RAPPORT FINANCIER
SEMESTRIEL 2025
1




MERSEN
Rapport financier semestriel 2025




page



1 Rapport de gestion 3


2 Comptes consolidés 11


3 Annexes 19


4 Rapport des commissaires aux comptes 31


5 Attestation du Responsable 33




MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 2
3




1 RAPPORT
DE GESTION


INTRODUCTION
Mersen a réalisé un premier semestre 2025 en ligne avec les très bonne performance lui permet de publier un endettement net
objectifs annuels que le Groupe s’était fixés en début d’année. quasi stable par rapport à fin 2024. Ce dernier intègre les coûts
L’activité au cours du deuxième trimestre a été plus dynamique cash du plan d’adaptation et des investissements corporels et
qu’au premier trimestre conduisant à un chiffre d’affaires incorporels encore importants. Le ratio d’endettement net sur
semestriel de 610 millions d’euros, en baisse organique de 4 % EBITDA est de 2,2x, démontrant la solidité financière du Groupe.
par rapport à l’année dernière. Comme anticipé, les marchés du Mersen a conclu au cours du semestre un financement de type
solaire et des semi-conducteurs ont été en retrait, tandis que les placement privé USPP, composé d’une tranche de 100 millions de
marchés des transports (aéronautique, ferroviaire et véhicules dollars US à échéance 10 ans et d’une autre de 90 millions d’euros
électriques) ont été très dynamiques. Le Groupe a également à échéance 7 ans. Cette opération permet au Groupe d’afficher
bénéficié de nombreux projets en électronique de puissance. une maturité moyenne des utilisations de ses financements de
Le Groupe a poursuivi ses initiatives d’adaptation et d’optimisation 4,9 ans à fin juin 2025 et de préparer le refinancement du
des coûts au cours du semestre, ce qui lui a permis de dégager placement privé Schuldschein venant à échéance en avril 2026.
un résultat opérationnel courant solide en dépit de la baisse des L’implantation internationale du Groupe, au plus près de ses
volumes. La marge opérationnelle courante atteint 9,5 %, la clients, les récentes acquisitions aux Etats-Unis qui font de
marge d’EBITDA 16 %. Mersen le premier producteur de graphite isostatique présent aux
Mersen a généré un flux de trésorerie opérationnel supérieur de Etats-Unis, et les performances du premier semestre permettent à
plus de 40 % à celui de l’année dernière à la même période grâce Mersen de confirmer l’ensemble de ses objectifs pour l’ensemble
à la bonne réalisation de son plan d’optimisation des stocks. Cette de l’année 2025.




MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
4
RAPPORT DE GESTION
CHIFFRE D’AFFAIRES
1
CHIFFRE D’AFFAIRES
Mersen réalise au premier semestre 2025 un chiffre d’affaires de sur la période est d’environ 1 %. Hors les marchés du solaire
610,4 millions d’euros, en baisse de 4 % à périmètre et change et des semi-conducteurs SiC en forte baisse comme attendu,
constants par rapport à la même période de l’année dernière. la croissance organique aurait été de plus de 3 % au premier
La croissance publiée est de -2,2 %. L’augmentation des prix semestre.


Croissance Effet de Effet de Croissance
En millions d’euros S1 2025 S1 2024 organique périmètre change publiée

Advanced Materials 323,0 346,6 -10,3 % 5,0 % -1,7 % -6,8 %
Electrical Power 287,4 277,4 3,9 % 0,9 % -1,1 % 3,6 %
Europe 203,3 207,2 -2,0 % 0,3 % -0,2 % -1,9 %
Asie-Pacifique 128,4 155,0 -15,7 % 0,2 % -2,1 % -17,2 %
Amérique du Nord 257,5 242,2 0,3 % 7,8 % -1,7 % 6,3 %
Reste du Monde 21,2 19,6 15,2 % 0,0 % -6,3 % 7,9 %
GROUPE 610,4 624,0 -4,0 % 3,2 % -1,4 % -2,2 %


Performance par pôle Performance par région
Les ventes du pôle Advanced Materials s’élèvent à 323,0 millions L’Europe est en baisse de -2,0 % en organique. Cette évolution
d’euros, en baisse de 6,8 % sur la période et de - 10,3 % en tient compte d’une baisse dans la chimie et les semi-conducteurs
organique. Comme annoncé, le Groupe a renégocié les contrats SiC compensée par la dynamique dans l’éolien et les projets en
avec ses clients du marché des semi-conducteurs SiC, conduisant électronique de puissance.
à un chiffre d’affaires supérieur sur ce marché au deuxième En Asie, les ventes du Groupe baissent en organique de 15,7 %
trimestre par rapport au premier trimestre. Cependant, sur le par rapport à l’année dernière, principalement en raison du faible
semestre, cette activité reste inférieure au niveau de l’année niveau de ventes à destination des fabricants de cellules solaires
dernière. Le chiffre d’affaires pour le marché des semiconducteurs
en Chine. Les ventes pour la chimie sont également en baisse.
silicium est au niveau de celui du premier trimestre. Le marché A contrario, l’Inde et le Japon sont en forte croissance soutenue
du solaire reste en retrait tandis que les autres marchés des respectivement par le marché du ferroviaire et le stockage
énergies renouvelables (éolien, hydro) sont en croissance. Les d’énergie.
marchés des transports restent dynamiques, tout particulièrement
l’aéronautique. Le marché de la chimie est également en Enfin, en Amérique du Nord, la croissance organique est de 0,3 %.
croissance par rapport à la même période de l’année dernière. En chiffres publiés, la croissance est de 6,3 % grâce à la contribution
des acquisitions réalisées en 2024, et ce, malgré la dépréciation
Les ventes du pôle Electrical Power sont de 287,4 millions d’euros du dollar US. La région bénéficie de la dynamique croissante
ce semestre, en croissance organique de 3,9 %. Cette dynamique du marché de la maintenance pour la chimie et de la distribution
se retrouve dans la plupart des marchés : le marché des électrique. En revanche, le ralentissement du marché des semi-
industries de procédés est en croissance, grâce notamment à la conducteurs SiC affecte négativement la zone.
distribution électrique aux Etats-Unis. Les projets en électronique
de puissance, en particulier pour les réseaux électriques, se
multiplient et les marchés des transports (aéronautique, ferroviaire
et véhicules électriques) sont en croissance.
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
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RAPPORT DE GESTION
ANALYSE DES RÉSULTATS
1
ANALYSE DES RÉSULTATS
EBITDA courant et résultat opérationnel courant

En millions d’euros S1 2025 S1 2024

EBITDA courant 97,8 105,5
en % du chiffre d’affaires 16,0 % 16,9 %
Amortissement (40,0) (35,5)
Résultat opérationnel courant 57,8 70,1
en % du chiffre d’affaires 9,5 % 11,2 %


L’EBITDA courant s’élève à 97,8 millions d’euros, en retrait limité Pôle Advanced Materials
de 7 % par rapport à la même période de l’année dernière, malgré L’EBITDA courant du pôle s’élève à 61,4 millions d’euros. Il
la baisse des volumes et les effets de change défavorables. représente 19,0 % du chiffre d’affaires, contre 22,2 % au premier
Il représente 16,0 % du chiffre d’affaires, contre 16,9 % en juin semestre 2024. La baisse des volumes a largement impacté la
2024. Il est en ligne avec les objectifs annuels attendus (entre marge du pôle ce semestre. Elle a été en partie compensée par
16 % et 16,5 %). le plan d’adaptation. Par ailleurs, la hausse des prix et les gains
Les amortissements s’élèvent à 40,0 millions d’euros, en de productivité au cours du semestre n’ont permis de compenser
croissance, comme attendu, par rapport à l’an dernier qu’une partie de l’augmentation des coûts des matières premières
(35,5 millions d’euros) en raison de la hausse des investissements. et des salaires.
Cette hausse se poursuivra au deuxième semestre. Le résultat opérationnel courant du pôle Advanced Materials
Le résultat opérationnel courant du Groupe s’élève à 57,8 millions atteint 33,8 millions d’euros, soit une marge opérationnelle
d’euros au premier semestre 2025, soit une marge opérationnelle courante de 10,5 % du chiffre d’affaires, contre 15,2 % en juin
courante de 9,5 % du chiffre d’affaires, en ligne avec les objectifs 2024. L’augmentation des amortissements pèse pour plus de
annuels (entre 9 % et 9,5 %). 2 points dans l’évolution de la marge opérationnelle courante.
Le plan d’adaptation a compensé pour partie l’effet défavorable
volume et mix. La hausse des prix et les gains de productivité
Pôle Electrical Power
ont permis de compenser l’augmentation des coûts des matières L’EBITDA courant du pôle s’élève à 45,3 millions d’euros. Il
premières et des salaires. Le résultat tient compte par ailleurs représente 15,8 % du chiffre d’affaires, en nette progression par
d’une augmentation sensible des amortissements, en lien avec rapport au premier semestre 2024 (14,1 %). Le plan d’adaptation
le plan d’investissements du Groupe. a compensé plus que largement l’effet mix négatif. Par ailleurs,
l’augmentation des prix et les mesures de productivité ont
largement compensé la hausse des coûts des matières premières
et des salaires.
Le résultat opérationnel courant du pôle Electrical Power s’élève
à 34,8 millions d’euros, contre 29,6 millions d’euros au premier
semestre 2024. La marge opérationnelle courante est de
12,1 % du chiffre d’affaires, en nette amélioration par rapport au
30 juin 2024 (10,7 %). MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
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RAPPORT DE GESTION
ANALYSE DES RÉSULTATS
1
En millions d’euros S1 2025 S1 2024

