au paragraphe 3
« FACTEURS DE RISQUES » (page 8) du document d’enregistrement universel de la Société
publié en date du 19 décembre 2024.

En dehors de ces risques et de ceux liés à une dégradation de la situation économique des
locataires, il n’existe pas de risques ou d'incertitudes au 28 février 2025.

INFORMATION SUR L’UTILISATION DES INSTRUMENTS FINANCIERS

Dans le cadre de sa stratégie d’investissement et de refinancement de l’endettement existant, le
Groupe BLEECKER doit mobiliser des ressources financières, soit sous forme de fonds propres,
soit sous forme d’emprunts auprès des établissements bancaires. Ces derniers étant conclus, soit à
taux fixe, soit à taux variable, le Groupe BLEECKER est donc exposé à la fluctuation des taux
d’intérêts dans le temps.

Dans un contexte de hausse des taux, la situation financière et les résultats du Groupe BLEECKER
sont défavorablement impactés par une augmentation de ses charges financières. Néanmoins, au
28 février 2025, comme au 29 février 2024, la dette bancaire bénéficie de 77 % de taux fixes.

Afin de limiter l’impact des variations de taux d’intérêts sur sa situation financière, le Groupe
BLEECKER a poursuivi sa politique de gestion du risque de taux, en appréciant au cas par cas
l’opportunité du recours à des taux fixes ou des instruments financiers de couverture de taux.

L’exposition résiduelle et la sensibilité de la dette à la variation de taux est donc limitée, néanmoins
le Groupe BLEECKER reste attentif aux évolutions macroéconomiques.




- 32 -
DURABILITÉ

Le Groupe BLEECKER est engagé dans une politique de développement durable, tant dans la
gestion de ses actifs que dans sa stratégie d’investissement et de valorisation de son patrimoine.

D’un point de vue opérationnel, le Groupe BLEECKER a confié à son asset manager, la société
SINOUHE IMMOBILIER, la mise en œuvre, le déploiement et le contrôle de sa politique
environnementale.

Dans le cadre de la gestion de ses actifs immobiliers, le Groupe BLEECKER porte une attention
toute particulière au respect des normes de sécurité, de santé et de protection de l’environnement.
Le Groupe BLEECKER a mis en place, depuis plusieurs années, une organisation interne qui
permet d’assurer une veille réglementaire sur ces domaines, d’identifier et de maîtriser ses risques
environnementaux et de contrôler la bonne application des exigences minimales sur ses
immeubles.

Sur l’exercice en cours, le Groupe BLEECKER déploie sa politique de développement durable au
travers d’actions concrètes orientées sur :

➢ La réduction des consommations énergétiques de ses immeubles

• Poursuite de la mise en place d’indicateurs sur les émissions liées aux consommations
énergétiques des immeubles via la plateforme OPERAT et l’application du décret éco-énergie
tertiaire qui concerne 94 % de la surface du patrimoine Groupe BLEECKER :

- Recherche des consommations énergétiques pour les locataires n’ayant pas donné mandat à
BLEECKER. Sur l’année 2023, 92 % d’actifs en surface ont une consommation renseignée.
- Définition des années de référence afin de pouvoir positionner chaque immeuble par rapport aux
objectifs. A partir du 2ème semestre 2025, édition des attestations pour évaluation des objectifs via
la plateforme OPERAT.
- Création de fiches de synthèse par immeuble et par typologie d’activité avec identification des
objectifs à atteindre en 2030, en valeur absolue et en valeur relative.
• Planification d’audits énergétiques en fonction de la performance des immeubles.
• Communication auprès des locataires afin de les sensibiliser sur les économies d’énergie,
mais également sur d’autres thématiques comme la réduction et la valorisation des déchets
ainsi que la réduction des consommations d’eau.
• Concernant le développement des énergies renouvelables sur ses immeubles, le Groupe
BLEECKER se heurte à des difficultés d’ordre technique ou architectural qui rendent
compliquée notamment l’intégration de panneaux photovoltaïques sur les toitures. Lorsque
cela est possible, le Groupe étudie la possibilité de se raccorder aux réseaux urbains comme
par exemple la SCI 15 La Fayette.


