Rapport financier
du 1er semestre 2025




Le présent document constitue le rapport financier semestriel prévu par l’article L.451-1-2 du Code monétaire et financier.

Il a été déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers le 29 juillet 2025.
Sommaire

1. Rapport d'activité du 1er semestre 2025 4
1.1 Vue d’ensemble 6
1.2 Analyse des résultats et des investissements du Groupe 10
1.3 Analyse par secteur opérationnel 16
1.4 Trésorerie et endettement financier des activités télécoms 29
1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS 32
1.6 Informations complémentaires 37
er
2. Comptes consolidés résumés du 1 semestre 2025 41
Compte de résultat consolidé 43
Etat du résultat global consolidé 44
Etat consolidé de la situation financière 45
Tableau des variations des capitaux propres consolidés 47
Détail des variations des capitaux propres liées aux autres éléments du résultat global 48
Tableau des flux de trésorerie consolidés 49
Annexe des comptes consolidés 51
3. Déclaration de la personne responsable 81
4. Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle 82
Page laissée intentionnellement blanche.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 3
1. Rapport d'activité du 1er semestre 2025

1.1 Vue d’ensemble 6 1.3.5 Totem 25
1.3.5.1 Chiffre d’affaires – Totem 26
1.1.1 Données financières et effectifs 6 1.3.5.2 EBITDAaL – Totem 26
1.1.2 Synthèse des résultats du premier semestre 2025 7 1.3.5.3 Résultat d'exploitation – Totem 26
1.1.3 Faits marquants 8 1.3.5.4 CAPEX économiques – Totem 26
1.1.4 Objectifs financiers et principaux risques et incertitudes 10 1.3.6 Opérateurs internationaux & Services partagés 26
1.2 Analyse des résultats et des investissements du 1.3.6.1 Chiffre d’affaires – Opérateurs internationaux & Services
Groupe 10 partagés 27
1.3.6.2 EBITDAaL – Opérateurs internationaux & Services
1.2.1 Chiffre d’affaires du Groupe 10 partagés 27
1.3.6.3 Résultat d'exploitation – Opérateurs
1.2.1.1 Chiffre d’affaires 10
internationaux & Services partagés 27
1.2.1.2 Nombre d’accès des activités télécoms 12
1.3.6.4 CAPEX économiques – Opérateurs
1.2.2 EBITDAaL du Groupe 12 internationaux & Services partagés 27
1.2.3 Résultat d’exploitation du Groupe 13 1.3.7 Services Financiers Mobiles 28
1.2.4 Résultat net du Groupe 14
1.3.7.1 Activité opérationnelle – Services Financiers Mobiles 28
1.2.4.1 Résultat net des activités poursuivies 14 1.3.7.2 Actifs, passifs et flux de trésorerie – Services Financiers
1.2.4.2 Résultat net des activités cédées 14 Mobiles 28
1.2.4.3 Résultat net de l’ensemble consolidé 14
1.4 Trésorerie et endettement financier des activités
1.2.5 Résultat global du Groupe 15 télécoms 29
1.2.6 Investissements du Groupe 15
1.2.6.1 CAPEX économiques 15
1.4.1 Situation et flux de trésorerie des activités télécoms 29
1.2.6.2 Licences de télécommunication 15 1.4.1.1 Cash-flow organique et free cash-flow all-in des activités
télécoms 29
1.3 Analyse par secteur opérationnel 16 1.4.1.2 Flux de trésorerie des activités télécoms 30
1.3.1 France 19 1.4.2 Endettement financier et position de liquidité des activités
1.3.1.1 Chiffre d’affaires – France 19 télécoms 31
1.3.1.2 EBITDAaL – France 19 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes
1.3.1.3 Résultat d'exploitation – France 20 IFRS 32
1.3.1.4 CAPEX économiques – France 20
1.3.1.5 Informations complémentaires – France 20 1.5.1 Données à base comparable 32
1.3.2 Europe 21 1.5.2 EBITDAaL 34
1.3.2.1 Chiffre d’affaires – Europe 21 1.5.3 eCAPEX 35
1.3.2.2 EBITDAaL – Europe 21 1.5.4 EBITDAaL – eCAPEX 35
1.3.2.3 Résultat d'exploitation – Europe 22 1.5.5 Cash-flow organique des activités télécoms 35
1.3.2.4 CAPEX économiques – Europe 22 1.5.6 Free cash-flow all-in des activités télécoms 36
1.3.2.5 Informations complémentaires – Europe 22
1.5.7 Endettement financier net 36
1.3.3 Afrique & Moyen-Orient 22 1.5.8 Ratio d’endettement financier net rapporté à l’EBITDAaL des
1.3.3.1 Chiffre d’affaires – Afrique & Moyen-Orient 23 activités télécoms 37
1.3.3.2 EBITDAaL – Afrique & Moyen-Orient 23
1.3.3.3 Résultat d'exploitation – Afrique & Moyen-Orient 23
1.6 Informations complémentaires 37
1.3.3.4 CAPEX économiques – Afrique & Moyen-Orient 23 1.6.1 Litiges et engagements contractuels non comptabilisés 37
1.3.3.5 Informations complémentaires – Afrique & Moyen-Orient 24
1.6.2 Transactions avec les parties liées 37
1.3.4 Orange Business 24 1.6.3 Evénements postérieurs à la clôture 37
1.3.4.1 Chiffre d’affaires – Orange Business 24 1.6.4 Glossaire financier 37
1.3.4.2 EBITDAaL – Orange Business 25
1.3.4.3 Résultat d'exploitation – Orange Business 25
1.3.4.4 CAPEX économiques – Orange Business 25
1.3.4.5 Informations complémentaires – Orange Business 25




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 4
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1

Ce rapport contient des indications prospectives concernant Orange. Par nature, l’atteinte de ces objectifs est soumise à de nombreux
risques et incertitudes susceptibles d’entraîner des différences entre les objectifs énoncés et les réalisations effectives. Les risques les
plus importants sont exposés dans la section 2.2 Facteurs de risque et dispositifs de maîtrise du Document d’enregistrement universel
2024.

Les commentaires suivants sont établis sur la base des comptes consolidés en normes IFRS (International Financial Reporting Standards,
voir note 2 de l’annexe aux comptes consolidés). Ces comptes ont fait l’objet d’un examen limité de la part des commissaires aux comptes.



Effet de la création de MásOrange en 2024
La création de MásOrange (la co-entreprise entre Orange et MásMóvil en Espagne) a entraîné la perte de contrôle exclusif d’Orange sur
Orange Espagne et ses filiales le 26 mars 2024. En lien avec cette opération et conformément aux principes de la norme IFRS 5 "Actifs
non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées", Orange Espagne et ses filiales (qui constituaient le secteur
opérationnel Espagne) étaient considérées comme des activités cédées dans le compte de résultat consolidé en 2024.



Informations relatives aux données présentées
Les données à base comparable, l’EBITDA after Leases (dénommé "EBITDAaL"), les CAPEX économiques (dénommés "eCAPEX" ou
"Economic CAPEX"), l’indicateur "EBITDAaL – eCAPEX", le cash-flow organique des activités télécoms, le free cash-flow all-in des
activités télécoms, l’endettement financier net et le ratio d’endettement financier net rapporté à l’EBITDAaL des activités télécoms sont
des indicateurs financiers non définis par les normes IFRS. Pour plus d’informations sur le calcul de ces indicateurs et les raisons pour
lesquelles le groupe Orange les utilise et les considère utiles pour les lecteurs, voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les
normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.

Les données historiques (voir section 1.6.4 Glossaire financier) correspondent aux données des périodes passées telles que publiées
dans les comptes consolidés de la période actuelle. Le passage des données historiques aux données à base comparable pour le premier
semestre 2024 est décrit dans la section 1.5.1 Données à base comparable.

Les informations sectorielles (voir note 1 de l’annexe aux comptes consolidés) qui sont présentées dans les sections suivantes
s’entendent, sauf mention contraire, avant éliminations des opérations avec les autres secteurs.

Sauf mention explicite, les données des tableaux sont présentées en millions d’euros, sans décimales. Cette présentation peut conduire,
dans certains cas, à des écarts non significatifs au niveau des totaux et des sous-totaux figurant dans les tableaux. Par ailleurs, les
variations qui sont présentées sont calculées sur la base des données en milliers d’euros.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 5
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1

1.1 Vue d’ensemble
1.1.1 Données financières et effectifs

Données opérationnelles du Groupe
2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
données à base données données à base données
(au 30 juin, en millions d'euros) comparable (1) historiques comparable (1) historiques

Chiffre d'affaires 19 853 19 786 19 839 0,3 % 0,1 %
EBITDAaL (1) 5 675 5 468 5 511 3,8 % 3,0 %
Activités télécoms 5 709 5 550 5 573 2,9 % 2,4 %
EBITDAaL / Chiffre d'affaires des activités télécoms 28,8 % 28,0 % 28,1 % 0,7 pt 0,7 pt
Services Financiers Mobiles (33) (83) (62) 60,6 % 47,6 %
Résultat d'exploitation (2) 685 2 119 2 032 (67,7)% (66,3)%
Activités télécoms 732 2 273 2 172 (67,8)% (66,3)%
Services Financiers Mobiles (47) (155) (140) 69,5 % 66,4 %
eCAPEX (1) 3 023 2 905 3 087 4,1 % (2,1)%
Activités télécoms hors Espagne 3 021 2 905 2 921 4,0 % 3,4 %
eCAPEX hors Espagne / Chiffre d'affaires des activités télécoms 15,2 % 14,7 % 14,7 % 0,5 pt 0,5 pt
Espagne (3) - - 166 - na
Services Financiers Mobiles 1 0 0 ns ns
Investissements incorporels et corporels 3 555 3 083 3 267 15,3 % 8,8 %
Activités télécoms hors Espagne 3 554 3 083 3 099 15,3 % 14,7 %
Investissements incorporels et corporels hors Espagne / Chiffre d'affaires
des activités télécoms 17,9 % 15,6 % 15,6 % 2,3 pt 2,3 pt
Espagne (3) - - 168 - na
Services Financiers Mobiles 1 0 0 ns ns
Nombre moyen d'employés (équivalent temps plein) (4) 117 191 120 013 120 018 (2,4)% (2,4)%
Nombre d’employés (effectifs actifs fin de période) (4) 124 619 128 285 128 294 (2,9)% (2,9)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Dont, au premier semestre 2025, effet de l'accord portant sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) en France signé en février 2025 pour 1 693 millions
d'euros (voir section 1.1.3 Faits marquants).
(3) Activité cédée le 26 mars 2024 dans le cadre de la création de MásOrange (voir entête du Rapport d’activité).
(4) Voir section 1.6.4 Glossaire financier.



Résultat net du Groupe
2025 2024
données
(au 30 juin, en millions d'euros) historiques

Résultat d'exploitation 685 2 032
Résultat financier (582) (528)
Impôts sur les sociétés (250) (620)
Résultat net des activités poursuivies (147) 884
Résultat net des activités cédées (1) 43 209
Résultat net de l'ensemble consolidé (105) 1 092
Dont Effet de l'accord portant sur la GEPP (2) (1 272) -
Dont Hors effet de l'accord portant sur la GEPP 1 167 1 092
Résultat net attribuable aux propriétaires de la société mère (398) 824
Résultat net attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle 294 268
(1) En 2024, résultat net et moins-value issue de la perte de contrôle exclusif d’Orange Espagne et de ses filiales jusqu’au 26 mars 2024, en lien avec la création de MásOrange (voir
entête du Rapport d’activité). En 2025, produit correspondant à l'ajustement de prix post-clôture venant réduire la moins-value comptabilisée en 2024 au titre de la perte de
contrôle exclusif d’Orange Espagne et de ses filiales (voir Compte de résultat consolidé).
(2) Effet de l'accord portant sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) en France signé en février 2025 (voir section 1.1.3 Faits marquants).




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 6
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
Indicateurs clés
2025 2024
données
(au 30 juin, en millions d'euros) historiques

Cash-flow organique des activités télécoms (1) 1 670 1 437
Dont Activités poursuivies 1 670 1 551
Dont Activités cédées (Espagne) (2) - (113)
Free cash-flow all-in des activités télécoms (1) 1 086 1 138
Dont Activités poursuivies 1 086 1 255
Dont Activités cédées (Espagne) (2) - (117)
(3)
Résultat par action (en euros) attribuable aux propriétaires de la société mère (0,19) 0,28
Dont Effet de l'accord portant sur la GEPP (4) (0,48) -
Dont Hors effet de l'accord portant sur la GEPP 0,29 0,28
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS, section 1.6.4 Glossaire financier et note 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés.
Données y compris Orange Espagne et ses filiales jusqu’au 26 mars 2024, date de sa perte de contrôle exclusif (voir entête du Rapport d’activité).
(2) Activité cédée le 26 mars 2024 dans le cadre de la création de MásOrange (voir entête du Rapport d’activité).
(3) Résultat par action de base et dilué (voir Compte de résultat consolidé).
(4) Effet de l'accord portant sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) en France signé en février 2025 (voir section 1.1.3 Faits marquants).


30 juin 31 déc.
2025 2024
données
historiques

Endettement financier net (1) (2) 23 294 22 482
Ratio d’Endettement financier net / EBITDAaL des activités télécoms (hors Espagne) (1)
1,88 1,84
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS, section 1.6.4 Glossaire financier et note 10.3 de l’annexe aux comptes consolidés.
(2) En millions d’euros.


Pour plus d’informations concernant les risques relatifs à l’endettement financier du groupe Orange, voir la section 2.2.3 Risques financiers
du Document d’enregistrement universel 2024.



1.1.2 Synthèse des résultats du premier semestre 2025
Le chiffre d’affaires s’établit à 19 853 millions d’euros au premier semestre 2025, en hausse de 0,1 % en données historiques et de
0,3 % en données à base comparable par rapport au premier semestre 2024. En données à base comparable, la croissance de 67 millions
d’euros des revenus est portée par la croissance de 2,1 % (soit 312 millions d'euros) des services de détail (B2C+B2B, voir section 1.6.4
Glossaire financier), en partie compensée par la baisse des services aux opérateurs (en diminution de 4,4 %, soit 129 millions d'euros).
Les ventes d'équipements suivent la tendance du marché et sont en recul de 5,8 % (soit 75 millions d’euros). Par rapport au premier
semestre 2024, en données à base comparable :

− les pays d’Afrique & Moyen-Orient restent les principaux contributeurs de la croissance, avec une forte hausse de 12,8 % (soit 469
millions d’euros) des revenus sur un an ;

− le chiffre d'affaires de la France diminue de 2,2 % (soit 193 millions d'euros) mais les services de détail (B2C+B2B) sont stables (en
léger recul de 0,2 %, soit 10 millions d’euros), tandis que les services aux opérateurs sont en baisse de 6,8 % (soit 148 millions
d’euros) ;

− les revenus des pays d'Europe sont stables. Les services de détail (B2C+B2B) sont en croissance de 1,8 % (soit 45 millions d'euros),
tandis que les revenus à faible marge sont en baisse ;

− la baisse de 5,4 % (soit 213 millions d'euros) du chiffre d'affaires d'Orange Business est principalement due au déclin des services
fixes seuls (en baisse de 7,6 %, soit 115 millions d'euros), et des services et équipements mobiles (en diminution de 8,0 %, soit 39
millions d'euros). La croissance des revenus d’Orange Cyberdéfense est toujours dynamique (en hausse de 6,9 % ou 39 millions
d’euros).

L’activité commerciale affiche une bonne performance au premier semestre 2025 dans un environnement toujours très concurrentiel.
La base de clients convergents s’élève ainsi à 9,2 millions de clients au 30 juin 2025, en hausse de 1,5 % sur un an. Les services mobiles
comptent 261,6 millions d’accès à fin juin 2025 (en hausse de 6,4 % sur un an), dont 98,1 millions de forfaits (en augmentation de 7,8 %
sur un an). Au 30 juin 2025, les services fixes totalisent 38,0 millions d’accès (en baisse de 2,2 % sur un an), dont 15,5 millions d’accès
très haut débit toujours en forte croissance (avec une hausse de 13,3 % sur un an). Les accès fixes bas débit poursuivent leur baisse
tendancielle.

L’EBITDAaL ressort à 5 675 millions d’euros au premier semestre 2025, en croissance de 3,0 % en données historiques et de 3,8 % en
données à base comparable par rapport au premier semestre 2024. Cette croissance est tirée, en données à base comparable, par la
performance remarquable des pays d'Afrique & Moyen Orient (en hausse de 12,8 %), par une accélération de la croissance en France
(en hausse de 0,9 %) et par une performance solide des pays d'Europe (avec une progression de 2,2 %). En données à base comparable,
ces performances font plus que compenser la baisse de l'EBITDAaL d’Orange Business (en recul de 5,2 %), qui poursuit sa trajectoire
d’amélioration par rapport au premier semestre 2024.

Le résultat net de l'ensemble consolidé est une perte de 105 millions d’euros au premier semestre 2025, contre un gain de 1 092
millions d’euros au premier semestre 2024 (soit une baisse de 1 197 millions d’euros), en raison principalement de la comptabilisation,
au premier semestre 2025, de coûts nets d’impôts d'un montant total de 1 272 millions d’euros au titre de l’accord portant sur la Gestion




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 7
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) en France signé en février 2025 (voir section 1.1.3 Faits marquants), et relatif
essentiellement au dispositif "Temps Partiel Séniors" (TPS) 2025 – 2028. Hors effet de l'accord portant sur la GEPP, le résultat net de
l'ensemble consolidé ressort à 1 167 millions d’euros au premier semestre 2025.

Le résultat net attribuable aux propriétaires de la société mère est une perte de 398 millions d’euros au premier semestre 2025,
contre un gain de 824 millions d’euros au premier semestre 2024, soit une diminution de 1 223 millions d’euros. Le résultat par action (de
base et dilué) attribuable aux propriétaires de la société mère est une perte de 0,19 euro au premier semestre 2025 contre un gain de
0,28 euro au premier semestre 2024. Hors effet de l'accord portant sur la GEPP, le résultat par action (de base et dilué) attribuable aux
propriétaires de la société mère ressort à 0,29 euro au premier semestre 2025.

Les investissements incorporels et corporels s'élèvent à 3 555 millions d’euros au premier semestre 2025, en hausse de 8,8 % en
données historiques et de 15,3 % en données à base comparable par rapport au premier semestre 2024. En données à base comparable,
cette augmentation résulte principalement de l’augmentation des dépenses relatives aux licences de télécommunication et, dans une
moindre mesure, de la hausse des CAPEX économiques.

Les CAPEX économiques représentent 3 023 millions d'euros au premier semestre 2025, en baisse de 2,1 % en données historiques et
en hausse de 4,1 % en données à base comparable par rapport au premier semestre 2024. En données à base comparable,
l’augmentation des CAPEX économiques du Groupe est principalement liée à la croissance des investissements dans les pays d’Afrique
& Moyen-Orient afin de soutenir la croissance de l’activité.

Le cash-flow organique des activités télécoms s'élève à 1 670 millions d’euros au premier semestre 2025, en progression de 233
millions d’euros par rapport au premier semestre 2024 en données historiques (y compris Orange Espagne et ses filiales jusqu’au 26
mars 2024, date de sa perte de contrôle exclusif). Le cash-flow organique des activités télécoms pour les activités poursuivies est en
croissance de 119 millions d'euros entre les deux périodes.

Le free cash-flow all-in des activités télécoms s’établit à 1 086 millions d’euros au premier semestre 2025, en recul de 52 millions
d’euros par rapport au premier semestre 2024 en données historiques (y compris Orange Espagne et ses filiales jusqu’au 26 mars 2024,
date de sa perte de contrôle exclusif). Le free cash-flow all-in des activités télécoms pour les activités poursuivies est en retrait de 169
millions d'euros entre les deux périodes, en raison essentiellement de l'augmentation des décaissements relatifs aux licences de
télécommunication.

L’endettement financier net s’élève à 23 294 millions d’euros au 30 juin 2025, en augmentation de 812 millions d’euros par rapport au
31 décembre 2024, notamment sous l’effet des rachats nets de titres subordonnés réalisés au premier semestre 2025. Le ratio
d’endettement financier net rapporté à l’EBITDAaL des activités télécoms s’établit à 1,88x au 30 juin 2025.

S’agissant du dividende, voir section 1.1.4 Objectifs financiers et principaux risques et incertitudes.



1.1.3 Faits marquants

Gouvernance
En mai 2025, Orange a annoncé les évolutions suivantes au sein du Comité exécutif du Groupe :

− Jérôme Hénique est nommé Directeur Exécutif, CEO d’Orange France à compter du 1 er juin 2025. Il rejoint également le Conseil
d’Administration de la société Orange Middle East & Africa (Orange MEA) à cette même date ;

− Yasser Shaker est nommé Directeur Exécutif, CEO d’Orange Afrique & Moyen-Orient à partir du 1er juillet 2025, en accord avec le
Conseil d’Administration d’Orange MEA.

L’Assemblée générale des actionnaires d'Orange s'est tenue le 21 mai 2025. A l’exception du projet de résolution 5 portant sur la
nomination de l’administrateur représentant les salariés actionnaires (préalablement élu par les salariés actionnaires) qui a été retiré de
l’ordre du jour, l’ensemble des résolutions présentées par le Conseil d'administration ont été votées et approuvées par les actionnaires.


Accord sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) en France
En février 2025, la Direction du groupe Orange a signé à l'unanimité avec les organisations syndicales représentatives un accord portant
sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) en France. Cet accord, qui vise à accompagner l’évolution des métiers
et des compétences au sein du Groupe en France, s’appliquera sur la période 2025 – 2027.

Cet accord permet d’anticiper les besoins en effectifs, métiers et compétences, afin de répondre aux défis du Groupe dans un contexte
d’évolution économique, concurrentiel et technologique fort. Orange se fixe l’objectif de réaliser 6 000 embauches externes en contrat à
durée indéterminée (CDI) en France d’ici à 2027 et de former un minimum de 2 600 alternants par an jusqu’en 2027. Par ailleurs, le
Groupe, qui dispense déjà plus d’un million d’heures de formation par an à ses salariés en France, lance "Orange Perspectives", un
nouveau programme interne de reconversion professionnelle. Pour les salariés occupant des métiers sur une activité en décroissance,
l'accord prévoit aussi un dispositif de "Congé mobilité" (parcours de reconversion à l’initiative des salariés dans le cadre d’une mobilité
externe). Orange reconduit également plusieurs de ses dispositifs emblématiques, comme le "Congé de respiration", et le dispositif
"Temps Partiel Séniors" (TPS, dispositif relatif aux accords sur l’emploi des séniors en France) sur la base du volontariat sur la période
2025 – 2028.

Au premier semestre 2025, cet accord a entraîné la comptabilisation, dans le compte de résultat consolidé, de coûts nets d’impôts d'un
montant total de 1 272 millions d’euros (voir Compte de résultat consolidé) constitués principalement :




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 8
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
− d'un montant de 1 610 millions d’euros au titre du nouveau dispositif TPS (pour une estimation d'environ 6 400 bénéficiaires)
présentée en charges spécifiques de personnel (voir note 6 de l’annexe aux comptes consolidés) ;

− d'une charge nette de 83 millions d'euros au titre du dispositif de Congé mobilité (pour une estimation d'environ 400 bénéficiaires)
présentée en coûts des programmes de restructurations (voir note 5.3 de l’annexe aux comptes consolidés) ;

− d'un montant de 21 millions d'euros en résultat financier ;

− et d'un produit d'impôt différé de 443 millions d’euros (voir note 9 de l’annexe aux comptes consolidés).


Plan de transformation d’Orange Business

Création par Orange Business d'une nouvelle direction dédiée à la défense et à la sécurité
Orange renforce son engagement souverain avec la création d’une nouvelle direction au service de la défense et de la sécurité civile et
intérieure, intégrée au sein d’Orange Business. La nouvelle Direction Défense & Sécurité (DD&S) vise à renforcer et à développer les
activités existantes afin de répondre à plusieurs enjeux clés : déploiement de solutions de connectivité résilientes, hybridation des réseaux
civils et militaires, hébergement de données sensibles, systèmes de communication d’urgence, intelligence artificielle et cybersécurité –
en synergie avec la Verticale Défense et Sécurité d’Orange Cyberdefense.

Cette décision stratégique s’inscrit dans le cadre du plan stratégique Lead the Future et vient concrétiser le repositionnement d’Orange
sur des verticales stratégiques à fort enjeu de souveraineté. Par ailleurs, elle illustre également la volonté du groupe Orange de mettre
son excellence opérationnelle au service des acteurs de la défense et de la sécurité en France et en Europe.


Acquisition de la société ensec par Orange Cyberdefense
En juillet 2025, Orange Cyberdefense, a acquis 100 % d'ensec, une entreprise suisse, basée à Zurich, spécialisée dans la cybersécurité
et reconnue pour son expertise en conseil, en intégration de la sécurité informatique et en services de sécurité managés. Cette acquisition
ciblée renforcera la présence existante d'Orange Cyberdefense en Suisse et s'inscrit dans le positionnement d'Orange Cyberdefense en
tant qu'acteur international de la cybersécurité.


Projet de cession de l’activité Océan (gestion de flotte) d'Orange Business
En avril 2025, Orange Business et Shiftmove ont annoncé leur entrée en négociation exclusive en vue de la cession de l’activité Océan
d'Orange Business à Shiftmove. Océan est l’activité de gestion de flotte de véhicules, d'engins et de poids lourds d’Orange Business à
destination des entreprises et des collectivités. Avec ce projet d'opération, Orange Business poursuit l’exécution de sa stratégie consistant
à recentrer son portefeuille d’activités et à optimiser ses investissements sur ses priorités stratégiques.


Evolution du portefeuille d’actifs

Cessation d’activité d’Orange Bank en Europe
Conformément au plan de désengagement des activités bancaires en Europe et après avoir cédé ses portefeuilles de crédits en France
et en Espagne en 2024, Orange Bank a cédé l'essentiel de ses portefeuilles de placements, non arrivés à échéance, au cours du premier
semestre 2025 pour un montant total de 171 millions d'euros. La moins-value dégagée par cette cession est non significative (voir note 5.3
de l’annexe aux comptes consolidés).

Par ailleurs, Orange a annoncé en mai 2025 la signature d'un protocole d'accord en vue de la cession par Orange Bank au Crédit
Coopératif de la société Anytime, plateforme digitale de gestion de comptes et de services de paiement à destination des professionnels
et des associations.


Cession de l'activité de revente d'énergie électrique d'Orange Polska
En juin 2025, Orange Polska a finalisé la cession de 100 % du capital d'Orange Energia, sa filiale spécialisée dans la revente d'énergie
électrique, à Fortum, pour une valeur d'entreprise d'environ 120 millions de Zlotys polonais. Cette cession s'inscrit dans la stratégie
d'Orange Polska de se concentrer pleinement sur la fourniture de services de télécommunications et de services numériques.


Engagements d’Orange en matière de durabilité
Au cours du premier semestre 2025, Orange a poursuivi ses initiatives pour créer de la valeur durable.

En mai 2025, Orange a réalisé une émission obligataire durable de 750 millions d'euros, à échéance mai 2035, avec un coupon annuel
de 3,50 % (voir note 10.4 de l’annexe aux comptes consolidés). Orange entend consacrer environ 50 % des fonds levés à des projets à
impacts environnementaux, principalement liés à l’efficacité énergétique, et environ 50 % des fonds levés à des projets à impacts
sociétaux, principalement liés à l’accélération du déploiement de la fibre optique dans les zones à risque d’exclusion.

Dans le cadre de la réduction de l'impact environnemental, le programme Partners to net zero carbon d’Orange, dont l’objectif est
d’accélérer la transition environnementale en co-construisant avec ses fournisseurs des actions significatives pour réduire les émissions




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 9
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
de gaz à effet de serre (GES), a vu la signature de son premier Plan de Progrès avec Camusat, fournisseur d’infrastructures télécoms
d’Orange en Afrique, au Moyen-Orient et en Europe depuis de nombreuses années.

S'agissant du développement de l’inclusion numérique, le Groupe a renforcé son partenariat avec l’AFD (Agence Française de
Développement) en concluant une convention-cadre de partenariat pour favoriser l'inclusion numérique des populations par le
déploiement d'infrastructures stratégiques, l'accès aux services numériques, le soutien à l'innovation et l’accélération de la transition
environnementale dans 17 pays de la zone Afrique Moyen-Orient où Orange est présent, ainsi que la Moldavie et les départements
français d'Outre-mer.

Afin de renforcer la confiance numérique, Orange Business a créé une nouvelle direction dédiée à la défense et à la sécurité (voir ci-
dessus Plan de transformation d’Orange Business) et annoncé la qualification SecNumCloud de son offre Cloud Avenue SecNum.



1.1.4 Objectifs financiers et principaux risques et incertitudes
Le Groupe rehausse ses objectifs financiers annuels pour 2025 (en données à base comparable) :

− un EBITDAaL (voir section 1.5.2 EBITDAaL) en croissance de plus de 3 % ;

− une discipline sur les eCAPEX (voir section 1.5.3 eCAPEX) conformément au Capital Market Day ;

− un cash-flow organique des activités télécoms (voir section 1.5.5 Cash-flow organique des activités télécoms) d'au moins 3,6 milliards
d'euros ;

− et un ratio d’endettement financier net rapporté à l’EBITDAaL des activités télécoms (voir section 1.5.8 Ratio d’endettement financier
net rapporté à l’EBITDAaL des activités télécoms) inchangé autour de 2x à moyen terme.

Pour l’exercice 2025, et sous réserve d’approbation par l’Assemblée générale des actionnaires, Orange a défini un dividende plancher à
0,75 euro par action. Orange versera le 4 décembre 2025 un acompte sur le dividende 2025 de 0,30 euro en numéraire.

Par nature, l’atteinte de ces objectifs est soumise à de nombreux risques et incertitudes susceptibles d’entraîner des différences entre les
objectifs énoncés et les réalisations effectives. Les risques les plus importants sont décrits à la section 2.2 Facteurs de risque et dispositifs
de maîtrise du Document d’enregistrement universel 2024. A la date de publication du présent rapport, cette description reste valable et
permet d’apprécier les principaux risques et incertitudes pour les six mois restants de l’exercice 2025.




1.2 Analyse des résultats et des investissements du
Groupe
Afin de suivre l’évolution annuelle des activités du Groupe, des données à base comparable sont présentées pour la période précédente
dans le but d'afficher, sur des périodes comparables, des données financières à méthodes, périmètres et taux de change comparables
(voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS).

Les variations incluses dans le passage des données historiques aux données à base comparable du premier semestre 2024 intègrent :

− les variations de change relatives principalement à la Livre égyptienne, au Zloty polonais et au Dirham marocain ;

− et les variations de périmètre et autres variations relatives principalement (i) à la cession d'OCS et d'Orange Studio le 31 janvier
2024, (ii) à la cession de portefeuilles de crédits d'Orange Bank en 2024, (iii) à la perte de contrôle exclusif d'Orange Espagne et de
ses filiales le 26 mars 2024, et (iv) à la mise en équivalence de MásOrange le 26 mars 2024.

Le passage des données historiques aux données à base comparable est décrit dans la section 1.5.1 Données à base comparable.



1.2.1 Chiffre d’affaires du Groupe

1.2.1.1 Chiffre d’affaires
Chiffre d'affaires du Groupe par secteur 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

France 8 569 8 762 8 736 (2,2)% (1,9)%
Europe (hors Espagne) 3 495 3 495 3 468 0,0 % 0,8 %
Afrique & Moyen-Orient 4 140 3 671 3 742 12,8 % 10,6 %
Orange Business 3 691 3 904 3 919 (5,4)% (5,8)%
Totem 363 349 349 4,0 % 4,0 %
Opérateurs internationaux & Services partagés 595 659 662 (9,6)% (10,0)%
Eliminations (1 000) (1 053) (1 036)
Chiffre d'affaires du Groupe 19 853 19 786 19 839 0,3 % 0,1 %
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 10
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
Chiffre d'affaires du Groupe par offre 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques
(2)
Services de détail (B2C+B2B) 15 372 15 060 15 098 2,1 % 1,8 %
Services convergents 3 412 3 308 3 300 3,2 % 3,4 %
Services mobiles seuls 5 743 5 418 5 460 6,0 % 5,2 %
Services fixes seuls 4 153 4 253 4 256 (2,4)% (2,4)%
Services d'intégration et des technologies de l'information 2 063 2 081 2 082 (0,9)% (0,9)%
Services aux opérateurs 2 790 2 919 2 928 (4,4)% (4,7)%
Ventes d’équipements 1 214 1 289 1 277 (5,8)% (4,9)%
Autres revenus 478 518 536 (7,9)% (10,9)%
Chiffre d'affaires du Groupe 19 853 19 786 19 839 0,3 % 0,1 %
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Voir section 1.6.4 Glossaire financier.


Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires du groupe Orange s’établit à 19 853 millions d’euros, en hausse de 0,1 % en données
historiques et de 0,3 % en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre
2024.

En données à base comparable, l’augmentation de 67 millions d’euros du chiffre d’affaires du Groupe entre les deux périodes, soit une
hausse de 0,3 %, résulte essentiellement :

− de la croissance de 6,0 % (soit 325 millions d’euros) des Services mobiles seuls, relative à la forte progression des services mobiles
(prépayés et forfaits) des pays d’Afrique & Moyen-Orient et tirée en grande partie par la croissance des services de données et par
la bonne performance d'Orange Money ;

− et de la progression de 3,2 % (soit 105 millions d’euros) des Services convergents, dont l'activité reste dynamique en France, en
Pologne et en Belgique, en lien à la fois avec la croissance en valeur et avec la progression du nombre de clients des services
convergents des pays d'Europe.

