RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2025
Sommaire


1 Rapport semestriel d’activité 4
1.1 Le Groupe consolidé 4
1.2 Information sectorielle 6
1.3 Faits marquants et événements postérieurs à la clôture 9
1.4 Facteurs de risques et transactions entre parties liées 10
1.5 Perspectives 10



2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025 11
2.1 Comptes de résultat consolidés comparés 12
2.2 État du résultat global consolidé 13
2.3 Bilans consolidés comparés 14
2.4 Tableaux des variations des capitaux propres 15
2.5 Tableaux des flux de trésorerie consolidés comparés 17
2.6 Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 18



3 Rapport des commissaires aux comptes sur l’information
financière semestrielle 2025 37



4 Attestation du responsable du rapport financier semestriel
au 30 juin 2025 38
Rapport financier
semestriel
au 30 juin 2025




SITUATION SEMESTRIELLE AU 30 JUIN 2025
Les comptes qui suivent ont été examinés par le Conseil d’Administration du 29 juillet 2025
et ont fait l’objet d’un examen limité par les Commissaires aux Comptes.




L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 3
1 — Rapport semestriel d’activité

Il y a lieu de rappeler que les résultats semestriels de L’Oréal ne sont pas représentatifs de l’ensemble de l’exercice annuel.




1.1 Le Groupe consolidé
Sur les six premiers mois, le chiffre d’affaires s’élève à À fin juin 2025, les effets monétaires ont eu un impact
22,47 milliards d’euros, en hausse de + 1,6 % en publié. négatif de – 1,9 %. En extrapolant les cours de change au
À données comparables, c’est-à-dire à structure et taux de 30 juin 2025, c’est-à-dire avec 1 € = 1,1718 $ jusqu’au
change identiques, le chiffre d’affaires progresse de + 3,0 %. 31 décembre, l’impact des effets monétaires s’établirait à
environ – 3,7 % sur le chiffre d’affaires de l’ensemble de
L’effet net de changement de structure est de + 0,5 %. l’année 2025.
La croissance à taux de change constants ressort à + 3,5 %.


1.1.1 Compte de résultat consolidé
La marge brute s'élève à 16 780,7 millions d'euros, ce qui ● La Division L'Oréal Luxe a augmenté sa marge de
représente une marge très saine de 74,7 %. Le léger recul 40 points de base pour atteindre 22,3 % du chiffre
de 10 points de base par rapport à l'année dernière est le d’affaires.
reflet de plusieurs facteurs, notamment des mouvements ● La rentabilité de la Division Beauté Dermatologique
de devises défavorables et des tarifs douaniers. s'est établie à 28,2 % du chiffre d’affaires, soit 70 points
Les frais de Recherche & Innovation s'élèvent à de base de moins que l'année dernière, alors que nous
671,7 millions d'euros et représentent 3,0 % du chiffre réduisons progressivement le déséquilibre existant entre
d’affaires, ce qui est conforme à la moyenne à long terme. les deux semestres.
Les frais publi-promotionnels s'élèvent à 7 177,0 millions Les dépenses non allouées, comprenant principalement les
d'euros et représentent 31,9 % du chiffre d’affaires, soit frais centraux Groupe, recherche fondamentale, actions
une diminution de 20 points de base. Sur une base gratuites et divers, ont diminué de 10 points de base pour
comparable, les investissements en A&P (1) augmentent de s'établir à 2,3 % du chiffre d’affaires.
+ 2,5 %, avec une hausse à la fois pour l'engagement Les frais financiers s’élèvent à 102,2 millions d'euros, en
consommateurs et l'expérience shopper. baisse de 10 points de base.
Les frais commerciaux et administratifs s'élèvent à Les dividendes de Sanofi s’élèvent à 347,6 millions d'euros,
4 191,9 millions d'euros et représentent 18,7 % du chiffre soit une baisse de 22 % par rapport à 2024, reflétant la
d’affaires, soit une diminution de 20 points de base, vente d'une participation de 2,1 % en début d'année.
reflétant l'accent continu du Groupe sur la maîtrise des
coûts et l'efficacité opérationnelle. L’impôt sur les résultats hors éléments non récurrents
s’établit à 1 196,3 millions d’euros, soit un taux de 24,0 %.
Au total, le résultat d’exploitation a augmenté de + 3,1 %
pour atteindre 4 740,1 millions d'euros, soit 21,1 % du Le résultat net hors éléments non récurrents, part du
chiffre d’affaires, ce qui représente une augmentation de Groupe (2), ressort à 3 783 millions d’euros.
30 points de base par rapport au premier semestre 2024. Le Bénéfice Net Par Action (3), à 7,07 euros est en
Les quatre Divisions ont toutes enregistré des rentabilités augmentation de + 1,2 % par rapport au premier semestre
d'exploitation supérieures à 22 %. Trois d'entre elles ont 2024.
atteint des marges record pour le premier semestre : Les éléments non récurrents s’élèvent à un montant
● La rentabilité de la Division des Produits Professionnels négatif de 415 millions d'euros, contre un montant négatif
s’établit à 22,4 %, du chiffre d’affaires, en hausse de 30 de 89 millions d'euros au premier semestre 2024.
points de base.
● La rentabilité de la Division des Produits Grand Public a
amélioré sa rentabilité de 50 points de base pour
atteindre 22,5 % du chiffre d’affaires.

(1) Advertising and promotion expenses.
(2) Le résultat net hors éléments non récurrents, part du Groupe, exclut principalement les plus ou moins-values sur cessions d’actifs à long terme, les
dépréciations d’actifs, les coûts de restructuration, les effets d’impôts et les intérêts minoritaires.
(3) Résultat net dilué par action, hors éléments non récurrents part du groupe.


4 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Rapport semestriel d’activité
Le Groupe consolidé 1

Les autres produits et charges s’élèvent à 268,9 millions Les éléments fiscaux non récurrents se sont élevés à 146,1
d'euros et comprennent : millions d'euros, incluant l'impact de 197,7 millions d'euros au
● Des coûts de restructuration de 93,4 millions d'euros. premier semestre pour la surtaxe exceptionnelle et temporaire
approuvée par le Parlement français plus tôt cette année.
● Des coûts liés à certains litiges en responsabilité produit
s'élevant à 85,3 millions d'euros.
● L'impact de la cession de Carol’s Daughter s'élevant à
41,2 millions d'euros.


1.1.2 Flux de trésorerie/bilan
TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE

€ millions 30.06.2025 30.06.2024 31.12.2024 Variation % Variation
Résultat net 3 372,2 3 658,9 6 416,5 - 286,7 - 7,8 %
Dépréciations, amortissements
et provisions 859,1 769,7 1 855,3 89,4
+/- values sur actifs immobilisés, variation
des impôts différés et autres 134,3 83,3 238 51,0
Résultat des sociétés mises en
équivalence net des dividendes reçus 2,5 2,2 2,9 0,3
Marge brute d’auto-financement 4 368,0 4 514,0 8 512,6 - 146 - 3,2 %
Variation du besoin en fonds de roulement - 860,9 - 1 745,8 - 226,6 884,8
Acquisitions d'immobilisations corporelles
et incorporelles - 765,8 - 781,2 - 1 641,7 15,3
Cash flow opérationnel 2 741,3 1 987,1 6 644,3 754,2 + 38 %
Dividendes versés - 3 840,7 - 3 605,9 - 3 614,9 - 234,8
Prises de participation - 738,7 - 138,0 - 148,9 - 600,7
Remboursement de la dette de location - 229,1 - 235,4 - 474,3 6,3
Rachat d’actions propres - 501,6 0,0 - 497,5 - 501,6
Augmentation de capital 1,2 0,0 69,9 1,2
Investissements financiers 2 877,7 - 31,8 - 1 927,2 2 909,5
Cash flow résiduel 310,2 - 2 023,9 51,4 2 334,1


La marge brute d’autofinancement s'élève à Les acquisitions d'immobilisations corporelles et
4 368,0 millions d'euros, en baisse de - 146 millions d'euros incorporelles s’élèvent à 765,8 millions d’euros, stables par
ou de - 3,2 % par rapport au niveau de juin 2024 qui rapport à juin 2024. Elles s'établissent à 3,4 % du chiffre
s’établissait à 4 514,0 millions d'euros. d'affaires, soit - 10 points de base de moins qu’en juin 2024
Le cash-flow opérationnel (1) s'élève à 2 741,3 millions (3,5 %).
d'euros, en augmentation de 754,2 millions d'euros ou En juin 2025, les prises de participations ont représenté
+ 38 % par rapport au niveau de l'année précédente de une sortie de trésorerie de - 738,7 millions d'euros
1 987,1 millions d'euros, principalement due à une constituées essentiellement par l’acquisition de DrG en
amélioration du besoin en fonds de roulement de 884,8 Corée et la prise de participation minoritaire dans le
millions d'euros légèrement compensée par une diminution réseau de cliniques SkinSpirit aux États-Unis.
de la marge brute d’autofinancement à hauteur de - 146 Les investissements financiers ont représenté une entrée
millions d’euros. de trésorerie de 2 877,7 millions d'euros, dont 3 000 millions
La variation du besoin en fonds de roulement a généré une d'euros liés à la cession de 2,1 % de titres Sanofi.
consommation de trésorerie de 860,9 millions d’euros sur Le programme de rachat d’actions pour - 501,6 millions
la période, mais inférieure de 884,8 millions d’euros par d’euros a eu lieu sur le 1er semestre 2025. Ce programme
rapport à juin 2024. Cette amélioration par rapport à juin avait été réalisé en 2024 sur le second semestre.
2024 est principalement due à une variation significative
de la juste valeur des dérivés de change générant une Le cash-flow résiduel s'élève à 310,2 millions d'euros contre
amélioration de besoin en fonds de roulement de - 2 023,9 millions d'euros en juin 2024, en amélioration
449,4 millions d’euros. La position des autres éléments principalement en raison d’un impact favorable liée à la
constituant le besoin en fonds de roulement s’est cession des titres Sanofi légèrement compensée par la
également améliorée par rapport à juin 2024, les stocks sortie de trésorerie lié au programme de rachat d’actions
pour 109,1 millions d’euros, les créances clients pour opéré sur le premier semestre de la période.
62,2 millions d’euros et les dettes fournisseurs pour
81,7 millions d’euros.

(1) Cash-flow opérationnel = Marge brute d’autofinancement + variation du besoin en fonds de roulement - investissements.


L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 5
1 Rapport semestriel d’activité
Information sectorielle




1.2 Information sectorielle

1.2.1 Chiffre d’affaires par Division La Division continue d'enregistrer une croissance à deux
chiffres dans la catégorie du soin du cheveu, grâce à des
lancements réussis tels que Growth Booster de L'Oréal
Paris et Keratin Sleek de Garnier Fructis. La dynamique
reste forte en coloration grâce à Garnier Color Sensation,
une innovation à un prix accessible. Le soin de la peau a
Produits Grand Public 37,4 % été boosté par le succès rapide de Garnier Pimple Patch
Luxe 34,1 % auprès des hommes et des femmes, ainsi que par Revitalift
Beauté Dermatologique 17,2 % Laser serum, la dernière innovation anti-âge de L'Oréal
Paris. Sur un marché du maquillage temporairement moins
Produits Professionnels 11,3 %
dynamique, la Division a renforcé sa position grâce à une
accélération de l’innovation, notamment avec Paradise Big
Deal, Plump Ambition et Infaillible spray de L'Oréal Paris
ou encore Lip I.V de NYX Professional Makeup.
La Division des Produits Professionnels enregistre une Chacune des marques internationales de la Division a
croissance de + 6,5 % à données comparables et de progressé. Poursuivant son déploiement européen, Mixa
+ 4,9 % à données publiées. continue d'enregistrer une croissance exceptionnelle.
Le chiffre d'affaires progresse dans toutes les Zones L’Oréal Luxe enregistre une croissance de + 2,0 % à
géographiques, avec une contribution particulièrement données comparables et de + 1,0 % à données publiées.
forte de l'Europe ainsi que des marchés émergents, ces
derniers en croissance à deux chiffres. La croissance est robuste dans les marchés matures avec
des performances particulièrement fortes dans les clusters
La Division continue de gagner des parts de marché. Cette Allemagne-Autriche-Suisse et Espagne-Portugal, et très
performance est le résultat de sa stratégie omnicanale dynamique dans les marchés émergents, en croissance à
réussie, grâce à une accélération de ses performances en deux chiffres. La Division surperforme le marché de la
e-commerce et en distribution sélective, ainsi qu’à sa beauté sélective - qui reste difficile - dans toutes les
volonté de redynamiser le marché des salons en proposant catégories. Elle réaffirme sa surperformance constante en
des services sur mesure. Europe, en Amérique du Nord et en Asie du Nord.
La Division continue de surperformer un marché toujours L'Oréal Luxe renforce encore son leadership mondial en
dynamique du soin du cheveu premium. La dynamique est parfums, grâce aux blockbusters féminins et masculins des
forte pour toutes les grandes marques, avec une marques Couture tels que Libre et MYSLF d'Yves Saint
performance une nouvelle fois exceptionnelle de Laurent, Born in Roma Donna et Uomo de Valentino,
Kérastase. Elle est portée par les blockbusters, comme Paradoxe de Prada et Emporio Armani. La croissance de
Genesis de Kérastase, Metal Detox de L'Oréal la catégorie est également soutenue par la forte
Professionnel, Acidic Bonding Concentrate de Redken et dynamique de marques comme Wanted d’Azzaro ou la
Food for Soft de Matrix, ainsi que par le lancement réussi Collection des Parfums Maison Margiela.
de Gloss Absolu de Kérastase.
En maquillage, la dynamique reste portée par les marques
En coloration, sur un marché en recul, la Division continue Couture. Yves Saint Laurent confirme son succès mondial
d’innover avec le lancement de Matrix SuperSync et le avec des lancements réussis tels que Make Me Blush et
succès du relancement de Majirel. The Inks, aux côtés de piliers clés tels que Touche Eclat et
En juin, L’Oréal a signé un accord pour acquérir Color YSL Loveshine. Prada et Valentino poursuivent leur
Wow, l'une des marques de soins capillaires professionnels déploiement, affichant toutes deux une croissance à deux
les plus dynamiques et innovantes au monde. Elle renforce chiffres.
ainsi sa position sur les segments du soin du cheveu et du Aesop maintient sa dynamique de croissance à deux
styling premium. chiffres.
La Division Produits Grand Public enregistre une En juin, L'Oréal a signé un accord pour acquérir une
croissance de + 2,8 % à données comparables et de + 1,1 % participation majoritaire dans la marque britannique de
à données publiées. soin de la peau premium Medik8, ajoutant ainsi à son
La croissance est parfaitement équilibrée entre volume et portefeuille une marque premium scientifique, dotée d'un
prix/mix, reflétant la stratégie de la Division visant à fort potentiel de croissance mondiale.
« démocratiser et à premiumiser le meilleur de la beauté ». La Division Beauté Dermatologique enregistre une
Les marchés émergents restent les principaux moteurs de croissance de + 3,1 % à données comparables et de + 1,7 %
croissance, avec des progressions à deux chiffres au Brésil à données publiées.
et au Mexique, ainsi qu'en Inde et dans les pays du GCC (1). En sell-out, la Division continue de surperformer le marché
La Division enregistre des progrès solides en Europe, où le mondial de la dermo-cosmétique - qui est resté robuste
marché reste dynamique, et montre des signes très malgré le ralentissement aux États-Unis – notamment
encourageants d'accélération séquentielle en Amérique du grâce à l’intensification de l'innovation et une dynamique
Nord. particulièrement forte en e-commerce.
Comme prévu, le sell-in est impacté par une base de
comparaison particulièrement difficile en raison du
phasage des produits de protection solaire l'an dernier.

