RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL
2024/2025
Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025

Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs




Sommaire


1. RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITE 2024/2025 ............................................................................................................. 3
1.1 Faits marquants .......................................................................................................................................................... 3
1.2 Activité du Groupe au premier semestre 2024/2025 .............................................................................................. 4
1.3 Perspectives ............................................................................................................................................................. 14
2. ETATS FINANCIERS CONSOLIDES CONDENSES SEMESTRIELS .................................................................................. 15
2.1 Compte de résultat consolidé ................................................................................................................................ 15
2.2 Etat du résultat global .............................................................................................................................................. 16
2.3 Bilan consolidé ......................................................................................................................................................... 17
2.4 Tableau des flux de trésorerie consolidé ............................................................................................................... 18
2.5 Tableau de variation des capitaux propres consolidés ....................................................................................... 19
2.6 Notes annexes aux comptes consolidés ............................................................................................................... 20
3. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE .......................... 40
4. ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL.................................................................... 41
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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs




1. RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITE 2024/2025

1.1 Faits marquants


1.1.1 Poursuite de la hausse de la satisfaction clients
La stratégie du Groupe centrée sur l’amélioration de l’expérience client, l’enrichissement de l’offre et la culture de
service porte ses fruits. L’ensemble des marques enregistre en effet une hausse des indices de satisfaction de
sa clientèle, avec +4 points pour Center Parcs, +4,5 points pour Pierre & Vacances, +6 points pour maeva et +1 point
pour Adagio.


1.1.2 Rénovation du Center Parcs des Hauts de Bruyères en France
Ouvert en 1993, le Domaine des Hauts de Bruyères a finalisé son ambitieux programme de rénovation pour améliorer
l’expérience client. Après une fermeture complète en octobre et novembre, le Domaine a rouvert ses portes le 2
décembre 2024. Plus de 65 millions d'euros ont été investis par le Groupe et les propriétaires bailleurs sur les 720
cottages du Domaine et les espaces communs pour proposer une offre premiumisée et toujours plus expérientielle.


1.1.3 Développement de l’offre touristique
Pierre & Vacances poursuit sa stratégie de développement avec l’ouverture, au cours du 1 er semestre de l’exercice,
de 4 résidences en Espagne et la sécurisation de nouveaux stocks, notamment en asset-light, en France et en Europe
du Sud. Maeva.com a également étoffé son réseau d'agences de locations saisonnières avec l’acquisition de 5
nouvelles agences et gagne des parts de marché dans le secteur de l’hôtellerie de plein-air avec la signature de 17
nouveaux campings affiliés.


1.1.4 Conversion de la tranche 1 des ADP 2022-2
Des actions de préférence (« ADP 2022-2 ») ont été attribuées à Gérard Brémond le 3 octobre 2022 dans le cadre des
Opérations de Restructuration du Groupe. A compter du 3 octobre 2024, Gérard Brémond a eu droit à 7 500
000 actions ordinaires (la condition de performance attachée à la première tranche ayant été satisfaite). Le 13
novembre 2024, le Conseil d’Administration a autorisé Pierre & Vacances S.A. à convertir les 75 ADP 2022-2 attribuées
à Gérard Brémond en 7 500 000 actions ordinaires nouvellement émises.


1.1.5 Attribution gratuite d’actions au bénéfice de salariés du Groupe
Le 30 mars 2023, le Conseil d’Administration a arrêté le principe de l’attribution gratuite d’un maximum de 5 453 143
actions ordinaires de la Société en trois tranches au bénéfice de managers du Groupe. Le même Conseil a attribué
une première tranche qui représente à date 1 627 890 actions. Le Conseil du 2 décembre 2024 a arrêté l’attribution
des deuxième et troisième tranches pour un total de 3 738 810 actions. Ces actions nouvelles ou existantes seront
acquises le 2 décembre 2026 en fonction de conditions de performance définies en 2023 et de la présence des
bénéficiaires.




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1.2 Activité du Groupe au premier semestre 2024/2025

1.2.1 Comptes IFRS et reporting opérationnel

La norme IFRS 11 « Partenariats » entraîne la consolidation des coentreprises selon la méthode de la mise en
équivalence.
La norme IFRS 16 « Contrats de location » conduit à :
 reconnaître au bilan tous les engagements de location, sans distinction entre les contrats de location
opérationnelle et les contrats de location-financement, avec la constatation d’un actif représentatif du droit
d’utilisation de l’actif loué pendant la durée du contrat de location et d’une dette au titre de l’obligation de
paiements de loyers futurs.
La charge de loyers est remplacée par des intérêts financiers et par la charge d’amortissement linéaire sur la
durée de location du droit d’utilisation. Les économies de loyer obtenues des bailleurs ne sont pas reconnues
au compte de résultat, mais viennent en déduction de la valeur du droit d’utilisation et de l’obligation locative,
minorant d’autant les amortissements et les frais financiers restant à comptabiliser sur la durée résiduelle des
baux ;
 annuler, dans les comptes consolidés, une quote-part du chiffre d’affaires et de la plus-value au titre des cessions
réalisées dans le cadre des opérations immobilières avec des tiers (compte tenu des droits de location détenus
par le Groupe).
Afin de refléter la réalité opérationnelle des métiers du Groupe et la lisibilité de leur performance, la communication
financière du Groupe, en ligne avec le Reporting opérationnel tel que suivi par le Management, continue d’intégrer
proportionnellement les résultats des co-entreprises et n’intègrent pas l’application de la norme IFRS 16.
Par ailleurs, les résultats du Groupe sont présentés selon les secteurs opérationnels suivants, définis conformément à la
norme IFRS 81, i.e. :
- Center Parcs, regroupant l’exploitation des Domaines commercialisés sous les marques Center Parcs, Sunparks et
Villages Nature, et les activités de construction / rénovation d’actifs touristiques et de commercialisation
immobilière ;
- Pierre & Vacances, regroupant l’activité touristique réalisée en France et en Espagne sous la marque Pierre &
Vacances et l’activité de la Direction de l’Asset management2 ;
- maeva.com, plateforme de distribution et services, opérant les marques maeva.com, Campings maeva, maeva
Home, La France du Nord au Sud et Vacansoleil ;
- Adagio, regroupant l’exploitation des résidences urbaines prises à bail par le Groupe Pierre & Vacances-Center
Parcs et confiées en mandat de gestion à la joint-venture Adagio SAS, ainsi que l’exploitation des sites directement
pris à bail par la joint-venture ;
- un secteur opérationnel regroupant la Direction des Grands Projets3 et Senioriales4, filiale de promotion
immobilière et d'exploitation de résidences non médicalisées pour seniors autonomes ;
- un secteur opérationnel Corporate regroupant essentiellement les activités de Holding.
Pour rappel, le Reporting opérationnel du Groupe est présenté en Note 4 – Informations par secteur opérationnel de
l’annexe aux comptes consolidés condensés semestriels. Un tableau de réconciliation avec les états financiers
primaires est présenté ci-après.


1.2.2 Indicateurs alternatifs de performance (IAP)
L'analyse des performances opérationnelles du Groupe repose sur des indicateurs alternatifs de performance
déterminés dans le cadre de la planification budgétaire et du reporting du Groupe, en interne et en externe. Le
Groupe estime que ces indicateurs sont pertinents pour les utilisateurs des états financiers pour comprendre de façon
adéquate la performance du Groupe, notamment sur le plan opérationnel. Les principaux IAP utilisés dans la
communication financière du Groupe sont les suivants :
- Chiffre d'affaires Economique : chiffre d'affaires consolidé retraité de l'incidence des normes IFRS 11 et IFRS 16 ;
- EBITDA ajusté5 : résultat opérationnel courant issu du Reporting opérationnel (résultat opérationnel consolidé avant
autres produits et charges opérationnels hors incidence des normes IFRS 11 et IFRS 16), retraité des provisions et
dotations nettes aux amortissements sur actifs opérationnels immobilisés.
- Dette nette (ou endettement financier net) : la dette nette représente le niveau de la dette financière contractée
par le Groupe auprès de tiers externes, diminué de la trésorerie et équivalent de trésorerie.



1 Secteurs opérationnels définis conformément à la norme IFRS 8. Se reporter au Document d’Enregistrement Universel, page 184, déposé auprès de l’AMF le 23 décembre
2024 et disponible sur le site internet du Groupe : www.groupepvcp.com
2 Direction en charge notamment de la relation avec les bailleurs individuels et institutionnels
3 Direction en charge de la construction et réalisation des nouveaux actifs pour le compte du Groupe en France
4 Filiale de promotion immobilière et d'exploitation de résidences non médicalisées pour seniors autonomes (gérées uniquement en mandat depuis la cession, au 1 er janvier
2024, des activités d’exploitation à bail au Groupe ACAPACE)
5 L’EBITDA ajusté s’entend en ce compris le bénéfice de l’économie de loyers réalisée par le projet Villages Nature au résultat des accords signés en décembre 2022 (10,9
millions d’euros au titre de FY 2023, 14,5 millions d’euros au titre de l’exercice 2024, 12,4 millions d’euros au titre de FY 2025 et 4,0 millions d’euros au titre de FY 2026)
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1.2.3 Tableaux de réconciliation Reporting opérationnel/Comptes IFRS



Compte de résultat



S1 2025
reporting Retraitements Incidence S1 2025
(en millions d’euros) opérationnel IFRS 11 IFRS 16 IFRS
Chiffre d’affaires 802,1 -28,3 -8,7 765,1
Achats et services extérieurs -580,7 +18,5 +207,5 -354,7
Dont coûts des ventes des actifs immobiliers -40,9 - +8,7 -32,2
Dont loyers propriétaires -225,7 +6,8 +197,5 -21,3
Charges de personnel -242,1 +8,1 -0,2 -234,3
Autres charges et produits d’exploitation -6,8 - -5,6 -12,4
Dotations / reprises amort. et provisions -46,9 +1,7 -120,9 -166,1
RESULTAT OPERATIONNEL COURANT -74,4 - +72,0 -2,4
EBITDA AJUSTE -40,3 -0,9 +192,9 151,7
Autres charges et produits opérationnels -13,2 +0,1 +0,2 -12,9
Charges et produits financiers -8,2 - -88,9 -97,1
QP résultat sociétés mises en équivalence - -0,4 +0,3 -0,1
Impôts sur les résultats -6,2 +0,1 +1,6 -4,6
RESULTAT NET -102,0 -0,2 -14,8 -117,0




S1 2024
reporting Retraitements Incidence S1 2024
(en millions d’euros) opérationnel IFRS 11 IFRS 16 IFRS
Chiffre d’affaires 822,2 -32,5 -11,2 778,6
Achats et services extérieurs -594,5 +21,7 +208,5 -364,3
Dont coûts des ventes des actifs immobiliers -29,8 - +11,2 -18,7
Dont loyers propriétaires -221,2 +3,6 +197,6 -20,0
Charges de personnel -238,7 +8,0 -0,3 -231,0
Autres charges et produits d’exploitation 8,5 -0,8 +1,1 +8,8
Dotations / reprises amort. et provisions -50,9 +1,2 -118,5 -168,3
RESULTAT OPERATIONNEL COURANT -53,4 -2,4 +79,6 23,7
EBITDA AJUSTE -21,4 -3,0 +198,0 173,6
Autres charges et produits opérationnels -14,9 +0,5 -0,4 -14,8
Charges et produits financiers -4,2 -0,1 -96,1 -100,5
QP résultat sociétés mises en équivalence - +0,1 +0,2 +0,3
Impôts sur les résultats -9,9 +1,0 +1,4 -7,4
RESULTAT NET -82,4 -0,8 -15,4 -98,7



Le chiffre d’affaires du Groupe en normes IFRS s’établit à 765,1 millions d’euros, en retrait de -1,7 % par rapport au 1er
semestre de l’exercice précédent, lié à un effet calendaire défavorable (report d’activité sur le second semestre).
Le résultat net du Groupe s’établit à -117,0 millions d’euros, intégrant notamment, au-delà de l’EBITDA de 151,7 millions
d’euros, des dotations nettes aux amortissements et provision pour -166,1 millions d’euros et des charges financières
pour -97,1 millions d’euros.




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Bilan



S1 2025 Incidence S1 2025
(en millions d’euros) reporting opérationnel IFRS 16 IFRS
Écarts d’acquisition 145,0 - 145,0
Immobilisations nettes 531,3 -3,2 528,1
Actifs en location financement/Droits d’utilisation 90,8 + 2 390,2 2 481,0
EMPLOIS 767,2 + 2 387,0 3 154,2
Fonds propres 156,0 -652,5 -496,5
Provisions pour risques et charges 52,9 - 52,9
Dette financière nette 57,0 - 57,0
Dette liée aux actifs en loc. fin./Obligations locatives 110,7 + 3 144,2 3 254,9
BFR et autres 390,6 -104,7 285,9
RESSOURCES 767,2 + 2 387,0 3 154,2




30 septembre 2024 Incidence 30 septembre 2024
(en millions d’euros) reporting opérationnel IFRS 16 IFRS
Écarts d’acquisition 142,5 - 142,5
Immobilisations nettes 514,6 -3,7 510,9
Actifs en location financement/Droits d’utilisation 93,4 + 2 343,5 2 436,9
EMPLOIS 750,5 + 2 339,8 3 090,3
Fonds propres 260,4 -641,3 -380,9
Provisions pour risques et charges 52,5 -0,3 52,2
Dette financière nette -33,0 - -33,0
Dette liée aux actifs en loc. fin./Obligations locatives 113,1 + 3 087,0 3 200,1
BFR et autres 357,5 -105,6 251,9
RESSOURCES 750,5 + 2 339,8 3 090,3


Le bilan IFRS du Groupe fait apparaître notamment :
 une diminution des fonds propres de – 115,6 millions d’euros, enregistrant notamment le résultat net semestriel,
structurellement déficitaire du fait de la saisonnalité des activités du Groupe. Les fonds propres demeurent
négatifs au 31 mars 2025 en raison de l’incidence de la norme IFRS 16, celle-ci ayant été appliquée selon la
méthode rétrospective ;

 une endettement net en croissance, du fait du besoin de trésorerie structurel généré au 1er semestre de
l’exercice.