Ces évolutions favorables sont en partie compensées :

− par la diminution de 4,4 % (soit 129 millions d’euros) des Services aux opérateurs, essentiellement en France (déclin tendanciel des
revenus du dégroupage sur le réseau cuivre, partiellement compensé par la progression de l'ensemble des revenus relatifs à la fibre
et par l'augmentation des revenus de génie civil et d'hébergement) et, dans une moindre mesure, pour les services aux Opérateurs
internationaux ;

− par la décroissance de 2,4 % (soit 100 millions d’euros) des Services fixes seuls, en raison essentiellement (i) de la diminution des
services fixes seuls d'Orange Business (baisse des services de données et recul des services de voix), et (ii) de la baisse tendancielle
des services fixes seuls bas débit (téléphonie classique) en France, (iii) en partie compensées par la croissance des services fixes
seuls haut débit dans les pays d’Afrique & Moyen-Orient ;

− par le recul de 5,8 % (soit 75 millions d’euros) des Ventes d’équipements, essentiellement pour Orange Business, en Pologne et en
France ;

− par la baisse de 7,9 % (soit 41 millions d’euros) des Autres revenus, essentiellement pour les Opérateurs internationaux & Services
partagés (avec notamment le contre-effet de la comptabilisation, au premier semestre 2024, de revenus issus de brevets et de la
propriété intellectuelle), et accessoirement en France et en Pologne ;

− et par la diminution de 0,9 % (soit 18 millions d’euros) des Services d’intégration et des technologies de l’information, pénalisés par
le recul des services de cloud et des services d'intégration d'Orange Business.

L’analyse de l’évolution du chiffre d’affaires par secteur opérationnel est détaillée dans la section 1.3 Analyse par secteur opérationnel.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 11
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
1.2.1.2 Nombre d’accès des activités télécoms
Nombre d'accès des activités télécoms 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en milliers, en fin de période) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Services convergents
Nombre de clients des services convergents 9 213 9 077 9 077 1,5 % 1,5 %
Services mobiles
Nombre d'accès mobiles (2) 261 600 245 899 245 899 6,4 % 6,4 %
Dont : Accès mobiles des clients convergents 16 030 15 602 15 602 2,7 % 2,7 %
Accès mobiles seuls 245 570 230 297 230 297 6,6 % 6,6 %
Dont : Accès mobiles des clients avec forfaits 98 137 91 065 91 065 7,8 % 7,8 %
Accès mobiles des clients avec offres prépayées 163 464 154 834 154 834 5,6 % 5,6 %
Services fixes
Nombre d'accès fixes 37 998 38 864 38 864 (2,2)% (2,2)%
Accès fixes Retail 26 658 26 700 26 700 (0,2)% (0,2)%
Dont : Accès fixes Haut débit 22 358 21 426 21 426 4,4 % 4,4 %
Dont : Accès fixes Très haut débit 15 481 13 669 13 669 13,3 % 13,3 %
Dont : Accès fixes des clients convergents 9 213 9 077 9 077 1,5 % 1,5 %
Accès fixes seuls 13 145 12 349 12 349 6,4 % 6,4 %
Accès fixes Bas débit 4 300 5 274 5 274 (18,5)% (18,5)%
Accès fixes Wholesale 11 340 12 164 12 164 (6,8)% (6,8)%
(2)
Nombre d'accès mobiles et fixes des activités télécoms 299 598 284 763 284 763 5,2 % 5,2 %
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Hors clients des opérateurs de réseaux mobiles virtuels (MVNO).




1.2.2 EBITDAaL du Groupe
Cette section présente le passage du chiffre d’affaires à l’EBITDAaL du Groupe par nature de charges, après ajustements de présentation,
tel que présenté dans la section 1.5.2 EBITDAaL et dans la note 1 de l’annexe aux comptes consolidés.

2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
données à base données données à base données
(au 30 juin, en millions d'euros) comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 19 853 19 786 19 839 0,3 % 0,1 %
Achats externes (2) (3) (7 980) (8 090) (8 110) (1,4)% (1,6)%
Autres produits et charges opérationnels (2) (3) 223 164 193 36,0 % 15,7 %
Charges de personnel (2) (3) (4 314) (4 345) (4 346) (0,7)% (0,7)%
Impôts et taxes d'exploitation (2) (3) (1 206) (1 146) (1 164) 5,3 % 3,6 %
Dotations aux amortissements des actifs financés (58) (77) (77) (24,2)% (24,2)%
Dotations aux amortissements des droits d'utilisation (3) (715) (690) (690) 3,6 % 3,7 %
Pertes de valeur des droits d'utilisation (3) - (1) (1) na na
Intérêts sur dettes liées aux actifs financés (4) (6) (8) (8) (26,6)% (26,6)%
Intérêts sur dettes locatives (4) (123) (125) (125) (1,8)% (2,1)%
EBITDAaL (1) (4) 5 675 5 468 5 511 3,8 % 3,0 %
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Voir section 1.6.4 Glossaire financier.
(3) Données ajustées (voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et note 1 de l’annexe aux comptes consolidés).
(4) Les intérêts sur dettes liées aux actifs financés et les intérêts sur dettes locatives sont inclus dans l’EBITDAaL sectoriel. Ils sont neutralisés au sein du résultat d’exploitation
sectoriel et présentés au sein du résultat financier dans les comptes consolidés.


Au premier semestre 2025, l’EBITDAaL du groupe Orange s’établit à 5 675 millions d’euros, en hausse de 3,0 % en données historiques
et de 3,8 % en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

Le ratio d’EBITDAaL rapporté au chiffre d’affaires des activités télécoms s’établit à 28,8 % au premier semestre 2025, en hausse de 0,7
point par rapport au premier semestre 2024, en données historiques comme en données à base comparable.

En données à base comparable, l’augmentation de 207 millions d’euros de l’EBITDAaL du Groupe entre les deux périodes, soit une
hausse de 3,8 %, s’explique principalement :

− par la décroissance de 1,4 % (soit 111 millions d’euros) des achats externes ajustés (voir section 1.6.4 Glossaire financier), en
raison :

- de la diminution des charges commerciales et coûts d’équipements ajustés (nets de la production immobilisée), avec (i) la baisse
des coûts des terminaux et autres équipements vendus (en lien avec le recul des ventes d’équipements), et (ii) de moindres
dépenses de publicité, de promotion et de sponsoring,

- et du recul des autres achats externes ajustés, avec (i) le recul des coûts de construction de réseau pour revente à autrui et
autres coûts d'achats pour revente (principalement pour les réseaux de fibre optique en France), et (ii) la baisse des frais
généraux (en lien notamment avec la maîtrise des coûts dans le cadre du plan d’efficacité opérationnelle) ;

− par la progression de 0,3 % (soit 67 millions d’euros) du chiffre d’affaires (voir section 1.2.1.1 Chiffre d’affaires) ;




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 12
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
− par la hausse de 36,0 %, soit 59 millions d’euros, des autres produits (nets des autres charges) opérationnels ajustés (voir section
1.6.4 Glossaire financier) qui résulte essentiellement de l'évolution de divers litiges entre les deux périodes ;

− et par la diminution de 0,7 % (soit 32 millions d’euros) des charges de personnel ajustées (voir section 1.6.4 Glossaire financier), qui
reflète principalement le recul du nombre moyen d’employés (équivalent temps plein) entre les deux périodes ;

− en partie compensées par la progression de 5,3 %, soit 60 millions d’euros, des impôts et taxes d’exploitation ajustés (voir section
1.6.4 Glossaire financier), essentiellement dans les pays d’Afrique & Moyen-Orient (en raison de la croissance de l'activité et d'une
pression fiscale accrue dans certains pays).



1.2.3 Résultat d’exploitation du Groupe
Cette section présente le passage de l’EBITDAaL au résultat d’exploitation du Groupe par nature de charges, après ajustements de
présentation, tel que présenté dans la section 1.5.2 EBITDAaL et dans la note 1 de l’annexe aux comptes consolidés.

2025 2024 2024
données à base données
(au 30 juin, en millions d'euros) comparable (1) historiques

EBITDAaL (1) 5 675 5 468 5 511
Principaux litiges (12) 23 23
Charges spécifiques de personnel (2) (1 620) (7) (7)
Revue du portefeuille d'actifs immobilisés, de titres et d'activités 41 40 (140)
Coûts des programmes de restructuration (2) (188) (141) (143)
Coûts d'acquisition et d'intégration (6) (10) (10)
Dotations aux amortissements des actifs immobilisés (3 241) (3 096) (3 102)
Pertes de valeur des actifs immobilisés (6) (12) (13)
Résultat des entités mises en équivalence (88) (280) (222)
Neutralisation des intérêts sur dettes liées aux actifs financés (3) 6 8 8
Neutralisation des intérêts sur dettes locatives (3) 123 125 125
Résultat d'exploitation (2) 685 2 119 2 032
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Dont, au premier semestre 2025, effet de l'accord portant sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) en France signé en février 2025 (voir section 1.1.3
Faits marquants).
(3) Les intérêts sur dettes liées aux actifs financés et les intérêts sur dettes locatives sont inclus dans l’EBITDAaL sectoriel. Ils sont neutralisés au sein du résultat d’exploitation
sectoriel et présentés au sein du résultat financier dans les comptes consolidés.


Au premier semestre 2025, le résultat d’exploitation du groupe Orange s’établit à 685 millions d’euros, en baisse de 66,3 % en données
historiques et de 67,7 % en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre
2024.

En données à base comparable, la diminution de 1 434 millions d’euros du résultat d’exploitation du Groupe entre les deux périodes, soit
une baisse de 67,7 %, s’explique principalement :

− par la comptabilisation, au premier semestre 2025, des coûts relatifs à l'accord portant sur la Gestion des Emplois et des Parcours
Professionnels (GEPP) en France signé en février 2025 (voir section 1.1.3 Faits marquants), dont (i) un montant de 1 610 millions
d’euros au titre du nouveau dispositif "Temps Partiel Séniors" (TPS, dispositif relatif aux accords sur l’emploi des séniors en France,
voir note 6 de l’annexe aux comptes consolidés), présentée en charges spécifiques de personnel, et (ii) une charge nette de 83
millions d'euros au titre du dispositif Congé mobilité (voir note 5.3 de l’annexe aux comptes consolidés), présentée en coûts des
programmes de restructurations ;

− et, dans une moindre mesure, par la progression de 145 millions d’euros des dotations aux amortissements des actifs immobilisés,
majoritairement en France (en lien avec le déploiement de la fibre) et dans les pays d’Afrique & Moyen-Orient (en raison
principalement de la poursuite des investissements dans les réseaux) ;

− en partie compensées (i) par la progression de 207 millions d’euros de l’EBITDAaL (voir section 1.2.2 EBITDAaL du Groupe), et (ii)
par l'amélioration de 196 millions d’euros de la quote-part de résultat net de la co-entreprise MásOrange (entité mise en équivalence,
voir note 8 de l’annexe aux comptes consolidés).




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 13
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1

1.2.4 Résultat net du Groupe
2025 2024
données
(au 30 juin, en millions d'euros) historiques

Résultat d'exploitation (1) 685 2 032
Coût de l'endettement financier brut (hors actifs financés) (527) (499)
Intérêts sur dettes liées aux actifs financés (2) (6) (8)
Produits et charges sur actifs constitutifs de l’endettement net 146 180
Gain (perte) de change (11) (38)
Intérêts sur dettes locatives (2) (123) (125)
Autres produits et charges financiers (1) (61) (38)
Résultat financier (1) (582) (528)
Impôts sur les sociétés (1) (250) (620)
Résultat net des activités poursuivies (147) 884
Résultat net des activités cédées (3) 43 209
Résultat net de l'ensemble consolidé (105) 1 092
Dont Effet de l'accord portant sur la GEPP (1) (1 272) -
Dont Hors effet de l'accord portant sur la GEPP 1 167 1 092
Résultat net attribuable aux propriétaires de la société mère (398) 824
Résultat net attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle 294 268
(1) Dont, au premier semestre 2025, effet de l'accord portant sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) en France signé en février 2025 (voir section 1.1.3
Faits marquants).
(2) Les intérêts sur dettes liées aux actifs financés et les intérêts sur dettes locatives sont inclus dans l’EBITDAaL sectoriel. Ils sont neutralisés au sein du résultat d’exploitation
sectoriel et présentés au sein du résultat financier dans les comptes consolidés.
(3) En 2024, résultat net et moins-value issue de la perte de contrôle exclusif d’Orange Espagne et de ses filiales jusqu’au 26 mars 2024, en lien avec la création de MásOrange (voir
entête du Rapport d’activité). En 2025, produit correspondant à l'ajustement de prix post-clôture venant réduire la moins-value comptabilisée en 2024 au titre de la perte de
contrôle exclusif d’Orange Espagne et de ses filiales (voir Compte de résultat consolidé).



1.2.4.1 Résultat net des activités poursuivies
Au premier semestre 2025, le résultat net des activités poursuivies est une perte de 147 millions d’euros, contre un gain de 884 millions
d’euros au premier semestre 2024, soit une baisse de 1 031 millions d’euros. Cette diminution s’explique (i) par le recul de 1 348 millions
d’euros du résultat d’exploitation en données historiques, et (ii) accessoirement, par la dégradation de 54 millions d’euros du résultat
financier, (iii) en partie compensés par la baisse de 370 millions d’euros de la charge d’impôts sur les sociétés.

La diminution de 370 millions d’euros de la charge d’impôts sur les sociétés (voir note 9 de l’annexe aux comptes consolidés) entre les
deux périodes s’explique principalement par la comptabilisation, au premier semestre 2025, d'un produit d'impôt différé de 443 millions
d'euros relatif à l'accord sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) en France signé en février 2025 (voir section
1.1.3 Faits marquants), partiellement compensée (i) par l'augmentation de 53 millions d’euros de la charge d’impôt des entités d’Afrique
& Moyen-Orient résultant essentiellement de la hausse des résultats de ces entités, et (ii) par une charge supplémentaire de 42 millions
d'euros liée à la surtaxe exceptionnelle suite à la Loi de Finances 2025 en France.


1.2.4.2 Résultat net des activités cédées
Le résultat net des activités cédées est relatif à Orange Espagne et ses filiales (voir entête du Rapport d’activité).

Au premier semestre 2025, le résultat net des activités cédées s’établit à 43 millions d’euros, contre 209 millions d’euros au premier
semestre 2024, soit une baisse de 166 millions d’euros.

Au premier semestre 2025, le produit comptabilisé en résultat net des activités cédées correspond à l'ajustement de prix post-clôture
venant réduire la moins-value comptabilisée en 2024 au titre de la perte de contrôle exclusif d’Orange Espagne et de ses filiales.

Au premier semestre 2024, le résultat net des activités cédées correspondait au résultat net et à la moins-value issue de la perte de
contrôle exclusif d’Orange Espagne et de ses filiales jusqu’au 26 mars 2024, date de sa perte de contrôle exclusif (voir entête du Rapport
d’activité).


1.2.4.3 Résultat net de l’ensemble consolidé
Au premier semestre 2025, le résultat net de l’ensemble consolidé du groupe Orange est une perte de 105 millions d’euros, contre un
gain de 1 092 millions d’euros au premier semestre 2024, soit une baisse de 1 197 millions d’euros. Cette diminution s’explique (i) par le
recul de 1 031 millions d’euros du résultat net des activités poursuivies, et (ii) dans une moindre mesure, (i) par la baisse de 166 millions
d’euros du résultat net des activités cédées.

Après prise en compte du résultat net attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle (voir note 12.6 de l’annexe aux comptes
consolidés), le résultat net attribuable aux propriétaires de la société mère est une perte de 398 millions d’euros au premier semestre
2025, contre un gain de 824 millions d’euros au premier semestre 2024, soit une diminution de 1 223 millions d’euros.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 14
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1

1.2.5 Résultat global du Groupe
Le passage du résultat net de l’ensemble consolidé au résultat global consolidé du Groupe est détaillé dans l’Etat du résultat global
consolidé.



1.2.6 Investissements du Groupe
Investissements incorporels et corporels du Groupe 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

eCAPEX (1) 3 023 2 905 3 087 4,1 % (2,1)%
Groupe hors Espagne 3 023 2 905 2 921 4,1 % 3,5 %
Espagne (2) - - 166 - na
Neutralisation du prix de cession des actifs immobilisés (3) 131 121 121 7,7 % 8,0 %
Licences de télécommunication 386 1 4 ns ns
Actifs financés (4) 16 56 56 (71,2)% (71,2)%
Investissements incorporels et corporels du Groupe (5) 3 555 3 083 3 267 15,3 % 8,8 %
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Activité cédée le 26 mars 2024 dans le cadre de la création de MásOrange (voir entête du Rapport d’activité).
(3) Neutralisation du prix de cession des actifs immobilisés inclus dans les CAPEX économiques (eCAPEX).
(4) Les actifs financés comprennent les décodeurs (set-top box, STB) en France financés par un intermédiaire bancaire et qui répondent au critère normatif de la définition d’une
immobilisation selon IAS 16.
(5) Voir note 1.4 de l’annexe aux comptes consolidés.


Les investissements financiers (voir section 1.6.4 Glossaire financier) du Groupe sont détaillés dans le Tableau des flux de trésorerie
consolidés et dans la section 1.4.1 Situation et flux de trésorerie des activités télécoms.

Au premier semestre 2025, les investissements incorporels et corporels du groupe Orange s’élèvent à 3 555 millions d’euros, en hausse
de 8,8 % en données historiques et de 15,3 % en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par
rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, l'augmentation de 471 millions d’euros des investissements incorporels et corporels du Groupe entre les
deux périodes, soit une hausse de 15,3 %, résulte principalement (i) de la progression de 384 millions d’euros des dépenses relatives
aux licences de télécommunication, et (ii) de la croissance de 118 millions d’euros des CAPEX économiques, (iii) en partie compensées
par le recul de 40 millions d’euros des dépenses liées aux actifs financés.


1.2.6.1 CAPEX économiques
Au premier semestre 2025, les CAPEX économiques du groupe Orange représentent 3 023 millions d’euros, en baisse de 2,1 % en
données historiques et en hausse de 4,1 % en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport
au premier semestre 2024.

Le ratio de CAPEX économiques rapportés au chiffre d’affaires des activités télécoms hors Espagne (activité cédée le 26 mars 2024)
s’établit à 15,2 % au premier semestre 2025, en hausse de 0,5 point par rapport au premier semestre 2024 en données historiques
comme en données à base comparable.

En données à base comparable, l’augmentation de 118 millions d’euros des CAPEX économiques du Groupe entre les deux périodes,
soit une hausse de 4,1 %, s’explique principalement :

− par la croissance des investissements dans les réseaux fixes et mobiles des pays d’Afrique & Moyen-Orient, afin de soutenir la
croissance de l’activité (déploiements et investissements capacitaires) et des pays d'Europe (Pologne, Belgique) ;

− par la progression des dépenses d'investissement liées à l’informatique, essentiellement dans les pays d’Afrique & Moyen-Orient et
en France ;

− et par la hausse des CAPEX économiques relatifs aux terminaux loués, aux Livebox et aux équipements installés chez les clients
en France, en lien avec les actifs financés (comptabilisés par ailleurs en investissements incorporels et corporels) ;

− en partie compensées par la décroissance des investissements dans les réseaux fixes et mobiles en France, après les importants
déploiements réalisés ces dernières années.

Au 30 juin 2025, le Groupe compte 62,9 millions de foyers raccordables au FTTH à travers le monde (en croissance de 9,3 % sur un an).
Le nombre total de foyers raccordables à l’ensemble des réseaux très haut débit (FTTH et réseaux câblés) s’élève quant à lui à 66,1
millions au 30 juin 2025.


1.2.6.2 Licences de télécommunication
Les dépenses d’investissement relatives aux licences de télécommunication (comptabilisées en autres immobilisations incorporelles dans
l'Etat consolidé de la situation financière) s’élèvent (i) à 386 millions d’euros au premier semestre 2025, et concernent essentiellement
l'acquisition de licences 5G en Pologne pour 182 millions d'euros et en Egypte pour 159 millions d'euros, et (ii) à 4 millions d’euros au
premier semestre 2024 en données historiques.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 15
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1

1.3 Analyse par secteur opérationnel
Afin de suivre l’évolution annuelle des activités du Groupe, des données à base comparable sont présentées pour la période précédente
dans le but d'afficher, sur des périodes comparables, des données financières à méthodes, périmètres et taux de change comparables
(voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS).

Les variations incluses dans le passage des données historiques aux données à base comparable du premier semestre 2024 intègrent :

− les variations de change relatives principalement à la Livre égyptienne, au Zloty polonais et au Dirham marocain ;

− et les variations de périmètre et autres variations relatives principalement (i) à la cession d'OCS et d'Orange Studio le 31 janvier
2024, (ii) à la cession de portefeuilles de crédits d'Orange Bank en 2024, (iii) à la perte de contrôle exclusif d'Orange Espagne et de
ses filiales le 26 mars 2024, et (iv) à la mise en équivalence de MásOrange le 26 mars 2024.

Le passage des données historiques aux données à base comparable est décrit dans la section 1.5.1 Données à base comparable.

Le tableau suivant présente, pour le groupe Orange, les principales données opérationnelles (données financières et effectifs) par secteur
pour les premiers semestres 2025, 2024 en données à base comparable et 2024 en données historiques. Pour plus de détails concernant
les informations sectorielles, voir note 1 de l’annexe aux comptes consolidés.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 16
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
France Europe (3) Afrique & Orange
Exercices clos le 30 juin Moyen-Orient Business
(en millions d'euros)




2025
Chiffre d'affaires 8 569 3 495 4 140 3 691
EBITDAaL (1) 2 883 986 1 573 258
Résultat d'exploitation 175 268 1 028 (110)
eCAPEX (1) 1 418 522 774 159
Hors Espagne 1 418 522 774 159
Espagne (2) - - - -
Investissements incorporels et corporels 1 574 730 937 159
Hors Espagne 1 574 730 937 159
Espagne (2) - - - -
Nombre moyen d'employés 39 692 20 416 15 156 29 605


2024 – Données à base comparable (1)
Chiffre d'affaires 8 762 3 495 3 671 3 904
EBITDAaL (1) 2 856 965 1 394 272
Résultat d'exploitation 1 388 57 921 100
eCAPEX (1) 1 448 509 674 139
Hors Espagne 1 448 509 674 139
Espagne (2) - - - -
Investissements incorporels et corporels 1 573 540 677 140
Hors Espagne 1 573 540 677 140
Espagne (2) - - - -
Nombre moyen d'employés 40 998 21 202 14 877 30 246


2024 – Données historiques
Chiffre d'affaires 8 736 3 468 3 742 3 919
EBITDAaL (1) 2 872 956 1 425 277
Résultat d'exploitation 1 406 107 943 105
eCAPEX (1) 1 445 672 692 138
Hors Espagne 1 445 506 692 138
Espagne (2) - 166 - -
Investissements incorporels et corporels 1 571 704 696 138
Hors Espagne 1 571 537 696 138
Espagne (2) - 168 - -
Nombre moyen d'employés 40 961 21 208 14 856 30 259
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Activité cédée le 26 mars 2024 dans le cadre de la création de MásOrange (voir entête du Rapport d’activité).
(3) Les données relatives au chiffre d’affaires, à l'EBITDAaL, au résultat d’exploitation et au nombre moyen d’employés du secteur Europe sont hors Orange Espagne et ses filiales,
activité cédée le 26 mars 2024 (voir entête du Rapport d’activité et note 1 de l’annexe aux comptes consolidés). La quote-part de résultat net de la co-entreprise MásOrange,
entité mise en équivalence depuis le 26 mars 2024, est comptabilisée dans le résultat d’exploitation du secteur Europe.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 17
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
Totem Opérateurs Eliminations Total Activités Services Eliminations Total Groupe
Internationaux & Activités télécoms Financiers Groupe
Services télécoms Mobiles
Partagés




363 595 (998) 19 855 - (2) 19 853
182 (174) 0 5 709 (33) (1) 5 675
125 (754) 0 732 (47) (1) 685
71 77 - 3 021 1 - 3 023
71 77 - 3 021 1 - 3 023
- - - - - - -
71 83 - 3 554 1 - 3 555
71 83 - 3 554 1 - 3 555
- - - - - - -
205 11 646 - 116 720 472 - 117 191



349 659 (1 050) 19 789 - (3) 19 786
185 (122) 0 5 550 (83) 0 5 468
129 (323) 0 2 273 (155) 0 2 119
64 70 - 2 905 0 - 2 905
64 70 - 2 905 0 - 2 905
- - - - - - -
64 90 - 3 083 0 - 3 083
64 90 - 3 083 0 - 3 083
- - - - - - -
198 11 787 - 119 308 706 - 120 013



349 662 (1 033) 19 841 - (3) 19 839
185 (142) 0 5 573 (62) 0 5 511
129 (519) 0 2 172 (140) 0 2 032
64 75 - 3 087 0 - 3 087
64 75 - 2 921 0 - 2 921
- - - 166 - - 166
64 94 - 3 267 0 - 3 267
64 94 - 3 099 0 - 3 099
- - - 168 - - 168
198 11 818 - 119 300 719 - 120 018




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 18
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1

1.3.1 France
France 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 8 569 8 762 8 736 (2,2)% (1,9)%
EBITDAaL (1) 2 883 2 856 2 872 0,9 % 0,4 %
EBITDAaL / Chiffre d'affaires 33,6 % 32,6 % 32,9 % 1,0 pt 0,8 pt
Résultat d'exploitation 175 1 388 1 406 (87,4)% (87,6)%
eCAPEX (1) 1 418 1 448 1 445 (2,1)% (1,9)%
eCAPEX / Chiffre d'affaires 16,5 % 16,5 % 16,5 % 0,0 pt 0,0 pt
Investissements incorporels et corporels 1 574 1 573 1 571 0,1 % 0,2 %
Investissements incorporels et corporels / Chiffre d'affaires 18,4 % 18,0 % 18,0 % 0,4 pt 0,4 pt
Nombre moyen d'employés 39 692 40 998 40 961 (3,2)% (3,1)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.



1.3.1.1 Chiffre d’affaires – France
France 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 8 569 8 762 8 736 (2,2)% (1,9)%
Services de détail (B2C+B2B) 5 608 5 618 5 618 (0,2)% (0,2)%
Services convergents 2 668 2 601 2 601 2,6 % 2,6 %
Services mobiles seuls 1 146 1 176 1 176 (2,6)% (2,6)%
Services fixes seuls 1 795 1 842 1 842 (2,6)% (2,6)%
Services fixes seuls haut débit 1 545 1 532 1 532 0,8 % 0,8 %
Services fixes seuls bas débit 250 309 309 (19,3)% (19,3)%
Services aux opérateurs 2 024 2 172 2 146 (6,8)% (5,7)%
Ventes d’équipements 600 621 621 (3,3)% (3,3)%
Autres revenus 337 350 351 (3,9)% (3,9)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.


Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires de la France est en baisse de 1,9 % en données historiques et de 2,2 % en données à
base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, la diminution de 193 millions d'euros du chiffre d’affaires de la France entre les deux périodes s'explique
principalement :

− par la décroissance des Services aux opérateurs, liée principalement au déclin des revenus du dégroupage sur le réseau cuivre ;

− par la diminution des Services fixes seuls bas débit, en raison de la baisse tendancielle de la téléphonie classique ;

− et par le recul des Services mobiles seuls, affectés par le recul de 4,3 % de l'ARPO mobile seul semestriel (voir section 1.6.4
Glossaire financier) sur un an en raison d'un environnement toujours fortement concurrentiel ;

− en partie compensés par la progression des Services convergents, tirée par la croissance en valeur avec une hausse de 2,9 % de
l’ARPO convergent semestriel (voir section 1.6.4 Glossaire financier) entre les deux périodes.


1.3.1.2 EBITDAaL – France
Au premier semestre 2025, l’EBITDAaL de la France est en hausse de 0,4 % en données historiques et de 0,9 % en données à base
comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, l’augmentation de 26 millions d’euros de l’EBITDAaL de la France entre les deux périodes s’explique
principalement :

− (i) par la diminution des autres achats externes relative, d'une part, au recul des coûts de construction de réseau pour revente à
autrui (avec la baisse des revenus des activités de construction des réseaux de fibre optique, RIP), et d'autre part, à la diminution
des charges de sous-traitance des centres d’appels, (ii) par la baisse des charges d'exploitation et de maintenance du réseau (baisse
des coûts d'énergie avec la réduction de la consommation énergétique des équipements réseaux), (iii) par le recul des charges
commerciales, coûts d’équipements et de contenus (nets de la production immobilisée), en lien, d'une part, avec la décroissance
des ventes d'équipements, et d'autre part, avec la baisse des dépenses de publicité, de promotion et de sponsoring, (iv) par la
diminution des autres charges opérationnelles, (v) par la baisse des charges de personnel, et (vi) par l'augmentation des dotations
aux amortissements des actifs financés (décodeurs financés par un intermédiaire bancaire) ;

− en partie compensés (i) par le recul de 193 millions d’euros du chiffre d'affaires, (ii) par la hausse des dotations aux amortissements
des droits d’utilisation (en raison principalement des nouveaux contrats de location relatifs à la fibre), et (iii) par l’augmentation des
achats et reversements aux opérateurs.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 19
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
1.3.1.3 Résultat d'exploitation – France
Au premier semestre 2025, le résultat d’exploitation de la France est en baisse de 1 231 millions d’euros en données historiques et de
1 214 millions d'euros en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre
2024.

En données à base comparable, la diminution de 1 214 millions d'euros du résultat d’exploitation de la France entre les deux périodes
s'explique principalement :

− par la comptabilisation, au premier semestre 2025, de charges spécifiques de personnel pour 1 098 millions d'euros et de coûts des
programmes de restructuration pour 60 millions d'euros, relatifs essentiellement au nouveau dispositif "Temps Partiel Séniors" (TPS,
voir note 6 de l’annexe aux comptes consolidés) et au dispositif "Congé mobilité" (voir note 5.3 de l’annexe aux comptes consolidés)
dans le cadre de l'accord sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) en France signé en février 2025 (voir
section 1.1.3 Faits marquants) ;

− et par l'augmentation des dotations aux amortissements des actifs immobilisés (en lien avec le déploiement de la fibre) ;


1.3.1.4 CAPEX économiques – France
Au premier semestre 2025, les CAPEX économiques de la France sont en baisse de 1,9 % en données historiques et de 2,1 % en
données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, la diminution de 30 millions d’euros des CAPEX économiques de la France entre les deux périodes
s’explique principalement (i) par le recul des investissements liés au génie civil (conduites souterraines et poteaux) et par la baisse des
investissements dans les réseaux mobiles, (ii) en partie compensés par la progression des investissements informatiques et par la hausse
des CAPEX économiques relatifs aux terminaux loués, aux Livebox et aux équipements installés chez les clients, en lien avec les actifs
financés (comptabilisés par ailleurs en investissements incorporels et corporels).


1.3.1.5 Informations complémentaires – France
France 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en milliers, en fin de période) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Services convergents
Nombre de clients des services convergents 5 958 5 953 5 953 0,1 % 0,1 %
Services mobiles
Nombre d'accès mobiles 22 148 21 812 21 812 1,5 % 1,5 %
Dont : Accès mobiles des clients convergents 10 386 10 239 10 239 1,4 % 1,4 %
Accès mobiles seuls 11 762 11 573 11 573 1,6 % 1,6 %
Dont : Accès mobiles des clients avec forfaits 21 279 20 960 20 960 1,5 % 1,5 %
Accès mobiles des clients avec offres prépayées 869 852 852 2,0 % 2,0 %
Services fixes
Nombre d'accès fixes 24 841 26 071 26 071 (4,7)% (4,7)%
Accès fixes Retail 13 894 14 290 14 290 (2,8)% (2,8)%
Dont : Accès fixes Haut débit 12 308 12 262 12 262 0,4 % 0,4 %
Dont : Accès fixes Très haut débit 9 843 8 740 8 740 12,6 % 12,6 %
Dont : Accès fixes des clients convergents 5 958 5 953 5 953 0,1 % 0,1 %
Accès fixes seuls 6 351 6 310 6 310 0,7 % 0,7 %
Dont : Accès fixes Bas débit 1 586 2 028 2 028 (21,8)% (21,8)%
Accès fixes Wholesale 10 948 11 780 11 780 (7,1)% (7,1)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 20
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1

1.3.2 Europe
Europe 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 3 495 3 495 3 468 0,0 % 0,8 %
EBITDAaL (1) 986 965 956 2,2 % 3,2 %
EBITDAaL / Chiffre d'affaires 28,2 % 27,6 % 27,6 % 0,6 pt 0,7 pt
Résultat d'exploitation 268 57 107 367,8 % 149,5 %
eCAPEX (1) 522 509 672 2,6 % (22,3)%
Europe hors Espagne 522 509 506 2,6 % 3,2 %
eCAPEX hors Espagne / Chiffre d'affaires 14,9 % 14,6 % 14,6 % 0,4 pt 0,3 pt
Espagne (2) - - 166 - na
Investissements incorporels et corporels 730 540 704 35,2 % 3,7 %
Europe hors Espagne 730 540 537 35,2 % 36,1 %
Investissements incorporels et corporels hors Espagne / Chiffre d'affaires 20,9 % 15,5 % 15,5 % 5,4 pt 5,4 pt
Espagne (2) - - 168 - na
Nombre moyen d'employés 20 416 21 202 21 208 (3,7)% (3,7)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Activité cédée le 26 mars 2024 dans le cadre de la création de MásOrange (voir entête du Rapport d’activité).



