COMMUNIQUÉ DE PRESSE




Paris, le 16 juillet 2025



Résultats du 1er semestre 2025 : poursuite de la dynamique de
croissance


Marché hôtelier : des performances qui progressent toujours en Europe
Après une très bonne dynamique en 2024, l’hôtellerie européenne poursuit sa croissance en 2025 avec
des performances en hausse de +2,5% à fin mai 2025. Ces résultats sont portés par l’augmentation des
prix et une légère croissance des taux d’occupation.

Ce sont les pays d’Europe du Sud et notamment l’Espagne et l’Italie qui enregistrent les meilleures
performances, avec des hausses respectives de RevPAR (Revenus Par Chambre Disponible) de +5,0%
et +3,6%. L’Allemagne continue de rattraper son retard avec une croissance des RevPAR de +4,1%.
En France, la croissance des RevPAR ressort à +2,1%.




L’investissement hôtelier en Europe a atteint 4,95 milliards d’euros sur le premier trimestre 2025 (stable
sur un an), l’hôtellerie représentant désormais 10,7% des investissement totaux en immobilier.




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COVIVIO HOTELS
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60 M€ de cessions en ligne avec les valeurs d’expertise 2024
Covivio Hotels a signé pour 60 M€ en part du groupe (65 M€ à 100%) de nouveaux engagements de
cessions d’actifs sur le premier semestre 2025 : 8 actifs en France pour 23 M€, dont 2 hôtels sous
enseigne Accor, et 1 hôtel à Erfurt, en Allemagne (37 M€).

Hausse des valeurs d’expertise de +2,3% à périmètre constant, grâce à la hausse des
revenus et à l’opération de remembrement des hôtels en murs et fonds réalisée fin 2024
Covivio Hotels détient à fin juin 2025, un patrimoine Hôtels d’une valeur de 5 878 M€ (6 501 M€ à 100%),
caractérisé par :

- des emplacements prime : la note moyenne concernant la « situation géographique » des
hôtels attribuée par les clients sur Booking.com s’élève à 8,9 / 10 ;
- un portefeuille diversifié, en termes de pays (11 pays), de segments (27% d’hôtels
économiques, 40% d’hôtels moyenne gamme et 33% d’hôtels haut de gamme) et de
partenaires opérateurs (17 enseignes dont Accor, Marriott, IHG, Radisson, Minor ou B&B) ;
- des baux long terme de 10,7 ans fermes en moyenne.

Valeurs HD Valeurs HD ∆ S1 2025 à Rdt HD Rdt HD S1
Patrimoine en PdG (M€) 1 2 2
31/12/2024 30/06/2025 PC 2024 2025
Hôtellerie en bail 3 593 3 561 +1,4% 6,0% 6,2%
Hôtellerie Murs et Fonds 2 226 2 317 +3,7% 7,0% 6,5%
Total Hotels 5 818 5 878 +2,3% 6,4% 6,4%
Actifs non stratégique (commerces) 43 36 -3,3% N/A N/A
Total Covivio Hotels 5 861 5 914 +2,2% 6,4% 6,4%

1
PC : Périmètre constant
2
Rdt HD : Rendement hors droits

A périmètre constant, le patrimoine Hôtels s’inscrit en hausse de +2,3% sur 6 mois, portée
principalement par les actifs situés en France (+4,7%) et dans le sud de l’Europe (+3,3% en Espagne,
+2,6% en Italie). Cette croissance est en grande partie attribuable à l’opération de remembrement des
actifs en murs et fonds situés en France et en Belgique, réalisée fin 2024, laquelle a entrainé une
revalorisation de +10,4% de ces actifs.

Le patrimoine hôtelier présente un rendement moyen hors droits de 6,4% (stable sur 6 mois), dont 6,2%
sur le patrimoine en bail et 6,5% sur le patrimoine détenu en murs et fonds.
*
Répartition du patrimoine hôtelier au 30/06/2025 (en Part du Groupe)




* Autres : Hongrie, Portugal, République Tchèque et Irlande



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Renforcement des fonds propres de 183 M€
Les fonds propres de Covivio Hotels ont augmenté de 183 M€ sur le premier semestre 2025, suite au
paiement du dividende en actions, souscrit par 82,3% des actionnaires, à 18,57€/action.

9 848 860 actions nouvelles ont donc été émises, portant le nombre total d’actions composant le capital
social à 157 990 312.

Cette opération, reflet de la confiance renouvelée des actionnaires dans la stratégie de Covivio Hotels,
renforce les moyens de l’entreprise pour poursuivre son développement.

