ENSEMBLE,
SOYONS
FORCE DE
VIE DES PLUS
FRAGILES



RAPPORT FINANCIER
SEMESTRIEL 2025
SOMMAIRE




1 Mot du Directeur général 3




2 Rapport semestriel d’activité 4

2.1 Activité et faits marquants 4
2.2 Chiffres clés 6
2.3 Principaux risques et incertitudes 10
2.4 Principales transactions entre parties liées 15
2.5 Événements postérieurs à la clôture 15
2.6 Perspectives 16




3 États financiers consolidés semestriels condensés
au 30 juin 2025 17

Compte de résultat consolidé 17
État du résultat global consolidé 18
Bilan consolidé 19
Tableau des flux de trésorerie consolidés 20
Variation des capitaux propres consolidés 21
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 22




4 Rapport des commissaires aux comptes sur l’information
financière semestrielle 74




5 Attestation du responsable du rapport financier semestriel 75




Le présent rapport financier semestriel est établi
conformément aux articles L.451-1-2 du Code monétaire
et financier et 222-4 à 222-6 du Règlement général
de l’Autorité des marchés financiers (AMF).
1 Mot du Directeur général


Depuis le début de l’exercice 2025, nous poursuivons avec
détermination la transformation d’emeis, dans la voie tracée
par notre plan stratégique à cinq ans, partagé avec notre
Conseil d’administration.
Grâce à l’engagement de nos équipes depuis trois ans,
nous avons franchi une étape majeure en devenant Société
à mission. Un statut en déclinaison de notre raison d’être
« Ensemble, soyons force de vie des plus fragiles », qui donne
du sens à ce que nous avons construit ensemble, en plaçant
notre action au service des plus fragiles, de nos territoires
et de la société.
Nos fondamentaux continuent de progresser sur tous les
plans, reflétant une amélioration de notre performance
sociale, médico-soignante et économique.
En matière de ressources humaines, le taux de rotation de
nos collaborateurs est en baisse constante depuis 2022,
témoignant d'une stabilisation de nos équipes. Le taux
d’engagement de nos équipes, mesuré pour la première fois
par une consultation interne auprès de l’ensemble des
salariés du Groupe, s’élève à 62 %, traduisant un bon niveau
d’adhésion à notre projet d’entreprise.

LAURENT GUILLOT Les évolutions de nos indicateurs sont également favorables
en matière de qualité et de soin.
DIRECTEUR GÉNÉRAL
Nous poursuivons la consolidation des fondamentaux du soin
et de leur évaluation. 93 % des établissements du Groupe
emeis ont ainsi obtenu une certification externe au premier
semestre 2025, contre 60 % en 2021.
En conséquence de l’ensemble des politiques d’accompagnement
menées, le taux de satisfaction des résidents s’élève à 93 %
en 2024, soit 2 points de plus qu’en 2021. Dans nos cliniques,
le taux de satisfaction générale est supérieur à 92 %.
Le redressement de notre performance économique et
opérationnelle se poursuit. Notre chiffre d’affaires à fin juin
est en croissance de 6,2 % en base organique, porté tant
par un effet prix positif que par la progression du taux
d’occupation, en croissance de 1,7 point sur un an, et la
contribution des nouveaux établissements ouverts depuis
début 2024. Cette dynamique est principalement portée
par les maisons de retraite. Nos marges opérationnelles
connaissent une réelle amélioration, avec des hausses à
périmètre constant de + 20 % pour l’EBITDAR et + 79 % pour
l’EBITDA hors IFRS 16 à périmètre constant sur une année.
En parallèle, nous avons désormais dépassé notre ambition
en matière de cessions sur la période allant de mi-2022
à fin 2025, avec un volume d'opérations réalisées ou
sécurisées à date de près de 2,1 Md€, traduisant une
progression de la normalisation de notre bilan.


Laurent Guillot
Directeur général d’emeis




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 3
2 Rapport semestriel d’activité




2.1 Activité et faits marquants
Avec près de 83 500 experts et professionnels de la santé, emeis accueille chaque année près de 280 000 résidents,
du soin, et de l’accompagnement des plus fragiles, emeis patients et bénéficiaires. emeis s’engage et se mobilise
est présent dans une vingtaine de pays et couvre cinq pour relever un des enjeux majeurs de nos sociétés :
métiers : les cliniques psychiatriques, les cliniques de soins l’augmentation du nombre des populations fragilisées par
médicaux et de réadaptation, les maisons de retraite, les les accidents de la vie, par le grand âge ou encore par les
services et soins à domicile et les résidences services. maladies mentales.



2.1.1 Faits marquants
2.1.1.1 Acquisitions et cessions d’actifs
Au cours du 1er semestre, emeis avait finalisé et donc encaissé République tchèque
195 M€ de produits de cession, dont 65 M€ de cessions
immobilières, le reste correspondant à l'encaissement des En mars 2025, le groupe emeis a cédé l’intégralité du capital
cessions d'actifs opérationnels. et des droits de vote de la société tchèque SeneCura
Holding s.r.o. et de ses filiales. Suite à cette opération,
À fin juin 2025, 219 M€ de cessions, principalement aux le groupe emeis n’a plus d’activité en République tchèque.
Pays-Bas en France et en Irlande) étaient également sous
promesse de vente, mais n'ayant pas encore fait l'objet
d'encaissements. Pays-Bas
Les principales acquisitions et cessions d'actifs sont détaillées En juillet 2023, avril et décembre 2024, le groupe emeis
ci-dessous. avait signé des accords portant sur :
• la cession d’un portefeuille immobilier de vingt-et-un
Allemagne actifs (maisons de retraite en cours de développement
représentant 484 lits). À date, dix-neuf cessions ont été
En janvier 2025, le groupe emeis a acquis l’intégralité réalisées dont huit en 2023, huit en 2024 et trois en 2025.
du capital et des droits de vote de la société allemande Le groupe emeis exploite ou exploitera ces établissements ;
Danuvius Pfaffenhofen GmbH qui détient un actif immobilier
(maison de retraite représentant 80 lits). Le groupe emeis • la cession d’un portefeuille immobilier de onze actifs
exploite cet établissement. (maisons de retraite récemment construites ou en cours
de construction représentant 375 lits). À date, huit actifs
ont été cédés. Le groupe emeis exploite ou exploitera
Irlande ces établissements ;
En juin 2024, le groupe emeis avait signé un accord • la cession d’un portefeuille immobilier de deux actifs
portant sur la cession de 100 % du capital et des droits de (maisons de retraite existantes représentant 66 lits).
vote de trois sociétés irlandaises, détenant chacune un À date, les deux actifs ont été cédés, la dernière cession
actif immobilier en cours de construction (représentant ayant été réalisée en juin 2025. Le groupe emeis exploite
332 lits de maison de retraite). En mai 2025, la deuxième ces établissements.
de ces cessions, a été réalisée. Le groupe emeis exploite
cet établissement, comme celui précédemment cédé. Il est
prévu que la troisième cession intervienne en 2026 et que
le Groupe exploite l'établissement correspondant.




4 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
Rapport semestriel d’activité
Activité et faits marquants 2
2.1.1.2 Obtention de waivers sur des lignes de nancement
Au premier semestre 2025, le groupe emeis a obtenu l’accord Au 30 juin 2025, l’encours de la dette concernée par ce
de prêteurs de lignes de crédit bilatérales ou multilatérales covenant représentait 180 M€.
soumises à un covenant de levier permettant soit la À noter que sur le premier semestre, 14,9 M€ de lignes de
suppression de ce covenant soit le report de la première date financement n’ont pas pu faire l’objet d’un waiver et ont donc
de test au 31 décembre 2026. fait l’objet d’un remboursement anticipé.


2.1.1.3 Poursuite de la transformation extra- nancière du Groupe et reconnaissance
de cette dynamique par les agences spécialisées
Adoption du statut de société à mission Enquête collaborateurs Your Voice
L’Assemblée générale des actionnaires d’emeis a approuvé La première édition de l’enquête collaborateur annuelle
le 26 juin 2025, l’inscription dans les statuts de l’entreprise Your Voice @emeis – votre parole compte! (7–31 janvier 2025)
de quatre engagements matérialisant sa transformation a réuni 48 % de participation (jusqu’à 80 % dans certains
en Société à Mission : pays comme en Irlande et en Pologne) et plus de 42 000
commentaires. Le niveau d’engagement ressort à 62 %,
• « Œuvrer au changement de regard sur les plus fragiles
avec des perceptions globalement positives par rapport
et leurs proches pour une véritable inclusion », parce
aux benchmarks externes : reconnaissance (+9 pts), qualité
que le lien aux autres soigne, lui aussi ;
du leadership (+5 pts), entraide et esprit d’équipe (+4 pts),
• « Contribuer à la juste reconnaissance et à l’attractivité formation et développement (+5 à +8 pts).
de nos métiers », parce qu’ils n’ont jamais été aussi
indispensables ; Si l’adéquation des ressources dans un contexte de pénurie
demeure un défi, cette première édition témoigne d’une
• « Faire du soin aux plus fragiles, une contribution majeure mobilisation encourageante, notamment dans un Groupe
au lien social de proximité et à la cohésion territoriale », où la majorité des collaborateurs ne sont pas connectés.
parce qu’il est essentiel d’être aux côtés de tous ceux
qui s’engagent ; 100 % des résultats ont été partagés avec les équipes et sont
en cours de déploiement selon le principe « 3 x 3 » (trois
• « Innover pour contribuer à un soin respectueux de la
actions à trois niveaux : pays / région / établissement).
planète et du vivant », parce que notre santé dépend
En France par exemple plus de 750 actions sont en cours.
aussi du monde qui nous entoure.

Publication du premier rapport de durabilité
Amélioration de la notation extra- nancière
du Groupe
du Groupe
emeis est soumis à la directive CSRD de l’Union Européenne
Depuis le début de l’année, certaines notations délivrées
et a transformé son reporting afin de se conformer aux
par les agences de notation extra financières avec qui emeis
exigences de la réglementation. Ce grand chantier a été
est en dialogie constant, ont été mises à jour. Le niveau de
l’occasion au sein du Groupe d’améliorer le suivi de sa
risque ainsi attribué au Groupe par Sustainalytics est
performance ESG en élargissant le champ du reporting
maintenant qualifié de « moyen » (vs. « élevé » début 2024),
mais aussi de réévaluer en profondeur les sujets ESG
en amélioration de 20 %. Le score ESG attribué au Groupe
matériels du Groupe en passant d’une analyse de simple
par S&P est, lui, en amélioration de 7 %.
matérialité à une analyse de double matérialité. Le premier
Les évaluations de S&P (32), de ISS et de Sustainalytics (24,5) rapport de durabilité du Groupe, résultat de ce travail, n’a
se situent déjà au-dessus de la moyenne du secteur, et le fait l’objet d’aucune réserve de la part des auditeurs en
score CDP Climat (C) est lui en ligne avec la moyenne charge de sa vérification. Le rapport est qualifié par des
sectorielle. organismes indépendants comme étant aux meilleurs
standards du SBF 120.




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 5
2 Rapport semestriel d’activité
Chi res clés




2.2 Chi res clés
2.2.1 Résultats nanciers
2.2.1.1 Évolution de la rentabilité opérationnelle

RÉSULTATS CONSOLIDÉS
(en millions d’euros) 30/06/2025 30/06/2024
Chiffre d’affaires 2 908 2 772
Résultat opérationnel courant 102 (14)
Résultat opérationnel 23 (25)
Résultat financier net (160) (176)
Résultat avant impôt (137) (202)
Charge d’impôt 0 (33)
Quote-part de résultat dans les entreprises associées et coentreprises (1) (24)

RÉSULTAT NET DE L’ENSEMBLE CONSOLIDÉ (138) (258)

Part revenant aux intérêts minoritaires 0 (1)
Part du Groupe (137) (257)



Chi re d’a aires consolidé du groupe emeis Cette hausse est le reflet de la combinaison de trois facteurs,
au premier semestre 2025 tous favorablement orientés :
• effet prix positif, soutenant la croissance organique à hauteur
Le groupe emeis a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de
de + 3,4 % ;
2 908 M€ au premier semestre 2025 (+ 4,9 % versus 2024,
dont + 6,2 % en organique). • progression du taux d’occupation moyen de l’ordre de
+ 1,7 point, qui contribue pour + 1,8 % à la croissance
organique ;
• contribution des nouveaux établissements ouverts depuis
début 2024 (18 mois), encore en phase de ramp‑up (+ 1 %).


(en millions d’euros) S1 2025 S1 2024 Var.
France 1 191 1 183 + 0,7 %
Europe du Nord 870 796 + 9,3 %
Europe Centrale 494 472 + 4,6 %
Europe du Sud et Latam 232 211 + 10,0 %
Autres pays et activités 121 110 + 10,4 %

CHIFFRE D’AFFAIRES TOTAL 2 908 2 772 + 4,9 %



Une croissance soutenue sur le périmètre L’activité Cliniques affiche cependant une performance plus
des maisons de retraite modeste, en raison d’effets de base ayant défavorablement
impacté le premier trimestre, mais également d’un nombre
La croissance organique du chiffre d’affaires traduit ainsi la
moins important de journées d’hospitalisation complètes
poursuite du redressement des activités d’emeis engagée
en établissements de soins, minorant le volume d’affaires
depuis plus d’un an et qui porte aujourd’hui ses fruits.
réalisé sur les chambres particulières.
Depuis mi‑2022 le Groupe a notamment travaillé à la
segmentation de son offre, afin de toujours mieux adhérer En parallèle cependant l’hospitalisation de jour continue
aux besoins de ses résidents et patients, mais a également de se développer avec un nombre de patients moyen en
accru ses efforts sur la qualité des soins et les parcours de hausse de + 10 % par rapport au premier semestre 2024
ses résidents. Des efforts qui ont été accompagnés par la sur le SMR en France, en ligne avec les ambitions du Groupe.
mise en place d’une nouvelle marque, actant du renouveau
du Groupe.
La dynamique est principalement portée par les maisons de
retraite (près des deux tiers de l’activité du Groupe), dont
le chiffre d’affaires croît de près de + 9 % en organique, sous
l’effet d’une importante remontée du taux d’occupation
moyen (d’un peu moins de + 2 points sur 12 mois).



6 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
Rapport semestriel d’activité
Chi res clés 2
Une croissance organique particulièrement solide En France, bien que la dynamique se poursuive favorablement
en Europe du Nord et en Europe du Sud & Latam sur le périmètre des maisons de retraite, elle est plus
modeste sur le périmètre des cliniques. La dynamique de
La performance est particulièrement importante sur les
croissance y est principalement tirée par la progression du
marchés européens non domestiques, bénéficiant d’impacts
taux d’occupation.
tarifaires forts en Allemagne et en Autriche notamment
mais également aux Pays-Bas et en Belgique, et d’une nette Il convient en outre de noter que la croissance du chiffre
progression de l’occupation en particulier aux Pays-Bas d’affaires en Europe Centrale (+ 4,6 %) est minorée par la
et en Espagne. La contribution favorable des ouvertures cession des activités du Groupe en République tchèque,
récentes est principalement observée aux Pays-Bas mais qui sont sorties du périmètre du Groupe le 31 mars 2025.
contribue également significativement à la croissance À périmètre constant, le chiffre d’affaires de cette zone
en Espagne. progresse de près de + 8 %.

RENTABILITÉ ET RÉSULTAT NET
IFRS Var. 2025/2024
(en millions d’euros) 30/06/2025 % du CA 30/06/2024 % du CA (en %)
Chiffre d’affaires 2 908 100,0 % 2 772 100,0 % 4,9 %
(1)
EBITDAR 401 13,8 % 339 12,2 % 18,4 %
(2)
EBITDA 380 13,1 % 316 11,4 % 20,2 %
Résultat opérationnel courant 102 3,5 % (14) - 0,5 % - 744,4 %
Résultat opérationnel 23 0,8 % (25) - 0,9 % - 192,1 %
Résultat financier net (160) - 5,5 % (176) - 6,3 % - 9,0 %
Résultat avant impôt (137) - 4,7 % (202) - 7,3 % - 32,1 %

RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (137) - 4,7 % (257) - 9,3 % - 46,5 %
(1) EBITDAR = Résultat opérationnel courant avant dotations aux amortissements et provisions et avant charges locatives.
(2) EBITDA = EBITDAR net des charges locatives sur les contrats ayant une durée à moins d’un an.



RÉCONCILIATION DU RÉSULTAT OPÉRATIONNEL
(en millions d’euros) 30/06/2025 30/06/2024
Résultat opérationnel 23 (25)
Neutralisation des produits et charges opérationnels non courant 79 12
Résultat opérationnel courant 102 (14)
Neutralisation des amortissements et provisions 278 330
EBITDA 380 316
Neutralisation des charges locatives 21 22
EBITDAR 401 339
IFRS 16 – Retraitement des loyers externes (239) (242)
IFRS 16 – Retraitement charges opérationnelles (4) (5)

EBITDA PRÉ-IFRS 16 158 92



L’EBITDAR s’établit à 401 M€ au premier semestre 2025, soit une marge de 18,2 %. Cette hausse traduit la dynamique
de croissance de l’activité et la bonne maîtrise des charges opérationnelles.

EBITDAR EBITDAR Var. vs EBITDAR EBITDAR Var. vs
(en millions d’euros) 30/06/2025 30/06/2024 S1 2024 S1 2025 (en %) S1 2024 (en %) S1 2024
France 129 121 8 10,9 % 10,2 % + 66 pts
Europe du Nord 147 118 29 16,9 % 14,8 % + 209 pts
Europe Centrale 94 88 5 19,0 % 18,7 % + 24 pts
Europe du Sud & Latam 23 24 (1) 10,0 % 11,3 % (127) pts
Autres pays et activités 16 16 0 ns ns ns
Siège Groupe (8) (28) 20 ns ns

TOTAL 401 339 62 13,8 % 12,2 % + 159 PTS




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 7
2 Rapport semestriel d’activité
Chi res clés




Cette dynamique observée est particulièrement encourageante, que celle du chiffre d’affaires. En conséquence le poids des
notamment en Europe du Nord avec une forte performance charges opérationnelles ramenées au chiffre d’affaires continue
enregistrée en Allemagne et aux Pays‑Bas. En masse, les de se réduire progressivement, conformément aux ambitions du
deux principales zones contribuant à la croissance de Groupe.
l’EBITDAR du Groupe sont l’Europe du Nord et la France. L’EBITDA s’élève à 380 M€ soit une marge de 13,1 % du chiffre
Les pays d’Europe Centrale qui bénéficient d’une tendance d’affaires. L’EBITDA pré-IFRS 16 s’éleve à 158 M€, soit une
toujours favorable, affichent des rentabilités opérationnelles marge de + 72,4 %, en progression de + 2,1 pb par rapport au
en hausse, contribuant également à la croissance des marges premier semestre 2024.
opérationnelles du Groupe.
Le résultat opérationnel courant s’élève à 102 M€ contre
Ces performances reflètent ainsi l’effet de la croissance des (14) M€ au premier semestre 2024.
opérations, renforcée par la maîtrise des charges opérationnelles
dont la croissance demeure significativement moins importante


2.2.1.2 Coût de l’endettement nancier net
Le résultat financier ressort lui à (160) M€, soit une baisse de - 9 %, reflétant principalement la diminution du coût de l’endettement
financier net.


2.2.1.3 Autres produits et charges opérationnels non courant
Les éléments non courants s'élèvent à (79) M€ à fin juin 2025 • les dépréciations comptabilisées principalement sur des
contre (12) M€ il y a un an. Ils intègrent principalement : actifs destinés à être cédés ;
• les plus-values de cessions liées aux impacts de déconsolidation • les frais de conseil sur les projets menés actuellement par
de sociétés sur la période ; le groupe et autres charges non courantes individuellement
non significatives.
• les reprises sur provisions antérieures ;


2.2.1.4 Résultat avant impôts
Le résultat avant impôt s’élève à (137) M€, contre (202) M€ au premier semestre 2024.


2.2.1.5 Résultat net
Le résultat net part du Groupe au premier semestre reste négatif à (138) M€ bien qu’en amélioration notable de + 120 M€
par rapport au premier semestre 2024.



2.2.2 Structure nancière, endettement et patrimoine immobilier
2.2.2.1 Actifs incorporels d'exploitation
Au 30 juin 2025, les goodwill s'élèvent à 1 217 M€, contre 1 306 M€ Au 30 juin 2025, l’allocation du prix d’acquisition demeure
fin 2024. Les regroupements d’entreprises comptabilisés provisoire et fera l’objet d’une allocation définitive dans
pendant le premier semestre 2025 comprennent principalement : les 12 mois suivants cette acquisition.
• le reclassement des actifs destinés à être cédés pour 88 M€ ;
• l’affectation du goodwill issu de la prise de contrôle de
l’entité allemande Danuvius dont le goodwill provisoire
s’élève à 9,4 M€ et est déprécié en totalité.


2.2.2.2 Patrimoine immobilier
Au 30 juin 2025, la valeur comptable des immobilisations du champ d’application de la norme. La Société publiera à
corporelles nettes s’élève à 4,5 Mds€. Il est ici rappelé que fin 2025 une estimation de la valeur de marché des actifs
la Société a procédé fin 2022 à un changement de la immobiliers détenus, intégrant l’ensemble des paramètres
méthode comptable appliquée aux ensembles immobiliers de calcul (taux de rendement, taux sans risque, trajectoire
comptabilisés selon IAS 16, ceux-ci étant désormais exclus de performance opérationnelle de chaque établissement).


2.2.2.3 Droits d'utilisation
Au 30 juin 2025, les droits d'utilisation s'élèvent à 2,1 Mds€, contre 2,8 Mds€ fin 2024. Cette évolution intègre principalement
le reclassement des actifs destinés à être cédés sur la période.




8 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
Rapport semestriel d’activité
Chi res clés 2
2.2.2.4 Structure nancière et endettement
Au 30 juin 2025, les capitaux propres consolidés s’élèvent Au 30 juin 2025, l’endettement net du Groupe s’élevait à
à 1,6 Md€ contre 1,7 Md€ à fin 2024. 4,8 Mds€ (hors impact IFRS 16, IFRS 5, intérêts échus non
payés et intérêts courus non échus (ligne « Autres ») et sa
trésorerie et équivalents de trésorerie à 376 M€ (399 M€
y compris la trésorerie IFRS 5), contre 518 M€ fin 2024.



2.2.3 Flux de trésorerie
(en millions d’euros) 30/06/2025 30/06/2024
Marge brute autofinancement 329 220
Flux nets de trésorerie générés par l’activité 293 165
Flux nets de trésorerie liés aux opérations d’investissement 63 (1)
Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement (499) (155)

VARIATION DE TRÉSORERIE (143) 8



TABLEAU DE FINANCEMENT PRÉ-IFRS 16
(en millions d’euros) 30/06/2025 30/06/2024
EBITDA pré-IFRS 16 158 92
Investissements de maintenance et d’IT (60) (60)
Autres flux opérationnels courants (dont variation de BFR) (36) (44)
Cash- ow opérationnel courant net 62 (12)
Investissements de développement immobiliers (43) (91)
Éléments non courants (52) (99)
Gestion du portefeuille d’actifs 166 143
Charge de la dette (107) (119)
Cash- ow net avant nancement 26 (178)
Apport de capitaux propres en numéraire - 390
Impact sur la dette nette des changements de périmètre (29) (7)
Variation des ajustements IFRS 236 12
Variation de la dette nancière nette 233 217

TOTAL DETTE FINANCIÈRE NETTE 4 468 4 425



RÉCONCILIATION FLUX DE TRÉSORERIE
Le Groupe utilise le « cash-flow opérationnel courant net » en fonds de roulement, des impôts sur les revenus payés,
comme indicateur de gestion. Le cash-flow opérationnel et des investissements de maintenance et d’IT. Cet indicateur
courant net correspond à la somme de l’EBITDA pré‑IFRS 16, se réconcilie comme suit avec les éléments du tableau de
des éléments courants non-cash, de la variation du besoin flux de trésorerie :

(en millions d’euros) 30/06/2025 30/06/2024
Flux net de trésorerie générés par l’activité 293 165
Neutralisation impact P&L IFRS 16 (221) (224)
Flux net de trésorerie générés par l’activité pré-IFRS 16 72 (60)
Variation de BFR – Reclassement de flux liés aux opérations d’investissements - 8
Reclassement d’éléments financiers - -
Extourne des éléments non courants 52 99
Complément remboursement de dette IFRS 16 (2) (0)
Investissements de maintenance et d’IT (60) (60)

CASH-FLOW OPÉRATIONNEL COURANT NET 62 (12)




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 9
2 Rapport semestriel d’activité
Principaux risques et incertitudes




Le Groupe utilise le « cash-flow libre » comme indicateur et/ou coûts nets liés à la gestion du portefeuille d’actifs, et
de gestion. Le cash-flow libre correspond à la somme du des charges financières. Cet indicateur se réconcilie comme
cash‑flow opérationnel courant net, des investissements suit avec les éléments du tableau de flux de trésorerie :
de développement, des éléments non-courants, des produits

(en millions d’euros) 30/06/2025 30/06/2024
Cash-Flow Opérationnel Courant Net 62 (12)
Investissements de développement (43) (91)
Éléments non courants (52) (99)
Gestion du portefeuille d’actifs 166 143
Charge de la dette (107) (119)

CASH-FLOW LIBRE 26 (178)




2.3 Principaux risques et incertitudes
2.3.1 Facteurs de risques
Les principaux risques demeurent identiques à ceux présentés D.25-0346 (le « Document d’enregistrement universel 2024 »),
au chapitre 2, pages 48 et suivantes, du Document étant toutefois précisé que les risques suivants sont mis à
d’enregistrement universel 2024 déposé auprès de l’Autorité jour comme suit :
des marchés financiers le 30 avril 2025 sous le numéro


2.3.1.1 Risque de liquidité
Le paragraphe 2.1.2.1 « Risque de liquidité », présenté au Risques liés au Contrat de Crédits Existant mis
chapitre 2, page 54, du Document d’enregistrement en place en juin 2022, amendé par l’Accord d’Étape
universel 2024, est mis à jour et remplacé comme suit : du 17 mars 2023 et l’Avenant du 26 mai 2023
« Au 30 juin 2025, l’endettement net du Groupe s’élevait Dans le cadre du Contrat de Crédits Existant du 13 juin 2022,
à 4,8 Mds€ (hors impact IFRS 16, IFRS 5, intérêts échus tel qu’amendé par l’Accord d’Étape du 17 mars 2023 et
non payés et intérêts courus non échus (ligne « Autres »)) l’Avenant du 26 mai 2023, le Groupe s’est notamment
et sa trésorerie et équivalents de trésorerie à 376 M€ (399 M€ engagé à :
y compris la trésorerie IFRS 5), contre 518 M€ fin 2024.
• maintenir un niveau de trésorerie minimum disponible
(augmentée des crédits non tirés du Groupe) de 300 M€
Identi cation du risque testé trimestriellement depuis le 31 mars 2024 ;
Risques liés au Financement Complémentaire • réaliser 1,25 Md€ de cessions d’actifs immobiliers entre
« new money debt » juin 2022 et fin 2025 (dont un cumul de 1,07 Md€ déjà
réalisés ou sécurisés au 30 juin 2025). Les conditions
Le Groupe a procédé au tirage de l’intégralité de la ligne d’utilisation des produits de cessions sont détaillées
de crédit renouvelable D1A (200 M€) et D1B (200 M€) le dans la note 3.14 des annexes aux comptes consolidés
7 octobre 2024. Cette ligne de crédit a été renouvelée en semestriels condensés « Tableau récapitulatif des
avril 2025 et peut être mise à disposition du Groupe conditions des tranches A, B et C » qui reprend les
jusqu’à sa maturité finale en juin 2026. Tant que cette ligne principaux termes du Contrat de Crédits Existant du
est utilisée ou peut l’être, le Groupe doit respecter 13 juin 2022 tels qu’amendés en vertu de l’Avenant.
certains engagements, notamment le ratio financier
Niort 94 / Niort 95 (Ratio N94/95) LTV qui ne doit pas Le non-respect par le Groupe de ses engagements au titre
dépasser 50 % à chaque date de test, au 31 décembre. des financements susvisés serait de nature à générer des
cas de défaut. Les prêteurs pourraient ainsi activer les
Si le Groupe ne respecte pas ces engagements, les montants sûretés dont ils bénéficient et qui affectent des actifs
empruntés doivent être remboursés à la fin de la période significatifs pour le Groupe, ce qui pourrait entraîner des
d’intérêts en cours et ne pourront pas être renouvelés ou conséquences significatives sur la situation financière du
tirés à nouveau. Groupe, son activité et son développement.
Le ratio financier était respecté au 31 décembre 2024 et la
prochaine date de test est le 31 décembre 2025.
Par ailleurs, certaines dettes bilatérales sont soumises au
respect de ratios financiers ayant fait l'objet
d'admendements afin de refléter le niveau de levier
consolidé du Groupe. Les ligne bilatérales de financement
non modifiées ont été remboursées par anticipation pour
un total de 14,9 M€au cours du 1er semestre 2025.