1.3.2.1 Chiffre d’affaires – Europe
Europe (hors Espagne (2)) 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 3 495 3 495 3 468 0,0 % 0,8 %
Services de détail (B2C+B2B) 2 568 2 523 2 503 1,8 % 2,6 %
Services convergents 745 707 699 5,3 % 6,5 %
Services mobiles seuls 1 086 1 089 1 082 (0,2)% 0,4 %
Services fixes seuls 490 497 496 (1,5)% (1,3)%
Services d'intégration et des technologies de l'information 247 229 226 7,7 % 9,3 %
Services aux opérateurs 398 411 408 (3,2)% (2,5)%
Ventes d’équipements 471 499 482 (5,6)% (2,2)%
Autres revenus 59 63 75 (5,3)% (21,2)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Activité cédée le 26 mars 2024 dans le cadre de la création de MásOrange (voir entête du Rapport d’activité).


Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires des pays d'Europe est en hausse de 0,8 % en données historiques et stable en données
à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, la stabilité du chiffre d’affaires des pays d'Europe entre les deux périodes résulte principalement :

− (i) de la progression des Services convergents, principalement en Pologne (en hausse de 9,6 % sur un an) et en Belgique (en hausse
de 3,0 % sur un an), portée à la fois par la croissance de la base de clients convergents (en augmentation de 4,2 % sur un an) et
par la progression des ARPO convergents semestriels dans la quasi-totalité des pays d'Europe entre les deux périodes, et (ii) de la
progression des Services d’intégration et des technologies de l’information, essentiellement en Pologne ;

− compensées (i) par la diminution des Ventes d'équipements (principalement en Pologne et, dans une moindre mesure, en
Slovaquie), (ii) par la décroissance des Services aux opérateurs dans tous les pays européens (à l'exception de la Pologne),
essentiellement due au recul du trafic de voix et de messages, et (iii) par le recul des Services fixes seuls, principalement en
Roumanie (en baisse de 4,1 % sur un an) et en Pologne (en baisse de 1,8 % sur un an) et lié essentiellement à la décroissance des
bases d'accès fixes seuls (en majorité bas débit) entre les deux périodes.


1.3.2.2 EBITDAaL – Europe
Au premier semestre 2025, l’EBITDAaL des pays d'Europe est en hausse de 3,2 % en données historiques et de 2,2 % en données à
base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, l'augmentation de 22 millions d’euros de l’EBITDAaL des pays d'Europe entre les deux périodes
s’explique principalement (i) par la baisse des coûts d’énergie des réseaux, (ii) par la décroissance des achats et reversements aux
opérateurs (en lien notamment avec la décroissance des revenus des services aux opérateurs), et (iii) par la diminution des charges
commerciales et coûts d’équipements (liée notamment au recul des ventes d’équipements), (iv) en partie compensées par la progression
des charges de personnel (principalement en Pologne).




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 21
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
1.3.2.3 Résultat d'exploitation – Europe
Au premier semestre 2025, le résultat d’exploitation des pays d'Europe est en hausse de 160 millions d'euros en données historiques et
de 210 millions d'euros en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre
2024.

En données à base comparable, l'augmentation de 210 millions d'euros du résultat d’exploitation des pays d'Europe entre les deux
périodes s'explique principalement (i) par l'amélioration de 196 millions d’euros de la quote-part de résultat net de de la co-entreprise
MásOrange (entité mise en équivalence, voir note 8 de l’annexe aux comptes consolidés), et (ii) dans une moindre mesure, par la
croissance de 22 millions d’euros de l’EBITDAaL, (iii) en partie compensées par la progression des dotations aux amortissements des
actifs immobilisés.


1.3.2.4 CAPEX économiques – Europe
Au premier semestre 2025, les CAPEX économiques des pays d'Europe sont en baisse de 22,3 % en données historiques et en hausse
de 2,6 % en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, l'augmentation de 13 millions d’euros des CAPEX économiques des pays d'Europe entre les deux
périodes résulte essentiellement (i) de la diminution des cessions d’actifs immobilisés en Pologne (cessions immobilières réalisées dans
le cadre de l’optimisation du patrimoine immobilier), (ii) de la hausse des investissements dans le génie civil et la fibre optique (FTTH) en
Pologne, et (iii) de la progression des investissements dans les réseaux mobiles, principalement à très haut débit (4G / 5G) en Belgique.


1.3.2.5 Informations complémentaires – Europe
Europe (hors Espagne (2)) 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en milliers, en fin de période) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Services convergents
Nombre de clients des services convergents 3 256 3 124 3 124 4,2 % 4,2 %
Services mobiles
Nombre d'accès mobiles 41 065 38 974 38 974 5,4 % 5,4 %
Dont : Accès mobiles des clients convergents 5 644 5 363 5 363 5,2 % 5,2 %
Accès mobiles seuls 35 421 33 611 33 611 5,4 % 5,4 %
Dont : Accès mobiles des clients avec forfaits 32 735 30 083 30 083 8,8 % 8,8 %
Accès mobiles des clients avec offres prépayées 8 330 8 891 8 891 (6,3)% (6,3)%
Services fixes
Nombre d'accès fixes 7 026 7 343 7 343 (4,3)% (4,3)%
Accès fixes Retail 6 633 6 959 6 959 (4,7)% (4,7)%
Dont : Accès fixes Haut débit 5 467 5 382 5 382 1,6 % 1,6 %
Dont : Accès fixes Très haut débit 3 851 3 554 3 554 8,4 % 8,4 %
Dont : Accès fixes des clients convergents 3 256 3 124 3 124 4,2 % 4,2 %
Accès fixes seuls 2 211 2 258 2 258 (2,1)% (2,1)%
Dont : Accès fixes Bas débit 1 166 1 577 1 577 (26,0)% (26,0)%
Accès fixes Wholesale 393 384 384 2,4 % 2,4 %
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Activité cédée le 26 mars 2024 dans le cadre de la création de MásOrange (voir entête du Rapport d’activité).




1.3.3 Afrique & Moyen-Orient
Afrique & Moyen-Orient 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 4 140 3 671 3 742 12,8 % 10,6 %
EBITDAaL (1) 1 573 1 394 1 425 12,8 % 10,4 %
EBITDAaL / Chiffre d'affaires 38,0 % 38,0 % 38,1 % 0,0 pt (0,1 pt)
Résultat d'exploitation 1 028 921 943 11,6 % 9,0 %
eCAPEX (1) 774 674 692 14,8 % 11,8 %
eCAPEX / Chiffre d'affaires 18,7 % 18,4 % 18,5 % 0,3 pt 0,2 pt
Investissements incorporels et corporels 937 677 696 38,4 % 34,6 %
Investissements incorporels et corporels / Chiffre d'affaires 22,6 % 18,4 % 18,6 % 4,2 pt 4,0 pt
Nombre moyen d'employés 15 156 14 877 14 856 1,9 % 2,0 %
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 22
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
1.3.3.1 Chiffre d’affaires – Afrique & Moyen-Orient
Afrique & Moyen-Orient 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 4 140 3 671 3 742 12,8 % 10,6 %
Services de détail (B2C+B2B) 3 770 3 322 3 373 13,5 % 11,8 %
Services mobiles seuls 3 187 2 823 2 872 12,9 % 11,0 %
Services fixes seuls 526 460 464 14,4 % 13,3 %
Services d'intégration et des technologies de l'information 58 39 37 48,5 % 58,1 %
Services aux opérateurs 301 288 302 4,2 % (0,6)%
Ventes d’équipements 47 42 46 12,9 % 1,4 %
Autres revenus 22 18 20 18,9 % 10,1 %
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.


Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires des pays d'Afrique & Moyen-Orient est en hausse de 10,6 % en données historiques et de
12,8 % en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, l’augmentation de 469 millions d’euros du chiffre d’affaires des pays d'Afrique & Moyen-Orient entre les
deux périodes s'explique principalement :

− par la hausse des Services mobiles seuls, portée à la fois (i) par la progression des services de données, en augmentation de 20,4 %
sur un an, tirée notamment par le dynamisme de la base de clients 4G (qui croît de 20,2 % sur un an pour atteindre 85,3 millions de
clients au 30 juin 2025), et (ii) par l'augmentation de 20,7 % du chiffre d'affaires d'Orange Money sur un an (en raison notamment
de la croissance de 20,0 % de la base de clients actifs). Par ailleurs, la base d’accès mobiles continue sa progression et affiche une
hausse de 6,9 % sur un an ;

− par la croissance des Services fixes seuls haut débit, qui augmentent de 19,4 % sur un an, portée principalement par la progression
de la base d'accès fixes seuls haut débit (qui atteint 4,4 millions de clients au 30 juin 2025, en progression de 23,1 % sur un an) ;

− et, dans une moindre mesure, par la progression des Services d’intégration et des technologies de l’information et des Services aux
opérateurs, principalement en Egypte.


1.3.3.2 EBITDAaL – Afrique & Moyen-Orient
Au premier semestre 2025, l’EBITDAaL des pays d'Afrique & Moyen-Orient est en hausse de 10,4 % en données historiques et de 12,8 %
en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, l’augmentation de 179 millions d’euros de l’EBITDAaL des pays d'Afrique & Moyen-Orient entre les deux
périodes s’explique essentiellement par la progression de 469 millions d’euros du chiffre d'affaires, en partie compensée (i) par la
croissance des charges commerciales, coûts d’équipements et de contenus (en raison principalement de l'augmentation des commissions
de distribution en lien avec la croissance d'Orange Money et des activités télécoms), (ii) par la progression des impôts et taxes
d’exploitation (liée notamment à la croissance de l'activité et à une pression fiscale accrue dans certains pays), (iii) par la hausse des
autres charges de réseau et charges informatiques (en raison, d'une part, de la croissance du trafic et de la poursuite des déploiements
des réseaux dans l’ensemble des pays, et d'autre part, de l'augmentation des coûts d’énergie pour les réseaux), (iv) par la progression
des autres charges opérationnelles, et (v) par l'augmentation des autres achats externes et des charges de personnel (en lien notamment
avec la croissance de l'activité).


1.3.3.3 Résultat d'exploitation – Afrique & Moyen-Orient
Au premier semestre 2025, le résultat d'exploitation des pays d'Afrique & Moyen-Orient est en hausse de 9,0 % en données historiques
et de 11,6 % en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, l’augmentation de 107 millions d'euros du résultat d'exploitation des pays d'Afrique & Moyen-Orient entre
les deux périodes s'explique essentiellement par la croissance de 179 millions d'euros de l'EBITDAaL, en partie compensée par la
progression des dotations aux amortissements des actifs immobilisés (en raison notamment de la poursuite des investissements dans
les réseaux).


1.3.3.4 CAPEX économiques – Afrique & Moyen-Orient
Au premier semestre 2025, les CAPEX économiques des pays d'Afrique & Moyen-Orient sont en hausse de 11,8 % en données
historiques et de 14,8 % en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre
2024.

En données à base comparable, l'augmentation de 100 millions d’euros des CAPEX économiques des pays d'Afrique & Moyen-Orient
entre les deux périodes résulte (i) de la progression des investissements dans les réseaux mobiles (déploiements et investissements
capacitaires) dans la plupart des pays afin de soutenir la croissance de l’activité, (ii) de la hausse des investissements informatiques, et
(iii) de la croissance des investissements dans les réseaux fixes à très haut débit (FTTH).




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 23
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
1.3.3.5 Informations complémentaires – Afrique & Moyen-Orient
Afrique & Moyen-Orient 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en milliers, en fin de période) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Services mobiles
Nombre d'accès mobiles 166 750 156 043 156 043 6,9 % 6,9 %
Dont : Accès mobiles des clients avec forfaits 12 485 10 953 10 953 14,0 % 14,0 %
Accès mobiles des clients avec offres prépayées 154 264 145 090 145 090 6,3 % 6,3 %
Services fixes
Nombre d'accès fixes 5 333 4 520 4 520 18,0 % 18,0 %
Accès fixes Retail 5 333 4 520 4 520 18,0 % 18,0 %
Dont : Accès fixes Haut débit 4 380 3 558 3 558 23,1 % 23,1 %
Accès fixes Bas débit 952 962 962 (1,0)% (1,0)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.




1.3.4 Orange Business
Orange Business 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 3 691 3 904 3 919 (5,4)% (5,8)%
EBITDAaL (1) 258 272 277 (5,2)% (7,0)%
EBITDAaL / Chiffre d'affaires 7,0 % 7,0 % 7,1 % 0,0 pt (0,1 pt)
Résultat d'exploitation (110) 100 105 na na
eCAPEX (1) 159 139 138 13,8 % 14,9 %
eCAPEX / Chiffre d'affaires 4,3 % 3,6 % 3,5 % 0,7 pt 0,8 pt
Investissements incorporels et corporels 159 140 138 13,7 % 14,8 %
Investissements incorporels et corporels / Chiffre d'affaires 4,3 % 3,6 % 3,5 % 0,7 pt 0,8 pt
Nombre moyen d'employés 29 605 30 246 30 259 (2,1)% (2,2)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.


Le plan de transformation et de simplification d’Orange Business est en cours au 30 juin 2025 (voir section 1.1.3 Faits marquants).


1.3.4.1 Chiffre d’affaires – Orange Business
Orange Business 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 3 691 3 904 3 919 (5,4)% (5,8)%
Services fixes seuls 1 388 1 503 1 502 (7,6)% (7,6)%
Services de voix (2) 344 396 396 (13,1)% (13,1)%
Services de données (3) 1 044 1 107 1 107 (5,7)% (5,7)%
Services d'intégration et des technologies de l'information 1 850 1 908 1 914 (3,1)% (3,3)%
Services et équipements mobiles (4) 454 493 503 (8,0)% (9,7)%
Services mobiles seuls 347 352 352 (1,3)% (1,3)%
Services aux opérateurs 9 11 20 (19,0)% (57,5)%
Ventes d’équipements 98 131 131 (25,1)% (25,1)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Les Services de voix comprennent (i) les offres de voix historiques (accès au Réseau Téléphonique Commuté, RTC), (ii) les produits de Voix sur IP (VoIP), (iii) les services
d'audioconférence, (iv) le trafic entrant pour centres d'appels, et (v) les ventes d’équipements de réseau liées à l’exploitation des services de voix.
(3) Les Services de données comprennent (i) les solutions de données historiques qu'Orange Business continuent à offrir (Frame Relay, Transrel, liaisons louées, bas débit), (ii) les
services ayant atteint une certaine maturité tels que l'IP-VPN et les produits d'infrastructure à haut débit comme les accès par satellite ou la fibre optique, (iii) les services de
télédiffusion satellitaire (broadcast), (iv) les offres de nomadisme Business Everywhere, et (v) les ventes d’équipements de réseau liées à l’exploitation des services de données.
(4) Les Services et équipements mobiles comprennent (i) les services mobiles seuls, (ii) les services aux opérateurs, correspondant au trafic mobile entrant des entreprises facturé
aux autres opérateurs, et (iii) les ventes d'équipements mobiles.


Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires d’Orange Business est en baisse de 5,8 % en données historiques et de 5,4 % en données
à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, la diminution de 213 millions d'euros du chiffre d’affaires d’Orange Business entre les deux périodes
s'explique :

− par le recul des Services fixes seuls, impactés à la fois (i) par la baisse des Services de données, qui résulte de la tendance générale
à la transformation des technologies des services de données, (ii) et par le recul des Services de voix, qui continuent d'être affectés
par la baisse tendancielle de la téléphonie fixe classique, principalement en France ;

− par la diminution des Services d'intégration et des technologies de l'information, pénalisés par le recul des services de cloud (en
baisse de 14,2 % sur un an), et des services d'intégration (en baisse de 4,7 % sur un an). Entre les deux périodes, les services de
cybersécurité sont en progression avec une croissance du chiffre d'affaires d'Orange Cyberdefense de 6,9 % sur un an ;




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 24
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
− et par la baisse des Services et équipements mobiles, en raison du contre-effet d'importants contrats d'équipements mobiles
comptabilisés au premier semestre 2024.


1.3.4.2 EBITDAaL – Orange Business
Au premier semestre 2025, l’EBITDAaL d’Orange Business est en baisse de 7,0 % en données historiques et de 5,2 % en données à
base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, la diminution de 14 millions d'euros de l’EBITDAaL d'Orange Business entre les deux périodes s’explique
par le recul de 213 millions d'euros du chiffre d’affaires, compensé en grande partie par la baisse des charges opérationnelles inclus dans
le calcul de l'EBITDAaL, avec (i) le recul des charges commerciales et coûts d’équipements (lié notamment à la baisse des ventes
d’équipements), (ii) la décroissance des achats et reversements aux opérateurs (en raison principalement de recul du trafic sur la voix),
(iii) la diminution des charges de personnel (en lien principalement avec le recul du nombre moyen d’employés - équivalent temps plein),
(iv) la baisse des autres charges opérationnelles, et (v) avec la réduction des autres achats externes (liée essentiellement à la diminution
des frais généraux et des autres consommations externes).


1.3.4.3 Résultat d'exploitation – Orange Business
Au premier semestre 2025, le résultat d'exploitation d’Orange Business est en recul de 215 millions d'euros en données historiques et de
210 millions d'euros en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre
2024.

En données à base comparable, la diminution de 210 millions d'euros du résultat d'exploitation d'Orange Business entre les deux périodes
s’explique essentiellement par la comptabilisation, au premier semestre 2025, de charges spécifiques de personnel pour 191 millions
d'euros et de coûts des programmes de restructuration pour 15 millions d'euros, relatifs essentiellement au nouveau dispositif "Temps
Partiel Séniors" (TPS, voir note 6 de l’annexe aux comptes consolidés) et au dispositif "Congé mobilité" (voir note 5.3 de l’annexe aux
comptes consolidés) dans le cadre de l'accord sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) en France signé en
février 2025 (voir section 1.1.3 Faits marquants).


1.3.4.4 CAPEX économiques – Orange Business
Au premier semestre 2025, les CAPEX économiques d'Orange Business sont en hausse de 14,9 % en données historiques et de 13,8 %
en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, l'augmentation de 19 millions d'euros des CAPEX économiques d'Orange Business entre les deux
périodes résulte principalement de la croissance des investissements informatiques, en lien avec le programme de transformation en
cours.


1.3.4.5 Informations complémentaires – Orange Business
Orange Business 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en milliers, en fin de période) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Services mobiles
Nombre d'accès mobiles en France (2) 31 637 29 069 29 069 8,8 % 8,8 %
Services fixes
Nombre d'accès fixes en France 798 930 930 (14,2)% (14,2)%
Accès fixes Retail 798 930 930 (14,2)% (14,2)%
Dont : Accès fixes Haut débit 203 223 223 (9,0)% (9,0)%
Accès fixes Bas débit 595 707 707 (15,8)% (15,8)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Clients avec forfaits.




1.3.5 Totem
Totem 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 363 349 349 4,0 % 4,0 %
EBITDAaL (1) 182 185 185 (1,4)% (1,4)%
EBITDAaL / Chiffre d'affaires 50,3 % 53,0 % 53,0 % (2,7 pt) (2,7 pt)
Résultat d'exploitation 125 129 129 (2,6)% (2,6)%
eCAPEX (1) 71 64 64 11,4 % 11,4 %
eCAPEX / Chiffre d'affaires 19,6 % 18,3 % 18,3 % 1,3 pt 1,3 pt
Investissements incorporels et corporels 71 64 64 11,4 % 11,4 %
Investissements incorporels et corporels / Chiffre d'affaires 19,6 % 18,3 % 18,3 % 1,3 pt 1,3 pt
Nombre moyen d'employés 205 198 198 3,5 % 3,5 %
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 25
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
1.3.5.1 Chiffre d’affaires – Totem
Totem 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 363 349 349 4,0 % 4,0 %
Services aux opérateurs 363 349 349 4,0 % 4,0 %
Autres revenus - - - - -
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.


Au premier semestre 2025, le chiffre d'affaires de Totem est en hausse de 4,0 % par rapport au premier semestre 2024, en données
historiques comme en données à base comparable.

L'augmentation de 14 millions d’euros du chiffre d'affaires de Totem entre les deux périodes s'explique (i) par la progression de 2,6 % du
chiffre d'affaires d’hébergement sur un an et (ii) par la croissance des activités d'études et travaux (essentiellement pour le compte
d'occupants tiers).

Au 30 juin 2025, Totem compte 26 794 sites et 38 592 occupants actifs sur ces sites, soit un taux d’occupation de 1,4 occupant par site.


1.3.5.2 EBITDAaL – Totem
Au premier semestre 2025, l’EBITDAaL de Totem est en baisse de 1,4 % par rapport au premier semestre 2024, en données historiques
comme en données à base comparable.

La diminution de 3 millions d’euros de l’EBITDAaL de Totem entre les deux périodes s’explique essentiellement (i) par la hausse des
autres consommations externes induite par les études et travaux engagés pour les nouveaux occupants et (ii) par la progression des
dotations aux amortissements des droits d'utilisation, (iii) en partie compensées par l'augmentation de 14 millions d’euros du chiffre
d'affaires.


1.3.5.3 Résultat d'exploitation – Totem
Au premier semestre 2025, le résultat d'exploitation de Totem est en baisse de 2,6 % par rapport au premier semestre 2024, en données
historiques comme en données à base comparable.

La diminution de 3 millions d'euros du résultat d'exploitation de Totem entre les deux périodes s'explique essentiellement par la
progression des dotations aux amortissements des actifs immobilisés.


1.3.5.4 CAPEX économiques – Totem
Au premier semestre 2025, les CAPEX économiques de Totem sont en hausse de 11,4 % par rapport au premier semestre 2024, en
données historiques comme en données à base comparable.

L'augmentation de 7 millions d’euros des CAPEX économiques de Totem entre les deux périodes résulte (i) de l'augmentation des
investissements relatifs à la construction de nouveaux sites mobiles, principalement en France, et (ii) de la croissance des investissement
FTTT (Fiber To The Tower) en Espagne.



1.3.6 Opérateurs internationaux & Services partagés
Opérateurs internationaux & Services partagés 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 595 659 662 (9,6)% (10,0)%
EBITDAaL (1) (174) (122) (142) (42,9)% (22,7)%
EBITDAaL / Chiffre d'affaires (29,3)% (18,5)% (21,5)% (10,7 pt) (7,8 pt)
Résultat d'exploitation (754) (323) (519) (133,5)% (45,3)%
eCAPEX (1) 77 70 75 10,3 % 3,8 %
eCAPEX / Chiffre d'affaires 13,0 % 10,7 % 11,3 % 2,3 pt 1,7 pt
Investissements incorporels et corporels 83 90 94 (7,4)% (11,7)%
Investissements incorporels et corporels / Chiffre d'affaires 13,9 % 13,6 % 14,2 % 0,3 pt (0,3 pt)
Nombre moyen d'employés 11 646 11 787 11 818 (1,2)% (1,5)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 26
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
1.3.6.1 Chiffre d’affaires – Opérateurs internationaux & Services partagés
Opérateurs internationaux & Services partagés 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Chiffre d'affaires 595 659 662 (9,6)% (10,0)%
Services aux opérateurs 392 427 428 (8,3)% (8,4)%
Autres revenus 204 231 234 (11,9)% (13,0)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.


Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires d'Opérateurs internationaux & Services partagés est en baisse de 10,0 % en données
historiques et de 9,6 % en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier semestre
2024.

En données à base comparable, la diminution de 63 millions d'euros du chiffre d'affaires d'Opérateurs internationaux & Services partagés
entre les deux périodes s'explique principalement :

− par la décroissance de 36 millions d’euros des Services aux opérateurs, liée essentiellement à la baisse tendancielle du trafic de la
voix et des solutions de messaging ;

− et par le recul de 27 millions d’euros des Autres revenus, résultant essentiellement du contre-effet de la comptabilisation, au premier
semestre 2024, de revenus issus de brevets et de la propriété intellectuelle de la division Innovation du Groupe.


1.3.6.2 EBITDAaL – Opérateurs internationaux & Services partagés
Au premier semestre 2025, l’EBITDAaL d'Opérateurs internationaux & Services partagés se dégrade de 32 millions d'euros en données
historiques et de 52 millions d'euros en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au
premier semestre 2024.

En données à base comparable, la dégradation de 52 millions d’euros de l’EBITDAaL d’Opérateurs internationaux & Services partagés
entre les deux périodes s'explique notamment (i) par le recul de 63 millions d’euros du chiffre d’affaires et par l'augmentation des autres
achats externes, (ii) en partie compensés par la diminution des charges d'interconnexion (en lien avec la décroissance des revenus des
services aux opérateurs) et par le recul des autres charges opérationnelles (en raison principalement de la baisse des dépréciations et
pertes sur créances clients des activités télécoms, voir notes 4 et 5.2 de l’annexe aux comptes consolidés).


1.3.6.3 Résultat d'exploitation – Opérateurs internationaux & Services partagés
Au premier semestre 2025, le résultat d'exploitation d'Opérateurs internationaux & Services partagés se dégrade de 235 millions d'euros
en données historiques et de 431 millions d'euros en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par
rapport au premier semestre 2024.

En données à base comparable, la dégradation de 431 millions d'euros du résultat d'exploitation d'Opérateurs internationaux & Services
partagés entre les deux périodes s'explique essentiellement :

− par la comptabilisation, au premier semestre 2025, de charges spécifiques de personnel pour 330 millions d'euros et par la hausse
de 34 millions d'euros des coûts des programmes de restructuration, relatifs principalement au nouveau dispositif "Temps Partiel
Séniors" (TPS, voir note 6 de l’annexe aux comptes consolidés) et au dispositif "Congé mobilité" (voir note 5.3 de l’annexe aux
comptes consolidés) dans le cadre de l'accord sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) en France signé
en février 2025 (voir section 1.1.3 Faits marquants) ;

− et par la dégradation de 52 millions d’euros de l’EBITDAaL.


1.3.6.4 CAPEX économiques – Opérateurs internationaux & Services partagés
Au premier semestre 2025, les CAPEX économiques d’Opérateurs internationaux & Services partagés sont en hausse de 3,8 % en
données historiques et de 10,3 % en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au premier
semestre 2024.

En données à base comparable, l'augmentation de 7 millions d'euros des CAPEX économiques d’Opérateurs internationaux & Services
partagés entre les deux périodes s'explique principalement par de moindres cessions d’actifs immobilisés (cessions immobilières réalisées
dans le cadre de l'optimisation du patrimoine immobilier du Groupe).




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 27
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1

1.3.7 Services Financiers Mobiles
Services Financiers Mobiles 2025 2024 2024 Var. (%) Var. (%)
(au 30 juin, en millions d'euros) données à base données données à base données
comparable (1) historiques comparable historiques

Produit Net Bancaire (PNB) (2) 4 10 34 (58,1)% (87,5)%
Coût du risque de crédit bancaire (3) (1) (6) (9) (84,3)% (89,0)%
Résultat d'exploitation (47) (155) (140) 69,5 % 66,4 %
eCAPEX (1) 1 0 0 ns ns
Investissements incorporels et corporels 1 0 0 ns ns
Nombre moyen d'employés 472 706 719 (33,2)% (34,4)%
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Produit net bancaire (PNB) comptabilisé en autres produits opérationnels (voir notes 1.2 et 1.3 de l’annexe aux comptes consolidés).
(3) Coût du risque de crédit bancaire comptabilisé en autres charges opérationnelles (voir notes 1.2 et 1.3 de l’annexe aux comptes consolidés).


Depuis le 31 décembre 2024, Orange Bank ne détient plus de comptes clients en France et en Espagne. S'agissant de l'avancement du
plan de désengagement des activités bancaires en Europe, voir section 1.1.3 Faits marquants et section 1.3.7.2 Actifs, passifs et flux de
trésorerie – Services Financiers Mobiles.


1.3.7.1 Activité opérationnelle – Services Financiers Mobiles
Les informations sectorielles des Services Financiers Mobiles (résultat d’exploitation, investissements incorporels et corporels) sont
présentées dans les notes 1.2, 1.3 et 1.4 de l’annexe aux comptes consolidés.

Au premier semestre 2025, le résultat d’exploitation des Services Financiers Mobiles est en amélioration de 93 millions d'euros en données
historiques et de 107 millions d'euros en données à base comparable (voir section 1.5.1 Données à base comparable) par rapport au
premier semestre 2024.

En données à base comparable, l'amélioration de 107 millions d'euros du résultat d’exploitation entre les deux périodes s’explique
principalement :

− par le contre-effet de la comptabilisation, au premier semestre 2024, d'une charge de 56 millions d'euros au titre des coûts des
restructurations relatifs à la cessation d'activité d'Orange Bank (voir note 5.3 de l’annexe aux comptes consolidés) ;

− et par la diminution des charges opérationnelles incluses dans le calcul de l'EBITDAaL (essentiellement charges de personnel,
charges informatiques et frais généraux) en raison de la cessation d'activité d'Orange Bank.


1.3.7.2 Actifs, passifs et flux de trésorerie – Services Financiers Mobiles
Les informations sectorielles des Services Financiers Mobiles (actifs, passifs et flux de trésorerie) sont présentées dans les notes 1.5, 1.6
et 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés.

Conformément au plan de désengagement des activités bancaires en Europe et après avoir cédé ses portefeuilles de crédits en France
et en Espagne en 2024, Orange Bank a cédé l'essentiel de ses portefeuilles de placements, non arrivés à échéance, au cours du premier
semestre 2025 (voir section 1.1.3 Faits marquants et note 5.3 de l’annexe aux comptes consolidés).

Au 30 juin 2025, Orange Bank ne dispose plus que d’encours de crédits résiduels non significatifs.

L'ensemble des comptes de la clientèle d'Orange Bank en France et en Espagne avait été clôturé au 31 décembre 2024. Le 17 juin 2025,
Orange Bank a reçu de la Banque Centrale Européenne la décision de retrait d’agrément avec conditions. Cette étape a permis le
versement à la Caisse des Dépôts et Consignations de l’essentiel des dépôts non réclamés par les clients à fin juin et ouvre la voie au
retrait final de l’agrément d’ici la fin de l’année 2025. L'ensemble des dépôts collectés auprès de la plateforme internet Raisin (plateforme
référençant des placements auxquels les épargnants peuvent souscrire en ligne), qui constituait les comptes à terme, a été remboursé
par anticipation.

Pour plus d’informations concernant les risques relatifs aux activités des Services Financiers Mobiles, voir section 2.2.3 Risques financiers
du Document d’enregistrement universel 2024.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 28
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1

1.4 Trésorerie et endettement financier des activités
télécoms
1.4.1 Situation et flux de trésorerie des activités télécoms

1.4.1.1 Cash-flow organique et free cash-flow all-in des activités télécoms
Le cash-flow organique et le free cash-flow all-in des activités télécoms sont des indicateurs financiers non définis par les normes IFRS.
Pour plus d’informations sur le calcul de ces indicateurs et les raisons pour lesquelles le groupe Orange les utilise, voir la section 1.5
Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et la section 1.6.4 Glossaire financier.

A l’instar du Tableau des flux de trésorerie consolidés, les éléments constitutifs du cash-flow organique et du free cash-flow all-in des
activités télécoms présentés dans le tableau ci-dessous intègrent les flux de trésorerie d'Orange Espagne et de ses filiales jusqu’au 26
mars 2024, date de sa perte de contrôle exclusif (voir entête du Rapport d’activité), et ne prennent pas en compte les flux de trésorerie
de la co-entreprise MásOrange en Espagne du fait de la méthode de la mise en équivalence (voir note 8 de l’annexe aux comptes
consolidés).

Cash-flow organique et free cash-flow all-in des activités télécoms (1) 2025 2024
(au 30 juin, en millions d'euros) données
historiques

EBITDAaL des activités télécoms (y compris Espagne jusqu'au 26 mars 2024) (1) 5 709 5 878
Dont Activités poursuivies 5 709 5 573
Dont Activités cédées (Espagne) (2) - 305
eCAPEX des activités télécoms (y compris Espagne jusqu'au 26 mars 2024) (1) (3 021) (3 087)
Augmentation (diminution) des dettes de fournisseurs d'eCAPEX (3) (37) (140)
Diminution (augmentation) du besoin en fonds de roulement (4) 119 (363)
(5)
Intérêts décaissés nets et effet taux des dérivés nets (nets des dividendes encaissés) (375) (390)
Impôts sur les sociétés décaissés (640) (511)
Autres éléments opérationnels (6) (84) 50
Cash-flow organique des activités télécoms (1) (7) 1 670 1 437
Dont Activités poursuivies 1 670 1 551
Dont Activités cédées (Espagne) (2) - (113)
Licences de télécommunication décaissées (8) (402) (177)
Principaux litiges décaissés (et encaissés) (50) (15)
Coupons sur titres subordonnés (9) (132) (107)
Free cash-flow all-in des activités télécoms (1) (7) 1 086 1 138
Dont Activités poursuivies 1 086 1 255
Dont Activités cédées (Espagne) (2) - (117)
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
Données y compris Orange Espagne et ses filiales jusqu’au 26 mars 2024, date de sa perte de contrôle exclusif (voir entête du Rapport d’activité).
(2) Activité cédée le 26 mars 2024 (voir entête du Rapport d’activité).
(3) Y compris avances sur subventions d’investissements.
(4) Voir section 1.6.4 Glossaire financier.
(5) Hors (i) intérêts décaissés sur dettes locatives pour 124 millions d’euros au premier semestre 2025 et 120 millions d’euros au premier semestre 2024, et (ii) intérêts décaissés sur
dettes liées aux actifs financés pour 6 millions d’euros au premier semestre 2025 et 8 millions d’euros au premier semestre 2024 (voir note 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés).
(6) Dont (i) décaissements liés aux dispositifs "Temps Partiel Séniors" (TPS) et aux coûts des programmes de restructuration, (ii) remboursements des dettes locatives et des dettes
liées aux actifs financés, (iii) variation des créances et dettes relatives aux impôts et taxes d’exploitation, et (iv) neutralisation des effets non monétaires.
(7) Voir note 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés.
(8) Principalement les décaissements relatifs (i) au premier semestre 2025, aux licences 5G en Egypte et en Pologne, et (ii) au premier semestre 2024, aux licences en Pologne et
en Jordanie (voir note 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés).
(9) Voir note 12.4 de l’annexe aux comptes consolidés.



