Rapport Semestriel au 30 juin 2025

Groupe
®
BAIKOWSKI


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SOMMAIRE
Comptes semestriels consolidés résumés

Attestation du responsable du rapport semestriel ................................................................................ 3
1. Rapport semestriel d’activité ....................................................................................................... 4
1.1 Faits marquants du semestre .................................................................................................................. 4
1.2 Evénements post clôture ......................................................................................................................... 4
1.3 Risques et incertitudes pour les six mois restants de l’exercice ........................................................... 4
1.4 Activité ...................................................................................................................................................... 4
1.5 Eléments clés du bilan au 30 juin 2025 .................................................................................................. 5
1.6 Evolution du périmètre ............................................................................................................................ 6
1.7 Perspectives ............................................................................................................................................. 6
1.8 Parties liées .............................................................................................................................................. 6
2. Comptes consolidés résumés ....................................................................................................... 7
2.1 Bilan .......................................................................................................................................................... 7
2.2 Compte de résultat .................................................................................................................................. 9
2.3 Etat du résultat global.............................................................................................................................. 9
2.4 Tableau des flux de trésorerie ............................................................................................................... 10
2.5 Tableau de variations des capitaux propres ......................................................................................... 11
3. Notes annexes aux comptes semestriels consolidés résumés ...................................................... 12
3.1 Entité présentant les états financiers intermédiaires résumés ........................................................... 12
3.2 Base de préparation ............................................................................................................................... 12
3.3 Recours aux jugements et à des estimations ....................................................................................... 12
3.4 Changements de méthodes comptables significatives ........................................................................ 13
3.5 Evolution du périmètre de consolidation ............................................................................................. 13
3.6 Dividendes payés ................................................................................................................................... 14
3.7 Goodwill – Test de perte de valeur ....................................................................................................... 14
3.8 Trésorerie et équivalents de trésorerie ................................................................................................ 14
3.9 Passifs financiers .................................................................................................................................... 15
3.10 Charges d’impôt ..................................................................................................................................... 15
3.11 Détail des autres produits et charges opérationnels ........................................................................... 16
3.12 Détermination de l’EBITDA .................................................................................................................... 16
3.13 Facteurs de risques ................................................................................................................................ 16




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Attestation du responsable du rapport semestriel

J’atteste que, à ma connaissance, les comptes consolidés résumés pour le semestre écoulé sont établis
conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la
situation financière et du résultat de la société et de l’ensemble des entreprises comprises dans le
périmètre de consolidation, et que le rapport semestriel d’activité présente un tableau fidèle des
évènements importants survenus pendant les six premiers mois de l’exercice, de leur incidence sur les
comptes, des principales transactions entre parties liées et qu’il décrit les principaux risques et
incertitudes pour les six mois restants de l’exercice.




Benoit GRENOT
Directeur Général




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1. Rapport semestriel d’activité
Le Conseil d’administration du Groupe Baikowski® s’est réuni le 25 septembre 2025 et a arrêté les
comptes du 1er semestre 2025 (période allant du 1er janvier au 30 juin 2025).


