Paris, le 22 octobre 2025, 18h00

Activité à fin septembre 2025

Croissance des revenus de +5%, perspectives confirmées


Marchés immobiliers : résilience au 3e trimestre

► Investissements : en hausse de +2% en Europe sur 9 mois, accélération des transactions en bureau, forts volumes en hôtellerie
► Bureaux Europe : stabilisation de la demande placée et inversion de la tendance sur le télétravail
► Résidentiel allemand : progression des prix et des loyers en Allemagne sur un an (+3% et +5% à Berlin)
► Hôtels Europe : malgré les effets base négatifs anticipés du 3e trimestre (Jeux Olympiques, Euro de football, etc.), les revenus
par chambre disponible (RevPar) sont attendus en moyenne en hausse de +1,7% en 2025 et +2,0% en 2026



Poursuite de la dynamique d’asset management

► Bureaux : 35 300m² commercialisés et renouvelés au 3e trimestre, portant le total à 67 900m² sur 9 mois
► Résidentiel allemand : amélioration de la réversion locative lors des relocations à +25%, dont +39% à Berlin
► Hôtels : renforcement de 400 M€ part du Groupe, à 6% de rendement, principalement via des projets de transformation de
bureaux en hôtels
► Poursuite du renforcement de la qualité du patrimoine : 191 M€ d’accords de cessions (297 M€ à 100%) majoritairement sur
des actifs non stratégiques, et 311 M€ d’investissements sur 9 mois (401 M€ à 100%), principalement en centre-ville



Croissance des revenus de +4,8% à périmètre courant et +3,5% à périmètre constant

► 533 M€ de revenus part du Groupe (798 M€ à 100%), soit +4,8% à périmètre courant, bénéficiant d’une croissance à périmètre
constant de +3,5% et de la rotation d’actifs (renforcement en hôtels, acquisition de 25% de la tour CB21)
► Bureaux : loyers en hausse de +3,6% à périmètre constant et taux d’occupation maintenu à 95,5%
► Résidentiel allemand : accélération des loyers à périmètre constant, à +4,8% (vs +4,3% en 2024)
► Hôtels : croissance de +7,5% à périmètre courant et de +1,5% à périmètre constant malgré l’effet base négatif du 3e trimestre
► Maintien à des niveaux élevés du taux d’occupation (97,2%) et de la durée ferme des baux (6,4 années)




ESG : Covivio parmi les leaders de son secteur

► 99% des actifs dotés d’une certification environnementale (HQE/BREEAM/LEED, etc)
► Covivio récompensé par le GRESB : notation en hausse de +3 points à 91/100 et maintien du statut 5 stars
► Amélioration de la note ISS ESG, relevée à B, et maintien du statut Prime
► Confirmation de la notation MSCI (AAA) et Sustainalytics (Negligible risk), parmi les meilleures notes du secteur
► L’Atelier remporte le Grand Prix Rénovation Tertiaire aux trophées BBCA (Bâtiment Bas Carbone) 2025




Perspectives 2025 confirmées

► Objectif de résultat net récurrent (EPRA Earnings ajusté) 2025 de l’ordre de 515 M€, +8% par rapport à 2024 (+4% par action)
Marchés immobiliers : résilience au 3e trimestre

Investissements : accélération des transactions en bureaux, forts volumes en hôtellerie

Dans un contexte économique et politique toujours incertain, les volumes d’investissements en immobilier en Europe
s’inscrivent en hausse de +2% sur les neuf premiers mois de 2025, à 130 Mds€ 1. Sur l’ensemble de l’année 2025, ils
sont attendus en hausse de l’ordre de +7%, à 210 Mds€.

En bureaux notamment, les transactions se sont accélérées, comme en témoigne la hausse de +83% des
investissements en Ile-de-France sur 9 mois à 3,3 Mds€ (dont +64% au 3e trimestre). En Allemagne, un regain d’intérêt
se confirme, avec des volumes en hausse de +23% sur 9 mois à 4,5 Mds€ selon BNP (dont +27% à 1,8 Md€ au 3e
trimestre).