10 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
Rapport semestriel d’activité
Principaux risques et incertitudes 2
Autres risques liés aux nancements du Groupe − Près d’1,16 milliard d’euros d’opérations aujourd’hui
sécurisées, restant à encaisser (cf. note 4.
Au 30 juin 2025, l’endettement du Groupe (cf. note 3.14
« Evènements postérieurs à la clôture ») :
des annexes aux comptes consolidés semestriels condensés)
comprend des engagements, notamment des garanties – 761 millions d’euros devant en outre être encaissés
liées à des actifs, restreignant les possibilités du Groupe d’ici au 4ème trimestre 2025, provenant de la
d’emprunter davantage en cas de difficultés. création d’un véhicule immobilier ouvert à des
investisseurs tiers, représentant 62 % de la valeur
Par ailleurs, certaines dettes bilatérales sont soumises au
expertisée d’un portefeuille pan européen de
respect de ratios financiers ayant fait l'objet d'admendements
68 actifs situés en France, en Espagne et en
afin de refléter le niveau de levier consolidé du Groupe.
Allemagne et dont la mise en place nécessite une
Les lignes bilatérales de financement non modifiées ont
renégociation des sûretés octroyées dans le cadre
été remboursées par anticipation pour un total de 14,9 M€
des tranches « A/B/C et D » de la dette du Groupe.
au cours du 1er semestre 2025 (cf. note 1.2 des annexes aux
Dans cette perspective, le Groupe a initié des
comptes consolidés semestriels condensés).
discussions avec les porteurs des dettes concernées
qui devrait avoir pour effet des modifications des
Gestion du risque conditions de financement du Groupe (garanties,
marges et échéanciers),
Les comptes consolidés semestriels condensés ont été établis
en application du principe de continuité d’exploitation – 400 millions d’euros d’opérations immobilières
après avoir pris en compte les informations dont la direction signées à date, mais non encore encaissées ;
dispose pour l’avenir et en particulier les prévisions de • Mise en place de nouveaux programmes de cessions de
trésorerie établies pour les 12 prochains mois qui reposent créances se rapportant aux dotations soins pour un
sur les hypothèses structurantes suivantes : montant maximal de 285 millions d’euros, dont :
• Plan de cessions dorénavant atteint et dépassé avec − 30 millions d’euros signés et débloqués au 30 juin 2025,
2,1 milliards d’euros réalisées depuis mi 2022 ou sécurisées − 110 millions d’euros signés et débloqués en juillet 2025
et restant subordonnées pour certaines transactions à
− 70 millions d’euros signés et débloqués en septembre 2025
la levée de conditions suspensives, dont 1,16 milliard
d’euros restant à encaisser dans les mois qui viennent, − 75 millions d’euros en cours d’implémentation
par rapport à un objectif de cessions de 1,5 milliard • Augmentation régulière de la profitabilité opérationnelle
d’euros entre mi 2022 et fin 2025. Ces cessions totales ou du Groupe et de la génération de trésorerie dans les
partielles sont principalement constituées d’opérations principaux pays inscrites dans les projections budgétaires
immobilières, mais également de cessions d’actifs 2025 et dans le plan d’affaires 2026, laquelle repose sur :
opérationnels, dont un total de 1,4 milliard d’euros de
− la poursuite des efforts du groupe pour maîtriser sa
cessions finalisées ou sécurisées à fin septembre et
structure de coûts ;
depuis le début de l’année 2025, comprenant :
− une croissance de l’activité reposant notamment sur
− 276 millions d’euros de cessions encaissées (195 M€ à
l’amélioration continue des taux d’occupation.
fin juin 2025), dont :
– 137 millions d’euros de cessions immobilières Ces plans d'action, dont l’objectif est de permettre au groupe
principalement en « sale & lease back », dont de respecter ses ratios financiers (y compris un niveau
65 millions d’euros ont été encaissés avant la fin du minimum de trésorerie de 300 M€ testé trimestriellement),
mois de juin, et le reste au courant des mois de les hypothèses correspondantes ainsi que les prévisions
juillet et août; de trésorerie en découlant, ont été approuvés par le
Conseil d'administration du 14 janvier 2025, qui s’est assuré
– 139 millions d’euros de cessions opérationnelles de leur caractère raisonnable.
principalement en République Tchèque encaissés à
la fin du 1er trimestre 2025 ; Sur cette base, et en tenant compte de son appréciation
du risque de liquidité reposant sur les éléments mentionnés
ci-dessus, les comptes de la période du 1er janvier au
30 juin 2025 ont été établis par la direction et examinés
par le conseil d’administration en application du principe
de continuité d’exploitation.


2.3.1.2 Risque de taux d’intérêt
Le paragraphe 2.1.2.4 « Risque de taux d’intérêt », présenté au chapitre 2, page 56, du Document d’enregistrement universel 2024,
est mis à jour et remplacé comme suit :

« Identi cation du risque Gestion du risque
La dette nette du Groupe est commentée et détaillée dans Au 30 juin 2025, le montant nominal des instruments de
la note 3.14 des annexes aux comptes consolidés semestriels couverture de taux d’intérêt utilisés par le Groupe s’élevait
condensés. à 20,6 M€.
La structure de la dette financière du Groupe est La stratégie de gestion du risque de taux est également
majoritairement composée de dettes en euros à taux variable. exposée dans la note 3.16.1 des annexes aux comptes
Le crédit syndiqué sécurisé d’un montant de 3,2 Mds€ consolidés semestriels condensés.
(tranches A, B, C et D) consenti au Groupe est également
rémunéré sur la base de l’Euribor augmenté d’une marge.
Le Groupe est ainsi exposé au risque de hausse des taux
de la zone euro. La grande majorité des couvertures du
Groupe ont été soldées en septembre et octobre 2024.


emeis — Rapport nancier semestriel 2025 11
2 Rapport semestriel d’activité
Principaux risques et incertitudes




Analyse de sensibilité de la situation du Groupe Au 30 juin 2025, le Groupe a une dette nette de 4 468 M€
à l’évolution des taux (hors dettes de loyer IFRS 16) dont environ 13 % sont
nativement à taux fixe après prise en compte des couvertures
La dette financière du Groupe est composée de dettes à de taux résiduels, le solde étant à taux variable.
taux variable. Ainsi, une évolution de la courbe des taux
Compte tenu des couvertures mises en place :
affecterait :
• l’effet d’une hausse de la courbe des taux de 1 % (100 points
• le montant des intérêts à servir sur la dette à taux variable ;
de base) augmenterait la charge financière du Groupe
• la juste valeur des instruments dérivés. (avant impôt et activation des frais financiers) d’un montant
Les analyses sont conduites en prenant pour hypothèse de 20,5 M€ ;
une évolution à la hausse de 1 % de la courbe des taux Euribor • l’incidence d’une baisse de 1 % (100 points de base)
trois mois et de 1 % à la baisse. baisserait la charge financière de 20,5 M€. »
La juste valeur des instruments dérivés est sensible à
l’évolution de la courbe des taux et à l’évolution de la volatilité.
Cette dernière est supposée constante dans l’analyse.



2.3.1.3 Risque de contentieux
Le paragraphe 2.1.4.1 « Risque de contentieux », présenté En avril 2022, des avocats se présentant comme représentant
au chapitre 2, pages 58 et suivantes, du Document des familles de résidents et patients des établissements du
d’enregistrement universel 2024, est mis à jour et remplacé Groupe ont annoncé avoir déposé plusieurs plaintes visant
comme suit : diverses qualifications pénales d’atteintes à la personne. Le
Groupe n’a pas eu connaissance de la teneur ou du nombre
« Identi cation du risque exact de ces plaintes.

Le risque de contentieux résulte notamment des procédures Sur la base des informations publiquement disponibles, il
judiciaires consécutives, d’une part, aux dysfonctionnements semblerait que le procureur de la République de Nanterre
rapportés en 2022 notamment dans les maisons de retraite ait initialement été en charge, d’une part, des investigations
exploitées par le Groupe en France (les « Faits Rapportés ») relatives au signalement des autorités et, d’autre part, de
et, d’autre part, à la crise financière qui s’en est suivie et certaines des plaintes ainsi déposées. Dans ce cadre, le siège
qui a abouti à la restructuration financière intervenue et plusieurs établissements du Groupe ont fait l’objet de
en 2023 et 2024. perquisitions, en juin et novembre 2022. Le 7 janvier 2024,
un article du Parisien faisait état de ce que le procureur de
la République de Nanterre aurait ouvert, le 22 novembre 2023,
1) Risque contentieux à la suite des Faits Rapportés une information judiciaire contre X des chefs d’homicide
Les démarches procédurales consécutives aux Faits involontaire, blessures involontaires, non-assistance à personne
Rapportés, si elles devaient aboutir à des procédures ou en danger et mise en danger d’autrui. Cette information ferait
des poursuites exercées contre le Groupe, ses dirigeants suite à la réception d’un signalement du gouvernement fin
ou ses salariés, anciens ou actuels, et au prononcé de mars 2022, consécutif au rapport conjoint de l’IGF et de
condamnations civiles ou pénales à leur encontre, pourraient l’IGAS et à 53 plaintes de familles de résidents reçues à
avoir un impact sur la trésorerie du Groupe et porter partir d’avril 2022. L’ouverture d’une information judiciaire
atteinte à son image et à sa réputation, ce qui aurait un des chefs précités a été confirmée à l’AFP par le procureur
impact défavorable sur son activité, sa situation financière, de la République de Nanterre le 8 janvier 2024.
ses résultats et ses perspectives de développement. À ce jour, le Groupe n’est pas partie à cette information
En particulier, deux procédures engagées en janvier 2025 judiciaire et n’a pas accès au dossier. Ni le Groupe, ni ses
devant le Tribunal des activités économiques de Paris par dirigeants et salariés actuels n’ont été visés, à la connaissance
plusieurs prétendus anciens et actuels actionnaires du du Groupe, par des actes d’investigation les présentant
Groupe à l’encontre de certains de ses anciens dirigeants comme mis en cause.
et actuels Commissaires aux comptes pourraient entacher
la réputation du Groupe. Ces actions ont pour but d’obtenir Procédure consécutive aux plaintes et compléments
la réparation d’un prétendu préjudice de perte de chance de plaintes déposés par le Groupe
d’investir dans un autre placement qui aurait été subi par
les demandeurs à la suite notamment de la révélation Le 2 mai 2022, le Groupe a annoncé avoir déposé plainte
des Faits Rapportés. Aucune demande indemnitaire n’est contre personnes non dénommées auprès du procureur de
cependant formée, aux termes des assignations, à l’encontre la République pour des faits et opérations passés – sans
de la Société. aucun lien avec les conditions d’accueil et de soins des
résidents – susceptibles de poser question au regard de
À ce jour, et à la connaissance du Groupe, toutes les l’intérêt social de la Société et découverts à la suite
procédures existantes demeurent au stade des investigations d’investigations internes. Le 20 décembre 2022, la Société
(procédures pénales) et/ou au stade de la mise en état a déposé une plainte à l’encontre de M. Yves Le Masne,
(procédures civiles ou commerciales). ancien Directeur général de la Société, visant des faits
susceptibles de caractériser des infractions d’abus des biens
Procédure consécutive aux signalements ou du crédit de la Société, d’abus de confiance, complicité,
et plaintes externes recel ou blanchiment. La Société a poursuivi ses investigations
et a déposé des plaintes complémentaires contre d’autres
Le 26 mars 2022, Mme Brigitte Bourguignon, alors ministre
personnes dénommées.
déléguée auprès du ministre des Solidarités et de la Santé,
chargée de l’Autonomie a annoncé transmettre au procureur
de la République le rapport de la mission conjointe de
l’Inspection générale des affaires sociales (IGAS) et de
l’Inspection générale des finances (IGF).


12 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
Rapport semestriel d’activité
Principaux risques et incertitudes 2
Le 30 juin 2023, le Groupe a pris connaissance, par voie de Au cours des exercices clos les 31 décembre 2023 et
presse, d’un communiqué du procureur de la République 31 décembre 2024, ces mêmes créanciers et/ou actionnaires
de Nanterre, qui faisait état de ce que, à la suite des plaintes ont continué à contester les différentes étapes et modalités
déposées par la Société : de la restructuration financière de la Société. Sur les
douze procédures engagées, seules trois d’entre elles sont
• une enquête préliminaire avait été ouverte par le procureur
toujours en cours (la première devant la Cour de cassation
de la République de Nanterre, pour des faits d’abus de
après le rejet de l’ensemble des demandes formées contre
confiance, escroqueries, abus de biens sociaux, blanchiment
la Société en appel concernant la dérogation accordée
en bande organisée et corruption privée ;
par l’AMF, la deuxième devant le Tribunal de commerce de
• dans le cadre de cette enquête, l’ancien Directeur général Paris concernant la validité de l’Accord de Lock-Up –
du Groupe, l’ancien Directeur financier et l’ancien Directeur toujours au stade de la mise en état depuis plusieurs
général délégué du Groupe avaient été placés en garde années, et la troisième aux Etats-Unis liée à une demande
à vue le 27 juin 2023 ; de discovery sans avancées particulières entre les parties
• le Parquet de Nanterre avait requis l’ouverture d’une depuis plusieurs mois). Les autres ont été définitivement
information judiciaire ; gagnées par la Société.
• les personnes susmentionnées avaient été présentées le Le risque d’impact de ces contentieux en cours sur les
29 juin 2023 devant les juges d’instruction du pôle opérations de restructuration effectuées apparaît très limité
économique et financier du tribunal judiciaire de Nanterre dès lors que (i) le pourvoi en cassation en cours n’a pas
et mises en examen (sans que le communiqué ne précise d’effet suspensif et, sur le fond, la procédure a déjà fait l’objet
les faits reprochés à chacun d’eux) ; et d’une décision favorable en appel sans que les arguments
• l’ancien Directeur général du Groupe et l’ancien Directeur présentés par les parties devant la Cour de cassation soient
financier avaient été placés en détention provisoire à l’issue différents de ce qui a été soutenu devant les premiers
de cette mise en examen, tandis que l’ancien Directeur juges, (ii) la procédure étrangère aux États‑Unis n’est pas
général délégué du Groupe avait été placé sous contrôle susceptible d’impacter la restructuration directement et
judiciaire. (iii) s’agissant de la demande liée à l’Accord de Lock-Up, le
Tribunal s’est déjà prononcé en faveur de la validité de cet
Le 26 janvier 2024, le procureur de la République de Nanterre accord dans une procédure parallèle – étant précisé en
a annoncé, via une dépêche de l’Agence France Presse, tout état de cause qu’il est peu probable qu’une remise en
que des opérations de perquisition étaient intervenues cause de l’Accord de Lock-Up (si elle devait avoir lieu) puisse
mi‑janvier 2024 simultanément en Belgique, Italie, au Portugal, avoir un effet pratique sur les opérations de restructuration,
au Luxembourg, en Suisse et en France, dans le cadre de qui ont d’ores et déjà été implémentées.
ce dossier, et que des auditions avaient été menées par les
quatre juges d’instruction saisis du dossier au tribunal
judiciaire de Nanterre. Le Groupe a précisé en réponse à la Gestion du risque
dépêche que, parmi les différentes opérations menées en Dès le début du mois de février 2022, le Conseil
France et à l’étranger, celles dont la Société a eu connaissance d’administration a mandaté les cabinets Grant Thornton France
ne visaient pas le Groupe mais certains de ses anciens et Alvarez & Marsal à l’effet de conduire une mission
dirigeants, salariés ou partenaires, dans le cadre de la indépendante d’évaluation sur les Faits Rapportés. Les 27 mai
procédure initiée par les plaintes déposées par la Société. et 27 juin 2022, les cabinets Grant Thornton et Alvarez &
Le 16 février 2024, le procureur de la République de Nanterre Marsal ont remis au Conseil d’administration leurs rapports
a indiqué que l’ancien Directeur général du Groupe avait finaux sur, respectivement, les volets relatifs à l’utilisation
été remis en liberté sous contrôle judiciaire. des fonds publics et aux relations commerciales avec des
tiers, et notamment certains agents publics, d’une part, et
La Société est constituée partie civile dans ce dossier.
les volets relatifs à la qualité de la prise en charge et des
Le Groupe a pris et continuera de prendre toute mesure
relations sociales d’autre part. Les constatations de ces
de nature à y faire valoir ses droits.
investigations indépendantes permettent d’écarter l’allégation
de système de maltraitance généralisée. Elles infirment
2) Risque contentieux lié à la restructuration notamment l’existence d’un rationnement des protections
nancière d’emeis ainsi que plusieurs allégations concernant les repas et la
À compter de l’ouverture d’une seconde procédure de nourriture. En revanche, elles font état de manquements et
conciliation par ordonnance du président du Tribunal de d’insuffisances ponctuelles notamment dans le traitement des
commerce spécialisé de Nanterre (le « Tribunal ») du événements indésirables, le système d’incitations managériales
25 octobre 2022 puis de l’annonce et de la mise en œuvre et la gestion des ressources humaines eu égard au secteur
de son projet de plan de restructuration financière, certains d’activité de la Société.
créanciers isolés ou actionnaires minoritaires de la Société La Société a par ailleurs collaboré avec la mission conjointe
ont initié des procédures judiciaires à son encontre afin de de l’IGAS et de l’IGF, qui lui a transmis son rapport définitif
tenter de mettre en échec les procédures de conciliation le 26 mars 2022, lequel met en lumière certains
puis l’adoption de son projet de plan de restructuration dysfonctionnements.
financière. Ces procédures judiciaires ont principalement
été introduites dans l’objectif de remettre en cause les La Société a, dès avant la remise des conclusions des rapports
étapes de la restructuration financière de la Société ainsi précités, entrepris une série de mesures de remédiation visant
que les accords conclus avec ses créanciers financiers. à corriger ses processus internes avec l’objectif d’éradiquer
À ce jour, aucune d’entre elles n’a abouti. les pratiques déviantes identifiées, lorsqu’elles existaient,
de se doter des ressources humaines et d’affecter les
Au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2022, trois ressources financières nécessaires à cet effet.
actions judiciaires ont été initiées à l’encontre de la Société.
Les juridictions (en première instance, appel et Cour de
cassation selon le cas) ont suivi la position d'emeis dans
chacune d'entre elles et ont rejeté l’ensemble des demandes
formées contre la Société . Ces procédures sont terminées
à ce jour.


emeis — Rapport nancier semestriel 2025 13
2 Rapport semestriel d’activité
Principaux risques et incertitudes




Des mesures ont immédiatement été prises afin d’écarter 2. avec les patients et les résidents, afin de répondre aux
les personnes susceptibles d’être impliquées dans les fraudes nouvelles attentes et de développer ensemble les réponses
mentionnées ci-dessus et renforcer le contrôle interne du aux enjeux de soins et d’accompagnement de demain ;
Groupe. Aussi, de nombreuses procédures disciplinaires 3. avec la Société, le Groupe doit avoir un impact économique
ont été mises en œuvre à l’encontre de plusieurs cadres et social positif ;
du Groupe, procédures qui font l’objet de contestations
judiciaires initiées par les salariés concernés. 4. avec nos différents partenaires ; sur ce volet, la bonne
gestion du parc immobilier est un point essentiel.
er
Le 1 juillet 2022, M. Laurent Guillot a pris ses fonctions
de Directeur général du Groupe et a notamment été chargé L’ensemble de ces axes sont déclinés au plus près du terrain
d’élaborer et de mettre en œuvre un plan de transformation et des équipes par la mise en œuvre des politiques qualité,
permettant de recentrer l’entreprise sur son cœur de métier. médicale, ressources Humaines, et RSE au travers de feuilles
Il a par ailleurs été nommé membre du Conseil d’administration de route opérationnelles.
par l’Assemblée générale mixte du 28 juillet 2022, qui a Par ailleurs, le Groupe a revu en profondeur ses processus
également entériné un profond renouvellement du Conseil achats et comptables.
d’administration.
Le 20 mars 2024, le Groupe a franchi une nouvelle étape de
En suite de l’arrivée d’une nouvelle équipe de direction son histoire : une nouvelle identité (emeis) et une raison d’être
chargée de la transformation du Groupe, M. Laurent Guillot au service du soin et de l’accompagnement personnalisés
a présenté au marché le Plan de refondation « ORPEA pour chaque personne fragilisée (« Ensemble, soyons force
change avec vous et pour vous ! » le 25 novembre 2022, de vie des plus fragiles »). Cette nouvelle étape a engagé
un plan ambitieux au service de la principale mission du la Société sur le chemin de l’entreprise à mission. Ce
Groupe : prendre soin des personnes les plus fragiles, qui changement de statut a été adopté par les actionnaires de
se décline en quatre axes : la Société lors de l’Assemblée générale annuelle 2025.
1. avec les collaborateurs et plus particulièrement les En outre, dans le cadre de l’ensemble des procédures en
soignants. Il faut prendre soin de ceux qui soignent et cours, la Société coopère étroitement avec les autorités et
leur donner envie et les moyens de bien faire leur métier ; est accompagnée de cabinets d’avocats de renom pour
veiller à la protection de ses intérêts. »


2.3.1.4 Risque de non réalisation du plan de cession d’actifs
Identi cation du risque Le succès de ces cessions dépend également de la capacité
du Groupe à identifier des offres attractives et à mener des
Afin de poursuivre son désendettement et de respecter négociations efficaces. Des conditions défavorables ou un
ses engagements envers ses partenaires bancaires, emeis échec dans les négociations pourraient diminuer les produits
a relevé en octobre 2024, ses ambitions de cessions sur la de cession de l’opération concernée, voire entraîner leur
période allant de juin 2022 à décembre 2025, les portant à non‑réalisation. Cela pourrait affecter la capacité du Groupe à
1,5 milliard d’euros, contre 1,25 milliard d’euros initialement atteindre ses objectifs de cessions, pouvant avoir des
prévu. À cette occasion, emeis a par ailleurs indiqué que conséquences sur les financements du Groupe et un impact
ces cessions pourraient dorénavant porter sur des actifs significatif et négatif sur sa situation financière.
tant immobiliers qu’opérationnels.
La capacité du Groupe à réaliser ces cessions est soumise à Gestion du risque
divers aléas, incertitudes et risques, dont les détails sont
exposés dans le chapitre 2.1 du Document d'enregistrement Le 30 septembre 2025, le Groupe a annoncé avoir atteint
universel 2024. Parmi ces facteurs, certains sont directement et même largement dépassé ses objectifs de cessions,
liés au marché, tels que l’évolution des taux d’intérêt, les avec 2,1 Mds€ de cessions réalisées depuis mi-2022 ou
politiques monétaires des banques centrales, ainsi que sécurisées à date :
l’appétit des investisseurs pour les actifs du secteur de la • 931 M€ de cessions encaissées depuis mi-2022, dont
santé tandis que d’autres sont liés à des facteurs 273 M€ depuis le début de l'année 2025 (195 M€ à fin
intrinsèques, comme la capacité du Groupe à identifier les juin 2025), et
actifs les plus pertinents à céder (par rapport à la
performance des actifs ou à leurs perspectives futures). En • 1,16 Mds€ de cessions sécurisées (1) à date, dont 761 M€
outre, si le Groupe ne disposait pas du soutien de cabinets de au titre du partenariat immobilier sécurisé au mois de
conseil ou d’avocats spécialisés pour accompagner ces septembre, détaillé au paragraphe 2.5.1.1 ci-dessous.
opérations, cela pourrait accroître les risques associés. Ces cessions démontrent la capacité d’emeis à déployer le
plan de cession d’actifs annoncé.
Pour garantir la bonne exécution de ces cessions, emeis
s’appuie systématiquement sur des banques d’affaires, des
cabinets de conseil et des avocats de premier plan.



2.3.2 Procédures judiciaires et d’arbitrage
Il n’existe pas de changement significatif par rapport aux informations présentées au chapitre 5, pages 360 et 361,
du Document d’enregistrement universel 2024.




(1) Ou cessions partielles.


14 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
Rapport semestriel d’activité
Événements postérieurs à la clôture 2
2.4 Principales transactions entre parties liées
Il n’existe pas de changement significatif par rapport aux Il convient également de se référer à la note 5.3 des annexes
informations présentées au chapitre 6, note 5.3, page 424, aux comptes consolidés semestriels condensés.
du Document d’enregistrement universel 2024.




2.5 Événements postérieurs à la clôture
2.5.1 Acquisitions et cessions d'actifs
Au 29 septembre 2025, le volume des cessions encaissées • le volume de cessions faisant l'objet de promesses de
depuis le début de l'année est porté à 276 M€, dont 137 € cession ou de protocole d'accord, par rapport à fin
au titre d'opérations immobilières. A cette même date, le juin 2025, s'inscrit également en très forte augmentation.
volume d'opérations de cessions faisant l'objet de promesses Cette hausse de près de 1 Mds€ est très largement
de cession s'élève désormais à 1,16 Mds€. attribuable à :
En conséquence, depuis la fin du 1er semestre 2025 : − l'accord relatif à la création d'une foncière avec des
investisseurs tiers pour 761 M€) obtenus auprès des fonds
• le volume de cessions finalisées (ayant fait l'objet
Farallon Capital et Twenty-Two Real Estate, et
d'encaissements) a cru de + 68 M€. Ce montant
correspond principalement à la signature de la vente d'un − dans une moindre mesure, la signature de promesses de
portefeuille de murs de cliniques en France pour 56 M€, cession de portefeuilles immobiliers principalement
auprès du fonds d'investissement immobilier LeadCrest ; en France et en Irlande dont la réitération devrait
intervenir d'ici la fin de l'année 2025.
La principale opération intervenue est détaillée ci-dessous.


2.5.1.1 Création par emeis d’une foncière dédiée à l’immobilier de santé opéré
en Europe (1)
Les fonds d’investissements Farallon Capital, en qualité Le patrimoine immobilier de cette foncière est composé
d’investisseur principal, et TwentyTwo Real Estate se sont de 68 actifs, d’une valeur expertisée de 1 220 M€ (4) à fin 2024,
fermement engagés ce jour auprès d’emeis sur la création reflétant un taux de rendement moyen de l’ordre de 6 %
d’une foncière dédiée à des actifs immobiliers de santé hors droits. Les actifs, qui resteront intégralement opérés
opérés par le Groupe. Ils investiront 761 M€ autour de la par emeis sont situés à 68 % en France, 19 % en Allemagne
fin de l’année (2), représentant 62 % de la valeur expertisée et 13 % en Espagne. Au global, 48 % de ce portefeuille
à fin 2024 des actifs détenus par ce véhicule. immobilier est constitué de murs de maisons de retraite et
Cette opération permet de dépasser l’ambition du Groupe 52 % de cliniques.
en matière de cessions (3) (de 1,5 Md€ entre mi 2022 et Dès lors que les procédures d’information et de consultation
fin 2025) (...) L’apport des investisseurs réduirait ainsi des instances représentatives du Groupe auront été
l’endettement net d’emeis de près de 700 M€. L’opération accomplies et que les conditions suspensives (5) auront été
pose également les bases de la stratégie immobilière du levées, ce consortium d’investisseurs consentira un
Groupe à plus long terme et permettra de conserver une investissement au profit d’emeis de 761 M€. Cette opération
part potentiellement significative du bénéfice de la création sera structurée par la souscription de titres financiers
de valeur future du véhicule, avec la reprise du cycle (dont actions de préférence).
immobilier sur les actifs de santé qui semble se dessiner Le versement d’une rémunération sur décision du Groupe
aujourd’hui. Cette foncière permettra à emeis de maintenir emeis permettra aux investisseurs d’atteindre un rendement
son parc immobilier aux meilleurs standards et de répondre cible d’au moins 6 % par an. Sur la durée de vie de
au mieux aux attentes et besoins des résidents, avec une l’instrument, les investisseurs anticipent au global un taux de
offre de soins adaptée. rendement interne de l’ordre de 12 % et emeis conservera
90 % de la création de valeur potentielle supplémentaire.




(1) Extrait du communiqué de presse du 23 septembre 2025.
(2) Au travers d’un véhicule ad hoc.
(3) Cessions totales ou partielles.
(4) Hors droits.
(5) Il est rappelé que, les instances représentatives du personnel compétentes du Groupe seront dûment informées et consultées préalablement à la
constitution de la foncière et à la réorganisation juridique nécessaire, avec pour objectif de réaliser l’opération envisagée d’ici la fin de l’année 2025.
A ce stade, emeis bénéficie de l’engagement ferme des investisseurs de réaliser l’opération décrite. Cette opération serait également soumise à
des conditions suspensives usuelles en ce compris une condition suspensive d’accomplissement de la réorganisation nécessaire des actifs au sein
du véhicule et une condition suspensive d’autorisation de l’opération par certains des partenaires bancaires d’emeis. L’accord avec ces
investisseurs fait suite à un processus formel et compétitif de revue des différentes options stratégiques mené par emeis.


emeis — Rapport nancier semestriel 2025 15
2 Rapport semestriel d’activité
Perspectives




Ce partenariat est envisagé pour une durée de cinq ans, et Le véhicule, qui sera contrôlé par emeis (qui restera en
pourrait être prolongé de deux années supplémentaires. charge de la gestion des actifs immobiliers), sera consolidé
Il pourra être également écourté sur décision d’emeis. À l’issue par intégration globale.
de ce partenariat, plusieurs scenarii sont envisageables. emeis
pourrait in fine notamment s’appuyer sur de nouveaux
partenaires en capital qui accompagneraient le développement
de cette foncière, référence de l’immobilier d’emeis sur le
long terme.