1.1 Faits marquants du semestre
Cf 1.4.


1.2 Evénements post clôture
Néant.


1.3 Risques et incertitudes pour les six mois restants de l’exercice
Cf. 1.7.


1.4 Activité
Le chiffre d’affaires du Groupe au 1er semestre 2025 ressort à 26,7 millions d’euros. L’activité à taux de
change et périmètre constants vs 2024 est en hausse de + 2,9%. Pour mémoire, la nature de l’activité
s’inscrivant dans des cycles longs, les données semestrielles du Groupe sont peu représentatives.
Au cours du semestre, Baikowski a bénéficié d’une demande solide sur ses principaux segments de
marché.
Dans le secteur de l’électronique, les ventes liées à l’application CMP (polissage mécano-chimique) sont
restées à un niveau comparable à celui de l’an dernier, malgré une base de comparaison exigeante en
raison du fort rebond enregistré en 2024 sur le marché des semi-conducteurs. Les ventes d’alumine
pour céramiques techniques dédiées à l’électronique ont poursuivi leur montée en puissance et ont
généré de très bonnes performances commerciales sur le semestre.
Les ventes pour le marché automobile se sont maintenues malgré un ralentissement du développement
commercial des nouvelles générations de batteries.
La tendance positive enregistrée fin 2024 pour les applications dentaires s’est confirmée permettant de
dynamiser les ventes dans le marché médical dans son ensemble sur le premier semestre 2025.
Cette dynamique s’accompagne d’une diversification progressive des débouchés vers de nouvelles
applications industrielles (additifs, céramiques techniques, polissage, etc.).




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Eléments clés du compte de résultat du 1er semestre 2025


(en milliers d'euros) 30/06/2025 30/06/2024 Var %
Chiffre d’affaires 26 710 26 010 2,7%
Marge brute 19 308 16 113 19,8%
EBITDA 6 754 4 142 63,1%
En % du chiffre d'affaires 25,3% 15,9%
Résultat opérationnel (EBIT) 4 978 2 541 95,9%
En % du chiffre d'affaires 18,6% 9,8%
Résultat financier -177 -306
Impôts -179 -68
Résultat net consolidé de la période 4 622 2 167 113,3%




Sur la base d’un chiffre d’affaires semestriel de 26,7 millions d’euros, le Groupe a enregistré un résultat
opérationnel de 5,0 millions d’euros, soit 18,6% du chiffre d’affaires (9,8% pour le premier semestre
2024). Ce résultat opérationnel comprend une quote-part du résultat des sociétés mises en équivalence
pour 1,0 million d’euros contre 1,0 million d’euros pour le premier semestre 2024.
Le résultat financier du 1er semestre 2025 est une charge de -0,2 million d’euros.
La charge d’impôts s’établit à -0,2 million d’euros à fin juin 2025 contre une charge de -0,1 million
d’euros à fin juin 2024. Le taux facial effectif d’impôts est de 3.70 % sur le premier semestre 2025.
En conséquence, le résultat net consolidé part du Groupe de la période s’élève à 4,6 millions d’euros
contre 2,2 millions d’euros au 30 juin 2024.


1.5 Eléments clés du bilan au 30 juin 2025
Les capitaux propres part du Groupe s’élèvent au 30 juin 2025 à 47,9 millions d’euros. Au 31 décembre
2024, les capitaux propres part du Groupe s’élevaient à 45,8 millions d’euros. La variation des capitaux
propres part du Groupe au cours du 1er semestre 2025 représente une hausse de 2,2 millions d’euros
qui est principalement due au résultat net du Groupe pour 4,6 millions d’euros diminué des dividendes
versés pour -1,1 million d’euros et d’un impact de conversion de -1,3 million d’euros.
Les actifs non courants s’établissent à 38,1 millions d’euros au 30 juin 2025 en baisse de -0,8 million
d’euros par rapport au 31 décembre 2024. Les principales composantes de la variation de la période
sont :
i. des investissements sur immobilisations corporelles et incorporelles pour 1,3 million d’euros,
ii. les dotations aux amortissements de la période pour -1,7 million d’euros,
iii. L’impact de conversion des actifs non courants des filiales américaines pour -0,4 million d’euros.




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Le flux de trésorerie d’exploitation des activités poursuivies généré sur le 1 er semestre 2025 est de +3,9
millions d’euros (+2,9 millions d’euros au premier semestre 2024).
Le flux de trésorerie de financement sur le 1er semestre 2025 est de +1,4 million d’euros. Ce flux est
principalement impacté par le recours à des financements court terme en JPY de nos créances clients
pour 4,1 millions d’euros, les remboursements d’emprunts (y compris intérêts) pour -1,2 million d’euros
et les dividendes versés au titre de l’exercice 2024 pour -1,1 million d’euros.
La variation de la trésorerie de la période est de +3,8 millions d’euros contre une diminution de -1,8
million d’euros sur le premier semestre 2024.
La dette financière nette (passif financier courant et non courant après déduction de la trésorerie et
équivalent de trésorerie) du Groupe s’établit, au 30 juin 2025, à 6,7 millions d’euros en baisse de -1,1
million d’euros par rapport au 31 décembre 2024 (7,8 millions d’euros).


