RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

2019/2020
Rapport financier semestriel
Exercice 2019/2020

Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs




Sommaire


1. RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITE ............................................................................................................................... 3
1.1 Faits marquants ......................................................................................................................................................... 3
1.1.1 Incidence de la crise sanitaire du Covid-19 sur les activités du Groupe et ses financements ................. 3
1.1.2 Plan stratégique Change Up ........................................................................................................................... 3
1.1.3 Evolution de l’offre touristique ......................................................................................................................... 4
1.1.4 Franchissements de seuil ................................................................................................................................. 4
1.2 Activité du Groupe au premier semestre 2019/2020 ............................................................................................. 5
1.2.1 Activité et résultats du 1er semestre 2019/2020 (1er octobre 2019 au 31 mars 2020) .................................. 5
1.2.2 Investissements et structure financière........................................................................................................... 8
1.3 Perspectives ............................................................................................................................................................ 12
1.4 Tableaux de réconciliation .................................................................................................................................... 13
2. ETATS FINANCIERS CONSOLIDES CONDENSES SEMESTRIELS .................................................................................. 16
2.1 Compte de résultat consolidé ............................................................................................................................... 16
2.2 Etat du résultat global............................................................................................................................................. 17
2.3 Bilan consolidé ....................................................................................................................................................... 18
2.4 Tableau des flux de trésorerie consolidé .............................................................................................................. 19
2.5 Tableau de variation des capitaux propres consolidés ...................................................................................... 20
2.6 Notes annexes aux comptes consolidés .............................................................................................................. 22
3. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE .......................... 58
4. ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL.................................................................... 59




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1. RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITE

1.1 Faits marquants


1.1.1 Incidence de la crise sanitaire du Covid-19 sur les activités du Groupe et ses financements

En application des mesures d’urgence sanitaire décidées par les pouvoirs publics des pays dans lesquels Pierre &
Vacances-Center Parcs est implanté, le Groupe a fermé la quasi-totalité des sites qu’il exploite sur une période
s’étalant de la mi-mars à début juin.

Concernant le 1er semestre de l’exercice (1er octobre – 31 mars), le manque à gagner en terme de chiffre d’affaires
de location s’élève à 31 millions d’euros (arrêt d’activité sur la dernière quinzaine de mars). Le chiffre d’affaires du
3ème trimestre sera le plus fortement impacté, avec deux mois d’absence d’activité et une reprise très progressive
en juin.

Dans ce contexte, des mesures exceptionnelles de réduction des coûts et de préservation de la trésorerie ont été
mises en œuvre : flexibilisation des charges de personnels par le recours à l’activité partielle, adaptation des dépenses
sur sites, suspension du paiement des loyers pendant les périodes de fermeture. Par ailleurs, des négociations sont en
cours auprès des investisseurs propriétaires quant à l’incidence de la crise sur les conditions financières du bail.

Le Groupe a également mobilisé l’ensemble de ses sources de financement afin de surmonter la période d’absence
de revenus touristiques. Au 31 mars 2020, la trésorerie disponible s’élève ainsi à 253 millions d’euros. En complément,
et compte tenu de l’incertitude lié au rythme de reprise de l’activité, le Groupe a obtenu auprès de son pool de
banques un Prêt Garanti par l’Etat d’un montant de 240 millions d’euros. De plus, les prêteurs bancaires et obligataires
ont unanimement consenti à renoncer à l'engagement du Groupe de respecter son niveau de Ratio financier au 30
septembre 2020 et donné une marge de manœuvre complémentaire sur le Ratio à respecter au 30 septembre 2021.
Par ailleurs, l’échéance de la ligne revolving de 200 millions d’euros, de maturité initiale mars 2021, a été prolongée
de 18 mois.

L’obtention de l’ensemble de ces assouplissements sur les financements du Groupe et du Prêt Garanti par l’Etat illustre
la confiance de nos partenaires financiers en notre capacité à gérer cette période difficile et à capter la croissance
attendue de la demande d’une clientèle familiale pour des séjours touristiques de proximité dans la suite du
déconfinement.



1.1.2 Plan stratégique Change Up

Le 29 janvier 2020, le Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs a présenté son plan stratégique à l’horizon 2024,
Change Up. Ce plan ambitionne à la fois de dynamiser la croissance organique des activités du Groupe en optimisant
l’existant, et de conduire un développement sélectif avec de stricts critères de rentabilité.

Les objectifs financiers de ce plan sont les suivants :

- croissance annuelle moyenne du chiffre d’affaires hébergement de +6% (+4,7% à périmètre constant)
- marge opérationnelle courante des business lines touristiques de 5% en 2022 et de 9% en 2024
- génération de trésorerie d’environ 350 millions d’euros sur la période du plan, soutenus par un plan
d’économies de 50 millions d’euros.

Pour plus d’information sur le plan Change Up, se reporter au communiqué de presse et à la présentation du 29 janvier
2020, disponibles sur le site web du Groupe : www.groupepvcp.com




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Les performances opérationnelles du Groupe au 15 mars 2020, avant l’annonce des mesures liées à la crise sanitaire,
étaient en avance par rapport aux objectifs fixés dans le plan Change Up. Ainsi, le chiffre d’affaires des activités
touristiques était en croissance de +6,7% à périmètre constant (vs +4,7% attendus en moyenne annuelle), tirée par le
pôle Center Parcs qui bénéficie des premiers effets des rénovations de Domaines.

Le déploiement du plan s’est par ailleurs poursuivi pendant la période de confinement :

- opérationnellement, par la réalisation de travaux de rénovation des Domaines Center Parcs aux Pays Bas /
Belgique / Allemagne,

- au plan social, par les processus d’information / consultation du Comité Social et Economique sur le projet de
transformation des structures, qui se sont achevés le 14 avril 2020 avec la restitution des avis de ce Comité. Le 10
juin, la Direction Régionale des Entreprises, de la Concurrence, de la Consommation, du Travail et de l'Emploi a
par ailleurs validé le PSE, préalable nécessaire à sa mise en œuvre.

- le plan de réduction des coûts est en cours de déploiement (sécurisation des économies attendues sur la durée
du plan et réalisation de premières économies sur les dépenses maketing).



1.1.3 Evolution de l’offre touristique

Ouverture de la résidence 5* l’Hévana à Méribel
Le 13 décembre, la résidence PV premium l’Hévana a ouvert ses portes dans la station de Méribel. Cette résidence 5
étoiles située au cœur de la station comprend 95 appartements et un espace détente de 200m2 avec piscine
intérieure et jacuzzi, qui vient souligner la montée en gamme de la marque Pierre & Vacances. La résidence a connu
un grand succès commercial dès sa première saison hiver, avec un taux d’occupation de 94% sur le 2 ème trimestre de
l’exercice.

Développement de l’offre Adagio
Au cours du 1er semestre de l’exercice, Adagio a ouvert une nouvelle résidence Adagio Access à Paris (Nation).




