RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

Au 30 juin 2025
SOMMAIRE

Rapport d’activité au 30 juin 2025 1

États financiers consolidés au 30 juin 2025 5

Rapport des commissaires aux comptes sur l’information 39
financière semestrielle

Attestation du Directeur Financier 43
RAPPORT D’ACTIVITÉ AU 30 JUIN 2025

ACTIVITÉ DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES FILIALES ET
SOCIETES CONTROLÉES
Le Groupe n’a pas appliqué par anticipation les normes,
Au 1er semestre 2025, face à un contexte macro-économique amendements et interprétations publiés par l’IASB
toujours volatil et incertain, le Groupe a démontré sa capacité d’application non obligatoire au 1er janvier 2025 au sein de
de résistance en s’appuyant sur la force de ses marques et la l’Union Européenne.
complémentarité de ses deux secteurs IFRS.
Le Groupe, étant implanté en Argentine, applique la norme
Le chiffre d’affaires de SAVENCIA Fromage & Dairy est en IAS 29 « Information financière dans les économies
progression de 3,5 % en croissance organique. Le résultat hyperinflationnistes ». Les principes et incidences sur les
opérationnel courant atteint 102,5 millions d’euros, en recul comptes consolidés sont résumés dans la note 12 des notes
de -7,1 millions d’euros par rapport au 30 juin 2024. annexes aux États financiers consolidés. La décélération de
l’inflation dans ce pays a minoré les impacts sur les comptes
ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE consolidés du premier semestre 2025 comparativement à
La production laitière mondiale sur le 1er semestre augmente 2024.
dans les grands bassins exportateurs mondiaux de façon
disparate, notamment en raison de facteurs météorologiques PERIMETRE DE CONSOLIDATION
plus ou moins favorables. En France, la collecte reste
globalement en retrait, affectée par des conditions Au cours du 1er semestre 2025, la seule évolution de
climatiques variables. Le prix du lait en Europe continue de périmètre concerne l’exercice de l’option d’achat et vente sur
progresser, atteignant des niveaux très élevés après les fortes 5% du capital de la société Bake Plus le 24 juin 2025, portant
hausses des années précédentes. Les marchés des protéines ainsi la participation du Groupe à 100%.
laitières ont évolué de façon opposée au marché des matières
grasses. Les cotations de poudre de lait et de lacto-serum Au cours de l’exercice 2024, le Groupe a réalisé les
sont en baisse en raison d’un marché qui reste morose. En opérations suivantes :
revanche, les cotations industrielles de beurre sont à un ● Prisede participation minoritaire conférant une influence
niveau record, reflet de la tension sur l’offre de la matière notable dans les sociétés norvégiennes A La Carte
grasse et du maintien d’une forte demande mondiale. Produkter AS et Salsus AS respectivement à hauteur de
Le marché européen des produits laitiers est toujours impacté 20,33% et 24,96% le 11 juillet 2024.
par la concurrence vive que se livrent les distributeurs. Bien ● Acquisition de 100 % de la société Ugalait SAS le 1er juillet
que confrontée à des économies instables et fortement 2024.
inflationnistes notamment en Argentine, l’activité en ● Cession de la participation de 37,99% dans la société
Amérique du Sud demeure toutefois résiliente. Sanicoopa le 31 décembre 2024.
Au 1er semestre 2025, le contexte économique de plus en plus
volatil, les discussions concernant l’évolution des droits de
douane et les tensions géopolitiques créent des incertitudes
EFFET DE LA CRISE UKRAINE RUSSIE
supplémentaires qui affectent les tendances de Depuis février 2022, l’invasion de l’Ukraine par la Russie a
consommation. entrainé des tensions géopolitiques fortes impactant les
marchés financiers et les dynamiques économiques
internationales. Les récentes discussions ne permettent pas
NORMES COMPTABLES d’envisager une amélioration à court terme. L’exposition
financière du Groupe demeure toutefois limitée dans ces
Les comptes consolidés de SAVENCIA Fromage & Dairy ont deux pays. Les contributions cumulées sont ainsi inférieures à
été établis en appliquant les normes IFRS en vigueur, telles 2% du chiffre d’affaires et du total du bilan du Groupe au 30
qu’adoptées par l’Union Européenne. Le Groupe applique les juin 2025.
nouveaux textes applicables de façon obligatoire à compter
du 1er janvier 2025 et notamment les amendements d’IAS 21 -
Absence de convertibilité. Ces textes sont sans impact sur les
comptes du 30 juin 2025.




1
CHIFFRES CLÉS AU 30 JUIN 2025
Variation en %
Change &
Structure Effet Organique
30/06/2025 % CA 30/06/2024 % CA Total (3) monétaire (1)

Données consolidées en M€ (2)

Chiffre d’affaires 3 395,9 3 380,1 +0,5 % +0,3 % -3,3 % +3,5 %
▪dont Produits Fromagers 1 908,1 56,2 % 1 920,3 56,8 % -0,6 % - -1,1 % +0,5 %
▪dont Autres Produits Laitiers 1 611,3 47,4 % 1 577,8 46,7 % +2,1 % +0,7 % -6,0 % +7,4 %
▪dont Autres (Intercos) -123,5 -3,6 % -118,0 -3,5 % +4,6 % +0,3 % -1,7 % +6,0 %
Résultat opérationnel
courant 102,5 109,6 -6,4 % +0,1 % -10,7 % +4,2 %
▪dont Produits Fromagers 56,5 55,1 % 62,7 57,2 % -9,9 % - -1,6 % -8,3 %
▪dont Autres Produits Laitiers 62,4 60,9 % 61,9 56,5 % +0,8 % +0,3 % -12,3 % +12,8 %
▪dont Autres -16,4 -16,0 % -15,0 -13,7 % -8,8 % - +1,2 % -10,0 %
Taux de marge
opérationnelle 3,0 % 3,2 %
▪dont Produits Fromagers 3,0 % 3,3 %
▪dont Autres Produits Laitiers 3,9 % 3,9 %
(2) dont effet IAS29 : Les définitions et modalités des agrégats du type croissance organique et effets de change ont évolué à compter du 1er janvier 2024

comme précisé ci-dessous. La définition de l’agrégat “ effet de structure” n’a pas évolué.


Au 30 juin 2025, le chiffre d’affaires de SAVENCIA Fromage l’International, les marchés ont connu des évolutions
& Dairy s’établit à 3 395,9 millions d’euros, contre 3 380,1 contrastées.
millions d’euros pour la même période de l’année
Le chiffre d’affaires des « Autres Produits Laitiers » est en
précédente, en croissance de +0,5 %.
progression de +7,4 % à 1 611,3 millions d’euros à données
Celle-ci provient principalement d’une croissance
comparables. L’effet prix est positif en lien avec les hausses
organique(1) à hauteur de +3,5 %, d'un effet de change(2)
tarifaires en Retail et l’évolution des cotations de la matière
défavorable de -3,3 %, lié à l’appréciation de l’euro par rapport
grasse. Les volumes restent bien orientés sur l’activité
à la plupart des devises étrangères. L’effet de structure(3) est
Ingrédients, en particulier sur les produits à valeur ajoutée.
de +0,3 % suite à l’acquisition de la société UGALAIT à
L’effet volume-mix sur l’activité Beurre-Crème est en retrait
compter du 2 juillet 2024.
avec un recul des produits à marque versus des produits à
Le chiffre d’affaires des « Produits Fromagers » est en marque distributeur.
légère hausse de +0,5 % à données comparables à 1 908,1
Le résultat opérationnel courant est en retrait de -6,4 %
millions d’euros. Cette évolution s’explique par l’effet des
par rapport au premier semestre 2024. Il s'élève à 102,5
hausses de tarifs mises en place pour compenser l’inflation
millions d’euros contre 109,6 millions d’euros en 2024,
persistante des coûts de production combinée à un recul des
principalement impacté par un effet de change défavorable
volumes dans un contexte complexe de négociation
de -10,7 % et un effet de structure de +0,1 %.
commerciale, notamment en Europe et de sanctions
commerciales subies sur cette zone au premier trimestre. A La croissance organique est positive de +4,2 %.

(1) La croissance organique mesure l’évolution d’un agrégat à périmètre et taux de change constants une fois les retraitements de change et périmètre
susmentionnés effectués.
(2) Le retraitement de l’effet change consiste en un calcul des agrégats de l’année en cours aux taux de change de l’année précédente ;

Les effets monétaires sont expliqués en note (4).
(3) Effet de structure:

Le retraitement de périmètre des entités entrantes consiste:
- pour les entrées de périmètre de l’année en cours, à déduire la contribution de l’acquisition des agrégats de l’année en cours ;
- pour les entrées de périmètre de l’année précédente, à déduire la contribution de l’acquisition du 1er janvier de l’année en cours jusqu’au dernier jour du
mois de l’année en cours où a été réalisée l’acquisition l’année précédente.
Le retraitement des entités sortantes consiste :
- pour les sorties de périmètre de l’année en cours, à déduire les contributions de l’entité sortie aux agrégats de l’année précédente à compter du 1er jour
du mois de cession ;
- pour les sorties de périmètre de l’année précédente, à déduire les contributions de l’entité sortie aux agrégats de l’année précédente.
(4) Note explicative changement de présentations des agrégats

Depuis le 1er janvier 2024, l’Argentine, pays ayant une économie hyperinflationniste, est incluse dans les variations en données organiques comme suit : la
croissance du chiffre d’affaires dans ce pays supérieure à environ 26% par an (en moyenne un niveau d’inflation annuelle de 26% sur 3 ans requiert
l’application du retraitement d’hyperinflation au sens des normes IFRS) est exclue du calcul de l’effet de croissance organique du chiffre d’affaires net et
intégrée avec les impacts du retraitement lié à l’hyperinflation ( IAS 29) aux effets de change.


