Communiqué de presse
Paris, le 22 octobre 2025
Publié à 18h45 CET



Résultats du troisième trimestre 2025 :
poursuite de la hausse des volumes mais profitabilité en
retrait dans un marché plus difficile qu’attendu conduisant à
un ajustement des perspectives 2025

FAITS MARQUANTS
• Poursuite de la hausse des volumes au T3 dans un contexte de consommation en
retrait : le chiffre d’affaires s’élève à 846 M€ (-2,8 % par rapport au T3 2024) en raison
de la baisse des prix et de la détérioration du mix. L’EBITDA ajusté1 atteint 181 M€
soit une marge de 21,3 %, contre 210 M€ et une marge de 24,1% au T3 2024
• Profitabilité en retrait sur 9 mois : l’EBITDA ajusté ressort à 531 M€ sur 9M 2025, soit
une marge de 20,7 % contre 24,3 % sur 9M 2024, le ralentissement de la demande
verrière en août et septembre n’ayant pas permis de maintenir la bonne
dynamique du T2
• Solide génération de free cash-flow au T3 poursuivant l’amélioration déjà observée
au S1. Le ratio d’endettement net est stable par rapport au 30 juin à 2,6x l’EBITDA
ajusté des 12 derniers mois
• Structure d’actionnariat renforcée à la suite de l’OPA de BWGI, permettant au
Groupe de poursuivre le déploiement de sa stratégie à long terme
• Validation par la SBTi de la trajectoire Net Zero 2040 de Verallia, qui devient ainsi le
premier producteur mondial d’emballages en verre alimentaire à s’engager sur
cette trajectoire pour 2040
• Révision à la baisse des perspectives 2025, avec un EBITDA ajusté désormais
attendu autour de 700 M€ (contre autour de 800 M€ précédemment) et un free
cash-flow autour de 150 M€ (contre supérieur à 200 M€ précédemment)


Patrice Lucas, Directeur Général du Groupe, a commenté : « Verallia a poursuivi la
croissance organique de ses volumes au troisième trimestre. Ceux-ci sont néanmoins
en deçà de nos attentes à la suite du net repli de la consommation en août et
septembre. La profitabilité est en recul après le redressement du T2, avec un mix
toujours négatif. Nous restons concentrés sur le contrôle des dépenses et la génération
de trésorerie qui poursuit son amélioration au T3. Cependant, en raison du décalage
dans l’amélioration des conditions de marché, nous ajustons nos perspectives pour
2025, tout en restant confiants sur les fondamentaux solides de Verallia. »




1L’EBITDA ajusté est calculé sur la base du résultat opérationnel retraité des dépréciations et amortissements, des coûts liés
aux restructurations, des coûts liés aux acquisitions et M&A, des effets d’hyperinflation, des plans d’actionnariat du
management, des effets liés aux cessions et risques filiales, des frais de fermeture de sites et autres éléments.



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CHIFFRE D’AFFAIRES

En millions d’euros T3 2025 T3 2024

Chiffre d’affaires 846,0 870,6

Croissance reportée -2,8 % -6,6 %
Croissance organique -0,6 % -4,7 %
(-0,7 % hors Argentine) (-9,7 % hors Argentine)




En millions d’euros 9M 2025 9M 2024

Chiffre d’affaires 2 568,6 2 635,2

Croissance reportée -2,5 % -14,3 %
Croissance organique -2,4 % -8,7 %
(-2,9 % hors Argentine) (-15,3 % hors Argentine)