(1) GCC : (Gulf Cooperation Council) : Conseil de Coopération du Golfe.


6 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Rapport semestriel d’activité
Information sectorielle 1

La Roche-Posay est, une fois de plus, le principal porter ses fruits, grâce à la récente innovation en
contributeur à la croissance de la Division, grâce au succès hydratation et son entrée dans la catégorie du soin du
continu de piliers clés tels que Cicaplast et la gamme anti- cheveu.
pigmentation Mela B3. Vichy est porté par la croissance exceptionnelle de Dercos,
SkinCeuticals continue de progresser à deux chiffres, qui devient un pilier de la marque.
grâce à l'expansion de P-Tiox et à son innovation récente Le chiffre d'affaires en Chine et dans les pays émergents
HA Intensifier. est en croissance à deux chiffres. En Amérique du Nord, où
CeraVe continue de gagner des parts de marché dans les le marché continue de ralentir, la Division surperforme en
marchés émergents ainsi qu'en Chine continentale. La sell-out. L'Europe est impactée par le phasage des
marque regagne en attractivité aux États-Unis, son produits de protection solaire de l’an dernier.
premier marché. Le plan de réaccélération commence à


1.2.2 Résultat d’exploitation par Division
30.06.2024 31.12.2024 30.06.2025
En millions En millions En millions
d’euros % CA d’euros % CA d’euros % CA
Par Division
Produits Professionnels 536,7 22,1 % 1 086,2 22,2 % 571,5 22,4 %
Produits Grand Public 1 833,2 22,0 % 3 376,4 21,1 % 1 893,5 22,5 %
Luxe 1 661,2 21,9 % 3 469,7 22,3 % 1 708,9 22,3 %
Beauté Dermatologique 1 097,4 28,9 % 1 832,7 26,1 % 1 087,1 28,2 %
Total des Divisions 5 128,5 23,2 % 9 765,0 22,5 % 5 261,1 23,4 %
Non alloué (1) - 529,4 - 2,4 % - 1 077,5 - 2,5 % - 520,9 - 2,3 %
GROUPE 4 599,1 20,8 % 8 687,5 20,0 % 4 740,1 21,1 %
(1) Non alloué = Frais centraux Groupe, recherche fondamentale, actions gratuites et divers.


L'Oréal Groupe est géré par périodes annuelles. De ce fait, Le chiffre d’affaires en Europe progresse de + 3,4 % à
les rentabilités d’exploitation semestrielles ne sont pas données comparables et de + 3,4 % à données publiées.
extrapolables sur l’année. L'Oréal maintient une dynamique particulièrement forte
La rentabilité de la Division des Produits Professionnels dans les clusters Espagne-Portugal et Allemagne-
s’établit à 22,4 % du chiffre d’affaires, en progression de Autriche-Suisse, ainsi que dans la plupart des pays
30 points de base. d'Europe centrale. Le marché en Europe a comme prévu
La rentabilité de la Division des Produits Grand Public ralenti, tout en restant au-dessus des niveaux pré-Covid.
s’établit à 22,5 % du chiffre d’affaires, en progression de Le Groupe progresse plus vite que le marché sur les circuits
50 points de base. online, ce qui permet de recruter de nouveaux
La rentabilité de la Division Luxe s’établit à 22,3 % du consommateurs.
chiffre d’affaires, en progression de 40 points de base. Tirées par Kérastase, les ventes de la Division des Produits
La rentabilité de la Division Beauté Dermatologique Professionnels progressent fortement, grâce au dynamisme
s’établit à 28,2 %, contre 28,9 % au premier semestre 2024. continu du segment du soin du cheveu premium.
La Division des Produits Grand Public maintient sa forte
dynamique en soins capillaires, grâce à Elsève de L'Oréal
1.2.3 Chiffre d’affaires Paris ainsi qu'au lancement de Garnier Fructis Curl Method.
par zone géographique Sur un marché du maquillage qui a ralenti après plusieurs
années de forte croissance, la Division surperforme,
notamment grâce à la marque NYX Professional Makeup.
En soin du corps, Mixa maintient sa trajectoire spectaculaire
en poursuivant son déploiement dans la Zone.
Europe 33,5 % L'Oréal Luxe progresse bien plus vite que le marché, grâce
Amérique du Nord 25,9 % au succès continu des marques Couture et à la dynamique
Asie du Nord 24,0 % des parfums pour hommes – tels que Armani Stronger with
SAPMENA – SSA (1) 9,2 % You et Valentino Born in Roma Uomo - et du maquillage,
notamment Make Me Blush d'Yves Saint Laurent et le
Amérique latine 7,4 %
mascara Lash Idole Flutter de Lancôme.
En Beauté Dermatologique, le sell-in est – comme prévu –
fortement pénalisé par le phasage des produits de protection
solaire de l’an dernier, notamment pour La Roche-Posay ; la
(1) SAPMENA – SSA : South Asia Pacific, Middle East, North Africa and marque enregistre une solide croissance sur le reste de son
Sub-Saharan Africa (Asie du Sud, Pacifique, Moyen-Orient, Afrique du
Nord et Afrique Subsaharienne). portefeuille. Stimulée par de nouveaux lancements, dont le
très réussi P-Tiox, SkinCeuticals connaît une forte croissance.


L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 7
1 Rapport semestriel d’activité
Information sectorielle




Le chiffre d’affaires en Amérique du Nord progresse de Le chiffre d’affaires en SAPMENA-SSA (1) progresse de
+ 2,0 % à données comparables et de + 0,4 % à données + 10,4 % à données comparables et de + 9,2 % à données
publiées. publiées.
Les conditions de marché montrent des signes clairs En SAPMENA, la croissance est équilibrée : toutes les
d'amélioration au deuxième trimestre. Divisions et catégories y contribuent. Elle est portée par un
La croissance de la Division des Produits Professionnels impact positif du mix et du volume, conformément à la
est stimulée par la vigueur continue du segment du soin du stratégie de la Zone visant à conquérir de nouveaux
cheveu premium, où Kérastase progresse à deux chiffres consommateurs.
grâce à sa stratégie omnicanale, à ses piliers et au Par Division, Beauté Dermatologique enregistre une
lancement de Gloss Absolu. Matrix se renforce avec de croissance particulièrement forte, tirée par La
premiers résultats prometteurs de son lancement Super Roche‑Posay et CeraVe. La performance de la Division
Sync. Luxe est portée par Yves Saint Laurent et Armani.
Dans la Division des Produits Grand Public, le soin du Par catégorie, les ventes de soin du cheveu, de parfums et
cheveu reste la catégorie la plus dynamique, avec L'Oréal de maquillage progressent à deux chiffres. En soin du
Paris en progression à deux chiffres. Dans un contexte cheveu, la dynamique est équilibrée entre les circuits
difficile pour le maquillage, la Division progresse plus vite professionnel et grand public, ce dernier étant porté par
que le marché dans de nombreuses sous-catégories, avec les lancements réussis d'Elsève. Les parfums connaissent
une forte croissance tirée par l'innovation, menée par une forte croissance dans tous les pays, grâce aux
Maybelline New York et L'Oréal Paris. marques Couture. Le rebond du maquillage se poursuit,
L'Oréal Luxe maintient une croissance dynamique en stimulé par de nouveaux lancements.
parfums, dépassant celle du marché, grâce à de nouveaux Par pays, les progressions les plus importantes sont en
lancements tels que Born in Roma Extradose de Valentino, Inde, en Thaïlande, dans le cluster Australie-Nouvelle-
MYSLF L'Absolu d'Yves Saint Laurent et Stronger with Zélande, dans les pays du GCC(2) ainsi qu'au Vietnam.
You d'Armani. La dynamique du maquillage est tirée par Dans l'ensemble de la Zone géographique, l’online reste le
Yves Saint Laurent. principal moteur de croissance, notamment en Inde et en
Dans la Division Beauté Dermatologique, CeraVe Asie du Sud-Est.
s'améliore progressivement grâce à ses lancements en soin L'Afrique subsaharienne (SSA) réalise un nouveau
du cheveu et soin de la peau ; SkinCeuticals continue à trimestre de croissance soutenue et équilibrée, tirée à la
bénéficier du déploiement très réussi de P-Tiox. fois par le volume et le mix. Toutes les Divisions sont en
Le chiffre d’affaires en Asie du Nord recule de – 1,1 % à croissance, les Produits Grand Public et la Beauté
données comparables et de – 1,5 % à données publiées. Dermatologique étant les principaux contributeurs. Le soin
Hors Travel Retail, la croissance en Asie du Nord est de la peau et le soin du cheveu réalisent une croissance
légèrement positive. remarquable, tirée par CeraVe et L'Oréal Paris.

La croissance en Chine continentale - corrigée du phasage Le chiffre d’affaires en Amérique latine progresse de
lié à la transformation IT - passe d'une légère baisse au + 10,3 % à données comparables et de - 1,0 % à données
premier trimestre à environ + 3 % au second, avec toutes publiées.
les Divisions en hausse. L'Oréal y surperforme un marché La croissance est tirée à la fois par le volume et la valeur,
globalement stable, avec des performances en ligne avec l'objectif de la Zone de conquérir de
particulièrement remarquables des Divisions Beauté nouveaux consommateurs et le désir croissant des
Dermatologique et Produits Professionnels. Pendant le consommateurs pour des produits plus sophistiqués.
shopping festival 6.18, L’Oréal a surperformé un marché Toutes les Divisions progressent. Les Produits
plus dynamique. Au Japon, le Groupe bénéficie d'une Professionnels et le Luxe continuent à enregistrer une
reprise du tourisme et d'une consommation continue de la croissance exceptionnelle, stimulée par le dynamisme
part des Japonais. continu du marché - notamment en soin du cheveu
En Asie du Nord, la Division des Produits Professionnels premium et en parfums - ainsi que par un solide plan
progresse plus vite que le marché, grâce au succès continu d'innovations. La Division des Produits Grand Public
de Kérastase. La Division des Produits Grand Public sous- continue de croître fortement, en particulier au Mexique et
performe un marché globalement stable ; la marque au Brésil ; toutes les marques clés y contribuent.
coréenne de soin de la peau Dr. G, récemment acquise, est Les catégories les plus dynamiques sont les parfums et le
consolidée pour la première fois. L'Oréal Luxe progresse à soin du cheveu, suivis par le maquillage.
la même vitesse que le marché ; la force de ses marques
Couture - Yves Saint Laurent, Prada, Valentino et Maison Tous les pays progressent. Le Mexique, le Brésil et le Chili
Margiela - ainsi qu'Aesop compense la faiblesse du soin de sont les trois principaux contributeurs, avec chacun une
la peau. La Division Beauté Dermatologique continue de croissance à deux chiffres. L'Argentine revient en territoire
croître à deux chiffres, avec la contribution de chacune des positif.
marques clés - SkinCeuticals, La Roche-Posay et CeraVe. Le circuit online continue d'être un moteur de croissance
clé pour la Zone, permettant à L’Oréal d'atteindre de
nouveaux consommateurs.




(1) SAPMENA-SSA : South Asia Pacific, Middle East, North Africa, Sub-Saharan Africa (Asie du Sud, Pacifique, Moyen-Orient, Afrique du Nord et Afrique
Subsaharienne).
(2) GCC : (Gulf Cooperation Council) : Conseil de Coopération du Golfe.


