RESULTAT SEMESTRIEL
30 JUIN 2025




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• ACTIVITE ET RESULTATS DU GROUPE _______________________________ 6

1. ACTIVITE DU 1ER SEMESTRE 2025 ___________________________________ 6

2. RESULTATS FINANCIERS ET COMPTES CONSOLIDES _______________ 7

2.1 Comptes consolidés _________________________________________________________ 7

2.1.1 Contribution de l’activité de gestion d’actifs _________________________________ 8
2.1.2 Contribution de l’activité d’investissement ___________________________________ 9
2.1.3 Eléments non récurrents ____________________________________________________ 9

2.2 Activité de gestion d’actifs __________________________________________________ 10

2.2.1 Actifs sous gestion __________________________________________________________ 10
2.2.2 Levées de fonds ____________________________________________________________ 11
2.2.3 Rotation d’actifs ____________________________________________________________ 12

2.3 Activité d’investissement ___________________________________________________ 13

2.3.1 Evolution du portefeuille d’investissement _________________________________ 13
2.3.2 Variation de juste valeur du portefeuille ____________________________________ 13

2.4 Trésorerie et dette __________________________________________________________ 14

2.5 Retour à l’actionnaire _______________________________________________________ 15


3. EVENEMENTS POST CLOTURE ______________________________________ 15

4. TRANSACTIONS AVEC LES PARTIES LIEES __________________________ 16

5. GESTION DES RISQUES ET DES LITIGES ____________________________ 16

6. AUTRES INFORMATIONS ____________________________________________ 16

6.1 Perspectives ________________________________________________________________ 16

6.2 Renforcement de l’organisation ____________________________________________ 16

6.3 Durabilité et impact ________________________________________________________ 17


2

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• COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS RESUMES 2025 ____________ 18

1. SITUATION FINANCIERE CONSOLIDEE _____________________________ 18

2. ETAT DU RESULTAT CONSOLIDE ___________________________________ 20

3. ETAT DES PRODUITS ET CHARGES COMPTABILISES _______________ 21

4. VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES _______________ 22

5. TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES ________________ 23

6. NOTES ET ANNEXES AUX COMPTES CONSOLIDES ________________ 24

6.1 Base de préparation ________________________________________________________ 24

6.1.1 Bases d’évaluation utilisées pour l’établissement des comptes consolidés __ 24
6.1.2 Estimations et jugements comptables déterminants _______________________ 26
6.1.3 Particularités propres à l’établissement des états financiers intermédiaires 26

6.2 Périmètre de consolidation _________________________________________________ 27

6.2.1 Méthode de consolidation __________________________________________________ 27
6.2.2 Evolution du périmètre de consolidation ___________________________________ 28

6.3 Méthodes et principes comptables _________________________________________ 29

6.4 Faits marquants ____________________________________________________________ 29

6.5 Information sectorielle _____________________________________________________ 29

6.5.1 Compte de résultat consolidé par activité __________________________________ 30
6.5.2 Etat de réconciliation _______________________________________________________ 31
6.5.3 Compte de résultat sectoriel au 30 juin 2025 _______________________________ 31
6.5.4 Compte de résultat sectoriel au 30 juin 2024 _______________________________ 32
6.5.5 Dette nette sectorielle au 30 juin 2025 ______________________________________ 32
6.5.6 Dette nette sectorielle au 30 juin 2024 ______________________________________ 33

6.6 Compte de résultat consolidé ______________________________________________ 33


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6.6.1 Produits de l’activité ordinaire ______________________________________________ 33
6.6.2 Variation de juste valeur des activités d’investissement _____________________ 33
6.6.3 Autres produits et charges opérationnels __________________________________ 34
6.6.4 Résultat financier ___________________________________________________________ 34

6.7 Bilan consolidé _____________________________________________________________ 35

6.7.1 Ecarts d’acquisition, immobilisations corporelles, incorporelles et droits d’util
isation ______________________________________________________________________________35

6.7.1.1 Ecarts d’acquisition ___________________________________________________________ 35

6.7.1.2 Immobilisations incorporelles ________________________________________________ 35

6.7.1.3 Immobilisations corporelles __________________________________________________ 36

6.7.1.4 Droit d’utilisation _____________________________________________________________ 36

6.7.1.5 Pertes de valeur sur actifs immobilisés _______________________________________ 36

6.7.2 Portefeuille d’investissement _______________________________________________ 37
6.7.3 Participations dans les entreprises associées _______________________________ 38
6.7.4 Actifs financiers courants et non courants __________________________________ 38
6.7.5 Endettement net ___________________________________________________________ 39
6.7.6 Provisions __________________________________________________________________ 40
6.7.7 Capitaux propres et résultat par action _____________________________________ 41

6.7.7.1 Capitaux propres et capital social ____________________________________________ 41

6.7.7.2 Participations ne donnant pas le contrôle ____________________________________ 41

6.7.7.3 Résultat par action ___________________________________________________________ 41

6.7.8 Détail des flux de trésorerie ________________________________________________ 42

6.7.8.1 Actifs de trésorerie ___________________________________________________________ 42

6.7.8.2 Flux nets de trésorerie gérés par l’activité ____________________________________ 42

6.7.8.3 Flux nets de trésorerie liés aux opérations d’investissement __________________ 42




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6.7.8.4 Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement ___________________ 42

6.8 Autres informations ________________________________________________________ 43

6.8.1 Gestion des risques ________________________________________________________ 43

6.8.1.1 Risque de liquidité ___________________________________________________________ 43

6.8.1.2 Risque de marchés ___________________________________________________________ 43

6.8.2 Evènements post-clôture ___________________________________________________ 45
6.8.3 Engagements hors bilan ____________________________________________________ 46

6.8.3.1 Engagements d’Eurazeo SE ___________________________________________________ 46

6.8.3.2 Engagements de Legendre Holding 36 ________________________________________ 49

6.8.3.3 Engagements de Legendre Holding 84 ________________________________________ 49

6.8.3.4 Engagements d’Eurazeo PME Capital _________________________________________ 50

6.8.3.5 Engagements de Kurma Partners _____________________________________________ 50


• RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR
L’INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE ________________________ 51

• ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER
SEMESTRIEL _____________________________________________________________ 53

Annexe 1 : iM Global Partner ________________________________________________________ 54

Annexe 2 : Détail AUM bilan Eurazeo ________________________________________________ 54

Annexe 3 : Actifs sous gestion _______________________________________________________ 55

Annexe 4 : Actifs sous gestion générant des commissions (FPAUM) __________________ 56

Annexe 5 : Performance des fonds au 31/03/2025 ___________________________________ 57




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• ACTIVITE ET RESULTATS DU GROUPE

1. ACTIVITE DU 1ER SEMESTRE 2025

EURAZEO POURSUIT SA CROISSANCE ET ACCÉLÈRE LA ROTATION DE SES ACTIFS
SUR LE PREMIER SEMESTRE 2025
Bonne dynamique de la gestion d’actifs
• Collecte auprès de tiers : 2,1 Mds€ (2,1 Mds€ au S1 24), dont 0,5 Md€ en Wealth Solutions
• Actifs sous gestion (AUM) : +4% à 36,8 Mds€, dont +10% pour les tiers
• Actifs générant des commissions (FPAUM) : +8% à 27,8 Mds€, dont +10% pour les tiers
• Commissions de gestion : 211 M€, dont +6% pour les tiers, hors catch-up fees
• Contribution de la gestion d’actifs en hausse de + 9%, hors charges financières


Réalisations du bilan en hausse
• Cessions réalisées et annoncées de c. 12 % du portefeuille du bilan (contre 9% sur la même
période en 2024) dans de bonnes conditions financières
• Croissance des volumes de sorties attendue en 2025


Portefeuille du bilan robuste – création de valeur impactée par les variations de change
• Valeur nette du portefeuille du bilan : 7,4 Mds€, soit 103,4 € par action
• Baisse modérée de la juste valeur du portefeuille (- 3%) :
o Bonne performance des sociétés du portefeuille
o Impact négatif des variations de change (-2%)
o Effet relutif lié aux rachats d’actions (+2% sur la valeur par action)


Résultat net traduisant la croissance de l’AM et la variation de juste valeur non -cash
• Résultat net part du Groupe : -0,3 Md€ (contre -0,1 Md€ au S1 2024)


Accélération du retour aux actionnaires conformément au plan stratégique
• Dividende ordinaire distribué en mai en hausse de 10% à 2,65€ par action
• Confirmation du programme de rachat d’actions à 400 M€, qui accélèrera au S2


Renforcement du leadership en matière de durabilité et d’impact
• Forte dynamique de déploiement de l’ensemble des fonds d’impact (13 transactions au S1)



Christophe Bavière et William Kadouch-Chassaing, Co-CEOs, ont déclaré :
« Dans un environnement économique plus incertain, Eurazeo continue de déployer sa feuille de
route stratégique avec rigueur. La croissance de notre activité de gestion d’actifs est soutenue par
une collecte solide auprès de nos clients institutionnels com me des particuliers. Cela témoigne de
la pertinence du positionnement de nos stratégies d’investissement et de leur performance. La
rotation des actifs du bilan est, comme annoncé, en hausse pour la deuxième année consécutive,
et plusieurs opérations sont envisagées pour le second semestre. Ces flux financiers permettront
de poursuivre l’amélioration des retours aux actionnaires, notamment via l’accélération prévue du
programme de rachats d’actions. »




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2. RESULTATS FINANCIERS ET COMPTES CONSOLIDÉS

2.1 COMPTES CONSOLIDÉS

Au premier semestre 2025, l’activité de gestion d’actifs enregistre une bonne dynamique, avec
une hausse des commissions de gestion en provenance de tiers. La contribution de la gestion
d’actifs ressort à 66 M€, contre 65 M€ au S1 2024.
La contribution de l’activité d’investissement ressort à –364 M€ au S1 2025, contre -156 M€ au
S1 2024. Ceci résulte principalement de la variation de juste valeur du portefeuille enregistrée sur
le semestre, et en particulier d’une dépréciation du dollar. Les coûts de l’activité d’investissement
demeurant contenus.

Le résultat net part du Groupe s’établit à -309 M€ au premier semestre 2025, contre -105 M€ au
premier semestre 2024.



(€m) S1 2024 S1 2025
A. Contribution de l’activité de gestion d’actifs 65 66
B. Contribution de l’activité d’investissement -156 -364
Amort. des actifs liés aux écarts d’acquisition -3 -
Impôts -4 5
Eléments non récurrents 1 -9
Résultat net consolidé -98 -301
RN consolidé – Part du Groupe -105 -309
Intérêts minoritaires 6 8




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2.1.1 Contribution de l’activité de gestion d’actifs

Les commissions de gestion ressortent à 211 M€ au premier semestre 2025, en hausse de +3%
sur un an, et se répartissent entre :
i) les commissions de gestion pour compte de tiers en progression de +5% à 153 M€
(+6% hors catch-up fees), dont +4% pour les commissions de l’activité marchés
privés à 109 M€ et +6% pour IMGP à 44 M€ ;
ii) les commissions de gestion liées au bilan d’Eurazeo ressortent à 58 M€, en baisse
de -2% du fait des cessions réalisées et de la baisse des engagements du bilan dans
les fonds, en ligne avec la stratégie annoncée fin 2023.
Les charges opérationnelles du Groupe sont en progression contenue de +3% à 137 M.


Les Fee Related Earnings (FRE), qui mesurent le résultat récurrent de l’activité, atteignent
73,3 M€, contre 71,2 M€ au S1 2024. La marge de FRE ressort à 34,8% (en ligne avec la marge du
S1 2024).

Les commissions de performance (PRE) atteignent 6 M€ grâce aux cessions récentes réussies
en buyout. Certains fonds du Groupe se rapprochent des taux de distribution permettant la
reconnaissance de commissions de performance plus significatives. Les PRE devraient augmenter
progressivement pour représenter environ 10% des revenus en provenance de tiers s ur un cycle
d’investissement à moyen terme.

Hors charges financières, la contribution de l’activité de gestion d’actifs s’établit à 79 M€, en
hausse de 9% par rapport au S1 2024. Au total, la contribution de l’activité de gestion d’actifs
s’établit à 66 M€ au S1 2025.


Contribution de la gestion d’actifs (M€) S1 2024 S1 2025 % var.

Commissions de gestion 204,4 210,7 +3%
dont provenant de tiers 145,4 152,6 +6% 1
dont provenant du bilan 59,0 58,1 -2%
(-) Charges opérationnelles -133,2 -137,4 +3%
(=) FRE (avant charges financières et autres) 71,2 73,3 +3%
FRE margin 34,8% 34,8% -
(+) Commissions de performance (PRE) 1,6 5,8 x3
dont provenant de tiers 0,1 3,6 x35
dont provenant du bilan 1,6 2,1 +30%
Contribution de la gestion d’actifs hors frais fi. 72,8 79,1 +9%
(+) Charges financières et autres -7,7 -13,2
dont effets de change 0,7 -4,4
A. Contribution de la gestion d’actifs 65,1 65,8 +1%
dont part des minoritaires 5,1 0,7




1 Excluant les catch-up fees




8

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2.1.2 Contribution de l’activité d’investissement

L’activité d’investissement affiche une contribution de -364 M€, expliquée principalement par :

- une variation de juste valeur de - 258 M€ ;

- des commissions de gestion internes, payées à l’activité de gestion d’actifs, en baisse à -58 M€ ;

- des coûts liés au pilotage stratégique du Groupe stables à 13 M€ ;

- des charges financières en hausse, en partie du fait des variations de change.