2
La marge opérationnelle courante s’établit à 3 % contre 3,2 2024. Cette hausse est due en grande partie à des
% au 30 juin 2024. ajustements d’impôt consécutifs à des contrôles intervenus
dans divers pays ainsi que par la contribution exceptionnelle
L’évolution du résultat opérationnel courant est de sens
sur les bénéfices en France.
opposé : négative sur l’activité "Produits Fromagers et positive
sur l’activité "Autres Produits Laitiers" démontrant la Le résultat net des activités poursuivies ressort à 44,9
complémentarité des activités de Savencia. millions d’euros contre 64 millions d’euros au premier
semestre 2024, reflétant l’ensemble des évolutions expliquées
Le résultat opérationnel courant des "Produits
ci-dessus.
Fromagers" s’élève à 56,5 millions d’euros à comparer à
62,7 millions d’euros au premier semestre 2024. Le taux de Le résultat revenant aux participations ne conférant pas
marge opérationnelle courante de ce secteur d'activité est le contrôle atteint 6,3 millions d’euros contre 6,1 millions
en baisse à 3 % contre 3,3 % au 1er semestre 2024. Le contexte d’euros au 30 juin 2024.
inflationniste des coûts de production combiné à des
Le résultat part du groupe du semestre ressort à 38,6
négociations commerciales longues et ardues ont créé dans
millions d’euros contre 57,9 millions d’euros au 1er semestre
certains pays un décalage dans la répercussion sur les prix de
2024 en recul de -19,3 millions d’euros.
vente.
La marge opérationnelle nette atteint 1,1% contre 1,7% au 30
Le résultat opérationnel courant des "Autres Produits
juin 2024.
Laitiers" est de 62,4 millions d’euros, à comparer à 61,9
millions d’euros au premier semestre 2024. Le taux de marge La trésorerie nette générée par l’exploitation s’établit à
opérationnelle courante de ce secteur atteint 3,9 %, stable 73,8 millions d’euros contre 131,3 millions d’euros au 30 juin
par rapport au premier semestre 2024. Ce secteur est très 2024 en lien avec une marge brute opérationnelle en baisse et
sensible aux évolutions des cotations de produits industriels, une variation du besoin en fonds de roulement en hausse.
qui ce semestre, sont plus favorables à la valorisation de ses
A 463,8 millions d’euros, la dette financière nette (hors
produits.
impact IFRS 16) représente 24,2% des capitaux propres contre
Le résultat opérationnel courant des éléments non 17,4% au 31 décembre 2024.
affectés aux secteurs d’activités ressort à -16,4 millions
d’euros contre -15 millions d’euros au premier semestre
2024.
PERSPECTIVES
Les éléments non récurrents représentent -19,3 millions
d’euros contre -6,8 millions d’euros au premier semestre Les perspectives de l’année 2025, demeurent marquées par
2024. Ils comprennent des provisions et charges de un environnement volatil:
réorganisation pour -8,1 millions d’euros, des dépréciations ● un contexte de consommation évolutif et de pressions sur
d’actifs associés pour -7,1 millions d’euros et d’autres frais les prix du lait auquel s’ajoute une concurrence accrue sur
pour -4,1 millions d’euros dont -2,8 millions d’euros les marchés tant en France qu’à l’international et la hausse
concernant des litiges. des droits de douane sur les exportations aux États-Unis ;
● des tensions géopolitiques et des changements possibles
Le résultat opérationnel s'élève à 83,3 millions d’euros. Il de paradigmes économiques entrainant un ralentissement
était de 102,8 millions d’euros au 30 juin 2024, soit une de la croissance mondiale.
évolution de -19 % par rapport à 2024.
Les charges financières nettes ressortent à -12,2 millions Face à ces défis, Savencia Fromage & Dairy poursuit sa
d’euros, comparées à -9,9 millions d’euros pour la même stratégie de spécialités et continue ses efforts pour améliorer
période de 2024, soit une augmentation de 23,3% par rapport sa compétitivité. Le Groupe poursuivra ses investissements
à 2024, liée à une moindre performance des placements suite pour développer la complémentarité de ses différents métiers
à la baisse des taux d’intérêt qui n’est pas entièrement et la croissance de ses marques. Le Groupe entend ainsi
compensée par la baisse des charges financières. répondre aux incertitudes de l’environnement en s’appuyant
sur la qualité de ses produits, une relation de confiance avec
Le résultat sur situation monétaire s’établit à 0,5 million l’ensemble de ses partenaires ainsi que l’engagement et la
d’euros contre -5,3 millions d’euros au 30 juin 2024. Il qualité de toutes ses équipes, en lien avec sa vocation :
correspond à l’application de la norme IAS 29 relative aux pays “Entreprendre pour Bien Nourrir l’Homme”.
en situation d’hyperinflation (Argentine).
La quote-part du résultat des sociétés mises en
équivalence est à 1,9 million d’euros comparé à 1,3 million
d’euros au 30 juin 2024.
Le résultat avant impôt s’élève à 73,5 millions d’euros
contre 88,9 millions d’euros au 30 juin 2024, en retrait de
17,3%.
L'impôt sur les sociétés atteint -28,5 millions d’euros
contre -24,9 millions d’euros au premier semestre 2024. Le
taux effectif ressort à 38,8 % contre 28 % au premier semestre

3
TRANSACTIONS AVEC LES PARTIES LIEES
Les transactions avec les parties liées sont décrites dans la
note 14 de l’Annexe aux comptes consolidés semestriels.



EVENEMENTS POSTERIEURS A LA CLÔTURE
A la connaissance de la Société, il n’existe pas, à la date
d’arrêté des comptes consolidés semestriels 2025 par le
Conseil d’Administration du 18 septembre 2025, d’évènement
significatif postérieur à la clôture.




4
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS
RÉSUMÉS

au 30 juin 2025




5
6
1. État résumé du compte de résultat consolidé
6 mois
En milliers d'euros Notes 2025 2024
CHIFFRE D'AFFAIRES 3 3 395 939 3 380 102
Consommations externes -2 209 574 -2 220 936
Frais de personnel -659 081 -643 809
Dotations et reprises d'exploitation -97 204 -104 025
Autres charges et produits d'exploitation -327 546 -301 772
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT 3 102 534 109 560
Autres charges et produits opérationnels 5 -19 270 -6 805
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL 83 264 102 755
Charges financières 10.1 -29 996 -35 815
Produits financiers 10.1 17 763 25 893
Résultat sur situation monétaire 12 519 -5 258
Quote-part de résultat net des entreprises associées 6 1 918 1 303
RÉSULTAT AVANT IMPÔTS 73 468 88 878
Impôts sur les résultats 7 -28 535 -24 877
Résultat net des activités poursuivies 44 933 64 001
RÉSULTAT DE LA PÉRIODE 44 933 64 001
Part revenant aux actionnaires de la Société-mère 38 630 57 916
Participations ne conférant pas le contrôle 13.4 6 303 6 085
RÉSULTAT PAR ACTION (en euros)
Part du Groupe
• de base 2,93 4,33
• dilué 2,93 4,33
Des activités poursuivies
• de base 2,93 4,33
• dilué 2,93 4,33




7
ÉTAT RÉSUMÉ DES AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL


6 mois
En milliers d'euros Notes 2025 2024
RÉSULTAT DE LA PÉRIODE 44 933 64 001
Autres éléments du résultat global :
Écarts de conversion (1) -88 407 -1 201
Variation de juste valeur des couvertures de flux de trésorerie (2) -202 2 837
Coût de couverture (3) 45 156
Hyperinflation (4) 17 006 66 796
Autres mouvements -2 387 -
Quote-part des entreprises associées et co-entreprises sur éléments
recyclables -159 -72
Total des éléments recyclables en résultat net -74 104 68 516
Gains et pertes actuariels liés aux régimes de retraite 3 337 3 574
Quote-part des entreprises associées et co-entreprises sur éléments
non recyclables - -
Total des éléments non recyclables en résultat net 3 337 3 574
Total des autres éléments du résultat global nets d’impôts 13.2 -70 767 72 090
TOTAL DU RÉSULTAT GLOBAL NET D’IMPÔTS -25 834 136 091
Part du Groupe -30 137 130 074
Participations ne conférant pas le contrôle 13.4 4 303 6 017
(1) Essentiellement sur les devises suivantes : USD, ARS, RUB, CNY.
(2) Concerne pour l’essentiel les couvertures de taux d’intérêts.
(3) IFRS 9 exclut le currency basis spread de la relation de couverture (cf. note 13.2 ).
(4) Impact du retraitement de l’hyperinflation concernant l’Argentine.


Les notes annexes font partie intégrante des états financiers consolidés semestriels résumés.




8
2. Bilan consolidé
ACTIF
Au 31 décembre
En milliers d'euros Notes Au 30 juin 2025 2024
Immobilisations incorporelles 8.1 514 564 522 054
Immobilisations corporelles 8.1 1 393 786 1 405 044
Droits d'utilisation relatifs aux contrats de location 8.2 63 622 63 918
Autres actifs financiers non courants 10.2 40 875 35 871
Participations dans les entreprises associées 6 37 914 37 019
Instruments financiers dérivés non courants 10.6 4 084 7 786
Actifs d'impôts différés 37 997 44 560
Autres actifs non courants 11 4 818 5 759
TOTAL ACTIFS NON COURANTS 2 097 660 2 122 011
Stocks et en-cours 4.1 1 009 722 855 374
Clients et autres créances 4.2 983 350 1 167 872
Créances d'impôts 37 002 39 836
Instruments financiers dérivés courants 10.6 12 013 15 118
Autres actifs financiers courants 10.3 92 906 25 847
Trésorerie et équivalents de trésorerie 10.4 768 746 727 495
TOTAL ACTIFS COURANTS 2 903 739 2 831 542
ACTIFS 5 001 399 4 953 553

PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
Au 31 décembre
En milliers d'euros Notes Au 30 juin 2025 2024
Capital apporté 26 291 49 839
Autres réserves 13.1 -304 037 -219 290
Résultats non distribués 1 943 706 1 904 900
CAPITAUX PROPRES PART DU GROUPE 1 665 960 1 735 449
Participations ne conférant pas le contrôle 13.4 250 516 257 506
CAPITAUX PROPRES DE L'ENSEMBLE 1 916 476 1 992 955
Provisions pour retraite 9 79 437 82 035
Autres provisions 9 24 669 34 812
Emprunts et dettes financières non courants 10.5 244 499 247 016
Obligations locatives non courantes 8.2 43 493 44 258
Autres passifs non courants 11 37 340 39 011
Instruments financiers dérivés non courants 10.6 2 980 3 722
Passifs d'impôts différés 84 672 95 151
TOTAL PASSIFS NON COURANTS 517 090 546 005
Fournisseurs et autres créditeurs 4.3 1 371 151 1 467 619
Impôts sur les résultats à payer 23 807 24 862
Instruments financiers dérivés courants 10.6 3 929 4 851
Emprunts et concours bancaires 10.5 1 143 994 892 461
Obligations locatives courantes 8.2 24 952 24 800
TOTAL PASSIFS COURANTS 2 567 833 2 414 593
PASSIFS 3 084 923 2 960 598
PASSIFS ET CAPITAUX PROPRES 5 001 399 4 953 553

Les notes annexes font partie intégrante des états financiers consolidés semestriels résumés.



9
3. Tableau des flux de trésorerie consolidé

6 mois
En milliers d’euros Notes 2025 2024
Résultat net des activités poursuivies 44 933 64 001
Impôts sur les résultats 7 28 535 24 877
Amortissements et provisions 97 204 104 025
Plus ou moins-values de cession 4 053 41
Quote-part dans le résultat net des entreprises associées 6 -1 918 -1 303
Charges financières nettes 7 842 6 036
Autres charges et produits sans incidence sur la trésorerie (1) 22 756 33 039
Marge brute opérationnelle 203 405 230 716
Intérêts financiers payés (2) -25 042 -29 984
Intérêts financiers reçus 17 305 23 987
Impôts sur les résultats payés -29 947 -24 047
Variation du BFR (3) -91 938 -69 388
FLUX NETS DE TRÉSORERIE GÉNÉRÉS PAR L’EXPLOITATION 73 783 131 284
Acquisitions de filiales et d’unités opérationnelles (4) 2 - 22
Cessions d'activités nettes de la trésorerie cédée - -
Acquisitions de participations dans les entreprises mises en équivalence
et activités conjointes 6 - -
Acquisitions d’immobilisations corporelles et incorporelles 3 -112 875 -94 273
Cessions d’immobilisations corporelles et incorporelles 451 3 882
Acquisition d’actifs financiers long terme -1 409 -3 081
Cessions d’actifs financiers long terme 186 22
Variations des autres actifs financiers courants -75 898 -56 183
Dividendes reçus (incluant les dividendes reçus des sociétés mises en
équivalence) 6 7 576
FLUX NETS DE TRÉSORERIE UTILISÉS POUR LES INVESTISSEMENTS -189 538 -149 035
Rachat et cession net d’actions propres -23 548 -322
Augmentation de capital reçue des minoritaires - -
Changements de parts d'intérêts dans des entités contrôlées -3 923 -
Émission d’emprunts 10.5 207 290 317 308
Remboursement d’emprunts 10.5 -42 182 -106 898
Remboursement d'obligations locatives 8.2 -15 529 -14 768
Dividendes versés -24 915 -21 494
FLUX NETS DE TRÉSORERIE GÉNÉRÉS DANS LES ACTIVITÉS DE
FINANCEMENT 97 193 173 826
Incidences des variations de change -24 901 4 840
Augmentation/diminution de la trésorerie -43 463 160 915
TRÉSORERIE À L'OUVERTURE 10.4 677 518 533 074
TRÉSORERIE À LA CLÔTURE 10.4 634 055 693 989
(1) Dont impact des provisions non courantes pour risques et charges et dépréciations d'actifs (6,9 millions d'euros en 2025 contre -1,4 million d'euros en
2024) et du retraitement de l'hyperinflation concernant l'Argentine (7,6 millions d'euros en 2025 contre 25,7 millions d'euros en 2024).
(2) Dont intérêts payés sur les obligations locatives (cf. note 8.2 ).
(3) La variation du BFR s’explique principalement par la variation des stocks (cf. note 4).
(4) En 2024, trésorerie d’ouverture de la société Bourgogne Logistique Frais.




