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75008 PA RI S


Résultats solides au premier semestre 2025
malgré la conjoncture
. Ventes : 40 milliards d’euros
. Résultat opérationnel courant : 9 milliards d’euros
. Cash flow disponible : 4 milliards d’euros


Paris, le 24 juillet 2025



Le groupe Christian Dior réalise au premier semestre 2025 des ventes de 39,8 milliards d’euros. Le
Groupe fait preuve d’une bonne résistance et poursuit sa forte dynamique d’innovation malgré un
contexte géopolitique et économique perturbé.
L’Europe, en progression à devises et périmètre comparables sur le semestre, et les Etats-Unis, stables
de leur côté, bénéficient d’une demande locale solide. Le Japon est en recul par rapport au premier
semestre 2024 qui avait bénéficié de la hausse anormale des dépenses de la clientèle touristique à
cause de la forte baisse du yen. Le reste de l’Asie connaît des tendances comparables à 2024 avec
cependant une amélioration, au second trimestre, des ventes à la clientèle locale.

Le résultat opérationnel courant du premier semestre 2025 s’établit à 9 milliards d’euros et fait
ressortir une marge opérationnelle de 22,6 %. Le résultat net s’élève à 5,9 milliards d’euros et le
résultat net part du Groupe atteint quant à lui 2,4 milliards d’euros.


Le premier semestre 2025 a été marqué par :

• Une bonne solidité du Groupe dans un contexte difficile,
• La tenue de la clientèle locale en Europe et aux Etats-Unis,
• Le recul du Japon par rapport à un premier semestre 2024 en très forte croissance en raison des
achats touristiques,
• Une amélioration des tendances au second trimestre pour le Champagne et une demande toujours
faible pour le Cognac,
• La résistance de la demande locale en Mode et Maroquinerie, qui maintient un niveau très élevé de
marge opérationnelle,
• Des innovations remarquables et une distribution toujours sélective pour les Parfums et
Cosmétiques,
• Le succès des lignes iconiques des Maisons de Montres et Joaillerie ainsi que des boutiques
rénovées de Tiffany & Co.,
• Une bonne performance de Sephora, qui poursuit la croissance de ses ventes et de ses résultats,
• Un cash flow disponible d’exploitation de 4 milliards d’euros, en forte progression.

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Chiffres clés


1er semestre 1er semestre
En millions d'euros % variation
2024 2025

Ventes 41 677 39 810 -4%
Résultat opérationnel courant 10 649 9 008 - 15 %
Résultat net (part du Groupe) 3 023 2 371 - 22 %
Cash flow disponible d’exploitation 3 128 4 029 + 29 %
Dette financière nette 12 076 10 018 - 17 %
Capitaux propres 63 957 64 418 +1%

Par groupe d’activités, l’évolution des ventes est la suivante :

1er semestre 1er semestre % variation
En millions d’euros
2024 2025 Publiée Organique*

Vins & Spiritueux 2 807 2 588 -8% -7%
Mode & Maroquinerie 20 771 19 115 -8% -7%
Parfums & Cosmétiques 4 136 4 082 -1% 0%
Montres & Joaillerie 5 150 5 090 -1% 0%
Distribution sélective 8 632 8 620 0% +2%
Autres activités et
181 315 - -
éliminations
Total 41 677 39 810 -4% -3%
* à structure et taux de change comparables. Pour le Groupe, l’effet périmètre par rapport au premier semestre 2024 est
négligeable et l’effet de change est de - 1 %.

Par groupe d’activités, le résultat opérationnel courant a évolué comme suit :
1er semestre 1er semestre
En millions d'euros % variation
2024 2025

Vins & Spiritueux 777 524 - 33 %
Mode & Maroquinerie 8 058 6 636 - 18 %
Parfums & Cosmétiques 445 425 -4%
Montres & Joaillerie 877 762 - 13 %
Distribution sélective 785 876 + 12 %
Autres activités et éliminations (293) (215) -
Total 10 649 9 008 - 15 %




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Vins et Spiritueux : amélioration des tendances pour le champagne ; faiblesse de la demande
pour le cognac

L’activité Vins et Spiritueux voit une diminution de ses ventes et de son résultat opérationnel au
premier semestre 2025. Le premier semestre 2025 connaît des tendances similaires à celles de 2024,
qui s’expliquent largement par l’impact sur la clientèle des tensions commerciales pesant sur les
marchés clés américain et chinois. Dans ce contexte, l’activité Vins et Spiritueux diminue sur la
période avec une amélioration séquentielle sur le Champagne et une bonne performance des Rosés de
Provence. Pour soutenir la demande et conforter leur désirabilité, les Maisons ont lancé des initiatives
d’envergure dès le premier semestre tout en œuvrant à la maîtrise de leurs coûts.