1.4.1.1.1 Cash-flow organique des activités télécoms
Le cash-flow organique des activités télécoms (y compris Orange Espagne et ses filiales jusqu’au 26 mars 2024, date de sa perte de
contrôle exclusif) s’établit à 1 670 millions d’euros au premier semestre 2025 contre 1 437 millions d’euros au premier semestre 2024 en
données historiques (voir note 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés).

Entre les deux périodes, l'augmentation de 233 millions d’euros du cash-flow organique des activités télécoms en données historiques
s’explique :

− par le contre-effet de la comptabilisation, au premier semestre 2024, du cash-flow organique des activités télécoms pour les activités
cédées, qui représentait un montant négatif de 113 millions d'euros ;

− et par la hausse de 119 millions d'euros du cash-flow organique des activités télécoms pour les activités poursuivies.

Entre les deux périodes, la croissance de 119 millions d'euros du cash-flow organique des activités télécoms pour les activités
poursuivies résulte essentiellement :

− (i) de l’évolution de 256 millions d’euros de la variation du besoin en fonds de roulement entre les deux périodes, relative notamment
à l'évolution de la temporalité des encaissements et décaissements (créances clients et dettes fournisseurs sur autres biens et




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 29
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
services), et (ii) de la progression de 135 millions d’euros de l’EBITDAaL des activités télécoms en données historiques (voir section
1.2.2 EBITDAaL du Groupe) ;

− en partie compensées (i) par l'augmentation de 129 millions d’euros des impôts sur les sociétés décaissés, en raison notamment de
la progression des résultats des entités des pays d’Afrique & Moyen-Orient, (ii) par la variation de 109 millions d’euros des autres
éléments opérationnels, et (iii) dans une moindre mesure, par l'augmentation de 49 millions d'euros des CAPEX économiques
décaissés des activités télécoms, en lien avec par la croissance des CAPEX économiques des activités télécoms (hors Espagne)
en données historiques (voir section 1.2.6.1 CAPEX économiques).


1.4.1.1.2 Free cash-flow all-in des activités télécoms
Le free cash-flow all-in des activités télécoms (y compris Orange Espagne et ses filiales jusqu’au 26 mars 2024, date de sa perte de
contrôle exclusif) s’établit à 1 086 millions d’euros au premier semestre 2025 contre 1 138 millions d’euros au premier semestre 2024 en
données historiques (voir note 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés).

Entre les deux périodes, la diminution de 52 millions d’euros du free cash-flow all-in des activités télécoms en données historiques
s'explique :

− par la baisse de 169 millions d'euros du free cash-flow all-in des activités télécoms pour les activités poursuivies ;

− en partie compensée par le contre-effet de la comptabilisation, au premier semestre 2024, du free cash-flow all-in des activités
télécoms pour les activités cédées, qui représentait un montant négatif de 117 millions d'euros.

Entre les deux périodes, la diminution de 169 millions d'euros du free cash-flow all-in des activités télécoms pour les activités poursuivies
résulte :

− (i) de l'augmentation de 229 millions d’euros des licences de télécommunication décaissées (voir section 1.2.6.2 Licences de
télécommunication), en raison principalement des décaissements relatifs aux licences 5G en Egypte et en Pologne (voir note 1.7 de
l’annexe aux comptes consolidés), et (ii) dans une moindre mesure, de la hausse des paiements relatifs aux principaux litiges
décaissés (et encaissés) et des paiements des coupons sur titres subordonnés ;

− en partie compensées par la croissance de 119 millions d'euros du cash-flow organique des activités télécoms.


1.4.1.2 Flux de trésorerie des activités télécoms
Les flux de trésorerie des activités télécoms sont présentés dans la note 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés.

Tableau simplifié des flux de trésorerie des activités télécoms (1) 2025 2024
(au 30 juin, en millions d'euros) données
historiques

Flux nets de trésorerie générés par l'activité 5 425 5 452
Flux nets de trésorerie affectés aux opérations d'investissement (3 194) 219
Dont Cession de titres de participation d'Orange Espagne et de ses filiales (nettes de la trésorerie
cédée) - 4 425
Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement (3 111) (3 134)
Variation monétaire des disponibilités et quasi-disponibilités des activités télécoms (880) 2 538
Disponibilités et quasi-disponibilités à l'ouverture 8 434 5 504
Variation monétaire des disponibilités et quasi-disponibilités (880) 2 538
Variation non monétaire des disponibilités et quasi-disponibilités (74) 61
Disponibilités et quasi-disponibilités à la clôture des activités télécoms 7 480 8 103
(1) Voir note 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés.



Flux nets de trésorerie générés par l’activité (activités télécoms)
Entre le premier semestre 2024 et le premier semestre 2025, la quasi-stabilité des flux nets de trésorerie générés par l’activité, pour les
activités télécoms, en données historiques résulte essentiellement :

− (i) du recul du résultat d’exploitation (net des éléments non monétaires) des activités télécoms en données historiques, en raison
notamment de la perte de contrôle exclusif d'Orange Espagne et de ses filiales le 26 mars 2024 (voir entête du Rapport d’activité),
et (ii) de l'augmentation de 129 millions d’euros des impôts sur les sociétés décaissés ;

− globalement compensés par l’évolution de 482 millions d’euros de la variation du besoin en fonds de roulement entre les deux
périodes, principalement liée (i) à l'évolution de la variation des créances clients et des dettes fournisseurs sur autres biens et
services (hors Orange Espagne et ses filiales) et (ii) à la perte de contrôle exclusif d’Orange Espagne et ses filiales.


Flux nets de trésorerie affectés aux opérations d’investissement (activités télécoms)
Entre le premier semestre 2024 et le premier semestre 2025, l'augmentation de 3 414 millions d’euros des flux nets de trésorerie affectés
aux opérations d’investissement des activités télécoms en données historiques s’explique principalement :

− par le contre-effet de la comptabilisation, au premier semestre 2024, de la cession d'Orange Espagne et de ses filiales dans le cadre
de la création de MásOrange pour 4 425 millions d'euros nets de la trésorerie cédée ;




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 30
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
− en partie compensé par l’évolution des placements et autres actifs financiers entre les deux périodes (essentiellement des
placements à la juste valeur), avec une diminution de 211 millions d’euros au premier semestre 2025 contre une augmentation de
732 millions d’euros au premier semestre 2024, en lien avec la politique de gestion active de la trésorerie du Groupe.


Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement (activités télécoms)
Entre le premier semestre 2024 et le premier semestre 2025, la quasi-stabilité des flux nets de trésorerie liés aux opérations de
financement des activités télécoms en données historiques résulte principalement :

− (i) de l’évolution des dépôts et autres actifs financiers liés à la dette, avec une augmentation de 434 millions d’euros au premier
semestre 2025 contre une diminution de 230 millions d’euros au premier semestre 2024, s’expliquant essentiellement par l’évolution
des dépôts de cash collatéral en lien avec la variation de juste valeur des dérivés de couverture des emprunts obligataires du Groupe,
(ii) de rachats de titres subordonnés (nets d'émissions et autres frais) au premier semestre 2025 pour 476 millions d’euros (voir
note 12.4 de l’annexe aux comptes consolidés), et (iii) accessoirement, de l'augmentation de 107 millions d’euros de l'ensemble des
dividendes versés ;

− globalement compensés (i) par la variation de 598 millions d'euros des émissions et remboursements d'emprunts à moyen et long
terme, (ii) par l’évolution des découverts bancaires et des emprunts à court terme, avec une hausse de 93 millions d’euros au premier
semestre 2025 contre une baisse de 302 millions d’euros au premier semestre 2024 (intégrant le rachat de 198 millions d'euros de
titres subordonnés reclassés en dette à court terme fin 2023), et (iii) par le contre-effet de la comptabilisation, au premier semestre
2024, de l'augmentation de capital d’Orange Bank souscrite par le Groupe pour 250 millions d'euros.



1.4.2 Endettement financier et position de liquidité des activités télécoms
L’endettement financier net (voir note 10.3 de l’annexe aux comptes consolidés) et le ratio d’endettement financier net rapporté à
l’EBITDAaL des activités télécoms sont des indicateurs financiers non définis par les normes IFRS. Pour plus d’informations sur le calcul
de ces indicateurs et les raisons pour lesquelles le groupe Orange les utilise, voir la section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les
normes IFRS et la section 1.6.4 Glossaire financier. L’endettement financier net tel que défini et utilisé par Orange ne prend pas en
compte les activités des Services Financiers Mobiles pour lesquelles ce concept n’est pas pertinent.

Pour plus d’informations concernant les risques relatifs à l’endettement financier du groupe Orange, voir la section 2.2.3 Risques financiers
du Document d’enregistrement universel 2024.
30 juin 31 déc.
2025 2024
données
historiques

Endettement financier net (1) (2) 23 294 22 482
Ratio d’Endettement financier net / EBITDAaL des activités télécoms (hors Espagne) (1)
1,88 1,84
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS.
(2) En millions d’euros.


Entre le 31 décembre 2024 et le 30 juin 2025, l’endettement financier net augmente de 812 millions d’euros, principalement du fait de la
saisonnalité de génération du free cash-flow all-in des activités télécoms combinée aux rachats nets de titres subordonnés (voir note 12.4
de l’annexe aux comptes consolidés) et à la rémunération des actionnaires.

Evolution de l’endettement financier net
(au 30 juin, en millions d'euros)


Endettement financier net au 31 décembre 2024 (22 482)
Free cash-flow all-in des activités télécoms (1) 1 086
Effet net des variations de périmètre 66
Emissions (rachats) et autres frais sur titres subordonnés (2) (476)
Dividendes versés aux propriétaires de la société mère (3) (1 196)
Dividendes versés aux participations ne donnant pas le contrôle (241)
Autres éléments financiers (51)
Diminution (augmentation) de l'endettement financier net (812)
Endettement financier net au 30 juin 2025 (23 294)
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
Voir également section 1.4.1.1 Cash-flow organique et free cash-flow all-in des activités télécoms et note 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés.
(2) Voir note 12.4 de l’annexe aux comptes consolidés.
(3) L’Assemblée générale du 21 mai 2025 a décidé de verser aux actionnaires un dividende de 0,75 euro par action au titre de l’exercice 2024. Compte tenu de l’acompte sur
dividende de 0,30 euro par action, mis en paiement le 5 décembre 2024 pour un montant total de 797 millions d’euros, le solde du dividende à distribuer de 0,45 euro par action
a été mis en paiement le 5 juin 2025 pour un montant de 1 196 millions d’euros (voir note 12.3 de l’annexe aux comptes consolidés).


Au 30 juin 2025, la position de liquidité des activités télécoms s’élève à 16 160 millions d’euros (voir note 11.1 de l’annexe aux comptes
consolidés). L’évolution des actifs, passifs et résultats financiers des activités télécoms est décrite dans la note 10 de l’annexe aux
comptes consolidés.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 31
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1

1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes
IFRS
Dans le présent document, outre les indicateurs financiers publiés en conformité avec les normes comptables internationales IFRS
(International Financial Reporting Standards), Orange publie des indicateurs financiers non définis par les normes IFRS. Comme détaillé
ci-dessous, de telles données sont présentées en tant que compléments d’information et ne doivent pas être substituées ou confondues
avec les indicateurs financiers tels que définis par les normes IFRS.



1.5.1 Données à base comparable
Pour permettre aux investisseurs de suivre l’évolution annuelle des activités du Groupe, des données à base comparable sont présentées
pour la période précédente. Le passage des données historiques aux données à base comparable consiste à conserver les résultats de
l’exercice écoulé et à retraiter les résultats de la période correspondante de l’exercice précédent dans le but de présenter, sur des périodes
comparables, des données financières à méthodes, périmètre et taux de change comparables. Orange fournit le détail des impacts, sur
ses indicateurs clés opérationnels, des variations de méthode, de périmètre et de change, permettant ainsi d’isoler l’effet activité
intrinsèque. La méthode utilisée est d’appliquer aux données de la période correspondante de l’exercice précédent, les méthodes et le
périmètre de la période écoulée ainsi que les taux de change moyens utilisés pour le Compte de résultat consolidé de la période écoulée.

Les dirigeants d’Orange considèrent que la présentation des indicateurs en données à base comparable est pertinente car il s’agit des
indicateurs utilisés en interne par le Groupe pour le suivi de ses activités opérationnelles. Les variations en données à base comparable
permettent de mieux refléter l’évolution organique de l’activité.

Les données à base comparable ne constituent pas des indicateurs financiers définis par les normes IFRS et peuvent ne pas être
comparables aux indicateurs dénommés de façon similaire par d’autres groupes. Il s’agit d’un complément d’information qui ne doit pas
être considéré comme se substituant aux données historiques de l’exercice écoulé ou des périodes précédentes.


Groupe
Le tableau suivant présente, pour le groupe Orange, le passage des données historiques aux données à base comparable du premier
semestre 2024 pour les principales données opérationnelles.

Premier semestre 2024 / Groupe Chiffre EBITDAaL (1) Résultat eCAPEX (1) Investisse- Nombre
(au 30 juin 2024, en millions d'euros) d'affaires d'exploi- ments moyen
tation incorporels d'employés
et corporels

Données historiques 19 839 5 511 2 032 3 087 3 267 120 018
Variations de change (2) (40) (25) (20) (16) (16) -
Livre égyptienne (EGP) (65) (27) (16) (18) (19) -
Zloty polonais (PLN) 29 8 4 3 4 -
Dirham marocain (MAD) 13 3 1 2 2 -
Autres (17) (9) (9) (3) (3) -
Variations de périmètre et autres variations (12) (18) 106 (166) (168) (5)
Cession d'OCS et d'Orange Studio (3) (4) 2 174 - - -
Cession de portefeuilles de crédits d'Orange Bank - (21) (14) - - -
Perte de contrôle exclusif d'Orange Espagne et de
ses filiales (4) - - - (166) (168) -
Mise en équivalence de MásOrange (4) - - (58) - - -
Autres (8) 1 4 0 0 (5)
Données à base comparable 19 786 5 468 2 119 2 905 3 083 120 013
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Variations de change entre les taux de change moyens du premier semestre 2024 et les taux de change moyens du premier semestre 2025.
(3) Voir note 3 de l’annexe aux comptes consolidés.
(4) Voir entête du Rapport d’activité.


Les variations incluses dans le passage des données historiques aux données à base comparable du premier semestre 2024 intègrent :

− les variations de change entre les taux de change moyens du premier semestre 2024 et les taux de change moyens du premier
semestre 2025 ;

− et les variations de périmètre et autres variations, avec principalement :

- la cession d’OCS et d’Orange Studio (secteur Opérateurs internationaux & Services partagés) le 31 janvier 2024 (voir note 3 de
l’annexe aux comptes consolidés), prenant effet le 1er janvier 2024 dans les données à base comparable ;

- la cession de portefeuilles de crédits d'Orange Bank en France et en Espagne (secteur Services Financiers Mobiles), prenant
effet le 1er janvier 2024 dans les données à base comparable ;

- la perte de contrôle exclusif d’Orange Espagne et de ses filiales (secteur Europe) le 26 mars 2024 (voir entête du Rapport
d’activité), prenant effet le 1er janvier 2024 dans les données à base comparable ;




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 32
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
- et la quote-part du résultat net de MásOrange (secteur Europe) suite à sa création et à la comptabilisation de la participation
détenue dans MásOrange selon la méthode de la mise en équivalence le 26 mars 2024 (voir entête du Rapport d’activité),
prenant effet le 1er janvier 2024 dans les données à base comparable.


Secteurs
Le tableau suivant présente, pour chacun des secteurs du groupe Orange, le passage des données historiques aux données à base
comparable du premier semestre 2024 pour les principales données opérationnelles.

Premier semestre 2024 / Secteurs Chiffre EBITDAaL (1) Résultat eCAPEX (1) Investisse- Nombre
(au 30 juin 2024, en millions d'euros) d'affaires d'exploi- ments moyen
tation incorporels d'employés
et corporels

France
Données historiques 8 736 2 872 1 406 1 445 1 571 40 961
Variations de change (2) - (1) (1) - - -
Variations de périmètre et autres variations (3) 26 (15) (17) 2 2 36
Données à base comparable 8 762 2 856 1 388 1 448 1 573 40 998
Europe
Données historiques 3 468 956 107 672 704 21 208
Variations de change (2) 27 8 4 3 3 -
Zloty polonais (PLN) 29 8 4 3 4 -
Autres variations (2) (0) 0 (0) (1) -
Variations de périmètre et autres variations (3) 0 1 (54) (166) (168) (6)
Perte de contrôle exclusif d'Orange Espagne et de
ses filiales (4) - - - (166) (168) -
Mise en équivalence de MásOrange (4) - - (58) - - -
Autres variations (3) 0 1 4 0 0 (6)
Données à base comparable 3 495 965 57 509 540 21 202
Afrique & Moyen-Orient
Données historiques 3 742 1 425 943 692 696 14 856
Variations de change (2) (70) (31) (22) (19) (19) -
Livre égyptienne (EGP) (65) (27) (16) (18) (19) -
Dirham marocain (MAD) 13 4 2 2 2 -
Autres variations (18) (8) (8) (3) (2) -
Variations de périmètre et autres variations (3) (1) - - - - 21
Données à base comparable 3 671 1 394 921 674 677 14 877
Orange Business
Données historiques 3 919 277 105 138 138 30 259
Variations de change (2) 2 (3) (3) (0) (0) -
Variations de périmètre et autres variations (3) (17) (3) (3) 1 1 (12)
Données à base comparable 3 904 272 100 139 140 30 246
Totem
Données historiques 349 185 129 64 64 198
Variations de change (2) - - - - - -
Variations de périmètre et autres variations (3) - - - - - -
Données à base comparable 349 185 129 64 64 198
Opérateurs internationaux & Services partagés
Données historiques 662 (142) (519) 75 94 11 818
Variations de change (2) 1 2 2 (0) (0) -
Variations de périmètre et autres variations (3) (4) 18 194 (4) (4) (32)
Cession d'OCS et d'Orange Studio (5) (4) 2 174 - - -
Autres variations (3) (0) 16 20 (4) (4) (32)
Données à base comparable 659 (122) (323) 70 90 11 787
Services Financiers Mobiles
Données historiques - (62) (140) 0 0 719
Variations de change (2) - - - - - -
Variations de périmètre et autres variations (3) - (21) (14) - - (13)
Cession de portefeuilles de crédits d'Orange Bank - (21) (14) - - -
Autres variations (3) - 0 (0) - - (13)
Données à base comparable - (83) (155) 0 0 706
(1) Voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS et section 1.6.4 Glossaire financier.
(2) Variations de change entre les taux de change moyens du premier semestre 2024 et les taux de change moyens du premier semestre 2025.
(3) Dont l’effet des réorganisations internes entre secteurs sans incidence au niveau du Groupe.
(4) Voir entête du Rapport d’activité.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 33
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
(5) Voir note 3 de l’annexe aux comptes consolidés.




1.5.2 EBITDAaL
L’EBITDAaL (ou "EBITDA after Leases") correspond au résultat d’exploitation (i) avant dotations aux amortissements des actifs
immobilisés, avant effets liés aux prises de contrôle, avant pertes de valeur des écarts d’acquisition et des actifs immobilisés, avant
résultat des entités mises en équivalence, (ii) après charges d’intérêts sur dettes locatives et sur dettes liées aux actifs financés, et (iii)
ajusté des effets des principaux litiges, des charges spécifiques de personnel, de la revue du portefeuille d’actifs immobilisés, de titres et
d’activités, des coûts des programmes de restructuration, des coûts d’acquisition et d’intégration et, le cas échéant, d’autres éléments
spécifiques systématiquement précisés, qu’il s’agisse de produits ou de charges (voir note 1 de l’annexe aux comptes consolidés).

Le rapprochement entre l’EBITDAaL et le résultat net de l’ensemble consolidé est exposé ci-dessous.

2025 2024
données
historiques
Données Ajustements Compte de Données Ajustements Compte de
ajustées de présen- résultat ajustées de présen- résultat
(au 30 juin, en millions d'euros) tation (1) consolidé tation (1) consolidé

Chiffre d'affaires 19 853 - 19 853 19 839 - 19 839
Achats externes (7 980) 1 (7 978) (8 110) (2) (8 112)
Autres produits opérationnels 411 - 411 440 26 466
Autres charges opérationnelles (187) (16) (203) (247) (8) (255)
Charges de personnel (4 314) (1 612) (5 926) (4 346) (8) (4 354)
Impôts et taxes d'exploitation (1 206) (1) (1 207) (1 164) (2) (1 166)
Résultat de cession d'actifs immobilisés, de titres et
d'activités - 41 41 - (140) (140)
Coûts des restructurations - (163) (163) - (108) (108)
Dotations aux amortissements des actifs financés (58) - (58) (77) - (77)
Dotations aux amortissements des droits d'utilisation (715) 2 (713) (690) 0 (689)
Pertes de valeur des droits d'utilisation - (37) (37) (1) (34) (34)
Intérêts sur dettes liées aux actifs financés (2) (6) 6 na (8) 8 na
Intérêts sur dettes locatives (2) (123) 123 na (125) 125 na
EBITDAaL 5 675 (1 655) na 5 511 (143) na
Principaux litiges (12) 12 na 23 (23) na
Charges spécifiques de personnel (1 620) 1 620 na (7) 7 na
Revue du portefeuille d'actifs immobilisés, de titres et
d'activités 41 (41) na (140) 140 na
Coûts des programmes de restructuration (188) 188 na (143) 143 na
Coûts d'acquisition et d'intégration (6) 6 na (10) 10 na
Dotations aux amortissements des actifs immobilisés (3 241) - (3 241) (3 102) - (3 102)
Pertes de valeur des actifs immobilisés (6) - (6) (13) - (13)
Résultat des entités mises en équivalence (88) - (88) (222) - (222)
Neutralisation des intérêts sur dettes liées aux actifs
financés (2) 6 (6) na 8 (8) na
Neutralisation des intérêts sur dettes locatives (2) 123 (123) na 125 (125) na
Résultat d'exploitation 685 - 685 2 032 - 2 032
Résultat financier (582) (528)
Impôts sur les sociétés (250) (620)
Résultat net des activités poursuivies (147) 884
Résultat net des activités cédées (3) 43 209
Résultat net de l'ensemble consolidé (105) 1 092
Résultat net attribuable aux propriétaires de la société
mère (398) 824
Résultat net attribuable aux participations ne donnant
pas le contrôle 294 268
(1) Les ajustements de présentation permettent de réaffecter les lignes d’éléments spécifiques identifiées dans l’information sectorielle (voir note 1 de l’annexe aux comptes
consolidés) aux lignes de produits et charges d’exploitation présentées au Compte de résultat consolidé.
(2) Les intérêts sur dettes liées aux actifs financés et les intérêts sur dettes locatives sont inclus dans l’EBITDAaL sectoriel. Ils sont neutralisés au sein du résultat d’exploitation
sectoriel et présentés au sein du résultat financier dans les comptes consolidés.
(3) Résultat net relatif à Orange Espagne et ses filiales (voir entête du Rapport d’activité).


Les dirigeants d’Orange considèrent que la présentation de l’indicateur EBITDAaL est pertinente car il s’agit de l’indicateur de performance
opérationnelle clé utilisé en interne par le Groupe (i) pour piloter et évaluer ses résultats opérationnels et sectoriels, et (ii) pour mettre en
œuvre sa stratégie d’investissements et d’allocation des ressources. L’EBITDAaL, ou les indicateurs de gestion similaires utilisés par les
concurrents d’Orange, sont des indicateurs souvent communiqués et largement utilisés par les analystes, les investisseurs et par les
autres intervenants dans l’industrie des télécommunications.

L’EBITDAaL ne constitue pas un indicateur financier défini par les normes IFRS et peut ne pas être comparable aux indicateurs dénommés
de façon similaire par d’autres groupes. Il s’agit d’un complément d’information qui ne doit pas être considéré comme se substituant au
résultat d’exploitation ou aux flux nets de trésorerie générés par l’activité.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 34
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1

1.5.3 eCAPEX
Les eCAPEX (ou "CAPEX économiques") correspondent à la fois (i) aux investissements incorporels et corporels hors licences de
télécommunication et hors actifs financés, diminués du prix de cession des actifs immobilisés, et (ii) aux acquisitions d’immobilisations
incorporelles et corporelles hors licences de télécommunication et hors variation des dettes de fournisseurs d’immobilisations, diminués
du prix de cession des actifs immobilisés.

Le tableau suivant montre le passage (i) des investissements incorporels et corporels tels que présentés dans la note 1.4 de l’annexe aux
comptes consolidés, et (ii) des acquisitions d’immobilisations incorporelles et corporelles hors variation des dettes de fournisseurs
d’immobilisations, telles que présentées dans le Tableau des flux de trésorerie consolidés, (iii) aux eCAPEX.

eCAPEX (1) 2025 2024
données
(au 30 juin, en millions d'euros) historiques

Investissements incorporels et corporels 3 555 3 267
Actifs financés (16) (56)
Acquisitions d’immobilisations incorporelles et corporelles (2) 3 539 3 211
Prix de cession des actifs immobilisés (131) (121)
Licences de télécommunication (386) (4)
eCAPEX 3 023 3 087
(1) Données y compris Orange Espagne et ses filiales jusqu’au 26 mars 2024, date de sa perte de contrôle exclusif (voir entête du Rapport d’activité).
(2) Voir Tableau des flux de trésorerie consolidés. Hors variation des dettes de fournisseurs d’immobilisations. Les actifs financés sont sans effet sur les flux nets de trésorerie lors
de leur acquisition.


Les dirigeants d’Orange considèrent que la présentation de l’indicateur eCAPEX est pertinente car cet indicateur (i) exclut les
investissements dans les licences de télécommunication (l’acquisition de ces licences ne relevant pas du suivi quotidien des
investissements opérationnels) et les actifs financés (sans effet sur les flux nets de trésorerie lors de leur acquisition), et (ii) permet, dans
un contexte de rotation des actifs lié notamment au modèle économique de la fibre optique, de mesurer plus justement le montant réel
des investissements en excluant le prix de cession des actifs immobilisés. Il s’agit de l’indicateur utilisé en interne par le Groupe pour
l’allocation des ressources, afin de mesurer l’efficacité opérationnelle de l’utilisation des investissements pour chacun de ses secteurs
opérationnels.

Les eCAPEX ne constituent pas un indicateur financier défini par les normes IFRS et peuvent ne pas être comparables aux indicateurs
dénommés de façon similaire par d’autres groupes. Il s’agit d’un complément d’information qui ne doit pas être considéré comme se
substituant aux acquisitions d’immobilisations incorporelles et corporelles ou aux investissements incorporels et corporels.



1.5.4 EBITDAaL – eCAPEX
L’indicateur "EBITDAaL – eCAPEX" correspond à l’EBITDAaL (voir section 1.5.2 EBITDAaL) diminué des eCAPEX (voir section 1.5.3
eCAPEX).

Les dirigeants d’Orange considèrent que la présentation de l’indicateur "EBITDAaL – eCAPEX" est pertinente car il s’agit de l’indicateur
de performance opérationnelle clé utilisé en interne par le Groupe pour (i) piloter et évaluer ses résultats opérationnels et sectoriels, et
(ii) mettre en œuvre sa stratégie d’investissements et d’allocation des ressources.

L’indicateur "EBITDAaL – eCAPEX" ne constitue pas un indicateur financier défini par les normes IFRS et peut ne pas être comparable
aux indicateurs dénommés de façon similaire par d’autres groupes. Il s’agit d’un complément d’information qui ne doit pas être considéré
comme se substituant à une analyse des flux nets de trésorerie générés par l’activité et des flux nets de trésorerie affectés aux opérations
d’investissement.



1.5.5 Cash-flow organique des activités télécoms
Le cash-flow organique des activités télécoms correspond aux flux nets de trésorerie générés par l’activité, diminués (i) des
remboursements des dettes locatives et des dettes sur actifs financés, et (ii) des acquisitions et cessions d’immobilisations incorporelles
et corporelles, nettes de la variation des dettes de fournisseurs d’immobilisations, (iii) hors licences de télécommunication décaissées et
principaux litiges décaissés (et encaissés).

Le tableau suivant présente, pour les activités télécoms, le passage des flux nets de trésorerie générés par l’activité au cash-flow
organique des activités télécoms tel que présenté dans la note 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés.

Cash-flow organique des activités télécoms (1) 2025 2024
(au 30 juin, en millions d'euros) données
historiques

Flux nets de trésorerie générés par l'activité (activités télécoms) 5 425 5 452
Acquisitions et cessions d’immobilisations incorporelles et corporelles (3 461) (3 403)
Remboursements des dettes locatives (700) (732)
Remboursements des dettes sur actifs financés (46) (72)
Neutralisation des licences de télécommunication décaissées 402 177
Neutralisation des principaux litiges décaissés (et encaissés) 50 15
Cash-flow organique des activités télécoms 1 670 1 437
(1) Données y compris Orange Espagne et ses filiales jusqu’au 26 mars 2024, date de sa perte de contrôle exclusif (voir entête du Rapport d’activité).




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 35
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
Les dirigeants d’Orange considèrent que la présentation du cash-flow organique des activités télécoms est pertinente pour mesurer la
capacité du Groupe à dégager de la trésorerie à travers ses activités télécoms prises dans leur ensemble en excluant les principaux
éléments qui ne sont pas sous son contrôle et qui peuvent varier significativement d’une année à l’autre, ce qui est particulièrement le
cas des décaissements (et encaissements) relatifs aux principaux litiges et des décaissements liés aux acquisitions de licences de
télécommunication. Il s’agit d’un indicateur plus complet que l’indicateur "EBITDAaL – eCAPEX" (utilisé en interne pour piloter et évaluer
ses résultats opérationnels et sectoriels et mettre en œuvre sa stratégie d’investissements et d’allocation des ressources), car il inclut
notamment l’impact des charges financières, des impôts sur les sociétés et de la variation des besoins en fonds de roulement. C’est
pourquoi cet indicateur a été retenu par Orange comme indicateur de performance opérationnelle clé des activités télécoms. Cet indicateur
est couramment utilisé par les sociétés du secteur des télécommunications.

Le cash-flow organique des activités télécoms ne constitue pas un indicateur financier défini par les normes IFRS et peut ne pas être
comparable aux indicateurs dénommés de façon similaire par d’autres groupes. Il s’agit d’un complément d’information qui ne doit pas
être considéré comme se substituant à une analyse des flux nets de trésorerie générés par l’activité et des flux nets de trésorerie affectés
aux opérations d’investissement.



1.5.6 Free cash-flow all-in des activités télécoms
Le free cash-flow all-in des activités télécoms correspond aux flux nets de trésorerie générés par l’activité, diminués (i) des acquisitions
et cessions d’immobilisations incorporelles et corporelles, nettes de la variation des dettes de fournisseurs d’immobilisations, (ii) des
remboursements des dettes locatives et des dettes sur actifs financés, et (iii) des paiements des coupons sur titres subordonnés.

Le tableau suivant présente, pour les activités télécoms, le passage des flux nets de trésorerie générés par l’activité au free cash-flow all-
in des activités télécoms tel que présenté dans la note 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés.

Free cash-flow all-in des activités télécoms (1) 2025 2024
(au 30 juin, en millions d'euros) données
historiques

Flux nets de trésorerie générés par l'activité (activités télécoms) 5 425 5 452
Acquisitions et cessions d’immobilisations incorporelles et corporelles (3 461) (3 403)
Remboursements des dettes locatives (700) (732)
Remboursements des dettes sur actifs financés (46) (72)
Paiements des coupons sur titres subordonnés (132) (107)
Free cash-flow all-in des activités télécoms 1 086 1 138
(1) Données y compris Orange Espagne et ses filiales jusqu’au 26 mars 2024, date de sa perte de contrôle exclusif (voir entête du Rapport d’activité).


Les dirigeants d’Orange considèrent que la présentation du free cash-flow all-in des activités télécoms est pertinente pour mesurer la
capacité du Groupe à dégager de la trésorerie à travers ses activités télécoms prises dans leur ensemble. Il s’agit d’un indicateur plus
complet que cash-flow organique des activités télécoms, car il inclut les paiements des coupons sur titres subordonnés ainsi que les
principaux éléments qui ne sont pas sous son contrôle et qui peuvent varier significativement d’une année à l’autre, ce qui est le cas des
décaissements (et encaissements) relatifs aux principaux litiges et des décaissements liés aux acquisitions de licences de
télécommunication. C’est pourquoi cet indicateur a été retenu par Orange comme indicateur de performance opérationnelle clé des
activités télécoms. Cet indicateur est couramment utilisé par les sociétés du secteur des télécommunications.

Le free cash-flow all-in des activités télécoms ne constitue pas un indicateur financier défini par les normes IFRS et peut ne pas être
comparable aux indicateurs dénommés de façon similaire par d’autres groupes. Il s’agit d’un complément d’information qui ne doit pas
être considéré comme se substituant à une analyse des flux nets de trésorerie.



1.5.7 Endettement financier net
L’endettement financier net tel que défini et utilisé par Orange ne prend pas en compte les activités des Services Financiers Mobiles pour
lesquelles ce concept n’est pas pertinent. Il correspond (i) aux passifs financiers hors dettes liées à l’exploitation (convertis en euros au
cours de clôture) y compris dérivés (actifs et passifs), (ii) diminués des dépôts versés de cash collateral, des disponibilités, quasi-
disponibilités et des placements à la juste valeur. Par ailleurs, les instruments qualifiés de couverture de flux de trésorerie, inclus dans
l’endettement financier net, couvrent notamment des éléments qui n’y figurent pas comme les flux de trésorerie futurs. En conséquence,
la part relative à ces instruments de couverture en vie enregistrée en autres éléments du résultat global est ajoutée à l’endettement
financier brut pour neutraliser cette différence temporelle.

