Rapport Financier
Semestriel 2025
SOMMAIRE
A RAPPORT D’ACTIVITÉ DU SEMESTRE 3

1 Environnement de l'industrie du raffinage-distribution 3
2 Activités du groupe ESSO S.A.F 5
3 Événements significatifs du premier semestre 2025 6
4 Perspectives 8
5 Positionnement stratégique et transition énergétique 8
6 Investissements 9
7 Procédures et litiges en cours 9

B RESULTATS FINANCIERS 11

1 Résultat net 11
2 Résultat global consolidé 12
3 Principaux postes du résultat opérationnel 13
4 Ratio endettement net sur capitaux propres 15

C COMPTES CONSOLIDÉS DU GROUPE ESSO S.A.F. 16

D DÉCLARATION DES DIRIGEANTS 38

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR
E 39
L’INFORMATION FINANCIÈRE SEMESTRIELLE


Le présent rapport financier semestriel a été déposé auprès de l'Autorité des Marchés Financiers (AMF) le 19 septembre 2025
conformément au III de l'article 451-1-2 du Code monétaire et financier et à l'article 222-4 du règlement général de l’AMF.




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 2
Rapport financier semestriel 2025
Rapport d'activité du semestre


A RAPPORT D’ACTIVITÉ DU SEMESTRE
1 Environnement de l'industrie du raffinage-distribution
● Légère hausse du prix du pétrole brut
Au cours du premier semestre 2025, le cours du pétrole brut en Europe a connu des
fluctuations significatives. En janvier, les prix ont augmenté en raison de tensions
géopolitiques, notamment entre l'Iran et Israël. Cependant, cette tendance haussière a été
suivie par une baisse progressive des prix, influencée par une augmentation de la production
de l'OPEP+ et des préoccupations concernant un ralentissement de la demande mondiale.
En juin, les prix ont de nouveau grimpé en raison de nouvelles escalades géopolitiques au
Moyen-Orient.
Sur le premier semestre 2025, le prix moyen du baril de Brent s’est élevé à 72 $ en baisse de
14 % par rapport au premier semestre 2024 (84 $).
La parité euro-dollar s’est établie à 1,09 $ / € contre 1,08 $ / € au cours du premier
semestre 2024.
Exprimé en euros, le prix moyen du baril de Brent a été de 66 € au premier semestre 2025
en baisse de 14 % par rapport au premier semestre 2024 (77 €).

cours du baril de Brent (Source : Reuters / DGEC )
moyenne mensuelle
95,0


89,9
90,0

85,4 85,2
85,0 83,5
81,8 82,3
80,1 80,4
79,3
80,0

75,6 75,4
74,0 74,4 73,8
75,0
72,7
71,4

70,0 68,1


64,5
65,0



60,0
07/24




04/25
08/24




05/25
09/24




06/25
01/24




10/24
02/24




11/24
03/24




12/24
04/24




01/25
05/24




02/25
06/24




03/25




brent ($/bbl)




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 3
A Rapport financier semestriel 2025
Rapport d'activité du semestre

● Marges de raffinage
La marge brute indicative de raffinage sur Brent1publiée par la Direction Générale de l’Énergie et
du Climat (DGEC) du Ministère de la Transition écologique et de la Cohésion des territoires s’est
élevée à 41 €/tonne en moyenne au premier semestre 2025 contre une moyenne de 59 €/tonne
au premier semestre 2024.
La marge moyenne de l’année 2024 avait été de 44 €/tonne.
Les marges observées au cours du premier semestre 2025 s'inscrivent dans la tendance de
baissière observée sur 2024 et font preuve d'une volatilité importante d'un mois sur l'autre,
résultant en partie des tensions géopolitiques et de l'incertitude des marchés face aux annonces
de politiques américaines sur les droits de douanes.


Évolution des marges de raffinage années 2024 et 2025 en €/T

Marges brutes de raffinage en euro/tonne publiées par la DGEC

100

82
74
75
63
55
52
49
50 46
43 41
33 35 33
32 31 31
29
25 26
25



0
J F M A M J J A S O N D

2024 2025


• Hausse des consommations sur le marché français des produits pétroliers
À fin mai 2025, d’après les dernières statistiques publiées par le Comité Professionnel du Pétrole
(CPDP), la consommation de produits pétroliers sur le marché intérieur français était en baisse
de 0,3 % par rapport à la même période de l’année 2024.
Sur cette même période, la consommation de supercarburants sur le marché intérieur est en
hausse de 7 % tandis que les ventes de gazole routier sont en baisse de 3,4 %. Les ventes de
carburéacteurs sont en hausse de 8 %. Les ventes lubrifiants sont en baisse de 2,1 % alors que
les ventes à la pétrochimie sont en baisse de 18 %.


1
L’indicateur de marge de raffinage de la DGEC est un indicateur de marge de raffinage sur coûts énergétiques dont les rendements
sur Brent sont représentatifs d’une raffinerie auto-suffisante opérée pour maximiser la production de distillats moyens (https://
www.ecologie.gouv.fr/prix-des-produits-petroliers). Cet indicateur a vocation à illustrer la tendance de l’environnement
économique du raffinage de carburants et combustibles.

Cet indicateur de marge théorique diffère de la marge brute réalisée par le groupe Esso S.A.F. compte tenu de la configuration
comme des conditions d’opération et de production propres à chacune de ses raffineries, dans un environnement où les prix du
pétrole brut et des produits finis peuvent varier très rapidement.




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 4
Rapport financier semestriel 2025
Rapport d'activité du semestre

En glissement annuel, de juin 2024 à juin 2025, les ventes de produits pétroliers sur le marché
intérieur sont en légère hausse de 0,1 %.


2 Activités du groupe ESSO S.A.F
• Quantités de pétrole brut traité en raffineries
1er 2e Total 1er 3e 4e
millions de tonnes trimestre trimestre semestre trimestre trimestre Total année
Année 2024 2,8 2,6 5,4 4,0 3,2 12,6
Année 2025 2,2 1,5 3,7



Le premier semestre 2025 a été marqué par le grand arrêt pour maintenance programmée de la
raffinerie de Gravenchon dont les unités, arrêtées à partir du 1er mars, ont commencé à
redémarrer le 12 mai.
3,7 millions de tonnes de pétrole brut ont été traitées par le groupe, soit une baisse de 31 % par
rapport au premier semestre 2024. Cette baisse s'explique principalement par la cession au
premier novembre 2024 de la raffinerie de Fos-sur-Mer qui représentait 35% de la capacité
industrielle du groupe, et dans une moindre mesure par le grand arrêt mentionné
précédemment.


• Chiffre d’affaires et volumes vendus
1er semestre 2025 1er semestre 2024 Année 2024
milliers millions milliers millions milliers millions
m³ euros m³ euros m3 euros
Carburants Aviation 586 336 583 390 1 229 769
Supercarburants Automobile 1 800 972 2 514 1 639 5 257 3 162
Gazole et Fioul domestique 3 374 2 312 4 334 3 373 9 401 6 761
Fiouls Lourds 4 1 425 209 962 416
Gaz de Pétrole Liquéfié 203 51 223 58 555 150
Produits semi-finis 1 096 465 1 805 796 3 631 1 603
Ventes de carburants et combustibles 7 063 4 137 9 884 6 465 21 035 12 861
Ventes Lubrifiants et Spécialités 533 511 479 478 1 171 1 089
Total ventes de produits raffinés hors taxes 7 596 4 648 10 363 6 943 22 206 13 950
Ventes de pétrole brut 857 350 2 077 1 065 3 963 1 914
Total ventes de produits pétroliers hors taxes 8 453 4 998 12 440 8 008 26 169 15 864
Ventes de services 104 115 263
Taxe intérieure de consommation sur les
742 884 1 817
produits énergétiques
Chiffre d'affaires (hors TVA) 5 844 9 007 17 944
dont volumes ventes en France de produits
5 895 0 8 341 0 17 187 0
raffinés



Pour les 6 premiers mois de l’année 2025, les volumes des produits raffinés vendus par le groupe
Esso S.A.F. s’élèvent à 7,6 millions de m³ soit une variation de -27 % par rapport au premier
semestre 2024.




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 5
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Rapport d'activité du semestre

Les volumes vendus de produits raffinés en France, tous canaux de ventes confondus, sont en
baisse de 29 %.
À fin juin 2025, le chiffre d'affaires (hors TVA) s'élève à 5,8 milliards d'euros, soit une variation de
de -35 % par rapport au premier semestre 2024, reflétant la baisse des quantités vendues et
dans une moindre mesure la baisse des cours des produits pétroliers.


• Transactions avec les parties liées
Le groupe Esso S.A.F. effectue de façon régulière des opérations avec d’autres sociétés du
groupe ExxonMobil dans le cadre normal de ses activités et de relations habituelles entre
sociétés d’un groupe intégré. Ces transactions, comme pour les exercices précédents, se
rapportent essentiellement à des opérations courantes d’achat ou de vente de produits
pétroliers, de prestations de services partagés ou encore d’avances ou emprunts financiers,
conclues à des conditions normales de marché. Le groupe veille en permanence à ce que
l'ensemble de ces transactions soient conclues dans son intérêt et dans le respect des principes
de pleine concurrence.


3 Événements significatifs du premier semestre 2025
• Effets stocks
Les variations de prix du pétrole brut et des produits pétroliers ont un impact sur les résultats et
sur la structure du bilan consolidé du groupe Esso S.A.F. par la variation qui résulte de la valeur
des stocks évalués selon la méthode FIFO (premier entré, premier sorti).
Le groupe calcule des effets stocks comprenant d’une part l’effet prix sur stock, qui donne
l’impact de la variation des cours du pétrole brut et des produits pétroliers sur la valeur de ses
stocks, et d’autre part une dotation/reprise de provision pour dépréciation comptable des
inventaires.
Pour le premier semestre 2025, les effets stocks sont négatifs pour un montant de 123 millions
d’euros contre des effets stocks positifs de 118 millions d’euros au premier semestre 2024. Ces
effets stocks ont un impact significatif sur le résultat opérationnel du premier semestre 2025.
Par rapport à la valeur de ses stocks, le groupe Esso S.A.F. a adopté une gestion prudente afin
de pouvoir faire face aux fluctuations de la valeur de ses inventaires en fin d’exercice, mettant en
réserve lors de l’affectation du résultat de chaque exercice, dans un contexte de volatilité
importante des cours du pétrole brut, la partie du résultat d'Esso S.A.F. correspondant à la
variation annuelle des effets stocks.