8 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Rapport semestriel d’activité
Faits marquants et événements postérieurs à la clôture 1

1.3 Faits marquants et événements postérieurs à la clôture
Stratégie Performance environnementale,
● En février, L'Oréal a annoncé un partenariat beauté sociale et de gouvernance
exclusif de long terme avec JACQUEMUS, renforcé ● L'Oréal a obtenu pour la neuvième fois consécutive la
d’une prise de participation minoritaire soutenant son note triple 'A' du CDP, démontrant son leadership et sa
développement indépendant. transparence en matière de lutte contre le changement
● En juin, L’Oréal a signé un accord pour acquérir la climatique, et son action en faveur des forêts et de la
marque américaine de soin du cheveu de prestige sécurité de l’eau.
Color Wow. Fidèle à ses origines professionnelles, la ● L’Oréal a pris la 18e place du classement mondial 2025
marque - l'une des plus dynamiques et innovantes de son d’Equileap Women’s equality in the workplace - Top 100
secteur - est désormais omnicanale. Cette acquisition Ranking, qui évalue 3 547 entreprises cotées en bourse
renforcera encore le portefeuille de la Division des sur 24 marchés développés selon 19 critères.
Produits Professionnels de L'Oréal.
● Pour la 16e fois, L’Oréal a reçu la distinction 2025 des
● En juin, L’Oréal a signé un accord pour acquérir une « Entreprises les plus éthiques au monde » (World's Most
participation majoritaire dans la marque britannique de Ethical Companies 2025) décernée par Ethisphere.
soin de la peau premium Medik8. Cette acquisition En 2025, 136 lauréats ont été récompensés, répartis
ajoutera au portefeuille Luxe de L'Oréal une marque dans 19 pays et 44 secteurs d’activité. Le score de
premium scientifique, dotée d'un fort potentiel de L’Oréal cette année est supérieur à la moyenne des
croissance mondiale. autres lauréats sur l’ensemble des dimensions évaluées.
● En mars, le Groupe a lancé L'Oréal Act for Dermatology,
Recherche, Beauty Tech et Digital un programme de 20 millions d'euros sur cinq ans, mené
● En février, L'Oréal a ouvert un nouveau centre de par sa Division Beauté Dermatologique, et dont
Recherche & Innovation aux États-Unis – son plus grand l’objectif est de démocratiser l'accès à la santé de la
centre R&I hors de France. Plus de 600 scientifiques peau pour soutenir les 2,1 milliards de personnes dans le
innovent localement pour inspirer le monde, stimulant les monde qui vivent avec une maladie de peau.
marques américaines emblématiques telles ● À l’occasion du « World Refill Day » (16 juin), plusieurs
que Maybelline New York, CeraVe et Kiehl's, grâce à une marques de L’Oréal ont défendu les produits de beauté
science et une technologie de pointe. rechargeables dans le cadre d’une campagne
● L’Oréal a été reconnue entreprise la plus innovante encourageant les consommateurs à adopter les
d’Europe par le tout premier classement de Fortune des recharges et à contribuer à un avenir plus durable.
300 entreprises européennes les plus avant-gardistes. ● L’Oréal a lancé le premier appel à candidatures pour son
● Lors de son premier événement sur la longévité, L'Oréal nouvel Accélérateur d’Innovation Durable. Doté de
a dévoilé L'Oréal Longevity Integrative Science™ pour 100 millions d’euros sur 5 ans, il est conçu pour répondre
permettre aux consommateurs de passer de soins aux défis en matière de solutions au sein de l’industrie et
correctifs à des soins préventifs, en s'appuyant sur de accélérer la réalisation des ambitions de L’Oréal en
nouvelles avancées scientifiques de pointe. matière de développement durable.
● L'Oréal et NVIDIA ont annoncé une collaboration pour ● En juillet, L’Oréal a été reconnu pour la 7e année
maximiser le potentiel de l'IA dans de multiples domaines consécutive comme « Supplier Engagement Leader »
de la beauté, en tirant parti de la plateforme NVIDIA AI par l’organisation internationale à but non lucratif CDP,
Enterprise pour le développement et le déploiement saluant son engagement à lutter contre le changement
rapides de l'IA. climatique au sein de sa chaîne d’approvisionnement.
● Lors de Viva Technology à Paris, L'Oréal a présenté ses ● L’Oréal a finalisé son cinquième plan d’actionnariat
dernières innovations, notamment l’agriculture verticale, salarié, permettant aux collaborateurs d’acquérir des
pour cultiver des ingrédients d’origine végétale grâce à actions L’Oréal et de participer plus étroitement au
l’IA, Yves Saint Laurent Beauty Hyper Look Studio, et développement de l’entreprise.
L'Oréal Paris Beauty Genius avec l'intégration de l'IA ● Lors de la 27e édition du Programme L’Oréal-UNESCO
agentique et de WhatsApp. Pour les Femmes et la Science, la Fondation L’Oréal et
● L'Oréal a battu un record du Groupe en remportant 11 l’UNESCO ont récompensé cinq scientifiques pour leurs
prix au célèbre Cannes Lions International Festival of contributions aux sciences physiques, aux mathématiques
Creativity 2025. Les 6 marques lauréates sont L'Oréal et à l’informatique.
Paris, Garnier, Prada, Kiehl's, Yves Saint Laurent et
CeraVe. L'Oréal Paris a remporté le très convoité Grand Informations financières
Prix Film, en plus de 4 autres Cannes Lions pour son
● Le 24 mars, le Document d’Enregistrement Universel 2024
documentaire « The Final Copy of Ilon Specht » réalisé
a été déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers,
par Ben Proudfoot, lauréat d'un Oscar, en partenariat
en format ESEF. Il est tenu à la disposition du public dans
avec Amazon Prime.
les conditions prévues par la réglementation en vigueur
et peut être consulté, en français et en anglais, sur le site
Internet loreal-finance.com (rubriques Information
Règlementée / Document d’Enregistrement Universel).
● L'Assemblée Générale Mixte de L'Oréal s'est tenue le
mardi 29 avril 2025 à 10 heures (heure de Paris). Toutes
les résolutions proposées ont été adoptées.


L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 9
1 Rapport semestriel d’activité
Facteurs de risques et transactions entre parties liées




Autres ● Delphine Viguier-Hovasse a été nommée la toute
première Directrice Générale de l'Innovation et de la
● L’Oréal figure parmi le Top 50 « All-Stars » du Prospective de L'Oréal. Elle a pris ses nouvelles
classement annuel des entreprises les plus admirées au fonctions le 1er juillet 2025 et a rejoint le Comité Exécutif
monde établi par Fortune et Korn Ferry, où il se classe du Groupe.
premier en France et dans la catégorie
Consommation européenne. ● L’Oréal figure dans le classement TIME 100 des
entreprises les plus influentes dans la catégorie
● En avril, L’Oréal a confié un mandat à un prestataire de « Titans ».
services d’investissement portant sur l’acquisition de ses
propres actions, dans le cadre de l’autorisation ● L’Oréal a réalisé avec succès sa première émission sur le
approuvée par l’Assemblée Générale Mixte du marché obligataire américain pour un montant nominal
23 avril 2024, afin de procéder d’ici au 30 juin 2025 à total d’un milliard de dollars, à échéance le 20 mai 2035,
des rachats d’actions L’Oréal pour un montant avec un coupon de 5,00 %. Cette émission est notée AA
maximum de 500 millions d’euros et un nombre maximal (Stable) par S&P et Aa1 (Stable) par Moody’s. L’Oréal
d’actions à acquérir de 2 millions. Les actions rachetées utilisera le produit net de cette émission pour les besoins
sont destinées à être annulées. généraux de l’entreprise.




1.4 Facteurs de risques et transactions entre parties liées

1.4.1 Facteurs de risques 1.4.2 Transactions entre parties liées
Les facteurs de risques sont de même nature que ceux Les transactions envers les entreprises consolidées par
exposés dans la rubrique 3.6 du Document d’Enregistrement mise en équivalence ne sont pas d’un niveau significatif au
Universel 2024, lesquels ne présentent pas d’évolution 30 juin 2025.
significative sur le premier semestre 2025. Par ailleurs, sur les six premiers mois de 2025, il n’existe
Les montants relatifs aux risques financiers et de marché au pas d’opération significative conclue avec un membre des
30 juin 2025 sont exposés dans la Note 9 de l’annexe aux organes de direction ou un actionnaire ayant une influence
comptes consolidés semestriels résumés du présent Rapport. notable sur le Groupe.




1.5 Perspectives
Commentant les résultats semestriels, Nicolas Hieronimus, dernières nouveautés ainsi que l’arrivée de lancements
Directeur Général de L’Oréal, a déclaré : prometteurs le rendront encore plus impactant.
« Comme prévu, la croissance à données comparables de Notre marge d’exploitation a augmenté de 30 points de
L’Oréal a accéléré entre le premier et le deuxième base au premier semestre en particulier grâce à une
trimestre (1). Le dynamisme continu des marchés émergents, gestion rigoureuse de nos frais de fonctionnement. Nos
le léger rebond en Chine continentale et la reprise nombreuses initiatives du second semestre bénéficieront
progressive en Amérique du Nord ont plus que compensé d'un soutien puissant, notamment nos grands lancements
le ralentissement attendu en Europe, validant une fois de à venir, dont le nouveau parfum masculin Prada et le
plus notre modèle multipolaire. premier parfum Miu Miu.
Cette accélération a été rendue possible grâce à une Je suis convaincu que nous continuerons à surperformer le
amélioration progressive du marché mondial de la beauté, marché mondial de la beauté – que nous prévoyons en
qui devrait se poursuivre au cours des deux prochains croissance, même dans un contexte de tensions
trimestres, et aussi grâce aux premiers résultats de notre économiques et géopolitiques – et à réaliser une nouvelle
stimulus beauté. Au second semestre, le déploiement des année de croissance de notre chiffre d’affaires ainsi qu’une
progression de notre rentabilité. »




(1) Ajusté pour le phasage lié à la transformation informatique de 2024 et 2025.


10 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
2 —
Comptes consolidés
semestriels résumés 2025




2.1 Comptes de résultat consolidés comparés 12

2.2 État du résultat global consolidé 13

2.3 Bilans consolidés comparés 14

2.4 Tableaux des variations des capitaux propres 15

2.5 Tableaux des flux de trésorerie consolidés comparés 17

2.6 Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 18




L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 11
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Comptes de résultat consolidés comparés




2.1 Comptes de résultat consolidés comparés
En millions d’euros Notes 1er semestre 2025 1er semestre 2024 2024
Chiffre d’affaires 3.1 22 473,3 22 120,8 43 486,8
Coût des ventes - 5 692,6 - 5 568,7 - 11 227,0
Marge brute 16 780,7 16 552,1 32 259,8
Frais de Recherche et Innovation - 671,7 - 667,3 - 1 354,7
Frais publi-promotionnels - 7 177,0 - 7 109,1 - 14 008,9
Frais commerciaux et administratifs - 4 191,9 - 4 176,6 - 8 208,7
Résultat d’exploitation 3.1 4 740,1 4 599,1 8 687,5
Autres produits et charges 4 - 268,9 - 103,4 - 437,7
Résultat opérationnel 4 471,2 4 495,7 8 249,8
Coût de l’endettement financier brut - 181,0 - 185,7 - 373,4
Produits de la trésorerie et équivalents de trésorerie 83,7 83,9 148,7
Coût de l’endettement financier net - 97,4 - 101,8 - 224,7
Autres produits et charges financiers - 4,8 - 29,3 - 36,7
Dividendes Sanofi 347,6 444,5 444,5
Résultat avant impôt et sociétés mises en équivalence 4 716,6 4 809,2 8 432,9
Impôts sur les résultats - 1 342,4 - 1 149,5 - 2 015,1
Résultat net des sociétés mises en équivalence - 2,0 - 0,8 - 1,3
Résultat net 3 372,2 3 658,9 6 416,5
Dont :
● part du groupe 3 368,0 3 655,6 6 408,7
● part des minoritaires 4,2 3,3 7,8
Résultat net par action part du groupe (en euros) 6,31 6,84 11,99
Résultat net dilué par action part du groupe (en euros) 6,29 6,82 11,95
Résultat net par action hors éléments non récurrents
part du groupe (en euros) 10.3 7,08 7,00 12,70
Résultat net dilué par action hors éléments non récurrents
part du groupe (en euros) 10.3 7,07 6,98 12,66




12 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés semestriels résumés 2025
État du résultat global consolidé 2

2.2 État du résultat global consolidé
En millions d'euros Notes 1er semestre 2025 1er semestre 2024 2024
Résultat net consolidé de la période 3 372,2 3 658,9 6 416,5
Couverture des flux de trésorerie 266,3 - 39,1 - 77,1
Réserves de conversion (2) - 1 045,9 206,9 260,6
Impôt sur les éléments recyclables (1) - 46,0 2,6 4,1
Éléments recyclables en résultat - 825,6 170,5 187,7
Actifs financiers à la juste valeur par résultat global 8.3 - 418,8 - 2,1 1 144,9
Gains et pertes actuariels 5.1 89,3 210,1 154,2
Impôt sur les éléments non recyclables (1)
- 9,4 - 54,3 - 72,5
Éléments non recyclables en résultat - 338,9 153,7 1 226,6
Autres éléments du résultat global - 1 164,4 324,1 1 414,3
RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ 2 207,7 3 983,0 7 830,8
Dont :
● part du groupe 2 204,4 3 979,7 7 823,2
● part des minoritaires 3,3 3,3 7,5
(1) L’effet d’impôt se décline comme suit :

En millions d'euros 1er semestre 2025 1er semestre 2024 2024
Couverture des flux de trésorerie - 46,0 2,6 4,1
Éléments recyclables en résultat - 46,0 2,6 4,1
Actifs financiers à la juste valeur par résultat global 13,5 - 1,1 - 33,3
Gains et pertes actuariels - 23,0 - 53,2 - 39,2
Éléments non recyclables en résultat - 9,4 - 54,3 - 72,5
TOTAL - 55,4 - 51,6 - 68,3

(2) Principalement le cours USD/Euro.




L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 13
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Bilans consolidés comparés




2.3 Bilans consolidés comparés
ACTIF

En millions d'euros Notes 30.06.2025 30.06.2024 31.12.2024
Actifs non courants 36 320,7 36 430,2 39 879,9
Écarts d'acquisition 6 12 983,0 13 235,1 13 382,0
Autres immobilisations incorporelles 6 4 529,7 4 441,2 4 594,8
Droits d'utilisation relatifs aux contrats de location 1 734,2 1 746,5 1 763,2
Immobilisations corporelles 4 120,6 4 065,9 4 202,0
Actifs financiers non courants 8.3 11 567,5 11 817,2 14 838,1
Titres mis en équivalence 7 380,2 121,5 126,4
Impôts différés actifs 1 005,6 1 002,9 973,3
Actifs courants 18 276,5 16 553,8 16 473,5
Stocks 4 426,9 4 676,6 4 630,1
Créances clients 6 575,8 6 424,4 5 601,8
Autres actifs courants 2 330,8 2 540,7 1 955,3
Impôts sur les bénéfices 121,1 183,8 234,1
Trésorerie et équivalents de trésorerie 8.2 4 821,9 2 728,3 4 052,3
TOTAL 54 597,2 52 984,0 56 353,4

PASSIF

En millions d'euros Notes 30.06.2025 30.06.2024 31.12.2024
Capitaux propres 10 31 179,4 29 630,6 33 137,8
Capital 106,9 106,9 106,9
Primes 3 445,4 3 370,1 3 444,3
Autres réserves 18 892,0 16 556,4 16 144,8
Autres éléments du résultat global 5 865,0 5 938,2 7 028,6
Actions auto-détenues - 500,0 — —
Résultat net part du groupe 3 368,0 3 655,6 6 408,7
Capitaux propres – part du groupe 31 177,2 29 627,3 33 133,3
Intérêts minoritaires 2,1 3,4 4,5
Passifs non courants 8 017,4 7 027,0 8 579,6
Provisions pour retraites et autres avantages 622,4 556,7 668,9
Provisions pour risques et charges 11.1 76,3 74,6 76,8
Passifs d’impôts non courants 250,5 270,8 224,3
Impôts différés passifs 884,8 903,7 964,5
Emprunts et dettes financières non courants 8.1 4 758,0 3 804,0 5 187,1
Dettes financières de location – part non courante 8.1 1 425,3 1 417,2 1 458,0
Passifs courants 15 400,3 16 326,4 14 636,0
Dettes fournisseurs 6 663,9 6 778,1 6 468,5
Provisions pour risques et charges 11.1 1 059,4 920,0 1 093,1
Autres passifs courants 4 398,9 4 348,3 4 949,6
Impôts sur les bénéfices 633,4 313,0 275,1
Emprunts et dettes financières courants 8.1 2 189,0 3 489,1 1 381,3
Dettes financières de location – part courante 8.1 455,8 477,8 468,6
TOTAL 54 597,2 52 984,0 56 353,4




