Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Rapport financier semestriel
au 30 juin 2025

Chiffres clés ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 1

Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidés ������������������������������������������������������������������������������� 3
1..Commentaires sur le compte de résultat consolidé ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 4
2..Vins et Spiritueux ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 8
3..Mode et Maroquinerie �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 9
4..Parfums et Cosmétiques ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 11
5..Montres et Joaillerie ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 12
6..Distribution sélective ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 13
7..Commentaires sur le bilan consolidé ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 15
8..Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 16

Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025 �������������������������������������������������������������������������������������������������� 19
1..Compte de résultat consolidé ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 20
2..État global des gains et pertes consolidés ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 21
3..Bilan consolidé �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 22
4..Tableau de variation des capitaux propres consolidés �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 23
5..Tableau de variation de la trésorerie consolidée ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 24
6..Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 25
7.. Rapport des commissaires aux comptes sur l’information financière semestrielle ������������������������������������������������������������������������������������������� 54

Déclaration du responsable du rapport financier semestriel ��������������������������������������������������������������������������������������������� 55





Chiffres clés
Principales données consolidées

(en millions d’euros et en pourcentage) Au 30 juin 2025 Au 31 déc. 2024 Au 30 juin 2024

Ventes 39 810 84 683 41 677
Marge brute 26 611 56 765 28 693
Marge brute en pourcentage des ventes 66,8 % 67,0 % 68,8 %
Résultat opérationnel courant 9 008 19 565 10 649
Marge opérationnelle courante en pourcentage des ventes 22,6 % 23,1 % 25,6 %
Résultat net 5 884 12 908 7 543
Résultat net, part des intérêts minoritaires 3 513 7 700 4 520
Résultat net, part du Groupe 2 371 5 208 3 023
Capacité d’autofinancement 12 283 27 212 13 790
Investissements d’exploitation 2 360 5 531 2 728
Cash‑flow disponible d’exploitation (a) 4 029 10 473 3 128
Capitaux propres, part du Groupe 23 583 24 294 23 049
Intérêts minoritaires 40 835 42 558 40 908
Capitaux propres totaux 64 418 66 852 63 957
Dette financière nette (b) 10 018 9 058 12 076
Ratio Dette financière nette (b)/Capitaux propres totaux 15,6 % 13,5 % 18,9 %
(a) Voir le tableau de la trésorerie consolidée en page 24 pour la définition du cash‑flow disponible d’exploitation.
(b) Hors dettes locatives et engagements d’achat de titres minoritaires, classés en Autres passifs non courants. Voir analyse en Note 19.1 de l’annexe aux comptes consolidés résumés.


Données par action

(en euros) Au 30 juin 2025 Au 31 déc. 2024 Au 30 juin 2024

Résultats consolidés par action
Résultat net, part du Groupe 13,14 28,87 16,76
Résultat net, part du Groupe après dilution 13,13 28,86 16,74
Dividende par action
Acompte 6,05 (b) 5,50 5,50
Solde n.a 7,50 n.a
Montant brut global au titre de la période (a) 6,05 13,00 5,50
n.a. : non applicable.
(a) Montant brut global avant effets de la réglementation fiscale applicable aux bénéficiaires.
(b) Le Conseil d’administration du 24 juillet 2025 a décidé la mise en paiement, le 4 décembre 2025, d’un acompte sur dividende au titre de l’exercice 2025 d’un montant brut de 6,05 euros
par action.




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2 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Commentaires sur les résultats
et la situation financière consolidés

1. Commentaires sur le compte de résultat consolidé 4
1.1.Analyse des ventes ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 4
1.2.Résultat opérationnel courant ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 5
1.3.Autres éléments du compte de résultat ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 7

2. Vins et Spiritueux 8
2.1.Faits marquants ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8
2.2.Perspectives ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 9

3. Mode et Maroquinerie 9
3.1.Faits marquants ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 9
3.2.Perspectives �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 10

4. Parfums et Cosmétiques 11
4.1.Faits marquants ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 11
4.2.Perspectives ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 12

5. Montres et Joaillerie 12
5.1.Faits marquants ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 12
5.2.Perspectives ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 13

6. Distribution sélective 13
6.1.Faits marquants ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 13
6.2.Perspectives �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 14

7. Commentaires sur le bilan consolidé 15

8. Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée 16




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Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Commentaires sur le compte de résultat consolidé




1. Commentaires sur le compte de résultat consolidé

1.1 Analyse des ventes
Évolution des ventes par trimestre Ventes par devise de facturation
(en millions d’euros et en pourcentage)

(en pourcentage) 30 juin 31 déc. 30 juin
1% 2025 2024 2024
Euro 21 21 20
-3% -3% Dollar US 28 28 28
-4% Yen Japonais 8 9 9
Hong Kong dollar 3 2 3
-1% Autres devises 40 40 40
Total 100 100 100
-3%
La répartition des ventes entre les différentes devises de
facturation varie dans les proportions suivantes par rapport au
-2% -7% -4% premier semestre 2024 : le poids de l’euro augmente de 1 point à
21 %, tandis que celui du yen japonais baisse de 1 point à 8 %, ceux
20 311 19 499 39 810 du dollar US, des autres devises et du Hong Kong dollar restent
1 trimestre
er
2 trimestre
e
1 semestre
er stables respectivement à 28 %, 40 % et 3 %.

Croissance organique Ventes par zone géographique de destination
Variations de périmètre (a) (b)
Évolution des parités monétaires (a) (en pourcentage) 30 juin 31 déc. 30 juin
(a) Les principes de détermination des effets de l’évolution des parités monétaires sur les 2025 2024 2024
ventes des entités en devises et des variations de périmètre sont décrits en page 7.
(b) Effet négligeable au premier semestre 2025. France 8 8 8
Europe (hors France) 17 17 16
Au 30 juin 2025, les ventes consolidées s’élèvent à 39 810 millions États-Unis 25 25 25
d’euros, en baisse de 4 % par rapport au premier semestre 2024. Japon 8 9 9
Elles ont été impactées négativement de 1 point par la baisse Asie (hors Japon) 28 28 30
moyenne de nombreuses devises de facturation du Groupe par Autres marchés 14 13 12
rapport à l’euro, notamment celle du won coréen et du dollar US.
Total 100 100 100
Les variations de périmètre de consolidation ont un effet
négligeable sur l’évolution des ventes semestrielles du Groupe. Par zone géographique, on constate une baisse de 2 points du
poids relatif dans les ventes du Groupe de la zone Asie (hors
Le périmètre des activités consolidées a enregistré les évolutions
Japon), qui s’établit à 28 % et une baisse de 1 point du poids du
suivantes : dans le groupe d’activités Mode et Maroquinerie,
Japon à 8 %. Le poids de la France et celui des États-Unis restent
cession d’Off-White en septembre 2024 ; dans le groupe
stables respectivement à 8 % et 25 % tandis que ceux des autres
d’activités Montres et Joaillerie, consolidation en mars 2024
marchés et de la zone Europe (hors France) augmentent de
de Pedemonte et en juin 2024 de Swiza, propriétaire de L’Epée
2 points et 1 point pour atteindre respectivement 14 % et 17 %.
1839, manufacture suisse dédiée à la fabrication d’horloges haut
de gamme ; dans les autres activités, consolidation en juin 2024
Ventes par groupe d’activités
d’Orient Express et en octobre 2024 de l’hebdomadaire Paris
Match.
(en millions d’euros) 30 juin 31 déc. 30 juin
À taux de change et périmètre comparables, les ventes sont en 2025 2024 2024
baisse de 3 %.
Vins et Spiritueux 2 588 5 862 2 807
Mode et Maroquinerie 19 115 41 060 20 771
Parfums et Cosmétiques 4 082 8 418 4 136
Montres et Joaillerie 5 090 10 577 5 150
Distribution sélective 8 620 18 262 8 632
Autres activités et éliminations 315 504 181
Total 39 810 84 683 41 677




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Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Commentaires sur le compte de résultat consolidé



Par groupe d’activités, la répartition des ventes du Groupe varie publiées. L’activité Mode et Maroquinerie fait preuve d’une
comme suit : les poids des Vins et Spiritueux et de la Mode bonne résistance auprès des clientèles locales alors que le premier
et Maroquinerie baissent de 1 point et 2 points pour s’établir semestre 2024 bénéficiait de la forte croissance des achats
respectivement à 6 % et 48 %, tandis que ceux de la Distribution touristiques, notamment au Japon.
sélective, des Montres et Joaillerie et des Autres activités
Les ventes du groupe d’activités Parfums et Cosmétiques sont
progressent de 1 point chacun à 22 %, 13 % et 1 %. Le poids des
stables en données organiques et en baisse de 1 % en données
Parfums et Cosmétiques reste stable à 10 %.
publiées. L’Asie, le Japon et les États-Unis présentent une baisse
Les ventes du groupe d’activités Vins et Spiritueux sont en baisse des ventes tandis que le Moyen-Orient et l’Europe enregistrent
de 8 % en données publiées. Impactées par un effet de change de bonnes performances.
négatif de 1 point, les ventes de ce groupe d’activités ressortent
Les ventes du groupe d’activités Montres et Joaillerie sont stables
en baisse de 7 % à taux de change et périmètre comparables.
en données organiques et en baisse de 1 % en données publiées.
Les États-Unis et l’Asie (hors Japon) sont les régions les plus
impactées par la faiblesse de la demande de cognac. Les ventes des activités de Distribution sélective sont en hausse
de 2 % en données organiques et stables en données publiées.
Les ventes du groupe d’activités Mode et Maroquinerie sont
Sephora poursuit sa croissance.
en baisse de 7 % en données organiques et de 8 % en données


1.2 Résultat opérationnel courant
(en millions d’euros) 30 juin 31 déc. 30 juin L’implantation géographique des boutiques évolue comme suit :
2025 2024 2024
Ventes 39 810 84 683 41 677 (en nombre) 30 juin 31 déc. 30 juin
Coût des ventes (13 200) (27 918) (12 984) 2025 2024 2024
France 543 553 546
Marge brute 26 611 56 765 28 693
Europe (hors France) 1 245 1 254 1 234
Charges commerciales (14 732) (31 000) (14 998) États-Unis 1 222 1 193 1 151
Charges administratives (2 893) (6 228) (3 039) Japon 508 510 502
Part dans les résultats des Asie (hors Japon) 1 991 2 019 2 026
sociétés mises en équivalence 23 28 (6) Autres marchés 804 778 735
Résultat opérationnel courant 9 008 19 565 10 649 Total 6 313 6 307 6 194
Taux de marge opérationnelle
courante (en %) 22,6 23,1 25,6 Les charges administratives s’élèvent à 2 893 millions d’euros, en
baisse de 5 % en données publiées et de 4 % à taux de change et
La marge brute du Groupe s’élève à 26 611 millions d’euros, en périmètre comparables. Elles représentent 7,3 % des ventes.
diminution de 7 % par rapport au premier semestre 2024 ; le
taux de marge brute sur les ventes s’élève à 66,8 %, en baisse de Résultat opérationnel courant par groupe d’activités
2,0 points par rapport au premier semestre 2024.
Les charges commerciales, qui s’élèvent à 14 732 millions d’euros, (en millions d’euros) 30 juin 31 déc. 30 juin
sont en baisse de 2 % en données publiées et de 1 % à taux de 2025 2024 2024
change et périmètre comparables. Le niveau de ces charges Vins et Spiritueux 524 1 356 777
exprimé en pourcentage des ventes, à 37,0 %, est en hausse de Mode et Maroquinerie 6 636 15 230 8 058
1 point par rapport au premier semestre 2024. Parfums et Cosmétiques 425 671 445
Montres et Joaillerie 762 1 546 877
Au sein des charges commerciales, celles liées au développement
Distribution sélective 876 1 385 785
des réseaux de distribution des Maisons sont en hausse de 1 % à
Autres activités et éliminations (215) (623) (293)
taux de change et périmètres comparables ; les frais de publicité
et de promotion, qui représentent 11,3 % des ventes, sont en baisse Total 9 008 19 565 10 649
de 4 % à taux de change et périmètre comparables.
Le résultat opérationnel courant du Groupe s’établit à
9 008 millions d’euros, en baisse de 15 % par rapport au 30 juin
2024. Le taux de marge opérationnelle courante sur ventes du
Groupe s’élève à 22,6 %, en baisse de 2,9 points par rapport au
premier semestre 2024.




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Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Commentaires sur le compte de résultat consolidé



L’effet total de l’évolution des parités monétaires sur le résultat Le résultat opérationnel courant des activités Parfums et
opérationnel courant par rapport au premier semestre 2024 Cosmétiques s’élève à 425 millions d’euros, en baisse de 4 %
est négatif de 225 millions d’euros. Ce chiffre intègre les trois par rapport au premier semestre 2024. Le taux de marge
éléments suivants : (i) l’effet des variations des parités monétaires opérationnelle courante sur ventes de ce groupe d’activités
sur les ventes et les achats des sociétés du Groupe exportatrices atteint 10,4 %.
et importatrices, (ii) la variation du résultat de la politique
de couverture de l’exposition commerciale du Groupe aux Montres et Joaillerie
différentes devises, (iii) l’effet des variations des devises sur la
consolidation des résultats opérationnels courants des filiales
30 juin 31 déc. 30 juin
hors zone euro. 2025 2024 2024
Ventes (en millions d’euros) 5 090 10 577 5 150
Vins et Spiritueux
Résultat opérationnel courant
(en millions d’euros) 762 1 546 877
30 juin 31 déc. 30 juin Taux de marge opérationnelle
2025 2024 2024 courante (en %) 15,0 14,6 17,0
Ventes (en millions d’euros) 2 588 5 862 2 807
Résultat opérationnel courant Le résultat opérationnel courant du groupe d’activités Montres
(en millions d’euros) 524 1 356 777 et Joaillerie s’élève à 762 millions d’euros, en baisse de 13 %
Taux de marge opérationnelle par rapport au premier semestre 2024. Le taux de marge
courante (en %) 20,3 23,1 27,7 opérationnelle courante sur ventes de ce groupe d’activités
s’établit à 15,0 %.
Le résultat opérationnel courant du groupe d’activités Vins
et Spiritueux s’établit à 524 millions d’euros, en baisse de Distribution sélective
33 % par rapport au premier semestre 2024. Le taux de marge
opérationnelle courante sur ventes de ce groupe d’activités est
30 juin 31 déc. 30 juin
de 20,3 %. 2025 2024 2024
Ventes (en millions d’euros) 8 620 18 262 8 632
Mode et Maroquinerie
Résultat opérationnel courant
(en millions d’euros) 876 1 385 785
30 juin 31 déc. 30 juin Taux de marge opérationnelle
2025 2024 2024 courante (en %) 10,2 7,6 9,1
Ventes (en millions d’euros) 19 115 41 060 20 771
Résultat opérationnel courant Le résultat opérationnel courant du groupe d’activités Distribution
(en millions d’euros) 6 636 15 230 8 058 sélective est en hausse de 12 % par rapport au premier semestre
Taux de marge opérationnelle 2024, à 876 millions d’euros. Le taux de marge opérationnelle
courante (en %) 34,7 37,1 38,8 courante sur ventes de ce groupe d’activités atteint 10,2 %.

Les activités Mode et Maroquinerie présentent un résultat Autres activités
opérationnel courant de 6 636 millions d’euros, en baisse de
18 % par rapport au premier semestre 2024. Louis Vuitton Le résultat opérationnel courant lié aux Autres activités et
maintient un niveau de profitabilité exceptionnel. Le taux de éliminations est négatif de 215 millions d’euros, à comparer à un
marge opérationnelle courante sur ventes de ce groupe d’activités montant négatif de 293 millions d’euros au 30 juin 2024. Outre
s’établit à un niveau toujours très élevé de 34,7 %. les frais de siège, cette rubrique intègre les pôles hôtelier et média,
les yachts Royal Van Lent ainsi que les activités immobilières
Parfums et Cosmétiques du Groupe. Au 30 juin 2024, il incluait notamment les coûts liés
au partenariat avec les JO Paris 2024.
30 juin 31 déc. 30 juin
2025 2024 2024
Ventes (en millions d’euros) 4 082 8 418 4 136
Résultat opérationnel courant
(en millions d’euros) 425 671 445
Taux de marge opérationnelle
courante (en %) 10,4 8,0 10,8




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1.3 Autres éléments du compte de résultat
(en millions d’euros) 30 juin
2025
31 déc.
2024
30 juin
2024
•  es intérêts financiers sur dettes locatives enregistrés dans
d
le cadre de la norme IFRS 16 qui représentent une charge
Résultat opérationnel courant 9 008 19 565 10 649 de 278 millions d’euros, contre une charge de 241 millions
Autres produits et charges d’euros un an auparavant ;
opérationnels (14) (664) (29)
•  es autres produits et charges financiers qui représentent
d
Résultat opérationnel 8 994 18 901 10 620 un produit de 60 millions d’euros, contre un produit de
221 millions d’euros au titre du premier semestre 2024. Au
Résultat financier (428) (800) (252)
sein de ceux‑ci, la charge liée au coût des dérivés de change
Impôts sur les bénéfices (2 682) (5 193) (2 826)
est de 194 millions d’euros, contre 177 millions d’euros
Résultat net avant part un an auparavant. Par ailleurs, les effets des réévaluations
des minoritaires 5 884 12 908 7 543 des investissements et placements financiers sont positifs
de 274 millions d’euros, contre un montant positif de
Part des minoritaires (3 513) (7 700) (4 520)
422 millions d’euros au premier semestre 2024.
Résultat net, part du Groupe 2 371 5 208 3 023
Le taux effectif d’imposition du Groupe du premier semestre
Les Autres produits et charges opérationnels représentent 2025 s’établit à 31,3 %, en hausse de 4,1 points par rapport à celui
une charge nette de 14 millions d’euros contre 29 millions du premier semestre 2024, en raison essentiellement de la surtaxe
d’euros au premier semestre 2024. Au 30 juin 2025, ils résultent applicable en France pour l’exercice 2025.
principalement des amortissements et dépréciations de marques,
La part du résultat net revenant aux minoritaires atteint
écarts d’acquisition et autres actifs immobilisés ainsi que des
3 513 millions d’euros contre 4 520 millions d’euros au cours
résultats de cession de sociétés consolidées.
du premier semestre 2024. Les intérêts minoritaires sont
Le résultat opérationnel du Groupe, à 8 994 millions d’euros, essentiellement constitués des actionnaires de LVMH SE
est en baisse de 15 % par rapport au premier semestre de l’année hors participation de contrôle de Christian Dior, soit 58 % de
précédente. l’actionnariat de LVMH SE, ainsi que des minoritaires de Moët
Hennessy et de DFS.
Le résultat financier est négatif de 428 millions d’euros au
30 juin 2025 ; il était négatif de 252 millions d’euros au premier Le résultat net, part du Groupe s’élève à 2 371 millions d’euros, en
semestre 2024. Il est constitué : baisse de 22 % par rapport au premier semestre 2024 où il s’élevait
à 3 023 millions d’euros.
•  u coût global de la dette financière nette qui constitue une
d
charge de 209 millions d’euros, contre 231 millions d’euros
au 30 juin 2024, soit une amélioration de 22 millions d’euros,
résultant essentiellement de la baisse des taux d’intérêt ;




Commentaires sur la détermination des effets de l’évolution des parités monétaires et des variations de périmètre

Les effets de l’évolution des parités monétaires sont déterminés par conversion des comptes de l’exercice des entités ayant une monnaie fonctionnelle autre que l’euro aux taux de change
de l’exercice précédent, à l’exclusion de tout autre retraitement.
Les effets des variations de périmètre sont déterminés en déduisant des ventes de l’exercice :
− pour les acquisitions de l’exercice, les ventes réalisées durant l’exercice par les entités acquises, à compter de leur entrée en consolidation ;
− pour les acquisitions de l’exercice précédent, les ventes réalisées au cours des mois durant lesquels les entités acquises n’étaient pas consolidées lors de l’exercice précédent ;
et en ajoutant :
− pour les cessions de l’exercice, les ventes de l’exercice précédent réalisées au cours des mois durant lesquels les entités cédées ne sont plus consolidées durant l’exercice ;
− pour les cessions de l’exercice précédent, les ventes réalisées durant l’exercice précédent par les entités cédées.
Le retraitement du résultat opérationnel courant s’effectue selon les mêmes principes.