• Grand arrêt pour maintenance programmée de la raffinerie de Gravenchon
À partir du 1er mars 2025, Esso Raffinage a procédé à la mise à l'arrêt en séquence de certaines
unités de la raffinerie de Port-Jérôme-sur-Seine dans le cadre d’un grand arrêt planifié. les
unités concernées ont été progressivement remises en service à partir du 12 mai.
Ces opérations planifiées ont permis d'effectuer des travaux d'inspection et de maintenance sur
des équipements habituellement en service continu. Durant cet arrêt, environ 750 000 heures de
travail ont été réalisées par environ 1 000 intervenants extérieurs présents en moyenne chaque
jour sur le chantier. Cet arrêt technique programmé a permis de procéder à des inspections
détaillées d'équipements habituellement en service continu et d'améliorer la performance
environnementale et de préserver la compétitivité du site. Ce grand arrêt a également permis de
réaliser de nombreux projets dont des projets visant à améliorer l’efficacité énergétique et la
réduction des émissions de CO2.




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 6
Rapport financier semestriel 2025
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• Projet de cession de la société Esso S.A.F. à North Atlantic
Le 28 mai 2025, ExxonMobil France Holding (“ExxonMobil”) a annoncé être entrée en
négociations exclusives avec North Atlantic France (“North Atlantic”) en vue de lui céder
l’intégralité de sa participation dans Esso S.A.F., qui représente 82,89 % du capital d’Esso S.A.F.
(le “Bloc de Contrôle”) par la signature d’une promesse d’achat (« put option agreement »).
Le prix d’acquisition du Bloc de Contrôle correspondrait à un prix de 149,19 € par action Esso
S.A.F. avant toute distribution par Esso S.A.F., soit un prix de 32,83 € par action, en supposant
un montant distribué total de 116,36 € par action avant la réalisation de l’acquisition envisagée
(voir ci-dessous) et avant application des ajustements décrits ci-dessous.
Ce prix par action Esso S.A.F. a été fixé sur la base d’un montant de trésorerie au 31 décembre
2024 non encore distribué égal à 1 495 716 000 € et d’un prix de base pour 100 % des actions
d’Esso S.A.F. égal à 422 000 000 €.


Ce prix d’acquisition serait soumis aux ajustements suivants (sur la base de 100 % du capital) :
– un ajustement à la baisse du montant de trésorerie qu’Esso S.A.F. distribuerait avant la
réalisation de l’opération de cession du Bloc de Contrôle (voir ci-dessous) ;
– un ajustement à la hausse par un mécanisme de “ticking fee” correspondant au montant des
intérêts calculés (i) sur un premier montant de base de 362 000 000 € au taux d’intérêt à court
terme européen (€STR) augmenté de 2 % par an entre le 2 mars 2025 et la date de réalisation
de l’opération, et (ii) sur un second montant de base de 950 000 000€ au taux de 2,40 % par an
entre le 2 mars 2025 et la date de réalisation de l’opération ;
– un ajustement à la baisse ou à la hausse pour refléter l’évolution de la valeur des stocks d’Esso
S.A.F., d’un montant égal à la différence entre la valeur du pétrole brut de dix millions de barils
au 31 décembre 2024 et le prix de ce même nombre de barils de pétrole brut à la date de
réalisation de l’opération.
Le prix de la cession des activités et actifs devant être cédés par Esso S.A.F. dans le cadre du
détourage décrit ci-dessous viendrait augmenter le montant de la trésorerie disponible d’Esso
S.A.F. et sera pris en compte dans les ajustements décrits ci-dessus.
Le prix final pour l’acquisition du Bloc de Contrôle serait fixé définitivement avant la réalisation
de cette opération et fera l’objet d’une information du public en temps utile.
Les parties ont également informé Esso S.A.F. que des membres du groupe ExxonMobil
devraient acquérir certaines marques déposées et autres droits de propriété intellectuelle qui
font partie du portefeuille global de marques d’Exxon Mobil Corporation et sont actuellement
détenus par Esso S.A.F. pour des raisons historiques, ainsi que les activités de commercialisation
de lubrifiants et de produits spécialisés actuellement exploitées par Esso S.A.F. Comme indiqué
ci-dessus, le prix payé pour ces opérations viendra augmenter le montant de la trésorerie
disponible d’Esso S.A.F. et sera pris en compte dans les ajustements de prix décrits ci-dessus.
L’opération envisagée sera soumise aux instances représentatives du personnel compétentes
conformément aux dispositions légales applicables.
En cas de signature des documents transactionnels définitifs, la réalisation de l’acquisition du
Bloc de Contrôle serait soumise à l’obtention de certaines autorisations réglementaires ainsi qu’à
la finalisation de certains accords de financement, et devrait intervenir au cours du dernier
trimestre de l’année 2025.
À la suite de la réalisation de la cession du Bloc de Contrôle, est envisagée la conclusion par Esso
S.A.F. d’accords de long terme avec certains affiliés d’ExxonMobil, notamment (i) certains
accords visant à assurer la continuité de l'approvisionnement en pétrole brut du site, la poursuite
d'achat et de vente de matières premières et de produits manufacturés (carburants, lubrifiants et


Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 7
A Rapport financier semestriel 2025
Rapport d'activité du semestre

produits spécialisés) avec des affiliés d’ExxonMobil et (ii) certains accords de propriété
intellectuelle pour le fonctionnement continu des unités de la raffinerie et la commercialisation
d’essence sous les marques Esso en France.
Conformément aux lois applicables, après l'acquisition envisagée de la participation de contrôle
dans Esso S.A.F., North Atlantic déposerait une offre publique d'achat obligatoire pour les
actions restantes d'Esso S.A.F. aux mêmes conditions financières que l'acquisition de bloc (l’ «
Offre »). Si les conditions légales sont remplies à la fin de l’Offre, North Atlantic demanderait la
mise en œuvre d'une procédure de retrait obligatoire. Le dépôt de l'offre publique d'achat
devrait avoir lieu au cours du premier trimestre 2026.
Dans ce cadre, le conseil d’administration d’Esso S.A.F. devrait rendre un avis motivé sur l’Offre
ainsi que sur ses conséquences pour Esso S.A.F., ses actionnaires et ses salariés. Cet avis motivé
serait rendu au regard du rapport d’un expert indépendant nommé par le conseil
d’administration, qui contiendrait notamment une opinion sur le prix offert dans le cadre d’un
éventuel retrait obligatoire.




4 Perspectives
Les incertitudes persistantes au niveau international favorisent la volatilité des marchés : les
tensions commerciales entre les USA et ses partenaires commerciaux, en particulier Européens,
liées aux décisions de l'administration Américaine en termes de droits de douane, les conflits au
Moyen-Orient, les possibles évolutions du conflit Russo-Ukrainien, les ambitions territoriales
Chinoises et le décrochage de compétitivité de l'Europe menacent tous de fortement perturber
les marchés pétroliers.
Dans ce contexte général, Le groupe Esso S.A.F. reste aligné sur son objectif long terme
d'œuvrer pour satisfaire la demande de la société tout en se concentrant sur la baisse de
l’intensité carbone de ses opérations et des produits qu'il met sur le marché.
Durant le second semestre, le groupe va préparer sa séparation du groupe ExxonMobil dans
l'éventualité de la réalisation de son acquisition par North Atlantic dans le cadre de la transaction
annoncée le 28 mai 2025.
En parallèle, Esso S.A.F. travaille à la mise en place d'un contrat de cession et de portage de ses
inventaires de pétrole brut et de certains produits pétroliers avec une banque de façon à limiter
son besoin en fonds de roulement. ainsi que son exposition aux variations des cours. La mise en
place de ce contrat devrait être effective dans les prochaines semaines.
Le groupe Esso S.A.F. rappelle qu'il est structurellement exposé aux incertitudes concernant
l’évolution du prix du pétrole brut et du taux de change du dollar, à la volatilité des prix des
produits pétroliers et des marges de raffinage dans un marché ouvert à une concurrence
mondiale.


5 Positionnement stratégique et transition énergétique
Le groupe continue à articuler son action autour de quatre priorités stratégiques en s’appuyant
sur une culture d’entreprise forte, innovante et inclusive. :
• Opérer à un niveau d'excellence ;
• Renforcer la compétitivité de l'outil industriel;
• Se positionner pour un avenir bas carbone ;
• Commercialiser des produits moins carbonés.



Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 8
Rapport financier semestriel 2025
Rapport d'activité du semestre

Conscient de la nécessité d’aller vers un nouveau mix énergétique, le groupe Esso S.A.F. se
transforme et contribue à des solutions pour demain grâce à ses produits, à la
transformation de son outil industriel et au pilotage de la transition.
La stratégie Climat du groupe s’articule autour de quatre piliers principaux :
● Atténuer les émissions des opérations et la consommation d’énergie ;
● Fournir aux clients des produits leur permettant de réduire leurs émissions ;
● Déployer des solutions technologiques bas-carbone (captage et stockage du CO2,
production de carburants liquides bas-carbone, utilisation d’hydrogène bas-carbone) ;
● S’impliquer dans le débat sur les politiques énergétiques et le climat.
La transition énergétique va conduire à une baisse de la consommation d’énergies fossiles et
à une évolution significative des marchés de produits pétroliers. L’ampleur et le rythme de
ces changements demeurent incertains.
Un environnement réglementaire ambitieux, stable et respectant la neutralité
technologique, un cadre fiscal juste et prévisible sont essentiels pour permettre au groupe
Esso S.A.F. d’apporter dans le futur sa contribution aux objectifs de transition énergétique.
Par ailleurs, il est souhaitable que le Mécanisme d’Ajustement Carbone aux Frontières
(MACF) des pays membres de l’Union Européenne, soit d'une part étendu à l’ensemble des
produits pétroliers afin de sauvegarder la compétitivité du raffinage européen et d'autre part
enrichi d’une composante export, pour l’instant manquante. Pour rappel, le MACF s'inscrit
dans le Pacte Vert Européen et vise à prélever un droit de douane environnemental sur les
produits à forte empreinte carbone importés par l'Union Européenne. Cette législation
concerne les importations d'acier, de ciment, d'engrais, d'aluminium, d'électricité et
d'hydrogène, puis certains produits transformés comme les voitures. Elle est entrée en
vigueur au 1er octobre 2023 pour une première phase purement déclarative qui prendra fin
au 31 décembre 2025.


6 Investissements
En 2025, le groupe prévoit des investissements pour un montant estimé à environ 121
millions d’euros. En 2024, Il avait investi 100 millions d’euros dont 98 millions d’euros dans
les raffineries incluant 45 millions d’euros en capitalisation de coûts des grands arrêts pour
entretien.


