Nous vous présentons le rapport financier semestriel portant sur le semestre clos le 30 juin 2025 établi
conformément aux dispositions des articles L.451-1-2 III du Code monétaire et financier et 222-4 et
suivants du Règlement Général de l’Autorité des Marchés Financiers (AMF).



Le présent rapport a été diffusé conformément aux dispositions de l’article 221-3 du règlement général de
l’AMF. Il est notamment disponible sur le site de notre société www.highco.com.



Arrêté par le Directoire en date du 9 septembre 2025 et examiné par le Conseil de Surveillance de la
société HighCo SA en date du 10 septembre 2025.




2 l Rapport financier semestriel 2025
RAPPORT D’ACTIVITÉ DU PREMIER SEMESTRE
2025 5
ACTIVITÉS ET FAITS MARQUANTS .........................................................................5

RÉSULTATS CONSOLIDÉS .................................................................................... 10

PERSPECTIVES 2025 .............................................................................................. 17

PRÉSENTATION DES RISQUES ET TRANSACTIONS AVEC LES PARTIES LIÉES
.................................................................................................................................. 18


ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS CONDENSÉS
SEMESTRIELS DE HIGHCO 19
COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ ................................................................... 19

ÉTAT DU RÉSULTAT NET ET DES GAINS ET PERTES COMPTABILISÉS
DIRECTEMENT EN CAPITAUX PROPRES ............................................................. 20

ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE CONSOLIDÉE .......................................... 21

ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS ................... 23

ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS ................................................ 24


ANNEXE AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
CONDENSÉS SEMESTRIELS 25
PRINCIPES COMPTABLES ..................................................................................... 25

TABLEAUX DE RÉCONCILIATION DES PRINCIPAUX INDICATEURS
ALTERNATIFS DE PERFORMANCE ....................................................................... 27

ÉVOLUTION DU PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION SUR LE PREMIER
SEMESTRE 2025 ...................................................................................................... 28

NOTES RELATIVES AU COMPTE DE RÉSULTAT ET À L’ÉTAT DE LA
SITUATION FINANCIÈRE CONSOLIDÉS ................................................................ 30




3 l Rapport financier semestriel 2025
RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
SUR L’INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE
59

DECLARATION DE LA PERSONNE PHYSIQUE
RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER
SEMESTRIEL 2025 60




4 l Rapport financier semestriel 2025
RAPPORT D’ACTIVITÉ DU PREMIER SEMESTRE 2025


ACTIVITÉS ET FAITS MARQUANTS
PRÉSENTATION GÉNÉRALE
Expert en marketing et communication, HighCo accompagne les marques et retailers dans l’accélération de
la transformation du commerce.



Le Groupe compte plus de 400 collaborateurs en France, en Belgique et en Espagne. HighCo est cotée sur
le marché réglementé d’Euronext Paris au compartiment C et classée « Gold » par EcoVadis, faisant partie
du top 5 % des entreprises les plus performantes en termes de RSE et d’achats responsables.



Au S1 2025, HighCo a réalisé son activité (marge brute) sur les zones géographiques suivantes :




86,9%




11,6%
1,5%

France Belgique Espagne




BILAN D’ACTIVITÉ DU PREMIER SEMESTRE 2025
Un marché publicitaire mondial en croissance toujours soutenue en 2025

GroupM (WPP) estime, dans ses prévisions publiées en juin 2025 (« This Year Next Year – 2025 Global
Midyear Forecast »), que les investissements publicitaires mondiaux (hors dépenses relatives à la publicité
politique aux Etats-Unis) devraient augmenter de + 6,0 % en 2025 (contre une prévision de + 7,7 % en
décembre 2024), pour s’afficher à environ 920 Mds€ (1 079 Mds$). Ces prévisions sont globalement
inférieures à celles annoncées fin 2024 compte tenu de la dégradation de la croissance attendue du
marché publicitaire aux Etats-Unis. Toutefois, toujours portée par la publicité digitale et après une forte
croissance en 2024 (+9,7 %), cette croissance reste soutenue et montre que le secteur des médias et de la
publicité est résilient, dans un contexte d’instabilité géopolitique.




5 l Rapport financier semestriel 2025
En France, où le Groupe a réalisé 86,9 % de son activité au cours du premier semestre 2025, GroupM
confirme, dans ses dernières prévisions de juin 2025, que les investissements publicitaires sont attendus
en progression de + 4,9 % en 2025 (identique aux estimations de décembre 2024), après une année 2024
remarquable (croissance de +8,5 %) compte tenu des Jeux Olympiques et Paralympiques de Paris 2024.
Le retail media devrait afficher une croissance de + 8,6 % soutenu notamment par la bonne dynamique des
distributeurs alimentaires (Carrefour, E.Leclerc, Auchan et Intermarché).



Par ailleurs, les prévisions concernant la croissance des investissements publicitaires digitaux mondiaux
(« Digital Pure-Play ») sont revues à la baisse pour s’afficher à + 7,9 % en 2025 (contre une prévision de
+10,0 % en décembre 2024) et atteindre 73,2 % du marché mondial des investissements publicitaires,
après une forte croissance de +13,2 % en 2024.

Performances financières S1 2025 en baisse comme prévu

Repli d’activité conforme aux anticipations au S1 2025
HighCo affiche au S1 2025 une marge brute (MB) de 30,96 M€, en repli de - 8,2 % à périmètre comparable
et à taux de change constants (PCC) et de - 17,9 % à données publiées, avec, comme anticipé :

- la poursuite de la bonne dynamique du pôle Activation à 20,89 M€ (+ 3,1 % ; 67,5 % de la MB Groupe),
porté par les activités de traitement des coupons en France ainsi que par le développement des solutions
HighCo Nifty (coupons sur mobile) et HighCo Merely (plateforme Saas de pilotage des offres
promotionnelles) ;
- le repli du pôle Mobile à 3,55 M€ (- 7,8 % PCC ; 11,5 % de la MB Groupe) hors High Connexion ;
- la forte baisse, attendue, du pôle Agences & Régies à 6,51 M€ (- 32,1 % ; 21,0% de la MB Groupe) liée
à Casino.

En France, les activités au S1 2025 sont en baisse de - 7,9 % à 26,89 M€ et représentent 86,9 % de la
marge brute du Groupe. Comme anticipé, et dans la continuité de 2024, les activités Agences & Régies
sont en fort repli (- 32,1 %), compte tenu des cessions des hypermarchés et supermarchés Casino,
principalement au cours des T2 et T3 2024. Ce repli d’activité est partiellement compensé par la solide
croissance du pôle Activation (+ 6,8 %). Hors High Connexion, le pôle Mobile – activités d’agence – ressort
en baisse sur le semestre (- 7,8 %).

A l’International, les activités au S1 2025 sont en baisse de - 10,1 % à 4,06 M€ et représentent 13,1 % de la
marge brute du Groupe.

En Belgique, la marge brute est en repli de - 10,5 % à 3,60 M€ compte tenu de la poursuite de la baisse
d’activité de traitement des coupons et du repli des activités de gestion des offres promotionnelles
traditionnelles.

Les activités en Espagne s’affichent également en retrait (- 6,6 %) et représentent 1,5 % de la marge brute
du Groupe.

Résultats et rentabilité en baisse comme anticipé
La baisse d’activité sur le S1 2025 s’accompagne d’une baisse du résultat des activités ordinaires (RAO)
ajusté qui s’affiche à 5,05 M€, en repli de - 33,4 %, aussi bien en France (4,68 M€) qu’à l’International
(0,37 M€).

La marge opérationnelle ajustée (RAO ajusté / MB) du S1 2025 est en retrait de 620 points de base à
16,3 % avec la France à 17,4 % et l’International à 9,1 %.




6 l Rapport financier semestriel 2025
Compte tenu des charges de restructuration en forte baisse (S1 2025 : 0,02 M€ ; S1 2024 retraité :
0,60 M€), le résultat opérationnel courant (ROC) ajusté s’établit à 5,04 M€, en baisse de - 27,8 % (S1 2024
retraité : 6,98 M€).

Le ROC, incluant le coût des plans d’attribution gratuite d’actions (S1 2025 : 0,29 M€ ; S1 2024 retraité :
nul), ressort, quant à lui, à 4,75 M€, en baisse de - 31,9 %.

En l’absence d’autres produits et charges opérationnels (S1 2024 retraité : 0,29 M€), le résultat
opérationnel du S1 2025 s’établit à 4,75 M€, en baisse de - 34,1 % par rapport au S1 2024 retraité.

Bénéficiant de produits de trésorerie et d’équivalents de trésorerie pour 0,82 M€, le résultat financier du S1
2025 fait ressortir un produit de 0,76 M€, contre un produit de 0,87 M€ au S1 2024 retraité.

La charge d’impôt s’affiche à 1,77 M€ au S1 2025 (S1 2024 retraité : charge de 2,07 M€). Le taux effectif
d’impôt ressort ainsi en forte hausse à 32,0 %, contre 26,4 % au S1 2024 retraité, compte tenu de l’impôt à
payer sur la plus-value réalisée dans le cadre de la cession de High Connexion.

Le résultat des activités arrêtées ou en cours de cession est un produit de 1,22 M€ sur le semestre, contre
produit de 1,16 M€ au S1 2024 retraité, et représente l’impact global de la sortie du périmètre de High
Connexion à la suite de sa cession le 5 juin 2025. Ce produit correspond principalement au prix de cession
et à la diminution de l’écart d’acquisition alloué à l’activité cédée (18,00 M€).

Le résultat net part du Groupe (RNPG) ajusté est en baisse de - 26,5 % à 3,86 M€ (S1 2024 : 5,25 M€),
pour un RNPG publié qui ressort également en baisse à 4,46 M€ (S1 2024 : 6,37 M€).

Le Groupe enregistre ainsi un bénéfice net par action (BNPA) ajusté de 0,20 € sur le semestre, en repli de
- 26,1 % par rapport au S1 2024 retraité (0,27 € par action).

Situation financière toujours solide
La capacité d’autofinancement s’élève à 5,68 M€, en baisse de 4,59 M€ par rapport au S1 2024.
Hors impact de la norme IFRS 16 (Contrats de location), la capacité d’autofinancement s’élève à 3,64 M€,
en baisse par rapport au S1 2024 (- 4,95 M€).

Le cash net (excédent net de trésorerie) au 30 juin 2025 s’établit à 93,97 M€, en forte hausse de
+ 13,27 M€ par rapport au 31 décembre 2024. Hors ressource nette en fonds de roulement (54,05 M€ au
30 juin 2025), le cash net s’affiche à 39,91 M€, en forte hausse de + 15,17 M€ par rapport au 31 décembre
2024.




7 l Rapport financier semestriel 2025
Faits marquants du S1 2025

Évolution du marché de la grande consommation
Le marché de la grande consommation (PGC-FLS) renoue avec la croissance au premier semestre
(+ 1,9 % en termes de chiffre d’affaires) sous l’impulsion conjointe de la dynamique de volume (+ 1,4 %)
et d’une légère remontée en gamme (Circana – Août 2025). Dans ce contexte, la grande distribution
alimentaire reste dominée par E.Leclerc mais les enseignes les plus offensives dans leur volonté de
participer à la consolidation du marché progressent (Carrefour, Les Mousquetaires et Coopérative U).

Actualités commerciales
L’activité du premier semestre est notamment marquée par les temps forts commerciaux réalisés pour le
compte des enseignes Netto et E. Leclerc.

Au cours de la période, deux innovations portées par le pôle Activation accélèrent leur développement :
- après un test réussi, l’enseigne Leroy Merlin adopte la plateforme de pilotage HighCo Merely pour
préparer son plan d’action commercial 2026 ;
- les coupons de réduction sur mobile HighCo Nifty sont désormais utilisables dans 99 % des officines
françaises et le nombre de campagnes prévues devrait doubler par rapport à l’année dernière.

Actualités Casino
HighCo sécurise et élargit son périmètre de collaboration avec le groupe Casino grâce à deux accords
stratégiques :

- la signature d’un avenant au contrat de collaboration avec le groupe Casino (Monoprix / Franprix /
Proximité) sur le périmètre de l’activité retail media, à la suite de la vente des hypermarchés
et supermarchés ;
- la signature d’un nouveau contrat avec Monoprix pour équiper progressivement les points de ventes
d’écrans et assurer la commercialisation des espaces publicitaires auprès des marques.

Équipes HighCo
Le 17 juin, l’ensemble des collaborateurs du Groupe ont été réunis à Aix-en-Provence pour fêter les 35 ans
de HighCo. Cet événement, centré sur le thème de l’innovation, a permis de renforcer les liens entre les
équipes et leur sentiment d’appartenance au Groupe.



Après un semestre marqué par la cession de High Connexion ainsi que l’acquisition en cours des activités
promotionnelles de Sogec et Budgetbox, un plan d’attribution gratuite d’actions a été mis en place au
bénéfice du Directoire et de ses collaborateurs.