L’hôtellerie continue également d’attirer de nouveaux investisseurs, cet engouement étant illustré par un exceptionnel
3e trimestre (+120% à 5 Mds€), portant les volumes depuis le début d’année à 17 Mds€ 2, en hausse annuelle de +37%.

Enfin, les volumes en résidentiel allemand commencent à se reprendre, avec une hausse de +7% sur un an à fin
septembre, à 6,3 Mds€ (> 30 unités)3. Les prêts accordés aux particuliers progressent plus fortement de +28%, à
232 Mds€4.


Bureaux : stabilisation de la demande placée

Le marché locatif bureau en Europe montre des signes favorables de retournement. Au 1er semestre, Savills mentionnait
une demande placée en hausse de +8% et l’attendait en hausse de +5% sur l’ensemble de l’année 2025.

A fin septembre, l’Île-de-France affichait une demande placée en retrait de -8% sur 9 mois, à 1,2 millions de m²,
principalement pénalisée par le manque de grandes transactions de plus de 5 000 m², alors que les transactions
inférieures à 5 000 m² résistent mieux (-5%). A Milan5 en revanche, les volumes s’inscrivent en hausse annuelle de
+1% (à 280 000m²) et très proche de la moyenne décennale, tandis qu’ils gagnent +7,5% dans les 6 principales villes
allemandes6 (à 1,9 million de m²). La demande pour les actifs centraux et serviciels se poursuit et s’illustre par la
poursuite de la hausse des loyers prime sur un an, de +4% à Paris (à 1 250€/m²), +7% à Milan (à 800€/m²), +5% dans
les six principales villes allemandes (à 537€/m²). Elle se traduit également par un regain d’attrait pour les actifs de
qualité (localisation, services, etc.) dans les principaux centres d’affaires.

En parallèle, le nombre de jours télétravaillés poursuit sa baisse (1,3 jour par semaine en France, contre 1,5 jour il y a
un an) et le nombre de sociétés ayant annoncé leur volonté de réduire le nombre de jours de télétravail s’accentue, si
bien que les entreprises sont plus nombreuses à envisager une augmentation des surfaces louées qu’il y a un an (21%
contre 7%). Du côté de l’offre, dont les moyennes restent élevées (11% de taux de vacance en Île-de-France, 7,8%
dans les six principales villes allemandes, 9,4% à Milan en diminution), le pipeline de livraisons de bureaux est en nette
contraction ces derniers semestres (-40% en moyenne sur les trois zones depuis fin 2023) et l’obsolescence commence
à s’accélérer. 30% de l’offre disponible de bureaux en Île-de-France l’est depuis plus de 4 ans et donc peu susceptible
de trouver preneur en l’état, la vacance retraitée de cette obsolescence serait ainsi ramenée à un niveau de 8%.


Résidentiel allemand : la croissance structurelle se poursuit
La pénurie de logements s’accentue sur le marché résidentiel allemand. Les attributions de permis de construire
s’inscrivaient encore en retrait de -1% sur 12 mois glissants, à 224 125 unités à fin juillet 2025, à des niveaux
historiquement bas.




1
Source : Savills
2
Source : Hilltop
3
Source : BNP Paribas Real Estate
4
Source : Bundesbank
5
Source : DILS
6
Source : Savills, les 6 principales villes allemandes étant Berlin, Düsseldorf, Francfort, Hambourg, Cologne, Munich

2
Dans ce contexte, la hausse des loyers et prix de marché se poursuit, en particulier à Berlin. Selon Immoscout24, les
loyers des immeubles neufs et existants à Berlin s’inscrivent respectivement en hausse de +2% et +5%, tandis que les
prix sont en hausse annuelle de +4% pour le neuf et +3% pour l’existant (à 4 774€/m²).


Hôtels : RevPAR7 en Europe en hausse de +1% à fin septembre et attendus à +1,7% en 2025 et +2,0% en 2026
Comme attendu, le secteur hôtelier est pénalisé au 3e trimestre par les effets de base fortement négatifs, principalement
liés à deux évènements majeurs en 2024 : les Jeux Olympiques de Paris et l’Euro de Football en Allemagne. Ainsi, en
cumulé à fin septembre 2025, les RevPAR sont en hausse de l’ordre de +1%8.

