2025
RAPPORT
FINANCIER
SEMESTRIEL
ATTESTATION DES RESPONSABLES

1 DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL
ERAMET AU 30 JUIN 2025 5




2 R AP P OR T SE ME ST R I E L
D’ACTI VIT É A U 3 0 J U I N 2 0 2 5 7

2.1 Note préliminaire 8
2.2 Présentation générale 8
2.3 Résultats du groupe du premier semestre
2025 8
2.4 Gestion des risques 15
2.5 États financiers de la société Eramet S.A 15
2.6 Perspectives 16

CO MP TE S SE ME ST R I E L S

3 CO NSO L I DÉ S CON DE N SÉ S
AU 30 JU I N 2 0 2 5 19

3.1 Compte de résultat 20
3.2 État du résultat global 21
3.3 Tableau des flux de trésorerie 22
3.4 Bilan 23
3.5 Variation des capitaux propres 24
3.6 Notes annexes 25

R AP P OR T DU COMMI SSA I R E
AUX COMP T E S SU R

4 L ’I NF OR MA T I ON F I N AN CI È R E
SE ME STR I E L L E 2 0 2 5 47
4 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
1

Attestation des responsables
du rapport financier semestriel
Eramet au 30 juin 2025
Nous attestons qu’à notre connaissance les comptes semestriels consolidés condensés pour le semestre
écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du
patrimoine, de la situation financière et du résultat de la Société et de l’ensemble des entreprises
comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d’activité ci-joint présente un tableau fidèle
des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l’exercice et de leur incidence sur
les comptes semestriels consolidés condensés, des principales transactions entre parties liées ainsi qu’une
description des principales incertitudes et des principaux risques pour les six mois restants de l’exercice.


À PARIS, LE 30 JUILLET 2025


NICOLAS CARRÉ PAULO CASTELLARI
DIRECTEUR FINANCIER DIRECTEUR GÉNÉRAL
EN CHARGE DES
SYSTÈMES
D'INFORMATION ET DES
ACHATS GROUPE




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 5
6 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
2

Rapport semestriel
d’activité au 30 juin 2025


2.1 NOTE PRÉLIMINAIRE 8

2.2 PRÉSENTATION GÉNÉRALE 8

2.3 RÉSULTATS DU GROUPE DU PREMIER SEMESTRE 2025 8
2.3.1 Compte de résultat 9
2.3.2 Tableau de variation de l’endettement financier net 14
2.3.3 Capitaux propres part du groupe 14
2.3.4 Roce 14

2.4 GESTION DES RISQUES 15

2.5 ÉTATS FINANCIERS DE LA SOCIÉTÉ ERAMET S.A 15

2.6 PERSPECTIVES 16




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 7
2 RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ AU 30 JUIN 2025
Note préliminaire




2.1 Note préliminaire
Les lecteurs sont invités à lire les informations qui suivent, 3 avril 2025. Les comptes semestriels consolidés condensés de la
relatives à la situation financière et au résultat opérationnel de la Société ont été préparés conformément à la norme IAS 34 «
Société avec les comptes semestriels consolidés condensés de la Information financière intermédiaire ». Les informations qui
Société, les notes annexées aux comptes semestriels consolidés suivent contiennent également des éléments prévisionnels
condensés pour la période close le 30 juin 2025 et toute autre reposant sur des estimations concernant l’activité future
information financière figurant dans le Document d’Eramet dont la réalisation pourrait se révéler significativement
d’enregistrement universel 2024 déposé auprès de l’AMF le différente des résultats réels.


2.2 Présentation générale
Eramet, groupe minier et métallurgique mondial, est un acteur générations de batteries. En s’appuyant sur l’excellence
clé de l’extraction et de la valorisation de métaux (manganèse, opérationnelle, la qualité de ses investissements et le savoir-
nickel, sables minéralisés, Lithium). Le Groupe accompagne la faire de ses collaborateurs, le Groupe déploie un modèle
transition énergétique en développant des activités à fort industriel, managérial et sociétal vertueux et créateur de valeur.
potentiel de croissance, telles que l’extraction et le raffinage du Entreprise citoyenne et contributive, Eramet œuvre pour une
lithium, et le recyclage. Eramet se positionne comme le industrie durable et responsable. Eramet compte près de 8 782
partenaire privilégié de ses clients des secteurs de la sidérurgie, collaborateurs dans une vingtaine de pays.
l’aciérie inox, l’industrie des pigments, l’énergie, et les nouvelles


2.3 Résultats du groupe du premier semestre 2025
Le chiffre d’affaires ajusté hors SLN(1) s’élève à 1 528 millions 132 millions d'euros, compte tenu principalement de la baisse
d'euros au premier semestre 2025, en baisse de 7 % (- 6 % à de l’EBITDA, et de la contribution limitée de PT WBN.
périmètre et change constants). Cette baisse reflète d’une part Les investissements financés par le Groupe s’élèvent à 215
un effet volume négatif (- 3 %) pour les activités de manganèse et millions d'euros (contre 224 millions d'euros au premier
de nickel, partiellement compensé par la croissance des ventes semestre 2024) et comprennent 141 millions d'euros
de sables minéralisés, et d’autre part, un effet prix négatif (- 2 %). d’investissements de croissance, principalement en Argentine
L’EBITDA ajusté hors SLN(2) s’élève à 191 millions d'euros, en (64 millions d'euros) et au Gabon (57 millions d'euros) ; les
baisse de 45 %, reflétant : investissements de maintenance s’élèvent à 74 millions d'euros.
• Une performance intrinsèque négative de - 117 millions Le Free Cash-Flow ajusté(4) s’établit à - 266 millions d'euros.
d'euros, principalement liée à une forte baisse de la teneur Il inclut les dividendes reçus de PT WBN à hauteur de 19
en nickel conjuguée à une moindre productivité sur les millions d'euros (en ligne avec la forte baisse de l’EBITDA),
nouveaux sites miniers à PT WBN (- 89 millions d'euros), ainsi que des décaissements d’impôt de 120 millions
une baisse des volumes (- 14 millions d'euros), ainsi qu'une d'euros, dont 92 millions d'euros versés à l’Etat gabonais au
hausse des autres coûts opérationnels, notamment du fait premier semestre, correspondant, d’une part, au versement
des difficultés logistiques rencontrées au Gabon et de la du solde d’IS de l’année 2024 et, d’autre part, à un
montée en puissance de Centenario (-39 millions d'euros redressement fiscal au titre de la période 2019-2022.
combiné), partiellement compensée par une amélioration En avril 2025, dans le cadre de l’accord de financement de
de la teneur en HMC(3) des sables minéralisés (+ 21 millions la SLN signé avec Eramet en 2024, l’État français a souscrit à
d'euros) et des gains sur achats (+ 16 millions d'euros) ; 100 millions d'euros de Titres Subordonnés à Durée
• Un impact négatif des facteurs externes de - 37 millions Indéterminée (« TSDI ») supplémentaires, portant le total
d'euros, compte tenu notamment de l’impact négatif du des financements reçus au titre de l’année 2025 à 238
permis d’exploitation limité de PT WBN (- 36 millions millions d'euros (pour rappel, en décembre 2024, la SLN
d'euros), une hausse du coût des intrants (‑ 24 millions avait reçu par anticipation 138 millions d'euros pour financer
d'euros) et un effet change et inflation négatif (- 20 une partie des pertes de 2025).
millions d'euros) partiellement compensé par un effet La dette nette du Groupe s’élève à 1 716 millions d'euros au 30
prix favorable lié aux primes plus élevées sur le minerai de juin 2025, après décaissement lié au versement de dividendes au
PT WBN (+ 42 millions d'euros) ainsi que la baisse du titre de 2024 aux actionnaires d’Eramet (- 43 millions d'euros)
coût du fret maritime (+ 20 millions d'euros). ainsi qu’aux actionnaires minoritaires de Comilog (- 55 millions
Le résultat net part du Groupe s’établit à - 152 millions d'euros d'euros). Retraitée de la trésorerie nette de la SLN au 30 juin 2025
sur le premier semestre 2025, incluant la quote-part de (90 millions d'euros), la dette nette du Groupe s’élève à 1 807
résultat de PT WBN (36 millions d'euros) ainsi que les pertes millions d'euros. Le ratio de levier ajusté(5) affiche ainsi 2,7x.
liées à la SLN (- 51 millions d'euros). Le résultat net part du La liquidité du Groupe, y compris les lignes de financement
Groupe (hors SLN) s’établit à - 101 millions d'euros en recul de non tirées, reste élevée à 1,7 milliards d'euros au 30 juin 2025.


(1) Le chiffre d’affaires ajusté hors SLN correspond au chiffre d’affaires incluant la quote-part d'Eramet dans le chiffre d’affaires de
PT Weda Bay Nickel et exclut également le chiffre d'affaires lié aux ventes de minerai de nickel et autres de la SLN, en tant que
société standalone, car les pertes de l’entité sont intégralement financées par l'État français en 2024 et 2025
(2) L'EBITDA ajusté hors SLN correspond à l'EBITDA incluant la quote-part d'Eramet dans l'EBITDA de PT Weda Bay Nickel et exclut
l’EBITDA de la SLN
(3) Heavy Mineral Concentrates
(4) Correspond au Free Cash-Flow net de (i) l’injection de capital de Tsingshan dans le projet Centenario pur l’année 2024 et (ii) du
financement accordé par l'État français à la SLN (sous forme de Titres Subordonnés à Durée Indéterminée, « TSDI ») pour
neutraliser la consommation de trésorerie de l'entité calédonienne
(5) Dette nette consolidée, retraitée de la trésorerie disponible apportée par l’Etat français (via TSDI) pour financer les pertes futures
de la SLN, et rapportée à l’EBITDA ajusté



8 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ AU 30 JUIN 2025
Résultats du groupe du premier semestre 2025




2.3.1 Compte de résultat
(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Chiffre d’affaires 1 404 1 452 2 933
EBITDA 71 102 371
2
Résultat opérationnel courant (64) (23) 97
Résultat opérationnel (95) (45) 51
Résultat net des activités poursuivies (179) (94) (52)
Résultat net de la période (179) (94) (52)
Résultat net – part du Groupe (152) (41) 14
Résultat de base par action (en euros) (5,31) (1,44) (0,50)


2.3.1.1 Commentaires par Business Unit : chiffre d’affaires et résultat opérationnel courant
Manganèse trimestre (mois d’avril record), bénéficiant d’un niveau de fret
maritime bas et d’une dépréciation du ZAR. En Australie, un
L’EBITDA de l’activité Manganèse s’établit à 197 millions
producteur majeur (à l’arrêt depuis mars 2024) a repris ses
d'euros sur le semestre, en baisse de - 12 % par rapport au
exports en juin 2025. Ainsi, les volumes de minerai
premier semestre 2024.
sudafricains et gabonais sont en hausse respectivement de
• L’EBITDA de l’activité minerai est en baisse à 175 millions 10 % et 7 % au premier trimestre, alors que les volumes
d'euros (- 6 %), impacté par la baisse des volumes vendus australiens sont en recul de 40 % comparé au premier
(- 8 %) tandis que le prix de vente moyen réalisé reste semestre 2024.
quasiment stable (- 1 % par rapport au premier semestre
Le bilan offre / demande affiche un excédent sur le
2024, en ligne avec l’indice CIF Chine 44% décalé d’un
semestre. Les stocks de minerai aux ports chinois, après
mois et retraité de l’effet change).
avoir atteint un point bas au premier trimestre, s’élèvent à
• L’EBITDA de l’activité alliages affiche une baisse à 22 millions 4,5 Mt fin juin (contre 3,7 Mt fin mars), équivalent à environ
d'euros (- 44 %), reflétant le recul des volumes vendus (- 4 %) 9 semaines de consommation.
avec un mix produit favorable, conjugué à la hausse
Au premier semestre 2025, l’indice de prix (CRU) du minerai
significative du coût du minerai consommé (+ 20 %)(1).
de manganèse CIF Chine 44 % a atteint 4,6 $/dmtu en
Tendances de marché et prix moyenne (- 14 % par rapport au premier semestre 2024).
Cette évolution reflète une base de comparaison
La production mondiale d’acier au carbone, principal
défavorable compte tenu de la forte hausse du prix entre
débouché du manganèse, affiche une baisse de près de 2 %
avril et juin 2024, avec un pic à 9 $/dmtu. Les prix ont été
à 958 Mt au premier semestre 2025.
sous pression au deuxième trimestre du fait de
La Chine, qui représente la moitié de la production mondiale l’augmentation des volumes sudafricains et de la remontée
d’acier, est en recul d’environ 3 % par rapport au premier des exports australiens en mai.
semestre 2024, face à une demande domestique toujours en
L’indice de prix (CRU) des alliages affinés en Europe (MC
baisse et malgré la hausse continue des exports d’acier. La
Ferromanganèse) est en baisse de 4 % par rapport au
production en Inde (+ 8 %) et en Amérique du Nord (+ 2 %)
premier semestre 2024, avec une plus grande résilience par
est en hausse, en partie soutenue par les mesures
rapport à l’indice de prix des alliages standards (Silico-
protectionnistes annoncées, alors que l’Europe est en baisse
manganèse), en recul de 8 %. Cette baisse s’est accentuée
(- 2 %) avec une demande toujours atone, dans un contexte
en fin de semestre, le soutien indirect de potentielles
macroéconomique incertain et face à la pression continue
mesures de sauvegarde concernant les ferroalliages par
d’imports à prix compétitifs.
l’Union Européenne s’étant dissipé au cours du deuxième
La consommation de minerai de manganèse progresse trimestre.
pour s’établir à 9,9 Mt-Mn au premier semestre 2025 (+ 4 %),
tirée principalement par la demande liée à la production Activités
d’alliages de manganèse (près de 90 % de la consommation Au Gabon, les difficultés logistiques rencontrées au port
totale). Les stocks d’alliages de manganèse chez les d’Owendo depuis fin 2024 se sont améliorées de façon
producteurs chinois ont augmenté sur le semestre, dans un continue au deuxième trimestre, après avoir fortement
contexte local de baisse de la production d’acier. contraint les expéditions et les ventes de minerai au premier
La production de minerai de manganèse est en hausse à 10,1 trimestre. Les volumes de minerai vendu à l’externe ont ainsi
Mt-Mn (+ 6 %), avec une forte progression sur le deuxième progressé de 15 % au deuxième trimestre par rapport au
trimestre (+ 13 % par rapport au premier trimestre 2025). La premier trimestre pour atteindre 2,7 Mt au premier semestre
production sudafricaine a été très soutenue sur le deuxième 2025 (- 8 % par rapport au premier semestre 2024).