Chiffre d’affaires 610,4 624,0
Marge brute 182,0 203,4
en % du chiffre d’affaires 29,8 % 32,6 %
Charges commerciales et autres charges d’exploitation (42,0) (45,1)
Frais administratifs centraux et de recherche (81,3) (87,7)
Amortissement des actifs incorporels réévalués (0,8) (0,6)
Résultat opérationnel courant 57,8 70,1
en % du chiffre d’affaires 9,5 % 11,2 %


Le taux de marge brute s’établit à 29,8 % contre 32,6 % en juin Les frais administratifs centraux et de recherche sont également
2024. en baisse, de 7,3 %.
Les charges commerciales et autres charges d’exploitation sont
en retrait de près de 7 % en lien avec la baisse du chiffre d’affaires
et le plan d’adaptation.



Résultat net
Le résultat net part du Groupe de la période s’élève à 29,3 millions d’euros, contre 38,9 millions d’euros au 30 juin 2024. Cette baisse
s’explique principalement par la baisse du résultat opérationnel.

En millions d’euros S1 2025 S1 2024
Résultat opérationnel courant 57,8 70,1
Charges et produits non courants (4,9) (5,4)
Résultat opérationnel 52,9 64,7
Résultat financier (13,5) (10,3)
Impôts sur les résultats (9,9) (13,0)
Résultat net 29,5 41,3
Part du Groupe 29,3 38,9
Minoritaires 0,1 2,4


Les charges non courantes, d’un montant de 4,9 millions d’euros, La charge d’impôt est de 9,9 millions d’euros, correspondant à
correspondent aux charges et provisions constituées pour les un taux effectif d’impôt de 25 %, légèrement supérieur au taux
mesures d’optimisation et à des frais de litiges. Elles sont en constaté en juin 2024 (24 %).
légère baisse par rapport au premier semestre 2024 (5,4 millions Le résultat des minoritaires est en forte baisse (0,1 million d’euros
d’euros). contre 2,4 millions d’euros au premier semestre 2024) en raison
Le résultat financier s’établit à -13,5 millions d’euros, en hausse de la forte baisse de l’activité solaire en Chine qui impacte les
par rapport au premier semestre 2024 (-10,3 millions d’euros), en entités concernées.
raison de l’augmentation de l’endettement moyen.
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
7
RAPPORT DE GESTION
FLUX DE TRÉSORERIE
1
FLUX DE TRÉSORERIE
Tableau simplifié des flux de trésorerie

En millions d’euros S1 2025 S1 2024

Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles
avant variation du besoin en fonds de roulement 93,1 101,3
Variation du besoin en fonds de roulement (7,5) (40,5)
Impôts sur le résultat payés (6,9) (6,3)
Flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles 78,7 54,5
Investissements industriels (64,1) (83,1)
Cessions d’actifs et autres flux (0,1) 2,6
Flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles
après investissements industriels, nets des cessions 14,5 (25,9)
Acquisitions d’immobilisations incorporelles et financières (7,1) (5,7)
Variations de périmètre 0,0 (0,1)
Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles et d’investissements 7,5 (31,6)


Le Groupe a généré un fort niveau de flux de trésorerie net réduire les stocks de 32 millions d’euros à périmètre et changes
provenant des activités opérationnelles, supérieur de plus de constants depuis son lancement.
40 % à celui de l’année dernière à la même époque (78,7 millions Les impôts payés s’élèvent à 6,9 millions d’euros, proche du
d’euros contre 54,5 millions d’euros). Le taux de BFR s’établit niveau du 30 juin 2024 (6,3 millions d’euros) qui avait bénéficié
à 19,2 % du chiffre d’affaires, en baisse par rapport à celui au de remboursement de créances d’impôt aux Etats-Unis.
30 juin 2024 (21,8 %) et celui de décembre 2024 (19,7 %), grâce
en particulier au plan d’actions sur les stocks. Celui-ci a permis de



Dépenses d’investissement

Au premier semestre 2025, les investissements industriels l’entretien et la modernisation des usines et des équipements
ont atteint 64,1 millions d’euros. Plus des deux-tiers de ces ainsi que d’autres projets de croissance.
investissements concernent les augmentations de capacités Les investissements incorporels sont relatifs au plan de
liées au plan à moyen terme du Groupe, majoritairement pour digitalisation et de modernisation des systèmes d’information
servir le marché des semi-conducteurs SiC. Les autres dépenses ainsi qu’aux coûts capitalisés en EV et sur le projet p-SiC. Ils
d’investissements concernent les projets destinés à améliorer s’élèvent à 7,1 millions d’euros.
la sécurité et l’environnement sur les sites, la maintenance,


MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
8
RAPPORT DE GESTION
BILAN
1
BILAN
Endettement net

L’endettement net à fin juin 2025 atteint 380,1 millions d’euros, Le Groupe maintient une structure financière solide avec un
en légère augmentation par rapport à fin 2024 (370,3 millions leverage de 2,2 (vs 1,8x au 31 décembre 2024) et un gearing
d’euros) grâce à une génération de cash-flow importante et une de 48 % (vs 42 % au 31 décembre 2024). La maturité moyenne
maîtrise des dépenses d’investissements. Les engagements de des financements du Groupe est de 4,9 ans. Le prochain
retraite s’élèvent à 31,4 millions d’euros (32,4 millions d’euros au remboursement significatif est attendu en 2026. Celui-ci pourra
31 décembre 2024). Les dettes de loyer s’élèvent à 58,4 millions être refinancé grâce à la trésorerie disponible provenant du
d’euros (64,4 millions d’euros au 31 décembre 2024). financement de type placement privé USPP signé au cours du
1er semestre.


30 juin 2025 31 déc. 2024

Endettement net (en millions d’euros) 380,1 370,3
Leverage 2,16 1,82
Gearing 48 % 42 %




ROCE
Le Groupe affiche au 30 juin 2025 un Retour sur Capitaux Employés (ROCE) de 9,4 % contre 10,8 % pour l’année 2024. Cette baisse
attendue s’explique par le déploiement du plan d’investissements du Groupe, sans que ces nouvelles capacités de production soient
encore utilisées.