Ces effets de base se traduisent par une forte disparité géographique. L’Europe du Sud surperforme : Espagne +4,9%
et Italie +3,2%. La France est stable (0,0%), pénalisée par les JO. L’Allemagne, impactée par un calendrier
d’évènements défavorables (dont l’Euro de football 2024 et le salon InnoTrans en septembre à Berlin) et une faible
croissance économique en 2025, est en retrait à -4,7%. Le 4e trimestre est attendu en progression et devrait permettre
aux RevPAR en Europe de progresser de l’ordre de +1,7% en 20258, avant une croissance estimée autour de +2,0%
en 20268.

A moyen terme, les perspectives de croissance demeurent élevées, en raison (i) d’une demande structurellement forte
(nuitées hôtelières attendues en hausse de +4%/an d’ici 2030), (ii) de la rareté de l’offre (le pipeline de chambres en
cours de construction ayant baissé de -5% en un an)9, (iii) de la réglementation accentuée sur la location de courte
durée et les constructions nouvelles.



Poursuite de la dynamique d’asset management

Accélération des commercialisations en bureau

Pour Covivio, la dynamique de commercialisations et renouvellements s’est accélérée au 3 e trimestre, totalisant
35 300m², soit plus de la moitié du volume des 9 mois (67 900m²). Les signatures du trimestre ont concerné l’ensemble
des zones géographiques : France (47% des signatures), Allemagne (29%) et Italie (24%). En Allemagne, le groupe a
notamment commercialisé 4 400m² sur l’immeuble Loft, à Berlin Centre, livré au 3e trimestre 2025 et désormais loué à
75%. En France, 4 300m² ont été commercialisés dans la tour CB 21 à La Défense, 1 760m² dans l’immeuble Urban
Garden à Issy-les-Moulineaux, portant son taux d’occupation à 100%, et 1 000m² ont été pré-loués dans l’immeuble
Beige à Paris QCA (à un loyer de 1 100€/m²), dont la livraison est prévue mi-2026. Enfin, à Milan, 3 800m² ont concerné
l’immeuble Piazza San Fedele, dans le QCA, loué à 760 €/m² pour les bureaux.

Sur CB 21, à la Défense, suite au départ de Suez pour 44 000m², les 10 000 m² en exploitation ont d’ores et déjà été
reloués à hauteur de 9 000m². En parallèle, les travaux ont démarré sur les 34 000m² en redéveloppement et les
discussions locatives se poursuivent, dont 7 500m² en discussions avancées.

Grâce à cette bonne dynamique locative, le taux d’occupation bureaux à fin septembre demeure stable, à un niveau
élevé de 95,5%.


Résidentiel allemand : forte réversion et poursuite des modernisations et privatisations


Covivio a poursuivi son travail d’extraction de valeur sur son portefeuille résidentiel en Allemagne. Sur les neuf premiers
mois de l’année, 2 032 logements ont été reloués, avec une forte réversion locative de +25% (dont +39% à Berlin).


En parallèle, 52 M€ (34 M€ part du Groupe) ont été investis dans des programmes de modernisation, essentiellement
à Berlin, visant un retour sur investissement de l’ordre de 7% en moyenne. Les ventes à l’unité de logements,




7
RevPAR : Revenu par Chambre Disponible
8
En moyenne (France, Allemagne, Italie, Espagne, Royaume-Uni, Portugal, Benelux), d’après les données MKG
9
Source : Lodging Econometrics

3
majoritairement vacants, pour 52 M€ (34 M€ part du Groupe) depuis le début d’année, ont permis de matérialiser un
prix de vente moyen de 5 725 €/m² et une marge de +33%.