Baisse de l’endettement et amélioration du taux de la dette
La dette nette de Covivio Hotels s’est réduite à 1 966 M€ en part du groupe contre 2 119 M€ au 31
décembre 2024, pour un taux stable, à 2,3% à fin juin. La maturité moyenne de la dette s’établit à 4,4
ans.

Au 30 juin 2025, le ratio LTV (Loan To Value) s’établit à 29,8%, en baisse de -2,7 points par rapport à
fin 2024, bénéficiant des hausses de valeur et du paiement du dividende en actions. Le ratio de
couverture des intérêts (ICR) ressort à 8,1x, et le ratio de dette nette/EBITDA s’élève à 6,4x.

Covivio Hotels dispose, à fin juin 2025, d’une liquidité (y compris lignes de crédits non tirées) d’un
montant de 958 M€.

Croissance des revenus : +5,3% à périmètre constant
Les bons résultats du marché hôtelier et de nos hôtels sur le semestre se traduisent par une croissance
des revenus hôtels de +6,0% à périmètre courant et +5,3% à périmètre constant, pour s’établir à
162,9 M€ contre 153,7 M€ au 30 juin 2024.

Revenus Revenus Revenus Revenus Var. Var.
M€ 30/06/2024 30/06/2024 30/06/2025 30/06/2025 PdG PdG
100% PdG 100% PdG (% ) (% ) à PC (*)
Revenus Fixes 96,2 89,5 98,4 91,5 +2,3% +3,6%
Revenus Variables 65,2 64,2 72,3 71,4 +11,1% +8,7%
Total revenus Hôtels 161,4 153,7 170,7 162,9 +6,0% +5,3%
Non stratégiques (commerces) 1,7 1,7 0,5 0,5 -68,7% +1,8%
Total revenus Covivio Hotels 163,1 155,4 171,2 163,4 +5,2% +5,3%
(*) à périmètre constant


Revenus fixes (56% des revenus Hôtels en part du groupe)

- Les loyers s’établissement à 91,5 M€ au 30 juin 2025, soit une hausse de +3,6% à périmètre
constant, sous l’effet de l’indexation des loyers.



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Revenus variables (44% des revenus Hôtels en part du groupe)

- Hôtels en loyers variables (10% des revenus hôtels en part du groupe) : le portefeuille est
majoritairement loué à Essendi (ex AccorInvest), en France et en Belgique. Il comprend
également la part variable des revenus des actifs situés en Espagne, en Italie et au Royaume-
Uni, détenus en bail avec un loyer minimum garanti.

- Hôtels en murs et fonds (34% des revenus Hôtels en part du groupe) : ces hôtels sont
majoritairement situés en France, en Allemagne et en Belgique.


Au global, les revenus variables progressent de +8,7% à périmètre constant sur un an, grâce en
particulier aux très bonnes performances des hôtels en bail en Europe du Sud et des hôtels détenus en
murs et fonds situés à Nice et à Lille.



Signature d’un nouveau bail avec Radisson Hotel Group
Covivio Hotels a conclu un nouveau bail avec Radisson Hotel Group pour un actif situé au sein de
l’aéroport Roissy Charles de Gaulle, précédemment exploité par Accor sous contrat de management.
Ce bail, d’une durée de 12 ans, repose sur un loyer variable assorti d’un minimum garanti. L’hôtel 4* de
305 chambres, sera opéré sous l’enseigne Radisson Blu.
Le passage d’une détention murs et fonds à un bail devrait entraîner une amélioration significative du
revenu qui devrait croître de plus de 50% par rapport à 2024.
Cette opération marque une nouvelle étape dans le partenariat stratégique entre Covivio Hotels et
Radisson Hotel Group, et illustre la capacité de Covivio Hotels à optimiser en permanence ses revenus,
en tirant parti de la flexibilité des différents types de contrats (bail, franchise, management) et de sa
connaissance approfondie des opérateurs.


Croissance du résultat net récurrent de +10,7% sur le 1er semestre 2025
Le résultat net récurrent (EPRA Earnings) de 132,3 M€ à fin juin 2025 (contre 119,5 M€ fin juin 2024)
affiche une hausse de +10,7% sur un an, sous l’effet de la hausse des revenus. Par action, l’EPRA
Earnings atteint 0,88 € (contre 0,81 € l’an passé), en progression de +8,8%, tenant compte du
versement du dividende en action.

L’ANR EPRA NTA s’établit à 4 006 M€ contre 3 815 M€ fin 2024, en hausse de +5,0%. Par action, il
s’élève à 25,4 €, soit une baisse de -1,5% par rapport à fin 2024, sous l’effet du versement du dividende
en action en 2025.