2.5.1.2 Nouveaux programmes d'a acturage
Afin de renforcer sa liquidité, le Groupe a mis en place les • le 18 septembre 2025, signature, avec La Banque Postale
programmes d’affacturage suivants : Leasing & Factoring, d'un programme de cession de
certaines créances de soins psychiatriques pour un
• le 24 juillet 2025, signature, avec Natixis, d'un programme
montant maximum de 75 M€ (liquidité supplémentaire
de cession de certaines créances de soins médicaux et de
nette de 69 M€ à date).
réadaptation pour un montant maximum de 120 M€
(liquidité supplémentaire nette de 109 M€ à date) ;




2.6 Perspectives
Les perspectives des marchés de références du Groupe à En 2025, le Groupe anticipe ainsi un EBITDAR en hausse
moyen terme sont particulièrement porteuses pour les de + 15 % à + 18 % à périmètre constant sur l’année
activités de soins et d’accompagnement des personnes (excluant les effets des cessions opérationnelles déjà
les plus fragiles. réalisées ou qui seraient réalisées en 2025) par rapport
à 2024, prolongeant et accentuant ainsi la dynamique
La population des séniors âgés de plus de 75 ans devrait
d’amélioration de la performance engagée depuis mi 2024.
croitre de plus de + 30 % d’ici 10 ans pour représenter 14 %
de la population. Le déficit structurel d’offre sur les marchés • A plus long terme, le Groupe anticipe que l’amélioration
des maisons de retraites s’accentuera en conséquence chaque de la performance financière embarquée depuis le second
année, pour atteindre un déficit de l’ordre de 550 000 lits semestre 2024, devrait se poursuivre. D’ici 2028, la
d’ici 2030 et de 800 000 lits d’ici 2035 sur les cinq dynamique de croissance des marges opérationnelles
principaux marchés d’emeis. A titre d’illustration permettant sera soutenue par une normalisation progressive des taux
de mesurer l’importance de cette carence future de l’offre, le d’occupation aux standards du secteur (soit au‑delà de
marché français compte aujourd’hui 650 000 lits au total. 90 %), la poursuite de la capture d’effets prix favorables,
et la maitrise des charges opérationnelles dont le Groupe
La prévalence des troubles psychologiques et des maladies
anticipe que la croissance demeure inférieure à celle de
chroniques continue également de croitre significativement,
son chiffre d’affaires.
créant là encore un risque d’offre insuffisante dans les
années qui viennent. La trajectoire à périmètre constant (hors impact des
cessions opérationnelles potentiellement réalisées entre
Cette situation de pénurie majeure offre au Groupe emeis début 2025 et 2028) pour le chiffre d’affaires et la marge
une solide visibilité pour les années qui viennent, avec une d’EBITDAR entre 2024 et 2028 devrait poursuivre la
offre correspondant à une demande en forte croissance. dynamique attendue en 2025.
• A court terme, la trajectoire de reprise opérationnelle se Ainsi :
confirme, notamment depuis le second semestre 2024.
− le taux de croissance annuel moyen (TCAM) du chiffre
Cette tendance se prolonge en 2025 sous les effets
d’affaires à périmètre constant est attendu entre + 4 %
combinés d’un redressement des taux d’occupation, de
et + 5 % entre 2024 et 2028 ;
la capture d’effets prix favorables et de la meilleure
maitrise des charges opérationnelles. − le taux de croissance annuel moyen (TCAM) de
l’EBITDAR du Groupe à périmètre constant est attendu
entre + 12 % et + 16 % entre 2024 et 2028.




16 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
3 États nanciers consolidés
semestriels condensés
au 30 juin 2025




Compte de résultat consolidé
(en milliers d’euros) Notes 30/06/2025 30/06/2024
Chi re d’a aires 3.21 2 908 190 2 771 750
Achats consommés et autres charges externes (551 445) (537 539)
Charges de personnel (1 960 477) (1 896 392)
Impôts et taxes (24 075) (35 752)
Amortissements et provisions (277 966) (329 992)
Autres produits opérationnels courants 61 785 149 016
Autres charges opérationnelles courantes (54 044) (134 868)
Résultat opérationnel courant 3.23 101 967 (13 778)
Autres produits et charges opérationnels non courants 3.24 (78 917) (11 687)

RÉSULTAT OPÉRATIONNEL 23 049 (25 465)

Coût de l’endettement financier net (171 541) (200 143)
Autres produits et charges financiers nets 11 372 23 940
Résultat nancier net 3.25 (160 168) (176 203)

RÉSULTAT AVANT IMPÔT (137 119) (201 668)

Charge d’impôt 3.26 183 (32 586)
Quote-part de résultat dans les entreprises associées et coentreprises 3.5 (722) (23 692)

RÉSULTAT NET DE L’ENSEMBLE CONSOLIDÉ (137 658) (257 946)

Part revenant aux intérêts minoritaires (189) (886)
Part du Groupe (137 468) (257 060)
Nombre moyen pondéré d’actions 3.11.2 161 103 485 150 736 945
Résultat net part du Groupe consolidé par action (en euros) 3.11.2 (0,85) (1,71)
Résultat net part du Groupe consolidé dilué par action (en euros) 3.11.2 (0,85) (1,71)




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 17
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
État du résultat global consolidé




État du résultat global consolidé
(en milliers d’euros) 30/06/2025 30/06/2024
Résultat net de l’exercice (137 658) (257 946)
Variation des écarts de conversion 7 804 (1 966)
Couverture des flux de trésorerie (17 141) 704
Effet d’impôt sur les éléments susceptibles d’être reclassés en résultat 4 427 (92)
Total des éléments susceptibles d’être reclassés en résultat (4 910) (1 354)
Résultat global après éléments susceptibles d’être reclassés en résultat (142 568) (259 300)
Gains et pertes actuariels 1 249 2 068
Effet d’impôt sur les éléments non susceptibles d’être reclassés en résultat (3 497) (744)
Total des éléments non susceptibles d’être reclassés en résultat (2 247) 1 324
Résultat global après éléments non susceptibles d’être reclassés en résultat (144 815) (257 976)
Autres éléments du résultat global (après impôt) (7 158) (30)

RÉSULTAT GLOBAL (144 815) (257 976)

Part revenant aux intérêts minoritaires (189) (886)
Part du Groupe (144 626) (257 090)




18 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Bilan consolidé 3
Bilan consolidé
ACTIF
(en milliers d’euros) Notes 30/06/2025 31/12/2024
Goodwill 3.1.2 1 216 701 1 305 894
Immobilisations incorporelles nettes 3.1.3 1 526 542 1 660 416
Immobilisations corporelles nettes 3.3 3 986 505 4 473 517
Immobilisations en cours de construction 3.3 522 342 513 484
Droits d’utilisation des actifs 3.4 2 089 027 2 779 603
Participation dans les entreprises et coentreprises 3.5 11 623 5 072
Actifs financiers non courants 3.6 105 212 110 150
Actifs d’impôts différés 3.26 545 851 680 406
Actif non courant 10 003 804 11 528 543
Stocks 3.7 15 335 16 232
Créances clients et comptes rattachés 3.8 572 473 523 982
Autres créances et comptes de régularisation 3.9 652 688 503 265
Trésorerie et équivalent de trésorerie 3.15 375 521 518 716
Actif courant 1 616 017 1 562 195
Actifs destinés à être cédés 3.10 1 532 270 317 848

TOTAL ACTIF 13 152 091 13 408 585



PASSIF
(en milliers d’euros) Notes 30/06/2025 31/12/2024
Capital 1 614 1 611
Réserves consolidées 1 692 516 2 089 638
Écart de réévaluation 30 748 45 710
Résultat de l’exercice (137 468) (412 065)
Capitaux propres – part du Groupe 3.11 1 587 410 1 724 894
Intérêts minoritaires (1 348) (2 969)
Capitaux propres de l’ensemble consolidé 1 586 062 1 721 925
Dettes financières à long terme 3.14 4 171 955 4 703 567
Dettes des loyers à long terme 3.4 2 515 594 3 272 668
Provisions 3.12 259 850 285 172
Provisions retraites et engagements assimilés 3.13 70 539 71 105
Passifs d’impôts différés 3.26 605 223 730 740
Passif non courant 7 623 071 9 063 253
Dettes financières à court terme 3.14 671 795 516 303
Dettes des loyers à court terme 3.4 318 735 365 880
Provisions 3.12 11 823 11 384
Fournisseurs et comptes rattachés 3.17 313 674 405 811
Dettes fiscales et sociales 3.18 558 691 508 868
Passif d’impôt exigible 3.26 54 591 48 224
Autres dettes et comptes de régularisation 3.19 809 921 651 423
Passif courant 2 739 321 2 507 892
Passifs destinés à être cédés 3.10 1 203 636 115 515

TOTAL DU PASSIF 13 152 091 13 408 585




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 19
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Tableau des ux de trésorerie consolidés




Tableau des ux de trésorerie consolidés
(en milliers d’euros) Notes 30/06/2025 30/06/2024

FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À L’ACTIVITÉ
Résultat net de l’ensemble consolidé (137 658) (257 946)
Élimination des charges et produits sans incidence sur la trésorerie liée à l’activité * 147 890 132 009
Amortissements et dépréciations sur droits d’utilisation des actifs (IFRS 16) 156 561 176 730
Charges financières (hors IFRS 16) 3.25 99 006 104 751
Charges financières sur dettes des loyers (IFRS 16) 3.25 63 340 64 461
Marge brute d’auto nancement des sociétés intégrées 329 139 220 005
Variation du besoin en fonds de roulement lié à l’activité
• Stocks 3.7 203 (463)
• Créances clients 3.8 100 333 (229 524)
• Autres créances 3.9 (271 710) (15 161)
• Dettes fiscales et sociales 3.18 61 743 49 402
• Fournisseurs 3.17 (20 644) (58 137)
• Autres dettes 3.19 93 905 198 550
Flux nets de trésorerie générés par l’activité 292 968 164 672

FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS D’INVESTISSEMENT
ET DE DÉVELOPPEMENT
Investissements corporels et incorporels d’exploitation (59 952) (59 600)
Investissements de développements immobiliers (43 047) (90 689)
Cessions immobilières 1.1 / 3.2 194 718 159 454
Autres acquisitions et cessions (28 373) (10 399)
Flux nets de trésorerie liés aux opérations d’investissement 63 345 (1 234)

FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS DE FINANCEMENT
Augmentations de capitaux propres – part cash 1.1 (365) 389 670
Encaissements liés aux autres emprunts 3.14 63 511 41 321
Remboursements liés aux autres emprunts 3.14 (158 868) (181 010)
Remboursements liés aux contrats de crédit-bail 3.14 (50 468) (62 628)
Remboursements des dettes des loyers (IFRS 16) 3.4 (222 924) (221 782)
Résultat financier net et autres variations 3.25 (130 308) (120 010)
Flux nets de trésorerie liés aux opérations de nancement (499 422) (155 580)

VARIATION DE TRÉSORERIE (143 108) 7 859

Trésorerie à l’ouverture au 1er janvier de l’exercice 518 781 644 955
Trésorerie à la clôture 375 672 652 813
Trésorerie 3.15 331 311 541 548
Équivalents de trésorerie 3.15 44 211 111 265
* Ce poste comprend essentiellement les amortissements et dépréciations.




20 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Variation des capitaux propres consolidés 3
Variation des capitaux propres consolidés
Écarts de réévaluation

Couvertures
Réserves de flux de Écarts Total
(en milliers d’euros sauf Nombre liées au trésorerie actuariels Autres part du
le nombre d’actions) d’actions Capital capital futurs IAS 19 réserves Résultat Groupe Minoritaires Total
31/12/2023 129 866 915 696 1 298 669 1 100 629 56 568 15 386 (1 939 593) 1 354 899 1 886 558 1 870 1 888 428

Engagements de retraite 4 154 4 154 4 154

Instruments financiers (40 077) (40 077) (40 077)

Écart de conversion (8 024) (8 024) (8 024)

Distribution de dividendes 0 0

Impact de la valorisation
des impôts différés 10 350 (671) 9 679 9 679

Variation de valeur
reconnue directement
en capitaux propres 0 0 (29 727) 3 483 (8 024) 0 (34 268) 0 (34 268)

Réduction de capital

Augmentations de capital 29 324 787 415 293 248 95 065 0 0 0 388 313 0 388 313

Actions liées à l’exercice
de bons de souscription
d’actions 1 900 181 19 19 19

Réduction de capital (159 032 511 408) (1 590 325) 1 590 325

Reclassements 0 0

Affectation du résultat (458 824) 1 813 780 (1 354 899) 57 57

Résultat
31 décembre 2024 (412 065) (412 065) (3 392) (415 457)

Autres (104 607) (104 607) (1 447) (106 054)

Annulation des actions
propres 887 887 887

31/12/2024 161 091 884 1 611 2 327 195 26 841 18 869 (237 557) (412 065) 1 724 894 (2 969) 1 721 925

Engagements de retraite 1 250 1 250 1 250

Instruments financiers (17 141) (17 141) (17 141)

Écart de conversion 7 804 7 804 7 804

Distribution de dividendes 0 0

Impact de la valorisation
des impôts différés 4 427 (3 497) 930 930

Variation de valeur
reconnue directement
en capitaux propres 0 0 (12 714) (2 247) 7 804 0 (7 158) 0 (7 158)

Augmentations de capital 348 166 3 0 0 0 0 3 0 3

Actions liées à l’exercice
de bons de souscription
d’actions 0 0

Réduction de capital 0 0 0 0

Reclassements 0 0

Affectation du résultat 81 838 (493 903) 412 065 0 0

Résultat 30 juin 2025 (137 468) (137 468) (189) (137 658)

Autres * 9 303 9 303 1 811 11 114

Annulation des actions
propres (2 165) (2 165) (2 165)

30/06/2025 161 440 050 1 614 2 409 033 14 126 16 622 (716 517) (137 468) 1 587 409 (1 348) 1 586 061

* A la suite de travaux d'analyse et de justification des comptes, principalement en lien avec des écritures relatives aux périodes antérieures pour
un impact net de 9 M€.




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 21
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Notes annexes aux comptes consolidés
semestriels condensés
3.12 Provisions 36
1 Faits marquants de la période 23 3.13 Avantage au personnel 36
1.1 Acquisitions et cessions d’actifs 23 3.14 Dettes financières (hors dettes
1.2 Obtention de waivers sur des lignes de loyers IFRS 16) 38
de financement 23 3.15 Trésorerie et risque de liquidité 45
3.16 Instruments financiers 45
2 Principes comptables et base 3.17 Fournisseurs et comptes rattachés 47
de préparation 24 3.18 Dettes fiscales et sociales 47
2.1 Risques de liquidité et continuité d’exploitation 24 3.19 Autres dettes et comptes de régularisation 47
2.2 Principes comptables 25 3.20 Compte de résultat simplifié 48
2.3 Estimations et jugements significatifs retenus 3.21 Chiffre d’affaires 48
par la direction dans le contexte de l’arrêté 3.22 Information sectorielle 49
des comptes consolidés semestriels 3.23 Résultat opérationnel courant 50
condensés au 30 juin 2025 26 3.24 Autres produits et charges opérationnels
non courants 50
3 Notes annexes 26
3.25 Résultat financier net 51
3.1 Goodwill et immobilisations incorporelles 26 3.26 Charge d’impôt 51
3.2 Tests de dépréciation périodiques 27
3.3 Immobilisations corporelles 28
4 Événements post-clôture 52
3.4 Contrats de location 29 4.1 Création par emeis d’une foncière dédiée
3.5 Participations dans les entreprises associées à l’immobilier de santé opéré en Europe 52
et coentreprises 30 4.2 Nouveaux programmes d'affacturage 52
3.6 Actifs financiers non courants 31
3.7 Stocks 32 5 Informations complémentaires 53
3.8 Créances clients et comptes rattachés 32 5.1 Engagements et passifs éventuels 53
3.9 Autres créances et comptes de régularisation 32 5.2 Analyse des actifs et passifs financiers
3.10 Actifs destinés à être cédés et passifs associés 33 selon la norme IFRS 7 53
5.3 Opérations avec les parties liées 54
3.11 Capitaux propres 33
5.4 Périmètre de consolidation au 30 juin 2025 54



Les montants sont exprimés en milliers d’euros sauf mention emeis SA est une société de droit français ayant son siège
contraire. social au 12, rue Jean-Jaurès, 92813 Puteaux Cedex. Elle est
la société mère d’un groupe acteur mondial de référence,
Les états financiers consolidés semestriels du groupe emeis
expert de l’accompagnement de toutes les fragilités. L’activité
pour le premier semestre 2025 ont été examinés par le Conseil
du Groupe se déploie dans une vingtaine de pays et couvre
d’administration du 29 septembre 2025.
cinq métiers que sont les cliniques psychiatriques, les cliniques
Les comptes consolidés au 31 décembre 2024 ont été de soins médicaux et de réadaptation, les maisons de retraite,
approuvés par l’Assemblée générale des actionnaires du les services et soins à domicile et les résidences services.
26 juin 2025.




22 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
1. Faits marquants de la période
1.1 Acquisitions et cessions d’actifs
Conformément à son Plan de refondation, emeis met en Irlande
œuvre une politique de détention d’actifs rigoureuse et ciblée
en accord avec sa stratégie. En juin 2024, le groupe emeis avait signé un accord
À fin juin 2025, le volume de cessions signées depuis mi‑2022 portant sur la cession de 100 % du capital et des droits de
s’élève à 1,07 Md€, principalement constitué d’opérations vote de trois sociétés irlandaises, détenant chacune un
de « sales & lease back », mais également des cessions d’actifs actif immobilier en cours de construction (représentant
opérationnels. Les cessions immobilières réalisées en 2025 332 lits de maison de retraite). En mai 2025, la deuxième
font ressortir des plus-values de cessions de l’ordre de 5 M€. de ces cessions, a été réalisée. Le groupe emeis exploite
cet établissement, comme celui précédemment cédé. Il est
Au premier semestre 2025, un total de 407 M€ de cessions prévu que la troisième cession intervienne en 2026 et que
ont été finalisées ou étaient à fin juin 2025 sécurisées, le Groupe exploite l'établissement correspondant.
comprenant :
• 195 M€ de cessions immobilières et opérationnelles
finalisées au cours de l’exercice, dont 85 % des cessions République tchèque
immobilières en « sales & lease back » avec un taux de
capitalisation moyen de 5,3 % ; En mars 2025, le groupe emeis a finalisé la cession de
l’intégralité du capital et des droits de vote de la société
• 212 M€ d’opérations immobilières signées et sécurisés à
tchèque SeneCura Holding s.r.o. et de ses filiales. Suite
fin juin 2025, mais non encore encaissées.
à cette opération, le groupe emeis n’a plus d’activité en
Il est par ailleurs rappelé qu’afin de poursuivre son République tchèque.
désendettement et assurer les engagements pris vis-à-vis
des partenaires bancaires, le Groupe a relevé son ambition
de cessions à 1,5 Md€ (cumul sur une période allant de Pays-Bas
mi‑2022 à fin 2025) intégrant la cession d’actifs immobiliers
(PropCo) et opérationnels (OpCo). En juillet 2023, avril et décembre 2024, le groupe emeis
Les transactions décrites ci-dessous concernent uniquement avait signé des accords portant sur :
les opérations significatives définitivement réalisées entre • la cession d’un portefeuille immobilier de vingt-et-un
le 1er janvier et le 30 juin 2025. actifs (maisons de retraite en cours de développement
représentant 484 lits). À date, dix-neuf cessions ont
été réalisées dont huit en 2023, huit en 2024 et trois
Allemagne en 2025. Le groupe emeis exploite ou exploitera ces
établissements ;
En janvier 2025, le groupe emeis a acquis l’intégralité du • la cession d’un portefeuille immobilier de onze actifs
capital et des droits de vote de la société allemande (maisons de retraite récemment construites ou en cours
Danuvius Pfaffenhofen GmbH qui détient un actif immobilier de construction représentant 375 lits). À date, huit actifs
(maison de retraite représentant 80 lits). Le groupe emeis ont été cédés. Le groupe emeis exploite ou exploitera
exploite cet établissement. ces établissements ;
• la cession d’un portefeuille immobilier de deux actifs
(maisons de retraite existantes représentant 66 lits).
À date, les deux actifs ont été cédés, la dernière cession
ayant été réalisée en juin 2025. Le groupe emeis exploite
ces établissements.



1.2 Obtention de waivers sur des lignes de nancement
Au premier semestre 2025, le groupe emeis a obtenu l’accord À noter que sur le premier semestre, 14,9 M€ de lignes de
de prêteurs de lignes de crédit bilatérales ou multilatérales financement n’ont pas pu faire l’objet d’un waiver et ont donc
soumises à un covenant de levier (1) permettant soit la fait l’objet d’un remboursement anticipé.
suppression de ce covenant soit le report de la première
date de test au 31 décembre 2026.
Au 30 juin 2025, l’encours de la dette concernée par ce
covenant représentait 180 M€.




(1) Dette financière nette hors IFRS 16/EBITDA pré-IFRS 16.


emeis — Rapport nancier semestriel 2025 23
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




2. Principes comptables et base de préparation
2.1 Risques de liquidité et continuité d’exploitation
Au 30 juin 2025, l’endettement net du Groupe s’élevait à 4,8 Mds€ (hors impact IFRS 16, IFRS 5, intérêts échus non payés
et intérêts courus non échus (ligne « Autres »)) et sa trésorerie et équivalents de trésorerie à 376 M€ (399 M€ y compris
la trésorerie IFRS 5), contre 518 M€ fin 2024.


Identi cation du risque
Risques liés au Financement Complémentaire réalisés ou sécurisés au 30 juin 2025). Les conditions
« new money debt » d’utilisation des produits de cessions sont détaillées dans
la note 3.14 « Tableau récapitulatif des conditions des
Le Groupe a procédé au tirage de l’intégralité de la ligne tranches A, B et C » qui reprend les principaux termes
de crédit renouvelable D1A (200 M€) et D1B (200 M€) le du Contrat de Crédits Existant du 13 juin 2022 tels
7 octobre 2024. Cette ligne de crédit peut être mise à qu’amendés en vertu de l’Avenant.
disposition du Groupe jusqu’à sa maturité finale en
Le non-respect par le Groupe de ses engagements au titre
juin 2026. Tant que cette ligne est utilisée ou peut l’être, le
des financements susvisés serait de nature à générer des
Groupe doit respecter certains engagements, notamment
cas de défaut. Les prêteurs pourraient ainsi activer les
le ratio financier Niort 94 / Niort 95 (Ratio N94/95) LTV (1)
sûretés dont ils bénéficient et qui affectent des actifs
qui ne doit pas dépasser 50 % à chaque date de test, au
significatifs pour le Groupe, ce qui pourrait entraîner des
31 décembre.
conséquences significatives sur la situation financière du
Si le Groupe ne respecte pas ces engagements, les montants Groupe, son activité et son développement.
empruntés doivent être remboursés à la fin de la période
L’engagement pris par le Groupe de réaliser des cessions
d’intérêts en cours et ne pourront pas être renouvelés ou tirés à
d’actifs immobiliers dans une période de temps limitée
nouveau. Le ratio financier était respecté au 31 décembre 2024,
pourrait par ailleurs conduire le Groupe à réaliser des
et le prochain contrôle aura lieu le 31 décembre 2025.
cessions à un prix inférieur à leur valeur nette comptable,
ce qui pourrait obliger le Groupe à constater des pertes de
Risques liés au Contrat de Crédits Existant valeur sur les actifs concernés.
mis en place en juin 2022, amendé
par l’Accord d’Étape du 17 mars 2023 Autres risques liés aux nancements du Groupe
et l’Avenant du 26 mai 2023
Au 30 juin 2025, l’endettement du Groupe (cf. note 3.14)
Dans le cadre du Contrat de Crédits Existant du 13 juin 2022, comprend des engagements, notamment des garanties
tel qu’amendé par l’Accord d’Étape du 17 mars 2023 et liées à des actifs, restreignant les possibilités du Groupe
l’Avenant du 26 mai 2023, le Groupe s’est notamment d’emprunter davantage en cas de difficultés.
engagé à :
Par ailleurs, certaines dettes bilatérales sont soumises au
• maintenir un niveau de trésorerie minimum disponible respect de ratios financiers ayant fait l’objet d’amendements
(augmentée des crédits non tirés du Groupe) de 300 M€, afin de refléter le niveau de levier consolidé du Groupe.
testé trimestriellement à compter du 31 mars 2024 ; Les lignes bilatérales de financement non modifiées ont été
• réaliser 1,25 Md€ de cessions d’actifs immobiliers entre remboursées par anticipation pour un total de 14,9 M€ au
juin 2022 et fin 2025 (dont un cumul de 1,07 Md€ déjà cours du 1er semestre 2025 (cf. note 1.2).



Continuité d’exploitation
La trésorerie et équivalents de trésorerie du Groupe au à un objectif de cessions de 1,5 milliard d’euros entre
30 juin 2025 s’établit à 376 M€ et à 399 M€ y compris la mi 2022 et fin 2025. Ces cessions totales ou partielles sont
trésorerie IFRS 5. principalement constituées d’opérations immobilières,
mais également de cessions d’actifs opérationnels, dont
Les comptes consolidés semestriels condensés ont été
un total de 1,4 milliard d’euros de cessions finalisées ou
établis en application du principe de continuité
sécurisées à fin septembre et depuis le début de l’année
d’exploitation après avoir pris en compte les informations
2025, comprenant :
dont la direction dispose pour l’avenir et en particulier les
prévisions de trésorerie établies pour les 12 prochains mois • 276 millions d’euros de cessions encaissées (195M€ à fin
qui reposent sur les hypothèses structurantes suivantes : juin 2025), dont :
• Plan de cessions dorénavant atteint et dépassé avec - 137 millions d’euros de cessions immobilières
2,1 milliards d’euros réalisées depuis mi 2022 ou sécurisées principalement en « sale & lease back », dont 65 millions
et restant subordonnées pour certaines transactions à d’euros ont été encaissés avant la fin du mois de juin,
la levée de conditions suspensives, dont 1,16 milliard d’euros et le reste au courant des mois de juillet et août;
restant à encaisser dans les mois qui viennent, par rapport

(1) Désigne le ratio de la Dette Consolidée N94/95 sur la Valeur Brute des Actifs N94/95, où « Dette Consolidée N94/95 » désigne, à la date de test concernée : le
montant total de l’encours principal au titre de l’endettement financier externe (en ce compris les Crédits et les contrats de location-financement, mais à
l’exclusion des avances en compte courant et des prêts intragroupes qui sont subordonnés et au titre de la convention de subordination et à l’exclusion de
l’endettement financier contracté au titre de tout accord de cash pooling au niveau du Groupe) de Niort 94, Niort 95 et de leurs filiales identifiées comme
devant être prises dans ce calcul (les « Filiales LTV ») ; et « Valeur Brute des Actifs N94/95 » désigne la valeur brute totale des actifs détenus par Niort 94,
Niort 95 et leurs Filiales LTV (à l’exception des LMP et des minoritaires si aucune évaluation tierce n’est disponible), évaluée par des évaluateurs indépendants.