Ce dispositif vise à associer plus étroitement les salariés aux performances et à la création de valeur du
Groupe sur la période 2025-2030. Il s’inscrit dans une politique active de fidélisation, de reconnaissance de
l’engagement des équipes, et de mobilisation autour des nouvelles perspectives de développement du
Groupe.




8 l Rapport financier semestriel 2025
ÉVÉNEMENTS IMPORTANTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE DE
LA PÉRIODE
Après avoir levé les conditions préalables usuelles, HighCo finalise l’acquisition des activités
promotionnelles de Sogec et de Budgetbox (filiales du Groupe La Poste). Ce projet d’acquisition, qui devrait
être réalisé le 30 septembre 2025, a pour objectif de renforcer le positionnement de HighCo sur le marché
de la promotion et de dynamiser le développement du pôle Activation.
Les comptes Sogec et Budgetbox devraient ainsi être consolidés dès le T4 2025. En 2024, les marges
brutes des activités promotionnelles de Sogec et Budgetbox s’élevaient respectivement à 10,1 M€
(90 collaborateurs) et 6,7 M€ (65 collaborateurs).




9 l Rapport financier semestriel 2025
RÉSULTATS CONSOLIDÉS
ANALYSE DE LA CROISSANCE
Calcul du taux de croissance organique de la période
Le chiffre d’affaires consolidé du S1 2025 est de 45,03 M€, contre 48,10 M€ au S1 2024 retraité de High
Connexion (cédée en juin 2025).

Le Groupe axe sa communication financière sur la marge brute (ventes moins coûts directs des ventes ;
MB), indicateur alternatif de performance (IAP), véritable baromètre de son niveau d’activité. La marge
brute consolidée du S1 2025 s’affiche à 30,96 M€, en baisse de - 8,2 % à périmètre comparable et à taux
de change constant.


Tableau de passage 2024 à 2025 en M€

Marge brute S1 2024 publiée 37,70

Variations de périmètre (3,98)

Effet de change -

Marge brute S1 2024 PCC (1) 33,72

Marge brute S1 2025 30,96

Variation organique (PCC) (2,76)

Évolution organique S1 2025 / S1 2024 (PCC) - 8,2 %
(1) A périmètre comparable et à taux de change constants (i.e. en appliquant
le taux de change moyen de la période aux données de la période comparable).


En application de la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités
abandonnées », les activités de High Connexion ont été présentées comme des activités arrêtées à
compter du premier trimestre 2025. De ce fait, et afin de rendre les informations homogènes, les données
publiées au titre du premier semestre 2024 ont été retraitées de l’impact de High Connexion. Ainsi,
les données PCC sont égales aux données retraitées au S1 2024.

Évolution des marges brutes trimestrielles
Marge brute Évolution S1 2025 /
S1 2025 S1 2024 PCC (1)
(en M€) S1 2024 PCC (1)

1er trimestre 15,77 16,85 - 6,4 %

2e trimestre 15,19 16,87 - 10,0 %

Total 1er semestre 30,96 33,72 - 8,2 %
(1) A périmètre comparable et à taux de change constants (i.e. en appliquant le taux de change
moyen de la période aux données de la période comparable).


Répartition de la marge brute par zones géographiques
La répartition de la marge brute est communiquée sur la base des secteurs géographiques. Ce découpage
sectoriel reflète la structure opérationnelle et managériale du Groupe.

Cf. le « Périmètre de consolidation » de l’annexe aux comptes consolidés condensés semestriels page 29
pour le détail des sociétés composant les secteurs « France » et « International ».




10 l Rapport financier semestriel 2025
Marge brute Évolution S1 2025 /
S1 2025 S1 2024 PCC (1)
(en M€) S1 2024 PCC (1)

France 26,89 29,20 - 7,9 %

International 4,06 4,52 - 10,1 %

Total Groupe 30,96 33,72 - 8,2 %
(1) A périmètre comparable et à taux de change constants (i.e. en appliquant le taux de change moyen
de la période aux données de la période comparable).


France : la marge brute réalisée s’affiche à 26,89 M€, en repli de - 7,9 % par rapport au S1 2024 retraité de
High Connexion. La France représente 86,9 % de la marge brute du Groupe au S1 2025. Comme anticipé,
et dans la continuité du S2 2024, les activités Agences & Régies sont en fort repli, compte tenu des
cessions des hypermarchés et supermarchés Casino, principalement au cours des T2 et T3 2024. Ce repli
d’activité est partiellement compensé par la solide croissance du pôle Activation. Hors High Connexion,
le pôle Mobile – activités d’agence – ressort en baisse sur le semestre.


Marge brute FRANCE Évolution S1 2025 /
S1 2025 S1 2024 PCC (1) % MB globale
(en M€) S1 2024 PCC (1)

1er trimestre 13,58 14,51 - 6,4 % 86,1 %

2e trimestre 13,31 14,69 - 9,4 % 87,7 %

Total semestre 26,89 29,20 - 7,9 % 86,9 %
(1) A périmètre comparable et à taux de change constants (i.e. en appliquant le taux de change moyen de la période aux données
de la période comparable).


International : la marge brute réalisée en Belgique et en Espagne s’établit à 4,06 M€, en repli de - 10,1 %.
L’International représente 13,1 % de la marge brute du Groupe au S1 2025. En Belgique, la marge brute
est en retrait de - 10,5 %, compte tenu de la poursuite de la baisse d’activité de traitement des coupons
et du repli des activités de gestion des offres promotionnelles traditionnelles.

Les activités en Espagne sont également en recul (- 6,6 %) et représentent 1,5 % de la marge brute
du Groupe.


Marge brute Évolution S1 2025 /
S1 2025 S1 2024 PCC (1) % MB globale
INTERNATIONAL (en M€) S1 2024 PCC (1)

1er trimestre 2,19 2,33 - 6,3 % 13,9 %

2e trimestre 1,88 2,18 - 14,1 % 12,3 %

Total semestre 4,06 4,52 - 10,1 % 13,1 %
(1) A périmètre comparable et à taux de change constants (i.e. en appliquant le taux de change moyen de la période aux données
de la période comparable).




11 l Rapport financier semestriel 2025
Analyse de la rentabilité
Évolution du résultat des activités ordinaires (RAO)


S1 2024 Évolution
IFRS (en M€) S1 2025
retraité (1) S1 2025 / S1 2024

Chiffre d'affaires 45,03 48,10 - 6,4 %

Charges directes d'exploitation (14,08) (14,38) - 2,1 %

Marge brute 30,96 33,72 - 8,2 %

Charges indirectes d'exploitation ajustées (2) (25,90) (26,14) - 0,9 %

Résultat des activités ordinaires ajusté (3) 5,05 7,58 - 33,4 %

Marge opérationnelle ajustée 16,3 % 22,5 % - 620 bps
(1) En application de la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées »,
les activités de High Connexion ont été présentées comme des activités arrêtées à compter du premier trimestre
2025. De ce fait, et afin de rendre les informations homogènes, les données publiées au titre du premier semestre
2024 ont été retraitées de l’impact de High Connexion.
(2) Charges indirectes d'exploitation ajusté de l’impact des plans d’attribution gratuite d’actions afférent à la période.
(3) RAO ajusté : résultat opérationnel courant avant charges de restructuration, ajusté de l’impact des plans
d’attribution gratuite d’actions.


Les charges indirectes d’exploitation sont en légère baisse sur le semestre (- 0,24 M€) et, compte tenu du
repli de l’activité (- 8,2 % / - 2,76 M€), le RAO ajusté s’affiche en forte baisse de - 33,4 % pour s’établir à
5,05 M€ (RAO ajusté S1 2024 : 7,58 M€).
La marge opérationnelle ajustée (ratio RAO ajusté / Marge Brute) ressort à 16,3 %, en forte diminution de
620 bps (marge opérationnelle ajustée S1 2024 : 22,5 %).




12 l Rapport financier semestriel 2025
Analyse des autres postes du résultat


Évolution
S1 2024
IFRS (en M€) S1 2025 S1 2025 /
retraité (1)
S1 2024

Résultat des activités ordinaires ajusté 5,05 7,58 - 33,4 %

Charges de restructuration (0,02) (0,60)

Résultat opérationnel courant ajusté 5,04 6,98 - 27,8 %

Coût des plans d’attribution gratuite d’actions (0,29) -

Résultat opérationnel courant 4,75 6,98 - 31,9 %

Autres produits et charges opérationnels (0,00) 0,24

Résultat opérationnel 4,75 7,22 - 34,1 %

Produits de trésorerie et équivalents de trésorerie 0,82 0,99

Coût de l'endettement financier brut (0,05) (0,12)

Coût de l'endettement financier net 0,77 0,87

Autres produits et charges financiers (0,00) (0,00)

Charges d'impôt (1,77) (2,07)

Quote-part dans le résultat des entreprises associées et coentreprises 0,00 (0,14)

Résultat net des activités poursuivies 3,75 5,88 - 36,1 %

Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou en cours de cession 1,22 1,16

Résultat net 4,98 7,04 - 29,3 %

Résultat net part du Groupe 4,46 6,37 - 30,0 %

Résultat net part du Groupe ajusté (2) 3,86 5,25 - 26,5 %

Résultat net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires de la société
0,20 € 0,27 € - 26,1 %
mère par action en € (3)

Résultat net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère
0,20 € 0,27 € - 26,1 %
par action dilué en € (4)
(1) En application de la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les activités de High
Connexion ont été présentées comme des activités arrêtées à compter du premier trimestre 2025. De ce fait, et afin de rendre les
informations homogènes, les données publiées au titre du premier semestre 2024 ont été retraitées de l’impact de High Connexion.
(2) Le résultat net part du Groupe ajusté correspond au résultat net part du Groupe hors impact lié aux attributions gratuites d’actions
net d’impôt (S1 2025 : charge de 0,26 M€ ; S1 2024 retraité : aucun impact), hors autres produits et charges opérationnels (S1 2025 :
nul ; S1 2024 retraité : produit de 0,24 M€), et hors résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession (S1 2025 : bénéfice
de 0,86 M€ ; S1 2024 retraité : bénéfice de 0,88 M€).
(3) Basé sur un nombre de titres moyen de 19 643 917 au 30/06/25 et de 19 736 546 au 30/06/24.
(4) Basé sur un nombre de titres moyen de 19 643 917 au 30/06/25 et de 19 736 546 au 30/06/24.




Après coûts de restructuration (S1 2025 : 0,02 M€ ; S1 2024 retraité : 0,60 M€) et coût des plans
d’attribution gratuite d’actions (S1 2025 : 0,29 M€ ; S1 2024 retraité : nul), le résultat opérationnel courant
ressort à 4,75 M€, en repli marqué de - 31,9 % par rapport au S1 2024 retraité (bénéfice opérationnel
courant de 6,98 M€).

Compte tenu de l’absence d’autres produits et charges opérationnels significatifs, le résultat opérationnel
s’affiche à 4,75 M€ au S1 2025, en repli de - 34,1 %.




13 l Rapport financier semestriel 2025
Bénéficiant de produits de trésorerie et d’équivalents de trésorerie de 0,82 M€, le coût de l’endettement
financier net est un produit de 0,77 M€, contre un produit de 0,87 M€ au S1 2024 retraité (- 0,10 M€).

La charge d’impôt s’établit à 1,77 M€, contre 2,07 M€ au S1 2024 retraité ; le taux effectif d’impôt est en
forte hausse et s’élève à 32,0 %, contre 26,4 % au S1 2024 retraité (hors effet impôt des autres produits et
charges opérationnels). Cette forte hausse s’explique essentiellement par la charge d’impôt liée à la quote-
part pour frais et charges à payer sur la plus-value réalisée dans le cadre de la cession de High Connexion.

Le résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession représente un produit de 1,22 M€ sur
la période, contre un produit de 1,16 M€ au S1 2024 retraité, compte tenu de la cession de High Connexion
(juin 2025). Ce produit correspond à la perte du contrôle exclusif et donc la sortie du périmètre de
consolidation. Il est constitué du prix de cession, la diminution de l’écart d’acquisition alloué à l’activité
cédée (18,0 M€), la déconsolidation des capitaux propres et le résultat de la période (5 mois d’activité).
Ainsi, le bénéfice net s’établit à 4,98 M€ au S1 2025, en repli de - 2,06 M€ (S1 2024 : 7,04 M€).

Le Résultat Net Part du Groupe (RNPG) s’affiche à 4,46 M€, en baisse de - 1,91 M€ par rapport au S1
2024 (profit de 6,37 M€).

Après retraitements des autres produits et charges opérationnels (S1 2025 : quasi nul ; S1 2024 retraité :
produit de 0,24 M€ ), hors impact net d’impôt des plans d’attribution gratuite d’actions (S1 2025 : charge de
0,26 M€ ; S1 2024 retraité : nul) et résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession (S1
2025 : bénéfice de 0,86 M€ ; S1 2024 retraité : bénéfice de 0,88 M€), le RNPG ajusté représente un profit
de 3,86 M€ au S1 2025, en baisse de - 1,39 M€ par rapport au S1 2024 (profit de 5,25 M€).