1.1.4 Franchissements de seuil

La Financière de l'Echiquier, agissant pour le compte de fonds dont elle assure la gestion, a déclaré avoir franchi en
baisse :
- le 13 décembre 2019, le seuil de 5% des droits de vote de Pierre et Vacances SA et détenir pour le compte desdits
fonds, 643 000 actions représentant autant de droits de vote, soit 6,56% du capital et 4,66% des droits de vote ;
- le 24 janvier 2020, le seuil de 5% du capital de Pierre et Vacances SA et détenir pour le compte desdits fonds, 471
983 actions représentant autant de droits de vote, soit 4,81% du capital et 3,42% des droits de vote.
Moneta Asset Management, agissant pour le compte de fonds dont elle assure la gestion, a déclaré avoir franchi :

- en hausse, le 5 février 2020, le seuil de 5% du capital de Pierre et Vacances SA et détenir, pour le compte desdits
fonds, 510 000 actions représentant autant de droits de vote, soit 5,20% du capital et 3,69% des droits de vote ;
- en baisse, le 21 février 2020, le seuil de 5% du capital de Pierre et Vacances SA et détenir, pour le compte desdits
fonds, 488 240 actions représentant autant de droits de vote, soit 4,98% du capital et 3,54% des droits de vote ;
- en hausse, le 26 février 2020, le seuil de 5% du capital de Pierre et Vacances SA et détenir, pour le compte desdits
fonds, 497 419 actions représentant autant de droits de vote, soit 5,07% du capital et 3,60% des droits de vote.
Phison Capital a déclaré avoir franchi en hausse, le 12 mars 2020, le seuil de 5% du capital de Pierre et Vacances et
détenir, à cette date, 497 200 actions représentant autant de droits de vote, soit 5,07% du capital et 3,60% des droits
de vote.

L’ensemble de ces franchissements de seuil résultent d’acquisitions / cessions d’actions Pierre et Vacances sur le
marché.




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1.2 Activité du Groupe au premier semestre 2019/2020

Remarque liminaire :
La norme IFRS 11 « Partenariats », applicable pour le Groupe depuis l’exercice 2014/2015, entraîne la consolidation
des coentreprises selon la méthode de la mise en équivalence. La norme IFRS 16 « Contrats de location », appliquée
aux états financiers consolidés primaires pour la première fois au titre du présent semestre, conduit à reconnaitre au
bilan tous les engagements de location, et à annuler, dans les comptes consolidés, une quote-part du chiffre
d’affaires et de la plus-value au titre des cessions réalisées dans le cadre des opérations immobilières avec des tiers
(compte tenu des droits d’usufruit détenus par le Groupe).

Toutefois, afin de refléter la réalité opérationnelle des métiers du Groupe et la lisibilité de leur performance, les
données du Reporting de gestion opérationnelle du Groupe, telles que suivies par le Management, continuent
d’intégrer proportionnellement les résultats des co-entreprises et n’intègrent pas l’application de la norme IFRS 16.

La communication financière du Groupe est en ligne avec le Reporting opérationnel. En conséquence, les éléments
financiers et les indicateurs commerciaux commentés ci-après sont présentés :
- hors incidence de l’application d’IFRS 16 pour l’ensemble des états financiers ;
- hors application d’IFRS 11 pour les éléments de compte de résultat (sans changement par rapport à la
présentation du reporting opérationnel historique du Groupe)

Pour rappel, le Reporting opérationnel du Groupe tel que suivi par le Management, conformément à la norme IFRS 8,
est présenté dans la Note 3 – Informations par secteur opérationnel de l’annexe aux comptes consolidés semestriels
au 31 mars 2020.

Un tableau de réconciliation avec les états financiers primaires est présenté au paragraphe 1.4.



1.2.1 Activité et résultats du 1er semestre 2019/2020 (1er octobre 2019 au 31 mars 2020)


1.2.1.1 Chiffre d’affaires

en millions d’euros 2019/2020 2018/2019 Evolutions Evolutions
selon reporting selon reporting à données
opérationnel opérationnel comparables (*)

Tourisme 547,4 543,5 +0,7%
- Pierre & Vacances Tourisme Europe 226,8 243,5 -6,9%
- Center Parcs Europe (**) 320,6 299,9 +6,9%
dont chiffre d’affaires de location 367,1 367,6 -0,1% +6,7%
- Pierre & Vacances Tourisme Europe 155,8 170,1 -8,4% +2,0%
- Center Parcs Europe (**) 211,3 197,5 +7,0% +10,2%
Immobilier 148,6 194,7 -23,7%

Total 1er semestre 696,0 738,1 -5,7%


(*) Retraitement de l’incidence :
- de la fermeture des sites à compter de la mi-mars 2020 (retraitement du chiffre d’affaires location réalisé sur la même période en
2018/19, soit 31 M€)
- sur le pôle PVTE, de la réduction nette du parc exploité, liée à :
 sur la destination montagne : incidence des non-renouvellements de baux, partiellement compensée par l’ouverture de 2
résidences à Méribel et Avoriaz ;
 sur les résidences Adagio : incidence des rénovations de sites (stock non commercialisé), partiellement compensée par
l’annualisation de l’exploitation de 3 résidences et de la livraison d’une résidence à Paris
- sur le pôle CPE, de la croissance nette du parc exploité, principalement liée à la reprise de l’exploitation du Center Parcs de l’Ailette,
fermé pour rénovation au 1er trimestre 2018/2019, et du Center Parcs d’Allgau, partiellement exploité au cours du 1er trimestre de
l’exercice précédent.
- d’une journée de vacances supplémentaire au T1 2019/20 vs T2 2018/19

(**) Y compris Villages Nature Paris (13,4 M€ au S1 2019/2020, donc 9,4 M€ de CA location)




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 Chiffre d’affaires touristique

Au 1er semestre de l’exercice 2019/2020, le chiffre d’affaires des activités touristiques s’élève à 547,4 millions d’euros,
en croissance de +0,7% par rapport au 1er semestre 2018/2019.

Cette stabilité résulte de l’effet contrasté :

de très bonnes performances opérationnelles pour l‘ensemble des marques, réalisées sur le semestre en
-
amont de la crise, avec une croissance du chiffre d’affaires de location de +6,7% ;
de l’incidence de la crise du Covid 19 qui se traduit par une perte de chiffre d’affaires hébergement de 31
-
millions d’euros (15 millions d’euros sur le pôle Pierre & Vacances Tourisme Europe et 16 millions d’euros sur le
pôle Center Parcs Europe) lié à la fermeture de la quasi-totalité de nos sites sur la deuxième quinzaine de
mars.
La croissance du chiffre d’affaires de location de 6,7% hors Covid 19 est essentiellement liée à une hausse du prix
moyen de vente net et concerne à la fois:

 Center Parcs Europe : +10,2% à données comparables.
La croissance affichée au 1er trimestre de l’exercice (+9,3%) s’accélère au 2ème trimestre (+11,5%). La progression
de l’activité concerne à la fois les Domaines situés aux Pays Bas, Allemagne et Belgique (+11,1%) sur le semestre,
et les Domaines français (+8,9% sur le semestre, dont +7,4% pour les Domaines Center Parcs et +19,7% pour Villages
Nature Paris).

 Pierre & Vacances Tourisme Europe : +2,0% à données comparables.
Cette évolution est tirée par les résidences montagne (+3,2%), qui bénéficient d’une progression des prix moyens
de vente nets de près de 8% et d’un taux d’occupation moyen de 93% sur le 2 ème trimestre, et par l’ensemble des
destinations « mer » (+ 3,2%). L’activité des résidences Adagio est stable sur la période.




 Chiffre d’affaires du développement immobilier

Au 1er semestre de l’exercice 2019/2020, le chiffre d’affaires du développement immobilier est de 148,6 millions
d’euros, résultant principalement de la contribution des résidences PV premium de Méribel (30 millions d’euros) et
d’Avoriaz (7 millions d’euros), du Center Parcs Lot-et-Garonne (16 millions d’euros), des résidences Senioriales (23
millions d’euros) et des opérations de rénovation de Domaines Center Parcs (58 millions d’euros).

Le chiffre d’affaires du 1er semestre 2018/2019 enregistrait notamment la contribution d’opérations de rénovation de
Domaines Center Parcs pour un montant de 127,5 millions d’euros (essentiellement lié au décalage de 2017/2018 à
2018/2019 de la signature de ventes en blocs des programmes immobiliers de rénovation en Belgique et aux Pays-
Bas).