24 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
- 139 millions d’euros de cessions opérationnelles • Augmentation régulière de la profitabilité opérationnelle
principalement en République Tchèque encaissés à la du Groupe et de la génération de trésorerie dans les
fin du 1er trimestre 2025 ; principaux pays inscrites dans les projections budgétaires
• Près d’1,16 milliard d’euros d’opérations aujourd’hui 2025 et dans le plan d’affaires 2026, laquelle repose sur :
sécurisées, restant à encaisser (cf. note 4. « Evènements - la poursuite des efforts du groupe pour maîtriser sa
postérieurs à la clôture ») : structure de coûts ;
- 761 millions d’euros devant en outre être encaissés - une croissance de l’activité reposant notamment sur
d’ici au 4ème trimestre 2025, provenant de la création l’amélioration continue des taux d’occupation.
d’un véhicule immobilier ouvert à des investisseurs Ces plans d'action, dont l’objectif est de permettre au groupe
tiers, représentant 62% de la valeur expertisée d’un de respecter ses ratios financiers (y compris un niveau
portefeuille pan européen de 68 actifs situés en minimum de trésorerie de 300 M€ testé trimestriellement),
France, en Espagne et en Allemagne et dont la mise les hypothèses correspondantes ainsi que les prévisions
en place nécessite une renégociation des sûretés de trésorerie en découlant, ont été approuvés par le
octroyées dans le cadre des tranches « A/B/C et D » Conseil d'administration du 14 janvier 2025, qui s’est assuré
de la dette du Groupe. Dans cette perspective, le de leur caractère raisonnable.
Groupe a initié des discussions avec les porteurs des
dettes concernées qui devrait avoir pour effet des Sur cette base, et en tenant compte de son appréciation
modifications des conditions de financement du Groupe du risque de liquidité reposant sur les éléments mentionnés
(garanties, marges et échéanciers). ci-dessus, les comptes de la période du 1er janvier au
30 juin 2025 ont été établis par la direction et examinés
- 400 millions d’euros d’opérations immobilières signées
par le conseil d’administration en application du principe
à date, mais non encore encaissées ;
de continuité d’exploitation.
• Mise en place de nouveaux programmes de cessions de
créances se rapportant aux dotations soins pour un montant
maximal de 285 millions d’euros, dont :
- 30 millions d’euros signés et débloqués au 30 juin 2025.
- 110 millions d’euros signés et débloqués en juillet 2025
- 70 millions d’euros signés et débloqués en septembre 2025
- 75 millions d’euros en cours d’implémentation



2.2 Principes comptables
Base de préparation des états nanciers consolidés
En application du règlement européen 1606/2002 du Normes, amendements de normes
19 juillet 2002, le groupe emeis (« le Groupe ») a établi ses et interprétations adoptés par l’Union européenne
comptes consolidés semestriels condensés au titre de
et d’application obligatoire à partir
période allant du 1er janvier au 30 juin 2025 conformément
aux normes et interprétations IFRS publiées par l’IASB de l’exercice ouvert au 1er janvier 2025
(International Accounting Standards Board) telles qu’adoptées La première application, à compter du 1er janvier 2025, de
par l’Union européenne et rendues obligatoires à la date l’amendement à IAS 21 « Absence de convertibilité » n’a
de clôture de ces comptes semestriels, en particulier selon pas eu d’incidence significative sur les états financiers
les dispositions de la norme IAS 34 « Information financière semestriels consolidés condensés au 30 juin 2025.
intermédiaire » qui permet de présenter une sélection de
notes annexes.
Normes, amendements de normes
Les comptes consolidés semestriels condensés n’incluent et interprétations publiés mais non encore
dès lors pas toutes les notes et informations requises
par les IFRS pour les états financiers consolidés annuels
entrés en vigueur
et doivent donc être lus conjointement avec les états Le Groupe n’a appliqué aucune des nouvelles normes et
financiers consolidés de l’exercice 2024, sous réserve interprétations dont l’application n’est pas obligatoire au
des particularités propres à l’établissement des comptes 1er janvier 2025. Il s’agit principalement des textes suivants
consolidés semestriels condensés décrites ci-après. (Textes non encore adoptés par l’Union européenne (date
Ce référentiel, disponible sur le site de la Commission d’application sous réserve d’adoption par l’UE)) :
européenne (http://ec.europa.eu/internal_market/accounting/ • Amendement IFRS 7 et IFRS 9 « Classement et évaluation
ias_fr.htm), intègre les normes comptables internationales des instruments financiers » ;
(IAS et IFRS) et les interprétations de l’IFRIC (International
• IFRS 18 « Présentation des états financiers et informations
Financial Reporting Interprétations Committee).
à fournir ».
Pour l’établissement des comptes consolidés semestriels
Le Groupe est en cours d’analyse des impacts de ces normes,
condensés au 30 juin 2025, le Groupe a appliqué les
amendements de normes et interprétations publiés mais
mêmes principes et méthodes comptables que dans ses
non encore entrés en vigueur.
comptes consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2024,
à l’exception des normes et/ou amendements de normes
décrits ci-après, adoptés par l’Union européenne et
d’application obligatoire à partir du 1er janvier 2025.




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 25
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




2.3 Estimations et jugements signi catifs retenus par la direction
dans le contexte de l’arrêté des comptes consolidés semestriels
condensés au 30 juin 2025
L’établissement des états financiers consolidés selon le droits d’utilisation sur la base d’un plan d’affaires révisé
référentiel IFRS nécessite d’effectuer des estimations et de en 2025 approuvé par le Conseil d’administration du
formuler des hypothèses qui affectent les montants figurant Groupe le 14 janvier 2025 (cf. note 3.3) ;
dans ces états financiers. Les estimations peuvent être • valorisation des paiements fondés sur des actions (IFRS 2)
révisées si les circonstances sur lesquelles elles étaient (cf. note 3.11.3) ;
fondées évoluent ou par suite de nouvelles informations.
Les résultats réels peuvent être différents de ces estimations. • évaluation des provisions (IAS 37) (cf. note 3.12) ;
• évaluation des engagements liés aux avantages postérieurs
Les comptes consolidés semestriels condensés ont été établis
à l’emploi (IAS 19) (cf. note 3.13) ;
par référence à l’environnement actuel, notamment pour
les estimations présentées ci-après : • estimation des durées des contrats de location et du taux
d’actualisation des loyers futurs (IFRS 16) (cf. note 3.4) ;
• hypothèses de flux de trésorerie futurs et continuité
d’exploitation (cf. note 2.1) ; • valorisation de certains instruments financiers à la juste-
valeur (IFRS 9) (cf. note 3.16) ;
• hypothèses de flux de trésorerie futurs, des valorisations
d’experts immobiliers et des taux d’actualisation retenues • détermination de la charge d’impôt sur les sociétés et
pour les tests de dépréciation (IAS 36) des goodwill, des hypothèses de recouvrabilité des impôts différés
immobilisations incorporelles et corporelles ainsi que les (IAS 12) (cf. note 3.26).




3. Notes annexes
3.1 Goodwill et immobilisations incorporelles
3.1.1 Goodwill
Les principaux mouvements de la période entre l’ouverture et la clôture s’analysent comme suit :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Goodwill net à l’ouverture 1 305 894 1 385 962
Reclassement goodwill destinés à être cédés (88 362) (24 843)
Regroupement d’entreprises 9 607 35 390
Ajustements des goodwill antérieurs, sorties de périmètre et autres (778) 64
Dépréciations (9 429) (89 295)
Écart de conversion (231) (1 384)

GOODWILL NET À LA CLÔTURE 1 216 701 1 305 894



Les regroupements d’entreprises comptabilisés pendant le Au 30 juin 2025, l’allocation du prix d’acquisition demeure
premier semestre 2025 comprennent l’affectation du goodwill provisoire et fera l’objet d’une allocation définitive dans les
issus de l'acquisition des parts de l’entité allemande 12 mois suivants cette acquisition.
Danuvius dont le goodwill provisoire s’élève à 9,4 M€
(déprécié en totalité).

Au 30 juin 2025, la répartition des goodwill net par secteur opérationnel se présente comme suit :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
France 524 428 524 428
Europe du Sud et Latam 16 024 16 024
Europe du Nord 654 688 655 290
Europe de l’Est 5 225 93 567
Autres géographies 16 336 16 585

GOODWILL NET À LA CLÔTURE 1 216 701 1 305 894




26 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
3.1.2 Immobilisations incorporelles
Les postes d’immobilisations incorporelles brutes et les amortissements cumulés correspondant sont les suivants :

30/06/2025 31/12/2024
Amortissements Amortissements
(en milliers d’euros) Brut et provisions Net Brut et provisions Net
Incorporels d’exploitation 2 955 900 (1 413 189) 1 542 711 2 982 555 (1 413 992) 1 568 562
Acomptes et avances 7 152 (2 246) 4 906 3 931 (2 278) 1 653
Autres immobilisations incorporelles 277 456 (172 928) 104 528 302 267 (188 607) 113 660
Immobilisations incorporelles
destinées à être cédées (234 178) 108 520 (125 603) (28 324) 4 866 (23 459)

TOTAL 3 006 331 (1 479 843) 1 526 542 3 260 429 (1 600 012) 1 660 416


Au 30 juin 2025, le poste « Incorporels d’exploitation » contient principalement les autorisations d’exploitation non amortissables.
L’affectation de ces actifs incorporels par secteur opérationnel est présentée dans le tableau ci-dessous :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
France 931 700 930 413
Europe du Sud et Latam 62 230 62 288
Europe du Nord 125 973 125 971
Europe de l’Est 300 908 327 695
Autres géographies 121 899 122 195

AUTORISATIONS D’EXPLOITATION NETTES À LA CLÔTURE 1 542 711 1 568 562


La variation des immobilisations incorporelles par catégorie d’immobilisation s’analyse de la façon suivante (en valeur nette) :

Immobilisations
incorporelles
Autorisations Avances et destinées à être
(en milliers d’euros) d’exploitation acomptes Autres cédées Total
Au 31/12/2023 1 364 637 427 150 102 (2 192) 1 512 974
Augmentation 110 2 641 14 243 16 994
Diminution (2 749) (311) (474) (3 533)
Amortissements et provisions 201 307 (692) 6 878 207 493
Reclassement et autres 7 536 (411) (57 273) (23 458) (73 546)
Variations de périmètre (2 279) (0) 184 2 192 97
Au 31/12/2024 1 568 563 1 653 113 659 (23 458) 1 660 416
Augmentation 2 591 3 412 4 005
Diminution 0 0 (2 094) (2 094)
Amortissements et provisions (5 000) 0 5 444 444
Reclassement et autres 2 992 2 662 (15 878) (126 016) (136 241)
Variations de périmètre (23 845) 0 (16) 23 875 14

AU 30/06/2025 1 542 711 4 906 104 528 (125 599) 1 526 542



3.2 Tests de dépréciation périodiques
En fin d’exercice 2024, des tests de dépréciation ont été Dans le cadre de l’arrêté des comptes semestriels et en lien
effectués sur les unités génératrices de trésorerie (UGT) avec la communication financière du 30 juillet 2025, le Groupe
incluant les immobilisations incorporelles non amortissables, n’a pas identifié à date d’indices de perte de valeur à
les droits d’utilisation et les immobilisations corporelles et au l’exception de certains pays qui présentaient des décalages
niveau des pays (correspondant à un regroupement d’UGT) d’EBITDAR par rapport aux estimations FY2025 à FY2029
incluant le goodwill, conformément à IAS 36. des plans d’affaires à cinq ans construits fin 2024, à savoir :
la France, la Belgique, le Luxembourg, l’Italie, l’Autriche et
l’Irlande. Ces pays ont fait l’objet d’un test de dépréciation
au 30 juin 2025.

emeis — Rapport nancier semestriel 2025 27
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Outre cette analyse, le Groupe n’a pas identifié à date le second semestre). Les modèles utilisés sont basés notamment
d’indices de perte de valeur au niveau des autres pays qui sur les éléments suivants :
nécessiteraient des tests complémentaires. • les plans d’affaires à cinq ans par pays utilisés pour la mise
Pour chacun des six pays concernés, les tests de dépréciation en œuvre des tests de dépréciation au 31 décembre 2024,
ont été réalisés au niveau du pays, intégrant les goodwills ajustés pour refléter les nouvelles estimations de la direction
qui leur sont attribuables. au 30 juin 2025 ;
Les tests ont été réalisés à travers la mise en œuvre de • les taux d’actualisation qui sont déterminés à partir du coût
modèles d’actualisation des flux de trésorerie au moyen pondéré du capital du Groupe et à partir d’une
30 juin 2025 et des expertises immobilières réalisées à fin 2024 approche par pays (voir tableau ci-dessous) ;
(le Groupe n’a pas effectué de nouvelles expertises sur • le taux de croissance à long terme qui correspond au taux
la période, ces dernières étant conduites annuellement sur d’inflation prévisionnel 2029 publié par le Fonds monétaire
international (FMI) en avril 2025 (voir tableau ci-dessous).

Taux d’actualisation Taux de croissance à long terme
Pays 30/06/2025 31/12/2024 30/06/2025 31/12/2024
France 7,3 % 7,2 % 1,9 % 1,8 %
Belgique 7,2 % 7,1 % 1,9 % 1,9 %
Luxembourg 6,6 % 6,6 % 2,1 % 2,1 %
Irlande 7,4 % 7,4 % 2,0 % 2,0 %
Autriche 7,0 % 7,0 % 2,1 % 2,1 %
Italie 8,0 % 8,0 % 2,0 % 2,0 %



La méthode d’estimation des taux d’actualisation au • une baisse de 50 bp des taux de croissance à long terme ne
30 juin 2025 est identique à celle mise en œuvre au conduirait pas à constater de dépréciation complémentaire ;
31 décembre 2024. La variation des taux d’actualisation • une baisse de 100 points de base des prévisions de taux de
entre le 31 décembre 2024 et le 30 juin 2025 résulte marge d’EBITDAR conduirait à constater une dépréciation
essentiellement de la baisse des taux d’emprunt observée complémentaire de 74 M€.
sur le semestre.
Cette mise à jour des tests de dépréciation par pays ne
À titre de sensibilité et toutes choses égales par ailleurs : présage pas des résultats des tests de dépréciation qui
• une hausse de 50 bp des taux d’actualisation ne conduirait seront mis en œuvre sur le deuxième semestre 2025 sur la
pas à constater de dépréciation complémentaire ; base des nouveaux plans d’affaires qui seront révisés par
établissement.



3.3 Immobilisations corporelles
Variation des immobilisations corporelles et immobilisations en cours de construction
Les postes d’immobilisations corporelles brutes, incluant les immobilisations en cours de construction, et les amortissements
cumulés correspondants sont les suivants :

30/06/2025 31/12/2024
Amortissements Amortissements
(en milliers d’euros) Brut et provisions Net Brut et provisions Net
Ensembles immobiliers 7 126 491 (3 052 131) 4 074 360 7 101 850 (2 890 017) 4 211 833
Installations techniques 1 198 694 (926 740) 271 953 1 190 805 (887 172) 303 633
Immobilisations en cours
de construction 810 621 (214 269) 596 352 859 756 (227 688) 632 068
Autres immobilisations corporelles 317 840 (245 035) 72 806 323 628 (243 300) 80 327
Immobilisations corporelles
destinées à être cédées (886 320) 379 696 (506 624) (392 524) 151 665 (240 860)

TOTAL 8 567 326 (4 058 479) 4 508 847 9 083 514 (4 096 513) 4 987 001



Les amortissements sont comptabilisés en « Amortissements Les immobilisations corporelles destinées à être cédées
et provisions » au compte de résultat. correspondent à des ensembles immobiliers dont la cession est
programmée dans les 12 mois et s’élèvent au 30 juin 2025
à 507 M€.




28 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
La variation de la valeur nette des immobilisations s’analyse comme suit :

Immobilisations
Immobilisations Autres corporelles
Ensembles Installations en cours de immobilisations destinées à
(en milliers d’euros) immobiliers techniques construction corporelles être cédées Total
Au 31/12/2023 4 228 071 282 885 607 005 96 084 (438 670) 4 775 375
Augmentations 214 949 51 663 192 447 32 190 491 249
Diminutions (312 835) (7 645) (165 954) (27) (486 462)
Amortissements et provisions (111 035) (58 178) 119 835 (41 506) (90 884)
Reclassements et autres 116 281 35 567 (174 089) (6 622) 182 932 154 068
Variations de périmètre 76 402 (660) 52 824 199 14 878 143 645
Au 31/12/2024 4 211 833 303 633 632 068 80 327 (240 860) 4 987 001
Acquisitions 61 372 16 268 80 495 10 141 168 275
Cessions et sorties (20 845) (112) (44 728) (84) (65 768)
Amortissements et provisions (170 875) (53 305) (4 757) (12 168) (241 105)
Reclassements et autres 63 081 6 962 (52 016) (5 383) (342 163) (329 519)
Variations de périmètre (70 205) (1 493) (14 709) (28) 76 398 (10 037)

AU 30/06/2025 4 074 360 271 953 596 352 72 806 (506 624) 4 508 847



Les principales variations de la période comprennent • les investissements nécessaires à l’exploitation courante
principalement : des établissements ;
• les variations de périmètre relatives notamment à l’entrée • les investissements dans de nouveaux immeubles ou
de l’entité allemande Danuvius ; extensions ;
• les ensembles immobiliers en cours de construction.


Traitement des crédits-baux selon la norme IFRS 16
Pour le financement des ensembles immobiliers acquis, pour Les contrats de crédit-bail entraînent une cession juridique
leur restructuration ou pour la construction de nouveaux des ensembles immobiliers mais ne donnent pas lieu à
ensembles, le Groupe a fréquemment utilisé dans le passé la décomptabilisation de l’actif. En effet, le Groupe conserve
et continue d’utiliser des contrats de crédit‑bail avec ses le contrôle de l’actif, s’agissant d’une opération de
partenaires financiers. financement. Ces montages financiers étant des achats en
substance d’actifs et non des locations, les actifs immobiliers
Les montants au 30 juin 2025 relatifs à ces transactions sont
sont considérés comme des immobilisations corporelles
respectivement de 1 450 M€ en immobilisations corporelles
conformément à IAS 16 (cf. note 3.4) et les dettes
et de 641 M€ en dettes financières (cf. note 3.14).
correspondantes sont considérées comme des dettes
financières au sens de la norme IFRS 9 (cf. note 3.9).



3.4 Contrats de location
3.4.1 Droits d’utilisation
La variation des droits d’utilisation au 30 juin 2025 se constitue comme suit :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Ouverture 2 779 603 3 084 005
Augmentation 104 375 425 065
Diminution (25 337) (483 159)
Amortissements (146 092) (180 682)
Dépréciation (10 391) (56 447)
Reclassement et autres (612 535) (9 201)
Variations de périmètre (596) 23

CLÔTURE 2 089 027 2 779 603




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 29
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




3.4.2 Dettes des loyers
La répartition par échéance des dettes des loyers se présente ainsi :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 < 1 an 1-5 ans > 5 ans
Dettes des loyers 2 834 329 318 735 1 123 309 1 392 337

TOTAL 2 834 329 318 735 1 123 309 1 392 337


La variation des dettes de loyers se décompose comme suit :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Ouverture 3 638 548 3 873 882
Actualisation 68 719 125 150
Nouveaux contrats et augmentation 108 620 422 856
Remboursements et intérêts (220 150) (468 590)
Diminutions liées aux modifications (35 383) (304 813)
Reclassements et autres (725 321) (9 952)
Variations de périmètre (704) 16

CLÔTURE 2 834 329 3 638 548



3.5 Participations dans les entreprises associées et coentreprises
Au 30 juin 2025, les participations dans les entreprises associées et coentreprises se présentent comme suit :

Sociétés
IDS et immobilières
Avec sociétés conservées
application immobilières suite aux
Entreprises associées et coentreprises du % de codétenues Sales & Lease Âge
(en milliers d’euros) détention À 100 % avec IDS Back Partenaires Autres
entre 10 % entre 49 %
Pourcentage de détention des titres 50 % et 49 % 50 % et 75 %
Actifs non courants 112 052 291 883 144 822 140 242 1 182 5 637
Actifs courants 15 880 31 362 27 217 2 696 (111) 1 560

TOTAL ACTIF 127 932 323 245 172 039 142 938 1 071 7 197

Capitaux propres 26 968 68 209 55 369 15 470 (2 602) (28)
Passifs non courants 45 110 109 021 59 056 46 388 0 3 577
Passifs courants 55 854 146 015 57 614 81 079 3 674 3 648

TOTAL PASSIF 127 932 323 245 172 039 142 937 1 072 7 197

Chi re d’a aires 1 743 3 856 1 071 2 045 0 740

COMPTE DE RÉSULTAT
Résultat mis en équivalence au titre
des exercices précédents (23 178) (26 978) (3 023) 5 6 819
Résultat des entités mises en équivalence
à 100 % (829) 478 1 039 (2 346) 0
Autres éléments de résultat global
Résultat global net 0 (829) 478 1 039 (2 346) 0
Quote-part de résultat dans les entreprises
associées et coentreprises (722) 239 112 (1 173) 100

ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE
Actifs destinés à être cédés (cf. note 3.10)
Participation dans les entreprises
et coentreprises 11 623 7 552 3 566 (15) 520
Créances parties liées (cf. note 3.9) 28 384 0 2 716 0 25 668
Valeur comptable des participations 35 523 34 292 6 477 1 154 (6 398)


30 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Eu égard au montant des investissements individuels, des flux financiers existants avec ces sociétés et de la stratégie globale
du groupe emeis en France et à l’international, la direction du Groupe estime que ces participations ne sont pas individuellement
significatives.
Au 31 décembre 2024, les participations dans les entreprises associées et coentreprises se présentent comme suit :

Sociétés
IDS et immobilières
Avec sociétés conservées
application immobilières suite aux
Entreprises associées et coentreprises du % de codétenues Sales & Lease Âge
(en milliers d’euros) détention À 100 % avec IDS Back Partenaires Autres
entre 10 % et entre 49 %
Pourcentage de détention des titres 50 % 49 % 50 % et 75 %
Actifs non courants 133 252 334 793 173 162 141 396 3 410 16 826
Actifs courants 9 966 20 235 10 503 4 725 89 4 918

TOTAL ACTIF 143 218 355 028 183 665 146 121 3 499 21 743

Capitaux propres 31 008 76 343 68 430 15 080 (258) (6 909)
Passifs non courants 50 329 120 018 68 354 47 810 0 3 854
Passifs courants 61 881 158 668 46 881 83 232 3 757 24 798

TOTAL PASSIF 143 218 355 028 183 665 146 121 3 499 21 743

Chi re d’a aires 9 910 22 365 15 529 5 160 0 1 676

COMPTE DE RÉSULTAT
Résultat mis en équivalence au titre
des exercices précédents 27 870 24 422 (3 371) 0 6 819
Résultat des entités mises en équivalence
à 100 % (51 048) (51 401) 348 5 0
Autres éléments de résultat global
Résultat global net 0 (51 048) (51 401) 348 0
Quote-part de résultat dans les entreprises
associées et coentreprises (26 836) (25 700) 38 3 (1 193)

ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE
Actifs destinés à être cédés (cf. note 3.10) 0
Participation dans les entreprises
et coentreprises 5 072 766 3 704 0 603
Créances parties liées (cf. note 3.9) 11 206 0 1 497 0 9 709
Valeur comptable des participations 4 039 0 2 044 7 037 (3) (5 023)



3.6 Actifs nanciers non courants
Les actifs financiers non courants sont détaillés ci-dessous :

30/06/2025 31/12/2024
(en milliers d’euros) Net Net
Titres non consolidés 366 7 525
Prêts 45 280 42 116
Dépôts et cautionnements 59 162 60 111
Instruments financiers dérivés 404 398

TOTAL 105 212 110 150



Les titres non consolidés sont constitués par des participations Le poste « Dépôts et cautionnements » comprend les dépôts
dans des sociétés sur lesquelles le Groupe n’exerce pas et cautionnements de toute nature que le Groupe peut
d’influence notable ainsi que par des participations mutualistes être amené à verser dans l’exercice de son exploitation.
bancaires. Les « Instruments financiers dérivés » se composent de contrats
Les « Prêts » sont principalement constitués des prêts en cours d’échanges de taux payeurs à taux fixes, contre Euribor,
au titre de l’effort de construction au niveau des filiales principalement 3 mois (swap).
françaises.



emeis — Rapport nancier semestriel 2025 31
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




3.7 Stocks
(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Alimentation 3 740 4 514
Produits d’entretien 219 219
Pharmacie 7 767 7 835
Autres 3 608 3 663

TOTAL 15 335 16 232



3.8 Créances clients et comptes rattachés
(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Créances clients 572 473 523 982

TOTAL 572 473 523 982



La hausse sur le poste des créances clients s’explique principalement par une augmentation du volume d’activité sur la France .



3.9 Autres créances et comptes de régularisation
(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Créances liées au développement 9 750 10 956
Créances sur cession immobilières 8 478 10 114
Créances fiscales 397 619 198 279
Avances et acomptes versés sur commandes 3 729 7 047
Comptes courants (associés et parties liées) 28 384 11 206
Instruments dérivés de taux actif 57 110
Débiteurs divers 82 948 96 825
Fournisseurs débiteurs 58 697 101 533
Charges constatées d’avance d’exploitation 63 027 67 193

TOTAL 652 688 503 265



Les postes ci-dessus sont présentés nets des dépréciations. par la reconnaissance de produits à recevoir sur les
dotations File Active et populationnelle (champs PSY et
Les comptes courants se composent principalement des
SMR). En l'absence de la réception du circulaire budgétaire
montants versés aux entités mises en équivalences et sont
C1 à la date de clôture, les acomptes reçus au premier
détaillés dans la note 3.5.
semestre 2025 ont été comptabilisés au passif (cf. note
Les autres créances se composent principalement des 3.19 « Autres dettes et comptes de régularisation ») pour
financements publics reçus et des dotations soins. La environ le même montant.
hausse de ce poste au 30 juin 2025 s’explique notamment




32 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
3.10 Actifs destinés à être cédés et passifs associés
Au 30 juin 2025, les actifs disponibles et passifs destinés à être cédés se décomposent comme suit :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Goodwill 92 343 28 128
Immobilisations incorporelles 125 603 23 459
Immobilisations corporelles 428 427 114 899
Immobilisations en cours de construction 78 197 125 961
Immobilisations financières 471 6 790
Autres actifs 807 228 18 610
Total d’actifs destinés à être cédés 1 532 270 317 848
Emprunt auprès des établissements de crédit 340 220 86 511
Autres passifs 863 416 29 004
Total de passifs liés à des actifs destinés à être cédés 1 203 636 115 515



Pour les catégories « immobilisations corporelles » et « immobilisations en cours de construction », les actifs destinés à être
cédés concernent principalement les zones géographiques suivantes :

(en milliers d'euros) 30/06/2025 31/12/2024
France 247 668 124 693
Hors France 258 954 116 167

TOTAL 506 624 240 860



La catégorie « emprunts auprès des établissements de crédit » concerne principalement les zones géographiques détaillées
ci-après :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
France 79 678 49 264
Hors France 260 542 37 247

TOTAL 340 220 86 511



3.11 Capitaux propres
3.11.1 Capital social

30/06/2025 31/12/2024
Nombre total d’actions 161 440 050 161 091 884
Nombre d’actions émises 161 440 050 161 091 884
Valeur nominale de l’action (en euros) 0,01 0,01
Capital social (en euros) 1 614 401 1 610 919
Actions de la Société détenues par le Groupe 176 211 133 677




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 33
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Depuis le 31 décembre 2024, diverses opérations sur le capital on fait évoluer le capital et les primes comme suit :

Nombre cumulé Montant Réserves liées
(en milliers d’euros) d’actions du capital au capital
Capital au 31/12/2024 161 091 884 1 611 2 327 195
Réduction de capital
Augmentations de capital 348 166 3
Actions liées à l’exercice de bons de souscription d’actions
Regroupement d’actions
Affectation du résultat 2024 81 838

CAPITAL AU 30/06/2025 161 440 050 1 614 2 409 033



NOMBRE CUMULÉ D’ACTIONS
Nombre cumulé
(en unités) d’actions
Au 31/12/2024 161 091 884
Augmentation de capital 348 166

AU 30/06/2025 161 440 050



3.11.2 Résultat par action
Le résultat de base par action est calculé à partir du nombre Le résultat net par action après dilution est calculé en retenant
moyen pondéré d’actions en circulation durant l’exercice. les instruments donnant un accès différé au capital d’emeis
Les actions d’autocontrôle sont déduites des capitaux propres (options et bons de souscription d’actions ou obligations
pour leur coût d’acquisition. convertibles en actions) lorsque ceux-ci sont susceptibles
d’avoir un effet dilutif, ce qui est le cas, pour les options et
bons de souscription, lorsque leurs prix d’exercice sont
inférieurs au prix du marché.


CALCUL DU NOMBRE MOYEN PONDÉRÉ D’ACTIONS DÉTENUES

30/06/2025 30/06/2024
De base Dilué De base Dilué
Actions ordinaires 161 271 768 161 271 768 150 775 069 150 775 069
Actions d’autocontrôle (168 283) (168 283) (38 123) (38 123)
Autres actions 1 760 455 1 349 312
Actions liées à l’exercice de bons de souscription d’actions 0 2 333 167

NOMBRE MOYEN PONDÉRÉ D’ACTIONS 161 103 485 162 863 940 150 736 945 154 419 424



RÉSULTAT NET PAR ACTION
30/06/2025 30/06/2024
(en euros) De base Dilué De base Dilué
Résultat net – part du Groupe (0,85) (0,85) (1,71) (1,71)



3.11.3 Paiement fondé sur des actions / Actions propres
Les actions emeis détenues par la société mère sont Les gains (pertes) découlant de la cession des actions
comptabilisées pour leur coût d’acquisition en actions propres sont ajoutés (déduites) des réserves consolidées
d’autocontrôle et viennent en déduction des capitaux pour leur montant net d’impôt.
propres et sont maintenues à leur coût d’acquisition jusqu’à Au 30 juin 2025, emeis détenait 176 211 actions propres.
leur cession.