L’ANR EPRA NDV, qui tient compte de la mise en juste valeur des instruments de couverture de taux
et des dettes à taux fixe, s’élève à 3 843 M€, contre 3 690 M€ à fin décembre 2024, en hausse de
+4,2%. Il s’établit à 24,3 €/action.



Perspectives 2025
Acteur de référence de l’immobilier hôtelier en Europe, Covivio Hotels poursuit sa stratégie de
croissance et d’optimisation de son portefeuille, en valorisant activement son patrimoine existant à
travers une gestion dynamique et ciblée.




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CONTACTS


Relations Presse Relations Investisseurs
Géraldine Lemoine Vladimir Minot
Tél : + 33 (0)1 58 97 51 00 Tél : + 33 (0)1 58 97 51 94
geraldine.lemoine@covivio.fr vladimir.minot@covivio.fr


Louise-Marie Guinet
Tél : + 33 (0)1 43 26 73 56
covivio@wellcom.fr




A PROPOS DE COVIVIO HOTELS
Covivio Hotels est spécialisé dans la détention de murs d’exploitation dans le secteur de l’hôtellerie.
Société d’Investissements Immobiliers Cotée (SIIC), partenaire immobilier des grands acteurs de
l’hôtellerie, Covivio Hotels détient un patrimoine hôtels d’une valeur de 6,5 Md€ à fin juin 2025.

Covivio Hotels est noté BBB+ / perspective Stable par Standard and Poor’s.




A PROPOS DE COVIVIO
Fort de son histoire partenariale, de ses expertises immobilières et de sa culture européenne, Covivio
invente l’expérience utilisateur d’aujourd’hui et dessine la ville de demain.

Acteur immobilier de préférence à l’échelle européenne, Covivio se rapproche des utilisateurs finaux,
capte leurs aspirations, conjugue travailler, voyager, habiter, et coinvente des espaces vivants.

Opérateur européen de référence avec 23,1 Md€ de patrimoine Covivio accompagne les entreprises,
les marques hôtelières et les territoires dans leurs enjeux d’attractivité, de transformation et de
performance responsable.

Construire du bien-être et des liens durables, telle est ainsi la Raison d’être de Covivio qui exprime son
rôle en tant qu’opérateur immobilier responsable auprès de l’ensemble de ses parties prenantes :
clients, actionnaires et partenaires financiers, équipes internes, collectivités, générations futures. Par
ailleurs, son approche vivante de l’immobilier ouvre à ses équipes des perspectives de projets et de
parcours passionnants.




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Annexes :
Covivio Hotels, filiale de Covivio à 53,2% à fin juin 2025, est une Société d’Investissements Immobiliers
Cotée (SIIC) et un acteur immobilier leader en Europe. Elle investit à la fois dans les hôtels en bail
(loyers fixes ou variables) et en murs & fonds.

Les données sont communiquées à 100% et en part du groupe Covivio Hotels (PdG).

Covivio Hotels détient un portefeuille d’hôtels de premier ordre (274 hôtels, 38 354 chambres) d’une
valeur de 6,5 milliards d’euros (5,9 milliards d’euros en part du Groupe) et se concentre sur les actifs
situés dans des grandes métropoles européennes, loués ou exploités par les principaux opérateurs
hôteliers tels qu’Accor, B&B, Mariott, IHG, NH Hotels, etc. Ce portefeuille offre une diversification
géographique et locative (à travers 11 pays européens) et des possibilités de gestion d’actifs à travers
différents modes de détention (hôtels en bail et murs & fonds).

1. Les performances hôtelières continuent de progresser
Après une très bonne dynamique en 2024, l’hôtellerie européenne poursuit sa croissance en 2025 avec
des performances en hausse de +2,5% à fin mai 2025. Ces résultats sont portés par l’augmentation des
prix et une légère croissance des taux d’occupation.

Ce sont les pays d’Europe du Sud et notamment l’Espagne et l’Italie qui enregistrent les meilleures
performances, avec des hausses respectives de RevPAR (Revenus Par Chambre Disponible) de +5,0%
et +3,6%. L’Allemagne continue de rattraper son retard avec une croissance des RevPAR de +4,1%.
En France, la croissance des RevPAR ressort à +2,1%.




L’investissement hôtelier en Europe a atteint 4,95 milliards d’euros sur le premier trimestre 2025 (stable
sur un an), l’hôtellerie représentant désormais 10,7% des investissement totaux en immobilier.

Les actifs non détenus à 100% par Covivio Hotels correspondent principalement à :
o 91 actifs B&B en France (dont 89 actifs à 50,2% et 2 actifs à 31,2%)
o 21 actifs Essendi, dont 20 actifs en France et 1 actif en Belgique, détenus entre 31,2% et
33,3%.