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Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Vins et Spiritueux




2. Vins et Spiritueux

30 juin 31 déc. 30 juin avec le concept « Picnic by Veuve Clicquot » organisé dans
2025 2024 2024 des lieux emblématiques. Krug présente Krug Grande Cuvée
Ventes (en millions d’euros) 2 588 5 862 2 807 173e Édition, Krug Rosé 29e Édition et Krug Clos du Mesnil 2009 et
Dont : Champagne et vins 1 397 3 180 1 395 dévoile son programme « Krug in the Kitchen » pour célébrer
Cognac et spiritueux 1 190 2 683 1 413 l’art de l’expérimentation culinaire. Une cuisine d’été éphémère
s’installe au Bristol Paris à cette occasion.
Ventes en volume
(en millions de bouteilles) Chandon confirme sa bonne dynamique et continue d’animer
Champagne 25,2 61,7 25,6 ses sites de réception pour recruter de nouveaux consommateurs
Cognac 37,1 80,8 40,7 grâce à des expériences toujours plus originales. Les Maisons
Autres spiritueux 9,6 20,8 10,2 de Wine Estates enregistrent un bon premier semestre. Les
Vins tranquilles et pétillants 31,8 61,3 21,2 Rosés de Provence Château d’Esclans, Château Galoupet
et Minuty gagnent des parts de marché en s’appuyant sur
Ventes par zone géographique
la synergie du portefeuille, l’accélération de la distribution
de destination (en %)
internationale et le lancement d’un nouveau vin, G de Galoupet.
France 7 7 7 Terrazas de los Andes reçoit la note parfaite de 100 points de la
Europe (hors France) 19 20 18 célèbre critique américaine Virginie Boone pour sa cuvée Extremo,
États-Unis 35 34 35 aboutissement d’un long travail sur le vignoble. Cloudy Bay
Japon 6 6 6 célèbre son 40e anniversaire et renforce son statut de référence
Asie (hors Japon) 17 18 20 des Sauvignons Blancs.
Autres marchés 16 15 14
Dans un marché pénalisé par une demande faible en Chine et
Total 100 100 100 aux États-Unis, le cognac Hennessy fait preuve de résilience.
La Maison confirme son attractivité aux États-Unis, portée par
Résultat opérationnel courant
des initiatives telles que la campagne « Made for More » et de
(en millions d’euros) 524 1 356 777
nombreuses activations culturelles dans les festivals. En Chine,
Marge opérationnelle courante (en %) 20,3 23,1 27,7
Hennessy continue d’affirmer son ancrage culturel, en particulier
à travers le V.S.O.P. Depuis 2020, la Maison soutient le prix Yishu8
2.1 Faits marquants Golden Phoenix, qui récompense chaque année un jeune artisan
d’art chinois, valorisant ainsi un savoir‑faire d’exception. La
lauréate 2025, Diao Juan, réalisera une œuvre contemporaine
Le premier semestre 2025 connaît les mêmes tendances qu’en
en soie lors de sa résidence à Cognac. Leader économique de la
2024 auxquelles s’ajoute l’accélération des menaces de tensions
région de cognac, Hennessy continue par ailleurs de s’engager
commerciales pesant sur les marchés clés américain et chinois.
activement dans les discussions internationales sur les barrières
Dans ce contexte, l’activité Vins et Spiritueux est en recul sur la
tarifaires.
période malgré une bonne performance des Rosés de Provence.
Pour soutenir la demande et conforter la désirabilité des Maisons, Les whiskies Glenmorangie et Ardbeg confirment leur qualité
des initiatives d’envergure ont été lancées dès le premier semestre exceptionnelle, à nouveau soulignée par la reconnaissance de la
tout en continuant d’œuvrer à la maîtrise des coûts. profession. Aux derniers World Whiskies Awards, Glenmorangie
Signet Reserve se voit attribuer le prix de meilleur Scotch Highlands
Dom Pérignon lance des offres de produits et des expériences
Single Malt et Ardbeg 17 ans est reconnu meilleur Scotch Islay Single
à travers une nouvelle plateforme de marque et une campagne
Malt. Glenmorangie lance une campagne de communication
de communication ancrée dans ses valeurs et ses liens avec les
majeure « Once upon a time in Scotland » mettant en scène
artistes. Moët & Chandon s’associe à Pharrell Williams pour
Harrison Ford et les artisans de sa distillerie. La vodka Belvedere
le lancement mondial d’une collection en édition limitée qui
présente en France et au Royaume-Uni Belvedere Dirty Brew,
renouvelle l’expérience de célébration des anniversaires. La
alliant l’équilibre subtil de la vodka à l’intensité du café Robusta.
Maison redevient le Champagne Officiel de la Formule 1 à
Le rhum Eminente lance Carta Oro, une innovation conçue
l’occasion du 75e anniversaire du championnat, célébrant
pour étendre la présence de la marque tout en restant fidèle
une histoire commune d’excellence et de victoires depuis les
à son héritage cubain. Woodinville obtient des distinctions
années 1950. Ruinart poursuit ses partenariats artistiques sur
prestigieuses reflétant son savoir‑faire et sa quête d’excellence.
le thème « Conversations avec le vivant ». La Maison maintient
SirDavis renforce sa présence aux États-Unis et à l’international
sa politique d’innovation avec l’ouverture de son site de Reims
grâce à un partenariat exclusif avec le Cowboy Carter Tour de
métamorphosé et le développement mondial de sa toute récente
Beyoncé. La tequila Volcán de mi Tierra remporte une double
cuvée Blanc Singulier, témoin de l’évolution climatique. Veuve
médaille d’or pour ses versions Blanco et Reposado au San Francisco
Clicquot renforce sa stratégie de valeur avec notamment le
World Spirits Competition et aux Agavos Awards.
lancement de La Grande Dame 2018 et gagne des parts de marché
dans les principaux pays. De nouvelles terrasses Sun Club
sont ouvertes et des expériences immersives sont introduites


8 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Mode et Maroquinerie



2.2 Perspectives leurs produits, issus de leur savoir‑faire reconnus, demeurent
leurs atouts principaux pour faire face au contexte. Axées sur leur
Dans un environnement toujours incertain, les Maisons de vision à long terme, les Maisons continuent d’investir dans la
Vins et Spiritueux du Groupe abordent le deuxième semestre désirabilité de leurs produits et engagent les nécessaires arbitrages
avec résilience et détermination, confiantes dans la force de pour renforcer leur stratégie de création de valeur, clé de leur
leurs marques et la qualité de leur réseau de distribution. Leur leadership incontesté au sein des catégorie.
positionnement haut de gamme et la qualité exceptionnelle de



3. Mode et Maroquinerie

30 juin 31 déc. 30 juin de maroquinerie, la Maison annonce le lancement de La Beauté
2025 2024 2024 Louis Vuitton, nouvelle facette portée par la maquilleuse de
Ventes (en millions d’euros) 19 115 41 060 20 771 renommée mondiale Dame Pat McGrath. Au cœur de Shanghaï,
Louis Vuitton dévoile en juin son nouveau flagship « The
Ventes par zone géographique
Louis », lieu futuriste en forme de majestueux vaisseau. Cet
de destination (en %)
écrin exceptionnel redéfinit le luxe expérientiel en associant une
France 7 7 7
boutique inédite, une expérience gastronomique au Café Louis
Europe (hors France) 18 19 17
Vuitton et une exposition immersive « Visionary Journeys »,
États-Unis 18 17 16
réinventant l’esprit du voyage de la Maison. Partenaire Titre du
Japon 11 12 13
Grand Prix d’Australie de Formule 1, Louis Vuitton dévoile une
Asie (hors Japon) 36 36 38
Malle Trophée emblématique fabriquée dans ses ateliers pour
Autres marchés 10 9 9
chaque circuit du Grand Prix 2025. La Maison devient également
Total 100 100 100 Partenaire officiel du Real Madrid et signe un vestiaire exclusif
pour ses équipes. Elle est présente au sein du Pavillon France tout
Nature des ventes
au long de l’Exposition Universelle d’Osaka avec une installation
(en % du total des ventes)
célébrant son savoir‑faire et sa relation privilégiée avec le Japon.
Ventes au détail 94 95 95
Ventes de gros 6 5 5 La Maison Christian Dior ouvre un nouveau chapitre avec
Licences - - - Jonathan Anderson qui est nommé Directeur artistique des
collections de vêtements et accessoires Femme, haute couture
Total 100 100 100
et Homme. Son premier défilé Homme en juin à l’Hôtel des
Résultat opérationnel courant Invalides à Paris connaît un immense succès. Tandis que le
(en millions d’euros) 6 636 15 230 8 058 dernier défilé Homme de Kim Jones pour la Maison s’articule
Marge opérationnelle courante (en %) 34,7 37,1 38,8 autour de la ligne H de Monsieur Dior, Maria Grazia Chiuri
présente sa collection d’automne au sein du temple To-Ji à
Kyoto. La Croisière 2026, son ultime collection pour la Maison,
3.1 Faits marquants associant créations de haute couture et de prêt‑à‑porter, défile à
Rome, sa ville natale, rendant hommage au cinéma transalpin.
L’activité Mode et Maroquinerie fait preuve d’une bonne résistance La maroquinerie poursuit son développement avec le succès
auprès de la clientèle locale alors que le premier semestre 2024 confirmé des nouveautés comme les sacs D-Journey et Dior
bénéficiait de la forte croissance des achats touristiques, Toujours. Victoire de Castellane dévoile sa collection de haute
notamment au Japon. Le groupe d’activités poursuit le dévelop­ joaillerie Diorexquis, ode à l’amour que Monsieur Dior portait à
pement qualitatif de sa clientèle locale et confirme la désirabilité la nature. Tandis que l’exposition « Christian Dior : Couturier
de son portefeuille de marques emblématiques et la pertinence du Rêve » s’installe à Séoul, une présence marquante au sein
de sa stratégie à long terme. du Pavillon France de l’Exposition Universelle d’Osaka célèbre
l’excellence des savoir‑faire de la Maison et les liens tissés avec
Louis Vuitton continue d’illustrer sa force créative et son artisanat
le Japon.
d’exception. Vingt ans après sa collaboration iconique avec
Takashi Murakami, la Maison présente une réédition de designs Pour marquer son centenaire, Loro Piana déploie sa toute
éclatants réalisés avec le célèbre artiste japonais, apportant première exposition au Musée d’Art Pudong de Shanghaï. La
une touche colorée aux signatures Louis Vuitton. Après avoir ligne Resort 2025 réalise une belle performance tout comme les
dévoilé sa collection Femme à l’Étoile du Nord à Paris, Nicolas produits Icons, notamment la veste Roadster. Une nouvelle matière
Ghesquière choisit la Cour d’honneur du Palais des Papes à d’exception, Royal Lightness, s’ajoute aux Excellences de la Maison.
Avignon pour le défilé Croisière 2026, associant silhouettes
Celine entame un renouveau créatif avec son nouveau Directeur
médiévales théâtrales et héritage maroquinier. Avec en toile de
artistique Michael Rider. La Maison bénéficie de l’apport des
fond le Centre Pompidou, la collection printemps‑été 2026 de
modèles Nino et Louise dans la ligne de maroquinerie Triomphe.
Pharrell Williams rend hommage à l’Inde et ses traditions. Tandis
Son patrimoine créatif est mis à l’honneur lors d’une exposition
que les sacs LV Biker et All In viennent enrichir les collections
temporaire à l’Exposition Universelle d’Osaka.


Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 9
Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Mode et Maroquinerie



Fendi débute la célébration de son centième anniversaire à 3.2 Perspectives
Milan avec un défilé mixte imaginé par Silvia Fendi dans son
nouvel espace « Solari ». Le semestre voit aussi le lancement réussi Dans un contexte d’incertitudes, les Maisons de Mode et
de l’emblématique Mamma Baguette et l’ouverture de plusieurs Maroquinerie se mobilisent pour saisir les opportunités de
boutiques phares, notamment à Pékin et Shanghaï. croissance à long terme et renforcer leurs parts de marché en
élevant toujours plus la qualité, la désirabilité et la durabilité
Chez Loewe, l’arrivée de Jack McCollough et Lazaro Hernandez
de leurs produits ainsi que l’expérience proposée à leurs clients.
à la direction de la création est annoncée. Pour les dix ans du
Louis Vuitton inscrira les prochains mois sous le signe de son
sac Puzzle, la Maison dévoile le modèle Featherlight Puzzle et
esprit d’innovation et de sa constante quête d’excellence à travers
dix‑neuf créations en édition limitée. Le lancement du sac Madrid
ses produits et ses boutiques. Plusieurs ouvertures phares sont
et le retour dans la capitale espagnole du Craft Prize (Prix de
prévues. Entre autres temps forts, sa ligne de cosmétiques La
l’Artisanat) viennent souligner l’ancrage de Loewe dans sa ville
Beauté Louis Vuitton, nouveau témoignage de son exceptionnelle
d’origine. Le réseau de boutiques s’enrichit d’une nouvelle Casa
dynamique créative, sera lancée à l’automne. Tout en resserrant
à Shanghaï.
ses liens avec le sport de haut niveau grâce à ses nouveaux
Marc Jacobs habille plusieurs célébrités lors du Met Gala 2025. partenariats sur le thème « La victoire voyage en Louis Vuitton »,
Le sac emblématique Stephen Sprouse x Marc Jacobs Tote Bag la Maison continuera de déployer et partager sa vision culturelle
revient en édition limitée dans une version rose électrique pour apporter plus de rêve encore à ses clients et leur faire vivre
exclusive. des expériences uniques. Abordant un nouveau chapitre créatif
passionnant entre hommage à son héritage unique et réinvention
Sarah Burton présente en mars sa première collection pour
contemporaine, Christian Dior continuera à perpétuer la magie
Givenchy au siège parisien de la Maison, s’inspirant de la
qui s’attache à son nom sous la direction artistique de Jonathan
découverte des patrons de la première collection d’Hubert de
Anderson. Deux ouvertures majeures de boutiques sont prévues
Givenchy.
au second semestre aux États-Unis, à New York et Los Angeles.
Pour la première fois depuis huit ans, Kenzo présente séparément Loro Piana dévoilera Loro Highlands, une collection capsule
ses défilés Homme et Femme. Une nouvelle campagne en hommage à l’élégance équestre, et renforcera ses lignes
printemps-été 2025, réalisée à Rio de Janeiro, retranscrit la vision de maroquinerie avec le lancement d’Extra Bag L23. Michael
estivale et solaire de la collection. Rider présente en juillet sa première collection pour Celine.
La nouvelle boutique de la via Montenapoleone à Milan ouvrira
Berluti bénéficie de la dynamique de ses souliers iconiques, en
en fin d’année. Fendi orchestrera plusieurs temps forts liés à la
particulier les modèles Alessandro et Fast Track. Le comédien Victor
célébration de son centenaire : la présentation de la collection
Belmondo, visage de la campagne 2025 de la Maison, incarne
de haute joaillerie Eaux d’Artifice, le défilé de sa collection
l’esprit Berluti et « l’Allure remarquable » à laquelle on reconnaît
Printemps‑Été 2026 et l’ouverture de son nouveau Palazzo
sa signature.
Milano. La première collection de Jack McCollough et Lazaro
Rimowa dévoile une valise en édition limitée créée en collaboration Hernandez pour Loewe défilera début octobre. La Maison prévoit
avec Rick Owens et lance une collection de lunettes de soleil des animations autour de ses lignes de maroquinerie iconiques
en partenariat avec Mykita. La Maison poursuit l’élévation de et ouvrira une nouvelle boutique phare avenue Montaigne
son réseau de boutiques, inaugurant notamment son flagship à Paris. Berluti poursuivra sélectivement l’expansion de son
londonien de New Bond Street, dont un étage entier est dédié réseau de distribution. Rimowa bénéficiera de l’inauguration
au service client. de deux flagships dans des emplacements clés à New York et de
la réouverture de celui de Cologne, berceau de la Maison.
Pucci a présenté sa collection printemps‑été à Portofino.