Mode et Maroquinerie : bonne résistance auprès des clientèles locales

Le groupe d’activités Mode et Maroquinerie voit ses ventes et son résultat diminuer au premier
semestre 2025, faisant preuve néanmoins d’une bonne résistance auprès des clientèles locales et alors
que le premier semestre 2024 bénéficiait de la forte croissance des achats touristiques, notamment au
Japon. La marge opérationnelle reste à un niveau très élevé. Louis Vuitton continue d’illustrer sa force
créative à travers ses produits iconiques sans cesse renouvelés et l’expérience unique de ses
« maisons ». Par exemple, « The Louis », un espace muséal en forme de navire au cœur de Shanghai,
symbolisant « l’âme du voyage » qui est au cœur de la Maison depuis sa création en 1854 par Louis
Vuitton lui-même. En témoignent également le dernier défilé de Nicolas Ghesquière au Palais des
Papes à Avignon et celui de Pharrell Williams à Paris. La Maison Christian Dior Couture a nommé
Jonathan Anderson, directeur artistique des collections de vêtements et accessoires Femme, Haute
Couture et Homme. Son premier défilé Homme en juin à l’Hôtel des Invalides à Paris connaît un
immense succès. Victoire de Castellane dévoile sa collection de haute joaillerie Diorexquis, ode à
l’amour que Monsieur Dior portait à la nature. Pour marquer son centenaire, Loro Piana déploie sa
toute première exposition au Musée d’Art de Shanghai. La ligne Resort 2025 et ses produits Icons
réalisent une remarquable performance. Fendi débute la célébration de son centième anniversaire à
Milan avec un défilé mixte imaginé par Silvia Fendi dans son nouvel espace « Solari ». Celine a
présenté la première collection de Michael Rider tout comme Givenchy dévoile celle de Sarah Burton.
Ces deux collections ont été particulièrement bien accueillies. Chez Loewe, l’arrivée de Jack
McCollough et Lazaro Hernandez à la direction de la création a été annoncée.

Parfums et Cosmétiques : remarquables innovations et distribution sélective

L’activité Parfums et Cosmétiques est stable au premier semestre 2025 tandis que se poursuit notre
politique d’innovation soutenue associée à une distribution très sélective. Parfums Christian Dior a
développé ses parfums iconiques avec Sauvage qui reste le premier parfum vendu au monde, J’adore
Eau de Parfum, le lancement de Dior Homme ainsi qu’en haute parfumerie, La Collection Privée
enrichie par la nouvelle expression olfactive Bois Talisman. Le succès des innovations en maquillage
de Forever et Dior Addict, et le soin contribuent à la performance solide de la Maison. Guerlain est
porté par l’enrichissement de ses parfums Aqua Allegoria et L’Art & La Matière et par la relance
mondiale de son soin sérum Abeille Royale. Parfums Givenchy bénéficie du développement de
L’Interdit et du succès en maquillage de Prisme Libre. Maison Francis Kurkdjian dévoile un nouveau
parfum Kurky.




3/10
Montres et Joaillerie : innovation continue en joaillerie et horlogerie ; poursuite de la rénovation
des boutiques de Tiffany & Co.

L'activité Montres et Joaillerie est stable au premier semestre 2025. La diminution du résultat
opérationnel courant est liée au maintien des investissements dans la rénovation des boutiques et en
communication. Tiffany & Co. poursuit avec succès le renforcement de ses lignes iconiques et le
déploiement mondial de son nouveau concept de boutiques inspiré du Landmark à New York. Bvlgari
célèbre l’emblématique Serpenti à travers des expositions d’art immersives à Shanghai et Séoul,
donnant le coup d’envoi des célébrations de l’Année du Serpent. La nouvelle collection de haute
joaillerie Polychroma est dévoilée à Taormina. Chaumet continue de développer activement sa ligne
de joaillerie emblématique Bee de Chaumet. En horlogerie, TAG Heuer met en œuvre le partenariat
signé en 2024 avec la Formule 1, en particulier lors du Grand Prix de Monaco, dont la Maison est
devenue le premier partenaire. Hublot célèbre les 20 ans de la collection Big Bang et Zenith fête son
160e anniversaire.