(M€) S1 2024 S1 2025
(+) Variation de juste valeur du portefeuille -48 -273
(+) Autres variations de juste valeur -6 +17
(-) Commissions de performance liées à la gestion d’actifs -2 -2
+/- values latentes et réalisées (net), dividendes et autres -56 -258
(-) Commissions de gestion liées à la gestion d’actifs -59 -58
(-) Coûts du pilotage stratégique du Groupe -13 -13
(+/-) Charges financières et autres -23 -34
B. Contribution de l'activité d'investissement -156 -364



2.1.3 Eléments non récurrents

Au 30 juin 2025, les autres produits et charges opérationnels s’élèvent à 9 M€.




9

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2.2 ACTIVITÉ DE GESTION D’ACTIFS

2.2.1 Actifs sous gestion

A fin juin 2025, les actifs sous gestion (Assets Under Management ou AUM) du groupe Eurazeo
s’élèvent à 36,8 Mds€, en hausse de +4 % sur 12 mois :

- les AUM pour compte de tiers (Limited Partners et clients particuliers) s’élèvent à 27,5 Mds€
(+10 % sur 12 mois), dont 5,5 Mds€ de drypowder,

- les AUM provenant du bilan (-10% sur 12 mois) incluent le portefeuille d’investissement porté
au bilan du Groupe (7,4 Mds€, -7%) et les engagements non tirés du bilan d’Eurazeo dans les
fonds du Groupe (1,9 Mds€, en baisse de -17%).


30/06 30/06 % variation %
Actifs sous gestion (M€) 2
2024 PF 2025 LTM AUM
Private Equity 24 622 24 791 +1% 67%
Private Debt 8 716 9 916 +14% 27%
Real Assets 2 024 2 083 +3% 6%
Total AUM 35 363 36 790 +4% 100%
dont AUM compte de tiers 25 044 27 475 +10% 75%
dont AUM bilan 3 10 319 9 315 -10% 25%

Les actifs sous gestion générant des commissions (Fee Paying AUM) s’élèvent à 27,8 Mds€, en
hausse de +8% au total et de +10% pour le compte de tiers sur 12 mois.


30/06 30/06 % variation %
Fee Paying AUM (M€) 2
2024 PF 2025 LTM FPAUM
Private Equity 18 332 19 042 +4% 69%
Private Debt 5 840 6 989 +20% 25%
Real Assets 1 618 1 758 +9% 6%
Total FPAUM 25 789 27 789 +8% 100%
dont FPAUM compte de tiers 18 412 20 327 +10% 73%
dont FPAUM bilan 7 377 7 462 +1% 27%




2 Les chiffres présentés à fin juin 2024 sont proforma de MCH (cédé), et incluent les engagements du bilan d’Eurazeo dans les fonds
du Groupe
3 Inclus le portefeuille d’investissement du bilan et les engagements du bilan dans les fonds du Groupe (2,4 M€ à fin juin 2024, 1,9
M€ à fin juin 2025)



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2.2.2 Levées de fonds

Au premier semestre 2025, Eurazeo a collecté 2,1 Mds€ auprès de ses clients, contre 2,1 Mds
au premier semestre 2024 :

- la collecte en Private Equity atteint 1,2 Md€, soit près de trois fois le montant levé au
premier semestre 2024. Le Groupe a terminé sur le semestre la levée du programme Capital
« EC V » qui clôture à 3,0 Mds€, dépassant sa taille cible. Le fond d’impact EPBF (« Planet
Boundaries ») a sécurisé 300 M€ au premier trimestre, sur un objectif de 750 M€ (dont
c.150 M€ du bilan d’Eurazeo). Le fonds Eurazeo Growth IV a réalisé un premier closing à
650 M€ (dont c.250 M€ du bilan), avec un objectif de 1 Md€ ;

- la dynamique est bonne pour l’activité de Private Debt, avec 0,9 Md€ collectés au premier
semestre, en retrait par rapport au premier semestre 2024 qui avait été particulièrement
vigoureux.

Le Groupe poursuit l’accroissement de sa base de clientèle de Limited Partners (LP) institutionnels
et son internationalisation, notamment en Asie et en Europe continentale. Les LP hors de France
représentent 72% des flux institutionnels au premier semestre 2025.

La collecte « Wealth Solutions », auprès de la clientèle de particuliers, s’établit à 479 M€ (+6%
par rapport au S1 2024). Cette activité enregistre les premiers succès hors de France, notamment
en Belgique et la signature de partenariats de distribution en Allemagne, en Suisse et en Italie. Le
fonds EPVE 3 a dépassé les 3 Mds€ d’encours, ce qui en fait l’un des plus grands fonds evergreen
sur les marchés privés en Europe. Il a été récompensé par le prix du meilleur produit « marché
privé – Mass Affluent » par l’IPEM en janvier 2025. L’activité Wealth Solutions représente 5,3 Mds€,
soit 19% des AUM en provenance de tiers du Groupe.


Levées de fonds tiers (M€) S1 2024 S1 2025 % var

Private Equity 424 1 181 +179%
Private Debt 1 592 885 -44%
Real Assets 89 6 -93%
Total 2 105 2 072 -2%
dont Wealth Solutions 453 479 +6%

En outre, le bilan d’Eurazeo a souscrit 0,1 Md€ d’engagements supplémentaires dans les fonds du
Groupe sur le semestre, principalement en dette privée.




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2.2.3 Rotation d’actifs

Les réalisations totales du Groupe au S1 2025 s’élèvent à 1,0 Md€ (1,6 Md€ au S1 2024) ou
1,3 Md€ en incluant les cessions annoncées en juillet. Les sorties de Private Equity sont ainsi à
un niveau équivalent à celui du S1 2024 (1,1 Md€), démontrant la capacité du Groupe à monétiser
ses actifs.


Les cessions annoncées et réalisées du bilan d’Eurazeo, s’élèvent à date à plus de 0,9 Md€ soit
environ 12% de la valeur de son portefeuille à fin 2024, en hausse par rapport à la même période
en 2024 (9%). Ces transactions s’effectuent dans de bonnes conditions financières, cohérentes
avec les dernières valorisations. Plusieurs autres processus de cessions ont été enclenchés et
le Groupe dispose d’un programme de sorties qui devrait se traduire par la poursuite de
l’augmentation des volumes de réalisations de son bilan en 2025, malgré un environnement plus
incertain. Historiquement, le Groupe a cédé en moyenne 20%-25% de son portefeuille par an.


S’agissant des principales transactions, le Groupe a notamment finalisé la cession d’Albingia pour
c.485 M€ (dont c.325 M€ pour le bilan). Eurazeo a cédé à des tiers, dans un fonds secondaire
dédié, environ 20% de la participation du bilan dans trois actifs du portefeuille Capital (Questel,
Planet et Aroma-Zone) pour environ 200 M€ (dont 100 M€ reste à recevoir d’ici fin 2025). En juillet,
l’activité Capital a également annoncé être entrée en négociation exclusive en vue de la cession de
CPK (environ 200 M€ de retour supplémentaire prévu pour le bilan). Enfin, le premier closing
d’EGF IV, annoncé en juillet, permettra de syndiquer une partie du portefeuille initialement porté
par le bilan, pour un montant d’environ 130 M€.

Les déploiements du Groupe totalisent 2,2 Md€ au premier semestre 2025, contre 1,6 Md€ sur la
même période en 2024. Les déploiements sont très actifs en Dette Privée et en Secondaire en ligne
avec le dynamisme des levées de fonds. Le Groupe continue d’investir dans des sociétés de grande
qualité en Europe, avec notamment :

- Capital (ex-MLBO) : acquisition de Mapal (logiciels pour l’hôtellerie) en Espagne,
- Elevate (ex-SMBO) : Ekoscan Integrity (contrôle non-destructif par ultrason) en France et
build-up pour iTracing au Royaume-Uni. Annonce également de l’acquisition de 3P (logiciels
de procurement), basé en Belgique et de OMMAX (conseil en digital) en Allemagne.
- EPBF : Bioline Agroscience Group (bio-protection des récoltes), et annonce de l’acquisition
de SMP Energies (géothermie) en France
- Real Estate : Aquardens (Spa & Resorts) en Italie
- Infrastructures durables : investissement dans un véhicule de MPC Capital (navires
spécialisés pour le service des éoliennes offshore) en Allemagne.


Déploiements Réalisations
(M€)
S1 2024 S1 2025 % var. S1 2024 S1 2025 % var.
Private Equity 823 946 +15% 1,075 759 -29%
Private Debt 712 1 114 +56% 532 191 -64%
Real Assets 74 117 +58% 18 16 -11%
Total 1 609 2 177 +35% 1 625 966 -41%
dont bilan 240 345 +44% 552 583 +6%


Eurazeo dispose d’importantes marges de manœuvre pour réaliser ses investissements futurs :
drypowder d’environ 5,5 Mds€ et engagements du bilan dans les fonds à hauteur de 1,9 Md€.




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2.3 ACTIVITÉ D’INVESTISSEMENT

2.3.1 Evolution du portefeuille d’investissement

A fin juin 2025, la valeur nette du portefeuille d’investissement ressort à 7 373 M€ (-6% par
rapport à fin 2024). Les facteurs de la variation de la valeur du portefeuille sur le semestre sont :

- une baisse modérée (–1%) de la juste valeur du portefeuille hors effet de change,

- un impact devises important (-2%) principalement lié au dollar ;

- un effet périmètre (-3%) lié aux cessions.

La valeur du portefeuille par action s’élève à 103,4 € (contre 107,8€ à fin 2024, soit -4%) grâce à
l’impact relutif des rachats d’actions (+2%) sur la valeur du portefeuille par action.


Création
31/12 Déploie- Réali- 30/06
Valeur nette du portefeuille (M€) de Var (%) Autres4
2024 ments sations 2025
valeur
Buyout 4 804 -181 -4% 213 -556 10 4 290
Capital (MLBO) 3 415 -118 -3% 133 -551 1 2 879
Elevate (SMBO) 503 37 7% 61 -3 11 610
Private Funds Group 89 -2 -2% 7 0 -1 92
Brands 754 -97 -13% 2 -3 0 656
Other invest. as LP 5 44 -1 -2% 10 0 -1 53
Growth & Venture 1 821 -31 -2% 24 -4 3 1 813
Growth 1710 -34 -2% 9 -3 4 1 686
Venture 85 3 4% 7 0 0 95
Kurma 25 1 2% 8 0 -1 32
Private Debt 329 -7 -2% 44 -21 -1 344
Real Assets 922 -54 -6% 66 -2 -5 926
Total PTF net 7 876 -273 -3% 345 -583 8 7 373
# actions (m) 73,1 71,3
Valeur par action (€) 107,8 € 103,4 €



2.3.2 Variation de juste valeur du portefeuille

Pour rappel, le portefeuille d’investissement porté par le bilan est investi quasi exclusivement dans
les programmes et fonds du Groupe, avec plus de 70 sociétés sous -jacentes principales, dont la
plus importante représente moins de 8% de la valeur totale.




4 Quote-part des commissions de gestion revenant à l’activité d’Asset Management prélevées sur les fonds d’Eurazeo dans lesquels
le bilan est LP, mouvements liés au carried interest et autres changements de périmètre
5 Includes Healthcare, Planetary Boundaries and Other investments as a LP



13

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La variation de juste valeur du portefeuille par segment d’investissement se réparti comme
suit sur le premier semestre 2025 :

- Le segment du Buyout (Capital, Elevate, Brands, Secondaries & Mandates et autres
investissements en tant que LP) affiche une variation de valeur de -181 M€ (-4%). La juste
valeur du portefeuille à taux de change constant est quasi stable (-1%). La croissance
des revenus (+2%) et de l’EBITDA (+11%) sont robustes 6. Le Groupe tient compte dans ses
valorisations des incertitudes macro-économiques actuelles. Le taux de change a un
impact négatif de - 154 M€ (-3%) sur le premier semestre, reflétant principalement la baisse
du dollar. La variation de valeur du portefeuille Capital s'établit à -3% (essentiellement liée
au forex) et celle de Elevate à + 7%. Le portefeuille Brands affiche une variation de valeur de
-13%, le portefeuille américain étant particulièrement affecté par la baisse du dollar et le
contexte de marché, alors que la création de valeur du portefeuille européen est positive
(+3%) ;

- La valeur des actifs de Growth et Venture7 est quasi stable sur le S1 (-2% lié au taux de
change). La dynamique des sociétés de Growth reste globalement bonne mais hétérogène
(+14% de croissance du chiffre d’affaires en moyenne). Les investissements les plus récents,
dans EGF IV, connaissent une forte croissance, autour de 40% en moyenne. Le portefeuille
de Kurma affiche une hausse de +2% et celui de Venture est en hausse de +4% sur la période ;

- La variation de juste valeur sur le Real Asset est de -54 M€ (-6%). L’activité immobilière
bénéficie de la performance robuste de ses opérations hôtelières (chiffre d’affaires +3%),
plus que compensé par des ajustements à la baisse sur la valeur de l’immobilier dans un
marché atone. Le portefeuille d’Infrastructure durable enregistre une nouvelle belle
performance avec +8% de création de valeur.

Le Groupe anticipe une amélioration des perspectives de création de valeur sur l’horizon du plan.
Toutefois, compte-tenu des effets de change négatifs et des incertitudes de marché, la création de
valeur sur l’année 2025 devrait être neutre à légèrement négative. Pour rappel, le portefeuille au
bilan d’Eurazeo a connu une expansion forte de sa valeur ces dernières années (+10% par an en
moyenne sur 5 ans).