7 Procédures et litiges en cours
Procédures et Litiges matériellement significatifs
Aucun litige ou procédure matériellement significatif n’a été engagé à l’encontre du groupe
au cours du premier semestre 2025.


Litiges avec certains actionnaires minoritaires
En octobre 2021, quatre actionnaires minoritaires avaient engagé une action en justice afin
d’obtenir l’examen des conditions auxquelles sont conclues les conventions entre le groupe Esso
S.A.F. et le groupe ExxonMobil. Ils furent déboutés de l’ensemble de leurs demandes en
première instance en décembre 2021. En appel, une décision de justice d’octobre 2022 avait
autorisé la nomination d’un expert indépendant chargé d’examiner certaines de ces conventions,
dans un périmètre considérablement réduit par rapport à la demande initiale des requérants.
Esso S.A.F. avait formé un pourvoi en cassation contre cette décision tout en fournissant à
l'expert les documents demandés. En septembre 2024, la cour de cassation avait cassé la


Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 9
A Rapport financier semestriel 2025
Rapport d'activité du semestre

décision de la cour d’appel qui avait ordonné l’expertise en indiquant que l’article du Code de
procédure civile qui fondait ces expertises ne permettait pas d’ordonner une expertise dans un
domaine qui relevait davantage de décisions de gestion de l’entreprise, renvoyant ainsi la
décision devant une autre cour d’appel.
En mai 2025, les quatre actionnaires et Esso S.A.F. ont mis définitivement fin au litige d’un
commun accord.
Le groupe Esso S.A.F. veille au respect de l’ensemble de ses obligations légales et rappelle qu’il
s’assure que les conventions conclues avec le groupe ExxonMobil soient revues rigoureusement
par les diverses directions compétentes qui s’attachent à ce que leurs termes et conditions
fassent prévaloir l’intérêt du groupe Esso S.A.F.




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 10
Rapport financier semestriel 2025
Résultats financiers


B RESULTATS FINANCIERS
1 Résultat net

Résultat net

premier premier
(millions d'euros) semestre 2025 semestre 2024 Année 2024
Résultat opérationnel (158) 112 74
Produits et charges financiers 39 39 64
Impôts courants et différés 34 (35) (31)
Résultat net des activités poursuivies (85) 116 107
Résultat net des activités arrêtées ou actifs cédés 0 0 0
Résultat net part du groupe (85) 116 107


EBITDA -122 152 140


Pétrole brut traité en raffinerie (millions de tonnes) 3,7 5,4 12,6
Chiffre d'affaires (millions d'euros, incluant la taxe
intérieure de consommation sur les produits
énergétiques) 5 844 9 007 17 944
Ventes de produits raffinés (milliers de m3) 7 596 10 363 22 206
Ventes en France de produits raffinés (milliers de m3) 5 895 8 341 17 187


Résultat opérationnel (A) (158) 112 74
Effets stocks (*) (B) (123) 118 11
Autres éléments d'ajustement (**) (C) (81) 0 71
Résultat opérationnel ajusté (A)-(B)-(C) 46 (6) (8)
EBITDA (D) (122) 152 140
Effets stocks (*) (E) (123) 118 11
Autres éléments d'ajustement (**) (F) (81) 71
EBITDA ajusté (D)-(E)-(F) 82 34 58

Le résultat opérationnel du premier semestre 2025 est une perte de 158 millions d’euros. Les
effets stocks sont négatifs pour 123 millions d’euros et s’expliquent par la baisse des cours du
baril de pétrole brut et du prix des produits pétroliers. Au premier semestre 2024, le résultat
opérationnel était positif de 112 millions d’euros et les effets stocks positifs de 118 millions
d’euros.
Hors effets stocks et autres éléments d’ajustement, le résultat opérationnel ajusté du premier
semestre est un gain de 46 millions d’euros incluant des effets de change opérationnels positifs
pour 52 millions d’euros et l'EBITDA ajusté ressort à 82 millions d'euros. Ce résultat reflète
l'amélioration des marges de raffinage en fin de semestre et ce malgré l'arrêt pour maintenance
planifié d'une partie des unités de la raffinerie de Gravenchon. Pour rappel, au premier semestre
2024, le résultat opérationnel ajusté était négatif à 6 millions d'euros incluant des effets de
change opérationnels négatifs pour 10 millions d'euros et l'EBITDA ajusté était de 34 millions
d’euros.
En application de la norme IAS36, le groupe a procédé à une dépréciation d’actifs de 60 M€, soit
environ 12% de la valeur nette totale des actifs industriels, pour tenir compte de la révision à la
baisse des prévisions retenues de flux de trésorerie de certains projets et des hypothèses du taux
de change du dollar retenu.
Le résultat financier est positif de 39 millions d’euros. Il comprend 22 millions d’euros de
dividendes reçus de sociétés non consolidées.



Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 11
B Rapport financier semestriel 2025
Résultats financiers

Au total, après prise en compte des impôts courants et différés, le résultat net du groupe est une
perte de 85 millions d’euros contre un profit de 116 millions d’euros au premier semestre 2024.

(*) Effets stocks
La variation des stocks est valorisée dans le résultat consolidé suivant la méthode FIFO (First In, First Out) étroitement liée à la
variation des prix des produits pétroliers sur le marché international. Pour évaluer la performance économique et financière du
groupe, la société calcule un effet prix sur stock mesurant l’impact de la variation des prix des produits pétroliers sur les quantités
en stocks à partir d’un prix moyen reflétant l’évolution du coût de remplacement de la période. Une dépréciation comptable est
calculée dans la mesure où la valeur nette de réalisation des stocks à la date de clôture est inférieure à leur valeur d’inventaire. La
dotation/reprise nette de la dépréciation comptable des stocks et l’effet prix sur stocks constituent les effets stocks.


(**) Autres éléments d’ajustement
Ils concernent des transactions inhabituelles qui sont significatives et peu fréquentes. Il s’agit notamment de transactions en dehors
de l’activité normale de la société bien que des transactions similaires aient pu se produire dans le passé ou risquent de se
reproduire dans le futur, telles que les coûts de remise en état des sites industriels inactifs, cessions d’actifs, dépréciation des
actifs ou autres éléments non récurrents.



2 Résultat global consolidé
Le résultat global consolidé du groupe tient compte des éléments suivants constatés dans le
résultat global par contrepartie en capitaux propres. Il s'agit de :
● la variation de la valorisation des titres de participation à la juste valeur
● la variation des écarts actuariels concernant les avantages au personnel.
Au 30 juin 2025, les écarts actuariels sont négatifs pour 15 millions d'euros et incluent l'effet de
la hausse du taux d'actualisation financière retenu par le groupe à 3,7 % contre 3,5 % au 31
décembre 2024. Au 30 juin 2024, le taux d'actualisation retenu était de 3,7 % contre un taux de
3,4 % au 31 décembre 2023.
Au total après prise en compte de l’impôt différé correspondant, le résultat global est une perte
de 89 millions d’euros contre un profit de 125 millions d’euros au premier semestre 2024.


Résultat global consolidé premier premier
semestre semestre Année 2024
(millions d'euros) 2025 2024
Résultat net (85) 116 107
Elements non recyclables en résultat net (revalorisation titres de
participation) 7 3 (5)
Elements non recyclables en résultat net (gains / pertes actuariels sur les
avantages au personnel) (15) 8 (6)
Effets d'impôt 4 (2) 2
Résultat global consolidé (89) 125 98




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 12
Rapport financier semestriel 2025
Résultats financiers


3 Principaux postes du résultat opérationnel
Principaux postes du résultat opérationnel
premier premier
semestre semestre Année 2024
(millions d'euros) 2025 2024
Chiffre d'affaires 5 844 9 007 17 944
Achats consommés (5 399) (8 763) (16 491)
Variation de la valeur brute des stocks de matières premières et produits
finis (147) 316 (441)
Dotation & reprise aux provisions pour dépréciation des stocks de
matières premières et produits finis (1) 50 69
Variation des autres stocks et des comptes d'échanges (12) 16 (14)
Effets de change opérationnels 52 (10) (17)
Marge brute 337 616 1 050
Charges externes (263) (272) (609)
Charges de personnel (104) (124) (227)
Impôts et taxes (19) (47) (65)
Dotation aux amortissements (36) (39) (67)
Dotation aux provisions 0 (2) (15)
Autres produits de l'activité 27 34 4
Autres produits et charges d'exploitation (19) (54) (68)
Charges d'exploitation (414) (504) (1 047)
Autres charges opérationnelles (81) 0 (7)
Autres produits opérationnels 0 0 78
Résultat opérationnel (158) 112 74




Résultat opérationnel ajusté premier premier
semestre semestre Année 2024
(millions d'euros) 2025 2024
Marge brute 337 616 1 050
dont effets stocks (123) 118 11
Marge brute ajustée des effets stocks 460 498 1 039
Charges d'exploitation (414) (504) (1 047)
Résultat opérationnel ajusté 46 (6) (8)
Ventes de produits raffinés (milliers de m3) 7 596 10 363 22 206
Marge brute ajustée unitaire du groupe (€/m3) 61 48 47

La marge brute ajustée des effets stocks du premier semestre 2025 s’établit à 460 millions
d’euros contre 498 millions d’euros au premier semestre 2024 soit une baisse de 38 millions
d’euros.
Les charges d’exploitation pour le premier semestre 2025 s’établissent à 414 millions d’euros et
sont en baisse de 90 millions d’euros par rapport au premier semestre 2024. Cette baisse
s’explique par :
● la baisse des charges externes et des charges de personnel pour respectivement 9
millions d'euros et 20 millions d'euros provenant principalement de la cession de la
raffinerie de FOS-sur-Mer
● une diminution des impôts et taxes pour 28 millions d'euros liée à la diminution de la
contribution sociale de solidarité et des taxes locales


Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 13
B Rapport financier semestriel 2025
Résultats financiers

● une reprise de provision de 22 millions d'euros dont la charge est désormais constatée
en achats consommés.


EBITDA
premier premier
semestre semestre Année 2024
(millions d'euros) 2025 2024
Chiffre d'affaires 5 844 9 007 17 944
Autres produits de l'activité 27 34 4

Sous total produits des activités ordinaires 5 871 9 041 17 948

Achats consommés et charges externes (5 769) (8 712) (17 572)
(1) 50 69
Dotation & reprise aux provisions pour dépréciation des stocks

Autres charges et produits d'exploitation (223) (227) (305)
EBITDA (122) 152 140
effets stocks 123 (118) (11)
autres éléments d'ajustement 81 — (71)
EBITDA ajusté 82 34 58

moins : dotation aux amortissements (36) (39) (67)
plus : produits financiers nets 40 39 64
moins : impôts courants et différés 34 (35) (31)
moins/plus : éléments d'ajustement (204) 118 82
Résultat net (85) 116 106

L’EBITDA (1) ajusté (hors effets stocks et autres éléments d’ajustement) ressort à 82 millions
d’euros contre 34 millions d’euros pour le premier semestre 2024. Ce résultat en hausse
provient des marges de raffinage plus élevées en fin de semestre et malgré l'arrêt pour
maintenance planifié d'une grande partie des unités de la raffinerie de Gravenchon.