Le chiffre d’affaires sur le T3 s’élève à 846 M€, en baisse de -2,8 % par rapport au T3 2024
en données publiées. Sur les 9 premiers mois de 2025, le chiffre d’affaires atteint 2 569
M€, en baisse par rapport au 9M 2024 (-2,5% en données publiées).
L’impact de l’effet de change s’élève à -20 M€ soit -2,3% au T3 (-54 M€ ; -2,1% sur le 9M
25). Cette baisse est principalement attribuable à la forte dépréciation du peso
argentin et dans une moindre mesure du real brésilien.
L’effet périmètre est marginal au T3 et contribue positivement à hauteur de 51 M€ soit
+1,9% sur le 9M 2025 (intégration du site de Corsico acquis en juillet 2024 et pleinement
intégré dans la base de comparaison sur le T3).
À taux de change et périmètre constants, le chiffre d’affaires recule de -0,6 % sur le T3
(-0,7 % hors Argentine) et de -2,4 % sur le 9M (-2,9 % hors Argentine).
Au T3, le chiffre d’affaires est pénalisé par un contexte de marché nettement moins
favorable qu’attendu. Les volumes sont en hausse par rapport au T3 2024, dans un
environnement de marché qui reste toutefois difficile. L’activité en août et septembre
a été décevante après un bon mois de juillet. La quasi-totalité des segments est malgré
tout en hausse par rapport au T3 2024, avec une forte progression des boissons non-
alcoolisées et une reprise de la croissance des spiritueux. En revanche, les volumes de
bière ont été inférieurs aux attentes après une forte hausse au S1.
Sur les 9 premiers mois de l’année, la tendance reste positive, portée par les boissons
non-alcoolisées, la bière et les spiritueux.

Par zone géographique :

• En Europe du Sud et de l’Ouest, le Groupe enregistre au T3 une forte progression
des volumes, portée par plusieurs segments clés. Les boissons non-alcoolisées
affichent la plus forte croissance, suivies par les vins tranquilles. La bière, en
revanche, est en retrait avec une consommation en baisse cet été. Sur neuf mois,
la tendance des volumes est positive, portée par les boissons non-alcoolisées et
dans une moindre mesure les spiritueux.
• En Europe du Nord et de l’Est, le T3 affiche un léger recul des volumes par rapport
à l’année passée après un premier semestre globalement stable, reflétant un
contexte de marché moins porteur. La dynamique de la bière s’est ralentie après
un bon S1, tandis que les pots alimentaires conservent une progression solide. Les


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boissons non-alcoolisées et les vins tranquilles sont en repli. La situation reste difficile
en Allemagne avec une demande qui continue de se contracter.
• En Amérique latine, la dynamique de demande s’est infléchie au T3 après un
premier semestre très positif, en particulier du fait d’une faible consommation de
bière.


EBITDA AJUSTÉ

En millions d’euros T3 2025 T3 2024

EBITDA ajusté 180,6 210,0

Marge d’EBITDA ajusté 21,3 % 24,1 %


En millions d’euros 9M 2025 9M 2024

EBITDA ajusté 531,3 641,3
Marge d’EBITDA ajusté 20,7 % 24,3 %



L’EBITDA ajusté atteint 181 M€ au T3 2025 (marge de 21,3%), dans un environnement
marqué par un ralentissement de la demande après la dynamique favorable du T2.
Depuis le début de l’année, il s’élève à 531 M€ (marge de 20,7%).
L’impact de l’effet de change s’élève à -6 M€ au T3 2025 (-2,9%) et à -17 M€ sur le 9M
(-2,7%), principalement lié à la dépréciation du peso argentin et du real brésilien.
La contribution positive de l’activité s’élève à 8 M€ soit +3,7% au T3 2025 (41 M€ sur le
9M ; +6,3 %), portée par des volumes en hausse organique, malgré un ralentissement
de la demande verrière en août et septembre. Le spread2 d’inflation continue de peser
sur l’EBITDA ajusté, avec un impact négatif de -41 M€ au T3 et de -186 M€ sur le 9M.
Cette pression s’atténue toutefois progressivement depuis le début de l’année (T1 : -85
M€ ; T2 : -60 M€).
Le Plan d’Action de Performance (PAP) génère une réduction nette des coûts de
production cash de 2,0% soit 11 M€ sur le T3 et 2,2% sur 9 mois (37 M€).




2 Le spread représente la différence entre (i) l’augmentation des prix de vente et du mix appliquée par le Groupe après
avoir, le cas échéant, répercuté sur ces prix l’augmentation de ses coûts de production et (ii) l’augmentation de ses coûts
de production. Le spread est positif lorsque l’augmentation des prix de vente appliquée par le Groupe est supérieure à
l’augmentation de ses coûts de production. L’augmentation des coûts de production est constatée par le Groupe à volumes
de production constants et avant écart industriel et prise en compte de l’impact du plan d’amélioration de la performance
industrielle (Performance Action Plan (PAP)).