Hôtels : renforcement de 400 M€ part du Groupe, à 6% de rendement, principalement via des projets de transformation
de bureaux en hôtels


Au 3e trimestre, Covivio a poursuivi le travail d’asset management sur son patrimoine détenu en murs et fonds, avec la
livraison de l’hôtel Ibis Styles de Bruges. Cette rénovation finalise l’opération d’asset management réalisée sur deux
hôtels adjacents situés en plein cœur de la ville. Après avoir racheté en 2022 les fonds de commerce des hôtels, Covivio
a initié un programme de rénovation et de montée en gamme (de 3 à 4 étoiles) du Novotel jusqu’en 2024, avant
d’entamer la rénovation de l’hôtel Ibis, situé en face, et désormais exploité sous l’enseigne Ibis Styles. Les travaux sur
l’hôtel Ibis comprenaient la rénovation complète des 128 chambres, la création de 12 chambres supplémentaires et le
réaménagement de l’espace terrasse situé entre les deux hôtels. En parallèle, les équipes opérationnelles ont été
regroupées afin d’accentuer les synergies entre les deux hôtels. Ces projets ont représenté au total 20 M€10
d’investissement pour un rendement marginal de 14%.


Le Groupe a également lancé les travaux de rénovation du Holiday Inn, dans la station balnéaire du Touquet (plus d’un
million de visiteurs par an), un hôtel de 88 chambres acquis en 2016, sur lequel seront investis 23 M€11, avec la création
de 25 chambres supplémentaires, pour un retour sur investissement supérieur à 10%.


Les projets de transformation de bureaux en hôtels se poursuivent également. Covivio a notamment lancé ce trimestre
un nouveau processus de reconversion en hôtel d’un ancien immeuble de bureaux, dans le quartier de Montparnasse
à Paris. Des appels d’offre auprès d’opérateurs hôteliers ont été lancés sur tous les projets, dont l’hôtel Bobillot (100
chambres) dans le quartier de la Butte aux Cailles dans le 13e arrondissement de Paris - sur lequel une exclusivité a
été négociée avec un opérateur, Molitor (130 chambres) dans le centre de Boulogne-Billancourt et Voltaire (145
chambres) dans le 11e arrondissement de Paris. En Italie, Covivio accompagnera la croissance de son partenaire B&B
à Bologne (213 chambres).


Ces 5 projets de transformation, dont les livraisons sont attendues en 2028/2029, représentent 180 M€12 de capex pour
un rendement sur le budget total (365 M€ y compris valeur du foncier) d’environ 6%. Les quatre actifs à Paris et
Boulogne ont été libérés avant 2025 et ne génèrent aucun loyer cette année. Avec le renforcement de la participation
dans Covivio Hotels (de 52,5% à 53,2%) et l’acquisition d’un hôtel à Porto au 1er semestre, le renforcement en hôtels
s’établit à près de 425 M€ (400 M€ part du Groupe) depuis le début d’année, à un rendement de 6%.


Poursuite de la rotation qualitative du patrimoine

Depuis le début d’année, le Groupe a signé pour 191 M€ part du Groupe (297 M€ à 100%) de nouveaux accords de
cessions, avec une marge moyenne de +2% sur les valeurs d’expertise de fin 2024. En bureaux, le Groupe a sécurisé
109 M€ d’accords (154 M€ à 100%), principalement sur des actifs non stratégiques en Allemagne et en Italie. En
résidentiel allemand, 49 M€ part du groupe (74 M€ à 100%) ont été arbitrés, majoritairement constitués de ventes à
l’unité. Enfin, les cessions en hôtellerie ont totalisé 34 M€ part du Groupe (69 M€ à 100%), dont des ventes conjointes
de murs et fonds avec Essendi (ex AccorInvest) et des hôtels non stratégiques en Allemagne.

En parallèle, le Groupe a poursuivi ses investissements pour 311 M€ part du Groupe (401 M€ à 100%). 84% (260 M€)
permettront de générer des revenus supplémentaires et concernent, outre l’acquisition de la quote-part minoritaire dans
CB21, des projets de développement ou travaux de modernisation d’actifs principalement en centres-villes. Cela
concerne notamment le projet mixte Alexanderplatz (60 000m², livraison 2027) dans le centre de Berlin, le projet de




10
11 M€ part du Groupe
11
12 M€ part du Groupe
12
175 M€ part du Groupe

4
bureaux Beige à Paris QCA (11 200m², livraison 2026), les hôtels Ibis à Bruges et Met à Leeds, et les programmes de
modernisation en résidentiel allemand.