2.4 TRÉSORERIE ET DETTE

Au 30 juin 2025, l’endettement financier net du Groupe 8 s’élève à 1,5 Md€ (21,7€ par action 9),
dont un tirage de 1,3 Md€ sur la ligne de crédit syndiquée (RCF), 0,2 Md€ de dette d’IMGP (sans
recours sur le Groupe), et 85 M€ de trésorerie brute. Cet endettement limité correspond à un
niveau de gearing de 21%. Pour rappel, Eurazeo dispose d’une RCF de 1,5 Md€, de maturité 2026,
ainsi que de lignes bilatérales ouvertes supplémentaires.

Proforma des cessions annoncées (CPK, syndication de EGF IV) et des 100 M€ restant à recevoir
sur l’opération secondaire, la dette nette aurait été de 1,1 Md€, soit un gearing de 16%.




6 Hors WS, fortement déprécié fin 2024, les revenus sont en croissance de +6% et l’EBITDA de +17%
7 Incluant le périmètre de Kurma
8 Hors IFRS 16
9 Hors actions détenues en vue d’annulation



14

Confidential information
Au 30 juin 2025, le Groupe détenait 3 389 921 actions propres, soit 4,64% du total des actions
(73 085 760 actions). Proforma des actions propres détenues en vue d’annulation, le nombre
d’actions en circulation est de 71 302 405.



(en milliers) 31/12/2024 30/06/2025
Nombre d’actions totales 76 081 73 086

dont actions détenues en vue d’annulation 2 996 1 783
Nombre d’actions en circulation 73 086 71 302
(utilisé pour les calculs par action)
dont autres actions auto-détenues 2 285 1 607



2.5 RETOUR À L’ACTIONNAIRE

L’Assemblée Générale 2025, tenue le 7 mai, a approuvé le paiement d’un dividende ordinaire de
2,65€ par action, soit une nouvelle hausse de près de 10% par rapport au dividende ordinaire
2024 (2,42€).

En outre, le Directoire a décidé d’accélérer le programme de rachat d’actions à 400 M€ en 2025,
contre 200 M€ en 2024. Au cours du premier semestre 2025, le Groupe a racheté 1 783 355 actions
pour 120 M€, avec un effet relutif pour les actionnaires (+2%). Le programme de rachat va
s’accélérer au deuxième semestre.

Ces augmentations du dividende et du programme de rachat d’actions s’inscrivent dans la volonté
du Groupe de faire progresser le retour aux actionnaires, comme annoncé lors du Capital Markets
Day du 30 novembre 2023.




3. EVÈNEMENTS POST CLÔTURE
En juillet 2025, Eurazeo, à travers sa stratégie Capital, est entré en discussions exclusives avec la
holding européenne du Groupe Ferrara Candy, une société de confiserie de sucre de premier plan
aux Etats-Unis, en vue de la cession de CPK, champion européen de la confiserie de sucre et de
chocolat. Aux termes de cet accord, Eurazeo et ses associés cèderaient la totalité de leur
participation au sein de CPK. Eurazeo réaffirme ainsi sa stratégie de construction de champions
européens, accompagnant des transformations ambitieuses et responsables. A l'issue de
l'opération, un montant d’environ 240 M€ 10 aura été retourné au bilan d’Eurazeo.

En outre, l’équipe Elevate d’Eurazeo a annoncé avoir finalisé son investissement dans OMMAX, l’un
des cabinets de conseil en stratégie digitale les plus dynamiques en Europe. Avec cette opération,
l’équipe Elevate réalise son quatrième investissement hors de France – et son premier en
Allemagne – illustrant l’ambition européenne de cette stratégie.




10 Comprenant les dividendes déjà perçus




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4. TRANSACTIONS AVEC LES PARTIES LIEES

Les éléments de rémunération fixées pour 2025 aux membres du Directoire ainsi que les opérations sur
titres mentionnés à l’article L621-18-82 du Code Monétaire et Financier réalisées par ceux-ci sont
mentionnées dans la section « Rémunération et Avantages de toute nature des mandataires sociaux »
du rapport du directoire du Document d’enregistrement universel déposé auprès de l’AMF le 27 mars
2025.


5. GESTION DES RISQUES ET DES LITIGES

Les activités du Groupe sont exposées à certains facteurs de risques macro-économiques et sectoriels,
opérationnels, de marchés, industriels, environnementaux et juridiques. Les principaux facteurs de
risques auxquels le Groupe pourrait être confronté sont détaillés dans la section « Gestion des risques,
contrôle interne et principaux facteurs de risques » du document de référence 2024 déposé auprès de
l’AMF le 27 mars 2025. Il n’y a pas eu d’évolution significative de ces risques au cours du premier semestre
2025.


6. AUTRES INFORMATIONS

6.1 PERSPECTIVES

Le Groupe a présenté ses perspectives de développement au cours d’un Capital Markets Day le 30
novembre 2023, et son ambition de devenir l’acteur de référence de la gestion d’actifs privés en
Europe sur les segments du mid-market, de la croissance et de l’impact.

Les objectifs présentés à l’occasion de cet événement sont confirmés.


6.2 RENFORCEMENT DE L’ORGANISATION

Les effectifs à temps pleins du Groupe, hors IMGP, à fin juin 2025 étaient de 438 personnes, en
hausse de +3% par rapport au 31 décembre 2024 (424 personnes).




16

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6.3 DURABILITÉ ET IMPACT

Eurazeo poursuit le renforcement de sa plateforme d’impact :

- Le fonds d’impact Eurazeo Planetary Boundaries Fund réalise son premier closing avec
300 M€ sécurisés, soit 40% de sa taille cible de 750M€, et concrétise ses deux premiers
investissements. Ce fonds de buyout a pour ambition de déployer à grande échelle des
solutions environnementales visant à prévenir, inverser ou s’adapter au dépassement des
limites planétaires. Cette stratégie s’illustre par ses prises de participation majoritaire dans
Bioline AgroSciences, l’un des leaders mondiaux de la protection biologique des plantes
spécialisé dans les macro-organismes (insectes), et dans SMP Energies, acteur de référence
du forage en France dédié au développement de la géothermie.

- Les autres fonds d’impact d’Eurazeo affichent également une forte dynamique de
déploiement sur le semestre, avec une dizaine d’investissements réalisés au sein d’Eurazeo
Smart City II, d’Eurazeo Transition Infrastructure Fund, de Nov Santé Actions Non Cotées, de
Kurma Diagnostics II et de Kurma Biofund IV.
- En intégrant les nouveaux investissements à impact réalisés tant dans les fonds dédiés que
dans les fonds généralistes, les actifs sous gestion consacrés à l’impact atteignent
5,7 Mds€ fin juin 2025 (15% des AUM), contre 5,1 Mds€ fin 2024.




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• COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS
RESUMES 2025

1. SITUATION FINANCIERE CONSOLIDEE

30/06/2025 31/12/2024
(En milliers d'euros) Notes

ACTIF
Ecarts d'acquisition 6.7.1.1 280 506 280 574
Immobilisations incorporelles 6.7.1.2 40 958 43 449
Immobilisations corporelles 6.7.1.3 22 049 23 869
Droits d'utilisation 6.7.1.4 69 978 75 992
Portefeuille d'investissement non courant 6.7.2 7 373 482 7 876 176
Actifs financiers non courants 6.7.4 653 809 708 569
Autres actifs non courants 2 726 2 898
Actifs d'impôts différés 6 790 7 790
Total des actifs non courants 8 450 298 9 019 318
Clients et autres débiteurs 243 544 242 176
Actifs d'impôts exigibles 2 602 11 124
Autres actifs courants 23 164 19 584
Actifs financiers courants 6.7.4 116 436 33 373
Autres actifs financiers courants 13 263 930
Actifs financiers de gestion de trésorerie 6.7.8.1 10 9
Trésorerie et équivalents de trésorerie 6.7.8.1 85 284 90 393
Total des actifs courants 484 302 397 588
Actifs destinés à être cédés - -
TOTAL ACTIF 8 934 576 9 416 906




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30/06/2025 31/12/2024
(En milliers d'euros) Notes

PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
Capital émis 222 912 232 050
Primes 167 548 167 548
Réserves consolidées 6 548 967 7 288 694
Résultat - Part du groupe (308 685) (429 785)
Capitaux propres - Part du Groupe 6 630 742 7 258 506
Participations ne donnant pas le contrôle 260 890 288 171
Capitaux propres 6.7.7 6 891 632 7 546 677
Provisions 6.7.6 299 7 897
Passifs liés aux avantages au personnel 6.7.6 4 519 4 163
Emprunts et dettes financières 6.7.5 199 146 198 453
Dettes de loyers - non courant 6.7.5 72 902 77 876
Passifs d'impôts différés 23 199 32 114
Autres passifs non courants - 422
Total des passifs non courants 300 064 320 925
Provisions - part à moins d'un an 6.7.6 5 471 10 895
Dettes d'impôts exigibles 2 720 2 135
Fournisseurs et autres créditeurs 75 702 86 862
Autres passifs 287 277 292 207
Dettes de loyers - courant 6.7.5 8 075 5 586
Autres passifs financiers 13 263 27
Concours bancaires courants et part des emprunts à moins d'un an 6.7.5 1 350 371 1 151 592
Total des passifs courants 1 742 880 1 549 304
Passifs directement liés aux actifs destinés à être cédés - -
TOTAL PASSIF ET CAPITAUX PROPRES 8 934 576 9 416 906




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2. ETAT DU RESULTAT CONSOLIDE


(En milliers d'euros) Notes S1 2025 S1 2024


Produits de l'activité ordinaire 6.6.1 193 770 180 710
Variation de juste valeur des activités d'investissement 6.6.2 (290 573) (84 209)
Autres produits et charges de l'activité 8 063 7 304
Achats consommés et charges externes (44 385) (45 003)
Impôts et taxes (13 448) (11 279)
Charges de personnel (94 549) (95 760)
Dotations aux amortissements (hors incorporels liés aux acquisitions) (8 330) (10 025)
Dotations ou reprises de provisions (1) 319

Résultat opérationnel avant autres produits et charges (249 454) (57 943)

Dotations aux amortissements des incorporels liés aux acquisitions - (3 169)
Autres produits et charges opérationnels 6.6.3 (8 892) (3 027)

Résultat opérationnel (258 346) (64 139)

Produits et charges de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et autres
561 341
instruments financiers
Coût de l'endettement financier brut (35 556) (34 481)

Coût de l'endettement financier net 6.6.4 (34 995) (34 140)

Autres produits et charges financiers 6.6.4 (13 084) 3 769
Impôt 5 247 (4 139)

Résultat net avant résultat des activités arrêtées ou en cours de cession (301 178) (98 160)

RESULTAT NET (301 178) (98 160)

Résultat net - Participations ne donnant pas le contrôle 6.7.7.2 7 507 6 395

RESULTAT NET - Part du groupe (308 685) (104 555)

Résultat par action 6.7.7.3 (4,38) (1,43)
Résultat dilué par action 6.7.7.3 (4,38) (1,43)




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3. ETAT DES PRODUITS ET CHARGES COMPTABILISES


S1 2025 S1 2024
(En milliers d'euros)
Résultat net de la période (301 178) (98 160)

Reconnaissance des pertes et gains actuariels en capitaux propres - -

Pertes et gains actuariels - nets (non recyclables) - -
Gains (pertes) résultant des différences de conversion (57 187) 9 238
Réserves de conversion (recyclables) (57 187) 9 238

TOTAL DES PRODUITS ET CHARGES DIRECTEMENT ENREGISTRÉS
(57 187) 9 238
DANS LES CAPITAUX PROPRES
TOTAL DES PRODUITS ET CHARGES COMPTABILISES (358 365) (88 922)
Attribuables aux :
- Actionnaires d'Eurazeo (335 677) (99 956)
- Participations ne donnant pas le contrôle (22 687) 11 035




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4. VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES

Réserves sur Résultats Total Capitaux Participations Total
Primes liées Réserves de Réserves de Réserves de Titres Ecarts
(En milliers d'euros) Capital émis paiements en accumulés non propres part du ne donnant pas Capitaux
au capital juste valeur couverture conversion d'autocontrôle actuariels
actions distribués Groupe le contrôle propres

Solde au 31 décembre 2023 232 050 167 548 25 926 8 612 49 832 68 084 (147 983) (177) 7 698 056 8 101 954 252 536 8 354 490

Résultat net de la période - - - - - - - - (429 786) (429 786) 9 962 (419 823)
Gains (pertes) comptabilisés directement en capitaux propres - - - - 16 250 - - (237) - 16 013 17 718 33 731

Total produits et charges comptabilisés - - - - 16 250 - - (237) (429 786) (413 772) 27 680 (386 092)

Titres d'auto contrôle - - - - - - (249 649) - - (249 649) - (249 649)
Dividendes versés aux actionnaires - - - - - - - - (179 218) (179 218) (810) (180 028)
Transactions avec les actionnaires ne détenant pas le contrôle - - - - - - - - (5 510) (5 510) 7 304 1 794
Reclassement - - (25 926) (8 612) (17 367) - - - 51 905 - -
Autres variations - - - - - 11 616 - (50) (6 865) 4 701 (1 180) 3 521


Solde au 31 décembre 2024 232 050 167 548 - - 48 715 79 700 (397 632) (464) 7 128 581 7 258 506 288 170 7 546 677


Résultat net de la période - - - - - - - - (308 685) (308 685) 7 507 (301 178)
Gains (pertes) comptabilisés directement en capitaux propres - - - - (26 993) - - - - (26 993) (30 194) (57 187)

Total produits et charges comptabilisés - - - - (26 993) - - - (308 685) (335 677) (22 687) (358 365)

Titres d'auto contrôle (1) (9 138) - - - - - 117 968 - (213 652) (104 822) - (104 822)
Dividendes versés aux actionnaires - - - - - - - - (188 583) (188 583) (644) (189 227)
Transactions avec les actionnaires ne détenant pas le contrôle - - - - - - - - (2 900) (2 900) (2 100) (5 000)
Reclassement - - - - - - - - - - -
Autres variations - - - - (929) 5 959 - 68 (881) 4 217 (1 850) 2 368

Solde au 30 juin 2025 222 912 167 548 - - 20 793 85 659 (279 664) (396) 6 413 881 6 630 742 260 890 6 891 632


(1) Le 18 février 2025, Eurazeo SE a procédé à une réduction de capital par voie d’annulation de 2 996 114 actions ordinaires auto-détenues.