Distribution sélective : progression continue de Sephora ; amélioration de la rentabilité de DFS

La Distribution sélective voit la croissance de ses ventes et de son résultat. Sur une base de
comparaison particulièrement élevée, Sephora poursuit la progression de ses ventes, bénéficiant de la
solidité de sa stratégie et confortant son leadership mondial. La Maison accentue ses gains de parts de
marché dans de nombreux pays et continue de faire croître sa communauté de clients fidèles grâce à sa
différenciation produits et à l’innovation au service de l’expérience omnicanale. Chez DFS, des
mesures de réduction des coûts et de rationalisation des opérations, avec notamment l’arrêt de
l’activité de la Galleria de Venise, permettent une amélioration de la rentabilité malgré un niveau
d’activité encore pénalisé par la conjoncture internationale. Les ventes du Bon Marché continuent de
progresser grâce à la stratégie de différenciation du grand magasin avec une offre sans cesse
renouvelée et une programmation culturelle originale. Le Groupe renforce l’organisation de ses grands
magasins par la mise en place d’une gouvernance commune pour La Samaritaine et Le Bon Marché.

Perspectives 2025

Dans un contexte géopolitique et économique incertain, le Groupe reste confiant et maintiendra une
stratégie centrée sur le renforcement continu de la désirabilité de ses marques en s’appuyant sur
l’exceptionnelle qualité de ses produits et sur l’excellence de sa distribution.
Notre politique exigeante de qualité pour toutes nos réalisations, le dynamisme et la créativité
incomparable de nos équipes nous permettront de renforcer encore en 2025 l’avance du groupe
Christian Dior sur le marché mondial du luxe.

Un acompte sur dividende de 6,05 euros sera mis en paiement le jeudi 4 décembre 2025, permettant
ainsi à Christian Dior de distribuer une part plus importante du dividende reçu de LVMH.



Ce communiqué est disponible sur le site web www.dior-finance.com.
Procédures d’examen limité effectuées, rapport afférant en cours d’émission.

Ce communiqué contient des éléments à caractère prévisionnel qui traduisent des appréciations et des projections. Par nature, ces éléments
sont soumis à divers et importants facteurs de risque, incertitudes et aléas, en particulier ceux décrits dans le Rapport annuel établi par la
Société et accessible sur son site internet (www.dior-finance.com). Ils ne doivent donc pas être considérés comme une garantie de
performance future, les résultats effectifs pouvant différer significativement de ceux présentés ou implicitement inclus dans ces données
prévisionnelles. Celles-ci reflètent les perspectives de la Société à la date des présentes, étant précisé que Christian Dior ne s’engage en
aucune manière à réviser ou mettre à jour ces projections. Ces dernières doivent être utilisées avec prudence et circonspection et la
responsabilité de la Société et de ses dirigeants ne pourra être engagée à cet égard sur quelque fondement que ce soit. Ce communiqué ne
constitue pas une invitation à acheter ou à vendre des actions Christian Dior ou plus généralement à intervenir sur le titre Christian Dior.



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ANNEXE
Les comptes consolidés résumés du premier semestre 2025 sont inclus dans la version PDF du
communiqué.

Christian Dior - Répartition des ventes par groupe d’activités et par trimestre

Ventes 2025 (en millions d’euros)
Vins et Mode et Parfums et Montres Distribution Autres activités
Année 2025 Total
Spiritueux Maroquinerie Cosmétiques et Joaillerie sélective et éliminations
Premier trimestre 1 305 10 108 2 178 2 482 4 189 49 20 311
Deuxième trimestre 1 283 9 006 1 904 2 608 4 431 267 19 499
Premier semestre 2 588 19 115 4 082 5 090 8 620 315 39 810




Ventes 2025 (croissance organique par rapport à la même période de 2024)
Vins et Mode et Parfums et Montres Distribution Autres activités
Année 2025 Total
Spiritueux Maroquinerie Cosmétiques et Joaillerie sélective et éliminations
Premier trimestre -9% -5% -1% 0% -1% - -3%
Deuxième trimestre -4% -9% +1% 0% +4% - -4%
Premier semestre -7% -7% 0% 0% +2% - -3%