14 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Tableaux des variations des capitaux propres 2

2.4 Tableaux des variations des capitaux propres
Autres
Autres éléments Capitaux
Nombre réserves du Actions propres
d’actions en et résultat auto- part du Intérêts Capitaux
En millions d'euros circulation Capital Primes résultat global détenues groupe minoritaires propres
Situation au 31.12.2023 534 725 475 106,9 3 370,2 19 983,1 5 614,2 — 29 074,3 7,3 29 081,6
Résultat net consolidé
de l'exercice 6 408,7 6 408,7 7,8 6 416,5
Couverture des flux
de trésorerie - 72,5 - 72,5 - 0,4 - 72,9
Réserves de conversion 260,4 260,4 0,2 260,6
Autres éléments du résultat
global et recyclables en résultat 187,9 187,9 - 0,2 187,7
Actifs financiers à la juste
valeur par résultat global 1 111,6 1 111,6 1 111,6
Gains et pertes actuariels 115,0 115,0 115,0
Autres éléments du résultat global
et non recyclables en résultat 1 226,6 1 226,6 — 1 226,6
Résultat global consolidé 6 408,7 1 414,5 7 823,2 7,5 7 830,8
Augmentation de capital 895 103 — 69,8 69,9 69,9
Annulation d'actions
auto‑détenues - 0,1 - 497,4 497,5 — —
Dividendes versés
(hors actions propres) - 3 565,1 - 3 565,1 - 7,1 - 3 572,1
Rémunérations payées en actions 239,1 239,1 239,1
Variations nettes des titres
L’Oréal auto-détenus - 1 308 557 - 497,5 - 497,5 - 497,5
Variations de périmètre — —
Autres variations 4,3 - 14,9 - 10,6 - 3,2 - 13,8
Situation au 31.12.2024 534 312 021 106,9 3 444,3 22 553,5 7 028,6 — 33 133,3 4,5 33 137,8
Résultat net consolidé
de la période 3 368,0 3 368,0 4,2 3 372,2
Couverture des flux
de trésorerie 220,0 220,0 0,3 220,3
Réserves de conversion - 1 044,7 - 1 044,7 - 1,2 - 1 045,9
Autres éléments du résultat
global et recyclables en résultat - 824,7 - 824,7 - 0,8 - 825,6
Actifs financiers à la juste
valeur par résultat global - 405,2 - 405,2 - 405,2
Gains et pertes actuariels 66,3 66,3 66,3
Autres éléments du résultat global
et non recyclables en résultat - 338,9 - 338,9 — - 338,9
Résultat global consolidé 3 368,0 - 1 163,6 2 204,4 3,3 2 207,7
Augmentation de capital 3 413 1,2 1,2 1,2
Annulation d'actions
auto‑détenues - 1,6 1,6 — —
Dividendes versés
(hors actions propres) - 3 774,6 - 3 774,6 - 7,0 - 3 781,6
Rémunérations payées en actions 138,2 138,2 138,2
Variations nettes des titres
L’Oréal auto-détenus - 1 356 636 - 501,6 - 501,6 - 501,6
Variations de périmètre — —
Autres variations - 23,6 - 23,6 1,3 - 22,3
SITUATION AU 30.06.2025 532 958 798 106,9 3 445,5 22 259,9 5 865,0 - 500,0 31 177,2 2,1 31 179,4



L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 15
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Tableaux des variations des capitaux propres




VARIATIONS AU PREMIER SEMESTRE 2024

Autres
Autres éléments Capitaux
Nombre réserves du Actions propres
d’actions en et résultat auto- part du Intérêts Capitaux
En millions d'euros circulation Capital Primes résultat global détenues groupe minoritaires propres
Situation au 31.12.2023 534 725 475 106,9 3 370,2 19 983,1 5 614,2 — 29 074,3 7,3 29 081,6
Résultat net consolidé
de la période 3 655,6 3 655,6 3,3 3 658,9
Couverture des flux
de trésorerie - 36,4 - 36,4 - 0,1 - 36,5
Réserves de conversion 206,8 206,8 0,1 206,9
Autres éléments du résultat
global et recyclables en résultat 170,4 170,4 — 170,5
Actifs financiers à la juste
valeur par résultat global - 3,2 - 3,2 - 3,2
Gains et pertes actuariels 156,9 156,9 156,9
Autres éléments du résultat global
et non recyclables en résultat 153,7 153,7 — 153,7
Résultat global consolidé 3 655,6 324,1 — 3 979,7 3,3 3 983,0
Augmentation de capital — —
Annulation d'actions
auto‑détenues — —
Dividendes versés
(hors actions propres) - 3 565,1 - 3 565,1 - 7,1 - 3 572,1
Rémunérations payées en actions 135,4 135,4 135,4
Variations nettes des titres
L’Oréal auto-détenus — —
Variations de périmètre — —
Autres variations - 0,1 3,0 2,9 - 0,1 2,7
SITUATION AU 30.06.2024 534 725 475 106,9 3 370,1 20 212,0 5 938,2 — 29 627,3 3,4 29 630,6




16 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Tableaux des flux de trésorerie consolidés comparés 2

2.5 Tableaux des flux de trésorerie consolidés comparés
En millions d'euros Notes 1er semestre 2025 1er semestre 2024 2024
Flux de trésorerie liés à l'activité
Résultat net part du groupe 3 368,0 3 655,6 6 408,7
Intérêts minoritaires 4,2 3,3 7,8
Élimination des charges et des produits sans incidence
sur la trésorerie :
● amortissements, provisions et passifs d’impôts
non courants 859,1 769,7 1 855,3
● variation des impôts différés - 51,6 - 53,7 - 37,4
● charge de rémunération des plans d'actions gratuites 138,2 135,4 239,1
● plus ou moins-values de cessions d'actifs 41,2 - 3,7 15,2
Autres opérations sans incidence sur la trésorerie 6,5 5,3 21,1
Résultat des sociétés mises en équivalence net
des dividendes reçus 2,5 2,2 2,9
Marge brute d'auto-financement 4 368,0 4 514,0 8 512,6
Variation du besoin en fonds de roulement lié à l'activité - 860,9 - 1 745,8 - 226,6
Flux de trésorerie générés par l'activité (A) (1)
3 507,1 2 768,2 8 286,0
Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement
Acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles - 765,8 - 781,1 - 1 641,7
Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles 0,7 0,3 13,6
Variation des autres actifs financiers
(y compris les titres non consolidés) 8.3 2 877,0 - 32,1 - 1 927,0
Incidence des variations de périmètre - 738,6 - 138,0 - 148,9
Flux nets de trésorerie liés aux opérations
d'investissement (B) 1 373,2 - 950,9 - 3 703,9
Flux de trésorerie liés aux opérations de financement
Dividendes versés - 3 840,7 - 3 605,9 - 3 614,9
Augmentation de capital de la société mère 1,2 — 69,9
Valeur de cession/(acquisition) des actions propres - 501,6 — - 497,5
Rachat d'intérêts minoritaires — — - 13,9
Émission (remboursement) d'emprunts à court terme 8.1.3 - 458,8 313,6 - 1 775,9
Émission d'emprunts à long terme 8.1.3 964,9 151,6 1 529,4
Remboursement d'emprunts à long terme 8.1.3 - 4,2 — - 7,9
Remboursement de la dette de location 8.1.3 - 229,1 - 235,4 - 474,3
Flux nets de trésorerie liés aux opérations
de financement (C) - 4 068,3 - 3 376,1 - 4 785,1
Incidence des variations de cours des devises (D) - 42,4 - 1,1 - 32,8
Variation de trésorerie (A+B+C+D) 769,6 - 1 559,8 - 235,8
Trésorerie d'ouverture (E) 4 052,3 4 288,1 4 288,1
TRÉSORERIE DE CLÔTURE (A+B+C+D+E) 8.2 4 821,9 2 728,3 4 052,3


En millions d'euros 1er semestre 2025 1er semestre 2024 2024
Impôts sur les résultats payés 998,8 1 043,8 2 024,4
Intérêts payés (hors intérêts payés sur dettes de location) 146,9 152,9 323,1
Dividendes reçus des sociétés non consolidées 351,8 446,5 447,6
Sorties de trésorerie relatives aux contrats de location 303,7 303,6 611,7
dont Intérêts payés sur dettes de location 28,7 27,6 58,9




L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 17
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




2.6 Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés

SOMMAIRE DÉTAILLÉ DES NOTES ANNEXES


Note 1 Principes comptables 19 Note 8 Actifs et passifs financiers – Coût
Note 2 de l’endettement 25
Principaux événements de la période 19
Note 9 Instruments dérivés et exposition
Note 3 Éléments relatifs à l’exploitation –
aux risques de marché 29
Information sectorielle 20
Note 10 Capitaux propres – Résultat par action 31
Note 4 Autres produits et charges
opérationnels 23 Note 11 Provisions pour risques et charges –
Note 5 Avantages au personnel – Actions Passifs éventuels et litiges en cours
gratuites 23 significatifs 33

Note 6 Note 12 Opérations d'acquisition en cours 35
Actifs incorporels 24
Note 7 Note 13 Événements post-clôture 36
Titres mis en équivalence 24




18 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2

Note 1 Principes comptables
Les comptes consolidés semestriels de L’Oréal et de ses Les méthodes comptables appliquées sont identiques à
filiales (« le Groupe »), sont établis en conformité avec la celles appliquées dans les états financiers consolidés
norme comptable internationale IAS 34. S’agissant de annuels au 31 décembre 2024, à l’exception de celle sur
comptes résumés, ils n’incluent pas toute l’information l’impôt sur les bénéfices.
requise par le référentiel IFRS, International Financial La charge d’impôt (courante et différée) est calculée pour
Reporting Standards, pour l’établissement des états les comptes consolidés semestriels en appliquant au
financiers annuels et doivent donc être lus en relation avec résultat comptable de la période le taux d’impôt moyen
les états financiers consolidés du Groupe établis annuel estimé pour l’année fiscale en cours pour chaque
conformément au référentiel IFRS tel qu’adopté dans entité ou groupe fiscal.
l’Union Européenne au 31 décembre 2024.
Le Groupe n’a pas anticipé de normes dont l’application
Le Conseil d’Administration a examiné les états financiers n’est pas obligatoire en 2025.
consolidés semestriels résumés au 30 juin 2025, le
29 juillet 2025.



Note 2 Principaux événements de la période
2.1 Variations de périmètre cliniques esthétiques proposent aux clients des injectables
et des traitements par machines et réalisent un chiffre
2.1.1 Premier semestre 2025 d’affaires de 126 millions de yuans (correspondant à
16 millions d'euros) en 2023.
Prise de contrôle Cette acquisition est consolidée par intégration globale.
L'Oréal Groupe a annoncé le 23 décembre 2024 la Le coût de ces acquisitions s’établit à 77,1 millions d’euros.
signature d'un accord avec le groupe de distribution suisse Le montant total de l’écart d’acquisition résultant de ces
Migros pour l'acquisition de sa filiale Gowoonsesang acquisitions et des autres actifs incorporels s’établit à
Cosmetics Co, Ltd, incluant Dr.G, la marque coréenne de 91,6 millions d’euros.
soin de la peau, fondée par le dermatologue Dr Gun Young
Ahn en 2003 et basée à Séoul. Dr.G rejoindra la Division Participation mise en équivalence
des Produits Grand Public (DPGP) de L’Oréal Groupe pour
Au cours du troisième trimestre 2024, L’Oréal a finalisé
répondre au succès grandissant de la K-Beauty à travers
l’acquisition d’une participation minoritaire dans Amouage
le monde et développer son offre avec des soins de la peau
SAOC, la maison de haute parfumerie basée à Oman,
efficaces, fondés sur la science, tout en restant
fondée en 1983 et contrôlée par SABCO Group LLC.
accessibles.
Cette acquisition a été finalisée le 25 mars 2025 et est
désormais consolidée par Intégration globale. 2.2 Autres faits marquants
Le coût de cette nouvelle acquisition s’établit à 420,5 millions
d’euros. Le montant total de l’écart d’acquisition et des 2.2.1 Premier semestre 2025
autres actifs incorporels s’établit provisoirement à Cession actions Sanofi
401,5 millions d’euros.
Le Groupe L’Oréal a annoncé le 3 février 2025 la signature
Participation mise en équivalence d'un accord en vue de la cession d'environ 29,6 millions
d'actions Sanofi à Sanofi, soit 2,14 % des actions détenues
L'Oréal a pris une participation dans le réseau de cliniques
à un prix de 101,5 euros par action, soit un montant total de
esthétiques SkinSpirit aux États-Unis à hauteur de 38,37 %
3 milliards d'euros.
des droits de vote et 36,13 % d'intérêts (note 7).
La plus-value réalisée à ce titre s'élève à 1,9 milliard d'euros
2.1.2 Année 2024 net d'impôt sans incidence sur le compte du résultat du
Groupe de la période s'agissant d'un actif financier à la
Prises de contrôle juste valeur par résultat global.
Le 9 janvier 2024, L’Oréal a annoncé la signature d’un Suite à l'opération et après annulation des actions
accord pour l’acquisition de la totalité du capital de Gjosa, rachetées, L'Oréal détient 7,2 % du capital de Sanofi et
la société suisse pionnière dans le développement de la 13,1 % des droits de vote (note 8.3).
technologie de micronisation de l’eau. L’Oréal avait déjà
réalisé un premier investissement minoritaire dans Gjosa Participation minoritaire
en 2021 à hauteur de 15 % via son fonds de capital-risque, Le Groupe L’Oréal a annoncé le 7 février 2025, un partenariat
BOLD (Business Opportunities for L’Oréal Development). beauté exclusif de long terme avec JACQUEMUS,
Cette acquisition a été finalisée le 31 janvier 2024 et est renforcé d’une prise de participation minoritaire à hauteur
désormais consolidée par Intégration globale. de 14,8 % finalisée le 10 avril 2025, soutenant son
développement indépendant.
L’Oréal a conclu le 31 octobre 2024 la finalisation de
l’acquisition de 70 % d’un groupe de six cliniques Cette acquisition est traitée en Actifs financiers non
esthétiques localisées en Chine. YesSkin est fondé par le courants (note 8.3).
Dr Song, dermatologue reconnu et influent en Chine. Les