Les réservations immobilières enregistrées au 1er semestre de l’exercice auprès d’investisseurs particuliers, encore peu
affectées à ce stade par le fort ralentissement du marché immobilier lié à la crise du Covid-19, représentent un volume
d’affaires de 125,4 millions d’euros, vs. 132,2 millions d’euros au même semestre de l’exercice précédent.




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1.2.1.2 Résultats


Les résultats du Groupe au 31 mars 2020, structurellement déficitaires sur le 1er semestre de l’exercice du fait de la
saisonnalité de ses activités, ne reflètent pas la dynamique de croissance du Groupe, pénalisée par les premiers effets
de la crise du Covid-19.


S1 2019
S1 2020
en millions d’euros
proforma*
Chiffre d'affaires 696,0 738,1

Résultat opérationnel courant -125,6 -111,5
Tourisme -116,7 -104,3
Immobilier -9,0 -7,2

Résultat financier -10,5 -10,2
Autres charges et produits non opérationnels -10,6 -3,9
QP de résultat des sociétés mises en équivalence -0,6 -1,3
Impôts 1,6 5,9

Résultat net -145,8 -121,0
Part du Groupe -145,8 -121,0
Participations ne donnant pas le contrôle 0,0 0,0

* données retraitées des incidences de l’interprétation d’IAS 23 publiée en décembre 2018 (+0,1 million d’euros sur le résultat net)




Le résultat opérationnel courant s’établit à -125,6 millions d’euros (vs. -111,5 millions au 1er semestre 2018/2019).
La dynamique de croissance des performances financières, amorcée sur les premiers mois de l’exercice, a été
brutalement freinée par la fermeture de la quasi-totalité des sites sur la deuxième quinzaine de mars. Le manque à
gagner en terme de chiffre d’affaires hébergement est estimé à 31 millions d’euros au 1er semestre, alors que le plein
effet des mesures de réduction de coûts mises en place pour atténuer l’incidence de la crise sera constaté à compter
du 2nd semestre de l’exercice. L’incidence de la crise sur le résultat opérationnel courant du 1er semestre est ainsi
estimée à 30 millions d’euros.
Hors prise en compte de cet effet, le résultat opérationnel courant des activités touristiques est en croissance de +17%
par rapport au 1er semestre de l’exercice précédent, générée principalement par la progression de l’activité (+24
millions d’euros) et par une réduction des dépenses marketing (+4 millions d’euros).
Ces gains permettent de compenser la saisonnalité des nouvelles destinations mer en Espagne et maeva.com (-3
millions d’euros), l’incidence des fermetures temporaires de sites en cours de rénovation (-2 millions d’euros) et les
coûts liés à l’inflation sur les charges (estimés à -5 millions d’euros).


Les autres charges et produits non opérationnels intègrent principalement les premiers coûts de restructuration et de
désengagement de sites dans le cadre de la mise en place du plan Change Up.



Le résultat net est de – 145,8 millions d’euros, vs. - 121,0 millions d’euros au 1er semestre 2018/2019, dans un contexte
de début de crise sanitaire.




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1.2.2 Investissements et structure financière

1.2.2.1 Principaux flux de trésorerie

S1 2020 S1 2019 proforma*
en millions d’euros


Capacité d’autofinancement après intérêts financiers et impôts -130,3 -102,9
Variation du besoin en fonds de roulement -11,4** +32,6**

Flux provenant de l’activité -141,7 -70,3

Investissements nets liés à l’exploitation -22,2 -20,7
Investissements nets financiers -5,0 -3,1
Acquisition de filiales -0,2 -1,3

Flux affectés aux investissements -27,4** -25,1**

Flux de trésorerie opérationnels -169,1 -95,4

Flux affectés au financement +23,8 -5,4

VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE -145,3 -100,7

* données retraitées des incidences de l’interprétation d’IAS 23 publiée en décembre 2018 (+0,1 million d’euros sur le résultat net)
** Reclassement de la remontée de résultat des sociétés mises en équivalence (+ 0,7 million d’euros au S1 2019/20 et + 2,3 millions
d’euros au S1 2018/19) des flux affectés aux investissements aux flux provenant de l’activité (variation de BFR).



Le besoin de trésorerie généré au cours du 1er semestre de l’exercice résulte principalement du caractère saisonnier
des activités du pôle touristique, conduisant structurellement le Groupe à enregistrer une capacité
d’autofinancement négative sur la période.

L’exploitation des activités touristique et immobilière du Groupe génère au 1er semestre 2019/2020 un besoin de
trésorerie de -141,7 millions d’euros, contre -70,3 millions d’euros au 1er semestre de l’exercice précédent.

Cette évolution résulte :
de la dégradation de la capacité d’autofinancement (-130,3 millions d’euros, à comparer à -102,9 millions

d’euros au 1er semestre de l’exercice précédent), résultant principalement de l’évolution du résultat entre le 1 er
semestre des exercices 2018/2019 et 2019/2020 (incidence de la crise du Covid-19 sur les activités du Groupe et
des premiers coûts liés à la mise en place du plan Change Up).
du besoin de trésorerie généré par la variation du besoin en fonds de roulement (-11,4 millions d’euros, à

comparer à +32,6 millions d’euros au 1er semestre de l’exercice précédent), essentiellement lié au ralentissement
des réservations touristiques du fait de la crise sanitaire (alors que le 1er semestre de l’exercice précédent
enregistrait un niveau de réservations élevé) et à l’activité immobilière (lancement des travaux du Center Parcs
Lot-et-Garonne et d’une résidence Pierre & Vacances à Avoriaz notamment).

Les flux de trésorerie nets affectés aux opérations d’investissement s’établissent à -27,4 millions d’euros et concernent
principalement :
les investissements réalisés sur les sites dans le cadre de l’exploitation touristique pour 17,6 millions d’euros, dont :

 12,0 millions d’euros d’investissements pour la rénovation et l’amélioration du mix-produit de l’ensemble des
villages Center Parcs Europe, dont 5,2 millions d’euros sur les villages belges, 2,8 millions d’euros sur les villages
néerlandais, 2,4 millions d’euros sur les villages français et 1,6 million d’euros sur les villages allemands.
 5,6 millions d’euros d’investissements sur les résidences et villages exploités sous les marques de Pierre &
Vacances Tourisme Europe, dont 2,8 millions d’euros sur les sites Pierre & Vacances en France métropolitaine,
1,6 million d’euros pour la rénovation des villages aux Antilles, 0,7 million d’euros sur les résidences Adagio et
0,5 million d’euros sur les résidences en Espagne ;
les investissements réalisés sur les systèmes informatiques pour 4,1 millions d’euros (serveurs informatiques, sites

web, CRM, ,…) ;
des dépôts et cautionnements pour un montant net de 2,8 millions d’euros ;




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une caution accordée dans le cadre de travaux de rénovation en Espagne pour un montant de 1,9 million

d’euros.


Les flux de trésorerie nets affectés aux opérations de financement s’établissent à +23,8 millions d’euros et concernent
principalement :
un emprunt contracté dans le cadre du développement immobilier d’une résidence à Avoriaz pour un montant

de 12,5 millions d’euros ;
des crédits d’accompagnement immobiliers (net des remboursements) de 11,2 millions d’euros sur les

programmes Les Senioriales ;




1.2.2.2 Eléments bilantiels

Structure du bilan

Compte tenu des principes de gestion adoptés par le Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs dans le cadre de
l’exploitation de ses activités de tourisme et de développement immobilier, la contribution de ces deux activités au
bilan consolidé présente certaines particularités.