Les notes annexes font partie intégrante des états financiers consolidés semestriels résumés.

10
4. Tableau de variation des capitaux propres consolidé

Capitaux propres revenant aux actionnaires de la société
Total
Capitaux Participations Capitaux
Résultats propres ne conférant propres de
Capital Autres non part du pas le l’ensemble
apporté réserves distribués Groupe contrôle consolidé
(note 13.1) (note 13.4)
En milliers d'euros
CAPITAUX PROPRES AU 01/01/2024 50 516 -210 010 1 740 188 1 580 694 237 206 1 817 900
Dividendes distribués -18 713 -18 713 -3 233 -21 946
Total des éléments du résultat global au
30/06/2024 5 368 124 706 130 074 6 017 136 091
Achat / cession d'actions propres -322 - -322 - -322
Variation de capital - - - - - -
Effets de variations de périmètre :
• Options de vente accordées aux
participations ne conférant pas le contrôle -1 318 -1 318 407 -911
• Augmentation suite à regroupement
d'entreprises - - 1 170 1 170
• Variation de pourcentage d'intérêt - - - -
CAPITAUX PROPRES AU 30/06/2024 50 194 -204 642 1 844 863 1 690 415 241 567 1 931 982
CAPITAUX PROPRES AU 31/12/2024 49 839 -219 290 1 904 900 1 735 449 257 506 1 992 955
Dividendes distribués -20 717 -20 717 -6 801 -27 518
Total des éléments du résultat global au
30/06/2025 -84 747 54 610 -30 137 4 303 -25 834
Achat / cession d'actions propres -23 548 - -23 548 - -23 548
Variation de capital - - - - - -
Effets de variations de périmètre :
• Options de vente accordées aux
participations ne conférant pas le contrôle 4 913 4 913 -4 492 421
• Augmentation suite à regroupement
d'entreprises - - - -
• Variation de pourcentage d'intérêt - - - -
CAPITAUX PROPRES AU 30/06/2025 26 291 -304 037 1 943 706 1 665 960 250 516 1 916 476



Les notes annexes font partie intégrante des états financiers consolidés semestriels résumés.




11
5. Notes annexes aux états financiers consolidés semestriels
résumés
SAVENCIA SA est une Société Anonyme à Conseil d’Administration enregistrée et domiciliée en France. Son siège social est situé
à Viroflay (78220). Ses actions sont négociées sur la Bourse de Paris.
Le nom commercial de SAVENCIA SA et de ses filiales est SAVENCIA Fromage & Dairy « Le Groupe ». Son activité s’exerce dans
deux secteurs : les « Produits Fromagers » et les « Autres Produits Laitiers » (cf. note 3).


NOTE 1. PRINCIPES ET MÉTHODES COMPTABLES 13
NOTE 2. FAITS SIGNIFICATIFS DE LA PÉRIODE 14
NOTE 3. INFORMATION SECTORIELLE 15
NOTE 4. ÉLÉMENTS COURANTS DE L'ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE 17
4.1. STOCKS ET EN-COURS 17
4.2. CLIENTS ET AUTRES CRÉANCES 17
4.3. FOURNISSEURS ET AUTRES CRÉDITEURS 18
NOTE 5. ÉLÉMENTS NON COURANTS DE L'ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE 18
NOTE 6. PARTICIPATIONS DANS LES CO-ENTREPRISES ET LES ENTREPRISES ASSOCIÉES 19
NOTE 7. IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS 20
NOTE 8. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET CORPORELLES 21
8.1. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET CORPORELLES 21
8.2. CONTRAT DE LOCATION IFRS 16 21
NOTE 9. AUTRES PROVISIONS ET PASSIFS EVENTUELS 24
NOTE 10. FINANCEMENTS ET INSTRUMENTS FINANCIERS 26
10.1. RÉSULTAT FINANCIER 26
10.2. AUTRES ACTIFS FINANCIERS NON COURANTS 27
10.3. AUTRES ACTIFS FINANCIERS COURANTS 27
10.4. TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE 27
10.5. EMPRUNTS ET DETTES FINANCIÈRES HORS CONTRATS DE LOCATION 28
10.6. VALEURS COMPTABLES DES INSTRUMENTS FINANCIERS 29
NOTE 11. AUTRES ACTIFS ET PASSIFS NON COURANTS 32
NOTE 12. RÉSULTAT SUR SITUATION MONÉTAIRE 33
NOTE 13. CAPITAUX PROPRES 35
13.1. AUTRES RÉSERVES 35
13.2. DÉTAIL PAR NATURE DES AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL 36
13.3. DIVIDENDES PAR ACTIONS 36
13.4. INTÉRÊT DES DÉTENTEURS DE PARTICIPATIONS NE CONFÉRANT PAS LE CONTRÔLE DANS 37
LES ACTIVITÉS ET FLUX DE TRÉSORERIE DU GROUPE
NOTE 14. TRANSACTIONS AVEC LES PARTIES LIÉES 38
NOTE 15. ÉVÉNEMENTS POST CLÔTURE 38




12
NOTE 1. PRINCIPES ET MÉTHODES COMPTABLES

Déclaration de conformité Gestion du risque financier
Les états financiers consolidés intermédiaires résumés, Les objectifs et politiques de gestion des risques financiers du
exprimés en milliers d'euros, sauf indication contraire, ont été Groupe sont inchangés par rapport aux informations fournies
préparés en conformité avec la norme internationale dans les états financiers consolidés de l'exercice clos le 31
d'information financière IAS 34 qui traite spécifiquement des décembre 2024.
arrêtés intermédiaires. Ils comprennent la société et ses
filiales (ci-après le Groupe) et la quote-part du Groupe dans
les entreprises associées. Ils ne comportent pas l'intégralité
Evaluation des effets du changement
des informations requises pour les états financiers annuels climatique
complets et doivent être lus conjointement avec les états
Compte tenu :
financiers consolidés du Groupe pour l'exercice clos le 31
décembre 2024 qui sont disponibles sur demande au siège ● des activités du Groupe et de son implantation
social de la société ou sur www.savencia.com. Ils ont été géographique,
arrêtés le 18 septembre 2025 par le Conseil d'Administration.
● de la nature et l’ampleur des impacts actuels et potentiels
des risques et opportunités liés au changement climatique
tels qu’identifiés et évalués dans les facteurs de risques et le
Principales méthodes comptables
rapport de durabilité et
Les méthodes comptables appliquées par le Groupe dans les ● des engagements pris par le Groupe dans ce domaine,
états financiers consolidés intermédiaires résumés sont notamment en matière de réduction des gaz à effet de
identiques à celles utilisées dans les états financiers serre de production et de transport et en matière de
consolidés pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 hormis les réduction de l’empreinte carbone de notre collecte laitière
évolutions rendues nécessaires par l’évolution de la en 2025,
réglementation IFRS et adoptées par l’Union Européenne et
notamment les amendements suivants : le Groupe n’a pas identifié d’effets significatifs pour le premier
semestre 2025. En particulier aucune provision significative
● Amendements d’IAS 21- Absence de convertibilité.
pour risques et charges liés à l’environnement ne figure au
Les textes ci-dessus sont sans impact sur les comptes du 30 bilan consolidé au 30 juin 2025. Dans la mesure où le plan
juin 2025. d’atténuation et d’adaptation au changement climatique n’est
pas finalisé, le Groupe n’a pas identifié d’effets significatifs des
Les nouvelles normes, amendements et interprétations engagements pris dans ce domaine sur la valeur de ses actifs
publiés par l’IASB au 30 juin 2025 adoptés ou non encore corporels.
adoptés par l’Union Européenne et qui seront d’application
postérieure à 2025 sont principalement :
● Amendements IFRS 9 et IFRS 7 - Classement et évaluation
des instruments financiers ;
● Amendements IFRS 9 et IFRS 7 - Contrats faisant référence à
l’électricité produite de sources naturelles ;
● IFRS 18 et amendements liés - Présentation et informations à
fournir dans les états financiers.


Recours à des estimations et au jugement
La préparation des états financiers consolidés intermédiaires
résumés nécessite, comme pour l’établissement des comptes
annuels, l’exercice du jugement ainsi que d’effectuer un
certain nombre d’estimations. Ces estimations sont
identiques à celles décrites dans les états financiers
consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2024.




13
NOTE 2. FAITS SIGNIFICATIFS DE LA PÉRIODE


Évolution du périmètre de consolidation Concernant le secteur des « Autres Produits Laitiers »

● Le Groupe a acquis 100 % de la société Ugalait SAS le 1er
Au cours du premier semestre 2025 : juillet 2024. Cette acquisition renforce le portefeuille de
produits de spécialités à destination des crémiers fromagers
Concernant le secteur des « Produits Fromagers »
en France, activité dans laquelle le Groupe est déjà présent
● Transmission universelle de patrimoine des Fromageries de
à travers la société Prodilac. Le Groupe a comptabilisé des
Saint Saviol à Compagnie Laitière Européenne le 15 janvier actifs pour 3,1 millions d’euros à la date d’acquisition. Le
2025. goodwill résiduel est non significatif.
● Le Groupe a cédé sa participation de 37,99% dans la société
Concernant le secteur des « Autres Produits Laitiers »
Sanicoopa le 31 décembre 2024, générant une plus-value
● Exercice de l’option d’achat et vente pour acquérir 5% dans consolidée de 0,4 million d’euros.
le capital de la société Bake Plus le 24 juin 2025 aux prix de
3,9 millions d’euros conformément aux conditions du
contrat et ainsi porter la participation du Groupe à 100%.
Effet de la crise Ukraine Russie
Depuis février 2022, l’invasion de l’Ukraine par la Russie a
Au cours de l’exercice 2024 :
entrainé des tensions géopolitiques fortes impactant les
Concernant le secteur des « Produits Fromagers » marchés financiers et les dynamiques économiques
internationales. Les récentes discussions ne permettent pas
● Prise de participation minoritaire conférant une influence
d’envisager une amélioration à court terme. L’exposition
notable dans les sociétés norvégiennes A La Carte
financière du Groupe demeure toutefois limitée dans ces
Produkter AS et Salsus AS respectivement à hauteur de
deux pays. Les contributions cumulées sont ainsi inférieures à
20,33% et 24,96% le 11 juillet 2024. Un goodwill de 4,6
2% du chiffre d’affaires et du total du bilan du Groupe au 30
millions d’euros a été comptabilisé.
juin 2025.