34 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Le Conseil d’administration a approuvé la mise en place de plans d’attribution gratuite d’actions, au profit de mandataires
sociaux et de certains salariés de la Société ou de sociétés qui lui sont liées, qui se détaillent ainsi :

Informations sur les attributions
gratuites d’actions Plan n° 16 Plan n° 17 Plan n° 18 Plan n° 19 Plan n° 20
Date de l’Assemblée générale 23/06/2020 28/07/2022 22/12/2023 25/06/2024 26/06/2025
Date du Conseil d’administration 13/06/2022 28/07/2022 16/04/2024 25/06/2024 26/06/2025
Nombre total maximum d’actions
pouvant être attribuées gratuitement 193 906 27 676 559 387 791 051 616 169
Date d’acquisition des actions 17/06/2025 28/07/2025 30/06/2026 30/06/2027 30/06/2028
Date de fin de période
de conservation 17/06/2025 28/07/2025 30/06/2026 30/06/2027 30/06/2028
Conditions de performance Réduction Atteinte de six Transformation Réduction Réduction
du taux de objectifs de la réussie en société du turnover, du turnover,
fréquence feuille de route à mission, baisse augmentation participation
des accidents RSE, évolution du taux de et promotion à l’enquête
du travail, du cours fréquence des femmes suite d’engagement
réduction de Bourse des accidents à une absence et amélioration
du turnover dividende inclus, du travail, parité de longue durée, du taux de
des salariés, évolution hommes/femmes augmentation satisfaction,
certification des du bénéfice net au sein des de l’indice de réduction des
établissements par action Comités exécutifs qualité des soins, non-conformités
au niveau du Groupe, réduction de la des mandatories
mondial, analyse du risque part des ordures du soin, réduction
EBITDAR d’exposition aux ménagères du gaspillage
conséquences traitées comme alimentaire,
du dérèglement des déchets croissance de
climatique et résiduels, l’EBITDAR, baisse
réduction des croissance du ratio dette
émissions de gaz de l’EBITDAR, nette/EBITDA,
à effet de serre hausse du cours hausse du cours
des scopes 1 et 2, de Bourse, de Bourse
évolution du hausse du chiffre
chiffre d’affaires d’affaires
Nombre d’actions acquises à date n/a n/a n/a n/a n/a
Nombre cumulé d’actions annulées
ou caduques 193 615 27 662 77 568 128 889 -
Actions attribuées gratuitement
pas encore acquises au 30/06/2025 291 14 481 819 662 162 616 169



Conformément aux dispositions d’IFRS 2 « Paiement la fin de la période d’acquisition et de l’incessibilité du titre
fondé sur des actions », les plans mis en place après le pendant deux ans après la date d’acquisition. La charge totale
7 novembre 2002 font l’objet d’une valorisation à la date est ensuite calculée en tenant compte des probabilités de
d’attribution et d’une comptabilisation en charge de personnel présence des bénéficiaires et du nombre probable d’actions
sur la période d’acquisition des droits par les bénéficiaires. qui leur seront attribuées en fonction de la réalisation des
Cette charge, représentant la valeur de marché de l’option à critères de performance et de la durée d’acquisition du plan.
la date de son attribution, est enregistrée en contrepartie La juste valeur IFRS 2 des plans (JV corrigée des actions
d’une augmentation des réserves. tombées et plans caduques) s’élève à 11,1 M€ au 30 juin 2025.
Pour chaque plan, l’évaluation de la juste valeur IFRS 2 des Au 31 décembre 2024, la JV indiquée dans l’annexe était
avantages accordés aux bénéficiaires a été réalisée par un de 11,9 M€ et elle correspondait à la JV corrigée des actions
actuaire indépendant. Elle tient compte de la valeur de tombées et plans caduques. La charge comptable au titre
marché de l’action attribuée, diminuée pour tenir compte du premier semestre 2025 est de 1,3 M€ (hors charges
à la fois du fait qu’aucun dividende n’est perçu jusqu’à sociales).




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 35
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




3.12 Provisions
Les provisions se détaillent comme suit :

Reprises de l’exercice
Variations
de périmètre Dotations Provisions Provisions
(en milliers d’euros) 31/12/2024 et autres Reclassement de l’exercice utilisées non utilisées 30/06/2025
Provisions pour risques 274 469 (1 561) 7 258 17 497 (5 002) (38 807) 253 858
Provisions
restructuration 22 088 (26) (4 141) 442 (221) 0 17 815

TOTAL 296 556 (1 587) 3 117 17 940 (5 223) (38 807) 271 673



Les principales provisions sont constituées de : • provision sur les sociétés mises en équivalence pour 6 M€.
Pour les sociétés mises en équivalence qui ont subi des
• provisions pour risques au titre du rapport IGAS-IGF
pertes, la valeur comptable de l’investissement est ramenée
pour 60 M€ ;
à zéro et toute perte supplémentaire a été provisionnée
• provisions pour litiges sociaux pour 56 M€ ; dans la limite de l’obligation du Groupe à financier ses
• provisions pour modulation d’activité à hauteur de 31,5 M€ ; pertes (IAS 28 § 38 et § 39) ;
• provisions pour risques fiscaux pour 22 M€ ; • provisions pour restructuration pour 18 M€, constituées
principalement de provisions constatées lors des opérations
d’entrées de périmètre.


Provision pour risques comptabilisée à la suite du rapport IGAS-IGF et de l’annonce
par le Gouvernement de la saisie du procureur de la République
Le détail par nature de risques se présente comme suit :

Reprises de l’exercice
Dotations Provisions Provisions
(en milliers d’euros) 31/12/2024 de l’exercice utilisées non utilisées 30/06/2025
Excédents 2017-2020 20 049 (20 049) 0
Excédents 2021 41 054 41 054
Excédents 2022 8 909 8 909
Déficits 2023 (8 948) (8 948)
Ajustement excédents Soin par site 18 963 18 963

TOTAL PROVISIONS POUR EXCÉDENTS 80 027 0 0 (20 049) 59 977



Cette provision porte sur le risque sur les écarts entre les sommes versées par l’administration au titre des dotations soins
et dépendances et les moyens mis en œuvre par le Groupe. Au 30 juin 2025, cette provision est devenue sans objet.



3.13 Avantage au personnel
La provision pour engagements de retraite se détaille comme suit :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
France 50 363 50 542
International 20 176 20 563

TOTAL 70 539 71 105




36 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
L’évolution de la situation financière des engagements de retraite France et assimilés se détaille comme suit :

30/06/2025 31/12/2024
Provision Capitaux Provision Capitaux
(en milliers d’euros) au bilan Résultat propres au bilan Résultat propres
Ouverture (50 542) (44 115)
Coût des services courants (2 266) (2 266) (4 652) (4 001)
Charges d’intérêt (désactualisation) (788) (788) (652) (1 301)
Écarts actuariels 1 250 1 250 (4 407) (4 407)
Coûts des services passés 0 0 2 2
Prestations de retraite payées 1 980 1 980 3 279 3 279
Variations de périmètre (0) 1
Autres 3

CLÔTURE (50 363) (1 074) 1 250 (50 542) (2 021) (4 407)



L’évolution de la situation financière des engagements de retraite à l’international et assimilés se détaille comme suit :

30/06/2025 31/12/2024
Provision Capitaux Provision Capitaux
(en milliers d’euros) au bilan Résultat propres au bilan Résultat propres
Ouverture (20 563) (29 338)
Coût des services courants (354) (354) (11 031) (11 031)
Écarts actuariels 0 0 8 626 8 626
Coûts des services passés 7 7 0 0
Prestations de retraite payées 1 009 1 009 10 439 10 439
Variations de périmètre (0) 1
Écart de conversion (22) 292
Autres (226) 449

CLÔTURE (20 180) 662 0 (20 563) (592) 8 626



Les principales hypothèses actuarielles sont les suivantes :

30/06/2025 31/12/2024
France International France International
Taux d’actualisation 3,69 % entre 1,50 % 3,38 % entre 1,50 %
et 3,70 % et 3,70 %
Taux de revalorisation annuelle 2,50 % entre 2,05 % 2,50 % entre 2,05 %
des salaires en tenant compte de l’inflation et 3 % et 3 %
Taux de rendement attendu des actifs de couverture NA entre 1 % et 1,2 % NA entre 1 % et 1,2 %
Âge de départ en retraite 64 ans 65 ans 64 ans 65 ans
Taux de charges sociales taux moyen réel taux moyen réel




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 37
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




3.14 Dettes nancières (hors dettes de loyers IFRS 16)
L’endettement financier net d’emeis se décompose de la manière suivante :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Emprunts obligataires 31 500 31 500
Dettes Schuldschein 60 000 73 500
Financement bancaire de juin 2022 et mai 2023 3 227 447 3 227 447
Autres dettes bancaires 359 408 347 035
Dettes hypothécaires 851 590 927 773
Dettes correspondant à des contrats de crédit-bail 646 363 691 775
Passifs liés à des actifs destinés à être cédés (340 221) (86 511)
(1)
Autres 7 662 7 351
Total dettes nancières brutes 4 843 750 5 219 869
Trésorerie (337 424) (340 492)
Équivalents de trésorerie (61 421) (183 805)
Trésorerie et équivalents détenus en vue de la vente 23 324 5 581

TOTAL DETTES FINANCIÈRES NETTES 4 468 229 4 701 154
(1) La ligne « Autres » inclut principalement les intérêts courus non échus.



Le montant des dettes financières au 30 juin 2025 hors Pour information, le montant des dettes financières au
impact IFRS (ligne « Actifs non courants détenus en vue 30 juin 2025 soumises à une clause de changement de
de la vente ») et hors intérêts échus non payés et courus contrôle s’élève à 3,9 Mds€.
non échus (ligne « Autres ») s’élève à 5,2 Mds€.

Au 30 juin 2025, les variations des dettes financières se présentent ainsi :

Variations
de périmètre
(en milliers d’euros) 31/12/2024 Augmentation Diminution et autres 30/06/2025
Emprunts obligataires 31 500 31 500
Dettes Schuldschein 73 500 (13 500) 60 000
Financement bancaire de juin 2022 et mai 2023 (1) 3 227 447 400 000 (400 000) 3 227 447
Autres dettes bancaires (2) 347 035 61 592 (49 218) 359 409
(3)
Dettes hypothécaires 927 773 3 421 (45 132) (34 472) 851 590
Dettes correspondant à des contrats de crédit-bail (4) 691 775 32 004 (77 416) 646 363
Passifs liés à des actifs destinés à être cédés (86 511) 38 660 (292 370) (340 221)
(5)
Autres 7 351 1 292 (980) 7 662
Total dettes nancières brutes 5 219 869 536 969 (878 616) (34 472) 4 843 750
Trésorerie et équivalents (524 297) 125 452 (398 845)
Trésorerie et équivalents détenus en vue de la vente 5 581 (5 581) 23 324 23 324

TOTAL DETTES FINANCIÈRES NETTES 4 701 154 531 387 (729 840) (34 472) 4 468 229
(1) Les lignes de dettes financières présentent les montants du capital restant dû.
(2) L’augmentation « autres dettes bancaires » correspond principalement aux 30 M€ liés à l’augmentation du plafond d’affacturage sur les maisons
de retraite France ainsi qu’à l’emprunt Belfius en Belgique pour 31 M€.
(3) La variation de périmètre négative correspond à la cession des activités de la République tchèque.
(4) L’augmentation des « dettes correspondant à des contrats de crédit-bail » correspond à l’activation d’un CBI sur le site de Vincennes.
(5) La ligne « Autres » inclut principalement les intérêts courus non échus.




38 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
La répartition par échéance de la dette nette en juin 2025 se présente ainsi :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 < 1 an 1-5 ans > 5 ans
Emprunts obligataires 31 500 31 500
Dettes Schuldschein 60 000 22 000 38 000
Financement bancaire de juin 2022 et mai 2023 3 227 447 700 000 2 527 447
Autres dettes bancaires 359 408 85 332 71 578 202 499
Dettes hypothécaires 851 590 75 099 307 853 468 638
Dettes correspondant à des contrats de crédit-bail 646 363 121 488 293 708 231 167
Passifs liés à des actifs destinés à être cédés (340 221) (340 221)
Autres 7 662 8 097 (435)
Total dettes nancières brutes 4 843 750 671 795 3 269 652 902 303
Trésorerie et équivalents (398 845) (398 845)
Trésorerie et équivalents détenus en vue de la vente 23 324 23 324

TOTAL DETTES FINANCIÈRES NETTES 4 468 229 296 274 3 269 652 902 303



Le détail des échéances à plus d’un an et moins de cinq ans en juin 2025 se présente ainsi :

(en milliers d’euros) 1-5 ans S2 2026 2027 2028 2029 S1 2030
Emprunts obligataires 31 500 31 500
Dettes Schuldschein 38 000 22 000 5 000 10 000 1 000
Financement bancaire de juin 2022 et mai 2023 2 527 447 200 000 2 327 447
Autres dettes bancaires 71 578 17 439 8 259 27 109 14 321 4 450
Dettes hypothécaires 307 853 41 441 74 104 78 200 75 485 38 624
Dettes correspondant à des contrats de crédit-bail 293 708 58 584 81 590 65 400 57 152 30 982

TOTAL DETTES FINANCIÈRES BRUTES 3 270 086 370 963 2 496 401 180 709 147 958 74 056



Le taux d’intérêt moyen pondéré des passifs financiers du Groupe est de 4,29 % pour juin 2025 avant prise en compte des
instruments de couverture et 3,63 % après prise en compte des instruments de couverture. La dette soumise à taux
variable représente 87 % de la dette totale.

La répartition par échéance de la dette nette en décembre 2024 se présentait ainsi :

(en milliers d’euros) 31/12/2024 < 1 an 1 - 5 ans > 5 ans
Emprunts obligataires 31 500 31 500
Dettes Schuldschein 73 500 73 500
Financement bancaire de juin 2022 et mai 2023 3 227 447 300 000 2 927 447
Autres dettes bancaires 347 035 69 097 93 019 184 918
Dettes hypothécaires 927 773 91 556 328 450 507 768
Dettes correspondant à des contrats de crédit-bail 691 775 134 219 317 464 240 093
Passifs liés à des actifs destinés à être cédés (86 511) (86 511)
Autres 7 351 7 942 (591)
Total dettes nancières brutes 5 219 869 516 303 3 770 788 932 778
Trésorerie et équivalents (524 297) (524 297)
Trésorerie et équivalents détenus en vue de la vente 5 581 5 581

TOTAL DETTES FINANCIÈRES NETTES 4 701 154 (2 413) 3 770 788 932 778




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 39
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Le développement du Groupe s’est concrétisé au travers • prêts relais immobiliers constitués de lignes de financement
des investissements d’exploitation et des investissements dédiées à un projet ainsi que de lignes globales
immobiliers. préfinançant des ensembles immobiliers récemment acquis
ou en cours de restructuration ou de construction en
Ces investissements ont été jusqu’en 2022 majoritairement
attente de refinancement ;
financés par des ressources externes diversifiées :
• crédits-baux et des prêts hypothécaires amortissables
• prêts bancaires bilatéraux amortissables sur cinq, six ou
sur des durées de douze à quinze ans finançant ou
sept ans alloués aux acquisitions d’établissements en
refinançant des opérations immobilières dédiées ;
exploitation, d’autorisations d’exploiter, de parts de sociétés
d’exploitation, etc. ; • obligations publiques ou privées ainsi que des
Schuldscheindarlehen dont le produit est globalement
alloué aux investissements immobiliers.


Covenants bancaires
Certains emprunts sont soumis à des covenants devant Pour rappel, concernant le nouveau Ratio R1/R2, afin de
être respectés. Au 30 juin 2025, les covenants suivants prévenir d’un non-respect du covenant pour la première
sont appliqués : date de test au 30 juin 2025, le Groupe avait négocié et
signé plusieurs avenants avec ses partenaires bancaires
• Trésorerie minimum/engagements non tirés de 300 M€ :
permettant :
selon l’engagement prévu par le Contrat de Crédits
Existant, le Groupe doit disposer d’une trésorerie minimale • le remplacement du nouveau ratio R1/R2 par le covenant
de 300 M€. Ce seuil minimum est testé tous les trimestres de trésorerie minimum ; ou
à compter du 31 mars 2024. Pour l’exécution de cet • le report du nouveau Ratio R1/R2 pour une première
engagement, la liquidité du Groupe correspond à la somme date de test au plus tôt au 31 décembre 2026.
de (i) la trésorerie et équivalents de trésorerie du Groupe,
et de (ii) tous les engagements immédiatement disponibles À noter le remboursement par anticipation en juin 2025 de
et non tirés au titre des financements existants du Groupe. 14,9 M€ de dettes soumises à un ratio de levier, n’ayant pas
fait l’objet d’un amendement.
• Ratio Niort 94/Niort 95 LTV : le ratio ne doit pas
dépasser le seuil de 50 % au 31 décembre 2024 et au Selon les amendements signés, le nouveau Ratio R1/R2 a été
31 décembre de chaque année suivante (cf. note 3.1). remplacé par les covenants suivants :
• Le nouveau Ratio R1/R2 (ratio de levier maximum), décrit • pour 159 M€ de dette : introduction du covenant de
ci-après. trésorerie minimum avec une définition et un seuil identique
au covenant présenté ci-avant, soit 300 M€ :
Au 31 mars 2025 et au 30 juin 2025, le covenant relatif à la
trésorerie minimum de 300 M€ a été respecté. − dont 60 M€ de dette : mise en place d’un ratio de
levier au niveau de la société SeneCura Kliniken, défini
Par ailleurs, au 30 juin 2025, les dettes financières soumises comme le ratio de dette nette (excluant les dettes
aux différents covenants décrits ci-dessus s’élevaient intragroupe) / EBITDA pré IFRS 16 (ratio de levier
respectivement à : inférieur au seuil de 4,8x). Il sera testé semestriellement
• 2 827 M€ pour le covenant de trésorerie minimum jusqu’en décembre 2026 avec une dégressivité jusqu’à
(i.e. 300 M€ testé trimestriellement) ; 3,5x. Par ailleurs, un seuil minium de trésorerie de
• 400 M€ pour le Ratio Niort 94/Niort 95 LTV ; 20 M€ doit être également maintenu au niveau de la
société SeneCura Kliniken. Ce covenant de trésorerie
• 180 M€ pour le nouveau Ratio R1/R2. sera testé trimestriellement jusqu’en décembre 2026.
Ce ratio de levier et ce covenant de trésorerie ont été
testés pour la première fois au 30 juin 2025 et ont été
respectés.
• pour 21 M€ de dette : un report du nouveau Ratio R1/R2
pour une première date de test au 31 décembre 2026.




40 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Financement
Les principaux termes des Crédits peuvent être synthétisés comme suit :

RÉCAPITULATIF DES CONDITIONS DES TRANCHES A, B ET C
Avenant
Crédit A
Crédit A1 Crédit A2/A3 Crédit A4 Crédit B Crédit C1/C2
Objet Besoins généraux du Groupe et coûts associés au financement Refinancement Refinancement
des échéances des dettes
de dettes du groupe non garanties par
bancaire principal des sûretés réelles
non garanties par (hors dettes
des sûretés réelles obligataires
hors dette et Schuldschein)
obligataire et coûts associés
et Schuldschein
du second semestre
2022 et coûts
associés
Montant 700 M€ 600 M€ 200 M€ 229 M€ 1 500 M€
principal
Nombre de Deux maximum Deux (Crédit A2 Unique Mensuellement En fonction
tirages permis et Crédit A3) en fonction des confirmations
des échéances d’engagement
à refinancer
(avec le cas échéant
des tirages
concomitants
avec les mises
à disposition
de Crédit C1 par
le groupe bancaire
principal)
Marge 2,00 % par an
Date 31/12/2027 avec les dates de maturité suivantes par sous-tranche 31/12/2027 31/12/2027
de maturité afin de refléter les Amortissements tels qu’exposés ci-dessous :
31/12/2027 31/12/2027 31/12/2023
(ou, en cas de
Premiers Produits
Nets de Cession
(tel que défini
ci‑dessous),
le 31/10/2026)
Amortissements • 31/10/2024 : À maturité 31/12/2023 : 200 M€ À maturité À maturité
200 M€
• 31/10/2025 :
200 M€
Cette échéance
sera augmentée
du montant total
des produits nets
de cession perçus
par le Groupe
après la Date
d’Entrée en
Vigueur jusqu’à
100 M€ (les
« Premiers Produits
Nets de Cession »)
• 31/10/2026 :
200 M€
Engagements • Engagement de cession d’actifs immobiliers de 1,25 Md€ (en valeur brute hors droits) d’ici au 31 décembre 2025
relatifs à la
cession d’actifs
opérationnels
et immobiliers
Engagement L’engagement sera testé pour la première fois le dernier jour du premier trimestre calendaire complet
de trésorerie se terminant après la Date d’Entrée en Vigueur, soit, au regard du calendrier indicatif envisagé, le 31 mars 2024.
minimum Par ailleurs, pour l’exécution de cet engagement, la « Liquidité du Groupe » correspondra désormais à la somme
de (i) la trésorerie et équivalents du Groupe, et de (ii) tous les engagements immédiatement disponibles
et non tirés au titre des financements existants du Groupe.

emeis — Rapport nancier semestriel 2025 41
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Avenant
Crédit A
Crédit A1 Crédit A2/A3 Crédit A4 Crédit B Crédit C1/C2
Engagements Cash sweep annuel sur la base des cessions
relatifs au emeis s’engagera à effectuer des remboursements anticipés obligatoires le 30 juin de chaque année N
remboursement (et pour la première fois le 30 juin 2025) au titre du Crédit A1, du Crédit A2/A3 et du Crédit B d’un montant égal à :
anticipé
• 75 % des produits nets de cession d’actifs opérationnels et immobiliers (tels que décrits ci-contre s’agissant
des crédits
du Contrat de Crédits Existant) perçus par les membres du Groupe depuis la Date d’Entrée en Vigueur
et jusqu’au 31 décembre de l’exercice N-1 ; moins
• le montant total des Amortissements, des remboursements anticipés volontaires et des remboursements
anticipés obligatoires (auxquels s’ajoutent tous Premiers Produits Nets de Cession, perçus par tout membre
du Groupe, même s’ils n’ont pas encore été affectés au remboursement anticipé des Crédits) à partir
de la Date d’Entrée en Vigueur jusqu’au 31 décembre de l’exercice N-1,
étant précisé que ce montant sera réduit dans la mesure nécessaire pour s’assurer que la Liquidité du Groupe
(telle que définie ci-dessous) pro forma ce remboursement anticipé soit au moins égale à 300 M€ jusqu’au
31 décembre de l’exercice N. Ce remboursement anticipé sera appliqué dans l’ordre chronologique
des amortissements prévus au titre du Crédit A1 en 2025 et 2026, et pour le solde, le cas échéant,
sur les amortissements prévus en 2027 au titre des Crédit A1, Crédits A2/A3 et Crédit B (pari passu et sur une base
pro rata).
Produits nets des souscriptions en cas d’émissions de nouvelle dette sur les marchés des capitaux
Conformément au Contrat de Crédits Existant, sous réserve que ce remboursement anticipé soit appliqué dans
l’ordre chronologique des amortissements prévus au titre du Crédit A1 en 2025 et 2026, et pour le solde, le cas
échéant, sur les amortissements prévus en 2027 au titre des Crédit A1, Crédits A2/A3 et Crédit B (pari passu
et sur une même base).
Exécution Tant que les prêteurs initiaux au titre du contrat de Crédits et les établissements figurant sur une liste convenue
des sûretés de prêteurs potentiels (dans chaque cas avec leurs affiliés) détiennent plus de 66,2/3 % des encours et
engagements non tirés à cette date au titre des Crédits (autres que le Crédit C2) :
• Défaut de paiement au titre des Crédits
• Non-respect de l’engagement de trésorerie consolidée minimum décrit ci-après
• Insolvabilité et procédures collectives
• Non-respect des engagements relatifs à la cession d’actifs opérationnels et d’actifs immobiliers décrits ci-dessus
ou à la préservation des périmètres apportés en garantie
• Défaut de paiement et déchéance du terme (cross-default) croisé au-delà d’un seuil cumulé de 100 M€
• Refus de certification des comptes consolidés du groupe emeis ou existence de réserves sur la continuité
d’exploitation du Groupe par les Commissaires aux comptes
• Si les prêteurs initiaux au titre du contrat de Crédits et les établissements figurant sur une liste convenue
de prêteurs potentiels (dans chaque cas avec leurs affiliés) détiennent moins de 66,7 % des encours
et engagements non tirés à cette date au titre des Crédits (autres que le Crédit C2) :
• Défaut de paiement au titre des Crédits
• Insolvabilité et procédures collectives Les Nantissements de Second Rang ne seront réalisables qu’une fois
les Crédits A1, A2/A3, A4, B et C1 remboursés dans les mêmes circonstances (par référence aux
engagements au titre du Crédit C2)
Cas de défaut • Défaut de paiement au titre des Crédits
(sous réserve • Non-respect du minimum de trésorerie consolidée du Groupe d’au moins 300 M€ le dernier jour de chaque
des seuils trimestre à compter du premier trimestre complet après la réalisation de l’augmentation de capital par
de matérialité le Groupement.
et des périodes • Défaut de paiement et déchéance du terme (cross-acceleration) croisé au-delà d’un seuil cumulé de 40 M€
de remède • Insolvabilité et procédures collectives
habituels,
• Procédures d’exécution à compter d’un seuil cumulé de 40 M€
le cas échéant)
• Refus de certification des comptes consolidés du groupe emeis par les Commissaires aux comptes
• Contentieux de nature administrative, arbitrale, gouvernementale ou réglementaire raisonnablement
de nature (i) à avoir un effet défavorable significatif ou (ii) à remettre en cause les engagements relatifs
à la cession d’actifs opérationnels et d’actifs immobiliers
Sûretés, garantie • Un nantissement de premier rang consenti par ORESC 27, une société nouvellement activée, entièrement
et engagement détenue par emeis, portant sur 100 % des titres émis par, une société nouvellement activée, ORESC 26
d’apports en entièrement détenue par ORESC 27, et détenant directement 100 % du capital et des droits de vote
fonds propres de Niort 94 et Niort 95
• Un nantissement de créances devant être consenti par emeis sur l’ensemble des créances qu’emeis détient
ou détiendrait à l’égard de Niort 94 et Niort 95 ainsi que leurs filiales respectives au titre de prêts
intragroupe/avances accordés par emeis à ces entités
• Garantie autonome conformément à l’article 2321 du Code civil garantissant un montant égal à la somme
du principal et des intérêts dus au titre du Crédit D1, du Crédit D2 et du Crédit D3
• Un engagement d’apport de fonds propres conformément à l’article 2322 du Code civil (assorti d’une
obligation de résultat) souscrit par emeis au profit de Niort 94 et Niort 95, afin de restaurer et maintenir
une position nette positive ainsi que de couvrir tout manque de liquidités en lien avec (x) le service
de la dette au titre des Crédits et (y) les coûts de structure et frais généraux supportés par ces entités
• Une cession Dailly à titre de garantie par Niort 94 et Niort 95 portant sur l’ensemble des créances détenues
ou pouvant être détenues à l’égard de toutes filiales (directe ou indirecte) au titre de prêts intragroupe/
avances accordés par emeis à ces entités
• Privilège de post-money s’agissant des emprunts faits par emeis au titre du Crédit D1B, du Crédit D2
et du Crédit D3




42 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
RÉCAPITULATIF DES CONDITIONS DE LA TRANCHE D1
Crédit D1 (remboursé volontairement avec les produits de l’Augmentation de Capital Groupement)
Objet Financer ou refinancer (directement ou indirectement) (x) les besoins généraux de Niort 94/Niort 95
(en ce compris, sans que cela soit limitatif, le remboursement de la dette intragroupe, le service de la dette
et les dépenses d’investissement) et (y) l’ensemble des commissions, coûts et dépenses relatifs aux Crédits.
Montant 400 M€, répartis comme suit :
en principal • Crédit D1A : 200 M€
maximum
• Crédit D1B : 200 M€
(euros)
Marge annuelle 2,00 % par an
Date d’échéance Crédit D1A/D1B : 30 juin 2026
finale
Période de À compter de la date de signature et jusqu’à un mois précédant la date de maturité du Crédit D1.
disponibilité
Sûretés, garantie • Un nantissement de premier rang devant être consenti par ORESC 27, une société nouvellement activée,
et engagement entièrement détenue par emeis SA, portant sur 100 % des titres émis par, une société nouvellement activée,
d’apport de ORESC 26 entièrement détenue par ORSEC 27, et détenant directement 100 % du capital et des droits
fonds propres de vote de Niort 94 et Niort 95.
• Un nantissement de créances devant être consenti par la Société sur l’ensemble des créances qu’elle détient
ou détiendrait à l’égard de Niort 94 et Niort 95 ainsi que leurs filiales respectives au titre de prêts intragroupe/
avances (autres qu’au titre de cash-pooling ou déjà cédées en garantie des Crédits de juin 2022) accordés
par la Société à ces entités.
• Garantie autonome conformément à l’article 2321 du Code civil garantissant un montant égal à la somme
du principal et des intérêts dus au titre des Crédits.
• Un engagement d’apport de fonds propres conformément à l’article 2322 du Code civil (assorti d’une
obligation de résultat) souscrit par la Société au profit de Niort 94 et Niort 95, afin de restaurer et maintenir
une position nette positive ainsi que de couvrir tout manque de liquidités en lien avec (x) le service de la dette
au titre des Crédits et (y) les coûts de structure et frais généraux supportés par ces entités.
• Une cession Dailly à titre de garantie par Niort 94 et Niort 95 portant sur l’ensemble des créances détenues
ou pouvant être détenues à l’égard de toutes filiales (directe ou indirecte) au titre de prêts intragroupe/
avances accordés par la Société à ces entités.
• Privilège de post-money s’agissant des emprunts faits par la Société au titre du Crédit D1B, du Crédit D2
et du Crédit D3.



