RAPPORT FINANCIER
SEMESTRIEL
2025




PÉRIODE CLOSE
LE 30 JUIN 2025
Sommaire

RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ 2 RAPPORT DES COMMISSAIRES
1.1 Aperçu de l'activité 3
AUX COMPTES SUR L'INFORMATION
FINANCIÈRE SEMESTRIELLE 35
1.2 Examen du résultat consolidé 5
1.3 Free cash flow 9
1.4 Examen du bilan consolidé 10 ATTESTATION DU RESPONSABLE
1.5 Perspectives 2025 11 DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 36
1.6 Indicateurs financiers non définis
par les normes IFRS 12




COMPTES CONSOLIDÉS
SEMESTRIELS RÉSUMÉS 13
2.1 Comptes consolidés 13
2.2 Annexes aux comptes consolidés
semestriels résumés 21
RAPPORT
FINANCIER
SEMESTRIEL 2025
PÉRIODE CLOSE LE 30 JUIN 2025




LE PRÉSENT RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL EST DISPONIBLE
SUR LE SITE INTERNET DE DANONE : WWW.DANONE.COM




DANONE
Société anonyme au capital
de 170 348 620,75 euros
Siège social :
17, boulevard Haussmann, 75009 Paris
RCS Paris 552 032 534




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 1
Rapport semestriel
d’activité

Sauf mention contraire :
■ toutes les références à la « Société » concernent l’émetteur Danone S.A. ;
■ toutes les références à « Danone » ou au « Groupe » concernent la Société et ses filiales consolidées ;
■ toutes les références à une « Catégorie » ou aux « Catégories » concernent l’une ou les activités Produits Laitiers et d’Origine Végétale ou « EDP »,
Nutrition Spécialisée et Eaux de Danone ;
■ toutes les références à la zone « Europe » concernent la zone géographique désignant l’Europe dont l’Ukraine ;
■ toutes les références à la zone « Amérique du Nord » ou « Noram » concernent la zone géographique regroupant les États-Unis et le Canada ;
■ toutes les références à la zone « Chine, Asie du Nord & Océanie » ou « CNAO » concernent la zone géographique regroupant la Chine, le Japon,
l’Australie et la Nouvelle-Zélande ;
■ toutes les références à la zone « Amérique latine » ou « Latam » concernent la zone géographique regroupant le Mexique, le Brésil, l’Argentine et
l’Uruguay ;
■ toutes les références à la zone « Asie, Moyen-Orient & Afrique » ou « AMEA » concernent la zone géographique regroupant l’Asie, le Moyen-Orient dont
la Turquie, l’Afrique et la CEI (Communauté des États Indépendants) ;
■ toutes les références aux « Comptes consolidés » ou « Annexes aux comptes consolidés », concernent les comptes consolidés semestriels résumés pour
la période close le 30 juin 2025 ;
■ les montants sont exprimés en millions d’euros et arrondis au million le plus proche. De façon générale, les valeurs présentées sont arrondies à l’unité
la plus proche. Par conséquent, la somme des montants arrondis peut présenter des écarts non significatifs par rapport au total reporté. Par ailleurs,
les ratios et écarts sont calculés à partir des montants sous-jacents et non à partir des montants arrondis.

Danone utilise des indicateurs financiers non définis par les normes IFRS, en interne (parmi les indicateurs utilisés par ses principaux décideurs
opérationnels) et dans sa communication externe. Leur définition figure au paragraphe Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS :
■ variations en données comparables du chiffre d’affaires ;
■ marge des opérations ;
■ résultat opérationnel courant ;
■ marge opérationnelle courante ;
■ autres produits et charges financiers non courants ;
■ impôts sur bénéfices non courants ;
■ taux d’imposition effectif courant ;
■ résultat des sociétés mises en équivalence non courant ;
■ résultat net courant ;
■ BNPA courant ;
■ free cash flow ;
■ dette financière nette ;
■ dette nette/EBITDA ;
■ ROIC.




2 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ
Analyse de l'activité du premier semestre 2025 et perspectives 2025
1
1.1 APERÇU DE L'ACTIVITÉ

Résultats du premier semestre 2025
■ Chiffre d'affaires de 13 737 millions d'euros au premier semestre 2025, en progression de +4,2 % en données comparables, avec un volume/mix
de +2,6% et effet prix de +1,7%
■ Marge opérationnelle courante en hausse de +49 pb à 13,2 %, grâce à la poursuite de l’amélioration de la marge des opérations
■ BNPA courant en progression de +5,8 % à 1,91 euro, porté par la performance opérationnelle
■ Free cash flow de 1 172 millions d’euros
■ Objectifs 2025 confirmés, en ligne avec l’ambition moyen terme : croissance du chiffre d’affaires en données comparables comprise entre +3 %
et +5 % ; croissance du résultat opérationnel courant plus rapide que celle du chiffre d’affaires



Informations financières clés

Semestre clos le 30 juin
Variation en
Variation en données
(a)
(en millions d’euros sauf mention contraire) 2024 2025 données publiées comparables

Chiffre d’affaires 13 757 13 737 (0,1) % +4,2 %
(a)
Résultat opérationnel courant 1 746 1 811 3,7 %
(a)
Marge opérationnelle courante 12,7 % 13,2 % 49 pb
(a)
Produits et charges opérationnels non courants 69 (238) (307)
Résultat opérationnel 1 814 1 573 (13,3) %
Marge opérationnelle 13,2 % 11,5 % -174 pb
(a)
Résultat net courant – Part du Groupe 1 162 1 231 5,9 %
Résultat net non courant – Part du Groupe 57 (191) (248)

Résultat net – Part du Groupe 1 219 1 040 (14,7) %
(a)
BNPA courant (en euros) 1,80 1,91 5,8 %

BNPA (en euros) 1,89 1,61 (14,8) %
(a)
Free cash flow 1 248 1 172 (6,1) %
Trésorerie provenant de l'exploitation 1 504 1 519 1,0 %

(a) Indicateur non défini par les normes IFRS, voir définition dans la section Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS.




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 3
1 RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ
Analyse de l'activité du premier semestre 2025 et perspectives 2025




Opérations financières et événements importants du premier semestre 2025
■ Le 21 février 2025, Danone a annoncé mettre un terme à la ■ Le 25 juin 2025, Danone a annoncé l’acquisition de The Akkermansia
procédure avec les ONG ClientEarth, Surfrider Foundation Europe Company (TAC), une entreprise belge pionnière dans le domaine de
et Zero Waste France au sujet du plastique dans le plan de vigilance la biotique, forte de près de 20 ans d’expertise et de recherche
de Danone. À l’issue du processus de médiation ordonné par le scientifique. Cette expansion dans le domaine de la santé intestinale
Tribunal judiciaire de Paris saisi le 9 janvier 2023 par les trois ONG s’inscrit pleinement dans la stratégie Renew de Danone qui vise à
qui avaient introduit une action judiciaire à l’encontre de Danone, accélérer son engagement dans la science et l’innovation, dans un
un accord entre les parties a permis de mettre fin à leur procédure contexte marqué par un intérêt croissant des consommateurs pour
concernant le plan de vigilance de Danone. des produits favorables à leur santé.
er
Cet accord s’appuie sur un enrichissement de ce plan, qui décrit ■ Le 1 juillet 2025, Danone a annoncé la finalisation de l’acquisition
désormais de manière plus approfondie les conséquences de d’une participation majoritaire dans Kate Farms. En unissant les
l’utilisation des emballages plastiques et détaille l’ensemble des marques Kate Farms, Nutricia, Real Food Blends et Functional
actions que Danone met en œuvre dans ce domaine. Formularies, Danone sera en mesure de servir un plus grand
■ Le 26 février 2025, Danone a annoncé son intention de racheter nombre de patients, de consommateurs et de professionnels de
2,7 millions d'actions, en une ou plusieurs tranches en 2025, afin de santé en Amérique du Nord, en proposant une gamme
compenser les impacts dilutifs résultant des augmentations de complémentaire et différenciée de solutions nutritionnelles de
capital réservées aux salariés et des plans de rémunération long haute qualité, adaptées à une grande diversité de besoins.
terme qui seront mis en œuvre en 2025. En ligne avec sa stratégie Renew, Danone renforce ainsi ses
■ Le 14 mars 2025, Danone a finalisé le rachat d'actions annoncé le activités de nutrition médicale pour permettre un meilleur accès à
26 février 2025. 2,7 millions d'actions ont été rachetées entre le 3 et ceux ayant besoin d’une nutrition spécialisée, tout au long de leur
le 14 mars 2025, pour un montant total de 192 millions d'euros. parcours de santé, que ce soit dans les hôpitaux, à domicile, en
ligne ou en magasin.
■ Le 12 mai 2025, Danone a annoncé la signature d’un accord définitif er
en vue d’acquérir une participation majoritaire dans Kate Farms, Dès le 1 juillet 2025, Brett Matthews, ancien PDG de Kate Farms,
une entreprise américaine en forte croissance, spécialisée dans la devient Président Directeur Général des activités de Nutrition
nutrition médicale et du quotidien, à base d’ingrédients biologiques Médicale nord-américaine de Danone. L’équipe dirigeante de Kate
d’origine végétale. Kate Farms est la marque végétale n 1
o Farms conservera une participation minoritaire dans ces activités.
recommandée par les médecins aux États-Unis. Les produits Kate
Farms viendront enrichir et diversifier la gamme de produits de
nutrition spécialisée de Danone.




4 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ
Analyse de l'activité du premier semestre 2025 et perspectives 2025
1
1.2 EXAMEN DU RÉSULTAT CONSOLIDÉ

Chiffre d’affaires

Chiffre d'affaires consolidé
Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires s’est établi à En données publiées, le chiffre d’affaires a affiché une baisse de (0,1) %,
13 737 millions d’euros, en croissance de +4,2 % en données pénalisé par l’impact négatif des taux de change de (2,9) % et un effet
comparables, grâce à une hausse de +2,6 % du volume/mix et un effet négatif de (1,5) % résultant principalement de la cession d’Horizon
er
prix de +1,7 %. Organic et Wallaby le 1 avril 2024, alors que l’hyperinflation a
contribué positivement au chiffre d’affaires publié de +0,8%.




Chiffre d'affaires par zone géographique
Semestre clos le 30 juin
Variation en Variation en
données données Variation
(a) (a)
(en millions d’euros sauf pourcentage) 2024 2025 publiées comparables Volume/Mix
(b)
Europe 4 783 4 894 +2,3 % +2,1 % +2,2 %
Amérique du Nord 3 331 3 179 (4,6) % +3,0 % +1,3 %
Chine, Asie du Nord & Océanie 1 841 2 017 +9,5 % +11,3 % +11,9 %
Amérique latine 1 556 1 411 (9,3) % +5,7 % (2,6) %
Asie, Moyen-Orient & Afrique 2 246 2 236 (0,5) % +3,7 % +0,2 %
TOTAL 13 757 13 737 (0,1) % +4,2 % +2,6 %

(a) Chiffre d'affaires hors Groupe.
(b) Dont un chiffre d'affaires de 1 141 millions d’euros réalisé en France au cours du premier semestre 2025 (1 164 millions d'euros au cours du premier semestre 2024).