14
NOTE 3. INFORMATION SECTORIELLE

L’information sectorielle est établie sur la base du reporting des préparations à base de lait pour l’hôtellerie de luxe
interne utilisé par le Directeur Général, principal décideur internationale.
opérationnel. Cette activité regroupe également les beurres techniques et
Les secteurs opérationnels sont au nombre de deux : les protéines laitières à haute spécificité pour les industries
Les Produits Fromagers : ce secteur regroupe la production alimentaires, les industries de la nutrition et de la santé.
et la distribution de fromages de marque et spécialités Parmi les indicateurs clés de performance revus et utilisés par
fromagères sur la plupart des marchés. le principal décideur opérationnel, seuls le chiffre d’affaires, le
résultat opérationnel courant et la marge opérationnelle
Les Autres Produits Laitiers : ce secteur regroupe la
courante font l’objet d’un suivi par secteur d’activité. Les
production et la distribution des crèmes fraîches et beurres
autres indicateurs, notamment ceux relatifs aux flux de
de grande consommation, des produits pour la restauration
trésorerie et l’endettement net sont établis et analysés au
commerciale (crèmes fraîches et UHT, préparations pour
niveau Groupe.
desserts, beurres pâtissiers, crèmes longue conservation) et


Les éléments de résultat répartis par secteur d’activité se présentent et se rapprochent du bilan du Groupe comme suit :

6 mois
Autres Produits
Produits Fromagers Laitiers Autres Total
En milliers d'euros 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
CA par secteur 1 908 113 1 920 302 1 611 304 1 577 813 68 434 64 296 3 587 851 3 562 411
CA inter-secteur -101 440 -100 816 -36 816 -31 735 -53 656 -49 758 -191 912 -182 309
CA externe 1 806 673 1 819 486 1 574 488 1 546 078 14 778 14 538 3 395 939 3 380 102
Dotations aux amortissements et
provisions -59 528 -64 081 -35 214 -35 528 -2 462 -4 416 -97 204 -104 025
Résultat opérationnel courant 56 531 62 728 62 447 61 939 -16 444 -15 107 102 534 109 560
Marge opérationnelle courante (1) 3,0 % 3,3 % 3,9 % 3,9 % - - 3,0 % 3,2 %
Coûts de réorganisation (2) -6 637 -2 962 -2 204 -1 293 768 - -8 073 -4 255
Dépréciation de valeur d’actif (2) -7 068 - - -110 - - -7 068 -110
Résultat sectoriel 42 826 59 766 60 243 60 536 -15 676 -15 107 87 393 105 195
(1) Le calcul de la marge opérationnelle (rapport du Résultat opérationnel courant sur le Chiffre d’affaires) n’est pas pertinent sur le secteur « Autres ».
(2) Confère note 5.

Les éléments du bilan répartis par secteur d’activité se présentent et se rapprochent du bilan du Groupe comme suit :
Autres Produits
Produits Fromagers Laitiers Autres Total
Au 31 Au 31 Au 31 Au 31
Au 30 juin décembre Au 30 juin décembre Au 30 juin décembre Au 30 juin décembre
En milliers d'euros 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Actifs incorporels et
corporels nets 1 223 584 1 222 832 591 932 610 709 156 456 157 475 1 971 972 1 991 016
Actifs financiers 4 854 5 602 2 238 2 428 33 783 27 841 40 875 35 871
Participations dans les
entreprises associées 37 914 37 019 - - - - 37 914 37 019
Autres actifs non courants 4 818 5 759 - - - - 4 818 5 759
TOTAL ACTIFS NON
COURANTS (*) 1 271 170 1 271 212 594 170 613 137 190 239 185 316 2 055 579 2 069 665
(*) Selon la définition d’IFRS 8-24b, les montants des actifs non courants s’entend autres que des instruments financiers, des actifs d’impôts différés, des
actifs nets au titre des prestations définies et des droits découlant de contrats d’assurance.




15
Les éléments de flux d’investissement par secteur d’activité se présentent et se rapprochent des flux du Groupe comme suit :

6 mois
Autres Produits
Produits Fromagers Autres Total
Laitiers
En milliers d'euros 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Investissements incorporels et
corporels (*) 69 294 59 905 39 251 31 402 4 330 2 966 112 875 94 273
(*) Le total des investissements est net de 1,8 million d’euros de subventions d’investissement en 2025 (3,1 millions d’euros en 2024).



Passage du résultat par secteur d’activité au résultat de l’exercice :

6 mois
En milliers d'euros 2025 2024
Résultat sectoriel 87 393 105 195
Autres charges et produits opérationnels (*) -4 129 -2 440
Résultat opérationnel 83 264 102 755
Charges financières -29 996 -35 815
Produits financiers 17 763 25 893
Résultat sur situation monétaire 519 -5 258
Quote-part de résultat net des entreprises associées 1 918 1 303
Résultat avant impôts 73 468 88 878
Impôts sur les résultats -28 535 -24 877
Résultat de la période 44 933 64 001
(*) Comprend notamment les litiges et la ligne « Autres » (cf. note 5).



Chiffre d’affaires, investissements incorporels et corporels et total des actifs non courants par zone géographique :

2025 2024

6 mois Au 30 juin 6 mois Au 31 décembre
Investissements Total des Investissements
Chiffre incorporels et actifs non Chiffre incorporels et Total des actifs
En milliers d’euros d'affaires corporels courants d'affaires corporels non courants
France 1 061 314 69 950 1 131 834 1 010 626 64 111 1 126 430
Reste de l’Europe (*) 1 185 765 19 113 507 931 1 184 764 17 236 490 051
Reste du monde 1 148 860 23 812 415 814 1 184 712 12 926 453 184
TOTAL 3 395 939 112 875 2 055 579 3 380 102 94 273 2 069 665
(*) Le seul pays représentant plus de 10 % du chiffre d’affaires du Groupe en dehors de la France est l’Allemagne, soit 372,9 millions d’euros en 2025 contre
360,1 millions d’euros en 2024. Il n’est pas possible de donner d’information plus détaillée sans remettre en cause le secret des affaires et l’intérêt de la
société.




16
NOTE 4. ÉLÉMENTS COURANTS DE L'ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE


4.1. Stocks et en-cours
Au 31 décembre
Au 30 juin 2025
En milliers d’euros 2024
Matières premières, produits en cours de fabrication et matériaux divers (*) 424 818 364 496
Marchandises 64 511 54 773
Produits finis 569 359 489 403
Dépréciation -48 966 -53 298
TOTAL 1 009 722 855 374
(*) Les variations de stocks sont impactées par la hausse des prix matières premières et par l’évolution des cotations de produits industriels.


Les stocks augmentent de +154,3 millions d’euros par rapport semestre, par un ralentissement d’activité sur certaines zones
au 31 décembre 2024 (+131,1 millions d’euros au 30 juin 2024) et par la hausse continue des cotations de beurre impactant la
dont une variation organique de +193,2 millions d’euros et un valorisation des stocks de l’activité des Autres Produits
effet de change de -35,7 millions d’euros. Laitiers.
Cette variation s’explique d’une part, par un effet de
saisonnalité lié à la reconstitution des stocks au premier


4.2. Clients et autres créances
Au 31 décembre
Au 30 juin 2025
En milliers d’euros 2024
Clients 821 328 989 401
Créances fiscales (hors IS) et sociales 103 099 111 816
Débiteurs divers 50 420 55 582
Charges constatées d’avance et divers 25 493 29 792
Dépréciation -16 990 -18 719
TOTAL 983 350 1 167 872


Le Groupe a très peu de risques de crédit sur les comptes Au premier semestre 2025, une reprise de dépréciation du
clients. D’une part, nos produits sont essentiellement vendus poste clients de 0,6 million d’euros a été enregistrée, contre
à la grande distribution. D’autre part, il existe des couvertures une reprise de dépréciation de 0,4 million d’euros au premier
de ce risque par des contrats d’assurances spécifiques. Seuls semestre 2024.
les risques non couverts peuvent faire l’objet d’une
dépréciation.




17
4.3. Fournisseurs et autres créditeurs

Au 31 décembre
En milliers d’euros Au 30 juin 2025
2024
Fournisseurs d’exploitation 858 856 875 557
Fournisseurs d'immobilisations 17 350 18 328
Dettes fiscales (hors IS) et sociales 344 719 376 489
Produits constatés d’avance 2 699 8 325
Autres créditeurs (*) 147 527 188 920
TOTAL 1 371 151 1 467 619
(*) Les « Autres créditeurs » comprennent principalement les avantages accordés aux clients.
Au 31 décembre 2024, ils intégraient également l’option d’achat et de vente de 5% des titres Bake Plus pour 4,2 millions d’euros et qui a été exercée le 24
juin 2025.




NOTE 5. ÉLÉMENTS NON COURANTS DE L'ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE


6 mois
En milliers d'euros 2025 2024
Réorganisations (1) -8 073 -4 255
Dépréciations d'actifs (2) -7 068 -110
Litiges et indemnités (3) -2 822 -2 057
Sinistres -350 -404
Plus ou moins-values sur cession d'immobilisations -235 285
Autres -722 -264
TOTAL -19 270 -6 805
(1) Dont principalement en 2025 des plans de réorganisation en France chez CF&R pour un total de 5,2 millions d’euros auxquels s’ajoutent des plans en
Amérique du Sud à hauteur de 2,6 millions d’euros. Des PSE en Europe font l’objet d’annonces aux salariés le 01 juillet 2025 et ne font donc pas l’objet de
comptabilisation au 30 juin. Ils seront enregistrés au second semestre.
En 2024, il s’agissait principalement d’un plan de réorganisation aux États-Unis.
(2) Dont principalement en 2025, des dépréciations d’immobilisations corporelles en lien avec les réorganisations précitées dont 2,7 millions d’euros chez
CF&R et 4,3 millions d’euros en Europe.
(3) Dont principalement en 2025 des frais juridiques relatifs à un litige aux États-Unis datant de 2014 pour 2,9 millions d’euros, (1,6 million d’euros au 30 juin
2024) et des frais d’honoraires concernant le litige Sunlait pour 0,5 million d’euros (0,9 million au 30 juin 2024).

● Conformément aux dispositions de la norme IAS 36, le La démarche retenue pour l’arrêté semestriel est de recenser
Groupe réalise des tests sur la valeur nette comptable de les indices de perte de valeur sur la base de l’évolution du
ses immobilisations incorporelles non amorties au minimum résultat opérationnel courant comparé à la dernière prévision
une fois par an. Ces tests sont réalisés en fin d’année. A et aux performances du 1er semestre de l’année précédente,
chaque arrêté intermédiaire, conformément à la norme, le de suivre et mesurer les impacts d’évènements spécifiques
Groupe identifie les potentiels indices de pertes de valeur et (tels que pandémie, conflit Ukraine-Russie notamment) sur
réalise des tests supplémentaires en cas d’identification de les flux de trésorerie future des UGT identifiées.
tels indices. Les indicateurs de suivi de valeur font référence Au 30 juin 2025 aucun indice de perte de valeur n’a été
à des éléments externes comme l’évolution des taux identifié et donc aucune dépréciation n’a eu lieu d’être
d’actualisation, la croissance du marché et l’évolution des constatée à ce titre.
parts de marché et à des éléments internes tels que la
performance à date par rapport à la dernière prévision de
résultat de l’année de chaque UGT.




18
NOTE 6. PARTICIPATIONS DANS LES CO-ENTREPRISES ET LES
ENTREPRISES ASSOCIÉES
Le Groupe détient des intérêts dans quelques co-entreprises et entreprises associées, qui considérées individuellement, n’ont
pas de caractère significatif.