14 l Rapport financier semestriel 2025
Analyse de la structure financière
Indicateurs bilanciels simplifiés
IFRS (en M€) 30/06/25 31/12/24

Actif immobilisé 63,43 82,03

Besoin en fonds de roulement (BFR) (54,05) (55,95)

Capitaux propres part du Groupe 92,90 93,03

Provisions non courantes 4,64 4,80

Dettes financières - -

Obligations locatives 5,00 6,10

Excédent net de trésorerie (1) 93,97 80,69

Excédent net de trésorerie hors ressource en fonds de roulement 39,91 24,74
(1) Y compris ressource en fonds de roulement, issue principalement des activités de traitement des coupons de
réduction et offres promotionnelles.


La forte baisse de l’actif immobilisé (- 18,60 M€) est principalement liée à la décomptabilisation de l’écart
d’acquisition alloué à l’activité cédée High Connexion pour (18,00) M€.
Compte tenu d’un résultat net part du Groupe de 4,46 M€ au S1 2025, du versement d’un dividende aux
actionnaires pour (4,91) M€ et d’autres variations pour (0,33) M€ liées principalement au coût des plans
d’actions gratuites, les fonds propres part du Groupe sont en légère baisse (- 0,13 M€) et s’affichent à
92,90 M€ au 30 juin 2025, contre 93,03 M€ au 31 décembre 2024.

La structure financière au 30 juin 2025 reste solide compte tenu :
- d’un montant de disponibilités de 93,97 M€ à l’actif, permettant de dégager, compte tenu de l’absence de
dette financière et de l’encaissement du prix de cession de High Connexion, un excédent net de trésorerie
(ou dette nette négative) du même montant, contre un excédent net de trésorerie de 80,69 M€ à fin 2024 ;
- du cycle d’exploitation de l’activité du Groupe et, en particulier, de celui du traitement des coupons de
réduction et offres promotionnelles. Le Groupe affiche toujours une « ressource » en fonds de roulement
d’exploitation de 54,05 M€, contre 55,95 M€ à fin 2024, en baisse de 1,90 M€.

En conséquence, le Groupe dispose d’un excédent net de trésorerie hors ressource nette en fonds de
roulement de 39,91 M€, contre 24,74 M€ au 31 décembre 2024, en très forte hausse de 15,17 M€.




15 l Rapport financier semestriel 2025
Analyse des flux de trésorerie
La trésorerie nette du Groupe (trésorerie à l’actif retraitée des concours bancaires courants au passif) est
de 93,97 M€ au 30 juin 2025, en forte hausse de 13,27 M€ par rapport à fin 2024.

Les principaux éléments ayant généré de la trésorerie au cours de la période sont l’encaissement du prix
de cession de High Connexion et la capacité d’autofinancement (CAF) consolidée pour 5,68 M€, y compris
l’effet favorable de la neutralisation de l’amortissement des droits d’utilisation pour 1,61 M€ (IFRS 16).

Les principaux éléments ayant consommé de la trésorerie au cours de la période sont :
- les versements de dividendes pour 5,16 M€ dont 4,91 M€ aux actionnaires du Groupe ;
- le remboursement des obligations locatives pour 2,04 M€ (IFRS 16) ;
- les investissements industriels bruts (Capex brut) pour 0,47 M€.


IFRS (en M€) 30/06/25 31/12/24 30/06/24

Trésorerie à l’ouverture 80,69 66,13 66,13

CAF consolidée 5,68 15,74 10,26

Variation du BFR des activités ordinaires 1,56 8,86 0,25

Variation de la trésorerie d’exploitation 7,24 24,60 10,51

Acquisitions d’immobilisations (0,47) (0,50) (0,24)

Cessions d’immobilisations 0,00 0,08 0,08

Variation des autres immobilisations financières (0,00) 0,03 0,03

Trésorerie nette affectée aux acquisitions/cessions de filiales 13,69 (0,32) (0,28)

Variation de la trésorerie issue des opérations d’investissement 13,23 (0,71) (0,41)

Dividendes versés (5,16) (5,55) (5,55)

Souscriptions d’emprunts et assimilés - - -

Remboursements d’emprunts et assimilés - - -

Remboursement des obligations locatives (2,04) (3,43) (1,68)

Acquisitions nettes d’actions propres - (0,34) (0,32)

Variation de la trésorerie issue des opérations de financement (7,20) (9,32) (7,55)

Incidence de la variation des taux de change (0,00) 0,00 0,00

Trésorerie à la clôture 93,97 80,69 68,68

Variation de trésorerie 13,27 14,56 2,55




16 l Rapport financier semestriel 2025
PERSPECTIVES 2025
PRIORITÉS OPÉRATIONNELLES
Comme expliqué dans les « Faits marquants du S1 2025 » et les « Evénements importants postérieurs à
la clôture de la période », l’exercice 2025 sera marqué par :

- la bonne dynamique du pôle Activation en France,
- les nouveaux accords conclus avec le groupe Casino,
- l’acquisition en cours des activités promotionnelles de Sogec et de Budgetbox, structurante pour l’avenir
du Groupe.


Guidances
Les résultats publiés au S1 2025 et la croissance d’activité anticipée au S2 2025, grâce notamment à la
bonne dynamique du pôle Activation en France avec le développement des solutions HighCo Nifty et
HighCo Merely, et à un pôle Agences & Régies attendu en croissance au S2, permettent au Groupe de
réviser à la hausse ses guidances 2025 :

- une marge brute revue de « en repli compris entre - 3 % et - 4 % » à « stable » (MB 2024 retraitée de
High Connexion : 61,03 M€) ;
- une marge opérationnelle ajustée (RAO ajusté / MB) revue de « supérieure à 11 % » à « supérieure à
12 % » (marge opérationnelle ajustée 2024 retraitée de High Connexion : 12,4 %).

Par ailleurs, les ressources financières du Groupe seront principalement allouées :
- au retour à l’actionnaire par le paiement d’un dividende exceptionnel de 1,00 € par action sous forme
d’acompte sur dividende à la suite de la cession de High Connexion, et par la reprise du programme de
rachat d’actions pour un montant de l’ordre de 1,0 M€ (S1 2025 : aucun rachat ; 2024 : 0,34 M€) ;
- au CAPEX qui devrait rester inférieur à 1,0 M€ (S1 2025 : 0,47 M€ ; 2024 : 0,50 M€) ;
- à la mise en place des actions sur la stratégie RSE.


Principaux risques et incertitudes pour les six mois restants
Les principaux risques et incertitudes auxquels le Groupe pourrait être confronté au second semestre 2025
sont ceux décrits à la section « Facteurs et gestion des principaux risques et incertitudes » du document
d’enregistrement universel 2024 déposé auprès de l’AMF le 17 avril 2025 sous le numéro D.25-0280 et
disponible sur le site Internet de la société (www.highco.com). Ces facteurs de risques demeurent
applicables à la date du présent rapport et n’ont pas subi d’évolution significative, à l’exception :

- de l’acquisition en cours des activités promotionnelles de Sogec et de Budgetbox structurante pour
l’avenir du Groupe, ainsi que
- des conséquences potentielles liées à la démission du gouvernement français qui crée à nouveau un
climat d’instabilité politique, alors que le Groupe a réalisé 86,9 % de sa marge brute au S1 2025 en
France. L’absence de majorité parlementaire pourrait en effet engendrer des incertitudes à la fois sur
l’environnement des affaires et sur les dépenses de consommation des ménages. Ainsi, les clients du
Groupe, notamment les marques de grande consommation et les distributeurs, seront particulièrement
attentifs aux orientations économiques prises par le nouveau gouvernement. Dans ce contexte,
la promotion devrait rester au centre des questions sur le pouvoir d’achat.




17 l Rapport financier semestriel 2025
Les guidances présentées ci-avant ont donc été établies sur la base des éléments disponibles à date, dans
ce contexte complexe et évolutif, présupposant notamment que les premières décisions prises par le
nouveau gouvernement français ne modifieront pas de manière importante et radicalement différente
l’environnement des affaires actuel.


PRÉSENTATION DES RISQUES ET TRANSACTIONS
AVEC LES PARTIES LIÉES
Les principaux risques et principales transactions avec les parties liées auxquels le Groupe pourrait être
confronté sont ceux décrits aux sections « Facteurs et gestion des principaux risques et incertitudes » et
« Autres informations sur les mandataires sociaux » du document d’enregistrement universel 2024 déposé
auprès de l’AMF le 17 avril 2025 sous le numéro D.25-0280 et disponible sur le site Internet de la société
(www.highco.com). Ces principaux risques et principales transactions avec les parties liées demeurent
applicables à la date du présent rapport et n’ont pas subi d’évolution significative.



Concernant les risques de marché, une analyse au 30 juin 2025 est disponible dans l’annexe aux comptes
consolidés condensés semestriels (note 23, page 52).




18 l Rapport financier semestriel 2025
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS CONDENSÉS
SEMESTRIELS DE HIGHCO

Arrêtés par le Directoire du 9 septembre 2025 et examinés par le Conseil de Surveillance de la société
HighCo SA du 10 septembre 2025.


COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ
30/06/24
En K€ (sauf résultats par action) Notes 30/06/25
retraité (1)

Chiffre d’affaires 1 45 033 48 101

Achats consommés et charges externes 2 (19 395) (19 893)
Charges de personnel 3 (16 903) (17 195)
Impôts et taxes (531) (528)
Dotations nettes aux amortissements et aux provisions 4 (2 413) (2 408)
Autres produits d’exploitation 76 85
Autres charges d'exploitation (1 114) (1 183)

Résultat opérationnel courant (ROC) 1 4 753 6 979

Autres produits et charges opérationnels 5 (0) 237

Résultat opérationnel 1 4 753 7 215

Produits de trésorerie et d’équivalents de trésorerie 820 985
Coût de l’endettement financier brut (54) (117)

Coût de l’endettement financier net 6 767 868

Autres produits financiers 6 1 0
Autres charges financières 6 (4) (2)
Charge d’impôt 7 (1 768) (2 068)
Quote-part dans le résultat des entreprises associées et coentreprises 8 3 (138)

Résultat net des activités poursuivies 3 752 5 876

Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession 9 1 222 1 159

Résultat net 4 975 7 035

– attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère 4 458 6 365
– participations ne donnant pas le contrôle 20 516 670

Résultat net des activités poursuivies par action (en €) (2) 10 0,19 0,30
Résultat net des activités poursuivies par action dilué (en €) (3) 10 0,19 0,30
Résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère par action (en €) (2) 10 0,23 0,32
Résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère par action dilué (en €) (3) 10 0,23 0,32
(1) En application de la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les activités de High
Connexion ont été présentées comme des activités cédées à compter du premier trimestre 2025. De ce fait, et afin de rendre les
informations homogènes, les données publiées au titre du premier semestre 2024 ont été retraitées de l’impact de High Connexion.
Le résultat de cette activité est présenté, net d’impôts, sur une ligne distincte du compte de résultat consolidé intitulée « Résultat net
d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession ».
(2) Basé sur un nombre de titres moyen de 19 643 917 au 30/06/25 et de de 19 736 546 au 30/06/24.
(3) Basé sur un nombre de titres moyen de 19 643 917 au 30/06/25 et de 19 736 546 au 30/06/24.




19 l Rapport financier semestriel 2025
ÉTAT DU RÉSULTAT NET ET DES GAINS ET
PERTES COMPTABILISÉS DIRECTEMENT EN
CAPITAUX PROPRES
Notes 30/06/24
En K€ 30/06/25
retraité (1)

Résultat net 4 975 7 035

Écarts de conversion (1) 0

Écarts actuariels sur les régimes à prestations définies - -

Impôts différés sur écarts actuariels sur les régimes à prestations définies - -

Total des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres (1) 0

Résultat net et gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres 4 974 7 035

Dont résultat net et gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres
4 458 6 365
– part du Groupe
Dont résultat net et gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres
20 516 670
– part des minoritaires
(1) En application de la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les activités de High
Connexion ont été présentées comme des activités cédées à compter du premier trimestre 2025. De ce fait, et afin de rendre les
informations homogènes, les données publiées au titre du premier semestre 2024 ont été retraitées de l’impact de High Connexion.