L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 19
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




Émission obligataire sur le marché américain égal à 1 milliard d’euros. Cette contribution est assise sur
la moyenne du bénéfice fiscal des exercices 2024 et 2025.
Le Groupe L’Oréal a procédé le 13 mai 2025 avec succès à
Elle est comptabilisée au 30 juin 2025 à hauteur de
sa première émission obligataire sur le marché américain,
197,7 millions d'euros en impôt sur les sociétés et retraitée
d’un montant nominal total de 1 milliard de dollars à 10 ans,
dans le Résultat net hors éléments non récurrents
assortie d’un coupon de 5,00 % par an (note 8.1.2).
(note 10.3.1).
Les obligations sont notées AA (Stable) par S&P et Aa1
(Stable) par Moody's. 2.2.2 Année 2024
Impact des tarifs douaniers américains Participation minoritaire
Le 2 avril 2025, des tarifs douaniers mondiaux ont Le Groupe L'Oréal a annoncé le 5 août 2024 avoir pris une
été annoncés par les États-Unis, avec un certain nombre participation de 10 % dans Galderma Group AG pour un
de modifications depuis lors, ayant de nombreuses montant de 1,8 milliard d'euros, le leader mondial
répercussions sur le commerce mondial. À date, exclusivement dédié à la dermatologie et l'un des plus
l'environnement tarifaire mondial est toujours incertain en grands acteurs mondiaux dans le domaine de l'esthétique
termes de portée et de durée, ce qui rend complexe injectable.
l’évaluation des impacts dans leur globalité. Dans ce
contexte, l'exposition financière directe du Groupe réside En outre, L'Oréal et Galderma ont convenu de travailler à
principalement dans les coûts d’importation des produits la mise en place d'un partenariat scientifique stratégique
de la Division Luxe aux États-Unis. Au 30 juin 2025, aucun qui permettra de tirer parti de l'expertise incontestée des
impact significatif n'a été constaté dans les comptes deux entreprises : celle de Galderma à travers une vaste
consolidés semestriels résumés. gamme de solutions dermatologiques, et celle de L'Oréal
en matière de biologie de la peau, d'outils de diagnostic et
Contribution d'impôt exceptionnelle France de méthodes d'évaluation.
Dans le cadre de la loi de finances du 14 février 2025 une Cette acquisition est traitée en Actifs financiers non
contribution exceptionnelle sur les bénéfices des grandes courants (note 8.3).
entreprises (Article 48) a été votée. Cette nouvelle Cette opération a été financée via l'émission d'un emprunt
contribution s’appliquera uniquement au titre de l'exercice obligataire à hauteur de 1,25 milliard d'euros et le résiduel
2025, aux entreprises soumises à l’impôt sur les sociétés et par trésorerie disponible du Groupe.
dont le chiffre d’affaires réalisé en France est supérieur ou



Note 3 Éléments relatifs à l’exploitation – Information sectorielle
3.1 Information sectorielle La Division orchestre un portefeuille unique de marques
prestigieuses : marques généralistes emblématiques,
3.1.1 Informations par secteur d’activité marques couture aspirationnelles et marques alternatives
ou spécialisées (Lancôme, Yves Saint Laurent Beauté,
L’activité du Groupe est répartie entre quatre Divisions. Armani Beauty, Kiehl's, Helena Rubinstein, Aēsop,
Dans les marchés, chacune d’entre elles développe et Biotherm, Valentino, Prada, Shu Uemura, IT Cosmetics,
valorise un ensemble de marques propres auprès des Mugler, Ralph Lauren, Urban Decay, Azzaro, Maison
consommateurs : Margiela, Viktor&Rolf, Takami, etc.) ;
● la Division des Produits Professionnels a pour mission ● la Division Beauté Dermatologique a pour mission
d'offrir la beauté professionnelle à toutes et tous. d'apporter des solutions dermatologiques durables et qui
La Division s’appuie sur plus de 100 ans de connaissance changent la vie de tous.
et d’accompagnement du monde de la coiffure. Elle a Son portefeuille de marques très complémentaires
construit un portefeuille de marques uniques (L’Oréal (La Roche-Posay, CeraVe, Vichy, SkinCeuticals, Skinbetter
Professionnel, Kérastase, Redken, Matrix et PureOlogy) ; Science, etc.) répond aux tendances majeures du soin de
● la Division des Produits Grand Public a pour mission de la peau et aux recommandations par des professionnels
démocratiser le meilleur de la beauté. de santé.
La Division construit son développement autour de la Le « non alloué » correspond aux frais des Directions
dynamique de ses quatre grandes marques mondiales Fonctionnelles, de Recherche Fondamentale et aux
(L’Oréal Paris, Garnier, Maybelline New York et NYX charges d’actions gratuites non affectés aux Divisions. En
Professional Makeup) et du déploiement de ses marques outre, cette rubrique inclut les activités annexes aux
spécialisées ou régionales (Stylenanda, Essie, Mixa, métiers du Groupe, telle que l’activité de réassurance.
etc.) ; Les données par Division sont établies en suivant les
● la Division Luxe a pour mission de créer le meilleur de la mêmes principes comptables que ceux utilisés pour
beauté de luxe grâce à des innovations disruptives, des l’établissement des états financiers consolidés.
engagements qui ont du sens et des expériences La mesure de la performance de chaque Division est basée
mémorables. sur le résultat d’exploitation.




20 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2

3.1.1.1 Chiffre d’affaires des Divisions

POIDS DU CHIFFRE D'AFFAIRES PAR DIVISION SUR LES TROIS PÉRIODES

11,3 % 11,0 % 11,2 %


37,4 % 17,1 % 37,6 % 16,2 % 36,8 %
17,2 %
CA S1 2025 : CA S1 2024 : CA 2024 :
22 473 M€ 22 121 M€ 43 487 M€




34,1 % 34,3 % 35,9 %

Produits Grand Public Luxe Beauté Dermatologique Produits Professionnels


Croissance (en %)
À données Hors effets
En millions d'euros 1er semestre 2025 publiées monétaires 1er semestre 2024 2024
Produits Professionnels 2 546,6 4,9 % 6,6 % 2 426,7 4 886,2
Produits Grand Public 8 413,0 1,1 % 3,8 % 8 322,2 15 982,4
Luxe 7 657,9 1,0 % 2,2 % 7 578,8 15 591,1
Beauté Dermatologique 3 855,9 1,7 % 3,8 % 3 793,0 7 027,1
GROUPE 22 473,3 1,6 % 3,5 % 22 120,8 43 486,8


3.1.1.2 Résultat d’exploitation des Divisions

En millions d'euros 1er semestre 2025 1er semestre 2024 2024
Produits Professionnels 571,5 536,7 1 086,2
Produits Grand Public 1 893,5 1 833,2 3 376,4
Luxe 1 708,9 1 661,2 3 469,7
Beauté Dermatologique 1 087,1 1 097,4 1 832,7
TOTAL DES DIVISIONS 5 261,1 5 128,5 9 765,0
Non alloué - 520,9 - 529,4 - 1 077,5
GROUPE 4 740,1 4 599,1 8 687,5


3.1.2 Chiffre d’affaires consolidé par zone géographique
Toutes les informations sont présentées par zone d’implantation géographique des filiales.

POIDS DU CHIFFRE D'AFFAIRES PAR ZONE GÉOGRAPHIQUE SUR LES TROIS PÉRIODES

7,4 % 7,6 % 7,6 %
9,2 % 8,5 % 8,9 %
33,5 % 32,9 % 32,7 %


CA S1 2025 : CA S1 2024 : CA 2024 :
22 473 M€ 22 121 M€ 43 487 M€
24,0 % 24,7 % 23,7 %




25,9 % 26,2 % 27,1 %

Europe Amérique du Nord Asie du Nord SAPMENA - SSA Amérique Latine




L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 21
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




Croissance (en %)
À données Hors effets
En millions d'euros 1er semestre 2025 publiées monétaires 1er semestre 2024 2024
Europe 7 534,4 3,4 % 4,0 % 7 283,3 14 211,4
dont France (1) 1 694,1 1,1 % 1,1 % 1 675,7 3 161,0
Amérique du Nord 5 824,2 0,4 % 1,8 % 5 798,7 11 805,2
Asie du Nord 5 392,7 - 1,5 % - 0,4 % 5 474,7 10 303,4
SAPMENA/SSA 2 058,2 9,2 % 11,1 % 1 884,0 3 863,0
Amérique Latine 1 663,8 - 1,0 % 13,3 % 1 680,2 3 303,9
GROUPE 22 473,3 1,6 % 3,5 % 22 120,8 43 486,8
(1) Correspond au chiffre d'affaires facturé depuis la France et intégrant du chiffre d'affaires à destination de pays européens.



3.1.3 Chiffre d’affaires par métier

POIDS DU CHIFFRE D'AFFAIRES PAR MÉTIER SUR LES TROIS PÉRIODES

3,8 % 3,7 % 4,1 %
12,8 % 11,7 % 13,7 %

38,9 % 38,6 %
7,8 % 8,1 % 40,8 %
8,0 %
CA S1 2025 : CA S1 2024 : CA 2024 :
22 473 M€ 22 121 M€ 43 487 M€
15,9 %
17,0 % 16,2 %


19,7 % 19,9 % 19,4 %

Soins de la peau et solaires Maquillage Soins capillaires Coloration Parfums Autres


Croissance (en %)
À données Hors effets
En millions d'euros 1er semestre 2025 publiées monétaires 1er semestre 2024 2024
Soins de la peau et solaires 8 753,2 - 3,0 % - 0,6 % 9 019,6 16 803,7
Maquillage 4 419,7 0,6 % 2,4 % 4 391,4 8 449,4
Soins capillaires 3 815,2 8,7 % 11,6 % 3 511,1 7 034,0
Coloration 1 752,0 - 2,1 % 0,3 % 1 789,1 3 460,3
Parfums 2 874,4 11,1 % 11,4 % 2 588,3 5 955,6
Autres 858,7 4,6 % 3,0 % 821,3 1 783,9
GROUPE 22 473,3 1,6 % 3,5 % 22 120,8 43 486,8


3.2 Dotations aux amortissements, Immobilisations corporelles et Droits d’utilisation
3.2.1 Dotations aux amortissements en charges opérationnelles
En millions d'euros 1er semestre 2025 1er semestre 2024 2024
Dotations aux amortissements des immobilisations
corporelles et incorporelles 791,9 758,7 1 586,7
dont dotations aux amortissements des immobilisations corporelles 462,4 427,2 908,4
dont droits d'utilisation IFRS 16 233,9 233,4 474,5


3.2.2 Immobilisations corporelles et Droits d’utilisation
En millions d'euros 1er semestre 2025 1er semestre 2024 2024
Acquisitions d'immobilisations corporelles 854,4 826,5 1 784,7
dont nouveaux contrats de location IFRS 16 289,9 251,5 508,4



22 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2

Note 4 Autres produits et charges opérationnels
Ce poste se décline comme suit :

En millions d'euros 1er semestre 2025 1er semestre 2024 2024
Plus ou moins-values de cession d'actifs corporels et incorporels (1)
- 41,2 3,7 - 15,2
Dépréciation des actifs corporels et incorporels (2) — - 0,9 - 50,8
Coûts de restructuration (3) - 93,4 - 54,8 - 237,1
Autres (4) - 134,3 - 51,4 - 134,6
TOTAL - 268,9 - 103,4 - 437,7
(1) Dont :
• au premier semestre 2025, l'impact de la cession de la marque Carol's Daughter pour un montant de - 41,2 millions d'euros ;
• au premier semestre 2024, l'impact de la cession du centre de distribution CLOE pour 2,7 millions d'euros ;
• en 2024, l'impact de la cession de deux centres de distribution et d'une usine en Israël pour un montant de 10,5 millions d'euros et la cession de l'usine en
Turquie pour - 26,2 millions d'euros.
(2) Dont :
• en 2024, dépréciation d'actifs incorporels de l'Unité Génératrice de Trésorerie Multicultural Brands à hauteur de 49,9 millions d'euros.
(3) Dont :
• au premier semestre 2025, la poursuite des projets de réorganisation stratégique de la division mondiale Luxe pour 40,9 millions d'euros, les projets de
restructuration et de création de cluster respectivement en Europe et Asie pour 32 millions d'euros et le projet de réorganisation des différentes
structures du Travel Retail pour 12 millions d'euros ;
• au premier semestre 2024, la refonte de la distribution des Divisions Produits Grand Public et Professionnelle en Europe pour 18,8 millions d’euros, les
projets de réorganisation stratégique de la division Luxe en France et en Europe pour 17,8 millions d'euros et les projets de réorganisation de la
distribution de la Division Grand Public en Amérique du Nord pour 8,8 millions d'euros ;
• en 2024, la refonte de la distribution des Divisions Produits Grand Public, Produits Professionnels et des Opérations en Europe et aux États-Unis pour
74 millions d’euros, les projets de réorganisation stratégique de la division mondiale Luxe pour 31,9 millions d'euros, et le projet de redimensionnement des
organisations du Groupe pour 80,5 millions d'euros.
(4) Dont :
• au premier semestre 2025, des coûts relatifs à certains litiges produits pour 85,3 millions d'euros, l'effet de rattrapage lié à l'augmentation de la
contribution patronale France sur les actions gratuites impactant les plans non encore livrés pour 27,5 millions d'euros, des dons philanthropiques pour
10,7 millions d'euros et des frais relatifs aux acquisitions pour 9,6 millions d'euros ;
• au premier semestre 2024, des coûts relatifs à certains litiges produits pour 31,2 millions d'euros, des dons philanthropiques pour 11,1 millions d'euros et
des frais relatifs aux acquisitions et réorganisations post-acquisition pour 13,5 millions d'euros ;
• en 2024, des coûts relatifs à certains litiges produits pour 99,9 millions d'euros, des dons philanthropiques pour 28,3 millions d'euros et des frais relatifs
aux acquisitions et réorganisations post-acquisitions pour 20,7 millions d'euros.