Chiffre d'affaires par catégorie
Semestre clos le 30 juin
Variation en Variation en
données données Variation
(a) (a)
(en millions d’euros sauf pourcentage) 2024 2025 publiées comparables Volume/Mix

EDP 6 785 6 632 (2,3) % +3,3 % +1,8 %

Nutrition Spécialisée 4 414 4 606 +4,3 % +7,0 % +5,0 %

Eaux 2 557 2 500 (2,3) % +1,6 % +0,2 %
TOTAL 13 757 13 737 (0,1) % +4,2 % +2,6 %

(a) Chiffre d’affaires hors Groupe.




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 5
1 RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ
Analyse de l'activité du premier semestre 2025 et perspectives 2025




Résultat opérationnel courant et marge opérationnelle courante

Résultat opérationnel courant et marge opérationnelle courante consolidés
Le résultat opérationnel courant s'est établi à 1 811 millions d'euros au Les réinvestissements dans les marques, la supériorité produit et les
premier semestre 2025. compétences clés, ont eu un effet de -92 pb. Les frais généraux avant
réinvestissement ont eu un effet négatif de -17 pb, tandis que les
La marge opérationnelle courante a atteint 13,2 %, en hausse de
autres effets ont eu un impact combiné de +19 pb.
+49 pb par rapport à l'année précédente, grâce à l’amélioration de la
marge des opérations de +139 pb.

Résultat opérationnel courant et marge opérationnelle courante par zone géographique
Semestre clos le 30 juin
Variation en
Résultat opérationnel courant Marge opérationnelle courante
données
(en millions d’euros sauf pourcentage et pb) 2024 2025 2024 2025 publiées

Europe 550 556 11,5 % 11,4 % -14 pb
Amérique du Nord 355 349 10,7 % 11,0 % +33 pb
Chine, Asie du Nord & Océanie 563 620 30,6 % 30,7 % +12 pb
Amérique latine 35 61 2,2 % 4,3 % +206 pb
Asie, Moyen-Orient & Afrique 243 226 10,8 % 10,1 % -72 pb
TOTAL 1 746 1 811 12,7 % 13,2 % 49 pb



Résultat opérationnel courant et marge opérationnelle courante par catégorie
Semestre clos le 30 juin
Variation en
Résultat opérationnel courant Marge opérationnelle courante
données
(en millions d’euros sauf pourcentage et pb) 2024 2025 2024 2025 publiées

EDP 512 521 7,5 % 7,9 % +31 pb
Nutrition Spécialisée 901 1 003 20,4 % 21,8 % +136 pb
Eaux 333 287 13,0 % 11,5 % -152 pb
TOTAL 1 746 1 811 12,7 % 13,2 % 49 pb




6 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ
Analyse de l'activité du premier semestre 2025 et perspectives 2025
1
Autres produits et charges opérationnels
Les Autres produits et charges opérationnels se sont établis à (238) millions d'euros, incluant essentiellement la dépréciation d’actifs incorporels, et
des coûts liés à des projets de transformation, réalisés principalement en Europe et en Indonésie. Au premier semestre 2024, les Autres produits et
charges opérationnels s’élevaient à 69 millions d’euros et incluaient les résultats de cession sur la période des activités EDP en Russie, Horizon
Organic et Wallaby, et Michel & Augustin.



Coût de l'endettement financier net et Autres produits
et charges financières
La charge financière nette s’élève à (185) millions d'euros, en augmentation de 25 millions d'euros, et reflétant l’application de la norme IAS 29,
Information financière dans les économies hyperinflationnistes, enregistrée en résultat net en Autres produits ou Autres charges financières au
30 juin 2025.



Taux d'imposition effectif courant
Le taux d'imposition effectif courant s’est établi à 27,3 % en 2025, en ligne avec l'année précédente.



Résultat net courant des sociétés mises en équivalence
Le Résultat net courant des sociétés mises en équivalence s’élève à 71 millions d'euros, contre 40 millions d'euros l’année précédente.



Résultat net courant – Part des intérêts ne conférant pas le contrôle
La part du Résultat net courant des intérêts ne conférant pas le contrôle s'élève à 55 millions d'euros, en hausse par rapport à l’année précédente,
soit 44 millions d’euros en 2024.




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 7
1 RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ
Analyse de l'activité du premier semestre 2025 et perspectives 2025




Résultat net courant – Part du Groupe et BNPA courant
Le BNPA courant dilué s’établi à 1,91 euros par action, en hausse de +5,8 % par rapport à l’année dernière. Le BNPA dilué publié baisse de 14,8 % à
1,61 euros par action.

Réconciliation avec le Résultat net courant – Part du Groupe
Semestre clos le 30 juin
2024 2025


(en millions d’euros sauf mention contraire) Courant Non courant Total Courant Non courant Total
Résultat opérationnel 1 746 69 1 814 1 811 (238) 1 573

Coût de l'endettement financier net (96) – (96) (90) – (90)
Autres produits et charges financiers (55) (9) (64) (48) (47) (95)
Résultat avant impôts 1 595 59 1 654 1 674 (285) 1 388

Impôts sur les bénéfices (429) 25 (404) (458) 84 (373)
Taux d'imposition effectif 26,9 % – 24,4 % 27,3 % – 26,9 %
Résultat net des sociétés intégrées 1 166 85 1 250 1 216 (201) 1 015

Résultat net des sociétés mises en équivalence 40 (32) 8 71 (11) 59
Résultat net 1 206 52 1 259 1 286 (213) 1 074
■ Part du Groupe 1 162 57 1 219 1 231 (191) 1 040

■ Part des intérêts minoritaires 44 (5) 39 55 (22) 34
BNPA dilué (en euros) 1,80 – 1,89 1,91 – 1,61



Réconciliation du BNPA courant au BNPA total
Semestre clos le 30 juin
2024 2025

Courant Total Courant Total
Résultat net – Part du Groupe (en millions d'euros) 1 162 1 219 1 231 1 040
Coupon relatif au financement hybride net d'impôts (en millions d'euros) (2) (2) (2) (2)
NOMBRE D'ACTIONS

■ Avant dilution 642 417 472 642 417 472 642 916 473 642 916 473
■ Après dilution 643 422 265 643 422 265 644 414 852 644 414 852
BNPA (en euros)

■ Avant dilution 1,81 1,90 1,91 1,62
■ Après dilution 1,80 1,89 1,91 1,61




8 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ
Analyse de l'activité du premier semestre 2025 et perspectives 2025
1
Réconciliation des données comparables aux données publiées

Effets des
Effets des variations des Contribution
Variations en variations du taux de change organique des Variations en
(en millions d'euros données périmètre de et autres y pays en données
sauf pourcentage) 2024 comparables consolidation compris IAS 29 hyperinflation publiées 2025

Chiffre d'affaires 13 757 +4,2 % (1,5) % (3,7) % +0,8 % (0,1) % 13 737




IAS 29 : impact sur les données publiées
Danone applique la norme IAS 29 à l’Argentine depuis les comptes non-monétaires des actifs, passifs et capitaux propres des pays en
annuels 2018, à l’Iran depuis les comptes annuels 2020, à la Turquie hyperinflation ainsi que leur compte de résultat pour refléter
depuis les comptes annuels 2022 et au Ghana depuis les comptes l’évolution du pouvoir d’achat général de leur monnaie fonctionnelle,
annuels 2023. entraînant un profit ou une perte sur la position monétaire nette qui
Danone applique la norme IAS 29 aux pays en hyperinflation au sens est enregistrée en résultat net. De plus, les états financiers de ces pays
des normes IFRS. La norme IAS 29 requiert de retraiter les éléments sont convertis au taux de clôture de la période considérée.



(en millions d’euros sauf pourcentage) Au 30 juin 2025

Chiffre d’affaires (37)
Croissance du chiffre d’affaires (0,3) %
Résultat opérationnel courant (15)
Résultat net courant – Part du Groupe (18)




1.3 FREE CASH FLOW
Le free cash flow a atteint 1 172 millions d’euros au premier semestre 2025, contre un niveau record de 1 248 millions d’euros au premier semestre
2024. Cette relative stabilité intègre notamment l’amélioration de la performance opérationnelle et la gestion rigoureuse des charges financières.



Réconciliation de la trésorerie provenant de l'exploitation au free cash flow

Semestre clos le 30 juin

(en millions d’euros) 2024 2025
Trésorerie provenant de l'exploitation 1 504 1 519

Investissements industriels (319) (373)
(a)
Cessions et réalisations d'actifs industriels & frais d’acquisitions avec prise de contrôle 63 26
FREE CASH FLOW 1 248 1 172

(a) Correspond aux frais d'acquisition, avec prise de contrôle, effectivement versés au cours de l'exercice.




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 9
1 RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ
Analyse de l'activité du premier semestre 2025 et perspectives 2025




1.4 EXAMEN DU BILAN CONSOLIDÉ

Bilan consolidé simplifié

Au 31 décembre Au 30 juin
(en millions d’euros) 2024 2025

Actifs non courants 32 505 30 860
Actifs courants 12 786 12 897
Total de l'actif 45 292 43 756



Capitaux propres – Part du Groupe 17 795 15 862

Intérêts ne conférant pas le contrôle 59 58
Passifs non courants 13 707 14 220
Passifs courants 13 732 13 616
Total du passif et des capitaux propres 45 292 43 756



Dette nette 8 601 9 076
Dette financière nette 8 285 8 709




Dette nette et dette financière nette
Au 30 juin 2025, la dette nette de Danone s’établit à 9 076 millions d’euros, en hausse de 474 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2024.

Réconciliation de la dette nette à la dette financière nette
Au 31 décembre Au 30 juin
(en millions d’euros) 2024 2025
Dette nette 8 601 9 076

Dettes liées aux options accordées aux détenteurs d'intérêts ne conférant pas le contrôle –
non courantes – –
Dettes liées aux options accordées aux détenteurs d'intérêts ne conférant pas le contrôle –
courantes (317) (367)
Dettes financières exclues de la dette financière nette (317) (367)
DETTE FINANCIÈRE NETTE 8 285 8 709


er
Le 1 avril 2025, Danone a annoncé avoir réalisé le placement d’une émission obligataire d’un montant de 800 millions d’euros, avec une maturité
de huit ans et assortie d’un coupon de 3,438 %.

Le 20 juin 2025, Danone a réalisé le placement d’une émission obligataire de 570 millions de yuan chinois (soit environ 69 millions d’euros), avec
une maturité de six ans et assortie d’un coupon de 2,38 %.




10 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ
Analyse de l'activité du premier semestre 2025 et perspectives 2025
1
1.5 PERSPECTIVES 2025

Objectifs 2025
Objectifs 2025 en ligne avec l’ambition moyen terme : croissance du chiffre d’affaires en données comparables comprise entre +3 % et +5 % ainsi
qu’une croissance du résultat opérationnel courant plus rapide que celle du chiffre d’affaires.