Croissance des revenus de +4,8% à périmètre courant, +3,5% à périmètre constant




Revenus Revenus Revenus % variation à % variation à Taux Durée ferme
9M 2024 9M 2025 9M 2025 Périmètre Périmètre d’occupation des baux
En million d’€ courant constant
Part du Groupe 100% Part du Groupe Part du Groupe Part du Groupe % en années


Bureaux 237,2 290,2 245,4 +3,5% +3,6% 95,5% 4,9

Hôtels 128,0 271,0 137,5 +7,5% +1,5% 100,0%* 10,9

Résidentiel Allemagne 142,7 235,8 149,6 +4,8% +4,8% 98,9% n.a.

Non stratégique 0,9 0,8 0,4 -52,5% +2,0% n.a. n.a.

TOTAL 508,8 797,8 533,0 +4,8% +3,5% 97,2% 6,4
* sur les hôtels en bail




Sur les neuf premiers mois de 2025, les revenus progressent de +4,8% à périmètre courant, à 533 M€ part du Groupe
(798 M€ à 100%). Le renforcement en hôtellerie des 18 derniers mois, l’acquisition de la part minoritaire dans CB21 et
les performances opérationnelles positives sur les trois classes d’actifs font plus que compenser l’effet des ventes,
majoritairement en bureaux.

La croissance à périmètre constant continue de nettement surperformer l’inflation et ressort à +3,5%, grâce à
l’indexation (2,0 pts) et la hausse du taux d’occupation et des loyers lors des relocations et renouvellements (1,5 pts).

En bureaux, les loyers augmentent de +3,5%, l’effet des cessions et des départs en vue de redéveloppement étant plus
que compensé par la croissance à périmètre constant de +3,6% (dont 2,1 pts d’indexation, 1,1 pt d’effet des relocations
et 0,4 pt de réversion positive) et l’acquisition de la quote-part minoritaire dans CB21.

En résidentiel allemand, la croissance des loyers à périmètre constant s’accélère par rapport à 2024, à +4,8% (vs 4,3%),
soutenue par l’indexation (pour 2,3 pts), les travaux de modernisation (1,5 pt) et les relocations (pour 1,1 pt). L’impact
de la vacance stratégique en vue des ventes à l’unité représente -0,2 pt. Le taux d’occupation s’établit à un niveau élevé
de 98,9%.

En hôtellerie, la croissance des revenus ralentit sur neuf mois, à +1,5%, en raison d’effets de base fortement
défavorables (Jeux Olympiques à Paris et Euro de football en Allemagne en 2024). Cela se traduit par une baisse de
-1,7% des revenus variables (la France et l’Allemagne représentant 2/3 de ces revenus variables), alors que les loyers
fixes progressent de +3,5%.

Le taux d’occupation moyen du patrimoine ressort à 97,2%, tandis que la durée moyenne ferme des baux s’établit à 6,4
ans.




5
ESG : Covivio parmi les leaders de son secteur

99% du patrimoine bénéficie d’une certification environnementale


Covivio a continué à faire croitre le taux de certification de son patrimoine : la part bénéficiant d’une certification HQE,
BREEAM, LEED ou équivalent, en exploitation et/ou en construction, atteint désormais 99,0% (vs 98,5% fin 2024 et
95,3% fin 2023), avec une part des immeubles de bureaux bénéficiant des meilleurs niveaux de certification (Very Good
et au-dessus) de 71,3% (stable en 2025).


Covivio parmi les mieux notés par les agences


Chaque année, le GRESB (Global Real Estate Sustainability Benchmark) évalue et classe la politique, les plans
d’actions et les performances ESG de plus de 2 000 entreprises du secteur du bâtiment et de l’immobilier dans le
monde. En 2025, Covivio obtient ainsi la première place de sa catégorie sur le volet exploitation, avec une note en
hausse de 3 points à 91/100, tandis que la moyenne sectorielle s’établit à 82/100, et maintient ainsi son statut
« 5 stars ». Le groupe conserve également sa note de 98/100 sur le volet Développement, dans la catégorie
Bureaux, en progression de 11 points depuis 2020.