(1) Décalage de 5 à 6 mois entre la date d’achat et la date de consommation du minerai



Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 9
2 RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ AU 30 JUIN 2025
Résultats du groupe du premier semestre 2025




La production de la mine s’établit à 3,5 Mt au premier Compte tenu des difficultés logistiques rencontrées au premier
semestre 2025 (+ 1 %), tandis que les volumes transportés semestre, l’objectif de volumes de minerai de manganèse
reculent à 3,0 Mt (- 5 %), avec cependant une nette transporté est ajusté entre 6,5 Mt et 7,0 Mt en 2025. L’objectif de
amélioration au deuxième trimestre (+ 20 % par rapport au cash cost FOB, confirmé à taux de change constant(3), est revu à
premier trimestre, avec un mois de juin à 600 kt). Le transport la hausse entre 2,1 et 2,3 $/dmtu, afin de refléter l’évolution
ferroviaire reste le principal point de tension de la chaîne défavorable du consensus de taux de change €/$.
logistique, rappelant l’importance du programme de Les investissements, visant principalement à pérenniser et à
rénovation et de modernisation du Transgabonais renforcer la capacité du transport ferroviaire, restent
actuellement en cours. estimés à environ 130 millions d'euros en 2025.
Le cash cost FOB(1) de l’activité minerai s’établit à 2,3 $/dmtu Suite à l’annonce fin mai sur l’interdiction des exportations
sur le semestre (+ 14 % par rapport au premier semestre de manganèse brut à partir de 2029, Eramet a entamé des
2024), reflétant principalement la baisse des volumes discussions avec le gouvernement gabonais afin d’étudier
vendus conjuguée à une hausse des coûts (principalement ensemble les options de transformation et valorisation du
en raison des frais de réparation et maintenance des minerai qui pourraient être définies conjointement, dans
équipements, compte tenu des difficultés logistiques un esprit collaboratif et de respect mutuel visant à
rencontrées sur la période). Les taxes et redevances construire un partenariat fondé sur des intérêts partagés.
minières (versées à l’État gabonais) s’établissent à 0,2 $/
dmtu au premier semestre 2025 (stable par rapport au Nickel
premier semestre 2024). En revanche, les coûts de transport
maritime à la tonne sont en baisse à 0,8 $/dmtu (-18 %). L’EBITDA ajusté hors SLN de l’activité Nickel s’élève à 51
millions d'euros (- 64 %) sur le premier semestre, en baisse de
La production d’alliages s’établit à 322 kt sur le premier 64 % par rapport au premier semestre 2024.
semestre 2025, en légère baisse (- 1 %), reflétant notam-
ment un ajustement aux conditions de marché La quote-part d’EBITDA de PT WBN (hors contrat d’off-take)
défavorables. Les ventes sont également en baisse (- 4 %), atteint 55 millions d'euros (- 62 %), pénalisée par le recul des
avec un mix produits moins favorable (50 % d’affinés). volumes vendus (- 8 %) avec un mix défavorable, la forte
baisse de la teneur du minerai (près de - 20%) et la hausse
La marge des alliages s’est fortement détériorée sur le des coûts opérationnels des nouvelles zones d’expoitation,
semestre, compte tenu principalement de la hausse du coût partiellement compensés par la hausse des primes.
moyen du minerai consommé par les usines (près de + 20%).
Les autres coûts sont restés stables sur la période. Tendances de marché et prix

Perspectives La production mondiale d’acier inoxydable, principal
débouché du nickel, est en hausse de plus de 3 % à 30,8 Mt
La production mondiale d’acier carbone devrait baisser au au premier semestre 2025.
second semestre par rapport au premier semestre, en ligne
avec la saisonnalité historique et la moindre demande. La La production en Chine, qui représente plus de 60 % de
poursuite du recul de la production en Chine devrait être l’offre mondiale, affiche également une progression de 4 %
partiellement compensée par une hausse dans le reste du par rapport au premier semestre 2024, tirée par la
monde, particulièrement en Inde. Eramet est bien implanté consommation domestique et les exports en prévision de la
en Inde, qui devrait continuer à afficher une nette mise en place des mesures douanières américaines
croissance de sa production d’acier grâce à de nouvelles annoncées ce semestre. Dans le reste du monde, la
capacités installées, aux investissements de l’Etat dans les production a également augmenté de 3 %, alors que
infrastructures et à la croissance continue de la demande l’Indonésie a vu sa production reculer de 2 %.
dans les autres secteurs consommateurs d’acier. L’offre de La demande mondiale de nickel primaire progresse de 4 %, à
minerai devrait augmenter au second semestre avec le 1,7 Mt-Ni au premier semestre 2025. Cette hausse est
retour à plein régime du principal producteur australien sur principalement tirée par la demande pour les batteries (+ 13 %)
le marché, en partie contrebalancée par un ajustement qui représente désormais près de 20 % de la demande totale.
possible des exports sudafricains à la baisse. En parallèle, la demande dans l’acier inoxydable, qui constitue
Le consensus de marché se positionne actuellement à environ plus de 60 % de la demande mondiale, reste stable (+ 1 %).
4,6 $/dmtu(2) en moyenne pour le second semestre 2025, mais La production mondiale de nickel primaire a augmenté de 10
semble optimiste compte tenu du niveau actuel de l’indice CIF %, pour atteindre 1,8 Mt-Ni. La croissance de l’offre de NPI(4) (+ 13
Chine 44% (4,2 $/dmtu) et de la disponibilité de l’offre. %) et la montée en puissance des nouveaux projets,
La demande pour les alliages de manganèse devrait baisser notamment HPAL(5) (+ 56 %) en Indonésie, ont été partiellement
au second semestre en ligne avec la production d’acier, compensées par la baisse de la production de NPI en Chine (-
tandis que l’offre devait rester stable. Cependant, les flux de 15 %) et de la production traditionnelle de ferronickel (- 3 %).
produits pourraient continuer à être perturbés par Le bilan offre / demande (classes I et II(6)) reste excédentaire
l’incertitude autour des mesures protectionnistes (en au premier semestre 2025. Les stocks visibles de nickel au
Europe et aux Etats-Unis en particulier). Les prix de vente LME et SHFE(7) ont augmenté sur le semestre pour
des alliages sont attendus en baisse au second semestre atteindre 229 kt-Ni à fin juin, équivalents à environ trois
comparé au premier semestre. semaines de consommation.


(1) Cash cost "Free On Board" , ie calculé hors coût du transport maritime, hors coûts marketing et hors taxes et redevances
minières dont bénéficie l’Etat gabonais
(2) A juillet 2025
(3) 1,04 $/€ selon consensus Bloomberg pour 2025 à fin février
(4) Nickel Pig Iron (« NPI »), fonte de nickel
(5) High Pressure Acid Leach : lixiviation par acide à haute pression
(6) Classe I : produit avec un contenu nickel supérieur ou égal à 99 % ; classe II : produit avec un contenu nickel inférieur à 99%
(7) LME : London Metal Exchange ; SHFE : Shanghai Futures Exchange



10 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ AU 30 JUIN 2025
Résultats du groupe du premier semestre 2025




Au premier semestre 2025, la moyenne des cours au LME La contribution de PT WBN au FCF du Groupe a été limitée
(cotation d’une partie du nickel de classe I) s’est établie à à hauteur de 19 millions d'euros de dividendes au premier
15 372 $/t, en forte baisse par rapport au premier semestre semestre 2025, en lien avec la forte baisse de l’EBITDA sur la
2024 (- 12 %), reflétant un marché toujours excédentaire. période.
La moyenne de l’indice pour le prix du NPI(1) tel que vendu à Perspectives
Weda Bay s’est établie à 11 876 $/t, stable par rapport au
premier semestre 2024. En 2025, la consommation de nickel primaire devrait 2
augmenter par rapport à 2024. La production d'acier
En Indonésie, l’indice officiel pour les prix domestiques du inoxydable en Chine et en Indonésie restera le principal
minerai de nickel haute teneur (« HPM », prix plancher moteur de cette croissance, bien que potentiellement freinée
mensuel FOB tel que défini par le gouvernement) s’établit au second semestre de l’année par la guerre commerciale et
en moyenne à 27 $/th pour une teneur de 1,6 %(2) au premier le ralentissement de la consommation domestique chinoise
semestre 2025, en recul de 9 % (en ligne avec la tendance en l’absence de mesures de soutien. L’offre de nickel primaire
du prix du nickel au LME). Compte tenu de la limitation des devrait progresser également, soutenue par la croissance des
permis par le gouvernement indonésien, l’offre domestique projets HPAL en Indonésie dont la production est attendue en
de minerai reste sous tension. Les primes sur le HPM se hausse de 20 % par rapport à 2024. La production des usines
sont ainsi maintenues à des niveaux élevés pour les de NPI indonésiennes devrait cependant ralentir au second
saprolites sur le semestre (proche de 60 %). semestre 2025, en lien avec un ralentissement potentiel de la
Activités demande du secteur de l’inox en Chine et une disponibilité
plus restreinte du minerai en Indonésie. Le marché du nickel
En Indonésie, sur le premier semestre, l’activité minière de devrait rester excédentaire, pour la quatrième année
PT WBN a été impactée par le démarrage de nouveaux consécutive.
sites de production et par des contraintes liées aux permis
d’exploitation limités (révision du RKAB 2024-2026 par Dans ce contexte, le consensus de marché du LME s’établit
rapport à l’étude de faisabilité, combinée à la réduction de actuellement à environ 15 540 $/t sur le second semestre 2025.
la surface du permis forestier 2024(3)). Le RKAB octroyé en octobre dernier concernant la période
Les ventes externes de minerai se sont établies à 11,0 Mth au
(4) 2024-2026 limitait les volumes de production et de vente de
premier semestre 2025 (- 8 % par rapport au premier semestre minerai de nickel de PT WBN à 32 Mth en 2025 (dont 3 Mth
2024), impactées par un mix produit défavorable. Les volumes de consommation interne à destination de l’usine de NPI).
vendus de saprolites ont représenté 8,3 Mth, en baisse de 22 % Suite à la demande déposée par PT WBN, les autorités
en partie compensé par l’augmentation des volumes de latérite indonésiennes ont récemment octroyé un RKAB révisé
(x 2 à 2,7 Mth). La consommation interne de l’usine de NPI a pour 2025, portant les volumes totaux à 42 Mth, incluant 10
atteint 1,5 Mth sur le premier semestre 2025. Mth supplémentaires de minerai de latérite (produit à plus
faible marge), afin de soutenir la croissance de la
La teneur moyenne du minerai vendu a fortement baissé par production des usines HPAL d’IWIP. En conséquence,
rapport au premier semestre 2024 (de 2,0 % à 1,6% pour les l’objectif de volume de minerai de nickel commercialisable
saprolites), tandis que le taux d’humidité moyenne a est revu à la hausse entre 36 et 39 Mth pour l’année 2025.
augmenté (de l’ordre de 10 %). La baisse anticipée de la
teneur du minerai dans les nouvelles zones mises en La teneur moyenne du minerai de nickel vendu au second
exploitation, conformément au plan minier, a été accentuée semestre devrait rester stable par rapport au premier semestre.
par une sélectivité du minerai moins efficace que prévu. Les coûts de production de la mine devraient également
En parallèle, les coûts de production de la mine sont en rester plus élevés qu’en 2024 au second semestre, tandis
hausse, reflétant une moindre productivité (augmentation que les royalties devraient augmenter par rapport au au
du taux de décapage minier en particulier) et second semestre 2024, suite à l’entrée en vigueur de la
l’augmentation des distances de roulage. nouvelle loi fin avril (ces dernières sont désormais calculées
selon un % variable indexé sur le prix du nickel au LME, avec
Ces effets ont été partiellement compensés par la hausse un minimum à 14% contre 10% fixes auparavant(5)).
des primes au cours du semestre.
Dans un contexte de tension persistante sur l’offre et de
La production de NPI de l’usine est en hausse de 21 % au conditions météorologiques défavorables, PT WBN devrait
premier semestre 2025 à 17,0 kt-Ni, compte tenu d’une continuer de bénéficier de primes significatives sur le prix
bonne performance opérationnelle. Dans le cadre du plancher référence HPM.
contrat d’off-take (activité de négoce), les ventes de NPI
s’établissent à 7,4 kt-Ni, en hausse de 27 %.