Événements postérieurs à la clôture
Les événements postérieurs à la clôture sont détaillés dans la Note 14 des Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2025.



Principaux risques et incertitudes
Les principaux risques et incertitudes auxquels Danone estime être Afin de déterminer l’importance de chacun de ces risques, ces derniers
exposé à la date du présent Rapport Financier Semestriel sont précisés ont été évalués par rapport à leur probabilité d’occurrence d’une part
à la section 2.6 Facteurs de risque du Document d’Enregistrement et à l’ampleur anticipée de leur impact négatif d’autre part, en prenant
Universel 2024 et listés ci-après. en compte l’effet des mesures de gestion des risques. Pour chaque
typologie, les risques sont indiqués par ordre d’importance
Le tableau suivant classe les principaux risques spécifiques auxquels
décroissante, selon une échelle à trois niveaux (élevé, modéré,
Danone est exposé en trois typologies : (1) risques stratégiques,
faible), comme ci-dessous.
(2) risques liés à l’environnement externe, et (3) risques opérationnels.


Risques stratégiques élevé Dépendance aux marchés principaux et exposition à l'instabilité géopolitique, économique et sociétale
élevé Emballages
élevé Évolution rapide des préférences des consommateurs
modéré Évolution des canaux de distribution
Risques liés à élevé Volatilité des prix et disponibilité des matières premières et de l’énergie
l’environnement externe
élevé Impact du changement climatique sur la chaîne de valeur
modéré Volatilité des devises
modéré Enjeux juridiques et réglementaires
modéré Crise sanitaire
Risques opérationnels modéré Cybersécurité
modéré Sécurité alimentaire et qualité des produits
modéré Pénurie de talents
modéré Transformation de l’activité




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 11
1 RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ
Analyse de l'activité du premier semestre 2025 et perspectives 2025




1.6 INDICATEURS FINANCIERS NON DÉFINIS
PAR LES NORMES IFRS
Les indicateurs financiers non définis par les normes IFRS utilisés par Les impôts sur bénéfices non courants correspondent aux impôts
Danone sont calculés de la façon suivante : relatifs aux éléments non courants ainsi qu’aux produits et charges
d’impôts qui, en raison de leur caractère significatif ou inhabituel, ne
Les variations en données comparables du chiffre d’affaires reflètent
peuvent être considérés comme inhérents à la performance courante
la performance organique de Danone en excluant essentiellement
de Danone.
l’impact :
■ des variations de périmètre en calculant les indicateurs de l’exercice Le taux d’imposition effectif courant mesure le taux d’imposition
considéré sur la base du périmètre de consolidation de l’exercice effectif relatif à la performance courante de Danone et correspond au
précédent ; ratio produits et charges d'impôts relatifs aux éléments courants sur le
résultat courant avant impôts.
■ des changements dans les principes comptables applicables ;
■ des variations de taux de change en calculant les indicateurs de Le résultat des sociétés mises en équivalence non courant comprend
l’exercice considéré et ceux de l’exercice précédent sur la base de des éléments qui, en raison de leur caractère significatif ou inhabituel,
taux de change identiques (le taux de change utilisé est un taux ne peuvent être considérés comme inhérents à l’activité courante de
annuel prévisionnel déterminé par Danone pour l’exercice ces sociétés et altèrent l’appréciation de leur performance courante et
considéré et appliqué aux deux exercices). son évolution. Ils incluent principalement :
er ■ les plus ou moins-values de cession de sociétés et de participations
Depuis le 1 janvier 2023, tous les pays ayant une économie
mises en équivalence ;
hyperinflationniste sont inclus dans les variations en données
comparables comme suit : la croissance du chiffre d'affaires net dans ■ les dépréciations des titres mis en équivalence ;
ces pays en hyperinflation, supérieure à environ 26 % par an (en ■ les éléments non courants tels que définis par Danone et issus de
moyenne un niveau d’inflation annuelle de 26 % sur trois ans requiert la quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence.
en général l’application du retraitement d’hyperinflation au sens des
Le résultat net courant (ou Résultat net courant – Part du Groupe)
normes IFRS) est désormais exclue du calcul de la croissance du chiffre
correspond à la part du Groupe dans le Résultat net courant consolidé.
d'affaires net en données comparables.
Le Résultat net courant exclut les éléments qui, en raison de leur
La marge des opérations désigne le ratio marge brute sur chiffre caractère significatif ou inhabituel, ne peuvent être considérés comme
d’affaires, la marge brute correspondant au chiffre d’affaires diminué inhérents à l’activité courante de Danone et ont une valeur prédictive
des coûts industriels (hors initiatives de réingénierie) et des coûts limitée, altérant l’appréciation de sa performance courante et son
logistiques et de transport. évolution. Les éléments non courants correspondent aux Autres
Le résultat opérationnel courant correspond au résultat opérationnel produits et charges opérationnels, aux Autres produits et charges
de Danone avant prise en compte des Autres produits et charges financiers non courants, aux impôts sur bénéfices non courants ainsi
opérationnels. Les Autres produits et charges opérationnels qu’au Résultat des sociétés mises en équivalence non courant.
comprennent des éléments qui, en raison de leur caractère significatif Ces éléments, exclus du Résultat net courant, représentent le Résultat
ou inhabituel, ne peuvent être considérés comme inhérents à l’activité net non courant.
courante de Danone et ont une valeur prédictive limitée, altérant Le BNPA courant (ou Résultat net courant – Part du Groupe, par action
l’appréciation de sa performance opérationnelle courante et son après dilution) correspond au ratio Résultat net courant – Part du
évolution. Ils incluent principalement : Groupe ajusté du financement hybride sur nombre d’actions dilué.
■ les plus ou moins-values de cession d’activités et de participations En effet, conformément aux normes IFRS, le résultat utilisé pour
consolidées ; le calcul du BNPA est ajusté du coupon relatif au financement hybride
■ dans le cadre de la norme IAS 36, les dépréciations d’actifs dû au titre de la période présenté net d’impôts.
incorporels à durée de vie indéfinie ; Le free cash flow représente le solde de la trésorerie provenant de
■ les coûts relatifs à des opérations de restructurations stratégiques l’exploitation après prise en compte des investissements industriels
ou de transformation ; nets de cession et, dans le cadre de la norme IFRS 3, avant prise
■ les coûts relatifs à des opérations de croissance externe majeures ; en compte (i) des frais d’acquisitions des sociétés dont Danone prend
le contrôle, (ii) des flux de trésorerie liés aux compléments de prix
■ les coûts (encourus ou estimés) liés à des crises et litiges majeurs ;
d’acquisition versés ultérieurement à une prise de contrôle.
■ dans le cadre des normes IFRS 3 et IFRS 10, (i) les frais
d’acquisitions des sociétés dont Danone prend le contrôle, (ii) les La dette financière nette représente la part de dette nette portant
écarts de réévaluation comptabilisés suite à une perte de contrôle, intérêt. Elle est calculée sur la base des dettes financières courantes et
et (iii) les variations des compléments de prix d’acquisition non courantes, après exclusion des Dettes liées aux options de vente
ultérieures à une prise de contrôle. accordées aux détenteurs d’intérêts ne conférant pas le contrôle
et aux compléments de prix relatifs aux prises de contrôle, et nette
La marge opérationnelle courante correspond au ratio Résultat des Disponibilités et équivalents de trésorerie (incluant les Placements
opérationnel courant sur Chiffre d’affaires. à court terme) et des Instruments dérivés – actifs en gestion de
la dette nette.
Les autres produits et charges financiers non courants correspondent
aux produits et charges financiers qui, en raison de leur caractère Le ratio dette nette/EBITDA correspond au ratio dette nette sur le
significatif ou inhabituel, ne peuvent être considérés comme inhérents résultat opérationnel retraité des dépréciations et amortissements des
à la gestion financière courante de Danone. Ils incluent notamment les actifs corporels et incorporels.
variations de valeur des participations non consolidées et les gains et
pertes sur position monétaire nette. Le ROIC correspond au ratio résultat net d’exploitation de l’exercice
considéré sur les capitaux investis moyens de l’exercice considéré
et de l’exercice précédent.


12 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Comptes consolidés
semestriels résumés

Les comptes consolidés semestriels résumés de Danone et de ses présentées dans les comptes consolidés et Annexes aux comptes
filiales (« le Groupe » ou « Danone ») au titre de la période close le consolidés sont arrondies à l'unité la plus proche. Par conséquent, la
30 juin 2025 (les « comptes consolidés ») ont fait l’objet d’un examen somme des montants arrondis peut présenter des écarts non
par le Conseil d’Administration de Danone du 29 juillet 2025. significatifs par rapport au total reporté. Par ailleurs, les ratios et écarts
sont calculés à partir des montants sous-jacents et non à partir des
Sauf mention contraire, les montants sont exprimés en millions d'euros
montants arrondis.
et arrondis au million le plus proche. De façon générale, les valeurs




2.1 COMPTES CONSOLIDÉS

RÉSULTAT CONSOLIDÉ ET RÉSULTAT PAR ACTION

Semestre clos le 30 juin
(en millions d’euros sauf résultat par action en euros) Notes 2024 2025
Chiffre d’affaires 6 13 757 13 737


Coût des produits vendus (6 965) (6 745)
Frais sur vente (3 305) (3 327)
Frais généraux (1 469) (1 540)
Frais de recherche et de développement (205) (225)
Autres produits et charges (67) (89)
Résultat opérationnel courant 6 1 746 1 811


Autres produits et charges opérationnels 7 69 (238)
Résultat opérationnel 1 814 1 573


Produits de trésorerie et des placements à court terme 207 156
Coût de l’endettement financier brut (303) (246)
Coût de l’endettement financier net (96) (90)
Autres produits financiers 28 21
Autres charges financières (92) (116)
Résultat avant impôts 1 654 1 388


Impôts sur les bénéfices 8 (404) (373)
Résultat des sociétés intégrées 1 250 1 015


Résultat des sociétés mises en équivalence 5 8 59
RÉSULTAT NET 1 259 1 074


Résultat net – Part du Groupe 1 219 1 040
Résultat net – Part des intérêts ne conférant pas le contrôle 39 34


Résultat net – Part du Groupe par action 11 1,90 1,62
Résultat net – Part du Groupe par action dilué 11 1,89 1,61




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 13
2 COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Comptes consolidés




ÉTAT DU RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ

Semestre clos le 30 juin

(en millions d’euros) 2024 2025
Résultat net – Part du Groupe 1 219 1 040



Écarts de conversion 551 (1 563)


INSTRUMENTS DÉRIVÉS DE COUVERTURE DE FLUX DE TRÉSORERIE
Gains et pertes latents bruts 72 57
Effets d’impôts (17) (19)


Autres gains et pertes, nets d'impôts – –
ÉLÉMENTS RECYCLABLES ULTÉRIEUREMENT EN RÉSULTAT 607 (1 525)


AUTRES TITRES NON CONSOLIDÉS
Gains et pertes latents bruts (2) (7)
Effets d’impôts 3 –


ÉCARTS ACTUARIELS SUR ENGAGEMENTS DE RETRAITES
Gains et pertes bruts 58 28
Effets d’impôts (31) (8)
ÉLÉMENTS NON RECYCLABLES ULTÉRIEUREMENT EN RÉSULTAT 28 13


Résultat global – Part du Groupe 1 853 (471)
Résultat global – Part des intérêts ne conférant pas le contrôle 36 34
RÉSULTAT GLOBAL 1 890 (437)




14 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Comptes consolidés
2
BILAN CONSOLIDÉ

Au 31 décembre Au 30 juin
(en millions d’euros) Notes 2024 2025
ACTIF



Goodwill 18 062 16 765
Marques 5 390 5 014
Autres immobilisations incorporelles 556 556
Immobilisations incorporelles 9 24 009 22 335
Immobilisations corporelles 6 519 6 277
Titres mis en équivalence 5 583 706
Autres titres non consolidés 325 303
Autres immobilisations financières et prêts à plus d'un an 538 596
Autres actifs financiers 864 899
(a)
Instruments dérivés – actifs 3 95
Impôts différés 528 548
Actifs non courants 32 505 30 860



Stocks 2 277 2 278
Clients et comptes rattachés 6.3 2 922 3 220
Autres actifs courants 1 387 1 364
Prêts à moins d’un an 2 2
(a)
Instruments dérivés – actifs 37 18
Placements à court terme 4 685 4 396
Disponibilités 1 475 1 619
Actifs courants 12 786 12 897
TOTAL DE L'ACTIF 45 292 43 756

(a) Instruments dérivés en gestion de la dette nette.