6 mois
En milliers d’euros 2025 2024
Quote-part dans les résultats avant impôts 2 331 1 640
Quote-part dans les impôts -413 -337
TOTAL 1 918 1 303




Au 30 juin 2025, la variation du poste Participations dans les co-entreprises associées s’explique par :

Au 31 décembre
Au 30 juin 2025
En milliers d’euros 2024
Au 1er janvier 2025 37 019 28 809
Variation de périmètre (*) - 7 350
Résultat de la période 1 918 1 745
Dividendes distribués -381 -969
Autres -51 -88
Variation écart de conversion -591 172
SOLDE FIN DE PERIODE 37 914 37 019
(*) En 2024, prise de participation dans les sociétés norvégiennes A La Carte Produkter AS et Salsus AS à hauteur respectivement de 20,33% et 24,96% et
cession de la participation de 37,99% dans la société Sanicoopa SARL.




19
NOTE 7. IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS

La charge d’impôts sur les résultats se décompose comme suit :

6 mois
En milliers d’euros 2025 2024
Impôts courants -31 568 -28 479
Impôts différés 3 033 3 602
TOTAL -28 535 -24 877

Le montant de l’impôt sur les résultats est différent du montant théorique qui ressortirait de l’application du taux d’imposition
français aux bénéfices des sociétés consolidées en raison des éléments suivants :

6 mois
En milliers d’euros 2025 2024
Résultat avant impôts 73 468 88 878
Taux d'imposition en France (%) 25,83 % 25,83 %
Impôts théoriques au taux courant d'impôt en France 18 973 22 953
Différence entre taux d'imposition étrangers et français (1) -836 -1 544
Retraitement de l'impôt des entreprises associées -406 -291
Bénéfices non assujettis à l'impôt et charges non déductibles (2) 2 713 2 048
Impôts courants et différés liés à la qualification de la CVAE en impôt sur le
résultat 1 277 1 246
Crédits d'impôts -575 -1 044
Activation de pertes fiscales non comptabilisées antérieurement (3) 1 443 829
Changement de taux sur les impôts différés - -
Hyperinflation (4) 95 552
Autres (5) 5 851 128
Charge d'impôt sur le résultat comptabilisé 28 535 24 877
Taux moyen pondéré constaté 38,84 % 27,99 %
(1) Pays ayant des taux d’imposition différents au taux d’impôt français.
(2) En 2025, impact de charges non déductibles ou de résultats imposés sur une base ou à taux différents (1,8 millions d’euros) et de la contribution
exceptionnelle sur les sociétés s’appliquant au groupe d’intégration fiscale CLE (0,9 million d’euros).
(3) Pertes fiscales activées en fonction de la probabilité de récupération de ces déficits. En 2025, les perspectives de résultat et de charges d’impôt des trois
années à venir de certaines sociétés ont conduit à la non reconnaissance de 1,4 million d’euros d’impôts différés actifs, contre une non reconnaissance
d’impôts différés actifs de 0,8 million d’euros en 2024.
(4) Traitement de l’hyperinflation en Argentine.
(5) Principalement régularisation d’impôts sur exercices antérieurs et contrôles fiscaux.


Hors effet d’hyperinflation, impact des contrôles fiscaux et régularisation d’impôts sur exercices antérieurs, le taux d’imposition
effectif serait en 2025 de 29,3 % contre 27,4 % en 2024.




20
NOTE 8. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET CORPORELLES

8.1. Immobilisations incorporelles et corporelles
Immobilisations Immobilisations
Total
En milliers d’euros incorporelles corporelles
Valeur nette comptable au 01/01/2025 522 054 1 405 044 1 927 098
Investissements nets des subventions (1) 3 082 107 814 110 896
Cessions - -4 527 -4 527
Dotations aux amortissements -3 011 -84 856 -87 867
Dépréciations (2) -31 -7 037 -7 068
Reprises de dépréciation - 145 145
Variations de périmètre - - -
Autres variations - 1 745 1 745
Impact du traitement hyperinflation 2 386 7 058 9 444
Différences de conversion -9 916 -31 600 -41 516
Valeur nette comptable au 30/06/2025 514 564 1 393 786 1 908 350
(1) Intègre 1,8 million d’euros de subventions d’investissement comptabilisées en déduction des investissements.
(2) confère Note 5 (2).




8.2. Contrat de location IFRS 16

Impacts sur les comptes de la période
Les principaux impacts au 30 juin 2025 sur les états financiers de l’application de la norme IFRS 16 sont les suivants :


Impacts au compte de résultat

6 mois
En milliers d'euros 2025 2024
Dotations et reprises d'exploitation -15 293 -15 443
Autres produits et charges d'exploitation 18 524 18 060
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT 3 231 2 617
Autres produits et charges opérationnels 76 -
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL 3 307 2 617
Charges d'intérêts sur obligations locatives -2 995 -3 292
Change net -492 -397
RÉSULTAT AVANT IMPÔTS -180 -1 072
Impôts différés 53 295
RÉSULTAT DE LA PÉRIODE -127 -777




21
Impacts au bilan


ACTIF

Au 31 décembre
En milliers d'euros Au 30 juin 2025 2024
Droits d'utilisation relatifs aux contrats de location 63 622 63 918
Impôts différés actif 17 225 17 469
ACTIFS 80 847 81 387


PASSIF ET CAPITAUX PROPRES

Au 31 décembre
En milliers d'euros Au 30 juin 2025 2024
Résultats non distribués -4 731 -5 243
CAPITAUX PROPRES -4 731 -5 243
Obligations locatives non courantes 43 493 44 258
Impôts différés passifs 15 877 16 060
TOTAL PASSIFS NON COURANTS 59 370 60 318
Fournisseurs et autres créditeurs 1 256 1 512
Obligations locatives courantes 24 952 24 800
TOTAL PASSIFS COURANTS 26 208 26 312
PASSIFS ET CAPITAUX PROPRES 80 847 81 387



Impacts détaillés sur le droit d’utilisation et les obligations locatives


DROITS D’UTILISATION


Installations,
Constructions techniques ,
et matériel et
En milliers d'euros Terrains aménagements outillages Autres (*) TOTAL
Valeur brute 1 303 69 043 45 676 42 407 158 429
Amortissements et dépréciations cumulés -410 -44 312 -27 917 -21 872 -94 511
VALEUR NETTE COMPTABLE A
L'OUVERTURE 893 24 731 17 759 20 535 63 918
Variations de périmètre - - - - -
Différences de conversion - -582 -376 -237 -1 195
Nouveaux contrats 90 1 575 3 738 5 483 10 886
Dépréciation - - - - -
Dotation aux amortissements -69 -4 864 -4 549 -5 811 -15 293
Modifications de contrats - 3 115 776 1 403 5 294
Reclassement - - - - -
Hyperinflation - 2 29 -19 12
VALEUR NETTE COMPTABLE A LA
CLÔTURE 914 23 977 17 377 21 354 63 622
Valeur brute 1 395 70 084 46 885 43 722 162 086
Amortissements et dépréciations cumulés -481 -46 107 -29 508 -22 367 -98 463
(*) Contrats de location essentiellement sur du matériel de manutention et véhicules automobiles.




22
OBLIGATIONS LOCATIVES


En milliers d'euros Au 30 juin 2025 Courant Non Courant
SOLDE A L'OUVERTURE 69 058 24 800 44 258
Augmentation 10 867 - -
Remboursement -15 529 - -
Différences de conversion -1 245 - -
Variations de périmètre - - -
Modifications de contrats 5 294 - -
SOLDE A LA CLÔTURE 68 445 24 952 43 493



Au 31 décembre
Au 30 juin 2025 2024
Dans un délai d'un an 24 952 24 800
Au cours de la 2e et jusqu'à la 5e année 35 691 35 777
Au-delà de la 5e année 7 802 8 481
TOTAL 68 445 69 058


Autres informations


MONTANTS DES LOYERS NON RETRAITES IFRS 16
Le tableau ci-dessous présente les loyers qui résultent des contrats de location non capitalisés :

6 mois
En milliers d'euros 2025 2024
Loyers de faible valeur (< ou = 5000€) -857 -1 109
Loyers court terme (< ou = 12 mois) -1 830 -2 045
Loyers variables -3 663 -3 376
TVA non déductible -426 -370
Autres (*) -554 58
TOTAL -7 330 -6 842
(*) Contrats non éligibles pour d’autres raisons.


INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES

6 mois
En milliers d'euros 2025 2024
Montant des loyers payés pour location hors IFRS16 7 372 7 237
Montant des engagements fermes pour contrats de locations non débutés à la
clôture 4 004 -

La composante service existant éventuellement dans les contrats de location est exclue de la charge de loyer.




23
NOTE 9. AUTRES PROVISIONS ET PASSIFS EVENTUELS
Autres provisions
Départs à la
retraite,
pensions et
médailles du Autres risques et
En milliers d'euros travail Réorganisation charges Total
Au 1er janvier 2024 79 156 2 211 19 437 21 648
Différences de conversion -59 -286 -307 -593
Dotations aux provisions 9 364 10 665 16 647 27 312
Emplois -5 295 -1 202 -12 355 -13 557
Variation de périmètre (3) 51 - 2 2
Variations des écarts actuariels -1 426 - - -
Autres variations 244 - - -
Au 31 décembre 2024 82 035 11 388 23 424 34 812
Différences de conversion 23 46 -143 -97
Dotations aux provisions (1) 2 070 4 296 1 478 5 774
Emplois (2) - -3 383 -10 619 -14 002
Variation de périmètre (3) - - - -
Variations des écarts actuariels (4) -4 691 - - -
Autres variations - -1 818 - -1 818
Au 30 juin 2025 79 437 10 529 14 140 24 669
(1) En 2025, la dotation aux provisions pour réorganisation concerne principalement les projets de réorganisation en France.
Les dotations pour “Autres risques et charges” concernent principalement les provisions pour litiges.
(2) Les reprises de provisions s’élèvent à 14 millions d’euros et se répartissent en 9,3 millions d’euros de provisions utilisées et 4,7 millions d’euros devenues
sans objet.
(3) En 2024, entrée d’Ugalait SAS.
(4) En 2025, impact de l’évolution du taux d’actualisation au 30 juin en France et en Allemagne.