10 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Parfums et Cosmétiques




4. Parfums et Cosmétiques

30 juin 31 déc. 30 juin Guerlain bénéficie du succès de la relance mondiale de son
2025 2024 2024 sérum phare de la ligne de soin Abeille Royale et poursuit le
Ventes (en millions d’euros) 4 082 8 418 4 136 développement de sa haute parfumerie avec la nouvelle création
Pêche Mirage qui devient la fragrance la plus vendue de la
Ventes par zone géographique
collection L’Art et la Matière. Dans les parfums, la collection Aqua
de destination (en %)
Allegoria connaît une bonne performance, avec notamment le jus
France 9 10 9
Florabloom et la nouveauté Rosa Verde. La Maison maintient une
Europe (hors France) 20 21 20
dynamique soutenue sur la plupart de ses marchés, notamment
États-Unis 19 19 19
Europe, États-Unis, Moyen-Orient, Japon et Corée, et poursuit
Japon 5 6 5
sa stratégie d’élévation en Chine. À Shanghaï, un événement
Asie (hors Japon) 31 30 32
sans précédent autour de son savoir‑faire de parfumeur attire des
Autres marchés 16 14 15
milliers de visites quotidiennes.
Total 100 100 100
Parfums Givenchy bénéficie du développement du parfum
Résultat opérationnel courant L’Interdit et du lancement de Gentleman Society Ambré, porté par un
(en millions d’euros) 425 671 445 partenariat avec le pilote automobile Pierre Gasly. En maquillage,
Marge opérationnelle courante (en %) 10,4 8,0 10,8 le teint progresse grâce au lancement du fond de teint Prisme
Libre Glow Serum Foundation et d’une nouvelle poudre compacte.
Chez Kenzo Parfums, l’offre est complétée par les nouveautés
4.1 Faits marquants de la gamme Flower et la fragrance Kenzo Homme Indigo. L’activité
de Benefit est portée par l’alliance d’une forte dynamique
Les Maisons de Parfums et Cosmétiques ont continué de d’innovation et l’unicité de ses services proposés en boutique.
démontrer au premier semestre leur solidité et la pertinence de Le succès du lancement de Mighty Fine Brow Pen, crayon innovant
leur positionnement en gardant le cap de l’innovation et d’une à triple pointe, consolide son leadership dans le domaine du
distribution sélective. sourcil, et celui de BA Dgal Bounce, permet à la catégorie Mascara
d’afficher la plus forte croissance de la marque. Maison Francis
Parfums Christian Dior fait preuve d’une bonne résistance
Kurkdjian poursuit son développement à l’international,
dans un contexte de ralentissement du marché et consolide son
notamment au Mexique et chez Harrods à Londres. Kurky, sa
leadership sur ses marchés stratégiques. L’activité est soutenue
nouvelle création, vient enrichir son vestiaire olfactif et une
en particulier par le succès du renouvellement de l’Eau de
nouvelle collection, My Very Intimate Perfumes remet à l’honneur
Parfum emblématique J’adore et du lancement de Dior Homme
des parfums cultes de la Maison. Loewe Perfumes poursuit son
Parfum réinterprété par Francis Kurkdjian. À cette dynamique
essor à l’international, démontrant l’attractivité de ses créations
vient s’ajouter le repositionnement réussi de sa gamme de haute
olfactives uniques sur l’ensemble des régions. À la faveur de
parfumerie La Collection Privée, enrichie d’une nouvelle expression
lancements comme l’eau de parfum Buongiorno et l’extension de sa
olfactive Bois Talisman. Dans le domaine du maquillage, la Maison
gamme d’accessoires invitant à une immersion dans l’art de vivre
bénéficie du succès mondial des innovations du fond de teint
italien, Acqua di Parma renforce son identité olfactive et son
Forever ainsi que d’une demande croissante pour les créations
ancrage méditerranéen. Une nouvelle boutique ouvre rue Saint-
qui viennent enrichir les gammes Dior Addict et Backstage. Le soin
Honoré à Paris. Pour Make Up For Ever, le premier semestre est
est porté par le lancement de Dior Prestige Les Nectars de Rose et
marqué par le succès du lancement de la gamme Super Boost et
par les innovations et la communication renouvelée de la ligne
des crayons multi‑usages Artist Color. Fresh se concentre sur ses
Capture qui contribuent à la performance de la catégorie. Parfums
produits phares, Soy Face Cleanser aux États-Unis ainsi que Crème
Christian Dior poursuit activement par ailleurs ses initiatives en
Ancienne et Kombucha Essence en Asie. Fenty Beauty lance You
faveur du développement durable, guidées par sa raison d’être
Mist, spray fixateur de maquillage, et enrichit sa gamme Gloss
« Contribuer à un monde plus beau et plus heureux ». La Maison
Bomb pour les lèvres. Chez Officine Universelle Buly, l’édition
met ainsi en œuvre des pratiques d’agriculture régénératrice dans
de « L’Art d’être belle », un guide dévoilant des secrets de beauté
ses cultures de fleurs et plantes à parfum tout en s’engageant
oubliés du 19e siècle, constitue l’un des temps forts du semestre.
dans la restauration des grands espaces sauvages en partenariat
La Maison célèbre aussi le 3e anniversaire de sa collection Les Jardins
avec le WWF.
Français en France et en Asie.




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 11
Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Montres et Joaillerie



4.2 Perspectives que le maquillage sera porté par une initiative stratégique sur le
segment des lèvres. Benefit renforcera son positionnement avec
Tout en maintenant la vigilance requise dans un contexte toujours le déploiement de sa nouvelle identité visuelle et un lancement
incertain, les Maisons du groupe Parfums et Cosmétiques majeur dans une nouvelle catégorie. Maison Francis Kurkdjian
continueront d’investir dans leurs lignes de force : qualité des poursuivra son développement à l’international. Forte de son
produits, innovations soutenues, image hautement désirable, nouvel élan, Loewe Perfumes continuera d’innover afin d’élever
sélectivité de la distribution. Parfums Christian Dior sa désirabilité. Acqua di Parma lancera un nouveau parfum issu
s’appuiera sur une innovation solide au profit de l’ensemble du procédé de l’enfleurage à froid pour capturer l’essence délicate
de son portefeuille, sur ses savoir‑faire uniques et sur une de la fleur de jasmin. Make Up For Ever poursuivra sa politique
image renouvelée, travaillée en étroite collaboration avec Dior d’innovation avec le lancement d’un nouveau fond de teint haute
Couture. La Maison investira sélectivement pour renforcer tenue. Fresh réaffirmera son expertise unique dans l’utilisation
sa désirabilité, vecteur essentiel de son leadership mondial. d’ingrédients naturels, alliant sensorialité et performance pour
L’activité de Guerlain sera soutenue par l’enrichissement des ses gammes de soin. Officine Universelle Buly ouvrira un point
gammes L’Art & La Matière et Aqua Allegoria. Chez Parfums de vente aux Galeries Lafayette Haussmann et inaugurera une
Givenchy, L’Interdit bénéficiera d’un lancement majeur, tandis sixième boutique au cœur de Paris.


5. Montres et Joaillerie

30 juin 31 déc. 30 juin du Landmark de New York 5th Avenue, en progression soutenue
2025 2024 2024 depuis son ouverture en avril 2023. Créative et innovante tout en
Ventes (en millions d’euros) 5 090 10 577 5 150 s’inspirant du riche patrimoine hérité de Jean Schlumberger, la
collection de haute joaillerie Blue Book 2025 Sea of Wonder, reçoit
Ventes par zone géographique
un très bel accueil de la part de la clientèle. Ce succès est porté
de destination (en %)
par la mise en lumière du savoir‑faire exceptionnel de la Maison
France 4 5 4
lors des événements organisés au Landmark et au Metropolitan
Europe (hors France) 14 15 14
Museum of Art de New York et par la première campagne de
États-Unis 23 24 23
haute joaillerie de Tiffany & Co.
Japon 13 13 13
Asie (hors Japon) 30 29 30 Bulgari ouvre les célébrations de l’Année du Serpent à Shanghaï
Autres marchés 16 14 15 et à Séoul avec l’exposition « Serpenti Infinito » rassemblant des
œuvres d’artistes locaux sur le thème du serpent. Réaffirmant son
Total 100 100 100
savoir‑faire unique dans le travail des pierres de couleur, Bulgari
Résultat opérationnel courant dévoile sa nouvelle collection de haute joaillerie Polychroma, qui
(en millions d’euros) 762 1 546 877 génère un record de ventes de pièces dont la valeur dépasse le
Marge opérationnelle courante (en %) 15,0 14,6 17,0 million d’euros. Le lancement de plusieurs nouveautés ouvre
la célébration des cinquante ans de la collection Bulgari Bulgari.
La Maison présente au salon Watches & Wonders la montre
5.1 Faits marquants Octo Finissimo Ultra Tourbillon, nouveau record de finesse pour
une montre tourbillon, et une nouvelle collection de montres
L’activité Montres et Joaillerie est stable au premier semestre. joaillières, Serpenti Aeterna. Parmi les autres temps forts, un
La priorité est toujours donnée à l’innovation et à la désirabilité flagship ouvre via Monte Napoleone à Milan et l’extension de
des collections ainsi qu’au développement qualitatif de la la Manufacture de Valenza est inaugurée, faisant du site la plus
distribution, avec des rénovations et de nouvelles boutiques grande manufacture joaillière du monde et la plus responsable
en propre. La maîtrise des savoir‑faire constitue également un avec 100 % d’énergie renouvelable.
enjeu majeur auquel répondent l’optimisation des processus de
TAG Heuer met en œuvre le partenariat signé en 2024 avec la
fabrication et le renforcement des capacités de production.
Formule 1, en particulier lors du Grand Prix de Monaco, dont
Tiffany & Co. poursuit sa stratégie d’élévation à travers la Maison est devenue le premier partenaire titre. Une nouvelle
notamment le soutien de ses lignes iconiques Tiffany T, Lock, campagne de communication « Designed to win » est lancée.
Knot et HardWear, qui connaissent de fortes croissances. Le L’offre produits s’enrichit de nouvelles versions de la montre
programme de rénovation et de déploiement du nouveau TAG Heuer Formula 1 38 mm dotées du mouvement Solargraph,
concept de boutiques trouve l’une de ses plus belles illustrations de chronographes automatiques et d’une version actualisée de la
avec l’ouverture en avril du plus grand flagship européen de Carrera Day-Date intégrant un nouveau mouvement manufacture
la Maison sur la via Monte Napoleone à Milan. Les boutiques TH31. TAG Heuer crée sa filiale en Corée et reprend la gestion en
rénovées, près d’un tiers du réseau total depuis que Tiffany & Co. direct de vingt boutiques.
a rejoint le Groupe, réalisent de solides performances à l’instar




12 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Distribution sélective



Pour les vingt ans de sa collection Big Bang, Hublot crée cinq Repossi étend sa présence à Séoul, à Tokyo et à Abu Dhabi. Une
modèles d’exception fusionnant le design de la montre originale nouvelle collection de haute joaillerie, Blast, est lancée.
et celui de l’actuelle Big Bang Unico. La Maison réunit ses
ambassadeurs Kylian Mbappé, Usain Bolt et le skipper Alan
Roura lors du salon Watches & Wonders de Genève. La nouvelle
5.2 Perspectives
campagne de communication « Own It » est lancée en mai.
En cette période de fortes incertitudes, les Maisons de Montres
Zenith commémore ses 160 ans d’histoire lors du salon Watches et Joaillerie maintiennent leur vigilance tout en continuant
& Wonders et dévoile à cette occasion le chronomètre G.F.J., un d’affirmer leur excellence et d’investir dans l’innovation, la
hommage à son fondateur Georges Favre-Jacot et le premier désirabilité de leurs produits et la qualité de leurs réseaux de
d’une nouvelle collection. distribution. Pour Tiffany & Co, le second semestre sera marqué
par une forte innovation au profit de ses lignes iconiques et autour
L’Epée 1839 poursuit son développement en revisitant à sa manière
de la collection Bird on the Rock, la poursuite de la rénovation du
le Coucou Suisse, l’une des créations les plus emblématiques de
réseau de boutiques, notamment un flagship à Tokyo Ginza, et
l’horlogerie helvétique.
de beaux événements illustrant la richesse créative de la Maison.
Chaumet continue de développer activement sa ligne de joaillerie Bulgari continuera à célébrer « Serpenti Infinito » aux États-Unis
emblématique Bee de Chaumet, qui réalise une bonne performance. et dévoilera une nouvelle exposition « Kaléidos » au Japon. Les
Joaillier naturaliste par essence, la Maison dévoile sa collection collections joaillières Cabochon et Tubogas seront développées et
de haute joaillerie Jewels by Nature lors d’un événement à Marbella de nouvelles montres seront dévoilées. TAG Heuer accélèrera
en Espagne ; son engagement pour la préservation de la nature ses lancements de modèles d’horlogerie d’exception, qui seront
est aussi renforcé, avec la signature d’un partenariat avec le présentés lors de sa participation aux salons d’automne, et
WWF. La Maison ouvre à Riyad sa quatrième boutique d’Arabie proposera une nouvelle génération de montre connectée. Hublot
Saoudite et à Barcelone sa deuxième en Espagne. inaugurera son nouveau flagship à New York et lancera une
montre en édition limitée avec l’artiste Daniel Arsham. Tout
Fred renforce sa collection iconique Force 10 en lançant la ligne
en poursuivant sélectivement l’expansion de son réseau de
Force 10 Rise, qui rencontre un grand succès, et en renouvelant
boutiques, Chaumet présentera une exposition temporaire à
sa collaboration avec Roland Garros. La Maison continue de
l’Exposition Universelle d’Osaka. Fred enrichira sa collection
renforcer son positionnement de « Joaillier Solaire » à travers le
Chance Infinie de nouvelles créations.
lancement de nouvelles pièces de haute joaillerie lors du Festival
de Cannes, 1936 et Soleil d’Or.


6. Distribution sélective

30 juin
2025
31 déc.
2024
30 juin
2024 6.1 Faits marquants
Ventes (en millions d’euros) 8 620 18 262 8 632
Sephora poursuit sa progression au premier semestre sur une
Ventes par zone géographique base de comparaison particulièrement élevée. Chez DFS,
de destination (en %) la rationalisation des opérations permet une amélioration de
France 11 11 11 la rentabilité malgré un niveau d’activité encore pénalisé par la
Europe (hors France) 12 12 11 conjoncture internationale.
États-Unis 45 46 46
Sephora réalise une performance solide, confirmant la force
Japon 1 1 1
de sa marque ainsi que la pertinence et la résilience de son
Asie (hors Japon) 12 12 13
modèle dans un contexte de normalisation de la croissance après
Autres marchés 19 18 18
les niveaux record des dernières années. La progression reste
Total 100 100 100 soutenue en Europe, au Moyen-Orient et en Amérique latine,
grâce à des lancements exclusifs, à l’expansion du réseau et à des
Résultat opérationnel courant
stratégies de développement mêlant la puissance globale de la
(en millions d’euros) 876 1 385 785
marque à une approche locale personnalisée. En Amérique du
Marge opérationnelle courante (en %) 10,2 7,6 9,1
Nord, la croissance est légèrement ralentie dans un contexte
d’incertitudes pesant sur la confiance des consommateurs.
En Chine, dans un marché encore difficile, les mesures prises
rendent confiant sur la trajectoire à moyen terme.




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 13
Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Distribution sélective



Toutes les catégories de produits sont en progression, avec en brésilien Ernesto Neto pour son exposition « Le La Serpent ».
particulier une bonne dynamique du parfum. Le maquillage et En février, avec « Je t’aime comme un chien », Le Bon Marché
le soin de la peau restent néanmoins les premières catégories en propose une exposition joyeuse et décalée. Enfin, de juin à fin
termes de ventes. Accentuant son avance dans de nombreux pays, août, avec l’événement « Tout beau et tout bronzé », Le Bon
Sephora poursuit ses gains de parts de marché. La croissance la Marché fête les beaux jours en se transformant en destination de
plus forte provient des marques exclusives, qui représentent près vacances rêvées tandis que La Grande Épicerie de Paris propose
de la moitié du portefeuille de marques. Entre autres lancements, un voyage culinaire estival. Le Groupe renforce l’organisation
celui de The Ordinary en Chine montre la pertinence de cette de ses grands magasins par la mise en place d’une gouvernance
politique de différenciation. Sephora a accéléré sa stratégie de commune pour La Samaritaine et Le Bon Marché.
partenariat et de co‑construction, comme l’illustre l’annonce
d’un partenariat exclusif avec la marque Makeup By Mario.
Perspectives
Une trentaine de boutiques ont été ouvertes dans le monde au
cours du semestre. L’expansion se poursuit au Royaume-Uni avec Sephora poursuivra sa stratégie de différenciation avec des
huit boutiques qui connaissent des succès remarquables. Afin lancements exclusifs comme celui de Rhode, marque de maquillage
d’enrichir l’expérience client, la Maison continue d’investir dans et de soin de la peau de Hailey Bieber. La Maison continuera
ses boutiques phares, procédant à plusieurs réouvertures après de renforcer sa sélection « Only at Sephora » ainsi que ses
rénovation, comme celle du flagship Ion Orchard à Singapour. collaborations avec des marques. Elle renforcera ses positions sur
Sephora continue de développer sa communauté de 74 millions les marchés clés tels que l’Europe, le Moyen-Orient et l’Amérique
de membres actifs et d’élever sa marque, qui figure depuis du Nord et poursuivra son développement en Amérique latine,
plusieurs années consécutives dans le top 100 des marques les plus au Royaume-Uni et en Asie du Sud-Est. En Chine, Sephora
puissantes. La Maison réaffirme ses valeurs et son engagement continuera de mettre l’accent sur sa différenciation et l’adaptation
en matière d’environnement et de responsabilité sociale. Afin de son offre aux attentes du marché avec plusieurs lancements
d’incarner sa raison d’être et ses valeurs, elle présente son premier de marques exclusives. Une nouvelle saison de son événement
film, « La beauté nous rassemble », réalisé à l’échelle mondiale. phare « Sephoria » s’ouvrira dans plusieurs capitales à travers
le monde. La Maison continuera d’investir dans sa stratégie
Dans un contexte toujours difficile pour le travel retail, marqué
omnicanale afin de garantir fluidité, personnalisation et qualité
par une reprise du tourisme inégale selon ses marchés, DFS
de conseil à chaque étape du parcours de ses clients, notamment
entreprend une série de mesures de réduction des coûts et de
grâce au déploiement mondial de son diagnostic peau et teint.
rationalisation des opérations, permettant une amélioration
Son engagement continuera de s’exprimer au moyen d’initiatives
de la rentabilité. La Galleria de Venise a notamment arrêté
en faveur de l’inclusion, à l’image du partenariat renouvelé avec
son activité. À Hong Kong et Macao, la demande est encore
la marque Rare Beauty à l’occasion de la journée mondiale de la
faible. Pour compenser ce phénomène, la Maison concentre
santé mentale. DFS poursuivra la rationalisation de ses opérations
ses efforts sur les grands événements locaux et les périodes de
par une revue de son portefeuille de boutiques et maintiendra un
vacances comme la Golden Week du mois de mai qui s’est révélée
strict contrôle de l’allocation de ses ressources afin d’améliorer
positive. DFS met également l’accent sur l’engagement client
durablement sa rentabilité. Le Bon Marché s’attachera à renforcer
au travers de son programme « Key Opinion Sales » qui donne
la qualité et l’exclusivité de son offre et de son accueil. La mise
aux équipes commerciales les moyens d’utiliser la digitalisation
en valeur de sa dimension culturelle unique continuera à porter
pour convertir l’engagement en ligne en ventes physiques. Les
l’activité. Dès septembre, l’exposition « Rock’n’Drôle » créée avec
meilleures performances ont été réalisées au Japon où la Galleria
Antoine de Caunes illustrera avec humour la thématique du
d’Okinawa a célébré son vingtième anniversaire.
rock. Faisant suite au succès des spectacles précédents organisés
Les ventes du Bon Marché continuent de progresser grâce à sa à la nuit tombée, « Au Bonheur des Dames » et « Entre Chiens
stratégie de différenciation : offre référente sans cesse renouvelée, et Louves », Le Bon Marché accueillera le chorégraphe Mourad
concepts exclusifs, riche programmation culturelle. En janvier, Merzouki pour « Babel », une création inédite.
la dixième carte blanche artistique est confiée au célèbre artiste