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BILAN FINANCIER
A fin septembre 2025, l’endettement financier net de Verallia atteint 1 920 M€, en baisse
de 27 M€ par rapport à fin juin 2025 et en hausse de 123 M€ par rapport à fin décembre
2024. Le ratio d’endettement net s’élève à 2,6x l’EBITDA ajusté des 12 derniers mois,
contre 2,6x à fin juin 2025 (après versement de dividendes de 202 M€ en mai 2025) et
2,1x à fin décembre 2024.
Le Groupe bénéficie d’une liquidité3 de 835 M€ au 30 septembre 2025.


RESULTATS DE L’OFFRE PUBLIQUE D’ACHAT VOLONTAIRE INITIEE PAR BWGI A L’ISSUE DE SA
PERIODE DE REOUVERTURE
La période de réouverture de l’offre publique d’achat volontaire initiée par BWGI (l’«
Offre »), agissant par l'intermédiaire de Kaon V 4, visant les actions de Verallia qu’elle ne
détenait pas, s’est clôturée le 13 août 2025. 8 141 380 actions Verallia ont été apportées
à l’Offre lors de sa période de réouverture, représentant 6,74 % du capital et 5,72 % des
droits de vote théoriques de Verallia. Au 30 septembre 2025, à la suite du règlement-
livraison de l’Offre réouverte, BWGI détient 77,05 % du capital et 71,68 % des droits de
vote théoriques de Verallia.
Au 30 septembre 2025, la structure d’actionnariat de Verallia est la suivante :

Actionnaires Nombre total % du capital Nombre de % de droits
d’actions droits de vote de vote
théoriques théoriques
Brasil Warrant
Administração de
93 078 522 77,05 % 98 352 126 71,68 %
Bens e Empresas S.A.
(BWSA)5
Bpifrance
4 594 944 3,80 % 9 189 888 6,70 %
Participations
Salariés (FCPE Verallia
et actionnariat 4 961 546 4,11 % 9 656 546 7,04 %
direct)
Auto-détention 2 978 796 2,47 % 2 978 796 2,17 %
Public 15 191 295 12,58 % 17 038 987 12,42 %
TOTAL 120 805 103 100,00 % 137 216 343 100,00 %




3 Calculée comme la trésorerie disponible + les lignes de crédit renouvelables non tirées – l’encours de titres de créances
négociables (Neu CP). Les fonds non-tirés du prêt relais sont exclus, car ils ne sont disponibles que pour refinancer les
obligations existantes en cas de changement de contrôle, dans le cadre de l’offre BWGI.
4 BWGI agit en tant que société de gestion de Kaon V, un compartiment de Kaon Investment Fund ICAV et actionnaire

direct de Verallia.
5 BWSA, contrôlée par la famille Moreira Salles, détient 99,965 % de BW Gestão de Investimentos Ltda. (« BWGI »), un

independent investment manager de Kaon V, le véhicule d’investissement qui détient les actions Verallia. BWSA détient
directement 1 000 actions Verallia, et BWGI détient également directement 1 000 actions Verallia.



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LA SBTI VALIDE LA TRAJECTOIRE NET ZERO 2040 DE VERALLIA, QUI DEVIENT AINSI LE
PREMIER PRODUCTEUR MONDIAL D’EMBALLAGES EN VERRE ALIMENTAIRE A S’ENGAGER
SUR CETTE TRAJECTOIRE POUR 2040
L’initiative Science Based Targets (SBTi) a validé la trajectoire Net Zero 2040 de Verallia,
conforme au SBTi Net-Zero Standard6. Cette reconnaissance renforce la crédibilité de
la stratégie climat du Groupe, portée par des investissements soutenus et des actions
concrètes visant à réduire son empreinte environnementale.
Verallia s’engage, à horizon 2040, à réduire ses émissions de CO 2 de scopes 1 et 2 de
90 % et à compenser les 10 % restantes par rapport à l'année de référence 2019,
affirmant ainsi son rôle de pionnier dans le secteur de l’emballage en verre pour les
boissons et produits alimentaires.
La validation par la SBTi s’inscrit dans une démarche globale portée par la raison d’être
de Verallia : réimaginer le verre pour construire un avenir durable.