La documentation de financement prévoit des cas de défaut • insolvabilité et procédures collectives ;
usuels (sous réserve de seuils de matérialité et délais de • procédures d’exécution à compter d’un seuil cumulé
remédiation usuels le cas échéant), dont notamment : de 40 M€ ;
• tout défaut de paiement au titre des Crédits ; • refus de certification des comptes consolidés du groupe
• non-respect du Ratio N94/95 LTV décrit ci-avant ; emeis par les commissaires aux comptes ;
• défaut de paiement croisé (cross-payment default) et • contentieux de nature administrative, arbitrale,
déchéance du terme (cross-acceleration) croisé au-delà gouvernementale ou réglementaire raisonnablement de
d’un seuil cumulé de 40 M€ ; nature à avoir un effet défavorable significatif.



Principaux engagements d’emeis, ORESC 26, ORESC 27, N94 et N95
La Société et certaines de ses filiales ont notamment consenti les principaux engagements suivants (en excluant les
engagements pris au cours de l’année 2023 au titre des Crédits D2 et D3, lignes de crédit qui n’existent plus) :

Engagements relatifs à l’ensemble Engagement de maintenir un Ratio N94/95 LTV
des produits nets perçus au titre La Société, Niort 94 et Niort 95 se sont engagées à ce que le
de tout endettement nancier contractés ratio N94/95 LTV ne dépasse pas 50 % au 31 décembre 2024
dans le cadre de nancements externes et chaque année suivante, le « Ratio N94/95 LTV » étant défini
comme suit :
La Société, Niort 94 et Niort 95 se sont engagées à ce
que l’ensemble des produits nets perçus par Niort 94 et • « Ratio N94/95 LTV » désigne le ratio de la Dette
Niort 95 ou par l’une quelconque de leurs filiales au titre Consolidée N94/95 sur la Valeur Brute des Actifs N94/95 ;
de tout endettement financier contracté dans le cadre
de tout financement externe soit affecté pour 50 % de ces
produits au remboursement définitif anticipé ou à la
réduction définitive de la capacité de tirage du Crédit D1.
Pour l’exercice 2025, le remboursement lié aux produits
nets de cession sera de 100 M€ (plafond maximum de
remboursement des 300 M€).




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 43
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




• « Dette Consolidée N94/95 » désigne, à la date de test • « Valeur Brute des Actifs N94/95 » désigne la valeur brute
concernée : le montant total de l’encours principal au titre de totale des actifs détenus par Niort 94, Niort 95 et leurs
l’endettement financier externe (en ce compris les Crédits et Filiales LTV (à l’exception des LMP et des minoritaires si
les contrats de location-financement, mais à l’exclusion des aucune évaluation tierce n’est disponible), évaluée par
avances en compte courant et des prêts intragroupes qui des évaluateurs indépendants.
sont subordonnés et au titre de la convention de
subordination et à l’exclusion de l’endettement financier
contracté au titre de tout accord de cash pooling au niveau
du Groupe) de Niort 94, Niort 95 et de leurs filiales identifiées
comme devant être prises dans ce calcul (les « Filiales LTV ») ;



Emprunts obligataires
L’intégralité des emprunts obligataires émis par la Société taux de 5,250 % et arrivant à échéance le 4 décembre 2026.
a été apurée dans le cadre de l’Augmentation de Capital Cette partie sécurisée de l’emprunt obligataire « Euro PP »
d’Apurement, mise en œuvre dans le cadre de sa 2026, d’un montant de 31,5 M€, a été conservée à l’identique
restructuration financière, à l’exception de la partie sécurisée dans ses termes et conditions dans le cadre du Plan de
d’un emprunt obligataire « Euro PP » portant intérêt à un Sauvegarde Accélérée.


Autres emprunts et dettes nancières
Crédits-baux Dettes hypothécaires
Les crédits-baux mobiliers et immobiliers souscrits par le Le groupe emeis a souscrit des prêts hypothécaires sur
Groupe s’élèvent à 646 M€ au 30 juin 2025. Les dettes une durée de 12 ans en moyenne. Le solde s’élève à 852 M€
associées aux contrats de crédit-bail sont comptabilisées au 30 juin 2025.
en tant que passifs financiers, conformément à la norme Les sûretés associées à ces dettes sont des actifs immobiliers.
IFRS 9 (cf. note 3.9).

Les dettes hypothécaires par pays se présentent comme suit :

(en milliers d’euros) Dettes hypothécaires
Allemagne 1 959
Autriche 133 841
Belgique 111 783
Croatie 15
Espagne 60 167
France 347 803
Italie 9 042
Luxembourg 4 808
Pologne 8 467
Slovénie 8 094
Suisse 165 611

TOTAL DETTES FINANCIÈRES NETTES 851 590



Dettes Schuldscheindarlehen Autres dettes bancaires
Les Schuldscheindarlehen émis par certaines filiales du Groupe À l’exclusion du financement bancaire de juin 2022 et
s’élèvent à 60 M€ au 30 juin 2025. mai 2023, les autres dettes bancaires consistent
principalement en des dettes bilatérales chirographaires
pour un montant global de 359 M€ au 30 juin 2025.


Financements garantis par des créances futures
En fonction d’opportunités, le Groupe a pu amener à plafond de ce programme est passé de 130 M€ à 160 M€
garantir des lignes de financement par des cessions de au 30 juin 2025, offrant par conséquent de la liquidité
créances. Au 30 juin 2025, le Groupe dispose ainsi d’une supplémentaire au Groupe à hauteur de 30 M€.
ligne de financement de 160 M€ garantie par des créances Ce financement est comptabilisé en dette financière à hauteur
futures auprès de diverses Caisses primaires d’assurance de 160 M€ au 30 juin 2025.
maladie et relatives aux maisons de retraite. À noter que le




44 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
3.15 Trésorerie et risque de liquidité
3.15.1 Trésorerie
Le montant figurant à l’actif du bilan dans le poste valeur qui sont évalués à la juste valeur, et dont les variations
« Trésorerie et équivalents de trésorerie » comprend la sont constatées en résultat. Au 30 juin 2025, les titres
trésorerie (montants en caisse, dépôts à vue), ainsi que négociables sur des marchés officiels sont ramenés à zéro.
les équivalents de trésorerie (placements à court terme, Au 30 juin 2025, la trésorerie et équivalents de trésorerie
liquides, facilement convertibles et soumis à un risque s’élèvent à 376 M€ et 399 M€ y compris la trésorerie
négligeable de changement de valeur), ces derniers sont IFRS 5, dont 17 M€ de comptes à terme à maturité de
détenus en vue de faire face à des besoins de trésorerie moins de trois mois, de 45 M€ de Sicav monétaires court
court terme. terme et de 336 M€ de soldes bancaires créditeurs.
Les disponibilités et équivalents de trésorerie sont constitués À noter que, selon le financement de juin 2022, amendé
par les soldes des comptes bancaires, les montants en par l’Accord d’Étape du 17 mars 2023, la trésorerie du
caisse, les dépôts à terme de moins de trois mois, évalués Groupe (augmentée des crédits non tirés du Groupe) doit
au coût amorti, ainsi que les titres négociables sur des être d’au moins 300 M€. Elle est testée trimestriellement
marchés officiels soumis à un risque négligeable de baisse de depuis le 31 mars 2024 (cf. note 1.1).


3.15.2 Risque de liquidité
Les détails de risque de liquidité se présentent dans la note 2.1 « Risques de liquidité et continuité d’exploitation ».



3.16 Instruments nanciers
Le Groupe utilise divers instruments financiers afin de gérer son exposition aux risques de taux. Il s’agit d’instruments
de gré à gré négociés avec des contreparties de premier rang. Le Groupe n’a pas de dérivés de change au 30 juin 2025.


3.16.1 Risque de taux
La structure de la dette financière du Groupe, composée La mise en place de produits de couverture pour limiter le
de dette à taux variable à hauteur de 86 % l’expose au risque de taux expose le Groupe à une éventuelle
risque de hausse des taux courts de la zone euro. défaillance d’une contrepartie. Le risque de contrepartie
est le risque de devoir remplacer une opération de
La stratégie du Groupe consiste à couvrir le risque de
couverture au taux de marché en vigueur à la suite d’un
variation de taux d’intérêt sur une grande partie de la
défaut d’une contrepartie. L’analyse menée par le Groupe
dette financière nette consolidée à taux variable. À cet
n’a pas conduit à identifier d’impact matériel de ce risque.
effet, le Groupe recourt à des instruments financiers pour
couvrir sa dette à taux variable. Ces instruments financiers Le Groupe considère ainsi uniquement la valeur intrinsèque
prennent la forme de contrats d’échanges de taux (swap) de contrats d’option comme instrument de couverture.
dans lesquels il reçoit principalement l’Euribor (3 mois) et
paye un taux fixe spécifique à chaque contrat.
Portefeuille de dérivés de taux
Le Groupe met en œuvre une comptabilité de couverture
conforme à IFRS 9, qualifiant ces opérations de couverture Au 30 juin 2025, le portefeuille de dérivés se compose de
des flux de trésorerie futurs. Les plus ou moins-values contrats d’échanges de taux payeurs à taux fixes, contre
latentes résultant de la valeur de marché de ces dérivés Euribor, principalement 3 mois (swap).
sont comptabilisées en capitaux propres à la clôture de
l’exercice, à l’exception de la valeur temps à l’origine des
options qui est amortie en résultat sur la durée de vie
effective de ces instruments, conformément à l’approche
« coût de la couverture » édictée par la norme.


Au 30 juin 2025, l’encours moyen des dérivés de taux est le suivant :

Échéancier
S2 2025 2026 2027 2028 2029
Notionnel moyen (en milliers d’euros) 20 602 18 799 16 516 14 478 12 450




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 45
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Au 30 juin 2025, la maturité des dérivés est la suivante :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 2025 2026 2027 2028 2029 > 5 ans
Actifs courants 57 57 0 0 0 0 0
Actifs non courants 404 0 56 92 134 83 39

INSTRUMENTS DÉRIVÉS DE TAUX 460 57 56 92 134 83 39


Les instruments dérivés de couverture sont évalués à la juste valeur.
Au 31 décembre 2024, l’encours moyen des dérivés de taux est le suivant :

Échéancier
2025 2026 2027 2028 2029
Notionnel moyen (en milliers d’euros) 21 202 18 799 16 516 14 478 12 450


(en milliers d’euros) 31/12/2024 2025 2026 2027 2028 2029 > 5 ans
Actifs courants 111 111 0 0 0 0 0
Actifs non courants 398 0 86 97 127 66 22

INSTRUMENTS DÉRIVÉS DE TAUX 508 111 86 97 127 66 22



Au 30 juin 2025, la juste valeur accumulée sur des instruments La juste valeur des instruments dérivés est sensible à
dérivés de couverture, soit 0,5 M€, a été comptabilisée en l’évolution de la courbe des taux et à l’évolution de la volatilité.
capitaux propres, au titre des couvertures de flux d’intérêt Cette dernière est supposée constante dans l’analyse.
futurs. Compte tenu des couvertures mises en place :
• l’effet d’une hausse de la courbe des taux de 1 % (100 points
Analyse de sensibilité de la situation de base) augmenterait la charge financière du Groupe
du Groupe à l’évolution des taux (avant impôt et activation des frais financiers) d’un montant
Les analyses sont conduites en prenant pour hypothèse de 20,5 M€ ;
une évolution à la hausse de 1 % de la courbe des taux Euribor • l’incidence d’une baisse de 1 % (100 points de base)
trois mois et de 1 % à la baisse. diminuerait la charge financière de 20,5 M€.

Variation de l’écart de réévaluation des couvertures de ux de trésorerie futurs

(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Écart de réévaluation à l’ouverture 106 538 130 987
Incidence sur le résultat net (6 841) 1 852
Variation en capitaux propres (17 141) (40 077)
Autres variations 9 836 13 776

ÉCART DE RÉÉVALUATION À LA CLÔTURE 92 392 106 538



3.16.2 Risque de change
Le Groupe s’endette peu en devises étrangères et dispose Le Groupe est par ailleurs exposé comptablement au
de peu de trésorerie libellée en devise étrangère. La dette risque de change sur les prêts intragroupe consentis à
en devise représente 3,7 % de la dette brute hors IFRS 5. certaines de ses filiales (Suisse, Pologne…). Ce risque reste
ainsi très limité.




46 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
3.17 Fournisseurs et comptes rattachés
(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Dettes fournisseurs et compte rattachés 313 674 405 811

TOTAL 313 674 405 811



Le Groupe ne réalise pas d’opération d’affacturage inversé sur ses dettes fournisseurs.
La diminution des dettes fournisseurs s’explique principalement par un effet de saisonnalité, ce poste étant traditionnellement
plus élevé en fin d’année.



3.18 Dettes scales et sociales
(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Personnel et comptes rattachés 262 500 223 470
Dettes envers les organismes sociaux 205 842 192 406
Dettes fiscales 90 349 92 993

TOTAL 558 691 508 868



3.19 Autres dettes et comptes de régularisation
(en milliers d’euros) 30/06/2025 31/12/2024
Dettes liées au développement 86 523 60 595
Dépôts de garantie 69 953 85 395
Clients créditeurs 294 451 114 536
Autres produits constatés d’avance 72 786 83 018
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours 43 925 12 714
Comptes courants (associés et parties liées) 12 773 16 111
Divers 229 511 279 054

TOTAL 809 921 651 423



Les dettes liées au développement comprennent notamment File Active et populationnelle (champs PSY et SMR).
les compléments de prix des parts des sociétés et les avances En l'absence de la réception du circulaire budgétaire C1 à la
reçues dans le cadre des cessions immobilières. date de clôture, les acomptes reçus au premier semestre 2025
ont été comptabilisés à l'actif (cf. 3.9 « Autres créances et
Les dépôts de garantie sont essentiellement constitués des
comptes de régularisation ») pour environ le même montant.
sommes versées par les résidents en début de séjour.
La variation du poste divers résulte principalement de
La hausse du poste clients créditeurs s’explique notamment
l’augmentation du plafond du programme d’affacturage
par la reconnaissance de produits à recevoir sur les dotations
sur les EHPAD France pour 30 M€.




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 47
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




3.20 Compte de résultat simpli é
30/06/2025 30/06/2024
(en milliers d’euros) Hors IFRS 16 Impact IFRS 16 Avec IFRS 16 Hors IFRS 16 Impact IFRS 16 Avec IFRS 16
Chiffre d’affaires 2 908 190 0 2 908 190 2 771 750 0 2 771 750
Autres produits 61 785 0 61 785 149 016 0 149 016
Achats consommés et autres
charges (2 572 869) 4 130 (2 568 739) (2 586 920) 4 660 (2 582 260)
(1)
EBITDAR 397 106 4 130 401 235 333 846 4 660 338 506
Loyers externes (239 150) 217 848 (21 303) (241 895) 219 603 (22 292)
(2)
EBITDA 157 956 221 977 379 933 91 951 224 263 316 214
Résultat opérationnel courant 28 296 73 671 101 967 (79 268) 65 490 (13 778)
Résultat financier (96 830) (63 338) (160 168) (113 009) (63 194) (176 203)
Résultat avant impôt (118 630) (18 489) (137 119) (231 653) 29 985 (201 668)
Résultat net de l’ensemble
consolidé (117 036) (20 621) (137 658) (285 375) 27 429 (257 946)

RÉSULTAT NET –
PART DU GROUPE (116 847) (20 621) (137 468) (284 548) 27 488 (257 060)
(1) EBITDAR = Résultat opérationnel courant avant dotations nettes aux amortissements et provisions et avant charges locatives.
(2) EBITDA = EBITDAR net des charges locatives sur les contrats ayant une durée de moins d’un an.




3.21 Chi re d’a aires
Le chiffre d’affaires est composé essentiellement des Le chiffre d’affaires réalisé au premier semestre 2025 s’établit
prestations de services réalisées dans le cadre de à 2 908 M€, en progression de 4,9 % par rapport à celui
l’hébergement et des soins apportés aux résidents et patients. réalisé à la même période en 2024, soit une augmentation
Il est enregistré dès lors que la prestation est réalisée. de 136 M€, essentiellement de nature organique.
L’effet de saisonnalité est limité au nombre de jours
d’activité qui est supérieur au second semestre de chaque
année civile par rapport à celui du premier semestre.


Variation
Chiffre d'affaires (en milliers d'euros) 30/06/2025 * 30/06/2024 Variation organique
France 1 190 835 1 183 083 0,7 % 1,0 %
dont maisons de retraite 560 889 545 450 2,8% 3,2%
dont cliniques 611 225 620 305 -1,5% -0,8%
dont autres 18 721 17 328 8,0% 99,2%
Europe du Nord 870 348 796 143 9,3 % 10,9 %
Europe Centrale 493 542 471 865 4,6 % 7,9 %
Europe du Sud & Latam 232 060 210 752 10,1 % 10,4 %
Autres pays 121 403 109 906 10,5 % 13,6 %

TOTAL 2 908 190 2 771 750 4,9 % 6,2 %
* Le chiffre d’affaires Cliniques intègre 553 M€ de revenus des activités de Soins Médicaux et de Réadaptation (SMR) à fin juin 2025.



Variation
Chiffre d'affaires par activité (en milliers d'euros) 30/06/2025* 30/06/2024 Variation organique
Maisons de retraite 1 895 624 1 765 358 7,4 % 8,6 %
Cliniques 879 270 877 501 0,2 % 1,0 %
Autres 133 296 128 891 3,4 % 7,9 %

TOTAL 2 908 190 2 771 750 4,9 % 6,2 %
* Le chiffre d’affaires Cliniques intègre 553 M€ de revenus des activités de Soins Médicaux et de Réadaptation (SMR) à fin juin 2025.




48 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Croissance organique
La croissance organique du chiffre d’affaires s’élève à 6,2 % • la variation du chiffre d’affaires (N vs N-1) des établissements
sur l’ensemble du premier semestre 2025. restructurés ou dont les capacités ont été augmentées
en N ou en N-1 ;
La croissance organique du chiffre d’affaires du Groupe
intègre : • le chiffre d’affaires réalisé en N par les établissements
créés en N ou en N-1 et la variation du chiffre d’affaires
• la variation du chiffre d’affaires (N vs N-1) des établissements
des établissements récemment acquis sur une période
existants consécutive à l’évolution de leurs taux d’occupation
équivalente en N à la période de consolidation en N-1.
et des prix de journée ;


Synthèse de l’évolution des taux d’occupation moyen

12 mois
30/06/2025 30/06/2024 Var.
France 87,5 % 85,8 % + 1,7 pt
Maison de retraite 83,7 % 81,8 % + 1,8 pt
Cliniques 94,0 % 92,3 % + 1,7 pt
Europe du Nord 85,4 % 82,6 % + 2,8 pts
Allemagne 85,5 % 82,9 % + 2,7 pts
Europe du Sud et Latam 87,0 % 87,8 % - 0,9 pt
Europe Centrale 91,9 % 89,8 % + 2,1 pts
Autres géographies 78,7 % 75,5 % + 3,2 pts

TOTAL GROUPE 87,0 % 85,3 % + 1,7 PT



3.22 Information sectorielle
L’information sectorielle reprend les segments définis par Les secteurs opérationnels sont présentés par zones
la direction du Groupe pour l’analyse de l’activité et le suivi géographiques, et se décomposent ainsi :
du développement du Groupe. • « France » ;
Conformément aux normes IAS 1 « Présentation des états • « Europe du Sud et Latam », comprenant l’Espagne, l’Italie,
financiers » et IFRS 8 « Secteurs opérationnels », la Société le Portugal et l’Amérique latine ;
présente ses états financiers selon un nouveau découpage
géographique reflétant l’évolution de son organisation • « Europe du Nord », comprenant l’Allemagne, les Pays‑Bas,
managériale interne. la Belgique et le Luxembourg ;
• « Europe Centrale », comprenant l’Autriche, la Suisse,
la Slovénie et la Croatie ;
• « Autres géographies », comprenant l’Irlande, la Pologne,
le Royaume-Uni, la Chine et les Émirats Arabes Unis.


(en milliers d’euros) 30/06/2025 30/06/2024

CHIFFRE D’AFFAIRES
France 1 190 835 1 183 083
Europe du Nord 870 348 796 143
Europe du Sud et Latam 232 060 210 752
Europe Centrale 493 542 471 865
Autres géographies 121 403 109 906

TOTAL 2 908 190 2 771 750




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 49
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




(en milliers d’euros) 30/06/2025 30/06/2024

RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT AVANT LOYERS ET DOTATIONS
AUX AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS
France 116 005 120 983
Europe du Nord 146 964 117 786
Europe du Sud et Latam 23 281 23 877
Europe Centrale 93 607 88 178
Autres géographies 21 378 16 172
Siège Groupe 0 (28 490)

TOTAL 401 235 338 506



(en milliers d’euros) 30/06/2025 30/06/2024

ACTIF DU BILAN
France 11 118 913 11 672 397
Hors France 2 033 178 2 168 508

TOTAL 13 152 091 13 840 905



(en milliers d’euros) 30/06/2025 30/06/2024

PASSIF HORS CAPITAUX PROPRES
France 6 624 970 6 841 744
Hors France 4 941 058 5 074 389

TOTAL 11 566 028 11 916 133



3.23 Résultat opérationnel courant
Le résultat opérationnel courant se présente ainsi :

(en milliers d’euros) 30/06/2025 30/06/2024
Chi re d’a aires 2 908 190 2 771 750
Achats consommés et autres charges externes avant loyers (530 143) (515 248)
Charges de personnel (1 960 477) (1 896 392)
Impôts et taxes (24 075) (35 752)
Autres produits opérationnels courants 61 785 149 016
Autres charges opérationnelles courantes (54 044) (134 868)
Résultat opérationnel courant avant loyers et dotations aux amortissements et provisions 401 235 338 506
Loyers (21 303) (22 292)
Amortissements et provisions (277 966) (329 992)

RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT 101 967 (13 778)



3.24 Autres produits et charges opérationnels non courants
Au 30 juin 2025, les autres produits et charges opérationnels • Dépréciations comptabilisées principalement sur des actifs
non courants s'élèvent à (79) M€ et sont principalement destinés à être cédés pour 107 M€ ;
composés de : • Frais de conseil sur les projets menés actuellement par
• Plus-values de cessions liées aux impacts de le groupe et autres charges non courantes
déconsolidation de sociétés sur la période pour 13 M€ ; individuellement non significatives pour environ 15 M€.
• Reprises sur provisions antérieures pour environ 31 M€ ;




50 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
3.25 Résultat nancier net
(en milliers d’euros) 30/06/2025 30/06/2024
Intérêts sur dettes bancaires et autres dettes financières (99 079) (127 328)
Intérêts sur biens financés en crédit-bail (12 314) (14 213)
Charge financière sur dettes des loyers (IFRS 16) (63 340) (64 461)
Produits de la trésorerie 3 191 5 859
Coût de l’endettement nancier net (171 541) (200 143)
Produit / (Charge) net sur dérivés de taux 17 208 32 416
Frais financiers capitalisés * 327 4 473
Autres produits et charges financiers (6 162) (12 949)
Autres produits et charges nanciers nets 11 372 23 940

RÉSULTAT FINANCIER NET (160 168) (176 203)
* Calculés au taux moyen de 4,29 % au 30 juin 2025 et de 5,44 % au 30 juin 2024.



La baisse des intérêts sur dettes bancaires et autres dettes financières s’explique principalement par la diminution du coût
de l’endettement financier net.



3.26 Charge d’impôt
(en milliers d’euros) 30/06/2025 30/06/2024
Impôts exigibles 259 (8 150)
Impôts différés (75) (24 436)

TOTAL 183 (32 586)




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 51
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




4. Événements post-clôture
Au 29 septembre 2025, le volume des cessions encaissées • le volume de cessions faisant l'objet de promesses de
depuis le début de l'année est porté à 276 M€, dont 137 € cession ou de protocole d'accord, par rapport à fin
au titre d'opérations immobilières. A cette même date, le juin 2025, s'inscrit également en très forte augmentation.
volume d'opérations de cessions faisant l'objet de promesses Cette hausse de près de 1 Mds€ est très largement
de cession s'élève désormais à 1,16 Mds€. attribuable à :
En conséquence, depuis la fin du 1er semestre 2025 : − l'accord relatif à la création d'une foncière avec des
investisseurs tiers pour 761 M€) obtenus auprès des fonds
• le volume de cessions finalisées (ayant fait l'objet
Farallon Capital et Twenty-Two Real Estate, et
d'encaissements) a cru de + 68 M€. Ce montant correspond
principalement à la signature de la vente d'un portefeuille − dans une moindre mesure, la signature de promesses de
de murs de cliniques en France pour 56 M€, auprès du cession de portefeuilles immobiliers principalement
fonds d'investissement immobilier LeadCrest ; en France et en Irlande dont la réitération devrait
intervenir d'ici la fin de l'année 2025.
La principale opération intervenue est détaillée ci-dessous.



4.1 Création par emeis d’une foncière dédiée à l’immobilier
de santé opéré en Europe
Les fonds d’investissements Farallon Capital, en qualité Dès lors que les procédures d’information et de consultation
d’investisseur principal, et TwentyTwo Real Estate se sont des instances représentatives du Groupe auront été accomplies
fermement engagés ce jour auprès d’emeis sur la création et que les conditions suspensives auront été levées, ce
d’une foncière dédiée à des actifs immobiliers de santé consortium d’investisseurs consentira un investissement au
opérés par le Groupe. Ils investiront 761 M€ autour de la profit d’emeis de 761 M€. Cette opération sera structurée
fin de l’année, représentant 62 % de la valeur expertisée à par la souscription de titres financiers (dont actions de
fin 2024 des actifs détenus par ce véhicule. préférence).
Cette opération permet de dépasser l’ambition du Groupe Le versement d’une rémunération sur décision du Groupe
en matière de cessions (de 1,5 Md€ entre mi 2022 et emeis permettra aux investisseurs d’atteindre un rendement
fin 2025) (...) L’apport des investisseurs réduirait ainsi cible d’au moins 6 % par an. Sur la durée de vie de
l’endettement net d’emeis de près de 700 M€. L’opération l’instrument, les investisseurs anticipent au global un taux de
pose également les bases de la stratégie immobilière du rendement interne de l’ordre de 12 % et emeis conservera
Groupe à plus long terme et permettra de conserver une 90 % de la création de valeur potentielle supplémentaire.
part potentiellement significative du bénéfice de la création Ce partenariat est envisagé pour une durée de cinq ans, et
de valeur future du véhicule, avec la reprise du cycle pourrait être prolongé de deux années supplémentaires.
immobilier sur les actifs de santé qui semble se dessiner Il pourra être également écourté sur décision d’emeis. À l’issue
aujourd’hui. Cette foncière permettra à emeis de maintenir de ce partenariat, plusieurs scenarii sont envisageables.
son parc immobilier aux meilleurs standards et de répondre emeis pourrait in fine notamment s’appuyer sur de nouveaux
au mieux aux attentes et besoins des résidents, avec une partenaires en capital qui accompagneraient le
offre de soins adaptée. développement de cette foncière, référence de l’immobilier
Le patrimoine immobilier de cette foncière est composé d’emeis sur le long terme.
de 68 actifs, d’une valeur expertisée de 1 220 M€ à fin 2024, Le véhicule, qui sera contrôlé par emeis (qui restera en charge
reflétant un taux de rendement moyen de l’ordre de 6 % de la gestion des actifs immobiliers), sera consolidé par
hors droits. Les actifs, qui resteront intégralement opérés intégration globale.
par emeis sont situés à 68 % en France, 19 % en Allemagne
et 13 % en Espagne. Au global, 48 % de ce portefeuille
immobilier est constitué de murs de maisons de retraite et
52 % de cliniques.



4.2 Nouveaux programmes d'a acturage
Afin de renforcer sa liquidité, le Groupe a mis en place les • le 18 septembre 2025, signature, avec La Banque Postale
programmes d’affacturage suivants : Leasing & Factoring, d'un programme de cession de
certaines créances de soins psychiatriques pour un montant
• le 24 juillet 2025, signature, avec Natixis, d'un programme
maximum de 75 M€ (liquidité supplémentaire nette de
de cession de certaines créances de soins médicaux et de
69 M€ à date).
réadaptation pour un montant maximum de 120 M€
(liquidité supplémentaire nette de 109 M€ à date) ;




52 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
5. Informations complémentaires
5.1 Engagements et passifs éventuels
5.1.1 Engagements hors bilan
Il n’existe pas de changement significatif par rapport aux informations présentées au chapitre 6, note 5.1.1, page 418 et suivantes
du Document d’enregistrement universel 2024.