L’activité touristique est une activité peu capitalistique, le groupe n’ayant pas pour objectif d’être ou de rester
propriétaire des résidences ou villages qu’il exploite. Ainsi, les investissements portent essentiellement sur :
 le mobilier des appartements vendus non meublés à des investisseurs particuliers ;
 les services généraux des résidences ;
 les équipements de loisirs des villages (centres aquatiques, installations sportives et de loisirs, clubs pour
enfants, etc.) ;
 une partie des locaux commerciaux (restaurants, bars, salles de séminaires, etc.).
La propriété de ces actifs garantit au Groupe la pérennité de son exploitation sur les sites concernés. À noter
cependant que, sur Center Parcs, les baux conclus avec des institutionnels sont « triple nets » : les investissements sur
les équipements centraux et les cottages sont à la charge du groupe.
Le besoin en fonds de roulement dégagé par l’activité touristique, structurellement négatif, varie très fortement en
cours d’exercice en fonction des saisons.

Concernant les activités de développement immobilier, il convient de distinguer l’activité de construction de
programmes immobiliers neufs, des opérations immobilières de rénovation.

Les programmes neufs de résidences et villages Pierre & Vacances en France sont généralement peu

mobilisateurs de fonds propres, et présentent les caractéristiques financières suivantes :
 concernant chaque nouvelle résidence, mobilisation de fonds propres correspondant à environ 10 % du prix
de revient HT ;
 mise en place de crédits d’accompagnement affectés opération par opération ;
 poids relatif important des postes de besoin en fonds de roulement du bilan (clients, stocks d’encours,
comptes de régularisation).
Les ventes régularisées chez le notaire et non encore reconnues en résultat sont enregistrées au bilan dans les
passifs courants. Parallèlement, les dépenses encourues sur ces mêmes opérations sont enregistrées en stock
d’encours. Le chiffre d’affaires et les marges de l’activité de promotion immobilière sont constatés dans le
compte de résultat selon la méthode de l’avancement. Le taux d’avancement utilisé correspond à la
multiplication du pourcentage d’avancement des travaux avec le pourcentage du chiffre d’affaires des ventes
signées chez le notaire.
Le mode de commercialisation (vente en état futur d’achèvement), les contraintes de pré commercialisation
que s’impose le groupe avant de lancer les travaux, ainsi que la politique foncière (acquisition de terrains après
obtention de permis de construire définitifs), garantissent des niveaux faibles de stocks de foncier et de produits
finis.

Les programmes neufs de villages Center Parcs (et notamment la construction des équipements réalisés pour le

compte des institutionnels acquéreurs) se traduisent généralement par une dégradation temporaire du besoin
en fonds de roulement, le groupe préfinançant une partie des dépenses et des travaux.




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L’activité immobilière de rénovation concerne principalement la vente, pour le compte de propriétaires

institutionnels de Domaines Center Parcs, de cottages existants rénovés. Dans le cadre de ces opérations, le
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs peut être amené à porter temporairement certains actifs (options
d’achat auprès des propriétaires institutionnels soumises à des conditions de pré-commercialisation), ou à
préfinancer certains travaux dans le cas où la libération des fonds reçus de la part des investisseurs ne se réalise
qu’à la livraison du bien rénové (règles spécifiques à certains pays).


Bilan simplifié



31/03/2020 30/09/2019 Variations
en millions d’euros

Ecarts d'acquisition 158,9 158,9 0,0
Immobilisations nettes 381,2 377,7 3,5
Actifs en location financement 88,9 97,7 -8,8
TOTAL EMPLOIS 629,0 634,3 -5,3
Fonds propres 105,0 251,4 -146,4
Provisions pour risques et charges 83,5 76,2 7,3
Dette financière nette 301,2 130,9 170,3
Dette liée aux actifs en location financement 96,3 97,7 -1,4
BFR et autres 43,0 78,1 -35,1
TOTAL RESSOURCES 629,0 634,3 -5,3



La valeur nette comptable des écarts d’acquisition s’élève à 158,9 millions d’euros.
Les principaux écarts d’acquisition comprennent principalement :
Tourisme Europe : 138,2 millions d’euros ;

Les Senioriales : 18,9 millions d’euros.


L’augmentation des immobilisations nettes (+3,5 millions d’euros) provient principalement :
des investissements réalisés dans le cadre de l’exploitation touristique pour 17,6 millions d’euros ;

le développement de systèmes informatiques net des cessions de certains actifs pour 4,1 millions d’euros ;

déduction faite des dotations aux amortissements et aux provisions de la période (18,7 millions d’euros);

Les immobilisations nettes au 31 mars 2020 comprennent principalement :
132,2 millions d’euros d’actifs incorporels ; ce montant comprend principalement la valeur nette de la marque

Center Parcs pour 85,9 millions d’euros ;
193,6 millions d’euros d’immobilisations corporelles ; ce montant inclut essentiellement les actifs utilisés pour

l’exploitation et la commercialisation des villages des marques Center Parcs et Sunparks pour une valeur nette
de 116,7 millions d’euros et des villages et résidences des marques Pierre & Vacances Tourisme Europe pour une
valeur nette de 71,6 millions d’euros ;
38,4 millions d’euros d’actifs financiers non courants, comprenant principalement les dépôts de garantie versés

aux propriétaires bailleurs et ceux versés aux fournisseurs.
14,7 millions d’euros de titres mis en équivalence, comprenant principalement la participation du Groupe dans

le capital de la joint-venture Adagio.

Le montant des actifs en location financement correspond principalement aux contrats de location financement des
équipements centraux du Domaine du Lac d’Ailette pour un montant de 87,9 millions d’euros.

Le montant des capitaux propres s’établit à 105,0 millions d’euros au 31 mars 2020 (à comparer à 251,4 millions d’euros
au 30 septembre 2019), après prise en compte :
du résultat net de la période de -145,3 millions d’euros ;

d’une diminution des capitaux propres hors résultat d’un montant de -1,1 million d’euros.




10
Rapport financier semestriel
Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Le solde des provisions pour risques et charges s’élève à 83,5 millions d’euros au 31 mars 2020 (à comparer à 76,2
millions d’euros au 30 septembre 2019) et comprend principalement :
provisions pour risques sur titres des sociétés mises en équivalence : 53,2 millions d’euros (principalement Villages

Nature)
provisions pour pensions et retraites : 18,4 millions d’euros

provisions pour rénovation : 8,1 millions d’euros

provisions pour litiges, restructuration et fermeture de sites : 3,6 millions d’euros

autres provisions : 0,2 million d’euros




Dette financière nette

La dette financière nette (Dette Bancaire / obligataire minorée de la trésorerie nette) extériorisée par le Groupe au
31 mars 2020 s’analyse comme suit :


31/03/2020 30/09/2019 Variations 31/03/2019 Variations
en millions d'euros


Dette bancaire / obligataire 269,4 244,4 25,0 250,3 19,1

Trésorerie (nette des découverts / revolving tirés) 31,8 -113,5 145,3 -6,6 38,4
Trésorerie disponible -252,8 -114,8 -138,0 -53,4 -199,3
Lignes de crédit tirées et découverts 284,6 1,3 283,3 46,8 237,7

Dette financière nette 301,2 130,9 170,3 243,7 57,5



La dette financière nette au 31 mars 2020 (301,2 millions d’euros) correspond principalement :
à l’ORNANE émise en décembre 2017 pour un montant nominal de 100 millions d’euros ;

aux emprunts obligataires « Euro PP » émis respectivement en juillet 2016 pour un montant nominal de 60 millions

d’euros et en février 2018 pour un montant nominal de 76 millions d’euros ;
aux crédits d’accompagnement contractés par le Groupe dans le cadre du financement des programmes

immobiliers destinés à être cédés pour 18,4 millions d’euros (concernent le projet Center Parcs dans le Lot-et-
Garonne et des programmes Les Senioriales au 31 mars 2020) ;
aux lignes de crédits tirées dans le contexte de la crise sanitaire pour un montant de 234 millions d’euros (200

millions d’euros de revolving et 34 millions de lignes confirmées) ;
à des découverts tirés pour un montant de 50,6 millions d’euros ;

nette de la trésorerie disponible, pour un montant de 252,8 millions d’euros.