20 l Rapport financier semestriel 2025
ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE CONSOLIDÉE
Actif (en K€) Notes 30/06/25 31/12/24

Actif non courant
Écarts d’acquisition nets 11 55 460 73 460
Immobilisations incorporelles nettes 12 733 882
Immobilisations corporelles nettes 13 1 139 1 236
Droits d'utilisation relatifs aux contrats de location 14 4 829 5 539
Participations dans les entreprises associées et coentreprises 15 50 47
Autres actifs financiers non courants nets 15 245 245
Autres actifs non courants nets - -
Impôts différés actifs nets 16 978 624

Total actif non courant 63 434 82 032

Actif courant
Stocks et en-cours nets 35 37
Avances et acomptes versés 17 399 123
Clients et comptes rattachés nets 17, 23 19 634 33 262
Autres actifs courants nets 17 4 914 4 089
Créances d'impôt exigibles 17 90 1 409
Créances fiscales 17 3 573 5 177
Trésorerie et équivalents de trésorerie 18, 23 93 968 80 695

Total actif courant 122 613 124 792

Actifs destinés à être cédés - -

Total actif 186 048 206 824




21 l Rapport financier semestriel 2025
Passif (en K€) Notes 30/06/25 31/12/24

Capitaux propres
Capital social 19 10 228 10 228
Prime d’émission, de fusion, d’apport 19 21 715 21 715
Réserves consolidées 19 56 500 53 622
Résultat de la période 19 4 458 7 463
Capitaux propres part du Groupe 19 92 901 93 027
Participations ne donnant pas le contrôle 20 (38) 1 874

Total capitaux propres 92 862 94 901

Passif non courant
Dettes financières 21 - -
Obligations locatives non courantes 21 2 473 3 275
Provisions pour risques et charges 22 4 640 4 802
Autres passifs non courants 21 - -

Total passif non courant 7 113 8 078

Passif courant
Dettes financières 21 1 1
Obligations locatives courantes 21 2 524 2 824
Provisions pour risques et charges 22 711 805
Fournisseurs et autres créditeurs 21 15 250 32 932
Autres passifs courants 21 60 901 59 699
Dettes d'impôt exigibles 21 1 051 302
Dettes fiscales 21 5 635 7 282

Total passif courant 86 073 103 845

Total dettes 93 185 111 923

Passifs liés aux actifs destinés à être cédés - -

Total passif 186 048 206 824




22 l Rapport financier semestriel 2025
ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES
CONSOLIDÉS
Nombre Autres Capitaux Participations
Total
d'actions réserves propres ne donnant
En K€ (sauf nombre d'actions) Capital Primes capitaux
composant et résultat part du pas le
propres
le capital net Groupe contrôle



Situation au 31/12/23 20 455 403 10 228 21 715 57 920 89 862 1 988 91 850

Actions gratuites - - - - - - -
Actions autodétenues - - - (324) (324) - (324)
Autres - - - - - - -
Changement de périmètre (10) (10) 49 39
Distribution de dividendes - - - (3 943) (3 943) (1 604) (5 547)
Résultat net et gains et pertes comptabilisés
- - - 6 360 6 360 676 7 035
directement en capitaux propres

Situation au 30/06/24 20 455 403 10 228 21 715 60 003 91 945 1 108 93 053



Situation au 31/12/24 20 455 403 10 228 21 715 61 085 93 027 1 874 94 901

Actions gratuites - - - 185 185 - 185
Actions autodétenues - - - 47 47 - 47
Autres - - - - - - -
Changement de périmètre - - - 97 97 (2 183) (2 086)
Distribution de dividendes - - - (4 913) (4 913) (245) (5 158)
Résultat net et gains et pertes comptabilisés
- - - 4 458 4 458 516 4 974
directement en capitaux propres

Situation au 30/06/25 20 455 403 10 228 21 715 60 958 92 901 (38) 92 862




23 l Rapport financier semestriel 2025
ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS
En K€ Notes 30/06/25 31/12/24 30/06/24

Résultat net 4 975 8 915 7 035
Résultat des activités abandonnées (1 222) 282 265
Dotations et reprises aux amortissements et aux provisions 3, 4, 5 2 178 6 528 2 869
Charges et produits calculés liés aux paiements en actions 3 185 - -
Dividendes versés par les entreprises associées et coentreprises - 75 75
Réévaluation à la juste valeur 5, 14, 21 - (375) (211)
Quote-part dans le résultat des entreprises associées et coentreprises 8 (3) 131 138
Impôts différés 7, 16 (436) 171 92
Résultat net de cession d'actifs (0) 13 -
Autres produits et charges sans incidence de trésorerie - - -
Capacité d’autofinancement consolidée 5 676 15 739 10 263

Variation du besoin en fonds de roulement des activités ordinaires 24 1 564 8 857 246

Variation de la trésorerie des activités ordinaires (1) 7 240 24 596 10 509

Acquisitions d'immobilisations 12, 13 (466) (496) (238)
Cessions d'immobilisations 2 79 79
Cessions d’actifs financiers - 25 25
Variation des autres immobilisations financières (0) (1) (0)
Trésorerie nette affectée aux acquisitions/cessions de filiales 13 694 (319) (278)

Variation de la trésorerie issue des opérations d’investissement (1) 13 231 (712) (413)

Augmentation de capital - - -
Dividendes versés 19 (5 158) (5 547) (5 547)
Souscription d'emprunts - - -
Remboursement d'emprunts - - -
Remboursement des obligations locatives 21 (2 038) (3 438) (1 677)
Acquisitions nettes d’actions propres - (338) (321)

Variation de la trésorerie issue des opérations de financement (1) (7 196) (9 323) (7 546)

Incidence de la variation des taux de change (1) 1 0

Variation de la trésorerie 13 274 14 562 2 551

Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture 18 80 695 66 133 66 133
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture 18 93 968 80 695 68 684

Variation 13 274 14 562 2 551
(1) Les flux net de trésorerie attribuables aux activités abandonnées au S1 2025 (High Connexion) sont de : 5,14 M€ pour les activités
ordinaires (S1 2024 = 3,08 M€), (6,77) M€ pour les opérations d’investissement (S1 2024 = 0,04 M€), (0,54) M€ pour les opérations de
financement (S1 2024 = (3,32) M€).




24 l Rapport financier semestriel 2025
ANNEXE AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
CONDENSÉS SEMESTRIELS

Les notes annexes font partie intégrante des états financiers consolidés condensés.
Pour les besoins de la présente annexe, les termes « HighCo », « la Société » et « le Groupe » désignent
l’ensemble formé par la société HighCo SA et ses filiales.

HighCo SA est une société anonyme cotée sur le compartiment C d’Euronext Paris (code ISIN :
FR0000054231), immatriculée et domiciliée en France.


PRINCIPES COMPTABLES
Référentiel appliqué
Les comptes consolidés condensés semestriels de HighCo clos le 30 juin 2025 ont été établis selon les
principes de la norme IAS 34 – « Information financière intermédiaire ». S’agissant de comptes condensés
(ou « résumés ») semestriels, ils n’incluent pas toutes les informations requises pour la présentation des
états financiers annuels, et doivent donc être mis en perspective avec les derniers états financiers
consolidés publiés, soit ceux de l’exercice clos le 31 décembre 2024, déposés auprès de l’AMF le 17 avril
2025 et disponible sur le site internet de la société (www.highco.com). Ils comprennent toutefois une
sélection de notes expliquant les évènements et opérations significatifs en vue d'appréhender les
modifications intervenues dans la situation financière et la performance du Groupe depuis ces derniers
états financiers consolidés annuels.
Les principes comptables retenus pour l’établissement des comptes consolidés semestriels sont conformes
aux normes et interprétations IFRS telles qu'adoptées par l'Union Européenne au 30 juin 2025 et
consultables sur le site Internet de la Commission Européenne : https://finance.ec.europa.eu/capital-
markets-union-and-financial-markets/company-reporting-and-auditing/company-reporting/financial-
reporting_en.
Les méthodes comptables et les modalités de calcul adoptées sont donc cohérentes avec celles utilisées
dans l’établissement des comptes consolidés annuels pour l'exercice clos le 31 décembre 2024.
D’autres amendements et interprétations sont applicables pour la première fois en 2025, mais sans impact
significatif sur les comptes consolidés semestriels du Groupe.

Le Groupe n’a par ailleurs pas anticipé les autres normes et interprétations adoptées par l'Union
Européenne dont l'application n'est pas obligatoire au 30 juin 2025.


Bases de préparation
Les états financiers sont établis en euros (€) et présentés en milliers d'euros (K€) ; toutes les valeurs sont
arrondies au millier le plus proche, sauf mention contraire.


Toutes les sociétés du Groupe clôturent au 31 décembre.


Lors de l’établissement des états financiers consolidés, la direction a recours à des estimations et à des
hypothèses fondées sur les meilleures connaissances de la situation actuelle et future à cette période.
Toutefois, les résultats pourraient être différents de ces estimations. Les estimations et les hypothèses sont
révisées régulièrement et les incidences de toute modification sont comptabilisées en résultat.
Les principales estimations et hypothèses relatives à des événements futurs et autres sources d'incertitude
liées au recours à des estimations à la date de clôture, dont les changements au cours de l'exercice




25 l Rapport financier semestriel 2025
pourraient entraîner un risque significatif de modification matérielle des valeurs nettes comptables d'actifs et
de passifs, sont présentées au niveau de chaque note qu’elles impactent. Elles portent principalement sur :

- les regroupements d’entreprises, dépréciations d’actifs non financiers et tests de perte de valeur (cf. note
11, page 40) ;
- les contrats de location (cf. note 14 et 21, respectivement pages 43 et 50) ;
- les impôts différés actifs (cf. note 16, page 47) ;
- les provisions (cf. note 22, page 52).




26 l Rapport financier semestriel 2025
TABLEAUX DE RÉCONCILIATION DES PRINCIPAUX
INDICATEURS ALTERNATIFS DE PERFORMANCE
Marge brute
30/06/24
En K€ 30/06/25
retraité

Chiffre d’affaires 45 033 48 101
Achats consommés et charges externes directs (13 661) (14 327)
Charges de personnel directes (58) (72)
Impôts et taxes directs - -
Autres produits et charges d’exploitation directs (108) (1)
Dotations aux amortissements issus des coûts d’exécution de contrats clients (1) (250) (246)

Marge brute 30 957 33 455
(1) Hors dépréciations d’immobilisations.


Résultat opérationnel courant ajusté (ROC ajusté)
30/06/24
En K€ 30/06/25
retraité

Résultat opérationnel courant 4 753 6 979
Impact des attributions gratuites d’actions (1) 285 -

Résultat opérationnel courant ajusté 5 038 6 979
(1) Y compris contribution patronale.


Résultat des activités ordinaires ajusté (RAO ajusté)
30/06/24
En K€ 30/06/25
retraité

Résultat opérationnel courant 4 753 6 979
Charges de restructuration 15 605
Résultat des activités ordinaires 4 769 7 584
Impact des attributions gratuites d’actions (1) 285 -

Résultat des activités ordinaires ajusté 5 054 7 584
(1) Y compris contribution patronale.


Résultat net part du groupe ajusté (RNPG ajusté)
30/06/24
En K€ 30/06/25
retraité

Résultat net part du groupe 4 458 6 365
Autres produits et charges opérationnels 0 (237)
Impact des attributions gratuites d’actions net d’impôt 260 -
Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession (861) (882)

Résultat net part du groupe ajusté 3 857 5 246




27 l Rapport financier semestriel 2025
ÉVOLUTION DU PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION
SUR LE PREMIER SEMESTRE 2025
Évolutions
Juin 2025 : cession de High Connexion, détenue jusqu’alors à 51 %, à un groupe d’investisseurs composé,
notamment, d’Albarest Partners et de M. Guillaume Guttin ; High Connexion a réalisé en 2024 une marge
brute contributive de 8,65 M€ pour un chiffre d’affaires contributif de 60,18 M€, représentant respectivement
12,5 % de la marge brute consolidée et 41,1 % du chiffre d’affaires consolidé 2024. La contribution au
résultat des activités ordinaires 2024 du Groupe s’élevait à 4,37 M€. La société employait 27 salariés.




28 l Rapport financier semestriel 2025
Périmètre de consolidation
Au 30 juin 2025, le périmètre de consolidation du Groupe HighCo est le suivant :


Numéro
Capital % de
Raison sociale Forme individuel Siège % d'intérêt Méthode
(en K€) contrôle
d’identification

France

Société Société
HighCo SA RCS 353 113 566 10 228 Aix-en-Provence, France Société mère
mère mère

CapitalData SAS RCS 511 560 211 20 Paris, France 100,00 % 100,00 %

Création & Distribution SAS RCS 421 175 720 38 Paris, France 100,00 % 100,00 %

HighCo Advent SAS RCS 913 521 746 3 Paris, France 100,00 % 100,00 %

HighCo Box SAS RCS 790 108 930 200 Aix-en-Provence, France 100,00 % 100,00 %

HighCo Data France SAS RCS 403 096 670 637 Aix-en-Provence, France 100,00 % 100,00 %

HighCo Editing SAS RCS 491 880 209 150 Aix-en-Provence, France 100,00 % 100,00 %

HighCo Shopper SAS RCS 422 570 812 228 Paris, France 100,00 % 100,00 % Intégration
HighCo Ventures SAS RCS 431 548 239 1 Aix-en-Provence, France 100,00 % 100,00 % globale

HighCo Venturi SAS RCS 880 327 069 1 Aix-en-Provence, France 100,00 % 100,00 %

Media Cosmos SAS RCS 421 176 090 100 Paris, France 100,00 % 100,00 %

HighCo Mindoza SAS RCS 511 233 868 50 Aix-en-Provence, France 100,00 % 100,00 %

RetailTech SAS RCS 910 091 214 2 Paris, France 58,33 % 58,33 %

UA Factory SARL 1241697T AM000 1 Tunis, Tunisie 99,00 % 99,00 %

Useradgents SAS RCS 432 694 735 48 Paris, France 100,00 % 100,00 %

Mise en
Régie Media Trade SAS RCS 428 251 862 40 Paris, France 50,00 % 50,00 %
équivalence

International

RC Nivelles n°
HighCo Data Benelux NV 211 Asse, Belgique 100,00 % 100,00 %
052569
Intégration
Publi Info NV 453754419 62 Antwerpen, Belgique 100,00 % 100,00 %
globale
RC Madrid vol. Pozuelo de Alarcón,
HighCo Spain SLU 1 843 100,00 % 100,00 %
18537 Espagne




Les participations non consolidées sont détaillées en note 15 (page 45).