Tableau de flux de trésorerie
S1 2025
Incidence S1 2025
reporting
(en millions d’euros) opérationnel IFRS 16 IFRS
Capacité d’auto-financement après intérêts financiers et impôts -76,2 +109,8 +33,6
Variation du besoin en fonds de roulement +35,1 +6,0 +41,1
Flux provenant de l’activité -41,1 +115,8 +74,7
Investissements nets liés à l’exploitation -41,8 - -41,8
Investissements nets financiers -2,4 - -2,4
Acquisition / cession de filiales -2,3 - -2,3
Dividendes reçus (ou remontée de résultat) des sociétés mises en
équivalence +0,3 - +0,3
Flux affectés aux investissements -46,1 - -46,1
FLUX DE TRESORERIE OPERATIONNELS -87,2 +115,8 +28,7
Augmentation de capital en numéraire - - -
Variation des emprunts et des dettes +76,6 +2,3 +78,8
Autres flux liés aux opérations de financement -0,5 -118,1 -118,6
FLUX AFFECTES AU FINANCEMENT +76,1 -115,8 -39,8
VARIATION DE LA TRESORERIE -11,1 -11,1




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S1 2024
Incidence S1 2024
reporting
(en millions d’euros) opérationnel IFRS 16 IFRS
Capacité d’auto-financement après intérêts financiers et impôts -55,8 +101,2 +45,4
Variation du besoin en fonds de roulement +5,8 +6,1 +11,9
Flux provenant de l’activité -50,0 +107,2 +57,3
Investissements nets liés à l’exploitation -32,8 - -32,8
Investissements nets financiers +1,4 - +1,4
Acquisition / cession de filiales -30,0 +1,2 -28,8
Flux affectés aux investissements -61,4 +1,2 -60,2
FLUX DE TRESORERIE OPERATIONNELS -111,4 +108,4 -2,9
Augmentation de capital en numéraire - - -
Variation des emprunts et des dettes -10,2 +2,1 -8,1
Autres flux liés aux opérations de financement -0,2 -110,5 -110,7
FLUX AFFECTES AU FINANCEMENT -10,4 -108,4 -118,8
VARIATION DE LA TRESORERIE -121,8 -121,8
Trésorerie liée aux activités destinées à être cédées -1,6
VARIATION DE LA TRESORERIE AVANT IFRS 5 -123,5


Les flux de trésorerie font apparaître une variation de la trésorerie de (11,1) millions d’euros au cours du 1er semestre
de l’exercice 2024/2025, à comparer à une variation de (121,8) millions d’euros au cours du 1er semestre de l’exercice
précédent.
Cette évolution est notamment liée à la génération de flux de trésorerie opérationnels positifs au 1er semestre
2024/2025, provenant de la ressource de trésorerie dégagée par la variation de la capacité d’autofinancement
(+33,6 millions d’euros), du besoin en fonds de roulement (+41,1 millions d’euros), qui couvrent en partie la
consommation de trésorerie liée à l’investissement (-46,1 millions d’euros)et au financement (- 39,8 millions d’euros).



1.2.4 Risques et incertitudes
Les résultats du Groupe sont soumis aux risques et incertitudes détaillés dans le Document d’Enregistrement Universel
2023/2024. L'appréciation des risques fait l'objet d'une revue en cours d'exercice : certains risques peuvent évoluer à
la hausse ou bien à la baisse au sein de la matrice des risques. Cependant, aucun nouveau risque pouvant affecter
les résultats du Groupe n'a été identifié à la date de publication du présent rapport.




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1.2.5 Activité et résultats du 1er semestre 2024/2025 (1er octobre 2024 au 31 mars 2025)

1.2.5.1 Chiffres d’affaires consolidés selon le Reporting opérationnel


Evolution
Chiffre d’affaires économique, 1er semestre 1er semestre Hors
en m€ 2024/25 2023/24 report
calendaire*

Center Parcs 483,9 494,9 -2,2%

Tourisme 464,7 479,0 -3,0%

Hébergement 357,3 372,2 -4,0% 0,0%

Autres activités touristiques 107,4 106,9 +0,5%

Autres 19,2 15,9 +20,4%


Pierre & Vacances 162,8 158,8 +2,5%

Hébergement 133,6 130,5 +2,4% +3,3%

Autres activités touristiques 29,2 28,3 +2,9%


Adagio 103,9 105,8 -1,8%

Hébergement 92,7 94,7 -2,2% -1,7%

Autres activités touristiques 11,2 11,1 +0,9%


maeva.com 28,9 23,9 +21,0%

Autres activités touristiques 28,9 23,9 +21,0%

Grands Projets & Senioriales 22,1 38,2 -42,2%

Corporate 0,6 0,6 +4,2%



TOTAL GROUPE 802,1 822,2 -2,4%

CA économique Tourisme 760,3 767,5 -0,9%

Hébergement 583,6 597,4 -2,3% +0,5%

Autres activités touristiques 176,6 170,2 +3,8%

CA économique Autres 41,9 54,7 -23,5%

* incidence estimée sur le chiffre d’affaires hébergement du positionnement décalé des vacances de printemps / week-end de
Pâques sur avril en 2025 vs mars en 2024.




Chiffre d’affaires économique - Tourisme

Le 1er semestre de l’exercice 2024/2025 a été pénalisé par le calendrier des jours fériés et vacances scolaires, avec
un décalage de certaines périodes sur le 3ème trimestre, ainsi que par une baisse de l’offre notamment liée à la
fermeture complète du Domaine Center Parcs des Hauts de Bruyères en octobre et novembre 2024 (travaux de
rénovation des équipements centraux).

Après neutralisation du report d’activité sur le mois d’avril, le chiffre d’affaires hébergement du Groupe est en
croissance estimée de +0,5% sur le semestre.

Le chiffre d’affaires des autres activités touristiques6 progresse également (+3,8%), bénéficiant notamment de
l’activité soutenue de maeva.com.

Le taux de satisfaction client poursuit sa progression sur l’ensemble des marques.




6Chiffre d’affaires lié aux activités sur sites (restauration, animations, boutiques, prestations de service…), honoraires de syndic & multipropriété, franchises et
mandats de gestion, marges de commercialisation et chiffre d’affaires réalisé par la business line maeva.com
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Chiffre d’affaires hébergement

Le chiffre d’affaires hébergement s’élève à 583,6 millions d’euros au 1 er semestre 2024/2025, en retrait de -2,3% avant
retraitement du report d’activité sur avril, et en croissance de +0,5% par rapport au 1er semestre de l’exercice
précédent après neutralisation du report calendaire.

A noter que les indicateurs clés présentés dans le tableau ci-après n’ont pas été retraités de l’incidence de ce report
d’activité, ce qui impacte la comparaison des performances.


Evolution des principaux indicateurs clés de performance opérationnels
RevPar Prix moyen de vente Nombre de nuits Taux d’occupation
(par nuit, pour un vendues
hébergement)
€ (HT) Var % N-1 € (HT) Var % N-1 Unités Var % N-1 % Var pts N-1


Center Parcs 114,1 -3,1% 169,4 +2,3% 2 109 802 -6,2% 67,4% -3,8 pts

Pierre & Vacances 80,6 +0,5% 137,9 +2,2% 969 056 +0,2% 65,8% -1,6 pt

Adagio 72,4 -0,2% 101,4 -1,8% 914 061 -0,3% 72,0% +1,2 pt

Total S1 2024/2025 96,1 -1,9% 146,2 +1,1% 3 992 919 -3,4% 67,9% -2,2 pts




Evolution du chiffre d’affaires hébergement par marques

- Center Parcs : -4,0% (stable après neutralisation du report d’activité)
Le retrait du chiffre d’affaires hébergement est essentiellement lié à un effet volume (fermeture complète du Domaine
des Hauts de Bruyères pendant 2 mois, conformément au programme de rénovation, et incidence défavorable du
calendrier). Le prix moyen de vente est en progression de +2,3% (+2,6% pour les Domaines situés au BNG7 et +2,0%
pour les Domaines français), illustrant la montée en gamme des parcs.
- Pierre & Vacances : +2,4% (+3,3% après neutralisation du report d’activité)
 La croissance du chiffre d’affaires hébergement de la marque sur le 1er semestre de l’exercice est tirée par
l’activité en Espagne, avec une progression à deux chiffres (+21,8%) liée à un accroissement du stock
exploité (+14,2% de nombre de nuits offertes) et une hausse du prix moyen de vente (+3,3%).
 L’activité en France est stable, dans un contexte de diminution du stock exploité à bail (-2,8% de nuits offertes
par rapport au 1er semestre de l’exercice précédent, notamment liée à des travaux de réhabilitation d’une
résidence à Avoriaz). A stock constant, l’activité est en progression (RevPar en hausse de +2,9%). Le prix
moyen est en hausse de 6,4%. La destination montagne a été particulièrement plébiscitée (taux
d’occupation moyen de près de 96% sur le 2ème trimestre), affichant une progression de l’activité de +2,1%
sur le semestre (RevPar en hausse de +7,4%), alors que les destinations mer sont en retrait de -4,8%, impactées
en partie par des mouvements sociaux aux Antilles.

- Adagio : -2,2% (-1,7% après neutralisation du report d’activité)
Le retrait de l’activité est essentiellement imputable aux aparthotels situés en France (-3,9%), en raison d’une baisse
de l’offre (désengagement de 2 sites) et d’une base de comparaison défavorable, le 1er semestre de l’exercice
précédent ayant bénéficié, en octobre 2023, de la tenue de la Coupe du Monde de Rugby.
Le chiffre d’affaires est en croissance de +5,2% dans les autres pays où la marque est opérée.



Chiffre d’affaires des autres activités touristiques8

Au 1er semestre de l’exercice 2024/2025, le chiffre d’affaires des autres activités touristiques s’élève à 176,6 millions
d’euros, en croissance de 3,8% par rapport au 1er semestre de l’exercice précédent, porté par maeva.com (+21,0%
sur le semestre), qui confirme sa croissance et démontre la solidité de son modèle hybride : une plateforme de
distribution de vacances à l’échelle européenne et un réseau d’agences locales performantes en location
saisonnière, en particulier en montagne.




7Belgique, Pays-Bas, Allemagne
8Chiffre d’affaires lié aux activités sur sites (restauration, animations, boutiques, prestations de service…), honoraires de syndic & multipropriété, franchises et
mandats de gestion, marges de commercialisation et chiffre d’affaires réalisé par la business line maeva.com
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Chiffre d’affaires économique - Autres

Au 1er semestre de l’exercice 2024/2025, le chiffre d’affaires des autres activités s’établit à 41,9 millions d’euros, en
retrait par rapport au 1er semestre 2023/2024 (54,7 millions d’euros), confirmant la poursuite du désengagement du
Groupe de ses activités immobilières et non-stratégiques.
Le chiffre d’affaires des autres activités est composé principalement :
- des opérations de rénovation de Domaines Center Parcs pour le compte des propriétaires bailleurs, pour 18,7
millions d’euros (lié principalement à la rénovation du Domaine des Hauts de Bruyères en France et à l’extension
du Domaine Park Eifel en Allemagne), à comparer à 15,9 millions d’euros au 1er semestre 2023/2024 ;
- des Senioriales pour 10,2 millions d’euros (vs 20,8 millions d’euros au 1er semestre 2023/2024) ;
- de la Direction des Grands Projets : 11,9 millions d’euros (dont 10,6 millions d’euros liés à l’extension du Domaine
Villages Nature Paris) (vs 17,4 millions d’euros au 1er semestre 2023/2024, dont 15,7 millions d’euros liés à Villages
Nature Paris).



1.2.5.2 Résultats selon le Reporting Opérationnel

NB : la saisonnalité des activités du Groupe au 1er semestre de l’exercice conduit structurellement à un résultat
opérationnel déficitaire sur la période. En effet, le chiffre d’affaires du 1er semestre (saison hiver) est structurellement
plus faible que celui réalisé sur la saison été, alors que la majeure partie des charges d’exploitation, comme les
salaires et les loyers, sont linéaires sur l’année.