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5. TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES
(En milliers d'euros) Notes S1 2025 S1 2024

FLUX NETS DE TRESORERIE LIES A L'ACTIVITE
Résultat net consolidé (301 178) (98 160)
Dotations nettes aux amortissements et provisions (3 638) 12 996
Pertes de valeur (y compris sur actifs financiers) 154 (7)
Gains et pertes latents liés aux variations de juste valeur 6.6.2 287 524 84 209
Paiements en actions 6 472 (3 302)
Autres produits et charges calculés 5 091 (1 797)
Plus et moins-values de cession, profits et pertes de dilution (319) 381
Quote-part de résultats liée aux sociétés mises en équivalence - (490)
Capacite d'autofinancement après coût de l'endettement financier net et impôt (5 894) (6 170)
Coût de l'endettement financier net 34 995 34 131
Impôt (5 247) 4 139
Capacite d'autofinancement avant coût de l'endettement financier net et impôt 23 854 32 101
Impôts versés 4 506 1 743
Variation du besoin en fonds de roulement ("B.F.R.") (19 228) (76 923)
FLUX NETS DE TRESORERIE GENERES PAR L'ACTIVITE 6.7.8.2 9 132 (43 079)
Décaissements liés aux acquisitions d'immobilisations incorporelles (1 048) (1 198)
Décaissements liés aux acquisitions d'immobilisations corporelles (1 111) (15 720)
Encaissements liés aux cessions d'immobilisations corporelles 2 54
Décaissements liés aux acquisitions d'actifs financiers non courants :
. Portefeuille d'investissement 6.7.2 (345 041) (287 098)
. Titres consolidés (5 000) -
. Actifs financiers (6 841) (104 858)
Encaissements liés aux cessions d'actifs financiers non courants :
. Portefeuille d'investissement 6.7.2 582 733 562 114
. Titres consolidés 8 414 -
. Actifs financiers 10 716 9 786
. Variation des dettes et créances sur portefeuille d'investissement (119 473) 16 915
Variation des actifs financiers de gestion de trésorerie (1) (10)
FLUX NETS DE TRESORERIE LIES AUX OPERATIONS D'INVESTISSEMENT 6.7.8.3 123 349 179 985
Sommes reçues des actionnaires lors d'augmentations de capital :
- versées par les minoritaires des sociétés intégrées (125) 646
Rachats et reventes d'actions propres (108 869) (144 613)
Dividendes mis en paiement au cours de l'exercice :
- versés aux actionnaires de la société mère (188 583) (179 218)
- versés aux minoritaires des sociétés intégrées (649) (810)
Encaissements liés aux nouveaux emprunts 6.7.5 1 390 182 221 665
Remboursement d'emprunts 6.7.5 (1 193 862) (6 544)
Versement soulte 903 -
Intérêts financiers nets versés (36 200) (30 044)
FLUX NETS DE TRESORERIE LIES AUX OPERATIONS DE FINANCEMENT 6.7.8.4 (137 203) (138 918)


Variation de trésorerie (4 722) (2 012)

Trésorerie à l'ouverture 6.7.8.1 90 393 117 435
Autres variations - (22)
Incidence de la variation du cours des devises sur la trésorerie (388) 240

TRESORERIE A LA CLOTURE (nette des découverts bancaires) 6.7.8.1 85 284 115 641
dont trésorerie à accès restreint 5 846 7 419




23

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6. NOTES ET ANNEXES AUX COMPTES CONSOLIDES

Les comptes consolidés semestriels résumés du groupe Eurazeo au 30 juin 2025 ont été préparés
en conformité avec la norme IAS 34, Information financière intermédiaire. S’agissant de comptes
résumés, ils n’incluent pas toute l’information requise par le référentiel IFRS et doivent donc être
lus en relation avec les états financiers consolidés annuels du groupe Eurazeo établis
conformément au référentiel IFRS tel qu’adopté par l’Union Européenne pour l’exercice clos le
31 décembre 2024.


Ces comptes consolidés ont été arrêtés par le Directoire d’Eurazeo du 18 juillet 2025. Ils ont fait
l’objet d’un examen par le Comité d’Audit du 22 juillet et du Conseil de Surveillance du
23 juillet 2025.


6.1 BASE DE PREPARATION

6.1.1 Bases d’évaluation utilisées pour l’établissement des comptes
consolidés

Les principes comptables retenus pour la préparation des comptes consolidés sont conformes aux
normes et interprétations IFRS telles qu’adoptées par l’Union Européenne au 3 0 juin 2025 et
disponibles sur le site suivant : http://ec.europa.eu/finance/company-reporting/standards-
interpretations/index_en.htm.


Les états financiers sont présentés en euros arrondis au millier le plus proche. Le jeu des arrondis
peut dans certains cas conduire à un léger écart au niveau des totaux ou variations.


Les principes comptables retenus sont identiques à ceux appliqués dans la préparation des
comptes consolidés annuels pour l’exercice clos le 31 décembre 2024.


La norme suivante est d’application obligatoire pour les exercices ouverts à compter du 1 er janvier
2025 :
- Amendements à IAS 21 – Absence de convertibilité, applicable à compter du 1er janvier
2025.


Ce nouveau texte n’a pas eu d’impact significatif sur les comptes.


Le Groupe applique les normes IFRS telles que publiées par l’IASB. Par ailleurs, le Groupe n’a pas
anticipé de norme et interprétation dont l’application n’est pas obligatoire en 202 5 :
- Amendements à IFRS 7 et IFRS 9 – Classement et évaluation des instruments financiers,
applicable à compter du 1er janvier 2026 ;
- Amendements à IFRS 7 et 9 : Contrats faisant référence à l'électricité produite à partir de
sources naturelles, applicable à compter du 1er janvier 2026 ;
- Améliorations annuelles - Volume 11 : IFRS 1, IFRS 7, IFRS 9, IFRS 10 et IAS 7, applicable à
compter du 1er janvier 2026 ;




24

Confidential information
- IFRS 18 – Présentation et informations à fournir dans les états financiers, applicable à
compter du 1er janvier 2027 ;
- IFRS 19 – Informations à fournir pour les filiales sans responsabilité publique, applicable à
compter du 1er janvier 2027 ;


Le processus de détermination par Eurazeo des impacts potentiels de ces nouvelles normes ou
amendements de norme sur les comptes consolidés du Groupe est en cours.


Imposition minimum mondiale – dispositif GloBe/Pilier 2

La Directive (UE) 2022/2523 du Conseil du 14 décembre 2022 visant à assurer un niveau minimum
d’imposition mondial pour les groupes d’entreprises multinationales et les groupes nationaux de
grande envergure dans l’Union, inspirée des travaux du Cadre inclusif OCDE/G20 , a été transposée
en droit français par l’article 33 de la loi n°2023-1322 du 29 décembre 2023 de finances pour 2024.


Ces dispositions s’appliquent aux exercices ouverts à compter du 31 décembre 2023. Elles visent
à réformer la fiscalité internationale en garantissant que les entreprises multinationales, dont le
chiffre d'affaires consolidé dépasse 750 millions d'euros au cours d’au moins deux des quatre
exercices précédant l’exercice considéré, soient soumises à un impôt effectif de 15 % minimum
dans chacune des juridictions où elles opèrent.


A date, la société Eurazeo SE n’a pas déterminé si elle rentre dans le champ d’application de Pilier
2, compte tenu des spécificités liées à sa qualification de société d’investissement (au sens de la
norme IFRS 10) à compter du 1 er janvier 2023. Une demande a été adressée à l’administration
fiscale afin de statuer sur le sujet. En attente d’une réponse, le Groupe a procédé à un calcul au 31
décembre 2024, dont les résultats font ressortir l’absence d’impact dans les comptes consolid és,
si l’application était effective. Dès lors, aucune charge d’impôt n’a donc été constatée dans les
comptes du Groupe au 30 juin 2025.




25

Confidential information
6.1.2 Estimations et jugements comptables déterminants

Pour établir ses comptes consolidés semestriels, Eurazeo doit procéder à des estimations et
émettre des hypothèses qui affectent la valeur comptable de certains éléments d’actifs et de
passifs, de produits et de charges, ainsi que les informations données dans certaines notes de
l’annexe. Eurazeo revoit ses estimations et appréciations de manière régulière pour prendre en
compte l’expérience passée et les autres facteurs jugés pertinents au regard des conditions
économiques. En fonction de l’évolution de ces hypothèses ou de conditions différentes de celles
qui avaient été prévues, les montants figurant dans ses futurs états financiers pourraient différer
des estimations actuelles.


Les estimations réalisées et les hypothèses retenues pour l’établissement des états financiers pour
les comptes arrêtés au 30 juin 2025 portent notamment sur :
- La juste valeur des investissements en portefeuille non cotés ;
- La valeur recouvrable des écarts d’acquisition ;
- La juste valeur des actifs financiers non courants ;
- La valorisation des contrats de location (détermination de la durée retenue et des taux
d’actualisation) ;
- L’évaluation des engagements de retraites et les paiements en actions .


6.1.3 Particularités propres à l’établissement des états financiers
intermédiaires

Les résultats de l’activité de gestion d’actifs, notamment les performances fees, sont caractérisés
par une certaine saisonnalité. En conséquence, les résultats intermédiaires au 30 juin 2025 ne sont
pas nécessairement indicatifs de ceux pouvant être attendus pour l’ensemble de l’exercice 2025.


Par ailleurs, dans le cadre des arrêtés intermédiaires, la charge d'impôt (courante et différée) est
calculée de manière exhaustive en collectant les retraitements fiscaux de la même manière que
pour les comptes annuels. En effet, le groupe n’applique pas la méthode du taux effectif d’impôt
compte tenu de la nature de l’activité des sociétés qui rend l’estimation d’un taux effectif d’impôt
complexe notamment en raison des variations de juste valeur des sociétés du portefeuille.




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6.2 PERIMETRE DE CONSOLIDATION

6.2.1 Méthode de consolidation

A compter du 1 er janvier 2023, les comptes consolidés du groupe Eurazeo sont préparés en
appliquant l’exemption prévue pour les entités d’investissement dans la norme IFRS 10. Eurazeo
remplit les trois critères cumulatifs pour qualifier une société d’investissement au sens de la norme
IFRS 10, à savoir :
- Obtenir des fonds d’un ou plusieurs investisseurs en vue de leur fournir des services de
gestion d’investissement ;
- S’engager auprès des investisseurs à ce que l’objet de son activité soit d’investir dans des
fonds dans le seul but de réaliser des rendements sous forme de plus -values en capital
et/ou en rendements en capital ;
- Evaluer et apprécier la performance de la quasi-totalité de ses investissements sur la base
de la juste valeur.


Ainsi, seules les filiales dont l’objet et l’activité sont la fourniture de services liés aux activités
d’investissement entrent dans le périmètre de consolidation. Ces filiales sont consolidées soit par
intégration globale, soit par mise en équivalence selon les règles suivantes :
- Sociétés consolidées en intégration globale : les sociétés sont consolidées par intégration
globale lorsque le Groupe en détient le contrôle exclusif, en droit ou en fait. Cette règle
s’applique indépendamment du pourcentage de détention en actions. La notion de contrôle
représente le pouvoir de diriger les politiques financières et opérationnelles d’une société
affiliée afin d’obtenir des avantages de ses activités. Les int érêts des actionnaires
minoritaires sont présentés au bilan dans une catégorie distincte des capitaux propres. La
part des actionnaires minoritaires au bénéfice est présentée distinctement dans le compte
de résultat ;

- Sociétés comptabilisées par mise en équivalence : les sociétés sont comptabilisées suivant
la méthode de la mise en équivalence lorsque le Groupe exerce une influence notable sur
les décisions financières et opérationnelles, sans toutefois en exercer le contrôle, ou
lorsqu’il exerce un contrôle conjoint.


Les autres filiales contrôlées par le groupe ou sous influence notable dont l’objet et l’activité ne
sont pas la fourniture de services liés aux activités d’investissement, sont :
- Soit des véhicules d’investissement ;
- Soit des participations détenues par ces véhicules d’investissement.


Ces filiales sont comptabilisées en actif financier et sont évaluées à la juste valeur par résultat.




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6.2.2 Evolution du périmètre de consolidation



30/06/2025 31/12/2024
Méthode de
Dénomination sociale Pays % de % % de %
consolidation
contrôle d'intérêt contrôle d'intérêt

Société mère
Eurazeo France IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Eurazeo Infrastructure Partners France IG 66,67% 66,67% 66,67% 66,67%
Eurazeo Global Investor France IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Eurazeo PME Capital France IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Kurma Partners (1) France IG 100,00% 100,00% 78,23% 78,23%
Legendre Holding 36 France IG 88,00% 88,00% 88,00% 88,00%
Legendre Holding 84 France IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Eurazeo Funds Management Luxembourg Luxembourg IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Eurazeo Management Luxembourg Luxembourg IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Eurazeo Services Lux Luxembourg IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Eurazeo UK Ltd Royaume-Uni IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Alpine Newco Inc Etats-Unis IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Eurazeo North America Inc Etats-Unis IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Eurazeo Shanghai Investment Managers Co Ltd Chine IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Eurazeo Global Investor Japan Japon IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Eurazeo Global Investor Singapour Singapour IG 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Palier iM Global Partner
Im Square France IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Global Partner France IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iMS Managers France IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Square Holding 6 France IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Square Partners Holding France IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Global Partner Asset Management Luxembourg IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Global Partner UK Limited Royaume-Uni IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Square Holding 11 Royaume-Uni IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Global Partner Switzerland Suisse IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Square Holding 1 Etats-Unis IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Square Holding 2 Etats-Unis IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Square Holding 3 Etats-Unis IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Square Holding 4 Etats-Unis IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Square Holding 5 Etats-Unis IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Global US distributors Etats-Unis IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Global Partner Fund Management Etats-Unis IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
Litman Gregory Wealth Management Etats-Unis IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Square Holding 7 Etats-Unis IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Square Holding 8 Etats-Unis IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Square Holding 9 Etats-Unis IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
iM Square Holding 10 Etats-Unis IG 52,97% 46,61% 52,97% 46,61%
(1) Le 30 avril 2025, Eurazeo a acquis le solde des titres de Kurma Parners.