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2. Revenus comptabilisés : +5,3% à périmètre constant



Revenus Revenus Revenus Revenus Variation Variation
(M€) S1 2024 S1 2024 S1 2025 S1 2025 (%) PdG
100% PdG 100% PdG PdG (%) à PC


Revenus variables 65,2 64,3 72,2 71,4 +11,1% +8,7%

Revenus fixes 96,2 89,5 98,4 91,5 +2.3% +3,6%

Revenus des hôtels 161,4 153,7 170,7 162,9 +6,0% +5,3%

Les revenus des hôtels sont en hausse de +5,3% à périmètre constant par rapport au 1 er semestre 2024
pour s’établir à 162,9 M€, notamment en raison des éléments suivants :

 Revenus variables : (44% des revenus Hôtels en part du groupe) :
- Hôtels en loyers variables (10% des revenus hôtels en part du groupe) : le portefeuille est
majoritairement loué à Essendi (ex AccorInvest), en France et en Belgique. Il comprend
également la part variable des revenus des actifs situés en Espagne, en Italie et au Royaume-
Uni, détenus en bail avec un loyer minimum garanti.

- Hôtels en murs et fonds (34% des revenus Hôtels en part du groupe) : ces hôtels sont
majoritairement situés en France, en Allemagne et en Belgique.
 Revenus fixes (56% des revenus Hôtels en part du groupe): les loyers s’établissent à 91,5 M€
au 30 juin 2025, soit une hausse de +3,6% à périmètre constant, sous l’effet de l’indexation des
loyers.

A périmètre courant, les revenus augmentent de +6,0% sur un an, impactés par les EBITDA des hôtels
repris en murs et fonds dans le cadre de l’opération d’échange avec Essendi, des acquisitions et des
cessions de 2024 et 2025,


3. Revenus annualisés

Répartition par locataire/opérateur et par pays, sur la base des revenus 2025 qui s’élèvent à
371,9 M€ en part du groupe




Les revenus sont répartis en loyers fixes (49%), loyers variables (11%) et EBITDA (40%).




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4. Indexation

Les loyers fixes sont indexés sur des indices de référence (ICC et ILC en France et indice des prix à la
consommation pour les actifs à l’étranger).


5. Échéance des baux hôtels : 10,7 ans de durée résiduelle ferme

Par date de fin
de bail Par date de % du
(M€, Part du Groupe) % du total
(1ère option de fin de bail total
sortie)
2025 - 0% - 0%
2026 14,9 7% - 0%
2027 3,2 1% - 0%
2028 5,1 2% 7,7 3%
2029 2,7 1% 8,5 4%
2030 2,1 1% 20,1 9%
2031 31,0 14% 11,8 5%
2032 10,7 5% 12,2 5%
2033 10,5 5% 6,8 3%
2034 7,1 3% 33,8 15%
Au-delà 136,5 61% 122,9 55%
Total Hôtels en bail 223,8 100% 223,8 100%




6. Valorisation du patrimoine : +2,3% de hausse à périmètre constant

6.1. Évolution de patrimoine


(M€, hors droits, Valeur Variation de
Acquis. Travaux Cessions Autres Valeur S1 2025
PdG) 2024 valeur


Hôtels en bail 3 593 -2 -60 49 -18 3 561

Hôtels en murs et
2 226 12 - 82 -3 2 317
fonds
Total Hôtels 5 818 10 -60 131 -21 5 878


Au 30 juin 2025, le patrimoine hôtels totalise 5,9 milliards d’euros part du Groupe, en hausse de 60 M€
par rapport à fin 2024, qui s’explique principalement par les effets des variations de valeur à périmètre
constant (+131 M€), et des cessions (-60 M€).




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6.2. Variation à périmètre constant : +2,3%


Valeur S1 Valeur S1 Var.de Rdt 2 % de la
Valeur 2024 Rdt 2
(M€, hors droits) 2025 2025 valeur à PC1 S1 valeur
PdG 2024
100% PdG en PdG 2025 totale