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 15
2 COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Comptes consolidés



Au 31 décembre Au 30 juin
(en millions d’euros) Notes 2024 2025
PASSIF ET CAPITAUX PROPRES


Capital 170 170
Primes 5 331 5 420
(a)
Bénéfices accumulés et autres 17 546 17 229
Écarts de conversion (3 134) (4 697)
Autres résultats enregistrés directement en capitaux propres (592) (540)
Actions propres (1 527) (1 719)
Capitaux propres – Part du Groupe 17 795 15 862
Intérêts ne conférant pas le contrôle 59 58
Capitaux propres 17 853 15 920



Financements 10 9 929 10 575
(b)
Instruments dérivés – passifs 246 218
Dettes liées aux options de vente accordées aux détenteurs d’intérêts
ne conférant pas le contrôle 4.2 – –
Dettes financières non courantes 10 175 10 793
Provisions pour retraites et autres avantages à long terme 900 836
Impôts différés 1 480 1 489
Autres provisions et passifs non courants 12 1 152 1 103
Passifs non courants 13 707 14 220



Financements 10 4 291 3 963
(b)
Instruments dérivés – passifs 19 81
Dettes liées aux options de vente accordées aux détenteurs d’intérêts ne
conférant pas le contrôle et aux compléments de prix relatifs à des prises
de contrôle 4.2 317 367
Dettes financières courantes 4 627 4 411
Fournisseurs et comptes rattachés 5 147 5 384
Autres provisions et passifs courants 3 957 3 820
Passifs courants 13 732 13 616
TOTAL DU PASSIF ET DES CAPITAUX PROPRES 45 292 43 756

(a) Autres correspond aux titres subordonnés à durée indéterminée de 500 millions d’euros.
(b) Instruments dérivés en gestion de la dette nette.




16 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Comptes consolidés
2
TABLEAUX DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS
Semestre clos le 30 juin

(en millions d’euros) Notes 2024 2025
Résultat net 1 259 1 074

Résultat des sociétés mises en équivalence net des dividendes (0) (49)
Amortissements et dépréciations des actifs corporels et incorporels 552 641
Variation nette des autres provisions et des passifs (11) (29)
Variation des impôts différés (99) 5
Plus ou moins-value de cession d'actifs industriels et financiers (214) (4)
Charges liées aux rémunérations en actions et épargne salariale 45 75
Coût de l'endettement financier net 97 88
Intérêts décaissés nets (111) (93)
Variation nette des intérêts financiers (14) (5)
Autres éléments sans impact sur la trésorerie 79 42
Marge brute d’autofinancement 1 596 1 749

Variation des stocks (101) (201)
Variation des créances clients (334) (507)
Variation des dettes fournisseurs 370 454
Variation des autres comptes débiteurs et créditeurs (27) 23
Variation des éléments du besoin en fonds de roulement (92) (230)
Trésorerie provenant de l’exploitation 1 504 1 519
(a)
Investissements industriels (319) (373)
(a)
Cessions d’actifs industriels 8 25
(b)
Acquisitions d'actifs financiers (141) (81)
(b)
Cessions d’actifs financiers 497 109
Variation nette des prêts et des autres immobilisations financières 86 (6)
Trésorerie provenant des opérations d’investissement/
désinvestissement 132 (326)

Augmentation du capital et des primes 76 89
Acquisition d’actions propres (nettes de cession) – (192)
Émission nette de titres subordonnés à durée indéterminée – –
Rémunération et prime de rachat des titres subordonnés à durée
indéterminée – –
(c)
Dividendes versés aux actionnaires de Danone (1 348) (1 379)
Rachat d'intérêts ne conférant pas le contrôle – (1)
Dividendes versés aux intérêts ne conférant pas le contrôle (57) (32)
Contribution des intérêts ne conférant
pas le contrôle aux augmentations de capital 1 0
Transactions avec les détenteurs d’intérêts ne conférant pas le contrôle (56) (33)
(d)
Flux nets d’instruments dérivés (15) (0)
Financements obligataires émis au cours de l’exercice 10.1 700 800
Financements obligataires remboursés au cours de l’exercice 10.1 (756) (1 050)
Flux nets des autres dettes financières courantes et non courantes 10.1 (34) 631
Flux nets des placements à court terme (552) 284
Trésorerie affectée aux opérations de financement (1 984) (850)



DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 17
2 COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Comptes consolidés



Semestre clos le 30 juin

(en millions d’euros) Notes 2024 2025
(e)
Incidence des variations de taux de change et autres (88) (233)
VARIATION GLOBALE DE LA TRÉSORERIE (437) 110


er
Disponibilités nettes au 1 janvier 10.2 1 099 647
Disponibilités nettes au 30 juin 10.2 663 757

(a) Concernent les actifs corporels et incorporels opérationnels.
(b) Acquisition/cession de titres de sociétés. Pour les sociétés consolidées par intégration globale, comprend la trésorerie à la date d'acquisition/cession.
(c) Part payée en numéraire.
(d) Instruments dérivés en gestion de la dette nette.
(e) Effet de reclassement sans incidence sur la dette nette.


Les flux de trésorerie correspondent à des éléments présentés au bilan consolidé. Cependant, ces flux peuvent différer des variations bilantielles,
notamment en raison des règles (i) de conversion des opérations en devises autres que la devise fonctionnelle, (ii) de conversion des états
financiers des sociétés de devise fonctionnelle autre que l’euro, (iii) des variations de périmètre, et (iv) d’autres éléments non monétaires.




18 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Comptes consolidés
2
TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

Mouvements de la période




Dividendes versés aux actionnaires de Danone



de vie indéterminée, y compris rémunération
Opérations sur titres subordonnés à durée




Autres transactions avec les détenteurs
d’intérêts ne conférant pas le contrôle
Autres opérations sur actions propres




et prime de rachat nettes d'impôt
Charges liées aux rémunérations
(b)
en actions et épargne salariale
Éléments du résultat global



Augmentation de capital
Au 1ᵉʳ janvier 2025




Autres éléments



Au 30 juin 2025
(en millions d'euros)
Capital 170 – 0 – – – – – – 170

Primes 5 331 – 89 – – – – – – 5 420
(a)
Bénéfices accumulés et autres 17 546 1 040 – – 75 (1 379) – (123) 70 17 229

Écarts de conversion (3 134) (1 563) – – – – – – – (4 697)

Gains et pertes relatifs aux instruments dérivés
de couverture, nets d'impôts (164) 37 – – – – – – – (127)

Gains et pertes sur actifs enregistrés en juste
valeur par les autres éléments du résultat,
nets d'impôts (12) (7) – – – – – – – (19)

Écarts actuariels sur engagements de retraite,
non recyclables en résultat, nets d'impôts (415) 20 – – – – – – – (395)
Autres résultats enregistrés
en capitaux propres (591) 51 – – – – – – – (541)

Actions propres DANONE (1 527) – – (192) – – – – – (1 719)
Capitaux propres – Part du Groupe 17 795 (471) 89 (192) 75 (1 379) – (123) 70 15 862

Intérêts ne conférant pas le contrôle 59 34 – – – (32) – (6) 3 58
Capitaux propres consolidés 17 853 (437) 89 (192) 75 (1 412) – (129) 73 15 920

(a) Autres correspond aux titres subordonnés à durée indéterminée de 500 millions d’euros.
(b) Voir Notes 9.4 et 9.5 des Annexes aux comptes consolidés clos le 31 décembre 2024.




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 19
2 COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Comptes consolidés



Mouvements de la période




Dividendes versés aux actionnaires de Danone



de vie indéterminée, y compris rémunération
Charges liées aux rémunérations en actions




Opérations sur titres subordonnés à durée




Autres transactions avec les détenteurs
d’intérêts ne conférant pas le contrôle
Autres opérations sur actions propres




et prime de rachat nettes d'impôt
Éléments du résultat global



Augmentation de capital




(b)
et épargne salariale
Au 1ᵉʳ janvier 2024




Autres éléments



Au 30 juin 2024
(en millions d'euros)
Capital 169 – – – – – – – – 170

Primes 5 256 – 75 – – – – – – 5 331
(a)
Bénéfices accumulés et autres 16 845 1 219 – – 45 (1 348) – (1) (59) 16 702
Écarts de conversion (4 036) 551 – – – – – – – (3 485)
Gains et pertes relatifs aux instruments dérivés
de couverture, nets d'impôts (194) 56 – – – – – – – (138)

Gains et pertes sur actifs enregistrés en juste
valeur par les autres éléments du résultat,
nets d'impôts 13 1 – – – – – – – 14

Écarts actuariels sur engagements de retraite,
non recyclables en résultat, nets d'impôts (326) 27 – – – – – – – (299)
Autres résultats enregistrés en capitaux propres (507) 83 – – – – – – – (424)

Actions propres DANONE (1 552) – – – – – – – – (1 552)
Capitaux propres – Part du Groupe 16 176 1 853 76 – 45 (1 348) – (1) (59) 16 742

Intérêts ne conférant pas le contrôle 46 36 1 – – (57) – 11 18 55
Capitaux propres consolidés 16 222 1 890 76 – 45 (1 404) – 9 (41) 16 798

(a) Autres correspond aux titres subordonnés à durée indéterminée de 500 millions d'euros.
(b) Voir Notes 9.4 et 9.5 des Annexes aux comptes consolidés clos le 31 décembre 2023.