➢ La réduction des gaz à effet de serre

• Création d’indicateurs en équivalent CO2 sur les émissions liées aux consommations
énergétiques des immeubles. Ces indicateurs seront intégrés à la fiche de synthèse des
consommations énergétique par immeuble, disponible sur la plateforme Opérat en format
provisoire depuis 2025.




- 33 -
➢ La réduction des déchets

• Lors de travaux, les entreprises intervenantes sont sensibilisées afin de limiter autant que
possible la production de déchets en phase chantier et promouvoir le recyclage. Une recherche de
partenariat est en cours afin de mettre en place la récupération des matériaux d’aménagement et
mobiliers en vue d’un réemploi en économie circulaire ou solidaire. Dans le cadre d’opération de
démolition ou de rénovation significative supérieure à 1.000 m², un diagnostic PEMD précisera
les modalités de réemploi, valorisation ou élimination des déchets.


➢ La Préservation de la ressource en eau

• Afin d’identifier les postes de consommation les plus importants, le Groupe BLEECKER
a prévu d’établir, lors de l’exercice en cours, un bilan des consommations d’eau par immeuble et
par occupant qui permettra de définir un plan d’actions.
• Dans le cadre de la recherche d’amélioration des performances environnementales de ses
immeubles, le Groupe BLEECKER met en place de façon systématique des équipements hydro-
économes, ainsi que des systèmes d’arrosage de type goutte à goutte.


➢ La valorisation des actifs au travers de certifications environnementales

• Le Groupe BLEECKER poursuit son programme de certifications environnementales de
ses immeubles sur la base du référentiel anglosaxon BREEAM. 75 % des surfaces des bâtiments
sont certifiées. Lors de l’exercice précédent, des audits de pré-assessement avaient été réalisés sur
5 immeubles haussmanniens. A l’issue, une certification Breeam In-Use niveau Very Good a été
validée et obtenue pour les SCI 30 Haussman et SCI 14 Lafayette.
• Lors de tout projet de rénovation important touchant à la structure de l’immeuble ou à ses
installations techniques, le Groupe BLEECKER a pour objectif d’améliorer ses performances et
d’intégrer au programme les éléments permettant d’obtenir une certification environnementale
qualitative.

➢ La préservation de la biodiversité

• La grande majorité des prestataires a signé la nouvelle charte du Groupe BLEECKER
visant la préservation de la biodiversité et la gestion écologique des espaces verts. L’objectif est,
d’ici la fin de l’exercice en cours, de faire adhérer l’ensemble des prestataires et ainsi couvrir 100%
des immeubles.
• Après avoir mis en place les bonnes pratiques sur ses immeubles, le Groupe BLEECKER
a prévu de communiquer auprès des parties prenantes afin de les sensibiliser sur la biodiversité
urbaine, comme cela a été mis en place sur l’immeuble parisien détenu par la SARL GABRIELLI,
dans le cadre de la certification Biodivercity Life.




- 34 -
INFORMATION SOCIALE

Au 28 février 2025, le Groupe BLEECKER n’emploie aucun salarié.


ÉVOLUTION DU COURS DU TITRE BLEECKER

du 01 09 2020 du 01 09 2021 du 01 09 2022 du 01 09 2023 du 01 09 2024
au 28 02 2021 au 28 02 2022 au 28 02 2023 au 29 02 2024 au 29 02 2025

Cours +haut 167 € 180 € 230 € 195 € 163 €
Cours +bas 124 € 127 € 157 € 150 € 124 €
Cours moyen 146 € 147 € 190 € 169 € 140 €
79 titres ont été échangés sur la période du 1er septembre 2024 au 28 février 2025
(Source : Euronext Paris SA).

Conformément à l’article L.225-211 du Code de commerce, il est précisé qu’au 28 février 2025,
2.000 actions représentant 0,18 % du capital social sont inscrites au nom de la Société. Par ailleurs,
aucune action n’a fait l’objet de réallocation.