France 845 1 233 805 +0,7% 6,0% 6,2% 14%
Paris 265 364 264
Grand Paris (Hors Paris) 216 372 208
Métropoles Régionales 172 218 138
Autres villes 192 279 195
Allemagne 568 583 567 -0,1% 5,7% 5,9% 10%
Francfort 67 68 66
Munich 46 46 46
Berlin 59 62 60
Autres villes 397 407 396
Belgique 121 120 120 -1,2% 8,5% 9,0% 2%
Bruxelles 18 18 18
Autres villes 103 102 102
Espagne 641 663 663 +3,3% 6,2% 6,5% 11%
Madrid 285 296 296
Barcelone 151 151 151
Autres villes 206 216 216
Royaume-Uni 712 705 705 +2,1% 5,3% 5,5% 12%
Italie 279 286 286 +2,6% 6,1% 6,7% 5%
Autres Pays 426 415 415 +0,6% 6,3% 6,5% 7%
Total Hôtels en bail 3 593 4 006 3 561 +1,4% 6,0% 6,2% 61%
France 1 080 1 290 1 167 +7,7% 7,3% 6,6% 20%
Paris 493 608 540
Autres villes (Nice, Lille…) 587 683 627
Allemagne 774 804 763 -1,6% 6,1% 5,9% 13%
Berlin 563 585 555
Dresde et Leipzig 156 161 153
Autres villes 55 58 55
Autres Pays 372 401 387 +2,9% 8,0% 7,6% 7%
Total Hôtels en murs et fonds 2 226 2 495 2 317 +3,7% 7,0% 6,5% 39%
Total Hôtels 5 818 6 501 5 878 +2,3% 6,4% 6,4% 100%
1
PC: Périmètre constant sur 6 mois
2
Rendements calculés sur la base des revenus pour les hôtels en bail et des EBITDA pour les hôtels en murs et fonds




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Fin juin 2025, Covivio Hotels détient un patrimoine hôtelier unique d’une valeur de 5 878 M€ (6 501 M€
à 100%) en Europe. Ce patrimoine stratégique est caractérisé par :
- Des emplacements de qualité : une note moyenne de « situation géographique » sur
Booking.com égale à 8,9 et 91% au cœur de métropoles européennes
- un portefeuille diversifié, en termes de pays (11 pays), de segments (27% d’hôtels
économiques, 40% d’hôtels moyenne gamme et 33% d’hôtels haut de gamme)
- Des baux à long terme avec les principaux opérateurs hôteliers : 17 opérateurs hôteliers avec
une durée résiduelle des baux de 10,7 ans en moyenne.

La valeur du patrimoine hôtelier a progressé à périmètre constant de +2,3%, en raison de l’opération de
remembrement des actifs en murs et fonds, de la performance des hôtels à revenus variables et à
l’indexation des loyers fixes.

La croissance porte tant sur les actifs en bail (+1,4%) que sur les hôtels détenus en murs et fonds
(+3,7%) et concerne en particulier les hôtels en France (+4,7%) et dans le sud de l’Europe (+3,3% en
Espagne et +2,6% en Italie).

Le portefeuille hôtelier a un rendement moyen hors droits de 6,4%, stable sur 6 mois.


Répartition du patrimoine en valeur 91 % dans les grandes métropoles
par pays européennes
Allemagne
23% Royaume-Uni
13%


%
valeur Espagne
11%
France
34% Belgique
6%
Autres
13%




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- Tableau de passage du patrimoine :

Patrimoine au 30/06/2025 5 914 M€
Droit d'utilisation sur immeubles de placement + 239 M€
Droit d'utilisation sur biens d'exploitation + 45 M€
Sociétés MEE > 30% - 156 M€
Survaleur non comptabilisée des actifs en Murs et Fonds - 383 M€
Actifs immobiliers Part du Groupe 5 659 M€

Quote-part des minoritaires des sociétés en intégration globale + 270 M€

Actifs immobiliers 100% - comptes IFRS 5 929 M€




- Tableau de passage de l’ANR :

Capitaux propres Groupe - Comptes IFRS 3 499 M€
Réévaluation des actifs en exploitation (hôtels) nette d'impôts différés 296 M€
Droits de mutations non optimisés 331 M€
Juste valeur des instruments financiers bruts -90 M€
Impôts différés yc sur retraitements 290 M€
EPRA NRV 4 326 M€
Droits de mutations non optimisés -283 M€
Goodwill et actifs incorporels au bilan* -1 M€
Impôts différés sur les actifs ne devant pas être conservés à long terme -36 M€
EPRA NTA 4 006 M€
Optimisation des droits de mutations -48 M€
Actifs incorporels au bilan 1 M€
Juste valeur des dettes à taux fixe (hors spread de crédit) nets d'impôt différés 49 M€
Juste valeur des instruments financiers bruts 90 M€
Impôts différés -254 M€
EPRA NDV 3 843 M€

*Le goodwill correspondant pour 323 M€ aux fonds de commerce des hôtels en gestion acquis n'a pas été déduit.
En effet, le prix payé pour acquérir ces fonds de commerce est un élément de la valeur de l’actif « Murs & Fonds »
tel que valorisé par l’expert immobilier. Le Groupe n’a pas payé de prix additionnel pour acquérir ces fonds. Le
Goodwill présenté au bilan est donc constitutif de la juste valeur des actifs présentés en immeuble d’exploitation au
bilan du Groupe.