14 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Commentaires sur le bilan consolidé




7. Commentaires sur le bilan consolidé

(en millions d’euros) 30 juin 31 déc. Variation (en millions d’euros) 30 juin 31 déc. Variation
2025 2024 2025 2024
Immobilisations incorporelles 41 015 44 193 (3 178) Capitaux propres 64 418 66 852 (2 434)
Immobilisations corporelles 28 774 29 253 (479) Dette financière à plus d’un an 12 454 12 091 363
Droits d’utilisation 15 718 16 613 (896) Dettes locatives à plus d’un an 14 128 14 860 (732)
Autres actifs non courants 8 141 8 626 (485) Autres passifs non courants 17 266 18 824 (1 558)
Actifs non courants 93 648 98 686 (5 038) Passifs non courants 43 848 45 775 (1 927)
Stocks 23 090 23 669 (579) Dette financière à moins d’un an 9 942 10 866 (924)
Trésorerie et équivalents de trésorerie 8 287 9 760 (1 473) Dettes locatives à moins d’un an 2 784 2 972 (188)
Autres actifs courants 13 695 14 228 (533) Autres passifs courants 17 729 19 877 (2 148)
Actifs courants 45 072 47 657 (2 585) Passifs courants 30 454 33 715 (3 261)

Actif 138 720 146 343 (7 623) Passif 138 720 146 343 (7 623)


Le total du bilan consolidé de Christian Dior à fin juin 2025 avec l’activité, y compris la variation nette des provisions pour
s’élève à 138,7 milliards d’euros, en baisse de 7,6 milliards d’euros dépréciation, sont de 0,6 milliard d’euros. Voir également les
par rapport au 31 décembre 2024. Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée.
Les immobilisations incorporelles s’établissent à 41,0 milliards Les autres actifs courants sont en baisse de 0,5 milliard d’euros
d’euros, soit une baisse de 3,2 milliards d’euros par rapport à fin pour s’établir à 13,7 milliards d’euros. L’appréciation de la valeur
2024. Aux effets négatifs de la revalorisation des engagements de marché des placements financiers pour 0,2 milliard d’euros
d’achat d’intérêts minoritaires, pour 1,0 milliard d’euros, et celle des instruments dérivés pour 0,7 milliard d’euros sont
s’ajoutent ceux de la variation des cours de change pour compensées par la baisse de 0,6 milliard d’euros des créances
2,1 milliards d’euros. Ce dernier effet résulte principalement de fiscales et par celle des créances clients pour 0,5 milliard d’euros.
l’évolution de la parité du dollar US contre euro sur la période.
Les dettes locatives constatées en application d’IFRS 16 sont
Les immobilisations corporelles, en baisse de 0,5 milliard d’euros, en baisse de 0,9 milliard d’euros par rapport au 31 décembre
s’élèvent à 28,8 milliards d’euros à la clôture. Cette évolution est 2024. Cette évolution résulte notamment d’une hausse de
imputable aux investissements, nets des dotations aux amortis­ 0,3 milliard d’euros liée aux conclusions nettes de contrats et
sements et des cessions, qui s’élèvent à 0,5 milliard d’euros (les d’une diminution de 1,1 milliard d’euros liée à l’évolution des
investissements sont commentés dans le cadre des analyses de cours de change.
variations de trésorerie), et en sens inverse à la variation négative
Les autres passifs non courants, à 17,3 milliards d’euros, baissent
des cours de change sur la période pour 1,0 milliard d’euros.
de 1,6 milliard d’euros par rapport à leur niveau de 18,8 milliards
Les droits d’utilisation, à 15,7 milliards d’euros, sont en baisse d’euros fin 2024. Cette variation est imputable, pour 1,0 milliard
de 0,9 milliard d’euros par rapport au 31 décembre 2024. Cette d’euros, à la baisse de la dette relative aux engagements d’achat
évolution est principalement liée à l’effet de la fluctuation des de titres de minoritaires, qui s’établit à 7,0 milliards d’euros,
cours de change entre le 1er janvier et le 30 juin 2025, qui se traduit à la suite de l’évolution des paramètres sur la base desquels sont
par une baisse de 1,0 milliard d’euros. Les contrats de location de établies les valorisations des dits engagements. S’y ajoutent la
boutiques représentent 78 % des droits d’utilisation. baisse de 0,2 milliard d’euros des impôts différés passifs et celle
des provisions et autres passifs non courants pour 0,4 milliard
Les autres actifs non courants s’établissent à 8,1 milliards d’euros
d’euros.
au 30 juin 2025. La baisse de 0,5 milliard d’euros résulte essentiel­
lement de celle des impôts différés actifs pour 0,5 milliard d’euros. Enfin les autres passifs courants, en baisse de 2,1 milliards d’euros,
s’élèvent à 17,7 milliards d’euros. Cette évolution s’explique
Les stocks diminuent de 0,6 milliard d’euros principalement sous
essentiellement par la baisse des dettes opérationnelles, en lien
l’effet négatif de la variation des cours de change sur la période
avec la saisonnalité des activités du Groupe.
de 1,2 milliard d’euros. Les augmentations de stocks en lien




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 15
Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée



Dette financière nette et capitaux propres en particulier celle du dollar US, ont respectivement un impact
négatif de 1,6 milliard d’euros et de 3,2 milliards d’euros.
(en millions d’euros ou en pourcentage) 30 juin 31 déc. Variation À fin juin 2025, la dette financière nette s’élève à 10,0 milliards
2025 2024 d’euros et représente 15,6 % du total des capitaux propres, contre
Dette financière à plus d’un an 12 454 12 091 363 13,5 % à fin 2024, soit une hausse de 2,1 points.
Dette financière à moins
La dette financière brute après effet des instruments dérivés
d’un an et instruments dérivés 10 070 10 740 (670)
s’élève à fin juin 2025 à 22,5 milliards d’euros, en diminution
Dette financière brute après de 0,3 milliard d’euros par rapport à fin 2024, sous l’effet de
effet des instruments dérivés 22 524 22 831 (307) l’émission de deux souches obligataires en mai 2025 pour un
total de 2,0 milliards d’euros, compensé par le remboursement
Trésorerie, équivalents
de 1,5 milliard d’euros au titre d’un emprunt obligataire arrivé
de trésorerie et autres (12 506) (13 773) 1 267
à échéance au cours du premier semestre 2025. L’encours des
Dette financière nette 10 018 9 058 960 titres de créances négociables à court terme (NEU Commercial
Paper – NEUCP et US Commercial Paper – USCP) est en baisse de
Capitaux propres totaux
0,8 milliard d’euros sur la période. La trésorerie et équivalents de
(part du Groupe et minoritaires) 64 418 66 852 (2 434)
trésorerie et les placements financiers s’élèvent à 12,5 milliards
Ratio dette financière nette/
d’euros au 30 juin 2025, inférieurs de 1,3 milliard d’euros
Capitaux propres totaux 15,6 % 13,5 % + 2,1 pts
aux 13,8 milliards atteints fin 2024. La dette financière nette
augmente ainsi de 1,0 milliard d’euros au cours du semestre.
Le total des capitaux propres s’élève à 64,4 milliards d’euros
à fin juin 2025, en baisse de 2,4 milliards d’euros par rapport Au 30 juin 2025, en complément du montant de 12,5 milliards
à fin 2024. Le résultat du semestre, net des distributions de d’euros de trésorerie, équivalents de trésorerie et placements
dividendes, contribue positivement à cette évolution pour financiers, le Groupe dispose d’un montant de lignes de crédit
2,1 milliards d’euros. À l’inverse, les achats nets d’actions LVMH, confirmées non tirées de 11,0 milliards d’euros. Ce dernier excède
notamment en lien avec le programme de rachat d’actions décidé l’encours de titres de créances négociables à court terme qui
sur le semestre, et l’effet de l’évolution des parités monétaires, totalise 6,4 milliards d’euros à fin juin 2025.


8. Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée

(en millions d’euros) 30 juin 2025 30 juin 2024 Variation

Capacité d’autofinancement 12 283 13 790 (1 507)
Coût de la dette financière nette : intérêts payés (103) (186) 83
Dettes locatives : intérêts payés (269) (230) (39)
Impôt payé (2 044) (2 581) 537
Variation du besoin en fonds de roulement (1 989) (3 511) 1 521
Variation de la trésorerie issue des opérations d’exploitation 7 878 7 282 596
Investissements d’exploitation (2 360) (2 728) 368
Remboursements des dettes locatives (1 489) (1 426) (63)
Cash‑flow disponible d’exploitation (1) 4 029 3 128 901
Investissements financiers et acquisitions et cessions de titres consolidés (93) (436) 343
Opérations en capital (5 380) (4 438) (943)
Variation de la trésorerie avant opérations de financement (1 444) (1 746) 302




(1) Le cash‑flow disponible d’exploitation est défini au niveau du tableau de variation de la trésorerie consolidée. Outre la variation de la trésorerie issue des opérations d’exploitation,
il inclut les investissements d’exploitation et les remboursements de dettes locatives, le Groupe considérant ces deux éléments comme constitutifs de la variation de trésorerie générée
par l’exploitation.


16 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidé
Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée



La capacité d’autofinancement du semestre s’élève à 12 283 millions Les acquisitions d’immobilisations corporelles incluent princi­
d’euros, soit un recul de 1 507 millions d’euros par rapport aux palement les investissements des marques du Groupe dans leurs
13 790 millions d’euros enregistrés un an plus tôt, essentiellement réseaux de distribution, notamment ceux de Louis Vuitton,
lié à celui du résultat opérationnel. Christian Dior, Tiffany et Sephora. Ils comprennent également
les investissements de Parfums Christian Dior, des Maisons de
Après paiement de l’impôt, des intérêts financiers relatifs à la
champagne et de Hennessy dans leur outil de production, ainsi
dette financière nette et aux dettes locatives et variation du
que les investissements relatifs aux activités hôtelières du Groupe.
besoin en fonds de roulement, la variation de la trésorerie issue
des opérations d’exploitation atteint 7 878 millions d’euros, Les remboursements de dettes locatives se sont élevés à
contre 7 282 millions d’euros au premier semestre 2024. 1 489 millions d’euros au premier semestre 2025, en hausse
de 63 millions d’euros par rapport aux 1 426 millions d’euros
Les intérêts payés sur la dette financière nette représentent
observés au premier semestre 2024.
un décaissement net de 103 millions d’euros, à comparer à
186 millions d’euros un an plus tôt ; cette évolution découle À fin juin 2025, le cash‑flow disponible d’exploitation (1) s’élève
notamment des modalités contractuelles de versement des à 4 029 millions d’euros, en progression de 901 millions d’euros
intérêts et des émissions de titres de créances négociables à court par rapport à fin juin 2024, essentiellement du fait de la variation
terme (NEUCP et USCP) sur le premier semestre 2024. du besoin en fonds de roulement, et de celles de l’impôt payé
et des investissements d’exploitation.
L’impôt payé relatif aux opérations d’exploitation atteint
2 044 millions d’euros, en baisse de 537 millions d’euros par Au cours du semestre, 93 millions d’euros ont été consacrés
rapport aux 2 581 millions décaissés au premier semestre 2024, aux investissements financiers.
essentiellement en lien avec l’évolution des résultats.
La variation de trésorerie issue des opérations en capital représente
La variation du besoin en fonds de roulement à fin juin 2025 génère un débours de 5 380 millions d’euros. Ce montant résulte, à
une consommation de trésorerie de 1 989 millions d’euros, hauteur de 1 353 millions d’euros, du solde du dividende 2024
inférieure de 1 521 millions d’euros à celle du premier semestre en numéraire versé au cours du semestre par Christian Dior,
2024. La variation du besoin en fonds de roulement au premier hors effet des actions auto‑détenues. Les dividendes versés aux
semestre 2025 résulte principalement de la progression des stocks minoritaires des filiales consolidées s’élèvent à 2 373 millions
pour 1 026 millions d’euros, tandis que la diminution des dettes d’euros (il s’agit pour l’essentiel des actionnaires de LVMH SE
fournisseurs induit un besoin de 411 millions d’euros. L’effet hors participation de contrôle de Christian Dior, soit 58 % de
de saisonnalité habituel des autres créances et dettes génère un LVMH SE, et de Diageo du fait de sa participation de 34 % dans
besoin de financement complémentaire de 898 millions d’euros. Moët Hennessy). À ces montants s’ajoutent les impôts relatifs aux
Ces effets sont partiellement compensés par la baisse des créances dividendes versés, soit 133 millions d’euros.
clients pour un montant de 346 millions d’euros. L’ensemble des
Le besoin de trésorerie généré après toutes les opérations
groupes d’activités contribue à ces consommations de trésorerie,
d’exploitation, d’investissement et en capital s’élève ainsi à
en particulier les Vins et Spiritueux et la Mode et Maroquinerie.
1 444 millions d’euros. Les opérations de financement relatives
L’évolution des stocks reflète un équilibre entre la poursuite
aux emprunts et dettes financières, ainsi qu’aux placements
des actions menées pour maîtriser ceux‑ci et la satisfaction
financiers, se sont traduites par l’encaissement net de 88 millions
des besoins futurs anticipés, en particulier pour les Vins et
d’euros sur le semestre. Après l’effet négatif de 117 millions
Spiritueux, la Mode et Maroquinerie et la Distribution sélective.
d’euros de la variation des parités monétaires sur les soldes de
Les investissements d’exploitation, nets des cessions, représentent trésorerie, le niveau de trésorerie en fin de période est en baisse
au premier semestre 2025 un débours de 2 360 millions d’euros, de 1 473 millions d’euros par rapport à fin 2024. Il atteint ainsi
soit une réduction de 368 millions d’euros par rapport aux 7 926 millions d’euros au 30 juin 2025.
2 728 millions d’euros déboursés au premier semestre 2024.




(1) Le cash‑flow disponible d’exploitation est défini au niveau du tableau de variation de la trésorerie consolidée. Outre la variation de la trésorerie issue des opérations d’exploitation,
il inclut les investissements d’exploitation et les remboursements de dettes locatives, le Groupe considérant ces deux éléments comme constitutifs de la variation de trésorerie générée
par l’exploitation.


Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 17





18 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés
résumés au 30 juin 2025

1. Compte de résultat consolidé 20

2. État global des gains et pertes consolidés 21

3. Bilan consolidé 22

4. Tableau de variation des capitaux propres consolidés 23

5. Tableau de variation de la trésorerie consolidée 24

6. Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés 25

7. Rapport des commissaires aux comptes sur l’information
financière semestrielle 54




Les totaux des tableaux étant issus de montants non arrondis, des écarts peuvent exister
entre ceux‑ci et la somme des montants arrondis des éléments dont ils sont constitués.




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 19
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Compte de résultat consolidé




1. Compte de résultat consolidé

(en millions d’euros, sauf résultats par action) Notes 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Ventes 24 39 810 84 683 41 677
Coût des ventes (13 200) (27 918) (12 984)
Marge brute 26 611 56 765 28 693
Charges commerciales (14 732) (31 000) (14 998)
Charges administratives (2 893) (6 228) (3 039)
Part dans les résultats des sociétés mises en équivalence 8 23 28 (6)
Résultat opérationnel courant 24 9 008 19 565 10 649
Autres produits et charges opérationnels 25 (14) (664) (29)
Résultat opérationnel 8 994 18 901 10 620
Coût de la dette financière nette (209) (439) (231)
Intérêts sur dettes locatives (278) (510) (241)
Autres produits et charges financiers 60 149 221
Résultat financier 26 (428) (800) (252)
Impôts sur les bénéfices 27 (2 682) (5 193) (2 826)
Résultat net avant part des minoritaires 5 884 12 908 7 543
Part des minoritaires 18 3 513 7 700 4 520
Résultat net, part du Groupe 2 371 5 208 3 023


Résultat net, part du Groupe par action (en euros) 28 13,14 28,87 16,76
Nombre d’actions retenu pour le calcul 180 410 580 180 410 580 180 410 580
Résultat net, part du Groupe par action après dilution (en euros) 28 13,13 28,86 16,74
Nombre d’actions retenu pour le calcul 180 410 580 180 410 580 180 410 580




20 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
État global des gains et pertes consolidés




2. État global des gains et pertes consolidés

(en millions d’euros) Notes 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Résultat net avant part des minoritaires 5 884 12 908 7 543

Variation du montant des écarts de conversion (3 213) 1 470 502
Montants transférés en résultat 1 (25) (20)
Effets d’impôt - - -
16.5, 18 (3 212) 1 445 482
Variation de valeur des couvertures de flux de trésorerie futurs en devises 611 11 15
Montants transférés en résultat (41) (230) (139)
Effets d’impôt (139) 50 28
431 (169) (97)
Variation de valeur des parts inefficaces des instruments de couverture 66 (357) (348)
Montants transférés en résultat 107 253 283
Effets d’impôt (42) 26 16
131 (78) (50)

Gains et pertes enregistrés en capitaux propres,
transférables en compte de résultat (2 650) 1 198 336

Variation de valeur des terres à vigne 6 (1) 23 -
Montants transférés en réserves consolidées - - -
Effets d’impôt - (2) -
(1) 21 -
Engagements envers le personnel : variation
de valeur liée aux écarts actuariels (2) 73 36
Effets d’impôt - (22) (9)
(2) 51 26

Variation de valeur des investissements financiers (67) - -
Effets d’impôt - - -
(67) - -

Gains et pertes enregistrés en capitaux propres,
non transférables en compte de résultat (69) 72 26

Gains et pertes enregistrés en capitaux propres (2 719) 1 270 361

Résultat global 3 165 14 178 7 904
Part des minoritaires 1 893 8 469 4 741
Résultat global, part du Groupe 1 272 5 709 3 163




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 21
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Bilan consolidé




3. Bilan consolidé

Actif

(en millions d’euros) Notes 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Marques et autres immobilisations incorporelles 3 24 180 25 417 25 031
Écarts d’acquisition 4 16 835 18 776 19 848
Immobilisations corporelles 6 28 774 29 253 27 902
Droits d’utilisation 7 15 718 16 613 16 054
Participations mises en équivalence 8 1 259 1 343 1 388
Investissements financiers 9 1 640 1 632 1 146
Autres actifs non courants 10 1 150 1 106 1 032
Impôts différés 4 092 4 545 4 094
Actifs non courants 93 648 98 686 96 494
Stocks et en‑cours 11 23 090 23 669 24 295
Créances clients et comptes rattachés 12 4 257 4 730 4 448
Impôts sur les résultats 583 986 733
Autres actifs courants 13 8 856 8 512 8 361
Trésorerie et équivalents de trésorerie 15 8 287 9 760 7 184
Actifs courants 45 072 47 657 45 021