24
Au 30 juin 2025, les principaux risques et litiges provisionnés contexte, Savencia maintient qu’il respecte les termes de
concernent les réorganisations pour 10,5 millions d’euros ses contrats et qu’à ce titre, les demandes de Sunlait étaient
(décembre 2024 : 11,4 millions d’euros), des litiges sociaux injustifiées. L’arrêt rendu le 05 décembre 2023 par la cour
pour 8,5 millions d’euros (décembre 2024 : 11,8 millions d’Appel de Caen a invalidé l’ensemble des décisions
d’euros), des risques et litiges commerciaux pour 1,8 million rendues en première instance et a débouté l’AOP Sunlait de
d’euros (décembre 2024 : 3,2 millions d’euros), et divers toutes ses demandes. L’AOP Sunlait a décidé le 8 février
risques pour 3,9 millions d’euros (décembre 2024 : 2024 de se pourvoir devant la cour de cassation et a saisi le
8,4 millions d’euros). Comité de Règlement des Différends Commerciaux
Agricoles (CRDCA), lequel a décidé le 19 février 2024 la
Les provisions pour risques et litiges sont destinées à couvrir
prolongation du préavis de rupture des contrats-cadres
chaque risque et chaque litige identifiés. Pour ce qui est des
litiges ouverts, en liaison avec ses avocats et conseils, le conclus avec les Organisations jusqu’au 31 octobre 2024.
Groupe ne constitue une provision que lorsqu’il estime Malgré l’échéance de la plupart des contrats-cadres, le
probable une issue défavorable et que celle-ci est évaluable Groupe maintient la collecte laitière des affiliés à l’AOP
de façon fiable. Sunlait. Le CRDCA a validé fin janvier 2025 la solution de
collecte temporaire proposée aux producteurs, a acté la fin
● A la suite des 3 arrêts du 13 septembre 2023 de la chambre des relations contractuelles entre Sunlait et Savencia et a
sociale de la Cour de cassation et en application de la loi confirmé le respect de la loi et des contrats par Savencia. La
DDADUE 2024 du 22 avril 2024, désormais toutes les procédure suit son cours. Savencia reste confiant dans ses
périodes de suspension du contrat de travail en raison de arguments. Aucune provision n’est enregistrée à ce titre.
l’état de santé du salarié, quelles qu’en soient la durée ou
l’origine, donnent droit à l’acquisition de congés payés. La ● L’Autorité de la concurrence (“ADLC”) a procédé au cours
loi précise les règles relatives au report des congés ainsi que du mois de novembre 2022 à une perquisition dans les
des dispositions concernant sa rétroactivité, lesquelles sont locaux de différents groupes laitiers français dont le Groupe
applicables à compter du 1er décembre 2009 - date Savencia, en lien avec une suspicion potentielle de
d’entrée en vigueur du Traité de Lisbonne - au 24 avril 2024 pratiques anticoncurrentielles dans le cadre des
– date d’entrée en vigueur de la loi. Le Groupe a pris en approvisionnements en lait de vache. L’enquête étant en
compte cette nouvelle réglementation et a provisionné cours à ce stade, le Groupe n’est pas en mesure d’évaluer
selon sa meilleure estimation, les droits afférents aux l’issue de la procédure toujours en cours et d’estimer un
périodes de référence antérieures. Cette provision est éventuel risque de sortie de ressources probable. Le
révisée à chaque clôture et ne donne pas lieu à date à Groupe Savencia considère respecter la réglementation en
ajustement significatif du montant. vigueur.
● Des procédures sont en cours aux Etats-Unis opposant le
● En 2021, deux organisations de producteurs de lait groupe Blandin et le groupe Savencia à la suite de la cession
françaises ont assigné Savencia en justice pour, de leur de Schratter en 2014. Le procès s’est tenu le 21 février 2025
point de vue, une application incorrecte par Savencia de ses devant un jury populaire. Le Groupe Savencia a été
obligations contractuelles en particulier pour ce qui entièrement disculpé des accusations portées et le groupe
concerne la détermination du prix du lait. En 2022, le Blandin a été condamné à régler le prix restant dû en capital
Groupe a signé un accord avec l’une de ces organisations et intérêts sur l'acquisition de Schratter. Cette procédure
clôturant ainsi le litige les opposant. Quant au second pourrait faire l’objet d’appel et n’est donc pas
dossier, un jugement rendu le 30 août 2022 par le tribunal définitivement clôturée.
judiciaire de Coutances a condamné Savencia à verser à
● Dans le cadre des enquêtes lancées le 21 août 2024 par le
l’AOP Sunlait un montant de 26 millions d’euros au titre de
2020 et un montant restant à définir pour 2021, sans Ministère du Commerce de la République populaire de
prononcer toutefois l’exécution de ce jugement. Tout en Chine (MOFCOM) concernant les pratiques commerciales
prenant acte de la décision judiciaire, le Groupe Savencia l’a des acteurs européens du secteur laitier, le groupe Savencia
contesté vigoureusement et a fait immédiatement appel, a été sollicité et a répondu à l’ensemble des demandes dans
fort de ses arguments juridiques développés tant sur la le cours du 4e trimestre 2024. Un audit du MOFCOM a eu
forme que sur le fond. Le Groupe a considéré en outre que, lieu au cours de la 1ère semaine de juillet 2025. Aucune
sur le plan économique, ce jugement ne tenait pas compte décision à ce stade n'a été partagée avec le Groupe
du fait que Savencia a payé aux adhérents de Sunlait un prix Savencia.
du lait supérieur à la moyenne du marché national. Dans ce




25
NOTE 10. FINANCEMENTS ET INSTRUMENTS FINANCIERS

10.1. Résultat financier

6 mois
En milliers d’euros 2025 2024
Charges financières d’intérêts (1) (*) -19 609 -24 269
Commissions bancaires (**) -2 784 -3 598
Charges d’intérêts sur obligations locatives (2) -3 079 -3 535
Autres charges financières nettes -3 788 -1 517
Instruments de couverture de taux d’intérêts net - -
Change net -736 -2 896
CHARGES FINANCIÈRES -29 996 -35 815
Produits financiers (3) (***) 16 828 23 450
Instruments de couverture de taux d’intérêts net (4) 935 2 443
PRODUITS FINANCIERS 17 763 25 893
CHARGES FINANCIÈRES NETTES -12 233 -9 922
Dont charges d'intérêts, net (1)+(2)+(3)+(4) -4 925 -1 911
(*) Impact de la baisse des taux d’intérêt essentiellement.
(**) En juin 2024, les commissions bancaires étaient impactées par la mise en place d’une nouvelle ligne de crédit.
(***) En 2025, impact de la baisse des rendements.




26
10.2. Autres actifs financiers non courants

Au 31 décembre
En milliers d’euros Au 30 juin 2025 2024
Prêts et créances 26 020 20 309
Titres immobilisés évalués à la JV par résultat (>1an) 16 727 15 602
Dépréciation (1) -1 872 -40
TOTAL 40 875 35 871
(1) Dont dépréciation d’un prêt convertible en actions de préférence pour 1,8 million d’euros.

Les actifs financiers comprennent notamment des obligations Les autres participations ne présentent pas de caractère
convertibles Horizon Agroalimentaire pour 2,7 millions significatif.
d’euros, des titres Cathay III et IV pour 3 millions d’euros et
FnB Europe Fund SLP Private I et II Equity pour 2,2 millions
d’euros.



10.3 Autres actifs financiers courants
Sont classés dans cette catégorie les placements en OPCVM, L’analyse de la conformité aux critères est menée sur la base
FCP, BMTN, SICAV et titres qui, bien que d’échéances des informations contenues dans le prospectus d’émission de
inférieures à un an, ne remplissent pas l’ensemble des critères chaque OPCVM ainsi que sur l’historique de l’évolution de leur
qui permettent de les classer en équivalents de trésorerie. valeur liquidative.




10.4. Trésorerie et équivalents de trésorerie

Au 31 décembre
En milliers d’euros Au 30 juin 2025 2024
Trésorerie 382 027 295 675
Équivalents de trésorerie 386 719 431 820
TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE 768 746 727 495

Les équivalents de trésorerie comprennent essentiellement des dépôts à terme et des billets de trésorerie.
La trésorerie dont l’évolution est détaillée dans le tableau des flux de trésorerie se réconcilie comme suit, avec les bilans
consolidés présentés.

Au 31 décembre
En milliers d’euros Au 30 juin 2025 2024
Trésorerie et équivalents de trésorerie 768 746 727 495
Concours bancaires courants et comptes courants financiers -134 691 -49 977
TRESORERIE NETTE 634 055 677 518




27
10.5. Emprunts et dettes financières hors contrats de location

Au 31
Au 30 juin Non décembre Non
En milliers d’euros 2025 courant Courant 2024 courant Courant
Emprunts auprès d'établissements
financiers et autres (*) 1 029 327 15 575 1 013 752 829 728 14 906 814 822
Comptes courants bloqués de la
participation 14 603 11 859 2 744 15 296 12 859 2 437
Emprunts obligataires 234 932 217 065 17 867 270 674 219 251 51 423
Concours bancaires courants 109 631 - 109 631 23 779 - 23 779
EMPRUNTS ET DETTES FINANCIÈRES A
LA CLÔTURE 1 388 493 244 499 1 143 994 1 139 477 247 016 892 461
(*) L’endettement courant auprès des établissements financiers est composé essentiellement de billets de trésorerie.

L’évolution de l’endettement brut se présente comme suit :

Au 31 décembre
En milliers d'euros Au 30 juin 2025 2024
EMPRUNTS A L'OUVERTURE 1 139 477 1 114 061
Émission d'emprunts (1) 207 290 153 106
Remboursement d'emprunts (1) -42 182 -121 058
Variation des concours bancaires et comptes courants financiers 85 957 -6 828
Ecarts de conversion -2 049 957
Variation de périmètre (2) - -761
EMPRUNTS A LA CLÔTURE 1 388 493 1 139 477
(1) Dont au 1er semestre 2025, tirage de lignes à moyen terme et émission de billets de trésorerie principalement.
En 2024, dont remboursement de 100 millions d’euros de la ligne moyen et long terme de l’emprunt syndiqué financé par l’émission de billets de
trésorerie.
(2) En 2024, entrées de Bourgogne Logistique Frais et d’Ugalait.
juin et au 31 décembre. Ce ratio porte sur un montant
L’endettement financier brut augmente de 249 millions maximum d’endettement calculé en proportion de l’EBITDA
d’euros par rapport au 31 décembre 2024. Compte tenu des courant. L’EBITDA correspond au résultat opérationnel
placements classés en autres actifs financiers courants nets de courant avant les dotations et reprises d’amortissements et
la trésorerie active, l’endettement net augmente de provisions d’exploitation. Ce ratio n’intègre pas l’obligation
140,7 millions d’euros avec un solde net de 526,8 millions locative IFRS 16 conformément à nos covenants bancaires.
d’euros au 30 juin 2025. Ce ratio est toujours respecté.
Certains crédits sont assortis de clauses imposant le respect
d’un ratio financier de leverage qui doit être respecté au 30

Pour le calcul du ratio financier, la dette financière nette applicable au Crédit Syndiqué et à la majorité des contrats bilatéraux,
est déterminée comme suit :
Au 31 décembre
En milliers d’euros Au 30 juin 2025 2024
Emprunts et dettes non courants auprès des établissements financiers -244 499 -247 016
Emprunts et concours bancaires -1 143 994 -892 461
EMPRUNTS ET DETTES FINANCIERES -1 388 493 -1 139 477
Autres actifs financiers courants 92 906 25 847
Trésorerie et équivalents trésorerie 768 746 727 495
ENDETTEMENT NET -526 841 -386 135
Actions en auto-détention 63 004 39 456
DETTE FINANCIERE NETTE -463 837 -346 679


28
10.6. Valeurs comptables des instruments financiers

Le tableau suivant indique la valeur comptable des instruments financiers actifs et passifs par classe et par catégorie comptable,
ainsi que leur juste valeur :
ACTIF
Actifs Prêts et
Dérivés évalués à créances
Dérivés qualifiés de la juste évalués Valeur
par couverture valeur par au coût comptable Juste
En milliers d’euros résultat (1) (2) résultat (2) amorti au bilan valeur
Au 30 juin 2025
Autres actifs financiers évalués à la JV par
résultat (>1an) - - 16 727 - 16 727 16 727
Actifs financiers de transaction long terme - - - - - -
Prêts et créances financières long terme - - - 24 148 24 148 24 148
Autres actifs financiers non courants - - 16 727 24 148 40 875 40 875
Dérivés sur taux 1 115 2 969 - - 4 084 4 084
Instruments financiers dérivés non
courants 1 115 2 969 - - 4 084 4 084
Créances clients - - - 812 419 812 419 812 419
Prêts et créances financières court
terme - - - 1 311 1 311 1 311
Autres dérivés sur devises 9 660 - - - 9 660 9 660
Autres dérivés sur taux - 2 353 - - 2 353 2 353
Instruments financiers dérivés courants 9 660 2 353 - - 12 013 12 013
Actifs financiers de transaction court
terme - - 89 006 3 900 92 906 92 906
Comptes courants financiers - - - 173 179 173 179 173 179
Disponibilités - - - 208 848 208 848 208 848
Equivalents de trésorerie - - 386 719 - 386 719 386 719
Trésorerie et équivalents trésorerie - - 386 719 382 027 768 746 768 746
TOTAL ACTIF 10 775 5 322 492 452 1 223 805 1 732 354 1 732 354
(1) Juste valeur fonction de prix cotés sur un marché actif (instrument de niveau 1).
(2) Juste valeur évaluée à l’aide de données (« inputs »), autres que les prix cotés inclus dans le niveau 1, qui sont observables pour l’actif ou le passif soit
directement soit indirectement.