- Tableau de passage des loyers :

Revenus
Quote-part des Revenus 30/06/2025 PdG
M€ 30/06/2025
minoritaires Covivio Hotels
Comptes IFRS
Hôtellerie 171 M€ -8 M€ 163 M€
Commerces d'exploitation 1 M€ 0 M€ 1 M€
Total Loyers 171 M€ -8 M€ 163 M€
Ebitda des hôtels en gestion 56 M€ -1 M€ 55 M€




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- Echéancier de la dette (sur les engagements en part du groupe):




- Détail du calcul de Loan-to-Value (LTV) :


(M€, Part du Groupe) 31/12/2024 30/06/2025

Dette nette comptable 2 119 1 965
Créances rattachées aux part. intégrées globalement -27 -27
Promesses -69 -51
Créances sur cessions -7 -11
Dettes sur acquisitions 11 2
Dette nette part du groupe 2 026 1 878
Valeur d'expertise des actifs immobiliers (Droits Inclus) 6 029 6 094
Promesses -69 -51
Créances rattachées aux participations MEE 61 64
Part des entreprises associées 217 188
Valeur des actifs 6 237 6 294
LTV Hors Droits 34,3% 31,5%
LTV Droits Inclus 32,5% 29,8%



- Réconciliation avec les comptes consolidés :

Dette nette

Comptes Part revenant
(M€) Part du Groupe
consolidés aux minoritaires

Dette Bancaire 2 653 -91 2 562

Trésorerie et équivalents -607 11 -597
Dette nette 2 046 -80 1 966




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Patrimoine
Patrimoine Patrimoine Patrimoine droits Part revenant
Comptes
(M€) des sociétés exploitation en exploitation d'utilisation aux Part du Groupe
consolidés
MEE>30% JV MEE>30% en JV IFRS 16 minoritaires
Immeubles de placement &
3 964 310 2 283 200 -284 -609 5 863
développement
Actifs destinés à la vente 48 5 -2 51
Total patrimoine 4 012 310 2 288 200 -284 -611 5 914

Droits de mutations 331
Patrimoine Part du Groupe Droits Inclus 6 246
QP patrimoine MEE -15
(+) Créances rattachées à des participations 64

Patrimoine pour le calcul LTV 6 294



Interest Coverage Ratio (ICR)

en M€ 30/06/2024 30/06/2025

EBE (Loyers nets (-) coûts de fonctionnements (+) Résultat autres activités) 153 183

Coûts de l'endettement -26 -23
ICR 5,94 8,09




- Tableau de passage de l’EPRA Earnings :



Résultat Net
Quote-part des Résultat Net Part EPRA
M€ 100% Retraitements
minoritaires du Groupe Earnings
Comptes IFRS



Loyers Nets 113,5 -7,0 106,5 0,7 107,2
Résultat des hôtels en gestion 55,6 -0,9 54,7 1,7 56,4
Coûts de fonctionnement -9,4 0,5 -8,8 0,0 -8,8
Amortissements des biens d'exploitation -51,9 0,5 -51,4 49,6 -1,8
Variation nette des provisions et autres 7,9 0,0 7,9 -3,5 4,4

RESULTAT D'EXPLOITATION 115,7 -6,8 108,9 48,5 157,4
Résultat des cessions d'actifs -1,2 0,0 -1,2 1,2 0,0
Résultat des ajustements de valeurs 51,1 -1,4 49,7 -49,7 0,0
Résultat des cessions de titres 0,0 0,0 0,0 -0,0 0,0
Résultat des variations de périmètre -0,2 0,0 -0,2 0,2 0,0


RESULTAT OPERATIONNEL 165,4 -8,3 157,1 0,3 157,4
Coût de l'endettement financier net -24,8 2,1 -22,7 0,0 -22,7
Charges d'intérêts des passifs locatifs -7,8 0,0 -7,8 5,6 -2,2
Ajustement de valeur des instruments dérivés -5,9 -0,2 -6,1 6,1 0,0
Actualisation et résultat de change -0,0 0,5 0,5 0,0 0,5
Variation nette des provisions financières et autres 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Quote-part de résultat des entreprises associées 1,0 -0,0 1,0 4,8 5,8
Amortissements anticipés des frais d'émission d'emprunts 0,5 -0,0 0,0 0,0
RESULTAT NET AVANT IMPOTS 128,4 -6,4 122,0 16,8 138,8
Impôts différés -0,8 0,2 -0,6 0,6 0,0
Impôts sur les sociétés -7,0 0,1 -6,9 0,4 -6,5