(1) Indice SMM NPI 8-12 %
(2) Pour un minerai à 35 % de taux d’humidité. Les prix indonésiens sont définis en fonction des conditions du marché domestique,
mais avec un prix plancher mensuel basé sur le LME, conformément à une réglementation gouvernementale publiée en avril 2020
(3) PPKH : autorisation officielle, délivrée par le ministère indonésien des Forêts, qui permet l’utilisation temporaire de terrains
forestiers appartenant à l’État pour des activités non forestières, telles que les opérations minières
(4) Aux usines présentes sur le parc industriel, autre que l’usine de NPI de la JV
(5) De 14 % à 19 % pour le minerai (vs. 10%) et de 4 % à 7 % pour le FeNi/NPI (vs. 2 %)



Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 11
2 RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ AU 30 JUIN 2025
Résultats du groupe du premier semestre 2025




Sables Minéralisés production de nouveaux projets, et d’une demande
stagnante. Les prix devraient rester sous pression,
L’EBITDA de l’activité Sables Minéralisés s’élève à 53 millions
notamment pour le zircon en raison d’un déstockage de
d'euros sur le semestre, en hausse de 6 % par rapport au
certains acteurs historiques.
premier semestre 2024, tiré par la hausse des volumes de
vente, dans un contexte de baisse des prix. Au Sénégal, la production de sables minéralisés en 2025
reste attendue en hausse à plus de 900 kt-HMC, continuant
Tendances de marché et prix de bénéficier d’une teneur élevée dans les zones exploitées.
La demande mondiale de zircon a montré des signes de Des investissements (environ 50 millions d'euros en 2025)
stabilisation au deuxième trimestre 2025, bénéficiant sont en cours afin d’augmenter la capacité de production et
notamment d’un effet de stockage préventif en d’accompagner la décarbonation des opérations.
anticipation des mesures douanières américaines.
Cependant, la demande industrielle globale reste atone, Lithium
impactée par l’incertitude macro-économique et la L’EBITDA de l’activité Lithium, dont la production a
faiblesse de l’activité immobilière dans le monde. En démarré fin décembre 2024, représente une perte de 37
parallèle, la production mondiale a augmenté du fait de la millions d'euros sur le semestre en raison des délais dans la
hausse de la production en Chine à partir de concentrés de montée en cadence de l’usine, liés au retard pris par le
minéraux lourds importés. Le marché est donc resté fournisseur dans la mise en service de l'unité d'Évaporation
excédentaire, continuant de peser sur les prix. Forcée.
Le prix du zircon premium s’établit ainsi à 1 770 $/t FOB en Après avoir confirmé au premier trimestre le
moyenne au premier semestre 2025, en baisse de 8% par fonctionnement à l’échelle industrielle de la technologie
rapport au premier semestre 2024. d’extraction directe (« DLE ») développée par Eramet, un
La demande mondiale de pigments TiO2(1), principal jalon clé a été franchi au deuxième trimestre avec la mise
débouché de produits titanifères(2), est en recul sur la en service de cette unité, essentielle pour l’augmentation
période, face à l’incertitude macroéconomique et la de la production de l'usine.
faiblesse de l’activité immobilière. En parallèle, l’offre
Tendances de marché et prix
mondiale de pigments TiO2 est restée stable reflétant le
maintien de la production des acteurs chinois afin Au premier semestre 2025 les ventes mondiales de
d’absorber leurs coûts fixes. véhicules électriques (« VE ») ont progressé de près de 30 %
par rapport au premier semestre 2024, portées
Le prix de l’ilménite (voie chlorure) telle que produite par
principalement par la dynamique du marché chinois,
Eramet Grande Côte s’établit à 283 $/t FOB au premier
soutenue par des programmes de reprises de véhicules
semestre 2025, en baisse de 6 %, compte tenu d’une
thermiques et une forte compétition sur le marché
augmentation de l’offre d’ilménite en Chine.
domestique, se traduisant par une baisse marquée des prix
Activités des nouveaux modèles électriques. Les ventes de VE en
Chine affichent une solide croissance (+ 33 %) sur le
Au Sénégal, la production de sables minéralisés a fortement
semestre avec un taux de pénétration dépassant 50 % (+ 9
progressé, avec une hausse de 20 % sur le semestre (par
points par rapport au premier semestre 2024). L’Europe
rapport au premier semestre 2024) pour atteindre 489 kt, à
enregistre également une bonne performance (+ 23 % de
la suite d’un deuxième trimestre record (253 kt produites).
ventes, avec un taux de pénétration de 26 %). À l’inverse, les
Cette progression reflète toujours une teneur moyenne en
États-Unis affichent une progression plus modérée (+ 4 %
hausse de la zone exploitée.
de ventes, avec un taux de pénétration stable).
En conséquence, les volumes produits d’ilménite progressent
Les installations de systèmes de stockage d’énergie
de 20 % par rapport au premier semestre 2024, à 304 kt, en
stationnaire (« ESS ») sont également en hausse (+ 6 %) au
ligne avec l’évolution de la production de sables minéralisés.
premier semestre 2025, toutefois plus modérée
Les ventes d’ilménite sont en hausse de 21 %, à 292 kt.
qu’attendue, du fait d’une récente évolution réglementaire
De la même manière, les volumes produits et vendus de en Chine et d’un ralentissement dans la livraison de parcs
zircon sont en hausse par rapport au premier semestre ESS aux Etats-Unis.
2024, respectivement de 9 % à 35 kt, et de 13 %, à 33 kt.
La demande de lithium est en hausse à 685 kt-LCE au
Perspectives premier semestre 2025 (+ 29 %), tirée par la croissance des
ventes de VE et le développement continu de l’ESS,
Compte tenu du contexte macroéconomique, la demande principalement en Chine.
des produits de sables minéralisés reste faible avec des
perspectives de croissance limitées à court terme. La En parallèle, l’offre de lithium s’est établie à 726 kt-LCE
demande d’ilménite devrait diminuer au second semestre (+ 21 % par rapport au premier semestre 2024), portée par
du fait du ralentissement attendu de la production de l’augmentation de la production de lépidolite en Chine et la
pigments TiO2 en Chine liée à des exports contraints par montée en puissance de nouvelles mines de spodumène
des mesures d’antidumping, notamment en Inde, et une (notamment au Mali et en Australie).
demande domestique stagnante. La demande de zircon Le marché du Lithium reste ainsi en surplus au premier
devrait également ralentir au second semestre après le semestre 2025, maintenant une pression continue sur le prix
stockage préventif du premier semestre et la saisonnalité du carbonate de lithium.
défavorable ; la demande serait cependant en très légère
L’indice SMM qualité batterie (Ex-Works, Chine) s’est établi
hausse sur 2025.
à 8 657 $/t-LCE en moyenne au premier semestre 2025, en
Les marchés du zircon et de l’ilménite devraient rester en baisse de 33 %, tandis que l’indice Fastmarkets qualité
surplus en 2025 du fait de la montée en puissance de la batterie (CIF, Asie) recule également de 34 % à 9 197 $/t-LCE

(1) Environ 90 % des débouchés des produits titanifères
(2) Laitier de titane, ilménite, leucoxène, rutile et rutile synthétique



12 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ AU 30 JUIN 2025
Résultats du groupe du premier semestre 2025




(chutant à environ 8 100 $/t-LCE fin juin). Perspectives
Le prix de vente réalisé sur le marché chinois inclut une La croissance de la demande de lithium devrait continuer à
décote de qualité par rapport à l’indice ; celle-ci varie en être tirée par les ventes de VE au second semestre 2025, en
fonction du niveau d’impuretés et correspond aux particulier en Chine, où le taux de pénétration devrait
éventuels coûts de traitement nécessaires pour purifier le dépasser 55 % à la fin de l’année. Elle devrait également
produit en qualité batterie. continuer à être soutenue par le déploiement croissant de
systèmes ESS, qui accompagnent le déploiement de 2
Activités nouvelles capacités d’énergies renouvelables. La croissance
En Argentine, l’usine de Centenario poursuit la montée en en Chine, qui reste le premier marché pour l’ESS, devrait se
cadence de sa production de carbonate de lithium. poursuivre malgré les récentes évolutions réglementaires.
Le développement de l’ESS devrait amplifier la demande de
Les unités d’extraction directe de lithium (DLE) ont opéré à
cathodes de chimie LFP à base de lithium, qui dominent
un rythme proche de leur rendement nominal et de leur
déjà largement le secteur.
débit sur le semestre, confirmant que la technologie DLE
développée par Eramet fonctionne efficacement à l'échelle L’offre de lithium devrait continuer à se renforcer au second
industrielle. semestre avec la croissance de la production en Argentine
et au Chili, l’augmentation de la production minière en
Au premier trimestre 2025, la montée en cadence globale
Chine et la montée en puissance des deux nouvelles mines
de l’usine a été fortement retardée par un problème
au Mali. La Chine devrait devenir le premier producteur
technique dans la mise en service d’un élément clé du
mondial de lithium (devant l’Australie et le Chili).
processus de concentration (Évaporation Forcée),
attribuable à un problème de conception du fournisseur. Le marché devrait demeurer excédentaire et les prix rester
Au deuxième trimestre, l’équipe de mise en service de sous pression. Le consensus de marché (carbonate de
Centenario s’est mobilisée, en collaboration avec le lithium qualité batterie, CIF Asie) se positionne
fournisseur, sur la résolution de ce problème technique. actuellement à environ 9 300 $/t-LCE en moyenne au
L’unité d’Évaporation Forcée, essentielle pour permettre la second semestre 2025.
montée en cadence de l’usine, a ainsi été mise en service en Sur le second semestre, les équipes d’Eramet se
juin avec des premiers résultats satisfaisants. L’unité concentreront sur la poursuite de la montée en cadence de
d’extraction du bore a également été mise en service sur le l’usine de Centenario et la progression vers la capacité
deuxième trimestre. L’ensemble des étapes clés du nominale de l’usine (24 000 tonnes par an).
procédé de production de carbonate de lithium à partir de
Le retard pris sur la mise en service de l’unité d’évaporation
saumure, basé sur la technologie DLE, sont désormais
forcée au premier semestre a conduit par ailleurs à une
opérationnelles.
révision à la baisse des volumes de production de
Les volumes de carbonate de lithium produits ont ainsi été carbonate de lithium, attendus entre 4 et 7 kt-LCE en 2025.
limités à 710 t-LCE sur le premier semestre, tandis que les
De plus, ce retard a également entraîné des coûts liés à
volumes vendus ont atteint 520 t-LCE. Les ventes, réalisées
davantage de travaux et de temps passé sur site par les
principalement avec des fabricants de CAM en Chine, ont
prestataires. Les investissements sont ainsi attendus en
été fixées en fonction du prix de référence du marché
hausse de 30 millions d'euros à environ 110 millions d'euros
chinois pour le carbonate de lithium de qualité batterie,
en 2025, dont environ 90 millions d'euros de capex de
moins les coûts de raffinage pour transformer le produit
croissance et 20 millions d'euros de capex de maintenance.
initial de qualité industrielle et technique en qualité
batterie.
Le montant des capex de croissance financés par Eramet
s’est élevé à 64 millions d'euros au premier semestre 2025.




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 13
2 RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ AU 30 JUIN 2025
Résultats du groupe du premier semestre 2025




2.3.1.2 Résultat net part du Groupe
Le résultat net part du Groupe s’établit à - 152 millions d’euros au Il inclut les éléments suivants :
premier semestre 2025, en baisse de 111 millions d’euros par • le résultat financier, à -75 millions d’euros au premier
rapport à la perte de -41 millions d’euros pour la même période semestre 2025, en hausse de 11 millions d'euros par
en 2024. Cette baisse s'explique principalement par la forte rapport à la même période en 2024 (- 86 millions d’euros) ;
baisse de la teneur en nickel, par une moindre productivité
sur les nouveaux sites miniers à PT WBN, par des difficultés • les impôts sur les résultats qui ressortent à - 45 millions
logistiques au Gabon, et par la montée en puissance de d’euros au premier semestre 2025, contre-61 millions
Centenario en Argentine, éléments partiellement d’euros pour la même période en 2024 ;
compensés par la baisse du fret maritime et de certains • les intérêts minoritaires, à - 27 millions d’euros au premier
coûts d'achat. semestre 2025, comparé à - 53 millions d’euros au premier
semestre 2024, traduisant essentiellement les moindres
pertes de la Société Le Nickel-SLN (44 % de minoritaires).