Moyenne des trois
En millions d’euros derniers semestres Juin 2025 Déc. 2024 Juin 2024

Goodwill 281,0 283,1 298,1 261,9
Autres immobilisations incorporelles 62,3 66,8 66,2 53,8
Terrains 36,1 38,0 40,0 30,4
Constructions 143,8 161,1 152,8 117,5
Installations techniques, matériels industriels
et autres immobilisations corporelles 302,7 316,1 327,8 264,3
Immobilisations corporelles en cours 219,7 210,4 228,7 220,1
Titres de participation 2,4 2,1 2,7 2,5
Autres actifs financiers 3,6 3,7 3,5 3,5
Impôts courants part long terme 7,1 7,8 6,7 6,8
Stocks 303,1 276,7 307,8 324,7
Clients 181,6 173,2 176,7 195,0
Actifs sur contrats 3,7 4,5 1,9 4,8
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025




Autres créances d’exploitation 29,0 31,0 27,0 28,9
Impôts courants court terme 5,3 3,8 4,5 7,7
Dérivés courants 2,8 3,9 1,4 3,0
CAPITAUX EMPLOYES - ACTIFS (A) 1 584,3 1 582,2 1 645,7 1 524,8
Fournisseurs 83,2 77,1 80,9 91,6
Passifs sur contrats 65,7 57,6 68,8 70,7
Autres passifs d’exploitation 118,4 116,3 118,9 119,9
Impôts courants court terme 5,0 4,9 4,6 5,6
Passifs divers 36,6 39,8 21,2 48,8
Dérivés courants 5,1 3,7 9,9 1,6
CAPITAUX EMPLOYES - PASSIFS (B) 314,0 299,4 304,3 338,3
CAPITAUX EMPLOYES ((C) = (A) - (B)) 1 270,2 1 282,8 1 341,4 1 186,5

Résultat opérationnel courant des 12 derniers mois (D) 118,8
ROCE = (D) / (C) 9,4 %
9
RAPPORT DE GESTION
OBJECTIFS 2025
1
OBJECTIFS 2025
Tout en étant attentif aux évolutions de l’environnement macro-économique mondial, le Groupe confirme ses objectifs pour l’année
2025, à savoir :
■ Un chiffre d’affaires publié stable à positif par rapport à 2024, sur la base des taux de change EUR/USD de 1,05 et EUR/RMB de
7,65, impliquant une croissance organique comprise entre - 5 % et 0 ;
■ Une marge d’EBITDA courant entre 16 % et 16,5 % du chiffre d’affaires ;
■ Une marge opérationnelle courante entre 9 % et 9,5 % du chiffre d’affaires, intégrant une hausse importante des amortissements ;
■ Des investissements industriels qui devraient se situer entre 160 et 170 millions d’euros, intégrant 15 millions d’euros de décalage
de fin 2024.




MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
10
RAPPORT DE GESTION
GLOSSAIRE
1
GLOSSAIRE
BFR (Besoin en Fonds de Roulement) : Somme des créances clients, stocks, actifs sur contrats et autres créances d’exploitation,
diminuée des dettes fournisseurs, passifs sur contrats et autres passifs d’exploitation
Cash-flow opérationnel : flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles
Croissance organique : Calculée en comparant le chiffre d’affaires de l’année n avec le chiffre d’affaires de l’année n-1 retraité au taux
de change de l’année n, hors impact des acquisitions et/ou cessions
EBITDA courant : Résultat opérationnel courant avant amortissements
Effet de périmètre : contribution des sociétés acquises dans l’année n, rapportée au chiffre d’affaires de l’année n.
Endettement net : Somme des emprunts à long et moyen terme, des passifs financiers courants et concours bancaires courants, diminuée
des actifs financiers courants, trésorerie et équivalents de trésorerie
Gearing : Ratio d’endettement net covenant sur fonds propres
Investissements industriels : Acquisitions d’immobilisations corporelles
Leverage : Ratio Endettement net covenant / EBITDA covenant
Marge d’EBITDA courant : Rapport de l’EBITDA courant sur le chiffre d’affaires
Marge opérationnelle courante : Rapport du résultat opérationnel courant sur le chiffre d’affaires
ROCE (Return On Capital Employed) : Rapport du résultat opérationnel courant des 12 derniers mois sur les capitaux employés moyens
des 3 derniers semestres
Taux de BFR : Rapport du besoin en fonds de roulement sur le chiffre d’affaires du dernier trimestre multiplié par 4
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
2
COMPTES
CONSOLIDÉS




MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
11
12
COMPTES CONSOLIDÉS
COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ
2
COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ
En millions d’euros Note 30 juin 2025 30 juin 2024

Chiffre d’affaires 12 610,4 624,0
Coûts des produits vendus (428,4) (420,6)
Marge brute totale 182,0 203,4
Charges commerciales (41,1) (46,0)
Frais administratifs centraux et de recherche (81,3) (87,7)
Amortissement des actifs incorporels réévalués (0,8) (0,6)
Autres produits et charges d’exploitation (0,9) 0,9
Résultat opérationnel courant 12 57,8 70,1
Charges non courantes (5,7) (5,4)
Produits non courants 0,8
Charges et produits non courants 12 (4,9) (5,4)
Résultat opérationnel 12 52,9 64,7
Charges financières (13,8) (11,0)
Produits financiers 0,3 0,7
Résultat financier (13,5) (10,3)
Résultat courant avant impôt 39,4 54,4
Impôts courants et différés 14 (9,9) (13,0)
Résultat net 29,5 41,3
Attribuable aux :
- Actionnaires de la Société 29,3 38,9
- Participations ne donnant pas le contrôle 0,1 2,4
RESULTAT DE LA PERIODE 29,5 41,3
Résultat par action 15
Résultat de base par action (en euros) 1,21 1,60
Résultat dilué par action (en euros) 1,18 1,56
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
13
COMPTES CONSOLIDÉS
ÉTAT RÉSUMÉ DU RÉSULTAT GLOBAL
2
ÉTAT RÉSUMÉ DU RÉSULTAT GLOBAL
En millions d’euros Note 30 juin 2025 30 juin 2024

RESULTAT DE LA PERIODE 29,5 41,3
Eléments qui ne seront pas reclassés ultérieurement en résultat
Actifs financiers à la juste valeur par les autres éléments du résultat global 9 (0,6) (0,2)
Réévaluations du passif (de l’actif) net au titre des prestations définies 7 1,0 4,6
Charge / produit d’impôt sur réévaluations du passif (de l’actif) net au titre des prestations définies (0,3) (1,1)
0,1 3,3
Eléments susceptibles d’être reclassés ultérieurement en résultat
Variation des écarts de conversion (69,8) 10,5
Variation de la juste valeur des instruments de couverture 3,3 0,6
Charge / produit d’impôt sur variation de la juste valeur des instruments de couverture (0,7) (0,2)
(67,2) 11,0
PRODUITS ET CHARGES COMPTABILISES EN AUTRES ELEMENTS DU RESULTAT GLOBAL (67,1) 14,3
TOTAL DES PRODUITS ET CHARGES COMPTABILISES AU TITRE DE LA PERIODE (37,6) 55,6
Attribuable aux :
- Actionnaires de la Société (35,1) 53,0
- Participations ne donnant pas le contrôle (2,6) 2,7
TOTAL DES PRODUITS ET CHARGES COMPTABILISES AU TITRE DE LA PERIODE (37,6) 55,6




MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
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COMPTES CONSOLIDÉS
ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE
2
ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE
ACTIF
En millions d’euros Note 30 juin 2025 31 déc. 2024

ACTIFS NON COURANTS
Immobilisations incorporelles 3/4
Goodwill 283,1 298,1
Autres immobilisations incorporelles 66,8 66,2
Immobilisations corporelles 3/4
Terrains 38,0 40,0
Constructions 161,1 152,8
Installations techniques, matériels industriels et autres immobilisations corporelles 316,1 327,8
Immobilisations corporelles en cours 210,4 228,7
Droits d’utilisation 10 53,8 59,7
Actifs financiers non courants
Titres de participation 2,1 2,7
Autres actifs financiers 3,7 3,5
Actifs non courants d’impôts
Impôts différés actifs 22,9 24,8
Impôts courants part long terme 7,8 6,7
TOTAL ACTIFS NON COURANTS 1 165,8 1 211,0
ACTIFS COURANTS
Stocks 276,7 307,8
Clients 173,2 176,7
Actifs sur contrats 4,5 1,9
Autres créances d’exploitation 31,0 27,0
Impôts courants court terme 3,8 4,5
Actifs financiers courants 8 9,1 19,8
Dérivés courants 3,9 1,4
Trésorerie et équivalents de trésorerie 8 161,6 51,3
TOTAL ACTIFS COURANTS 663,9 590,4
TOTAL ACTIF 1 829,7 1 801,4
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
15
COMPTES CONSOLIDÉS
ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE
2