29 l Rapport financier semestriel 2025
NOTES RELATIVES AU COMPTE DE RÉSULTAT
ET À L’ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE
CONSOLIDÉS
Note 1. Information sectorielle
Actifs non
courants
destinés Éléments non
France Belgique Espagne Total
à la vente affectables
et activités
en K€
abandonnées

30/06/25

Chiffre d'affaires 39 527 4 144 1 362 - - 45 033
Marge brute 26 894 3 598 464 - - 30 957
RAO 4 398 329 42 - - 4 769
RAO ajusté (1) 4 683 329 42 - - 5 054
ROC 4 398 314 42 - - 4 753
ROC ajusté (2) 4 683 314 42 - - 5 038
Résultat opérationnel 4 398 314 42 - (0) 4 753
Résultat avant impôt 4 401 314 42 1 222 764 6 743

30/06/25

Actifs sectoriels (hors impôt) 75 230 13 165 2 372 - 94 214 184 980
Écarts d’acquisition 44 511 10 071 878 - - 55 460
Immobilisations incorporelles 223 475 35 - - 733
Immobilisations corporelles 779 355 6 - - 1 139
Droits d'utilisation 4 528 272 29 - - 4 829
Autres actifs non courants 50 - - - 245 295
Passifs sectoriels (hors impôt) 86 785 3 325 2 024 - 1 92 135
Investissements sectoriels 189 261 15 - - 466
(1) Résultat des Activités Ordinaires hors impact des plans d’attribution gratuite d’actions afférent à la période.
(2) Résultat Opérationnel Courant hors impact des plans d’attribution gratuite d’actions afférent à la période.




30 l Rapport financier semestriel 2025
Actifs non
courants
destinés Éléments non
France Belgique Espagne Total
à la vente affectables
et activités
en K€
abandonnées

30/06/24 retraité

Chiffre d'affaires 42 338 4 776 986 - - 48 101
Marge brute 29 201 4 021 497 - - 33 719
RAO 6 933 589 62 - - 7 584
RAO ajusté (1) 6 933 589 62 - - 7 584
ROC 6 330 587 62 - - 6 979
ROC ajusté (2) 6 330 587 62 - - 6 979
Résultat opérationnel 6 330 587 62 - 237 7 215
Résultat avant impôt 6 192 587 62 1 159 1 103 9 103

31/12/24

Actifs sectoriels (hors impôt) 109 446 12 601 1 805 - 80 940 204 792
Écarts d’acquisition 62 511 10 071 878 - - 73 460
Immobilisations incorporelles 347 504 31 - - 882
Immobilisations corporelles 973 260 2 - - 1 236
Droits d'utilisation 5 077 443 19 - - 5 539
Autres actifs non courants 47 - - - 245 292
Passifs sectoriels (hors impôt) 107 021 3 352 1 246 - 1 111 621
Investissements sectoriels 347 126 23 - - 496
(1) Résultat des Activités Ordinaires hors impact des plans d’attribution gratuite d’actions afférent à la période.
(2) Résultat Opérationnel Courant hors impact des plans d’attribution gratuite d’actions afférent à la période.


Note 2. Achats consommés et charges externes

30/06/24
En K€ 30/06/25
retraité

Prestations de services (11 308) (10 999)
Matières premières et marchandises (154) (178)
Achats non stockés (171) (211)
Achats consommés (11 633) (11 388)
Autres charges externes (4 570) (4 920)
Services extérieurs (3 191) (3 585)
Charges externes (7 762) (8 505)

Achats consommés et charges externes (19 395) (19 893)



La hausse des achats consommés (+ 2,2 %) est directement liée à la hausse des prestations sous-traitées
(+ 2,8 %).

Les charges externes sont en baisse de - 8,7%, soit une économie de 0,74 M€ sur la période.



31 l Rapport financier semestriel 2025
Note 3. Charges de personnel
30/06/24
En K€ 30/06/25
retraité

Salaires et traitements (10 923) (10 864)
Charges sociales (4 944) (4 970)
Charges de restructuration (15) (605)
Participation des salariés (636) (632)
Impact des attributions gratuites d’actions (285) -
Indemnités de départ à la retraite (100) (125)

Charges de personnel (16 903) (17 195)




Les charges de personnel s’affichent globalement en baisse de - 1,7 % sur la période. Cette baisse
s’explique principalement par la forte baisse des charges de restructuration sur la période compensée en
partie par le coût des attributions gratuites d’actions. Les salaires et charges sociales associées restent
relativement stables sur la période avec une légère hausse des effectifs (+ 2,0 % d’ETP sur la période à
périmètre comparable).

Effectifs
Au 30 juin 2025, avec 413 collaborateurs, l’effectif total du Groupe est en baisse de - 6,8 % par rapport au
31 décembre 2024 (443 collaborateurs dont 27 salariés High Connexion) et, à périmètre comparable (hors
High Connexion), relativement stable (- 0,7%).

La répartition des effectifs, relativement stable, est la suivante à fin juin 2025 : 88,1 % en France, 8,5 % en
Belgique et 3,4 % en Espagne.
Les dirigeants mandataires sociaux de la société HighCo SA, M. Didier Chabassieu et Mme Cécile Collina-
Hue, sont comptabilisés dans les effectifs du Groupe.

Rémunération des cadres dirigeants
Sont considérés comme principaux dirigeants, au sens de la norme IAS 24, les seuls membres du
Directoire de la Société : M. Didier Chabassieu et Mme Cécile Collina-Hue.
Sur le S1 2025, le montant global brut des rémunérations versées aux membres du Directoire (mandat
social, rémunération fixe et avantages en nature) est de 350 K€ (contre 343 K€ au S1 2024) ; étant précisé
que M. Didier Chabassieu (Président du Directoire) et Mme Cécile Collina-Hue (Directrice Générale) ont
perçu, au cours du S1 2025, une rémunération variable pour leur mandat social au titre de l’exercice 2024
respectivement de 100 K€ et de 135 K€ (contre une rémunération variable respectivement de 233 K€ et
250 K€ au S1 2024 au titre de 2023) ainsi qu’une rémunération exceptionnelle de respectivement 220 K€ et
30 K€.

Ce montant de rémunérations inclut des avantages en nature pour 5 K€ liés à l’attribution de véhicules de
fonction, en hausse par rapport au S1 2024.




32 l Rapport financier semestriel 2025
Actions gratuites
Après un semestre riche, marqué par la cession de High Connexion ainsi que l’entrée en négociations
exclusives en vue de l’acquisition des activités promotionnelles de Sogec et Budgetbox, et dans un
contexte de relance de la croissance, le Directoire a décidé la mise en place de nouveaux plans
d’attribution gratuite d’actions au bénéfice des dirigeants mandataires sociaux, certains managers et
salariés français. Ce dispositif vise à associer plus étroitement les salariés aux performances et à la
création de valeur du Groupe. Il s’inscrit dans une politique active de fidélisation, de reconnaissance de
l’engagement des équipes, et de mobilisation autour des nouvelles perspectives de développement du
Groupe.

Leurs acquisitions seront basées sur des conditions de performance annuelle (résultat net ajusté attribuable
aux actionnaires ordinaires de la société mère par action) et de présence entre 2025 et 2030. Ces
acquisitions seront réalisées exclusivement par remise d’actions autodétenues.

Ainsi, le 27 mai 2025, le Directoire a procédé à l’attribution gratuite d’un total de 1 940 000 actions.

Ces plans d’attribution gratuite d’actions ont donné lieu à la comptabilisation d’une charge de 285 K€ sur la
période, incluant une contribution patronale de 100 K€, pour 1 940 000 actions valides au 30 juin 2025,
contre aucune action valide au 30 juin 2024 en l’absence de plan.


Nombre
Nombre Nombre de Nombre Nombre de
Date de Date Nombre d'actions Nombre de
Cours de d'actions bénéficiaires d'actions Nombre Nombre bénéficiaires
l'Assemblée d'attribution total attribuées mandataires Nombre de Date Date de
bourse à valides d'actions annulées d'actions d'actions d'actions
autorisant par le d'actions aux sociaux bénéficiaires d'acquisition disponibilité
l’attribution (1) au valides (1) ou acquises disponibles acquises ou
le plan Directoire attribuées mandataires bénéficiaires
30/06/25 au 30/06/25 caduques disponibles
sociaux

19/05/2025 27/05/2025 70 000 3,32 € - - 350 27/05/2026 27/05/2027 70 000 350 - - - -

19/05/2025 27/05/2025 174 000 3,32 € - - 6 27/05/2026 30/04/2030 174 000 6 - - - -

19/05/2025 27/05/2025 174 000 3,32 € - - 6 30/04/2027 30/04/2030 174 000 6 - - - -

19/05/2025 27/05/2025 174 000 3,32 € - - 6 30/04/2028 30/04/2030 174 000 6 - - - -

19/05/2025 27/05/2025 174 000 3,32 € - - 6 30/04/2029 30/04/2030 174 000 6 - - - -

19/05/2025 27/05/2025 174 000 3,32 € - - 6 30/04/2030 30/04/2030 174 000 6 - - - -

19/05/2025 27/05/2025 200 000 3,32 € 200 000 2 2 27/05/2026 30/04/2030 200 000 2 - - - -

19/05/2025 27/05/2025 200 000 3,32 € 200 000 2 2 30/04/2027 30/04/2030 200 000 2 - - - -

19/05/2025 27/05/2025 200 000 3,32 € 200 000 2 2 30/04/2028 30/04/2030 200 000 2 - - - -

19/05/2025 27/05/2025 200 000 3,32 € 200 000 2 2 30/04/2029 30/04/2030 200 000 2 - - - -

19/05/2025 27/05/2025 200 000 3,32 € 200 000 2 2 30/04/2030 30/04/2030 200 000 2 - - - -

Total 1 940 000 1 000 000 1 940 000 - - -

(1) Actions attribuées non caduques mais non encore acquises.




33 l Rapport financier semestriel 2025
Note 4. Dotations nettes aux amortissements et provisions
30/06/24
En K€ 30/06/25
retraité

Immobilisations incorporelles (227) (122)

Immobilisations corporelles (338) (583)

Droits d'utilisation relatifs aux contrats de location (1 606) (1 580)

Provisions sur créances 20 (125)

Provisions pour risques & charges (262) 1

Dotations nettes aux amortissements et provisions (2 413) (2 408)



Note 5. Autres produits et charges opérationnels
30/06/24
En K€ 30/06/25
retraité

Dépréciation des écarts d’acquisition - -

Réévaluation à la juste valeur - 211

Autres produits et charges (0) 26

Autres produits et charges opérationnels (0) 237



Note 6. Coût de l’endettement financier net et autres produits
et charges financiers
30/06/24
En K€ 30/06/25
retraité

Revenus des équivalents de trésorerie 820 985
Produits sur cessions de valeurs mobilières de placement - -
Produits de juste valeur - -
Produits de trésorerie et d’équivalents de trésorerie 820 985
Charges financières sur obligations locatives (46) (104)
Autres charges d'intérêts (8) (13)
Coût de l'endettement financier brut (54) (117)

Coût de l'endettement financier net 767 868

Produits des participations - -
Reprises de dépréciations - -
Autres produits 1 0
Autres produits financiers 1 0
Dépréciations - -
Autres charges (4) (2)
Autres charges financières (4) (2)

Autres produits et charges financiers (3) (2)




34 l Rapport financier semestriel 2025
Note 7. Charge d’impôt
Détermination de la charge d'impôt consolidé


En K€ 30/06/25

Impôt exigible théorique (2 523)
Prime d'intégration fiscale 319
Impôts exigibles (2 205)
Variation d'impôts différés 436
Charge d'impôt consolidé (1 768)




En France, HighCo SA est la société tête de groupe d’une intégration fiscale. Les filiales intégrées
fiscalement sont : Capital Data, Création & Distribution, HighCo Advent, HighCo Box, HighCo Data France,
HighCo Editing, HighCo Shopper, HighCo Ventures, HighCo Venturi, Media Cosmos, HighCo Mindoza
et Useradgents.



Au titre du S1 2025, les primes d’impôt de l’intégration fiscale française s’élèvent à 0,32 M€.