2.3.2 Tableau de variation de l’endettement financier net
(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Flux net de trésorerie généré par l’activité (202) (194) (126)
Investissements industriels (241) (289) (687)
Autres flux d’investissement 29 (38) 144
Dividendes et autres flux de financement (1) 1 418 14
Incidence des variations de cours des devises (2) 8 (22)
Acquisition de droits d’utilisation IFRS 16 (5) (1) (6)
(AUGMENTATION)/DIMINUTION DE L’ENDETTEMENT
FINANCIER NET (420) (97) (683)
(Endettement financier net) d’ouverture (1 297) (614) (614)
(Endettement financier net) de clôture (1 716) (711) (1 297)
(1) dont 100 millions d'euros pour l'impact du TSDI (SLN) sur le premier semestre 2025 (656 millions d'euros en 2024)


L’endettement financier net au 30 juin 2025 s’élève à Les investissements industriels s’élèvent à 241 millions
1 716 millions d’euros contre 1 297 millions d’euros au d’euros sur le premier semestre 2025 contre 289 millions
31 décembre 2024. d’euros sur le premier semestre 2024.
Le flux net de trésorerie généré par l’activité s’élève à Le gearing selon les covenants bancaires, correspondant au
‑202 millions d’euros sur le premier semestre 2025, en rapport entre l’endettement financier net selon les
baisse de -8 millions d’euros par rapport au premier covenants bancaires et les capitaux propres du Groupe
semestre 2024, du fait de la forte baisse de l'Ebitda et des s’établit à 94 % au 30 juin 2025 contre 57 % au
décaissements d'impôts. 31 décembre 2024. L’endettement financier net selon les
covenants bancaires correspond à l’endettement financier
net diminué de la dette IFRS 16 « location simple » et
jusqu'en 2023, de la dette de la SLN envers l’État français.



2.3.3 Capitaux propres part du groupe
Les capitaux propres part du Groupe s’élèvent à Cette baisse s’explique notamment par le résultat négatif
1 044 millions d’euros à fin juin 2025 contre 1 441 millions de la période, la variation des écarts de conversion,
d’euros à fin décembre 2024. notamment liée au dollars, et la distribution de dividendes
intervenue au premier semestre.



2.3.4 Roce
Le ROCE du Groupe au 30 juin 2025 s’établit à 2 %, capitaux propres du Groupe, de l’endettement financier
(4 % au 30 juin 2024). net, des provisions pour remises en état des sites, des
Le ROCE correspond au rapport entre le ROC sur 12 mois provisions pour restructurations et risque sociaux, diminué
glissants et les capitaux employés du Groupe de l’année N-1. des immobilisations financières, hors capitaux employés
Les capitaux employés correspondent à la somme des Weda Bay Nickel.




14 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ AU 30 JUIN 2025
Gestion des risques




2.4 Gestion des risques
Le Groupe utilise des instruments financiers dérivés pour La présentation de ces risques et leur appréhension par le
maîtriser son exposition aux risques de change, de taux et Groupe sont détaillées dans le Document d’enregistrement
de matières premières. La gestion des principaux risques a universel 2024 au niveau de la note 9 « Instruments
été déléguée par le Comité Exécutif à la Direction financiers et gestion des risques » de l’annexe aux comptes 2
Financière du groupe Eramet. Cette gestion est effectuée consolidés et du chapitre 4 « Facteurs de risques et
directement au niveau d’Eramet ou au travers de Metal environnement de contrôle ».
Currencies créée spécifiquement pour gérer les couvertures Une part conséquente des excédents de trésorerie des
du risque de change transactionnel du groupe Eramet. filiales est centralisée au niveau du Groupe à travers une
Depuis 2024, le Groupe ne couvre plus le risque de change filiale détenue à 100 % (Metal Securities).
transactionnel (ventes et coûts) sur le couple EUR USD mais Au premier semestre 2025, le rendement est
continue à couvrir le risque de change sur le couple EUR NOK. d’environ 4,1 %. La trésorerie est gérée en 2025, comme les
Enfin, en 2023 le Groupe a initié une politique de couverture années précédentes, de façon prudente.
du risque de taux sur sa dette via des produits dérivés Le Groupe n’a pas identifié d’autres facteurs de risques au
simples de type swap et cap. cours du premier semestre 2025, comme pour le deuxième
semestre à venir.




2.5 États financiers de la société Eramet S.A
(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Chiffre d’affaires 1 326 1 412 2 896
Résultat d’exploitation (63) (66) (70)
Résultat financier 13 (1) (27)
Résultat exceptionnel 2 - 8
Résultat net (48) (71) (85)

Le chiffre d’affaires du premier semestre 2025 s’élève à Le résultat financier du premier semestre 2025 s’établit à
1 326 millions d’euros, en baisse de 86 millions d’euros 13 million d’euros. Il est essentiellement constitué des
(soit 6,1 %) par rapport au premier semestre 2024. Cette dividendes perçus pour un montant de 51 millions d'euros,
diminution s’explique principalement par des volumes d'une reprise de provision pour écarts de change pour un
légèrement en retrait, notamment sur le minerai et les alliages montant de 40 millions d'euros et des charges d'intérêts sur la
de manganèse, alors que les prix de vente sont restés dette financière pour un montant de 73 millions d'euros.
relativement comparables à ceux du premier semestre 2024. Le résultat net ressort à - 48 millions d’euros au premier
Le résultat d’exploitation s’établit à - 63 millions d’euros au semestre 2025 contre - 71 millions d’euros au premier
premier semestre 2025 contre - 66 millions d’euros au semestre 2024.
premier semestre 2024.




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 15
2 RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ AU 30 JUIN 2025
Perspectives




2.6 Perspectives
L’incertitude persiste sur l’ensemble des marchés avec la Les prix de vente des alliages de Mn sont attendus en
mise en place des droits de douane américains. Au premier baisse au second semestre 2025. Les mesures
semestre, la demande intérieure en Chine a été soutenue protectionnistes considérées par les Etats-Unis et l’U.E.
par des programmes de relance, ainsi que par une pourraient cependant générer de la volatilité selon les
accélération des exportations en anticipation de nouvelles régions du monde. Les prix domestiques du minerai de
mesures douanières. Toutefois, les perspectives restent nickel vendu en Indonésie, indexés sur le LME, évoluent en
incertaines pour le second semestre. Ce contexte fonction de celui-ci et devraient continuer de bénéficier de
macroéconomique instable devrait maintenir une pression primes significatives sur l’index HPM au second semestre
baissière sur la demande des différents marchés finaux du 2025, soutenues par le contexte de marché local à
Groupe. Halmahera.
Les consensus de prix(1) et de taux de change(2) pour le Les taux de fret, qui ont significativement augmenté en ce
second semestre 2025 s’élèvent actuellement à : début de troisième trimestre du fait d’une disponibilité
• c.4.6 $/dmtu en moyenne pour le minerai de manganèse limitée de navires, pourraient rester plus élevés au second
(ainsi que pour l’année 2025), ce qui paraît ambitieux semestre 2025 par rapport au premier semestre.
compte tenu du niveau actuel de l’indice CIF Chine 44%, Néanmoins, les perspectives restent incertaines compte
tenu notamment des négociations commerciales en cours
• c.15 540 $/t (soit c.15 460 $/t en 2025) pour le nickel au et de la situation géopolitique au Moyen-Orient. Les coûts
LME, de l’énergie devraient légèrement baisser sur le second
• c.9 300 $/t-LCE (soit c.9 200 $/t en 2025) pour le carbonate semestre 2025.
de lithium (qualité batterie, CIF Asie).
• 1,17 pour le taux de change €/$ (soit 1,13 en 2025).




(1) Analyse Eramet sur la base d’un panel des principaux analystes sell-side et marché
(2) Moyenne 2025 calculée sur la base du taux réel au premier semestre et du consensus Bloomberg pour le second semestre (juillet 2025)



16 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITÉ AU 30 JUIN 2025
Perspectives




2




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 17
18 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
3

Comptes semestriels
consolidés condensés
au 30 juin 2025

3.1 COMPTE DE RÉSULTAT 20

3.2 ÉTAT DU RÉSULTAT GLOBAL 21

3.3 TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE 22

3.4 BILAN 23

3.5 VARIATION DES CAPITAUX PROPRES 24

3.6 NOTES ANNEXES 25




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 19
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Compte de résultat




3.1 Compte de résultat
(en millions d’euros) Notes 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Chiffre d’affaires 3 1 404 1 452 2 933
Autres revenus (24) 39 93
Matières premières et achats consommés (482) (534) (971)
Charges externes (502) (542) (1 063)
Coût du personnel (303) (303) (588)
Impôt et taxes (10) (8) (16)
Dotation aux amortissements d’exploitation (124) (120) (248)
Variation nette des provisions et dépréciations
d’exploitation (24) (7) (43)
Résultat opérationnel courant 3 (64) (23) 97
Autres éléments du résultat opérationnel 4 (31) (22) (46)
Résultat opérationnel (95) (45) 51
Coût de l’endettement net (74) (68) (118)
Autres charges et produits financiers (1) (18) (57)
Résultat financier (75) (86) (175)
Quote-part dans les résultats des co-entreprises et
entreprises associées 36 98 166
Impôts sur les résultats (45) (61) (94)
Résultat net de la période (179) (94) (52)
• Part des participations ne donnant pas le contrôle 4 (27) (53) (66)
• Part des propriétaires de la société mère (152) (41) 14
Résultat de base par action (en euros) (5,31) (1,44) 0,50
Résultat dilué par action (en euros) (1) (5,31) (1,44) 0,50
(1) Lorsque le résultat de base par action est négatif, le résultat dilué par action est réputé égal à ce dernier, les instruments étant alors considérés
comme anti-dilutifs.




20 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
État du résultat global




3.2 État du résultat global
(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Résultat net de la période (179) (94) (52)
Écarts de conversion des états financiers des filiales en monnaie
étrangère (207) 153 183
3
Variation de la réserve de réévaluation des instruments financiers
de couverture (5) (8) (24)
Impôts sur les résultats 1 - 4
Éléments recyclables au compte de résultat (211) 145 163
Réévaluation des engagements nets sur les régimes à prestations
définies (1) - - 5
Impôts sur les résultats - - -
Éléments non recyclables au compte de résultat - - 5
Autres éléments du résultat global (211) 145 168
• Part des participations ne donnant pas le contrôle 0 70 52
• Part des propriétaires de la société mère (211) 75 116
RÉSULTAT GLOBAL TOTAL (390) 51 116
• Part des participations ne donnant pas le contrôle (27) 17 (14)
• Part des propriétaires de la société mère (363) 34 130
(1) liée à l'évolution des taux entre le 31 décembre 2024 et le 30 juin 2025




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 21
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Tableau des flux de trésorerie




3.3 Tableau des flux de trésorerie
1er semestre 1er semestre Exercice
(en millions d’euros) Notes 2025 2024 2024
ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES
Résultat net de la période (179) (94) (52)
Charges et produits sans incidence sur la trésorerie 47 46 112
Marge brute d’autofinancement (132) (48) 60
Variation nette du besoin en fonds de roulement (BFR) 6 (70) (146) (185)
Flux de trésorerie nets provenant des activités opérationnelles (202) (194) (125)
OPÉRATIONS D’INVESTISSEMENT
Acquisition d’immobilisations (1) 7 (227) (305) (602)
Variation nette des autres actifs financiers non courants 1 (44) (27)
Cession d’immobilisations 0 0 3
Variation nette des actifs financiers courants 5 133 66 236
Augmentation de capital des co-entreprises (1) (0) (0)
Dividendes reçus des sociétés mises en équivalence 19 35 114
Incidence des variations de périmètre (2) (13) (30)
Flux de trésorerie nets liés aux opérations d’investissement (77) (260) (306)
OPÉRATIONS DE FINANCEMENT
Augmentation de capital souscrite par des minoritaires (2) 100 167 439
Dividendes versés aux minoritaires (55) (30) (39)
Paiement des dividendes (43) (43) (43)
Rachat d’actions propres - (1) (5)
Émission de nouveaux emprunts 5 436 726 847
Remboursements d’emprunts 5 (121) (281) (482)
Remboursement des dettes sur obligations locatives 5 (10) (9) (20)
Variation des découverts bancaires (12) (3) (29)
Autres variations (3) (3) (38) (680)
Flux de trésorerie nets liés aux opérations de financement 292 488 (12)
Incidence des variations de cours des devises (49) 13 (10)
AUGMENTATION/(DIMINUTION) DE LA TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE (36) 46 (453)
Trésorerie et équivalents de trésorerie à l’ouverture 631 1 084 1 084
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture 595 1 130 631
• Dont, inclus dans les activités opérationnelles :
Produits d’intérêts reçus 14 32 37
Charges d’intérêts payées (y compris charge IFRS 16) (84) (94) (170)
Impôts payés (115) (69) (138)
(1) Les biens en crédit-bail sont traités comme des achats en substances et donc comme des acquisitions d'immobilisations à la différence des autres contrats de location.