INAUGURATION DU FOUR A OXYCOMBUSTION DE CAMPO BOM (BRESIL)
Verallia a inauguré un nouveau four à oxycombustion sur son site de Campo Bom (État
du Rio Grande do Sul), intégrant la technologie HeatOx™ développée par Air Liquide.
Ce procédé innovant améliore l’efficacité énergétique en préchauffant l’oxygène et
le gaz naturel à partir des gaz de combustion, permettant une réduction des émissions
de CO₂ pouvant atteindre 20 % par rapport aux fours conventionnels. Un système de
suralimentation électrique vient compléter le dispositif, réduisant la consommation de
combustibles fossiles.
Cet investissement industriel de 111 millions d’euros s’inscrit dans la stratégie de
croissance de Verallia au Brésil. Il permet d’augmenter la capacité du site à 820 tonnes
de verre par jour, avec l’ajout de trois lignes de production.
Cette montée en puissance s’accompagne de la création de 108 emplois, dont 21
femmes et 7 personnes en situation de handicap, portant les effectifs combinés de
Campo Bom 1 et 2 à 267 collaborateurs. Le projet illustre l’engagement du Groupe à
conjuguer technologie de pointe, performance environnementale et développement
local.


RESULTATS DE L’EXERCICE DE L’OPTION DE REMBOURSEMENT (PUT OPTION) AU TITRE DES
OBLIGATIONS 20287 ET DES OBLIGATIONS 20318
Suite au changement de contrôle consécutif à l’Offre initiée par BWGI, les porteurs des
Obligations 2028 et des Obligations 2031 (les « Obligations ») avaient la possibilité de
demander le remboursement de leurs Obligations à la valeur nominale majorée des
intérêts courus, exerçable du 1er août au 25 août 2025 inclus.
L'option de remboursement a été valablement exercée par les porteurs d'Obligations
2028 pour un montant nominal total de 399,7 millions d’euros.
L’option de remboursement a été valablement exercée par les porteurs d'Obligations
2031 pour un montant nominal total de 429,8 millions d’euros.



6 Net Zero correspondant à 90 % de réduction et à 10 % de compensation en 2040 pour les scopes 1 et 2 et en 2050 pour le
scope 3 par rapport à l’année de référence 2019.
7 Obligations « Sustainability Linked » d’un montant initial en principal de 500 000 000 € portant intérêt au taux de 1,625%

venant à échéance le 14 mai 2028
8 Obligations « Sustainability Linked » d’un montant initial en principal de 500 000 000 € portant intérêt au taux de 1,875%

venant à échéance le 10 novembre 2031



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Les montants dus au titre des Obligations concernées ont été remboursés le 8
septembre 2025, par utilisation des fonds mis à disposition au titre du contrat de crédit
relais en « fonds certains » conclu à cet effet avec un syndicat bancaire le 23 avril 2025.
En conséquence, 100,3 millions d’euros des Obligations 2028 et 70,2 millions d’euros des
Obligations 2031 demeurent en circulation.
Verallia entend refinancer les montants tirés au titre du contrat de crédit relais par la
mise en place d’un ou plusieurs financements bancaires et/ou obligataires.


PERSPECTIVES 2025
Bien que le Groupe ait maintenu une croissance organique positive de ses volumes au
T3, l’environnement de marché s’est dégradé en août et septembre et la poursuite
attendue de l’amélioration de la profitabilité au T3 ne s’est pas concrétisée.
Dans ce contexte et en raison du décalage dans l’amélioration des conditions de
marché, Verallia se fixe désormais pour objectif de générer un EBITDA ajusté autour de
700M€ en 2025 (contre autour de 800 M€ précédemment), et un free cash-flow autour
de 150 M€ (contre supérieur à 200 M€ précédemment).
Fort d’un actionnariat renforcé qui témoigne de sa confiance dans les solides
fondamentaux de Verallia, le Groupe se focalise à court terme sur ses plans d’actions
visant à améliorer la profitabilité et maintenir une solide génération de trésorerie. La
stratégie à moyen terme sera présentée lors du Capital Markets Day de janvier 2026.




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Une conférence analystes aura lieu le jeudi 23 octobre 2025 à 9h00, heure de Paris, par
un service de webcast audio (en direct puis en différé) et la présentation des résultats
sera disponible sur www.verallia.com.