ISS ESG (branche d'investissement responsable d'ISS STOXX) fournit des évaluations de la performance en matière
de durabilité des entreprises via son ESG Corporate Rating, couvrant 12 000 émetteurs à travers le monde. Le 13
octobre 2025, ISS ESG a revu en hausse la notation de Covivio à B (vs B-). Covivio maintient également son statut
Prime, comme chaque année depuis 2015.

Parmi les autres notations attestant de la reconnaissance de sa politique ESG, Covivio a également maintenu sa
notation AAA auprès de MSCI, ainsi que son statut « negligible risk » par Sustainalytics conforté par une note en
amélioration plaçant Covivio parmi les entreprises les mieux notées au monde, toutes catégories confondues.


L’Atelier remporte le Grand Prix BBCA rénovation en octobre

L’Association pour le développement du Bâtiment Bas Carbone (BBCA) a dévoilé le 4 septembre, à l’occasion du Salon
de l’Immobilier Bas Carbone (SIBCA), les lauréats des premiers Grands Prix de l’immobilier bas carbone. L’Atelier,
siège social européen de Covivio, a ainsi reçu le Grand Prix BBCA 2025 catégorie Rénovation Tertiaire. Cette opération
a notamment été récompensée pour la préservation du patrimoine architectural.



Perspectives de résultat net récurrent 2025 confirmées

Les bonnes performances opérationnelles du trimestre permettent à Covivio de confirmer son objectif de résultat net
récurrent (EPRA Earnings ajusté) 2025 attendu autour de 515 M€, soit une hausse d’environ +8% vs 2024 (et de
+4% par action).




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AGENDA
► Résultats annuels 2025 : 18 février 2026
► Activité du 1er trimestre 2026 : 15 avril 2026
► Assemblée Générale : 16 avril 2026
► Résultats semestriels 2026 : 21 juillet 2026




CONTACTS
Relations Presse Relations Investisseurs
Géraldine Lemoine Vladimir Minot
Tél : + 33 (0)1 58 97 51 00 Tél : + 33 (0)1 58 97 51 94
geraldine.lemoine@covivio.fr vladimir.minot@covivio.fr

Louise-Marie Guinet
Tél : + 33 (0)1 43 26 73 56
covivio@wellcom.fr




A PROPOS DE COVIVIO
Fort de son histoire partenariale, de ses expertises immobilières et de sa culture européenne, Covivio invente
l’expérience utilisateur d’aujourd’hui et dessine la ville de demain.
Acteur immobilier de préférence à l’échelle européenne, Covivio se rapproche des utilisateurs finaux, capte leurs
aspirations, conjugue travailler, voyager, habiter, et coinvente des espaces vivants.

Opérateur européen de référence avec 23,6 Md€ de patrimoine Covivio accompagne les entreprises, les marques
hôtelières et les territoires dans leurs enjeux d’attractivité, de transformation et de performance responsable.

Construire du bien-être et des liens durables, telle est ainsi la Raison d’être de Covivio qui exprime son rôle en tant
qu’opérateur immobilier responsable auprès de l’ensemble de ses parties prenantes : clients, actionnaires et partenaires
financiers, équipes internes, collectivités, générations futures. Par ailleurs, son approche vivante de l’immobilier ouvre
à ses équipes des perspectives de projets et de parcours passionnants.

Le titre Covivio est coté sur le compartiment A d’Euronext Paris (FR0000064578 - COV), admis au SRD et rentre dans
la composition des indices MSCI, SBF120, Euronext IEIF « SIIC France », CAC Mid100, dans les indices de référence
des foncières européennes « EPRA » et « GPR 250 », ainsi que dans les indices ESG FTSE4 Good, DJSI World et
Europe, Euronext (Sustainable World 120, Sustainable Euro 120, CDP Environnement ESG France EW, SBF Top 50
ESG, SBT 1.5°), Stoxx ESG, Ethibel et Gaïa et bénéficie des reconnaissances et notations EPRA BPRs Gold Awards
(rapport financier et développement durable), CDP (A-), GRESB (91/100, 5-Star, 100% public disclosure), ISS-ESG (B),
MSCI (AAA) et Sustainalytics (negligible risk).


Notations sollicitées :

Volet financier : BBB+ / perspective Stable par S&P


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