La composition de l’endettement financier net est présentée dans la note 10.3 de l’annexe aux comptes consolidés.

L’endettement financier net est un indicateur de situation financière utilisé par le Groupe. L’endettement financier net est un indicateur
souvent communiqué et largement utilisé par les analystes, les investisseurs, les agences de notation et par la plupart des groupes dans
tous les secteurs d’activité en Europe.

L’endettement financier net ne constitue pas un indicateur financier défini par les normes IFRS et peut ne pas être comparable aux
indicateurs dénommés de façon similaire par d’autres groupes. Il s’agit d’un complément d’information qui ne doit pas être considéré
comme se substituant à une analyse de l’ensemble des actifs et passifs.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 36
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1

1.5.8 Ratio d’endettement financier net rapporté à l’EBITDAaL des activités
télécoms
Le ratio d’endettement financier net rapporté à l’EBITDAaL des activités télécoms est calculé sur la base de l’endettement financier net
du Groupe (voir section 1.5.7 Endettement financier net) rapporté à l’EBITDAaL des activités télécoms (voir section 1.5.2 EBITDAaL)
calculé sur les 12 mois précédents. Comme l’endettement financier net (tel que défini et utilisé par Orange) ne prend pas en compte les
activités des Services Financiers Mobiles, pour lesquelles ce concept n’est pas pertinent, l’endettement financier net est rapporté à
l’EBITDAaL des activités télécoms. Par ailleurs, lors de variations de périmètre affectant significativement l’endettement financier net du
Groupe en fin de période, le calcul du ratio d’endettement financier net rapporté à l’EBITDAaL des activités télécoms est retraité afin de
prendre en compte l’EBITDAaL des entités concernées sur les 12 mois précédents.

Le tableau suivant présente le calcul du ratio d’endettement financier net rapporté à l’EBITDAaL des activités télécoms.
30 juin 31 déc.
2025 2024
données
(en millions d'euros) historiques

Endettement financier net (a) 23 294 22 482
EBITDAaL des activités télécoms (hors Espagne) (b) 12 363 12 227
Ratio d’Endettement financier net / EBITDAaL des activités télécoms (a/b) 1,88 1,84

Le ratio d’endettement financier net rapporté à l’EBITDAaL des activités télécoms est utilisé par Orange pour mesurer la capacité du
Groupe à rembourser sa dette, et plus largement pour mesurer la solidité de sa structure financière. Ce ratio est couramment utilisé par
les sociétés du secteur des télécommunications.

Le ratio d’endettement financier net rapporté à l’EBITDAaL des activités télécoms ne constitue pas un indicateur financier défini par les
normes IFRS et peut ne pas être comparable aux indicateurs dénommés de façon similaire par d’autres groupes.




1.6 Informations complémentaires
1.6.1 Litiges et engagements contractuels non comptabilisés
Les principaux événements intervenus au cours du premier semestre 2025 affectant les litiges et engagements contractuels non
comptabilisés sont décrits dans la note 13 de l’annexe aux comptes consolidés.



1.6.2 Transactions avec les parties liées
Les principales transactions entre le Groupe et les parties liées sont décrites dans la note 8.3 de l’annexe aux comptes consolidés.



1.6.3 Evénements postérieurs à la clôture
Les principaux événements intervenus postérieurement à la clôture au 30 juin 2025 sont décrits dans la note 14 de l’annexe aux comptes
consolidés.



1.6.4 Glossaire financier
Achats et reversements aux opérateurs : voir Achats externes.

Achats externes : les achats externes comprennent les charges opérationnelles suivantes, hors contrats de location entrant dans le
champ d’application de la norme IFRS 16 (voir note 5.1 de l’annexe aux comptes consolidés) :

− les Charges commerciales, coûts d’équipements et de contenus : coûts des terminaux et autres équipements vendus,
commissions de distribution, dépenses de publicité, de promotion, de sponsoring et de changement de marque, et coûts de
contenus ;

− les Achats et reversements aux opérateurs : charges de réseau et charges d’interconnexion ;

− les Autres charges de réseau et charges informatiques : charges de sous-traitance d’exploitation et de maintenance technique,
et charges informatiques ;

− et les Autres achats externes : frais généraux, charges immobilières, coûts de construction de réseau pour revente à autrui, coûts
de matériel et autres fournitures stockés, charges de sous-traitance des centres d’appels, et autres consommations externes, nets
de la production immobilisée sur biens et services.

ARPO convergent : le chiffre d’affaires moyen par client des offres convergentes (Average Revenues Per Offer, ARPO) de la période
est calculé en divisant (i) le chiffre d’affaires des services des offres convergentes grand public facturées aux clients (hors effet de
l’étalement de la subvention des équipements relatif à la norme IFRS 15) sur la période considérée, par (ii) la moyenne pondérée du
nombre de clients des offres convergentes grand public sur la même période. La moyenne pondérée du nombre de clients est la moyenne




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 37
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
des moyennes mensuelles au cours de la période considérée. La moyenne mensuelle est la moyenne arithmétique du nombre de clients
en début et en fin de mois. L’ARPO convergent est exprimé en chiffre d’affaires mensuel par client des offres convergentes.

ARPO mobile seul : le chiffre d’affaires moyen par client des offres mobiles seuls (Average Revenues Per Offer, ARPO) de la période
est calculé en divisant (i) le chiffre d’affaires des services mobiles seuls vendus au détail (hors machine-to-machine et hors effet de
l’étalement de la subvention des équipements relatif à la norme IFRS 15) sur la période considérée, par (ii) la moyenne pondérée du
nombre de clients des offres mobiles seuls (hors machine-to-machine) sur la même période. La moyenne pondérée du nombre de clients
est la moyenne des moyennes mensuelles au cours de la période considérée. La moyenne mensuelle est la moyenne arithmétique du
nombre de clients en début et en fin de mois. L’ARPO mobile seul est exprimé en chiffre d’affaires mensuel par client des offres mobiles
seuls.

ARPO fixe seul haut débit : le chiffre d’affaires moyen par client des offres fixes seuls (Average Revenues Per Offer, ARPO) de la
période est calculé en divisant (i) le chiffre d’affaires des services fixes seuls haut débit vendus au détail (hors effet de l’étalement de la
subvention des équipements relatif à la norme IFRS 15) sur la période considérée par (ii) la moyenne pondérée du nombre de clients des
offres fixes seuls haut débit sur la même période. La moyenne pondérée du nombre de clients est la moyenne des moyennes mensuelles
au cours de la période considérée. La moyenne mensuelle est la moyenne arithmétique du nombre de clients en début et en fin de mois.
L’ARPO fixe seul haut débit est exprimé en chiffre d’affaires mensuel par client des offres fixes seuls.

Autres achats externes : voir Achats externes.

Autres charges de réseau et charges informatiques : voir Achats externes.

Autres charges opérationnelles : voir Autres produits et charges opérationnels.

Autres produits et charges opérationnels : autres produits opérationnels nets des autres charges opérationnelles. Les autres produits
et charges opérationnels comprennent :

− les Autres produits opérationnels : principalement le Produit Net Bancaire (PNB), les produits liés au recouvrement des créances
clients, les locations de sites et franchises, les crédits d’impôts et subventions, les produits du service universel, les redevances de
marque et rémunérations de gestion facturées à certaines entités non contrôlées, les refacturations liées aux partages de réseau,
les produits reçus sur litiges, et les produits sur dommages aux lignes ;

− et les Autres charges opérationnelles : principalement les litiges, les dépréciations et pertes sur créances clients des activités
télécoms, le coût du risque de crédit bancaire, les charges du service universel, le résultat de change opérationnel, et les coûts
d’acquisition et d’intégration (voir note 5.2 de l’annexe aux comptes consolidés).

Autres produits opérationnels : voir Autres produits et charges opérationnels.

Autres revenus : voir Chiffre d’affaires.

CAPEX économiques : voir eCAPEX.

Cash-flow organique des activités télécoms : le cash-flow organique des activités télécoms correspond aux flux nets de trésorerie
générés par l’activité, diminués (i) des remboursements des dettes locatives et des dettes sur actifs financés, et (ii) des acquisitions et
cessions d’immobilisations incorporelles et corporelles, nettes de la variation des dettes de fournisseurs d’immobilisations, (iii) hors
licences de télécommunication décaissées et principaux litiges décaissés (et encaissés) (voir note 1.7 de l’annexe aux comptes
consolidés). Le cash-flow organique des activités télécoms ne constitue pas un indicateur financier défini par les normes IFRS et peut ne
pas être comparable aux indicateurs dénommés de façon similaire par d’autres groupes (voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis
par les normes IFRS).

Charges commerciales, coûts d’équipements et de contenus : voir Achats externes.

Charges de personnel : salaires et charges (nets de la production immobilisée), charge de participation des salariés, et charge de
rémunération en actions (voir note 6 de l’annexe aux comptes consolidés).

Chiffre d’affaires : le chiffre d’affaires (voir note 1.1 de l’annexe aux comptes consolidés) comprend :

− les Services convergents : revenus des offres convergentes vendues au détail aux clients grand public, hors ventes d’équipements
(voir cette définition). Une offre convergente est définie par la combinaison a minima d’un accès fixe haut débit (xDSL, FTTx, câble,
4G fixe) et d’un forfait mobile voix ;

− les Services mobiles seuls : revenus des offres mobiles (appels sortants principalement : voix, SMS et données) vendues au détail,
hors services convergents et hors ventes d’équipements (voir ces définitions) ;

− les Services fixes seuls : chiffre d’affaires des services fixes vendus au détail, hors services convergents et hors ventes
d’équipements (voir ces définitions). Il comprend (i) les services fixes bas débit (téléphonie fixe classique), (ii) les services fixes haut
débit, et (iii) les solutions et réseaux d’entreprises (à l’exception de la France, pour lequel l’essentiel des solutions et réseaux
d’entreprises est porté par le secteur Orange Business). Pour le secteur Orange Business, le chiffre d’affaires des services fixes
seuls comprend les ventes d’équipements de réseau liées à l’exploitation des services de voix et de données ;

− les Services d’intégration et des technologies de l’information : revenus incluant les services de communication et de
collaboration unifiés (Local Area Network et téléphonie, conseil, intégration, gestion de projet), les services d’hébergement et
d’infrastructure (dont le cloud computing), les services applicatifs (gestion de la relation clients et autres services applicatifs), les
services de sécurité, les offres de vidéoconférence, les services liés au machine-to-machine (hors connectivité) ainsi que les ventes
d’équipements liées aux produits et services ci-dessus ;




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 38
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
− les Services aux opérateurs : revenus incluant (i) les services mobiles aux opérateurs, qui regroupent notamment le trafic mobile
entrant, l’itinérance (roaming) visiteurs, le partage de réseaux, l’itinérance nationale et les opérateurs de réseaux mobiles virtuels
(MVNO), (ii) les services fixes aux opérateurs, qui comprennent notamment l’interconnexion nationale, les services aux opérateurs
internationaux, les services d’accès à haut et très haut débit (accès fibre, dégroupage de lignes téléphoniques, ventes d’accès
xDSL), et la vente en gros de lignes téléphoniques, et (iii) les ventes d’équipements aux opérateurs ;

− les Ventes d’équipements : ventes d’équipements fixes et mobiles, à l’exception (i) des ventes d’équipements liées à la fourniture
des services d’intégration et des technologies de l’information, (ii) des ventes d’équipements de réseau liées à l’exploitation des
services de voix et de données du secteur Orange Business, (iii) des ventes d’équipements aux opérateurs, et (iv) des ventes
d’équipements aux distributeurs externes et courtiers ;

− et les Autres revenus : revenus incluant notamment les ventes d’équipements aux distributeurs externes et courtiers, les revenus
des portails, de la publicité en ligne et d’activités transverses du Groupe, et divers autres revenus.

Chiffre d’affaires des services de détail (B2C+B2B) : agrégation des revenus des Services convergents, des Services mobiles seuls,
des Services fixes seuls et des Services d’intégration et des technologies de l’information (voir ces définitions). Le chiffre d’affaires des
Services de détail (B2C+B2B) regroupe l’ensemble des revenus d’un périmètre donné hors chiffre d’affaires des Services aux opérateurs,
Ventes d’équipements et Autres revenus (voir ces définitions).

Données à base comparable : des données à méthodes, périmètre et taux de change comparables sont présentées pour la période
précédente (voir section 1.5.1 Données à base comparable). Le passage des données historiques aux données à base comparable
consiste à conserver les résultats de la période écoulée et à retraiter les résultats de la période correspondante de l’exercice précédent,
dans le but de présenter, sur des périodes comparables, des données financières à méthodes, périmètre et taux de change comparables.
La méthode utilisée est d’appliquer aux données de la période correspondante de l’exercice précédent, les méthodes et le périmètre de
la période écoulée ainsi que les taux de change moyens utilisés pour le Compte de résultat consolidé de la période écoulée. Les variations
en données à base comparable permettent de refléter l’évolution organique de l’activité. Les données à base comparable ne constituent
pas des indicateurs financiers définis par les normes IFRS et peuvent ne pas être comparables aux indicateurs dénommés de façon
similaire par d’autres groupes (voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS).

Données contributives : données après élimination des flux internes entre les périmètres considérés.

Données historiques : données des périodes passées telles que publiées dans les comptes consolidés de la période actuelle.

Données sociales : données avant élimination des flux internes entre les périmètres considérés.

EBITDAaL ou "EBITDA after Leases" : résultat d’exploitation (i) avant dotations aux amortissements des actifs immobilisés, avant effets
liés aux prises de contrôle, avant pertes de valeur des écarts d’acquisition et des actifs immobilisés, avant résultat des entités mises en
équivalence, (ii) après charges d’intérêts sur dettes locatives et sur dettes liées aux actifs financés, et (iii) ajusté des effets des principaux
litiges, des charges spécifiques de personnel, de la revue du portefeuille d’actifs immobilisés, de titres et d’activités, des coûts des
programmes de restructuration, des coûts d’acquisition et d’intégration et, le cas échéant, d’autres éléments spécifiques
systématiquement précisés, qu’il s’agisse de produits ou de charges (voir note 1 de l’annexe aux comptes consolidés). L’EBITDAaL ne
constitue pas un indicateur financier défini par les normes IFRS et peut ne pas être comparable aux indicateurs dénommés de façon
similaire par d’autres groupes (voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS).

EBITDAaL – eCAPEX : EBITDAaL (voir cette définition) diminué des eCAPEX (voir cette définition). L’indicateur "EBITDAaL – eCAPEX"
ne constitue pas un indicateur financier défini par les normes IFRS et peut ne pas être comparable aux indicateurs dénommés de façon
similaire par d’autres groupes (voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS).

eCAPEX ou "CAPEX économiques" : investissements incorporels et corporels hors licences de télécommunication et hors actifs
financés, diminués du prix de cession des actifs immobilisés (voir note 1.4 de l’annexe aux comptes consolidés). Les eCAPEX ne
constituent pas un indicateur financier défini par les normes IFRS et peuvent ne pas être comparables aux indicateurs dénommés de
façon similaire par d’autres groupes (voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS).

Endettement financier net : l’endettement financier net tel que défini et utilisé par Orange ne prend pas en compte les activités des
Services Financiers Mobiles pour lesquelles ce concept n’est pas pertinent. Il correspond (i) aux passifs financiers hors dettes liées à
l’exploitation (convertis en euros au cours de clôture) y compris dérivés (actifs et passifs), (ii) diminués des dépôts versés de cash
collateral, des disponibilités, quasi-disponibilités et des placements à la juste valeur. Par ailleurs, les instruments qualifiés de couverture
de flux de trésorerie, inclus dans l’endettement financier net, couvrent notamment des éléments qui n’y figurent pas comme les flux de
trésorerie futurs. En conséquence, la part relative à ces instruments de couverture en vie enregistrée en autres éléments du résultat
global est ajoutée à l’endettement financier brut pour neutraliser cette différence temporelle (voir note 10.3 de l’annexe aux comptes
consolidés). L’endettement financier net ne constitue pas un indicateur financier défini par les normes IFRS et peut ne pas être comparable
aux indicateurs dénommés de façon similaire par d’autres groupes (voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes
IFRS).

Free cash-flow all-in des activités télécoms : le free cash-flow all-in des activités télécoms correspond aux flux nets de trésorerie
générés par l’activité, diminués (i) des acquisitions et cessions d’immobilisations incorporelles et corporelles, nettes de la variation des
dettes de fournisseurs d’immobilisations, (ii) des remboursements des dettes locatives et des dettes sur actifs financés, et (iii) des
paiements des coupons sur titres subordonnés (voir note 1.7 de l’annexe aux comptes consolidés). Le free cash-flow all-in des activités
télécoms ne constitue pas un indicateur financier défini par les normes IFRS et peut ne pas être comparable aux indicateurs dénommés
de façon similaire par d’autres groupes (voir section 1.5 Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS).

Impôts et taxes d’exploitation : impôts et taxes incluant notamment la Contribution Economique Territoriale (CET) et l’Imposition
Forfaitaire sur les Entreprises de Réseaux (IFER) en France, les redevances de fréquences et les taxes sur services de
télécommunication.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 39
Rapport d'activité du 1er semestre 2025 1
Investissements financiers : les investissements financiers comprennent (i) les investissements dans les sociétés contrôlées (nets de
la trésorerie acquise), (ii) les investissements dans les sociétés mises en équivalence, (iii) les acquisitions de titres de participation évalués
à la juste valeur, et (iv) les variations des parts d’intérêts sans prise de contrôle des filiales.

Nombre d’employés (effectifs actifs fin de période) : nombre de personnes en activité le dernier jour de la période, incluant les contrats
à durée indéterminée (CDI) et les contrats à durée déterminée (CDD).

Nombre moyen d’employés (équivalent temps plein) : moyenne des effectifs en activité sur la période, au prorata de leur temps de
travail, incluant les contrats à durée indéterminée (CDI) et les contrats à durée déterminée (CDD).

Salaires et charges : voir Charges de personnel.

Services aux opérateurs : voir Chiffre d’affaires.

Services convergents : voir Chiffre d’affaires.

Services d’intégration et des technologies de l’information : voir Chiffre d’affaires.

Services de détail (B2C+B2B) : voir Chiffre d’affaires des services de détail (B2C+B2B).

Services fixes seuls : voir Chiffre d’affaires.

Services mobiles seuls : voir Chiffre d’affaires.

Variation du besoin en fonds de roulement : la variation du besoin en fonds de roulement comprend :

− la Variation du besoin en fonds de roulement d’exploitation, qui comprend (i) la variation des stocks bruts, (ii) la variation des
créances clients brutes, (iii) la variation des dettes de fournisseurs d’autres biens et services, et (iv) la variation des actifs et passifs
de contrats clients ;

− et la Variation du besoin en fonds de roulement hors exploitation, qui comprend la variation des autres éléments d’actif et de
passif (hors créances et dettes relatives aux impôts et taxes d’exploitation).

Ventes d’équipements : voir Chiffre d’affaires.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 40
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

2. Comptes consolidés résumés du 1er
semestre 2025




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 41
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

Etats de synthèse Note 6 Charges de personnel 70
Compte de résultat consolidé 43 Note 7 Pertes de valeur 71
Etat du résultat global consolidé 44 Note 8 Titres mis en équivalence 71
Etat consolidé de la situation financière 45
8.1 Variation des titres mis en équivalence 71
Tableau des variations des capitaux propres consolidés 47 8.2 Principales données des entités mises en équivalence 72
Détail des variations des capitaux propres liées aux autres 8.3 Transactions avec les parties liées 72
éléments du résultat global 48
Note 9 Impôts sur les sociétés 73
Tableau des flux de trésorerie consolidés 49
Note 10 Actifs, passifs et résultat financiers (activités
Annexe des comptes consolidés 51
télécoms) 73
10.1 Eléments des actifs et passifs financiers des activités télécoms
73
Notes annexes 10.2 Produits et charges relatifs aux actifs et passifs financiers 74
Note 1 Informations sectorielles 51 10.3 Endettement financier net 74
10.4 Principaux remboursements et émissions d’emprunts
1.1 Chiffre d’affaires sectoriel 51 obligataires et bancaires 75
1.2 Du chiffre d'affaires sectoriel au résultat net de l'ensemble 10.5 Actifs financiers 75
consolidé au 30 juin 2025 53
Note 11 Informations relatives aux risques de marché et à
1.3 Du chiffre d'affaires sectoriel au résultat net de l'ensemble la juste valeur des actifs et passifs financiers
consolidé au 30 juin 2024 55
(activités télécoms) 76
1.4 Investissements sectoriels 57
1.5 Actifs sectoriels 59 11.1 Politique de gestion des risques 76
1.6 Passifs sectoriels 61 11.2 Évolution de la notation d’Orange 76
1.7 Tableau simplifié des flux de trésorerie des activités des 11.3 Ratios financiers 76
télécoms et des activités des services financiers mobiles 63 11.4 Niveaux de juste valeur des actifs et passifs financiers 76
Note 2 Base de préparation des états financiers Note 12 Capitaux propres 76
consolidés 66
12.1 Capital 76
2.1 Base de préparation des informations financières 66 12.2 Actions propres 77
2.2 Recours à des estimations et au jugement 67 12.3 Distributions 77
2.3 Nouvelles normes et interprétations appliquées au 1er janvier 12.4 Titres subordonnés 77
2025 67 12.5 Ecarts de conversion 78
Note 3 Résultat de cession et principales variations de 12.6 Participations ne donnant pas le contrôle 78
périmètre 67 Note 13 Litiges et engagements contractuels non
Note 4 Créances clients 68 comptabilisés 78
13.1 Litiges 78
Note 5 Achats et autres charges 69
13.2 Engagements contractuels non comptabilisés 79
5.1 Achats externes 69 13.3 Autres engagements non comptabilisés 79
5.2 Autres charges opérationnelles 69 Note 14 Evénements postérieurs à la clôture 80
5.3 Coûts des restructurations 69
5.4 Gestion du besoin en fonds de roulement – dettes fournisseurs
70




Les notes annexes font partie intégrante des comptes consolidés.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 42
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

Compte de résultat consolidé
(en millions d’euros, excepté les données relatives au résultat par action) Note 30 juin 2025 30 juin 2024(1)

Chiffre d'affaires 1.1 19 853 19 839
Achats externes 5.1 (7 978) (8 112)
Autres produits opérationnels 411 466
Autres charges opérationnelles 5.2 (203) (255)
Charges de personnel(2) 6 (5 926) (4 354)
Impôts et taxes d'exploitation (1 207) (1 166)
Résultat de cession d'actifs immobilisés, de titres et d'activités 3 41 (140)
Coûts des restructurations(2) 5.3 (163) (108)
Dotations aux amortissements des actifs immobilisés (3 241) (3 102)
Dotations aux amortissements des actifs financés (58) (77)
Dotations aux amortissements des droits d'utilisation (713) (689)
Pertes de valeur des écarts d'acquisition 7 - -
Pertes de valeur des actifs immobilisés (6) (13)
Pertes de valeur des droits d'utilisation (37) (34)
Résultat des entités mises en équivalence 8 (88) (222)
Résultat d'exploitation 685 2 032
Coût de l'endettement financier brut hors actifs financés (527) (499)
Intérêts sur les dettes liées aux actifs financés (6) (8)
Produits et charges sur actifs constitutifs de l'endettement net 146 180
Gains (pertes) de change (11) (38)
Intérêts sur dettes locatives (123) (125)
Autres produits et charges financiers (61) (38)
Résultat financier(2) 10.2 (582) (528)
Impôts sur les sociétés(2) 9 (250) (620)
Résultat net des activités poursuivies (147) 884
Résultat net des activités cédées (3) 43 209
Résultat net de l'ensemble consolidé (105) 1 092
Résultat net attribuable aux propriétaires de la société mère (398) 824
Résultat net attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle 294 268
(1) Les données du 30 juin 2024 tiennent compte de l’application d’IFRS 5 dans le cadre de l’opération de rapprochement d’Orange Espagne et MásMóvil.
(2) Intègre en 2025, l’effet de l’accord GEPP signé le 10 février 2025 (Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels) pour un montant total de (1 272) millions d’euros, dont (1
602) millions d’euros en charges de personnel, (91) millions d’euros en coûts des restructurations, (21) millions d’euros en résultat financier et 443 millions d’euros en impôts sur les
sociétés (voir notes 5 et 6).
(3) En 2025, le produit de 43 millions d'euros correspond à l'ajustement de prix post-clôture venant réduire la moins-value comptabilisée en 2024 au titre de la perte de contrôle
exclusif d'Orange Espagne et ses filiales.



Résultat par action (en euros) attribuable aux propriétaires de la société mère
Résultat net des activités poursuivies
• de base (0,20) 0,20
• dilué (0,20) 0,20
Résultat net des activités cédées
• de base 0,02 0,08
• dilué 0,02 0,08
Résultat net(1)
• de base (0,19) 0,28
• dilué (0,19) 0,28
(1) En 2025, hors effet de l'accord GEPP, le résultat par action de base et dilué s'élèvent à 0,29 euro (dont 0,27 euro relatif aux activités poursuivies et 0,02 euro relatif aux activités
cédées).




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 43
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

Etat du résultat global consolidé
(en millions d’euros) Note 30 juin 2025 30 juin 2024(1)

Résultat net de l'ensemble consolidé (105) 1 092
Réévaluation du passif net des régimes à prestations définies 24 32
Titres à la juste valeur (7) 15
Impôt sur les éléments non recyclables (8) (9)
Eléments non recyclables du résultat global des MEE 1 0
Eléments non recyclables en résultat (a) 10 38
Titres à la juste valeur 1 (0)
Couverture de flux de trésorerie 10.2 97 (60)
Ecarts de conversion 12.5 (293) (109)
Impôt sur les éléments recyclables ou recyclés (26) 10
Eléments recyclables ou recyclés du résultat global des MEE (24) 15
Eléments recyclables ou recyclés en résultat (b) (246) (144)
Autres éléments du résultat global des activités poursuivies (a) + (b) (236) (106)
Eléments non recyclables en résultat (c) - (7)
Eléments recyclables ou recyclés en résultat (d) - 1
Autres éléments du résultat global des activités cédées (c) + (d) - (7)

Autres éléments du résultat global de l'ensemble consolidé (a) + (b) + (c) + (d) (236) (113)
Résultat global consolidé (340) 979
Résultat global attribuable aux propriétaires de la société mère (555) 696
Résultat global attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle 215 283
MEE : Entités mises en équivalence
(1) Les données du 30 juin 2024 tiennent compte de l’application d’IFRS 5 dans le cadre de l’opération de rapprochement d’Orange Espagne et MásMóvil.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 44
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

Etat consolidé de la situation financière

(en millions d’euros) Note 30 juin 2025 31 décembre 2024

Actif
Ecarts d'acquisition 21 056 21 100
Autres immobilisations incorporelles 12 448 12 456
Immobilisations corporelles 30 361 30 421
Droits d'utilisation 7 193 7 096
Titres mis en équivalence 8 3 912 3 979
Actifs financiers non courants liés aux opérations des Services Financiers
Mobiles 5 245
Actifs financiers non courants 10.1 1 338 1 270
Dérivés actifs non courants 10.1 444 917
Autres actifs non courants 197 172
Impôts différés actifs 812 522
Total de l'actif non courant 77 768 78 179
Stocks 810 791
Créances clients 4 5 391 5 838
Autres actifs de contrats clients 1 594 1 630
Actifs financiers courants liés aux opérations des Services Financiers Mobiles 62 343
Actifs financiers courants 10.1 2 982 3 063
Dérivés actifs courants 10.1 135 109
Autres actifs courants 3 097 3 199
Impôts et taxes d'exploitation 1 229 1 261
Impôts sur les sociétés 137 188
Charges constatées d'avance 877 507
Disponibilités et quasi-disponibilités 10.1 7 540 8 766
Total de l'actif courant 23 853 25 695
Total de l'actif 101 621 103 874




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 45
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2



(en millions d’euros) Note 30 juin 2025 31 décembre 2024

Passif
Capital social 12.1 10 640 10 640
Prime d'émission et réserve légale 16 859 16 859
Titres subordonnés 12.4 4 500 4 950
Réserves (2 581) (676)
Capitaux propres attribuables aux propriétaires de la société mère 29 418 31 773
Capitaux propres attribuables aux participations ne donnant pas le contrôle 12.6 3 204 3 388
Total capitaux propres 12 32 622 35 162
Passifs financiers non courants 10.1 28 797 28 981
Dérivés passifs non courants 10.1 221 231
Dettes locatives non courantes 6 087 5 992
Dettes fournisseurs d'immobilisations non courantes 1 066 1 084
Passifs financiers non courants liés aux opérations des Services Financiers
Mobiles - 12
Avantages du personnel non courants 3 690 2 274
Provisions pour démantèlement non courantes 847 767
Provisions pour restructuration non courantes 198 99
Autres passifs non courants 323 333
Impôts différés passifs 999 1 032
Total des passifs non courants 42 228 40 805
Passifs financiers courants 10.1 5 369 6 033
Dérivés passifs courants 10.1 92 55
Dettes locatives courantes 1 421 1 374
Dettes fournisseurs d'immobilisations courantes 2 311 2 373
Dettes fournisseurs sur autres biens et services 6 808 6 448
Passifs de contrats clients 2 465 2 426
Passifs financiers courants liés aux opérations des Services Financiers
Mobiles 29 625
Avantages du personnel courants 2 284 2 475
Provisions pour démantèlement courantes 27 33
Provisions pour restructuration courantes 169 231
Autres passifs courants 3 550 3 725
Impôts et taxes d'exploitation 1 712 1 444
Impôts sur les sociétés 440 555
Produits constatés d'avance 92 110
Total des passifs courants 26 770 27 908
Total du passif et des capitaux propres 101 621 103 874




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 46
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

Tableau des variations des capitaux propres consolidés
(en millions d'euros) Note Attribuables aux propriétaires Attribuables aux Total
de la société mère participations capitaux
ne donnant pas le propres
contrôle
Nombre Capital Prime Titres Réserves Autres Total Réser- Autres Total
d'actions social d'émi- subor- éléments ves éléments
émises ssion et donnés du résultat du
réserve global résultat
légale global
Solde au 1er janvier 2024 2 660 056 599 10 640 16 859 4 950 61 (686) 31 825 3 043 230 3 274 35 098
Résultat global consolidé - - - - 824 (128) 696 268 15 283 979
Rémunération en actions - - - - 6 - 6 1 - 1 7
Rachat d'actions propres - - - - (9) - (9) - - - (9)
Distribution de dividendes - - - - (1 117) - (1 117) (386) - (386) (1 503)
Emissions et rachats de titres
subordonnés - - - 0 (4) - (4) - - - (4)
Rémunération des titres
subordonnés - - - - (97) - (97) - - - (97)
Variation des parts d'intérêts
sans prise/perte de contrôle
des filiales - - - - 72 - 72 (86) - (86) (14)
Variation des parts d'intérêts
avec prise/perte de contrôle
des filiales - - - - 8 - 8 (0) - (0) 8
Autres mouvements - - - - 22 - 22 (0) - (0) 22
Solde au 30 juin 2024 2 660 056 599 10 640 16 859 4 950 (234) (814) 31 401 2 839 245 3 085 34 486
Résultat global consolidé - - - - 1 526 (265) 1 260 284 35 319 1 580
Rémunération en actions - - - - 9 - 9 3 - 3 11
Rachat d'actions propres - - - - 1 - 1 - - - 1
Distribution de dividendes - - - - (797) - (797) (10) - (10) (807)
Emissions et rachats de titres
subordonnés - - - - (0) - (0) - - - (0)
Rémunération des titres
subordonnés - - - - (67) - (67) - - - (67)
Variation des parts d'intérêts
sans prise/perte de contrôle
des filiales - - - - 3 - 3 (10) - (10) (7)
Variation des parts d'intérêts
avec prise/perte de contrôle
des filiales - - - - (7) - (7) 0 - 0 (7)
Autres mouvements - - - - (29) - (29) 1 - 1 (28)
Solde au 31 décembre 2024 2 660 056 599 10 640 16 859 4 950 403 (1 079) 31 773 3 107 280 3 388 35 162
Résultat global consolidé - - - - (398) (157) (555) 294 (79) 215 (340)
Rémunération en actions - - - - 5 - 5 1 - 1 6
Rachat d'actions propres 12.2 - - - - (11) - (11) - - - (11)
Distribution de dividendes 12.3 - - - - (1 196) - (1 196) (410) - (410) (1 606)
Emissions et rachats de titres
subordonnés 12.4 - - - (450) (26) - (476) - - - (476)
Rémunération des titres
subordonnés 12.4 - - - - (132) - (132) - - - (132)
Variation des parts d'intérêts
sans prise/perte de contrôle
des filiales - - - - 3 1 4 6 0 6 10
Variation des parts d'intérêts
avec prise/perte de contrôle
des filiales - - - - 1 0 1 1 0 1 2
Autres mouvements - - - - 6 0 6 19 (16) 3 9
Solde au 30 juin 2025 2 660 056 599 10 640 16 859 4 500 (1 346) (1 235) 29 418 3 018 185 3 204 32 622




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 47
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2


Détail des variations des capitaux propres liées aux autres éléments du résultat global


(en millions d'euros) Attribuables aux propriétaires Attribuables aux participations ne donnant pas le contrôle Total autres
de la société mère éléments
du résultat
Titres à la Instruments Ecarts de Gains et Impôts Autres Total Titres à la Instruments Ecarts de Gains et Impôts Autres Total
global
juste valeur financiers conversion pertes différés éléments juste valeur financiers conversion pertes différés éléments
de actuariels du résultat de actuariels du résultat
couverture global des couverture global des
MEE MEE