CALENDRIER FINANCIER
• 21 janvier 2026 : Capital Markets Day
• 3 février 2026 : début de la quiet period.
• 24 février 2026 : résultats financiers du T4 et de l’année 2025 - communiqué de
presse après bourse et conférence téléphonique/présentation le lendemain à
9h00 CET.
• 1er avril 2026 : début de la quiet period.
• 22 avril 2026 : résultats financiers du T1 2026 - communiqué de presse après
bourse et conférence téléphonique/présentation le lendemain à 9h00 CET.
• 24 avril 2026 : Assemblée Générale Annuelle des actionnaires.
• 7 juillet 2026 : début de la quiet period.
• 28 juillet 2026 : résultats semestriels 2026 - communiqué de presse après bourse et
conférence téléphonique/présentation le lendemain à 9h00 CET.
• 6 octobre 2026 : début de la quiet period.
• 27 octobre 2026 : résultats financiers T3 2026 - communiqué de presse après
bourse et conférence téléphonique/présentation le lendemain à 9h00 CET.

À propos de Verallia
Chez Verallia, notre raison d’être est de réimaginer le verre pour construire un avenir durable. Nous voulons
redéfinir la façon dont le verre est produit, réutilisé et recyclé, pour en faire le matériau d’emballage le plus
durable au monde. Nous faisons cause commune avec nos clients, nos fournisseurs et d’autres partenaires
tout au long de notre chaîne de valeur pour développer de nouvelles solutions saines et durables pour tous.
Avec près de 11 000 collaborateurs et 35 usines verrières dans 12 pays, nous sommes le leader européen et
le troisième producteur mondial de l’emballage en verre pour les boissons et les produits alimentaires et
offrons des solutions innovantes, personnalisées et respectueuses de l’environnement à plus de 10 000
entreprises dans le monde. Verallia produit plus de 16 milliards de bouteilles et pots en verre et a réalisé 3,5
milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2024.
La stratégie RSE de Verallia a été récompensée par la médaille Platinum Ecovadis, ce qui place le Groupe
dans le Top 1 % des entreprises évaluées par Ecovadis. En septembre 2025, la SBTi valide officiellement
l’objectif long-terme Net Zero 2040 de Verallia selon son Net-Zero Standard. Verallia s’engage, à horizon 2040,
à réduire ses émissions de CO2 de scopes 1&2 de 90 % et à compenser les 10 % restantes comparé à l’année
de référence 2019. Cet objectif est aligné à la trajectoire de limitation du réchauffement climatique à 1,5 °C
fixé par l’accord de Paris.
Verallia est coté sur le compartiment A du marché réglementé d’Euronext Paris (Ticker : VRLA – ISIN :
FR0013447729) et figure dans les indices suivants : CAC SBT 1.5°, SBF 120, CAC Mid 60, CAC Mid & Small et
CAC All-Tradable.

Contacts presse
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Contacts relations investisseurs
David Placet | david.placet@verallia.com
Raphaël Rolland | raphael.rolland@verallia.com

Benoit Grange et Tristan Roquet-Montégon
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Avertissement
Certaines informations incluses dans le présent communiqué de presse ne constituent pas des données
historiques mais sont des déclarations prospectives. Ces déclarations prospectives sont fondées sur des
estimations, des prévisions et des hypothèses en ce inclus, notamment, des hypothèses concernant la
stratégie présente et future de Verallia et l’environnement économique dans lequel Verallia exerce ses
activités. Elles impliquent des risques connus et inconnus, des incertitudes et d’autres facteurs, qui peuvent
avoir pour conséquence une différence significative entre la performance et les résultats réels de Verallia et
ceux présentés explicitement ou implicitement dans ces déclarations prospectives. Ces risques et incertitudes
incluent ceux détaillés et identifiés au Chapitre 4 « Facteurs de risques » du document d’enregistrement
universel de Verallia déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers (« AMF ») le 27 mars 2025 et
disponible sur le site Internet de la Société (www.verallia.com) et celui de l'AMF (www.amf-france.org). Ces
déclarations et informations prospectives ne constituent pas des garanties de performances futures. Le
présent communiqué de presse inclut uniquement des informations résumées et ne prétend pas être
exhaustif.
Ce communiqué de presse ne contient pas, ni ne constitue, une offre de titres ou une sollicitation à investir
dans des titres en France, aux États-Unis ou dans toute autre juridiction.