PASSIF
En millions d’euros Note 30 juin 2025 31 déc. 2024

CAPITAUX PROPRES
Capital 5 48,8 48,8
Réserves 771,4 732,6
Résultat net de l’exercice 29,3 59,0
Écarts de conversion (57,3) 9,8
CAPITAUX PROPRES ATTRIBUABLES AUX ACTIONNAIRES DE MERSEN 792,2 850,2
Participations ne donnant pas le contrôle 29,6 32,2
CAPITAUX PROPRES 821,9 882,4
PASSIFS NON COURANTS
Provisions non courantes 6 5,9 7,0
Avantages du personnel 7 31,4 32,4
Impôts différés passifs 49,1 53,8
Emprunts à long et moyen terme 8 399,1 349,5
Dette de loyer non courante 10 44,1 48,9
TOTAL PASSIFS NON COURANTS 529,8 491,6
PASSIFS COURANTS
Fournisseurs 77,1 80,9
Passifs sur contrats 57,6 68,8
Autres passifs d’exploitation 6 116,3 118,9
Provisions courantes 6 12,6 15,7
Dette de loyer courante 10 14,3 15,4
Impôts courants court terme 4,9 4,6
Passifs divers 6 39,8 21,2
Passifs financiers courants 8 143,9 83,3
Dérivés courants 3,7 9,9
Concours bancaires courants 8 7,8 8,7
TOTAL PASSIFS COURANTS 478,0 427,4
TOTAL PASSIFS ET CAPITAUX PROPRES 1 829,7 1 801,4



MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
16
COMPTES CONSOLIDÉS
VARIATION DES CAPITAUX PROPRES
2
VARIATION DES CAPITAUX PROPRES
Attribuables aux actionnaires de Mersen
Participations
Primes et Écart de ne donnant pas Capitaux
En millions d’euros Capital réserves Résultats conversion Total le contrôle propres
SOLDE AU 1ER JANVIER 2024 48,8 673,5 81,6 (15,8) 788,2 29,5 817,7
Résultat N-1 81,6 (81,6) 0,0 0,0
Résultat de la période 38,9 38,9 2,4 41,3
Variation de la juste valeur des instruments dérivés
de couverture, nets d’impôt 0,4 0,4 0,4
Actifs financiers à la juste valeur (0,2) (0,2) (0,2)
Réévaluations du passif (de l’actif) net
au titre des prestations définies après impôt 3,5 3,5 3,5
Écart de conversion 10,3 10,3 0,2 10,5
TOTAL DES AUTRES ÉLÉMENTS
DU RÉSULTAT GLOBAL 0,0 3,8 0,0 10,3 14,1 0,2 14,3
RÉSULTAT GLOBAL TOTAL DE LA PÉRIODE 0,0 3,8 38,9 10,3 53,0 2,7 55,6
Dividendes distribués (30,5) (30,5) (30,5)
Actions auto-détenues (0,3) (0,3) (0,3)
Stock-options et actions gratuites 2,5 2,5 2,5
Cession de Mersen Hatan Electrical Carbon (Harbin)
Co. Ltd 0,0 (0,4) (0,4)
Hyperinflation 0,6 0,6 0,6
SOLDE AU 30 JUIN 2024 48,8 731,2 38,9 (5,5) 813,4 31,8 845,2
SOLDE AU 31 DÉCEMBRE 2024 48,8 732,6 59,0 9,8 850,2 32,2 882,4
Résultat N-1 59,0 (59,0) 0,0 0,0
Résultat de la période 29,3 29,3 0,1 29,5
Variation de la juste valeur des instruments dérivés
de couverture, nets d’impôt 2,6 2,6 2,6
Actifs financiers à la juste valeur (0,6) (0,6) (0,6)
Réévaluations du passif (de l’actif) net
au titre des prestations définies après impôt 0,7 0,7 0,7
Écart de conversion (67,1) (67,1) (2,7) (69,8)
TOTAL DES AUTRES ÉLÉMENTS
DU RÉSULTAT GLOBAL 0,0 2,7 0,0 (67,1) (64,4) (2,7) (67,1)
RÉSULTAT GLOBAL TOTAL DE LA PÉRIODE 0,0 2,7 29,3 (67,1) (35,1) (2,6) (37,6)
Dividendes distribués (22,0) (22,0) (0,0) (22,0)
Actions auto-détenues (3,2) (3,2) (3,2)
Stock-options et actions gratuites 1,8 1,8 1,8
Hyperinflation 0,4 0,4 0,4
SOLDE AU 30 JUIN 2025 48,8 771,4 29,3 (57,3) 792,2 29,6 821,9
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
17
COMPTES CONSOLIDÉS
TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS
2
TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS
En millions d’euros Note 30 juin 2025 30 juin 2024

Activités opérationnelles
Résultat avant impôts 39,4 54,4
Amortissements 40,0 35,5
Dotations / (reprises) de provisions (3,6) 0,3
Résultat financier 13,5 10,3
Plus ou moins-value de cession d’actifs 0,0 0,4
Autres 3,7 0,4
Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles
avant variation du besoin en fonds de roulement 93,1 101,3
Variation du besoin en fonds de roulement (7,5) (40,5)
Impôts sur le résultat payés (6,9) (6,3)
Flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles 78,7 54,5
Activités d’investissements
Acquisitions d’immobilisations incorporelles (7,1) (5,7)
Acquisitions d’immobilisations corporelles 3 (64,1) (83,1)
Variations de périmètre 0,0 (0,1)
Cessions d’actifs et autres flux (0,1) 2,6
Flux de trésorerie provenant des activités d’investissements (71,3) (86,2)
Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles et d’investissements 7,5 (31,6)
Activités de financement
Cessions / (acquisitions) d’actions propres (3,2) (0,3)
Intérêts payés (10,7) (6,4)
Remboursements des dettes de loyers (8,0) (7,4)
Emissions d’emprunts et dettes financières 8 311,1 111,0
Remboursements d’emprunts et dettes financières 8 (183,0) (3,1)
Flux de trésorerie provenant des activités de financement 106,2 93,8
Variation de trésorerie 113,6 62,2
Trésorerie à l’ouverture 8 51,3 37,4
Effet de la variation des taux de change sur la trésorerie détenue (3,4) 1,0
TRÉSORERIE À LA CLÔTURE 8 161,6 100,6



MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 18




2
19




3 ANNEXES


SOMMAIRE DES NOTES ANNEXES


Note n° 1 DÉCLARATION DE CONFORMITÉ 20

Note n° 2 PRINCIPES ET MÉTHODES 20

Note n° 3 GOODWILL, IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET CORPORELLES 21

Note n° 4 TEST DE DÉPRÉCIATION DES ACTIFS 21

Note n° 5 CAPITAUX PROPRES 22

Note n° 6 PROVISIONS, PASSIFS D’EXPLOITATION, PASSIFS DIVERS ET ÉVENTUELS 23

Note n° 7 AVANTAGES DU PERSONNEL 23

Note n° 8 ENDETTEMENT NET 24

Note n° 9 INSTRUMENTS FINANCIERS 26

Note n° 10 DROITS D’UTILISATION ET DETTE DE LOYER 28

Note n° 11 CHARGES ET PRODUITS NON COURANTS 28

Note n° 12 INFORMATION SECTORIELLE 29

Note n° 13 CHARGES DE PERSONNEL ET EFFECTIFS 29

Note n° 14 IMPÔTS 30

Note n° 15 RÉSULTAT PAR ACTION 30

Note n° 16 DIVIDENDES 30

Note n° 17 ENGAGEMENTS HORS BILAN 30

Note n° 18 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE 30
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
20
ANNEXES


3
Note n° 1 Déclaration de conformité

Conformément au Règlement CE N° 1606/2002 du 19 juillet 2002, Intermédiaire. Ils ne comprennent pas l’intégralité des informations
les comptes consolidés de Mersen et de ses filiales (le « Groupe ») requises pour des états financiers annuels complets et doivent
sont établis suivant les normes comptables internationales IFRS être lus conjointement avec les états financiers du Groupe pour
(International Financial Reporting Standards). l’exercice clos le 31 décembre 2024, disponibles à l’adresse web
www.mersen.com. Ils comprennent, toutefois, une sélection de
Les normes et interprétations d’application obligatoire au
notes expliquant les événements et opérations significatifs en
1er janvier 2025 sont indiquées note n° 2.
vue d’appréhender les modifications intervenues dans la situation
Les options retenues par le Groupe sont indiquées dans la financière et la performance du Groupe depuis les derniers états
note n° 3 du chapitre 6 – Comptes consolidés du Document financiers consolidés annuels de l’exercice clos le 31 décembre
d’Enregistrement Universel de 2024. 2024.
Les états financiers consolidés intermédiaires au 30 juin 2025 Ces états financiers consolidés résumés ont été arrêtés par le
ont été préparés en conformité avec la norme internationale Conseil d’Administration du 30 juillet 2025.
d’information financière IAS 34 – Information Financière