Note 5 Avantages au personnel – Actions gratuites
5.1 Avantages au personnel – Pertes b) Au 30 juin 2024
et gains actuariels Les principales hypothèses retenues (notamment évolution
des taux d'actualisation et de la valeur de marché des
a) Au 30 juin 2025 actifs des régimes) pour la zone euro, les États-Unis et le
Royaume-Uni ont été revues au 30 juin 2024.
Les principales hypothèses retenues (notamment évolution
des taux d'actualisation et de la valeur de marché des La hausse des taux d’intérêts utilisés pour déterminer la
actifs des régimes) pour la zone euro, les États-Unis et le valeur actualisée de nos obligations de retraite constatée
Royaume-Uni ont été revues au 30 juin 2025. depuis le 31 décembre 2023 est d’environ 50 points de
base pour la France et les États-Unis et de 75 points de
La hausse des taux d’intérêts utilisés pour déterminer la
base pour le Royaume-Uni. Sur la France, les actifs de
valeur actualisée de nos obligations de retraite constatée
couverture affichent une hausse de leur valeur contre une
depuis le 31 décembre 2024 est d’environ 50 points de
baisse de leur valeur pour les États-Unis et le Royaume‑Uni.
base pour la France et de 25 points de base pour le
Royaume-Uni. Sur les États-Unis, les actifs de couverture Ces pays présentent des impacts à la baisse de la
affichent une hausse de leur valeur contre une baisse de provision pour retraite pour respectivement 151 millions
leur valeur pour la France et le Royaume-Uni. d’euros pour la France, 43 millions pour les États-Unis et
25 millions d’euros pour le Royaume-Uni. Ces impacts ont
Ces pays présentent des impacts à la baisse de la
été pris en compte dans les comptes au 30 juin 2024.
provision pour retraite pour respectivement 70 millions
d’euros pour la France, 14 millions pour les États-Unis et
4 millions d’euros pour le Royaume-Uni.




L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 23
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




5.2 Actions gratuites Pour les salariés des autres pays, des actions ont été
offertes via un plan d’attribution d’actions gratuites assorti
a) Conditions d’acquisition des droits d’une condition de présence du salarié et en fonction de
l’apport personnel dans le plan avec un maximum de trois
Aucun nouveau plan d'attribution d'actions gratuites n’a actions offertes pour six actions souscrites. Les actions
été mis en place sur le premier semestre 2025. seront attribuées aux salariés le 30 juillet 2030 sous
réserve de leur présence dans le Groupe à cette date.
b) Augmentation de capital réservée La charge IFRS 2 mesurant l’avantage offert aux salariés
aux salariés intègre une charge comptabilisée à la date de souscription
En juin 2025, les salariés du Groupe ont pu souscrire à un sur la base de la valeur de la décote accordée aux salariés.
Plan d’Actionnariat selon une formule classique avec L’augmentation de capital aura lieu le 29 juillet 2025 à
décote et abondement. hauteur de 246 115 actions y compris actions abondées
Le prix de souscription a été fixé à 301,66 euros, pour les salariés français.
correspondant à 80 % de la moyenne des cours de Bourse Le coût total au titre des actions accordées liées au
de l’action lors des 20 séances de Bourse précédant plan 2025 s’élève à 36 millions d'euros.
la décision du Directeur Général fixant les dates de la Le coût de l'abondement des salariés internationaux est
période de souscription du 11 juin au 25 juin 2025 au cours amorti sur la durée d’acquisition des droits et correspond à
de laquelle 218 322 actions ont été souscrites et donnant la valeur de référence de l’action ajustée des dividendes
droit à 59 087 actions abondées. Ce chiffre ne tient pas attendus pendant la période d’acquisition des droits soit
compte de la souscription réservée à un Trustee de 338,56 euros par action.
droit anglais, dans le cadre d’un Share Incentive Plan mis
en place au bénéfice des collaborateurs du Groupe au La charge IFRS 2 au titre des plans d’actionnariat salariés
Royaume-Uni, dont le nombre d’actions définitif ne sera constatée au titre du premier semestre 2025 s'élève à
connu qu'en avril 2026. 28,8 millions d’euros.
Pour les salariés français, des actions ont été offertes au
titre d'abondement, gratuitement à la souscription en
fonction de leur apport personnel dans le plan avec un
maximum de trois actions offertes pour six actions souscrites.



Note 6 Actifs incorporels
Les Unités Génératrices de Trésorerie ont fait l’objet d’un La baisse du poste Autres immobilisations incorporelles de
test annuel de perte de valeur au 31 décembre 2024. - 65,1 millions d’euros résulte essentiellement d'acquisitions
Aucun événement significatif sur le semestre 2025 n’est nettes d'amortissements de la période pour 53,6 millions
venu remettre en cause les hypothèses sur la base d'euros, de variations de périmètre de 112,9 millions d'euros
desquelles ont été effectués les tests de perte de valeur au notamment la reconnaissance de la marque Dr.G pour
31 décembre 2024. En conséquence, il n’a pas été enregistré 101,7 millions d'euros et de la variation négative des taux
de dépréciation au cours du premier semestre 2025. de change pour - 222,4 millions d’euros.
La baisse du poste Écarts d’acquisition de - 399,0 millions
d’euros résulte pour l’essentiel de la variation négative des
taux de change pour - 659,3 millions d’euros compensée
par la reconnaissance du goodwill provisoire lié à l'acquisition
de Dr.G pour 289 millions d'euros.



Note 7 Titres mis en équivalence
En millions d’euros 30.06.2025 30.06.2024 31.12.2024
Titres mis en équivalence
SkinSpirit (1) 266,7 — —
Amouage 92,3 96,6 102,0
Autres 21,3 24,9 24,4
TOTAL 380,2 121,5 126,4
(1) Prise de participation dans SkinSpirit, réseau de cliniques esthétiques aux États-Unis.




24 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2

Note 8 Actifs et passifs financiers – Coût de l’endettement
8.1 Emprunts et dettes financières
Le Groupe se finance à moyen terme par des emprunts bancaires et emprunts obligataires, et à court terme par l’émission
de titres négociables à court terme en France et de papier commercial aux États-Unis. Aucune de ces dettes ne comporte
de clause de remboursement anticipé lié au respect de ratios financiers.

8.1.1 Analyse de la dette par nature
30.06.2025 30.06.2024 31.12.2024
Non Non Non
En millions d’euros courants Courants courants Courants courants Courants
Titres négociables à court terme — — — 2 009,0 — —
Emprunts bancaires MLT — — — — — —
Dettes financières de location 1 425,3 455,8 1 417,2 477,8 1 458,0 468,6
Concours bancaires — 149,5 — 107,1 — 36,3
Autres emprunts et dettes financières 184,7 732,9 61,9 334,9 209,5 263,4
Emprunts obligataires 4 573,3 1 306,6 3 742,1 1 038,2 4 977,6 1 081,6
TOTAL 6 183,3 2 644,8 5 221,3 3 966,9 6 645,1 1 849,9


8.1.2 Emprunts obligataires
Montant Type En millions d'euros
des tranches Type de
En millions d'émissions Date d'émission taux TIE (1) Échéance 30.06.2025 (5) 30.06.2024 (5) 31.12.2024 (5)
EUR 1 250 SLB (2)
Mars 2022 Fixe 0,96 % Juin 2026 1 248,9 1 258,7 1 253,9
EUR 1 000 EMTN (3)
Mai 2023 Fixe 3,39 % Mai 2025 — 1 001,3 1 018,4
EUR 1 000 EMTN (3) Mai 2023 Fixe 3,08 % Mai 2028 997,7 995,9 1 011,3
EUR 800 EMTN (3)
Novembre 2023 Fixe 3,52 % Janvier 2027 809,9 813,4 827,5
EUR 700 EMTN (3) Novembre 2023 Fixe 3,47 % Novembre 2029 711,5 711,0 699,5
EUR 750 EMTN (3) Novembre 2024 Fixe 2,71 % Novembre 2027 758,5 — 748,5
EUR 500 EMTN (3) Novembre 2024 Fixe 2,94 % Novembre 2031 507,4 — 500,2
USD 1 000 Obligataire (4) Mai 2025 Fixe 5,25 % Mai 2035 845,9 — —
TOTAL 5 879,9 4 780,3 6 059,2
(1) Taux d'intérêt effectif.
(2) Sustainabilty-linked Bond.
(3) Euro Medium-Term Notes.
(4) Emprunt obligataire sur le marché américain.
(5) Y compris intérêts courus court terme et long terme non décaissés.


Les émissions obligataires sont principalement réalisées, dans le cadre d'un programme « Euro Medium-Term Notes » dont
le plafond s'élève à 10,0 milliards d'euros au 30 juin 2025.




L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 25
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




8.1.3 Évolution de la dette
Variations « non cash »
Variation Variation de Variation Variation de
En millions d’euros 31.12.2024 cash périmètre de change juste valeur Autres (1) 30.06.2025
Titres négociables
à court terme — — — — — — —
Emprunts bancaires MLT — — — — — — —
Dettes de location 1 926,6 - 229,1 7,1 - 117,4 — 293,9 1 881,0
Concours bancaires 36,3 116,1 — - 2,9 — — 149,5
Autres emprunts et dettes
financières 472,8 523,4 — - 76,8 — - 1,8 917,6
Emprunts obligataires 6 059,2 - 137,6 — - 41,7 — — 5 879,9
TOTAL 8 495,0 272,7 7,1 - 238,8 — 292,1 8 828,1
(1) Il s'agit des renouvellements et modifications de contrats et nouveaux contrats de location.




273 7 292 8 828

8 495
- 239




Dette au Cash-flows Variation Variation Autres Dette au
01.01.2025 de périmètre de change 30.06.2025

Variations « non cash »



8.1.4 Analyse de la dette par maturité
En millions d’euros 30.06.2025 30.06.2024 31.12.2024
Inférieure à 1 an (1)
2 644,8 3 967,0 1 849,9
De 1 à 5 ans 4 371,4 4 069,5 5 627,4
Supérieure à 5 ans 1 811,9 1 151,8 1 017,7
TOTAL 8 828,1 9 188,2 8 495,0
(1) Le Groupe dispose d'une ligne de crédit confirmée non utilisée de 5 000,0 millions d’euros au 30 juin 2025 tout comme au 30 juin 2024 et au 31 décembre 2024.
Ces lignes de crédit ne sont assorties d’aucune clause financière de conditionnalité.




26 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2

8.1.5 Analyse de la dette par devise hors dette de location
En millions d'euros 30.06.2025 30.06.2024 31.12.2024
Euro (EUR) 5 056,6 5 732,4 6 077,5
US dollar (USD) 862,2 1 103,7 28,5
Won coréen (KRW) 502,6 118,0 74,0
Yuan chinois (CNY) 179,2 43,4 204,4
Peso chilien (CLP) 53,1 47,5 31,0
Peso colombien (COP) 49,9 19,7 19,4
Real brésilien (BRL) 40,6 — —
Taïwan dollar (TWD) 35,1 57,6 18,2
Riyal saoudien (SAR) 23,2 0,2 —
Roupie indonésienne (IDR) 22,3 15,7 8,9
Sol péruvien (PEN) 20,4 18,2 14,1
Ringgit malaisien (MYR) 19,2 7,9 20,4
Livre turque (TRY) 17,6 28,0 22,4
Autres 65,1 101,0 49,6
TOTAL 6 947,1 7 293,2 6 568,4


8.1.6 Répartition de la dette taux fixe – taux variable
En millions d’euros 30.06.2025 30.06.2024 31.12.2024
Taux variable 335,1 2 179,8 82,3
Taux fixe y compris dette de location 8 493,0 7 008,4 8 412,7
TOTAL 8 828,1 9 188,2 8 495,0


8.1.7 Taux d’intérêts effectifs
Au premier semestre 2025 comme à fin 2024, les titres Il n'y a pas d'emprunt bancaire moyen terme au 30 juin 2025
négociables en clôture ont été intégralement remboursés. comme au 30 juin 2024 et au 31 décembre 2024.
Le taux d'intérêt effectif des emprunts obligataires émis
par le Groupe s'élève à 2,78 % au 30 juin 2025 contre
2,72 % au 30 juin 2024 et 2,74 % au 31 décembre 2024.

8.1.8 Taux moyen de la dette
Les taux moyens de la dette, après prise en compte des instruments de couverture, se ventilent comme suit :

30.06.2025 30.06.2024 31.12.2024
Euro (EUR) 2,71 % 2,57 % 2,66 %
US dollar (USD) 3,71 % 4,54 % 3,39 %


8.1.9 Juste valeur des emprunts La valeur nette comptable des concours bancaires
et dettes financières courants et autres emprunts à taux variable constitue une
approximation raisonnable de leur juste valeur.
La juste valeur des dettes à taux fixe est déterminée pour
Au 30 juin 2025, la juste valeur des dettes hors IFRS 16
chaque emprunt par actualisation des cash-flows futurs,
s’élève à 6 947,1 millions d’euros contre 7 293,2 millions d’euros
en retenant les courbes de taux d’intérêt obligataire à la
et 6 568,4 millions d’euros respectivement au 30 juin 2024
clôture de l’exercice et avec prise en compte du spread
et au 31 décembre 2024.
correspondant à la classe de risque du Groupe.




L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 27
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




8.2 Trésorerie et équivalents de trésorerie
30.06.2025 30.06.2024 31.12.2024
Valeur Coût Valeur Coût Valeur Coût
En millions d'euros au bilan d'acquisition au bilan d'acquisition au bilan d'acquisition
Valeurs mobilières de placement 2 290,1 2 290,1 690,7 690,7 1 829,3 1 829,3
Comptes bancaires
et autres disponibilités (1) 2 531,8 2 531,8 2 037,6 2 038,7 2 223,0 2 224,4
TOTAL 4 821,9 4 821,9 2 728,3 2 729,4 4 052,3 4 053,7
(1) Dont 226,2 millions d'euros de trésorerie dans des pays où le rapatriement des liquidités est difficile.


Les valeurs mobilières de placement comprennent Les comptes à terme à moins de trois mois à l’origine
essentiellement des SICAV monétaires et des fonds figurent sur la ligne Comptes bancaires et autres
communs de placement (rémunérés sur la base de l’€STR disponibilités.
– anciennement Eonia). Elles sont considérées comme des
actifs financiers à la juste valeur par résultat.