Reporting Opérationnel, en millions d’euros 1er semestre 2024/25 1er semestre 2023/24

Chiffre d'affaires économique 802,1 822,2

EBITDA ajusté -40,3 -21,4

Center Parcs -46,4 1,1

Pierre & Vacances -5,4 -5,0

Maeva.com -1,7 -2,8

Adagio +2,9 2,6

Grands Projets & Senioriales +12,7 -12,2

Corporate -2,4 -5,2

Résultat opérationnel courant -74,4 -53,4

Charges et produits financiers -8,2 -4,2
Autres charges et produits opérationnels -13,2 -14,9
Quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence - -
Impôts -6,2 -9,9

Résultat net -102,0 -82,4




L’EBITDA ajusté au 1er semestre 2024/2025 s‘établit à -40,3 millions d’euros, contre -21,4 millions d’euros au 1er semestre
2023/2024.
La comparaison des performances touristiques par rapport à l’exercice précédent est impactée par :
- un effet calendaire pénalisant, avec un report d’activité significatif sur le second semestre (incidence estimée
à une quinzaine de millions d’euros) et un positionnement moins favorable des jours fériés et vacances scolaires ;
- la fermeture complète du Domaine Center Parcs des Hauts de Bruyères en octobre et novembre 2024 (travaux
de rénovation des équipements centraux) et les travaux de réhabilitation de la résidence Pierre & Vacances -
Avoriaz l’Hermine (manque à gagner estimé à 5 millions d’euros sur la marge opérationnelle) ;
- la comptabilisation, au 1er semestre 2023/2024, d’un produit non-récurrent de 10,9 millions d’euros correspondant
à un complément d’aides gouvernementales allemandes au titre de la pandémie de Covid-19.
L’EBITDA du 1er semestre de l’exercice 2024/2025 bénéficie en revanche d’une reprise de dépréciation des stocks
immobiliers du Domaine Center Parcs des Landes de Gascogne pour 12,1 millions d’euros (évolution favorable des
taux d’intérêts et du marché de l’immobilier).


Les charges financières nettes s’établissent à -8,2 millions d’euros, contre -4,2 millions d’euros au 1er semestre 2023/2024
(résultat financier non comparable car intégrant un produit financier non-récurrent au 1er semestre de l’exercice
précédent). Le coût de l’endettement brut diminue, du fait du refinancement de la dette du Groupe opéré en juillet
2024 (remboursement des dettes réinstallées en 2022 et mise en place d’une ligne de crédit renouvelable).
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Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Les autres charges opérationnelles nettes représentent -13,2 millions d’euros au 1er semestre 2024/2025 (contre -14,9
millions d’euros au 1er semestre 2023/2024), intégrant principalement :
- des coûts engagés (essentiellement honoraires et frais de personnel) dans le cadre des projets de transformation
du Groupe et de la fermeture de certains sites pour un montant de -5,3 millions d’euros ;
- une charge de -3,2 millions d’euros liée à une dépréciation de créances dans le cadre du désengagement du
Groupe de ses activités en Chine ;
- une charge de -2,6 millions d’euros liée à la comptabilisation, selon la norme IFRS2, des plans d’attribution
d’actions gratuites mis en place en parallèle des opérations de Restructuration du Groupe.

La charge d’impôts s’élève à -6,2 millions d’euros au 1er semestre 2024/2025, provenant essentiellement d’une charge
d’impôts aux Pays-Bas.

La perte nette du Groupe s’établit à -102, 0 millions d’euros contre -82,4 millions d’euros au 1er semestre 2023/2024,
impacté par l’effet calendaire défavorable.




1.2.6 Eléments bilanciels et endettement financier net selon le Reporting opérationnel

1.2.6.1 Principaux flux de trésorerie


en millions d’euros S1 2025 S1 2024

Capacité d’autofinancement après intérêts financiers et impôts -76,2 -55,8

Variation du besoin en fonds de roulement +35,1 +5,8

Flux provenant de l’activité -41,1 -50,0

Investissements nets liés à l’exploitation -41,8 -32,8

Investissements nets financiers -2,4 +1,4

Acquisition / cession de filiales -2,3 -30,0

Dividendes reçus (ou remontée de résultat) des sociétés mises en équivalence +0,3 -

Flux affectés aux investissements -46,1 -61,4

Flux de trésorerie opérationnels -87,2 -111,4

Flux affectés au financement +76,1 -10,4

VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE -11,1 -121,8


Le caractère saisonnier des activités du pôle touristique conduit à un besoin de trésorerie structurel au 1er semestre de
l’exercice.

L’exploitation des activités du Groupe génère au 1er semestre 2024/2025 un besoin de trésorerie de -41,1 millions
d’euros, en réduction par rapport à celui généré au 1er semestre de l’exercice précédent (-50,0 millions d’euros).

Cette évolution positive résulte de la variation du besoin en fonds de roulement (+35,1 millions d’euros, à comparer à
+5,8 millions d’euros au 1er semestre de l’exercice précédent), du fait du report d’une partie significative de l’activité
sur le 2ème semestre cette année (décalage calendaire se traduisant par une hausse des avances clients notamment
au 31 mars 2025).

Les flux de trésorerie nets affectés aux opérations d’investissement s’établissent à -46,1 millions d’euros et concernent
principalement :
 les investissements réalisés dans le cadre de l’exploitation des sites pour 34,8 millions d’euros, dont :
 24,8 millions d’euros d’investissements pour la rénovation et l’amélioration du mix-produit de l’ensemble des
domaines Center Parcs, dont 13,4 millions d’euros sur les villages français, 5,5 millions d’euros sur les villages
néerlandais, 3,8 millions d’euros sur les villages allemands et 2,1 millions d’euros sur les villages belges ;
 10,1 millions d’euros d’investissements sur les résidences et villages exploités sous les autres marques du Groupe,
dont notamment 5,6 millions d’euros sur les résidences et villages Pierre & Vacances en France et en Espagne et
2,3 millions d’euros sur les Aparthotels Adagio.
 les investissements réalisés sur les systèmes informatiques pour 7,0 millions d’euros (développement de solutions de
vente et diverses solutions Groupe, projets CRM, sites internet…) ;
 une augmentation des dépôts et cautionnements pour un montant de 2,4 millions d’euros ;



11
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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


 l’acquisition, au 1er trimestre de l’exercice, de deux agences immobilières par maeva.com pour un montant de 2,3
millions d’euros ;
Pour rappel, les flux de trésorerie nets affectés aux opérations d’investissement incluaient, au 31 mars 2024, l’incidence
des opérations liées à la cession de l’activité d’exploitation à bail de Senioriales pour un montant de 28,8 millions
d’euros,.

Les flux de trésorerie nets affectés aux opérations de financement s’établissent à +76,1 millions d’euros et concernent
principalement l’utilisation sur la période de la facilité de crédit renouvelable (RCF) pour un montant de 80 millions
d’euros.


1.2.6.2 Eléments bilantiels

 Structure du bilan
Compte tenu des principes de gestion adoptés par le Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs dans le cadre de
l’exploitation de ses activités de tourisme et de développement immobilier, la contribution de ces deux activités au
bilan consolidé présente certaines particularités.

L’activité touristique est une activité peu capitalistique, le groupe n’ayant pas pour objectif d’être ou de rester
propriétaire des résidences ou villages qu’il exploite. Ainsi, les investissements portent essentiellement sur :

 le mobilier des appartements vendus non meublés à des investisseurs particuliers ;
 les services généraux des résidences ;
 les équipements de loisirs des villages (centres aquatiques, installations sportives et de loisirs, clubs pour enfants, etc.) ;
 une partie des locaux commerciaux (restaurants, bars, salles de séminaires, etc.).
Le besoin en fonds de roulement dégagé par l’activité touristique, structurellement négatif, varie très fortement en
cours d’exercice en fonction des saisons.

Concernant les activités de développement immobilier, il convient de distinguer l’activité de construction de
programmes immobiliers neufs, des opérations immobilières de rénovation.

 Les programmes neufs de résidences et villages Pierre & Vacances en France sont généralement peu mobilisateurs
de fonds propres, et présentent les caractéristiques financières suivantes :
 concernant chaque nouvelle résidence, mobilisation de fonds propres correspondant à environ 10 % du prix de
revient HT ;
 mise en place de crédits d’accompagnement affectés opération par opération ;
 poids relatif important des postes de besoin en fonds de roulement du bilan (clients, stocks d’encours, comptes
de régularisation).
Les ventes régularisées chez le notaire et non encore reconnues en résultat sont enregistrées au bilan dans les passifs
courants. Parallèlement, les dépenses encourues sur ces mêmes opérations sont enregistrées en stock d’encours. Le
chiffre d’affaires et les marges de l’activité de promotion immobilière sont constatés dans le compte de résultat selon
la méthode de l’avancement. Le taux d’avancement utilisé correspond à la multiplication du pourcentage
d’avancement des travaux avec le pourcentage du chiffre d’affaires des ventes signées chez le notaire.

 Les programmes neufs de villages Center Parcs (et notamment la construction des équipements réalisés pour le
compte des institutionnels acquéreurs) se traduisent généralement par une dégradation temporaire du besoin en
fonds de roulement, le groupe préfinançant une partie des dépenses et des travaux.
 Dans le cadre de l’activité immobilière de rénovation menée pour le compte des propriétaires institutionnels de
Domaines Center Parcs existants à rénover, notamment dans le cadre des opérations de cession-rénovation, le
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs peut être amené à porter temporairement certains actifs, ou à préfinancer
certains travaux dans le cas où la libération des fonds reçus de la part des investisseurs ne se réalise qu’à la livraison
du bien rénové (règles spécifiques à certains pays).




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


 Bilan simplifié
31/03/2025 30/09/2024

en millions d’euros Evolutions
reporting reporting
opérationnel opérationnel

Ecarts d'acquisition 145,0 142,5 +2,5
Immobilisations nettes 531,3 514,6 +16,7

Actifs en location financement 90,8 93,4 -2,6

TOTAL EMPLOIS 767,2 750,5 +16,6

Fonds propres 156,0 260,4 -104,4
Provisions pour risques et charges 52,9 52,5 +0,4

Dette financière nette 57,0 -33,0 +90,0

Dette liée aux actifs en location financement 110,7 113,1 -2,4

BFR et autres 390,6 357,5 +33,1

TOTAL RESSOURCES 767,2 750,5 +16,6




La valeur nette comptable des écarts d’acquisition s’élève à 145,0 millions d’euros.
Les principaux écarts d’acquisition comprennent principalement le secteur opérationnel Center Parcs pour 125,1
millions d’euros, maeva pour 10,7 millions d’euros et Pierre & Vacances pour 9,3 millions d’euros.
La variation de la période est liée aux deux acquisitions d’agences immobilières réalisées par la business line
maeva.com en montagne.

L’augmentation des immobilisations nettes (+16,7 millions d’euros) provient principalement
 des investissements réalisés dans le cadre de l’exploitation touristique pour 34,8 millions d’euros et sur les systèmes
informatiques pour 7,0 millions d’euros ;
 d’une augmentation d’actifs financiers non-courants pour 4,0 millions d’euros ;
 que compensent partiellement des dotations aux amortissements et aux provisions de la période (-29,3 millions
d’euros) ;

Les immobilisations nettes au 31 mars 2025 comprennent principalement :
 142,1 millions d’euros d’actifs incorporels ; ce montant comprend la valeur nette de la marque Center Parcs pour
85,9 millions d’euros, Pierre & Vacances pour 7,6 millions d’euros et maeva.com pour 5,2 millions d’euros ;
 315,2 millions d’euros d’immobilisations corporelles ; ce montant inclut essentiellement les actifs utilisés pour
l’exploitation et la commercialisation des villages des marques Center Parcs et Sunparks pour une valeur nette de
236,1 millions d’euros et des villages et résidences des marques Pierre & Vacances, Adagio, Maeva et autres pour
une valeur nette de 79,1 millions d’euros ;
 49,4 millions d’euros d’actifs financiers non courants, comprenant principalement les dépôts de garantie versés aux
propriétaires bailleurs et ceux versés aux fournisseurs.
 24,5 millions d’euros de titres mis en équivalence, comprenant principalement, au 31 mars 2025, la participation du
Groupe dans le capital de la joint-venture Adagio.

Le montant des actifs en location financement correspond principalement aux contrats de location financement des
équipements centraux du Domaine du Lac d’Ailette.

Le montant des capitaux propres s’établit à 156,0 millions d’euros au 31 mars 2025 (à comparer à 260,4 millions d’euros
au 30 septembre 2024), après prise en compte :
 du résultat net de la période de -102,0 millions d’euros ;
 d’une diminution des capitaux propres hors résultat d’un montant de -2,4 millions d’euros.

Le solde des provisions pour risques et charges s’établit à 52,9 millions d’euros au 31 mars 2025 (à comparer à 52,5
millions d’euros au 30 septembre 2024) et comprend principalement :
 les provisions pour rénovation : 19,1 millions d’euros
 les provisions pour pensions et retraites : 16,0 millions d’euros
 les provisions pour litiges et restructuration : 12,0 millions d’euros
 la valeur négative des titres des sociétés mises en équivalence : 4,4 millions d’euros




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Dette financière nette

en millions d'euros 31/03/2025 30/09/2024 Variations

Dette financière brute 136,6 53,9 +82,7
Trésorerie -79,6 -86,9 +7,3
Dette financière nette 57,0 -33,0 +90,0



Le caractère saisonnier des activités du pôle touristique conduit à une consommation structurelle de trésorerie au 1 er
semestre de l’exercice.