Le montant de la dette liée aux actifs en location financement correspond principalement au retraitement des
contrats de location financement concernant les équipements centraux du Center Parcs du Domaine du Lac
d’Ailette pour un montant de 95,0 millions d’euros.




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Rapport financier semestriel
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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



1.3 Perspectives


Suite aux dernières annonces gouvernementales, la reprise de nos activités se confirme dans tous les pays où nous
sommes implantés. Pour chacun de nos sites, un plan de relance a été rigoureusement établi sur les volets
opérationnel, sanitaire et commercial :
sur le plan opérationnel, les Domaines Center Parcs ont réouvert fin mai aux Pays-Bas et en Allemagne, à compter

du 8 juin en Belgique, et l’ensemble de nos sites en France ouvrent entre le 5 et le 12 juin et à compter du 22 juin
en Espagne ;
sur le volet sanitaire, le Groupe a mis en place des protocoles stricts, certifiés par des sociétés spécialisées;

sur le plan commercial, nos modalités de réservation et d’annulation offrent une flexibilité maximum avec des

acomptes faibles ou symboliques et des montants remboursables jusqu’à quelque jours avant le début du séjour.

Le Groupe dispose d’atouts majeurs pour répondre à une demande accrue de tourisme familial et de proximité. Ainsi,
les flux de réservations enregistrés depuis les annonces du gouvernement du 28 mai sont supérieurs de plus de 50% à
ceux de la même période de l’année précédente, démontrant la pertinence et l’attractivité des offres de nos
marques.

Le Groupe poursuit parallèlement la mise en œuvre du Plan Change Up avec :

la dynamisation du chiffre d’affaires des activités touristiques (croissance de +6,7% avant crise), supportée

notamment par la rénovation des Domaines Center Parcs ;
la consultation des instances du personnel et la validation du Plan de Sauvegarde de l’Emploi, préalable à la

mise en place d’une nouvelle organisation opérationnelle à compter du 15 juin 2020 ;
la sécurisation des réductions de coûts attendues sur la durée du plan et la réalisation de premières économies

sur les dépenses marketing.

Le 2ème semestre de l’exercice, sur lequel se dégage structurellement le résultat du Groupe compte tenu de la
saisonnalité de l’activité, notamment sur le 4ème trimestre, sera significativement impacté par les effets de la crise
sanitaire.

Au 3ème trimestre, avec plus de 2 mois de fermeture des sites et une reprise progressive de l’activité en juin

(estimée à 30% de celle de juin 2019), le Groupe pourrait enregistrer une perte de près de 300 millions d’euros
de chiffre d’affaires (avec une incidence potentiellement limitée à -130 millions d’euros sur le résultat
opérationnel courant du fait des économies réalisées (chômage partiel, variabilisation des charges sur sites) et
en fonction des négociations en cours sur les loyers).
Concernant le 4ème trimestre, période la plus contributive à la performance du Groupe, les tendances sont

encourageantes : le portefeuille de réservations atteint à date plus de 50% du chiffre d’affaires budgété au 4 ème
trimestre, soit un retard de 10 à 15 points selon les marques par rapport au taux d’atteinte de l’exercice
précédent, écart qui se réduit significativement au fil des semaines depuis les annonces des gouvernements sur
le déconfinement.


Le Groupe a sécurisé ses financements pour passer le cap de la crise, le Prêt Garanti par l’Etat devant permettre de
financer les pertes opérationnelles liées à la crise, et confirme sa confiance dans sa stratégie de rentabilité pérenne,
par son modèle économique et ses fondamentaux.




12
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Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



1.4 Tableaux de réconciliation


Remarque liminaire
Comme rappelé ci-dessus, le Reporting opérationnel est plus représentatif des performances et de la réalité
économique de la contribution de chacun des métiers du Groupe, i.e. :

- hors incidence de l’application d’IFRS 16 pour l’ensemble des états financiers, norme appliquée aux états
financiers consolidés primaires pour la première fois au titre du présent semestre

- avec la présentation des co-entreprises en intégration proportionnelle (i.e hors application d’IFRS 11) pour les
éléments de compte de résultat (sans changement par rapport à la présentation du reporting opérationnel
historique du Groupe)

Pour rappel, le Reporting opérationnel du Groupe tel que suivi par le Management, conformément à la norme IFRS 8,
est présenté dans la Note 3 – Informations par secteur opérationnel de l’annexe aux comptes consolidés semestriels
au 31 mars 2020.

Les tableaux de réconciliation avec les états financiers primaires sont par conséquent présentés ci-après :

Compte de résultat

S1 2020 S1 2020
Retraitements Incidence
reporting IFRS 11 IFRS 16
(en millions d’euros)
IFRS
opérationnel
Chiffre d’affaires 696,0 - 31,0 - 36,4 628,7

Achats et services extérieurs -591,2 +26,5 +222,9* - 341,8
Charges et produits d’exploitation -204,0 +7,7 +3,6 -192,7
Dotations aux amortissements / provisions -26,4 +2,0 -135,6 -160,0

Résultat opérationnel courant - 125,6 +5,2 +54,5 - 65,9
Autres charges et produits opérationnels - 10,6 + 0,2 0,0 - 10,4
Résultat financier - 10,5 +1,5 - 68,5 - 77,5
QP résultat sociétés mises en équivalence - 0,6 - 6,7 - 0,9 - 8,2
Impôts sur les résultats + 1,6 - 0,2 + 0,9 + 2,3

RESULTAT NET - 145,8 0,0 - 14,0 - 159,8

* Dont Coût des ventes : +35,8 m€, Loyers : +187,1 m€



S1 2019 S1 2019
reporting
S1 2019 Incidence
reporting opérationnel Retraitements IFRS
opérationnel proforma proforma
IAS 23 IFRS 11
(en millions d’euros)

Chiffre d’affaires 738,1 738,1 - 30,9 707,2

Résultat opérationnel courant - 111,6 +0,1 - 111,5 +4,2 - 107,4
Autres charges et produits opérationnels - 3,9 - 3,9 0,0 - 3,9
Résultat financier - 10,2 - 10,2 +1,3 - 8,9
QP résultat sociétés mises en équivalence - 1,3 - 1,3 -5,9 - 7,2
Impôts sur les résultats + 5,9 + 5,9 +0,4 + 6,3

RESULTAT NET - 121,1 +0,1 - 121,0 0,0 - 121,1




13
Rapport financier semestriel
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Bilan

S1 2020 S1 2020
Incidence
reporting IFRS 16
(en millions d’euros)
IFRS
opérationnel
0,0 158,9
Ecarts d'acquisition 158,9
- 1,7 379,5
Immobilisations nettes 381,2
+ 2 378,7 2 467,6
Actifs en location financement / Droits d’utilisation 88,9

Emplois 629,0 + 2 377,0 3 006,0
- 402,3 - 297,3
Fonds propres 105,0
+ 3,5 87,0
Provisions pour risques et charges 83,5
0,0 301,2
Dette financière nette 301,2
+ 2 821,4 + 2 917,7
Dette liée aux actifs en location financement / Obligations locatives 96,3
- 45,7 -2,7
BFR et autres 43,0

Ressources 629,0 + 2 377,0 3 006,0


Tableau de flux de trésorerie

S1 2020 reporting S1 2020
Incidence
opérationnel IFRS 16
(en millions d’euros)
IFRS
+118,6 -11,7
Capacité d’autofinancement après intérêts financiers et impôts -130,3
+32,3 21,0
Variation du besoin en fonds de roulement -11,4

Flux provenant de l’activité -141,7 150,9 9,3
0,0
Investissements nets liés à l’exploitation -22,2 -22,2
0,0
Investissements nets financiers -5,0 -5,0
0,0
Acquisition de filiales -0,2 -0,2

Flux affectés aux investissements -27,4 0,0 -27,4
Flux de trésorerie opérationnels -169,1 150,9 -18,1
Flux affectés au financement 23,8 -150,9 -127,1
VARIATION DE LA TRESORERIE -145,3 0,0 -145,3


Retraitements IFRS 11 :

Pour son reporting opérationnel, le Groupe continue d’intégrer les co-entreprises selon la méthode proportionnelle,
considérant que cette présentation traduit mieux la mesure de sa performance. En revanche, les co-entreprises sont
intégrées selon la méthode de la mise en équivalence dans les comptes consolidés IFRS.