1.6 Evolution du périmètre
Aucune modification du périmètre n’est intervenue au cours du premier semestre 2025 par rapport au
périmètre existant au 31 décembre 2024.


1.7 Perspectives
Baikowski est solidement positionné sur des marchés de long terme et poursuit son développement
autour de projets structurants, en particulier dans le domaine de la transition énergétique. À court
terme, les tendances de fond de ses principaux marchés demeurent bien orientées.


1.8 Parties liées
Les transactions avec les parties liées concernent les relations avec les sociétés Baikowski® Japan
Corporation et Baikowski® Korea. Ces sociétés sont consolidées selon la méthode de la mise en
équivalence. Les transactions avec ces parties liées consistent en des opérations de ventes et d’achats
réalisées au prix de marché.




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2. Comptes consolidés résumés

2.1 Bilan


Actif (en milliers d'euros) 30/06/2025 31/12/2024
Actifs non courants
Ecarts d'acquisition (Note 3.7) 5 091 5 091
Immobilisations incorporelles 1 244 1 311
Immobilisations corporelles 22 345 23 112
Titres mis en équivalence 7 126 7 131
Autres immobilisations financières 452 451
Instruments financiers dérivés long terme
Impôts différés actifs 1 847 1 856
Total des actifs non courants 38 105 38 952
Actifs courants
Stocks 13 833 13 403
Clients et comptes rattachés 9 387 8 038
Actifs sur contrats clients 5
Créances d’impôt courant 2 072 1 779
Autres créances 988 1 553
Instruments financiers dérivés court terme
Trésorerie et équivalents de trésorerie (Note 3.8) 9 364 5 590
Total des actifs courants 35 643 30 368
Actifs non courants et groupes d'actifs destinés à être cédés
Total des actifs 73 748 69 321




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Passif (en milliers d'euros) 30/06/2025 31/12/2024
Capitaux propres
Capital social 4 598 4 598
Primes 1 959 1 959
Réserves 39 517 36 854
Ecarts de conversion -2 752 -1 418
Résultat de la période 4 622 3 789
ropres, part du groupe
Capitaux propres part du groupe 47 944 45 782
Intérêts minoritaires
Total capitaux propres 47 944 45 782
Passifs non courants
Dettes financières long terme (Note 3.9) 7 109 8 387
ts financiers dérivés Passif
Instruments
non courants
financiers dérivés long terme (Note 3.9)
anciers non courants Passif financier à plus d’un an 7 109 8 387
Impôts différés passifs 63 63
nts envers le personnel
Provisions
non courants
pour retraites et avantages assimilés 1 296 1 408
visions à long terme Provisions pour risques et charges non courantes 57 54
Total passifs non courants 8 525 9 913
Passifs courants
Dettes financières à moins d’un an (Note 3.9) 8 906 5 008
ts financiers dérivés Passif
Instruments
courants
financiers dérivés court terme (Note 3.9) -1
Passifs financiers à moins d'un an 8 905 5 008
urs et comptes rattachés
Fournisseurs et comptes rattachés 4 315 3 903
Passifs sur contrats clients 25 328
Dettes d’impôt courant 41
Autres dettes 3 939 4 333
visions à court termeProvisions pour risques et charges courantes 55 55
Total passifs courants 17 280 13 627
Total des passifs 73 748 69 321