(2) correspond à l'impact du TSDI (SLN) en 2025 pour 100 millions d'euros (80 millions d'euros au semestriel 2024 et 330 millions d'euros pour l'exercice 2024)

(3) sur l'exercice 2024 comprend -663 milllions d'euros d'impact correspondant au rachat des participations ne donnant pas le contrôle d'Eramine




22 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Bilan




3.4 Bilan
ACTIF

(en millions d’euros) Notes 30/06/2025 31/12/2024
Immobilisations incorporelles et goodwill 7 504 438 3
Immobilisations corporelles 7 2 856 2 846
Droits d’utilisation relatifs aux contrats de location 7 53 55
Participations dans les co-entreprises et entreprises associées 7 360 389
Autres actifs financiers non courants 116 215
Impôts différés actifs 100 93
Autres actifs non courants 21 16
Actifs non courants 4 010 4 052
Stocks 6 666 692
Clients 6 189 217
Autres actifs courants 468 526
Créances d’impôt exigible 49 47
Instruments financiers dérivés actifs 20 17
Actifs financiers courants 5 151 282
Trésorerie et équivalents de trésorerie 5 595 631
Actifs courants 2 138 2 412
TOTAL ACTIF 6 148 6 464


PASSIF

(en millions d’euros) Notes 30/06/2025 31/12/2024
Capital 88 88
Primes 461 466
Réserve de rééval. des actifs financiers évalués en juste valeur par capitaux propres 7 7
Réserve de réévaluation des instruments de couverture (14) (10)
Réserve de réévaluation des engagements sur les régimes à prestations définies (77) (77)
Écarts de conversion (562) (355)
Autres réserves 1 141 1 321
Part des propriétaires de la société mère 1 044 1 441
Part des participations ne donnant pas le contrôle 4 716 698
Capitaux propres 1 760 2 139
Engagements liés au personnel 96 95
Provisions – part à plus d’un an 9 630 617
Impôts différés passifs 204 251
Emprunts – part à plus d’un an 5 2 020 1 829
Obligations locatives à plus d’un an 5 44 54
Autres passifs non courants 2 8
Passifs non courants 2 997 2 854
Provisions – part à moins d’un an 9 69 76
Emprunts – part à moins d’un an 5 386 322
Obligations locatives à moins d’un an 5 20 19
Fournisseurs 6 332 384
Autres passifs courants 475 557
Dettes d’impôt exigible 81 103
Instruments financiers dérivés passifs 27 10
Passifs courants 1 391 1 471
TOTAL PASSIF 6 148 6 464




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 23
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Variation des capitaux propres




3.5 Variation des capitaux propres
Réserve de
rééval. des
actifs Réserve de Part des
financiers rééval. des participa-
évalués en Réserve de engagements Part des tions ne
juste valeur rééval. des sur les régimes propriétaires donnant
Nombre par capitaux instruments à prestations Écarts de Autres de la société pas le Capitaux
(en millions d’euros) d’actions Capital Primes propres de couverture définies conversion réserves mère contrôle propres
Capitaux propres au
1er janvier 2024 28 755 047 88 466 7 10 (82) (486) 1 597 1 600 394 1 994
Résultat net du
premier semestre 2024 (41) (41) (53) (94)
Autres éléments du
résultat global - (8) - 83 - 75 70 145
Résultat global total - - - - (8) - 83 (41) 34 17 51
Distribution de
dividendes (43) (43) (39) (82)
Paiements en actions 5 5 - 5
Rachat d’actions
propres (1) (1) - (1)
Opérations avec les
participations ne
donnant pas le
contrôle (2) - - 87 87
Autres mouvements (1) (1) 406 405
Total des transactions
avec les actionnaires - - - - - - - (41) (41) 453 413
Capitaux propres au
30 juin 2024 28 755 047 88 466 7 2 (82) (403) 1 515 1 593 865 2 458
Résultat net du
second semestre
2024 - - - - - - - 55 55 (13) 42
Autres éléments du
résultat global - - - - (11) 5 48 - 41 (18) 23
Résultat global total - - - - (11) 5 48 55 96 (32) 65
Paiements en actions 5 5 - 5
Rachat d’actions
propres (4) (4) - (4)
Opérations avec les
participations ne
donnant pas le
contrôle (2) (255) (255) (386) (641)
Autres mouvements 5 5 251 255
Total des transactions
avec les actionnaires - - - - - - - (248) (248) (135) (384)
Capitaux propres au
31 décembre 2024 28 755 047 88 466 7 (10) (77) (355) 1 321 1 441 698 2 139
Résultat net du
premier semestre
2025 (152) (152) (27) (179)
Autres éléments du
résultat global - (4) - (207) - (211) 0 (211)
Résultat global total - - - (4) - (207) (152) (363) (27) (390)
Distribution de
dividendes (5) (38) (43) (55) (98)
Paiements en actions 4 4 - 4
Rachat d’actions
propres - - - -
Opérations avec les
participations ne
donnant pas le
contrôle 0 0 (0) 0
Autres mouvements (1) 4 4 100 104
Total des transactions
avec les actionnaires - - (5) - - - - (29) (34) 44 10
CAPITAUX PROPRES
AU 30 JUIN 2025 28 755 047 88 461 7 (14) (77) (562) 1 141 1 044 716 1 760

(1) En 2025, les autres mouvements des Participations ne donnant pas le contrôle comprennent l'impact des TSDI de la SLN pour 100 millions d'euros (656 millions
d'euros en 2024, dont 406 millions sur le 1er semestre)

(2) En 2024, les Opérations avec les Participations ne donnant pas le contrôle comprennent d'une part l'impact des augmentations de capital réalisées par le
partenaire Tsingshan chez Eramine pour 109 millions d'euros et d'autre part l'impact du prix d'acquisition des titres d'Eramine rachetés à Tsingshan en
octobre 2024 pour 663 millions d'euros




24 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




3.6 Notes annexes


3
Sommaire
NOTE 1 Faits marquants du premier semestre 2025 26 NOTE 7 Investissements 37
NOTE 2 Note Climat 28 NOTE 8 Impôts 39
NOTE 3 Performance opérationnelle des Activités du NOTE 9 Provisions 40
Groupe – Information sectorielle 29
NOTE 10 Engagements hors bilan, autres
NOTE 4 Autres éléments du résultat opérationnel et engagements, passifs éventuels et autres
intérêts minoritaires 35 informations 41
NOTE 5 Endettement financier net et capitaux NOTE 11 Événements postérieurs à la clôture 43
propres 36
NOTE 12 Base de préparation des comptes
NOTE 6 Besoin en fonds de roulement 37 semestriels consolidés condensés 43




Eramet est une société anonyme de droit français, à Le groupe Eramet est présent au travers de ses filiales et
Conseil d’administration, régie par les dispositions des participations sur les marchés d’extraction minière et de
articles L. 225-17 et R. 225-1 et suivants du Code de production autour du nickel, du manganèse, des sables
commerce, ainsi que par les dispositions de ses statuts. minéralisés et du lithium et sur les marchés de production
Conformément à la loi, le contrôle légal de la Société est d’alliages de manganèse et de nickel sur lesquels il
assuré par deux Commissaires aux comptes. occupe des positions leader.
Les comptes semestriels consolidés condensés du groupe
Eramet du premier semestre 2025 ont été arrêtés par le
Conseil d’administration d’Eramet en date du 30 juillet 2025.




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 25
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




NOTE 1 Faits marquants du premier semestre 2025
Lithium en Argentine
Le 24 décembre 2024, l'usine de Centenario a réalisé sa Les volumes de carbonate de lithium produits ont été
première production de carbonate de lithium en Argentine. limités à 710 t-LCE sur le semestre , tandis que les volumes
En Argentine, l’usine de Centenario poursuit la montée en vendus ont atteint 520 t-LCE. Les ventes, réalisées
cadence de sa production de carbonate de lithium. Les principalement avec des fabricants de CAM en Chine, ont
unités d’extraction directe de lithium (DLE) ont continué été fixées en fonction du prix de marché chinois pour le
d’opérer à un rythme proche de leur rendement nominal et carbonate de lithium de qualité batterie, moins les coûts de
de leur débit, confirmant que la technologie DLE raffinage pour transformer le produit initial de qualité
développée par Eramet fonctionne efficacement à l'échelle industrielle et technique en qualité batterie.
industrielle. Le montant des capex s’est élevé à 64 millions d'euros au
Sur le premier semestre 2025, Eramine s'est concentrée, premier semestre 2025 portant le projet à 950 millions de
d’une part, sur la mise en service de l’unité d’extraction du dollars.
bore, et d’autre part, en collaboration avec le fournisseur L'usine de Centenario est conçue pour extraire et produire
d'équipement d’évaporation forcée, sur la résolution du 24 000 t/an de carbonate de lithium de qualité batterie et, à
problème technique dans le processus de concentration, pleine capacité, devrait se situer dans le premier quartile
élément essentiel pour permettre la montée en cadence de de la courbe des coûts de l'industrie du lithium. Les
l’usine. L’unité a été mise en service en juin avec des ressources minérales drainables du salar de Centenario-
premiers résultats satisfaisants. L’ensemble des étapes clés Ratones s'élèvent à plus de 15 Mt d'Équivalent en Carbonate
du procédé sont désormais opérationnels. de Lithium (« LCE »), avec une concentration moyenne de
407 mg/L de lithium contenu dans la saumure.


Lithium au Chili
Suite à l’acquisition fin 2023 de concessions minières avancée de DLE développée par le Groupe, qui permet de
couvrant un ensemble de salars de lithium dans la région produire un carbonate de lithium durable et très
d'Atacama au Chili, et dans le cadre d’un appel d’offres performant, adapté aux batteries des véhicules électriques.
lancé par Enami (société d’état chilienne détenant les droits En mai, Enami a annoncé son intention de s’associer à Rio
d’exploration et d’extraction sur les salars situés au sein de Tinto pour ce projet. Eramet, en tant que propriétaire des
ces concessions), Eramet a remis une offre engageante en concessions, et fort d’une expertise reconnue dans la
avril portant sur les modalités d’un partenariat qui technologie de DLE, estime pouvoir apporter une réelle
permettrait au projet Altoandinos d’avancer dans les études valeur ajoutée au projet Altoandinos. Le Groupe poursuit
en vue de son développement ultérieur. Ce projet consiste ses échanges avec les parties prenantes concernées au Chili
dans l’exploration, le développement et l’exploitation future afin d’explorer les modalités de sa contribution au projet et
des salars de La Isla, Aguilar et Grande Salar dont Eramet de maximiser la création de valeur générée par ses
détient les concessions, et s’appuierait sur la technologie concessions.


Annonce du gouvernement gabonais sur l’interdiction des exportations de manganèse
brut à partir de 2029
Suite à l’annonce fin mai sur l’interdiction des exportations un esprit collaboratif et de respect mutuel visant à
de manganèse brut à partir de 2029, Eramet a entamé des construire un partenariat fondé sur des intérêts partagés.
discussions avec le gouvernement gabonais afin d’étudier
ensemble les options qui pourraient être envisagées, dans


Développement de l’industrie de transformation du nickel en Indonésie : Danantara
Indonesia et INA annoncent un partenariat stratégique avec Eramet
L’Agence indonésienne de gestion des investissements, la création d’une plateforme d’investissement stratégique
Danantara Indonesia, et l’Autorité indonésienne des dans le secteur du nickel, couvrant l’ensemble de la chaîne de
investissements (INA) ont annoncé la signature d’un protocole valeur, de l’extraction à la transformation industrielle.
d’accord avec la société minière française Eramet afin d’étudier




26 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




Poursuite des difficultés opérationnelles et financières au niveau de la SLN en Nouvelle-
Calédonie dans une situation sociétale très instable
En Nouvelle-Calédonie, l’activité continue d'être fortement intégralement souscrit les financements complémentaires
impactée par la situation sociétale. Les sites de Thio et nécessaires pour couvrir les besoins financiers de la SLN, par
Kouaoua n'ont toujours pas repris leurs activités. l’intermédiaire également de nouveaux TSDI émis par la
SLN, pour un montant total de 390 millions d’euros à fin 3
La production minière de la SLN s’est établie à 1,4 Mth au
premier semestre 2025, quasiment stable par rapport à 2024. Un nouveau programme de TSDI de 100 millions
l’année dernière. De la même manière, les exports de d’euros a été souscrit par l’Etat en avril 2025, portant le
minerai de nickel de la SLN restent également contraints montant total souscrit à 490 millions d'euros à fin juin 2025.
sur le premier semestre 2025, s’établissant à 0,4 Mth, en Ce soutien financier devrait permettre à l’entité
baisse de 10 % par rapport au premier semestre 2024. calédonienne de poursuivre son activité en 2025. Les
En conséquence, la SLN a généré un free cash flow négatif garanties accordées temporairement par Eramet, pour le
de -148 millions d’euros sur le premier semestre 2025. compte de sa filiale et dans le cadre de l’exploitation de
l’usine de Doniambo ainsi que pour les sites miniers situés
Devant la situation de trésorerie critique depuis la clôture en province Sud ont été prolongées jusqu'au
de l’exercice 2023, et suite à la décision d'Eramet de ne plus 31 décembre 2025 pour un montant total de
financer le déficit de sa filiale calédonienne, un accord a été 49,5 millions d'euros. Les garanties concernant les autres
signé entre Eramet et l’Etat français en avril 2024. La sites miniers ont été mises en place jusqu'à la fin des
première partie de cet accord a été la conversion des prêts permis d'exploitation directement par la SLN sous la forme
existants en une souscription par les deux parties de dépôt de garantie, à hauteur de 39,5 millions d'euros.
d’obligations subordonnées à durée indéterminée à taux
fixe, « TSDI », émises par la SLN. Ces prêts ainsi convertis Comptablement, les obligations subordonnées à durée
représentaient 332 millions d’euros pour la part Eramet et indéterminée à taux fixe, « TSDI » émises par SLN et
266 millions d’euros pour la part Etat au 31 décembre 2023, souscrites par l'Etat français constituent un instrument
soit un total de 598 millions d’euros. Dans la continuité de assimilé à des capitaux propres et sont comptabilisées sur
cet accord, et Eramet ayant réitéré sa décision de la ligne intérêts minoritaires dans les comptes consolidés
poursuivre son soutien opérationnel mais de ne pas du Groupe à hauteur de 756 millions d'euros au 30 juin 2025
apporter de nouveau financement à la SLN, l’Etat a (656 millions au 31 décembre 2024).