20 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés
2
2.2 ANNEXES AUX COMPTES CONSOLIDÉS
SEMESTRIELS RÉSUMÉS
NOTE 1 PRINCIPES COMPTABLES 22 NOTE 7 ÉLÉMENTS ET ÉVÉNEMENTS NON COURANTS
DE L’ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE 29
Note 1.1 Bases de préparation 22
Note 7.1 Principes comptables 29
Note 1.2 Référentiel comptable appliqué 22
Note 7.2 Autres produits et charges opérationnels 29
Note 1.3 Application de la norme IAS 29 23

NOTE 8 IMPÔTS 30
NOTE 2 FAITS MARQUANTS DE LA PÉRIODE 23
NOTE 9 ACTIFS INCORPORELS : SUIVI DE LA VALEUR 30
NOTE 3 SIGNATURE D'UN ACCORD EN VUE
D'ACQUÉRIR UNE PARTICIPATION Note 9.1 Principes comptables et méthodologie 30
MAJORITAIRE DANS KATE FARMS
Note 9.2 Valeur nette comptable et variations de la période 30
AUX ÉTATS‑UNIS 24
Note 9.3 Suivi de la valeur 30
Note 3.1 Contexte 24
Note 3.2 Effets sur les comptes consolidés NOTE 10 FINANCEMENTS ET DETTE NETTE 31
du premier semestre 2025 24
Note 10.1 Situation des financements 31
NOTE 4 SOCIÉTÉS CONSOLIDÉES PAR INTÉGRATION Note 10.2 Dette nette 32
GLOBALE 25
Note 4.1 Principaux changements
NOTE 11 RÉSULTAT PAR ACTION – PART DU GROUPE 32
25
Note 4.2 Dettes liées aux options de vente accordées aux NOTE 12 AUTRES PROVISIONS ET PASSIFS
détenteurs d'intérêts ne conférant pas le contrôle 26 NON COURANTS ET COURANTS
ET PROCÉDURES JUDICIAIRES ET D’ARBITRAGE 33
NOTE 5 SOCIÉTÉS MISES EN ÉQUIVALENCE 26
Note 12.1 Principes comptables 33
Note 5.1 Principaux changements 26
Note 12.2 Autres provisions et passifs non courants et courants 33
Note 5.2 Suivi de la valeur des titres mis en équivalence 26
Note 12.3 Procédures judiciaires et d'arbitrage 34
NOTE 6 ÉLÉMENTS COURANTS DE L’ACTIVITÉ
OPÉRATIONNELLE NOTE 13 PRINCIPALES TRANSACTIONS
27
AVEC LES PARTIES LIÉES 34
Note 6.1 Principes généraux 27
Note 6.2 Secteurs opérationnels 27 NOTE 14 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE 34

Note 6.3 Valeur nette des créances et dettes envers les clients 28




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 21
2 COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




NOTE 1 PRINCIPES COMPTABLES

Note 1.1 Bases de préparation

Les comptes consolidés de Danone, établis pour la période de six mois L’établissement des états financiers consolidés nécessite l’utilisation
close au 30 juin 2025, ont été préparés en conformité avec les d’hypothèses, estimations ou appréciations qui ont une incidence sur
dispositions de la norme IAS 34, Information financière intermédiaire. les montants reconnus dans le bilan, le compte de résultat et les notes
Les principes comptables retenus pour la préparation des comptes annexes aux comptes consolidés dont les principales sont :
consolidés semestriels sont conformes au référentiel IFRS
(International Financial Reporting Standards) tel qu’adopté par l’Union
européenne, qui est disponible sur le site internet de la Commission
européenne (http://ec.europa.eu/finance/company-reporting/ifrs-
financialstatements/index_en.htm).

Notes
(a)
Prise en compte des risques liés au changement climatique
Détermination du montant des remises, ristournes et autres déductions en lien avec les accords commerciaux 6
Détermination de la projection du taux d’impôt effectif sur l’exercice 8
Évaluation de la valeur recouvrable des actifs incorporels 9
Détermination du montant des Autres provisions et des passifs non courants et courants 12

(a) Voir Note 1.5 des Annexes aux comptes consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2024.


Ces hypothèses, estimations ou appréciations sont établies sur la base Outre l’utilisation d’estimations, la direction de Danone exerce son
d’informations ou situations existant à la date d’établissement des jugement pour définir le traitement comptable de certaines activités et
comptes, qui peuvent le cas échéant se révéler différentes de la réalité. transactions lorsque les normes et interprétations IFRS ne le traitent
pas de manière explicite, notamment pour la comptabilisation des
options de vente accordées aux détenteurs d’intérêts ne conférant pas
le contrôle.



Note 1.2 Référentiel comptable appliqué

Les principes comptables retenus pour la préparation de ces comptes consolidés semestriels résumés sont identiques à ceux appliqués pour la
préparation des comptes consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2024 (voir Note 1 des Annexes aux comptes consolidés de l’exercice clos le
31 décembre 2024 ainsi que les principes comptables détaillés dans ces notes), à l’exception des normes, amendements, et interprétations
applicables pour la première fois au 1ᵉʳ janvier 2025.

Principales normes, amendements Principales normes, amendements
et interprétations d’application et interprétations publiés par l’IASB
obligatoire au 1ᵉʳ janvier 2025 d’application non obligatoire au
Les amendements suivants sont applicables pour les exercices ouverts 1ᵉʳ janvier 2025 au sein de l’Union
à partir du 1ᵉʳ janvier 2025 : européenne
■ IAS 21, Absence de convertibilité ■ IFRS 18, Présentation et informations à fournir dans les états
Ces amendements n’ont pas d’incidence significative sur les comptes financiers
consolidés au 30 juin 2025. La norme IFRS 18, publiée le 9 avril 2024, est d’application obligatoire
er
pour les exercices ouverts à compter du 1 janvier 2027. Elle
remplacera IAS 1, Présentation des états financiers.

L’approbation de la Commission européenne est toujours en attente
au 30 juin 2025. Les principaux enjeux et les impacts de l’application
des textes de cette norme sur les résultats et la situation financière de
Danone sont en cours d’évaluation.




22 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés
2
Note 1.3 Application de la norme IAS 29

Principes comptables Turquie
La norme IAS 29, Information financière dans les économies Pour les comptes semestriels 2025, Danone a utilisé l’indice des prix à la
hyperinflationnistes requiert de retraiter les éléments non-monétaires consommation (CPI) pour procéder à la réévaluation du compte de
des actifs, passifs et capitaux propres des pays en hyperinflation ainsi résultat, des flux de trésorerie et des actifs et passifs non monétaires, en
que leur compte de résultat pour refléter l’évolution du pouvoir d’achat hausse de 18 % par rapport au 31 décembre 2024 et une parité EUR/TRY
général de leur monnaie fonctionnelle, entrainant un profit ou une pour convertir le compte de résultat après application d’IAS 29 au taux de
perte sur la position monétaire nette qui est enregistrée en résultat clôture de 46,6 (35,1 au 30 juin 2024 et 36,7 au 31 décembre 2024).
net en Autres produits ou Autres charges financières. De plus, les états L’application de la norme IAS 29 a un impact positif de 169 millions
financiers des filiales de ces pays sont convertis au taux de clôture de d’euros sur les capitaux propres consolidés et sur les actifs non
la période considérée conformément à la norme IAS 21. monétaires net des passifs non monétaires au 30 juin 2025 (impact
positif de 194 millions d’euros au 30 juin 2024) et s’est notamment
traduite dans le compte de résultat du premier semestre 2025 par :
Application et principales
■ une baisse du chiffre d’affaires consolidé de 19 millions d’euros et
incidences comptables une baisse du résultat opérationnel courant de 3 millions d’euros
Danone applique la norme à l’Argentine depuis les comptes annuels (respectivement hausse de 15 millions d’euros et hausse de
2018, à l’Iran depuis les comptes annuels 2020, à la Turquie depuis 3 millions d’euros au 30 juin 2024) ;
les comptes annuels 2022 et au Ghana à partir des comptes ■ une perte sur la situation nette monétaire de 20 millions d’euros
annuels 2023. comptabilisée dans la rubrique Autres produits et charges financières
(perte de 10 millions d’euros au 30 juin 2024) ;
Argentine
Pour les comptes semestriels 2025, Danone a utilisé l’indice des prix à ■ une charge de 22 millions d’euros dans le Résultat net – Part
la consommation (CPI) pour procéder à la réévaluation du compte de du Groupe (charge de 7 millions d’euros au 30 juin 2024).
résultat, des flux de trésorerie et des actifs et passifs non monétaires,
en hausse de 15 % par rapport au 31 décembre 2024 et une parité
Ghana
EUR/ARS pour convertir le compte de résultat de 1 391,3 (974,3 au L’application de la norme IAS 29 n’a pas eu d’incidence significative sur
30 juin 2024 et 1 070,1 au 31 décembre 2024). L’application de la les comptes semestriels 2025.
norme IAS 29 a un impact négatif de 181 millions d’euros sur les
capitaux propres consolidés et sur les actifs non monétaires net des Iran
passifs non monétaires au 30 juin 2025 (impact négatif de 109 millions L’application de la norme IAS 29 n’a eu pas d’incidence significative sur
d’euros au 30 juin 2024) et s’est traduite dans le compte de résultat du les comptes semestriels 2025.
premier semestre 2025 par :
■ une baisse du chiffre d’affaires consolidé de 26 millions d’euros et
baisse du résultat opérationnel courant de 14 millions d’euros
(respectivement hausse de 36 millions d’euros et baisse de
43 millions d’euros au 30 juin 2024) ;
■ un impact négatif sur la situation nette monétaire de 9 millions
d’euros comptabilisés dans la rubrique Autres produits et charges
financières (impact positif de 10 millions d’euros au 30 juin 2024) ;
■ une charge de 35 millions d’euros dans le Résultat net – Part du
Groupe (charge de 94 millions d’euros au 30 juin 2024).




NOTE 2 FAITS MARQUANTS DE LA PÉRIODE
Notes

Signature d'un accord en vue d'acquérir une participation majoritaire dans Kate Farms aux États‑Unis 3




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 23
2 COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




NOTE 3 SIGNATURE D'UN ACCORD EN VUE D'ACQUÉRIR
UNE PARTICIPATION MAJORITAIRE DANS
KATE FARMS AUX ÉTATS‑UNIS
Note 3.1 Contexte
■ Le 12 mai 2025, Danone a annoncé la signature d'un accord définitif en vue d’acquérir une participation majoritaire dans Kate Farms.
er
■ Le 1 juillet 2025, Danone a annoncé la finalisation de l’acquisition d’une participation majoritaire dans Kate Farms.