Il n’y a aucun actifs et passifs destinés à être cédés au 30 juin 2025 et au 31 décembre 2024.




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6.3 METHODES ET PRINCIPES COMPTABLES

Les principes comptables retenus sont identiques à ceux appliqués dans la préparation des
comptes consolidés annuels pour l’exercice clos le 31 décembre 2024, ils sont détaillés dans la
section « 6.1 Comptes consolidés 31 décembre 2024 », en Note 3, du document d’enregistrement
universel 2024 déposé auprès de l’AMF le 27 mars 2025.


6.4 FAITS MARQUANTS

Durant le premier semestre 2025, les réalisations totales du Groupe s’élèvent à 0,6 milliard d’euros
de cessions, cohérentes avec les dernières valorisations. Parmi les opérations majeures figurent
la cession d’Albingia (0,3 milliard d’euros) ainsi que la cession partielle de trois actifs du portefeuille
Capital — Questel, Planet et Aroma-Zone (0,2 milliard d’euros).


Les déploiements du Groupe ont atteint 0,3 milliards d’euros durant ce semestre, avec des
investissements ciblés en Europe (notamment Mapal, Ekoscan Integrity et Aquardens).


Au 30 juin 2025, la valeur nette du portefeuille d’investissement d’Eurazeo s’établit à 7 ,4 milliards
d’euros, en baisse de 6 % par rapport à la fin de l’année 2024. Cette diminution s’explique
principalement par trois facteurs :
- Une baisse modérée de -1 % de la juste valeur du portefeuille, hors effet de change ;
- Un impact négatif de -2 % lié à la dépréciation du dollar américain face à l’euro ;
- Un effet de périmètre de -3 %, lié aux cessions d’actifs réalisées au cours du semestre.


Par ailleurs, le 17 mars 2025, le Conseil de Surveillance d’Eurazeo a pris acte de la démission
d’Olivier Millet, membre du Directoire d’Eurazeo depuis 2018 et Managing Partner en charge
notamment de l’activité d’investissement dédiée aux ETI et PME.


6.5 INFORMATION SECTORIELLE

Conformément à la norme IFRS 8 - Secteurs Opérationnels, l’information sectorielle est présentée
en cohérence avec le reporting interne et l’information présentée au principal décideur
opérationnel (Directoire d’Eurazeo) aux fins de prises de décisions concernant l’affectation de
ressources au secteur et l’évaluation de sa performance.


Le modèle d’Eurazeo a profondément évolué ces dernières années avec notamment le fort
développement de l’activité de gestion pour compte de tiers et l’importance croissante du suivi par
activité ou pôle de ses participations en se basant sur leur juste valeur. Le compte de résultat par
activité reflète les secteurs opérationnels tels qu’ils sont suivis par le Directoire d’Eurazeo. Son
résultat net est identique au résultat net consolidé IFRS. Une réconciliation est présentée en Note
6.5.2.


Son activité de gestion d’actifs est principalement le fait de ses filiales Eurazeo Global Investor,
Eurazeo Funds Management Luxembourg, Eurazeo Infrastructure Partners, iM Global Partners et
Kurma Partners.




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Le compte de résultat par activité présenté ci-après a pour objectif de donner une vision transverse
et permettre à nos analystes et investisseurs de valoriser plus précisément le groupe Eurazeo , en
distinguant la contribution de ces deux activités : gestion d’actifs et investissement.


6.5.1 Compte de résultat consolidé par activité


(En millions d'euros) S1 2025 S1 2024

Contribution de l'activité de gestion d'actifs 66 65
Contribution de l'activité d'investissement (364) (156)

Amortissement des actifs liés à l'affectation des écarts
- (3)
d'acquisition
Impôt 5 (4)
Eléments non récurrents (9) 1

Résultat net consolidé (301) (98)

Résultat net consolidé - Part du Groupe (309) (105)
Intérêts minoritaires 8 6


Le résultat net du compte de résultat par activité est identique au résultat net consolidé IFRS. Les
secteurs identifiés correspondent à chacune des activités ci-dessous :
Contribution de l’activité de gestion d’actifs : elle correspond au résultat d’Eurazeo en tant
qu’asset manager sur son propre bilan et pour le compte des investisseurs partenaires. Elle se
compose de Fee Related Earnings (FRE) et de Performance Related Earnings (PRE). Les FRE et PRE
incluent des produits relatifs aux commissions de gestion et de performance provenant du bilan
d’Eurazeo et déduites de la contribution de l’activité d’investissement. Ces deux reclassements
sont donc neutres dans le compte de résultat consolidé par activité d’Eurazeo :
o Les « commissions de gestion liées au bilan d’Eurazeo » sont de 58 millions d’euros
au 30 juin 2025. Elles étaient de 59 millions d’euros au 30 juin 2024.
o Les « commissions de performance liées au bilan d’Eurazeo » sont de 2 millions
d’euros au 30 juin 2025. Elles étaient également de 2 millions d’euros au 30 juin
2024.


Les Fee Related Earnings (FRE) se composent des commissions de gestion issues de (i) la gestion
pour compte de tiers et (ii) liées aux montants investis par Eurazeo pour l’activité
d’investissement pour son propre compte, diminuées des frais de fonctionnement relatifs à
l’activité de gestion d’actifs.


Les Performance Related Earnings (PRE) correspondent (i) à des commissions de performance
encaissées sur gestion de compte de tiers et (ii) à des commissions de performance liées aux
montants investis par Eurazeo pour l’activité d’investissement pour son propre compte .


Contribution de l’activité d’investissement : elle correspond au résultat qu’aurait Eurazeo en
tant qu’investisseur sur son propre bilan s’il avait confié la gestion de ses investissements à un
asset manager dans des conditions normales de marché. L’activité d’investissement perçoit des




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plus-values de cession latentes et réalisées et verse à l’asset manager des commissions de gestion
et des commissions de performance lorsque les conditions sont remplies.


La contribution de l’activité d’investissement inclut par ailleurs les frais liés au pilotage
stratégique du Groupe. Ils s’élèvent à 13 millions d’euros au 30 juin 2025 comme au 30 juin 2024.


6.5.2 Etat de réconciliation

Etat de réconciliation entre le compte de résultat par activité et le compte de résultat IFRS

Commissions de
Reclass.
Management performance liées
S1 2025 (m€) P&L par activité éléments P&L IFRS
fees internes (1) à la gestion
financiers
d'actifs (1)
Commissions de gestion 211 (26) - - 185
Commissions de performance 6 - (2) - 4
Charges opérationnelles & autres (151) - - 17 (133)
Contribution de l'activité de gestion d'actifs 66 (26) (2) 17 55
Contribution de l'activité d'investissement (364) 26 2 31 (304)
Résultat opérationnel avant autres produits et charges n.a. - - 48 (249)

Autres produits et charges opérationnels (9) - (0) (9)
Résultat opérationnel n.a. - - 48 (258)

Résultat financier n.a. - (48) (48)
Impôt 5 - - 5

RESULTAT NET (301) - - - (301)

(1) Quote-part des commissions de gestion et de performances calculées revenant à l’activité de gestion d’actifs,
sans incidence sur le résultat net.



6.5.3 Compte de résultat sectoriel au 30 juin 2025
Activité de Produits et
Activité
S1 2025 gestion charges non
(en millions d'euros) d'investissement
d'actifs répartis
Produits de l'activité ordinaire (*) 194 - 194 -
Variation de juste valeur des activités d'investissement (291) (291) - -
Commissions de gestion et de performance théoriques liées au bilan - (28) 28 -
Charges opérationnelles nettes (153) (14) (139) -
Résultat opérationnel avant autres produits et charges (249) (332) 83 -
Dotations aux amort. des incorporels liés aux acquisitions - - - -
Autres produits et charges opérationnels (9) - - (9)
Résultat opérationnel (258) (332) 83 (9)
Résultat financier (48) (31) (17) 0
Impôt 5 - - 5
Résultat net (301) (364) 66 (3)
(*) incluant 32 millions d’euros de commissions de gestion liées au bilan d'Eurazeo facturées envers des entités
contrôlées du groupe et non consolidées car ne fournissant pas de services liés à l’activité de société
d’investissement.


Les produits de l’activité ordinaire s’élèvent à 194 millions d’euros au titre du premier semestre
2025, dont 131 millions d’euros réalisés en France, 35 millions aux Etats-Unis, 21 millions d’euros
au Luxembourg et 6 millions d’euros en Royaume-Uni.


Aucun client ne représente, individuellement, plus de 10% des produits de l’activité ordinaire.




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6.5.4 Compte de résultat sectoriel au 30 juin 2024
Produits et
Activité Activité de gestion
S1 2024 charges non
(en millions d'euros) d'investissement d'actifs
répartis
Produits de l'activité ordinaire (*) 181 - 181 -
Variation de juste valeur des activités d'investissement (84) (84) - -
Commissions de gestion et de performance théoriques liées au
- (32) 32 -
bilan d'Eurazeo
Charges opérationnelles nettes (154) (13) (141) -
Résultat opérationnel avant autres produits et charges (58) (129) 70 -
Dotations aux amort. des incorporels liés aux acquisitions (3) - - (3)
Autres produits et charges opérationnels (3) (5) 2 (0)
Résultat opérationnel (64) (134) 72 (3)
Résultat financier (30) (23) (7) 0
Quote-part de résultat dans les entreprises associées 0 - 0 -
Impôt (4) - - (4)
Résultat net (98) (156) 65 (7)

(*) incluant 31 millions d’euros de commissions de gestion liées au bilan d'Eurazeo facturées envers des entités
contrôlées du groupe et non consolidées car ne fournissant pas de services liés à l’activité de société
d’investissement.


Les produits de l’activité ordinaire s’élèvent à 181 millions d’euros au titre premier semestre 2024,
dont 125 millions d’euros réalisés en France, 36 millions aux Etats -Unis, 18 millions d’euros au
Luxembourg et 2 millions d’euros au Royaume-Uni.


Aucun client ne représente, individuellement, plus de 10% des produits de l’activité ordinaire.




6.5.5 Dette nette sectorielle au 30 juin 2025

Une information détaillée sur l’échéance des dettes ainsi que sur la nature des c ovenants est
présentée en Note 6.7.5.

Activité Activité de gestion
(en millions d'euros) 30/06/2025
d'investissement d'actifs

Dettes financières 1 550 1 350 199
Actifs de trésorerie (85) (26) (60)

Dette nette financière 1 464 1 325 140
Dettes de loyers 81 16 65
Dette nette IFRS 1 545 1 341 204




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6.5.6 Dette nette sectorielle au 30 juin 2024


Activité Activité de gestion
(en millions d'euros) 30/06/2024
d'investissement d'actifs

Dettes financières 1 129 916 213
Actifs de trésorerie (116) (24) (92)

Dette nette financière 1 012 892 121
Dettes de loyers 81 23 57
Dette nette IFRS 1 093 915 178




6.6 COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE

6.6.1 Produits de l’activité ordinaire


S1 2025 S1 2024
(En milliers d'euros)

Commissions de gestion 184 536 175 708
Commissions de performance 3 636 57
Autres revenus 5 598 4 945
Total 193 770 180 710




6.6.2 Variation de juste valeur des activités d’investissement


S1 2025 S1 2024
(En milliers d'euros)

Variation de juste valeur du portefeuille d'investissement (304 703) (77 864)
Variation de juste valeur des autres actifs financiers 17 179 (6 345)
Frais sur cessions d'actifs financiers (3 049) -
Total (290 573) (84 209)


La variation de juste valeur du portefeuille d’investissement inclut l’incidence des commissions de
gestion facturées par les sociétés de gestion d'Eurazeo pour un total de 31 millions d’euros en
2025, comme en 2024. Retraitée de cet élément, la variation de juste valeur du portefeuille
d’investissement s’élèverait à -273 millions d’euros en 2025 (contre -48 millions d’euros au 1 er
semestre 2024).




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6.6.3 Autres produits et charges opérationnels

Au 1 er semestre 2025, les autres produits et charges opérationnelles s’élèvent à ( 8,9) millions
d’euros contre (3,0) millions d’euros au 1 er semestre 2024.




6.6.4 Résultat financier


S1 2025 S1 2024
(En milliers d'euros)

Charges financières sur emprunts (35 556) (34 481)
Total coût de l'endettement financier brut (35 556) (34 481)
Produits et charges resultant de la variation de dérivés (60) 293
Autres produits et charges financiers 621 48
Total produits et charges de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et
561 341
autres instruments financiers
Total coût de l'endettement financier net (34 995) (34 140)
Différences de change (13 811) 3 273
Coût financier lié aux avantages au personnel (60) -
Autres 787 495
Total autres produits et charges financiers (13 084) 3 769

Résultat financier (48 079) (30 371)




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6.7 BILAN CONSOLIDE

6.7.1 Ecarts d’acquisition, immobilisations corporelles, incorporelles et
droits d’utilisation

6.7.1.1 Ecarts d’acquisition

Les écarts d’acquisition sont alloués à l’UGT - Activité de gestion d’actifs pour un montant de
280 506 milliers d’euros.
La variation constatée sur l’exercice 2025 s’explique par l’évolution des taux de change.