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ANNEXES - Chiffres clés
En millions d'euros T3 2025 T3 2024
Chiffre d'affaires 846,0 870,6
Croissance reportée -2,8 % -6,6 %
Croissance organique -0,6 % -4,7 %
Croissance organique hors Argentine -0,7 % -9,7 %

EBITDA ajusté 180,6 210,0
Marge Groupe 21,3 % 24,1 %
Dette nette en fin de période 1 920,4 1 888,0
EBITDA ajusté sur les 12 derniers mois 732,5 834,2
Dette nette / EBITDA ajusté des 12 derniers mois 2,6x 2,3x


En millions d'euros 9M 2025 9M 2024
Chiffre d'affaires 2 568,6 2 635,2
Croissance reportée -2,5 % -14,3 %
Croissance organique -2,4 % -8,7 %
Croissance organique hors Argentine -2,9 % -15,3 %

EBITDA ajusté 531,3 641,3
Marge Groupe 20,7 % 24,3 %
Dette nette en fin de période 1 920,4 1 888,0
EBITDA ajusté sur les 12 derniers mois 732,5 834,2
Dette nette / EBITDA ajusté des 12 derniers mois 2,6x 2,3x



Nouvelle présentation des tableaux de passage (Impact Argentine)
Le groupe a, jusqu’au S1 2024, présenté ses tableaux de passage en incluant l’impact
de l’Argentine dans chaque rubrique tel que représenté ci-dessous dans la colonne
"Analyse groupe".
Du fait de la situation économique de l’Argentine (hyper-inflation et forte dévaluation
de la monnaie) et afin de présenter plus clairement la performance du groupe, nous
proposons ci-dessous, depuis le T3 2024, une seconde version des tableaux de passage
isolant dans une rubrique séparée l’impact net de l’Argentine sur les variations de
chiffre d’affaires et d’EBITDA ajusté d’une période à l'autre (colonne "Analyse hors
Argentine"). Cette nouvelle présentation facilite la compréhension de la performance
de Verallia en termes de volume, prix / mix, spread etc.




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Évolution du chiffre d’affaires par nature en millions d’euros au T3 2025

En millions d'euros Analyse Analyse hors
groupe Argentine9

Chiffre d'affaires T3 2024 870,6
Volumes +34,0 +37,3
Prix / Mix -38,9 -43,4
Taux de change -19,7 -4,9
Périmètre +0,1 +0,1
Argentine -13,6

Chiffre d'affaires T3 2025 846,0



Évolution du chiffre d’affaires par nature en millions d’euros sur les 9 premiers mois

En millions d'euros Analyse Analyse hors
groupe Argentine9
Chiffre d'affaires 9M 2024 2 635,2
Volumes +75,0 +80,9
Prix / Mix -137,7 -154,4
Taux de change -54,5 -18,3
Périmètre +50,5 +50,5
Argentine -25,4
Chiffre d'affaires 9M 2025 2 568,6




9 La colonne « Analyse hors Argentine » présente l’ensemble des données du tableau de passage excluant l’Argentine, son
impact net sur la période étant reporté dans la seule ligne « Argentine ».



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Évolution de l’EBITDA ajusté par nature en millions d’euros au T3 2025

En millions d'euros Analyse Analyse hors
groupe Argentine10

EBITDA ajusté T3 2024 210,0
Contribution de l’activité +7,7 +7,9
Spread prix-mix / coûts -41,0 -40,6
Productivité nette +11,4 +11,0
Taux de change -6,2 -1,4
Autres -1,3 -3,0
Argentine -3,5
EBITDA ajusté T3 2025 180,6



Évolution de l’EBITDA ajusté par nature en millions d’euros sur les 9 premiers mois

En millions d'euros Analyse Analyse hors
groupe Argentine10

EBITDA ajusté 9M 2024 641,3
Contribution de l’activité +40,6 +42,1
Spread prix-mix / coûts -185,7 -183,2
Productivité nette +37,0 +35,5
Taux de change -17,2 -6,7
Autres +15,3 +10,5
Argentine -8,1

EBITDA ajusté 9M 2025 531,3




10La colonne « Analyse hors Argentine » présente l’ensemble des données du tableau de passage excluant l’Argentine, son
impact net sur la période étant reporté dans la seule ligne « Argentine ».