La dette financière brute au 31 mars 2025 (136,6 millions d’euros) correspond ainsi principalement :

▪ à l’utilisation, pour couvrir les besoins saisonniers du Groupe, de la facilité de crédit renouvelable (RCF) pour 80
millions d'euros, 125 millions restant disponibles à fin mars 2025.
▪ aux crédits contractés par le Groupe dans le cadre du financement des programmes immobiliers destinés à être
cédés pour 50,4 millions d’euros (principalement 37,9 millions d’euros sur le programme Center Parcs du Lot-et-
Garonne et 12,5 millions d’euros sur le programme d’Avoriaz) ;
▪ à divers crédits bancaires pour un montant de 4,9 millions d’euros ;
▪ à des intérêts courus pour un montant de 0,6 million d’euros ;
▪ à des dépôts et cautionnements pour un montant de 0,6 million d’euros ;
Le montant de la dette liée aux actifs en location financement correspond principalement au retraitement des
contrats de location financement concernant les équipements centraux du Center Parcs du Domaine du Lac
d’Ailette.



Ratios bancaires

Le contrat régissant la ligne de crédit revolving mise en place lors du refinancement de la dette du Groupe le 23 juillet
2024 prévoit le respect de 4 ratios financiers : un premier comparant la dette du Groupe avec l’EBITDA ajusté, un
second comparant la dette du Groupe auquel on ajoute 5 fois la valeur des loyers propriétaires avec l’EBITDAR9 ajusté,
un troisième vérifiant un minimum de liquidité et un dernier vérifiant un maximum de CAPEX par an.

Au 31 mars 2025, ces covenants sont respectés.




1.3 Perspectives

1.3.1 Objectif financier
Compte tenu des réservations touristiques à date sur le second semestre (qui représentent plus des 2/3 de l’objectif,
dont 50% sur le 4ème trimestre), le Groupe anticipe à ce jour une croissance de ses performances annuelles, avec un
EBITDA ajusté attendu à plus de 180 millions d’euros sur l’ensemble de l’exercice, démontrant la résilience du Groupe
dans un contexte géopolitique difficile.

1.3.2 Extension de Villages Nature Paris
Le Domaine Center Parcs Villages Nature Paris enrichit son offre avec 193 cottages premium & VIP (108 nouveaux
cottages VIP ouverts depuis le 7 mai, 85 cottages Premium livrés début juillet). Une étape clé dans le développement
du Domaine et qui s’inscrit dans la stratégie de premiumisation de Center Parcs, visant à enrichir l’expérience client.

1.3.3 Nouvelle destination pour Center Parcs : le Danemark
Center Parcs s’apprête à franchir une étape majeure avec l’ouverture, le 20 juin 2025, de son 30 ème Domaine, le
Center Parcs Nordborg Resort, son tout premier parc en Scandinavie. Situé sur l’île d’Als, le Domaine s’étend sur 190
hectares et offre 440 cottages intégrés dans un environnement naturel avec une vue sur la forêt ou la mer baltique.
Après le Domaine Terhills Resort Center Parcs en Belgique et le Domaine Parc Sandur aux Pays-Bas, Il sera le 3 ème
Domaine de la marque à être exploité en mandat de gestion.



9
EBITDAR ajusté = EBITDA ajusté retraité des loyers propriétaires
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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



2. ETATS FINANCIERS CONSOLIDES CONDENSES
SEMESTRIELS

2.1 Compte de résultat consolidé

En milliers d’euros


1er semestre 1er semestre
(en milliers d’euros) Note
2024/2025 2023/2024


Chiffre d'affaires 18 765 134 778 568
Achats et services extérieurs 19 -354 750 -364 315
Charges de personnel 20 -234 303 -231 025
Amortissements et provisions 21 -166 106 -168 259
Autres produits et charges d'exploitation 22 -12 380 8 775


RESULTAT OPERATIONNEL COURANT -2 405 23 744


Autres produits opérationnels 3/31 -12 870 -14 779


RESULTAT OPERATIONNEL -15 275 8 965


Produits financiers 24 699 16 915
Charges financières 24 -97 781 -117 436


RESULTAT FINANCIER -97 082 -100 521


Impôts sur les résultats 25 -4 581 -7 420
Quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence -82 309


RESULTAT NET -117 020 -98 667


Dont :
- Part du Groupe -116 847 -106 197
- Participations ne donnant pas le contrôle -173 7 530


Résultat net part du Groupe par action (en euros) 26 -0,25 -0,23
Résultat net part du Groupe dilué par action (en euros) 26 -0,25 -0,23




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Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs




2.2 Etat du résultat global

(En milliers d’euros)


(en milliers d’euros) 1er semestre 2024/2025 1er semestre 2023/2024

RESULTAT NET -117 020 -98 667
Différence de conversion -70 22
Variation de la juste valeur des instruments de
couverture documentés en couverture de flux de -46 -541
trésorerie, nette d'impôts

Autres éléments du résultat global appelés à un -116 -519
recyclage ultérieur en résultat net (après impôts)


Ecarts actuariels sur engagements de retraite net
-845 -
d'impôts
Autres éléments du résultat global ne pouvant pas
-845 -
être recyclés en résultat net (après impôts)


Autres éléments du résultat global après impôts -961 -519


RESULTAT GLOBAL TOTAL -117 981 -99 186
Dont : - part du Groupe -117 808 -106 716
- participations ne donnant pas le contrôle -173 7 530




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2.3 Bilan consolidé
(En milliers d’euros)
ACTIF Note 31/03/2025 30/09/2024
Ecarts d'acquisition 5 145 047 142 482
Immobilisations incorporelles 6 142 138 140 812
Immobilisations corporelles 8 315 227 302 507
Droit d'utilisation 9 2 481 045 2 436 927
Titres mis en équivalence 21 396 22 173
Autres actifs financiers non courants 49 356 45 395
Actifs d'impôts différés 79 250 75 623

ACTIFS NON COURANTS 3 233 459 3 165 919

Stocks et encours 10 149 366 121 732
Clients et comptes rattachés 11 151 477 170 379
Autres actifs courants 11 305 663 261 188
Actifs financiers courants 24 025 25 177
Trésorerie et équivalents de trésorerie 79 595 86 888

ACTIFS COURANTS 710 126 665 364


TOTAL DE L'ACTIF 3 943 585 3 831 283


PASSIF Note 31/03/2025 30/09/2024
Capital social 12 4 620 4 544
Primes d'émission 353 013 352 975
Actions propres -1 542 -1 555
Autres éléments du résultat global 4 270 5 231
Réserves -739 944 -762 791
Résultat consolidé -116 847 20 026
CAPITAUX PROPRES PART DU GROUPE -496 430 -381 570
Participations ne donnant pas le contrôle -81 390
CAPITAUX PROPRES -496 511 -381 180

Dettes financières à long terme 14 49 906 38 894
Obligations locatives long terme 16 3 014 375 2 965 828
Provisions à caractère non courant 13 42 003 40 312
Passifs d'impôts différés 297

PASSIFS NON COURANTS 3 106 581 3 045 034

Dettes financières à court terme 14 86 652 14 954
Obligations locatives court terme 16 240 556 234 280
Provisions à caractère courant 13 10 868 11 883
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 17 319 776 335 820
Autres passifs courants 17 669 747 564 944
Passifs financiers courants 5 916 5 548

PASSIFS COURANTS 1 333 515 1 167 429


TOTAL DU PASSIF 3 943 585 3 831 283




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


2.4 Tableau des flux de trésorerie consolidé
(En milliers d’euros)
1er 1er
(en milliers d'euros) Note semestre semestre
2024/2025 2023/2024
Opérations d'exploitation
Résultat net consolidé -117 020 -98 667
Amortissements et provisions (à l'exclusion de celles liées à l'actif courant) 153 008 149 483
Charges liées aux plans d'options de souscription et d'achat 2 584 3 665
Plus et moins-values de cession -70 2 593
Quote-part de résultat liée aux sociétés mises en équivalence 82 -309
Coût de l'endettement financier net 24 4 289 6 017
Charges d'intérets sur contrat de location IFRS 16 24 92 590 100 009
Gains/Pertes sur contrats de location IFRS16 5 555 -1 067
Impôts sur les résultats ( y compris impôts différés) 25 4 581 7 420

Capacité d'autofinancement générée par l'activité 145 600 169 144

Intérêts nets payés -3 582 -5 933
Charges d'intérêts sur contrat de location IFRS 16 24 -92 590 -100 009
Impôts payés -15 808 -17 852

Capacité d'autofinancement après intérêts financiers et impôt 33 620 45 350
Variation du besoin en fonds de roulement lié à l'activité 41 133 11 941

FLUX NET DE TRESORERIE GENERE PAR L'ACTIVITE (I) 74 753 57 291

Opérations d'investissement
Acquisitions d'immobilisations incorporelles et corporelles 6/8 -41 881 -32 835
Acquisitions d'immobilisations financières -6 730 -3 640
Acquisitions de filiales (net de la trésorerie acquise) -2 283 -1 170
Sous-total des décaissements -50 894 -37 645
Cessions d'immobilisations incorporelles et corporelles 94 0
Cessions d'immobilisations financières 4 372 4 511
Cessions de filiales (net de la trésorerie cédée) -2 -27 673
Sous-total des encaissements 4 464 -23 162
Dividendes reçus (ou remontée de résultat) des sociétés mises en équivalence 334 498

FLUX NET DE TRESORERIE LIE AUX OPERATIONS D'INVESTISSEMENT (II) -46 096 -60 309

Opérations de financement
Augmentation de capital en numéraire de la société mère 38 36
Acquisitions et cessions d'actions propres 12 31 -6
Encaissements liés aux nouveaux emprunts 225 553 2 305
Remboursements d'emprunts -146 723 -10 404
Variation des obligations locatives IFRS 16 16 -118 269 -110 744
Divers -381 0

FLUX NET DE TRESORERIE LIE AUX OPERATIONS DE FINANCEMENT (III) -39 752 -118 813

Impact des effets de change 0 14

VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE (IV = I + II + III) -11 096 -121 817

Trésorerie d'ouverture (V) 86 888 467 093

Trésorerie de clôture (VII = IV + V + VI) 75 791 345 276



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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


2.5 Tableau de variation des capitaux propres consolidés
(en milliers d’euros)




Actions Capitaux Participations Total
Primes
(en milliers d'euros) Capital propres Réserves propres part ne donnant pas capitaux
d'émission
détenues du Groupe le contrôle propres

Solde au 30 septembre 2023 4 544 352 912 -1 558 -766 766 -410 868 -14 904 -425 772
Autres éléments du résultat global
Ecarts actuariels sur engagements de
595
retraite 595 595
Variation liée aux réserves de conversion 143 143 143
Variation liée aux réserves de juste valeur
-677
des instruments de couverture
-677 -677
Résultat net 20 026 20 026 7 523 27 549
Résultat global total 20 087 20 087 7 523 27 610
Augmentation de capital 63 63 63
Distribution de dividendes -224 -224
Variation des actions auto-détenues 3 -10 -7 -7
Rémunération fondée sur des actions 9 245 9 245 9 245
Autres mouvements -90 -90 7 995 7 905
Solde au 30 septembre 2024 4 544 352 975 -1 555 -737 534 -381 570 390 -381 180
Autres éléments du résultat global
Ecarts actuariels sur engagements de
-845
retraite -845 -845
Variation liée aux réserves de conversion -70 -70 -70
Variation liée aux réserves de juste valeur
-46
des instruments de couverture
-46 -46
Résultat net -116 847 -116 847 -173 -117 020
Résultat global total -117 808 -117 808 -173 -117 981
Augmentation de capital 75 38 -75 38 38
Distribution de dividendes -1 -1
Variation des actions auto-détenues 13 18 31 31
Rémunération fondée sur des actions 2 584 2 584 2 584
Autres mouvements 295 295 -297 -2
Solde au 31 mars 2025 4 620 353 013 -1 542 -852 521 -496 430 -81 -496 511




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Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


2.6 Notes annexes aux comptes consolidés


Préambule

Pierre et Vacances est une société anonyme à Conseil d’Administration de droit français, cotée sur Euronext Paris.

Les états financiers consolidés semestriels condensés reflètent la situation comptable de Pierre et Vacances et de ses
filiales (ci-après « le Groupe ») ainsi que les intérêts dans les entreprises associées et les coentreprises. Ils sont présentés
en euros arrondis au millier le plus proche.

Le Conseil d’Administration a arrêté, le 27 mai 2025, les états financiers semestriels condensés du Groupe au 31 mars
2025.

Note 1 – Informations significatives sur les méthodes comptables

1.1 – Cadre général


En application du règlement européen n°1606/2002 du 19 juillet 2002, les comptes consolidés semestriels condensés
2024/2025 ont été établis en conformité avec le référentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) tel
qu’adopté par l’Union Européenne au 31 mars 2025.
Le référentiel IFRS comprend les normes IFRS, les normes IAS (International Accounting Standards), ainsi que leurs
interprétations IFRIC (International Financial Reporting Interpretations Committee) et SIC (Standing Interpretations
Committee).
Les comptes consolidés semestriels condensés ont été établis selon les mêmes principes comptables que ceux retenus
pour l’établissement des comptes annuels de l’exercice 2023/2024, à l’exception des éléments présentés en note 1.2
et des spécificités de la norme IAS 34. Ces comptes intermédiaires ne comprennent pas toutes les informations et les
notes explicatives requises dans les états financiers annuels, et doivent être lus conjointement avec les états financiers
consolidés annuels du Groupe arrêtés au 30 septembre 2024.