Incidence IFRS 16 :

La norme IFRS 16 « Contrats de location » est d’application obligatoire pour les exercices ouverts à compter du 1 er
janvier 2019, soit l’exercice 2019/2020 pour le Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs.

Le Groupe a opté pour la méthode de transition rétrospective simplifiée, avec calcul rétrospectif du droit d’utilisation.
Le choix de cette méthode implique que les périodes précédentes ne seront pas retraitées.




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Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Comme présenté dans la Note relative aux Principes Comptables de l’annexe aux comptes consolidés du Groupe,
l’application d’IFRS 16 conduit à :

reconnaître au bilan tous les engagements de location, sans distinction entre les contrats de location

opérationnelle et les contrats de location-financement, avec la constatation :

d’un actif représentatif du droit d’utilisation de l’actif loué pendant la durée du contrat de location ;
-
d’une dette au titre de l’obligation de paiements de loyers futurs.
-
La charge de loyers est annulée en contrepartie du remboursement de la dette et de la reconnaissance des
intérêts financiers. Le droit d’utilisation fait quant à lui l’objet d’un amortissement linéaire sur la durée de location.

annuler, dans les comptes consolidés, une quote-part du chiffre d’affaires et de la plus-value au titre des cessions

réalisées dans le cadre des opérations immobilières avec des tiers (compte tenu des droits d’usufruit détenus par
le Groupe). Compte tenu du business model du Groupe reposant sur ses deux métiers distincts, tels que suivis et
présentés pour son reporting opérationnel, un tel retraitement ne permet pas de mesurer et refléter la
performance économique de l’activité immobilière du Groupe, c’est pourquoi le Groupe continue de présenter,
pour sa communication financière, les opérations immobilières telles qu’elles sont issues de son suivi opérationnel.




15
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Exercice 2019/2020
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2. ETATS FINANCIERS CONSOLIDES CONDENSES
SEMESTRIELS

2.1 Compte de résultat consolidé

En milliers d’euros



Note 1er semestre 1er semestre
2019/2020 ** 2018/2019
pro fo rma*

Ch iffre d'affaires 24 628 683 707 183
A ch a ts et services exterieurs 25 -341 817 -587 853
Ch a rges de personnel 26 -182 180 -187 555
A mo rti ssemen ts et provisions 27 -160 042 -31 678
A u tres produits d'exploitation 28 4 567 3 146
A u tres charges d'exploitation 28 -15 127 -10 478

RESULTAT OPERATIONNEL COURANT 3 -65 916 -107 235

A u tres charges et produits opérationnelles 3/ 2 9 -10 387 -3 876

RESULTAT OPERATIONNEL 3 -76 303 -111 111

Pro d u i ts financiers 30 5 92 1 122
Ch a rges financières 30 -78 143 -10 035

RESULTAT FINANCIER -77 551 -8 913

Imp ô ts sur les résultats 31 2 329 6 269
Quo te-p a rt dans les résultats des sociétés mises en équivalence 9 -8 225 -7 225

RESULTAT NET -159 750 -120 980

Do n t :
- Part du groupe -159 749 -120 980
- Participations ne donnant pas le contrôle -1 0

* Ces données sont retraitées des incidences de l’interprétation d’IAS 23 publiée en décembre 2018 cf note 1.3
** Le compte de résultat du 1er semestre 2020 inclut les retraitements liés à la première application d'IFRS 16




16
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2.2 Etat du résultat global

(En milliers d’euros)


1er semestre
1er semestre
2018/2019
2019/2020
proforma*


RESULTAT NET -159 750 -120 980

Différence de conversion 104 -92
Partie efficace des instruments financiers de couverture 0 0
Au tres éléments 0 0
Imp ôts différés 0 0

Autres éléments du résultat global appelés à un recyclage 104 -92
ultérieur en résultat net (après impôts)

Eca rts actuariels sur engagements de retraite -26 0



Autres éléments du résultat global ne pouvant pas être
-26 0
recyclés en résultat net (après impôts)


Autres éléments du résultat global après impôts 78 -92

RESULTAT GLOBAL TOTAL -159 672 -121 072
Do nt : - part du groupe -159 671 -121 072
- participations ne donnant pas le contrôle -1 0
* Ces données sont retraitées des incidences de l’interprétation d’IAS 23 publiée en décembre 2018 cf note 1.3




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2.3 Bilan consolidé
(En milliers d’euros)


AC TIF Note 31/03/2020 30/09/2019


Ecarts d'acquisition 4 158 951 158 951
Immo bil isatio ns incorporelles 5 132 186 130 683
Immo bil isatio ns corporelles 8 193 571 288 351
Droi t d'utilisation 7 2 467 579 0
Titres mis en équivalence 9 14 663 18 184
Titres de participation non consolidés 10 677 437
Au tres actifs financiers non courants 11 38 382 37 791
Acti fs d'impôts différés 31 92 802 59 284

AC TIFS NON COURANTS 3 3 098 811 693 681

Stocks et encours 12/13/23 201 724 177 701
Clients et comptes rattachés 14/23 311 699 252 358
Au tres actifs courants 15/23 190 778 185 411
Acti fs financiers courants 15/23 100 982 93 599
Trésoreri e et équivalents de trésorerie 16 252 798 114 806

AC TIFS COURANTS 3 1 057 981 823 875


TOTAL DE L'ACTIF 3 4 156 792 1 517 556



PASSIF Note 31/03/ 2020 30/09/2019


Cap ital social 98 052 98 052
Primes d'émission 21 241 21 241
Acti on s propres -5 483 -5 562
Au tres éléments du résultat global 250 157
Réserves -251 592 170 559
Résulta t consolidé -159 749 -33 023
C APITAUX PROPRES PART DU GROUPE 17 -297 281 251 424
Particip atio ns ne donnant pas le contrôle 23 23
C APITAUX PROPRES -297 258 251 447

Dettes financières à long terme 19 260 513 330 075
Obl iga tion s locatives long terme 20 2 667 711 0
Provisio ns à caractère non courant 18 82 016 68 299
Passi fs d'impôts différés 31 8 926 9 628
Au tres passifs non courants 22/23 0 9

PASSIFS NON COURANTS 3 3 019 166 408 011

Dettes financières à court terme 19 293 484 13 299
Provisio ns à caractère courant 18 5 023 7 910
Obl iga tion s locatives court terme 20 249 996 0
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 21/23 258 205 340 388
Au tres passifs courants 22/23 611 782 476 681
Passi fs financiers courants 22/23 16 394 19 820

PASSIFS COURANTS 3 1 434 884 858 098


TOTAL DU PASSIF 3 4 156 792 1 517 556




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2.4 Tableau des flux de trésorerie consolidé
(En milliers d’euros)
1er semestre
1er semestre
2019/2020
Note 2018/2019
profo rma*
(en milliers d'euros)