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Tableau de passage du résultat opérationnel vers l’EBITDA ajusté

En millions d'euros 9M 2025 9M 2024
Résultat opérationnel 230,2 362,7
Amortissements et dépréciations11 268,1 257,5
Coûts de restructuration 14,6 12,7
IAS 29 Hyperinflation (Argentine)12 2,7 (1,7)
Plan d’actionnariat du management et coûts associés 3,5 4,7
Frais d’acquisition de sociétés et complément de prix 7,1 1,9
Autres 5,2 3,5
EBITDA ajusté 531,3 641,3


L’EBITDA ajusté et la cash conversion constituent des indicateurs alternatifs de
performance au sens de la position AMF n°2015-12.
L’EBITDA ajusté et la cash conversion ne sont pas des agrégats comptables
standardisés répondant à une définition unique généralement acceptée par les
normes IFRS. Ils ne doivent pas être considérés comme un substitut au résultat
opérationnel, aux flux de trésorerie provenant de l’activité opérationnelle qui
constituent des mesures définies par les IFRS ou encore à une mesure de liquidité.
D’autres émetteurs pourraient calculer l’EBITDA ajusté et la cash conversion de façon
différente par rapport à la définition retenue par le Groupe.

IAS 29 : hyperinflation en Argentine
Depuis 2018, le Groupe applique la norme IAS 29 en Argentine. L’application de cette
norme impose la réévaluation des actifs et passifs non monétaires et du compte de
résultat pour refléter les modifications de pouvoir d’achat dans la monnaie locale. Ces
réévaluations peuvent conduire à un profit ou une perte sur la position monétaire nette
intégrée au résultat financier.
De plus, les éléments financiers de la filiale argentine sont convertis en euro au taux de
change de clôture de la période concernée.
Sur 9M 2025, l’impact net sur le chiffre d’affaires est de -10,2 M€. L’impact de
l’hyperinflation est exclu de l’EBITDA ajusté consolidé tel que présenté dans le « tableau
de passage du résultat opérationnel vers l’EBITDA ajusté ».




11 Inclut les amortissements liés aux immobilisations incorporelles et corporelles, les amortissements des immobilisations
incorporelles acquises par le biais de regroupements d’entreprise et les dépréciations d’immobilisations corporelles.
12 Le Groupe applique la norme IAS 29 (Hyperinflation) depuis 2018.




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Structure financière

En millions d'euros Montant 30
Maturité
nominal ou Taux nominal septembre
finale
max. tirable 2025

Emprunt obligataire Sustainability-Linked
100,3 1,625 % Mai 2028 100,7
mai 2021 13

Emprunt obligataire Sustainability-Linked
70,2 1,875 % Nov. 2031 70,3
novembre 2021 13
Emprunt obligataire
600,0 3,875 % Nov. 2032 613,7
novembre 2024 13
Prêt à terme B – TLB 13 200,0 Euribor +2,00 %14 Avr. 2028 200,1
Ligne de crédit renouvelable RCF 2023 550,0 Euribor +1,50 %14 Avr. 2030 -
Déc. 2027 + 1
Ligne de crédit renouvelable RCF 2027 250,0 Euribor +0,80 %14 an + 1 an -
d’extension

Avr. 2026 + 6
Crédit Relais 1 600,0 Euribor +0,60 %15 mois + 6 mois 838,4
d’extension

Titres de créances négociables
500,0 332,8
(Neu CP) 13
Autres dettes16 132,2
Dette totale 2 288,2
Trésorerie et équivalents de trésorerie17 (367,8)
Dette nette 1 920,4



Au 30/09/2025, le total des dettes financières18 s’élève à 2 271,3 millions d’euros, contre
2 303,0 millions d’euros au 30/06/2025.
L’augmentation de 31,7 millions d’euros observée au T3 2025 s’explique principalement
par la hausse des encours de NeuCP, réalisée dans le cadre de la gestion courante du
programme et des échéances.