RESULTAT NET DE LA PERIODE 120,6 -6,1 114,5 17,8 132,3




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- Bilan (données 100%) :
M€ - Données Consolidées 31/12/2024 30/06/2025 M€ - Données Consolidées 31/12/2024 30/06/2025

Capital 593 632
Goodwill 325 325 Primes 1 486 1 626
Autres immobilisations incorporelles 1 1 Actions propres 0 0
Réserves consolidées 1 131 1 126
Immeubles d'exploitation (valorisés au coût) 1 653 1 581 Résultat consolidé 225 115
Immeubles de placement (valorisés à la juste valeur) 3 950 3 964 CAPITAUX PROPRES PART DU GROUPE 3 434 3 499
Immeubles de placement en développement 0 0 Participations ne donnant pas le contrôle 166 172
Autres immobilisations corporelles 11 11 TOTAL CAPITAUX PROPRES 3 601 3 670
Passifs financiers non courants 2 244 2 177
Participations dans les entreprises mises en équivalence 217 188 Passifs locatifs non courants 291 282
Autres actifs financiers non courants 76 80 Instruments dérivés non courants 39 25
Impôts Différés Passifs 208 203
Impôts Différés Actifs 9 7 Dépôts et cautionnements 9 9
Instruments dérivés non courants 112 93 Provisions non courantes 7 6
Autres passifs non courants 0 0

TOTAL ACTIFS NON COURANTS 6 354 6 249 TOTAL PASSIFS NON COURANTS 2 798 2 702
Passifs détenus en vue d'être cédés 0 4
Actifs détenus en vue de la vente 69 48 Passifs financiers courants 537 476
Stocks et en-cours 3 2 Passifs locatifs courants 6 5
Créances clients 41 114 Provisions courantes 2 3
Autres créances d'exploitation 40 50 Instruments dérivés courants 25 19
Autres actifs financiers courants 18 17 Dettes fournisseurs 72 89
Instruments dérivés courants 45 37 Dettes fournisseurs d'immobilisations 11 2
Trésorerie et équivalent de trésorerie 577 607 Dettes fiscales et sociales 48 76
Charges constatées d'avance 10 6 Autres passifs courants 43 80
Produits constatés d'avance 12 4

TOTAL ACTIFS COURANTS 801 882 TOTAL PASSIFS COURANTS 756 758


TOTAL ACTIF 7 155 7 131 TOTAL PASSIF 7 155 7 131




- Compte de Résultat (données 100%) :
M€ - Données Consolidées 30/06/2024 30/06/2025 Variation

Loyers 134 116 -18
Charges locatives non récupérées -2 -2 0
Charges sur Immeubles -2 -1 1
Charges nettes des créances irrécouvrables 1 1 0
LOYERS NETS 131 114 -17
Chiffre d'affaires des hôtels en gestion 138 223 85
Charges d'exploitation des hôtels en gestion -108 -167 -59
EBITDA DES HOTELS EN GESTION 30 56 26
RESULTAT DES AUTRES ACTIVITES 0 0 0
Revenus de gestion et d'administration 2 3 0
Frais de structure -11 -12 -1
COUT DE FONCTIONNEMENT NET -9 -9 -1
Amortissements des biens d'exploitation -21 -52 -31
Variation des provisions 0 0 0
Autres produits et charges d'exploitation 8 8 0
Résultat d'exploitation 139 116 -23
Résultat des cessions d'actifs 4 -1 -5
Résultat des ajustements de valeurs 21 51 30
Résultat de cession de titres 0 0 0
Résultat des variations de périmètre 0 0 0
Charges et produits sur écarts d'acquisition -1 0 1
Résultat opérationnel 162 165 3
Produits financiers liés au coût de l'endettement 45 41 -4
Charges financières liées au coût de l'endettement -75 -65 9
Coût de l'endettement financier net -30 -25 5
Charges d'intérêts des passifs locatifs -8 -8 0
Ajustement de valeur des instruments dérivés 21 -6 -27
Amortissements anticipés des frais d'émission d'emprunts -1 0 1
Autres charges et produits financiers -1 0 1
Quote-part de résultat des entreprises mises en équivalence 9 1 -8
Résultat net avant impôts 154 128 -25
Impôts différés -6 -1 5
Impôts sur les sociétés -6 -7 -1
Impôts -12 -8
RESULTAT NET DE LA PERIODE 142 121 -21
Intérêts minoritaires -9 -6 3
RESULTAT NET DE LA PERIODE - PART DU GROUPE 133 115 -19




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- Glossaire :


1) Définition des acronymes et abréviations utilisés :

PdG : Part du groupe

Var. : Variation

P.C. : Périmètre constant

RevPAR : Revenu par chambre disponible


2) Durée résiduelle ferme des baux

Durée de bail restante moyenne calculée en prenant en compte la date de 1ère option de sortie du
locataire.