Financement
Emprunt obligataire Il est lié à deux objectifs de performance durable, qui seront
évalués au 31 décembre 2026 par rapport aux
Eramet a réalisé en mai une émission obligataire liée au performances de l’année 2019 :
développement durable (« sustainability-linked bonds »),
pour un montant de 100 millions d'euros assorti d’un • réduction de 37 % de l’intensité d’émissions annuelles des
coupon annuel de 6,5%, assimilable à la souche obligataire gaz à effet de serre (scope 1 et scope 2) du Groupe, et
émise pour 500 millions d’euros en mai 2024, déjà sous • augmentation à 67 % de la part (en termes d’émissions)
forme de sustainability link bonds, et à échéance de ses fournisseurs et de ses clients ayant des objectifs de
30 novembre 2029. décarbonisation cohérents avec le scénario « well-below
Le produit net de l’Emission Obligataire sera utilisé pour les 2°C » de l’accord de Paris.
besoins généraux d’Eramet. La maturité moyenne de l’ensemble de la dette obligataire,
Ce placement porte ainsi le montant nominal de ces d’un nominal de 1 100 millions d’euros, s’établit désormais à
obligations à échéance 2029 à un total de 600 millions environ à 3,8 ans (contre 3,2 ans au 31 décembre 2024).
d’euros, d’une durée résiduelle de 4,5 ans et assorti d’un L'emprunt Glencore a été souscrit pour sa totalité en février
coupon annuel de 6,5%. 2025 pour un montant de 320 millions de dollars.




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 27
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




NOTE 2 Note Climat
Décarbonation Impacts du changement climatique
Environ 90% des émissions de gaz à effet de serre d’Eramet En 2023, Eramet a mis à jour l’analyse du risque stress-
(Scope 1 & 2) sont liés à ses activités pyro-métallurgiques de hydrique pour l’ensemble de ses sites en utilisant Aqueduct
transformation du minerai de manganèse et de nickel. 4.0 Water Risk Atlas. Cet outil mis à disposition par le World
Eramet s’est fixé pour objectif de réduire de 40 % ses Resources Institute’s (WRI) cartographie et analyse les
émissions en 2035 par rapport à 2019. Un programme risques liés à l’eau, actuels et futurs, en fonction de
d’actions a été conçu pour atteindre cet objectif ; il se scénarios du changement climatique et socioéconomiques
concentre notamment sur les activités pyrométallurgiques. et de la localisation des activités. Le Water Risk Atlas mis à
jour en 2023 utilise un modèle hydrologique mondial
Les principaux projets sont les suivants : appelé PCR-GLOBWB 2 pour générer de nouveaux
• Le sourcing ou la production d’électricité décarbonée, ensembles de données sur l'approvisionnement et
avec l’étude de l’achat d’électricité renouvelable pour le l'utilisation de l'eau dans les sous-bassins. Le Water Stress
site de Marietta (USA). mesure le ratio entre la demande totale en eau et les
réserves renouvelables d’eau de surface et d’eau
• Les actions d’efficacité énergétique, avec notamment la
souterraine disponibles.
production d’électricité à partir des gaz d’exhauste dans
la production d’alliages de Manganèse. L’investissement L’analyse intègre la situation actuelle et les projections
a été réalisé et l’installation a été mise en service au cours d’évolutions à 2030 et 2050 pour 3 scenarios socio-
du premier semestre 2025. économiques et climatiques (business-as-usual SSP 3 RCP
7.0, optimiste SSP 1 RCP 2.6 et pessimiste SSP 5 RCP 8.5).
• Le remplacement des carbo-réducteurs fossiles par des
biocarbones issus de biomasse (alliages de manganèse). Le résultat de cette analyse fait apparaitre un risque faible
sur tous les sites du groupe exceptés :
• Le déploiement (étude de faisabilité en cours) d’un
système de capture, liquéfaction, transport et stockage • Les sites français (centre de recherche de Trappes et
de CO2 sur le site de Sauda (Norvège). l’usine Comilog Dunkerque) qui présentent actuellement
un niveau de risque faible à moyen mais avec une
Concernant les activités minières, qui contribuent à hauteur
évolution attendue à l’horizon 2050 vers un risque moyen
d’environ 10% aux émissions de gaz à effet de serre du
à élevé pour le scénario SSP1 RCP 2.6.
groupe, d’autres initiatives de décarbonation sont
également en cours ou à l’étude, avec notamment la • Le site de GCO au Sénégal présente dès 2023 un risque
production d’électricité d’origine photovoltaïque sur nos de stress hydrique élevé. Ce risque augmente à partir de
sites au Sénégal. 2030 ou 2050 selon les scenarios envisagés vers un niveau
de risque très élevé.
Ces projets sont intégrés à la planification long terme d’Eramet,
et sont pris en compte dans l’évaluation des actifs Pour compléter cette analyse, le groupe a lancé cette
pyrométallurgiques (avec notamment la prise en considération année une mise à jour des risques physiques liés au
d’un prix interne du carbone dans les CAPEX, à 100 €/t). changement climatique incluant l’ensemble des risques
climatiques (inondations, vagues de chaleur, sécheresses,
tempêtes,…) selon différents scenarios. Cette étude est en
cours avec une finalisation attendue d’ici la fin de l’année.




28 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




NOTE 3 Performance opérationnelle des Activités du Groupe –
Information sectorielle
Réconciliation de l’EBITDA des indicateurs financiers publiés
(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
3
Chiffre d’affaires 1 404 1 452 2 933
Autres revenus (24) 39 93
Matières premières et achats consommés (482) (534) (971)
Charges externes (502) (542) (1 063)
Coût du personnel (303) (303) (588)
Impôt et taxes (10) (8) (16)
Variation nette des dépréciations sur actif circulant (13) (2) (16)
EBITDA 71 102 371
Dotations aux amortissements d’exploitation (124) (120) (248)
Variation nette des provisions et dépréciations d’exploitation (hors
actif circulant) (10) (5) (27)
Résultat opérationnel courant (64) (23) 97
Autres éléments du résultat opérationnel (31) (22) (46)
Résultat opérationnel (95) (45) 51
Coût de l’endettement financier (74) (68) (118)
Autres charges et produits financiers (1) (18) (57)
Résultat financier (75) (86) (175)
Quote-part dans les résultats des co-entreprises et entreprises
associées 36 98 166
Impôts sur les résultats (45) (61) (94)
Résultat net de la période (179) (94) (52)
Part des minoritaires (27) (53) (66)
Part du Groupe (152) (41) 14




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 29
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




Indicateurs de performance
Direction des Opérations
Holding,
éliminations, Total des
retraitements activités
Sables et autres poursuivies Total des
(en millions d’euros) Manganèse Nickel Minéralisés Lithium entités hors SLN SLN activités
1ER SEMESTRE 2025
Chiffre d’affaires 949 75 135 4 209 1 372 32 1 404
EBITDA 197 (4) 53 (37) (73) 136 (65) 71
Résultat opérationnel courant 96 (4) 36 (41) (78) 9 (73) (64)
Flux net de trésorerie généré par l’activité 153 4 14 (67) (176) (72) (130) (202)
Investissements industriels (incorporels et corporels) 105 0 28 92 4 230 11 241
1ER SEMESTRE 2024
Chiffre d’affaires 996 62 141 - 217 1 418 34 1 452
EBITDA 225 (2) 50 (11) (63) 200 (98) 102
Résultat opérationnel courant 137 (2) 33 (11) (69) 88 (111) (23)
Flux net de trésorerie généré par l’activité 136 (20) 31 (44) (215) (112) (82) (194)
Investissements industriels (incorporels et corporels) 126 1 15 134 5 280 9 289
EXERCICE 2024
Chiffre d’affaires 2 025 138 311 - 405 2 879 54 2 933
EBITDA 563 (5) 120 (26) (110) 542 (171) 371
Résultat opérationnel courant 354 (5) 87 (26) (128) 281 (184) 97
Flux net de trésorerie généré par l’activité 364 (202) 110 (99) (293) (121) (4) (125)
Investissements industriels (incorporels et corporels) 273 28 59 327 11 698 (12) 687



Indicateurs de performance ajustés, hors SLN
Ces indicateurs ajustés, hors SLN, sont présentés afin de permettre une meilleure compréhension de la performance
opérationnelle sous-jacente des activités du groupe, et concernent exclusivement la BU nickel.

(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Chiffre d’affaires 1 404 1 452 2 933
Quote-part de chiffre d’affaires des co-entreprises et entreprises
associées :
• PT Weda Bay (38,7 %) 156 222 498
Chiffre d’affaires ajusté 1 560 1 674 3 431
Chiffre d'affaires SLN 32 34 54
CHIFFRE D'AFFAIRES AJUSTÉ HORS SLN 1 528 1 640 3 377

Le chiffre d’affaires ajusté correspond au chiffre d’affaires incluant la quote-part d’Eramet dans le chiffre d’affaires de PT
Weda Bay (38,7 %), ajusté de l’off-take entre Eramet et PT Weda Bay.




30 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
EBITDA 71 102 371
EBITDA des co-entreprises et entreprises associées :
PT Weda Bay (38,7 %) 55 145 271
EBITDA Ajusté 126 247 642
3
EBITDA SLN (65) (98) (171)
EBITDA AJUSTÉ HORS SLN 191 345 814

L’EBITDA ajusté correspond à l’EBITDA du groupe Eramet ajusté de la quote-part d’Eramet (38,7 %) dans l’EBITDA réalisé par
PT Weda Bay.

(en millions d'euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Résultat opérationel courant du Groupe (64) (23) 97
Résultat opérationel courant SLN (73) (111) (184)
Résultat opérationel courant (hors SLN) 9 88 281




(en millions d'euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Résultat net Groupe - Part du groupe (152) (41) 14
Résultat net - Part du groupe SLN (51) (72) (130)
Résultat net Groupe (hors SLN) - Part du groupe (101) 31 144



(en millions d'euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Free Cash Flow (414) (521) (669)
Retraité des éléments suivants :
(1) Injection de capital de Tsingshan dans le projet Centenario - 85 104
(2) Financement accordé par l'État français à la SLN (TSDI) pour
neutraliser la consommation de trésorerie de l'entité calédonienne
en 2024 148 145 257
Free Cash Flow ajusté (266) (291) (308)


Chiffre d’affaires, investissements industriels et actifs non courants par zone géographique
Amérique Autres Amérique
(en millions d’euros) France Europe du Nord Chine Asie Océanie Afrique du Sud Total
CHIFFRE D’AFFAIRES (DESTINATION DES VENTES)
1ER SEMESTRE 2025 24 350 50 334 408 8 40 189 1 404
1er semestre 2024 19 388 70 345 408 17 51 154 1 452
Exercice 2024 34 764 52 696 855 24 100 408 2 933
INVESTISSEMENTS INDUSTRIELS (INCORPORELS
ET CORPORELS)
1ER SEMESTRE 2025 6 18 1 - 0 11 112 92 241
1er semestre 2024 19 14 2 - 1 9 110 134 289
Exercice 2024 32 34 3 - 1 15 274 328 687
Actifs non courants (hors impôts différés)
30 JUIN 2025 216 343 59 - 360 89 1 905 938 3 910
Exercice 2024 316 332 70 - 389 99 1 881 872 3 959




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 31
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




Indicateurs de performance consolidés
Les informations sectorielles sont complétées par les principaux indicateurs de performance consolidés suivis par le Comex.
Ces indicateurs sont issus du reporting du Groupe et utilisés pour la communication financière des résultats et de la
performance du Groupe.