Preuve d'impôt


En K€ Base d’impôt Impôt 30/06/25

Résultat net des activités poursuivies 3 752

(-) Quote-part dans le résultat des entreprises associées et coentreprises 3
et coentreprises
(-) Impôt sur les sociétés (1 768)
Résultat avant impôt 5 518
Taux d'imposition français théorique 25,00%
Charge d'imposition consolidée théorique (1 379)
Différences de taux des filiales françaises (42)
Différences permanentes (1) (640)
Utilisation de déficits antérieurs non activés 13
Génération de déficits non activés (19)
Activation de déficits 22
Crédits d’impôt 53
CVAE (43)
Quote-part de frais & charges sur dividendes (65)
Autres 333

Charge d'impôt consolidé (1 768)

(1) Essentiellement liées à la quote-part pour frais et charges à payer sur la plus-value réalisée dans le cadre de la
cession de High Connexion.




35 l Rapport financier semestriel 2025
Note 8. Quote-part dans le résultat des entreprises associées
et coentreprises
La quote-part dans le résultat des entreprises associées et coentreprises, qui représente un produit global
de 3 K€ au S1 2025 (contre une charge de (0,14) M€ au S1 2024 retraité), est composée de la quote-part
du Groupe dans le résultat des sociétés Régie Média Trade et RetailTech (uniquement au S1 2024 pour
cette dernière).
Prise individuellement, la quote-part de résultat de chacune de ces entreprises associées et coentreprises
n’est pas matérielle.


Note 9. Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours
de cession
En application de la norme IFRS 5 – Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités
abandonnées, étant donné que cette filiale correspondait à une activité principale et distincte au sens de
cette même norme, le résultat de la société High Connexion a été classé et présenté comme une activité
cédée. De ce fait, son résultat est présenté, net d’impôt, sur une ligne distincte du compte de résultat
consolidé intitulé « Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession ».

Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession

En K€ 30/06/25 30/06/24

Chiffre d’affaires 24 845 28 965
Achats consommés et charges externes (22 284) (25 527)
Charges de personnel (1 048) (1 390)
Impôts et taxes (75) (72)
Dotations nettes aux amortissements et aux provisions (43) (55)
Autres produits et charges d’exploitation (26) (172)
Résultat opérationnel courant 1 369 1 749
Autres produits et charges opérationnels - -
Résultat opérationnel 1 369 1 749
Coût de l’endettement financier net (1) 1
Autres produits et charges financiers 0 (3)
Charge d’impôt (374) (588)
Quote-part dans le résultat des entreprises associées et coentreprises - -
Résultat net 994 1 159
Résultat de déconsolidation 228 -

Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession 1 222 1 159




36 l Rapport financier semestriel 2025
Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession par action


30/06/25 30/06/24

Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession (en K€) 1 222 1 159

Nombre d'actions moyennes 19 643 917 19 736 546

Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession par action (en €) 0,06 0,06



30/06/25 30/06/24

Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession (en K€) 1 222 1 159
Nombre d'actions moyennes diluées 19 643 917 19 736 546

Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession par action dilué (en €) 0,06 0,06


Note 10. Résultats par action
Nombre d'actions servant de base au calcul du résultat par action


30/06/25 30/06/24

Actions ordinaires à l'ouverture 20 455 403 20 455 403

Actions émises sur la période - -
Actions annulées sur la période - -
Actions propres à la clôture 803 565 813 392

Nombre d'actions basiques à la clôture 19 651 838 19 642 011

Actions propres moyennes sur la période 811 486 718 857

Nombre d'actions moyennes 19 643 917 19 736 546

Actions gratuites retenues - -

Nombre d'actions moyennes diluées 19 643 917 19 736 546


Pour le calcul du résultat dilué par action :
- sont retenues les actions valides potentielles aux termes des plans d’attribution gratuite d’actions ;
- sont exclues les actions propres détenues en moyenne pondérée sur la période, soit 811 486 actions.
Au 30 juin 2025, les conditions de performance et de présence n’étant pas remplies, aucune action gratuite
n’a été retenue.




37 l Rapport financier semestriel 2025
Résultat net des activités poursuivies par action


30/06/24
30/06/25
retraité

Résultat net des activités poursuivies (en K€) 3 752 5 876
Nombre d'actions moyennes 19 643 917 19 736 546

Résultat net des activités poursuivies par action (en €) 0,19 0,30



30/06/24
30/06/25
retraité

Résultat net des activités poursuivies (en K€) 3 752 5 876
Nombre d'actions moyennes diluées 19 643 917 19 736 546

Résultat net des activités poursuivies par action dilué (en €) 0,19 0,30




Résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère par action


30/06/24
30/06/25
retraité

Résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère (en K€) 4 458 6 365
Nombre d'actions moyennes 19 643 917 19 736 546

Résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère par action (en €) 0,23 0,32



30/06/24
30/06/25
retraité

Résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère (en K€) 4 458 6 365
Nombre d'actions moyennes diluées 19 643 917 19 736 546

Résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère par action dilué (en €) 0,23 0,32




38 l Rapport financier semestriel 2025
Résultat net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère par
action
Le résultat net part du Groupe ajusté correspond au résultat net part du Groupe hors impact des attributions
gratuites d’actions net d’impôt (S1 2025 : charge de 260 K€ ; S1 2024 : aucun impact), hors autres produits
et charges opérationnels (S1 2025 : nul ; S1 2024 : produit de 237 K€), et retraité du résultat net d’impôt
des activités arrêtées ou en cours de cession déduction faite de la part minoritaire (S1 2025 : bénéfice de
861 K€ ; S1 2024 : bénéfice de 882 K€).


30/06/24
30/06/25
retraité

Résultat net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère (en K€) 3 857 5 246
Nombre d'actions moyennes 19 643 917 19 736 546

Résultat net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère par action
0,20 0,27
(en €)



30/06/24
30/06/25
retraité

Résultat net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère (en K€) 3 857 5 246
Nombre d'actions moyennes diluées 19 643 917 19 736 546

Résultat net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère par action
0,20 0,27
dilué (en €)


Titres donnant accès au capital


30/06/25 30/06/24
Instruments dilutifs Nombre de titres Nombre de titres retenus Nombre de titres Nombre de titres retenus
valides pour la dilution 2025 valides pour la dilution 2024

Actions gratuites 1 940 000 - - -




39 l Rapport financier semestriel 2025
Note 11. Écarts d’acquisition nets
Tests de perte de valeur
Lors de la clôture semestrielle, le Groupe effectue une revue des indicateurs de perte de valeur. A l'issue
de cet examen, si un nouvel élément remettant en cause les positions prises à la clôture annuelle
précédente est identifié, de nouveaux tests de perte de valeur sont alors réalisés.


Valeur nette Acquisitions / Cessions / Écarts Variations Valeur nette
En K€ Dépréciations
31/12/24 Augmentations Diminutions de conversion de périmètre 30/06/25

France 62 511 - - (18 000) - - 44 511
Belgique 10 071 - - - - - 10 071
Espagne 878 - - - - - 878

Total 73 460 - - (18 000) - - 55 460




Les « Cessions / Diminutions » de la période correspondent à la cession de High Connexion. Ainsi, sur la
base de la juste valeur de High Connexion et des valeurs d'utilité relatives des activités conservées au sein
de l’UGT (Unité Génératrice de Trésorerie) France, il a été affecté à High Connexion (activité cédée) une
valeur d’écart d’acquisition de 18,00 M€.



Au 30 juin 2025, le Groupe a effectué une revue des indicateurs de perte de valeur portant sur ses groupes
d'actifs (UGT ou groupe d’UGT). A l'issue de cette revue, il n'a pas été identifié d’élément remettant en
cause les positions prises au 31 décembre 2024.



Les écarts d’acquisition au 30 juin 2025 s’élèvent ainsi à 55,46 M€.




40 l Rapport financier semestriel 2025
Note 12. Immobilisations incorporelles
Valeurs brutes
Écarts
Cessions / Variations Autres
En K€ 31/12/24 Acquisitions de 30/06/25
Diminutions de périmètre mouvements
conversion

Marques, brevets &
823 14 - - - - 837
fonds commercial
Logiciels, technologies &
14 327 82 - (111) - - 14 298
divers
Immobilisations
- - - - - - -
incorporelles en cours

Total 15 150 96 - (111) - - 15 135


Amortissements & dépréciations
Écarts
Cessions / Variations Autres
En K€ 31/12/24 Dotations de 30/06/25
Diminutions de périmètre mouvements
conversion

Marques, brevets &
(814) - - - - - (814)
fonds commercial
Logiciels, technologies &
(13 455) (234) - 102 - - (13 588)
divers
Immobilisations
- - - - - - -
incorporelles en cours

Total (14 269) (234) - 102 - - (14 401)


Valeurs nettes
Variations Écarts
Cessions / Autres
En K€ 31/12/24 Acquisitions Dotations de de 30/06/25
Diminutions mouvements
périmètre conversion

Marques, brevets &
10 14 - - - - - 23
fonds commercial
Logiciels, technologies
872 82 (234) - (10) - - 710
& divers
Immobilisations
- - - - - - - -
incorporelles en cours

Total 882 96 (234) - (10) - - 733



Les « Variations de périmètre » de la période correspondent à la cession de High Connexion.




41 l Rapport financier semestriel 2025
Note 13. Immobilisations corporelles
Valeurs brutes
Écarts
Cessions / Variations Autres
En K€ 31/12/24 Acquisitions de 30/06/25
Diminutions de périmètre mouvements
conversion

Terrains & Constructions 2 351 - - - - - 2 351

Installations techniques,
matériel 1 868 - - - - - 1 868
et outillage

Autres immobilisations 6 749 370 (7) (515) (1) (3) 6 593

Immobilisations
- - - - - - -
corporelles en cours

Total 10 967 370 (7) (515) (1) (3) 10 811


Amortissements & dépréciations
Écarts
Cessions / Variations Autres
En K€ 31/12/24 Dotations de 30/06/25
Diminutions de périmètre mouvements
conversion

Terrains & Constructions (1 685) (131) - - - - (1 816)

Installations techniques,
matériel (1 868) - - - - - (1 868)
et outillage

Autres immobilisations (6 179) (227) 7 410 1 - (5 988)

Immobilisations
- - - - - - -
corporelles en cours

Total (9 731) (358) 7 410 1 - (9 672)


Valeurs nettes
Variations Écarts
Cessions / Autres
En K€ 31/12/24 Acquisitions Dotations de de 30/06/25
Diminutions mouvements
périmètre conversion

Terrains & Constructions 666 - (131) - - - - 535

Installations techniques,
matériel - - - - - - - -
et outillage

Autres immobilisations 570 370 (227) (0) (105) - (3) 605

Immobilisations
- - - - - - - -
corporelles en cours

Total 1 236 370 (358) (0) (105) - (3) 1 139



Les « Variations de périmètre » de la période correspondent à la cession de High Connexion.




42 l Rapport financier semestriel 2025
Note 14. Droits d'utilisation relatifs aux contrats de location
Valeurs brutes


Variations Écarts
Cessions / Autres
En K€ 31/12/24 Augmentations de Réévaluation de 30/06/25
Diminutions mouvements
périmètre conversion

Droits d’utilisation
relatifs aux baux 19 871 912 - (301) - - 35 20 517
immobiliers
Autres droits
1 669 6 - (165) - - 30 1 540
d’utilisation

Total 21 541 918 - (466) - - 65 22 057


Amortissements & dépréciations


Variations Écarts
Cessions / Autres
En K€ 31/12/24 Dotations de Réévaluation de 30/06/25
Diminutions mouvements
périmètre conversion

Droits d’utilisation
relatifs aux baux (15 133) (1 435) - 301 - - (2) (16 269)
immobiliers
Autres droits
(869) (213) - 99 - - 24 (960)
d’utilisation

Total (16 002) (1 648) - 400 - - 22 (17 228)


Valeurs nettes


Variations Écarts
Cessions / Autres
En K€ 31/12/24 Augmentations Dotations de Réévaluation de 30/06/25
Diminutions mouvements
périmètre conversion

Droits d’utilisation
relatifs aux baux 4 739 912 (1 435) - - - - 33 4 249
immobiliers
Autres droits
800 6 (213) - (66) - - 54 580
d’utilisation

Total 5 539 918 (1 648) - (66) - - 87 4 829




Les « Autres droits d’utilisation » sont essentiellement constitués des droits d’utilisation relatifs aux flottes
de véhicules.
Les « Augmentations » de la période correspondent essentiellement à un avenant prolongeant le contrat de
location d’un bail immobilier.

Les « Variations de périmètre » de la période correspondent à la cession de High Connexion.



43 l Rapport financier semestriel 2025
Au 30 juin 2025, la durée moyenne résiduelle des contrats de location est de 2,8 années pour les baux
immobiliers et de 2,2 années pour les flottes de véhicules.