Ventes 2024 (en millions d’euros)
Vins et Mode et Parfums et Montres Distribution Autres activités
Année 2024 Total
Spiritueux Maroquinerie Cosmétiques et Joaillerie sélective et éliminations
Premier trimestre 1 417 10 490 2 182 2 466 4 175 (36) 20 694
Deuxième trimestre 1 391 10 281 1 953 2 685 4 457 216 20 983
Premier semestre 2 807 20 771 4 136 5 150 8 632 181 41 677




Indicateurs alternatifs de performance

Pour les besoins de sa communication financière, en complément des agrégats comptables définis par
les normes IAS/IFRS, le groupe Christian Dior utilise des indicateurs alternatifs de performance
établis conformément à la position de l’AMF DOC-2015-12.
Le tableau ci-dessous recense ces indicateurs et le renvoi à leur définition ainsi qu’à leur
rapprochement avec les agrégats définis par les normes IAS/IFRS, dans les documents publiés.

Indicateurs Renvoi aux documents publiés
Cash-flow disponible RA (comptes consolidés, tableau de variation de la trésorerie consolidée)
d’exploitation
Dette financière nette RA (notes 1.22 et 19 de l’annexe aux comptes consolidés)
Gearing RA (Commentaires sur le bilan consolidé, page 297)
Croissance organique RA (Commentaires sur le compte de résultat consolidé, page 295)
RA : Rapport Annuel au 31 décembre 2024



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1. Compte de résultat consolidé

(en millions d’euros, sauf résultats par action) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Ventes 39 810 84 683 41 677
Coût des ventes (13 200) (27 918) (12 984)
Marge brute 26 611 56 765 28 693
Charges commerciales (14 732) (31 000) (14 998)
Charges administratives (2 893) (6 228) (3 039)
Part dans les résultats des sociétés mises en équivalence 23 28 (6)
Résultat opérationnel courant 9 008 19 565 10 649
Autres produits et charges opérationnels (14) (664) (29)
Résultat opérationnel 8 994 18 901 10 620
Coût de la dette financière nette (209) (439) (231)
Intérêts sur dettes locatives (278) (510) (241)
Autres produits et charges financiers 60 149 221
Résultat financier (428) (800) (252)
Impôts sur les bénéfices (2 682) (5 193) (2 826)
Résultat net avant part des minoritaires 5 884 12 908 7 543
Part des minoritaires 3 513 7 700 4 520
Résultat net, part du Groupe 2 371 5 208 3 023


Résultat net, part du Groupe par action (en euros) 13,14 28,87 16,76
Nombre d’actions retenu pour le calcul 180 410 580 180 410 580 180 410 580
Résultat net, part du Groupe par action après dilution (en euros) 13,13 28,86 16,74
Nombre d’actions retenu pour le calcul 180 410 580 180 410 580 180 410 580




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2. État global des gains et pertes consolidés

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Résultat net avant part des minoritaires 5 884 12 908 7 543

Variation du montant des écarts de conversion (3 213) 1 470 502
Montants transférés en résultat 1 (25) (20)
Effets d’impôt - - -
(3 212) 1 445 482
Variation de valeur des couvertures de flux de trésorerie futurs en devises 611 11 15
Montants transférés en résultat (41) (230) (139)
Effets d’impôt (139) 50 28
431 (169) (97)
Variation de valeur des parts inefficaces des instruments de couverture 66 (357) (348)
Montants transférés en résultat 107 253 283
Effets d’impôt (42) 26 16
131 (78) (50)

Gains et pertes enregistrés en capitaux propres,
transférables en compte de résultat (2 650) 1 198 336

Variation de valeur des terres à vigne (1) 23 -
Montants transférés en réserves consolidées - - -
Effets d’impôt - (2) -
(1) 21 -
Engagements envers le personnel : variation de valeur liée aux écarts actuariels (2) 73 36
Effets d’impôt - (22) (9)
(2) 51 26

Variation de valeur des investissements financiers (67) - -
Effets d’impôt - - -
(67) - -

Gains et pertes enregistrés en capitaux propres,
non transférables en compte de résultat (69) 72 26

Gains et pertes enregistrés en capitaux propres (2 719) 1 270 361

Résultat global 3 165 14 178 7 904
Part des minoritaires 1 893 8 469 4 741
Résultat global, part du Groupe 1 272 5 709 3 163