Solde au 1er janvier 2024 (28) 233 (526) (426) 65 (3) (686) (4) 10 240 (21) 1 3 230 (456)
Variation 19 (52) (131) 18 4 14 (128) (0) (8) 22 (1) 1 2 15 (113)
Solde au 30 juin 2024 (9) 181 (657) (408) 70 11 (814) (4) 2 262 (23) 2 5 245 (569)
Variation (12) (272) 42 (55) 82 (50) (265) 0 3 33 (1) 1 (1) 35 (230)
Solde au 31 décembre 2024 (21) (91) (615) (463) 152 (39) (1 079) (4) 5 296 (24) 3 4 280 (799)
Variation (1) (5) 98 (212) 8 (29) (16) (156) 0 (5) (87) 0 1 (5) (95) (251)
Solde au 30 juin 2025 (26) 7 (827) (455) 123 (55) (1 235) (4) 0 208 (23) 4 (1) 185 (1 050)
MEE : Entités mises en équivalence
(1) Au 30 juin 2025, inclut une variation de 94 millions d'euros au titre des instruments financiers de couverture (dont 104 millions d'euros sur les couvertures principalement liés la remontée des taux euro par rapport aux taux long terme américain et britannique), et des écarts
de conversion de (299) millions d'euros principalement liés à la dépréciation du franc guinéen, du dinar jordanien, du dollar américain et de la livre égyptienne.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 48
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2


Tableau des flux de trésorerie consolidés
(en millions d'euros) Note 30 juin 2025 30 juin 2024

Flux de trésorerie liés à l'activité
Résultat net de l'ensemble consolidé (105) 1 092
Eléments non monétaires et reclassements de présentation 7 398 6 564
Impôts et taxes d'exploitation 1 207 958
Résultat de cession d'actifs immobilisés, de titres et d'activités (41) 295
Autres gains et pertes (55) (28)
Dotations aux amortissements des actifs immobilisés 3 241 3 273
Dotations aux amortissements des actifs financés 58 77
Dotations aux amortissements des droits d'utilisation 713 720
Dotations (reprises) des provisions 1 315 (173)
Pertes de valeur des actifs immobilisés 6 13
Pertes de valeur des droits d'utilisation 37 34
Résultat des entités mises en équivalence 88 222
Ecarts de change nets et instruments dérivés opérationnels (8) (1)
Résultat financier 582 543
Impôts sur les sociétés 250 624
Rémunération en actions 6 7
Variations du besoin en fonds de roulement et activités bancaires opérationnelles(1) (531) (1 007)
Diminution (augmentation) des stocks bruts (32) 72
Diminution (augmentation) des créances clients brutes 140 (240)
Augmentation (diminution) des dettes fournisseurs sur autres biens et services 495 236
Variation des actifs et passifs de contrats clients 60 46
Variation des autres éléments d'actif et de passif(2) (1 194) (1 121)
Autres décaissements nets (2 052) (1 933)
Impôts et taxes d'exploitation décaissés (908) (901)
Dividendes encaissés 5 3
Intérêts décaissés nets et effet taux des dérivés net (3) (510) (524)
Impôts sur les sociétés décaissés (640) (511)
Flux nets de trésorerie générés par l'activité (a) 4 710 4 716
Dont activités cédées - 105
Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement
Acquisitions et cessions d'immobilisations incorporelles et corporelles (4) (3 462) (3 406)
Acquisitions d'immobilisations incorporelles et corporelles (5) (3 539) (3 211)
Augmentation (diminution) des dettes fournisseurs d'immobilisations (40) (394)
Avances sur subventions d'investissement (13) 63
Cessions des immobilisations corporelles et incorporelles 130 136
Investissements dans les sociétés contrôlées nets de la trésorerie acquise (3) (3)
Investissements dans les sociétés mises en équivalence (11) (52)
Acquisitions de titres de participation évalués à la juste valeur (15) (16)
Cessions de titres de participation nettes de la trésorerie cédée 60 4 392
Perte de contrôle exclusif d'Orange Espagne et ses filiales 16 4 425
Cession d'OCS et d'Orange Studio - (68)
Autres 45 35
Cessions de titres de participation évalués à la juste valeur 24 33
Autres diminutions (augmentations) des placements et autres actifs financiers 767 (161)
Placements à la juste valeur, hors quasi-disponibilités 273 (705)
Cession des portefeuilles de crédits d'Orange Bank en Espagne - 556
Portefeuilles de placements d'Orange Bank 218,319 -
Autres 276,110 (12)
Flux nets de trésorerie affectés aux opérations d'investissement (b) (2 640) 787
Dont activités cédées - (166)




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 49
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2




(en millions d’euros) Note 30 juin 2025 30 juin 2024

Flux de trésorerie liés aux opérations de financement
Emissions d'emprunts moyen et long terme 10.4 1 567 324
Remboursements d'emprunts moyen et long terme(6) 10.4 (1 584) (940)
Remboursements des dettes locatives (701) (734)
Augmentation (diminution) des découverts bancaires et des emprunts à court terme (20) (450)
Diminution (augmentation) des dépôts et autres actifs financiers liés à la dette (433) 230
Dont variation nette des dépôts de cash collateral (414) 250
Effet change des dérivés net (8) (1)
Emissions (rachats) et autres frais sur titres subordonnés 12.4 (476) (4)
Coupons sur titres subordonnés 12.4 (132) (107)
Cessions (rachats) d’actions propres (11) (9)
Variations de capital - participations ne donnant pas le contrôle 1 2
Variations des parts d'intérêts sans prise / perte de contrôle des filiales 13 (14)
Dividendes versés aux propriétaires de la société mère 12.3 (1 196) (1 117)
Dividendes versés aux participations ne donnant pas le contrôle 12.6 (241) (213)
Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement (c) (3 223) (3 034)
Dont activités cédées - 26
Variation monétaire des disponibilités et quasi-disponibilités (a) + (b) + (c) (1 152) 2 469

Variation nette des disponibilités et quasi-disponibilités
Disponibilités et quasi-disponibilités à l'ouverture 8 766 5 618
Dont disponibilités et quasi-disponibilités des activités poursuivies 8 766 5 582
Dont disponibilités et quasi-disponibilités des activités cédées - 35
Variation monétaire des disponibilités et quasi-disponibilités (1 152) 2 469
Variation non monétaire des disponibilités et quasi-disponibilités (74) 61
Dont incidence des variations des taux de change et autres impacts non
monétaires (74) 61
Disponibilités et quasi-disponibilités à la clôture 7 540 8 148
Dont disponibilités et quasi-disponibilités des activités poursuivies 7 540 8 148
Dont disponibilités et quasi-disponibilités des activités cédées - -
(1) Les activités bancaires opérationnelles comprennent principalement les opérations avec la clientèle et les établissements de crédit. Elles sont présentées en variation des autres
éléments d’actif et de passif.
(2) Hors créances, dettes d'impôts et taxes d'exploitation.
(3) Dont intérêts décaissés sur les dettes locatives pour (124) millions d'euros au 30 juin 2025 et (120) millions d'euros au 30 juin 2024.
(4) Dont licences de télécommunications décaissées pour (402) millions d'euros au 30 juin 2025 et (177) millions d'euros au 30 juin 2024.
(5) Les investissements d’actifs financés d'un montant de 16 millions d'euros au 30 juin 2025 et de 56 millions d'euros au 30 juin 2024 sont sans effet sur le tableau des flux de
trésorerie lors de l'acquisition.
(6) Dont décaissements sur dettes liées aux actifs financés pour (46) millions d'euros au 30 juin 2025 et (72) millions d'euros au 30 juin 2024.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 50
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

Annexe des comptes consolidés

Note 1 Informations sectorielles

1.1 Chiffre d’affaires sectoriel




Activités poursuivies
(en millions d'euros) France Europe (6) Afrique et Orange
Moyen-Orient Business(1)




30 juin 2025
Chiffre d'affaires 8 569 3 495 4 140 3 691
Services convergents 2 668 745 - -
Services mobiles seuls 1 146 1 086 3 187 347
Services fixes seuls 1 795 (4) 490 526 1 388 (5)
Services d'intégration et des technologies de l'information - 247 58 1 850
Services aux opérateurs (Wholesale) 2 024 398 301 9
Ventes d'équipements 600 471 47 98
Autres revenus 337 59 22 -
Externe 8 242 3 464 4 092 3 542
Inter-secteurs 327 32 47 150

30 juin 2024
Chiffre d'affaires 8 736 3 468 3 742 3 919
Services convergents 2 601 699 - -
Services mobiles seuls 1 176 1 082 2 872 352
Services fixes seuls 1 842 (4) 496 464 1 502 (5)
Services d'intégration et des technologies de l'information - 226 37 1 914
Services aux opérateurs (Wholesale) 2 146 408 302 20
Ventes d'équipements 621 482 46 131
Autres revenus 351 75 20 -
Externe 8 420 3 431 3 676 3 749
Inter-secteurs 316 37 65 170

(1) Dont, à fin juin 2025, chiffre d’affaires réalisé en France pour 2 418 millions d’euros, dans les autres pays européens pour 782 millions d'euros et dans les autres pays pour
491 millions d'euros.
Dont, à fin juin 2024, chiffre d’affaires réalisé en France pour 2 553 millions d’euros, dans les autres pays européens pour 859 millions d'euros et dans les autres pays pour 507 millions
d'euros.
(2) Dont, à fin juin 2025, chiffre d’affaires réalisé en France pour 260 millions d’euros et en Espagne pour 103 millions d'euros.
Dont, à fin juin 2024, chiffre d’affaires réalisé en France pour 248 millions d’euros et en Espagne pour 100 millions d'euros.
(3) Dont chiffre d'affaires réalisé en France pour 490 millions d'euros à fin juin 2025 et 560 millions d'euros à fin juin 2024.
(4) Dont, à fin juin 2025, 1 545 millions d'euros de chiffre d'affaires au titre des services fixes seuls haut débit et 250 millions d'euros au titre des services fixes seuls bas débit.
Dont, à fin juin 2024, 1 532 millions d'euros de chiffre d'affaires au titre des services fixes seuls haut débit et 309 millions d'euros au titre des services fixes seuls bas débit.
(5) Dont, à fin juin 2025, 1 044 millions d'euros au titre des services de données et 344 millions d'euros de chiffre d'affaires au titre des services de voix.
Dont, à fin juin 2024, 1 107 millions d'euros au titre des services de données et 396 millions d'euros de chiffre d'affaires au titre des services de voix.
(6) Le secteur Europe inclut l'ensemble des autres pays d'Europe, dont principalement la Pologne, la Belgique, la Roumanie, et la Slovaquie. La participation d’Orange dans la co-
entreprise MásOrange, ainsi que le résultat de cette entité mise en équivalence à partir du 26 mars 2024, sont également présentés dans le secteur Europe.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 51
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2




Activités
Activités poursuivies
cédées
Totem(2) Opérateurs Eliminations Total activités Services Eliminations Comptes Espagne
Internationaux télécoms Financiers activités consolidés
et Services Mobiles télécoms / Orange
Partagés(3) services
financiers
mobiles



363 595 (998) 19 855 - (2) 19 853 -
- - - 3 412 - - 3 412 -
- - (22) 5 744 - (0) 5 743 -
- - (45) 4 153 - (0) 4 153 -
- - (90) 2 065 - (2) 2 063 -
363 392 (695) 2 790 - - 2 790 -
- - (2) 1 214 - (0) 1 214 -
- 204 (144) 478 - (0) 478 -
155 358 - 19 853 - - 19 853 -
208 237 (998) 2 - (2) - -



349 662 (1 033) 19 841 - (3) 19 839 1 149
- - - 3 300 - - 3 300 479
- - (22) 5 460 - (0) 5 460 198
- - (48) 4 256 - (0) 4 256 116
- - (93) 2 084 - (2) 2 082 16
349 428 (725) 2 928 - - 2 928 161
- - (3) 1 277 - (0) 1 277 178
- 234 (143) 536 - (0) 536 1
141 421 - 19 839 - - 19 839 1 141
208 241 (1 033) 3 - (3) - 8




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 52
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
1.2 Du chiffre d'affaires sectoriel au résultat net de l'ensemble consolidé au 30 juin 2025




Activités poursuivies
(en millions d'euros) France Europe (5) Afrique et Orange Totem
Moyen- Business
Orient




Chiffre d'affaires 8 569 3 495 4 140 3 691 363
Achats externes (3 429) (1 937) (1 591) (1 980) (74)
Autres produits opérationnels 572 191 71 105 0
Autres charges opérationnelles (250) (100) (160) (294) (1)
Charges de personnel (1 659) (468) (326) (1 152) (8)
Impôts et taxes d'exploitation (637) (57) (424) (37) (3)
Résultat de cession d'actifs immobilisés, de titres et d'activités - - - - -
Coûts des restructurations - - - - -
Dotations aux amortissements des actifs financés (58) - - - -
Dotations aux amortissements des droits d'utilisation (179) (115) (111) (69) (83)
Pertes de valeur des droits d'utilisation - - - - -
Intérêts sur dettes liées aux actifs financés(2) (6) - - - -
Intérêts sur dettes locatives(2) (38) (24) (27) (6) (11)
EBITDAaL 2 883 986 1 573 258 182
Principaux litiges (1) (11) - - -
Charges spécifiques de personnel(4) (1 098) - - (191) (0)
Revue du portefeuille d'actifs immobilisés, de titres et
d'activités 16 23 2 (0) -
Coûts des programmes de restructuration (60) (5) (13) (15) -
Coûts d'acquisition et d'intégration - (1) - - -
Dotations aux amortissements des actifs immobilisés (1 592) (679) (563) (163) (68)
Pertes de valeur des écarts d'acquisition - - - - -
Pertes de valeur des actifs immobilisés (1) (1) (1) - -
Résultat des entités mises en équivalence (17) (69) 4 (4) -
Neutralisation des intérêts sur dettes liées aux actifs financés(2) 6 - - - -
Neutralisation des intérêts sur dettes locatives (2) 38 24 27 6 11
Résultat d'exploitation 175 268 1 028 (110) 125
Coût de l'endettement financier brut hors actifs financés
Intérêts sur les dettes liées aux actifs financés(2)
Produits et charges sur actifs constitutifs de l'endettement net
Gain (perte) de change
Intérêts sur les dettes locatives(2)
Autres produits et charges financiers
Résultat financier
Impôt sur les sociétés
Résultat net des activités poursuivies
Résultat net des activités cédées
Résultat net de l'ensemble consolidé

(1) Le produit net bancaire (PNB) des Services Financiers Mobiles est présenté au sein des autres produits opérationnels et s'élève à 4 millions d'euros à fin juin 2025. Le coût du
risque est intégré aux autres charges opérationnelles et s'élève à (1) million d'euros à fin juin 2025.
(2) Les ajustements de présentation permettent de réaffecter les lignes d'éléments spécifiques identifiées dans l'information sectorielle aux lignes de produits et charges d'exploitation
présentées au compte de résultat consolidé. Les intérêts sur les dettes liées aux actifs financés et sur les dettes locatives sont inclus dans l'EBITDAaL sectoriel. Ils sont neutralisés
au sein du résultat d'exploitation sectoriel et présentés au sein du résultat financier dans les comptes consolidés d'Orange.
(3) En 2025, le produit de 43 millions d'euros correspond à l'ajustement de prix post-clôture venant réduire la moins-value comptabilisée en 2024 au titre de la perte de contrôle
exclusif d'Orange Espagne et ses filiales.
(4) Intègre en 2025, l’effet de l’accord GEPP signé le 10 février 2025 (Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels) pour un montant total de (1 610) millions d’euros.
(5) Le secteur Europe inclut l'ensemble des autres pays d'Europe, dont principalement la Pologne, la Belgique, la Roumanie, et la Slovaquie. La participation d’Orange dans la co-
entreprise MásOrange, ainsi que le résultat de cette entité mise en équivalence à partir du 26 mars 2024, sont également présentés dans le secteur Europe.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 53
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2




Activités
Activités poursuivies
cédées
Opérateurs Elimina- Total Services Elimina- Total Ajuste- Comptes Espagne
Interna- tions activités Financiers tions ments de consolidés
tionaux et activités télécoms Mobiles(1) activités présen- Orange
Services télécoms télécoms / tation(2)
Partagés services
financiers
mobiles

595 (998) 19 855 - (2) 19 853 - 19 853 -
(828) 1 876 (7 963) (19) 3 (7 980) 1 (7 978) -
988 (1 523) 404 8 (1) 411 - 411 -
(28) 646 (186) (1) 0 (187) (16) (203) -
(682) - (4 295) (18) - (4 314) (1 612) (5 926) -
(46) - (1 205) (1) - (1 206) (1) (1 207) -
- - - - - - 41 41 -
- - - - - - (163) (163) -
- - (58) - - (58) - (58) -
(157) - (714) (1) - (715) 2 (713) -
- - - - - - (37) (37) -
- - (6) - - (6) 6 n/a -
(16) - (123) (0) - (123) 123 n/a -
(174) - 5 709 (33) (1) 5 675 (1 655) n/a -
- - (12) - - (12) 12 n/a -
(330) - (1 620) (0) - (1 620) 1 620 n/a -

5 - 45 (4) - 41 (41) n/a -
(90) - (183) (5) - (188) 188 n/a -
(5) - (6) - - (6) 6 n/a -
(170) - (3 236) (5) - (3 241) - (3 241) -
- - - - - - - - -
(3) - (6) (0) - (6) - (6) -
(2) - (88) - - (88) - (88) -
- - 6 - - 6 (6) n/a -
16 - 123 0 - 123 (123) n/a -
(754) - 732 (47) (1) 685 - 685 -
(527) -
(6) -
146 -
(11) -
(123) -
(61) -
(582) -
(250) -
(147) -
43 - 43 (3) -
(105)




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 54
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
1.3 Du chiffre d'affaires sectoriel au résultat net de l'ensemble consolidé au 30 juin 2024




Activités poursuivies
(en millions d'euros) France Europe (3) Afrique et Orange Totem
Moyen- Business
Orient




Chiffre d'affaires 8 736 3 468 3 742 3 919 349
Achats externes (3 562) (1 943) (1 441) (2 153) (67)
Autres produits opérationnels 587 188 57 105 0
Autres charges opérationnelles (277) (100) (122) (288) (1)
Charges de personnel (1 695) (454) (314) (1 184) (9)
Impôts et taxes d'exploitation (646) (64) (365) (39) (2)
Résultat de cession d'actifs immobilisés, de titres et d'activités - - - - -
Coûts des restructurations - - - - -
Dotations aux amortissements des actifs financés (77) - - - -
Dotations aux amortissements des droits d'utilisation (146) (114) (103) (75) (78)
Pertes de valeur des droits d'utilisation - - - (1) -
Intérêts sur dettes liées aux actifs financés (2) (8) - - - -
Intérêts sur dettes locatives(2) (39) (26) (29) (7) (8)
EBITDAaL 2 872 956 1 425 277 185
Principaux litiges 23 - - - -
Charges spécifiques de personnel (4) - - (1) (0)
Revue du portefeuille d'actifs immobilisés, de titres et
d'activités 13 15 (2) 0 -
Coûts des programmes de restructuration (0) (18) (1) (7) -
Coûts d'acquisition et d'intégration - (4) - - -
Dotations aux amortissements des actifs immobilisés (1 530) (654) (513) (168) (64)
Pertes de valeur des écarts d'acquisition - - - - -
Pertes de valeur des actifs immobilisés (2) (2) (3) 0 -
Résultat des entités mises en équivalence (13) (211) 8 (3) -
Neutralisation des intérêts sur dettes liées aux actifs financés (2) 8 - - - -
Neutralisation des intérêts sur dettes locatives (2) 39 26 29 7 8
Résultat d'exploitation 1 406 107 943 105 129
Coût de l'endettement financier brut hors actifs financés
Intérêts sur les dettes liées aux actifs financés (2)
Produits et charges sur actifs constitutifs de l'endettement net
Gains (pertes) de change
Intérêts sur les dettes locatives(2)
Autres produits et charges financiers
Résultat financier
Impôts sur les sociétés
Résultat net des activités poursuivies
Résultat net des activités cédées
Résultat net de l'ensemble consolidé

(1) Le produit net bancaire (PNB) des Services Financiers Mobiles est présenté au sein des autres produits opérationnels et s'élève à 34 millions d'euros à fin juin 2024. Le coût du
risque est intégré aux autres charges opérationnelles et s'élève à (9) millions d'euros à fin juin 2024.
(2) Les ajustements de présentation permettent de réaffecter les lignes d'éléments spécifiques identifiées dans l'information sectorielle aux lignes de produits et charges d'exploitation
présentées au compte de résultat consolidé. Les intérêts sur les dettes liées aux actifs financés et sur les dettes locatives sont inclus dans l'EBITDAaL sectoriel. Ils sont neutralisés
au sein du résultat d'exploitation sectoriel et présentés au sein du résultat financier dans les comptes consolidés d'Orange. La contribution d’Orange Espagne et ses filiales au résultat
net consolidé de la période de 364 millions d’euros est présentée sur la ligne « résultat net des activités cédées » et détaillée dans la colonne « Activités cédées ».
(3) Le secteur Europe inclut l'ensemble des autres pays d'Europe, dont principalement la Pologne, la Belgique, la Roumanie, et la Slovaquie. La participation d’Orange dans la co-
entreprise MásOrange, ainsi que le résultat de cette entité mise en équivalence à partir du 26 mars 2024, sont également présentés dans le secteur Europe.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 55
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2




Activités
Activités poursuivies
cédées
Opérateurs Elimina- Total Services Elimina- Total Ajuste- Comptes Espagne
Interna- tions activités Financiers tions ments de consolidés
tionaux et activités télécoms Mobiles(1) activités présen- Orange
Services télécoms télécoms / tation(2)
Partagés services
financiers
mobiles

662 (1 033) 19 841 - (3) 19 839 - 19 839 1 149
(862) 1 966 (8 062) (51) 3 (8 110) (2) (8 112) (683)
1 013 (1 546) 404 36 (0) 440 26 466 21
(65) 614 (239) (8) 0 (247) (8) (255) (37)
(654) - (4 310) (36) - (4 346) (8) (4 354) (71)
(47) - (1 163) (1) - (1 164) (2) (1 166) (31)
- - - - - - (140) (140) (0)
- - - - - - (108) (108) -
- - (77) - - (77) - (77) -
(171) - (688) (2) - (690) 0 (689) (31)
- - (1) - - (1) (34) (34) -
- - (8) - - (8) 8 n/a -
(17) - (125) (0) - (125) 125 n/a (12)
(142) - 5 573 (62) - 5 511 (143) n/a 305
- - 23 - - 23 (23) n/a 239
(2) - (7) (0) - (7) 7 n/a -

(160) - (133) (6) - (140) 140 n/a (0)
(57) - (83) (60) - (143) 143 n/a (2)
(6) - (10) - - (10) 10 n/a -
(167) - (3 096) (6) - (3 102) - (3 102) (172)
- - - - - - - - -
0 - (7) (5) - (13) - (13) -
(3) - (222) - - (222) - (222) -
- - 8 - - 8 (8) n/a -
17 - 125 0 - 125 (125) n/a 12
(519) - 2 172 (140) - 2 032 - 2 032 383
(499) (2)
(8) -
180 -
(38) -
(125) (12)
(38) (0)
(528) (15)
(620) (4)
884 n/a
(156) 364 209 364
1 092




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 56
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
1.4 Investissements sectoriels



(en millions d'euros) France Europe
Espagne(6) Autres Elimina- Total
pays tions
d'Europe Europe



30 juin 2025
eCapex 1 418 - 522 - 522
Neutralisation du prix de cession des actifs immobilisés 110 - 12 - 12
Licences de télécommunication 30 - 196 - 196
Actifs financés 16 - - - -
Total investissements incorporels et corporels(4) 1 574 - 730 - 730

30 juin 2024
eCapex 1 445 166 506 - 672
Neutralisation du prix de cession des actifs immobilisés 69 - 30 - 30
Licences de télécommunication - 2 0 - 2
Actifs financés 56 - - - -
Total investissements incorporels et corporels(5) 1 571 168 537 - 704

(1) Dont investissements corporels et incorporels réalisés en France pour 124 millions d'euros à fin juin 2025 et pour 111 millions d'euros à fin juin 2024.
(2) Dont investissements corporels et incorporels réalisés en France pour 53 millions d'euros à fin juin 2025 et pour 52 millions d'euros à fin juin 2024.
(3) Dont investissements corporels et incorporels réalisés en France pour 81 millions d'euros à fin juin 2025 et pour 90 millions d'euros à fin juin 2024.
(4) Dont 1 083 millions d'euros au titre des autres immobilisations incorporelles et 2 471 millions d'euros au titre des immobilisations corporelles.
(5) Dont 693 millions d'euros au titre des autres immobilisations incorporelles et 2 574 millions d'euros au titre des immobilisations corporelles.
(6) Comprend la contribution d'Orange Espagne et ses filiales du 1 er janvier jusqu'au 25 mars 2024.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 57
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2




Afrique et Orange Totem(2) Opérateurs Eliminations Total Services Eliminations Comptes
Moyen- Business(1) interna- activités activités Financiers activités consolidés
Orient tionaux et télécoms et télécoms Mobiles télécoms / Orange
Services non alloués services
partagés(3) financiers
mobiles



774 159 71 77 - 3 021 1 - 3 023
4 0 - 5 - 131 0 - 131
159 - - - - 386 - - 386
- - - - - 16 - - 16
937 159 71 83 - 3 554 1 - 3 555


692 138 64 75 - 3 087 0 - 3 087
2 0 - 19 - 121 - - 121
1 - - - - 4 - - 4
- - - - - 56 - - 56
696 138 64 94 - 3 267 0 - 3 267




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 58
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
1.5 Actifs sectoriels



(en millions d'euros) France Europe(5) Afrique et Orange
Moyen-Orient Business




30 juin 2025
Ecarts d'acquisition 13 176 2 566 1 395 2 285
Autres immobilisations incorporelles 3 624 2 807 1 705 605 (2)
Immobilisations corporelles 17 377 5 749 4 943 328 (2)
Droits d'utilisation 2 662 1 045 706 298
Titres mis en équivalence 949 2 843 81 33
Eléments de l'actif non courant contribuant à l'endettement
financier net - - - -
Autres 11 79 23 33
Total de l'actif non courant 37 798 15 089 8 853 3 581
Stocks 436 174 142 44
Créances clients 1 480 1 345 1 166 1 247
Autres actifs de contrats clients 353 476 8 757
Charges constatées d'avance 84 122 332 176
Eléments de l'actif courant contribuant à l'endettement financier
net - - - -
Autres 755 157 2 815 (1) 271
Total de l'actif courant 3 107 2 274 4 464 2 494
Total de l'actif 40 905 17 362 13 316 6 075



(en millions d'euros) France Europe(5) Afrique et Orange
Moyen-Orient Business




31 décembre 2024
Ecarts d'acquisition 13 176 2 568 1 431 2 292
Autres immobilisations incorporelles 3 730 2 704 1 715 593 (2)
Immobilisations corporelles 17 444 5 710 4 869 358 (2)
Droits d'utilisation 2 468 1 031 719 354
Titres mis en équivalence 943 2 930 90 12
Eléments de l'actif non courant contribuant à l'endettement
financier net - - - -
Autres 10 38 28 34
Total de l'actif non courant 37 771 14 981 8 851 3 642
Stocks 403 181 129 50
Créances clients 1 857 1 420 1 134 1 239
Autres actifs de contrats clients 368 489 9 763
Charges constatées d'avance 65 100 180 108
Eléments de l'actif courant contribuant à l'endettement financier
net - - - -
Autres 974 128 2 617 (1) 265
Total de l'actif courant 3 667 2 318 4 070 2 425
Total de l'actif 41 438 17 299 12 921 6 067
(1) Dont 2 060 millions d'euros d'actifs courants liés au cantonnement de monnaie électronique au 30 juin 2025 et 1 923 millions d'euros au 31 décembre 2024.
(2) Dont immobilisations incorporelles et corporelles rattachées à la zone géographique France pour 600 millions d'euros au 30 juin 2025 et 586 millions d'euros au
31 décembre 2024.
(3) Dont immobilisations incorporelles et corporelles rattachées à la zone géographique France pour 863 millions d'euros au 30 juin 2025 et 859 millions d'euros au
31 décembre 2024.
(4) Dont immobilisations incorporelles et corporelles rattachées à la zone géographique France pour 1 445 millions d'euros au 30 juin 2025 et 1 525 millions d'euros au
31 décembre 2024. Les immobilisations incorporelles incluent la marque Orange pour 3 133 millions d'euros.
(5) Le secteur Europe inclut l'ensemble des autres pays d'Europe, dont principalement la Pologne, la Belgique, la Roumanie, et la Slovaquie. La participation d’Orange dans la
co-entreprise MásOrange, ainsi que le résultat de cette entité mise en équivalence à partir du 26 mars 2024, sont également présentés dans le secteur Europe.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 59
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2



Totem Opérateurs Eliminations Total activités Services Eliminations Comptes
internationaux activités télécoms Financiers activités consolidés
et Services télécoms et non Mobiles télécoms / Orange
partagés alloués services
financiers
mobiles


1 624 11 - 21 056 - - 21 056
9 (3) 3 699 (4) - 12 447 1 - 12 448
1 049 (3) 913 (4) (0) 30 359 2 - 30 361
819 1 663 (0) 7 192 1 - 7 193
- 6 0 3 912 - - 3 912

- - 509 509 - - 509
5 18 2 109 2 277 39 (27) 2 289
3 505 6 309 2 618 77 753 43 (27) 77 768
- 14 - 810 0 - 810
185 1 236 (1 272) 5 387 5 (1) 5 391
- - - 1 594 - - 1 594
46 125 (11) 874 4 (1) 877

- - 10 602 10 602 - - 10 602
19 656 (218) 4 455 335 (211) 4 579
250 2 032 9 102 23 722 344 (214) 23 853
3 755 8 341 11 720 101 475 387 (241) 101 621



Totem Opérateurs Eliminations Total activités Services Eliminations Comptes
internationaux activités télécoms Financiers activités consolidés
et Services télécoms et non Mobiles télécoms / Orange
partagés alloués services
financiers
mobiles


1 624 11 - 21 100 - - 21 100
9 (3) 3 702 (4) - 12 454 3 - 12 456
1 045 (3) 991 (4) (0) 30 417 5 - 30 421
766 1 746 - 7 084 12 - 7 096
- 4 - 3 979 - - 3 979

- - 942 942 - - 942
5 19 1 781 1 914 298 (27) 2 185
3 449 6 473 2 722 77 889 317 (27) 78 179
- 28 - 791 0 - 791
175 1 268 (1 262) 5 831 8 0 5 838
- - - 1 630 - - 1 630
37 36 (21) 504 3 (0) 507

- - 11 580 11 580 - - 11 580
39 447 174 4 644 815 (109) 5 349
250 1 779 10 471 24 979 825 (109) 25 695
3 699 8 251 13 193 102 868 1 142 (136) 103 874




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 60
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
1.6 Passifs sectoriels


(en millions d'euros) France Europe(2) Afrique et Orange
Moyen-Orient Business




30 juin 2025
Capitaux propres - - - -
Dettes locatives non courantes 2 373 878 597 211
Dettes fournisseurs d'immobilisations non courantes 531 424 111 -
Avantages du personnel non courants 2 197 25 103 330
Eléments du passif non courant contribuant à l'endettement
financier net - - - -
Autres 418 404 173 12
Total des passifs non courants 5 518 1 730 984 553
Dettes locatives courantes 349 226 183 114
Dettes fournisseurs d'immobilisations courantes 1 134 324 717 63
Dettes fournisseurs sur autres biens et services 2 900 1 091 1 909 1 048
Passifs de contrats clients 655 515 103 974
Avantages du personnel courants 1 043 149 127 502
Produits constatés d'avance - 23 51 7
Eléments du passif courant contribuant à l'endettement financier
net - - - -
Autres 1 004 656 3 207 (1) 376
Total des passifs courants 7 084 2 984 6 297 3 086
Total du passif et des capitaux propres 12 602 4 713 7 281 3 639


(en millions d'euros) France Europe(2) Afrique et Orange
Moyen-Orient Business




31 décembre 2024
Capitaux propres - - - -
Dettes locatives non courantes 2 223 870 556 260
Dettes fournisseurs d'immobilisations non courantes 558 405 121 -
Avantages du personnel non courants 1 223 24 105 193
Eléments du passif non courant contribuant à l'endettement
financier net - - - -
Autres 316 335 169 12
Total des passifs non courants 4 319 1 635 951 465
Dettes locatives courantes 297 217 239 118
Dettes fournisseurs d'immobilisations courantes 1 155 462 620 56
Dettes fournisseurs sur autres biens et services 2 874 1 057 1 677 982
Passifs de contrats clients 647 529 78 970
Avantages du personnel courants 1 268 167 112 491
Produits constatés d'avance (0) 23 63 9
Eléments du passif courant contribuant à l'endettement financier
net - - - -
Autres 1 121 401 2 859 (1) 381
Total des passifs courants 7 362 2 856 5 649 3 007
Total du passif et des capitaux propres 11 681 4 491 6 601 3 472

(1) Dont 2 060 millions d'euros de passifs courants liés au cantonnement de monnaie électronique au 30 juin 2025 et 1 923 millions d'euros au 31 décembre 2024.
(2) Le secteur Europe inclut l'ensemble des autres pays d'Europe, dont principalement la Pologne, la Belgique, la Roumanie, et la Slovaquie. La participation d’Orange dans la co-
entreprise MásOrange, ainsi que le résultat de cette entité mise en équivalence à partir du 26 mars 2024, sont également présentés dans le secteur Europe.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 61
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2