Total de l’actif 138 720 146 343 141 515


Passif et capitaux propres

(en millions d’euros) Notes 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Capitaux propres, part du Groupe 16.1 23 583 24 294 23 049
Intérêts minoritaires 18 40 835 42 558 40 908
Capitaux propres 64 418 66 852 63 957
Dette financière à plus d’un an 19 12 454 12 091 11 555
Dettes locatives à plus d’un an 7 14 128 14 860 14 226
Provisions et autres passifs non courants 20 3 473 3 820 3 653
Impôts différés 6 778 6 948 6 806
Engagements d’achats de titres de minoritaires 21 7 015 8 056 8 789
Passifs non courants 43 848 45 775 45 029
Dette financière à moins d’un an 19 9 942 10 866 11 770
Dettes locatives à moins d’un an 7 2 784 2 972 2 819
Fournisseurs et comptes rattachés 22.1 7 736 8 630 8 211
Impôts sur les résultats 1 196 1 234 1 466
Provisions et autres passifs courants 22.2 8 797 10 014 8 263
Passifs courants 30 454 33 716 32 529

Total du passif et des capitaux propres 138 720 146 343 141 515




22 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Tableau de variation des capitaux propres consolidés




4. Tableau de variation des capitaux propres consolidés

(en millions d’euros) Nombre Capital Primes Actions Écarts de Écarts de réévaluation Résultat Total des capitaux propres
d’actions Christian conversion et autres
Dior Investis– Couverture Terres à Enga– réserves Part du Intérêts Total
sements et de flux de vigne gements Groupe mino–
placements trésorerie envers le ritaires
financiers futurs en personnel
devises et
coût des
couvertures

Notes 16.1 16.1 16.3 16.5 18
Au 31 décembre 2023 180 507 516 361 194 (17) 652 - 28 483 83 19 743 21 527 38 766 60 293
Gains et pertes enregistrés
en capitaux propres 569 - (95) 7 20 - 501 769 1 270
Résultat net 5 208 5 208 7 700 12 908
Résultat global 569 - (95) 7 20 5 208 5 709 8 469 14 178
Charges liées aux plans
d’actions gratuites
et assimilés 78 78 113 191
(Acquisitions)/cessions
d’actions Christian Dior - - - -
Augmentations de
capital des filiales - - 33 33
Dividendes et
acomptes versés (2 345) (2 345) (4 327) (6 672)
Prises et pertes de contrôle
dans les entités consolidées - - 111 111
Acquisitions et cessions de
parts d’intérêts minoritaires 2 - - 1 - (483) (480) (217) (697)
Engagements d’achat
de titres de minoritaires (195) (195) (390) (585)
Au 31 décembre 2024 180 507 516 361 194 (17) 1 223 - (67) 491 103 22 006 24 294 42 558 66 852
Gains et pertes enregistrés
en capitaux propres (1 293) (28) 223 - (1) - (1 099) (1 620) (2 719)
Résultat net 2 371 2 371 3 513 5 884
Résultat global (1 293) (28) 223 - (1) 2 371 1 272 1 893 3 165
Charges liées aux plans
d’actions gratuites
et assimilés 29 29 42 71
(Acquisitions)/cessions
d’actions Christian Dior - - - - -
Augmentations de
capital des filiales - - 2 2
Dividendes et
acomptes versés (1 353) (1 353) (2 395) (3 748)
Prises et pertes de contrôle
dans les entités consolidées - - - -
Acquisitions et cessions de
parts d’intérêts minoritaires 10 - (1) 5 1 (703) (689) (1 250) (1 939)
Engagements d’achat
de titres de minoritaires 29 29 (15) 14
Au 30 juin 2025 180 507 516 361 194 (17) (60) (28) 155 496 103 22 379 23 583 40 835 64 418

Au 31 décembre 2023 180 507 516 361 194 (17) 652 - 28 483 83 19 743 21 527 38 766 60 293
Gains et pertes enregistrés
en capitaux propres 184 - (56) - 12 - 140 221 361
Résultat net 3 023 3 023 4 520 7 543
Résultat global 184 - (56) 12 3 023 3 163 4 741 7 904
Charges liées aux plans
d’actions gratuites
et assimilés 28 28 41 69
(Acquisitions)/cessions
d’actions Christian Dior - - - -
Augmentations de
capital des filiales - - 2 2
Dividendes et
acomptes versés (1 353) (1 353) (2 575) (3 928)
Prises et pertes de contrôle
dans les entités consolidées - - 50 50
Acquisitions et cessions de
parts d’intérêts minoritaires 1 - - 1 - (297) (294) (121) (415)
Engagements d’achat
de titres de minoritaires (22) (22) 5 (17)
Au 30 juin 2024 180 507 516 361 194 (17) 837 - (28) 484 95 21 122 23 049 40 908 63 957



Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 23
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Tableau de variation de la trésorerie consolidée




5. Tableau de variation de la trésorerie consolidée

(en millions d’euros) Notes 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

I. OPÉRATIONS D’EXPLOITATION
Résultat opérationnel 8 994 18 901 10 620
Part dans le résultat et dividendes reçus des sociétés mises en équivalence 8 (9) 29 9
Dotations nettes aux amortissements et provisions 1 865 4 567 1 691
Amortissement et dépréciation des droits d’utilisation 7.1 1 595 3 228 1 549
Autres retraitements et charges calculées (163) 488 (79)
Capacité d’autofinancement 12 283 27 212 13 790
Coût de la dette financière nette : intérêts payés (103) (354) (186)
Dettes locatives : intérêts payés (269) (483) (230)
Impôt payé (2 044) (5 531) (2 581)
Variation du besoin en fonds de roulement 15.2 (1 989) (1 925) (3 511)
Variation de la trésorerie issue des opérations d’exploitation 7 878 18 919 7 282
II. OPÉRATIONS D’INVESTISSEMENT
Investissements d’exploitation 15.3 (2 360) (5 531) (2 728)
Incidences des acquisitions et cessions de titres consolidés 2 21 (438) (400)
Dividendes reçus 1 9 2
Impôt payé relatif aux investissements financiers et aux titres consolidés - - -
Investissements financiers nets des cessions 9 (114) (579) (38)
Variation de la trésorerie issue des opérations d’investissement (2 452) (6 539) (3 164)
III. OPÉRATIONS DE FINANCEMENT
Dividendes et acomptes versés 15.4 (3 860) (6 982) (4 018)
Acquisitions et cessions d’intérêts minoritaires (1 522) (784) (421)
Autres opérations en capital 15.4 2 35 2
Émissions ou souscriptions d’emprunts et dettes financières 19 2 319 3 595 3 587
Remboursements d’emprunts et dettes financières 19 (2 290) (3 676) (2 784)
Remboursements de dettes locatives 7.2 (1 489) (2 915) (1 426)
Acquisitions et cessions de placements financiers 14 59 (1) -
Variation de la trésorerie issue des opérations de financement (6 781) (10 728) (5 061)
IV. INCIDENCE DES ÉCARTS DE CONVERSION (117) 80 18
VARIATION NETTE DE LA TRÉSORERIE (I + II + III + IV) (1 473) 1 734 (924)
TRÉSORERIE NETTE À L’OUVERTURE 15.1 9 399 7 666 7 666
TRÉSORERIE NETTE À LA CLÔTURE 15.1 7 926 9 399 6 742
Total de l’impôt payé (2 177) (5 825) (2 720)


Indicateur alternatif de performance
Le rapprochement entre la variation de la trésorerie issue des opérations d’exploitation et le cash‑flow disponible d’exploitation s’établit
ainsi pour les périodes présentées :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Variation de la trésorerie issue des opérations d’exploitation 7 878 18 919 7 282
Investissements d’exploitation (2 360) (5 531) (2 728)
Remboursement de dettes locatives (1 489) (2 915) (1 426)
Cash‑flow disponible d’exploitation (a) 4 029 10 473 3 128
(a) La norme IFRS 16 assimile les paiements relatifs aux loyers fixes des contrats de location à des paiements d’intérêts financiers, d’une part, et au remboursement d’une dette, d’autre
part. Dans la gestion de ses activités, le Groupe considère l’ensemble des paiements au titre des contrats de location comme des éléments constitutifs de son cash‑flow disponible
d’exploitation, que les loyers payés soient fixes ou variables. En outre, dans le cadre de la gestion de ses activités, le Groupe considère que les investissements d’exploitation sont
des éléments constitutifs de son cash‑flow disponible d’exploitation.


24 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




6. Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés


Note 1.. Principes comptables ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 26
Note 2.. Variations de pourcentage d’intérêt dans les entités consolidées ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 26
Note 3.. Marques, enseignes et autres immobilisations incorporelles ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 27
Note 4.. Écarts d’acquisition ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 28
Note 5.. Évaluation des actifs incorporels à durée de vie indéfinie ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 28
Note 6.. Immobilisations corporelles ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 29
Note 7.. Contrats de location �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 30
Note 8.. Participations mises en équivalence ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 32
Note 9.. Investissements financiers ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 32
Note 10.. Autres actifs non courants ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 32
Note 11.. Stocks et en‑cours �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 33
Note 12.. Clients �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 34
Note 13.. Autres actifs courants ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 34
Note 14.. Placements financiers ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 34
Note 15.. Trésorerie et variations de trésorerie ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 35
Note 16.. Capitaux propres ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 36
Note 17.. Plans d’actions gratuites ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 38
Note 18.. Intérêts minoritaires ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 39
Note 19.. Emprunts et dettes financières ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 40
Note 20.. Provisions et autres passifs non courants ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 42
Note 21.. Engagements d’achat de titres de minoritaires ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 43
Note 22.. Fournisseurs et autres passifs courants ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 43
Note 23.. Instruments financiers et gestion des risques de marché �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 44
Note 24.. Information sectorielle ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 46
Note 25.. Autres produits et charges opérationnels ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 50
Note 26.. Résultat financier ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 51
Note 27.. Impôts sur les résultats ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 52
Note 28.. Résultat par action ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 52
Note 29.. Engagements de retraites, participation aux frais médicaux
et autres engagements vis‑à‑vis du personnel ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 53
Note 30.. Engagements hors bilan ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 53
Note 31.. Faits exceptionnels et litiges �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 53
Note 32.. Parties liées �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 53
Note 33.. Événements postérieurs à la clôture ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 53




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 25
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 1. Principes comptables

1.1 Cadre général et environnement
Les comptes consolidés du premier semestre 2025 sont établis Les comptes semestriels sont préparés selon les mêmes règles et
en conformité avec les normes et interprétations comptables méthodes que celles retenues pour la préparation des comptes
internationales (IAS/IFRS) adoptées par l’Union européenne annuels, à l’exception de la détermination du taux d’impôt sur
et applicables au 30 juin 2025. Ces normes et interprétations les résultats, calculé sur la base d’une projection sur l’exercice.
sont appliquées de façon constante sur les périodes présentées. En outre, la comparabilité des comptes semestriels et annuels peut
Les comptes consolidés du premier semestre 2025 ont été arrêtés être affectée par la nature saisonnière des activités du Groupe
par le Conseil d’administration le 24 juillet 2025. qui, en règle générale, réalise sur la seconde partie de l’année
un volume d’affaires supérieur à celui du premier semestre
Les comptes consolidés présentés sont « résumés » dans la
(Voir Note 24 Information sectorielle).
mesure où ils comportent les seules notes annexes présentant un
caractère significatif ou permettant de comprendre les évolutions
de l’activité et de la situation financière du Groupe au cours
de la période.


1.2 Évolutions du référentiel comptable applicable au Groupe
Normes, amendements et interprétations Autres évolutions normatives et normes
dont l’application est obligatoire en 2025 d’applications postérieures au 1er janvier 2025

L’application des normes, amendements et interprétations entrés Les effets de l’application de la norme IFRS 18 sur la présentation
en vigueur au 1er janvier 2025 n’a pas eu d’impact significatif des états financiers, d’application obligatoire à compter du
sur les états financiers du Groupe. 1er janvier 2027, sont en cours d’analyse.


Note 2. Variations de pourcentage d’intérêt dans les entités consolidées
Aucune variation significative de pourcentage d’intérêt dans les sociétés consolidées n’est intervenue au cours du premier semestre 2025.




26 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 3. Marques, enseignes et autres immobilisations incorporelles

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Brut Amortissements Net Net Net
et dépréciations
Marques 20 898 (787) 20 111 20 995 20 861
Enseignes 3 763 (1 545) 2 217 2 467 2 402
Licences de distribution 46 (41) 5 8 10
Logiciels, sites internet 4 390 (3 290) 1 100 1 230 1 048
Autres 1 841 (1 095) 746 716 709
Total 30 938 (6 758) 24 180 25 417 25 031


La variation du solde net des marques, enseignes et autres immobilisations incorporelles au cours du semestre est constituée des
éléments suivants :

Valeur brute Marques Enseignes Logiciels, Autres Total
(en millions d’euros) sites internet immobilisations
incorporelles

Au 31 décembre 2024 21 805 4 205 4 398 1 843 32 251
Acquisitions - - 70 257 327
Cessions, mises hors service - - (13) (78) (91)
Effets des variations de périmètre - - - - -
Effets des variations de change (906) (442) (173) (33) (1 555)
Reclassements - - 108 (102) 6
Au 30 juin 2025 20 898 3 763 4 390 1 887 30 938



Amortissements et dépréciations Marques Enseignes Logiciels, Autres Total
(en millions d’euros) sites internet immobilisations
incorporelles

Au 31 décembre 2024 (810) (1 737) (3 168) (1 119) (6 834)
Amortissements (2) - (265) (96) (362)
Dépréciations - - - (20) (20)
Cessions, mises hors service - - 13 78 91
Effets des variations de périmètre - - - - -
Effets des variations de change 25 192 130 21 368
Reclassements - - - - -
Au 30 juin 2025 (787) (1 545) (3 290) (1 136) (6 758)
Valeur nette au 30 juin 2025 20 111 2 217 1 100 751 24 180


Les effets des variations de change résultent principalement des marques et enseignes comptabilisées en dollar US en raison de
l’évolution de la parité du dollar US vis‑à‑vis de l’euro entre le 1er janvier et le 30 juin 2025.




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 27
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 4. Écarts d’acquisition

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Brut Dépréciations Net Net Net

Écarts d’acquisition sur titres consolidés 18 238 (1 671) 16 567 17 538 17 261
Écarts d’acquisition sur engagements
d’achat de titres de minoritaires 268 - 268 1 239 2 587
Total 18 505 (1 671) 16 835 18 776 19 848


Les variations sur les périodes présentées du solde net des écarts d’acquisition s’analysent de la façon suivante :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Brut Dépréciations Net Net Net

Au 1er janvier 20 529 (1 752) 18 776 22 492 22 492
Effets des variations de périmètre 9 - 9 156 219
Variation des engagements d’achat
de titres de minoritaires (1 005) - (1 005) (4 378) (3 095)
Variation des dépréciations - - - (12) (12)
Effets des variations de change (1 027) 82 (945) 519 245
À la clôture 18 505 (1 671) 16 835 18 776 19 848


Voir Note 21 pour les écarts d’acquisition relatifs aux engagements Les effets des variations de change résultent principalement
d’achat de titres de minoritaires. des écarts d’acquisition comptabilisés en dollar US en raison de
l’évolution de la parité du dollar US vis‑à‑vis de l’euro entre le
1er janvier et le 30 juin 2025.


Note 5. Évaluation des actifs incorporels à durée de vie indéfinie
Les marques, enseignes et autres actifs incorporels à durée de vie Les hypothèses sur la base desquelles ont été effectués les tests
indéfinie ainsi que les écarts d’acquisition ont fait l’objet d’un test de perte de valeur au 31 décembre 2024 ne sont pas remises en
annuel de perte de valeur au 31 décembre 2024. cause par les événements du semestre. Il n’a pas été enregistré de
dépréciation significative au cours du premier semestre 2025,
aucun événement susceptible d’entrainer une perte de valeur
significative n’étant intervenu sur la période.




28 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 6. Immobilisations corporelles

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Brut Amortissements Net Net Net
et dépréciations
Terrains 7 799 (24) 7 776 7 971 7 773
Terres à vigne et vignobles (a) 3 141 (141) 3 000 3 038 2 955
Constructions 8 498 (3 240) 5 258 5 484 5 237
Immeubles locatifs 371 (57) 314 321 382
Agencements, matériels et installations 23 262 (15 787) 7 474 7 728 6 881
Immobilisations en‑cours 2 669 (71) 2 598 2 320 2 357
Autres immobilisations corporelles 2 993 (639) 2 354 2 391 2 317
Total 48 734 (19 959) 28 774 29 253 27 902
Dont : coût historique des terres à vigne 1 008 - 1 008 1 030 958
(a) Les terres à vigne constituent la quasi‑totalité de la valeur nette du poste Terres à vigne et vignobles.


La variation des immobilisations corporelles au cours du semestre s’analyse de la façon suivante :

Valeur brute Terres à Terrains Immeubles Agencements, matériels Immo­ Autres Total
(en millions d’euros) vigne et et cons­ locatifs et installations bilisations immo­
vignobles tructions en‑cours bilisations
Boutiques Production, Autres corporelles
et hôtels logistique

Au 31 décembre 2024 3 179 16 896 378 16 135 4 759 2 578 2 394 3 017 49 336
Acquisitions 1 76 1 376 71 77 1 212 30 1 844
Variation de la valeur de
marché des terres à vigne (1) - - - - - - - (1)
Cessions, mises hors service (2) (31) - (286) (28) (36) (2) (10) (394)
Effets des variations de périmètre - (23) - (3) 1 - - - (25)
Effets des variations de change (44) (465) (10) (1 099) (96) (113) (115) (67) (2 010)
Autres mouvements,
y compris transferts 8 (155) 2 790 80 58 (821) 23 (16)
Au 30 juin 2025 3 141 16 297 371 15 913 4 786 2 563 2 669 2 993 48 734



Amortissements Terres à Terrains Immeubles Agencements, matériels Immo­ Autres Total
et dépréciations vigne et et cons­ locatifs et installations bilisations immo­
(en millions d’euros) vignobles tructions en‑cours bilisations
Boutiques Production, Autres corporelles
et hôtels logistique

Au 31 décembre 2024 (141) (3 441) (57) (10 934) (3 183) (1 626) (74) (626) (20 083)
Amortissements (4) (164) (2) (811) (155) (114) - (41) (1 290)
Dépréciations 1 (2) - 7 (2) 2 (1) - 5
Cessions, mises hors service 1 28 - 286 27 36 - 9 387
Effets des variations de périmètre - 4 - 2 (1) - - - 5
Effets des variations de change 3 118 1 735 57 85 4 16 1 019
Autres mouvements,
y compris transferts - 194 - (187) (3) (9) - 2 (3)
Au 30 juin 2025 (141) (3 264) (57) (10 902) (3 259) (1 627) (71) (639) (19 959)
Valeur nette au 30 juin 2025 3 000 13 033 314 5 011 1 527 936 2 598 2 354 28 774


Au sein du poste « Autres immobilisations corporelles » figurent notamment les œuvres d’art détenues par le Groupe.



Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 29
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés



Au premier semestre 2025, les acquisitions d’immobilisations Les effets des variations de change sur les immobilisations
corporelles incluent principalement les investissements des Maisons corporelles résultent principalement des immobilisations
du Groupe dans leurs réseaux de distribution, notamment ceux comptabilisées en dollar US, en renminbi chinois, et en livre
de Louis Vuitton, Christian Dior Couture, Tiffany et Sephora. sterling, du fait de l’évolution de la parité de ces devises vis‑à‑vis
Elles comprennent également les investissements de Parfums de l’euro entre le 1er janvier et le 30 juin 2025.
Christian Dior, des Maisons de champagne et de Hennessy dans
leur outil de production, ainsi que les investissements relatifs aux
activités hôtelières du Groupe.


Note 7. Contrats de location

7.1 Droits d’utilisation
Les droits d’utilisation se décomposent ainsi, par nature d’actif sous‑jacent :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Brut Amortissements Net Net Net
et dépréciations
Boutiques 21 960 (9 743) 12 217 12 984 12 513
Bureaux 3 702 (1 529) 2 173 2 300 2 214
Autres 1 600 (543) 1 058 1 043 1 019
Loyers fixes capitalisés 27 262 (11 814) 15 448 16 327 15 747
Droits au bail 928 (659) 270 286 307
Total 28 191 (12 473) 15 718 16 613 16 054


La variation du solde net des droits d’utilisation au cours de la période est constituée des éléments suivants :

(en millions d’euros) Loyers fixes capitalisés Droits Total
au bail
Boutiques Bureaux Autres Total

Au 31 décembre 2024 12 984 2 300 1 043 16 327 286 16 613
Mise en place de nouveaux contrats de location 1 121 127 154 1 401 7 1 408
Effets des modifications d’hypothèses 334 40 18 393 - 393
Fins et résiliations anticipées des contrats (61) (8) (8) (76) 2 (74)
Amortissements (1 303) (196) (88) (1 586) (31) (1 618)
Dépréciations 17 1 - 18 4 23
Effets des variations de périmètre - - - - - -
Effets des variations de change (864) (95) (58) (1 017) (3) (1 021)
Autres mouvements, y compris transferts (11) 4 (5) (12) 5 (7)
Au 30 juin 2025 12 217 2 173 1 058 15 448 270 15 718


Les mises en place de contrats de location concernent des variation conduisent à l’augmentation concomitante des droits
locations de boutiques, notamment chez Louis Vuitton, Christian d’utilisation et des dettes locatives.
Dior Couture, Celine, Tiffany et Loro Piana. Il s’agit également
Les effets des variations de change résultent principalement des
de contrats relatifs à la location de locaux administratifs,
contrats de location comptabilisés en dollar US et en dollar de
principalement chez Louis Vuitton et Tiffany. Les effets de
Hong Kong en raison de l’évolution de la parité de ces devises
modifications d’hypothèses résultent essentiellement de la
vis‑à‑vis de l’euro entre le 1er janvier et le 30 juin 2025.
révision de la durée estimée des baux. Ces deux natures de




30 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés



7.2 Dettes locatives
Les dettes locatives se décomposent ainsi :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Dettes locatives à plus d’un an 14 128 14 860 14 226
Dettes locatives à moins d’un an 2 784 2 972 2 819
Total 16 913 17 832 17 046


La variation des dettes locatives au cours de la période est constituée des éléments suivants :

(en millions d’euros) Boutiques Bureaux Autres Total

Au 31 décembre 2024 14 099 2 633 1 101 17 832
Mise en place de nouveaux contrats de location 1 109 121 154 1 384
Remboursement du nominal (1 220) (181) (72) (1 474)
Variation des intérêts courus 4 3 2 9
Fins et résiliations anticipées des contrats (70) (10) (7) (87)
Effets des modifications d’hypothèses 336 40 18 394
Effets des variations de périmètre - - - -
Effets des variations de change (968) (112) (68) (1 148)
Autres mouvements, y compris transferts 2 4 (4) 2
Au 30 juin 2025 13 291 2 498 1 124 16 913



7.3 Analyse de la charge de location
La charge de location de la période s’analyse de la façon suivante :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Amortissements et dépréciations des loyers fixes capitalisés 1 568 3 168 1 522
Intérêts sur dettes locatives 278 510 241
Charge relative aux loyers fixes capitalisés 1 846 3 678 1 763

Loyers variables 1 132 2 509 1 302
Contrats de courte durée et/ou portant sur des actifs de faible valeur 274 582 284
Autres charges de loyer 1 406 3 091 1 586

Total 3 252 6 769 3 348


Dans certains pays, les locations de boutiques comprennent un minimale fait l’objet d’une capitalisation. Les autres charges de
montant minimum et une part variable, en particulier lorsque loyer sont essentiellement relatives aux loyers variables.
le bail contient une clause d’indexation du loyer sur les ventes.
Les décaissements relatifs aux contrats de location non capitalisés
Conformément aux dispositions d’IFRS 16, seule la part fixe
sont peu différents de la charge comptabilisée.




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 31
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 8. Participations mises en équivalence

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Net Dont Net Dont Net Dont
activités en activités en activités en
partenariat partenariat partenariat

Part dans l’actif net des participations
mises en équivalence au 1er janvier 1 343 498 991 495 991 495
Part dans le résultat de la période 23 12 28 18 (6) 11
Dividendes versés (12) - (55) (11) (2) (2)
Effets des variations de périmètre (7) (7) 379 - 399 -
Effets des souscriptions aux
augmentations de capital 7 5 22 11 6 -
Effets des variations de change (89) (19) 30 9 2 4
Effet des dépréciations des écarts
d’acquisition et marques enregistrées
par des sociétés mises en équivalence (8) (8) (67) (26) (5) (5)
Autres, y compris transferts 1 - 15 2 4 2
Part dans l’actif net des participations
mises en équivalence à la clôture 1 259 481 1 343 498 1 388 506


L’effet des dépréciations des écarts d’acquisitions et marques enregistrées par les sociétés mises en équivalence est présenté en Autres
produits et charges opérationnels au compte de résultat consolidé (voir Note 25).


Note 9. Investissements financiers

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Au 1er janvier 1 632 1 363 1 363
Acquisitions 153 638 94
Cessions à valeur de vente (37) (50) (31)
Variations de valeur de marché (a) (92) 47 41
Effets des variations de périmètre 8 (376) (329)
Effets des variations de change (23) 11 7
À la clôture 1 640 1 632 1 146
(a) Voir Note 1.17 de l’annexe aux comptes consolidés 2024.



Note 10. Autres actifs non courants

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Dépôts de garantie 590 602 589
Instruments dérivés (a) 186 105 107
Créances et prêts 250 271 237
Autres 124 127 99
Total 1 150 1 106 1 032
(a) Voir Note 23.




32 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 11. Stocks et en‑cours

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Brut Dépréciations Net Net Net

Vins et eaux‑de‑vie en cours de vieillissement 7 292 (63) 7 229 7 035 6 813
Autres matières premières et en‑cours 5 319 (1 001) 4 318 4 373 4 727
12 612 (1 065) 11 547 11 408 11 540
Marchandises 3 041 (310) 2 731 2 757 2 830
Produits finis 11 042 (2 230) 8 813 9 504 9 925
14 083 (2 540) 11 544 12 261 12 755

Total 26 695 (3 604) 23 090 23 669 24 295


La variation du stock net au cours des périodes présentées provient des éléments suivants :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Brut Dépréciations Net Net Net

Au 1er janvier 27 280 (3 611) 23 669 22 952 22 952
Variation du stock brut 1 026 - 1 026 1 114 1 583
Effet de la provision pour retours (a) (11) - (11) 3 (18)
Effets de la mise à valeur de
marché des vendanges (6) - (6) (43) 1
Variation de la provision pour dépréciation - (407) (407) (834) (284)
Effets des variations de périmètre - - - 97 34
Effets des variations de change (1 373) 190 (1 183) 376 24
Autres, y compris reclassements (221) 223 3 3 2
À la clôture 26 695 (3 604) 23 090 23 669 24 295
(a) Voir Note 1.27 de l’annexe aux comptes consolidés 2024.


Les effets de la mise à la valeur de marché des vendanges sur le coût des ventes et sur la valeur des stocks des activités Vins et Spiritueux
sont les suivants :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Mise à valeur de marché de la récolte de la période 3 (27) 8
Effets des sorties de stocks de la période (9) (16) (7)
Incidence nette sur le coût des ventes de la période (6) (43) 1


Voir Notes 1.10 et 1.18 de l’annexe aux comptes consolidés 2024 concernant la méthode d’évaluation des vendanges à leur valeur
de marché.




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 33
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 12. Clients

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Créances à valeur nominale 4 379 4 856 4 558
Provision pour dépréciation (123) (125) (110)
Montant net 4 257 4 730 4 448


La variation des créances clients au cours des périodes présentées provient des éléments suivants :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Brut Dépréciations Net Net Net

Au 1er janvier 4 856 (125) 4 730 4 728 4 728
Variation des créances brutes (285) - (285) (137) (329)
Variation de la provision pour dépréciation - 3 3 (15) 3
Effets des variations de périmètre - - - 83 27
Effets des variations de change (196) 4 (192) 34 (21)
Reclassements 6 (4) 2 38 40
À la clôture 4 379 (123) 4 257 4 730 4 448


Le solde des créances clients est constitué essentiellement d’en‑cours sur des clients grossistes ou des agents, en nombre limité et avec
lesquels le Groupe entretient des relations de longue date.


Note 13. Autres actifs courants

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Placements financiers (a) 4 219 4 013 3 995
Instruments dérivés (b) 857 319 406
Créances d’impôts et taxes, hors impôt sur les résultats 1 847 2 029 1 979
Fournisseurs : avances et acomptes 316 281 364
Charges constatées d’avance 846 839 807
Autres créances 773 1 031 811
Total 8 856 8 512 8 361
(a) Voir Note 14.
(b) Voir Note 23.




Note 14. Placements financiers
La valeur nette des placements financiers a évolué de la façon suivante au cours des périodes présentées :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Au 1er janvier 4 013 3 557 3 557
Acquisitions - 1 -
Cessions à valeur de vente (59) - -
Variations de valeur de marché (a) 264 455 438
À la clôture 4 219 4 013 3 995
Dont coût historique des placements financiers 3 085 3 117 3 130
(a) Enregistrées en Résultat financier (voir Note 26).



34 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 15. Trésorerie et variations de trésorerie

15.1 Trésorerie et équivalents de trésorerie
(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Dépôts à terme à moins de trois mois 1 639 2 200 1 238
Parts de SICAV et FCP 1 506 566 205
Comptes bancaires 5 141 6 994 5 741
Trésorerie et équivalents de trésorerie au bilan 8 287 9 760 7 184


Le rapprochement entre le montant de la trésorerie et équivalents de trésorerie apparaissant au bilan et le montant de la trésorerie
nette figurant dans le tableau de variation de trésorerie s’établit de la façon suivante :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Trésorerie et équivalents de trésorerie 8 287 9 760 7 184
Découverts bancaires (361) (361) (442)
Trésorerie nette du tableau de variation de trésorerie 7 926 9 399 6 742



15.2 Variation du besoin en fonds de roulement
La variation du besoin en fonds de roulement au cours des périodes présentées s’analyse de la façon suivante :

(en millions d’euros) Notes 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Variation des stocks et en‑cours 11 (1 026) (1 114) (1 583)
Variation des créances clients et comptes rattachés 12 285 137 329
Variation des acomptes clients et des clients créditeurs 22.1 61 106 (103)
Variation des dettes fournisseurs et comptes rattachés 22.1 (411) (664) (876)
Variation des autres créances et dettes (898) (389) (1 278)
Variation du besoin en fonds de roulement (a) (1 989) (1 925) (3 511)
(a) Augmentation/(Diminution) de la trésorerie.



15.3 Investissements d’exploitation
Les investissements d’exploitation sont constitués des éléments suivants au cours des périodes présentées :

(en millions d’euros) Notes 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Acquisitions d’immobilisations incorporelles 3 (327) (837) (353)
Acquisitions d’immobilisations corporelles 6 (1 844) (4 715) (2 244)
Variation des dettes envers les fournisseurs d’immobilisations (169) 29 (136)
Coûts de mise en place des contrats de location 7 2 4 (6)
Effet sur la trésorerie des acquisitions d’immobilisations (2 338) (5 519) (2 740)
Effet sur la trésorerie des cessions d’immobilisations 11 21 29
Dépôts de garantie versés et autres flux d’investissement d’exploitation (33) (33) (17)
Investissements d’exploitation (a) (2 360) (5 531) (2 728)
(a) Augmentation/(Diminution) de la trésorerie.




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 35
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés



15.4 Dividendes et acomptes versés et autres opérations en capital
Au cours des périodes présentées, les dividendes et acomptes versés sont constitués des éléments suivants :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Dividendes et acomptes versés par la société Christian Dior SE (1 353) (2 345) (1 353)
Dividendes et acomptes versés aux minoritaires des filiales consolidées (2 374) (4 342) (2 525)
Impôt payé relatif aux dividendes et acomptes versés (a) (133) (294) (140)
Dividendes et acomptes versés (3 860) (6 982) (4 018)
(a) L’impôt payé relatif aux dividendes et acomptes versés est exclusivement relatif aux dividendes intra-Groupe, voir Note 27.


Au cours des périodes présentées, les autres opérations en capital sont constituées des éléments suivants :

(en millions d’euros) Note 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Augmentations de capital des filiales souscrites par les minoritaires 2 35 2
Acquisitions et cessions d’actions Christian Dior 16 - - -
Autres opérations en capital 2 35 2




Note 16. Capitaux propres

16.1 Capitaux propres
(en millions d’euros) Notes 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Capital 16.2 361 361 361
Primes 194 194 194
Actions Christian Dior 16.3 (17) (17) (17)
Écarts de conversion 16.5 (60) 1 223 837
Écarts de réévaluation 726 528 552
Autres réserves 20 007 16 797 18 099
Résultat net, part du Groupe 2 371 5 208 3 023
Capitaux propres, part du Groupe 23 583 24 294 23 049



16.2 Capital social et primes
Au 30 juin 2025, le capital social est constitué de 180 507 516 actions d’un droit de vote double, accordé aux actions détenues sous
(180 507 516 au 31 décembre 2024 et au 30 juin 2024), entièrement forme nominative depuis plus de trois ans (176 474 116 au
libérées, au nominal de 2 euros ; 176 473 354 actions bénéficient 31 décembre 2024 et 176 534 824 au 30 juin 2024).




36 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés



16.3 Actions Christian Dior
Le portefeuille d’actions Christian Dior, ainsi que leur affectation, s’analysent de la façon suivante :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Nombre Montant Montant Montant

Plans d’attribution d’actions gratuites et de performance - - - -
Plans futurs 96 936 17 17 17
Actions Christian Dior 96 936 17 17 17


Au cours du premier semestre 2025, aucun mouvement n’a été constaté sur le portefeuille d’actions Christian Dior.


16.4 Dividendes versés par la société mère Christian Dior
(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Acompte au titre de l’exercice en cours (2024 : 5,50 euros) - 992 -
Effet des actions auto‑détenues - - -
Montant brut versé au titre de la période - 992 -
Solde au titre de l’exercice précédent (2024 : 7,50 euros ; 2023 : 7,50 euros) 1 354 1 354 1 354
Effet des actions auto‑détenues (1) (1) (1)
Montant brut versé au titre de l’exercice précédent 1 353 1 353 1 353

Montant brut total versé au cours de la période (a) 1 353 2 345 1 353
(a) Avant effets de la réglementation fiscale applicable aux bénéficiaires.

Le solde du dividende pour l’exercice 2024 a été mis en distribution 24 juillet 2025 a approuvé la mise en paiement, le 4 décembre
le 28 avril 2025, conformément aux résolutions de l’Assemblée 2025, d’un acompte sur dividende au titre de l’exercice 2025 de
générale du 17 avril 2025. Le Conseil d’administration du 6,05 euros par action.


16.5 Écarts de conversion
La variation du montant des écarts de conversion inscrits dans les capitaux propres, part du Groupe, y compris les effets de couverture
des actifs nets en devises, s’analyse par devise de la façon suivante :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 Variation 31 déc. 2024 30 juin 2024

Dollar US (123) (1 084) 961 711
Franc suisse 504 16 488 463
Yen japonais (107) (36) (71) (107)
Dollar de Hong Kong 90 (93) 182 154
Livre sterling (19) (24) 5 (14)
Autres devises (321) (61) (259) (286)
Couvertures d’actifs nets en devises (84) (1) (83) (83)
Total, part du Groupe (60) (1 283) 1 223 837




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 37
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 17. Plans d’actions gratuites

17.1 Plans d’attribution d’actions gratuites et d’actions de performance
Il n’existe pas de plan d’actions gratuites en vie au cours du premier semestre 2025.


17.2 Charge de la période
(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Plans d’attribution d’actions gratuites LVMH 71 127 69
Plan d’actionnariat salarié LVMH : LVMH Shares - 64 -
Charge de la période 71 191 69


Chez LVMH

Deux plans d’attribution d’actions gratuites, comportant chacun plusieurs compartiments, ont été attribués au cours de la période.
Les principales caractéristiques de ces plans sont les suivantes :

Date d’ouverture des plans Attributions Dont : Période Cours de l’action Valeur unitaire
initiales actions de d’acquisition LVMH à la veille des attributions
performance des droits de la date provisoires
d’attribution
28 janvier 2025 10 000 1 an 754,8 741,8
28 janvier 2025 28 000 28 000 3 ans et 2 mois 754,8 715,6
28 janvier 2025 64 800 64 800 1 an 754,8 741,8
17 avril 2025 30 500 30 500 2 ans et 11 mois 485,2 445,6
17 avril 2025 15 000 1 an 485,2 472,1
Total 148 300 123 300


Chez Christian Dior

Aucun plan d’options ou d’attribution d’actions gratuites et d’actions de performance Christian Dior n’a été mis en place au cours
du premier semestre 2025.