13 Incluant les intérêts courus
14 Sur la base de la grille de marges selon le levier pour le Prêt à terme et le RCF 23, et de la grille de marges selon la notation
pour le RCF 27
15 Marge initiale de 0,60 %, puis augmentation de 0,15 % par an, appliquée tous les 3 mois à compter de la date de signature,

jusqu’à un maximum de 1,65 %
16 Dont loyers IFRS16 (63,0 M€)
17 Après l’acquisition de Bopreal (obligations gouvernementales argentines) pour un montant de 27,9 M€, qui sera remboursé

en trois tranches entre novembre 2025 et mai 2026.
18 La dette totale de 2 288,2m€ intègre 16,9 M€ de dérivés sur financement, soit un total de dettes financières de 2 271,3 M€




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GLOSSAIRE
Activité : correspond à la somme de la variation de volumes plus ou moins l’évolution de la variation des
stocks.
Croissance organique : correspond à la croissance du chiffre d’affaires à taux de change et à périmètre
constants. Les revenus à taux de change constants sont calculés en appliquant les mêmes taux de change
aux indicateurs financiers présentés dans les deux périodes faisant l’objet de comparaisons (en appliquant
les taux de la période précédente aux indicateurs de la période en cours).
EBITDA ajusté : L’EBITDA ajusté est un indicateur non défini par les normes IFRS. Il s’agit d’un indicateur de suivi
de la performance sous-jacente des activités après retraitement de certaines charges et/ou produits à
caractère non récurrents ou de nature à fausser la lecture de la performance de l’entreprise. L’EBITDA ajusté
est calculé sur la base du résultat opérationnel retraité des dépréciations et amortissements, des coûts liés
aux restructurations, des coûts liés aux acquisitions et M&A, des effets d’hyperinflation, des plans
d’actionnariat du management, des effets liés aux cessions et risques filiales, des frais de fermeture de sites
et autres éléments.
Capex : ou dépenses d’investissement, représentent les achats d’immobilisations corporelles et incorporelles
nécessaires pour maintenir la valeur d’un actif et/ou s’adapter aux demandes du marché ainsi qu’aux
contraintes environnementales, de santé et de sécurité ; ou pour augmenter les capacités du Groupe.
L’acquisition de titres en est exclue.
Investissements récurrents : Les Capex récurrents représentent les achats d’immobilisations corporelles et
incorporelles nécessaires pour maintenir la valeur d’un actif et/ou s’adapter aux demandes du marché ainsi
qu’aux contraintes environnementales, de santé et de sécurité. Ils incluent principalement les rénovations de
fours et la maintenance des machines IS.
Investissements stratégiques : Les investissements stratégiques représentent les acquisitions stratégiques
d’actifs qui augmentent les capacités du Groupe ou son périmètre de manière significative (par exemple,
acquisition d’usines ou équivalent, investissements « greenfield » ou « brownfield »), incluant la construction
de nouveaux fours additionnels. Ils incluent également depuis 2021 les investissements liés à la mise en œuvre
du plan de réduction des émissions de CO2.
Cash conversion : est défini comme les cash flows rapportés à l’EBITDA ajusté. Les cash flows sont définis
comme l’EBITDA ajusté diminué des Capex.
Free Cash-Flow : Défini comme le Cash-flow des opérations - Autre impact d'exploitation - Intérêts financiers
payés et autres coûts de financement - Impôts payés.
Le segment Europe du Sud et de l’Ouest comprend les sites de production localisés en France, Espagne,
Portugal et Italie. Il est également désigné par l’abréviation « SWE ».
Le segment Europe du Nord et de l’Est comprend les sites de production localisés en Allemagne, Royaume-
Uni, Russie, Ukraine et Pologne. Il est également désigné par l’abréviation « NEE ».
Le segment Amérique latine comprend les sites de production localisés au Brésil, en Argentine et au Chili et,
depuis le 1er janvier 2023, les activités de Verallia aux Etats-Unis.
Liquidité : calculée comme la trésorerie disponible + les lignes de crédit renouvelables non tirées – l’encours
de titres de créances négociables (Neu CP). Les fonds non-tirés du prêt relais sont exclus, car ils ne sont
disponibles que pour refinancer les obligations existantes en cas de changement de contrôle, dans le cadre
de l’offre BWGI.
Amortissement des immobilisations incorporelles acquises par le biais de regroupements d'entreprises :
correspond à l'amortissement des relations clients constatées lors de l’acquisition.
Endettement financier net : l’ensemble des dettes financières et dérivés sur endettement financier courants
et non courants, déduction faite du montant de la trésorerie et équivalents de trésorerie.
Ratio d’endettement net : désigne le rapport entre l’endettement financier net divisé par l’EBITDA ajusté des
12 derniers mois.
Résultat par action (EPS) : résultat/(perte) attribuable aux porteurs d'actions ordinaires de la société mère
divisé par le nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation, hors actions propres, au cours de la
période.




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