Compte de résultat

(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Chiffre d’affaires 1 404 1 452 2 933
EBITDA 71 102 371
Amortissement sur actif immobilisé (124) (120) (248)
Provisions pour risques et charges (10) (5) (27)
Résultat opérationnel courant (64) (23) 97
Dépréciations d’actifs (2) (9) (13)
Autres produits et charges opérationnels (29) (13) (32)
Résultat opérationnel (95) (45) 51
Résultat financier (75) (86) (175)
Quote-part dans les résultats des entreprises associées 36 98 166
Impôts sur les résultats (45) (61) (94)
Résultat net de la période (179) (94) (52)
Part des minoritaires (27) (53) (66)
PART DU GROUPE (152) (41) 14
Résultat de base par action (en euros) (5,31) (1,44) 0,50




32 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




Tableau de flux de l’endettement financier net

(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Activités opérationnelles
EBITDA 71 102 371
Impact trésorerie des éléments sous l’EBITDA (202) (150) (311)
3
Marge brute d’autofinancement (132) (48) 60
Variation de BFR (70) (146) (186)
Flux net de trésorerie générée par l’activité (A) (202) (194) (126)
Opérations d’investissement
Investissements industriels (241) (289) (687)
Autres flux d’investissements 29 (38) 144
Flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissement (B) (212) (327) (543)
Flux net de trésorerie lié aux opérations sur fonds propres (1) 1 418 14
Incidence des variations de cours des devises et autres (2) 8 (22)
Acquisition de droits d’utilisation IFRS 16 (5) (1) (6)
(AUGMENTATION)/DIMINUTION DE L’ENDETTEMENT
FINANCIER NET (420) (97) (683)
(Endettement financier net) d’ouverture (1 297) (614) (614)
(Endettement financier net) de clôture (1 716) (711) (1 297)
Free cash flow (A) + (B) (414) (521) (669)
(1) dont 100 millions d'euros de l'impact du TSDI (SLN) en 2024 (406 millions d'euros au semestriel 2024 et 656 millions d'euros sur l'exercice 2024,
compensé par -663 millions d'euros d'impact du rachat des titres Eramine)




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 33
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




La réconciliation de la trésorerie et équivalents de trésorerie du tableau de flux de trésorerie, avec l’endettement financier net
du reporting du groupe Eramet se présente comme suit :

(en millions d’euros) 30/06/2025 30/06/2024 31/12/2024
Trésorerie et équivalents de trésorerie 595 1 130 631
Actifs financiers courants 151 463 282
Instruments financiers (Juste valeur de la dette) 8 (3) 14
Emprunts (2 406) (2 220) (2 151)
Dettes d’obligations locatives (IFRS 16) (64) (81) (73)
ENDETTEMENT FINANCIER NET – REPORTING (1 716) (711) (1 297)


PRÉSENTATION ÉCONOMIQUE DU BILAN

(en millions d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Actif immobilisé 3 890 3 943
Stocks 666 692
Clients 189 217
Fournisseurs (332) (384)
BFR simplifié 523 525
Autres éléments de BFR (21) (78)
BFR total 502 447
Instruments financiers dérivés (15) (8)
TOTAL ACTIF 4 376 4 382



(en millions d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Capitaux propres – part du Groupe 1 044 1 441
Minoritaires 716 698
Capitaux propres 1 760 2 139
Trésorerie et équivalents de trésorerie et autres actifs financiers courants (754) (927)
Emprunts 2 470 2 224
Endettement financier net 1 716 1 297
Ratio endettement financier net/capitaux propres (gearing) 98% 61%
Provisions et engagements liés au personnel 796 789
Instruments financiers dérivés - -
Impôts différés nets 104 157
TOTAL PASSIF 4 376 4 382




34 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




NOTE 4 Autres éléments du résultat opérationnel et
intérêts minoritaires
Autres éléments du résultat opérationnel
(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
3
Dépréciations d’actifs et pertes de valeur (2) (9) (13)
Autres produits et charges opérationnels hors dépréciations (29) (13) (32)
AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT OPÉRATIONNEL (31) (22) (46)


Dépréciations d’actifs et pertes de valeur
En 2025, le solde de 2 millions d'euros correspond aux coûts liés à l'abandon du projet Sonic Bay (ces coûts s'élevaient à 13
millions d'euros en 2024).

Autres produits et charges opérationnels hors dépréciations
Ils comprennent notamment 14 millions d'euros de coûts générés à la SLN, et 5 millions d'euros de dépréciation d'un crédit
de TVA chez Eramine en Argentine.


Part des participations ne donnant pas le contrôle – intérêts minoritaires
Quote-part Quote-part Quote-part
capitaux capitaux
résultats propres résultats propres résultats
1er semestre 1er semestre
(en millions d’euros) % des minoritaires 2025 30/06/2025 Exercice 2024 31/12/2024 2024
À la clôture (27) 716 (66) 698 (53)
Setrag 67,51% (8) (52) (24) (44) (12)
Société Le Nickel-SLN 44,00% (40) 149 (102) 90 (56)
Comilog S.A. 36,29% 21 596 69 631 20
Eramine Sud America (1) 0% - - (14) (1) (6)
Grande Côte Opérations 10,00% 1 23 5 22 2
(1) En 2025, la ligne Eramine ne présente plus de participation ne donnant pas le contrôle. En effet, Eramet a procédé au rachat des titres d'Eramine
détenus par le partenaire Tsingshan en octobre 2024 (49,9%), portant ainsi sa participation à 100%.




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 35
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




NOTE 5 Endettement financier net et capitaux propres
Endettement financier net
(en millions d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Emprunts (2 406) (2 151)
Emprunts auprès des marchés financiers (1 191) (1 092)
Emprunts auprès des établissements de crédit (744) (831)
Découverts bancaires et banques créditrices (56) (68)
Dettes financières de crédit-bail (9) (11)
Autres emprunts et dettes financières (406) (149)
Dettes d’obligations locatives (64) (73)
Instruments dérivés - Juste valeur de la dette 8 14
Autres actifs financiers courants 151 282
Trésorerie et équivalents de trésorerie 595 631
Équivalents de trésorerie 1 29
Trésorerie 594 602
ENDETTEMENT FINANCIER NET (1 716) (1 297)
Endettement financier net – part à plus d’un an (2 064) (1 883)
Endettement financier net – part à moins d’un an 348 586

Certains emprunts sont soumis au niveau du Groupe ou localement à des ratios ou covenants financiers. Au 30 juin 2025, les
covenants sont respectés.


Variation des emprunts
(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
À l’ouverture 2 151 2 144 2 144
Nouveaux emprunts (1)
436 726 847
Remboursements d’emprunts (121) (281) (482)
Variation des découverts bancaires (12) (3) (29)
Variation des intérêts courus non échus (2) (37) (8)
Variations de périmètre 3 0 -
Écarts de conversion et autres mouvements (48) (327) (321)
À LA CLÔTURE – EMPRUNTS 2 406 2 223 2 151
(1) Les nouveaux emprunts correspondent principalement au nouvel emprunt obligataire de 100 millions d'euros et au tirage de la totalité de
l'emprunt Glencore de 320 millions de dollars



Variation des dettes d’obligations locatives
(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
À l’ouverture 73 83 83
Variations des dettes d’obligations locatives (IFRS 16) (5) (3) (12)
Variations de périmètre - 0 (0)
Écarts de conversion et autres mouvements (4) 1 2
À LA CLÔTURE – OBLIGATIONS LOCATIVES 64 81 73


Capitaux propres
Le capital social d’un montant de 87 702 893,35 euros est composé de 28 755 047 actions ordinaires entièrement libérées
dont la valeur nominale est de 3,05 euros.




36 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




NOTE 6 Besoin en fonds de roulement
Écarts de
Variation dettes conversion et
Variation BFR fournisseurs autres
(en millions d’euros) 31/12/2024 Tableau de flux immobilisations mouvements 30/06/2025
Stocks 692 (13) - (13) 666
3
Clients 217 (26) - (2) 189
Fournisseurs (384) 46 - 6 (332)
BFR simplifié 525 7 - (10) 522
Autres éléments de
BFR (1) (77) 63 (14) 8 (20)
BFR TOTAL 448 70 (14) (2) 502
(1) Comprend les dettes et créances fiscales et sociales, les autres actifs et passifs, les dettes et créances d'impôt exigibles et les créances et dettes sur
immobilisations.



NOTE 7 Investissements
Acquisitions d’immobilisations
(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Investissements corporels de la période 233 280 665
Investissements incorporels de la période 8 9 22
Total investissements industriels 241 289 687
Variation des dettes sur acquisition d’immobilisations (14) 16 (85)
TOTAL ACQUISITION D’IMMOBILISATIONS – ÉTAT DES FLUX
DE TRÉSORERIE 227 305 602


Variation des immobilisations corporelles
(en millions d’euros) 30/06/2025 30/06/2024 31/12/2024
À l’ouverture 2 846 2 236 2 236
Investissements de la période 233 278 663
Cessions de la période (1) (29) (25)
Amortissements de la période (103) (81) (204)
Dépréciations de la période (32) (31) (62)
Reprise de dépréciations de la période 22 21 59
Variation valeur brute des actifs de démantèlement (1) (0) (5)
Variation des immobilisations en location financement (IFRS 16) - 3 3
Variations de périmètre 3 144 131
Hyperinflation - - -
Écarts de conversion et autres mouvements (111) 6 51
À LA CLÔTURE 2 856 2 545 2 846
• Valeurs brutes 6 914 6 477 6 813
• Amortissements (3 717) (3 508) (3 612)
• Dépréciations pour pertes de valeur (341) (424) (355)




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 37
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




Droits d’utilisation relatifs aux contrats de location
(en millions d’euros) 30/06/2025 30/06/2024 31/12/2024
À l’ouverture 55 70 70
Variation des droits d’utilisation 5 4 8
Amortissements de la période (10) (9) (18)
Écarts de conversion et autres mouvements 3 2 (5)
À LA CLÔTURE 53 67 55
• Valeurs brutes 137 143 129
• Amortissements (84) (76) (74)


Immobilisations incorporelles et goodwill
(en millions d’euros) 30/06/2025 30/06/2024 31/12/2024
À l’ouverture 438 434 434
Investissements de la période 8 9 22
Cessions de la période 1 (0) 5
Amortissements de la période (12) (12) (26)
Dépréciations de la période (2) (0) (8)
Variations de périmètre 91 3 3
Écarts de conversion et autres mouvements (20) 10 8
À LA CLÔTURE 504 444 438
• Valeurs brutes 850 763 766
• Amortissements (296) (267) (277)
• Dépréciations pour pertes de valeur (50) (52) (51)


Participations dans les co-entreprises et les entreprises associées
Quote-part Quote-part Quote-part
capitaux capitaux
(en millions d’euros) résultats propres résultats propres résultats
1er semestre Exercice 1er semestre
Sociétés Pays % détention 2025 30/06/2025 2024 31/12/2024 2024
Strand Minerals – Weda Bay Indonésie 38,7 % 36 360 166 389 98
TOTAL PARTICIPATIONS DANS LES CO-
ENTREPRISES ET LES ENTREPRISES
ASSOCIÉES 36 360 166 389 98




38 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




NOTE 8 Impôts
Impôt sur les résultats
(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Impôts courants (61) (59) (117) 3
Impôts différés 16 (2) 23
PRODUIT/(CHARGE) D’IMPÔT SUR LES RÉSULTATS (45) (61) (94)


Taux effectif d’impôt
(en millions d’euros) 1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
Résultat opérationnel (95) (45) 51
Résultat financier (75) (86) (175)
Résultat net avant impôts des sociétés intégrées (169) (131) (124)
Taux courant d’imposition en France (en pourcentage) 25,83% 25,83% 25,83%
Produit/(Charge) d’impôt théorique 44 34 32
Effets sur l’impôt théorique :des différences permanentes entre le
résultat comptable et le résultat taxable (1) (22) 48
• impôts sur distribution de dividendes (retenue à la source) (6) (4) (6)
• du différentiel de taux courant des pays étrangers 6 4 15
• de crédits d’impôts 1 1 4
• des actifs d’impôts différés non reconnus ou limités (88) (81) (187)
• d’utilisation ou l’activation d’actifs d’impôts différés
antérieurement non reconnus - 10 -
• des éléments divers (1) (4) -
PRODUIT/(CHARGE) D’IMPÔT RÉEL (45) (61) (94)
TAUX D’IMPÔT -27% -47% -76%

Le taux d’impôt à - 27 % s’explique principalement par la limitation des actifs d’impôts différés, notamment ceux de la SLN et
de l'intégration fiscale en France sur la période venant limiter l’effet impôt sur le résultat net de la période. Par ailleurs, le
montant des impôts différés actifs au titre des déficits fiscaux de l’intégration fiscale France s’élève à 39 millions d’euros
comme au 31 décembre 2024.