6.7.1.2 Immobilisations incorporelles


(En milliers d'euros) 31/12/2024 Augmentation Dotation Cession Autres 30/06/2025

Marques 2 386 - - - - 2 386
Autres actifs liés aux acquisitions 88 201 - - - (3 185) 85 016
Autres immobilisations incorporelles 23 432 1 048 - (85) (197) 24 262
Total valeur brute 114 019 1 048 - (85) (3 382) 111 664
Marques (2 386) - - - - (2 386)
Autres actifs liés aux acquisitions (58 914) - - - 280 (58 634)
Autres immobilisations incorporelles (9 270) - (940) - 523 (9 687)
Total amortissements et dépréciations (70 570) - (940) - 803 (70 707)
Marques - - - - - -
Autres actifs liés aux acquisitions 29 287 - - - (2 905) 26 382
Autres immobilisations incorporelles 14 162 1 048 (940) (85) 326 14 576

Total immobilisations incorporelles 43 449 1 048 (940) (85) (2 579) 40 958




La colonne Autres correspond principalement à l’impact de l’évolution des taux de change.




35

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6.7.1.3 Immobilisations corporelles


(En milliers d'euros) 31/12/2024 Augmentation Dotation Cession Autres 30/06/2025

Terrains et constructions 177 - - - (5) 172
Installations et matériels 8 415 43 - - (837) 7 621
Autres immobilisations corporelles 28 343 1 068 - (155) 43 29 300
Total valeur brute 36 935 1 111 - (155) (799) 37 093
Terrains et constructions (91) - (14) - 3 (102)
Installations et matériels (4 746) - (1 095) - 737 (5 104)
Autres immobilisations corporelles (8 229) - (1 291) - (317) (9 837)
Total amortissements et dépréciations (13 066) - (2 401) - 424 (15 043)
Terrains et constructions 86 - (14) - (2) 70
Installations et matériels 3 669 43 (1 095) - (99) 2 517
Autres immobilisations corporelles 20 114 1 068 (1 291) (155) (274) 19 463

Total immobilisations corporelles 23 869 1 111 (2 401) (155) (375) 22 049




6.7.1.4 Droit d’utilisation


(En milliers d'euros) 31/12/2024 Augmentation Amortissement Autres 30/06/2025


Terrains 2 253 - (371) - 1 882
Constructions 73 739 1 761 (5 372) (2 032) 68 096

Total droits d'utilisation 75 992 1 761 (5 743) (2 032) 69 978
Droits d'utilisation 104 379 1 761 - (3 180) 102 332
Amortissement des droits d'utilisation (28 387) - (5 743) 1 147 (32 354)



6.7.1.5 Pertes de valeur sur actifs immobilisés


Conformément à IAS 36, Eurazeo a affecté ses écarts d’acquisition à des Unités Génératrices de
Trésorerie (« UGT ») afin d’effectuer les tests de perte de valeur. Au 30 juin 2025, le groupe recense
deux UGT : Activité d’investissement et Activité de gestion d’actifs.


Eurazeo a recherché l’existence d’indicateurs de perte de valeur sur la base de sources
d’information à la fois externes et internes. Au 30 juin 2025, la revue des indicateurs n’a pas
identifié d’indice de perte de valeur et n’a donc pas conduit à la réalisation de test.




36

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6.7.2 Portefeuille d’investissement

Var. juste
En milliers d'euros 31/12/2024 Acquisitions Cessions valeur par Autres (1) 30/06/2025
résultat

Capital (ex. Mid-Large buyout) 3 414 526 132 616 (551 047) (132 301) 14 979 2 878 774

Elevate (ex. Small-Mid buyout) 502 659 61 281 (2 785) 33 593 14 979 609 728

Brands 753 959 1 627 (2 781) (97 120) - 655 685

Planetary Boundaries - 6 300 - (428) - 5 872

Secondaries & Mandates (ex. Private Funds Group) 92 763 6 918 - (3 225) (4 095) 92 361

Other LP Investments 40 392 3 996 (88) (1 058) 4 095 47 338

Total Buyout 4 804 298 212 739 (556 701) (200 538) 29 959 4 289 758

Growth 1 732 445 9 240 (2 992) (38 460) (14 644) 1 685 589

Venture 63 202 6 334 - 1 974 23 948 95 459

Kurma 25 100 7 477 (232) (339) - 32 005

PRIVATE EQUITY 6 625 045 235 790 (559 925) (237 364) 39 263 6 102 811

PRIVATE DEBT 329 470 43 709 (20 758) (8 660) 437 344 197

Real Estate 860 861 65 542 (2 050) (62 879) - 861 474

Infrastructure 60 800 - - 4 200 - 65 000

REAL ASSETS 921 661 65 542 (2 050) (58 679) - 926 474

Total portefeuille d'investissement 7 876 176 345 041 (582 733) (304 703) 39 700 7 373 482

(1) La colonne Autres correspond à un reclassement d’actifs anciennement classés dans les autres actifs financiers,
neutre sur le compte de résultat (principalement la participation dans le fonds Eurazeo Princip al Investments),
ainsi qu’à une réallocation d’un actif entre les stratégies Growth et Venture (sans impact sur le total du portefeuille
d’investissement).


L’ensemble du portefeuille d’investissement est classé en niveau 3 (données non observables). En
effet, les investissements ne sont pas cotés et leur juste valeur est déterminée sur la base de
données non observables.


Les acquisitions de la période concernent principalement Mapal via le fonds EC V (Capital), EkoScan
(Elevate), Aquardens (Real Estate) ainsi que des appels de fonds dans des fonds de Private Debt.


Les cessions de la période concernent principalement la stratégie Capital avec la cession Albingia
et l’opération LightQuest. A ce titre le 2 mai 2025, Eurazeo a conclu un accord de cession partielle
de ses participations dans trois sociétés - Planet, Aroma-Zone et Questel, représentant environ 20
% de son investissement total dans ces entreprises pour un prix de cession de 199 millions d’euros
(dont 102 millions d’euros encaissés fin juin 2025). L’opération s’est finalisée le 18 juin 2025.


La variation de juste valeur du portefeuille s’élève à -305 millions d’euros sur le premier semestre,
dont -171 millions d’euros d’impact lié aux variations du dollars et de la livre sterling :
- Capital (-132 millions d’euros) : dont une perte de 108 millions d’euros liée à la dévaluation
du dollar ;
- Elevate (+34 millions d’euros) : bonne performance de l’actif EasyVista ;
- Brands (-97 millions d’euros) : dont une perte de 45 millions d’euros liée à la dévaluation
du dollar ;
- Growth (-38 millions d’euros) : dont une perte de 14 millions d’euros liée à la dévaluation
du dollar ;
- Real Estate (-63 millions d’euros) : dont une perte de 4 millions d’euros liée à la dévaluation
de la livre sterling.


37

Confidential information
Au 30 juin 2025, les principales participations portées par le Bilan du Groupe Eurazeo sont :

- Capital : Planet, Aroma-Zone, Elemica, BMS et Eres ;
- Growth : Doctolib, BackMarket et ContentSquare.


6.7.3 Participations dans les entreprises associées


Au 30 juin 2025 et au 31 décembre 2024, le groupe ne détient plus de participations dans des
entreprises associées.



6.7.4 Actifs financiers courants et non courants
Var. Juste
Ecart de
(En milliers d'euros) 31/12/2024 Acquisition Cessions valeur par Autres 30/06/2025
conversion
résultat
Actifs iM Global Partner 619 061 - - 17 179 3 460 (60 945) 578 755
Autres actifs financiers 122 881 127 456 (12 892) - (47 094) (2 323) 191 488

Total autres actifs financiers 741 942 127 456 (12 892) 17 179 (43 634) (63 268) 770 243

Courant 33 373 116 436
Non courant 708 569 653 809



Les actifs liés à l’activité de gestion d’actifs d’iM Global Partner sont évalués à la juste valeur par le
résultat pour 579 millions d’euros (619 millions d’euros au 31 décembre 2024).


Les autres actifs financiers s’élèvent à 191 millions d’euros et concernent principalement :
▪ Les parts de carried maintenues au coût historique pour 49 millions d’euros (non courant) ;
▪ Le complément de prix sur l’opération Lightquest pour 22 millions d’euros (non courant) ;
▪ La créance sur la cession de MCH Private Equity pour 9 millions d’euros (dont 4,5 millions
d’euros à plus d’un an) ;
▪ La créance sur l’opération Lightquest pour 97 millions d’euros (courant), cf. Note 6.7.2 ;
▪ La créance sur la cession Rhône pour 14 millions d’euros (courant).




38

Confidential information
6.7.5 Endettement net

L’endettement financier net (incluant les dettes de loyer), tel que défini par le groupe peut être
détaillé comme suit :
30/06/2025

Actifs de Commentaires / Nature des
(en milliers d'euros) Dette brute Dette nette
trésorerie principaux covenants

Eurazeo 1 366 661 (25 743) 1 340 918 - Échéances : 2028 (crédit syndiqué)
- Covenants
~ LTV (1)

Activté d'investissement 1 366 661 (25 743) 1 340 918


Eurazeo 39 914 - 39 914

Eurazeo Global Investor 1 407 (24 721) (23 314)
iM Global Partner 209 309 (7 679) 201 630 - Echéances : 2028
- Covenants
~ Dette nette / EBITDA (2)
Eurazeo North America Inc. 9 062 (712) 8 350
Eurazeo Infrastructure Partners - (2 386) (2 386)
Eurazeo UK Ltd 1 592 (4 332) (2 740)
Eurazeo Funds Management Luxembourg - (7 762) (7 762)
Kurma Partner 2 027 (5 133) (3 106)
Autres sociétés 521 (6 826) (6 304)

Activité de gestion d'actifs 263 833 (59 551) 204 282


TOTAL ENDETTEMENT NET 1 630 494 (85 294) 1 545 200


Dont part des dettes financières à moins d'un an 1 358 446
Dont part des dettes financières à plus d'un an 272 048

Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'actif (79 437)
Trésorerie à accès restreint (5 846)
Actifs financiers de gestion de trésorerie (10)

(1) "Loan To Value" : Dette financière brute rapportée à l'actif net comptable
(2) "Earnings before interest, taxes depreciation and amortization" : Résultat opérationnel avant intérêts, dépréciations et amortissements; le cas échéant
ajusté conformément à la documentation bancaire



L’ensemble des covenants est respecté au 30 juin 2025.


En date du 26 mars 2025, Eurazeo SE a négocié avec son pool bancaire une extension de 2 ans de
la maturité de sa ligne de crédit confirmée de 1 500 millions d’euros, dont l’échéance initiale était
fixée au 20 décembre 2026. A compter du 20 décembre 2026, Eurazeo disposera d’une ligne de
crédit de 1 163 millions d’euros, avec une maturité finale au 20 décembre 2028.


Au 30 juin 2025, Eurazeo SE a tiré 1 350 millions d’euros sur sa ligne de crédit syndiqué
renouvelable (cf. Note 6.8.3). Cette ligne, dont l’échéance est en 2028, est classée en passif
financier courant en raison de sa nature.


En complément, le Groupe dispose de lignes de crédit non tirées au 30 juin 2025, pour un montant
total de 335 millions d’euros.


La totalité de l’endettement brut du groupe est à taux variable (à l’exception des dettes de loyer).



39

Confidential information
L’échéancier des dettes a été établi sur la base des dates de remboursements prévues à ce jour.
Les dettes financières à moins d’un an sont principalement liées (i) au tirage sur la ligne de crédit
syndiqué par Eurazeo SE dont le remboursement est prévu à moins d’un an (1 350 m€) et (ii) à la
part courante des dettes de loyers (8 m€).

Moins d'un Entre 2 et 5 Plus de 5
Total
(En milliers d'euros) an ans ans

Endettement 1 549 517 1 350 371 199 146
IFRS16 80 977 8 075 41 712 31 190
Total 1 630 494 1 358 446 240 858 31 190


La variation de l’endettement financier brut se décompose de la manière suivante :



Reclassement Ecart de
(En milliers d'euros) 31/12/2024 Augmentation Diminution 30/06/2025
s & Autres conversion


Endettement non courant 198 453 182 (0) 335 176 199 146
Endettement courant 1 151 592 1 390 000 (1 190 570) (651) 0 1 350 371
Dettes de loyers 83 461 3 050 (3 292) (98) (2 144) 80 977


Total Endettement brut 1 433 507 1 393 232 (1 193 862) (414) (1 968) 1 630 494


Effet cash 1 390 182 (1 193 862)
Effet non cash 3 050 0
Total 1 393 232 (1 193 862)




6.7.6 Provisions

Les provisions se détaillent comme suit :


(En milliers d'euros) 31/12/2024 Dotation Reprise Autres 30/06/2025

Passifs liés aux avantages au personnel 4 163 296 - - 4 519
Autres provisions 18 791 5 680 (18 697) (4) 5 770
Total 22 954 5 976 (18 697) (4) 10 289
Dont provisions non courantes 12 060 4 818
Dont provisions courantes 10 895 5 471




40

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6.7.7 Capitaux propres et résultat par action

6.7.7.1 Capitaux propres et capital social

Les capitaux propres – part du Groupe s’élèvent à 6 631 millions d’euros, soit 95,1 euros par action
au 30 juin 2025.
Le 18 février 2025, Eurazeo SE a procédé à une réduction de capital par voie d’annulation de 2 996
114 actions ordinaires auto-détenues. Ainsi, le capital social s’établit à 222 912 milliers d’euros,
correspondant à 73 085 760 actions ordinaires entièrement libérées.
À cette même date, Eurazeo détient 3 389 921 actions propres.