1.2 – Evolution du référentiel comptable


De nouvelles normes et interprétations, dont l’application est rendue obligatoire pour l’exercice ouvert le 1er octobre
2024, ont été retenues pour l’élaboration des états financiers du premier semestre de l’exercice 2024/2025.
Ces nouvelles normes, interprétations et amendements qui n’avaient pas été anticipés dans les états financiers de
l’exercice 2023/2024 correspondent à :
 Amendement à IAS 1 « Présentation des états financiers – Classement des passifs en tant que passifs courants
ou non courants et passifs non courants disposant de covenants » ;
 Amendement à IFRS 16 « Dette de loyer dans une opération de cession-bail » ;
 Amendement à IAS 7 et IFRS 7 « Informations à fournir sur les accords de financement avec les fournisseurs ».
L’application de ces normes ou amendements de normes n’a pas d’incidence significative sur les comptes consolidés
semestriels condensés du Groupe.


1.3 - Futures normes, amendements de normes et interprétations


Le Groupe n’a pas appliqué par anticipation de normes, amendements de normes ou interprétations applicables à
compter du 1er octobre 2024, qu’ils soient ou non adoptés par l’Union européenne.

Les normes et amendements de normes suivants ont été publiés par l’IASB mais ne sont pas encore applicables au 31
mars 2025 :
 Amendements à IAS 21 « Monnaies non convertibles » ;
 Amendements à IFRS 7 et IFRS 9 « Classement et évaluation des instruments financiers » ;
 Amendements à IFRS 7 et IFRS 9 « Contrats indexés sur de l’électricité d’origine naturelle » ;
 Mise en application d’IFRS 18 « Présentation des états financiers et informations à fournir ».
L’analyse de ces amendements est en cours. A date d’arrêté des comptes, les impacts potentiels de ces
amendements dans les comptes du Groupe ne sont pas connus.




20
Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


1.4 Recours à des estimations


L’établissement des comptes consolidés semestriels condensés, conformément aux principes comptables
internationaux, nécessite la prise en compte, par la Direction du Groupe, d’un certain nombre d’estimations et
hypothèses qui ont une incidence sur les montants d’actifs et de passifs et sur les charges et produits du compte de
résultat, ainsi que sur les actifs et passifs éventuels mentionnés en annexe.
Les principales estimations faites par la Direction pour l’établissement des états financiers portent sur les hypothèses
de recouvrabilité des déficits fiscaux, de valorisation des écarts d’acquisition, de durées d’utilité des actifs
opérationnels, corporels et incorporels, ainsi que sur les hypothèses de valorisation des droits d’utilisation liés aux
contrats de location traités conformément à la norme IFRS 16.
Ces estimations ont été réalisées avec des méthodes identiques à celles retenues lors de la dernière clôture annuelle
et élaborées en fonction des informations disponibles lors de leur établissement. Il est possible que les montants
effectifs se révèlent ultérieurement différents des estimations et hypothèses retenues dans le cadre de la préparation
des états financiers présentés.
En outre, comme exigé par la norme IAS 34, la charge d’impôt du premier semestre de l’exercice est calculée en
appliquant le taux effectif annuel d’impôt estimé au résultat avant impôt de la période, pour chacun des groupes
d’entités fiscales.




Note 2 – Principaux faits marquants du semestre


2.1 - Conversion de la tranche 1 des ADP 2022-2

Le 13 novembre 2024, le Conseil d’Administration a autorisé Pierre et Vacances S.A. à convertir 75 ADP 2022-2
attribuées au moment des Opérations de Refinancement et de Restructuration du Groupe du 16 septembre 2022 à
M. Gérard Brémond en 7 500 000 actions ordinaires nouvellement émises. La valeur de ces nouvelles actions a été
prélevée sur les réserves.

A la suite de cette opération, il reste 1 000 ADP 2022 et 130 ADP 2022-2 dans le capital social de Pierre et Vacances
S.A.



2.2 - Attribution gratuite d’actions au bénéfice de salariés du Groupe

Le 30 mars 2023, le Conseil d’Administration a arrêté le principe de l’attribution gratuite d’un maximum de 5 453 143
actions ordinaires de la Société en trois tranches au bénéfice de managers du Groupe. Le même Conseil a attribué
une première tranche qui représente aujourd’hui 1 627 890 actions. Le Conseil du 2 décembre 2024 a arrêté
l’attribution des deuxième et troisième tranches pour un total de 3 738 810 actions. Ces actions nouvelles ou existantes
seront acquises le 2 décembre 2026 en fonction de conditions de performance définies en 2023 et de la présence
des bénéficiaires.

Ces deux nouvelles tranches, comme la première, rentrent dans le champ d’application de la norme IFRS 2 : les coûts
directs associés à celles-ci (0,6 M€ au 31 mars 2025) ont été comptabilisés en contrepartie des capitaux propres en
tenant compte de la durée de la période d’acquisition et de la durée des services rendus par les bénéficiaires.

Les charges sociales liées ont aussi été comptabilisées selon le calendrier d’acquisition juridique des actions mais en
contrepartie d’une dette et correspondent à 30% des coûts directs associés aux plans.




21
Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Note 3 – Saisonnalité des activités touristiques


La comparabilité des comptes intermédiaires et annuels est affectée par la saisonnalité des activités touristiques du
Groupe. En effet, le chiffre d’affaires consolidé du 1er semestre (saison hiver) est structurellement plus faible que celui
réalisé sur la saison été, alors que la majeure partie des charges d’exploitation, comme les salaires et les loyers, sont
linéaires sur l’année.
Afin d’améliorer la comparabilité des données du 1er semestre de l’exercice 2024/2025 avec celles des périodes
précédentes, des données, sur douze mois glissants, sont présentées ci-dessous.


Les activités touristiques du 1er semestre de l’exercice 2024/2025 ont été pénalisées par le calendrier des jours fériés et
vacances scolaires, avec un décalage de certaines périodes de vacances sur le 3ème trimestre, ainsi que par une
baisse de l’offre notamment liée à la fermeture complète du Domaine Center Parcs des Hauts de Bruyères en octobre
et novembre 2024 (travaux de rénovation des équipements centraux) et aux travaux de réhabilitation de la résidence
Pierre & Vacances - Avoriaz l’Hermine.
En parallèle, le Groupe poursuit son désengagement de ses activités immobilières et non-stratégiques. Au 1 er semestre
de l’exercice 2024/2025, le chiffre d’affaires de ces activités affiche un retrait de 12,8 millions d’euros passant de de
54,7 millions d’euros au 1er semestre 2023/2024 à 41,9 millions d’euros au 1er semestre 2024/2025.



Mars 2025 Mars 2024
(en milliers d’euros)
12 mois glissants 12 mois glissants



Chiffre d'affaires 1 804 528 1 823 253
Achats et services extérieurs -766 363 -793 712
Charges de personnel -467 932 -458 410
Amortissements et provisions -328 751 -322 219
Autres produits et charges d'exploitation -13 362 6 570


RESULTAT OPERATIONNEL COURANT 228 120 255 482


Autres charges et produits opérationnels -27 570 -72 247


RESULTAT OPERATIONNEL 200 550 183 235


Produits financiers 6 376 26 778
Charges financières -208 176 -245 807


RESULTAT FINANCIER -201 800 -219 029


Impôts sur les résultats 2 100 -29 775
Quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence 8 348 8 122


RESULTAT NET 9 198 -57 447




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Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Note 4 – Informations par secteur opérationnel


INFORMATION SECTORIELLE

Le Groupe Pierre & Vacances Center Parcs est organisé autour :
- De Business Lines autonomes intégrant les fonctions supports et maîtrisant la totalité de leur chaîne de valeur ;
- D’une direction Grands Projets organisée autour des projets de développement ;
- D’un pôle « Corporate » allégé et concentré sur les fonctions transverses stratégiques, en soutien aux Business
Lines.

Conformément à la norme IFRS 8, l’information sectorielle du Groupe reflète cette organisation interne. Ainsi, les
résultats financiers et les actifs du Groupe sont présentés selon les secteurs opérationnels suivants :
- Le secteur opérationnel Center Parcs, regroupant :
o L’exploitation des domaines commercialisés sous les marques Center Parcs, Sunparks et Villages
Nature ;
o Les activités de construction / rénovation d’actifs touristiques et de commercialisation immobilière.
- Le secteur opérationnel Pierre & Vacances, regroupant :
o L’activité touristique réalisée en France et en Espagne sous les marques Pierre & Vacances ;
o L’activité de la direction de l’Asset management (en charge notamment de la relation avec les
bailleurs individuels et institutionnels).
- Le secteur opérationnel maeva.com, plateforme de distribution et services, opérant les marques
maeva.com, Campings maeva, maeva Home et La France du Nord au Sud sur le marché français et la
marque Vacansoleil sur les marchés européens ;
- Le secteur opérationnel Adagio, regroupant :
o L’exploitation des résidences urbaines prises à bail par le Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs
et confiées en mandat de gestion à la joint-venture Adagio SAS ;
o L’exploitation des sites directement pris à bail par la joint-venture ;
- Un secteur opérationnel regroupant :
o La direction des Grands Projets (en charge de la construction et réalisation des nouveaux actifs
pour le compte du Groupe en France) ;
o Senioriales, filiale de promotion immobilière et d'exploitation de résidences non médicalisées pour
seniors autonomes ;
- Le secteur opérationnel « Corporate » regroupant les activités de Holding.


Par ailleurs, les éléments financiers du reporting interne Groupe sont suivis :

- Hors incidence de l’application d’IFRS 16 pour l’ensemble des états financiers. En effet, dans le reporting
financier interne du Groupe, la charge de loyers est reconnue en charge opérationnelle. Les économies de
loyers, obtenues sous la forme d’avoirs, de franchises ou d’émission de bons séjours, sont reconnues en
déduction de la charge opérationnelle au moment où la dette de loyers est éteinte juridiquement. En
revanche, selon la norme IFRS 16, la charge de loyers est remplacée par des intérêts financiers et par la
charge d’amortissement linéaire sur la durée de location du droit d’utilisation. Les économies de loyer
obtenues des bailleurs ne sont pas reconnues au compte de résultat, mais viennent en déduction de la
valeur du droit d’utilisation et de l’obligation locative, minorant d’autant les amortissements et les frais
financiers restant à comptabiliser sur la durée résiduelle des baux ;

- Avec la présentation des co-entreprises selon la méthode de l’intégration proportionnelle (donc hors
application de la norme IFRS 11) pour les éléments du compte de résultat et du tableau des flux de trésorerie.

Les capitaux propres s’élèvent à (496 511) milliers d’euros au 31 mars 2025 selon le référentiel IFRS, contre (381 180)
milliers d’euros au 30 septembre 2024, et à 155 999 milliers d’euros selon le Reporting Opérationnel, contre 260 155
milliers d’euros au 30 septembre 2024. L’écart entre les deux montants s’explique par le choix du Groupe d’une
application d’IFRS 16 de manière rétrospective lors de sa mise en application au 1er octobre 2019.




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Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Données au 31 mars 2025 :

Pierre Grands Total Groupe Incidence de Incidence de
Total Groupe
En milliers d'euros Center Parcs & Adagio maeva.com Projets & Holding Reporting l'application l'application
Normes IFRS
Vacances Senioriales Opérationnel d'IFRS 11 d'IFRS 16


Chiffre d’affaires de l’activité 483 966 163 229 103 868 28 927 24 365 9 304 813 658 -28 265 -8 740 776 653
Chiffre d’affaires entre groupes d’activités -106 -454 0 0 -2 304 -8 659 -11 523 4 0 -11 519
Chiffre d’affaires 483 860 162 775 103 868 28 927 22 061 645 802 135 -28 261 -8 740 765 134


Charge de loyers propriétaires -150 866 -46 642 -28 151 0 0 0 -225 659 6 801 197 535 -21 323
EBITDA ajusté1 -46 377 -5 450 2 943 -1 739 12 667 -2 352 -40 308 -902 192 922 151 712
dotations opérationnelles nettes aux
amortissements et provisions -23 178 -4 544 -3 892 -836 -154 -1 452 -34 057 835 -120 895 -154 116
Résultat Opérationnel Courant -69 555 -9 994 -950 -2 575 12 513 -3 804 -74 365 -67 72 027 -2 405


Autres charges et produits opérationnels -2 130 -2 372 -28 -160 -3 295 -5 236 -13 221 109 241 -12 871
Résultat Opérationnel -71 685 -12 366 -978 -2 735 9 218 -9 040 -87 585 42 72 268 -15 275


Investissements de la période -24 871 -5 558 -4 920 -953 -2 031 -6 174 -44 507 2 626 0 -41 881
Investissements corporels -24 824 -5 558 -4 456 -182 -2 031 -37 051 2 167 0 -34 884
Investissements incorporels -47 0 -464 -771 0 -6 174 -7 456 459 0 -6 997
Total Actif 845 213 236 685 72 724 80 180 165 147 102 722 1 502 671 0 2 440 914 3 943 585
10

Données au 31 mars 2024 :

Pierre Total Groupe Incidence de Incidence de
Grands Projets & Total Groupe
En milliers d'euros Center Parcs & Adagio maeva.com Holding Reporting l'application l'application
Senioriales Normes IFRS
Vacances Opérationnel d'IFRS 11 d'IFRS 16

Chiffre d’affaires de l’activité 506 940 158 900 105 809 23 901 41 039 8 076 844 665 -32 509 -11 170 800 986
Chiffre d’affaires entre groupes d’activités -11 991 -101 -9 -2 870 -7 457 -22 428 9 0 -22 418
Chiffre d’affaires 494 949 158 799 105 800 23 901 38 170 619 822 238 -32 500 -11 170 778 568