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3. Bilan consolidé

Actif

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Marques et autres immobilisations incorporelles 24 180 25 417 25 031
Écarts d’acquisition 16 835 18 776 19 848
Immobilisations corporelles 28 774 29 253 27 902
Droits d’utilisation 15 718 16 613 16 054
Participations mises en équivalence 1 259 1 343 1 388
Investissements financiers 1 640 1 632 1 146
Autres actifs non courants 1 150 1 106 1 032
Impôts différés 4 092 4 545 4 094
Actifs non courants 93 648 98 686 96 494
Stocks et en‑cours 23 090 23 669 24 295
Créances clients et comptes rattachés 4 257 4 730 4 448
Impôts sur les résultats 583 986 733
Autres actifs courants 8 856 8 512 8 361
Trésorerie et équivalents de trésorerie 8 287 9 760 7 184
Actifs courants 45 072 47 657 45 021

Total de l’actif 138 720 146 343 141 515


Passif et capitaux propres

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Capitaux propres, part du Groupe 23 583 24 294 23 049
Intérêts minoritaires 40 835 42 558 40 908
Capitaux propres 64 418 66 852 63 957
Dette financière à plus d’un an 12 454 12 091 11 555
Dettes locatives à plus d’un an 14 128 14 860 14 226
Provisions et autres passifs non courants 3 473 3 820 3 653
Impôts différés 6 778 6 948 6 806
Engagements d’achats de titres de minoritaires 7 015 8 056 8 789
Passifs non courants 43 848 45 775 45 029
Dette financière à moins d’un an 9 942 10 866 11 770
Dettes locatives à moins d’un an 2 784 2 972 2 819
Fournisseurs et comptes rattachés 7 736 8 630 8 211
Impôts sur les résultats 1 196 1 234 1 466
Provisions et autres passifs courants 8 797 10 014 8 263
Passifs courants 30 454 33 716 32 529

Total du passif et des capitaux propres 138 720 146 343 141 515




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4. Tableau de variation des capitaux propres consolidés

(en millions d’euros) Nombre Capital Primes Actions Écarts de Écarts de réévaluation Résultat Total des capitaux propres
d’actions Christian conversion et autres
Dior Investis– Couverture Terres Enga– réserves Part du Intérêts Total
sements et de flux de à vigne gements Groupe mino–
placements trésorerie envers le ritaires
financiers futurs en personnel
devises et
coût des
couvertures

Au 31 décembre 2023 180 507 516 361 194 (17) 652 - 28 483 83 19 743 21 527 38 766 60 293

Gains et pertes enregistrés
en capitaux propres 569 - (95) 7 20 - 501 769 1 270
Résultat net 5 208 5 208 7 700 12 908
Résultat global 569 - (95) 7 20 5 208 5 709 8 469 14 178
Charges liées aux plans
d’actions gratuites
et assimilés 78 78 113 191
(Acquisitions)/cessions
d’actions Christian Dior - - - -
Augmentations de
capital des filiales - - 33 33
Dividendes et
acomptes versés (2 345) (2 345) (4 327) (6 672)
Prises et pertes de contrôle
dans les entités consolidées - - 111 111
Acquisitions et cessions de
parts d’intérêts minoritaires 2 - - 1 - (483) (480) (217) (697)
Engagements d’achat
de titres de minoritaires (195) (195) (390) (585)
Au 31 décembre 2024 180 507 516 361 194 (17) 1 223 - (67) 491 103 22 006 24 294 42 558 66 852

Gains et pertes enregistrés
en capitaux propres (1 293) (28) 223 - (1) - (1 099) (1 620) (2 719)
Résultat net 2 371 2 371 3 513 5 884
Résultat global (1 293) (28) 223 - (1) 2 371 1 272 1 893 3 165
Charges liées aux plans
d’actions gratuites
et assimilés 29 29 42 71
(Acquisitions)/cessions
d’actions Christian Dior - - - - -
Augmentations de
capital des filiales - - 2 2
Dividendes et
acomptes versés (1 353) (1 353) (2 395) (3 748)
Prises et pertes de contrôle
dans les entités consolidées - - - -
Acquisitions et cessions de
parts d’intérêts minoritaires 10 - (1) 5 1 (703) (689) (1 250) (1 939)
Engagements d’achat
de titres de minoritaires 29 29 (15) 14
Au 30 juin 2025 180 507 516 361 194 (17) (60) (28) 155 496 103 22 379 23 583 40 835 64 418

Au 31 décembre 2023 180 507 516 361 194 (17) 652 - 28 483 83 19 743 21 527 38 766 60 293