- 35 -
3. ÉVOLUTION ET PERSPECTIVES D'AVENIR


BLEECKER adapte sa politique d’investissement en immeubles de bureaux parisiens ainsi que sur
les parcs et locaux d’activités récents en Ile de France compte tenu de la situation
macroéconomique et internationale. Néanmoins, fort d'un portefeuille d'actifs essentiellement
parisiens et restructurés et bénéficiant d'un taux d'occupation élevé, BLEECKER demeure attentif
aux opportunités qu’offre le marché concernant les actifs sécurisés de très bonne qualité, les locaux
d’activité récents, implantés stratégiquement et présentant une synergie avec les actifs déjà acquis
par le Groupe ; ainsi que ceux présentant une forte création de valeur.


BLEECKER poursuit également sa stratégie de valorisation de ses actifs en patrimoine par :
- la réalisation de programmes de travaux de repositionnement,
- le développement de la certification environnementale BREEAM-IN-USE sur ses actifs les plus
significatifs.


BLEECKER poursuit par ailleurs la consolidation de sa dette en saisissant les opportunités de
financement bancaire en vue notamment de refinancer et sécuriser l’endettement existant.
BLEECKER reste également susceptible de poursuivre ses arbitrages d’actifs matures ou non
stratégiques, afin d’investir dans de nouveaux projets immobiliers, offrant une rentabilité attractive
et/ou disposant d’un potentiel de revalorisation à moyen ou long terme.
BLEECKER demeure confiant dans la poursuite de sa stratégie, grâce notamment à son
positionnement qui est un atout majeur. Compte tenu du contexte économique généré par la
situation macroéconomique et internationale, BLEECKER se réserve, néanmoins, la faculté
d’étudier d’autres thèses d’investissement.


Compartiment B d’Euronext Paris, marché du Groupe NYSE Euronext - ISIN FR0000062150.




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C - RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
SUR L’INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE


Rapport des commissaires aux comptes
sur l’information financière semestrielle
Période du 1er septembre 2024 au 28 février 2025




Grant Thornton
Commissaire aux Comptes

29, rue du Pont
92200 Neuilly-sur-Seine


Bleecker
Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance Farec
Au capital de 20 787 356,70 € Commissaire aux Comptes

39, avenue George V 29, rue Claude Decaen
75008 Paris 75012 Paris




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Rapport des commissaires aux comptes
sur l'information financière semestrielle


BLEECKER

Période du 1er septembre 2024 au 28 février 2025




Aux Actionnaires de la société Bleecker,


En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale et en application
de l’article L. 451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

• l'examen limité des comptes semestriels consolidés condensés de la société BLEECKER,
relatifs à la période du 1er septembre 2024 au 28 février 2025, tels qu'ils sont joints au présent
rapport ;

• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité.

Ces comptes semestriels consolidés condensés ont été établis sous la responsabilité du
Directoire. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion
sur ces comptes.



1 Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables
en France.


Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en
charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces
travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d’exercice
professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les comptes, pris dans leur
ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un examen limité
est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.




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Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à
remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés condensés avec la norme IAS
34, norme du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne relative à l’information
financière intermédiaire.


Sans remettre en cause la conclusion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur les
points exposés
- dans la note 8.1.1.2 « Immeubles de placement » de l’annexe des comptes semestriels
consolidés condensés concernant l’impact de la sensibilité des taux de rendement sur la
juste valeur des immeubles de placement.


2 Vérification spécifique



Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport
semestriel d’activité commentant les comptes semestriels consolidés condensés, sur lesquels a
porté notre examen limité.


Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les
comptes semestriels consolidés condensés.


Neuilly-sur-Seine et Paris, le 22 mai 2025




Les commissaires aux comptes




Grant Thornton Farec
Membre français de Grant
Thornton International




Arnaud Dekeister Lionel Escaffre Marie-Pierre Davidson




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