Note n° 2 Principes et méthodes

Les méthodes comptables retenues pour les présents états Recours aux jugements
financiers intermédiaires sont les mêmes que celles qui étaient et à des estimations
appliquées aux états financiers consolidés du Groupe pour
l’exercice clos au 31 décembre 2024. En préparant ces états financiers intermédiaires, la Direction
a exercé des jugements, effectué des estimations et fait des
hypothèses ayant un impact sur l’application des méthodes
Nouvelles normes et interprétations comptables et sur les montants des actifs et des passifs, des
applicables en 2025 produits et des charges. Les valeurs réelles peuvent être
différentes des valeurs estimées.
L’amendement à la norme IAS 21 – Absence de convertibilité est
entré en vigueur au 1er janvier 2025. Cet amendement est sans Les jugements significatifs exercés par la Direction pour appliquer
effet significatif sur les états financiers du Groupe au 30 juin 2025. les méthodes comptables du Groupe et les sources principales
d’incertitudes relatives aux estimations sont identiques à ceux
Les règles relatives à l’impôt mondial (modèle de règles
ayant affecté les états financiers consolidés de l’exercice clos le
du « Pilier Deux » de l’OCDE) sont entrées en vigueur dans
31 décembre 2024.
l’Union Européenne le 1er janvier 2024. Le Groupe applique
l’exception temporaire de comptabilisation des actifs et passifs
d’impôts différés qui découleraient des règles du Pilier Deux,
telle que prévue par la modification d’IAS 12 – Réforme fiscale
internationale – Modèle de Règles du Pilier Deux.
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
21
ANNEXES


3
Note n° 3 Goodwill, immobilisations incorporelles et corporelles

Les goodwill s’élèvent à 283,1 millions d’euros au 30 juin 2025, en A la clôture du 30 juin 2025, le Groupe a finalisé l’affectation du
baisse nette de 15,0 millions d’euros par rapport au 31 décembre goodwill de GMI, groupe acquis au 1er juillet 2024. Les valeurs
2024, expliquée comme suit : finales d’actif net acquis et de goodwill correspondant à ce
■ Les effets de change ont contribué à une baisse des goodwill regroupement sont les suivantes :
de 17,3 millions d’euros ;
■ Les ajustements des goodwill de GMI (Graphite Machining Inc.),
Bar-Lo Carbon Products, Inc. et KTK Thermal Technologies,
sociétés regroupées au cours de l’exercice 2024, se sont
traduits par une hausse des goodwill du Groupe de 2,3 millions
d’euros.

Juste valeur
En millions d’euros de l’actif net

Actifs non courants 20,1
Actifs courants 21,4
Passifs non courants (0,9)
Passifs courants (2,8)
Juste valeur de l’actif net identifié 37,9
Goodwill 18,2
Participation ne donnant pas le contrôle
Contrepartie transférée 56,1


Les goodwill de Bar-Lo Carbon Products, Inc., et KTK Thermal Les immobilisations corporelles (hors droits d’utilisation) sont
Technologies (regroupements réalisés en fin d’exercice 2024) en baisse de 23,7 millions d’euros après prise en compte des
sont toujours en instance d’affectation. investissements de la période (64,1 millions d’euros).



Note n° 4 Test de dépréciation des actifs

En application de la norme IAS 36, et en l’absence d’indice de tests de dépréciation des goodwill réalisés lors de la clôture de
perte de valeur au cours de la période de six mois prenant fin l’exercice 2024 n’avaient mis en évidence aucune perte de valeur.
au 30 juin 2025, aucun test de dépréciation n’a été réalisé. Les Ils seront de nouveau effectués pour la clôture 2025.




MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
22
ANNEXES


3
Note n° 5 Capitaux propres

Au 30 juin 2025, le capital social de la Société est de le 3 avril 2016, le droit de vote double est attaché à toute action
48 836 624 euros, divisé en 24 418 312 actions de 2 euros de remplissant cumulativement les deux conditions suivantes :
valeur nominale chacune. i) être inscrite au nominatif depuis au moins deux ans, et
ii) être entièrement libérée.
Le nombre de droits de vote théorique est de 27 108 514, les
titres auto-détenus étant dépourvus de droits de vote. Depuis


En nombre d’actions (sauf mention contraire) Actions ordinaires

Nombre d’actions au 1er janvier 2025 24 418 312
Augmentation / réduction de capital (en millions d’euros)
Nombre d’actions émises et entièrement libérées sur la période
Nombre d’actions au 30 juin 2025 24 418 312
Nombre d’actions auto-détenues annulées
Nombre d’actions émises et non entièrement libérées
Valeur nominale de l’action (en euros) 2
Nombre d’actions de l’entité détenues par elle-même ou par ses filiales ou entités associées 71 288


La répartition du capital au 30 juin 2025 est la suivante : cadres à haut potentiel (managers et experts), de conditions de
■ Institutionnels français : 33,7 % performance dans la mesure où ces salariés ont peu d’impact sur
les grands indicateurs financiers et RSE du Groupe.
■ Institutionnels autres pays : 45,7 %
Au 30 juin 2025, le nombre d’actions gratuites susceptibles
■ Actionnaires individuels : 17,9 % d’être attribuées définitivement est de 706 671 actions nouvelles
■ Actionnaires salariés : 2,4 % (contre 667 128 au 31 décembre 2024, et incluant 253 430 actions
ordinaires nouvellement attribuées dans le cadre des plans
■ Auto-détention : 0,3 %
d’attribution d’actions gratuites de 2025), représentant 2,9 %
Options de souscription & actions gratuites du capital actuel. Il inclut 665 756 actions gratuites attribuées
avec conditions de performance, dont 47 561 attribuables au
Le Groupe a mis en œuvre, depuis plusieurs années, une politique mandataire social (Luc Themelin).
d’attribution d’actions gratuites. L’attribution définitive des actions
est conditionnée à la présence des bénéficiaires dans le Groupe S’agissant des plans de paiements fondés sur des actions, une
en fin de période d’acquisition. Les programmes dirigeants et charge nette de 1,8 million d’euros a été constatée au cours du
non-dirigeants sont soumis à des conditions de performance. premier semestre 2025 (contre 2,5 millions d’euros au 30 juin
En revanche, le management n’a pas souhaité fixer, pour les 2024).
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
23
ANNEXES


3
Note n° 6 Provisions, passifs d’exploitation, passifs divers et éventuels

Les provisions s’élèvent à 18,6 millions d’euros au 30 juin 2025, en baisse de 4,1 millions d’euros par rapport à leur niveau du
31 décembre 2024 (22,7 millions d’euros).

30 juin 2025 31 déc. 2024

En millions d’euros Non courant Courant Non courant Courant

- provision pour restructuration 0,5 2,7 0,8 6,5
- provision pour environnement 2,9 0,1 3,8 0,3
- provision pour litiges et autres provisions 2,6 9,8 2,4 8,9
TOTAL 5,9 12,6 7,0 15,7


Evolutions notables des litiges Autres passifs d’exploitation,
et procédures en cours passifs divers et éventuels
Le Groupe fait l’objet de contrôles fiscaux ou douaniers réguliers Les autres passifs d’exploitation (116,3 millions d’euros au
réalisés par les autorités fiscales/douanières des pays dans 30 juin 2025) comprennent essentiellement les dettes vis-à-vis
lesquels il est présent. A ce titre, au cours du premier semestre du personnel et des organismes sociaux, les dettes de TVA et
2025, le Groupe a constitué de nouvelles provisions d’un montant autres impôts et taxes (hors impôts sur le résultat), et les produits
global de 1,3 million d’euros (au sein des « provisions pour litiges constatés d’avance.
et autres provisions »), correspondant à la meilleure estimation Les passifs divers (39,8 millions d’euros au 30 juin 2025)
des risques nés au cours de la période dans ses différentes comprennent principalement les dividendes à verser suite à
géographies. l’Assemblée Générale du 16 mai 2025 pour 22,0 millions d’euros,
Aucune évolution notable des litiges et procédures existant au et des dettes sur immobilisations corporelles.
31 décembre 2024 n’est intervenue au cours du premier semestre Aucun passif éventuel significatif n’a été identifié à fin juin 2025.
2025.