(1)
L’EBITDA (ou Earnings Before Interests,Taxes, Depreciation and Amortization) est un acronyme anglo-saxon qui se traduit par «
Bénéfices avant intérêts, impôts et dotations aux amortissements et aux provisions sur immobilisations ». L’EBITDA mesure la
rentabilité d’une entreprise indépendamment de sa structure financière, de ses investissements et du paiement de l’impôt sur les
sociétés en France.



Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 14
Rapport financier semestriel 2025
Résultats financiers


4 Ratio endettement net sur capitaux propres
Endettement net & Capitaux propres

(millions d'euros) au 30 juin 2025 au 31 décembre 2024
Endettement long terme — —
Endettement court terme hors banque créditrice (7) (8)
Endettement "contrats de location" (7) (8)
Créances financières court terme 50 14
Equivalents de trésorerie 300 1 050
Trésorerie nette 1 010 445
(Endettement) / Excedent net 1 346 1 493
Montant des capitaux propres 1 482 2 251
Ratio endettement net sur capitaux propres (*) (91 %) (66 %)

(*) un ratio négatif reflète une position financière nette excédentaire
Au 30 juin 2025, le montant des capitaux propres du groupe s’établit à 1 482 millions d’euros
(2 251 millions d’euros à fin décembre 2024) et la position financière nette est positive de
1 346 millions d’euros (position financière nette positive de 1 493 millions d’euros fin 2024).
La baisse des capitaux propres pour un montant de 769 millions d’euros provient
essentiellement :
• de la perte nette du premier semestre de 85 millions d’euros ;
• des éléments du résultat global pour un montant négatif de 5 millions d’euros ;
• du dividende ordinaire et exceptionnel de l'exercice 2024 pour un montant total de 681
millions d'euros.
La variation de l’endettement est détaillée dans la note annexe 6.
Au 30 juin 2025, le montant total des engagements de retraite du groupe consolidé non
préfinancés s’établit à 347 millions d’euros.




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 15
C Rapport financier semestriel 2025
Comptes consolidés du groupe Esso S.A.F


C COMPTES CONSOLIDÉS DU GROUPE ESSO
S.A.F.

Compte de résultat semestriel consolidé 17

Bilan consolidé semestriel 18

Tableau de variation semestrielle des capitaux propres 20

Tableau semestriel des flux de trésorerie 21
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés
22
(période du 1er janvier 2025 au 30 juin 2025)
NOTE 1. PRINCIPES COMPTABLES 22
Note 1.1. Base de préparation des états financiers 22
Note 1.2. Principes et méthodes comptables retenus 22

NOTE 2. FAITS MARQUANTS 23

NOTE 3. ÉLÉMENTS COURANTS DE L’ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE 25
Note 3.1. Segmentation et secteur opérationnel 25
Note 3.2. Stocks 26
Note 3.3. Chiffre d’affaires 28
Note 3.4. Achats consommés et charges externes 29
Note 3.5. Tableau de variation du besoin en fonds de roulement 29
Note 3.6. Autres produits et charges opérationnels 29
Note 3.7. Transactions avec les parties liées 30

NOTE 4. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET CORPORELLES 31
Note 4.1. Test de dépréciation au 30 juin 2025 31
Note 4.2. Tableau de variation des immobilisations incorporelles et corporelles 32

NOTE 5. IMPÔTS 34
Note 5.1. Impôts sur le résultat 34
Note 5.2. Impôts différés 34

NOTE 6. PASSIFS FINANCIERS, FINANCEMENT ET ENDETTEMENT NET 35
Note 6.1. Passifs financiers 35
Note 6.2. Variation de l’endettement financier net du groupe 36
Note 6.3. Financement du groupe Esso S.A.F. 37

NOTE 7. ÉVÈNEMENT POSTÉRIEUR Á LA CLOTURE 37

NOTE 8. GESTION DU CAPITAL ET VERSEMENT DE DIVIDENDES 37
#




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Rapport financier semestriel 2025
Comptes consolidés du groupe Esso S.A.F

Compte de résultat semestriel consolidé
Semestre clos Semestre clos
(millions d'euros) le 30 juin 2025 le 30 juin 2024 Exercice 2024
Chiffre d'affaires 5 844,4 9 006,6 17 944,3
Autres produits de l'activité 26,5 34,1 3,6
Sous total produits des activités ordinaires 5 870,9 9 040,7 17 947,9
Achats consommés et charges externes (5 768,7) (8 712,4) (17 571,7)
Dotation & reprise pour dépréciation des stocks (0,8) 50,0 68,8
Charges de personnel (104,4) (123,5) (227,2)
Impôts et taxes (18,6) (46,9) (65,1)
Dotation aux amortissements (36,0) (39,3) (67,4)
Dotation aux provisions (0,3) (2,3) (15,0)
Autres produits et charges opérationnels courants (18,5) (54,0) (68,4)
Résultat opérationnel courant (76,4) 112,3 1,9
Autres produits opérationnels — 77,9
Autres charges opérationnelles (81,4) — (6,8)
Résultat opérationnel (157,8) 112,3 73,0
Coût de l'endettement financier net — (0,5) —
Autres produits financiers 40,3 39,5 64,3
Autres charges financières (0,8) — —
Impôts courants et différés 33,6 (35,3) (30,8)
Résultat net des activités poursuivies (84,7) 116,0 106,5
Résultat net des activités abandonnées — — —
Résultat net (84,7) 116,0 106,5
Part du groupe (84,7) 116,0 106,5
Intérêts minoritaires — — —
Résultat par action (résultat net / nombre d'actions part du groupe) (6,59) 9,02 8,28
Résultat dilué par action (résultat net / nombre d'actions part du
groupe) (6,59) 9,02 8,28

Nombre d'actions part du groupe 12 854 578 12 854 578 12 854 578


ETAT DU RESULTAT GLOBAL
Exercice 2024
Semestre clos Semestre clos
(millions d'euros) le 30 juin 2025 le 30 juin 2024
Résultat net (84,7) 116,0 106,5
Eléments non recyclables en résultat net
Variation de juste valeur des actifs financiers évalués à la juste valeur en
contrepartie des capitaux propres 6,7 3,4 (5,1)
Gains / pertes actuariels de la période sur les avantages au personnel (15,1) 7,6 (6,1)
Effet d'impôt relatif aux éléments non recyclables 3,7 (2,0) 1,8
Résultat global consolidé (89,4) 125,0 97,1
Part du groupe (89,4) 125,0 97,1
Intérêts minoritaires — — —
(1) Part du groupe rapporté au nombre d’actions (12 854 578)




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C Rapport financier semestriel 2025
Comptes consolidés du groupe Esso S.A.F

Bilan consolidé semestriel
ACTIF

(millions d'euros) au 30 juin 2025 au 31 décembre 2024
Actifs non courants
Immobilisations incorporelles 17,5 22,1
Immobilisations corporelles 449,2 453,6
Actifs financiers 174,3 168,0
Impôts différés actifs 44,9 6,3
Total 685,9 650,0
Actifs courants
Stocks et en cours 1047,6 1192,5
Créances clients et comptes rattachés 747,3 851,2
Créances financières à court terme 49,9 13,5
Autres créances 255,3 275,5
Impôts courants actifs 13,1 46,3
Trésorerie et Equivalents de trésorerie 1312,5 1495,6
Total 3 425,7 3 874,6


TOTAL ACTIF 4 111,6 4 524,6




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Rapport financier semestriel 2025
Comptes consolidés du groupe Esso S.A.F

PASSIF

(millions d'euros) au 30 juin 2025 au 31 décembre 2024
Capitaux propres
Capital social 98,4 98,4
Primes d'émission et de fusion 10,1 10,1
Réserves consolidées groupe 1458,3 2035,9
Résultat de l'exercice groupe (84,7) 106,5
Intérêts minoritaires 0,0 0,0
Total 1 482,1 2 250,9
Passifs non courants
Emprunts et dettes financières 5,5 6,2
Provisions pour retraite et autres avantages assimilés 319,2 310,5
Provisions non courantes 120,7 95,3
Total 445,4 412,0
Passifs courants
Endettement court terme 8,1 9,7
Banques créditrices 2,6 0,6
Provisions pour retraite et autres avantages assimilés 29,3 27,9
Provisions courantes 31,6 39,0
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 994,7 1286,3
Autres dettes 1117,8 498,2
Impôts courants passifs 0,0 0,0
Total 2 184,1 1 861,7


TOTAL PASSIF 4 111,6 4 524,6




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C Rapport financier semestriel 2025
Comptes consolidés du groupe Esso S.A.F

Tableau de variation semestrielle des capitaux propres
Capital Primes Réserves Réserves Réserves Total Total
social d'émission de juste des écarts consolidées groupe minoritaires
et de valeur actuariels
(millions d'euros) fusion
Au 1er janvier 2024 98,4 10,1 153,2 (436,6) 2 518,9 2 344,0 —
Dividende 2023 payé en 2024 (192,8) (192,8)
Autres éléments du résultat
global 3,3 3,3
Ecarts actuariels de la période 5,6 5,6
Paiements fondés sur des
actions 1,0 1,0
Autres variations (0,1) (0,1)
Résultat 1er semestre 2024 116,0 116,0
Au 30 juin 2024 98,4 10,1 156,5 (431,0) 2 443,0 2 277,0 —
Autres éléments du résultat
global (8,2) (8,2)
Ecarts actuariels de la période (10,1) (10,1)
Paiements fondés sur des
actions 1,7 1,7
Résultat 2ème semestre 2024 (9,5) (9,5)
Au 31 décembre 2024 98,4 10,1 148,3 (441,1) 2 435,2 2 250,9 —
Dividende 2024 payé en 2025 (681,3) (681,3)
Autres éléments du résultat
global 6,5 6,5
Ecarts actuariels de la période (11,2) (11,2)
Paiements fondés sur des
actions 1,9 1,9
Résultat 1er semestre 2025 (84,7) (84,7)
Au 30 juin 2025 98,4 10,1 154,8 (452,3) 1 671,1 1 482,1 —




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 20
Rapport financier semestriel 2025
Comptes consolidés du groupe Esso S.A.F