8.3 Actifs financiers non courants
30.06.2025 30.06.2024 31.12.2024
Valeur Coût Valeur Coût Valeur Coût
En millions d'euros au bilan d'acquisition au bilan d'acquisition au bilan d'acquisition
Titres non consolidés
Sanofi (1) 7 289,6 3 025,2 10 633,4 4 033,5 11 082,6 4 033,5
Galderma (2) 2 927,4 1 813,1 — — 2 550,0 1 812,9
Autres titres cotés (3)
22,0 103,4 36,6 103,4 23,2 103,4
Titres non cotés (4) 647,1 596,9 498,6 477,3 554,9 552,2
Actifs financiers au coût amorti
Prêts et créances financiers
non courants 155,1 158,3 152,9 157,4 156,0 159,4
Excédents de financement des
engagements de retraite détenus
en actifs 526,1 495,7 471,3
TOTAL 11 567,5 5 696,8 11 817,2 4 771,7 14 838,1 6 661,4
(1) La participation de L’Oréal dans Sanofi s’élève à 7,22 % au 30 juin 2025. La valeur au 30 juin 2025 de 7 289,6 millions d'euros correspond à la valeur
boursière des titres sur la base du cours de Bourse au 30 juin 2025 de 82,21 euros soit une baisse de 1 milliard d'euros sur les titres conservés. La cession
des titres Sanofi a eu pour conséquence la baisse de la valeur des titres à hauteur de 3 milliards d'euros. La revalorisation des titres cédés en date de
cession s'élevait à 229 millions d'euros. Le coût d’acquisition de 3 025,2 millions d'euros correspond à un coût d’entrée de 34,12 euros. La participation est
évaluée à la juste valeur par résultat global.
(2) La participation de L'Oréal dans Galderma s'élève à 10 % au 30 juin 2025. La valeur au 30 juin 2025 de 2 927,4 millions d'euros correspond à la valeur
boursière des titres sur la base du cours de Bourse au 30 juin 2025 de 115,0 francs suisses (équivalent 123,05 euros). Le coût d'acquisition de 1 813,1 millions
d'euros (y compris frais d'acquisition) est basé sur un cours de l'action en date d'acquisition de 71,11 francs suisses (équivalent 75,60 euros). La participation
est évaluée à la juste valeur par résultat global.
(3) Cette rubrique comprend des titres de start-up de biotechnologie cotées ainsi que les actions Euroapi.
(4) Cette rubrique comprend notamment :
• les investissements stratégiques dans les fonds d’investissement évalués à la juste valeur par résultat global dont 75 millions d'euros souscrits dans le
fonds L'Oréal pour la régénération de la nature, 50 millions d'euros souscrits dans le fonds Circular Innovation, 10,8 millions d'euros souscrit en 2024 dans
le Fonds Solstice pour soutenir l'effort de décarbonation des fournisseurs industriels ;
• la participation minoritaire dans Jacquemus pour 102,7 millions d'euros ;
• les titres de l'entité Chando acquis en 2024 pour 58,4 millions d'euros, ainsi que d'autres participations dans des start-up et fonds d'investissements.
En l’absence de valorisation disponible, le coût d’acquisition est considéré comme étant la meilleure estimation possible de la juste valeur.




28 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2

Note 9 Instruments dérivés et exposition aux risques de marché
Afin de gérer son exposition aux risques de change et de Conformément aux règles du Groupe, ces instruments
taux d’intérêt qui découle de ses opérations courantes, le dérivés de change et de taux d’intérêt sont mis en place à
Groupe utilise des instruments dérivés négociés avec des des fins de couverture.
contreparties de premier plan.


9.1 Couverture du risque de change
Le Groupe est exposé au risque de change sur des transactions Au 30 juin 2025, la variation de la valeur mark-to-market
commerciales comptabilisées au bilan et sur des transactions des instruments de couverture affectés aux opérations
futures ayant un caractère hautement probable. futures, et différée en capitaux propres, s’élève à
Sur la base des informations fournies par les filiales, les 304,4 millions d’euros, contre 94,9 millions d’euros au
opérations d’exploitation prévisionnelles font l’objet de 30 juin 2024 et 33,2 millions d’euros au 31 décembre 2024.
couvertures de change, soit par options, soit par achats ou
ventes à terme de devises.


9.2 Pertes et gains de change
Les pertes et gains de change se décomposent comme suit :

En millions d'euros 1er semestre 2025 1er semestre 2024 2024
Valeur temps 13,5 - 6,2 - 9,6
Autres écarts de change - 58,2 6,4 9,0
TOTAL - 44,7 0,2 - 0,6


Les transactions libellées en devises sont converties au couverture et la date de réalisation des transactions
taux de change en vigueur au moment de la transaction. couvertes ;
Les créances et les dettes libellées en devises sont ● l’inefficacité résiduelle liée aux surcouvertures et
converties au taux de change en vigueur à la clôture. Les comptabilisée en résultat dans les autres écarts pour
écarts de conversion en résultant, ainsi que les éléments respectivement - 5,5 millions d’euros, - 0,3 million d’euros
suivants afférents aux instruments financiers dérivés, et - 6,5 millions d’euros pour les premiers semestres 2025
constituent des pertes et gains de change : et 2024 et l’année 2024.
● la variation de la valeur de marché liée aux variations de
cours comptant entre la date de mise en place de la

Ces montants sont affectés aux différentes lignes de frais composant le résultat d’exploitation auxquelles ils se rapportent.
La répartition est la suivante :

En millions d'euros 1er semestre 2025 1er semestre 2024 2024
Coût des ventes - 31,1 - 0,4 - 0,4
Frais de recherche et innovation - 2,0 0,7 - 0,1
Frais publi-promotionnels - 4,7 - 0,1 - 0,1
Frais commerciaux et administratifs - 6,9 - 0,1 - 0,1
PERTES ET GAINS DE CHANGE - 44,7 0,2 - 0,6


9.3 Couverture du risque de taux d’intérêt de placement comprennent exclusivement des fonds communs
de placement (note 8.2.).
Le Groupe n’avait pas au 30 juin 2025 comme au Au 30 juin 2025, le Groupe détient :
30 juin 2024 et au 31 décembre 2024 d’instruments de
● 88 670 657 actions Sanofi pour une valeur de
couverture de taux d’intérêt.
7 289,6 millions d’euros (note 8.3.). Le coût d’entrée de
l’action Sanofi s’est fait au cours de 34,12 euros ; et
9.4 Risque sur actions ● 23 789 764 actions Galderma pour une valeur de
2 927,4 millions d’euros (note 8.3). Le coût d'entrée de
Il n’existe pas de trésorerie investie en actions. l'action Galderma s'est fait au cours de 75,6 euros.
La trésorerie disponible est placée, auprès d’organismes Les titres sont valorisés à leur juste valeur et les pertes et
financiers de premier rang, sous forme d’instruments qui gains latents sont enregistrés directement en capitaux
sont non spéculatifs et susceptibles d’être mobilisés dans propres en Autres éléments du résultat global.
des délais très courts. Au 30 juin 2025, les valeurs mobilières


L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 29
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




9.5 Hiérarchie de juste valeur
La norme IFRS 7 demande de classer les actifs et passifs ● niveau 3 : instrument évalué à partir de techniques
financiers comptabilisés à la juste valeur au bilan selon les de valorisation s’appuyant sur des données non
trois niveaux suivants : observables, tels que des rapports de valorisation de
● niveau 1 : instrument coté sur un marché actif ; fonds d'investissements.
● niveau 2 : instrument évalué à partir de techniques de
valorisation s’appuyant sur des données de marché
observables ;

Le tableau ci-dessous donne l’analyse des instruments financiers significatifs comptabilisés en juste valeur au bilan par
niveau de hiérarchie.

En millions d'euros Total
30 juin 2025 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 juste valeur
Actifs à la juste valeur
Dérivés de change 418,7 418,7
Actions Sanofi 7 289,6 7 289,6
Actions Galderma 2 927,4 2 927,4
Autres titres 22,0 646,8 668,8
Valeurs mobilières de placement 2 290,1 2 290,1
TOTAL DES ACTIFS À LA JUSTE VALEUR 12 529,1 418,7 646,8 13 594,6
Passifs à la juste valeur
Dérivés de change 124,7 124,7
TOTAL DES PASSIFS À LA JUSTE VALEUR — 124,7 — 124,7

En millions d'euros Total
30 juin 2024 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 juste valeur
Actifs à la juste valeur
Dérivés de change 119,4 119,4
Actions Sanofi 10 633,4 10 633,4
Autres titres 36,6 498,2 534,8
Valeurs mobilières de placement 690,7 690,7
TOTAL DES ACTIFS À LA JUSTE VALEUR 11 360,7 119,4 498,2 11 978,3
Passifs à la juste valeur
Dérivés de change 155,5 155,5
TOTAL DES PASSIFS À LA JUSTE VALEUR — 155,5 — 155,5

En millions d'euros Total
31 décembre 2024 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 juste valeur
Actifs à la juste valeur
Dérivés de change 150,1 150,1
Actions Sanofi 11 082,6 11 082,6
Actions Galderma 2 550,0 2 550,0
Autres titres 23,2 554,6 577,8
Valeurs mobilières de placement 1 829,3 1 829,3
TOTAL DES ACTIFS À LA JUSTE VALEUR 15 485,1 150,1 554,6 16 189,8
Passifs à la juste valeur
Dérivés de change 232,2 232,2
TOTAL DES PASSIFS À LA JUSTE VALEUR — 232,2 — 232,2




30 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2

Note 10 Capitaux propres – Résultat par action
10.1 Capital social 10.2 Actions auto-détenues
Le capital se compose de 534 315 434 actions de Les actions correspondant au programme de rachat
0,20 euro au 30 juin 2025, contre 534 725 475 actions au d’actions L’Oréal autorisé par l’Assemblée Générale des
30 juin 2024 et 534 312 021 actions au 31 décembre 2024. actionnaires sont portées en diminution des capitaux
propres consolidés. Les résultats de cession nets d’impôts
relatifs aux transactions sur ces actions sont également
inscrits en capitaux propres.

a) 1er semestre 2025
Le nombre d’actions a évolué de la façon suivante au cours du premier semestre 2025 :

Actions
En nombre d'actions Capital social auto‑détenues En circulation
Au 01.01.2025 534 312 021 — 534 312 021
Annulation — — —
Levées actions gratuites 3 413 — 3 413
Rachats d'actions propres — - 1 356 636 - 1 356 636
AU 30.06.2025 534 315 434 - 1 356 636 532 958 798


Les actions auto-détenues ont évolué de la façon suivante au cours du premier semestre 2025 :

Affectées aux plans
Programme de stock-options/ En millions
En nombre d'actions de rachat actions gratuites Total d'euros
Au 01.01.2025 — — — —
Annulation — — — —
Levées actions gratuites — — — —
Rachats d'actions propres 1 356 636 — 1 356 636 501,6
AU 30.06.2025 1 356 636 — 1 356 636 501,6


b) Année 2024
Le nombre d’actions a évolué de la façon suivante au cours de l’année 2024 :

Actions
En nombre d'actions Capital social auto‑détenues En circulation
Au 01.01.2024 534 725 475 — 534 725 475
Annulation - 1 308 557 1 308 557 —
Levées actions gratuites 895 103 — 895 103
Rachats d'actions propres — - 1 308 557 - 1 308 557
AU 31.12.2024 534 312 021 — 534 312 021


Les actions auto-détenues ont évolué de la façon suivante au cours de l’année 2024 :

Affectées aux plans
Programme de stock-options/ En millions
En nombre d'actions de rachat actions gratuites Total d'euros
Au 01.01.2024 — — — —
Annulation - 1 308 557 — - 1 308 557 - 497,5
Levées actions gratuites — — — —
Rachats d'actions propres 1 308 557 — 1 308 557 497,5
AU 31.12.2024 — — — —




L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 31
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




10.3 Résultat net hors éléments non récurrents – Résultat par action
10.3.1 Réconciliation avec le résultat net
Le résultat net hors éléments non récurrents se réconcilie comme suit avec le résultat net – part du groupe :

En millions d’euros 1er semestre 2025 1er semestre 2024 2024
Résultat net – part du groupe 3 368,0 3 655,6 6 408,7
Plus ou moins-values de cessions d’actifs corporels et incorporels 41,2 - 3,7 15,2
Dépréciation des actifs corporels et incorporels — 0,9 50,8
Coûts de restructuration 93,4 54,8 237,1
Autres 134,3 51,4 134,6
Effet d'impôt sur les éléments non récurrents - 50,4 - 15,5 - 91,6
Contribution exceptionnelle France 197,7 — —
Intérêts minoritaires sur éléments non récurrents 0,1 — 0,1
Effet d'impôt sur les acquisitions et les restructurations internes - 1,2 1,1 31,4
RÉSULTAT NET HORS ÉLÉMENTS NON RÉCURRENTS –
PART DU GROUPE 3 783,0 3 744,6 6 786,3


10.3.2 Résultat net part du groupe par action
Les tableaux ci-dessous détaillent le résultat net – part du groupe par action :

Résultat net – Résultat net – part
part du groupe Nombre du groupe par action
1 semestre 2025
er
(en millions d'euros) d'actions (en euros)
Résultat net par action 3 368,0 533 968 779 6,31
Actions gratuites 1 469 820
RÉSULTAT NET DILUÉ PAR ACTION 3 368,0 535 438 599 6,29


Résultat net – Résultat net – part
part du groupe Nombre du groupe par action
1er semestre 2024 (en millions d'euros) d'actions (en euros)
Résultat net par action 3 655,6 534 740 668 6,84
Actions gratuites 1 647 302
RÉSULTAT NET DILUÉ PAR ACTION 3 655,6 536 387 970 6,82


Résultat net – Résultat net – part
part du groupe Nombre du groupe par action
2024 (en millions d'euros) d'actions (en euros)
Résultat net par action 6 408,7 534 482 831 11,99
Actions gratuites 1 595 600
RÉSULTAT NET DILUÉ PAR ACTION 6 408,7 536 078 431 11,95




32 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2

10.3.3 Résultat net hors éléments non récurrents par action
Les tableaux ci-dessous détaillent le résultat net hors éléments non récurrents – part du groupe par action :

Résultat net hors Résultat net hors
éléments non récurrents – éléments non récurrents –
part du groupe Nombre part du groupe par action
1er semestre 2025 (en millions d'euros) d'actions (en euros)
Résultat net hors éléments non récurrents par action 3 783,0 533 968 779 7,08
Actions gratuites 1 469 820
RÉSULTAT NET HORS ÉLÉMENTS
NON RÉCURRENTS DILUÉ PAR ACTION 3 783,0 535 438 599 7,07


Résultat net hors Résultat net hors
éléments non récurrents – éléments non récurrents –
part du groupe Nombre part du groupe par action
1er semestre 2024 (en millions d'euros) d'actions (en euros)
Résultat net hors éléments non récurrents par action 3 744,6 534 740 668 7,00
Actions gratuites 1 647 302
RÉSULTAT NET HORS ÉLÉMENTS
NON RÉCURRENTS DILUÉ PAR ACTION 3 744,6 536 387 970 6,98


Résultat net hors Résultat net hors
éléments non récurrents – éléments non récurrents –
part du groupe Nombre part du groupe par action
2024 (en millions d'euros) d'actions (en euros)
Résultat net hors éléments non récurrents par action 6 786,3 534 482 831 12,70
Actions gratuites 1 595 600
RÉSULTAT NET HORS ÉLÉMENTS
NON RÉCURRENTS DILUÉ PAR ACTION 6 786,3 536 078 431 12,66


10.3.4 Calcul du nombre d’actions
Aucune action ordinaire potentielle n’a été exclue du calcul du résultat par action car tous les plans ont un effet dilutif sur
les périodes présentées.