Les évaluations de juste valeur sont classées à différents ● Niveau 3 : données non observables concernant l’actif ou le
niveaux de la hiérarchie de la juste valeur, en fonction des passif.
données d’entrées utilisées dans la technique d’évaluation.
La détermination, par le Groupe, de la juste valeur de niveau 2
Les différents niveaux sont définis ainsi :
pour les instruments financiers dérivés de gré à gré repose sur
● Niveau 1 : il existe des cours (non ajustés) sur des marchés les cotations des établissements financiers. Le Groupe
actifs, pour des actifs ou des passifs identiques, auxquels le s’assure que ces cotations sont raisonnables et que les justes
Groupe peut avoir accès à la date d’évaluation ; valeurs reflètent le risque de crédit de l’instrument et
intègrent des ajustements pour prendre en compte le risque
● Niveau 2 : juste valeur évaluée à l’aide de données
de crédit du Groupe et de la contrepartie le cas échéant.
(« inputs »), autres que les prix cotés inclus dans le niveau 1,
qui sont observables pour l’actif ou le passif soit Au cours de l’exercice, le Groupe n’a pas procédé à des
directement soit indirectement ; transferts de niveaux de hiérarchie de la juste valeur.




29
PASSIF
Passifs
Dérivés évalués à
Dérivés qualifiés de la juste Passifs au Valeur
par couverture valeur par coût comptable Juste
En milliers d’euros résultat (1) (2) résultat (2) amorti au bilan valeur
Au 30 juin 2025
Emprunts obligataires - - - 217 065 217 065 217 065
Autres emprunts et dettes - - - 70 927 70 927 70 927
Emprunts et dettes financières non
courantes - - - 287 992 287 992 287 992
Dettes liées aux options de ventes
accordées aux actionnaires minoritaires
non courantes - - 31 545 - 31 545 31 545
Autres - - 5 795 - 5 795 5 795
Autres passifs non courants - - 37 340 - 37 340 37 340
Autres dérivés sur taux 876 2 104 - - 2 980 2 980
Instruments financiers dérivés non
courants 876 2 104 - - 2 980 2 980
Fournisseurs - - - 858 856 858 856 858 856
Dépôt et cautionnements reçus - - - 332 332 332
Dettes liées aux options de ventes
accordées aux actionnaires minoritaires
courantes - - - - - -
Dérivés de couverture sur matières
premières - 57 - - 57 57
Autres dérivés sur devises 3 872 - - - 3 872 3 872
Instruments financiers dérivés courants 3 872 57 - - 3 929 3 929
Dettes financières courantes - - - 1 034 255 1 034 255 1 034 255
Comptes courants financiers - - - 25 060 25 060 25 060
Concours bancaires courants - - - 109 631 109 631 109 631
Emprunts et dettes financières
courantes - - - 1 168 946 1 168 946 1 168 946
TOTAL PASSIF 4 748 2 161 37 340 2 316 126 2 360 375 2 360 375
(1) Juste valeur fonction de prix cotés sur un marché actif (instrument de niveau 1).
(2) Juste valeur évaluée à l’aide de données (« inputs »), autres que les prix cotés inclus dans le niveau 1, qui sont observables pour l’actif ou le passif soit
directement soit indirectement.


Le Groupe a recours à des instruments financiers dérivés pour Concernant les couvertures de juste valeur sur les swaps de
gérer son exposition aux risques du marché, principalement le taux d’intérêts et sur les matières premières, les couvertures
risque de taux d’intérêt provenant des emprunts, et le risque sont 100 % efficaces. Il n’y a donc aucune charge ou produit
de change portant sur des transactions commerciales futures. enregistré sur la partie inefficace.




30
ACTIF

Actifs Prêts et
Dérivés évalués à créances
Dérivés qualifiés de la juste évalués Valeur
par couverture valeur par au coût comptable Juste
En milliers d’euros résultat (1) (2) résultat (2) amorti au bilan valeur
Au 31 décembre 2024
Autres actifs financiers évalués à la JV par
résultat (>1an) - - 15 601 - 15 601 15 601
Actifs financiers de transaction long terme - - - - - -
Prêts et créances financières long terme - - - 20 270 20 270 20 270
Autres actifs financiers non courants - - 15 601 20 270 35 871 35 871
Dérivés sur taux 1 964 5 822 - - 7 786 7 786
Instruments financiers dérivés non
courants 1 964 5 822 - - 7 786 7 786
Créances clients - - - 979 529 979 529 979 529
Prêts et créances financières court
terme - - - 1 567 1 567 1 567
Autres dérivés sur devises 4 413 - - - 4 413 4 413
Autres dérivés sur taux - 10 705 - - 10 705 10 705
Instruments financiers dérivés
courants 4 413 10 705 - - 15 118 15 118
Actifs financiers de transaction court
terme - - 15 167 10 680 25 847 25 847
Comptes courants financiers - - - 91 258 91 258 91 258
Disponibilités - - - 204 417 204 417 204 417
Equivalents de trésorerie - - 431 820 - 431 820 431 820
Trésorerie et équivalents trésorerie - - 431 820 295 675 727 495 727 495
TOTAL ACTIF 6 377 16 527 462 588 1 307 721 1 793 213 1 793 213
(1) Juste valeur fonction de prix cotés sur un marché actif (instrument de niveau 1).
(2) Juste valeur évaluée à l’aide de données (« inputs »), autres que les prix cotés inclus dans le niveau 1, qui sont observables pour l’actif ou le passif soit
directement soit indirectement.




31
PASSIF
Passifs
Dérivés évalués à
qualifiés de la juste Passifs au Valeur
Dérivés par couverture valeur par coût comptable Juste
En milliers d’euros résultat (1) (2) résultat (2) amorti au bilan valeur
Au 31 décembre 2024
Emprunts obligataires - - - 219 251 219 251 219 251
Autres emprunts et dettes - - - 72 023 72 023 72 023
Emprunts et dettes financières non
courantes - - - 291 274 291 274 291 274
Dettes liées aux options de ventes
accordées aux actionnaires minoritaires
non courantes - - 32 985 - 32 985 32 985
Autres - - 6 026 - 6 026 6 026
Autres passifs non courants - - 39 011 - 39 011 39 011
Autres dérivés sur taux 1 666 2 056 - - 3 722 3 722
Instruments financiers dérivés non
courants 1 666 2 056 - - 3 722 3 722
Fournisseurs - - - 875 557 875 557 875 557
Dépôt et cautionnements reçus - - - 230 230 230
Dettes liées aux options de ventes
accordées aux actionnaires minoritaires
courantes - - 4 287 - 4 287 4 287
Dérivés de couverture sur matières
premières - 296 - - 296 296
Autres dérivés sur matières premières - - - - - -
Autres dérivés sur devises 4 555 - - - 4 555 4 555
Instruments financiers dérivés courants 4 555 296 - - 4 851 4 851
Dettes financières courantes - - - 867 283 867 283 867 283
Comptes courants financiers - - - 26 199 26 199 26 199
Concours bancaires courants - - - 23 779 23 779 23 779
Emprunts et dettes financières
courantes - - - 917 261 917 261 917 261
TOTAL PASSIF 6 221 2 352 43 298 2 084 322 2 136 193 2 136 193
(1) Juste valeur fonction de prix cotés sur un marché actif (instrument de niveau 1).
(2) Juste valeur évaluée à l’aide de données (« inputs »), autres que les prix cotés inclus dans le niveau 1, qui sont observables pour l’actif ou le passif soit
directement soit indirectement.




NOTE 11. AUTRES ACTIFS ET PASSIFS NON COURANTS
Les autres actifs non courants comprennent une créance Les autres passifs non courants correspondent pour
fiscale long terme concernant notre filiale brésilienne. En l’essentiel au montant des options d’achat et de vente
effet suite au jugement de la cour Suprême Brésilienne du 13 contractées avec les détenteurs de participations minoritaires
mai 2022, rendant inconstitutionnel l’intégration de la taxe sur dont l’échéance de l’exercice est à plus d’un an. Ces options
les mouvements de marchandises et prestations de service sont mesurées à la valeur actualisée du prix d’exercice de
dans la base de calcul des PIS/COFINS, les sociétés ayant l’option. Elles concernent au 30 juin 2025 et au 31 décembre
mises au contentieux l’Administration fiscale brésilienne 2024, 33,33% des parts de Bressor Alliance et 6,67 % des parts
avaient pu obtenir gain de cause. La société Polenghi avait de BSI (Tianjin Foods Co., Ltd.). Les autres passifs non
intenté une action en mars 2017 sur les années 2012 à 2017. Le courants intègrent également la retenue de garantie dans le
montant avait été fixé au 30 juin 2022 et avait pu donc être cadre des acquisitions de SAW S.A..
reconnu. Au 30 juin 2025, le montant de la créance fiscale à
plus d’un an est revalorisé et classé au bilan dans les autres
actifs non courants à hauteur de 4,8 millions d’euros.

32
NOTE 12. RÉSULTAT SUR SITUATION MONÉTAIRE

Hyperinflation retraité pour corriger l’inflation constatée sur la période. Les
éléments monétaires n’ont pas besoin d’être retraités,
Selon un consensus de place, l’Argentine est considérée puisqu’ils reflètent déjà le pouvoir d’achat à la date de clôture.
comme une économie en hyperinflation depuis le 1er juillet Les ajustements portant sur les actifs et passifs non-
2018. monétaires et sur les postes du compte de résultat sont
Ces dispositions requièrent que les états financiers des filiales constatés au sein du compte de résultat en « Résultat sur
concernées établis dans leur monnaie fonctionnelle soient situation monétaire».
retraités, de sorte qu’ils soient exprimés dans l’unité de Dans les comptes consolidés, les états financiers de l’entité
mesure en vigueur à la date de clôture. Ainsi l’ensemble des concernée sont ensuite convertis en euros au cours de
actifs et passifs non-monétaires sont corrigés de l’inflation change en vigueur à la date de clôture (tout comme les actifs,
depuis le 1er janvier 2018 comme si l’Argentine avait toujours passifs et capitaux propres, les produits et charges sont alors
été hyperinflationniste pour refléter l’évolution du pouvoir au cours de clôture de l’exercice).
d’achat à la date de clôture. De même, l’état du résultat global
(compte de résultat et autres éléments du résultat global) est


ÉVOLUTION DE L’INDICE DE PRIX EN ARGENTINE
2011 (*) 2024.12 2025.06
Indice à la clôture 457,70 102 331,00 117 880,30
Évolution vs 2011 22 258 % 25 655 %
Évolution vs N-1 134 % 15 %
(*) Date de prise de contrôle de Milkaut par le Groupe.