6.7.7.2 Participations ne donnant pas le contrôle

Les participations ne donnant pas le contrôle concernent uniquement les minoritaires d’i M Global
Partner, contrôlée par Eurazeo et détenue à hauteur de 52,97 % (pourcentage de contrôle) et
consolidée selon la méthode de l’intégration globale. Au 30 juin 2025, elles s’élèvent à 261 millions
d’euros (contre 288 millions d’euros au 31 décembre 2024).
Au compte de résultat, la quote-part du résultat net revenant aux participations ne donnant pas le
contrôle s’élève à 7,5 millions d’euros au 30 juin 2025 (contre 6,4 millions d’euros au 30 juin 2024).


6.7.7.3 Résultat par action

(En milliers d'euros) S1 2025 S1 2024
Résultat net - part du groupe (308 685) (104 555)
Résultat des activités poursuivies - part du groupe (308 685) (104 555)
Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en
circulation 70 403 551 72 976 742

Résultat de base par action publié (4,38) (1,43)

Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires
potentielles 70 935 139 74 457 292


Résultat dilué par action publié (4,38) (1,43)




41

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6.7.8 Détail des flux de trésorerie
6.7.8.1 Actifs de trésorerie


La trésorerie dont la variation est analysée dans le tableau de flux de trésorerie est présentée
nette des découverts bancaires. Elle inclut la trésorerie à accès restreint.


Au 30 juin 2025, la trésorerie à accès restreint se compose essentiellement de la trésorerie
mobilisée dans le cadre du contrat de liquidité d’Eurazeo.


Les découverts bancaires sont inclus dans les « Concours bancaires courants et part des emprunts
à moins d’un an », au passif du bilan consolidé.

(en milliers d'euros) 30/06/2025 31/12/2024
Comptes à vue 76 808 79 171
Dépôts à terme et valeurs mobilières de placement 2 629 3 675
Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'actif 79 437 82 846
Trésorerie à accès restreint 5 846 7 547
TRÉSORERIE NETTE 85 284 90 393
Actifs financiers de gestion de trésorerie 10 9
TOTAL ACTIFS DE TRÉSORERIE BRUT 85 294 90 402


6.7.8.2 Flux nets de trésorerie gérés par l’activité


Les flux générés par l’activité s’élèvent à 9 millions d’euros (contre (43) millions au premier
semestre 2024).




6.7.8.3 Flux nets de trésorerie liés aux opérations d’investissement


Les flux générés par les opérations d’investissement s’élèvent à 123 millions d’euros (contre
180 millions d’euros au premier semestre 2024) et s’expliquent principalement par :
- Les investissements pour (345) millions d’euros dans le portefeuille d’investissement (cf.
Note 6.7.2) ;

- Les cessions pour 583 millions d’euros dans le portefeuille d’investissement (cf. Note 6.7.2) ;

- La variation des créances du portefeuille d’investissement pour (119) millions d’euros
(opération Lightquest, cf. Note 6.7.2).


6.7.8.4 Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement

Les flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement s’élèvent à (137) millions d’euros
(contre 139 millions d’euros au premier semestre 2024) et s’expliquent principalement par :
- Le tirage net de la ligne de crédit syndiqué d’Eurazeo à hauteur de 205 millions d’euros ;
- La distribution de dividendes pour (189) millions d’euros aux actionnaires d’Eurazeo ;
- Le programme de rachat d’actions propres pour (109) millions d’euros.




42

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6.8 AUTRES INFORMATIONS

6.8.1 Gestion des risques

6.8.1.1 Risque de liquidité


Eurazeo gère son risque de liquidité en maintenant un niveau de trésorerie disponible suffisant
pour couvrir ses dettes.


Au 30 juin 2025, le montant des actifs de trésorerie s’élève à 85 millions d’euros (cf. Note 6.7.8.1).
Par ailleurs, le montant non tiré du crédit syndiqué, au 30 juin 2025, s’élève à 150 millions d’euros
(cf. Note 6.8.3).


Le Groupe Eurazeo a pris des engagements d’investissement d’environ 1,4 milliard d’euros
s’étalant jusqu’en 2029, dont 0,4 milliard d’euros estimé sur le second semestre 2025.


6.8.1.2 Risque de marchés


La principale exposition du Groupe aux risques de marchés est celle de son portefeuille
d’investissement. Une évolution du marché des actions est susceptible d’impacter la valeur du
portefeuille :
- Soit de façon directe sur la valeur des participations cotées qu’elle détient en portefeuille ;
- Soit de façon indirecte, au travers des comparables boursiers retenus pour arrêter les
valorisations des participations non cotées.


Risque de prix / actions


Au 30 juin 2025, le Groupe Eurazeo ne détient pas de titres cotés en portefeuille, il n’est donc pas
exposé aux marchés actions de façon directe.


Les titres non cotés sont évalués principalement sur la base de multiples de comparables . Il s’agit
soit de multiples de capitalisation boursière soit de multiple de transaction, qui sont par définition
sensibles à l’évolution du marché financier et à la conjoncture. La constitution d’un panel de
sociétés comparables fait nécessairement appel à des estimations et des hypothèses dans la
mesure où elle requiert de s’appuyer sur des critères pertinents de comparabilité.




43

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Au 30 juin 2025, l’ensemble du portefeuille d’investissement du Groupe portant sur des titres non
cotés, il est classé en niveau 3 selon la hiérarchie des justes valeurs au sens de la norme IFRS 13.
Les méthodes de valorisation sont présentées en Note 3 du document d’enregistrement universel
2024. Le tableau ci-dessous présente les principales données non observables utilisées pour la
valorisation des actifs des stratégies les plus significatives :

Fourchette de
Données non
Actifs Stratégies Méthode de valorisation valeur au 30
observables
juin 2025

Portefeuille
Capital Méthode des comparables Multiple EBITDA 7.1x - 24.0x
d'investissement
Portefeuille
Elevate Méthode des comparables Multiple EBITDA 8.0x - 18.7x
d'investissement
Portefeuille Méthode des comparables & dernière levée Multiple chiffre
Growth 1.2x - 10.8x
d'investissement de fonds décotée d'affaires
Portefeuille Multiple chiffre
Brands Méthode des comparables 1.0x - 4.2x
d'investissement d'affaires
* Flux de trésorerie actualisés (Discounted Cash
* Taux d'actualisation * 7,90% - 12,70%
Portefeuille Flow)
Real Estate * Multiple d'EBITDA * 11.8x - 12.1x
d'investissement * Méthode des comparables
* Yield * 5,00%- 5,84%
* Evaluation par des experts immobiliers


Actifs liés à *Multiple d'EBITDA
*9x - 12x
Actifs financiers l'activité de Méthode des comparables *Multiple chiffre
*9x - 12x
gestion d'actifs d'affaires


Le Groupe a effectué un test de sensibilité sur les principaux investissements du portefeuille sur
la base des multiples de revenus ou d’EBITDA utilisés pour valoriser ces actifs au 3 0 juin 2025, à
l’exception des détentions dans des fonds d’investissement (évaluées sur la base des dernières
valeurs liquidatives). Une variation de plus ou moins 5% des multiples a une incidence comprise
entre 4,8% et 9,5% selon les stratégies sur la valorisation du portefeuille.


Certains actifs de la stratégie Real Estate ont fait l’objet de tests de sensibilité complémentaire en
raison de leurs spécificités sectorielles. Une variation du taux de rendement de plus ou moins 0,5%
impacterait notamment la valeur des actifs concernés de 15%.


Par ailleurs, les stratégies Venture, Secondaries & Mandate, Private Debt, Planetary Boundaries, Kurma
et Other invested GPs as LP présentent la particularité de porter un nombre très élevé d’actifs sous -
jacents, dans lesquels les participations peuvent être très minoritaires. Dans ce cadre, une analyse
de sensibilité serait extrêmement complexe à mettre en oeuvre compte tenu de l’hé térogénéité
des méthodes de valorisation appliquées aux actifs sous-jacents ainsi que leur forte volumétrie.


Le groupe a également effectué un test de sensibilité sur les actifs liés à l’activité de gestion d’actifs,
sur la base des multiples et taux d’actualisation utilisés pour valoriser ces actifs au 3 0 juin 2025.
La sensibilité à une variation de plus ou moins 5% des multiples correspond à 4,2% de la
valorisation.


Risque de change (FX)

Le Groupe est également exposé au risque de change sur certaines de ses opérations
d’investissement en devises.



44

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Afin de se prémunir contre ce risque, des instruments de couverture de change ont été mis en
place sur certaines participations du portefeuille d’investissement du Groupe, notamment
exposées au dollar américain et à la livre sterling. Au 30 juin 2025, Eura zeo a ainsi souscrit, pour
le compte de ces sociétés d’investissement, un contrat à terme d’un montant de 189 millions de
dollars.

Voici l’exposition du Groupe au risque de change, au 30 juin 2025 :

30 juin 2025
Actifs liés à
En millions d'euros Portefeuille
l'activité de Total
d'investissement
gestion d'actifs
Exposition bilancielle 1 662 568 2 230
USD 1 093 463 1 556
GBP 569 105 674


Impact d'une variation de +/- 10% de l'euro
123 57 180
par rapport à ces devises
USD 86 46 132
GBP 37 11 47




Risque de taux d’intérêt

Enfin, le Groupe est exposé au risque de taux d’intérêt (impact de l’évolution des taux d’intérêt sur
le résultat financier). La totalité de l’endettement brut du groupe est à taux variable (à l’exception
des dettes de loyer).

Une variation de +/- 100 points de base des taux d’intérêt aurait un impact de 6 millions d’euros
sur le coût de l’endettement net du groupe Eurazeo, soit une variation de 18%.



6.8.2 Evènements post-clôture

En juillet 2025, Eurazeo, à travers sa stratégie Capital, est entré en discussions exclusives avec la
holding européenne du Groupe Ferrara Candy, une société de confiserie de sucre de premier plan
aux Etats-Unis, en vue de la cession de CPK, champion européen de la confiserie de sucre et de
chocolat. Aux termes de cet accord, Eurazeo et ses associés cèderaient la totalité de leur
participation au sein de CPK. Eurazeo réaffirme ainsi sa stratégie de construction de champions
européens, accompagnant des transformations ambitieuses et responsables. A l'issue de
l'opération, un montant d’environ 240 M€ aura été retourné au bilan d’Eurazeo.


En outre, l’équipe Elevate d’Eurazeo a annoncé avoir finalisé son investissement dans OMMAX, l’un
des cabinets de conseil en stratégie digitale les plus dynamiques en Europe. Avec cette opération,
l’équipe Elevate réalise son quatrième investissement hors de France – et son premier en
Allemagne – illustrant l’ambition européenne de cette stratégie.




45

Confidential information
6.8.3 Engagements hors bilan

L’ensemble des engagements significatifs du groupe Eurazeo selon les normes comptables en
vigueur, à l’exception des engagements liés à des pactes d’actionnaires couverts par une obligation
de confidentialité, sont décrits ci-après.

30/06/2025
(En millions d'euros) 31/12/2024
Activité Activité de
Total
d'investissement gestion d'actifs

Engagements donnés (1 125) (1 125) - (1 107)

Promesses / Engagements d'achat (1 125) (1 125) - (1 107)

Engagement reçus 485 485 - 355

Crédit syndiqué 150 150 - 355
Autres lignes de crédit 335 335 -




6.8.3.1 Engagements d’Eurazeo SE

▪ Engagements donnés

Eurazeo SE a pris les engagements d’investissement suivants dans divers fonds ou véhicules
d’investissement :


(En milliers d'euros) 30/06/2025
Eurazeo SE : 1 056 677
Capital 117 466
Elevate 206 938
Growth 40 731
Planetary Boundaries 93 700
Venture 61 122
Secondaries & Mandates 208 096
Private Debt 151 302
Real Estate 41 352
Infrastructure 46 500
Kurma 63 814
Other LP Investments 25 656




46

Confidential information
ICADE


Dans le cadre de la cession des titres ICADE (anciennement ANF Immobilier) conclue le 10 octobre
2017, Eurazeo a consenti à Icade diverses garanties fondamentales (autorité, capacité et propriété
des titres) ainsi qu’une garantie spécifique non plafonnée r elative à des litiges identifiés en cours
pour laquelle le bénéficiaire de la garantie est ICADE. Ces litiges sont décrits dans la section [4.3]
du Document d’Enregistrement Universel 2024. Cette garantie expirera au jour du règlement
complet desdits litiges. Une partie des litiges en question a été close. Les autres litiges sont encore
en cours.


Highlight (Eurazeo Real Estate)

Dans le cadre de l’acquisition du projet immobilier Highlight conclu le 29 mai 2018 (sous forme de
VEFA) par la SNC HIGHLIGHT (JV mise en place avec le groupe JC Decaux), Eurazeo a pris un
engagement d’investissement d’un montant résiduel de 1,6 million d’euros, cet investissement
étant réalisé au travers de LHH1 et LHH2, filiales d’Eurazeo Patrimoine et associés de la SNC
HIGHLIGHT. Cet engagement expirera à la cession d’Highlight.


Grape Hospitality


Dans le cadre du refinancement de la dette du groupe Grape Hospitality, Eurazeo s’est engagée à
financer indirectement via EREL et EREL 1 certaines dépenses du groupe Grape Hospitality dans le
cadre du plan de rénovation des hôtels dans l’éventualité où le financement externe et
l’autofinancement du groupe seraient insuffisants, et ceux jusqu’à la date de maturité de la dette
(soit en juillet 2026 au plus tard) ou un changement de contrôle de Grape.