Tableau semestriel des flux de trésorerie
Semestre clos le 30 Semestre clos le 30 Exercice 2024
(millions d'euros) juin 2025 juin 2024
Flux de trésorerie d'exploitation
Résultat net (84,7) 116,0 106,5
Part des minoritaires — — —

Plus ou moins values sur cessions / retraits
d'actifs 0,1 (0,7) (84,2)
Plus ou moins values sur cessions des activitées
arrêtées ou actifs cédés — — —
Amortissements et provisions 117,9 64,8 5,1
Variation des impôts différés (34,7) 18,4 23,6
Capacité d'autofinancement (1,4) 198,5 51,0
Variation du besoin en fonds de roulement (57,5) (37,5) 598,1
Flux net de trésorerie d'exploitation (A) (58,9) 161,0 649,1
Flux de trésorerie d'investissement
Investissements Raffinage/Distribution (1) (87,5) (70,5) (100,2)
Produit brut des cessions — 0,9 121,3
Produit brut des cessions des activités arrêtées
ou actifs cédés — — —
Flux de trésorerie d'investissement (B) (87,5) (69,6) 21,1
Flux de trésorerie de financement
Dividendes mis en paiement par Esso S.A.F. — — (192,8)
Augmentation de l'endettement — 0,5 —
Diminution de l'endettement (2) (38,7) — (19,6)
Flux de trésorerie de financement (C ) (38,7) 0,5 (212,4)
Variation de trésorerie (A+B+C) (185,1) 91,9 457,8
Trésorerie d'ouverture 1 495,0 1 037,2 1 037,2
Trésorerie de clôture 1 309,9 1 129,1 1 495,0
Trésorerie nette et équivalents de trésorerie 1 312,5 1 135,6 1 495,6
Banques créditrices (2,6) (6,5) (0,6)
Trésorerie nette 1 309,9 1 129,1 1 495,0

(1) cette ligne comprend les nouveaux investissements ainsi que la capitalisation des coûts liés aux grands arrêt pour entretien
planifiés des raffineries. Les transactions d'investissement et de financement liées aux contrats de location dans le cadre de la
norme IFRS 16 sont exclues du tableau de flux de trésorerie car elles ne requièrent pas de trésorerie.
(2) des tableaux détaillés de la variation de l'endettement figurent dans la note "endettement financier" (note annexe 6.2)




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 21
C Rapport financier semestriel 2025
Comptes consolidés du groupe Esso S.A.F

Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés
(période du 1er janvier 2025 au 30 juin 2025)
NOTE 1. PRINCIPES COMPTABLES

Note 1.1. Base de préparation des états financiers
Les comptes consolidés intermédiaires au 30 juin 2025 du groupe Esso S.A.F. (le Groupe) ont
été préparés en conformité avec la norme IAS 34 « Information financière intermédiaire ».
S’agissant de comptes résumés, ils n’incluent pas toute l’information requise par le référentiel
IFRS et doivent être lus conjointement avec les états financiers consolidés annuels du Groupe
pour l’exercice clos le 31 décembre 2024.
Les principes comptables appliqués pour les comptes consolidés intermédiaires au 30 juin 2025
sont identiques à ceux retenus pour l’arrêté des comptes consolidés au 31 décembre 2024,
établis en conformité avec les normes comptables internationales (IFRS), telles qu’adoptées dans
l’Union Européenne en application du règlement européen n°1606/2002 du 19 juillet 2002.
Les nouvelles normes, amendements de normes existantes et interprétations entrés en vigueur
au 1er janvier 2025 sont les suivants :
• Amendements à IAS 21 « définition du caractère convertible d'une devise et de son
évaluation ».
Ces amendements n’ont pas eu d’incidence sur les états financiers du groupe.


Les normes, amendements ou interprétations d'application anticipée possible dès le 1er janvier
2025 non adoptés par anticipation par le groupe sont les suivantes :
• Amendements à IFRS 10 et IAS 28 « perte de contrôle à l'occasion d'une cession/apport
à une société MEE » ;
• IFRS 18 « présentation des états financiers » ;
• Amendements à IFRS 9 et IFRS 7 « clarification des actifs et passifs financiers » ;
• Amendements à IFRS 9 et IFRS 7 « effets financiers des contrats d'électricité » ;
• Améliorations annuelles volume 11 « modifications mineures aux normes, IFRS 1, IFRS 7,
IFRS 9, IFRS 10 & IAS 7 ».
Les comptes consolidés du groupe Esso S.A.F. ont été arrêtés par le Conseil
d’Administration du 17 septembre 2025.


Note 1.2. Principes et méthodes comptables retenus
L’établissement des comptes consolidés, conformément aux principes établis par les IFRS,
implique que la Direction procède à un certain nombre d’estimations et retienne certaines
hypothèses qui ont une incidence sur les montants portés à l’actif et au passif, et sur les
montants portés aux comptes de produits et de charges au cours de l’exercice. Ces estimations
sont basées sur l’hypothèse de la continuité d’exploitation et sont établies en fonction des
informations disponibles lors de leur établissement.


Les principales estimations faites par la direction lors de l’établissement des états financiers
portent notamment sur les hypothèses retenues pour le calcul des engagements de retraite, le
taux d’impôt théorique pour le calcul des impôts différés, la valorisation des titres de


Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 22
Rapport financier semestriel 2025
Comptes consolidés du groupe Esso S.A.F

participation et le montant des provisions retenues pour les plans sociaux et litiges par exemple.
Ces estimations et hypothèses sont décrites dans l’annexe aux comptes consolidés au 31
décembre 2024 à l’exception des domaines suivants :


Charge d’impôt courant
Lors des clôtures intermédiaires, la charge d’impôt courant est calculée, pour chaque entité
fiscale du Groupe, à partir du résultat avant impôt de la période intermédiaire en appliquant le
taux d’impôt à 25,83 %. L’activité du groupe et la volatilité de la valeur de ses stocks ne permet
pas en effet d’estimer un taux moyen d’imposition de l’année en cours qui pourrait être utilisé
pour le calcul de l’impôt de la période intermédiaire.


Provisions pour retraites et avantages assimilés
Lors des clôtures intermédiaires, les provisions pour retraites et avantages assimilés sont
calculées sur la base d’un prorata des charges annuelles projetées telles que ressortant des
évaluations actuarielles réalisées à la clôture de l’exercice précédent. Les évaluations sont
modifiées en cas d’évolution significative du taux d’actualisation financière par rapport à la
clôture de l’exercice précédent ou de changements d’hypothèses ou d’autres évènements non
récurrents significatifs intervenus pendant la période.


NOTE 2. FAITS MARQUANTS

• Effets stocks
Les variations de prix du pétrole brut et des produits pétroliers ont un impact sur les résultats et
sur la structure du bilan consolidé du groupe Esso S.A.F. par la variation qui résulte de la valeur
des stocks évalués selon la méthode FIFO (premier entré, premier sorti).
Le groupe calcule des effets stocks comprenant d’une part l’effet prix sur stock, qui donne
l’impact de la variation des cours du pétrole brut et des produits pétroliers sur la valeur de ses
stocks, et d’autre part une dotation/reprise de provision pour dépréciation comptable des
inventaires.
Pour le premier semestre 2025, les effets stocks sont négatifs pour un montant de 123 millions
d’euros contre des effets stocks positifs de 118 millions d’euros au premier semestre 2024. Ces
effets stocks négatifs ont un impact significatif sur le résultat opérationnel du premier semestre
2025.
Par rapport à la valeur de ses stocks, le groupe Esso S.A.F. a adopté une gestion prudente afin
de pouvoir faire face aux fluctuations de la valeur de ses inventaires en fin d’exercice, mettant en
réserve lors de l’affectation du résultat de chaque exercice, dans un contexte de volatilité
importante des cours du pétrole brut, la partie du résultat d'Esso S.A.F. correspondant à la
variation annuelle des effets stocks.


• Grand arrêt pour maintenance programmée de la raffinerie de Gravenchon
À partir du 1er mars 2025, Esso Raffinage a procédé à la mise à l'arrêt en séquence de certaines
unités de la raffinerie de Port-Jérôme-sur-Seine dans le cadre d’un grand arrêt planifié. les
unités concernées ont été progressivement remises en service à partir du 12 mai.
Ces opérations planifiées ont permis d'effectuer des travaux d'inspection et de maintenance sur
des équipements habituellement en service continu. Durant cet arrêt, environ 750 000 heures de
travail ont été réalisées par environ 1 000 intervenants extérieurs présents en moyenne chaque
jour sur le chantier. Cet arrêt technique programmé a permis de procéder à des inspections



Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 23
C Rapport financier semestriel 2025
Comptes consolidés du groupe Esso S.A.F

détaillées d'équipements habituellement en service continu et d'améliorer la performance
environnementale et de préserver la compétitivité du site. Ce grand arrêt a également permis de
réaliser de nombreux projets dont des projets visant à améliorer l’efficacité énergétique et la
réduction des émissions de CO2.


• Projet de cession de la société Esso S.A.F. à North Atlantic
Le 28 mai 2025, ExxonMobil France Holding (“ExxonMobil”) a annoncé être entrée en
négociations exclusives avec North Atlantic France (“North Atlantic”) en vue de lui céder
l’intégralité de sa participation dans Esso S.A.F., qui représente 82,89 % du capital d’Esso S.A.F.
(le “Bloc de Contrôle”) par la signature d’une promesse d’achat (« put option agreement »).
Le prix d’acquisition du Bloc de Contrôle correspondrait à un prix de 149,19 € par action Esso
S.A.F. avant toute distribution par Esso S.A.F., soit un prix de 32,83 € par action, en supposant
un montant distribué total de 116,36 € par action avant la réalisation de l’acquisition envisagée
(voir ci-dessous) et avant application des ajustements décrits ci-dessous.
Ce prix par action Esso S.A.F. a été fixé sur la base d’un montant de trésorerie au 31 décembre
2024 non encore distribué égal à 1 495 716 000 € et d’un prix de base pour 100 % des actions
d’Esso S.A.F. égal à 422 000 000 €.