Charge de loyers propriétaires -147 019 -45 615 -25 528 -3 030 -1 -221 193 3 618 197 557 -20 018
EBITDA ajusté² 1 127 -4 962 2 592 -2 764 -12 241 -5 160 -21 407 -3 029 198 027 173 590
dotations opérationnelles nettes aux amortissements
et provisions -21 181 -5 628 -3 506 -811 -598 -275 -31 999 628 -118 476 -149 847
Résultat Opérationnel Courant -20 054 -10 590 -914 -3 575 -12 839 -5 434 -53 406 -2 401 79 551 23 744

Autres charges et produits opérationnels -1 495 -314 -411 -491 -3 518 -8 889 -15 118 544 -455 -15 029
Résultat Opérationnel -21 549 -10 904 -1 324 -4 066 -16 357 -14 323 -68 524 -1 858 79 096 8 715

Investissements de la période -19 548 -3 794 -2 729 -2 680 -32 -5 318 -34 101 1 205 61.00 -32 835
Investissements corporels -19 378 -3 794 -2 575 -31 -32 -35 -25 845 1 051 61 -24 733
Investissements incorporels -170 -154 -2 649 -5 283 -8 256 154 0 -8 102
Total Actif 813 654 241 488 73 610 60 286 202 623 362 935 1 754 595 0 2 441 430 4 196 025




10 EBITDA ajusté = résultat opérationnel courant issu du Reporting opérationnel (résultat opérationnel consolidé avant autres produits et charges
opérationnels non courants, hors incidence des normes IFRS 11 et IFRS 16), retraité des provisions et dotations nettes aux amortissements sur actifs
opérationnels immobilisés. L’EBITDA ajusté s’entend en ce compris le bénéfice de l’économie de loyers réalisée par le projet Villages Nature au résultat des
accords conclus en mars 2022, d’un montant de 10,9 millions d’euros au titre de l’exercice 2022/23, de 14,6 millions d’euros au titre de l’exercice 2023/24, de
12,3 millions d’euros au titre de l’exercice 2024/25 et de 4,0 millions d’euros au titre de l’exercice 2025/26.
24
Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


ANALYSE DES PRINCIPAUX POSTES DU BILAN

Note 5 – Ecarts d’acquisition


(en milliers d’euros) 31/03/2025 30/09/2024

Center Parcs 125 103 125 103
Pierre & Vacances 9 266 9 266
maeva.com 10 678 8 113
Total en valeur nette 145 047 142 482



Les écarts d’acquisition sont présentés conformément à l’organisation interne du Groupe et à l’information sectorielle
IFRS 8 présentée en note 4.

La variation de la période s’explique par les deux acquisitions de la business line maeva.com dans les services
immobiliers en montagne.



Note 6 – Immobilisations incorporelles

(en milliers d’euros) Marques Autres Total
immobilisations immobilisations
incorporelles incorporelles
Au 30 septembre 2023
Valeurs brutes 105 777 104 766 210 543
Amortissements et dépréciations cumulés -9 055 -71 281 -80 336
Valeurs nettes 96 722 33 485 130 207

Acquisitions 2 170 17 305 19 475
Entrée / Sortie de périmètre 103 103
Amortissements et dépréciations -7 684 -7 684
Ecarts de conversion et autres -1 289 -1 289
Total des variations de l'exercice 2 170 8 435 10 605

Au 30 septembre 2024
Valeurs brutes 107 947 114 255 222 202
Amortissements et dépréciations cumulés -9 055 -72 335 -81 390
Valeurs nettes 98 892 41 920 140 812

Acquisitions 6 997 6 997
Amortissements et dépréciations -10 -5 545 -5 555
Ecarts de conversion et autres -145 29 -116
Total des variations de l'exercice -155 1 481 1 326


Au 31 mars 2025
Valeurs brutes 107 802 120 283 228 085
Amortissements et dépréciations cumulés -9 065 -76 882 -85 947
Valeurs nettes 98 737 43 401 142 138




25
Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


La valeur nette comptable des immobilisations incorporelles au 31 mars 2025 correspond :


 au poste « Marques » incluant pour :
o 85 870 milliers d'euros les marques de la Business Line Center Parcs ;
o 7 619 milliers d’euros les marques de la Business Line Pierre & Vacances ;
o 5 236 milliers d’euros les marques de la Business Line maeva.com, notamment la marque
Vacansoleil, prestataire néerlandais de vacances en camping, racheté en décembre 2023 pour
2 000 milliers d’euros.

 au poste « Autres immobilisations incorporelles ». La variation de ce poste sur l’exercice provient essentiellement :
- de 6 997 milliers d’euros d’investissement informatiques incluant des améliorations techniques et fonctionnelles
apportées aux outils informatiques utilisés par le Groupe,
- de (5 545) milliers d’euros de diminution du poste relative aux amortissements


Note 7 – Tests de dépréciation des écarts d’acquisition et des actifs incorporels à durée de vie indéfinie


Conformément aux dispositions d’IAS 36 « Dépréciation d’actifs », le Groupe doit apprécier à chaque date d’arrêté
des comptes s’il existe un indice qu’un actif peut avoir subi une perte de valeur et, si tel est le cas, estimer la valeur
recouvrable de cet actif.
Au 31 mars 2025, le Groupe attend une activité sur l’ensemble de l’exercice 2024/2025 en ligne avec ses objectifs et
est confiant quant à la progression de sa rentabilité opérationnelle, bénéficiant notamment d’une exécution
rigoureuse de son Business Plan.
Au regard de ces performances opérationnelles et financières, le Groupe n’identifie pas d’éléments de nature à
remettre en cause la valeur de ces actifs au 31 mars 2025. En conséquence, les actifs non amortissables n’ont pas à
faire l’objet d’un test de dépréciation lors de cette clôture semestrielle. Ce test, devant être réalisé a minima une fois
par an, sera réalisé lors de la clôture annuelle au 30 septembre 2025.




26
Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Note 8 – Immobilisations corporelles



Autres
immobilisations Total
Agencements et
(en milliers d'euros) Terrains Constructions corporelles et immobilisations
installations
immobilisations corporelles
en cours


Au 30 septembre 2023
Valeurs brutes 40 072 127 862 202 032 272 863 642 829
Amortissements et dépréciations cumulés -5 233 -82 732 -134 561 -145 689 -368 215
Valeurs nettes 34 839 45 130 67 471 127 174 274 614


Acquisitions 2 228 4 755 10 174 53 667 70 824
Cessions nettes et mises au rebut nettes -624 442 -300 -814 -1 296
Entrée de périmètre 12 185 197
Dotations aux amortissements -2 429 -6 262 -15 000 -19 079 -42 770
Ecarts de conversion et autres 4 782 7 228 18 529 -29 601 938
Total des variations de l'exercice 3 957 6 175 13 403 4 358 27 893


Au 30 septembre 2024
Valeurs brutes 46 398 135 685 223 074 291 696 696 853
Amortissements et dépréciations cumulés -7 602 -84 380 -142 200 -160 164 -394 346
Valeurs nettes 38 796 51 305 80 874 131 532 302 507


Acquisitions 268 2 052 4 117 28 447 34 884
Cessions nettes et mises au rebut nettes 43 -61 200 182
Entrée de périmètre 11 61 61 133
Dotations aux amortissements -1 666 -3 489 -7 482 -11 152 -23 789
Ecarts de conversion et autres -826 5 257 -2 909 -212 1 310
Total des variations de l'exercice -2 213 3 924 -6 335 17 344 12 720


Au 31 mars 2025
Valeurs brutes 50 227 139 118 223 169 319 383 731 897
Amortissements et dépréciations cumulés -13 644 -83 889 -148 630 -170 507 -416 670
Valeurs nettes 36 583 55 229 74 539 148 876 315 227




La valeur nette comptable des immobilisations corporelles, au 31 mars 2025, inclut essentiellement les actifs utilisés
pour l’exploitation :

 des villages des marques Center Parcs, Sunparks et Villages Nature pour une valeur nette de 236 078 milliers
d’euros, constituée principalement du mobilier et des installations générales nécessaires à l'exploitation des
villages. Les principales variations de l’exercice proviennent :

- des investissements pour un montant de 24 824 milliers d’euros visant à rénover et à améliorer le mix
produits de l’ensemble des villages Center Parcs, dont 2 084 milliers d’euros pour les villages belges, 5 462
milliers d’euros pour les villages néerlandais, 13 440 milliers d’euros pour les villages français et 3 838 milliers
d’euros pour les villages allemands et ;
- des dotations aux amortissements pour la période de (15 189) milliers d’euros.

 des résidences et villages des marques Pierre & Vacances, Adagio, maeva.com et autres pour une valeur
nette de 79 149 milliers d’euros. Elles comprennent principalement les services généraux, agencements et
mobiliers nécessaires à l’exploitation des sites.
Au cours du semestre, les sociétés de ces marques ont réalisé des investissements pour 10 060 milliers d’euros,
principalement dans le cadre de la modernisation des parcs exploités. Le montant des dotations aux
amortissements de l’exercice relatif aux actifs de ces marques est de (8 600) milliers d’euros.




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Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 9 – Droits d’utilisation

Les droits d'utilisation portent essentiellement sur les actifs exploités touristiquement par le Groupe. La variation de la
valeur de ces droits d'utilisation au cours du premier semestre 2024/2025 se présente comme suit :




(En milliers d'euros) 31/03/2025 30/09/2024


Droit d'utilisation à l'ouverture 2 436 927 2 562 378
Effet périmètre des contrats et augmentation de la durée des baux 102 559 98 182

Dotations aux amortissements et dépréciations -123 170 -243 221

Variation du taux d'actualisation 40 416 -180

Evolution de la valeur du loyer 24 313 19 768

Reclassement en actifs destinés à la vente 0 0

Droit d'utilisation à la clôture 2 481 045 2 436 927
dont valeur brute 4 670 918 4 533 672
dont amortissements cumulés -2 189 873 -2 096 745


Sur le premier semestre de l’exercice, les principales variations des droits d’utilisations proviennent :

- d’un effet périmètre des contrats de +12 242 milliers d’euros et d’une augmentation nette de la durée des
baux de +90 317 milliers d’euros ;
- de dotations aux amortissements et dépréciations pour un montant de (123 170) milliers d’euros ;
- de l’impact de la variation du taux d’emprunt marginal s’appliquant à tous les contrats modifiés au cours
du semestre de +40 416 milliers d’euros ;
- d’une évolution de la valeur des loyers de +24 313 milliers d’euros.


Note 10 – Stocks et encours


(en milliers d’euros) 31/03/2025 30/09/2024

Encours 66 366 63 238
Produits finis 102 257 90 725
Programmes immobiliers bruts 168 623 153 963


Dépréciations -28 805 -42 599
Programmes immobiliers nets 139 818 111 364


Stocks divers bruts 9 937 10 899
Dépréciations stocks divers -389 -531


Total 149 366 121 732

L’augmentation de la valeur nette des stocks au cours du premier semestre de l’exercice 2024/2025 s’explique
principalement par le rachat d’une résidence en Espagne pour +12 025 milliers d’euros et par la reprise de
dépréciation pour +12 100 milliers d’euros sur les stocks portés par la SNC Sud-Ouest Cottages. Une étude d’un cabinet
externe indépendant de premier plan a été réalisée et a ainsi conduit à revaloriser, en lien avec l’amélioration des
conditions de marché, les 334 cottages relatifs au Center Parcs - Landes de Gascogne restants à commercialiser par
cette SNC.




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Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 11 – Clients et Autres actifs courants



(en milliers d’euros) 31/03/2025 30/09/2024



Créances clients brutes 172 884 190 482
Dépréciations -21 407 -20 103

Total Créances clients et comptes rattachés 151 477 170 379



Avances et acomptes versés 25 748 19 417
Etats – impôts et taxes 105 873 104 290
Autres créances 85 753 94 669
Valeurs brutes 217 374 218 376


Dépréciations -6 691 -7 416
Autres débiteurs nets 210 683 210 960


Autres charges constatées d'avance 94 980 50 228
Charges constatées d'avance 94 980 50 228


Total Autres actifs courants 305 663 261 188

Les créances clients et les autres actifs courants sont fortement impactés par la saisonnalité des activités touristiques.

L’évolution des autres actifs courants s’explique principalement par l’augmentation des charges constatées
d’avance de 44 752 milliers d’euros, principalement sur les loyers, notamment liée au règlement anticipé de certains
loyers des parcs Center Parcs allemands et néerlandais.


Note 12 – Capitaux propres Groupe

Capital :

Au 31 mars 2025, le capital social s’élève à 4 619 722,71 euros et se compose de 461 971 141 actions ordinaires, 1 000
ADP 2022 et 130 ADP 2022-2. Au 30 septembre 2024, le capital social s’élevait à 4 544 583,43 euros et se composait de
454 457 138 actions ordinaires, 1 000 ADP 2022 et 205 ADP 2022-2.

Sur le premier semestre de l’exercice 2024/2025, le nombre moyen pondéré d’actions en circulation s’est élevé à
461 204 833 actions.