France China Cooperation Fund (FCCF)


Aux termes d’un pacte d’associés relatif à la société FCCF Joint Advisors S.à r.l. conclu avec BNP
Paribas SA et Beijing Shunrong Investment Corporation, Eurazeo SE a consenti à BNP Paribas et
Beijing Shunrong Investment Corporation des promesses de vente exerçables en cas de
survenance de certains évènements liés au respect par BNP Paribas et Beijing Shunrong
Investment Corporation de certaines de leurs obligations réglementaires, ou si le fonds FCCF n’est
pas dissous dans l’année de son expiration.


Sociétés CarryCo


En application des accords conclus avec certains mandataires sociaux et salariés du groupe
Eurazeo concernant leur investissement dans les sociétés CarryCo Capital 1 SAS, CarryCo Capital 2
SAS, CarryCo Pluto, CarryCo Brands, CarryCo Patrimoine SAS, CarryCo Patrimoine 2 SAS, Eurazeo
Patrimoine 3 SAS, CarryCo Croissance SAS, CarryCo Croissance 2 SAS, CarryCo Croissance 3 SAS.
Eurazeo SE s’est engagée à acquérir les titres détenus par lesdits mandataires sociaux et salariés
associés de ces entités en cas de survenance de certains évènements et sans condition pendant
certaines périodes, à savoir :
- (i) entre le 30 juin 2025 et le 30 juin 2027 concernant CarryCo Capital 2 SAS ;
- (ii) entre le 1er janvier 2026 et le 1er janvier 2028 concernant CarryCo Brands ;
- (iii) entre le 1er janvier 2026 et le 31 décembre 2027 concernant CarryCo Patrimoine 2 SAS ;


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- (iv) entre le 1er janvier 2028 et le 31 décembre 2029 concernant Eurazeo Patrimoine 3 SAS ;
- (v) entre le 1er janvier 2027 et le 31 décembre 2028 concernant CarryCo Croissance 3 SAS.


Aucun engagement de rachat inconditionnel n’a été souscrit par CarryCo Pluto SAS.

Des engagements similaires avaient été conclus sur les programmes CarryCo Capital 1, CarryCo
Patrimoine et CarryCo Croissance 2. Ces derniers sont arrivés à expiration au 31 décembre 2024.


La documentation afférente à certains programmes de co-investissement des équipes
d'investissement d'Eurazeo prévoit des promesses de rachat ou de parts au bénéfice des équipes
d'investissement en cas de changement de contrôle d'Eurazeo, dont le contenu es t détaillé dans
la section [5.14] du Document d’Enregistrement Universal 2024.
Les membres du Directoire actuel ne bénéficient pas de ces clauses ou y ont renoncé avec effet au
5 février 2024.




Engagements de conservation des titres donnés


Dans le cadre de pactes d’actionnaires conclus avec des tiers, Eurazeo est amenée à s’engager,
selon les cas, à maintenir un certain niveau de participation dans les holdings intermédiaires.




▪ Engagements reçus

Crédit syndiqué

Le 27 juin 2014, Eurazeo a obtenu d’un syndicat de banques une ligne de crédit syndiqué
d’un milliard d’euros sur 5 ans qui a fait l’objet de deux extensions d’un an, soit jusqu’au
27 juin 2021. Le 20 décembre 2019, ce crédit syndiqué a été renouvelé pour une durée de 5 ans
(pouvant être étendue à 7 ans sous certaines conditions). Une première période d’extension a été
acceptée portant l’échéance à décembre 2025. La deuxième période d’extension a été acceptée
portant l’échéance à décembre 2026 mais uniquement à hauteur de 1 432,5 millions d’euros. Le
contrat de crédit syndiqué s’appuie notamment sur les clauses énoncées par la Loan Market
Association. Le seul covenant de ce financement consiste en un respect d’un ratio de dette
financière brute sur l’Actif Net Comptable. Au 30 juin 2025, l’engagement global reçu par Eurazeo
s’élève à 1,5 milliard d’euros et l’engagement résiduel s’élève à 150 millions d’euros.

En date du 26 mars 2025, Eurazeo SE a négocié avec son pool bancaire une extension de 2 ans de
la maturité de sa ligne de crédit. A compter du 20 décembre 2026, Eurazeo disposera d’une ligne
de 1,163 milliard d’euros avec une échéance au 20 décembre 2028.


France China Cooperation Fund (FCCF)

Aux termes d’un pacte d’associés relatif à la société FCCF Joint Advisors S.à r.l. conclu avec BNP
Paribas SA et Beijing Shunrong Investment Corporation, Eurazeo SE bénéficie d’une promesse de
vente des titres de BNP Paribas SA et Beijing Shunrong Investme nt Corporation dans la société en
cas de survenance de certains évènements liés au respect par BNP Paribas et Beijing Shunrong
Investment Corporation de certaines de leurs obligations réglementaires, si le fonds FCCF n’est pas



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dissous dans l’année de son expiration ou si la participation de BNP Paribas SA et Beijing Shunrong
Corporation vient à diminuer de moitié.


Eurazeo Global Investor


Dans le cadre de l’acquisition d’Idinvest Partners (devenue Eurazeo Global Investor) intervenue le
12 avril 2018, Eurazeo bénéficie de la part des cédants les garanties usuelles pour les opérations
de ce type et certaines garanties spécifiques. La durée de ces garanties correspond à la
prescription légale applicable, sauf en ce qui concerne les garanties sur les comptes et la
conformité qui ont expiré au 12 octobre 2019. Le montant de l’indemnité perçue au titre de ces
garanties est plafonné, selon les cas, à 10% ou 100% du prix d’acquisition perçu par chacun des
cédants.


Par ailleurs, dans le cadre du rachat du solde du capital d’Idinvest Partners (devenue Eurazeo
Global Investor) réalisé en 2021, Eurazeo bénéficie d’une garantie spécifique relative à certains
litiges en cours entre Idinvest Partners et certains tiers. Cette garantie expire le 31 décembre 2025.


6.8.3.2 Engagements de Legendre Holding 36

▪ Engagements donnés

Dans le cadre de sa participation dans IM Square, Legendre Holding 36 a consenti le 29 juin 2018
des promesses d’achat et des promesses de vente aux managers, en cas de départ. Ces promesses
ont été maintenues à l’occasion de la cession par Legendre Holdin g 36 d’une partie de sa
participation dans iMSquare à IK et Luxempart réalisée le 6 mai 2021.




6.8.3.3 Engagements de Legendre Holding 84

▪ Engagements reçus

Dans le cadre de la conclusion d’accords relatifs au développement de nouvelles activités
d’investissement dans le secteur des infrastructures, Legendre Holding 84 bénéficie de certains
promesses de vente de titres permettant à Legendre Holding 84 d’acquér ir certains titres détenus
par Eurazeo Infrastructure Managers SAS et/ou certains associés indirects de cette société, en cas
de survenance de certains évènements prévus dans les différents accords (départ de certains
associés indirects d’EIM, changement de contrôle de Tangerine, changement de stratégie,
difficultés financières, croissance du fonds). Legendre Holding 84 a par ailleurs octroyé certaines
promesses d’achat de titres permettant à Eurazeo Infrastructure Managers SAS et/ou certains
associés indirects de cette société de céder à Legendre Holding 84 certains titres, en cas de
survenance de certains évènements prévus dans les différents accords (départ de certains associés
indirects d’EIM en cas de décès ou invalidité, changement de contrôle de Legen dre Holding 84).




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6.8.3.4 Engagements d’Eurazeo PME Capital

▪ Engagements donnés

Eurazeo PME Capital a pris les engagements d’investissement suivants dans divers fonds ou
véhicules d’investissement :

(En milliers d'euros) 30/06/2025
Eurazeo PME Capital :
Elevate (ex. Small-Mid buyout) 65 601




6.8.3.5 Engagements de Kurma Partners

▪ Engagements donnés

Kurma Partners a pris les engagements d’investissement suivants dans divers fonds ou véhicules
d’investissement :


(En milliers d'euros) 30/06/2025
Kurma Partners :
Kurma : 2 706




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• RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
SUR L’INFORMATION FINANCIERE
SEMESTRIELLE


PricewaterhouseCoopers Audit FORVIS MAZARS
63, rue de Villiers 45, rue Kleber
92208 Neuilly-sur-Seine Cedex 92300 Levallois-Perret



(Période du 1er janvier 2025 au 30 juin 2025)



Aux Actionnaires,
EURAZEO SE
66, rue Pierre Charron
75008 PARIS

En exécution de la mission qui nous a été confiée par vos assemblées générales, et en application de
l'article L.451-1-2 III du code monétaire et financier, nous avons procédé à :

- l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société EURAZEO SE, relatifs à la
période du 1ᵉʳ janvier 2025 au 30 juin 2025, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
- la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.


Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du directoire. Il nous
appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.


I - Conclusion sur les comptes


Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en
France.


Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en
charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces
travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice
professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur
ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité
est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.


Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature
à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS
34, norme du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne relative à l’information
financière intermédiaire.




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II - Vérification spécifique


Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport
semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté
notre examen limité.


Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes
semestriels consolidés résumés.




Fait à Neuilly-sur-Seine et Levallois-Perret, le 24 juillet 2025




Les commissaires aux comptes


PricewaterhouseCoopers Audit Forvis Mazars


Sarah Kressmann-Floquet Virginie Chauvin Guillaume Machin




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• ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT
FINANCIER SEMESTRIEL

J’atteste, à ma connaissance, que les comptes consolidés intermédiaires résumés pour le semestre
écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image
fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la Société et de l’ensemble des
entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d’activité ci-joint
présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de
l’exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre par ties liées ainsi
qu’une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants
de l’exercice.




Christophe Bavière William Kadouch-Chassaing


Co-CEO (1)
Co-CEO (1)




(1) M. William Kadouch-Chassaing et Christophe Bavière sont respectivement Président du Directoire et Directeur
Général.




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ANNEXE 1 : IM GLOBAL PARTNER
iM Global Partner (pas d’AUM consolidés)

Pour rappel, les actifs des partenaires d’iM Global Partner ne sont pas inclus dans les AUM publiés
du groupe Eurazeo.

Les actifs sous gestion d’iM Global s’établissent à 45,9 Mds$ à fin juin 2025, en hausse de 1% par
rapport à fin décembre 2024. Ils comprennent les quotes-parts d’intérêts chez les partenaires d’iM
Global pour 43,1 mds$ et l’asset management en propre d’iM Global pour 2,7 mds$. La société
continue d’accroitre régulièrement son portefeuille d’affiliés : en avril 2024, iM Global a pris une
participation de 40% dans Trinity Street Asset Management, société de gestion londonienne
focalisée sur les actions mondiales et internationales selon une approche value opportuniste.




ANNEXE 2 : DETAIL AUM BILAN EURAZEO



Détail AUM bilan
Eurazeo (M€) Engagements Total AUM
Portefeuille
30/06/2025 non tirés

Private Equity 6,103 1,586 7,689
Capital (ex MLBO) 2,879 807 3,686
Elevate (ex SMBO) 610 271 880
Brands 656 - 656
Healthcare (Nov Santé) 1 0 1
Growth 1,686 30 1,716
Venture 95 74 170
Kurma 32 66 98
Private Funds Group 92 208 301
Planet Boundaries 6 94 100
Other investments as LP 47 35 81
Private Debt 344 155 499
Real Assets 926 201 1,127
Total 7,373 1,941 9,315




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ANNEXE 3 : ACTIFS SOUS GESTION


M€ 31/12/2024 PF 11 30/06/2025

AUM Tiers AUM bilan Eurazeo Total AUM AUM Tiers AUM bilan Eurazeo Total AUM

Private Equity 16 433 8 314 24 746 17 102 7 689 24 791
Capital (ex MLBO) 3 270 4 247 7 517 3 620 3 686 7 306
Elevate (ex SMBO) 1 649 829 2 478 1 714 880 2 594
Brands 3 754 757 4 656 660
Healthcare (Nov Santé) 415 1 416 408 1 409
Growth 1 966 1 748 3 714 2 171 1 716 3 887
Venture 2 877 155 3 033 2 765 170 2 935
Kurma 518 99 617 502 98 600
Secondaties & Mandates 5 701 308 6 009 5 742 301 6 042
Planet Boundaries 34 100 134 177 100 277
Other investments as LP - 72 72 - 81 81
Private Debt 8 805 424 9 229 9 417 499 9 916
Real Assets 945 1 181 2 126 956 1 127 2 083
Total 26 183 9 919 36 102 27 475 9 315 36 790




11 Les chiffres au 31 décembre 2024 sont proforma du reclassement d’IGF II de Growth dans Venture



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ANNEXE 4 : ACTIFS SOUS GESTION GENERANT DES COMMISSIONS (FPAUM)


31/12/2024 30/06/2025
M€
FPAUM
FPAUM bilan Total Total
FPAUM Tiers FPAUM Tiers bilan
Eurazeo FPAUM FPAUM
Eurazeo
Private Equity 12 410 6 269 18 679 12 959 6 084 19 042
Private Debt 6 396 178 6 574 6 712 277 6 989
Real Assets 698 1 000 1 698 657 1 101 1 758
Total 19 504 7 447 26 950 20 327 7 462 27 789




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ANNEXE 5 : PERFORMANCE DES FONDS AU 31/03/2025

Taille dont bilan MOIC TRI DPI
Stratégie Fonds Vintage % investi
(m€) (€m) brut brut brut
Private Equity

Capital


Elevate

Growth

Venture


Secondaries

Private Debt

Direct Lending

Real Assets

Real Estate




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