Opérations d'exploitation

Résultat net consolidé -159 750 -120 980

Amortissements et provisions (à l'exclusion de celles liées à l'actif courant) 154 939 26 112
Charges liées aux plans d'options de souscription et d'achat 1 302 -51
Plus et moins-values de cession 73 85
Qu ote-pa rt de résultat liée aux sociétés mises en équivalence 8 225 7 223
Coût de l'endettement financier net 30 6 113 9 510
Charges d'intérets sur contrat de location IFRS 16 30 71 548
Profits et pertes de réévaluation à la juste valeur 0 -448
Variati on de juste valeur de l'option de monétisation de l'ORNANE 0 0
Ga ins/Pertes sur contrats de location IFRS16 -3 052 1
Charge d'impôt (y compris impôts différés) 31 -2 329 -6 269

C apacité d'autofinancement générée par l'activité 77 069 -84 818

Intérêts nets payés -77 358 -9 601
Impôts payés -11 423 -8 357

C apacité d'autofinancement après intérêts financiers et impôt -11 712 -102 776

Variati on du besoin en fonds de roulement lié à l'activité (y compris dette liée aux 20 236 30 289
avantages au personnel)
Stocks et en cours 12/13/23 -18 941 -1 613
Au tres éléments du besoin en fonds de roulement 23 39 177 31 903

FLUX NET DE TRESORERIE GENERE PAR L'ACTIVITE (I) 8 524 -72 487

Opérations d'investissement

Acqu isitions d'immobilisations incorporelles et corporelles 5/8 -22 286 -21 560
Acqu isitions d'immobilisations financières -6 451 -3 537
Acqu isitions de filiales (net de la trésorerie acquise) 16 -240 -1 292
Sous-total des décaissements -28 977 -26 388

Cessi ons d'immobilisations incorporelles et corporelles 125 853
Cessi ons d'immobilisations financières 1 408 453
Sous-total des encaissements 1 533 1 306

Di vid end es reçus (ou remontée de résultat) des sociétés mises en équivalence 688 2 283
FLUX NET DE TRESORERIE LIE AUX OPERATIONS D'INVESTISSEMENT (II) -26 756 -22 800

Opérations de financement

Acqu isitions et cessions d'actions propres 17 98 -67
Di vid end es versés aux actionnaires de la société mère 0 0
Encaissements liés aux nouveaux emprunts 19 28 958 4 122
Dettes sur Autres Contrats IFRS16 19 -567 0
Remb oursements d'emprunts 19 -3 847 -9 425
Remb oursements des dettes de location 20 -151 740 0
Impa ct des effets de change et divers 0 6

FLUX NET DE TRESORERIE LIE AUX OPERATIONS DE FINANCEMENT (III) -127 097 -5 364

VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE (IV = I + II + III) -145 329 -100 650

Trésorerie d'ouverture (V) 16 113 517 107 256
Trésorerie de clôture (VI = IV + V) 16 -31 813 6 606


* Ces données sont retraitées des incidences de l’interprétation d’IAS 23 publiée en décembre 2018 cf note 1.3




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2.5 Tableau de variation des capitaux propres consolidés
(en milliers d’euros)




Nombre Capital Primes Actions Différences Réserves de Réserves Résultats Capitaux Participations T otal
d'actions d'émission propres de juste valeur consolidés propres part ne donnant pas capitaux
détenues conversion (instruments du Groupe le contrôle propres
financiers de
couverture
principaleme
nt)
(en milliers d'euros)
Solde au 30 septembre 2018 Proforma* 9 804 565 98 045 21 248 -5 588 -157 79 218 198 -46 035 285 791 23 285 814

Autres éléments du résultat global 0 -92 -92 -92
Ecarts actuariels sur engagements de retraite 0 0
Résultat net -120 980 0
-120 980 -120 980

Résultat global total 0 0 0 -92 0 0 -120 980 -121 072 0 -121 072

Variation des actions auto-détenues 30 -97 -67 -67
Charges liées aux plans d'options -51 -51 -51
Autres mouvements 0 0
Affectation résultat -46 035 46 035 0 0

Solde au 31 mars 2019 Proforma* 9 804 565 98 045 21 248 -5 558 -249 79 172 015 -120 980 164 601 23 164 624

Autres éléments du résultat global 178 0 178 178
Ecarts actuariels sur engagements de retraite -1 355 -1 355 -1 355
Résultat net 87 957 0
87 957 87 957

Résultat global total 0 0 0 178 0 -1 355 87 957 86 780 0 86 780

Augmentation de capital 7 -7 0 0
Distribution de dividendes 0 0
Variation des actions auto-détenues -4 -2 -6 -6
Charges liées aux plans d'options 667 50 50 50
Autres mouvements -1 -1 -1
Affectation résultat 0 0 0 0

Solde au 30 septembre 2019 9 805 232 98 052 21 241 -5 562 -71 78 170 708 -33 023 251 424 23 251 447

Incidence des nouvelles normes IFRS 16 -388 317 -388 317 -388 317
Incidence des nouvelles normes IFRIC 23 -2 117 -2 117 -2 117
Autres éléments du résultat global 104 104 104
Ecarts actuariels sur engagements de retraite -26 -26 -26
Résultat net -159 749 0
-159 749 -159 749

Résultat global total 0 0 0 104 0 -390 460 -159 749 -550 105 0 -550 105

Augmentation de capital 0 0
Distribution de dividendes 0 0
Variation des actions auto-détenues 79 19 98 98
Charges liées aux plans d'options 1 302 1 302 1 302
Autres mouvements 0 0
Affectation résultat -33 023 33 023 0 0

Solde au 31 mars 2020 9 805 232 98 052 21 241 -5 483 33 78 -251 454 -159 749 -297 281 23 -297 258

* Ces données sont retraitées des incidences de l’interprétation d’IAS 23 publiée en décembre 2018 cf note 1.3




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SOMMAIRE DES NOTES ANNEXES AUX COMPTES CONSOLIDES



Préambule ..................................................................................................................................................................... 22
Note 1 – Principes comptables........................................................................................................................................... 22
Note 2 – Faits marquants du premier semestre de l’exercice et périmètre de consolidation ................................ 27
INFORMATION SECTORIELLE .......................................................................................................................................... 29
Note 3 – Informations par secteur opérationnel .............................................................................................................. 30
Note 4 – Ecarts d’acquisition .............................................................................................................................................. 31
Note 5 – Immobilisations incorporelles .............................................................................................................................. 31
Note 6 – Tests de dépréciation des écarts d’acquisition et des actifs incorporels à durée de vie indéfinie ........ 32
Note 7 – Droits d’utilisation .................................................................................................................................................. 34
Note 8 – Immobilisations corporelles ................................................................................................................................. 35
Note 9 – Titres mis en équivalence..................................................................................................................................... 36
Note 10 – Titres de participation non consolidés ............................................................................................................. 37
Note 11 – Autres actifs financiers non courants .............................................................................................................. 37
Note 12 – Stocks et encours ................................................................................................................................................ 37
Note 13 – Contribution des programmes immobiliers à la valeur brute des stocks ................................................... 38
Note 14 - Clients et comptes rattachés ............................................................................................................................ 39
Note 15 – Autres actifs courants ......................................................................................................................................... 39
Note 16 – Trésorerie et équivalents de trésorerie ............................................................................................................. 40
Note 17 – Capitaux propres Groupe ................................................................................................................................. 41
Note 18 – Provisions .............................................................................................................................................................. 42
Note 19 – Dettes financières ............................................................................................................................................... 43
Note 20 – Obligations locatives .......................................................................................................................................... 46
Note 21 – Dettes fournisseurs et comptes rattachés ....................................................................................................... 47
Note 22 – Autres passifs courants et non courants .......................................................................................................... 47
Note 23 – Variation du besoin en fonds de roulement .................................................................................................. 48
ANALYSE DES PRINCIPAUX POSTES DU COMPTE DE RESULTAT ..................................................................................... 49
Note 24 – Chiffre d’affaires ................................................................................................................................................. 49
Note 25 – Achats et services extérieurs ............................................................................................................................. 50
Note 26 – Charges de personnel ....................................................................................................................................... 51
Note 27 – Dotations nettes aux amortissements et provisions ....................................................................................... 51
Note 28 – Autres charges et produits d’exploitation ...................................................................................................... 51
Note 29 – Autres charges et produits opérationnels ....................................................................................................... 52
Note 31 – Impôts sur les bénéfices et impôts différés ..................................................................................................... 53
Note 32 – Résultat par action ............................................................................................................................................. 53
AUTRES ANALYSES.......................................................................................................................................................... 55
Note 33 – Engagements hors bilan .................................................................................................................................... 55
Note 34 – Identification de la société mère consolidante ............................................................................................ 56
Note 35 – Transactions avec les parties liées ................................................................................................................... 56
Note 36 – Evénements significatifs intervenus depuis la clôture du premier semestre 2019/2020 .......................... 57