Totem Opérateurs Eliminations Total activités Services Eliminations Comptes
internationaux et activités télécoms Financiers activités consolidés
Services télécoms et non Mobiles télécoms / Orange
partagés alloués services
financiers
mobiles


- - 33 955 33 955 (1 333) - 32 622
614 1 411 (0) 6 084 4 - 6 087
- - - 1 066 - - 1 066
4 1 028 0 3 685 4 - 3 690

- - 29 019 29 019 - - 29 019
179 68 1 083 2 337 58 (27) 2 367
796 2 507 30 102 42 190 66 (27) 42 228
157 391 - 1 420 2 - 1 421
20 53 (0) 2 311 - - 2 311
259 852 (1 272) 6 787 22 (1) 6 808
22 207 (10) 2 465 1 (1) 2 465
4 448 (0) 2 274 10 - 2 284
- 12 (0) 92 - - 92

- - 5 672 5 672 - (211) 5 461
12 509 (1 456) 4 308 1 620 (1) 5 926
474 2 471 2 934 25 329 1 655 (214) 26 770
1 271 4 979 66 991 101 475 387 (241) 101 621


Totem Opérateurs Eliminations Total activités Services Eliminations Comptes
internationaux et activités télécoms Financiers activités consolidés
Services télécoms et non Mobiles télécoms / Orange
partagés alloués services
financiers
mobiles


- - 36 440 36 440 (1 279) - 35 162
573 1 496 - 5 978 14 - 5 992
- - - 1 084 - - 1 084
3 721 - 2 270 5 - 2 274

- - 29 207 29 207 - - 29 207
177 51 1 121 2 181 94 (27) 2 248
753 2 268 30 328 40 720 113 (27) 40 805
156 342 - 1 370 4 - 1 374
25 55 (0) 2 373 - - 2 373
312 769 (1 262) 6 408 40 0 6 448
14 208 (21) 2 425 1 (0) 2 426
6 412 (0) 2 457 18 - 2 475
- 14 (0) 110 1 - 110

- - 6 197 6 197 - (109) 6 089
10 606 (1 008) 4 369 2 245 (0) 6 613
523 2 405 3 906 25 709 2 308 (109) 27 908
1 276 4 674 70 674 102 869 1 142 (136) 103 874




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 62
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
1.7 Tableau simplifié des flux de trésorerie des activités des télécoms et des activités des
services financiers mobiles
(en millions d'euros) 30 juin 2025

Activités Services Eliminations Comptes
télécoms Financiers activités consolidés
Mobiles télécoms / Orange
services
financiers
mobiles
Flux de trésorerie liés à l'activité
Résultat net de l'ensemble consolidé (51) (54) - (105)
Eléments non monétaires et reclassements de présentation 7 411 (12) (1) 7 398
Variation du besoin en fonds de roulement et activités bancaires
opérationnelles 119 (651) - (531)
Diminution (augmentation) des stocks bruts (32) 0 - (32)
Diminution (augmentation) des créances clients brutes 136 2 2 140
Augmentation (diminution) des dettes fournisseurs sur autres biens et
services 514 (17) (2) 495
Variation des actifs et passifs de contrats clients 61 - (1) 60
Variation des autres éléments d'actif et de passif (559) (636) 1 (1 194)
Autres décaissements nets (2 055) 2 1 (2 052)
Impôts et taxes d'exploitation décaissés (909) 1 - (908)
Dividendes encaissés 5 - - 5
Intérêts décaissés nets et effet taux des dérivés net (511) (1) 0 1 (510)
Impôts sur les sociétés décaissés (640) 0 - (640)
Flux nets de trésorerie générés par l'activité (a) 5 425 (2) (715) - 4 710
Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement
Acquisitions et cessions d'immobilisations incorporelles et corporelles (3) (3 461) (1) - (3 462)
Acquisitions d'immobilisations incorporelles et corporelles (4) (3 538) (1) - (3 539)
Augmentation (diminution) des dettes fournisseurs d'immobilisations (40) - - (40)
Avance sur subventions d'investissement (13) - - (13)
Cessions des immobilisations corporelles et incorporelles 130 0 - 130
Investissements dans les sociétés contrôlées nets de la trésorerie acquise (3) - - (3)
Investissements dans les sociétés mises en équivalence (11) - - (11)
Acquisitions de titres de participation évalués à la juste valeur (15) - - (15)
Cessions de titres de participation nettes de la trésorerie cédée 60 - - 60
Cessions de titres de participation évalués à la juste valeur 24 - - 24
Autres diminutions (augmentations) des placements et autres actifs
financiers 211 454 102 767
Flux nets de trésorerie affectés aux opérations d'investissement (b) (3 194) 453 102 (2 640)
Flux de trésorerie liés aux opérations de financement
Flux des activités opérationnelles de financement
Emissions d'emprunts moyen et long terme 1 566 1 - 1 567
Remboursements d'emprunts moyen et long terme(5) (1 584) - - (1 584)
Augmentation (diminution) des découverts bancaires et des emprunts à court
terme 93 (11) (102) (20)
Diminution (augmentation) des dépôts et autres actifs financiers liés à la
dette (434) 1 - (433)
Effet change des dérivés net (8) - - (8)
Autres flux
Remboursements des dettes locatives (700) (2) - (701)
Emissions (rachats) et autres frais sur titres subordonnés (476) - - (476)
Coupons sur titres subordonnés (132) - - (132)
Cessions (rachats) d'actions propres (11) - - (11)
Variations de capital - participations ne donnant pas le contrôle 1 - - 1
Variations de capital - activités Télécoms / Services Financiers Mobiles - - - -
Variations des parts d'intérêts sans prise / perte de contrôle des filiales 13 - - 13
Dividendes versés aux propriétaires de la société mère (1 196) - - (1 196)
Dividendes versés aux participations ne donnant pas le contrôle (241) - - (241)
Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement (c) (3 111) (10) (102) (3 223)




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 63
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2


(en millions d'euros) 30 juin 2025

Activités Services Eliminations Comptes
télécoms Financiers activités consolidés
Mobiles télécoms / Orange
services
financiers
mobiles
Variation nette des disponibilités et quasi-disponibilités
Disponibilités et quasi-disponibilités à l'ouverture 8 434 331 - 8 766
Variation monétaire des disponibilités et quasi-disponibilités (a) + (b) +
(c) (880) (272) - (1 152)
Variation non monétaire des disponibilités et quasi-disponibilités (74) - - (74)
Dont incidence des variations des taux de change et autres impacts non
monétaires (74) - - (74)
Disponibilités et quasi-disponibilités à la clôture 7 480 59 - 7 540




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 64
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
(en millions d'euros) 30 juin 2024

Activités Services Eliminations Comptes
télécoms Financiers activités consolidés
Mobiles télécoms / Orange
services
financiers
mobiles
Flux de trésorerie liés à l'activité
Résultat net de l'ensemble consolidé 1 219 (127) - 1 092
Eléments non monétaires et reclassements de présentation 6 525 39 0 6 564
Variation du besoin en fonds de roulement et activités bancaires
opérationnelles (363) (644) (0) (1 007)
Diminution (augmentation) des stocks bruts 72 (0) - 72
Diminution (augmentation) des créances clients brutes (179) 1 (63) (240)
Augmentation (diminution) des dettes fournisseurs sur autres biens et
services 202 (29) 63 236
Variation des actifs et passifs de contrats clients 46 - (0) 46
Variation des autres éléments d'actif et de passif (505) (616) - (1 121)
Autres décaissements nets (1 929) (4) (0) (1 933)
Impôts et taxes d'exploitation décaissés (899) (2) - (901)
Dividendes encaissés 3 - - 3
Intérêts décaissés nets et effet taux des dérivés net (522) (1) (2) (0) (524)
Impôts sur les sociétés décaissés (511) 0 - (511)
Flux nets de trésorerie générés par l'activité (a) 5 452 (2) (736) - 4 716
Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement
Acquisitions et cessions d'immobilisations incorporelles et corporelles (3) (3 403) (3) - (3 406)
Acquisitions d'immobilisations incorporelles et corporelles (4) (3 211) (0) - (3 211)
Augmentation (diminution) des dettes fournisseurs d'immobilisations (391) (3) - (394)
Avances sur subventions d'investissement 63 - - 63
Cessions des immobilisations corporelles et incorporelles 136 - - 136
Investissements dans les sociétés contrôlées nets de la trésorerie acquise (3) - - (3)
Investissements dans les sociétés mises en équivalence (52) - - (52)
Acquisitions de titres de participation évalués à la juste valeur (16) - - (16)
Cessions de titres de participation nettes de la trésorerie cédée 4 392 - - 4 392
Cessions de titres de participation évalués à la juste valeur 33 - - 33
Autres diminutions (augmentations) des placements et autres actifs
financiers (732) 569 1 (161)
Flux nets de trésorerie affectés aux opérations d'investissement (b) 219 566 1 787
Flux de trésorerie liés aux opérations de financement
Flux des activités opérationnelles de financement
Emissions d'emprunts moyen et long terme 324 - - 324
Remboursements d'emprunts moyen et long terme(5) (940) - - (940)
Augmentation (diminution) des découverts bancaires et des emprunts à court
terme (302) (147) (1) (450)
Diminution (augmentation) des dépôts et autres actifs financiers liés à la
dette 230 0 - 230
Effet change des dérivés net (1) - - (1)
Autres flux
Remboursements des dettes locatives (732) (2) - (734)
Emissions (rachats) et autres frais sur titres subordonnés (4) - - (4)
Coupons sur titres subordonnés (107) - - (107)
Cessions (rachats) d'actions propres (9) - - (9)
Variations de capital - participations ne donnant pas le contrôle 2 - - 2
Variations de capital - activités Télécoms / Services Financiers Mobiles(6) (250) 250 -
Variations des parts d'intérêts sans prise / perte de contrôle des filiales (14) - - (14)
Dividendes versés aux propriétaires de la société mère (1 117) - - (1 117)
Dividendes versés aux participations ne donnant pas le contrôle (213) - - (213)
Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement (c) (3 134) 101 (1) (3 034)




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 65
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

(en millions d'euros) 30 juin 2024

Activités Services Eliminations Comptes
télécoms Financiers activités consolidés
Mobiles télécoms / Orange
services
financiers
mobiles
Variation nette des disponibilités et quasi-disponibilités
Disponibilités et quasi-disponibilités à l'ouverture 5 504 113 - 5 618
Variation monétaire des disponibilités et quasi-disponibilités (a) + (b) +
(c) 2 538 (69) - 2 469
Variation non monétaire des disponibilités et quasi-disponibilités 61 (0) - 61
Dont incidence des variations des taux de change et autres impacts non
monétaires 61 (0) - 61
Disponibilités et quasi-disponibilités à la clôture 8 103 45 - 8 148
(1) Dont intérêts décaissés sur les dettes locatives pour (124) millions d'euros au 30 juin 2025 et (120) millions d'euros au 30 juin 2024 et intérêts décaissés des dettes sur actifs
financés pour (6) millions d'euros au 30 juin 2025 et (8) millions d'euros au 30 juin 2024.
(2) Dont principaux litiges (décaissés) et encaissés pour (50) millions d'euros au 30 juin 2025 et (15) millions d'euros au 30 juin 2024.
(3) Dont licences de télécommunications décaissées pour (402) millions d'euros au 30 juin 2025 et (177) millions d'euros au 30 juin 2024.
(4) Les investissements d’actifs financés pour un montant de 16 millions d'euros au 30 juin 2025 et 56 millions d'euros au 30 juin 2024 sont sans effet sur le tableau de flux de
trésorerie lors de l'acquisition.
(5) Dont décaissements au titre des dettes liées aux actifs financés de (46) millions d'euros au 30 juin 2025 et de (72) millions d'euros au 30 juin 2024.
(6) Correspond à l'augmentation de capital de 250 millions d'euros d'Orange Bank souscrite par le groupe Orange au 30 juin 2024.



Le tableau ci-dessous présente la réconciliation entre le flux net de trésorerie généré par les activités télécoms tel que présenté dans le
tableau simplifié des flux de trésorerie et le cash-flow organique des activités télécoms.
(en millions d'euros) 30 juin 2025 30 juin 2024

Flux net de trésorerie généré par l'activité (activités télécoms) 5 425 5 452
Acquisitions (cessions) d'immobilisations incorporelles et corporelles (3 461) (3 403)
Remboursements des dettes locatives (700) (732)
Remboursements des dettes sur actifs financés (46) (72)
Neutralisation des licences de télécommunications décaissées 402 177
Neutralisation des principaux litiges décaissés ou encaissés 50 15
Cash-flow organique des activités télécoms 1 670 1 437

Le tableau ci-dessous présente la réconciliation entre le flux net de trésorerie généré par les activités télécoms tel que présenté dans le
tableau simplifié des flux de trésorerie et le free cash-flow all-in des activités télécoms.
(en millions d'euros) 30 juin 2025 30 juin 2024

Flux net de trésorerie généré par l'activité (activités télécoms) 5 425 5 452
Acquisitions (cessions) d'immobilisations incorporelles et corporelles (3 461) (3 403)
dont licences de télécommunications décaissées (1) (402) (177)
Remboursements des dettes locatives (700) (732)
Remboursements des dettes sur actifs financés (46) (72)
Paiement des coupons sur titres subordonnés (132) (107)
Free cash-flow all-in des activités télécoms 1 086 1 138
(1) Dont licences de télécommunication décaissées de (172) millions d'euros en Pologne et (156) millions d'euros en Egypte en 2025, contre (73) millions d'euros en Pologne et
(69) millions d'euros en Jordanie en 2024.




Note 2 Base de préparation des états financiers consolidés
Cette note décrit l’évolution des principes comptables appliqués par Orange (« le Groupe ») pour l’arrêté intermédiaire au 30 juin 2025
depuis l’établissement de ses comptes consolidés au titre de l’exercice 2024.


2.1 Base de préparation des informations financières
Les comptes consolidés résumés du premier semestre 2025 ont été établis sous la responsabilité du Conseil d’administration du
28 juillet 2025.

En application du règlement européen n° 1606/2002 du 19 juillet 2002, ces comptes sont établis en conformité avec la norme comptable
internationale IAS 34 « Information financière intermédiaire », telle qu’adoptée par l’Union européenne et publiée par l’IASB (International
Accounting Standards Board).




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 66
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
Les comptes semestriels sont établis suivant les mêmes principes que les comptes annuels, sous réserve des spécificités de la norme
IAS 34 et de l’application de nouvelles normes mentionnées en note 2.3.

Les données sont présentées sur la base de données en millions d'euros, sans décimale. Les arrondis au million d'euros le plus proche
peuvent, dans certains cas, conduire à des écarts non matériels au niveau des totaux et des sous-totaux figurant dans les tableaux.

Sur les périodes présentées, les normes et interprétations adoptées par l’Union européenne sont similaires aux normes et interprétations
d’application obligatoire publiées par l’IASB, à l’exception des textes en cours d’adoption, ce qui est sans effet sur les comptes du Groupe.
Par conséquent, les comptes du Groupe sont établis en conformité avec les normes et interprétations IFRS, telles que publiées par l’IASB.

En l’absence d’une norme ou interprétation applicable à une transaction spécifique ou un événement, la direction du Groupe fait usage
de jugement pour définir et appliquer les méthodes comptables qui permettront d’obtenir des informations pertinentes et fiables, de sorte
que les états financiers :

− présentent une image fidèle de la situation financière, de la performance financière et des flux de trésorerie du Groupe ;

− traduisent la réalité économique des transactions ;

− soient neutres ;

− soient prudents ; et

− soient complets dans tous leurs aspects significatifs.


2.2 Recours à des estimations et au jugement
La direction d’Orange exerce son jugement pour définir le traitement comptable de certaines transactions et procède à des estimations
dans la mesure où de nombreux éléments inclus dans les états financiers ne peuvent pas être précisément évalués ou lorsque les normes
et interprétations en vigueur ne traitent pas de manière précise des problématiques comptables concernées. La direction révise ces
estimations en cas de changement des circonstances sur lesquelles elles étaient fondées ou d’un surcroît d’expérience ou par suite de
nouvelles informations pouvant être liées à des évolutions significatives du contexte macro-économique. La direction reste vigilante aux
conséquences éventuelles de l'évolution du contexte macro-économique sur son activité ou à l'évaluation des actifs et passifs composant
son bilan.


2.3 Nouvelles normes et interprétations appliquées au 1er janvier 2025
Est décrit ci-après l'amendement de norme dont la date d'entrée en vigueur est le 1er janvier 2025.


2.3.1 Amendement IAS 21 : Absence de convertibilité
L'amendement de la norme précise dans quelles situations une monnaie est convertible et clarifie comment déterminer le cours de change
en l'absence de convertibilité. Cet amendement n'a pas abouti à l'identification d'impact significatif sur les comptes consolidés du Groupe.




Note 3 Résultat de cession et principales variations de périmètre

(en millions d’euros) 30 juin 2025 30 juin 2024

Résultat de cession des actifs immobilisés 28 40
dont prix de cession des immobilisations 131 121
dont valeur nette comptable des immobilisations cédées (103) (81)
Résultat de cession de titres et d'activités 13 (180)
dont moins-value issue de la cession d'OCS et d'Orange Studio - (174)
Résultat de cession d'actifs immobilisés, de titres et d'activités 41 (140)



Au 30 juin 2025, les variations de périmètre ne sont pas significatives.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 67
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

Note 4 Créances clients
(en millions d'euros) 30 juin 2025 31 décembre 2024

Valeur brute des créances clients 6 393 6 875
Dépréciations sur créances clients (1 001) (1 036)
Valeur nette des créances clients 5 391 5 838


(en millions d'euros) 30 juin 2025 31 décembre 2024

Valeur nette des créances clients - en début de période 5 838 6 013
Variations liées à l'activité (352) 463
Variations de périmètre(1) (7) (724)
Ecarts de conversion (60) (19)
Reclassements et autres (28) 105
Valeur nette des créances clients - en fin de période 5 391 5 838
(1) En 2024, les variations de périmètre comprenaient principalement la perte du contrôle exclusif d'Orange Espagne et ses filiales pour (715) millions d'euros.




(en millions d'euros) 30 juin 2025 31 décembre
2024

Brut Dépréciations Net Net
Créances clients non échues 3 734 (141) 3 593 3 935
Créances clients échues 2 659 (860) 1 798 1 903
Créances clients, dépréciées sur la base de l'ancienneté 2 083 (767) 1 316 1 460
Créances clients, dépréciées sur la base d'autres critères 576 (93) 482 443
Créances clients 6 393 (1 001) 5 391 5 838
Dont part à court terme 6 039 (990) 5 049 5 492
Dont part à long terme(1) 353 (11) 342 347
(1) Comprend les créances de terminaux mobiles sur vente à paiement différé dont l'échéance est au-delà de 12 mois ainsi que les créances issues des offres de location- financement
d’équipements aux entreprises.


Le Groupe a apprécié le risque de non-recouvrement des créances clients au 30 juin 2025 et a comptabilisé des dépréciations de créances
clients pour un montant de (114) millions d’euros sur la période au compte de résultat (contre (121) millions d'euros au 30 juin 2024).

De manière inchangée par rapport au 31 décembre 2024, Orange considère que la concentration du risque de contrepartie lié aux comptes
clients est limitée du fait du grand nombre de clients, de leur diversité (résidentiels, professionnels et grandes entreprises), de leur
appartenance à des secteurs divers de l’économie et de leur dispersion géographique en France et à l’étranger.

Le tableau ci-dessous présente une analyse de la variation de la dépréciation sur créances clients dans l’état de la situation financière
pour les activités télécoms :
(en millions d'euros) 30 juin 2025 31 décembre 2024

Dépréciations sur créances clients - en début de période (1 036) (1 058)
Dotations nettes comptabilisées au résultat (114) (254)
Pertes réalisées sur créances clients 133 218
Variations de périmètre(1) 5 57
Ecarts de conversion 11 (0)
Reclassements et autres (0) (0)
Dépréciations sur créances clients - en fin de période (1 001) (1 036)
(1) En 2024, les variations de périmètre comprenaient principalement la perte du contrôle exclusif d'Orange Espagne et ses filiales pour 55 millions d'euros.



Programmes de cession de créances
Orange a mis en place des programmes de cession sans recours de ses créances à paiements étalés dans plusieurs pays. Celles-ci ne
sont plus inscrites au bilan. Les créances cédées s'élèvent à environ 140 millions d’euros au premier semestre 2025 (contre environ
313 millions d'euros au 30 juin 2024 et 430 millions d’euros au 31 décembre 2024) et concernent principalement la Pologne, la France et
la Roumanie. Au premier semestre 2024, l’Espagne était le principal contributeur jusqu'à la date de perte de contrôle exclusif le
26 mars 2024 avec 162 millions d'euros.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 68
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

Note 5 Achats et autres charges

5.1 Achats externes
(en millions d’euros) 30 juin 2025 30 juin 2024

Charges commerciales, coûts d'équipements et de contenus (3 134) (3 148)
dont coûts des terminaux et autres équipements vendus (1 860) (1 913)
dont dépenses de publicité, promotion, sponsoring et rebranding (333) (352)
Achats et reversements aux opérateurs (1 547) (1 558)
dont coûts d'interconnexion (823) (880)
Autres charges de réseau, charges informatiques (1 957) (1 963)
Autres achats externes (1 340) (1 442)
dont coût de construction de réseau pour revente à autrui (487) (521)
dont frais généraux (607) (646)
Total achats externes(1) (7 978) (8 112)
(1) Les achats d'énergie, dont la principale composante est l'électricité, représentent (453) millions d'euros en 2025 et (490) millions d'euros en 2024.



5.2 Autres charges opérationnelles
(en millions d’euros) 30 juin 2025 30 juin 2024

Litiges (17) (79)
Dépréciations et pertes sur créances clients - activités télécoms (114) (113)
Coût du risque de crédit bancaire (4) (14)
Coûts d'acquisition et d'intégration (5) (6)
Charges du service universel (26) (14)
Résultat de change opérationnel 2 4
Autres charges (39) (32)
Total autres charges opérationnelles (203) (255)

Les dépréciations et pertes sur créances clients des activités télécoms sont détaillées en note 4.

Les paiements relatifs à certains litiges sont enregistrés directement en autres charges opérationnelles. Les principaux litiges du Groupe
sont décrits en note 13.1.


5.3 Coûts des restructurations
(en millions d’euros) 30 juin 2025 30 juin 2024

Accord GEPP - Dispositif congé mobilité (91) -
Coûts liés au plan d'arrêt de l'activité d'Orange Bank (9) (56)
Coûts liés au plan d'Orange Business (20) (7)
Autres programmes de restructuration (43) (46)
dont plans de départs des salariés (17) (13)
dont immobilier (15) (20)
Total coûts des restructurations (163) (108)

Accord de Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP)
Le groupe Orange a signé un accord sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) le 10 février 2025. Cet accord
vise à accompagner l’évolution des métiers et des compétences au sein du Groupe en France. Ce dernier prévoit ainsi un congé mobilité
ainsi que la reconduction du dispositif de Temps Partiel Senior (TPS) (dont les détails sont présentés dans la note 6).

Le dispositif congé mobilité a conduit à la comptabilisation d’une provision de 91 millions d’euros en coûts des restructurations au
30 juin 2025, pour un nombre estimé de bénéficiaires d’environ 400 personnes. L’évaluation de l’engagement est sensible à la population
éligible et au taux d’entrée dans le dispositif qui est estimé à environ 4 %.

Ce dispositif est proposé par Orange pour accompagner les salariés occupant des métiers sur une activité en décroissance et ayant un
projet professionnel externe. L'adhésion se fait sur la base du volontariat et s'adresse aux salariés de droit privé titulaires d'un CDI, ayant
au moins 10 ans d'ancienneté dans le Groupe et à plus de 5 ans du départ de la retraite à taux plein. La rémunération proposée s’élève
à 80 % pendant la période du congé dont la durée est de 12 mois minimum et de 15 mois maximum.

Fin des activités d'Orange Bank
Conformément au plan de désengagement des activités bancaires en Europe et après avoir cédé ses portefeuilles de crédits en France
et en Espagne en 2024, Orange Bank a cédé l'essentiel de ses portefeuilles de placements, non arrivés à échéance, au cours du premier
semestre 2025 pour un montant total de 171 millions d'euros. La moins-value dégagée par cette cession est non significative.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 69
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
L'ensemble des comptes de la clientèle d'Orange Bank en France et en Espagne avait été clôturé au 31 décembre 2024. Le 17 juin 2025,
Orange Bank a reçu de la Banque centrale européenne la décision de retrait d’agrément avec conditions. Cette étape a permis le
versement à la Caisse des Dépôts et Consignations de l’essentiel des dépôts non réclamés par les clients à fin juin et ouvre la voie au
retrait final de l’agrément d’ici la fin de l’année 2025. L'ensemble des dépôts collectés auprès de la plateforme internet Raisin (plateforme
référençant des placements auxquels les épargnants peuvent souscrire en ligne) a été remboursé par anticipation.


5.4 Gestion du besoin en fonds de roulement – dettes fournisseurs

Extension des délais de règlement de fournisseurs
Le groupe Orange a mis en place des programmes d'affacturage inversé (« reverse factoring ») dans lesquels les fournisseurs peuvent
céder leurs créances à des établissements financiers externes. Ces programmes offrent la possibilité :

− pour les fournisseurs concernés de bénéficier d'un paiement anticipé en contrepartie d'un escompte ;

− et pour le groupe Orange de bénéficier d'un allongement du délai de paiement accordé par les établissements financiers qui peut
aller jusqu'à 120 jours au-delà du délai contractuel.

Au 30 juin 2025, le Groupe est engagé dans plusieurs programmes d'affacturage inversé.

Le principal programme correspond à un partenariat avec la banque Société Générale Factoring en France et permet aux fournisseurs
d’anticiper l’encaissement de leurs factures et/ou pour Orange d’étendre le délai de paiement habituel de 45 à 60 jours des fournisseurs
(en allongeant le délai contractuel jusqu’à 120 jours). Le plafond d'encours autorisé de ce programme est de 700 millions d'euros
au 30 juin 2025. Au 30 juin 2025, le montant de l'utilisation du programme d’extension de délai de paiement est de 302 millions d'euros
(338 millions d’euros au 30 juin 2024 et 317 millions d'euros au 31 décembre 2024), et le montant de l’utilisation du programme de
paiement par anticipation par les fournisseurs est de 74 millions d’euros, sans impact sur les besoins en fonds de roulement d’Orange
(82 millions d’euros au 30 juin 2024 et 61 millions d'euros au 31 décembre 2024).



Note 6 Charges de personnel

(en millions d’euros) 30 juin 2025 30 juin 2024

Salaires et charges (5 844) (4 274)
dont traitements et salaires, charges sociales (4 120) (4 110)
dont accords Temps Partiel Seniors (1 620) 3
dont production immobilisée 377 369
dont autres charges de personnel (482) (536)
Participation (65) (72)
Rémunérations en actions (16) (8)
Total charges de personnel en résultat d'exploitation (5 926) (4 354)

Accords Temps Partiel Seniors

Le groupe Orange a signé un accord sur la Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels (GEPP) le 10 février 2025. Cet accord
vise à accompagner l’évolution des métiers et des compétences au sein du Groupe en France. Ce dernier prévoit notamment la
reconduction du dispositif de Temps Partiel Seniors (TPS) ainsi qu’un congé mobilité (dont les détails sont présentés en note 5.3).

Ce nouveau dispositif de Temps Partiel Seniors a conduit à la comptabilisation d’une provision de 1 610 millions d’euros en charges de
personnel au 30 juin 2025. Le nombre estimé de bénéficiaires s’élève à environ 6 400 salariés. L’évaluation de l’engagement de TPS est
sensible à la population éligible et au taux d’entrée dans le dispositif qui est estimé à environ 70 %.

Ce nouvel accord de Temps Partiel Seniors s’adresse aux fonctionnaires et contractuels des entités françaises éligibles à une retraite au
plus tard au 1er janvier 2034 et ayant une ancienneté minimum de 15 ans dans le Groupe. L’entrée dans le dispositif est possible du
1er janvier 2025 au 1er janvier 2029, et s'étend sur une durée de 18 mois minimum et de 5 ans maximum.

Il offre la possibilité de travailler à 50 % tout en bénéficiant :

− d'une rémunération de base de 70 %, puis 65 % d'un temps plein ;

− d’une validation retraite (part patronale et part salariale) sur une base 100 % durant la période du dispositif ;

− d'une rémunération plancher.

Par ailleurs, les bénéficiaires placent une partie de leur sur-rémunération (10 % ou 15 %) sur un Compte Épargne Temps (CET), abondé
par le Groupe. Le CET ainsi constitué permet de réduire la période de temps travaillé.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 70
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

Note 7 Pertes de valeur
Le Groupe réalise des tests de perte de valeur annuellement et à chaque fois que des indices de perte de valeur sont identifiés.

Lors d’identification d’indices de pertes de valeur, une révision des trajectoires de flux de trésorerie retenues et de l'évolution des
paramètres financiers est réalisée par rapport à la fin de l'année précédente pour les Unités Génératrices de Trésorerie (UGT) dont les
pertes de valeur sont susceptibles d’avoir un effet matériel sur les comptes consolidés du Groupe.

L’évolution du contexte économique et financier, les différentes capacités de résistance des acteurs du marché des télécommunications
face à la dégradation des environnements économiques locaux, la baisse des capitalisations boursières des opérateurs de
télécommunications, et les niveaux de performance économique constituent des indicateurs de dépréciation potentielle.

Ces éléments pris en compte par le Groupe au 30 juin 2025 restent inchangés par rapport à ceux décrits au 31 décembre 2024.

Au 30 juin 2025
Au 30 juin 2025, la revue des indices de perte de valeur n'a pas conduit le Groupe à comptabiliser de perte de valeur.

Au 30 juin 2024
Au 30 juin 2024, la revue des indices de perte de valeur n'avait pas conduit le Groupe à comptabiliser de perte de valeur.




Note 8 Titres mis en équivalence

8.1 Variation des titres mis en équivalence
Le tableau ci-dessous présente la valeur des principaux titres mis en équivalence :
Société Principale activité Principal % 30 juin 2025 31 décembre
(en millions d'euros) co-actionnaire d'intérêt 2024

Entités sous contrôle conjoint
MásOrange Opérateur de Lorca (50%) 50% 2 510 2 556
télécommunications
en Espagne
Orange Concessions et ses Exploitation / maintenance Consortium HIN (50%) 50% 905 925
filiales des Réseaux d'Initiative
Publique
Światłowód Inwestycje Sp. z o.o. Construction / exploitation en APG Group (50%) 50%(1) 354 367
(FiberCo en Pologne) Pologne
Mauritius Telecom et ses filiales Opérateur de Etat Mauricien (34%) 40% 53 58
télécommunications
à Maurice
Autres 44 20
Entités sous influence notable
Orange Tunisie Opérateur de Investec (51%) 49% 27 31
télécommunications en
Tunisie
Savoie connectée Opérateur d'infrastructures XPFibre.Co (70%) 30% 10 11
réseau de fibre optique
IRISnet Opérateur de Ministère de la Région 20% 7 7
télécommunications de Bruxelles-Capitale
en Belgique (MRBC) (53%)
Autres 3 3
Total titres mis en équivalence 3 912 3 979
(1) Correspond au pourcentage d'intérêt d'Orange Polska dans Światłowód Inwestycje Sp. z o.o. (FiberCo en Pologne).




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 71
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
La variation des titres mis en équivalence est la suivante :
(en millions d'euros) 30 juin 2025 31 décembre 2024


Titres mis en équivalence - en début de période 3 979 1 491
Dividendes (9) (7)
Quote-part du résultat net (88) (348)
dont MásOrange (68) (255)
dont Orange Concessions (16) (78)
Variation des autres éléments du résultat global (24) (35)
Variations de périmètre(1) 27 2 839
Variations de capital 30 61
Ecarts de conversion (3) 7
Reclassements et autres - (28)
Titres mis en équivalence - en fin de période 3 912 3 979
(1) Le 26 mars 2024, création de la co-entreprise MásOrange détenue à 50 % par Orange résultant de l'opération de rapprochement des activités d'Orange Espagne et MásMóvil.



8.2 Principales données des entités mises en équivalence
Les principales données relatives à MásOrange, Orange Concessions et Światłowód Inwestycje Sp. z o.o. (FiberCo en Pologne) sont les
suivantes (sur une base à 100 %) :
(en millions d'euros) 30 juin 2025 31 décembre 2024
MásOrange Orange Światłowód MásOrange Orange Światłowód
Concessions Inwestycje Concessions Inwestycje
Sp. z o.o. Sp. z o.o.

Actif
Actifs non courants 22 850 3 371 813 22 879 3 393 795
dont écarts d'acquisition 6 972 1 061 - 6 917 1 071 -
dont autres immobilisations
7 624 2 223 0 7 732 2 232 0
incorporelles
dont immobilisations corporelles 6 087 12 754 6 356 11 702
Actifs courants 2 214 316 208 1 829 347 183

dont disponibilités et quasi-disponibilités 126 52 4 96 73 6

Actifs destinés à être cédés - - - 143 - -
Total de l'actif 25 064 3 687 1 021 24 852 3 740 978

Passif
Capitaux propres 5 019 1 766 342 5 112 1 809 370
Passifs non courants 14 649 1 511 612 14 721 1 498 524
dont passifs financiers non courants 10 805 806 583 11 071 805 500
Passifs courants 5 395 410 66 5 019 434 84
dont passifs financiers courants 1 823 0 6 1 558 0 1
Total du passif et des capitaux propres 25 064 3 687 1 021 24 852 3 740 978
dont passifs financiers 12 628 807 589 12 629 805 501

Compte de résultat
Chiffre d'affaires 3 777 217 45 5 562 486 69
Résultat d'exploitation 322 (23) (3) 130 (55) (6)
Résultat financier (492) (13) (0) (825) (19) (24)
Impôts sur les sociétés 35 5 1 186 13 6
Résultat net (135) (32) (2) (510) (61)(1) (24)
(1) Le résultat net est présenté avant la perte de valeur comptabilisée sur l’exercice.