Ce prix d’acquisition serait soumis aux ajustements suivants (sur la base de 100 % du capital) :
– un ajustement à la baisse du montant de trésorerie qu’Esso S.A.F. distribuerait avant la
réalisation de l’opération de cession du Bloc de Contrôle (voir ci-dessous) ;
– un ajustement à la hausse par un mécanisme de “ticking fee” correspondant au montant des
intérêts calculés (i) sur un premier montant de base de 362 000 000 € au taux d’intérêt à court
terme européen (€STR) augmenté de 2 % par an entre le 2 mars 2025 et la date de réalisation
de l’opération, et (ii) sur un second montant de base de 950 000 000€ au taux de 2,40 % par an
entre le 2 mars 2025 et la date de réalisation de l’opération ;
– un ajustement à la baisse ou à la hausse pour refléter l’évolution de la valeur des stocks d’Esso
S.A.F., d’un montant égal à la différence entre la valeur du pétrole brut de dix millions de barils
au 31 décembre 2024 et le prix de ce même nombre de barils de pétrole brut à la date de
réalisation de l’opération.
Le prix de la cession des activités et actifs devant être cédés par Esso S.A.F. dans le cadre du
détourage décrit ci-dessous viendrait augmenter le montant de la trésorerie disponible d’Esso
S.A.F. et sera pris en compte dans les ajustements décrits ci-dessus.
Le prix final pour l’acquisition du Bloc de Contrôle serait fixé définitivement avant la réalisation
de cette opération et fera l’objet d’une information du public en temps utile.
Les parties ont également informé Esso S.A.F. que des membres du groupe ExxonMobil
devraient acquérir certaines marques déposées et autres droits de propriété intellectuelle qui
font partie du portefeuille global de marques d’Exxon Mobil Corporation et sont actuellement
détenus par Esso S.A.F. pour des raisons historiques, ainsi que les activités de commercialisation
de lubrifiants et de produits spécialisés actuellement exploitées par Esso S.A.F. Comme indiqué
ci-dessus, le prix payé pour ces opérations viendra augmenter le montant de la trésorerie
disponible d’Esso S.A.F. et sera pris en compte dans les ajustements de prix décrits ci-dessus.
L’opération envisagée sera soumise aux instances représentatives du personnel compétentes
conformément aux dispositions légales applicables.
En cas de signature des documents transactionnels définitifs, la réalisation de l’acquisition du
Bloc de Contrôle serait soumise à l’obtention de certaines autorisations réglementaires ainsi qu’à
la finalisation de certains accords de financement, et devrait intervenir au cours du dernier
trimestre de l’année 2025.


Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 24
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À la suite de la réalisation de la cession du Bloc de Contrôle, est envisagée la conclusion par Esso
S.A.F. d’accords de long terme avec certains affiliés d’ExxonMobil, notamment (i) certains
accords visant à assurer la continuité de l'approvisionnement en pétrole brut du site, la poursuite
d'achat et de vente de matières premières et de produits manufacturés (carburants, lubrifiants et
produits spécialisés) avec des affiliés d’ExxonMobil et (ii) certains accords de propriété
intellectuelle pour le fonctionnement continu des unités de la raffinerie et la commercialisation
d’essence sous les marques Esso en France.
Conformément aux lois applicables, après l'acquisition envisagée de la participation de contrôle
dans Esso S.A.F., North Atlantic déposerait une offre publique d'achat obligatoire pour les
actions restantes d'Esso S.A.F. aux mêmes conditions financières que l'acquisition de bloc (l’ «
Offre »). Si les conditions légales sont remplies à la fin de l’Offre, North Atlantic demanderait la
mise en œuvre d'une procédure de retrait obligatoire. Le dépôt de l'offre publique d'achat
devrait avoir lieu au cours du premier trimestre 2026.
Dans ce cadre, le conseil d’administration d’Esso S.A.F. devrait rendre un avis motivé sur l’Offre
ainsi que sur ses conséquences pour Esso S.A.F., ses actionnaires et ses salariés. Cet avis motivé
serait rendu au regard du rapport d’un expert indépendant nommé par le conseil
d’administration, qui contiendrait notamment une opinion sur le prix offert dans le cadre d’un
éventuel retrait obligatoire.




NOTE 3. ÉLÉMENTS COURANTS DE L’ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE

Note 3.1. Segmentation et secteur opérationnel
L'information sectorielle est présentée suivant la norme IFRS 8 qui requiert la présentation par
une entité d’informations financières par segment opérationnel telles que revues régulièrement
par le principal décideur opérationnel et pouvant être regroupées par activités présentant des
caractéristiques similaires qui permettent d’évaluer la nature et les effets financiers des activités
auxquelles cette entité se livre et des environnements économiques dans lesquels elle opère. Le
Président-Directeur Général d’Esso S.A.F. est le principal décideur opérationnel au sens de la
norme.
Les activités opérationnelles du groupe Esso S.A.F. concernent essentiellement deux chaines de
valeur distinctes, Produits Énergétiques d’une part et Produits de Spécialités d’autre part, qui
drainent les allocations de ressources en fonction des opportunités d’optimisations internes, des
perspectives de marché ou encore des évolutions réglementaires. Ces activités qui sont
soumises à des risques et incertitudes de même nature sont opérées dans des environnements
de production et de marché comparables. Elles présentent des caractéristiques économiques
similaires qui conduisent à une présentation de l’information financière regroupée au sein d’un
même secteur opérationnel Raffinage-Distribution, permettant d’en apprécier la nature et
d’évaluer les effets financiers de l’environnement dans lequel le groupe Esso S.A.F. opère.
Les actifs du secteur d’activité Raffinage-Distribution, sont principalement localisés en France, à
l’exception essentiellement des créances commerciales du groupe Esso S.A.F. détenues sur les
autres sociétés étrangères affiliées au groupe ExxonMobil.




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Stocks

(millions d'euros) au 30 juin 2025 au 31 décembre 2024
Produits pétroliers
Pétrole brut
Valeur Brute 561,9 571,0
Dépréciation (11,9) (12,0)
Valeur nette 550,0 559,0
Produits intermédiaires et finis
Valeur Brute 484,2 621,7
Dépréciation (3,3) (2,5)
Valeur nette 480,9 619,2
Valeur Brute 1 046,1 1 192,7
Dépréciation (15,2) (14,5)
Valeur nette des produits pétroliers 1 030,9 1 178,2


Autres stocks
Valeur Brute 18,3 38,6
Dépréciation (1,6) (24,3)
Valeur nette des autres stocks 16,7 14,3


Total (net) 1 047,6 1 192,5




Quantités en stocks en KT au 30 juin 2025 au 31 décembre 2024
Pétrole brut 1 236,0 1 091,7
Produits intermédiaires et finis 765,6 922,1
Total (KT) 2 001,6 2 013,8



Impact de la variation de la valeur comptable des stocks sur le résultat du premier semestre
2025
La valeur brute des produits pétroliers en stock au 30 juin 2025 de 1 046 millions d’euros est en
baisse de 147 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2024.
Après prise en compte d’une dépréciation comptable des stocks, déterminée sur la base des
cours au 30 juin 2025, pour un montant de 15,2 millions d’euros et de la reprise de la
dépréciation 2024 pour 14,5 millions d’euros (soit une dotation nette de 0,7 millions d’euros
pour le premier semestre 2025), l’impact sur le résultat de la variation de la valeur nette des
stocks de produits pétroliers est négatif de 147,3 millions d’euros.




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Impact des effets stocks sur le résultat du premier semestre 2025


Effets stocks

(millions d'euros) au 30 juin 2025 au 31 décembre 2024
Effet prix sur stocks (122,3) (57,6)
Provision pour dépréciation
Dotation (15,2) (14,5)
Reprise 14,5 83,3
Valeur nette (0,7) 68,8
Total effets stocks (123,0) 11,2



La dotation/reprise nette de la dépréciation comptable des stocks (calculée sur la base des cours
à la date de clôture de l’exercice) et l’effet prix sur stocks constituent les effets stocks.
L’effet prix sur stocks mesure l’impact estimé des fluctuations des coûts de matières premières
et des produits finis.
L’effet prix sur stocks inclus dans la valeur brute des produits pétroliers en stocks au 30 juin 2025
est négatif de 122,3 millions d’euros. Après prise en compte de la dotation nette de dépréciation
au 30 juin 2025 pour le montant de 0,7 millions d’euros, l’impact total des effets stocks sur le
résultat au 30 juin 2025 est négatif de 123 millions d’euros.
Sur base du stock de produits pétroliers valorisé au 30 juin 2025 et toutes choses égales par
ailleurs, une hausse/ baisse du coût de remplacement du pétrole brut de +/- 10 $ par baril
entrainerait une variation de l’effet prix sur stock estimé à environ +/- 164 millions d’euros.
A titre de référence de marché indicative, le coût de remplacement moyen d’un baril de Brent est
passé d’environ 74 $ (70 €) /baril en novembre 2024 à 74 $ (71 €) /baril en décembre 2024, puis
à 71 $ (62 €) /baril en juin 2025. Le cours moyen à la clôture est passé de 81 $ (78 €) / baril au
31 décembre 2024 à 68 $ (58 €) / baril au 30 juin 2025.




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Note 3.3. Chiffre d’affaires

3.3.1. Chiffre d’affaires : information sur la répartition par produit

1er semestre 2025 1er semestre 2024 Année 2024
milliers millions milliers millions milliers millions
m³ euros m³ euros m3 euros
Carburants Aviation 586 336 583 390 1 229 769
Supercarburants Automobile 1 800 972 2 514 1 639 5 257 3 162
Gazole et Fioul domestique 3 374 2 312 4 334 3 373 9 401 6 761
Fiouls Lourds 4 1 425 209 962 416
Gaz de Pétrole Liquéfié 203 51 223 58 555 150
Produits semi-finis 1 096 465 1 805 796 3 631 1 603
Ventes de carburants et combustibles 7 063 4 137 9 884 6 465 21 035 12 861
Ventes Lubrifiants et Spécialités 533 511 479 478 1 171 1 089
Total ventes de produits raffinés hors taxes 7 596 4 648 10 363 6 943 22 206 13 950
Ventes de pétrole brut 857 350 2 077 1 065 3 963 1 914
Total ventes de produits pétroliers hors taxes 8 453 4 998 12 440 8 008 26 169 15 864
Ventes de services 104 115 263
Taxe intérieure de consommation sur les
742 884 1 817
produits énergétiques
Chiffre d'affaires (hors TVA) 5 844 9 007 17 944
dont volumes ventes en France de produits
5 895 0 8 341 0 17 187 0
raffinés




3.3.2. Chiffre d’affaires : information sur les clients

Répartition du chiffre d'affaires par catégorie de
clients
Semestre clos le 30 Semestre clos le 30
(millions d'euros) juin 2025 juin 2024
Groupe ExxonMobil 1 619 2 975
Autres sociétés pétrolières 192 417
Autres clients (1) 3 291 4 731
Ventes de produits et services hors taxes 5 102 8 123
Taxe intérieure de consommation sur les produits énergétiques 742 884
Chiffre d'affaires ( hors TVA) 5 844 9 007

(1) en 2025 aucun client ne représente plus de 10 % du chiffre d’affaires




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Note 3.4. Achats consommés et charges externes

1er semestre 1er semestre Exercice 2024
(millions d'euros) 2025 2024
Achats consommés (5 399,2) (8 763,1) (16 490,7)
Variation de la valeur brute des stocks matières premières et (146,6) 315,7
(440,9)
produits finis
Variation des autres stocks et comptes d'échanges (11,5) 15,8 (13,8)
Effets de change opérationnels 51,5 (9,5) (17,3)
Charges externes (262,9) (271,3) (609,0)
Total (5 768,7) (8 712,4) (17 571,7)

Les achats consommés correspondent principalement aux achats de pétrole brut et de produits
pétroliers.