Capital potentiel :

L'analyse du capital potentiel et son évolution sur le premier semestre de l’exercice 2024/2025 et l’exercice 2023/2024
sont détaillées dans le tableau suivant :




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



31/03/2025 30/09/2024

Nombre d’actions au 1er octobre 454 457 138 454 434 358
Exercice d’options de souscription d’actions (prorata temporis) 6 883 973 13 484
Actions Pierre & Vacances détenues par Pierre & Vacances SA -136 278 -149 491
et déduites des capitaux propres consolidés
Nombre moyen pondéré d’actions 461 204 833 454 298 351
Effet dilutif
Effet des actions de préférence 2022 et 2022-2 23 027 336 29 277 336
Attribution gratuite d’actions Pierre & Vacances 2 831 150 1 680 690
Nombre moyen pondéré dilué d'actions 487 063 319 485 256 377



Actions propres :

Au cours du premier semestre de l’exercice 2024/2025, dans le cadre de l’animation du cours de bourse, le Groupe
a procédé à la cession et à l’acquisition d’actions d’autocontrôle générant une entrée de trésorerie nette de 31
milliers d’euros.
Au 31 mars 2025, le Groupe détient ainsi 131 875 actions propres pour un montant total de 1 542 milliers d’euros.


Bons de souscription en actions :

Les bons de souscription en actions émis dans le cadre des Opérations de Restructuration et de Refinancement du
16 septembre 2022 encore en circulation à la fin de l’exercice « BSA Créanciers » et « BSA Actionnaires » pourront être
exercés à tout moment pendant une période de cinq ans à compter de la date de règlement-livraison des actions
ordinaires nouvelles émises.

Ces bons de souscription répondent à la définition d’instrument de capitaux propres d’IAS 32 car ils ne se dénouent
que par l'échange d'un nombre fixe d'instruments de capitaux propres contre un montant fixe de trésorerie : chaque
BSA donnant droit à une action ordinaire à un prix fixé au moment de l’émission.

Au cours du premier semestre de l’exercice 2024/2025, 14 003 bons de souscription « BSA Actionnaires » ont été
exercés.

Au 31 mars 2025, les bons de souscription ne sont pas dans la monnaie et n’entrent donc pas dans le calcul du résultat
par actions dilué.


Actions de préférence :

Les Conseils d’Administration du 3 octobre 2022, du 30 mars 2023 et du 24 mai 2023 ont décidé l’attribution de 1 000
actions de préférence dites « ADP 2022 » et 205 actions de préférence dites « ADP 2022-2 ». Ces actions de préférence
ont été acquises définitivement au cours de l’exercice 2023/2024, dont 1 103 actions le 3 octobre 2023, 85 actions le
30 mars 2024 et 17 actions le 24 mai 2024.

Ces actions de préférence seront convertibles en un maximum de 22 916 004 actions ordinaires existantes ou à
émettre au terme d’un délai de quatre ans à compter du 16 septembre 2022 pour les « ADP 2022 » et, en un maximum
de 20 500 000 actions ordinaires existantes ou à émettre de deux ans pour les « ADP 2022-2 ». Le taux de conversion
dépendra de conditions de performance et de présence définies par le Conseil d’Administration.

Le 13 novembre 2024, le Conseil d’Administration a autorisé Pierre et Vacances S.A. à convertir 75 ADP 2022-2
attribuées au moment des Opérations de Refinancement et de Restructuration du Groupe du 16 septembre 2022 à
M. Gérard Brémond en 7 500 000 actions ordinaires nouvellement émises. La valeur de ces nouvelles actions a été
prélevées sur les réserves. A la suite de cette opération, il reste 1 000 ADP 2022 et 130 ADP 2022-2 dans le capital social
de Pierre et Vacances S.A.

Au 31 mars 2025, l’équivalent en actions ordinaires correspondant aux objectifs déjà atteints des actions de
préférence, conformément à IAS 33, ont été intégrées au calcul du résultat par actions dilué.


Distribution de dividendes :

L’Assemblée Générale mixte du 13 février 2025 a décidé de ne pas distribuer de dividende au titre de l’exercice
2023/2024.



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Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Note 13 – Provisions


(en milliers d'euros) 31/03/2025 30/09/2024




Rénovations 18 830 19 056
Engagements de retraite et autres avantages assimilés 14 238 12 245
Provisions pour litiges 1 225 1 226
Provisions pour restructuration, départs du personnel et fermeture de sites 2 158 2 485
Provisions pour titres mis en équivalence négatifs 4 397 4 589
Autres provisions 1 155 711


Provisions à caractère non courant 42 003 40 312


Rénovations 306 290
Engagements de retraite et autres avantages assimilés 1 772 2 313
Provisions pour litiges 4 021 4 332
Provisions pour restructuration, départs du personnel et fermeture de sites 4 605 4 775
Autres provisions 164 173


Provisions à caractère courant 10 868 11 883
Total 52 871 52 195

Les provisions pour rénovations traduisent les engagements contractuels du Groupe, ainsi que sa politique d’entretien
du parc pris à bail.

Les provisions pour engagements de retraite et autres avantages assimilés sont évaluées par des actuaires
indépendants.

Les provisions pour litiges correspondent à des litiges suivis et analysés par la Direction Juridique du Groupe qui, parfois
avec l’aide d’experts externes, procède à l’évaluation au cas par cas du coût potentiel associé. C’est le cas
notamment des contentieux que le Groupe pourrait avoir avec des clients, fournisseurs, propriétaires ou autres tiers.
Le montant probable du risque ainsi déterminé est provisionné dans les comptes des différentes entités concernées.

Les provisions pour restructuration, départs du personnel et fermeture de sites sont notamment liées à la réorganisation
du Groupe ainsi qu’à la politique sélective de renouvellement des baux, conduisant à la fermeture de sites.

Les provisions pour titres mis en équivalence négatifs correspondent à la valeur des participations du Groupe dans
des sociétés mises en équivalence dont la quote-part détenue par le Groupe est négative.




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Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Note 14 – Dettes financières


(en milliers d'euros) 31/03/2025 30/09/2024




Dettes financières à long terme
Emprunts auprès des établissements de crédit 49 298 38 006
Crédits d'accompagnement 0 287
Autres dettes financières 608 601


Sous-total part à long terme 49 906 38 894


Dettes financières à court terme

Emprunts auprès des établissements de crédit 82 848 14 954
Soldes bancaires créditeurs 3 804 0


Sous-total part à court terme 86 652 14 954


Total 136 558 53 848



Tableau de variation des Dettes Financières

Autres
En milliers d'euros 30/09/2024 Augmentations Diminutions variation non 31/03/2025
cash
Intérêts courus 246 416 -95 -7 560
Découverts Bancaires 0 3 683 0 121 3 804
Autres dettes financières 53 602 225 157 -146 598 34 132 195
Total Dettes Financières 53 848 229 256 -146 693 148 136 559



Au 31 mars 2025, les autres dettes financières ont augmenté de 225 157 milliers d’euros et diminué de (146 598) milliers
d’euros du fait de l’utilisation sur la période de la facilité de crédit renouvelable (RCF). A fin mars 2025, le tirage de la
ligne se portait à 80 000 milliers d’euros et la part non tirée enregistrée comme engagement hors-bilan à 125 000
milliers d’euros.



Détail des principales lignes d’endettement :

Capital restant
Date de Date dû
(en milliers d'euros) Devise Taux
souscription d'échéance
au 31/03/2025

Tirage facilité de crédit Euribor 1 mois + marge
EUR 07/03/2025 07/04/2025 60,0
renouvelable n°1 (RCF) 3,25%

Tirage facilité de crédit Euribor 3 mois + marge
EUR 26/03/2025 26/06/2025 20,0
renouvelable n°2 (RCF) 3,25%

SNC Sud-Ouest Cottages EUR 31/07/2024 31/07/2031 37,9 4,85%

12,5 Euribor 3 mois + marge
Avoriaz Hermine Loisirs EUR 27/01/2025 31/01/2028
2,00% (couvert à 4,32%)

Total emprunts auprès des établissements de crédit 130,4


Le 27 janvier 2025, la SNC Avoriaz Hermine Loisirs a prolongé le crédit de 12 500 milliers d’euros qui finançait l’immeuble
l’Hermine à Avoriaz, actuellement en rénovation. Ce nouveau crédit, dont l’échéance est fixée à janvier 2028, est
indexé sur l’Euribor 3 mois et assorti d’une marge de 2 %. Un contrat de couverture sous forme de swap de taux a été
mis en place en parallèle, permettant de sécuriser un taux fixe après couverture de 4,32 %.
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Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 15 – Risques de marché

Risque de liquidité


Le Groupe Pierre et Vacances-Center Parcs n’a pas de financement bancaire dépendant de la notation du Groupe.
Le contrat régissant la ligne de crédit renouvelable de 205 millions d’euros qui sert à couvrir les besoins de trésorerie
saisonniers du Groupe, a des clauses conventionnelles se référant à la situation financière consolidée du Groupe. Il
prévoit le respect de 4 ratios financiers : un premier comparant la dette du Groupe avec l’EBITDA ajusté 11, un second
comparant la dette du Groupe à laquelle on ajoute 5 fois la valeur des loyers propriétaires avec l’EBITDAR12 ajusté, un
troisième vérifiant un minimum de trésorerie et un dernier vérifiant un maximum de CAPEX par an.
Pour les arrêtés semestriels, seuls les 3 premiers sont testés en utilisant des données calculées sur 12 mois glissants (du
1er avril N-1 jusqu’au 31 mars de l’année en cours). Au 31 mars 2025, ces covenants sont respectés.
La dette immobilière de la SNC Sud-Ouest Cottages est également soumise au respect de covenants relatifs à la
situation financière de la SNC. Un ratio classique de LTV (« Loan To Value ») comparant la valeur de la dette et la juste-
valeur de l’actif financé ainsi que deux ratios relatifs aux flux financiers prospectifs de la structure (comparaison entre
les loyers et les frais financiers du prêt). Les ratios devront être calculés chaque 31 décembre jusqu’au terme du
contrat. Au 31 décembre 2024, date du dernier test réalisé, les covenants sont respectés.

La dette immobilière de la SNC Avoriaz Hermine Loisirs n’est pas assortie de covenant.



Note 16 – Obligations locatives


(En milliers d'euros) 31/03/2025 30/09/2024


Obligations locatives à l'ouverture 3 200 108 3 293 738
Effet périmètre des contrats et augmentation de la durée des baux 108 361 97 190
Remboursement d'emprunt sur la période -118 269 -210 377
Variation du taux d'actualisation 40 416 -180
Evolution de la valeur du loyer 24 315 19 736
Reclassement en passifs liés aux actifs destinés à la vente 0 0

Obligations locatives à la clôture 3 254 931 3 200 108
dont part courante 240 556 234 280
dont part non courante 3 014 375 2 965 828


Les obligations locatives correspondent à la valeur actualisée des paiements futurs des actifs pris en location,
essentiellement auprès des investisseurs individuels et institutionnels sur les sites Pierre & Vacances, Adagio et Center
Parcs.
Au 31 mars 2025, la variation des obligations locatives se décompose comme suit :
- effet périmètre des contrats et augmentation nette de la durée des baux pour un montant de +108 361
milliers d’euros, incluant à la fois l’incidence des nouveaux baux signés au cours du semestre pour +33 161
milliers d’euros et l’effet de la mise à jour de la durée des baux pour +75 200 milliers d’euros;
- remboursements de la période pour (118 269) milliers d’euros ;
- évolution de la valeur des loyers de +24 315 milliers d’euros, comprenant à la fois l’indexation contractuelle
et les renégociations réalisées dans le cadre des prolongements ou des rénovations ;
- incidence de la variation du taux d’emprunt marginal s’appliquant à tous les contrats modifiés au cours du
semestre pour +40 416 milliers d’euros.




11 EBITDA ajusté = résultat opérationnel courant issu du Reporting opérationnel (résultat opérationnel consolidé avant autres produits et charges opérationnels
non courants, hors incidence des normes IFRS 11 et IFRS 16), retraité des provisions et dotations nettes aux amortissements sur actifs opérationnels immobilisés.
L’EBITDA ajusté s’entend en ce compris le bénéfice de l’économie de loyers réalisée par le projet Villages Nature au résultat des accords conclus en mars
2022, d’un montant de 10,9 millions d’euros au titre de l’exercice 2022/23, de 14,6 millions d’euros au titre de l’exercice 2023/24, de 12,3 millions d’euros au
titre de l’exercice 2024/25 et de 4,0 millions d’euros au titre de l’exercice 2025/26.
12 EBITDAR ajusté = EBITDA ajusté retraité des loyers propriétaires.

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Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Note 17 – Dettes fournisseurs et comptes rattachés et Autres passifs courants et non courants



(en milliers d'euros) 31/03/2025 30/09/2024




Dettes fournisseurs et comptes rattachés 319 776 335 820


Avances et acomptes reçus 336 477 217 614
TVA et autres dettes fiscales 63 667 78 827
Personnel et organismes sociaux 87 538 94 503
Passif lié aux contrats de locations 429 0
Autres dettes 95 319 101 593


Autres dettes d’exploitation 583 430 492 537


Ventes immobilières et fonds de concours 17 009 30 887
Produits constatés d'avance divers 69 308 41 520


Produits constatés d’avance 86 317 72 407


Total Autres passifs 669 747 564 944
Autres passifs courants 669 747 564 944
Autres Passifs non courants 0 0


Les dettes fournisseurs sont fortement impactées par la saisonnalité des activités touristiques.

Les dettes fournisseurs enregistrent une baisse de (16 044) milliers d'euros sur le semestre, liée principalement aux
règlements de loyers annuels sur le premier semestre 2024/2025.