44 l Rapport financier semestriel 2025
Note 15. Immobilisations financières
Valeurs brutes
Variations Écarts
Cessions / Autres
En K€ 31/12/24 Augmentations de de 30/06/25
Diminutions mouvements
périmètre conversion

Titres des filiales et
participations non 227 - - - - - 227
consolidées
Prêts et autres
23 - - - - - 23
immobilisations financières

Sous-total 250 - - - - - 250

Participations dans les
entreprises associées et 47 3 - - - - 50
coentreprises

Total 297 3 - - - - 300


Dépréciations
Variations
Cessions / Écarts de Autres
En K€ 31/12/24 Dotations Reprises de 30/06/25
Diminutions conversion mouvements
périmètre

Titres des filiales et
participations non (5) - - - - - - (5)
consolidées
Prêts et autres
- - - - - - - -
immobilisations financières

Total (5) - - - - - - (5)


Valeurs nettes
Variations
Cessions / Écarts de Autres
En K€ 31/12/24 Augmentations Dotations Reprises de 30/06/25
Diminutions conversion mouvements
périmètre

Titres des filiales et
participations non 222 - - - - - - - 222
consolidées
Prêts et autres
immobilisations 23 - - - - - - - 23
financières

Sous-total 245 - - - - - - - 245

Participations dans les
entreprises associées 47 3 - - - - - - 50
et coentreprises

Total 292 3 - - - - - - 295




45 l Rapport financier semestriel 2025
Au 30 juin 2025, les immobilisations financières sont essentiellement constituées :


• des titres de participation détenus par :

- HighCo dans PHENIX (1,2 %) ;
- HighCo SHOPPER dans Soixanteseize (Visual) (20,0 %) et dans Incentive Agency (13,2 %).


• des prêts, dépôts et cautionnements versés ;



• de la participation dans la coentreprise Régie Média Trade.




46 l Rapport financier semestriel 2025
Note 16. Impôts différés actifs et passifs

En K€ 31/12/24 Variation 30/06/25

Impôts différés actifs
Organic, effort construction & provisions non déductibles 143 (102) 40
Participation des salariés 742 (106) 636
Déficits reportables 150 - 150
Droits d’utilisation relatifs aux contrats de location 211 (55) 157
Avantage du personnel 4 802 (163) 4 640
Autres - 271 271

Total assiette d’impôts différés actifs 6 048 (155) 5 893

Taux d'impôts utilisés (1) 25 % 25 %

Montant des impôts différés actifs 1 512 (39) 1 473



Impôts différés passifs
Actions propres, actions gratuites (1 572) 1 572 -
Positions fiscales incertaines (1 861) - (1 861)
Autres - - -

Total assiette d’impôts différés passifs (3 433) 1 572 (1 861)

Taux d'impôts utilisés (1) 25 % 25 %

Montant des impôts différés passifs (888) 393 (495)



Impôts différés nets
Impact des impôts différés nets activés en contrepartie des réserves (82)
Montant des impôts différés nets enregistrés en compte de résultat 436

Montant des impôts différés nets 624 354 978

(1) Les taux d’imposition retenus sont ceux actés à la date de clôture dans les pays où le Groupe est implanté. Au 30 juin 2025,
les impôts différés actifs et passifs sont majoritairement assis sur le taux normal français. Pour les sociétés françaises du Groupe,
il est de 25,00 % (identique à 2024).




47 l Rapport financier semestriel 2025
Note 17. Créances
En K€ 30/06/25 31/12/24

Avances et acomptes versés 399 123
Clients et comptes rattachés 17 610 27 880
Clients – Factures à émettre 2 506 5 934
Provisions clients et comptes rattachés (482) (552)
Clients et comptes rattachés nets 19 634 33 262
Comptes courants débiteurs - -
Débiteurs divers 804 1 391
Créances sociales 243 227
Charges constatées d'avance 3 867 2 472
Intérêts courus - -
Dépréciations des autres actifs courants - -
Autres actifs courants nets 4 914 4 089
Créances d'impôt exigibles 90 1 409
Créances fiscales 3 573 5 177



La forte baisse du poste « Clients et comptes rattachés nets » s’explique principalement par la cession de
High Connexion et donc de ses créances clients rattachées.


Note 18. Trésorerie
En K€ 30/06/25 31/12/24

Disponibilités 80 695 66 133

Valeurs mobilières de placement - -

Concours bancaires courants - -

Trésorerie à l'ouverture 80 695 66 133

Disponibilités 93 968 80 695

Valeurs mobilières de placement - -

Concours bancaires courants - -

Trésorerie à la clôture 93 968 80 695




Au 30 juin 2025, la trésorerie du Groupe s’établit à 93,97 M€, contre 80,70 M€ à la clôture précédente,
soit une hausse de 13,27 M€.
Par ailleurs, et pour rappel, la trésorerie du Groupe bénéficie d’une ressource structurelle en fonds de
roulement principalement liée au cycle d’exploitation des activités de traitement de coupons et offres
promotionnelles. Au 30 juin 2025, la ressource en fonds de roulement consolidée est de 54,05 M€,
contre 55,95 M€ au 31 décembre 2024.




48 l Rapport financier semestriel 2025
Note 19. Capitaux propres
Dividendes
Les dividendes sont comptabilisés dans les états financiers consolidés de l’exercice durant lequel ils ont été
approuvés par l’Assemblée générale des actionnaires.
Au titre de l’exercice 2024, un dividende de 0,25 € par action a été voté par l’Assemblée générale du 19
mai 2025 et mis en paiement fin mai 2025. Pour rappel, au titre de l’exercice 2023, un dividende de 0,20 €
par action avait été versé fin mai 2024.

Evolution des capitaux propres part du Groupe


En K€ 30/06/25 31/12/24

Capital 10 228 10 228
Primes 21 715 21 715
Réserves 56 500 53 622
Résultat de la période part du Groupe 4 458 7 463
Capitaux propres part du Groupe 92 901 93 027


Actionnariat
Au 30 juin 2025, le capital social se compose de 20 455 403 actions ordinaires d’une valeur nominale de
0,50 € chacune, comme au 31 décembre 2024. Le capital social de HighCo SA s’élève à 10 227 701,50
euros.
À chaque action est attaché un droit de vote. Toutefois, un droit de vote double de celui qui est conféré aux
autres actions est attribué à toutes les actions entièrement libérées pour lesquelles il est justifié
d’une inscription nominative depuis deux ans au moins au nom d’un même actionnaire titulaire.


Actionnaires % du Droits de vote
Nombre d'actions Droits de vote % %
(au 30 juin 2025) capital servant au calcul
des
Flottant 7 994 008 39,1 % 8 363 940 38,9 % 8 363 940 37,5 %
franchissements
WPP France Holdings 7 651 632 37,4 % 7 651 632 35,6 % 7 651 632 34,3 %
de seuils
Eximium (1) 2 311 084 11,3 % 2 311 084 10,8 % 2 311 084 10,4 %
G.B.P (2) 1 026 462 5,0 % 1 962 924 9,1 % 1 962 924 8,8 %
Autodétention 803 565 3,9 % - - 803 565 3,6 %
Salariés et autres mandataires 668 562 3,3 % 1 191 312 5,5 % 1 191 312 5,3 %
sociaux
Total des actionnaires 20 455 403 100,0 % 21 480 892 100,0 % 22 284 457 100,0 %
(1) Eximium, société contrôlée par la famille Baulé, selon la dernière déclaration à l’AMF du 01/08/2017.
(2) Gérard de Bartillat Participations : société contrôlée par M. Gérard de Bartillat.




49 l Rapport financier semestriel 2025
Note 20. Participations ne donnant pas le contrôle
En K€

Situation au 31/12/24 1 874

Distribution de dividendes (245)

Résultat de la période 516
Variations de périmètre (2 086)
Autres (97)

Situation au 30/06/25 (38)



Note 21. Passifs non courants et courants
Passifs non courants et courants
En K€ 30/06/25 31/12/24

Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit - -
Emprunts et dettes financières divers - -
Dettes financières non courantes - -
Obligations locatives non courantes 2 473 3 275
Provisions pour risques et charges 4 640 4 802
Autres passifs non courants - -

Passif non courant 7 113 8 078

Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit - -
Emprunts et dettes financières divers - -
Dépôts et cautionnements (reçus) 1 1
Concours bancaires courants - -
Intérêts courus non échus - -
Autres dettes - -
Dettes financières courantes 1 1
Obligations locatives courantes 2 524 2 824
Provisions pour risques et charges 711 805
Fournisseurs et comptes rattachés 15 250 32 932
Autres passifs courants 60 901 59 699
Dettes d'impôt exigibles 1 051 302
Dettes fiscales 5 635 7 282

Passif courant 86 073 103 845

Total 93 185 111 923




Comme expliqué dans la Note 18 relative à la trésorerie, le Groupe reçoit des fonds de ses clients
(essentiellement des marques) qu’il reverse aux distributeurs et/ou aux consommateurs en fonction de
l’utilisation des coupons et offres promotionnelles. Ces fonds constituent une ressource en fonds de
roulement présentée à l’actif en « Trésorerie et équivalents de trésorerie » et au passif en « Autres passifs
courants », pour un montant équivalent. Au 30 juin 2025, la ressource en fonds de roulement consolidée
est de 54,05 M€, contre 55,95 M€ au 31 décembre 2024.



50 l Rapport financier semestriel 2025
La forte baisse du poste « Fournisseurs et comptes rattachés » s’explique principalement par la cession de
High Connexion et donc de ses dettes fournisseurs rattachées.

Variation des dettes financières et des obligations locatives


Nouveaux Variations Écarts
Autres
En K€ K€ 31/12/24 emprunts / Remboursements de Réévaluation de 30/06/25
mouvements
obligations périmètre conversion

Emprunts et dettes auprès des
- - - - - - - -
établissements de crédit
Emprunts et dettes financières
- - - - - - - -
divers

Dettes financières non
- - - - - - - -
courantes

Obligations locatives non
3 275 (1) - (65) - - (736) 2 473
courantes

Emprunts et dettes auprès des
- - - - - - - -
établissements de crédit
Emprunts et dettes financiers
- - - - - - - -
divers
Dépôts et cautionnements
1 - - - - - - 1
(reçus)
Concours bancaires courants - - - - - - - -

Intérêts courus non échus - - - - - - - -

Autres dettes - - - - - - -

Dettes financières courantes 1 - - - - - - 1

Obligations locatives
2 824 919 (2 038) (3) - - 822 2 524
courantes

Total dettes financières et
6 100 918 (2 038) (68) - - 87 4 998
obligations locatives




La variation des obligations locatives s’explique par de nouvelles dettes liées aux contrats de location
signés ou dont la signature est devenue hautement probable durant la période (0,92 M€) et
les remboursements des dettes locatives en cours (2,04 M€), correspondant à l’ensemble des contrats de
location, à l’exclusion des loyers liés à ceux de courte durée et ceux portant sur des actifs de faible valeur.

Les nouvelles « Obligations locatives courantes » de la période correspondent essentiellement à un
avenant prolongeant le contrat de location d’un bail immobilier.

Les « Variations de périmètre » de la période correspondent à la cession de High Connexion.




51 l Rapport financier semestriel 2025
Note 22. Provisions pour risques et charges et dépréciations

Dotations Reprises de la période Variation
Écarts de Autres
En K€ 31/12/24 de la Non de 30/06/25
Utilisées conversion mouvements
période utilisées périmètre

Provisions pour
risques et charges
Non courantes 4 802 100 - - (263) - - 4 640
Courantes 805 262 (347) (8) - - - 711

Total 5 607 362 (347) (8) (263) - - 5 351




A la clôture, les provisions pour risques et charges sont principalement constituées :
- des indemnités de départ à la retraite pour 4,64 M€ (cf. note 3, page 32) ;
- de provisions pour litiges à caractère commercial pour 0,38 M€ ;
- de provisions pour charges sociales ou litiges à caractère social pour 0,24 M€ ;
- de provisions pour charges diverses pour 0,10 M€.
La Société n’a pas identifié d’autre élément qui nécessiterait une provision pour risques et charges à
la clôture.


Note 23. Gestion des risques
Contexte
Les principaux passifs financiers du Groupe sont constitués d’obligations locatives (IFRS 16) et, le cas
échéant, de dettes fournisseurs (cf. note 21, page 50). L’objectif principal de ces passifs financiers est de
financer les activités opérationnelles du Groupe.

Le Groupe détient des actifs financiers tels que des créances clients, de la trésorerie et des dépôts et
cautionnements qui sont générés directement par ses activités.

La politique du Groupe est de ne pas souscrire d’instrument dérivé à des fins de spéculation.

Le Groupe reste néanmoins concerné par les risques inhérents à toute société exerçant une activité
commerciale et ayant recours à l’endettement financier, à savoir : le risque de liquidité, le risque de taux, le
risque sur actions, le risque de change et le risque de crédit.

Sur le plan de l’utilisation de la trésorerie, le S1 2025 a été principalement marqué pour HighCo par
les éléments suivants :
- les versements de dividendes au titre de l’exercice 2024 pour 5,16 M€ (dont 4,91 M€ aux actionnaires du
Groupe) ;
- le remboursement des obligations locatives pour 2,04 M€ (IFRS 16) ;
- des acquisitions d’immobilisations (investissements industriels / CAPEX) pour 0,47 M€.