3) Bail triple net

Contrat de location conclu entre un propriétaire bailleur et un locataire. Le "triple net" qualifie un bail
dans lequel toutes les charges et dépenses (travaux, entretien) liées au bon fonctionnement de
l'immeuble sont à la charge du locataire.


4) LTV (Loan To Value)

Le calcul de la LTV est détaillé en Annexe.


5) Loyers

Les loyers comptabilisés correspondent au montant brut des loyers comptables sur la période prenant
en compte, conformément aux normes IFRS, l’étalement des éventuelles franchises accordées aux
locataires.

Les loyers comptabilisés à périmètre constant permettent de comparer les loyers comptabilisés d’un
exercice sur l’autre avant prise en compte des évolutions de patrimoine (acquisitions, cessions, travaux,
livraison de développements…). Cet indicateur est calculé sur les actifs en exploitation ie, actifs loués
ou actifs disponibles à la location et faisant l’objet d’une démarche de commercialisation active.


6) EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization):

Il s’agit du résultat brut d’exploitation après loyer. Le calcul se détaille de la manière suivante :

(+) Chiffre d’affaires total (revenus)
(-) Achats et Charges externes
(-) Charges de personnel
= EBITDAR
(-) Loyer
= EBITDA




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7) Marge EBITDAR :

L’EBITDAR correspond au résultat brut d’exploitation avant loyer. Il est utilisé pour comparer des
entreprises aux politiques de détention différentes.

La marge d’EBITDAR correspond au calcul suivant : EBITDAR / CA total

Les niveaux de marge opérationnelle des hôtels varient suivant la catégorie d’hôtels.

8) Patrimoine

Le patrimoine présenté inclut, à leur juste valeur, les immeubles de placement, les immeubles en
développement, ainsi que les immeubles d’exploitation et les immeubles en stock. Le patrimoine inclut
également les immeubles sous promesse de vente et les actifs des sociétés mises en équivalence
détenues à plus de 30%.


9) Rendement

Les rendements du patrimoine sont calculés selon la formule suivante :

Loyers annualisés bruts

Valeur hors droits sur le périmètre concerné


10) Taux moyen de la dette

Charges Financières de la Dette financière de la période

+ Charges Financières de la Couverture de la période

Encours Moyen de la Dette financière de la période



11) Taux d’occupation

Le taux d’occupation correspond au taux d’occupation financier spot fin de période et se calcul selon la
formule suivante :

1 - Perte de loyer liée à la vacance (calculée à la VLM)
Loyers actifs occupés + perte de loyer


Cet indicateur se calcule uniquement sur les actifs pour lesquels un travail d’asset management est
réalisé et n’inclut donc pas les actifs libres sous promesse. Les taux d’occupation sont calculés à partir
de données annualisées sur la base des activités stratégiques uniquement.


12) Variation des loyers à périmètre constant

Cet indicateur compare les loyers comptabilisés d’un exercice à l’autre sans prise en compte des
variations de périmètres : acquisitions, cessions, développements dont libérations d’actifs et livraisons
d’actifs. La variation se calcule sur la base des loyers quittancés IFRS pour les activités stratégiques.

Sur les hôtels en murs et fonds, la variation à périmètre constant est calculée sur la base de l’EBITDA.




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Retraitements effectués :
▪ Sortie du périmètre des acquisitions et cessions réalisées sur les périodes N et N-1
▪ Retraitement des actifs en travaux ie :
o Retraitement des libérations d’actifs pour réalisation de travaux (réalisées
en année N et N-1)
o Retraitement des livraisons d’actifs en travaux (réalisées en année N et
N-1)


13) Variation des valeurs à périmètre constant

Cet indicateur permet de comparer les valeurs d’actifs d’un exercice sur l’autre sans prise en compte
des variations de périmètres : acquisitions, cessions, travaux, développements dont libérations d’actifs
et livraisons d’actifs.

Retraitements :
▪ Sortie du périmètre des acquisitions et des cessions réalisées sur la période
▪ Retraitement des travaux faits sur la période N sur les actifs (y compris actif en
développement).




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