L’augmentation de 104 803 milliers d'euros des « Autres passifs courants et non courants » s’explique notamment par :
- la hausse des dettes d’exploitation de 90 893 milliers d’euros, principalement liée à la progression des avances
clients conséquence des effets saisonniers de l’activité touristique ;

- la hausse des produits constatés d’avance divers de 27 788 milliers d’euros, également liée aux effets saisonniers
de l’activité touristique.




34
Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Note 18 – Chiffre d’affaires


(en milliers d’euros) 1er semestre 2024/2025 1er semestre 2023/2024

France 397 184 402 097
Pays Bas 130 984 135 505
Allemagne 103 737 105 776
Belgique 81 891 83 971
Espagne 27 211 22 649
Tourisme 741 007 749 998
France 16 654 26 207
Allemagne 6 091 1 529
Pays Bas 1 372 834
Belgique 10 0
Développement Immobilier 24 127 28 570
TOTAL 765 134 778 568

Le chiffre d’affaires lié à l’activité touristique du 1er semestre de l’exercice 2024/2025 a été pénalisé par le calendrier
des jours fériés et des vacances scolaires, avec un décalage de certaines périodes sur le 3ème trimestre, ainsi que
par une baisse de l’offre notamment liée à la fermeture complète du Domaine Center Parcs des Hauts de Bruyères
en octobre et novembre 2024 (travaux de rénovation des équipements centraux).

Le chiffre d’affaires immobilier continue sa baisse en conséquence du recentrage du Groupe autour de ses activités
touristiques.



Note 19 – Achats et services extérieurs



(en milliers d'euros) 1er semestre 2024/2025 1er semestre 2023/2024

Coûts des marchandises vendues du tourisme -28 203 -24 772
Coûts des stocks vendus du développement immobilier -13 108 -23 928
Loyers propriétaires et autres charges de copropriété (1) -77 259 -81 346
Sous-traitance des prestations de services (2) -64 562 -64 857
Publicité et honoraires -48 214 -58 722
Autres (dont achats de séjours) -123 404 -110 690
Total -354 750 -364 315

(1) Compte tenu de l’application de la norme IFRS 16, le poste « Loyers propriétaires et autres charges de copropriété » inclut les loyers
variables, ceux portant sur des actifs de faible valeur, ceux portant sur des contrats inférieurs à douze mois, ainsi que les charges de
copropriété. Il n’inclut pas le montant des loyers fixes payés par le Groupe à ses investisseurs institutionnels ou particuliers.

(2) Inclut essentiellement les prestations de restauration, nettoyage, linge.



L’évolution des achats et services extérieurs est principalement expliquée par :
o des coûts des stocks vendus du développement immobilier en baisse de 10 820 milliers d’euros, confirmant la
poursuite du désengagement du Groupe de ses activités immobilières et non-stratégiques ;
o des frais de publicité et honoraires de gestion en baisse de 10 508 milliers d’euros, compte tenu des efforts
réalisés pour exécuter rigoureusement la maitrise des coûts prévue dans le plan stratégique du Groupe ;
o des loyers propriétaires et autres charges de copropriété en baisse de 4 087 milliers d’euros, qui s’explique
principalement par la diminution des charges de copropriété ;
o des autres coûts externes en hausse de (12 714) milliers d’euros, notamment en lien avec la hausse des coûts
des rénovations des sites refacturés en majorité aux propriétaires.




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Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Note 20 – Charges de personnel


(en milliers d'euros) 1er semestre 2024/2025 1er semestre 2023/2024

Salaires et rémunérations -179 818 -174 440
Charges sociales -54 189 -56 502
Coût des régimes à prestations et cotisations définies -296 -83
Total -234 303 -231 025



Note 21 – Dotations nettes aux amortissements et provisions



1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2024/2025 2023/2024




Dotations nettes aux amortissements -29 472 -23 301

Dotations aux amortissements des droits d’utilisation -123 170 -120 634

Dotations nettes aux provisions -13 464 -24 324



Total -166 106 -168 259



Note 22 – Autres charges et produits d’exploitation



1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2024/2025 2023/2024



Impôts et taxes -9 111 -8 416
Autres charges d’exploitation -5 212 -6 673
Autres produits d’exploitation 1 943 23 864


Total -12 380 8 775



Les « Autres charges d’exploitation » comprennent sur le 1er semestre 2024/2025 les effets de la réduction de durée
d’un contrat de bail comptabilisée conformément à IFRS 16.

Les « Autres produits d’exploitation » se composent principalement sur le 1er semestre 2024/2025 des indemnités
d’éviction perçues en contrepartie d’un abandon de la propriété commerciale . Pour rappel, ils intégraient au 1er
semestre de l’exercice 2023/2024 un complément d’aides gouvernementales allemandes au titre de la pandémie de
Covid-19 pour un montant de 11,3 millions d’euros brut de frais accessoires.




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Rapport financier semestriel
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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Note 23 – Autres charges et produits opérationnels

1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2024/2025 2023/2024



Incidences de la restructuration du pôle exploitation de Senioriales 377 -2 313
Coûts de restructuration et fermetures de sites -5 321 -9 832
Restructuration du Groupe - Attribution ADP et d'AGA -2 584 -3 665
Dépréciations nettes des reprises des éléments d'actifs -152 61
Dotations nettes des reprises aux provisions pour restructuration 315 2 387
Résultats de cessions d'immobilisations et mises au rebut -273 -280
Dotations nettes des reprises aux provisions non récurrentes -3 455 0
Autres éléments -1 777 -1 137


Total -12 870 -14 779



Les « Autres charges et produits opérationnels » intègrent principalement les éléments suivants :
- (5 321) milliers d’euros de coûts engagés (essentiellement honoraires et frais de personnel) dans le cadre des
projets de transformation du Groupe et de la fermeture de certains sites ;
- (3 455) milliers d’euros des dotations nettes des reprises aux provisions non récurrentes liées à la dépréciation
de créances chinoises en vue de la sortie du Groupe de ce pays ;
- (2 584) milliers d’euros de charges IFRS 2, au titre des plans d’attribution d’actions gratuites, à savoir le plan
ADP 2022, le plan ADP 2022-2 et le plan AGA RéInvention, qui ont été mis en place en parallèle des opérations
de restructuration et de refinancement du Groupe en date du 16 septembre 2022.



Note 24 – Résultat financier


1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2024/2025 2023/2024




Coûts de l’endettement financier brut -4 674 -14 695
Charges liées à IFRS 16 -92 590 -100 009
Produits de trésorerie et d’équivalents de trésorerie 385 8 678
Coûts de l’endettement financier net -96 879 -106 026


Revenus des prêts 237 173
Autres produits financiers 77 8 064
Autres charges financières -517 -2 732


Autres produits et charges financiers -203 5 505


Total -97 082 -100 521
Total charges financières -97 781 -117 436
Total produits financiers 699 16 915




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Rapport financier semestriel
Exercice 2024/2025
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Le résultat financier s’améliore grâce aux effets du refinancement de juillet 2024. Pour rappel, moins de deux ans
après sa restructuration financière, le Groupe a remboursé par anticipation sa dette réinstallée (303 millions d’euros)
ainsi que son prêt garanti par l'État (25 millions d’euros), grâce à ses liquidités disponibles, ce qui a permis la levée des
sûretés et un allègement des contraintes financières.

En parallèle, afin de préserver sa flexibilité financière, le Groupe a mis en place une nouvelle ligne de crédit revolving
(RCF) de 205 millions d’euros auprès de ses partenaires bancaires historiques, dont le tirage se porte à 80 millions à fin
mars 2025 et assortie d’une maturité en 2029. Ce refinancement se traduit par les impacts suivants sur le résultat
financier à fin mars 2025 :
- Une baisse du coût de l’endettement financier brut, résultant à la fois de la réduction de l’endettement et de
la diminution des taux d’intérêt ;
- La diminution des produits de trésorerie et équivalents de trésorerie liée au remboursement quasi total des
placements (CAT/DAT) effectués afin de réaliser le refinancement de juillet 2024.


Note 25 – Impôts sur les bénéfices et impôts différés


Les actifs d’impôts différés sont constatés sur la base des prévisions des bénéfices futurs. Le Groupe s’est notamment
assuré que les plans d’affaires des différents groupes d’intégration fiscale ne venaient pas remettre en cause la
valorisation des reports déficitaires activés.


La charge d’impôt relative au premier semestre de l’exercice 2024/2025 inclut :

- une charge d’impôt de (4 633) milliers d’euros dégagée par les activités du Groupe dans ces différents pays
d’implantation. Ce montant a été obtenu en appliquant au résultat fiscal de la période le taux d’impôt
effectif attendu sur l’exercice ;
- la reconnaissance d’un produit d’impôt différé de 1 564 milliers d’euros aux Pays-Bas et en Allemagne, en
lien avec les différences temporelles nées de l’application de la norme IFRS 16 relative aux loyers ;
- une charge de (1 100) milliers d’euros au titre de la revalorisation de la dette fiscale reconnue au regard de
la norme IFRIC 23 ;
- la charge de CVAE du 1er semestre 2024/2025 d’un montant de (412) milliers d’euros.
Au global, la charge d’impôt comptabilisée sur le premier semestre de l’exercice 2024/2025 s’élève à (4 581) milliers
d’euros, à comparer à une charge d’impôt de (7 420) milliers d’euros comptabilisé au premier semestre de l’exercice
2023/2024.



Directive Pilier 2
Les dispositions des règles Pilier 2, élaborées par l’OCDE et visant notamment à établir un taux d’imposition minimum
de 15 % dans chaque juridiction fiscale d’un groupe multinational, sont entrées en vigueur en France au 1er janvier
2024. Ainsi l’exercice 2024/2025 du Groupe PVCP sera le premier exercice concerné par ces dispositions.
Selon les analyses basées sur les données du « CbCR » (« Country by Country Reporting ») 2023/2024, les taux
d’imposition effectifs seraient supérieurs à 15% dans les principales juridictions dans lesquelles le Groupe opère. Par
conséquent, le Groupe n’anticipe pas d’effet significatif de Pilier 2 sur ses comptes de l’exercice 2024/2025.


Note 26 – Résultat par action

Nombre moyen d’actions :


1er semestre 1er semestre
2024/2025 2023/2024

Nombre d'actions émises au 1er octobre 454 457 138 454 434 358
Nombre d'actions émises au cours de l'exercice (prorata temporis) - -
Exercice d’options de souscription d’actions (prorata temporis) 6 883 973 8 816
Nombre d'actions émises en fin de période (prorata temporis) 461 341 111 454 443 174
Nombre moyen pondéré d'actions 461 204 833 454 293 683
Nombre moyen pondéré d'actions retenu pour le calcul du RPA dilué 487 063 319 485 278 009




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Les mouvements relatifs aux actions en cours d’acquisition durant les exercices 2023/2024 et 2024/2025 sont les
suivants :


Nombre d'actions AGA RéInvention

En cours d'acquisition au 1er octobre 2023 1 706 990
Attribuées
Acquises
Annulées -26 300
En cours d'acquisition au 30 septembre 2024 1 680 690
Attribuées par le Conseil d'Administration du 02/12/2024 3 665 110
Acquises
Annulées -52 800
En cours d'acquisition au 31 mars 2025 5 293 000



Résultat par action :



1er semestre 2024/2025 1er semestre 2023/2024

Résultat net part groupe (en milliers d’euros) -116 847 -106 197
Résultat net part groupe par action pondéré (en euros) -0,25 -0,23
Résultat net part groupe par action pondéré après dilution
-0,25 -0,23
(en euros)




AUTRES ANALYSES


Note 27 – Engagements hors bilan


Les principaux engagements donnés du Groupe correspondent aux suretés accordées aux banques en contrepartie
des financements accordés. Les engagements reçus intègrent, eux, essentiellement les engagements de
financement reçus des mêmes banques, notamment la partie non tirée des découverts et lignes de crédit confirmées.

Au cours du premier semestre de l’exercice 2024/2025, le Groupe n’a pas signé de nouvel engagement hors bilan
significatif.




Note 28 – Evénements significatifs intervenus depuis la clôture du 1 er semestre de l’exercice 2024/2025

Néant




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3. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR
L’INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE

Aux actionnaires,


En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale et en application de l’article L. 451-
1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :
• l'examen limité des comptes consolidés semestriels condensés de la société Pierre et Vacances, relatifs à la
période du 1er octobre 2024 au 31 mars 2025 tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité.


Ces comptes consolidés semestriels condensés ont été établis sous la responsabilité du conseil d’administration. Il
nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.


1. Conclusion sur les comptes


Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France.
Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects
comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux
requis pour un audit effectué selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence,
l’assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le
cadre d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause
la conformité des comptes consolidés semestriels condensés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel
qu’adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire.

2. Vérification spécifique


Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité
commentant les comptes consolidés semestriels condensés sur lesquels a porté notre examen limité.
Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés
semestriels condensés.



Neuilly-sur-Seine et Paris-La Défense, le 6 juin 2025

Les Commissaires aux Comptes

Grant Thornton ERNST & YOUNG et Autres
Membres français de Grant Thornton International

Ludivine Mallet Sébastien Huet




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



4. ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT
FINANCIER SEMESTRIEL

J’atteste, à ma connaissance, que les comptes consolidés semestriels condensés pour le semestre écoulé sont établis
conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation
financière et du résultat de la Société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le
rapport semestriel d’activité présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers
mois de l’exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées et qu’il décrit les
principaux risques et les principales incertitudes pour les six mois restants de l’exercice.




Paris, le 6 juin 2025




Franck GERVAIS

Directeur Général




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