Note n° 7 Avantages du personnel

Les principaux plans de retraite du groupe Mersen constituent des Les engagements du Groupe ont été évalués au 31 décembre
régimes à prestations définies et sont situés aux États-Unis (52 % 2024, avec l’aide d’actuaires indépendants et en application
des engagements), au Royaume-Uni (18 % des engagements), d’IAS 19. Au 30 juin 2025, le Groupe a évalué ses engagements
en France (17 % des engagements) et en Allemagne (7 % des en tenant compte des hypothèses de sensibilité communiquées
engagements). par ses actuaires à la clôture annuelle de 2024, et de l’évolution
des taux d’actualisation tels que présentés comme suit :


Zone 30 juin 2025 31 déc. 2024

France 3,70 % 3,40 %
Allemagne 3,70 % 3,40 %
États-Unis 5,55 % 5,60 %
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025




Royaume-Uni 5,60 % 5,50 %


Rapprochement entre les actifs et les passifs comptabilisés

En millions d’euros 30 juin 2025 31 déc. 2024

Dette actuarielle (engagement) 131,3 139,9
Valeur des actifs de couverture (99,8) (107,5)
PROVISION AVANT LIMITATION DES ACTIFS 31,4 32,4
Réserve de gestion du surplus
PROVISION APRÈS LIMITATION DES ACTIFS (PROVISION NETTE COMPTABILISÉE) 31,4 32,4


La provision est de 31,4 millions d’euros à la clôture du 30 juin d’avantages du personnel est de 2,1 millions d’euros (contre
2025, quasiment stable par rapport au 31 décembre 2024. 2,8 millions d’euros au premier semestre 2024).
La charge comptabilisée au 30 juin 2025 au titre des plans
24
ANNEXES


3
Note n° 8 Endettement net

Mersen dispose de lignes de crédit ou d’emprunts confirmés pour montant de 100 millions de dollars US, à échéance en 2035,
un total de 860,5 millions d’euros, utilisés à 62 % à fin juin 2025. et 90 millions d’euros, à échéance 2032, est remboursable
Sur la base des montants utilisés, la maturité moyenne de ces in fine auprès d’un pool d’investisseurs nord-américains.
crédits ou emprunts confirmés est de 4,9 ans. Ce placement privé a été signé en février 2025 avec mise à
Afin de répondre aux besoins généraux de trésorerie du Groupe, disposition des fonds en avril 2025. Les intérêts USPP payés
Mersen dispose des principaux contrats de financement confirmés aux investisseurs sont fixes ;
suivants : ■ Deux placements privés allemands (« Schuldschein ») :
■ Un crédit bancaire syndiqué multidevises de 320 millions le premier de 130 millions d’euros mis en place à l’origine
d’euros (non utilisé à fin juin 2025), mis en place en octobre en avril 2019, puis réduit à 115 millions d’euros en 2022
2022 et remboursable in fine en octobre 2029 après activation après un remboursement partiel anticipé, auprès d’un pool
en 2023 et 2024 de deux options d’extension d’un an. Il inclut d’investisseurs européens et asiatiques avec une maturité
une indexation de la marge sur des indicateurs ESG. Les initiale de 7 ans et remboursable in fine. Les intérêts payés
intérêts payés sont à taux variable augmenté d’une marge aux investisseurs sont fixes pour un nominal de 68 millions
de crédit évoluant principalement en fonction du covenant de d’euros et à taux variable Euribor augmenté d’une marge de
leverage et, plus marginalement, des indicateurs ESG ; crédit pour un nominal de 47 millions d’euros. Le deuxième
placement privé allemand pour un montant de 100 millions
■ Deux prêts bilatéraux pour un montant total de 30 millions d’euros a été mis en place en mars 2024 auprès d’un pool
d’euros avec Bpifrance, mis en place respectivement en octobre d’investisseurs européens et asiatiques et remboursable in
2022 et janvier 2024, d’une maturité de 5 ans et amortissables fine en janvier 2030. Les intérêts payés aux investisseurs sont
linéairement. Les intérêts payés sont à taux variable Euribor fixes pour un nominal de 23 millions d’euros et à taux variable
augmenté d’une marge de crédit ; Euribor augmenté d’une marge de crédit pour un nominal de
■ Un crédit bancaire bilatéral mis en place fin 2019 de 50 millions 77 millions d’euros.
de renminbis à échéance 2026 après activation d’une option Par ailleurs, dans le cadre de sa politique de diversification des
d’extension en 2023. Ce crédit est destiné à financer les sources de financements, Mersen a mis en place des programmes
activités du groupe Mersen en Chine ; d’émission de NEU CP et de NEU MTN, respectivement en
■ Deux placements privés américains (« USPP ») : le premier de mars 2016 et mai 2020, d’un montant maximum porté en 2023 à
60 millions de dollars US, à échéance en 2031, et 30 millions 300 millions d’euros chacun. Au 30 juin 2025, le programme
d’euros, à échéance en 2028, est remboursable in fine auprès de NEU CP n’est pas utilisé. Ces utilisations éventuelles sont
d’un pool d’investisseurs nord-américains. Ce placement privé à maturité inférieure à 1 an et elles peuvent être substituées
a été signé en mai 2021 avec mise à disposition des fonds à l’échéance par des tirages du Crédit syndiqué Groupe. Le
en octobre 2021. Les intérêts USPP payés aux investisseurs programme de NEU MTN est utilisé à hauteur de 45 millions
sont fixes. Le deuxième placement privé américain pour un d’euros au total à échéances 2025, 2027 et 2028.


Ventilation par maturité des lignes de crédit et emprunts confirmés

Maturités

Utilisation Taux d’utilisation inférieur entre supérieur
En millions d’euros Montant au 30 juin 2025 au 30 juin 2025 à 1 an 1 et 5 ans à 5 ans

Crédit syndiqué Groupe 320,0 0,0 0% 0,0 320,0 0,0
Prêts Bpifrance 18,0 18,0 100 % 6,0 12,0 0,0
Crédit confirmé Chine 6,0 0,0 0% 0,0 6,0 0,0
NEU MTN 45,0 45,0 100 % 20,0 25,0 0,0
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025




Placements privés allemands 215,0 215,0 100 % 115,0 100,0 0,0
Placements privés américains 256,5 256,5 100 % 0,0 30,0 226,5
TOTAL 860,5 534,5 62 % 141,0 493,0 226,5
MATURITE MOYENNE (ANNÉE) 4,8 (1) 4,9 (2)
(1) Maturité calculée sur la base des montants autorisés.
(2) Maturité calculée sur la base des montants utilisés.
25
ANNEXES


3
Structure de l’endettement net

En millions d’euros 30 juin 2025 31 déc. 2024

Emprunts à long terme et moyen terme 399,1 349,5
Passifs financiers courants 143,9 83,3
Concours bancaires courants 7,8 8,7
ENDETTEMENT BRUT 550,8 441,4
Actifs financiers courants (*) (9,1) (19,8)
Trésorerie et équivalents de trésorerie (161,6) (51,3)
ENDETTEMENT NET 380,1 370,3
(*) Dont 7,4 millions d’euros de drafts bancaires de bonne qualité émis en Chine. Ceux de faible qualité sont classés en autres créances d’exploitation.