Kate Farms est une entreprise américaine en forte croissance, besoin d’une nutrition spécialisée, tout au long de leur parcours
spécialisée dans la nutrition médicale et du quotidien, à base de santé, que ce soit dans les hôpitaux, à domicile, en ligne ou
d’ingrédients biologiques d’origine végétale. Kate Farms est la marque en magasin.
végétale numéro 1 recommandée par les médecins aux États-Unis.
Danone s’associe avec l’équipe de direction de Kate Farms pour
En unissant les marques Kate Farms, Nutricia, Real Food Blends et accélérer la croissance de ses activités de nutrition médicale en
Functional Formularies, Danone sera en mesure de servir un plus Amérique du Nord, tout en poursuivant la mission de Kate Farms :
grand nombre de patients, de consommateurs et de professionnels de mieux servir les patients et les familles aux États-Unis et à
santé en Amérique du Nord, en proposant une gamme l’international.
complémentaire et différenciée de solutions nutritionnelles de haute er
Dès le 1 juillet 2025, Brett Matthews, ancien PDG de Kate Farms,
qualité, adaptées à une grande diversité de besoins.
devient Président Directeur Général des activités de Nutrition Médicale
En ligne avec sa stratégie Renew, Danone renforce ainsi ses activités nord-américaine de Danone. L’équipe dirigeante de Kate Farms
de nutrition médicale pour permettre un meilleur accès à ceux ayant conservera une participation minoritaire dans ces activités.




Note 3.2 Effets sur les comptes consolidés du premier semestre 2025
er
Le 1 juillet 2025, Danone a annoncé la finalisation de l’acquisition d’une participation majoritaire dans Kate Farms, une entreprise américaine en
forte croissance, spécialisée dans la nutrition médicale et du quotidien, à base d’ingrédients biologiques d’origine végétale.

Cette opération constitue un événement postérieur à la date de clôture au 30 juin 2025, au sens de la norme IAS 10, Événements postérieurs à la
er
clôture, dans la mesure où le transfert de la composante prix d’acquisition a eu lieu le 1 juillet 2025, date considérée comme celle de la prise de
contrôle effective. Conformément à la norme IFRS 3, Regroupements d’entreprises, l’allocation du prix d’acquisition sera réalisée sur une base
er
provisoire et intégrée dans les états financiers consolidés du second semestre 2025, faisant suite à la prise de contrôle effective au 1 juillet 2025.
er
Cette participation majoritaire sera consolidée dans les états financiers de Danone à compter du 1 juillet 2025.

La finalisation de l’acquisition de la participation majoritaire dans Kate Farms, survenue après la date de clôture, n'a pas eu d'impact sur les états
financiers consolidés intermédiaires au 30 juin 2025, voir Note 14 des Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2025.




24 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés
2
NOTE 4 SOCIÉTÉS CONSOLIDÉES PAR INTÉGRATION GLOBALE

Note 4.1 Principaux changements

Principaux changements du premier semestre 2025
Pourcentage d'intérêt détenu au
(a)
(en pourcentage) Zone (Pays) Catégorie Date d'opération 31 décembre 2024 30 juin 2025
PRINCIPALES SOCIÉTÉS CONSOLIDÉES POUR LA PREMIÈRE FOIS AU COURS DE LA PÉRIODE

Europe (Belgique) et
Amérique du Nord
(b)
The Akkermansia Company SA (États-Unis) Nutrition Spécialisée Juin – 100,0 %
PRINCIPALES SOCIÉTÉS CONSOLIDÉES AVEC CHANGEMENT DANS LE POURCENTAGE DE DÉTENTION



PRINCIPALES SOCIÉTÉS QUI NE SONT PLUS CONSOLIDÉES PAR INTÉGRATION GLOBALE AU COURS DE LA PÉRIODE



(a) Mois de l’exercice 2025.
(b) Le 25 juin 2025, Danone a annoncé l’acquisition de The Akkermansia Company, une entreprise belge pionnière dans le domaine de la biotique, forte de près de
20 ans d’expertise et de recherche scientifique. L’acquisition a été comptabilisée au 30 juin 2025 sur une base provisoire, les montants affectés aux actifs et passifs
identifiables acquis et au goodwill étant susceptibles d’être modifiés dans un délai d’un an à compter de la date d’acquisition.


Principaux changements du premier semestre 2024
Pourcentage d'intérêt détenu au
(a)
(en pourcentage) Zone (Pays) Catégorie Date d'opération 31 décembre 2023 30 juin 2024
PRINCIPALES SOCIÉTÉS CONSOLIDÉES POUR LA PREMIÈRE FOIS AU COURS AU COURS DE LA PÉRIODE
Amérique du Nord
(b)
Nutritional Medicinals, LLC (États-Unis) Nutrition Spécialisée Mai – 100,0 %
PRINCIPALES SOCIÉTÉS CONSOLIDÉES AVEC CHANGEMENT DANS LE POURCENTAGE DE DÉTENTION
Amérique du Nord
(c)
Horizon Organic Dairy, LLC (États-Unis) EDP Avril 100,0 % 30,0 %
PRINCIPALES SOCIÉTÉS QUI NE SONT PLUS CONSOLIDÉES PAR INTÉGRATION GLOBALE AU COURS DE LA PÉRIODE

Europe et
Amérique du Nord
(d)
Michel et Augustin (France et États-Unis) EDP Février 100,0 % –
Reste du Monde
(e)
JSC Danone Russie (Russie) EDP Mai 100,0 % –

(a) Mois de l’exercice 2024.
er
(b) Le 1 mai 2024, Danone a annoncé l’acquisition de Functional Formularies, leader aux États-Unis de l’alimentation par sonde à base d’aliments, auprès de
Swander Pace Capital. L’acquisition a été comptabilisée au 30 juin 2024 sur une base provisoire, les montants affectés aux actifs et passifs identifiables acquis et
au goodwill étant susceptibles d’être modifiés dans un délai d’un an à compter de la date d’acquisition.
(c) Voir Note 4 des Annexes aux comptes consolidés 2024.
(d) Le 6 décembre 2023, Danone a annoncé sa volonté de céder l’entreprise française Michel et Augustin. Le 29 février 2024, la cession des actifs et passifs associés a
été finalisée. Au 30 juin 2024, le résultat de cession s’élevait à 38 millions d’euros a été reconnu en Autres produits et charges opérationnels de l’exercice (voir
Note 8.1 des Annexes aux comptes consolidés semestriels 2024).
(e) Entité détenant les activités EDP Russie (voir Note 3 des Annexes aux comptes consolidés 2024).




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 25
2 COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés



Note 4.2 Dettes liées aux options de vente accordées aux détenteurs d'intérêts
ne conférant pas le contrôle

Variation de la période
(en millions d'euros) 2024 2025
er
Au 1 janvier 356 317
(a)
Exercices d'options – –
Variation de la valeur actuelle des options en cours (39) 50
(b)
AU 31 DÉCEMBRE/30 JUIN 317 367

(a) Valeur comptable à date de clôture de la période précédente pour les options exercées.
(b) Pour la plupart, le prix d'exercice est évalué sur le résultat opérationnel et sur les flux de trésorerie actualisés.




NOTE 5 SOCIÉTÉS MISES EN ÉQUIVALENCE

Note 5.1 Principaux changements

Principaux changements du premier semestre 2025
Danone n’a enregistré aucun changement significatif sur le premier semestre 2025.

Principaux changements du premier semestre 2024
Danone n’a enregistré aucun changement significatif sur le premier semestre 2024.


Note 5.2 Suivi de la valeur des titres mis en équivalence

Méthodologie
Le Groupe procède à la revue de la valeur de ses titres mis en Une perte de valeur est comptabilisée lorsque la valeur recouvrable
équivalence lorsque des événements et circonstances indiquent qu’une de la participation devient inférieure à sa valeur nette comptable dans
perte de valeur est susceptible d’être intervenue. S'agissant des titres la rubrique Résultats des sociétés mises en équivalence.
cotés, une baisse significative ou prolongée de leur cours de bourse
en deçà du cours historique constitue un indice de perte de valeur.


Suivi de la valeur au 30 juin 2025
À l’issue de la revue des autres titres mis en équivalence, le Groupe n’a enregistré aucune perte de valeur au cours du premier semestre 2025.




26 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés
2
NOTE 6 ÉLÉMENTS COURANTS DE L’ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE

Note 6.1 Principes généraux

Les principaux décideurs opérationnels (le Directeur Général Antoine Les indicateurs clés revus et utilisés en interne par les principaux
de Saint-Affrique, et le Directeur Général Finances, Technologie & Data, décideurs opérationnels pour évaluer la performance de ces secteurs
Jürgen Esser) suivent et évaluent la performance de Danone selon les opérationnels sont :
cinq zones géographiques suivantes, qui correspondent aux cinq ■ Chiffre d’affaires ;
secteurs opérationnels selon la norme IFRS 8 :
■ Résultat opérationnel courant ;
■ Europe ;
■ Marge opérationnelle courante, qui correspond au ratio Résultat
■ Amérique du Nord, incluant les États-Unis et le Canada ; opérationnel courant sur Chiffre d’affaires.
■ Chine, Asie du Nord & Océanie ;
Seuls ces indicateurs font l’objet d’un suivi par catégorie (EDP, Nutrition
■ Amérique latine ; Spécialisée et Eaux).
■ Asie, Moyen-Orient & Afrique, incluant la Turquie et la CEI.



Note 6.2 Secteurs opérationnels

Informations par zone géographique
Chiffre d’affaires, Résultat opérationnel courant, Marge opérationnelle courante

Semestre clos le 30 juin
Marge opérationnelle
(a)
Chiffre d’affaires Résultat opérationnel courant courante

(en millions d’euros, sauf pourcentage) 2024 2025 2024 2025 2024 2025
(b)
Europe 4 783 4 894 550 556 11,5 % 11,4 %
Amérique du Nord 3 331 3 179 355 349 10,7 % 11,0 %
Chine, Asie du Nord & Océanie 1 841 2 017 563 620 30,6 % 30,7 %
Amérique latine 1 556 1 411 35 61 2,2 % 4,3 %
Asie, Moyen-Orient & Afrique 2 246 2 236 243 226 10,8 % 10,1 %
TOTAL GROUPE 13 757 13 737 1 746 1 811 12,7 % 13,2 %

(a) Chiffre d'affaires hors Groupe.
(b) Dont un chiffre d'affaires de 1 141 millions d’euros réalisé en France au premier semestre 2025 (1 164 millions d'euros au cours du premier semestre 2024).


Informations par catégorie
Chiffre d’affaires, Résultat opérationnel courant, Marge opérationnelle courante

Semestre clos le 30 juin
Marge opérationnelle
(a)
Chiffre d’affaires Résultat opérationnel courant courante

(en millions d’euros, sauf pourcentage) 2024 2025 2024 2025 2024 2025
EDP 6 785 6 632 512 521 7,5 % 7,9 %
Nutrition Spécialisée 4 414 4 606 901 1 003 20,4 % 21,8 %
Eaux 2 557 2 500 333 287 13,0 % 11,5 %
TOTAL GROUPE 13 757 13 737 1 746 1 811 12,7 % 13,2 %

(a) Chiffre d'affaires hors Groupe.