38 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
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Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 18. Intérêts minoritaires

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Au 1er janvier 42 558 38 766 38 766
Part des minoritaires dans le résultat 3 513 7 700 4 520
Dividendes versés aux minoritaires (2 395) (4 327) (2 575)
Effets des prises et pertes de contrôle dans les entités consolidées - 111 50
Effets des acquisitions et cessions de titres de minoritaires (1 250) (217) (121)
Augmentations de capital souscrites par les minoritaires 2 33 2
Part des minoritaires dans les gains et pertes enregistrés en capitaux propres (1 620) 769 221
Part des minoritaires dans les charges liées aux plans d’actions gratuites 42 113 41
Effets des variations des intérêts minoritaires bénéficiant d’engagements d’achat (15) (390) 5
À la clôture 40 835 42 558 40 908


L’évolution de la part des intérêts minoritaires dans les gains et pertes enregistrés en capitaux propres se décompose ainsi :

(en millions d’euros) Écarts de Investis­ Couverture de Terres Engagements Part des intérêts
conversion sements et flux de trésorerie à vigne envers le minoritaires dans
placements futurs en devises personnel les écarts de
financiers et coût des conversion et de
couvertures réévaluation
Au 31 décembre 2024 1 928 - (113) 963 135 2 912
Variations de l’exercice (1 919) (38) 339 (1) (1) (1 620)
Variations dues à l’autodétention
de LVMH SE (10) - - (4) (1) (15)
Au 30 juin 2025 (1) (38) 227 958 133 1 278


Les intérêts minoritaires sont principalement constitués des Le montant des dividendes versés à Diageo au cours du premier
actionnaires de LVMH SE hors participation de contrôle de semestre 2025 est de 141 millions d’euros, au titre de l’exercice
Christian Dior SE, soit 58 % de LVMH SE. Il leur a été versé un 2024. La part du résultat net du premier semestre 2025 revenant
montant de 2 162 millions d’euros au titre du solde du dividende à Diageo s’élève à 86 millions d’euros, et sa part dans les intérêts
2024 au cours de la période. minoritaires cumulés (avant effets comptables de l’engagement
d’achat octroyé à Diageo) s’élève à 4 263 millions d’euros au
Les intérêts minoritaires sont également constitués des 34 %
30 juin 2025.
détenus par Diageo dans Moët Hennessy SAS et Moët Hennessy
International SAS (« Moët Hennessy ») ainsi que des 39 % détenus Aucun dividende n’a été versé à Mari-Cha Group Ltd au cours du
par Mari-Cha Group Ltd dans DFS. Les 34 % détenus par Diageo premier semestre 2025. La part du résultat net du premier semestre
dans Moët Hennessy faisant l’objet d’un engagement d’achat, 2025 revenant à Mari-Cha Group Ltd s’élève à - 45 millions
ils sont reclassés à la clôture en Engagements d’achat de titres d’euros, et sa part dans les intérêts minoritaires cumulés au
de minoritaires, au sein des Passifs non courants, et sont donc 30 juin 2025 s’élève à 1 070 millions d’euros.
exclus du total des intérêts minoritaires à la date de clôture. Voir
Note 1.13 de l’annexe aux comptes consolidés 2024 et Note 21
ci‑dessous.




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 39
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 19. Emprunts et dettes financières

19.1 Dette financière nette
(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Emprunts obligataires et Euro Medium-Term Notes (EMTN) 12 274 11 611 11 052
Emprunts bancaires 180 480 503
Dette financière à plus d’un an 12 454 12 091 11 555
Emprunts obligataires et Euro Medium-Term Notes (EMTN) 2 255 2 507 1 752
Emprunts courants auprès des établissements de crédit 604 329 287
Titres de créance à court terme négociables (a) 6 382 7 190 9 111
Autres emprunts et lignes de crédit 210 426 184
Découverts bancaires 361 361 442
Intérêts courus 131 51 (7)
Dette financière à moins d’un an 9 942 10 866 11 770

Dette financière brute 22 396 22 957 23 325
Instruments dérivés liés au risque de taux d’intérêt 50 73 105
Instruments dérivés liés au risque de change 78 (200) (175)
Dette financière brute après effet des instruments dérivés 22 524 22 831 23 255
Placements financiers (b) (4 219) (4 013) (3 995)
Trésorerie et équivalents de trésorerie (c) (8 287) (9 760) (7 184)
Dette financière nette 10 018 9 058 12 076
(a) NEU Commercial Paper et US Commercial Paper.
(b) Voir Note 14.
(c) Voir Note 15.1.


La dette financière nette n’inclut ni les engagements d’achat de titres de minoritaires (voir Note 21) ni les dettes locatives (voir Note 7).
La variation de la dette financière brute après effet des instruments dérivés au cours de la période s’analyse ainsi :

(en millions d’euros) Au Variations Effets des Effets des Variations de Reclassements 30 juin 2025
31 décembre de la variations variations périmètre et autres
2024 trésorerie (a) de change de valeur de
marché

Dette financière à plus d’un an 12 091 2 010 (111) 18 - (1 554) 12 454
Dette financière à moins d’un an 10 866 (1 768) (718) 7 - 1 554 9 942
Dette financière brute 22 957 242 (828) 25 - - 22 396
Instruments dérivés (127) 5 4 246 - - 128
Dette financière brute après
effet des instruments dérivés 22 831 247 (825) 271 - - 22 524
(a) Dont + 2 319 millions d’euros au titre des émissions et souscriptions d’emprunts, – 2 290 millions d’euros au titre des remboursements d’emprunts et de dettes financières.

Au cours du premier semestre 2025, LVMH a remboursé l’emprunt Par ailleurs, dans le cadre de son programme EMTN, LVMH a
obligataire de 1 500 millions d’euros émis en avril 2020. émis en mai 2025 deux souches obligataires de respectivement
1 100 millions d’euros à échéance mars 2029 comportant un
coupon de 2,625 %, et 900 millions d’euros à échéance mars 2032
comportant un coupon de 3,00 %.




40 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés



19.2 A
 nalyse de la dette financière brute par échéance
et par nature de taux après effet des instruments dérivés
(en millions d’euros) Dette financière brute Effets des instruments dérivés Dette financière brute après
effet des instruments dérivés

Taux Taux Total Taux Taux Total Taux Taux Total
fixe variable fixe variable fixe variable

Échéance Au 30 juin 2026 2 799 7 143 9 942 28 71 99 2 827 7 214 10 041
Au 30 juin 2027 1 079 50 1 129 (943) 1 000 57 136 1 050 1 185
Au 30 juin 2028 2 642 - 2 642 (230) 203 (27) 2 412 203 2 615
Au 30 juin 2029 1 114 - 1 114 - - - 1 114 - 1 114
Au 30 juin 2030 1 854 - 1 854 - - - 1 854 - 1 854
Au 30 juin 2031 1 503 - 1 503 - - - 1 503 - 1 503
Au‑delà 4 217 (4) 4 213 - - - 4 217 (4) 4 213
Total 15 207 7 189 22 396 (1 145) 1 274 128 14 062 8 462 22 524


Voir Note 23.3 concernant la valeur de marché des instruments de taux d’intérêt.


19.3 Analyse de la dette financière brute par devise après effet des instruments dérivés
La dette en devises a pour objet de financer le développement des activités du Groupe en dehors de la zone euro, ainsi que le patrimoine
du Groupe libellé en devises.

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Euro 15 484 14 362 17 497
Dollar US 3 617 3 953 3 595
Franc suisse 702 651 433
Yen japonais 423 150 300
Autres devises 2 297 3 715 1 431
Total (a) 22 524 22 831 23 255
(a) Les montants présentés ci-dessus intègrent l’effet des swaps de conversion des financements centraux vers les devises opérationnelles des filiales, que celles-ci soient emprunteuses ou
prêteuses de la devise concernée.



19.4 Lignes de crédit confirmées non tirées et covenants
Au 30 juin 2025, le montant disponible des lignes de crédit Dans le cadre de certaines lignes de crédit, le Groupe peut
confirmées non tirées incluant les lignes bilatérales, s’élève à s’engager à respecter certains ratios financiers. Au 30 juin 2025,
11,0 milliards d’euros. Il excède l’encours des programmes de aucune ligne de crédit significative n’est concernée par ces
titres de créance à court terme négociables (NEU Commercial Paper, dispositions.
US Commercial Paper), dont le montant total s’élève à 6,4 milliards
d’euros au 30 juin 2025.




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 41
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 20. Provisions et autres passifs non courants
Les provisions et autres passifs non courants s’analysent ainsi :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Provisions à plus d’un an 1 590 1 632 1 485
Positions fiscales incertaines 1 219 1 312 1 274
Instruments dérivés (a) 81 105 119
Participation du personnel aux résultats 115 129 111
Autres dettes 468 642 663
Provisions et autres passifs non courants 3 473 3 820 3 653
(a) Voir Note 23.


Les provisions sont relatives aux natures de risques et charges suivantes :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Provisions pour retraites, frais médicaux et engagements assimilés 646 650 581
Provisions pour risques et charges 944 982 903
Provisions à plus d’un an 1 590 1 632 1 485
Provisions pour retraites, frais médicaux et engagements assimilés 13 14 16
Provisions pour risques et charges 565 653 527
Provisions à moins d’un an 579 667 542

Total 2 168 2 299 2 027


Les soldes des provisions ont évolué de la façon suivante au cours de la période :

(en millions d’euros) Au Dotations Utilisations Reprises Variations de Autres (a) 30 juin
31 décembre périmètre 2025
2024

Provisions pour retraites, frais médicaux
et engagements assimilés 664 55 (35) - - (25) 659
Provisions pour risques et charges 1 635 175 (180) (104) - (15) 1 510
Total 2 299 230 (215) (105) - (40) 2 168
(a) Inclut les effets des variations de change et des écarts de réévaluation. Voir Note 29 concernant les Provisions pour retraites, frais médicaux et assimilés.

Les provisions pour risques et charges correspondent à l’estimation Les passifs non courants relatifs aux positions fiscales
des effets patrimoniaux des risques, litiges (voir Note 31), incertaines incluent l’estimation des risques, litiges, et situations
situations contentieuses réalisés ou probables, qui résultent des contentieuses, réalisés ou probables, relatifs au calcul de l’impôt
activités du Groupe : ces activités sont en effet menées dans sur les résultats. Les entités du Groupe en France et à l’étranger
le contexte d’un cadre réglementaire international souvent peuvent faire l’objet de contrôles fiscaux et, le cas échéant,
imprécis, évoluant selon les pays et dans le temps, et s’appliquant de demandes de rectification de la part des administrations
à des domaines aussi variés que la composition des produits, leur locales. Ces demandes de rectification, ainsi que les positions
conditionnement, ou les relations avec les partenaires du Groupe fiscales incertaines identifiées non encore notifiées, donnent
(distributeurs, fournisseurs, actionnaires des filiales… ). lieu à l’enregistrement d’un passif dont le montant est revu
régulièrement conformément aux critères de l’interprétation
IFRIC 23 Positions fiscales incertaines.




42 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 21. Engagements d’achat de titres de minoritaires
Au 30 juin 2025, les engagements d’achat de titres de minoritaires Moët Hennessy SAS et Moët Hennessy International SAS (« Moët
sont constitués, à titre principal, de l’engagement de LVMH vis- Hennessy ») détiennent les participations Vins et Spiritueux du
à-vis de Diageo pour la reprise de sa participation de 34 % dans groupe LVMH, à l’exception des participations dans Château
Moët Hennessy pour un montant égal à 80 % de la juste valeur d’Yquem, Château Cheval Blanc, Clos des Lambrays et Colgin
de Moët Hennessy à la date d’exercice de l’option. Cette option Cellars et à l’exception de certains vignobles champenois.
est exerçable à chaque instant avec un préavis de six mois. Dans
Les engagements d’achat de titres de minoritaires incluent
le calcul de l’engagement, la juste valeur a été déterminée par
également l’engagement relatif aux minoritaires de Loro Piana
référence à des multiples boursiers de sociétés comparables,
(15 %), ainsi que de filiales de distribution dans différents pays,
appliqués aux données opérationnelles consolidées de Moët
principalement au Moyen-Orient.
Hennessy.


Note 22. Fournisseurs et autres passifs courants

22.1 Fournisseurs et comptes rattachés
La variation des dettes fournisseurs et comptes rattachés au cours des périodes présentées provient des éléments suivants :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Au 1er janvier 8 630 9 049 9 049
Variation des fournisseurs et comptes rattachés (411) (670) (882)
Variation des clients créditeurs (68) 30 (50)
Effets des variations de périmètre (12) 87 38
Effets des variations de change (350) 137 48
Reclassements (51) (3) 8
À la clôture 7 736 8 630 8 211



22.2 Provisions et autres passifs courants
(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Provisions à moins d’un an (a) 579 667 542
Instruments dérivés (b) 274 208 82
Personnel et organismes sociaux 2 252 2 818 2 227
Participation du personnel aux résultats 175 339 189
État et collectivités locales : impôts et taxes, hors impôts sur les résultats 1 169 1 535 1 286
Clients : avances et acomptes versés 1 224 1 131 962
Provisions pour retour et reprise de produits (c) 515 650 540
Differé de règlement d’immobilisations 746 907 760
Produits constatés d’avance 226 257 317
Programmes de fidélité et Cartes cadeaux 629 786 594
Autres dettes locatives et subventions 345 430 375
Autres dettes 663 284 390
Total 8 797 10 014 8 263
(a) Voir Note 20.
(b) Voir Note 23.
(c) Voir Note 1.27 de l’annexe aux comptes consolidés 2024.


Les autres dettes incluent notamment un montant de 419 millions d’euros relatif au programme de rachat d’actions LVMH en cours
au 30 juin 2025.




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 43
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 23. Instruments financiers et gestion des risques de marché

23.1 Organisation de la gestion des risques de change, de taux et des marchés actions
Les instruments financiers utilisés par le Groupe ont princi­ L’organisation de ces activités repose sur la séparation des fonctions
palement pour objet la couverture des risques liés à son activité de mesure des risques (middle‑office), de mise en œuvre des
et à son patrimoine. opérations (front‑office), de gestion administrative (back‑office) et
de contrôle financier.
La gestion des risques de change et de taux, les transactions sur
actions et les instruments financiers sont effectués de façon Cette organisation s’appuie sur des systèmes d’information qui
centralisée au niveau de chaque palier. permettent un contrôle rapide des opérations.
Le Groupe a mis en place une politique, des règles et des Les décisions de couverture sont prises selon un processus
procédures strictes pour gérer, mesurer et contrôler ces risques établi qui comprend des présentations régulières aux organes
de marché. de direction concernés, et font l’objet d’une documentation
détaillée.
Les contreparties sont retenues notamment en fonction de leur
notation et selon une approche de diversification des risques.


23.2 Synthèse des instruments dérivés
Les instruments dérivés sont comptabilisés au bilan dans les rubriques et pour les montants suivants :

(en millions d’euros) Notes 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Risque de taux d’intérêt Actifs : non courants 4 4 -
courants 14 23 16
Passifs : non courants (56) (86) (105)
courants (11) (14) (16)
23.3 (50) (73) (105)
Risque de change Actifs : non courants 182 101 106
courants 835 273 367
Passifs : non courants (25) (20) (14)
courants (261) (189) (64)
23.4 731 164 395
Autres risques Actifs : non courants - - -
courants 8 24 24
Passifs : non courants - - -
courants (2) (5) (3)
7 19 21
Total Actifs : non courants 10 186 105 107
courants 13 857 319 406
Passifs : non courants 20 (81) (105) (119)
courants 22 (274) (208) (82)
688 111 311


Les instruments financiers dérivés liés à la gestion des autres risques concernent essentiellement des instruments de couverture fermes
ou optionnels sur certains métaux précieux, notamment l’or.




44 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés



23.3 Instruments dérivés liés à la gestion du risque de taux d’intérêt
L’objectif de la politique de gestion menée est d’adapter le profil Dans ce cadre, le Groupe utilise des instruments dérivés de taux
de la dette au profil des actifs et à la capacité de remboursement, à nature ferme (swaps) ou conditionnelle (options).
de contenir les frais financiers, et de prémunir le résultat contre
une variation sensible des taux d’intérêt.

Les instruments dérivés liés à la gestion du risque de taux en vie au 30 juin 2025 sont les suivants :

(en millions d’euros) Montants nominaux par échéance Valeur de marché (a) (b)

À un an D’un à Au‑delà Total Couverture Couverture Non Total
cinq ans de flux de de juste affectés
trésorerie valeur
futurs

Swaps de taux,
payeur de taux variable - 1 194 - 1 194 - (56) - (56)
Swaps de taux,
payeur de taux fixe - - - - - - - -
Swaps de devises,
payeur de taux euro - 994 - 994 - - 6 6
Swaps de devises,
receveur de taux euro - - - - - - - -
Options de taux - 500 - 500 - - - -
Total - (56) 6 (50)
(a) Gain/(Perte).
(b) Voir Note 1.10 de l’annexe aux comptes consolidés 2024 concernant les modalités d’évaluation à la valeur de marché.



23.4 Instruments dérivés liés à la gestion du risque de change
Une part importante des ventes faites par les sociétés du Groupe, Les flux futurs de devises font l’objet de prévisions détaillées
à leurs clients ou à leurs propres filiales de distribution, ainsi que dans le cadre du processus budgétaire, et sont couverts progres­
certains de leurs achats, sont effectués en devises différentes de sivement, dans la limite d’un horizon qui n’excède un an que
leur monnaie fonctionnelle ; ces flux en devises sont constitués dans les cas où les probabilités de réalisation le justifient. Dans
principalement de flux intra-Groupe. Les instruments de ce cadre, et selon les évolutions de marché, les risques de change
couverture utilisés ont pour objet de réduire les risques de change identifiés sont couverts par des contrats à terme ou des instruments
issus des variations de parité de ces devises par rapport à la monnaie de nature optionnelle.
fonctionnelle des sociétés exportatrices ou importatrices, et sont
En outre, le Groupe est exposé au risque de change patrimonial
affectés soit aux créances ou dettes commerciales de l’exercice
lié à la détention d’actifs en devises. Ce risque de change peut
(couverture de juste valeur), soit aux transactions prévisionnelles
être couvert totalement ou partiellement par la mise en place
des exercices suivants (couverture des flux de trésorerie futurs).
d’emprunts en devises ou par des couvertures de situations
nettes de ses filiales situées hors zone euro, en utilisant des
instruments appropriés ayant pour objet de limiter l’effet sur ses
capitaux propres consolidés des variations de parité des devises
concernées contre l’euro.