L’endettement net s’élève fin juin 2025 à 380,1 millions d’euros, avril 2026 et d’un NEU MTN de 20,0 millions d’euros à échéance
contre 370,3 millions d’euros fin 2024. novembre 2025. Ces passifs financiers courants sont largement
couverts, d’une part par la trésorerie disponible d’un montant de
Les émissions d’emprunts et dettes financières sur la période,
161,6 millions d’euros provenant notamment de l’émission du
qui figurent au tableau des flux de trésorerie pour 311,1 millions
nouvel USPP en avril 2025, et d’autre part par les 320 millions
d’euros, proviennent principalement de l’émission d’un deuxième
d’euros de lignes disponibles du crédit syndiqué groupe.
placement privé américain (« USPP ») pour 177,9 millions d’euros
et de l’émission de NEU CP pour 125,0 millions d’euros. Les
remboursements d’emprunts et dettes financières de la période, Covenants financiers au 30 juin 2025
qui figurent au tableau des flux de trésorerie pour 183,0 millions
Au titre de ses différents emprunts confirmés Groupe et Chine,
d’euros, proviennent des remboursements de NEU CP pour
Mersen doit respecter un certain nombre d’obligations, usuelles
180,0 millions d’euros et de remboursements d’emprunts auprès
dans ces types de contrats tels que présentés ci-dessous. En
de la Bpifrance pour 3,0 millions d’euros.
cas de non-respect de certaines d’entre elles, les banques ou les
Sur les 550,8 millions d’euros d’endettement brut, 534,5 millions investisseurs (pour les placements privés américains) peuvent
d’euros proviennent d’utilisation de crédits et emprunts confirmés, obliger Mersen à rembourser par anticipation les emprunts
le solde étant principalement lié à l’utilisation de financements concernés. Par le biais des clauses de défauts croisés, le
non confirmés (découverts bancaires ou autres lignes de crédit). remboursement anticipé sur un emprunt significatif peut entraîner
Les passifs financiers courants d’un montant de 143,9 millions l’obligation de rembourser d’autres emprunts.
d’euros correspondent principalement au placement privé Mersen doit respecter les covenants financiers suivants au
allemand d’un montant total de 115,0 millions d’euros à échéance 30 juin et au 31 décembre de chaque année :


Leverage (*) Gearing

Emprunts confirmés Ratio à respecter Juin 2025 Déc. 2024 Ratio à respecter Juin 2025 Déc. 2024
Crédit syndiqué Groupe
< 3,5 2,16 1,82 < 1,3 0,48 0,42
Crédits confirmés Chine
Placement privé américain (2025-2035) < 3,5 2,16 NA < 1,3 0,48 NA
Placement privé américain (2021-2031) < 3,5 2,16 1,82 < 1,3 0,48 0,42
Placement privé allemand (2024-2030) < 3,5 2,16 1,82 NA NA NA
Placement privé allemand (2019-2026) < 3,5 2,18 1,82 NA NA NA
(*) Dans le calcul du leverage, l’EBITDA covenant correspond à l’EBITDA courant des douze derniers mois avant application de la norme IFRS 16, étant précisé
que l’EBITDA courant est égal au résultat opérationnel courant avant amortissements. Par convention pour le calcul de l’EBITDA covenant à fin juin pour le placement
privé allemand (2019-2026), l’EBITDA covenant est égal à l’EBITDA courant avant application de la norme IFRS 16 des six derniers mois, multiplié par deux.
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025




Le taux d’intérêt des placements privés allemands (« Schuldschein ») covenants. Il n’existe pas de lignes de crédit ou d’emprunts de
est indexé au ratio de leverage (<3,5). Son dépassement montant significatif couverts par des sûretés réelles ou par des
n’entraîne pas un cas de défaut mais une augmentation de tiers au 30 juin 2025.
la marge applicable. Le Groupe respecte l’ensemble de ses
26
ANNEXES


3
Note n° 9 Instruments financiers

Les tableaux suivants présentent la juste valeur des actifs et quant à la juste valeur des actifs et passifs financiers évalués à
passifs financiers et leur valeur comptable au bilan ainsi que leur la valeur comptable, dans la mesure où celle-ci correspond à une
niveau dans la hiérarchie de juste valeur pour les instruments approximation raisonnable de leur juste valeur.
évalués en juste valeur. Ils ne comprennent pas d’information


Classement des instruments financiers évalués selon le mode de détermination
de leur juste valeur

30 juin 2025 Valeur comptable Juste valeur
En millions d’euros
Juste Juste valeur Total de la
valeur - par le biais Actifs valeur nette
instruments des autres financiers Autres comptable
Rubriques au bilan de éléments du au coût passifs au bilan de
et classes d’instrument Note couverture résultat global amorti financiers la classe Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 TOTAL

Actifs financiers évalués
à la juste valeur
Titres de participation
non cotés 2,1 2,1 2,1 2,1
Dérivés actifs courants
et non courants 3,9 3,9 3,9 3,9
3,9 2,1 0,0 0,0 6,1 0,0 3,9 2,1 6,1
Actifs financiers non
évalués à la juste valeur
Actifs financiers courants
et non courants 8 12,8 12,8
Créances clients 173,2 173,2
Trésorerie et équivalents
de trésorerie 8 161,6 161,6
0,0 0,0 347,6 0,0 347,6
Passifs financiers
évalués à la juste valeur
Dérivés passifs courants
et non courants (3,7) (3,7) (3,7) (3,7)
(3,7) 0,0 0,0 0,0 (3,7) 0,0 (3,7) 0,0 (3,7)
Passifs financiers non
évalués à la juste valeur
Emprunts bancaires 8 (399,1) (399,1) (391,5)
Concours bancaires
courants 8 (7,8) (7,8)
Passifs financiers courants 8 (143,9) (143,9)
Dettes fournisseurs (77,1) (77,1)
0,0 0,0 0,0 (627,9) (627,9)
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025




Valeur comptable
par classe 0,2 2,1 347,6 (627,9) (277,9)
27
ANNEXES


3
31 déc. 2024 Valeur comptable Juste valeur
En millions d’euros
Juste valeur Total de la
Juste valeur par le biais Actifs valeur nette
-instruments des autres financiers Autres comptable
Rubriques au bilan de éléments du au coût passifs au bilan de
et classes d’instrument Note couverture résultat global amorti financiers la classe Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 TOTAL

Actifs financiers évalués
à la juste valeur
Titres de participation
non cotés 2,7 2,7 2,7 2,7
Dérivés actifs courants
et non courants 1,4 1,4 1,4 1,4
1,4 2,7 0,0 0,0 4,1 0,0 1,4 2,7 4,1
Actifs financiers non
évalués à la juste valeur
Actifs financiers courants
et non courants 8 23,3 23,3
Créances clients 176,7 176,7
Trésorerie et équivalents
de trésorerie 8 51,3 51,3
0,0 0,0 251,3 0,0 251,3
Passifs financiers
évalués à la juste valeur
Dérivés passifs courants
et non courants (9,9) (9,9) (9,9) (9,9)
(9,9) 0,0 0,0 0,0 (9,9) 0,0 (9,9) 0,0 (9,9)
Passifs financiers non
évalués à la juste valeur
Emprunts bancaires 8 (349,5) (349,5) (336,8)
Concours bancaires
courants 8 (8,7) (8,7)
Passifs financiers courants 8 (83,3) (83,3)
Dettes fournisseurs (80,9) (80,9)
0,0 0,0 0,0 (522,3) (522,3)
Valeur comptable
par classe (8,6) 2,7 251,3 (522,3) (276,9)


Gestion des risques financiers En ce qui concerne le risque de taux, le nouveau placement
privé américain d’avril 2025 comporte une tranche de 90 millions
Risque de crédit d’euros à taux fixe avec un coupon semestriel de 4,21 % et
Le Groupe dispose d’un programme d’assurance-crédit une tranche de 100 millions de dollars US à taux fixe avec un
commercial COFACE couvrant ses principales sociétés chinoises, coupon semestriel de 6,33 %. Au 30 juin 2025, la ventilation de
coréennes, américaines et ouest-européennes pour les risques l’endettement brut se décompose à 71 % à taux fixe et 29 % à
de non-paiement pour des motifs financiers ou politiques. Les taux variable.
couvertures assurent 95 % du montant des créances facturées En ce qui concerne le risque sur les matières premières, à fin
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025




éligibles et couvertes. 2024, pour les quantités du budget 2025, une partie des tonnages
en cuivre et en argent ont été couverts. Il est également à noter
Risque de change, de taux et de matières premières que la hausse des prix sur les matières a été au global compensée
Aucune évolution significative de la gestion des risques de par des hausses de prix de ventes.
change n’est à noter depuis la clôture des comptes annuels au
31 décembre 2024.
28
ANNEXES


3
Note n° 10 Droits d’utilisation et dette de loyer

Les droits d’utilisation s’élèvent à 53,8 millions d’euros au La dette de loyer est de 58,4 millions d’euros, en baisse de
30 juin 2025, en baisse de 5,9 millions d’euros par rapport à fin 6,0 millions d’euros par rapport à fin décembre 2024, incluant
décembre 2024. Cette baisse s’explique principalement par la 8,0 millions d’euros de paiements de loyers.
charge d’amortissement pour -6,4 millions d’euros et les effets
de change de -3,4 millions d’euros, partiellement compensés par
la hausse des droits d’utilisation liée à la signature de nouveaux
contrats pour 3,9 millions d’euros.