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 27
2 COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés



Autres informations
Actifs non courants : immobilisations corporelles et incorporelles
Valeur nette comptable

Au 31 décembre Au 30 juin
(en millions d’euros) 2024 2025
(a)
Europe 11 732 11 772
Amérique du Nord 10 432 9 133
Chine, Asie du Nord & Océanie 5 415 4 917
Amérique latine 641 623
Asie, Moyen-Orient & Afrique 2 308 2 167
TOTAL GROUPE 30 528 28 612

(a) Comprend 2 557 millions d’euros au titre des immobilisations corporelles et incorporelles en France au 30 juin 2025 (2 424 millions d'euros au 31 décembre 2024).


Dotations aux amortissements et dépréciations des actifs corporels et incorporels

Semestre clos le 30 juin

2024 2025

Dotations aux Dotations aux
amortissements et Dont droits amortissements et Dont droits
(a) (a)
(en millions d’euros) dépréciations d'utilisation dépréciations d'utilisation
Europe (260) (44) (244) (52)
Amérique du Nord (94) (9) (207) (6)
Chine, Asie du Nord & Océanie (35) (7) (32) (5)
Amérique latine (73) (22) (66) (21)
Asie, Moyen-Orient & Afrique (89) (13) (92) (15)
TOTAL GROUPE (552) (95) (641) (99)

(a) En application d'IFRS 16, Contrats de location.



Note 6.3 Valeur nette des créances et dettes envers les clients


Au 31 décembre Au 30 juin
(en millions d’euros) 2024 2025
Clients et autres créances d'exploitation 3 035 3 332

Pertes de crédit attendues (113) (113)
Montant net des clients et comptes rattachés 2 922 3 220


(a)
Remises de fin d'année accordées aux clients (1 482) (1 572)
VALEUR NETTE TOTALE DES CRÉANCES ET DETTES ENVERS LES CLIENTS 1 440 1 647

(a) Montant comptabilisé en passif courant dans le bilan consolidé du Groupe.




28 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés
2
NOTE 7 ÉLÉMENTS ET ÉVÉNEMENTS NON COURANTS
DE L’ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE

Note 7.1 Principes comptables

Principes comptables
Les Autres produits et charges opérationnels comprennent ■ les coûts relatifs à des opérations de restructurations stratégiques
des éléments qui, en raison de leur caractère significatif ou inhabituel, ou de transformation ;
ne peuvent être considérés comme inhérents à l’activité courante ■ les coûts relatifs à des opérations de croissance externe majeures ;
de Danone et ont une valeur prédictive limitée, altérant l’appréciation
■ les coûts (encourus ou estimés) liés à des crises ou litiges majeurs ;
de sa performance opérationnelle courante et son évolution.
■ dans le cadre des normes IFRS 3 et IFRS 10, (i) les frais
Ils incluent principalement : d’acquisitions des sociétés dont Danone prend le contrôle, (ii) les
■ les plus ou moins-values de cession d’activités et de participations écarts de réévaluation comptabilisés suite à une perte de contrôle,
consolidées ; et (iii) les variations des compléments de prix d’acquisition
■ dans le cadre de la norme IAS 36, les dépréciations d’actifs incorporels ultérieures à une prise de contrôle.
à durée de vie indéfinie ;


Note 7.2 Autres produits et charges opérationnels

Autres produits et charges opérationnels du premier semestre 2025
En 2025, les Autres produits et charges opérationnels de (238) millions d’euros correspondent principalement aux éléments suivants :

Produits/(charges)
(en millions d'euros) Notes relatifs
Dépréciation d'actifs incorporels 9.2 (119)
(a)
Projets de transformation (108)

(a) Principalement en Europe et en Indonésie.


Autres produits et charges opérationnels du premier semestre 2024
En 2024, les Autres produits et charges opérationnels de 69 millions d’euros correspondaient aux éléments suivants :

Produits/(charges)
(en millions d'euros) Notes relatifs
Impact de la cession des activités EDP en Russie 227
Impact de la cession des actifs relatifs aux activités de produits laitiers biologiques aux États-Unis 40
Impact de la cession de Michel et Augustin 38
(a)
Projets de transformation (187)

(a) Principalement en Europe et en Amérique du Nord.




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 29
2 COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés




NOTE 8 IMPÔTS

Taux effectif d'imposition

Le taux effectif d’imposition retenu au 30 juin résulte d’une projection Sur cette base, le taux effectif d’imposition s’établit à 26,9 % au
du taux effectif estimé pour l’exercice. premier semestre 2025, en hausse par rapport au premier semestre
2024 (24,4 %).




NOTE 9 ACTIFS INCORPORELS : SUIVI DE LA VALEUR

Note 9.1 Principes comptables et méthodologie

La valeur nette comptable des goodwill et marques à durée de vie La valeur recouvrable des UGT ou groupes d’UGT auxquels
indéfinie fait l’objet d’une revue au minimum une fois par an et lorsque se rattachent les immobilisations testées est la valeur la plus élevée
des événements et circonstances indiquent qu’une réduction de valeur entre la juste valeur nette des frais de cession, estimée généralement
est susceptible d’être intervenue. sur la base de multiples de résultats, et la valeur d’utilité, déterminée
notamment sur la base de flux de trésorerie prévisionnels actualisés
Lorsque la valeur nette comptable de l’ensemble des actifs corporels
pour l’UGT ou le groupe d’UGT considéré.
et incorporels des UGT ou groupes d’UGT devient supérieure à
leur valeur recouvrable, une perte de valeur est constatée et imputée Au 30 juin 2025, le Groupe procède à la revue des indicateurs de perte
en priorité aux goodwill. de valeur susceptibles d’entraîner une réduction de la valeur nette
comptable des goodwill et marques à durée de vie indéfinie
comptabilisés.



Note 9.2 Valeur nette comptable et variations de la période

2024 2025

Autres Autres
immobilisations immobilisations
(a) (a)
(en millions d’euros) Goodwill Marques incorporelles Total Goodwill Marques incorporelles Total
VALEUR NETTE
er
Au 1 janvier 17 340 5 256 498 23 094 18 062 5 390 556 24 008

Variations de périmètre 122 – – 122 65 – – 65
Investissements – – 147 147 – – 53 53
Cessions – – (1) (1) – – – –
Écarts de conversion 600 120 4 724 (1 362) (284) (16) (1 663)
Dépréciation/Perte de valeur – (51) (8) (59) – (119) (3) (122)
Reclassement des actifs détenus
en vue de leur cession – – – – – – – –
Dotations aux amortissements – – (125) (125) – – (61) (61)
(b)
Autres – 65 41 106 – 27 28 55
AU 31 DÉCEMBRE/30 JUIN 18 062 5 390 556 24 008 16 765 5 014 556 22 335

Dont amortissements – (7) (1 178) – (7) (1 206)

(a) Comprend les marques à durée de vie indéfinie et les autres marques à durée de vie définie.
(b) Correspond principalement aux effets de l'application d'IAS 29 (voir Note 1.3 des Annexes aux comptes consolidés).



Note 9.3 Suivi de la valeur

Au 30 juin 2025, des indices de perte de valeur ont été identifiés sur certaines marques à durée de vie indéfinie. À l’issue des tests de valeur,
le Groupe a enregistré une dépréciation partielle sur deux marques à durée de vie indéfinie dans la zone Amérique du Nord pour un montant total
de 119 millions d’euros.



30 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés
2
NOTE 10 FINANCEMENTS ET DETTE NETTE

Note 10.1 Situation des financements

Financements qualifiés de dettes




(c)
de change et autres effets non-cash



Passage à moins d'un an de la part
Incidence des variations des taux
Flux net des autres financements
Financements obligataires émis



Financements obligataires




Changement de périmètre
Effets des intérêts courus
Au 31 décembre 2024




Au 30 juin 2025
non-courante
remboursés
(en millions d’euros)
FINANCEMENTS GÉRÉS
AU NIVEAU DE LA SOCIÉTÉ

Financements obligataires –
Part non‑courante 9 250 800 – – – (196) – – 9 854
Financements obligataires –
Part courante 2 049 – (1 050) – – 1 – – 1 000
(a)
Titres négociables à court terme 1 011 – – 761 – – – – 1 772

Total 12 310 800 (1 050) 761 – (195) – – 12 626

DETTE LOCATIVE

Part non-courante 655 – – – – 112 (67) – 700

Part courante 213 – – (111) – 13 71 – 186

Total 868 – – (111) – 125 4 – 886
(b)
AUTRES FINANCEMENTS

Part non-courante 24 – – 3 – – (6) – 21
(d)
Part courante 989 – – (216) 13 217 2 – 1 005

Total 1 013 – – (213) 13 217 (4) – 1 026

TOTAL 14 191 800 (1 050) 437 13 147 – – 14 538

(a) Au 30 juin 2025, comme au 31 décembre 2024, les titres négociables à court terme sont présentés en dettes financières courantes.
(b) Financements bancaires des filiales.
(c) Concernant la dette locative, correspond principalement aux nouveaux financements de la période.
(d) Au 30 juin 2025, les découverts bancaires s’élèvent à 861 millions d’euros (828 millions d’euros au 31 décembre 2024).

Le 14 janvier 2025, Danone a procédé au remboursement d’une émission obligataire de 750 millions d’euros, lancée en 2015.

Le 26 mars 2025, Danone a procédé au remboursement d’une émission obligataire de 300 millions d’euros, lancée en 2018.
er
Le 1 avril 2025, Danone a réalisé une émission obligataire de 800 millions d’euros, avec une maturité de huit ans et assortie d’un coupon
de 3,438 %.




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 31
2 COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés



Note 10.2 Dette nette


Au 31 décembre Au 30 juin
(en millions d’euros) 2024 2025
(a)
Dettes financières non courantes 10 175 10 793
(a)
Dettes financières courantes 3 799 3 549
Placements à court terme (4 685) (4 396)
Disponibilités (1 475) (1 619)
Découverts bancaires 828 861
(b)
Instruments dérivés – actifs – Non courants (3) (95)
(b)
Instruments dérivés – actifs – Courants (37) (18)
DETTE NETTE 8 601 9 076

(a) Comprend 886 millions d'euros de dette locative en application d'IFRS 16, Contrats de location.
(a) En gestion de la dette nette uniquement.




NOTE 11 RÉSULTAT PAR ACTION – PART DU GROUPE

Résultat par action


Exercice clos le 30 juin

(en euros par action sauf nombre d'actions) 2024 2025
Résultat net – Part du Groupe 1 219 1 040

Coupon relatif au financement hybride net d'impôts (2) (2)
Résultat net – Part du Groupe ajusté 1 217 1 038



NOMBRE D'ACTIONS EN CIRCULATION
er
Au 1 janvier 641 871 882 644 157 323
(a)
Effets des mouvements de l'année 1 783 365 (859 508)
Au 30 juin 643 655 247 643 297 815



NOMBRE D'ACTIONS MOYEN EN CIRCULATION

■ Avant dilution 642 417 472 642 916 473
Effets de la dilution

Actions sous conditions de performance et fidelity shares 1 004 793 1 498 379
■ Après dilution 643 422 265 644 414 852


RÉSULTAT NET – PART DU GROUPE, PAR ACTION

■ Avant dilution 1,90 1,62
■ Après dilution 1,89 1,61

(a) Correspond principalement au rachat d’actions annoncé le 26 février 2025 et finalisé le 14 mars 2025.