8.3 Transactions avec les parties liées
Les principales transactions entre le Groupe et les parties liées sont essentiellement composées des transactions avec les sociétés
consolidées selon la méthode de la mise en équivalence dont notamment MásOrange, Orange Concessions et Światłowód Inwestycje
Sp. z o.o. (FiberCo en Pologne).




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 72
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

Note 9 Impôts sur les sociétés

(en millions d'euros) 30 juin 2025 30 juin 2024

Total Impôts sur les sociétés (250) (620)
Impôt exigible (605) (589)
Impôt différé 356 (31)

Au 30 juin 2025, la charge d'impôt sur les sociétés intègre :

− un produit d'impôt différé de 443 millions d'euros en lien avec l’accord GEPP en France (Gestion des Emplois et des Parcours
Professionnels) signé le 10 février 2025 (voir notes 5 et 6) ;

− une charge supplémentaire de (42) millions d'euros liée à la surtaxe exceptionnelle suite à la Loi de Finances 2025.

Recouvrabilité des impôts différés actifs
A chaque clôture, le Groupe procède à une revue de la valeur recouvrable des impôts différés actifs. La recouvrabilité est appréciée au
regard des derniers plans d'affaires utilisés pour les tests de pertes de valeur, ces plans pouvant éventuellement être retraités de
spécificités fiscales.

Sur les périodes présentées, l'analyse menée n'a pas conduit à comptabiliser d'effet matériel dans les comptes.

Evolution des contentieux et contrôles fiscaux
Les contentieux et contrôles fiscaux du Groupe n'ont pas connu d'évolutions majeures sur la période.



Note 10 Actifs, passifs et résultat financiers (activités télécoms)

10.1 Eléments des actifs et passifs financiers des activités télécoms
La note 10 présente les actifs, passifs et résultat financiers propres aux activités télécoms afin d'assurer la lisibilité des comptes et de
distinguer les performances propres aux activités télécoms de celles des Services Financiers Mobiles.

Le tableau suivant permet de réconcilier les soldes des comptes d'actifs et passifs relatifs à chacun de ces deux périmètres (les
transactions intra-groupe entre les activités télécoms et les activités des Services Financiers Mobiles ne sont pas éliminées) avec l'état
consolidé de la situation financière au 30 juin 2025.
(en millions d'euros) Comptes dont Activités Note dont Services dont éliminations
consolidés télécoms Financiers activités télécoms
Orange Mobiles / services
financiers mobiles
Actifs financiers non courants liés aux
opérations des Services Financiers
Mobiles 5 - 5 -
Actifs financiers non courants 1 338 1 365 10.5 - (27) (1)
Dérivés actifs non courants 444 444 - -
Actifs financiers courants liés aux
opérations des Services Financiers
Mobiles 62 - 273 (211) (2)
Actifs financiers courants 2 982 2 982 10.5 - -
Dérivés actifs courants 135 135 - -
Disponibilités et quasi-disponibilités 7 540 7 480 10.3 59 -
Total 12 506 12 407 337 (239)
Passifs financiers non courants liés aux
opérations des Services Financiers
Mobiles - - 27 (27) (1)
Passifs financiers non courants 28 797 28 797 10.3 - -
Dérivés passifs non courants 221 221 - -
Passifs financiers courants liés aux
opérations des Services Financiers
Mobiles 29 - 29 -
Passifs financiers courants 5 369 5 580 10.3 - (211) (2)
Dérivés passifs courants 92 92 - -
Total 34 509 34 691 57 (239)
(1) Prêt octroyé par Orange SA à Orange Bank.
(2) Compte courant entre Orange SA et Orange Bank.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 73
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
10.2 Produits et charges relatifs aux actifs et passifs financiers
Le coût de l’endettement financier net est constitué des produits et charges relatifs aux éléments constitutifs de l’endettement financier
net pendant la période.

Les gains et pertes de change incluent notamment la réévaluation en euros des emprunts obligataires et bancaires libellés en devises
étrangères ainsi que la réévaluation symétrique, le cas échéant, des couvertures associées telles que définies par IFRS 9.

(en millions d'euros) Résultat financier Autres
éléments du
résultat
global

Coût Produits Coût Gain Autres Résultat Réserves
endettement (charges) sur endettement (perte) de charges financier
financier brut (1) actifs financier net change financières
constitutifs nettes
endettement net

30 juin 2025
Actifs financiers - 146 146 (134) 11 (5)
Passifs financiers (574) - (574) 688 - -
Dettes locatives - - - - (123) -
Dérivés 41 - 41 (566) - 98
Effet d'actualisation - - - - (72) -
Total (533) 146 (387) (11) (184) (582) 92

30 juin 2024
Actifs financiers - 180 180 27 16 15
Passifs financiers (587) - (587) (243) - -
Dettes locatives - - - - (125) -
Dérivés 80 - 80 178 - (42)
Effet d'actualisation - - - - (54) -
Total (507) 180 (327) (38) (163) (528) (27)
(1) Inclut les intérêts sur les dettes liées aux actifs financés pour (6) millions d'euros au 30 juin 2025 et (8) millions d'euros au 30 juin 2024.


Sur le premier semestre 2025, l'état du résultat global consolidé présente un gain sur les couvertures de flux de trésorerie de
98 millions d'euros liés aux entités consolidées selon la méthode de l'intégration globale, contre une perte sur les couvertures de flux de
trésorerie de (58) millions d'euros au premier semestre 2024. Ces variations correspondent essentiellement aux couvertures (cross
currency swaps) de coupons futurs des emprunts en devises étrangères du Groupe :

− le gain sur le premier semestre 2025 s’explique principalement par la remontée des taux euro par rapport aux taux long terme
américain et britannique ;

− la perte sur le premier semestre 2024 s’explique principalement par l'augmentation des différentiels de taux long terme.


10.3 Endettement financier net
L’endettement financier net tel que défini et utilisé par Orange ne prend pas en compte les activités des Services Financiers Mobiles pour
lesquelles ce concept n’est pas pertinent. Il se décompose comme suit :




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 74
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
(en millions d'euros) 30 juin 2025 31 décembre 2024

TDIRA 625 626
Emprunts obligataires 28 015 27 898
Emprunts bancaires et auprès d'organismes de développement et d'institutions de crédits
multilatérales 2 933 3 606
Dettes sur actifs financés 301 339
Dépôts reçus de cash collateral 310 696
Negociable European Commercial Paper 897 1 020
Banques créditrices 355 326
Autres passifs financiers(1) 941 611
Passifs financiers courants et non courants hors dérivés contributifs à l'endettement
financier net 34 377 35 123
Dérivés passifs courants et non courants(2) 314 281
Dérivés actifs courants et non courants(2) (579) (1 014)
Eléments de capitaux propres relatifs aux instruments de couverture en vie (285) (400)
Endettement financier brut après dérivés (a) 33 826 33 989
Dépôts versés de cash collateral(3) (55) (26)
Placements à la juste valeur(4) (2 719) (3 023)
Quasi-disponibilités (4 301) (5 316)
Disponibilités (3 179) (3 118)
Autres actifs financiers (278) (24)
Eléments de l'actif contributifs à l'endettement financier net (b) (10 532) (11 507)
Endettement financier net (a) + (b) 23 294 22 482
(1) Comprend le passif financier de 281 millions d'euros comptabilisé au titre de l'option de vente consentie par Orange à Nethys, ainsi que le compte courant avec Orange Bank
pour 202 millions d'euros.
(2) Au 30 juin 2025, l'effet change sur les cross currency swaps couvrant le risque de change sur nominaux de la dette brute représente un gain latent de 455 millions d'euros.
(3) Seuls les dépôts versés de cash collateral, inclus dans les actifs financiers non courants de l'état de la situation financière, sont déduits de l'endettement financier brut.
(4) Seuls les placements à la juste valeur, inclus dans les actifs financiers courants de l'état de la situation financière, sont déduits de l'endettement financier brut.



10.4 Principaux remboursements et émissions d’emprunts obligataires et bancaires
Le 19 mai 2025, Orange SA a procédé à une double émission obligataire pour un total de 1,5 milliard d'euros :

− une obligation de 750 millions d'euros, à échéance mai 2029, avec un coupon annuel de 2,75 % ;

− et une obligation durable de 750 millions d'euros, à échéance mai 2035, avec un coupon annuel de 3,50 %.
Au cours du premier semestre 2025, Orange SA a remboursé à maturité :

− le 12 mai 2025, un emprunt obligataire de 750 millions d'euros ;

− le 20 juin 2025, un emprunt bancaire auprès de la Banque Européenne d'Investissement de 650 millions d'euros.




10.5 Actifs financiers
Les actifs financiers se décomposent comme suit :
(en millions d'euros) 30 juin 2025 31 décembre
2024
Non courant Courant Total Total

Actifs financiers à la juste valeur par autres éléments du
résultat global non recyclables en résultat 395 - 395 414
Titres de participation 395 - 395 414
Actifs financiers à la juste valeur par résultat 196 2 719 2 915 3 184
Placements à la juste valeur(1) - 2 719 2 719 3 023
Titres de participation 141 - 141 134
Dépôts versés de cash collateral 55 0 55 26
Autres - - - 1
Actifs financiers au coût amorti 774 264 1 038 763
Créances rattachées à des participations 70 15 84 90
Autres(2) 705 249 953 673
Total Actifs financiers 1 365 2 983 4 348 4 361
(1) Exclusivement des Negociable European Commercial Papers et des titres obligataires.
(2) Dont 312 millions d'euros constitués en 2024 au titre de la saisie du Parquet National Financier sur les sujets relatifs à la TVA sur les offres numériques ainsi que le prêt octroyé
par Orange SA à Orange Bank pour 27 millions d'euros.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 75
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2

Note 11 Informations relatives aux risques de marché et à la juste valeur des
actifs et passifs financiers (activités télécoms)

11.1 Politique de gestion des risques
Au premier semestre 2025, les évènements macroéconomiques et leurs conséquences sur le marché financier n'ont pas remis en cause
la politique de gestion des risques relatifs aux instruments financiers.

Le Groupe a continué à mettre en place et gérer des instruments de couverture afin de limiter son exposition aux risques de taux et de
change opérationnel et financier. Par ailleurs, le Groupe a maintenu une politique de financement diversifié lui permettant de présenter
au 30 juin 2025 la position de liquidité suivante :



Position de liquidité
(en millions d'euros)



Disponibilités


Quasi-disponibilités


Montant disponible pour tirage des lignes de crédit


Placements à la juste valeur




Pour la gestion spécifique du risque de contrepartie lié aux créances clients, voir note 4.


11.2 Évolution de la notation d’Orange
La notation d'Orange n'a pas évolué sur le premier semestre 2025 par rapport au 31 décembre 2024. L'agence de notation financière
Moody's a fait évoluer la perspective de la dette à long terme passant d'une perspective «positive» à «stable».

Au 30 juin 2025, la notation d'Orange est la suivante :

Standard & Poor's Moody's Fitch Ratings
Sur la dette à long terme BBB+ Baa1 BBB+
Perspective Stable Stable Stable
Sur la dette à court terme A-2 P-2 F2


11.3 Ratios financiers
Les ratios financiers décrits au 31 décembre 2024 demeurent respectés au 30 juin 2025.


11.4 Niveaux de juste valeur des actifs et passifs financiers
Aucun évènement ayant un impact significatif sur la détermination des niveaux de juste valeur des actifs et passifs financiers n'est
intervenu au cours du premier semestre 2025.



Note 12 Capitaux propres

12.1 Capital
Au 30 juin 2025, le capital social d’Orange SA s’élève à 10 640 226 396 euros : il est divisé en 2 660 056 599 actions ordinaires d’un
nominal de 4 euros.

Les actions inscrites au nominatif depuis au moins deux ans au nom du même actionnaire bénéficient de droits de vote double. Au
30 juin 2025, la sphère publique détient ainsi 22,95 % du capital et 29,04 % des droits de vote, et les salariés du Groupe détiennent dans
le cadre du plan d’épargne Groupe ou sous forme nominative 8,33 % du capital et 13,43 % des droits de vote.

Aucune action nouvelle n'a été émise au cours du premier semestre 2025.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 76
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
12.2 Actions propres
Sur autorisation de l’Assemblée générale du 21 mai 2025, le Conseil d’administration a mis en œuvre un nouveau programme de rachat
d’actions (Programme de Rachat 2025) et mis fin avec effet immédiat au Programme de Rachat 2024. Cette autorisation a une période
de validité de 18 mois à compter de l'Assemblée générale susnommée. Le descriptif du Programme de Rachat 2025 figure dans le
document d'enregistrement universel (DEU) déposé auprès de l'Autorité des Marchés Financiers le 27 mars 2025.

Au 30 juin 2025, la société détient 1 456 848 actions propres, dont 0 au titre du contrat de liquidité et 1 456 848 au titre des plans
d’attribution gratuite d’actions LTIP (Long Term Incentive Plan) 2023-2025 et 2024-2026.

Au cours du premier semestre 2025, Orange a livré 1 562 107 actions propres aux bénéficiaires du plan d'attribution gratuite d'actions
LTIP 2022-2024.

Au 31 décembre 2024, la société détenait 1 836 000 actions propres, dont 1 835 000 au titre des plans d'attribution gratuite d'actions LTIP
2022-2024, 2023-2025 et 2024-2026 et 1 000 au titre du contrat de liquidité.


12.3 Distributions
L’Assemblée générale du 21 mai 2025 a décidé de verser aux actionnaires un dividende de 0,75 euro par action au titre de l’exercice 2024.
Compte tenu de l’acompte sur dividende de 0,30 euro par action, mis en paiement le 5 décembre 2024 pour un montant total de
797 millions d’euros, le solde du dividende à distribuer de 0,45 euro par action a été mis en paiement le 5 juin 2025 pour un montant de
1 196 millions d'euros.


12.4 Titres subordonnés
Nominal des titres subordonnés

Le 15 avril 2025, Orange a exercé l’option de remboursement anticipé et procédé au rachat du montant résiduel de 450 millions d’euros
de la souche de titres subordonnés à durée indéterminée d’un nominal initial de 1 milliard d’euros.

Le 12 juin 2025, Orange a lancé une offre de rachats partiels :

− d’une souche de titres subordonnés à durée indéterminée d’un nominal de 1,25 milliard d’euros, dont 1,1 milliard restant à
rembourser, ayant une première date de refixation du taux d’intérêt le 1er octobre 2026 ;

− et d’une souche de titres subordonnés à durée indéterminée d'un nominal de 500 millions d'euros ayant une première date de
refixation du taux d’intérêt le 19 mars 2027.

Le 24 juin 2025, à l'issue de cette offre, le Groupe a procédé au rachat d’un montant de 600 millions d'euros pour la première souche et
d’un montant de 150 millions d'euros pour la seconde souche.

Les montants nominaux des souches restant en circulation après ce rachat s'élèvent respectivement à 500 millions d'euros et
350 millions d'euros.

Concomitamment à cette opération, Orange a émis le 24 juin 2025, 750 millions d’euros de titres subordonnés à durée indéterminée,
incluant une première option de refixation du taux d’intérêt à partir du 24 juin 2032 et portant intérêt à taux fixe réajustable, avec un coupon
de 3,875 % jusqu'à la première date d'ajustement.

Le montant présenté dans la colonne « titres subordonnés » du tableau de variation des capitaux propres de 4 500 millions d’euros
correspond au nominal enregistré en valeur historique.

Rémunération des titres subordonnés
30 juin 2025 30 juin 2024
Date d'émission d'origine Nominal d'origine Nominal restant Taux (en millions (en millions d'euros)
(en millions d'euros) (en millions d'euros) d'euros)

01/10/2014 1 250 500 5,00 % (22) (4)
15/04/2019 1 000 - 2,38 % (11) (24)
19/09/2019 500 350 1,75 % (9) (9)
15/10/2020 700 700 1,75 % - -
11/05/2021 500 500 1,38 % (7) (7)
18/04/2023 1 000 1 000 5,38 % (54) (54)
10/04/2024 700 700 4,50 % (29) -
24/06/2025 750 750 3,88 % - -
Rémunération sur titres subordonnés en capitaux propres 4 500 (132) (97)
Rémunération sur titres subordonnés reclassés en emprunts
court terme - (10)
Rémunération versée sur titres subordonnés (132) (107)

La rémunération des porteurs est enregistrée dans les capitaux propres cinq jours ouvrés avant la date de tombée annuelle sauf exercice
par Orange de son droit à différer le paiement des coupons.

L’effet d'impôt de 48 millions d'euros afférent à la rémunération des titres subordonnés est constaté en résultat sur la période.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 77
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
12.5 Ecarts de conversion
(en millions d’euros) 30 juin 2025 30 juin 2024

Profit (perte) comptabilisé en autres éléments du résultat global au cours de la période (293) (113)
Reclassement dans le résultat de la période 1 4
Total écarts de conversion dans le résultat global consolidé (292) (109)

La variation des écarts de conversion comptabilisée en autres éléments du résultat global comprend principalement :

− une diminution de (292) millions d'euros sur le premier semestre 2025, liée à la dépréciation de plusieurs devises dont notamment
le franc guinéen, le dinar jordanien, le dollar américain et la livre égyptienne ;

− une diminution de (109) millions d'euros sur le premier semestre 2024, liée à la dépréciation de plusieurs devises dont notamment
la livre égyptienne, en partie compensée par l'appréciation du zloty et du dinar jordanien.


12.6 Participations ne donnant pas le contrôle
(en millions d’euros) 30 juin 2025 30 juin 2024
(1)
Distribution de dividendes aux participations ne donnant pas le contrôle 410 386
dont Sonatel et ses filiales 222 212
dont Orange Polska et ses filiales 81 55
dont Orange Côte d'Ivoire et ses filiales 48 72
dont Jordan Telecom et ses filiales 26 26
dont Médi Telecom et ses filiales 32 19
(1) Dont 242 millions d'euros de dividendes décaissés au 30 juin 2025 et 213 millions d'euros au 30 juin 2024.




(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 décembre 2024

Capitaux propres créditeurs attribuables aux participations ne donnant pas le contrôle (a) 3 233 3 404
dont Orange Polska et ses filiales 1 332 1 359
dont Sonatel et ses filiales 1 111 1 172
dont Orange Côte d'Ivoire et ses filiales 204 242
dont Jordan Telecom et ses filiales 164 203
dont Orange Belgium et ses filiales 193 191
dont Médi Telecom et ses filiales 159 171
Capitaux propres débiteurs attribuables aux participations ne donnant pas le contrôle (b) (29) (16)
dont Orange Roumanie et ses filiales (20) (5)
Total capitaux propres attribuables aux participations ne donnant pas le contrôle (a) + (b) 3 204 3 388



Note 13 Litiges et engagements contractuels non comptabilisés

13.1 Litiges
Au 30 juin 2025, le montant des provisions pour risques enregistrées par le Groupe au titre de l’ensemble des litiges dans lesquels il est
impliqué (hors passifs liés à des désaccords entre Orange et les administrations fiscales ou sociales en matière de taxes, d’impôts sur
les sociétés ou de cotisations sociales qui sont comptabilisés au bilan dans les rubriques correspondantes) s’élève à 271 millions d’euros
(305 millions d’euros au 31 décembre 2024). Orange considère que la divulgation du montant de la provision éventuellement constituée
en considération de chaque litige en cours est de nature à causer au Groupe un préjudice sérieux.

La présente note décrit les litiges apparus ou ayant évolué depuis la publication des comptes consolidés au 31 décembre 2024.

− Le 24 février 2023, Bouygues Telecom et la SDAIF (Société de Développement pour l’Accès à l’Infrastructure Fibre) ont assigné
Orange devant le tribunal de commerce de Paris sur le mécanisme de restitution des prises FTTH qui prévoit la possibilité pour les
opérateurs commerciaux télécoms qui disposent d’un accès au réseau fibre d’Orange de réaliser eux-mêmes le raccordement de
leurs clients finaux et de se voir restituer une partie du coût de ce raccordement lorsque la ligne est reprise par un nouvel opérateur
commercial. Bouygues Telecom et la SDAIF réclamaient 125 millions d’euros, réévalués fin janvier 2024 à 152 millions d’euros,
correspondant selon eux aux montants des restitutions dues au titre des résiliations des lignes FTTH depuis l’origine du contrat.
Orange considère que ces prétentions sont infondées et les conteste fermement. En mars 2025, la Cour d’appel a rendu un arrêt
sur la décision de règlement de différend (RDD) de l’Arcep à l’origine du litige entre les parties, qui, bien que confirmant la décision
initiale de RDD de l’Arcep, a rappelé que la fiabilisation du dispositif relevait d’une responsabilité partagée entre l’opérateur
commercial et l’opérateur d’infrastructure. La procédure suit son cours.

− SFR a également assigné Orange le 28 mars 2025 devant le tribunal des activités économiques de Paris concernant le mécanisme
des restitutions. SFR réclame 185 millions d’euros, avec demande d’un versement à titre provisionnel à hauteur de
166 millions d’euros correspondant, selon SFR, aux montants des restitutions dues au titre des résiliations des lignes FTTH depuis




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 78
Comptes consolidés résumés du 1er semestre 2025 2
l’origine de la relation contractuelle en 2012. Orange considère que ces réclamations sont infondées et les conteste fermement. La
procédure suit son cours.

− En juin 2024, Bouygues Telecom a assigné Orange devant le tribunal de commerce de Paris pour solliciter une réparation d’un
prétendu préjudice de 35 millions d’euros subis du fait du non-respect par Orange de ses engagements pris sur le fondement de
l’article L.33-13 du Code des postes et des communications électroniques relatif au déploiement de la fibre optique. À la suite d’un
désistement d’instance devant le tribunal de commerce de Paris pour raison procédurale, Bouygues Telecom a assigné Orange le
19 novembre 2024 devant le tribunal des activités économiques de Nanterre, et a réévalué un préjudice global à hauteur
de 130 millions d'euros de dommages et intérêts. Orange considère que ces prétentions sont infondées et les conteste fermement.
La procédure suit son cours.

− En juin 2018, Iliad a assigné Orange SA en référé devant le président du tribunal de commerce de Paris visant à faire interdire
certaines de ses offres de téléphonie mobile proposant des terminaux mobiles à prix attractifs accompagnés de formules
d’abonnement au motif qu’elles seraient constitutives d’offres de crédit à la consommation. En octobre 2020, Iliad avait évalué son
préjudice à 790 millions d’euros, qu’elle a réévalué depuis à environ 992 millions d’euros. La procédure au fond a été suspendue
temporairement en mars 2025 afin qu’il puisse être statué sur une procédure sur incident. La décision de la Cour d’appel sur l’incident
n’est pas attendue avant 2026.

− Orange Bank faisait l’objet d’un contentieux historique dans lequel les demandeurs (les consorts A.) réclamaient au total
environ 310 millions d’euros. La Cour d’appel de Paris ayant débouté en janvier 2024 les consorts A. de leur demande, ils se sont
pourvus en cassation. Le 21 mai 2025, la Cour de cassation a rejeté le pourvoi formé par les consorts A. et leurs voies de recours
sont définitivement épuisées. Considérant ces réclamations infondées et les contestant fermement, le Groupe n’avait comptabilisé
aucun passif.

− A la suite de missions de contrôle en ligne des traitements liées à la mise en œuvre du mail Orange à partir du site orange.fr et au
dépôt de cookies sur ce même site, la CNIL (Commission nationale de l'informatique et des libertés) a prononcé en octobre 2024 une
sanction de 50 millions d’euros contre Orange SA. Orange, qui a exécuté la sanction, a fait appel devant le Conseil d’Etat
le 5 mai 2025. La procédure suit son cours.

− En décembre 2018, les administrateurs de l’ex-distributeur britannique Phones 4U (actuellement en liquidation) ont déposé une
plainte contre les trois principaux opérateurs de réseaux mobiles au Royaume-Uni, dont EE, et leurs sociétés mères, dont Orange.
Par jugement en date du 10 novembre 2023, le juge du fond a rejeté intégralement la demande de Phones 4U (d’un montant non
quantifié) et ordonné Phones 4U à rembourser une partie des frais de procédure d’Orange, mais a autorisé Phones 4U
le 26 mars 2024 à interjeter appel de la décision. Les audiences devant la Cour d’appel se sont tenues en mai 2025 et, par jugement
en date du 11 juillet 2025, la Cour d’appel a rejeté l’ensemble des demandes de Phones 4U. La procédure suit son cours.

− Plusieurs différends actionnariaux opposent la société commune constituée entre Agility et Orange, d’une part, et son coactionnaire
irakien dans le capital de l’opérateur irakien Korek Telecom, d’autre part. Ces différends, qui portent sur diverses infractions aux
documents contractuels font l’objet de contentieux arbitraux et judiciaires dans différents pays. Dans le cadre de l’un de ces litiges,
le 20 mars 2023, un tribunal arbitral, constitué sous l’égide de la Chambre de Commerce Internationale, a rendu une sentence
définitive contre Korek Telecom et son actionnaire principal, dans le litige qui oppose indirectement (à travers leur société commune)
le Groupe koweitien de logistique Agility et Orange à leur ex-coactionnaire irakien dans le capital de l’opérateur irakien Korek
Telecom. Le tribunal arbitral a octroyé 1,7 milliard de dollars américains de dommages et intérêts à la société commune et à la
holding ex-actionnaire de Korek Telecom pour diverses violations du pacte d’actionnaires et actes délictueux commis par
l’ex-coactionnaire irakien, notamment pour collusion avec le régulateur irakien des télécommunications. Cette sentence a fait l’objet
d’un recours en annulation, lequel a été rejeté. Depuis juin 2025, la sentence est définitive et exécutoire. Par ailleurs,
le 19 mars 2019, par suite d'un décret administratif adopté par le ministère irakien du Commerce et de l’Industrie, la Direction
générale des sociétés à Erbil (Kurdistan irakien) a rétabli l’actionnariat de Korek Telecom tel qu’il existait avant l’entrée au capital
d’Orange et d’Agility. En conséquence, l’inscription des actions de Korek Telecom au nom des actionnaires initiaux a été imposée
sans indemnisation ou remboursement des sommes investies. Orange, qui considère avoir été illégalement exproprié de son
investissement, a notifié le 24 mars 2019 une lettre de griefs à la République d’Irak en se fondant sur le traité bilatéral
d’investissement conclu entre la France et l’Irak. A défaut d’avoir pu trouver un accord amiable avec l’Etat irakien, Orange a déposé
le 2 octobre 2020 une requête d’arbitrage auprès du Centre International de Règlement des Différends relatifs aux Investissements
(CIRDI). Les audiences devant le CIRDI ont eu lieu en février 2024. Les différentes procédures suivent leur cours.

Il n’existe pas d’autres procédures administratives, judiciaires ou arbitrales dont Orange ait connaissance (qu’il s’agisse d’une procédure
en cours, en suspens ou d’une procédure dont Orange soit menacé) qui soit apparue ou qui ait évolué depuis la publication des comptes
consolidés au 31 décembre 2024 et qui ait eu depuis cette publication ou qui soit susceptible d’avoir des effets significatifs sur la situation
financière ou la rentabilité du Groupe.


13.2 Engagements contractuels non comptabilisés
Au 30 juin 2025, le Groupe n'a pas contracté de nouvel engagement susceptible d'avoir un effet significatif sur sa situation financière
actuelle ou future par rapport à ceux décrits dans les comptes consolidés du 31 décembre 2024.


13.3 Autres engagements non comptabilisés
Orange a annoncé en février 2022 son intention d’arrêter en France l’exploitation de son réseau cuivre (décommissionnement) à horizon
2030. Le décommissionnement signifie l’arrêt technique du réseau et par conséquent l’arrêt de l’exploitation des services et équipements
associés. Si le plan de décommissionnement du réseau cuivre procède d’une décision prise par Orange, sa mise en œuvre est strictement




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 79
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encadrée par l’Arcep afin d’assurer à l’ensemble des opérateurs, et aux utilisateurs finaux, dans un délai suffisant, l’existence de solutions
alternatives notamment à partir de la fibre optique.

Après une phase expérimentale qui s’était déroulée entre 2020 et 2023, l’année 2025 marque le début de la phase industrielle de la
fermeture technique des lignes cuivre qui s’étendra progressivement jusqu’en 2030 sur 7 lots de communes (correspondant à un
découpage géographique précis). Sa mise en œuvre au titre du Lot 1, intervenue le 31 janvier 2025 après accord de l’Arcep, acte le
passage en phase industrielle du décommissionnement du réseau cuivre historique et la fin annoncée d’une technologie.

Les câbles cuivre et équipements présents en génie civil qui cessent d’être exploités par l’entreprise sont légalement qualifiés de déchets.
En application du Code de l’environnement, Orange, en qualité de producteur de ces déchets, caractérisés par les câbles
décommissionnés et certains autres équipements associés du réseau cuivre, a l’obligation de les déposer et les recycler.

En conséquence, le Groupe considère que le fait générateur imposant la comptabilisation d’une provision afin de faire face à cette
obligation de dépose et de recyclage est survenu au cours du premier semestre 2025.

Le passage en phase industrielle de la fermeture du réseau cuivre et les enjeux associés (volumes à traiter au plan national et dans le
temps, mise en sécurité des actifs démantelés, …) nécessitent d’adapter les attentes et objectifs du Groupe auprès de ses prestataires
en charge du démantèlement et du recyclage. A cette fin, deux appels d’offres distincts ont été lancés au cours du premier trimestre 2025,
ayant pour objet respectivement la dépose industrielle des câbles cuivre et autres équipements décommissionnés et le recyclage industriel
de ces câbles et équipements. A ce stade, les négociations avec les prestataires ne sont pas finalisées à la fois sur le périmètre des
prestations nécessaires et attendues que sur la valorisation de celles-ci. Ce projet de démantèlement et de recyclage est une première
sur le territoire national du fait des volumes à traiter sur un horizon de temps long et la filière de prestataires qui accompagnera le Groupe
finalise son organisation pour répondre aux attentes d’Orange.

Au regard de l’importance des hypothèses dépendant de l’issue de ces négociations et nécessaires à la valorisation du coût global de
démantèlement du réseau cuivre national à l’horizon 2030, le Groupe a conclu, à ce stade, qu’il n’est pas en mesure d’estimer de façon
fiable l’obligation afférente. Par conséquent, aucune provision n’est constatée à ce titre dans les comptes du Groupe au 30 juin 2025. La
provision pour démantèlement sera comptabilisée à l’issue des discussions et des négociations avec les prestataires qui devraient avoir
lieu avant la fin de l’exercice 2025, en contrepartie d’un actif de démantèlement qui sera amorti sur la durée d’utilisation résiduelle du
réseau cuivre.




Note 14 Evénements postérieurs à la clôture

Orange SA : versement d'un acompte sur le dividende
Le Conseil d'administration du 28 juillet 2025 a décidé le versement d'un acompte sur le dividende ordinaire de l'exercice 2025 de
0,30 euro par action. Cet acompte sera payé en numéraire le 4 décembre 2025. Le montant du décaissement estimé s'élève à
798 millions d'euros sur la base du nombre d'actions ayant droit à dividende au 30 juin 2025.



Refinancement d’Orange Concessions
Le 22 juillet 2025, Orange Concessions a procédé à un refinancement de sa dette bancaire et a, à cette occasion, procédé à un ajustement
de ses capitaux propres par remboursement partiel de ses primes d’émission pour un montant d’environ 432 millions d’euros, soit
216 millions d’euros à hauteur de la participation détenue par le groupe Orange.




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 80
blanc




3. Déclaration de la personne responsable
J’atteste qu’à ma connaissance, les comptes consolidés résumés du premier semestre de l’exercice 2025 sont établis conformément au
corps de normes comptables applicables et donnent une image fidèle et honnête du patrimoine, de la situation financière et du résultat
de l’émetteur ainsi que de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d’activité présente un
tableau fidèle des évènements importants survenus pendant les six premiers mois de l’exercice, de leur incidence sur les comptes
semestriels, des principales transactions entre parties liées, ainsi qu’une description des principaux risques et principales incertitudes
pour les six derniers mois de l’exercice.

Paris, le 29 juillet 2025




Le Directeur exécutif Finance, Performance et Développement du Groupe
Laurent Martinez




RAPPORT FINANCIER DU 1ER SEMESTRE 2025 / ORANGE 81
blanc




4. Rapport des commissaires aux comptes
sur l'information financière semestrielle
Orange S.A.

111, quai du Président Roosevelt – 92130 Issy-les-Moulineaux

Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle 2025

Période du 1er janvier au 30 juin 2025


Mesdames, Messieurs les Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par l’assemblée générale et en application de l’article L. 451-1-2 III du code
monétaire et financier, nous avons procédé à :

− l'examen limité des comptes consolidés semestriels résumés de la société Orange S.A., relatifs à la période du 1 er janvier au 30 juin
2025, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;

− la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité.

Ces comptes consolidés semestriels résumés ont été établis sous la responsabilité de votre Conseil d’Administration le 28 juillet 2025. Il
nous appartient, sur la base de notre examen limité, d’exprimer notre conclusion sur ces comptes.


I - Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France.

Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers
et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les
normes d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne
comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle
obtenue dans le cadre d’un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des
comptes consolidés semestriels résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne relative
à l’information financière intermédiaire.


II - Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité commentant les comptes
consolidés semestriels résumés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés semestriels résumés.

Les commissaires aux comptes




Paris-La Défense, le 28 juillet 2025


KPMG S.A. Deloitte & Associés




Jacques Pierre Grégoire Menou Christophe Patrier Ambroise Depouilly

Associé Associé Associé Associé




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