Note 11 Provisions pour risques et charges – Passifs éventuels et litiges
en cours significatifs
11.1 Provisions pour risques et charges
11.1.1 Soldes à la clôture
En millions d'euros 30.06.2025 30.06.2024 31.12.2024
Provisions pour risques et charges non courantes 76,3 74,6 76,8
Provisions non courantes (1)
76,3 74,6 76,8
Provisions pour risques et charges courantes 1 059,4 920,0 1 093,1
Provisions pour restructurations 210,4 119,1 219,3
Provisions pour retour de produits 282,8 319,7 305,0
Autres provisions courantes (1) 566,2 481,2 568,8
TOTAL 1 135,7 994,6 1 169,8
(1) Ces rubriques comprennent notamment des provisions destinées à faire face à des risques et litiges de nature fiscale hors impôt sur les sociétés, des
risques industriels, environnementaux et commerciaux liés à l’exploitation (ruptures de contrats), des coûts liés au personnel, aux litiges produits, ainsi que
les risques liés aux enquêtes des autorités de contrôle de la concurrence (notes 11.2.2.a et b).




L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 33
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




11.1.2 Variations de la période des provisions pour risques et charges
Reprises Reprises
En millions d'euros 30.06.2024 31.12.2024 Dotations (2) (utilisées) (2) (non utilisées) (2) Autres (1) 30.06.2025
Provisions pour
restructurations 119,1 219,3 83,4 - 56,9 - 16,0 - 19,4 210,4
Provisions pour retour
de produits 319,7 305,0 236,9 - 201,6 - 35,0 - 22,5 282,8
Autres provisions pour
risques et charges 555,8 645,5 233,8 - 195,0 - 33,4 - 8,5 642,5
TOTAL 994,6 1 169,8 554,2 - 453,5 - 84,4 - 50,4 1 135,7
(1) Concerne pour l’essentiel des variations de change.
(2) Ces chiffres se répartissent comme suit :

Reprises Reprises
En millions d'euros Dotations (utilisées) (non utilisées)
Résultat d'exploitation 391,2 - 376,1 - 68,3
Autres produits et charges 163,0 - 77,4 - 16,0
Résultat financier — — —


11.2 Passifs éventuels et litiges Compte tenu des évolutions défavorables des décisions
des instances administratives sur ce même sujet pour d’autres
en cours significatifs groupes brésiliens, L’Oréal a provisionné partiellement ce
risque pour 43 millions d'euros.
L’Oréal est impliqué dans les litiges significatifs décrits
ci‑dessous. Inde – Remise en cause des dépenses de publicité,
Certains de ces litiges donnent lieu à la constitution de marketing et promotion
provisions selon les principes décrits à la note 11.1. D’autres L’Oréal a reçu plusieurs notifications de redressement pour
litiges sont considérés comme des passifs éventuels, soit les exercices 2007/08 à 2017/18 et 2019/20 à 2020/21
parce qu’aucune estimation fiable des montants susceptibles concernant principalement la déductibilité fiscale des
d’être mis à la charge du Groupe ne peut être fournie en dépenses de publicité, marketing et promotion pour un
l’état des informations disponibles, soit parce que la montant actualisé des intérêts et pénalités de 213 millions
Direction du Groupe a déterminé, notamment au regard d’euros. L’Oréal, après avoir pris avis de ses conseils fiscaux,
des avis des conseils et experts externes qui l’assistent conteste ces notifications et continue son recours juridique
dans ces litiges, que la probabilité pour que le litige donne auprès des instances administratives et judiciaires.
lieu à un paiement de la part du Groupe est faible.
Procédures amiables
11.2.1 Contentieux fiscaux Des procédures amiables ont été engagées auprès des
Administrations fiscales françaises, indonésiennes et
Brésil – Remise en cause de l’assiette
singapouriennes en vue d’éliminer la double imposition
de la taxe indirecte IPI
consécutive à des désaccords entre ces Administrations.
En janvier 2015, le décret 8.393/2015 a établi que les
sociétés commerciales au Brésil deviennent redevables de 11.2.2 Enquêtes des autorités de contrôle
la taxe indirecte IPI sur certains produits à compter du
1er mai 2015. L’Oréal conteste les fondements juridiques de
de la concurrence
ce décret et son application. Sur la base de l’évolution des Les autorités nationales de la concurrence de plusieurs
positions de place et de l’évolution favorable de l’opinion pays d’Europe ont initié des enquêtes visant notamment le
de ses conseils, L’Oréal reconnaît depuis le 1er janvier 2018 secteur des cosmétiques.
l’IPI collecté en revenus.
a) Pays d’Europe hors France
L’Oréal a reçu des notifications de redressement concernant
la taxe indirecte IPI pour les années 2008 et 2011 à 2015 En Allemagne, consécutivement à une procédure initiée
pour un montant total actualisé des intérêts et pénalités en 2008 par l’Autorité de la Concurrence allemande dans
de 652 millions d’euros. L’Administration fiscale brésilienne le domaine des soins et hygiène du corps et définitivement
remet en cause le prix de cession de l’usine à l’affaire close en 2015, des distributeurs ont initié des actions en
commerciale comme base de calcul de l’assiette de l’IPI. réparation contre L’Oréal Allemagne qui ont donné lieu à
L’Oréal, après avoir pris avis de ses conseils fiscaux, estime ce stade à des décisions de rejet par les tribunaux. Ces
que les arguments de l’Administration fiscale brésilienne procédures sont toujours en cours. L’Oréal Allemagne
ne sont pas fondés et a contesté ces notifications. L’Oréal conteste le bien-fondé de ces réclamations et réfute
continue son recours juridique auprès des instances l’existence de tout dommage.
administratives et judiciaires.




34 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2

b) En France 11.2.3 Litiges liés à la responsabilité du fait
En France, l’Autorité de la Concurrence française avait des produits en Amérique du Nord
prononcé le 18 décembre 2014 une amende de 189,5 millions
d’euros contre L’Oréal dans le secteur des produits a) Litiges liés à des produits susceptibles de contenir
d’hygiène et de soin pour le corps pour des faits remontant du talc aux États-Unis
au début des années 2000. Par arrêt du 27 octobre 2016, Des filiales américaines du Groupe sont actuellement visées
la Cour d’appel de Paris a confirmé cette décision. L’Oréal aux États-Unis dans des affaires de responsabilité produit
a réfuté toute accusation d’entente avec ses concurrents, en lien avec la présence présumée de particules d’amiante
et regretté qu’il n’ait pas été tenu compte du caractère dans certains produits cosmétiques contenant du talc.
hautement concurrentiel du marché français des produits Jusqu’à présent, aucun des cas impliquant des filiales
d’hygiène et de soin pour le corps comme en témoigne le du Groupe n’est allé jusqu’au procès. Certaines plaintes
nombre d’industriels et de distributeurs en présence, le ont également été rejetées. Au 30 juin 2025, environ
large choix de produits offerts aux consommateurs ainsi 500 procédures sont en cours. L’Oréal conteste fermement
que le fort degré d’innovation et de lancements. les demandes formées dans le cadre de ces actions.
Suite à un pourvoi formé par L’Oréal, la Cour de cassation b) Litiges liés à des produits défrisants pour cheveux
a rendu le 27 mars 2019 un arrêt de cassation partiel
(hair relaxers) en Amérique du Nord
portant sur le montant de l’amende infligée à L’Oréal. Le
18 juin 2020, la Cour d'appel de renvoi a confirmé le Des entités du Groupe sont actuellement visées dans des
montant initial de l'amende. L'Oréal a formé un nouveau affaires de responsabilité produit en lien avec la présence
pourvoi en cassation contre cet arrêt qui a été rejeté le alléguée dans des produits défrisants pour cheveux (hair
18 octobre 2023. relaxers) d’ingrédients qui leur auraient causé divers problèmes
de santé. Au 30 juin 2025, les sociétés américaines du
Cette décision définitive est sans incidence sur le compte
Groupe étaient assignées dans environ 9 450 procédures
du résultat du Groupe et sans impact de trésorerie, le
fédérales regroupées dans le cadre d’une procédure multi-
règlement de l'amende étant intervenu en 2015.
district (« MDL ») en cours devant le tribunal fédéral du
Consécutivement à cette décision, des distributeurs ont district nord de l’Illinois, et dans environ 1 100 actions
initié des actions en réparation contre L’Oréal qui en sont individuelles (parfois consolidées) devant diverses juridictions
à un stade préliminaire ou ont donné lieu à une décision de étatiques. La phase de « discovery » est en cours. D’autres
rejet par les tribunaux. Ces procédures sont toujours en actions sont également en cours en lien avec les mêmes
cours. L’Oréal conteste le bien-fondé de ces réclamations produits, notamment une action de groupe (« class action »),
et réfute l’existence de tout dommage. pour des préjudices financiers. Aucune provision n'a été
constatée à ce jour. Le Groupe conteste fermement les
demandes formées dans le cadre de ces actions.

Il n’existe actuellement aucun autre fait exceptionnel ni affaire contentieuse risquant d’affecter significativement les
résultats, la situation financière, le patrimoine ou l’activité de la Société et du Groupe L’Oréal.



Note 12 Opérations d'acquisition en cours
Signature d'un accord de prise de participation Signature d'un accord en vue de l'acquisition de Color
majoritaire Wow

L’Oréal Groupe a annoncé le 9 juin 2025 la signature d’un L'Oréal Groupe a annoncé le 30 juin 2025 la signature d'un
accord en vue de l’acquisition d’une participation majoritaire accord pour l'acquisition de Color Wow, l'une des marques
au capital de la marque britannique de soins de la peau de soins capillaires professionnels les plus dynamiques et
Medik8. innovantes au monde.
Dans le cadre de cet accord, Inflexion, société européenne Fondée en 2013 par Gail Federici, Color Wow, basée aux
de capital-investissement de premier plan, demeure États-Unis et au Royaume-Uni, propose une gamme
actionnaire minoritaire. Le fondateur continuera de siéger unique de produits qui a su séduire les coiffeurs, les médias
au conseil d’administration, et l’équipe dirigeante actuelle et les consommateurs. Marque de prestige renommée sur
reste également en place. le marché américain des soins capillaires, Color Wow
Marque de soins de la peau haut de gamme et née de la connaît une croissance rapide grâce, notamment, à une
science, Medik8 vient renforcer le portefeuille de L'Oréal communauté en ligne très engagée. Fidèle à ses origines
Luxe avec un historique de succès avéré et un fort professionnelles et déjà distribuée dans les salons, la
potentiel de croissance mondiale. marque est désormais omnicanale avec une présence en
distribution sélective et sur les plateformes e-commerce.
L'Oréal consolidera les ventes de Medik8 à compter de la
date de clôture de la transaction. Cette acquisition vient renforcer et enrichir le portefeuille
de la Division des Produits Professionnels, avec une
Dans le cadre de cet accord, L'Oréal acquiert également marque à fort potentiel de croissance mondiale.
les droits de rachat intégral des actionnaires minoritaires.
La transaction devrait être finalisée dans les prochains
La transaction devrait être finalisée dans les prochains mois après les approbations réglementaires et autres
mois après les approbations réglementaires et autres conditions de réalisation habituelles.
conditions de réalisation habituelles.
Ces deux acquisitions représentent un engagement d'achat
pour le Groupe de l'ordre de 2,3 milliards d'euros.



L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 35
2 Comptes consolidés semestriels résumés 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




Note 13 Événements post-clôture
Aucun événement significatif n’est intervenu entre la date de clôture et la date d’arrêté des comptes consolidés semestriels
résumés par le Conseil d’Administration.




36 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
3
Rapport des commissaires
— aux comptes sur l’information
financière semestrielle 2025



Période du 1er janvier au 30 juin 2025


Aux Actionnaires,
En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale et en application de l'article L. 451-1-2 III du
Code monétaire et financier, nous avons procédé à :
● l'examen limité des comptes consolidés semestriels résumés de la société L’Oréal, relatifs à la période du 1er janvier au
30 juin 2025, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
● la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.
Ces comptes consolidés semestriels résumés ont été établis sous la responsabilité du conseil d’administration. Il nous
appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.


1. Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France.
Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects
comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux
requis pour un audit effectué selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance
que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un examen
limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la
conformité des comptes consolidés semestriels résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu'adopté
dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire.


2. Vérification spécifique
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité
commentant les comptes consolidés semestriels résumés sur lesquels a porté notre examen limité.
Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés semestriels
résumés.
Paris-La Défense, le 31 juillet 2025
Les Commissaires aux Comptes


DELOITTE & ASSOCIES ERNST & YOUNG Audit
David Dupont-Noel Céline Eydieu-Boutté




L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 37
4
Attestation du responsable
— du rapport financier semestriel
au 30 juin 2025



J’atteste, à ma connaissance, que les comptes consolidés résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux
normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la
Société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que ce Rapport Semestriel d’Activité présente
un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l’exercice, de leur incidence sur les
comptes, des principales transactions entre parties liées et qu’il décrit les principaux risques et les principales incertitudes
pour les six mois restants de l’exercice.


Clichy, le 30 juillet 2025,
Par délégation du Directeur Général,
Christophe BABULE
Directeur Général - Administration et Finances




38 L’ORÉAL — RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Conception graphique de ce document par PricewaterhouseCoopers Advisory
Contact : fr_content_and_design@pwc.com


CRÉDITS PHOTOS
Couverture : Luigi and Lango/Adut Akech/Valentino.
Retrouvez l’intégralité
du Document d’Enregistrement Universel 2024
sur www.loreal-finance.com
ou sur l’application L’Oréal Finance




SOCIÉTÉ ANONYME SIÈGE ADMINISTRATIF : SIÈGE SOCIAL :
AU CAPITAL 41, RUE MARTRE 14, RUE ROYALE
DE 106 640 982,60 EUROS 92117 CLICHY CEDEX 75008 PARIS
632 012 100 R.C.S. PARIS TÉL. : 01 47 56 70 00


www.loreal.com
www.loreal-finance.com