32 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés
2
NOTE 12 AUTRES PROVISIONS ET PASSIFS NON COURANTS
ET COURANTS ET PROCÉDURES JUDICIAIRES ET D’ARBITRAGE

Note 12.1 Principes comptables

Autres provisions Autres passifs non courants
Les Autres provisions comprennent des provisions et des subventions Les Autres passifs non courants correspondent aux passifs pour
d’investissements. positions fiscales incertaines relatives aux impôts sur les bénéfices
en application de l’interprétation IFRIC 23. Ils sont comptabilisés
En application de la norme IAS 37, une provision est comptabilisée
en fonction du caractère probable de réalisation sans tenir compte
lorsque le Groupe est soumis à une obligation actuelle, résultant
de la probabilité de non-détection par les autorités fiscales,
d’un événement passé, qu’il est probable que cela donnera lieu à
leur évaluation doit refléter la meilleure estimation de la valeur de
une sortie de ressources pour éteindre l’obligation et que le montant
réalisation. Elle doit être effectuée sur la base de la valeur la plus
de cette obligation peut être estimé de manière fiable.
probable ou d’une moyenne pondérée des différents scenarii.
Les provisions sont classées selon leur nature en passif courant ou en
passif non courant. Les provisions devant se régler dans les
douze mois suivants la clôture ou liées au cycle normal de l’exploitation
sont présentées en passif courant.

Pour chaque obligation, le montant de la provision comptabilisé à
la clôture de l’exercice reflète la meilleure estimation du management
à cette date, de la sortie de ressources probable pour l’éteindre.
En cas de paiement ou lorsque la sortie de ressources n’est plus
probable, la provision fait l’objet d’une reprise (pour respectivement
utilisation et non utilisation).



Note 12.2 Autres provisions et passifs non courants et courants

Au 31 décembre Au 30 juin
(en millions d’euros) 2024 2025
Autres provisions non courantes 710 693
(a)
Autres passifs non courants 442 410
Autres provisions et passifs non courants 1 152 1 103
Autres provisions courantes 186 153

(a) Concernent les positions fiscales incertaines relatives aux Impôts sur les bénéfices.


Variation des Autres provisions non courantes et courantes
Mouvements de la période
Au 1ᵉʳ Reprise de Reprise de
janvier Changement provisions provisions Écarts de Au 30 juin
(en millions d’euros) 2025 de périmètre Dotation utilisées non utilisées conversion Autres 2025
(a)
Risques fiscaux, territoriaux 108 – 5 0 (1) (5) (1) 107
Litiges sociaux, commerciaux
et autres provisions 556 – 75 (14) (15) (34) (6) 562
Provisions pour
restructurations 232 – 5 (44) (9) (3) (4) 177
TOTAL 896 – 85 (58) (24) (41) (12) 846

(a) Concernent les risques non relatifs aux Impôts sur les bénéfices qui sont présentés en Autres passifs non courants.




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 33
2 COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS
Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés


La variation des Autres provisions au cours du premier semestre 2025 Au 30 juin 2025, les provisions pour risques fiscaux, territoriaux (non
s’explique par les éléments suivants : relatifs aux Impôts sur les bénéfices) et pour litiges sociaux,
■ les dotations proviennent notamment des procédures introduites commerciaux et autres comprennent plusieurs provisions pour risques
contre la Société et ses filiales, dans le cadre de la marche normale juridiques, financiers, fiscaux et territoriaux ainsi que des provisions
de leurs affaires ; pour rémunération pluriannuelle accordée à certains salariés et
constituées dans le cadre de la marche normale des affaires.
■ les reprises de provisions utilisées sont effectuées lors des
paiements correspondants. Les reprises de provisions non utilisées À cette même date, Danone juge qu’il n’est pas soumis à des risques
concernent principalement la réévaluation ou la prescription de avérés qui pourraient avoir individuellement des effets significatifs sur
certains risques. Elles concernent plusieurs provisions dont aucune sa situation financière ou sa rentabilité.
n’est significative individuellement.



Note 12.3 Procédures judiciaires et d'arbitrage

Depuis 2022, un certain nombre d’actions a été intenté par des Par ailleurs, à la suite d’un avis, émis le 8 juillet 2024, de l’Agence
éleveurs bovins contre différents acteurs de l’industrie laitière en Canadienne d’Inspection des Aliments (ACIA) de plusieurs cas de
Espagne dont la filiale espagnole Danone SA. Les allégations des contamination potentielle par Listeria monocytogenes liés à certaines
demandeurs font état d’un prétendu préjudice résultant d’un prix du boissons réfrigérées Silk, produites sur une ligne de production
lait sous-estimé. La société Danone SA réfute fermement ces spécifique chez un fabriquant tiers en Ontario et distribuées au
allégations et entend défendre ses intérêts dans chacune de ces Canada, et au rappel volontaire de Danone Canada de ces produits,
procédures. des actions collectives non-autorisées à date, ont été intentées à
l’encontre de Danone Canada. Danone Canada entend défendre ses
Depuis 2021, un certain nombre d’actions de groupe a été intenté aux
intérêts dans chacune de ces procédures.
États-Unis à l’encontre de la filiale américaine Nurture Inc. sur le
fondement d’une prétendue publicité trompeuse relative à la présence Aucune provision n’a été constatée dans les comptes consolidés de
de certains métaux lourds dans des produits alimentaires. l’exercice clos le 30 juin 2025, le Groupe n’étant pas à ce jour, en mesure
Dans plusieurs actions parallèles, des demandeurs, personnes d’établir une évaluation fiable de l’incidence potentielle de l’issue de ces
physiques, font état d’un prétendu préjudice personnel résultant de procédures en cours sur ses résultats et sa situation financière.
la consommation de ces produits alimentaires. La société Nurture Inc.
De manière générale, des procédures ont été introduites contre la
dément formellement l’ensemble de ces allégations et réaffirme
Société et ses filiales dans le cadre de la marche normale de leurs
la sécurité de ses produits. Nurture Inc. défend vigoureusement ses
affaires, notamment de l’autorité de la concurrence et d’autres autorités
intérêts dans chacune de ces procédures.
de contrôle de certains pays. Des provisions sont constituées chaque fois
que le paiement d’une indemnité semble probable et est quantifiable.




NOTE 13 PRINCIPALES TRANSACTIONS AVEC LES PARTIES LIÉES
Les principales parties liées sont les entreprises associées et les membres du Comité Exécutif et du Conseil d’Administration. Danone ne constate
pas d’impact significatif concernant les transactions avec les parties liées au 30 juin 2025.



NOTE 14 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE
er
Le 1 juillet 2025, Danone a annoncé la finalisation de l’acquisition d’une participation majoritaire dans Kate Farms, une entreprise américaine
en forte croissance, spécialisée dans la nutrition médicale et du quotidien, à base d’ingrédients biologiques d’origine végétale.

Cette opération constitue un événement postérieur à la date de clôture au 30 juin 2025, au sens de la norme IAS 10, Événements postérieurs
er
à la clôture, dans la mesure où le transfert de la composante prix d’acquisition a eu lieu le 1 juillet 2025, date considérée comme celle de la prise
de contrôle effective. Conformément à la norme IFRS 3, Regroupements d’entreprises, l’allocation du prix d’acquisition sera réalisée sur une base
er
provisoire et intégrée dans les états financiers consolidés du second semestre 2025, faisant suite à la prise de contrôle effective au 1 juillet 2025.
er
Cette participation majoritaire sera consolidée dans les états financiers de Danone à compter du 1 juillet 2025.

À la connaissance de la Société, il n’existe pas d’autre événement postérieur à la clôture significatif à la date d’arrêté des comptes consolidés
au titre de la période close le 30 juin 2025 par le Conseil d’Administration du 29 juillet 2025.




34 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
Rapport des Commissaires
aux comptes sur l’information
financière semestrielle
Aux Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale et en application de l'article L. 451-1-2 III du Code monétaire et
financier, nous avons procédé à :
er
■ l'examen limité des comptes consolidés semestriels résumés de la société Danone, relatifs à la période du 1 janvier au 30 juin 2025, tels qu'ils
sont joints au présent rapport ;
■ la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes consolidés semestriels résumés ont été établis sous la responsabilité du Conseil d’Administration. Il nous appartient, sur la base de
notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France.

Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à
mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d’exercice
professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies
significatives obtenue dans le cadre d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes
consolidés semestriels résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l’Union européenne relative à l’information
financière intermédiaire.

Vérification spécifique
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes
consolidés semestriels résumés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés semestriels résumés.



Levallois-Perret et Paris-La Défense, le 29 juillet 2025

Les Commissaires aux Comptes


FORVIS MAZARS & ASSOCIES ERNST & YOUNG Audit
Achour Messas Florence Page Pierre-Henri Pagnon Alexandre Chrétien




DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025 35
Attestation du responsable
du rapport financier semestriel

« J’atteste, à ma connaissance, que les comptes résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables
et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la société Danone et de l’ensemble des entreprises
comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité ci-joint présente un tableau fidèle des événements importants survenus
pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées et qu’il décrit
les principaux risques et les principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice. »

Paris, le 29 juillet 2025

Le Directeur Général,
Antoine de Saint-Affrique




36 DANONE - RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025
À propos de Danone (www.danone.com)
Danone est une entreprise leader de l’alimentation, qui opère dans trois Catégories en forte croissance et axées sur la santé à travers les
Produits Laitiers et d’Origine Végétale, les Eaux et la Nutrition Spécialisée. Fort de sa mission de longue date consistant à apporter la santé
par l'alimentation au plus grand nombre, Danone vise à inspirer des pratiques alimentaires et de consommation plus saines et plus
durables, tout en s'engageant à avoir un impact nutritionnel, social, sociétal et environnemental mesurable. Danone a défini sa stratégie
Renew afin de restaurer croissance, compétitivité et création de valeur sur le long terme. Avec plus de 90 000 salariés et des produits
vendus dans plus de 120 pays, Danone a réalisé un chiffre d'affaires de 27,4 milliards d'euros en 2024. Le portefeuille de Danone
comprend des marques internationales (Actimel, Activia, Alpro, Aptamil, Danette, Danio, Danonino, evian, Nutricia, Nutrilon, Volvic, entre
autres) ainsi que des marques locales et régionales fortes (notamment AQUA, Blédina, Bonafont, Cow & Gate, Mizone, Oikos et Silk). Coté sur
Euronext Paris et présent sur la plateforme OTCQX via un programme d'ADR (American Depositary Receipt), Danone est classé dans les
principaux indices de développement durable, dont ceux gérés par Moody’s et Sustainalytics, ainsi que MSCI ESG Indexes, FTSE4Good
Index Series, Bloomberg Gender Equality Index, et Access to Nutrition Index. Danone a pour ambition d’être certifié B Corp™ au niveau
mondial d’ici la fin d’année 2025.




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depuis un poste fixe)