Note 3.5. Tableau de variation du besoin en fonds de roulement

Variation du Besoin en Fonds de Roulement
1er semestre 2025 1er semestre 2024 Exercice 2024
(millions d'euros) Besoins Dégagements Besoins Dégagements Besoins Dégagements
Variations des actifs
Actifs financiers (6,3) (3,4) 5,1
Stocks 144,9 (364,9) 385,9
Créances clients et comptes
rattachés 103,9 174,8 171,2
Autres créances 20,2 15,6 (7,5)
Impôts courants actifs 33,2 81,5 51,7
Variations des passifs
Dettes fournisseurs et comptes
rattachés (291,7) 308,3 37,5
Autres dettes (61,7) — (249,4) (45,8)
Impôts courants passifs
Total (359,7) 302,2 (617,7) 580,2 (53,3) 651,4
Variation du besoin en fonds de
roulement (57,5) (37,5) 598,1




Note 3.6. Autres produits et charges opérationnels
Les autres produits et charges opérationnels sont les suivants:

1er semestre 1er semestre Exercice 2024
(millions d'euros) 2025 2024
Cession de la raffinerie de Fos-sur-Mer — — 77,9
Total autres produits opérationnels — — 77,9
Provision pour dépréciation des actifs corporels (1) (60,5) — —

Provision remise en état de sites industriels inactifs (20,9) — (6,8)
Total autres charges opérationnelles (81,4) — (6,8)
Total autres produits et charges opérationnels (81,4) — 71,1

(1) confère note 4.1 sur le test de dépréciation au 30 juin 2025



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Note 3.7.Transactions avec les parties liées


Produits/charges du 1er semestre 2025

Sociétés du groupe Filiales/participations
(millions d'euros) Total ExxonMobil (1) du groupe (2)
Achats de produits pétroliers (3 296) (3 296)
Achats de services (82) (82) —
Achats de fournitures et utilités (81) (19) (62)
Ventes de produits pétroliers 1 536 1 481 55
Prestations de services 83 57 26
Charges financières (1) (1)
Produits financiers 18 18



Produits/charges du 1er semestre 2024

Sociétés du groupe Filiales/participations
Total
(millions d'euros) ExxonMobil (1) du groupe (2)

Achats de produits pétroliers (6 603) (6 603)

Achats de services (88) (87) (1)

Achats de fournitures et utilités (68) (24) (44)

Ventes de produits pétroliers 2 883 2 842 41

Prestations de services 92 60 32

Charges financières (1) (1)

Produits financiers 24 24



Produits/charges année 2024

Sociétés du groupe Filiales/participations
(millions d'euros) Total ExxonMobil (1) du groupe (2)
Achats de produits pétroliers (12 062) (12 062)
Achats de services (184) (182) (2)
Achats de fournitures et utilités (146) (45) (101)
Ventes de produits pétroliers 4 737 4 638 99
Prestations de services 176 111 65
Charges financières (1) (1) —
Produits financiers 45 45 —




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 30
Rapport financier semestriel 2025
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Bilan au 30 juin 2025


Sociétés du groupe Filiales/participations
(millions d'euros) Total ExxonMobil (1) du groupe (2)
Dettes commerciales (694) (673) (21)
Créances commerciales 189 188 1
Dettes financières (7) — (7)
Créances financières 50 — 50
Equivalents de trésorerie 300 300 —
Trésorerie 1 013 1 013 —



Bilan au 31 décembre 2024

Sociétés du groupe Filiales/participations
(millions d'euros) Total ExxonMobil (1) du groupe (2)
Dettes commerciales (773) (765) (8)
Créances commerciales 212 212 —
Dettes financières (8) — (8)
Créances financières 14 1 13
Equivalents de trésorerie 1 050 1 050 —
Trésorerie 446 446 —

(1) Il s'agit de sociétés hors du groupe Esso S.A.F., consolidées par le groupe ExxonMobil. A noter que les transactions
avec la société mère ExxonMobil sont non matérielles.
(2) Principales filiales non consolidées du groupe Esso S.A.F.


NOTE 4. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET CORPORELLES

Note 4.1. Test de dépréciation au 30 juin 2025
Conformément aux exigences de la norme IAS 36, le groupe a mis à jour un test de dépréciation
au 30 juin 2025. Ce test consiste à comparer la valeur nette comptable des actifs de son UGT
Raffinage-Distribution avec leur valeur recouvrable. Cette dernière est déterminée sur la base de
leur valeur d’utilité calculée à partir de l’actualisation des flux de trésorerie futurs estimés en
retenant les hypothèses suivantes.
• des flux de trésorerie prévus pour le second semestre 2025 et prévisions estimées sur la
période 2026-2031 ;
• une valeur terminale actualisée calculée sur la base d’un flux normatif intégrant un
abattement partiel par rapport à la dernière année du plan ainsi qu'un taux de croissance
à l'infini de 0%, pour tenir compte de prévisions de consommations en réduction à long
terme ;
• des prix du pétrole brut projetés à horizon 2030+ à 70 $/ baril : niveau moyen projeté à
horizon 2030+ ;
• une conversion en euros des flux de trésorerie futurs après impôts établis en dollar à
1,15 $/€ et actualisés à un taux d’actualisation de 8 % correspondant au coût moyen
pondéré du capital d’Esso S.A.F. ;
• des projections de marges de raffinage qui reflètent un environnement du raffinage
affecté par la baisse structurelle de la demande associée à la transition énergétique d'une


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part, et par une offre concurrentielle accrue en provenance de nouvelles capacités de
production hors d'Europe d'autre part.
Sur la base de ces hypothèses, le groupe a reconnu une dépréciation d'actifs de 60 millions
d'euros.


En ligne avec les exigences normatives, le groupe Esso S.A.F. effectue ses tests de dépréciation sur la base de la configuration de son
outil industriel tel qu’il existe au moment du test et intègre dans ses prévisions la baisse de la demande en produits pétroliers
découlant de la transition énergétique et ses conséquences en termes de marges. Le pétrole continuera à jouer un rôle essentiel
bien que réduit dans le mix énergétique des prochaines décennies, en particulier pour les usages où il représente l’énergie ou la
matière première les mieux adaptées (comme notamment la pétrochimie). Les tests de dépréciation ne prennent pas en compte
de futurs projets de transformation de l’outil industriel existant. Pour rappel, comme évoqué dans la partie perspective ces projets
pourraient s’articuler autour des deux axes suivants :
● Atténuer les émissions des opérations et la consommation d’énergie ;
● Déployer des solutions technologiques bas-carbone (captage et stockage du CO2, production de carburants Liquides
Bas-Carbone, utilisation d’hydrogène bas-carbone) ;



Note 4.2. Tableau de variation des immobilisations incorporelles et corporelles
La situation au 30 juin 2025 est la suivante :


Valeur en Acquisitions/ Cessions Transferts Valeur en fin
début de Dotations de la Mises hors de période
(millions d'euros) période période service

Immobilisations incorporelles
Valeur brute (1) 160,7 — — — 160,7
Amortissements (1) (120,7) (4,6) — — (125,3)
Dépréciation (17,9) (17,9)
Valeur nette 22,1 (4,6) — — 17,5
Immobilisations corporelles
Valeur brute 2 019,0 87,5 (144,0) — 1 962,5
Raffinage 1 927,8 42,4 (134,0) — 1 836,2
Distribution 78,7 45,1 (9,9) — 113,9
Droits d'utilisation
12,5 — (0,1) — 12,4
des contrats de location
Amortissements et dépréciations (1 565,4) (91,8) 143,9 — (1 513,3)
Raffinage (1 504,3) (90,1) 134,2 — (1 460,2)
Distribution (56,3) (1,0) 9,6 — (47,7)
Droits d'utilisation
(4,8) (0,7) 0,1 — (5,4)
des contrats de location
Valeur nette 453,6 (4,3) (0,1) — 449,2
(1) dont valeur de l'actif incorporel correspondant au contrat d'approvisionnement exclusif en carburants pour une valeur nette en
fin de période de 3,9 M€




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 32
Rapport financier semestriel 2025
Comptes consolidés du groupe Esso S.A.F

La situation au 31 décembre 2024 était la suivante :

Immobilisations incorporelles et corporelles
Valeur en Acquisitions/ Cessions Transferts Valeur en fin
début de Dotations de la Mises hors de période
(millions d'euros) période période service

Immobilisations incorporelles
Valeur brute (1) 164,5 0,1 (3,9) — 160,7
Amortissements (1) (115,0) (9,6) 3,9 — (120,7)
Dépréciation (17,9) (17,9)
Valeur nette 31,6 (9,5) — — 22,1
Immobilisations corporelles
Valeur brute 2 545,5 100,3 (626,8) — 2 019,0
Raffinage 2 413,5 98,0 (583,7) — 1 927,8
Distribution 116,3 2,1 (39,7) — 78,7
Droits d'utilisation
15,7 0,2 (3,4) — 12,5
des contrats de location
Amortissements et dépréciations (2 058,1) (97,1) 589,8 — (1 565,4)
Raffinage (1 980,6) (88,4) 564,7 — (1 504,3)
Distribution (72,2) (6,8) 22,7 — (56,3)
Droits d'utilisation
(5,3) (1,9) 2,4 — (4,8)
des contrats de location
Valeur nette 487,4 3,2 (37,0) — 453,6
(1) dont valeur de l'actif incorporel correspondant au contrat d'approvisionnement exclusif en carburants pour une valeur nette en
fin de période de 7,9 M€




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 33
NOTE 5. IMPÔTS

Note 5.1. Impôts sur le résultat
Le montant de l’impôt constaté au 30 juin 2025 est un produit d’impôt pour un montant de 33,6
millions d’euros contre une charge d’impôt de 35,3 millions d’euros au 30 juin 2024. Le résultat
avant impôt des activités poursuivies est une perte de 118,3 millions d’euros contre un profit de
151,2 millions d’euros au 30 juin 2024.
Le montant de l’impôt constaté dans le résultat au 30 juin 2025 s’analyse comme suit :