Nous retenons l’index officiel publié par le gouvernement argentin (IPC NACIONAL EMPALME IPIM).
L’impact des retraitements d’indexation liés à l’hyperinflation sur les principaux états financiers sont résumés dans les états
suivants. Ils intègrent les retraitements d’hyperinflation de la société Milkaut et à compter du 3 avril 2023, ceux de SAW S.A. date
de son acquisition.
COMPTE DE RÉSULTAT
6 mois
En milliers d'euros 2025 2024
Chiffre d'affaires 13 796 35 068
Consommations externes -18 635 -54 023
Frais de personnel -2 810 -6 614
Dotations et reprises d'exploitation -4 004 -4 750
Autres charges et produits d'exploitation -6 5 790
RESULTAT OPERATIONNEL COURANT -11 659 -24 529
Autres charges et produits opérationnels -119 -102
RESULTAT OPERATIONNEL -11 778 -24 631
Résultat financier -309 -576
Résultat sur situation monétaire 519 -5 258
RESULTAT AVANT IMPÔTS -11 568 -30 465
Impôts sur les résultats 132 -4 551
Résultat net des activités poursuivies -11 436 -35 016
RÉSULTAT DE LA PÉRIODE -11 436 -35 016




33
BILAN

En milliers d'euros Au 31 décembre
ACTIF Au 30 juin 2025 2024
Immobilisations incorporelles et corporelles 75 588 86 311
TOTAL ACTIFS NON COURANTS 75 588 86 311
Stocks et en-cours 4 918 7 577
TOTAL ACTIFS COURANTS 4 918 7 577
ACTIFS 80 506 93 888


En milliers d'euros Au 31 décembre
PASSIF ET CAPITAUX PROPRES Au 30 juin 2025 2024
Autres réserves 63 761 110 574
Résultats non distribués -11 435 -49 551
CAPITAUX PROPRES PART DU GROUPE 52 326 61 023
Participations ne conférant pas le contrôle 4 4
CAPITAUX PROPRES DE L'ENSEMBLE 52 330 61 027
Passifs d'impôts différés 28 176 32 861
TOTAL PASSIFS NON COURANTS 28 176 32 861
PASSIFS 28 176 32 861
PASSIFS ET CAPITAUX PROPRES 80 506 93 888




34
NOTE 13. CAPITAUX PROPRES

13.1. Autres réserves

Evolution des autres réserves
Juste valeur
des actifs par
les autres
Instruments éléments du Gains et Différences
de résultat pertes de
En milliers d'euros couverture global actuariels conversion Total
SOLDE AU 01/01/2024 691 2 875 -2 682 -210 894 -210 010
Couverture de flux futurs de trésorerie - -
• Variations de juste valeur de l’exercice 4 018 - 4 018
• Impôts sur les pertes de juste valeur -1 025 - -1 025
Gains et pertes actuariels - brut - - 4 921 - 4 921
Gains et pertes actuariels - Impôts - - -1 467 - -1 467
Ecarts de conversion - - - - -
• Groupe - -1 007 -1 007
• Entreprises associées - - -72 -72
SOLDE AU 30/06/2024 3 684 2 875 772 -211 973 -204 642
SOLDE AU 31/12/2024 -608 2 875 -1 720 -219 837 -219 290
Couverture de flux futurs de trésorerie -
• Variations de juste valeur de l’exercice -206 -206
• Impôts sur les pertes de juste valeur 49 49
Gains et pertes actuariels - brut 4 621 4 621
Gains et pertes actuariels - Impôts -1 336 -1 336
Ecarts de conversion -
• Groupe -87 716 -87 716
• Entreprises associées - -159 -159
SOLDE AU 30/06/2025 -765 2 875 1 565 -307 712 -304 037




35
13.2. Détail par nature des autres éléments du résultat global
6 mois
2025 2024
Montant Montant
Montant Effet net Montant Effet net
En milliers d'euros avant IS d’impôt d’impôt avant IS d’impôt d’impôt
Ecarts de conversion -88 407 - -88 407 -1 201 - -1 201
Variation de juste valeur des flux futurs de
trésorerie -267 65 -202 3 808 -971 2 837
Coût de couverture 61 -16 45 210 -54 156
Hyperinflation 17 006 - 17 006 66 796 - 66 796
Autres mouvements -2 387 - -2 387 - - -
Quote-part des entreprises associées et co-
entreprises sur éléments recyclables -159 - -159 -72 - -72
Total des éléments recyclables en résultat
net -74 153 49 -74 104 69 541 -1 025 68 516
Gains et pertes actuariels liés aux régimes de
retraite 4 691 -1 354 3 337 5 082 -1 508 3 574
Total des éléments non recyclables en
résultat net 4 691 -1 354 3 337 5 082 -1 508 3 574

AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL -69 462 -1 305 -70 767 74 623 -2 533 72 090




13.3. Dividendes par actions

En milliers d’euros 2025 2024
Dividendes versés par le Groupe 20 717 18 713
Dividendes par action (euro par action) 1,6 1,4




36
13.4. Intérêt des détenteurs de participations ne conférant pas le contrôle dans
les activités et flux de trésorerie du Groupe


Les participations ne conférant pas le contrôle s’analysent comme suit :


Participation ne conférant pas le contrôle (i.e. la part des minoritaires)


Compagnie Laitière
Européenne Autres TOTAL
6 mois 6 mois 6 mois
En milliers d'euros 2025 2024 2025 2024 2025 2024
% des droits de vote 14,14 % 14,14 % - - - -
% d'intérêts détenus par les actionnaires
minoritaires 14,14 % 14,14 % - - - -
Quote-part de résultat revenant aux
minoritaires 6 187 3 686 116 2 399 6 303 6 085
Autres éléments du résultat global revenant
aux minoritaires -1 290 141 -710 -209 -2 000 -68
Quote-part du résultat global revenant aux
minoritaires 4 897 3 827 -594 2 190 4 303 6 017
Montant cumulé des intérêts minoritaires 214 140 203 370 36 376 38 197 250 516 241 567
Dividendes versés aux minoritaires 5 150 1 633 1 651 1 600 6 801 3 233



Informations financières en IFRS sur base 100 % avant opérations internes


BILAN

Compagnie Laitière Européenne

Au 31 décembre
En milliers d'euros Au 30 juin 2025 2024
Actifs courants 1 049 891 1 019 963
Actifs non courants 671 115 673 804
ACTIFS 1 721 006 1 693 767
Capitaux propres 693 335 688 117
Passifs courants 879 512 859 852
Passifs non courants 148 159 145 798
PASSIFS ET CAPITAUX PROPRES 1 721 006 1 693 767

COMPTE DE RÉSULTAT
6 mois
En milliers d'euros 2025 2024
Chiffre d’affaires 1 384 638 1 347 000
Résultat net de la période 18 734 10 605
Résultat global de la période 16 878 11 250




37
TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE
6 mois
En milliers d'euros 2025 2024
Flux d'exploitation 35 666 -2 679
Flux d'investissements -37 494 -36 639
Flux de financement -13 747 -7 620
Incidence variation taux de change -59 -59
Trésorerie d'ouverture -176 126 -184 239
Trésorerie de clôture -191 760 -231 236
Augmentation/Diminution de la trésorerie -15 634 -46 997




NOTE 14. TRANSACTIONS AVEC LES PARTIES LIÉES
Les transactions entre les parties liées ont été réalisées selon 2024) et acheté des prestations logistiques pour 15,1
des modalités équivalentes à celles qui prévalent dans le cadre millions d’euros (15,8 millions d’euros au 30 juin 2024) .
de transactions soumises à des conditions de concurrence
● LeGroupe assure la gestion de trésorerie de parties liées. A
normale seulement si ces modalités peuvent être
ce titre, il a perçu une rémunération de 0,3 million d’euros
démontrées.
au cours de ce semestre 2025 (0,3 million d’euros au
Le Groupe est contrôlé par Savencia Holding SCA, société
premier semestre 2024).
enregistrée en France qui détient directement ou
indirectement 66,64% du capital. Le reste, détenu par un ● La société Eufipar assure des prestations pour le Groupe
nombre important d’actionnaires fait l’objet de transactions pour un montant nul au 30 juin 2025 (0,1 million d’euros au
sur la Bourse de Paris. Certaines filiales ne sont pas 30 juin 2024).
entièrement détenues par Savencia SA.
● Les ventes du Groupe aux entreprises associées
● Leurs actionnaires minoritaires sont pour l’essentiel des représentent 0,6 million d’euros au 30 juin 2025 (1,2 million
coopératives de production ou de collecte de lait à qui le d’euros au 30 juin 2024) et les achats 7,6 millions d’euros
Groupe achète leur production et peut vendre certaines (8,4 millions d’euros au 30 juin 2024), ces transactions étant
productions. Ces transactions constituent l’essentiel des essentiellement des ventes et achats de matières laitières.
transactions avec les parties liées. À ce titre, Savencia
Fromage and Dairy a enregistré au cours du premier
semestre 2025 des ventes aux coopératives liées pour 66,5
millions d’euros (contre 56,4 millions d’euros au premier
semestre 2024) et des charges pour un montant de 565
millions d’euros (contre 530,3 millions d’euros au cours du
premier semestre 2024).
● Le Groupe a vendu des prestations logistiques à la société
STEF pour 0,3 million d’euros (0,5 million d’euros au 30 juin




NOTE 15. ÉVÉNEMENTS POST CLÔTURE
A la connaissance de la Société, il n’existe pas, à la date d’arrêté des comptes consolidés semestriels 2025 par le Conseil
d’Administration du 18 septembre 2025, d’évènements significatifs postérieurs à la clôture pouvant impacter les comptes.




38
SAVENCIA SA
Société anonyme


42, rue Rieussec

78220 Viroflay




___________________________________

Rapport des commissaires aux comptes sur
l’information financière semestrielle


Période du 1er janvier au 30 juin 2025




39
ERNST & YOUNG Audit Deloitte & Associés
Tour First 6, place de la Pyramide
TSA 14444 92908 Paris-La Défense Cedex
92037 Paris-La Défense cedex S.A.S. au capital de 2 188 160 €
S.A.S. à capital variable 572 028 041 R.C.S. Nanterre
344 366 315 R.C.S. Nanterre
Commissaire aux Comptes Commissaire aux Comptes
Membre de la compagnie Membre de la compagnie
régionale de Versailles et du Centre régionale de Versailles et du Centre




SAVENCIA SA
Société anonyme

42, rue Rieussec

78220 Viroflay



_______________________________

Rapport des commissaires aux comptes sur
l’information financière semestrielle


Période du 1er janvier au 30 juin 2025

_______________________________



Aux actionnaires,


En exécution de la mission qui nous a été confiée par vos assemblées générales et en application de l’article L. 451-
1-2 III du code monétaire et financier, nous avons procédé à :


• l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société Savencia SA, relatifs à la période du
1er janvier au 30 juin 2025, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;

• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité.

Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du conseil d’administration. Il
nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.




40
Conclusion sur les comptes


Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France.


Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects
comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que
ceux requis pour un audit effectué selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. En
conséquence, l’assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives
obtenue dans le cadre d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le
cadre d’un audit.


Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en
cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS
tel qu’adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire.


Vérification spécifique


Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité
commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité.


Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels
consolidés résumés.




Paris-La Défense, le 19 septembre 2025


Les commissaires aux comptes


ERNST & YOUNG Audit Deloitte & Associés




/DSS2/ /DSS1/




Gilles COHEN Emmanuel GADRET




2 l SAVENCIA SA | Rapport des commissaires aux comptes sur l’information financière semestrielle | Période du 1er janvier au 30 juin 2025


41
42
ATTESTATION DU DIRECTEUR FINANCIER


J'atteste qu'à ma connaissance, que les comptes condensés au 30 juin 2025 pour le semestre écoulé sont établis
conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle et honnête des éléments d'actif et
de passif, de la situation financière et du résultat de la société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la
consolidation et que le rapport semestriel d'activité ci-joint présente un tableau fidèle des évènements importants
survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales
transactions entre parties liées ainsi qu'une description des principaux risques et des principales incertitudes pour
les six mois restants de l'exercice.




Fait à Viroflay, le 18 septembre 2025




Directeur Financier




43