Gains et pertes enregistrés
en capitaux propres 184 - (56) - 12 - 140 221 361
Résultat net 3 023 3 023 4 520 7 543
Résultat global 184 - (56) 12 3 023 3 163 4 741 7 904
Charges liées aux plans
d’actions gratuites
et assimilés 28 28 41 69
(Acquisitions)/cessions
d’actions Christian Dior - - - -
Augmentations de
capital des filiales - - 2 2
Dividendes et
acomptes versés (1 353) (1 353) (2 575) (3 928)
Prises et pertes de contrôle
dans les entités consolidées - - 50 50
Acquisitions et cessions de
parts d’intérêts minoritaires 1 - - 1 - (297) (294) (121) (415)
Engagements d’achat
de titres de minoritaires (22) (22) 5 (17)
Au 30 juin 2024 180 507 516 361 194 (17) 837 - (28) 484 95 21 122 23 049 40 908 63 957




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5. Tableau de variation de la trésorerie consolidée

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

I. OPÉRATIONS D’EXPLOITATION
Résultat opérationnel 8 994 18 901 10 620
Part dans le résultat et dividendes reçus des sociétés mises en équivalence (9) 29 9
Dotations nettes aux amortissements et provisions 1 865 4 567 1 691
Amortissement et dépréciation des droits d’utilisation 1 595 3 228 1 549
Autres retraitements et charges calculées (163) 488 (79)
Capacité d’autofinancement 12 283 27 212 13 790
Coût de la dette financière nette : intérêts payés (103) (354) (186)
Dettes locatives : intérêts payés (269) (483) (230)
Impôt payé (2 044) (5 531) (2 581)
Variation du besoin en fonds de roulement (1 989) (1 925) (3 511)
Variation de la trésorerie issue des opérations d’exploitation 7 878 18 919 7 282
II. OPÉRATIONS D’INVESTISSEMENT
Investissements d’exploitation (2 360) (5 531) (2 728)
Incidences des acquisitions et cessions de titres consolidés 21 (438) (400)
Dividendes reçus 1 9 2
Impôt payé relatif aux investissements financiers et aux titres consolidés - - -
Investissements financiers nets des cessions (114) (579) (38)
Variation de la trésorerie issue des opérations d’investissement (2 452) (6 539) (3 164)
III. OPÉRATIONS DE FINANCEMENT
Dividendes et acomptes versés (3 860) (6 982) (4 018)
Acquisitions et cessions d’intérêts minoritaires (1 522) (784) (421)
Autres opérations en capital 2 35 2
Émissions ou souscriptions d’emprunts et dettes financières 2 319 3 595 3 587
Remboursements d’emprunts et dettes financières (2 290) (3 676) (2 784)
Remboursements de dettes locatives (1 489) (2 915) (1 426)
Acquisitions et cessions de placements financiers 59 (1) -
Variation de la trésorerie issue des opérations de financement (6 781) (10 728) (5 061)
IV. INCIDENCE DES ÉCARTS DE CONVERSION (117) 80 18
VARIATION NETTE DE LA TRÉSORERIE (I + II + III + IV) (1 473) 1 734 (924)
TRÉSORERIE NETTE À L’OUVERTURE 9 399 7 666 7 666
TRÉSORERIE NETTE À LA CLÔTURE 7 926 9 399 6 742
Total de l’impôt payé (2 177) (5 825) (2 720)


Indicateur alternatif de performance
Le rapprochement entre la variation de la trésorerie issue des opérations d’exploitation et le cash‑flow disponible d’exploitation s’établit
ainsi pour les périodes présentées :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Variation de la trésorerie issue des opérations d’exploitation 7 878 18 919 7 282
Investissements d’exploitation (2 360) (5 531) (2 728)
Remboursement de dettes locatives (1 489) (2 915) (1 426)
Cash‑flow disponible d’exploitation (a) 4 029 10 473 3 128
(a) La norme IFRS 16 assimile les paiements relatifs aux loyers fixes des contrats de location à des paiements d’intérêts financiers, d’une part, et au remboursement d’une dette, d’autre
part. Dans la gestion de ses activités, le Groupe considère l’ensemble des paiements au titre des contrats de location comme des éléments constitutifs de son cash‑flow disponible
d’exploitation, que les loyers payés soient fixes ou variables. En outre, dans le cadre de la gestion de ses activités, le Groupe considère que les investissements d’exploitation sont
des éléments constitutifs de son cash‑flow disponible d’exploitation.




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