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2.2 Compte de résultat


(en milliers d'euros) 30/06/2025 30/06/2024
Chiffre d’affaires 26 710 26 010
Matières et sous-traitance -7 401 -9 897
Marge brute 19 308 16 113
Coûts des ventes -11 097 -10 372
Frais de recherche et développement -1 463 -1 505
Frais commerciaux et de distribution -1 095 -1 154
Coûts administratifs -1 954 -1 891
Autres produits et charges opérationnels (Note 3.11) 317 396
Résultat opérationnel avant écart d'acquisition et mises en équivalence (EBITA) 4 016 1 587
Dépréciation écarts d'acquisition et relation client
Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence 961 954
Résultat opérationnel (EBIT) 4 978 2 541
Coût net de l’endettement financier -121 -165
Autres produits et charges financiers -56 -141
Impôts (Note 3.10) -179 -68
Résultat net 4 622 2 167
Part du groupe 4 622 2 167
Part revenant aux intérêts minoritaires
Résultat net consolidé de la période 4 622 2 167
Résultat net part du groupe en euro par action 1,26 0,59
Résultat net part du groupe dilué en euro par action 1,26 0,59




2.3 Etat du résultat global


(en milliers d'euros) 30/06/2025 30/06/2024
Résultat net consolidé de la période 4 622 2 167
Ecart de conversion -1 334 -456
Couverture de flux de trésorerie 0 -18
ID sur couverture de flux de trésorerie 0 5
Total des éléments recyclables en résultat -1 334 -470
Ecarts actuariels sur les régimes à prestations définies 0 0
ID sur écarts actuariels sur les régimes à prestations définies 0 0
Total des éléments non recyclables en résultat 0 0
Total gains et pertes -1 334 -470
Résultat net et gains et pertes comptabilisés en capitaux propres 3 287 1 697
dont part groupe 3 287 1 697
dont intérêts minoritaires 0 0




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2.4 Tableau des flux de trésorerie


Jan-Juin Jan-Juin
2025 2024
Résultat net consolidé 4 622 2 167
Amortissements et dépréciations des immobilisations 1 694 1 641
Dotations nettes aux provisions 7 -200
Quote-part dans le résultat des mises en équivalence -961 -954
Coût net de l’endettement financier et dividendes reçus 121 165
Autres produits et charges financiers 56 141
Impôts courants et différés 179 68
(Plus) / moins values sur cessions d’actifs 0 34
Autres variations sans incidence sur la trésorerie 78 298
Variation des besoins en fond de roulement -1 468 6
Impôts payés -415 -513
Flux net de la trésorerie d’exploitation 3 912 2 853
Investissement net d’exploitation -1 313 -1 608
Variation des créances et dettes sur immobilisations -580 -977
Incidence des acquisitions de filiales, net du cash et équivalents acquis 0 0
Variation des dépôts et cautionnements 0 0
Produits financiers de trésorerie 39 46
Dividendes reçus 464 363
Flux net de la trésorerie d’investissement -1 390 -2 176
Augmentation de capital et autres 0 0
Actions propres -21 22
Dividendes versés aux actionnaires -1 104 0
Augmentation des passifs financiers 4 053 0
Diminution des passifs financiers -1 243 -2 136
Intérêts versés -157 -215
Autres flux liés au financement -62 -225
Flux net de la trésorerie de financement 1 466 -2 554
Incidence des variations des cours de devises -217 43
Variation de trésorerie 3 771 -1 834
Trésorerie et équivalents en début d’année (nette des découverts bancaires) 5 590 7 148
Trésorerie et équivalents en fin de période (nette des découverts bancaires) 9 362 5 314




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2.5 Tableau de variations des capitaux propres