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 39
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




NOTE 9 Provisions
(en millions d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
À l’ouverture 694 711
Dotations (reprises) de la période 6 (34)
• dotations de la période 14 45
• (reprises) utilisées de la période (8) (79)
• (reprises) non utilisées de la période - -
Charges de désactualisation 4 14
Actifs de démantèlement (1) 5
Écarts de conversion et autres mouvements (4) (2)
À LA CLÔTURE 699 694
• Part à plus d’un an 630 617
• Part à moins d’un an 69 76
Remise en état des sites et risques environnementaux 512 507
Personnel 18 21
Autres risques et charges 169 166




40 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




NOTE 10 Engagements hors bilan, autres engagements, passifs
éventuels et autres informations
Engagements hors bilan
(en millions d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
3
Engagements donnés 47 48
• Activités opérationnelles 47 48
• Activités de financement - -
Engagements reçus 54 52
• Activités opérationnelles 54 52
• Activités de financement - -


Autres engagements, passifs éventuels et autres informations
Les autres engagements, passifs éventuels et autres informations présentés dans le Document d’enregistrement universel
2024 au niveau de la note 16 « Engagements hors bilan, autres engagements, passifs éventuels et autres informations » de
l’annexe aux comptes consolidés ont évolué comme suit :


Autres engagements
SLN conservation des droits miniers économique du Concessionnaire. Cet avenant prévoit donc
un plan d’investissements (Programme de Remise à Niveau
Le Congrès de la Nouvelle-Calédonie a adopté le 5 février – PRN) estimé à 316 millions d’euros sur huit ans dont 93
2019 une loi de pays qui a modifié les dispositions de l’article millions d’euros à la charge de l’État gabonais et 223
Lp 131.12-5 du code minier et impartit aux opérateurs une millions d’euros à la charge de Setrag. Les financements
exigence de reconnaissance exhaustive de la ressource, nécessaires à la réalisation de ce plan ont été mis en place
sous peine d’encourir la déchéance de leurs titres miniers. sur l’exercice 2016. Les travaux de renouvellement de la voie
Dès septembre 2019, la SLN a conduit des campagnes de ont débuté en 2017, et se sont intensifiés depuis. En outre,
reconnaissance par géophysique conformément aux les travaux de restauration de la plateforme ferroviaire («
nouvelles dispositions du code minier ; elle n’est, à ce jour, zones instables »), à la charge de l’État gabonais, ont
l’objet d’aucune notification d’ouverture de procédure démarré en 2018. Le 25 juin 2021, un avenant n° 2 à la
administrative de retrait de ses titres miniers. convention de concession a été signé réévaluant le
montant du PRN à 509 millions d’euros dont 158 millions
La SLN est engagée dans un processus continu de
d’euros à la charge de l’État gabonais et 351 millions d’euros
préservation et de conservation de ses titres miniers en
à la charge de Setrag. Les travaux se sont poursuivis en
fournissant aux autorités administratives décisionnaires
2022. Le 8 septembre 2021, un troisième avenant à la
tous les éléments d’appréciation de la mise en conformité
concession a été signé autorisant l’entrée de Meridiam à
de son domaine avec le dispositif réglementaire applicable.
hauteur de 40 % du capital de la Setrag et la cession de 9 %
du capital à l’État intervenue début 2022. L’avenant n° 3 à la
Concession du chemin de fer Transgabonais – Setrag concession entérine également une prolongation de 10 ans
de la concession jusqu’en 2045. Les travaux se sont
Selon les termes de la convention de 2005, d’une durée
poursuivis en 2024 et devraient s’achever en 2028.
initiale de trente ans, la société Setrag, concessionnaire, est
tenue de remplir des objectifs de capacité d’exploitation La date de fin de l’avenant 3 est 2024. L’avenant 4, en cours
(volume de marchandises et nombre de passagers). Le de négociation, prévoit sa prolongation fin 2028.
concessionnaire dispose de la liberté tarifaire. Son
actionnaire principal, Comilog, est engagé à ce que les Autre engagement donné
financements nécessaires aux investissements permettant
d’atteindre les objectifs de capacité d’exploitation soient Eramet a accepté de prolonger certaines garanties
mis en place. Setrag et la République gabonaise ont signé environnementales pour le compte de la SLN jusqu’au 31
le 16 octobre 2015 un avenant n° 1 à la convention de décembre 2025 à hauteur de 49,5 millions d’euros.
concession de la Gestion et de l’Exploitation du Chemin de Les autres passifs éventuels n’ont pas connu
Fer Transgabonais en vue de restaurer de manière durable d’évolution majeure.
la capacité technique du chemin de fer et la viabilité




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 41
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




Passifs éventuels
Engagements donnés lors des cessions
Dans le cadre des cessions significatives intervenues du jugement portés sur chaque item non finalisé à ce jour
notamment au cours de l'exercice 2023, Eramet a accordé et pouvant conduire à une sortie de ressources à court ou
un certain nombre de garanties ou d’indemnités moyen terme une provision pour risque a été constituée
spécifiques usuelles dont certaines ont été levées en 2024 dans les comptes. Le montant résiduel est considéré
et 2025 et conduisant à une reprise de provision nette de comme un passif éventuel.
4 millions d'euros en 2025. En fonction des estimations et


Autres informations
SLN : Energie, autorisations d’exploiter et garanties financières
Energie
Pour compenser la perte d’une tranche de la centrale B en La garantie financière de l’Usine et celle des mines situées
mai 2021 et étant donné l’âge de cette centrale électrique ; en province Sud ont été renouvelées jusqu’au 31 décembre
la SLN a organisé la venue d’une centrale électrique sur 2025 par Eramet.
barge : la Centrale Accostée Temporaire (CAT). Le 6 janvier Pour ce qui est de la gestion des déchets et coproduits,
2023, la mise en service commerciale de la CAT a été l’autorisation d’entreposage à Doniambo des scories de
prononcée. La durée réglementaire de son exploitation désulfuration a été prolongée jusqu’à 2027. Leur expédition
prendra fin le 22 novembre 2025. en Nouvelle-Zélande a démarré au second semestre 2019.
Une demande de prorogation du délai d’exploitation de la Concernant les exportations de minerai ; La SLN a obtenu le
centrale sur une durée indéterminée a été faite auprès des 16 avril 2019 l’autorisation d’exporter 3Mth en 2020 et un
autorités compétentes. maximum de 4Mth de minerai de teneur moyenne 1,8%Ni à
Autorisations d’exploiter et Garanties financières compter de 2021 et pour une durée de 10 ans. Ces
L’exploitation des centres miniers et de l’Usine de autorisations ont été portées à 6Mth en février 2022. En
Doniambo nécessite l’obtention de garanties financières 2025 la SLN a exporté 0.4 Mt ; les sites de la cote est n’ayant
(selon les prescriptions du code minier et du code de pu être réouvert.
l’environnement). Ces garanties sont données aux Dans le cadre de la venue de la CAT, la SLN a fourni à la
provinces de Nouvelle Calédonie pour une durée pouvant société KPS une garantie bancaire d’un montant de 15
aller jusqu’à 5 ans historiquement. En 2024 La SLN a mis en millions USD enregistré pour 12,8 millions d'euros. Cet
place des cautions pour un montant total de 39,5 millions engagement est reflété dans les comptes en
d'euros, relatives aux garanties environnementales des immobilisations financières.
mines situées en province Nord dont la durée correspond à
celle des arrêtés d’exploitation. Ce montant fait l’objet d’une
immobilisation de trésorerie qui est reflétée dans les Autres
actifs financiers non courants pour le même montant.




42 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




NOTE 11 Événements postérieurs à la clôture
À la connaissance de la Société, il n’existe pas d'événement postérieur à la date de clôture.



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NOTE 12 Base de préparation des comptes semestriels
consolidés condensés
Principes généraux et déclaration de conformité
En application du règlement européen n° 1606/2002 du n’intègrent pas toutes les informations et notes annexes
19 juillet 2002, les comptes semestriels consolidés requises pour les comptes consolidés annuels, à ce titre ils
condensés du premier semestre 2025 sont établis en doivent être lus en association avec les comptes consolidés
millions d’euros conformément aux dispositions de la annuels du groupe Eramet au 31 décembre 2024. Ils
norme IAS 34 « Information financière intermédiaire », et comprennent toutefois une sélection de notes expliquant
établis conformément au référentiel IFRS tel que publié par les événements et opérations significatifs en vue
l’IASB (International Accounting Standards Board), et aux d’appréhender les modifications intervenues dans la
IFRS adoptées par l’Union européenne au 30 juin 2025. situation financière et la performance du Groupe depuis les
S’agissant de comptes semestriels consolidés condensés, ils derniers états financiers annuels.


Évolution des normes et interprétations
Les principes et méthodes comptables appliqués pour les Réforme fiscale internationale : Pilier 2
comptes semestriels consolidés condensés au 30 juin 2025
sont identiques à ceux utilisés dans les comptes consolidés En décembre 2022, l’Union européenne a publié la Directive
au 31 décembre 2024, à l’exception des normes, 2022/2523 afin de mettre en oeuvre la réforme fiscale de
amendements et interprétations IFRS tels qu’adoptés par l’OCDE. Cette directive s’applique en France à compter du
l’Union européenne et l’IASB, d’application obligatoire pour 1er janvier 2024. Dans ce cadre, l’IASB a publié un
les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2025 (et qui amendement à la norme IAS 12 - Réforme fiscale
n’avaient pas été appliqués par anticipation par le Groupe). internationale – Modèle de règles du Pilier 2 applicable pour
les exercices ouverts à partir du 1er janvier 2023, qui introduit
Ainsi le Groupe applique les normes et les amendements une exemption temporaire obligatoire à la comptabilisation
aux normes suivantes depuis le 1er janvier 2025, qui sont des actifs ou passifs d’impôts différés liés à cet impôt
sans impact significatif sur les états financiers consolidés minimum. Le Groupe est dans le champ d’application du
condensés intermédiaires: modèle de règles du Pilier 2 (également appelées « Règles
• modification d’IAS 21 – Absence de convertibilité (publié globales de lutte contre l’érosion de la base d’imposition » ou
par l’IASB le 15 août 2023) ; « Règles GloBE »). Le Groupe a procédé à une évaluation de
son exposition potentielle aux règles. Sur la base de
l'évaluation effectuée, le Groupe ne s'attend pas à payer un
impôt complémentaire pour l'exercice 2025. Par conséquent,
l’exposition à l’imposition complémentaire au regard des
Règles GloBE est estimée comme non significative.




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 43
3 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




Effet de la saisonnalité
Les différentes activités du Groupe ne sont pas soumises à des fluctuations saisonnières significatives.


Recours à des estimations et au jugement
Les jugements et estimations susceptibles d’entraîner un ajustement significatif de la valeur comptable des actifs et passifs
au 30 juin 2025 sont identiques à ceux de l’exercice annuel précédent exposés dans les comptes consolidés de
l’exercice 2024 présents dans le Document d’enregistrement universel 2024.


Périmètre de consolidation
Au 30 juin 2025, le périmètre de consolidation n’a pas subi de changement par rapport au 31 décembre 2024 à l’exception de
l'entrée de Eramet Chili et de Georg Tveit consolidées toutes deux en intégration globale en 2025.


Particularités propres à l’établissement des comptes semestriels consolidés condensés
Avantages du personnel Dépréciations d’actifs et pertes de valeur
La charge du semestre relative aux avantages postérieurs à Les tests de dépréciation pour les écarts d’acquisition et les
l’emploi correspond à la moitié de la charge nette estimée actifs incorporels à durée de vie infinie sont réalisés de
pour l’exercice 2025, sur la base des données et des manière systématique au deuxième semestre.
hypothèses actuarielles utilisées au 31 décembre 2024 et En conséquence, lors de l’arrêté semestriel, des tests de
ajustée le cas échéant des évènements non récurrents dépréciations pour les actifs n’ont été réalisés qu’en cas
(modifications de régimes, réductions, liquidations). Au d’identification d’indice de pertes de valeur.
30 juin, les écarts actuariels estimés sur la base d’une analyse
de sensibilité sur les taux d’actualisation sont comptabilisés
et imputés en capitaux propres (régimes à prestations Unités génératrices de trésorerie (UGT)
définies) ou au compte de résultat (autres avantages à long Au 30 juin 2025 le Groupe est divisé en six UGT : deux UGT
terme), dès lors qu’ils sont considérés comme significatifs. dans la Business Unit Nickel (Minerai Nickel et Usine de
Transformation de Nickel), une UGT Minerai de Manganèse,
Impôts sur le résultat une UGT Alliages de Manganèse, une UGT Sables
Minéralisés, et une UGT Lithium.
La charge d’impôt (exigible et différée) de la période est
déterminée à partir du taux effectif d’impôt estimé pour
l’ensemble de l’exercice en cours au niveau du Groupe. Elle
est ajustée des opérations propres au premier semestre.




44 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS CONDENSÉS AU 30 JUIN 2025
Notes annexes




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Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 45
46 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
4
Rapport du commissaire
aux comptes sur
l’information financière
semestrielle 2025




Rapport financier semestriel 2025 — ERAMET 47
4 RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIÈRE SEMESTRIELLE 2025
Période du 1er janvier 2025 au 30 juin 2025




Période du 1er janvier 2025 au 30 juin 2025
Aux Actionnaires,
En exécution de la mission qui nous a été confiée par l'assemblée générale et en application de l'article L.451-1-2 III du Code
monétaire et financier, nous avons procédé à :
• l'examen limité des comptes semestriels consolidés condensés de la société Eramet S.A., relatifs à la période du 1er janvier
2025 au 30 juin 2025, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.
Ces comptes semestriels ont été établis sous la responsabilité du conseil d'administration. Il nous appartient, sur la base de
notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.



I. Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France.
Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects
comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis
pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les
comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un examen limité
est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la
conformité des comptes semestriels avec la norme IAS 34 - norme du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne
relative à l’information financière intermédiaire.
Sans remettre en cause l’opinion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur le soutien apporté par l'Etat français à
la SLN exposé dans la note 1 « Faits marquants du premier semestre 2025 - Poursuite des difficultés opérationnelles et
financières au niveau de la SLN en Nouvelle-Calédonie dans une situation sociétale très instable » de l’annexe aux comptes
semestriels consolidés condensés du groupe Eramet au 30 juin 2025.



II. Vérification spécifique
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité commentant
les comptes semestriels sur lesquels a porté notre examen limité.
Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels.
Les commissaires aux comptes,
Le 30 juillet 2025,


Paris La Défense Neuilly-sur-Seine
KPMG SA Grant Thornton


Jérémie Lerondeau Laurent Genin Jean-François Baloteaud Alexandre Mikhail
Associé Associé Associé Associé




48 ERAMET — Rapport financier semestriel 2025
Conception et Réalisation



pomelo-paradigm.com/pomdocpro/




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