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 45
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés



Les instruments dérivés liés à la gestion du risque de change en vie au 30 juin 2025 sont les suivants :

(en millions d’euros) Montants nominaux par exercice d’affectation (a) Valeur de marché (b) (c)

2025 2026 Au‑delà Total Couverture Couverture Non Total
de flux de de juste affectés
trésorerie valeur
futurs

Tunnels
Vendeur USD 2 524 3 925 - 6 449 411 35 - 446
Vendeur JPY 1 279 1 318 - 2 598 77 4 - 81
Vendeur GBP 376 382 - 758 14 - - 14
Vendeur HKD 381 306 - 687 44 12 - 55
Vendeur CNY 1 369 1 613 - 2 982 171 29 - 200
5 929 7 544 - 13 473 715 80 - 796
Contrats à terme
USD 314 64 - 377 14 11 - 25
JPY - 223 - 223 (4) - - (4)
KRW 59 37 - 96 - (1) - (1)
BRL 47 31 - 78 - - - -
Autres 68 63 - 132 2 (10) - (8)
488 418 - 907 12 - - 13
Swaps cambistes
USD (1 716) (315) - (2 031) - (147) - (147)
GBP 487 461 (994) (46) - (12) - (12)
JPY 45 98 106 249 - 65 - 65
CNY 777 6 - 782 - 23 - 23
HKD (420) - - (420) - (10) - (10)
Autres 1 335 84 - 1 419 - 3 - 3
507 334 (887) (46) - (77) - (77)

Total 6 924 8 296 (887) 14 333 728 3 - 731
(a) Vente/(Achat).
(b) Voir Note 1.10 de l’annexe aux comptes consolidés 2024 concernant les modalités d’évaluation à la valeur de marché.
(c) Gain/(Perte).




Note 24. Information sectorielle
Les marques et enseignes du Groupe sont organisées en Le groupe d’activités Distribution sélective regroupe les activités
six groupes d’activités. Quatre groupes d’activités : Vins et de distribution sous enseigne. Le groupe Autres et Holdings
Spiritueux, Mode et Maroquinerie, Parfums et Cosmétiques, réunit les marques et activités ne relevant pas des groupes
Montres et Joaillerie, regroupent les marques de produits de précités, notamment le pôle média, le constructeur de yachts
même nature, ayant des modes de production et de distribution néerlandais Royal Van Lent, les activités hôtelières ainsi que
similaires. Les informations concernant Louis Vuitton, Bulgari l’activité des sociétés holdings ou immobilières.
et Tiffany sont présentées selon l’activité prépondérante de la
marque, soit le groupe d’activités Mode et Maroquinerie pour
Louis Vuitton et le groupe d’activités Montres et Joaillerie pour
Bulgari et Tiffany.




46 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés



24.1 Informations par groupe d’activités
Premier semestre 2025

(en millions d’euros) Vins et Mode et Parfums et Montres et Distribution Autres et Éliminations Total
Spiritueux Maroquinerie Cosmétiques Joaillerie sélective Holdings et non
affecté (a)

Ventes hors Groupe 2 584 19 088 3 503 5 021 8 584 1 030 - 39 810
Ventes intra-Groupe 3 26 579 69 36 35 (749) -
Total des ventes 2 588 19 115 4 082 5 090 8 620 1 064 (749) 39 810
Résultat opérationnel courant 524 6 636 425 762 876 (180) (35) 9 008
Autres produits et
charges opérationnels 8 2 (2) (16) (4) (3) - (14)
Charges d’amortissement
et de dépréciation (141) (1 538) (270) (566) (671) (154) 79 (3 263)
Dont : Droits d’utilisation (17) (840) (92) (278) (391) (56) 79 (1 595)
Autres (124) (698) (178) (289) (280) (98) - (1 668)

Immobilisations incorporelles
et écarts d’acquisition (b) 4 514 8 656 2 387 19 940 3 400 2 122 (5) 41 015
Droits d’utilisation 207 8 830 733 2 946 3 446 821 (1 265) 15 718
Immobilisations corporelles 4 335 7 303 951 2 773 1 613 11 807 (8) 28 774
Stocks et en‑cours 8 425 5 226 1 017 5 549 3 029 149 (304) 23 090
Autres actifs opérationnels 1 470 3 081 1 507 1 735 814 2 877 18 639 (c) 30 123
Total actif 18 951 33 096 6 594 32 943 12 301 17 776 17 058 138 720
Capitaux propres - - - - - - 64 418 64 418
Dettes locatives 231 9 385 811 3 065 3 753 934 (1 267) 16 913
Autres passifs 1 753 7 211 2 578 2 154 3 789 2 276 37 629 (d) 57 390
Total passif et
capitaux propres 1 984 16 596 3 389 5 219 7 542 3 210 100 780 138 720
Investissements d’exploitation (e) (115) (1 018) (197) (461) (268) (302) 2 (2 360)




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 47
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés



Exercice 2024

(en millions d’euros) Vins et Mode et Parfums et Montres et Distribution Autres et Éliminations Total
Spiritueux Maroquinerie Cosmétiques Joaillerie sélective Holdings et non
affecté (a)

Ventes hors Groupe 5 853 40 990 7 281 10 458 18 167 1 934 - 84 683
Ventes intra-Groupe 10 70 1 137 118 95 69 (1 500) -
Total des ventes 5 862 41 060 8 418 10 577 18 262 2 003 (1 500) 84 683
Résultat opérationnel courant 1 356 15 230 671 1 546 1 385 (631) 8 19 565
Autres produits et
charges opérationnels (31) (508) (16) (4) (129) 22 - (664)
Charges d’amortissement
et de dépréciation (308) (2 922) (548) (1 100) (1 531) (450) 159 (6 701)
Dont : Droits d’utilisation (34) (1 637) (181) (549) (874) (110) 159 (3 228)
Autres (274) (1 285) (367) (551) (657) (340) - (3 473)

Immobilisations incorporelles
et écarts d’acquisition (b) 5 559 8 721 2 489 21 569 3 742 2 119 (5) 44 193
Droits d’utilisation 214 9 073 745 3 051 3 978 905 (1 353) 16 613
Immobilisations corporelles 4 442 7 373 987 2 915 1 698 11 845 (8) 29 253
Stocks et en‑cours 8 240 5 621 1 066 5 873 3 030 141 (302) 23 669
Autres actifs opérationnels 1 712 3 363 1 655 1 850 970 2 169 20 896 (c) 32 615
Total actif 20 167 34 151 6 942 35 258 13 419 17 179 19 229 146 343
Capitaux propres - - - - - - 66 852 66 852
Dettes locatives 236 9 631 819 3 156 4 319 1 023 (1 351) 17 832
Autres passifs 1 935 7 659 3 031 2 461 4 474 1 887 40 212 (d) 61 659
Total passif et
capitaux propres 2 171 17 290 3 850 5 617 8 793 2 910 105 713 146 343
Investissements d’exploitation (e) (332) (2 150) (477) (939) (631) (1 002) - (5 531)




48 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés



Premier semestre 2024

(en millions d’euros) Vins et Mode et Parfums et Montres et Distribution Autres et Éliminations Total
Spiritueux Maroquinerie Cosmétiques Joaillerie sélective Holdings et non
affecté (a)

Ventes hors Groupe 2 803 20 738 3 575 5 095 8 583 882 - 41 677
Ventes intra-Groupe 5 33 560 55 49 32 (733) -
Total des ventes 2 807 20 771 4 136 5 150 8 632 914 (733) 41 677
Résultat opérationnel courant 777 8 058 445 877 785 (277) (16) 10 649
Autres produits et
charges opérationnels (5) (3) (3) 1 - (17) - (29)
Charges d’amortissement
et de dépréciation (133) (1 385) (261) (534) (684) (233) 73 (3 157)
Dont : Droits d’utilisation (17) (776) (88) (269) (416) (55) 73 (1 549)
Autres (117) (609) (173) (265) (268) (178) - (1 609)

Immobilisations incorporelles
et écarts d’acquisition (b) 6 861 8 861 2 489 21 076 3 632 1 965 (5) 44 879
Droits d’utilisation 218 8 615 718 2 644 4 073 884 (1 098) 16 054
Immobilisations corporelles 4 319 6 735 916 2 590 1 697 11 653 (8) 27 902
Stocks et en‑cours 8 126 5 952 1 187 6 018 3 193 152 (334) 24 295
Autres actifs opérationnels (c) 1 541 3 473 1 537 1 744 830 2 149 17 112 (c) 28 386
Total actif 21 065 33 635 6 847 34 072 13 425 16 803 15 668 141 515
Capitaux propres - - - - - - 63 957 63 957
Dettes locatives 241 9 043 786 2 719 4 368 984 (1 095) 17 046
Autres passifs (d) 1 875 7 860 2 630 2 400 3 783 1 726 40 238 (d) 60 512
Total passif et
capitaux propres 2 116 16 903 3 416 5 119 8 151 2 710 103 100 141 515
Investissements d’exploitation (e) (149) (985) (221) (424) (269) (679) (1) (2 728)
(a) Les éliminations portent sur les ventes entre groupes d’activités ; il s’agit le plus souvent de ventes des groupes d’activités hors Distribution sélective à ce dernier. Les prix de cession entre
les groupes d’activités correspondent aux prix habituellement utilisés pour des ventes à des grossistes ou à des détaillants hors Groupe.
(b) Les immobilisations incorporelles et écarts d’acquisition sont constitués des montants nets figurant en Notes 3 et 4.
(c) Les actifs non affectés incluent les investissements et placements financiers, les autres actifs à caractère financier et les créances d’impôt courant et différé.
(d) Les passifs non affectés incluent les dettes financières, les dettes d’impôt courant et différé ainsi que les dettes relatives aux engagements d’achat de titres de minoritaires.
(e) Augmentation/(Diminution) de la trésorerie.



24.2 Informations par zone géographique
La répartition des ventes par zone géographique de destination est la suivante :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

France 3 230 7 009 3 289
Europe (hors France) 6 719 14 538 6 628
États-Unis 10 002 21 554 10 256
Japon 3 249 7 475 3 770
Asie (hors Japon) 11 114 23 246 12 367
Autres pays 5 496 10 861 5 366
Ventes 39 810 84 683 41 677




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 49
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés



La répartition des investissements d’exploitation par zone géographique se présente ainsi :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

France 831 1 653 829
Europe (hors France) 488 1 062 508
États-Unis 385 999 437
Japon 170 473 325
Asie (hors Japon) 359 918 444
Autres pays 126 425 185
Investissements d’exploitation 2 360 5 531 2 728


Il n’est pas présenté de répartition des actifs sectoriels par zone géographique dans la mesure où une part significative de ces actifs est
constituée de marques et écarts d’acquisition, qui doivent être analysés sur la base du chiffre d’affaires que ceux‑ci génèrent par région,
et non en fonction de la région de leur détention juridique.


24.3 Informations trimestrielles
La répartition des ventes par groupe d’activités et par trimestre est la suivante :

(en millions d’euros) Vins et Mode et Parfums et Montres et Distribution Autres et Éliminations Total
Spiritueux Maroquinerie Cosmétiques Joaillerie sélective Holdings
Premier trimestre 1 305 10 108 2 178 2 482 4 189 455 (406) 20 311
Deuxième trimestre 1 283 9 006 1 904 2 608 4 431 610 (342) 19 499
Total premier semestre 2025 2 588 19 115 4 082 5 090 8 620 1 064 (749) 39 810
Premier trimestre 1 417 10 490 2 182 2 466 4 175 361 (397) 20 694
Deuxième trimestre 1 391 10 281 1 953 2 685 4 457 553 (337) 20 983
Total premier semestre 2024 2 807 20 771 4 136 5 150 8 632 914 (733) 41 677
Troisième trimestre 1 386 9 151 2 012 2 386 3 927 588 (373) 19 076
Quatrième trimestre 1 669 11 139 2 270 3 041 5 703 501 (392) 23 930
Total second semestre 2024 3 055 20 289 4 283 5 427 9 630 1 089 (765) 43 006

Total 2024 5 862 41 060 8 418 10 577 18 262 2 003 (1 500) 84 683




Note 25. Autres produits et charges opérationnels

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Résultat de cessions 17 (199) -
Réorganisations (12) (70) (2)
Réévaluation de titres acquis antérieurement à leur première consolidation - 1 -
Frais liés aux acquisitions de sociétés consolidées - (10) (6)
Dépréciation ou amortissement des marques, enseignes,
écarts d’acquisition et autres actifs immobilisés (21) (422) (20)
Autres, net 2 35 (1)
Autres produits et charges opérationnels (14) (664) (29)




50 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 26. Résultat financier

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Coût de la dette financière brute (312) (677) (330)
Produits de la trésorerie et des placements financiers 102 236 97
Effets des réévaluations de la dette financière et instruments de taux - 2 2
Coût de la dette financière nette (209) (439) (231)
Intérêts sur dettes locatives (278) (510) (241)
Dividendes reçus au titre des investissements financiers 1 9 2
Coûts des dérivés de change (194) (282) (177)
Effets des réévaluations des investissements et placements financiers 274 470 422
Autres, nets (22) (48) (26)
Autres produits et charges financiers 60 149 221
Résultat financier (428) (800) (252)


Les produits de la trésorerie et des placements financiers comprennent les éléments suivants :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Revenus de la trésorerie et équivalents 91 154 80
Revenus des placements financiers (a) 12 82 17
Produits de la trésorerie et des placements financiers 102 236 97
(a) Dont 3 millions d’euros relatifs à des dividendes reçus au 30 juin 2025 (52 millions d’euros au 31 décembre 2024, 5 millions d’euros au 30 juin 2024).


Les effets des réévaluations de la dette financière et des instruments de taux proviennent des éléments suivants :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Dettes financières couvertes (29) (21) 2
Dérivés de couverture 29 21 (2)
Dérivés non affectés - 2 2
Effets des réévaluations de la dette financière et instruments de taux - 2 2


Le coût des dérivés de change s’analyse comme suit :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Coûts des dérivés de change commerciaux (183) (276) (175)
Coûts et autres éléments relatifs aux autres dérivés de change (11) (7) (2)
Coûts des dérivés de change (194) (282) (177)




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 51
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 27. Impôts sur les résultats

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Charge totale d’impôt au compte de résultat (2 682) (5 193) (2 826)
Impôts sur les éléments comptabilisés en capitaux propres (181) 52 35


Le taux d’imposition effectif s’établit comme suit :

(en millions d’euros) 30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Résultat avant impôt 8 566 18 101 10 369
Charge totale d’impôt (2 682) (5 193) (2 826)
Taux d’imposition effectif 31,3 % 28,7 % 27,3 %


Le taux d’imposition retenu au 30 juin résulte d’une projection Le taux d’imposition effectif du Groupe du premier semestre
du taux effectif estimé pour l’exercice. 2025 est de 31,3 %, en hausse de 4,0 points par rapport au premier
semestre 2024, en raison essentiellement de la surtaxe applicable
aux sociétés françaises en 2025.


Note 28. Résultat par action

30 juin 2025 31 déc. 2024 30 juin 2024

Résultat net, part du Groupe (en millions d’euros) 2 371 5 208 3 023
Impact des instruments dilutifs sur les filiales (en millions d’euros) (2) (2) (2)
Résultat net, part du Groupe dilué (en millions d’euros) 2 369 5 206 3 021
Nombre moyen d’actions en circulation sur la période 180 507 516 180 507 516 180 507 516
Nombre moyen d’actions Christian Dior auto‑détenues sur la période (96 936) (96 936) (96 936)
Nombre moyen d’actions pris en compte pour le calcul avant dilution 180 410 580 180 410 580 180 410 580

Résultat net, part du Groupe par action (en euros) 13,14 28,87 16,76

Nombre moyen d’actions en circulation pris en compte ci‑dessus 180 410 580 180 410 580 180 410 580
Effet de dilution des plans d’actions gratuites et de performance - - -
Nombre moyen d’actions pris en compte dans le calcul après effets dilutifs 180 410 580 180 410 580 180 410 580

Résultat net, part du Groupe par action après dilution (en euros) 13,13 28,86 16,74


Aucun événement de nature à modifier significativement le nombre d’actions en circulation ou le nombre d’actions potentielles
n’est intervenu entre le 30 juin 2025 et la date d’arrêté des comptes.




52 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés




Note 29. E
 ngagements de retraites, participation aux frais médicaux
et autres engagements vis‑à‑vis du personnel
En cas d’évolution significative sur le semestre des hypothèses Aucun événement significatif concernant les engagements de
de calcul des engagements de retraite et assimilés, ou en cas retraites et assimilés n’est survenu au cours du semestre.
d’évolution matérielle de la valeur de marché des principaux
actifs de couverture, les provisions pour retraites, frais médicaux
et engagements assimilés sont mises à jour.


Note 30. Engagements hors bilan
Les engagements hors bilan du Groupe s’élevaient à 9,2 milliards dont la date de prise d’effet est postérieure à la clôture et (ii) de
d’euros au 31 décembre 2024. Au cours du premier semestre la diminution des engagements relatifs aux achats de raisins et
2025, ceux‑ci sont restés stables. Cette relative stabilité résulte eaux de vie.
principalement (i) d’une augmentation des contrats de location


Note 31. Faits exceptionnels et litiges
Il n’existe pas de procédure administrative, judiciaire ou d’arbitrage dont la Société a connaissance, qui soit en cours ou dont elle
est menacée, susceptible d’avoir ou ayant eu au cours des douze derniers mois des effets significatifs sur la situation financière ou la
rentabilité du Groupe.


Note 32. Parties liées
Aucune transaction significative avec des parties liées n’est intervenue au cours du premier semestre.


Note 33. Événements postérieurs à la clôture
Aucun événement significatif n’est intervenu entre le 30 juin 2025 et la date d’arrêté des comptes par le Conseil d’administration,
le 24 juillet 2025.




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 53
Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025
Rapport des commissaires aux comptes sur l’information financière semestriell




7. Rapport des commissaires aux comptes
sur l’information financière semestrielle
Période du 1er janvier 2025 au 30 juin 2025


Aux Actionnaires de la société Christian Dior,
En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée générale et en application de l’article L. 451‑1- 2 III du Code
monétaire et financier, nous avons procédé à :

• l’examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société, relatifs à la période du 1er janvier 2025 au 30 juin 2025,
tels qu’ils sont joints au présent rapport ;

• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité.
Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du Conseil d’administration. Il nous appartient, sur
la base de notre examen limité, d’exprimer notre conclusion sur ces comptes.


I. Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France.
Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la Direction en charge des aspects comptables et financiers
et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les
normes d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne
comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que
celle obtenue dans le cadre d’un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n’avons pas relevé d’anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des
comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne relative
à l’information financière intermédiaire.


II. Vérification spécifique
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité commentant les comptes
semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité.
Nous n’avons pas d’observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.


Paris-La Défense, le 25 juillet 2025
Les Commissaires aux comptes


BDO Paris Deloitte & Associés
Sébastien HAAS Guillaume TROUSSICOT




54 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Déclaration du responsable
du rapport financier semestriel

Nous attestons, à notre connaissance, que les comptes consolidés résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux
normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la Société.
et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d’activité figurant en page 3 présente
un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l’exercice, de leur incidence sur les comptes,
des principales transactions entre parties liées ainsi qu’une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les
six mois restants de l’exercice.



Paris, le 24 juillet 2025
Par délégation du Directeur général
Aymeric LE CLERE
Directeur financier




Rapport financier semestriel au 30 juin 2025 55
56 Rapport financier semestriel au 30 juin 2025
Conception et réalisation : Agence Marc Praquin
30, avenue Montaigne – Paris 8e