Titres Gains & pertes
Intérêts
(en milliers d’euros) Capital Primes auto- Réserves comptabilisés en Total Total
minoritaires
détenus capitaux propres
Au 01/01/2024 4 598 1 959 -202 36 847 -1 342 41 861 0 41 861
Augmentation de capital et autres 1 1 1
Dividendes versés 0 0 0
Résultat net de la période 3 789 3 789 3 789
Gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres 131 131 131
Résultat net de la période et gains & pertes comptabilisés
3 789 131 3 921 3 921
directement en capitaux propres
Au 31/12/2024 4 598 1 959 -201 40 637 -1 210 45 782 0 45 782
Au 01/01/2025 4 598 1 959 -201 40 637 -1 210 45 782 0 45 782
Augmentation de capital et autres -24 -24 -24
Dividendes versés -1 104 -1 104 -1 104
Résultat net de la période 4 622 4 622 4 622
Gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres -1 334 -1 334 -1 334
Résultat net de la période et gains & pertes comptabilisés
4 622 -1 334 3 287 3 287
directement en capitaux propres
Au 30/06/2025 4 598 1 959 -225 44 154 -2 544 47 944 0 47 944




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3. Notes annexes aux comptes semestriels consolidés résumés

3.1 Entité présentant les états financiers intermédiaires résumés

Baikowski® (la « Société ») est une société anonyme de droit français créée en 1904 par les frères
Baikowsky. Son siège social est situé à Poisy (1046, route de Chaumontet - 74330 POISY).

Les comptes semestriels consolidés résumés (les « états financiers intermédiaires résumés ») pour la
période de 6 mois prenant fin au 30 juin 2025 comprennent la Société et ses filiales (l’ensemble désigné
comme le « Groupe ») et la quote-part du Groupe dans les entreprises associées et coentreprises.

Le Groupe est principalement actif dans la fabrication de poudres et formulations d’alumine ultra-pure
ainsi que des oxydes minéraux fins tels que le Spinel, ZTA, YAG ou cérium.

3.2 Base de préparation

Les états financiers intermédiaires résumés du Groupe Baikowski® ont été préparés en conformité avec
la norme IAS 34 « information Financière Intermédiaire » norme du référentiel IFRS, tel qu’adopté dans
l’Union Européenne, relative à l’information financière intermédiaire. Ils ne comprennent pas toutes les
informations nécessaires à un jeu complet d’états financiers selon les IFRS. Ils comprennent toutefois
une sélection de notes expliquant les évènements et opérations significatifs en vue d’appréhender les
modifications intervenues dans la situation financière et la performance du Groupe depuis les derniers
états financiers annuels.

Ces états financiers intermédiaires résumés ont été établis sous la responsabilité du Conseil
d’Administration du 25 septembre 2025.

3.3 Recours aux jugements et à des estimations

En préparant ces états financiers intermédiaires, la Direction a exercé des jugements, effectué des
estimations et fait des hypothèses ayant un impact sur l’application des méthodes comptables et sur
les montants des actifs et des passifs, des produits et des charges. Les valeurs réelles peuvent être
différentes des valeurs estimées.

Les jugements significatifs exercés par la Direction pour appliquer les méthodes comptables du Groupe
et les principales sources d’incertitudes des estimations sont identiques à ceux décrits dans les derniers
états financiers annuels.




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3.4 Changements de méthodes comptables significatives

Les méthodes comptables retenues pour les présents états financiers intermédiaires sont les mêmes
que celles qui étaient appliquées aux derniers états financiers annuels (les principes de comptabilité et
d’évaluation de l’impôt sur les sociétés pour la période intermédiaire sont décrits à la note 3.10).



3.5 Evolution du périmètre de consolidation


Française Etrangère
2024
Société-mère et sociétés intégrées globalement 3 2
Sociétés mises en équivalence 0 2
Sous-total 3 4
Total 7
2025
Société-mère et sociétés intégrées globalement 3 2
Sociétés mises en équivalence 0 2
Sous-total 3 4
Total 7




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3.6 Dividendes payés


Au titre de l'année 2024 en euros/action en Keuros
Dividende 0,30 1 104
Dont acompte versé en 2024 0,00 0
Total 0,30 1 104
Au titre de l'année 2023 en euros/action en Keuros
Dividende 0,00 0
Dont acompte versé en 2023 0,00 0
Total 0,00 0


3.7 Goodwill – Test de perte de valeur
Les tests de perte de valeur sont réalisés annuellement, sauf en cas d’identification d’un indice de perte
de valeur.
Aucun indice de perte de valeur n’a été identifié au 30 juin 2025.