52 l Rapport financier semestriel 2025
Risque de liquidité

Endettement consolidé brut
La dette brute du Groupe est principalement composée d’obligations locatives (IFRS 16) et peut être
composée d’emprunts à moyen terme classiques, de dettes d’affacturage et de concours bancaires
courants.


Capital Capital
Variation
Caractéristique restant dû restant dû Taux de Type
Entités 2025 / 2024
du titre émis au 30/06/25 au 31/12/24 référence d’amortissement
(en K€)
(en K€) (en K€)

Mensuel /
HighCo et ses filiales Contrats de location (IFRS 16) 4 997 6 099 (1 102) Taux fixe
Trimestriel
HighCo et ses filiales Affacturage - - - €STR -
Dépôts et cautionnements
HighCo 1 1 - - -
(reçus)
HighCo Concours bancaires courants - - - €STR Découvert
HighCo Intérêts courus non échus - - - €STR -

Total (en K€) 4 998 6 100 (1 102)



Total dette Échéances de remboursement
En K€
brute 06/2026 06/2027 06/2028 06/2029 06/2030 au-delà

Contrats de location (1) 4 997 2 524 1 011 768 694 - -
Autres dettes financières - - - - - - -

Total dette brute hors CBC (2) et
4 997 2 524 1 011 768 694 - -
affactureurs

Affactureurs -
Dépôts et cautionnements (reçus) 1
Concours bancaires courants -

Total dette brute 4 998
(1) Au 30 juin 2025, la durée moyenne résiduelle des contrats de location est de 2,8 années pour les baux immobiliers et de 2,2 années
pour les flottes de véhicules.
(2) CBC : concours bancaires courants.


Endettement financier consolidé net
Avec une ressource structurelle en fonds de roulement principalement liée au cycle d’exploitation des
activités de traitement de coupons et offres promotionnelles, le Groupe affiche un excédent net de
trésorerie ou « cash net ».

Au 30 juin 2025, le cash net du Groupe s’élève à 93,97 M€, contre 80,69 M€ au 31 décembre 2024. Le ratio
« Excédent net de trésorerie / Capitaux propres » ressort à 101,2 %.

Au 30 juin 2025, la ressource en fonds de roulement consolidée est de 54,05 M€, contre 55,95 M€ au 31
décembre 2024. Ainsi, hors cette ressource en fonds de roulement, le Groupe affiche toujours un excédent
net de trésorerie qui s’élève à 39,91 M€ au 30 juin 2025, contre 24,74 M€ au 31 décembre 2024. Le ratio
« Excédent net de trésorerie / Capitaux propres » correspondant ressort alors à 43,0 %.



53 l Rapport financier semestriel 2025
Risque de taux
Le Groupe finance généralement ses opérations grâce à ses fonds propres et le recours à l’endettement
financier.

Compte tenu de l’absence de dette financière, les passifs financiers du Groupe ne sont désormais plus
indexés sur des taux variables.

Le risque de taux est historiquement suivi et géré par le Directoire à partir :
- des informations et des cotations communiquées en temps réel par les sites internet financiers ;
- des prévisions et des propositions de stratégies du pool bancaire.

Aucune couverture de taux n’a été réalisée. Les excédents de trésorerie peuvent être placés à taux variable
à court terme.

Risque sur actions
Au 30 juin 2025, dans le cadre de l’autorisation votée par l’assemblée générale des actionnaires du 19 mai
2025, le Groupe disposait de 803 565 actions propres.

Ces titres étaient détenus :
- au sein du contrat de liquidité confié à Oddo BHF pour 92 499 titres ;
- en direct par HighCo dans le cadre de son programme de rachat d’actions pour 726 893 titres.



Valorisées au cours moyen de juin 2025 (3,68 € par action), ces actions propres représentaient 2,95 M€.

Risque de change
L’exposition du Groupe au risque de change a été marginale sur la période compte tenu de son
implantation géographique essentiellement au sein de la zone euro.

Risque de crédit
Les créances clients, hors factures à émettre, peuvent être analysées de la façon suivante :


En K€ 30/06/25 31/12/24

Créances non échues et non dépréciées 13 530 22 018
Créances échues et non dépréciées (< 60 jours) 2 813 3 930
Créances échues et non dépréciées ( [60 jours ; 90 jours] ) 401 544
Créances échues et non dépréciées (> 90 jours) 358 798
Créances échues et non dépréciées 3 571 5 271
Montant brut des créances dépréciées 509 591
Montant des pertes de valeur comptabilisées (482) (552)
Valeur nette des créances dépréciées 27 39

Créances clients nettes des pertes de valeur 17 128 27 329




Le Groupe procède à des conventions d’affacturage avec recours. Lors de la cession de créances
commerciales à un affactureur, le Groupe conserve les risques liés aux créances cédées. Au 30 juin 2025,
aucune créance n’a été cédée avec financement.




54 l Rapport financier semestriel 2025
Pour rappel, le Groupe assure le poste clients des sociétés HighCo EDITING, HighCo SHOPPER et
HighCo Mindoza auprès d’Allianz.

Concernant le risque de crédit relatif aux autres actifs financiers du Groupe, c’est-à-dire notamment à la
trésorerie et aux équivalents de trésorerie, l’exposition du Groupe est liée aux défaillances éventuelles des
tiers concernés, avec une exposition maximale égale à la valeur comptable de ces instruments.

La Société a une politique en matière d’investissements qui les limite à des placements à court terme non
risqués.

Gestion du risque sur le capital
Le Groupe a pour objectif de préserver sa continuité d’exploitation en maintenant un équilibre durable entre
investissements et rendement pour les actionnaires grâce à une gestion optimale de la structure de ses
fonds propres et de sa dette. Ainsi, la politique du Groupe est de conserver un ratio d’endettement inférieur
à 50 %.

Ce ratio, hors obligations locatives, est le suivant à la clôture de chacune des périodes présentées :


En K€ 30/06/25 31/12/24

Prêts et emprunts portant intérêt 1 1
Trésorerie et équivalents de trésorerie (93 968) (80 695)
Endettement net (93 967) (80 693)
Total capitaux propres 92 862 94 901

Total capitaux propres et endettement net (1 105) 14 207

Ratio Endettement net / Capitaux propres (101,2 %) (85,0 %)




Hors ressource structurelle en fonds de roulement, principalement liée au cycle d’exploitation des activités
de traitement des coupons et offres promotionnelles, ce ratio serait le suivant à la clôture de chacune des
périodes présentées :


En K€ 30/06/25 31/12/24

Prêts et emprunts portant intérêt 1 1
Trésorerie et équivalents de trésorerie (93 968) (80 695)
Ressource nette en fonds de roulement 54 053 55 950
Endettement net hors ressource nette en fonds de roulement (39 914) (24 744)
Total capitaux propres 92 862 94 901

Total capitaux propres et endettement net 52 948 70 157

Ratio Endettement net / Capitaux propres (43,0 %) (26,1 %)




55 l Rapport financier semestriel 2025
Risque lié à l’estimation des justes valeurs des instruments financiers
Le tableau ci-dessous présente les valeurs comptables et les justes valeurs des actifs et passifs financiers
du Groupe par catégorie d'instruments financiers au 30 juin 2025, conformément à IFRS 9 :


Valeur comptable Juste valeur
En K€ Catégorie IFRS 9
30/06/25 31/12/24 30/06/25 31/12/24

Actifs financiers non courants

Titres des filiales et participations non
Juste valeur par résultat 222 222 222 222
consolidées
Prêts et autres immobilisations financières Juste valeur par résultat - - - -
Prêts et autres immobilisations financières Coût amorti 23 23 23 23

Actifs financiers courants

Prêts et autres immobilisations financières Coût amorti 155 124 155 124

Créances clients

Clients et comptes rattachés nets Coût amorti 19 634 33 262 19 634 33 262

Disponibilités

Trésorerie et équivalent de trésorerie Coût amorti 93 968 80 695 93 968 80 695

Passifs financiers

Prêts et emprunts portant intérêt Coût amorti 1 1 1 1
Obligations locatives Coût amorti 4 997 6 099 4 997 6 099
Emprunts à taux fixe Coût amorti - - - -
Dette financière relative à l’affacturage de
Coût amorti - - - -
créances

Dettes fournisseurs

Fournisseurs et comptes rattachés Coût amorti 15 250 32 932 15 250 32 932

La juste valeur des emprunts a été calculée, le cas échéant, par actualisation des flux futurs de trésorerie
attendus aux taux d’intérêt courants.




56 l Rapport financier semestriel 2025
Note 24. Besoin en fonds de roulement (BFR)
Au 30 juin 2025, la variation du besoin en fonds de roulement est la suivante :


En K€ 30/06/25 31/12/24

Autres actifs non courants nets - -
Stocks et en-cours nets 35 37
Avances et acomptes versés 399 123
Clients et comptes rattachés nets 19 634 33 262
Autres actifs courants nets (1) 5 053 4 258
Créances d’impôts exigibles 90 1 409
Créances fiscales 3 573 5 177

Total des besoins 28 784 44 266

Autres passifs non courants - -
Fournisseurs et autres créditeurs 15 250 32 932
Autres passifs courants 60 901 59 699
Dettes d’impôts exigibles 1 051 302
Dettes fiscales 5 635 7 282

Total des ressources 82 836 100 216

Besoin en fonds de roulement (54 052) (55 950)

Variation du BFR (1 897) 9 212

Effet de change - -

Variation du BFR des activités entrantes - 157

Variation du BFR des activités abandonnées (3 461) 198

Variation du BFR des activités ordinaires 1 564 8 857
(1) Hors prêts, dépôts et cautionnements.




57 l Rapport financier semestriel 2025
Au 30 juin 2025, la variation du besoin en fonds de roulement des activités abandonnées ou en cours de
cession est la suivante :



En K€ 30/06/25 31/12/24

Stocks et en-cours nets - -
Avances et acomptes versés (14) -
Clients et comptes rattachés nets (11 523) -
Autres actifs courants nets (136) -
Créances d’impôts exigibles - -
Créances fiscales (279) -

Total des besoins (11 953) -

Autres passifs non courants - -
Fournisseurs et autres créditeurs (13 403) -
Autres passifs courants (967) -
Dettes d’impôts exigibles (125) -
Dettes fiscales (919) -

Total des ressources (15 414) -

Besoin en fonds de roulement 3 461 -

Variation du BFR des activités abandonnées ou en cours de cession (3 461) 198


Note 24. Engagements hors bilan
Cette information est disponible dans le document d’enregistrement universel 2024 (page 261) déposé
auprès de l’AMF le 17 avril 2025 et disponible sur le site Internet de la société (www.highco.com).
Il n’y a pas eu de nouvel engagement hors bilan significatif sur la période.


Note 25. Événements postérieurs à la clôture
Après avoir levé les conditions préalables usuelles, HighCo finalise l’acquisition des activités
promotionnelles de Sogec et de Budgetbox (filiales du Groupe La Poste). Ce projet d’acquisition, qui devrait
être réalisé le 30 septembre 2025, a pour objectif de renforcer le positionnement de HighCo sur le marché
de la promotion et de dynamiser le développement du pôle Activation.
Les comptes Sogec et Budgetbox devraient ainsi être consolidés dès le T4 2025. En 2024, les marges
brutes des activités promotionnelles de Sogec et Budgetbox s’élevaient respectivement à 10,1 M€
(90 collaborateurs) et 6,7 M€ (65 collaborateurs).




58 l Rapport financier semestriel 2025
RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR
L’INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE

Aux Actionnaires,


En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée générale, et en application de
l'article L. 451-1-2 III du code monétaire et financier, nous avons procédé à :

- l'examen limité des comptes semestriels consolidés condensés de la société HighCo, relatifs à la période
du 1ᵉʳ janvier 2025 au 30 juin 2025, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
- la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.
Ces comptes semestriels consolidés condensés ont été établis sous la responsabilité du directoire. Il nous
appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France.

Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des
aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins
étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en
France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas
d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins
élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre
en cause la conformité des comptes semestriels consolidés condensés avec la norme IAS 34, norme du
référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire.

Vérification spécifique
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel
d'activité commentant les comptes semestriels consolidés condensés sur lesquels a porté notre examen
limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes
semestriels consolidés condensés.




Fait à Aix-en-Provence et Marseille, le 10 septembre 2025



Les Commissaires aux Comptes



PricewaterhouseCoopers Audit Cabinet Jean Avier

Céline Gianni Darnet Olivier Mortier




59 l Rapport financier semestriel 2025
DECLARATION DE LA PERSONNE PHYSIQUE
RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER
SEMESTRIEL 2025


« J’atteste, à ma connaissance, que les comptes consolidés condensés pour le semestre écoulé sont
établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la
situation financière et du résultat de la Société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la
consolidation, et que le rapport d’activité semestriel présente un tableau fidèle des événements importants
survenus pendant les six premiers mois de l’exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales
transactions entre parties liées ainsi qu’une description des principaux risques et des principales
incertitudes pour les six mois restants de l’exercice. »




Paris, le 10 septembre 2025



Cécile Collina-Hue

Directrice Générale et membre du Directoire




60 l Rapport financier semestriel 2025