5.2 Analyse des actifs et passifs nanciers selon la norme IFRS 7
Les actifs et passifs financiers selon la norme IFRS 7 se présentent comme suit :
Valeur comptable Juste valeur
Comptabilité Juste valeur Juste valeur
de Coût par capitaux par compte
(en milliers d’euros) Solde couverture amorti propres de résultat Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3
AU 30 JUIN 2025
ACTIFS FINANCIERS 1 717 518
Participation dans les entreprises et coentreprises 11 623 11 623 11 623
Instruments financiers dérivés actifs non courants 404 404 404
Autres actifs financiers non courants 104 808 104 808
Actifs non courants 116 835
Créances clients et comptes rattachés 572 473 572 473
Instruments financiers dérivés actifs courants 57 57 57
Autres créances et comptes de régularisation 652 632 652 632
Trésorerie et équivalent de trésorerie 375 521 375 521 314 100 61 421
Actifs courants 1 600 682
PASSIFS FINANCIERS 5 967 346
Dettes financières à long terme hors prêt relais 4 171 955 4 171 955 3 227 447
Passif non courant 4 171 955
Dettes financières à court terme hors prêts relais 671 795 671 795
Fournisseurs et comptes rattachés 313 674 313 674
Autres dettes et comptes de régularisation 809 921 809 921
Passif courant 1 795 390
AU 31 DÉCEMBRE 2024
ACTIFS FINANCIERS 1 661 185
Participation dans les entreprises et coentreprises 5 072 5 072 5 072
Instruments financiers dérivés actifs non courants 398 398 398
Autres actifs financiers non courants 109 752 109 752
Actifs non courants 115 222
Créances clients et comptes rattachés 523 982 523 982
Instruments financiers dérivés actifs courants 111 111 111
Autres créances et comptes de régularisation 503 154 503 154
Trésorerie et équivalent de trésorerie 518 716 518 716 334 775 183 941
Actifs courants 1 545 963
PASSIFS FINANCIERS 6 277 104
Dettes financières à long terme hors prêt relais 4 703 567 4 703 567 3 227 447
Passif non courant 4 703 567
Dettes financières à court terme hors prêts relais 516 303 516 303
Fournisseurs et comptes rattachés 405 811 405 811
Autres dettes et comptes de régularisation 651 423 651 423
Passif courant 1 573 536
Niveau 1 : pour les actifs et passifs financiers cotés sur un marché actif, la juste valeur correspond au prix coté.
Niveau 2 : pour les actifs et passifs financiers non cotés sur un marché actif et pour lesquels des données observables de marché existent sur lesquelles
le Groupe peut s’appuyer pour en évaluer la juste valeur.
Niveau 3 : pour les actifs et passifs financiers non cotés sur un marché actif et pour lesquels il n’existe pas de données de marché observables pour en évaluer la
juste valeur.



emeis — Rapport nancier semestriel 2025 53
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




5.3 Opérations avec les parties liées
Transactions avec les parties liées
Le groupe emeis réalise différentes transactions dans le cadre Le groupe emeis poursuit les négociations avec ses
de son activité avec des parties liées au sens de la norme partenaires et finalise le dénouement des partenariats et la
IAS 24. récupération des actifs immobiliers en contrepartie des
créances.
Au 30 juin 2025, les principales expositions nettes vis-à-vis
des parties liées sont : Les avances reçues par le groupe emeis des entreprises
associées et coentreprises ainsi que des parties liées s’élèvent
• partenaires dans le cadre de projets de développement
au 30 juin 2025 à 13 M€ (cf. note 3.19 « Autres dettes et
immobilier ;
comptes de régularisation »).
• les avances accordées par le groupe emeis aux entreprises
associées et coentreprises ainsi que les autres parties Par ailleurs, suite à l’entrée de la Caisse des Dépôts, une
liées s’élèvent au 30 juin 2025 à 28 M€ (cf. note 3.5 analyse a été menée pour identifier les transactions avec
« Participation dans les entreprises associées et ses entités. Les seules transactions identifiées et qui sont
coentreprises ») ; dans le cours normal de l’activité du Groupe concernent
les entités suivantes : La Banque Postale et le groupe La Poste.



5.4 Périmètre de consolidation au 30 juin 2025
Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation

FRANCE
emeis SA 100 % 100 % Mère
Clinéa SAS 100 % 100 % IG
Les Matines 100 % 100 % IG
Bel Air 100 % 100 % IG
SARL 95 100 % 100 % IG
SARL 96 100 % 100 % IG
La Maison de Louise 100 % 100 % IG
La Maison de Lucile 100 % 100 % IG
La Maison de Mathis 100 % 100 % IG
Résidence Saint-Luc 100 % 100 % IG
Clinique Médicale de Champvert 100 % 100 % IG
SARL Primavera 100 % 100 % IG
Clinique du Cabirol 100 % 100 % IG
Clinique de l’Émeraude 100 % 100 % IG
Doméa 100 % 100 % IG
Clinique Régina 99,70 % 100 % IG
Hôtel de l’Espérance 100 % 100 % IG
La Chavannerie 99,70 % 100 % IG
Les Parrans 100 % 100 % IG
Maison de Santé de Merfy 100 % 100 % IG
Les Acanthes 100 % 100 % IG
Maison de Retraite Le Clos Saint-Grégoire 100 % 100 % IG
Chateau de Bon Attrait 100 % 100 % IG
Sancellemoz 97,48 % 100 % IG
Alice Anatole & Cie 100 % 100 % IG
Clinique Galliéni 100 % 100 % IG
VivréA 100 % 100 % IG
Mapad de Flourens 100 % 100 % IG
Clinique du Vieux Château d’Oc 100 % 100 % IG
Résidence Bon Air 100 % 100 % IG



54 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
Institut Hélio Marin de la Côte d’Azur 100 % 100 % IG
Clinique de Soin de Suite de La Salette 100 % 100 % IG
Clinique Les Bruyères Brosville 100 % 100 % IG
Société d’Exploitation Sanitaire Mer-Air-Soleil 100 % 100 % IG
La Pinède 100 % 100 % IG
emeis DEV 100 % 100 % IG
Europsy 100 % 100 % IG
Clinique du Château 100 % 100 % IG
Clinique du Dauphiné 100 % 100 % IG
Clinique Madeleine Remuzat 100 % 100 % IG
Maison de Santé de Bellevue 100 % 100 % IG
Maison de Santé de Rochebrune 100 % 100 % IG
Clinique des Boucles de la Moselle 100 % 100 % IG
Clinique des Boucles de la Seine 100 % 100 % IG
Clinique de Chatillon 100 % 100 % IG
Clinique de l’Epinoy 100 % 100 % IG
Clinique des Oyats – Centre de Post-Cure Psychiatrique du Littoral 100 % 100 % IG
Clinique du Campus 100 % 100 % IG
Clinique du Littoral 100 % 100 % IG
Clinique du Virval 100 % 100 % IG
Institut d’Addictologie du Littoral 100 % 100 % IG
HDJ Psy84 100 % 100 % IG
SFI France 100 % 100 % IG
Douce France Santé 100 % 100 % IG
Sogip 100 % 100 % IG
Augéo 100 % 100 % IG
Livry Traiteur 100 % 100 % IG
FamiliSanté 98,41 % 100 % IG
emeis China Holding 100 % 100 % IG
SARL Services 77 100 % 100 % IG
AFPS 100 % 100 % IG
Clinéa International 100 % 100 % IG
Niort 95 100 % 100 % IG
Résidence Marquisat de Provence 100 % 100 % IG
Résidence Parc des Noues 100 % 100 % IG
Niort 95 Bis 100 % 100 % IG
SARL Services 64 100 % 100 % IG
Niort 94 Bis 100 % 100 % IG
AP Immo 2 98,00 % 100 % IG
T.C.P. Dev 100 % 100 % IG
Âge Partenaires 100 % 100 % IG
Clinique du Valois 100 % 100 % IG
Transac Consulting Corporation 100 % 100 % IG
Officea Santé 100 % 100 % IG
SCI Route des Écluses 100 % 100 % IG
Les Val-d’Oisiens 100 % 100 % IG
SCI RÉSIDENCE emeis DES RIVES D’OR 100 % 100 % IG
AP IMMO1 100 % 100 % IG


emeis — Rapport nancier semestriel 2025 55
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
SCI Princess 2 85,00 % 100 % IG
SCI RÉSIDENCE emeis DU CHÂTEAU 100 % 100 % IG
SCI emeis DE LA TALAUDIÈRE 100 % 100 % IG
SCI RÉSIDENCE emeis DE SAINT-PRIEST 100 % 100 % IG
SCI RÉSIDENCE emeis DE BALBIGNY 100 % 100 % IG
SCI RÉSIDENCE emeis DE SAINT-JUST SAINT-RAMBERT 100 % 100 % IG
SCI RÉSIDENCE emeis DE CAUX 100 % 100 % IG
SCI Résidence Orpea de La Tour Pujols 100 % 100 % IG
SCI RÉSIDENCE emeis DES RIVES DE LA CERISAIE 100 % 100 % IG
SCI Résidence Orpea du Val de Seine 100 % 100 % IG
emeis LE CLOS SAINT-LOUIS 100 % 100 % IG
SCI Orpea du Cliscouet 100 % 100 % IG
Les Rives de Cabessut 100 % 100 % IG
Les Grandes Platières Passy 100 % 100 % IG
SCI Les Résidences de l’Âge d’Or Numéro 2 100 % 100 % IG
SCI emeis GAMBETTA 100 % 100 % IG
SCI Orpea Croix Rousse 100 % 100 % IG
SCI Les Chesnaies 100 % 100 % IG
SCI Les Dornets 100 % 100 % IG
SCI du Château d’Angleterre 100 % 100 % IG
SCI Orpea-Montchenot 100 % 100 % IG
SCI du 115 Rue de la Santé 100 % 100 % IG
SCI L’Abbaye 100 % 100 % IG
SCI Orpea Les Tamaris 100 % 100 % IG
SCI du 3 Passage Victor Marchand 100 % 100 % IG
SCI Orpea Fauriel 100 % 100 % IG
SCI du Port Thureau 100 % 100 % IG
SCI Orpea de l’Abbaye 100 % 100 % IG
SCI de la Rue des Maraichers 100 % 100 % IG
SCI Le Bosguerard 100 % 100 % IG
SCI Le Vallon 100 % 100 % IG
Les Terrasses des Lilas 100 % 100 % IG
SCI Bel Air 100 % 100 % IG
SCI Brest Le Lys Blanc 100 % 100 % IG
SPI 100 % 100 % IG
SCI Les Magnolias 100 % 100 % IG
SCI Courbevoie de l’Arche 100 % 100 % IG
Amarmau 100 % 100 % IG
SCI Ried Santé 50,00 % 74,94 % IG
SCI Sainte Brigitte 100 % 100 % IG
Niort 94 100 % 100 % IG
SARL 97 100 % 100 % IG
AP1 69,26 % 100 % IG
AP2 69,26 % 100 % IG
AP3 69,26 % 100 % IG
AP4 69,26 % 100 % IG
AP6 50,00 % 50 % MEE
AP7 50,00 % 50 % MEE


56 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
Résidence Saint-Roch 50,00 % 50 % MEE
Saint-Roch Immo 50,00 % 50 % MEE
SCCV Oasis 100 % 100 % IG
SCCV de La Rose des Sables 100 % 100 % IG
Newco Chatillon 100 % 100 % IG
Newco Campus 100 % 100 % IG
Newco Boucles de la Moselle 100 % 100 % IG
Newco Boucles de la Seine 100 % 100 % IG
Newco Littoral 100 % 100 % IG
Newco Virval 100 % 100 % IG
Newco Epinoy 100 % 100 % IG
Newco Les Oyats 100 % 100 % IG
SCI Résidence Les Treilles 100 % 100 % IG
SCI Les Favières 100 % 100 % IG
IBO 100 % 100 % IG
SCI du 12 rue du Fauvet 100 % 100 % IG
SCI Douarnenez 100 % 100 % IG
SCI SFI Bellejame 100 % 100 % IG
KODS 100 % 100 % IG
SCI Barbacanne 100 % 100 % IG
SCI Slim 100 % 100 % IG
L’Allochon 100 % 100 % IG
SCI Saintes B.A. 100 % 100 % IG
SCI Le Barbaras 100 % 100 % IG
Société Civile La Selika 100 % 100 % IG
SCI J.EM. II 100 % 100 % IG
SCI du Château de la Chardonnière 100 % 100 % IG
SCI des Ânes 100 % 100 % IG
Orpea de l’Île 100 % 100 % IG
emeis SAINT-BONNET 100 % 100 % IG
Matisse Santé 50,00 % 75,00 % MEE
Reine Bellevue 100 % 100 % IG
Société de Champvert 100 % 100 % IG
SCI La Salvate 100 % 100 % IG
Francois Rabelais 100 % 100 % IG
SCI de la Drone 100 % 100 % IG
SARL L’Ombrière 100 % 100 % IG
Maja 100 % 100 % IG
Association Maison de Retraite de la Picardie 100 % 100 % IG
Sogimob 99,00 % 100 % IG
SCI du Caroux 100 % 100 % IG
SCI du Mont d’Aurelle 100 % 100 % IG
Société Civile des Praticiens du Grand Pré 100 % 100 % IG
emeis ASSOMPTION 100 % 100 % IG
SCI La Lorraine 100 % 100 % IG
Immobilière Leau Bonneveine 100 % 100 % IG
Héliades Santé 100 % 100 % IG
Margaux Pony 100 % 100 % IG


emeis — Rapport nancier semestriel 2025 57
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
Than. CO 100 % 100 % IG
Société Civile Cardiopierre 100 % 100 % IG
Les Jardins de Jouvence 100 % 100 % IG
SCI Super Aix Paul Cézanne 100 % 100 % IG
Résidence du Parc 100 % 100 % IG
SCI Les Orangers 100 % 100 % IG
SCI du Grand Parc 100 % 100 % IG
SCI Séquoia 100 % 100 % IG
Émeraude Participation 100 % 100 % IG
SCI Saint-Victoret 50,00 % 75 % MEE
Régina Renouveau 100 % 100 % IG
SCI Ansi 100 % 100 % IG
S.C.I. B.R.B.T. 100 % 100 % IG
SCI du Jardin des Lys 100 % 100 % IG
SNC de la Maison Rose 100 % 100 % IG
SCI de la Rue de Londres 100 % 100 % IG
SCI Château de Loos 100 % 100 % IG
SCI Berlaimont 100 % 100 % IG
Bréchet CFT et Compagnie SNC 100 % 100 % IG
Marc Aurelle Immobilier 100 % 100 % IG
Les Hauts de Crosne 100 % 100 % IG
Les Oliviers 100 % 100 % IG
SCI Portes d’Auxerre 100 % 100 % IG
SARL Ancienne Abbaye 100 % 100 % IG
Parassy 100 % 100 % IG
Livry Vauban 2020 100 % 100 % IG
SCI Méditerranée 50,00 % 75 % MEE
Maison de Santé Marigny 100 % 100 % IG
SCI Normandie Cottage Foncier 100 % 100 % IG
La Aur 100 % 100 % IG
SCI du Parc Saint-Loup 100 % 100 % IG
SCI Larry 100 % 100 % IG
Résidence Ardennaise 100 % 100 % IG
SCI Ardennaise 100 % 100 % IG
SCI de Peix 100 % 100 % IG
Les Jardins de Castelviel 100 % 100 % IG
S.C.S. Bordes et Cie 100 % 100 % IG
Cerdane 100 % 100 % IG
Immo Nevers 100 % 100 % IG
SCI Villa Morgan 100 % 100 % IG
SCI Yobema 100 % 100 % IG
Archimède-Le Village 100 % 100 % IG
SCI Nancy Bellefontaine 100 % 100 % IG
SCI les Bords du Gave 100 % 100 % IG
RSS 150 Aurillac 100 % 100 % IG
RSS 830 Cogolin 100 % 100 % IG
RSS 020 Saint-Quentin 100 % 100 % IG
SCI Caserne de Draguignan 100 % 100 % IG


58 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
SCI Rezé 100 % 100 % IG
RSS 076 Rouen 100 % 100 % IG
RSS 130 Istres 100 % 100 % IG
RSS 510 Reims 100 % 100 % IG
RSS 270 Vernon 100 % 100 % IG
RSS 180 Bourges 100 % 100 % IG
RSS 730 La Ravoire 100 % 100 % IG
RSS 640 Pau 100 % 100 % IG
RSS 770 Provins 100 % 100 % IG
RSS 831 La Seyne 100 % 100 % IG
SCI du Bois-Guillaume Rouen 100 % 100 % IG
RSS 771 Saint-Fargeau 100 % 100 % IG
emeis SAINT-FIACRE 100 % 100 % IG
Les Jardins de Villeneuve 100 % 100 % IG
SCI Barbusse 100 % 100 % IG
emeis VILGENIS 100 % 100 % IG
Résidence Gambetta 100 % 100 % IG
Résidence des Buchers 100 % 100 % IG
SCI des Capucins 100 % 100 % IG
SAS Launaguet 100 % 100 % IG
Foncière Clinipsy 1 100 % 100 % IG
Foncière Clinipsy 2 100 % 100 % IG
SAS emeis DEFRANCE 100 % 100 % IG
SAS emeis SAINT-ESTÈVE 100 % 100 % IG
Laurent 100 % 100 % IG
SAS emeis IMMODOM 100 % 100 % IG
emeis LA METARE 100 % 100 % IG
SAS Grande Rue de Garches 100 % 100 % IG
Aix Trinité 100 % 100 % IG
Honfleur Immo 100 % 100 % IG
Les Hauts de Suresnes 100 % 100 % IG
emeis AFFIEUX 100 % 100 % IG
RSS 780 Rambouillet 100 % 100 % IG
emeis VERDUN SAINT-MIHIEL 100 % 100 % IG
DFS Immobilier 100 % 100 % IG
Familisante Immobilier 98,41 % 100 % IG
SCI Méditer Foncier 100 % 100 % IG
Immobilière de Santé 50,00 % 50,00 % MEE
emeis RÉSIDENCE 1 100 % 100 % IG
emeis RÉSIDENCE 2 100 % 100 % IG
emeis RÉSIDENCE 3 100 % 100 % IG
emeis RÉSIDENCE 4 100 % 100 % IG
emeis RÉSIDENCE 5 100 % 100 % IG
RSS Seniors+ 100 % 100 % IG
Holding Dom 100 % 100 % IG
France Seniors 100 % 100 % IG
Groupe Sinoue 100 % 100 % IG
SAS Assistance Retraite 49,00 % 49,00 % MEE


emeis — Rapport nancier semestriel 2025 59
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
France Seniors Management 100 % 100 % IG
Résidences Services 100 % 100 % IG
Domidom Services 100 % 100 % IG
SARL Domidom Franchise 100 % 100 % IG
Domidom Office 100 % 100 % IG
ADHAP Performance 100 % 100 % IG
APAD 100 % 100 % IG
APAD 26 100 % 100 % IG
APAD 42 100 % 100 % IG
APAD 59 100 % 100 % IG
ETAPE Entreprise de Travaux d’Aide aux Personnes 100 % 100 % IG
SARL Seniors Comtois Services 100 % 100 % IG
LP Solutions 100 % 100 % IG
Aidadomicile 51 100 % 100 % IG
Aidadomicile 52 100 % 100 % IG
NT Lorraine Champagne Services 100 % 100 % IG
A.S.B. – Aide et Services du Bassin 100 % 100 % IG
ALAPA 100 % 100 % IG
Maintien a Domicile 100 % 100 % IG
Aidologie 100 % 100 % IG
Aide à Domicile 21 100 % 100 % IG
France Doyenne de Santé 100 % 100 % IG
Le Village de Boissise-le-Roi 100 % 100 % IG
AP Brétigny 100 % 100 % IG
SARL 08 Signy-l’Abbaye 98,41 % 100 % IG
La Saharienne 100 % 100 % IG
La Bretagne 100 % 100 % IG
Résidence Saint-Luc 100 % 100 % IG
Bon Air 100 % 100 % IG
Les Jardins d’Escudié 100 % 100 % IG
L’Oasis Palmeraie 100 % 100 % IG
Résidence l’Ambarroise 100 % 100 % IG
AUTRICHE
SeneCare Personalservices GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Mühldorf GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Frantschach – St. Gertraud GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum St. Veit in der Südsteiermark GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Afritz GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Pflegezentrum Kreuzbergl GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Pflegezentrum Lurnfeld GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Therapiezentrum St. Veit an der Glan GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Gesundheitsresort St. Josef GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Gesundheitsresort Weißbriach GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Gesundheitsresort Weissenbach GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Gesundheitsresort Bad St. Leonhard GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Gesundheitsresort Oberzeiring GmbH & Co KG 100 % 100 % IG
OptimaMed Gesundheitsresort Salzerbad GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Gesundheitsresort Bad Wimsbach GmbH 100 % 100 % IG


60 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
OptimaMed Gesundheitsresort Agathenhof GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Rehabilitationszentrum Hallein GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Rehabilitationszentrum Raxblick GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Rehabilitationszentrum Perchtoldsdorf GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Gesundheitsresort Bad Mitterndorf GmbH 100 % 100 % IG
Newstart – Center für psychosomatische Erkrankungen – BetriebsGmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Kliniken und Heimebetriebsgesellschaft m.b.H. 100 % 100 % IG
SeneCura Services Dienstleistungsgesellschaft mbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Purkersdorf Heimbetriebsgesellschaft m.b.H. 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Grafenwörth Heimebetriebsgesellschaft m.b.H. 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Krems Pflegeheimbetriebsg m.b.H. 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Pressbaum Pflegeheimbetriebsg m.b.H. 100 % 100 % IG
SeneCura Burgenland GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Wildon gemeinnützige Pflegeheimbetriebs GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Bad St. Leonhard GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Waldhaus Pflegeanstalt- und Heimbetriebs GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Region Salzburg gemeinnützige GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Süd GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Haus Bludenz gemeinnützige GmbH 99,00 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Pölfing-Brunn Pflegeheimbetriebs GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Pöchlarn Pflegeheimbetriebs GmbH 100 % 100 % IG
Ambulante Dienste Salzburg gemeinnützige GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Region Wiener Alpen GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed neurologisches Rehabilitationszentrum Kittsee GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Wolfsberg GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Vasoldsberg GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura BePartment Betriebs GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Pflegeheim Graz-Lend gemeinnützige GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Schladming gemeinnützige GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura West gemeinnützige Betriebs GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Rehabilitationszentrum Wiesing GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Stainz GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum St. Margarethen/Raab GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Unterpremstätten GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Gesundheitstherme Wildbad Betriebs GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Gratkorn Betriebs GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Traiskirchen GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed ambulante Gesundheitsbetriebe GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Dialysezentrum Frauenkirchen GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Sitzenberg-Reidling Betriebs GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Söchau – Haus Kamille GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Feldbach – Haus Melisse GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Trofaiach – Haus Verbena GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Kammern – Haus Viola GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Sozialzentrum Knittelfeld GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Residenz Oberdöbling gemeinnützige GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Residenz Grinzing gemeinnützige GmbH 100 % 100 % IG
CFE Immobilienentwicklungs GmbH 100 % 100 % IG


emeis — Rapport nancier semestriel 2025 61
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
SeneCura Immobilien Entwicklungs und Verwaltungs GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Holding West GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Bad Mitterndorf Immobilien GmbH 100 % 100 % IG
Orlando Immobilien GmbH & Co. KG 100 % 100 % IG
OptimaMed Bad Wimsbach Immobilien GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Kärnten Immobilien GmbH 100 % 100 % IG
Gesundheitsresort Montafon GmbH 100 % 100 % IG
Orlando Immobilien GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Gesundheitsresort Oberzeiring GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Perchtoldsdorf Immobilien GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Judenburg Immobilien GmbH 100 % 100 % IG
emeis Austria Holding GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura gemeinnützige Betriebs GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Aspach Beteiligungsverwaltungs GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Rehabilitationszentrum Aspach GmbH 100 % 100 % IG
SeneCura Gastro Services GmbH 100 % 100 % IG
EMG Akademie für Gesundheit GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Therapiezentrum Judenburg GmbH 100 % 100 % IG
OptimaMed Rehabilitationszentrum Aspach GmbH & Co. KG 100 % 100 % IG
OptimaMed Gesundheitshotel Aspach GmbH 100 % 100 % IG
BELGIQUE
emeis Belgium SA 100 % 100 % IG
Résidence du Cinquantenaire 100 % 100 % IG
Résidence Les Amarantes Multiservices de Loverval 100 % 100 % IG
Palacea 100 % 100 % IG
Résidence Saint-François 100 % 100 % IG
emeis Bruxelles 100 % 100 % IG
Centrum voor Coordinatie en Logistiek 100 % 100 % IG
Résidence Jean de Nivelles 100 % 100 % IG
Roos der Koningin 100 % 100 % IG
Gerontologisch Centrum De Haan 100 % 100 % IG
emeis Wallonie 100 % 100 % IG
New Philip 100 % 100 % IG
IMMO LES REMPARTS 100 % 100 % IG
Immo Saint-Roch RS NV 100 % 100 % IG
Home de Familie 100 % 100 % IG
T Bisschoppenhof 100 % 100 % IG
Ter Harte 100 % 100 % IG
Sint-Vincentius 100 % 100 % IG
Woonzorg Het Dorp 100 % 100 % IG
T’Buurthuis 100 % 100 % IG
Roobeekpark 100 % 100 % IG
Ter Eyke 100 % 100 % IG
Hof Sint Martinus 100 % 100 % IG
emeis Volunteers VZW 100 % 100 % IG
Papenhof 100 % 100 % IG
Residentie Klein Bijgaarden 100 % 100 % IG
Wivina 100 % 100 % IG


62 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
Kesterberg 100 % 100 % IG
Ter Poele 100 % 100 % IG
Quio 100 % 100 % IG
De Hoef 100 % 100 % IG
Ter Reigerie 100 % 100 % IG
JB Van Linthout & Fils 100 % 100 % IG
Médibelge 100 % 100 % IG
Mikanna 100 % 100 % IG
Orpimmo 100 % 100 % IG
Natien Immo 100 % 100 % IG
Domaine Churchill 100 % 100 % IG
Domaine de Longchamp 100 % 100 % IG
IMMO LE SAGITTAIRE 100 % 100 % IG
Résidence du Grand Chemin 100 % 100 % IG
Résidence Carina 100 % 100 % IG
Séniorie de l’Épinette 100 % 100 % IG
ODE Holding 100 % 100 % IG
Résidence Senior’s Westland 100 % 100 % IG
Le Thines 100 % 100 % IG
Château de la Lys 100 % 100 % IG
Résidence Montaigne Maison de repos 100 % 100 % IG
Résidence d’Outremeuse 100 % 100 % IG
Residentie Julien 100 % 100 % IG
Immobilière du Chateau d’Or 100 % 100 % IG
Feninvest 100 % 100 % IG
emeis Vlaanderen 100 % 100 % IG
Immobilien en Project Maatschappij 100 % 100 % IG
T Bisschoppenhof 100 % 100 % IG
Vastgoed Albe 100 % 100 % IG
Retake 100 % 100 % IG
Edegem 3 Eiken 100 % 100 % IG
S.O.D.E.I.M. 100 % 100 % IG
Leuven Brabanconne 100 % 100 % IG
Helchteren Het Dorp 100 % 100 % IG
Houthalen Lucia 100 % 100 % IG
Oostende Stenenbrug 100 % 100 % IG
Brugpap 100 % 100 % IG
Senes WZC 100 % 100 % IG
BRÉSIL
Casa de Repouso Para Idosos Bem Viver Castelo Ltda 100 % 100 % IG
Casa de Repouso para Idosos Bem Viver Centro Ltda 100 % 100 % IG
CIAI – Centro Integrado de Atendimento ao Idoso Ltda 100 % 100 % IG
Vivace Residencial para Idosos Ltda 100 % 100 % IG
HRSV Residencial para Idosos Ltda 100 % 100 % IG

Primo Brasil Empreendimentos e Participações Ltda 100 % 100 % IG

Orpea Ehpad Brasil Investimentos e Participações Ltda 100 % 100 % IG
Spe Norte Sul Campinas Empreendimentos Imobiliarios Ltda 100 % 100 % IG

Orpimmo Trompowski Empreendimentos e Participações Ltda 100 % 100 % IG


emeis — Rapport nancier semestriel 2025 63
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation

Orpimmo Tres Figueires Empreendimentos e Participações Ltda 100 % 100 % IG

Orpea Brasil Empreendimentos e Participações Ltda 100 % 100 % IG

Doce Exploit Empreendimentos e Participações Eireli 100 % 100 % IG
BSL Cuidadores Ltda 100 % 100 % IG
Clinica Sainte Marie Ltda Villa Lobos 100 % 100 % IG
Brazil Senior Living Ltda 100 % 100 % IG
Assistcare Servicos de Saude Ltda 100 % 100 % IG
Orpexploit Brasil Residenciais e Clinicas para Idosos Ltda 100 % 100 % IG
BSL Home Care Holding Ltda 100 % 100 % IG
CHILI
Orpea Chile SPA 100 % 100 % IG
CHINE
Orpea China Co. 100 % 100 % IG
Orpea (Nanjing) Retirement Services Co., Ltd 100 % 100 % IG
Orpea (Shanghai) Retirement Services Co., Ltd 100 % 100 % IG
CROATIE
SeneCura Dom za starije i nemocne Novaki Bistranski 100 % 100 % IG
SeneCura Dom za starije i nemocne Tresnjevka 100 % 100 % IG
SeneCura dom za starije i nemocne Bjelovar 100 % 100 % IG
SeneCura Novaki Bistranski d.o.o. usluge 100 % 100 % IG
SeneCura Bjelovar d.o.o. za graditeljstvo i usluge 100 % 100 % IG
SeneCura CEECR d.o.o za poslove upravljanja nekretninom i odrzavanje
nekretnina 100 % 100 % IG
ÉMIRATS ARABES UNIS
Orpea Middle East Investments LLC 48,00 % 100 % IG
DPRC Rehabilitation Center LLC 48,00 % 100 % IG
ESPAGNE
Orpea Ibérica S.A.U. 100 % 100 % IG
Residencial Senior 2000 SLU 100 % 100 % IG
Artevida Centros Residenciales S.A.U. 100 % 100 % IG
Centros Residenciales Estremera S.A.U. 100 % 100 % IG
Explotacion de Residencias de Real Sitio de San Fernando S.L.U. 100 % 100 % IG
Centro de Mayores Care Extremadura Dos 2002 S.L.U. 100 % 100 % IG
Sanyres Sur S.L.U. 100 % 100 % IG
Residencia Ciutat Diagonal Esplugues S.L.U. 100 % 100 % IG
Residencia Reyes de Aragon S.L.U. 100 % 100 % IG
Ecoplar S.A.U. 100 % 100 % IG
Gesecoplar S.A.U. 100 % 100 % IG
Ecoplar Serranillos S.A.U. 100 % 100 % IG
Ecoplar Cantabria S.L.U. 100 % 100 % IG
Ecoplar Granada S.A.U. 100 % 100 % IG
Acacias Logrono, S.L. 100 % 100 % IG
Instituto de Investigaciones Neuropsiaquitricas Dr. Lopez Ibor SA 100 % 100 % IG
Centro Lescer, S.L. 100 % 100 % IG
Atirual Inmobiliaria S.L.U. 100 % 100 % IG
Union Sanyres S.L.U. 100 % 100 % IG
emeis Latam SA 100 % 100 % IG



64 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
IRLANDE
The Residences PL Limited 100 % 100 % IG
The Residence KK Limited 100 % 100 % IG
The Residence PM Limited 100 % 100 % IG
Veritdale Limited 100 % 100 % IG
Cubedale Limited 100 % 100 % IG
Orbitview Limited 100 % 100 % IG
TLC Spectrum Limited 100 % 100 % IG
Brindley Manor Federation of Nursing Homes Limited 100 % 100 % IG
Clandon Estates Limited 100 % 100 % IG
Ashley Lodge Nursing Homes Limited 100 % 100 % IG
Kilminchy Lodge Nursing Homes Limited 100 % 100 % IG
Maynooth Lodge Nursing Homes Limited 100 % 100 % IG
Millbrae Lodge Nursing Homes Limited 100 % 100 % IG
Brindley Healthcare Services Limited 100 % 100 % IG
ORI Recruitment Services Limited 100 % 100 % IG
Belmont Care Limited 100 % 100 % IG
Firstcare Beneavin House Limited 100 % 100 % IG
Firstcare Beneavin Lodge Limited 100 % 100 % IG
Firstcare Beneavin Manor Limited 100 % 100 % IG
Firstcare Blainroe Lodge Limited 100 % 100 % IG
Firstcare Earlsbrook House Limited 100 % 100 % IG
Firstcare Mountpleasant Lodge Limited 100 % 100 % IG
Benton Limited 100 % 100 % IG
Mahaska Limited 100 % 100 % IG
Kibrew Recouperation & Nursing Care Limited 100 % 100 % IG
Athlunkard Nursing Home Limited 100 % 100 % IG
Trygve Limited 100 % 100 % IG
Frode Limited 100 % 100 % IG
emeis Ireland Limited 100 % 100 % IG
Brindley Healthcare Limited 100 % 100 % IG
Zaltana Investments Limited 100 % 100 % IG
TLC Health Services Limited 100 % 100 % IG
ISRAËL
Senior Services Platform Limited 49,00 % 49,00 % MEE
ITALIE
emeis Italia S.p.A. 100 % 100 % IG
Villa Cristina S.p.A. 100 % 100 % IG
Verdello S.r.l. 100 % 100 % IG
Casamia Mestre S.r.l. 100 % 100 % IG
Madonna Dei Boschi S.r.l. 100 % 100 % IG
Centro Minoretti S.r.l. 90,00 % 100 % IG
Centro dell’Anzianao S.r.l. 100 % 100 % IG
Solidarietas S.r.l. 100 % 100 % IG
Sarea S.r.l. 100 % 100 % IG
emeis Clinica S.p.A. 100 % 100 % IG
Sant’Anna S.r.l. 100 % 100 % IG




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 65
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
Marose S.r.l. 100 % 100 % IG
Canton di Mezzo S.r.l. 100 % 100 % IG
Casamia Asti S.r.l. 100 % 100 % IG
Casamia Segrate S.r.l. 100 % 100 % IG
RSA Bicocca S.r.l. 100 % 100 % IG
RSA Brescia S.r.l. 100 % 100 % IG
RSA Camponogara S.r.l. 100 % 100 % IG
RSA Favaro S.r.l. 100 % 100 % IG
RSA San Celso S.r.l. 100 % 100 % IG
Villa Martini S.r.l. 100 % 100 % IG
Chiapetto RE S.r.l. 90,00 % 100 % IG
Nord Est Group S.r.l. 100 % 100 % IG
Casamia International S.r.l. 100 % 100 % IG
Ad Maiores S.r.l. 100 % 100 % IG
LTC Invest S.p.A. 100 % 100 % IG
Crest S.r.l. 100 % 100 % IG
Sanremo Borea Immobiliare S.r.l. 100 % 100 % IG
Torino Consolata Immobiliare S.r.l. 100 % 100 % IG
Nova Gestioni Sanitarie Assistenziali S.r.l. 100 % 100 % IG
Orpitalia S.p.A. 100 % 100 % IG
RSA Consolata S.r.l. 100 % 100 % IG
RSA Julia Sanremo S.r.l. 100 % 100 % IG
LUXEMBOURG
OREG 5 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
OREG 4 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
OREG 3 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
OREG 2 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
OREG 1 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 8 10,10 % 10,10 % MEE
ORESC 7 49,00 % 49,00 % MEE
ORESC 6 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 5 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 4 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 3 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 2 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 1 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
emeis Real Estate Germany Holding S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 9 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 10 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 11 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 12 49,00 % 49,00 % MEE
ORESC 13 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 14 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 15 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 16 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 17 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 18 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 19 S.à.r.l. 100 % 100 % IG


66 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
ORESC 20 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 21 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 22 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 23 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORESC 24 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ACRINA Grundinvest 10 GmbH 100 % 100 % IG
Wohnpark Elchesheim Illingen Projektgesellschaft UG 100 % 100 % IG
Bad Schonborn Properties S.C.S. 10,10 % 10,10 % MEE
Gengenbach Properties S.à.r.l. 100 % 100 % IG
Schomberg (Care Home) Properties S.à.r.l. 100 % 100 % IG
Schomberg (Clinic) Properties S.à.r.l. 100 % 100 % IG
Daki SA 100 % 100 % IG
ORE-A S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORE-B S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORE-D S.à.r.l. 100 % 100 % IG
RB Rehabilitationsklinik Bensberg GmbH 100 % 100 % IG
Arkadia Pflegegesellschaft NRW mbH 100 % 100 % IG
ORE-F S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORE-I S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORE-J S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORE-O S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORE-P S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORE-R S.à.r.l. 100 % 100 % IG
Antan Recona GmbH & Co. 12. Vermögensverwaltungs KG 100 % 100 % IG
ORE-T S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORE-U S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORE-W S.à.r.l. 100 % 100 % IG
emeis RE Lease S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORE-X S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORE-Y S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORE-Z S.à.r.l. 100 % 100 % IG
COTP T8 30,00 % 30,00 % MEE
ORESC 25 SA 100 % 100 % IG
ORESC 26 SA 100 % 100 % IG
ORESC 27 S.à.r.l. 100 % 100 % IG
Simplon SA 100 % 100 % IG
emeis Real Estate Luxembourg S.à.r.l. 100 % 100 % IG
Central & Eastern Europe Care Services Holding SA 100 % 100 % IG
German Care Services Enterprise S.à.r.l. 100 % 100 % IG
Brige S.à.r.l. 100 % 100 % IG
Samosa SA 100 % 100 % IG
emeis GP Lux S.à.r.l. 100 % 100 % IG
OME Holding S.à.r.l. 100 % 100 % IG
ORED GP GmbH 100 % 100 % IG
SIS Brasil Exploit S.à.r.l. 83,00 % 100 % IG
emeis Luxembourg Exploitation S.à.r.l. 100 % 100 % IG
emeis Luxembourg Services S.à.r.l. 100 % 100 % IG




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 67
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
MEXIQUE
SIS Exploit Mexico S.A. de C.V. 100 % 100 % IG
Operadora de Residencias S.A.P.I. DE C.V. 100 % 100 % IG
Mexicorpea Immo S. de R.L. de C.V. 100 % 100 % IG
Orpimmo Tlapan 100 % 100 % IG
Orpimmo Valle Real 100 % 100 % IG
Promotora Alma S.A.P.I. de C.V. 100 % 100 % IG
Orpimmo Lomas S.à.r.l. de capital variable 100 % 100 % IG
Orpimmo Guadalajara Jardines S.à.r.l. de capital variable 100 % 100 % IG
Orpimmo Guadalajara Punto Sur S.à.r.l. de capital variable 100 % 100 % IG
Orpimmo Puebla Cascattas 100 % 100 % IG
Orpimmo Centro Sur 100 % 100 % IG
Orpea Mexico S. de R.L. de C.V. 100 % 100 % IG
Administracion de Residencias S.A. de C.V. 100 % 100 % IG
PAYS-BAS
Dagelijks Leven Zorg BV 100 % 100 % IG
Woonzorgnet BV 100 % 100 % IG
DLV BV 100 % 100 % IG
OREN 11 BV 100 % 100 % IG
OREN 30 BV 100 % 100 % IG
OREN 100 BV 100 % 100 % IG
OREN 31 BV 100 % 100 % IG
OREN 33 BV 100 % 100 % IG
OREN 37 BV 100 % 100 % IG
OREN 42 BV 100 % 100 % IG
OREN 101 BV 100 % 100 % IG
OREN 200 BV 100 % 100 % IG
OREN 102 BV 100 % 100 % IG
OREN 103 BV 100 % 100 % IG
OREN 105 BV 100 % 100 % IG
OREN 106 BV 100 % 100 % IG
OREN 107 BV 100 % 100 % IG
OREN 108 BV 100 % 100 % IG
OREN 109 BV 100 % 100 % IG
OREN 110 BV 100 % 100 % IG
OREN 111 BV 100 % 100 % IG
OREN 112 BV 100 % 100 % IG
OREN 117 BV 100 % 100 % IG
OREN 115 BV 100 % 100 % IG
OREN 201 BV 100 % 100 % IG
OREN 202 BV 100 % 100 % IG
OREN 122 BV 100 % 100 % IG
OREN 123 BV 100 % 100 % IG
OREN 119 BV 100 % 100 % IG
OREN 120 BV 100 % 100 % IG
OREN 124 BV 100 % 100 % IG
OREN 125 BV 100 % 100 % IG
Thuismakers Holding BV 100 % 100 % IG


68 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
Thuismakers BV 100 % 100 % IG
Thuismakers ProjectManagement BV 100 % 100 % IG
Utrechtseweg Sortie 02-N BV 100 % 100 % IG
DLH BV 100 % 100 % IG
OREN Holding BV 100 % 100 % IG
Wonen bij September BV 100 % 100 % IG
September Holding BV 100 % 100 % IG
Allerzorg Beheer BV 100 % 100 % IG
ELSSC BV 100 % 100 % IG
Allerzorg Support BV 100 % 100 % IG
Thuismakers Vastgoedmanagement BV 100 % 100 % IG
Thuismakers Amersfoort BV 100 % 100 % IG
Thuismakers Boxtel BV 100 % 100 % IG
Thuismakers Goor BV 100 % 100 % IG
Thuismakers Leidsche Rijn BV 100 % 100 % IG
Thuismakers Lochem BV 100 % 100 % IG
Thuismakers Nijverdal BV 100 % 100 % IG
Thuismakers Schiedam BV 100 % 100 % IG
Thuismakers Tiel BV 100 % 100 % IG
OREN 113 BV 100 % 100 % IG
OREN 114 BV 100 % 100 % IG
OREN 116 BV 100 % 100 % IG
OREN 118 BV 100 % 100 % IG
OREN 121 BV 100 % 100 % IG
emeis Healthcare Netherlands B.V. 100 % 100 % IG
emeis Real Estate Netherlands B.V. 100 % 100 % IG
POLOGNE
emeis Polska Sp. z o.o. 100 % 100 % IG
MS Nieruchomosci Sp. z o.o. 100 % 100 % IG
Ostoya Real Estate Sp. z o.o. 100 % 100 % IG
Czeremchowa Sp. z o.o. 100 % 100 % IG
KM Sp. z o.o. 100 % 100 % IG
PORTUGAL
Portexploit, Lda 100 % 100 % IG
Doce Viver, Lda 100 % 100 % IG
Porto Salus Azeitao-Residencias Assistidas, SA 99,75 % 100 % IG
Pensar Futuro, Lda 100 % 100 % IG
Simple Senior Club – Apoio Social Lda 100 % 100 % IG
Casa de Avioso, SA 100 % 100 % IG
AGMR – Saude Lda 100 % 100 % IG
Flavicórdia, Saúde e Serviços, Lda 100 % 100 % IG
Resisenior – Residencias e Servicos para a 3.a Idade, Lda 100 % 100 % IG
Immemeis – Investimentos Imobiliarios SA 100 % 100 % IG
Citemeis, SA 100 % 100 % IG
USCS – Unidade de Saude da Costa do Sol, SA 100 % 100 % IG
Cometa 2018, Investimentos Imobiliarios Lda 100 % 100 % IG
Gestisenior, Residencias Assistidas, Unipessoal Lda 100 % 100 % IG
Niemeis SGPS, SA 100 % 100 % IG


emeis — Rapport nancier semestriel 2025 69
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Contrôle Intérêt Méthode
Entité juridique Groupe Groupe de consolidation
C.O.P. – Comprasorg, SA 100 % 100 % IG
Hospital Nossa Senhora da Arrabida, SA 99,75 % 100 % IG
C.R.G. – Centro de Reabilitacao da Giesta, SA 100 % 100 % IG
SLOVÉNIE
SeneCura Dom starejsih obcanov Radenci d.o.o. 100 % 100 % IG
SeneCura Dom starejsih obcanov Vojnik d.o.o. 100 % 100 % IG
SeneCura Dom starejsih obcanov Maribor d.o.o. 100 % 100 % IG
SeneCura Dom starejsih obcanov Hoce – Slivnica d.o.o. 100 % 100 % IG
SeneCura Ra dom starejsih obcanov d.o.o. 100 % 100 % IG
SeneCura K dom starejsih obcanov d.o.o. 100 % 100 % IG
SeneCura M dom starejsih obcanov d.o.o. 100 % 100 % IG
SeneCura S dom starejsih obcanov d.o.o. 100 % 100 % IG
SeneCura R dom starejsih obcanov d.o.o. 100 % 100 % IG
SeneCura domovi starejsih obcanov Central SI d.o.o. 100 % 100 % IG
OptimaMed Dializni center Vojnik d.o.o. 100 % 100 % IG
SUISSE
Senevita Holding SA 100 % 100 % IG
Clinea Suisse Sarl 100 % 100 % IG
Clinique Privée La Métairie Sarl 100 % 100 % IG
Clinique Bois-Bougy Sarl 100 % 100 % IG
Clinique du Grand-Salève Sarl 100 % 100 % IG
Clinica Holistica Engadina AG 100 % 100 % IG
Senevita AG 100 % 100 % IG
Stiftung Résidence Beaulieu 100 % 100 % IG
Senevita Bernerrose AG 100 % 100 % IG
Senevita Limmatfeld AG 100 % 100 % IG
Senevita Mülibach AG 100 % 100 % IG
Senevita Tonisberg AG 100 % 100 % IG
Casa Giesserei AG 100 % 100 % IG
Sensato Holding AG 100 % 100 % IG
Med-Immo La Colline SA 100 % 100 % IG
Kauforg Group SA 100 % 100 % IG
Helvetia emeis Sarl 100 % 100 % IG
Gévéa Santé AG 100 % 100 % IG
UK
Florence Nightingale Hospital Limited 100 % 100 % IG
Start2Stop Limited 100 % 100 % IG
emeis UK Holdings Limited 100 % 100 % IG
URUGUAY
Lagubel SA 100 % 100 % IG
Famibel SA 100 % 100 % IG
Blenasa International SA 100 % 100 % IG
Caselio SA 100 % 100 % IG
Orpimmo Uruguay SA 100 % 100 % IG
Orpexploit Uruguay SA 100 % 100 % IG




70 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Les sociétés filiales allemandes suivantes, qui sont consolidées du rapport de gestion conformément à la première sous-
par intégration globale, ont l’intention de faire usage de toutes section, les exigences en matière d’audit conformément à
les possibilités d’exemption prévues à l’article 264‑(3) ou la troisième sous-section et les exigences en matière de
à l’article 264b du Code de commerce allemand (HGB) divulgation de la quatrième sous-section de la deuxième
pour l’exercice se terminant le 30 juin 2025 en ce qui section du troisième livre du HGB.
concerne la préparation des notes aux états financiers et

Contrôle Intérêt Méthode de
Entité juridique Groupe Groupe consolidation
ALLEMAGNE
Seniorenresidenzen Bürgerpark GmbH 100 % 100 % IG
Bavaria II GmbH Pflegeresidenz Alt-Tempelhof 10-12 100 % 100 % IG
Haus Edelberg Dienstleistungsgesellschaft für Senioren mbH 100 % 100 % IG
Haus Edelberg Gesellschaft für Betreutes Wohnen mbH 100 % 100 % IG
Haus Edelberg Ambulante Pflegedienste GmbH 100 % 100 % IG
Gapstep Personalmanagement GmbH 100 % 100 % IG
HKD GmbH Heim- und Klinikdienste 100 % 100 % IG
REIKO Dienstleistung für Altenhilfeeinrichtung GmbH 100 % 100 % IG
Theisstal Aue Alten- und Pflegeheim GmbH 100 % 100 % IG
Residenz zwischen den Auen Gesellschaft für Altenpflege mbH 100 % 100 % IG
Peter Janssen Seniorenresidenzen GmbH 100 % 100 % IG
VitaCare Gesellschaft für den Betrieb von Pflegeeinrichtungen mbH 100 % 100 % IG
HvBuche Seniorenresidenzen GmbH 100 % 100 % IG
Comunita Seniorenresidenzen GmbH 100 % 100 % IG
ZDS Zentrale Dienstleistungen für Sozialunternehmen GmbH 100 % 100 % IG
MediCare im Grillepark GmbH 100 % 100 % IG
Senioren- und Pflegeheim Gutshof Bostel GmbH & Co. KG 100 % 100 % IG
MediCare Pflegeeinrichtung GmbH 100 % 100 % IG
MediCare Seniorenresidenz Rehren Beteiligungs GmbH 100 % 100 % IG
Fürsorge im Alter Seniorenresidenzen GmbH 100 % 100 % IG
Senioren Wohnpark Weser GmbH 100 % 100 % IG
Senioren Wohnpark Stade GmbH 100 % 100 % IG
MediCare Seniorenresidenzen GmbH 100 % 100 % IG
Vitalis Gesellschaft für soziale Einrichtungen mbH 100 % 100 % IG
MediCare Verwaltungs GmbH 100 % 100 % IG
MediCare Seniorenresidenz Rehren GmbH & Co. KG 100 % 100 % IG
MediCare Servicegesellschaft mbH 100 % 100 % IG
Residenz Phoenixsee GmbH 100 % 100 % IG
Fürsorge im Alter Seniorenresidenz Weissensee GmbH 100 % 100 % IG
Aumühlenresidenz Oberursel GmbH 100 % 100 % IG
Arkadia Pflege Betriebsgesellschaft mbH 100 % 100 % IG
Arkadia Objekt Bad Saarow GmbH 100 % 100 % IG
alisea Domizil GmbH 100 % 100 % IG
Elbschloss Residenz GmbH 100 % 100 % IG
Elbschloss Residenz Klein Flottbek GmbH 100 % 100 % IG
Silver Care Holding GmbH 100 % 100 % IG
MediCare Holding GmbH 100 % 100 % IG
Haus Edelberg Holding GmbH 100 % 100 % IG
Peter Janssen Holding GmbH 100 % 100 % IG
Comunita Holding GmbH 100 % 100 % IG
emeis Deutschland GmbH 100 % 100 % IG
FiA Holding GmbH 100 % 100 % IG


emeis — Rapport nancier semestriel 2025 71
3 États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés




Contrôle Intérêt Méthode de
Entité juridique Groupe Groupe consolidation
Residenz-Gruppe Holding GmbH 100 % 100 % IG
emeis Deutschland Immobilien Services GmbH 100 % 100 % IG
Vitalis Pflege Holding GmbH 100 % 100 % IG
GC Premium Pflege Holding GmbH 100 % 100 % IG
GC Premium Holding GmbH 100 % 100 % IG
German Care Services Enterprise S.à.r.l., German Branch 100 % 100 % IG
Celenus-Kliniken GmbH 100 % 100 % IG
Teufelsbad Fachklinik Blankenburg GmbH 100 % 100 % IG
Algos Fachklinik Bad Klosterlausnitz GmbH 100 % 100 % IG
Reha-Klinik Sigmund Weil GmbH 100 % 100 % IG
Sport- u. Rehabilitationszentrum Harz GmbH 100 % 100 % IG
Psychosomatische Fachklinik Gengenbach GmbH 100 % 100 % IG
Fachklinik für psychische Erkrankungen Ortenau GmbH 100 % 100 % IG
Psychosomatische Fachklinik Schömberg GmbH 100 % 100 % IG
Gotthard-Schettler-Klinik GmbH 100 % 100 % IG
Fachklinikum Sachsenhof GmbH 100 % 100 % IG
Deutsche Klinik für Integrative Medizin und Naturheilverfahren GmbH 100 % 100 % IG
Fachklinik Bromerhof GmbH 100 % 100 % IG
Medexpert Gesellschaft für Klinikbetrieb mbH 100 % 100 % IG
Rehakonzept Klinikbetriebsgesellschaft mbH. 100 % 100 % IG
Celenus Psychosomatische Fachklinik Freiburg GmbH 100 % 100 % IG
Celenus Fachklinik Hilchenbach GmbH 100 % 100 % IG
Klinik Bad Herrenalb GmbH 100 % 100 % IG
Celenus Klinik an der Salza GmbH 100 % 100 % IG
Celenus Salza Vita GmbH 100 % 100 % IG
Celenus Parkklinik GmbH 100 % 100 % IG
Kuwo GmbH 100 % 100 % IG
Prävention und Fitness IO GmbH 83,00 % 100 % IG
Salvea Süd GmbH 100 % 100 % IG
Reha Bensberg GmbH 100 % 100 % IG
Reha Düsseldorf Gesellschaft für indikationsübergreifende Rehabilitation mbH 100 % 100 % IG
Reha Gelsenkirchen -RG- GmbH 100 % 100 % IG
Reha Kleve GmbH 100 % 100 % IG
Reha Krefeld -RK- GmbH 100 % 100 % IG
Reha Rheinland -RR- GmbH 100 % 100 % IG
Reha-Zentrum Hofheim/Taunus GmbH 100 % 100 % IG
Rehazentrum Obere Nahe IO GmbH 100 % 100 % IG
TheraNet Homberg GmbH 100 % 100 % IG
TheraNet Huckingen GmbH 100 % 100 % IG
TheraNet Recklinghausen GmbH 74,90 % 100 % IG
TheraNet Westfalen GmbH 100 % 100 % IG
Salvea Hüls GmbH 100 % 100 % IG
inoges – IV – GmbH – Integrierte Versorgung 100 % 100 % IG
Danuvius Klinik GmbH 100 % 100 % IG
Rehabilitationszentrum Alt-Neuötting GmbH 100 % 100 % IG
Therapiezentrum Winterberg GmbH 100 % 100 % IG
Medaktiv Gmbh 100 % 100 % IG
Medaktiv Reha Gmbh 100 % 100 % IG


72 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
États nanciers consolidés semestriels condensés au 30 juin 2025
Notes annexes aux comptes consolidés semestriels condensés 3
Contrôle Intérêt Méthode de
Entité juridique Groupe Groupe consolidation
Celenus Fachklinik Schweizerwiese 100 % 100 % IG
Danuvius Ambulante Pflege GmbH 100 % 100 % IG
MVZ AidA GmbH 100 % 100 % IG
Celenus SE 100 % 100 % IG
Celenus-Service GmbH 100 % 100 % IG
Celenus-Management GmbH 100 % 100 % IG
Fachklinik Hilchenbach Service GmbH 100 % 100 % IG
Celenus-Beteiligungs GmbH 100 % 100 % IG
SOT Vermögensverwaltungs GmbH 100 % 100 % IG
Inoges Holding GmbH 100 % 100 % IG
Danuvius Pfaffenhofen GmbH 100 % 100 % IG
Medaktiv Holding Gmbh 100 % 100 % IG
Medaktiv Saarbrücken Gmbh 100 % 100 % IG
Medaktiv Beteiligungsgesellschaft mbH 100 % 100 % IG
Senwo Gmbh – Old 2023 49,00 % 49,00 % MEE
Senwo Gmbh 49,00 % 49,00 % MEE




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 73
Rapport des commissaires
4 aux comptes sur l’information
nancière semestrielle



Période du 1er janvier 2025 au 30 juin 2025
Aux actionnaires,
En exécution de la mission qui nous a été confiée par vos Assemblées générales, et en application de l’article L. 451-1-2 III
du code monétaire et financier, nous avons procédé à :
• l’examen limité des comptes semestriels consolidés condensés de la société emeis, relatifs à la période du 1er janvier 2025
au 30 juin 2025, tels qu’ils sont joints au présent rapport ;
• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité.
Ces comptes semestriels consolidés condensés ont été établis sous la responsabilité du conseil d’administration. Il nous appartient,
sur la base de notre examen limité, d’exprimer notre conclusion sur ces comptes.



Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France.
Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables
et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un
audit effectué selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les
comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un examen limité
est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la
conformité des comptes semestriels consolidés condensés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu’adopté
dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire.
Sans remettre en cause la conclusion exprimée ci‑dessus, nous attirons votre attention sur la note 2.1 « Risques de liquidité
et continuité d’exploitation » de l’annexe aux comptes semestriels consolidés condensés décrivant la situation de liquidité
ainsi que les principales hypothèses sous-tendant le principe de continuité d’exploitation retenu par la direction au 30 juin
2025.



Véri cations spéci ques
Nous avons également procédé, à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité commentant
les comptes semestriels consolidés condensés sur lesquels a porté notre examen limité.
Nous n’avons pas d’observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés
condensés.


Fait à Levallois-Perret, Paris-La Défense et Paris, le 3 octobre 2025


Les commissaires aux comptes

Forvis Mazars SA Deloitte & Associés Saint-Honoré BK&A
Anton
Gaël LAMANT LISSORGUES Damien LEURENT Patrick E. SUISSA Xavier GROSLIN




74 Rapport nancier semestriel 2025 — emeis
5 Attestation du responsable
du rapport nancier
semestriel



J’atteste, à ma connaissance, que les comptes semestriels le cas échéant consolidés sont établis conformément au corps
de normes comptables applicables et donnent une image fidèle et honnête du patrimoine, de la situation financière et du
résultat de l'émetteur, ainsi que de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel
d’activité ci-joint présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de
l’exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées ainsi qu'une description des
principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l’exercice.
Puteaux, le 3 cotobre 2025
Laurent Guillot
Directeur général




emeis — Rapport nancier semestriel 2025 75
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