Impôts courants et différés
Semestre clos le 30 Semestre clos le 30 Exercice 2024
juin 2025 juin 2024
(millions d'euros)
Bénéfice net ou Perte nette avant impôt (118,3) 151,2 137,3
Taux d'imposition 25,83 % 25,83 % 25,83 %
Impôt théorique 30,6 (39,1) (35,5)
Incidence
- des charges et produits non taxables 5,2 4,1 6,2
- du delta de taux sur Impôts différés calculés à 25,83% — —
- déficit fiscal activé — —
- contribution exceptionnelle 2025 (1,4) —
- divers (0,8) (0,3) (1,5)
Impôt réel des activités poursuivies 33,6 (35,3) (30,8)
Dont :
Impôt courant (1,2) (16,9) (7,1)
Impôt différé 34,8 (18,4) (23,7)




Note 5.2. Impôts différés
Le montant des impôts différés inscrits au bilan consolidé semestriel s’analyse comme suit :


Impôts différés au 30 juin 2025 au 31 décembre 2024
(millions d'euros) ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
Impôts différés sur les provisions réglementées (88,3) (89,9)
Impôts différés sur les différences temporelles 12,6 14,0
Impôts différés sur les immobilisations corporelles
et incorporelles 6,8 5,7
Impôts différés sur les participations (4,5) (4,6)
Impôts différés sur les provisions pour retraite 89,5 86,8
Impôts différés sur les provisions pour inspections
metal (annulation) (29,6) (43,4)
Impôts différés sur déficits reportables 58,4 37,7
Total 167,3 (122,4) 144,2 (137,9)
Compensation des impôts différés actifs/passifs 44,9 6,3

Au 30 juin 2025, la perte fiscale reportable du groupe Esso S.A.F. s’établit à 226 millions d’euros
en hausse de 80 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2024. Le montant du déficit fiscal
intégralement activé donne lieu à la reconnaissance d’actifs d’impôts différés qui s’élèvent à 58,4


Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 34
Rapport financier semestriel 2025
Comptes consolidés du groupe Esso S.A.F

millions d’euros au 30 juin 2025 contre 37,7 millions d’euros au 31 décembre 2024 valorisés au
taux de 25,83 %.
Le groupe considère que la période probable de consommation des pertes fiscales reportables
donnant lieu à la reconnaissance d’actifs d’impôts différés, alignée sur celle du test de
dépréciation IAS 36, ne peut excéder 7 ans compte tenu de la nature de son activité industrielle
et de la durée des cycles des marchés sur lesquels il opère. Les déficits non consommés au-delà
de 7 ans ne donnent donc pas lieu à reconnaissance d’un actif d’impôts différés en raison de
l’incertitude pesant sur leur utilisation.


Cette probabilité tient compte de perspectives de résultat opérationnel établies à partir de
prévisions de marges de raffinage qui reflètent un environnement du raffinage affecté par la
baisse structurelle de la demande associée à la transition énergétique d'une part, et par une offre
concurrentielle accrue en provenance de nouvelles capacités de production hors d'Europe
d'autre part. Ces prévisions intègrent également un prix du pétrole brut à 70 $/ baril (niveau
moyen projeté à horizon 2030+), d’une parité euro/dollar à 1,15 et tiennent compte du
plafonnement de l’utilisation de nouvelles pertes fiscales potentielles pouvant en résulter.


Les prévisions de résultats taxables estimés par le groupe s’appuient sur celles utilisées pour la
réalisation du test de dépréciation des actifs corporels.


NOTE 6. PASSIFS FINANCIERS, FINANCEMENT ET ENDETTEMENT NET

Note 6.1. Passifs financiers


6.1.1. Endettement long terme

Endettement long terme
(millions d'euros) au 30 juin 2025 au 31 décembre 2024
Contrats de location (1) 5,5 6,2
Total 5,5 6,2

1) Contrats de location-simple constitués principalement de baux commerciaux.


La société n’a pas recours à des emprunts obligataires.


6.1.2. Endettement court terme

Endettement court terme
(millions d'euros) au 30 juin 2025 au 31 décembre 2024
Compte groupe passif financier (1) 6,8 8,3
Contrats de location 1,3 1,4
Banque créditrice 2,6 0,6
Total 10,7 10,3

(1) Ces dettes résultent pour la plupart de l’application de conventions de trésorerie ou d’emprunt avec les sociétés affiliées au
groupe ExxonMobil. Les sommes avancées sont rémunérées sur la base de taux de marché sur une référence €STER




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 35
C Rapport financier semestriel 2025
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Note 6.2. Variation de l’endettement financier net du groupe

Calcul de l'endettement net du groupe
(millions d'euros) au 30 juin 2025 au 31 décembre 2024
Endettement long terme (5,5) (6,2)
Endettement court terme (10,7) (10,3)
Créances financières court terme 49,9 13,5
Equivalents de trésorerie (1) 300,0 1 050,0
Disponibilités 1 012,5 445,6
Montant de l'endettement net 1 346,2 1 492,6

(1) Les équivalents de trésorerie sont composés de dépôts à terme auprès d'EMCH (ExxonMobil Capital Hungary KFT.). Les sommes
placées sont rémunérées sur la base de taux de marché sur une référence Euribor et le risque de taux n'est pas couvert par des
instruments dérivés.



Variation de l'endettement financier net
au 30 juin 2025 au 31 décembre Variation
(millions d'euros) 2024
Endettement long terme (5,5) (6,2) 0,7
Endettement court terme hors banque créditrice (8,1) (9,7) 1,6
Créances financières court terme 49,9 13,5 36,4
Total endettement financier 36,3 (2,4) 38,7
Banque créditrice (2,6) (0,6) (2,0)
Equivalents de trésorerie 300,0 1 050,0 (750,0)
Disponibilités 1 012,5 445,6 566,9
Total trésorerie nette 1 309,9 1 495,0 (185,1)
Total endettement net 1 346,2 1 492,6 (146,4)




Analyse de la variation de l'endettement financier net
au cours de au cours de
l'exercice clos le l'exercice clos le Variation
30 juin 2025 31 décembre
(millions d'euros) 2024
Endettement financier net au début de la période 1 492,6 1 015,4 477,2
Flux net de trésorerie généré par l'exploitation (58,9) 649,1 (708,0)
Flux net de trésorerie généré par les opérations d'investissement (87,5) 21,1 (108,6)
Flux net de trésorerie généré par les opérations de financement — (192,8) 192,8
avant variation de l'endettement (dividendes mis en paiement)
Hausse de l'endettement liée aux nouvelles conditions (0,2) 0,2
contractuelles du contrat de location-simple
Endettement financier net à la fin de la période 1 346,2 1 492,6 (146,4)

Note:
● le détail de chacun des flux mentionnés figure dans le tableau des flux de trésorerie
● un montant positif reflète une position financière nette excédentaire
● un montant négatif reflète une position financière nette négative




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Note 6.3. Financement du groupe Esso S.A.F.
Au 30 juin 2025 le Groupe dispose de lignes de financement comme détaillé ci-dessous :
Principales lignes de
financement disponibles.
Montant Existence ou non
d’utilisation de de couvertures /
Millions d’euros (montants Contrepartie Limites de crédit Echéance
crédit au taux fixe ou
excédentaires entre
30-06-2025 variable
parenthèses)

Non / taux
Court terme Société Générale 50 0 Février 2027 variable
Non / taux
Court terme EMCH (*) 1100 (1313) indéterminée variable
(*) EMCH (ExxonMobil Capital Hungary KFT) est une société de financement du groupe ExxonMobil


NOTE 7. ÉVÈNEMENT POSTÉRIEUR Á LA CLOTURE
Néant


NOTE 8. GESTION DU CAPITAL ET VERSEMENT DE DIVIDENDES
Au 30 juin 2025, le capital social d’Esso S.A.F. est composé de 12 854 578 actions émises et
libérées, de nominal 7,65 euros. Ces actions ne font l’objet d’aucun droit, privilège ou restriction
particulière et sont détenues par le groupe ExxonMobil à hauteur de 82,89 %.
Le bénéfice réalisé en 2024 a donné lieu au versement d’un dividende au titre de cet exercice. Ce
dividende se compose d'un dividende ordinaire de 3 euros par action et d'un dividende
extraordinaire de 50 euros par action, portant ainsi le dividende total à 53 euros par action. Il a
été versé le 10 juillet 2025.




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D DÉCLARATION DES DIRIGEANTS


Nous attestons qu’à notre connaissance les comptes et les états financiers consolidés condensés
du groupe Esso S.A.F. pour le semestre clos au 30 juin 2025 sont établis conformément aux
normes comptables applicables et donnent une image fidèle et honnête des éléments d’actif et
de passif, de la situation financière et des profits et pertes au 30 juin 2025 de la société et de
l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport d'activité
semestriel figurant dans le présent rapport présente un tableau fidèle de l’évolution des affaires
survenue pendant les six premiers mois de l'exercice, des résultats et de la situation financière de
la société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation ainsi qu’une
description des principaux risques et incertitudes auxquels elles sont confrontées et qu’il a été
établi conformément aux normes d’information en matière de durabilité applicables.




Nanterre, le 19 septembre 2025




Jean Claude Marcelin Charles Amyot

Directeur Administratif et Financier Président-Directeur Général




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 38
Rapport financier semestriel 2025
Comptes consolidés du groupe Esso S.A.F


E RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX
COMPTES SUR L’INFORMATION
FINANCIÈRE SEMESTRIELLE

Aux actionnaires,


En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale, et en
application de l’article L. 451-1-2 III du code monétaire et financier, nous avons procédé à :
● l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société ESSO S.A.F,
relatifs à la période du 1er janvier 2025 au 30 juin 2025, tels qu'ils sont joints au présent
rapport ;
● la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité.
Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du Conseil
d'administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre
conclusion sur ces comptes.



I- Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables
en France.
Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en
charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques.
Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes
d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les comptes,
pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre
d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre
d’un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature
à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme
IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne relative à l’information
financière intermédiaire.




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 39
C Rapport financier semestriel 2025
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II - Vérification spécifique
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport
semestriel d’activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a
porté notre examen limité.
Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les
comptes semestriels consolidés résumés.




Les Commissaires aux comptes
Forvis Mazars SA BM&A
Levallois-Perret, le 18 septembre 2025 Paris, le 18 septembre 2025




Mathieu Mougard Marie-Cécile Moinier
Associé Associée




Esso S.A.F - Rapport Semestriel 2025 // page 40
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