3.8 Trésorerie et équivalents de trésorerie


en milliers d'euros 30/06/2025 31/12/2024
Disponibilités 9 364 5 590
Placements court terme 0 0
Total 9 364 5 590




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3.9 Passifs financiers


en milliers d'euros 30/06/2025 31/12/2024
Dettes envers les sociétés de crédit 6 984 8 253
Dette obligataire 43 48
Autres dettes financières 82 86
Dettes financières long terme 7 109 8 387
Dettes envers les sociétés de crédit (part < 1 an) 8 904 5 008
Découverts bancaires 2 0
Autres dettes financières 0 0
Dettes financières à moins d'un an 8 906 5 008
Total des dettes financières 16 015 13 395
Instruments dérivés long terme 0 0
Instruments dérivés court terme -1 0
Total passif financier 16 014 13 395



30/06/2025 31/12/2024
Euro 8 583 9 866
US Dollars 790 942
Yen 6 641 2 587
Total 16 014 13 395

Les chiffres ci-dessus correspondent à la contrevaleur en euros des passifs financiers libellés en devises
étrangères au 30 juin 2025 et au 31 décembre 2024.


30/06/2025 31/12/2024
< 12 mois 8 905 5 008
13 et 24 mois 1 963 2 196
25 et 36 mois 1 633 1 855
37 et 48 mois 1 365 1 543
49 et 60 mois 1 124 1 293
> 60 mois 1 024 1 500
Total 16 014 13 395



3.10 Charges d’impôt

La charge d’impôt sur le résultat est déterminée sur la base du résultat avant impôt de la période
intérimaire, multiplié par la meilleure estimation faite par la Direction du taux d’impôt annuel pondéré.

Par conséquent, le taux d’impôt effectif figurant dans les états financiers intermédiaires peut différer
de l’estimation faite par la Direction du taux d’impôt effectif dans les états financiers annuels.

Pour rappel, le Groupe a constitué en 2020 un groupe d’intégration fiscale incluant Baikowski SA, Alko
SAS et Mathym SAS. La projection d’impôt au 31 décembre 2025 a été réalisée sur cette base.


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3.11 Détail des autres produits et charges opérationnels



Jan - Juin Jan - Juin
2025 2024
Produits nets de cession des éléments d'actif 0 -34
Crédit d'impôt recherche 303 429
Reprise de provision 0 0
Autres 14 1
Total 317 396




3.12 Détermination de l’EBITDA



dont dont
(en milliers d'euros) 30/06/2025 amortissements 30/06/2024 amortissements
et provisions et provisions
Chiffre d’affaires 26 710 26 010
Matières et sous-traitance -7 401 -9 897
Marge brute 19 308 16 113

Coûts des ventes -11 097 -1 637 -10 372 -1 744

Frais de recherche et développement -1 463 -113 -1 505 -130
Frais commerciaux et de distribution -1 095 -15 -1 154 -15
Coûts administratifs -1 954 150 -1 891 -110
Autres produits opérationnels 355 0 426 0
Autres charges opérationnelles -38 -30
Résultat opérationnel avant écart d'acquisition et mises en équivalence (EBITA) 4 016 1 587
Dépréciation écarts d'acquisition et relation client 0 0 0 0
Quote-part des sociétés mises en équivalence 961 954
Résultat opérationnel (EBIT) 4 978 -1 615 2 541 -1 999
Amortissements 1 883 1 816
Provisions passif -107 -201
Variation de juste valeur des instruments financiers 0 8
Variation des provisions pour indemnités de départ à la retraite 0 -22
EBITDA 6 754 4 142




3.13 Facteurs de risques

Les principaux risques présentés dans le rapport annuel 2024 restent d’actualité.




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