Note n° 11 Charges et produits non courants

Les autres charges et produits non courants se décomposent de la manière suivante :

En millions d’euros 30 juin 2025 30 juin 2024

Litiges et autres coûts (1,3) (0,1)
Restructurations (3,3) (3,5)
Frais d’acquisitions (0,2) (1,4)
Cessions et dépréciations d’actifs (0,1) (0,4)
TOTAL (4,9) (5,4)

Au 30 juin 2025, les charges et produits non courants s’élèvent à Au 30 juin 2024, les charges et produits non courants s’élevaient
4,9 millions d’euros et concernent principalement : à 5,4 millions d’euros et concernaient principalement :
■ des dépenses encourues au titre de mesures d’optimisation ■ des dépenses encourues au titre de mesures d’optimisation
pour 3,3 millions d’euros ; pour 3,5 millions d’euros ;
■ des dotations aux provisions pour litiges pour 1,3 million ■ des frais de due diligence pour 1,4 million d’euros encourus
d’euros (voir note n°6). dans le cadre de projets d’acquisition de sociétés, en particulier
le groupe Graphite Machining Inc. dont Mersen a pris le
contrôle début juillet 2024 ;
■ une moins-value de cession de 0,4 million d’euros sur la
cession de la filiale Mersen Hatan Electrical Carbon (Harbin)
Co. Ltd intervenue début avril 2024.
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
29
ANNEXES


3
Note n° 12 Information sectorielle

30 juin 2025 30 juin 2024

Advanced Electrical Non alloué Advanced Electrical Non alloué
Materials Power - Frais de TOTAL Materials Power - Frais de TOTAL
En millions d’euros (AM) (EP) holding GROUPE (AM) (EP) holding GROUPE
Chiffre d’affaires 323,0 287,4 610,4 346,6 277,4 624,0
Répartition du chiffre d’affaires 52,9 % 47,1 % 100,0 % 55,6 % 44,4 % 100,0 %
EBITDA courant(*) 61,4 45,3 (8,9) 97,8 77,1 39,1 (10,7) 105,5
Marge d’EBITDA courant 19,0 % 15,8 % 16,0 % 22,2 % 14,1 % 16,9 %
Amortissements (27,6) (10,5) (1,9) (40,0) (24,3) (9,5) (1,6) (35,5)
Résultat opérationnel courant 33,8 34,8 (10,8) 57,8 52,8 29,6 (12,3) 70,1
Marge opérationnelle courante 10,5 % 12,1 % 9,5 % 15,2 % 10,7 % 11,2 %
Charges et produits non courants (2,8) (2,1) (0,1) (4,9) (4,5) (0,7) (0,2) (5,4)
Résultat opérationnel 31,1 32,8 (10,9) 52,9 48,2 28,9 (12,5) 64,7
Marge opérationnelle 9,6 % 11,4 % 8,7 % 13,9 % 10,4 % 10,4 %
Résultat financier (13,5) (13,5) (10,3) (10,3)
Impôts courants et différés (9,9) (9,9) (13,0) (13,0)
Résultat net 29,5 41,3
(*) L’EBITDA courant est égal au résultat opérationnel courant retraité des amortissements


Les activités du Groupe ne sont pas soumises à des effets de saisonnalité notables.



Note n° 13 Charges de personnel et effectifs

Les frais de personnel du Groupe (incluant charges sociales, À périmètre et changes constants, les frais de personnel,
provisions pour retraite et indemnités de départ) s’élèvent comprenant le personnel intérimaire, sont en baisse de 1,9 %.
à 211,1 millions d’euros sur le premier semestre 2025 contre
209,2 millions d’euros au premier semestre 2024.

Effectif fin de période des sociétés consolidées par zone géographique

Zone géographique 30 juin 2025 % 30 juin 2024 %

France 1 483 20 % 1 460 20 %
Europe hors France 1 322 18 % 1 382 19 %
Amérique du Nord & Mexique 2 388 33 % 2 405 33 %
Asie 1 568 21 % 1 628 22 %
Reste du monde 536 7% 497 7%
TOTAL 7 297 100 % 7 372 100 %
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
30
ANNEXES


3
Note n° 14 Impôts

En millions d’euros 30 juin 2025 30 juin 2024

Impôts courants sur les bénéfices (7,6) (11,7)
Impôts différés (1,4) (0,9)
Impôts de distribution (0,9) (0,5)
(CHARGE) PRODUIT D’IMPÔT COMPTABILISÉ(E) (9,9) (13,0)


Au sein du Groupe Mersen, il existe un groupe d’intégration (Group Relief) et aux Etats-Unis. Le taux effectif d’impôt s’établit
fiscale en France, en Allemagne, en Italie, au Royaume-Uni à 25,2 % (contre 24,0 % à fin juin 2024).



Note n° 15 Résultat par action

Le calcul des résultats de base et dilué par action est présenté ci-dessous :

30 juin 2025 30 juin 2024

Résultat net part du Groupe (en millions d’euros) 29,3 38,9
Nombre moyen pondéré d’actions ordinaires* pour le calcul du résultat de base par action 24 218 590 24 248 800
Effet des actions ordinaires dilutives 659 865 671 220
Nombre moyen pondéré d’actions ordinaires* pour le calcul du résultat dilué par action 24 878 455 24 920 020
Résultat de base par action (en euros) 1,21 1,60
Résultat dilué par action (en euros) 1,18 1,56
* hors actions auto-détenues.




Note n° 16 Dividendes

L’Assemblée Générale des actionnaires du 16 mai 2025 a décidé En juillet 2025, le Groupe a procédé au versement en espèces
la distribution d’un dividende de 0,90 euro par action au titre de de 22,0 millions d’euros au titre du dividende.
l’exercice 2024.



Note n° 17 Engagements hors bilan

Au 30 juin 2025, les engagements hors bilan sont en baisse de de garanties données dans le cadre des contrats d’achats
8,3 millions d’euros depuis la clôture des comptes annuels au d’équipements et du plan d’investissements.
31 décembre 2024, principalement du fait de main levée
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025




Note n° 18 Événements postérieurs à la clôture

Il n’y a aucun événement postérieur à la clôture qui nécessite une modification de la valeur des actifs et passifs ou une indication
complémentaire.
31



RAPPORT DES COMMISSAIRES
4 AUX COMPTES SUR L’INFORMATION
FINANCIÈRE SEMESTRIELLE


Période du 1er janvier au 30 juin 2025


Aux Actionnaires,
En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale et en application de l’article L. 451-1-2 III du Code
monétaire et financier, nous avons procédé à :
■ l’examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société Mersen, relatifs à la période du 1er janvier au 30 juin 2025,
tels qu’ils sont joints au présent rapport ;
■ la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité.
Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du conseil d’administration. Il nous appartient, sur
la base de notre examen limité, d’exprimer notre conclusion sur ces comptes.




1. Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France.
Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers
et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les
normes d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne
comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que
celle obtenue dans le cadre d’un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n’avons pas relevé d’anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité
des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne
relative à l’information financière intermédiaire.




2. Vérification spécifique
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité commentant les comptes
semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité.
Nous n’avons pas d’observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025




Paris-La Défense, le 31 juillet 2025

Les Commissaires aux Comptes

KPMG S.A. ERNST & YOUNG Audit

Alexandra Saastamoinen Pierre Bourgeois
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 32




4
33




5 ATTESTATION
DU RESPONSABLE


J’atteste, à ma connaissance, que les comptes résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables
applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la Société et de l’ensemble des
entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d’activité ci-joint présente un tableau fidèle des événements
importants survenus pendant les six premiers mois de l’exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre
parties liées ainsi qu’une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l’exercice.


Paris, le 31 juillet 2025


Luc Themelin
Directeur Général




MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
MERSEN RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 34




5
EXPERT MONDIAL
DES SPÉCIALITÉS ÉLECTRIQUES
E T D E S M AT É R I A U X AVA N C É S




W W W. M E R S E N .C O M