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2.6 Notes annexes aux comptes consolidés


Préambule


Pierre et Vacances est une société anonyme à Conseil d’Administration de droit français, cotée sur Euronext Paris.

Les états financiers consolidés reflètent la situation comptable de Pierre et Vacances et de ses filiales (ci-après « le
Groupe ») ainsi que les intérêts dans les entreprises associées et les co-entreprises. Ils sont présentés en euros arrondis
au millier le plus proche.

Le Conseil d’Administration a arrêté, le 22 juin 2020, les états financiers condensés du Groupe au 31 mars 2020.




Note 1 – Principes comptables

1.1 – Cadre général

En application du règlement européen n° 1606/2002 du 19 juillet 2002, les comptes consolidés condensés semestriels
2019/2020 ont été établis en conformité avec le référentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) tel
qu’adopté par l’Union Européenne au 31 mars 2020.

Les comptes consolidés condensés semestriels ont été établis selon les mêmes règles et méthodes que celles retenues
pour l’établissement des comptes annuels de l’exercice 2018/2019, à l’exception des éléments présentés en notes 1.2
et 1.3 et des spécificités de la norme IAS 34 concernant notamment le calcul de l’impôt et des engagements de
retraite.

Les principes comptables figurent de manière détaillée dans le rapport annuel de l’exercice 2018/2019.

La comparabilité des comptes intermédiaires et annuels est affectée par la saisonnalité des activités touristiques du
Groupe conduisant à un résultat opérationnel déficitaire au 1er semestre. En effet, le chiffre d’affaires consolidé du 1er
semestre (saison hiver) est structurellement plus faible que celui réalisé sur la saison été, alors que les charges fixes
d’exploitation sont linéaires sur l’année.

La comparabilité des comptes intermédiaires est également affectée par la première application de la norme IFRS
16 compte tenu de la méthode de transition retenue par le Groupe (cf.note 1.3. Evolution du référentiel comptable).



1.2 – Recours à des estimations

Les comptes consolidés semestriels ont été établis dans un contexte d’épidémie de covid-19 ayant contraint le
Groupe à la fermeture de la quasi-totalité de ses sites touristiques à compter de la deuxième quinzaine du mois de
mars, en application des mesures d’urgence sanitaire décidées par les Pouvoirs Publics des pays dans lequel le
Groupe est implanté.

Face aux incertitudes sur les conséquences, la durée et l’intensité de cette crise sanitaire, l’établissement des comptes
semestriels a nécessité un recours à des jugements et des hypothèses plus structurants que lors d’une clôture
semestrielle habituelle.

Dans ce contexte, les principales estimations faites par la Direction pour l’établissement des états financiers semestriels
portent sur les hypothèses de recouvrabilité des déficits fiscaux, la détermination des résultats à terminaison des
programmes immobiliers, la valorisation des goodwill et les durées d’utilité des actifs opérationnels, corporels et
incorporels ainsi que la valorisation des droits d’utilisation comptabilisés dans le cadre de la première application
d’IFRS 16. Compte tenu du contexte économique actuel, le Groupe a en effet mis en œuvre des tests de dépréciation
spécifiques au 31 mars 2020 concernant les actifs d’impôts différés, les écarts d’acquisition et les actifs incorporels.

Il convient par ailleurs de rappeler que ces estimations sont déterminées suivant l’hypothèse de la continuité
d’exploitation et sont élaborées en fonction des informations disponibles lors de leur établissement. Il est possible que
les montants effectifs se révèlent ultérieurement différents des estimations et hypothèses retenues dans le cadre de la
préparation des états financiers présentés notamment dans le contexte économique actuel et tels que décrit dans
les faits marquants du semestre.




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



1.3 – Evolution du référentiel comptable

De nouvelles normes et interprétations, dont l’application est rendue obligatoire pour l’exercice ouvert le 1er octobre
2019, ont été retenues pour l’élaboration des états financiers du premier semestre de l’exercice 2019/2020.

Ces nouvelles normes, interprétations et amendements appliqués au titre du premier semestre de l’exercice 2019/2020
et non anticipés dans les états financiers de l’exercice 2018/2019 correspondent à :

Amendements à IAS 19 « Modification, réduction ou liquidation d’un régime » ;

Amendements à IAS 28 « Intérêts à long terme dans des entreprises associées et des coentreprises » ;

Amendements à IFRS 9 « Clause de remboursement anticipé prévoyant une compensation négative ».

La norme IFRS 16 relative aux contrats de location

L’interprétation IFRIC 23 portant sur les incertitudes fiscales.


L’incidence de la première application des normes IFRS 16, IFRIC 23 et IAS 23 est présentée ci-après. Les amendements
aux normes IAS 19, IAS 28 et IFRS 9 sont en revanche sans incidence sur les comptes consolidés du Groupe.




a. IFRS 16 – Contrat de location



Principes et méthode comptable retenus



Depuis le 1er octobre 2019, le Groupe applique la norme IFRS 16 sur les contrats de location qui remplace la norme
IAS 17 ainsi que les interprétations associées.

L’application de cette norme conduit à reconnaître au bilan tous les engagements de location, sans distinction entre
les contrats de location opérationnelle (jusqu’à présent reconnus en engagements hors bilan) et les contrats de
location-financement.

La norme IFRS 16 introduit un modèle unique de comptabilisation des contrats au bilan des preneurs, avec
constatation :

D’un actif représentatif du droit d’utilisation de l’actif loué pendant la durée du contrat de location ;
-
D’une dette au titre de l’obligation de paiements de loyers futurs.
-

La charge de loyers est remplacée par des intérêts financiers et par la charge d’amortissement linéaire sur la durée
de location du droit d’utilisation.

Le Groupe a choisi l’application de la méthode rétrospective simplifiée, sans retraitement des périodes comparatives,
avec calcul rétrospectif du droit d’utilisation pour l’ensemble des contrats; ainsi, le droit d’utilisation a été évalué en
déterminant sa valeur comptable comme si la norme IFRS 16 avait été appliquée depuis le début du contrat,
actualisée au taux d’emprunt marginal du Groupe à la date de la première application. En conséquence, les
reclassements et ajustements résultant de la première application d’IFRS 16 sont reconnus dans le bilan d’ouverture
au 1er octobre 2019.

Le Groupe a retenu par ailleurs plusieurs mesures de simplification proposées par la norme en date de transition :

Exemption concernant les contrats avec une durée résiduelle inférieure à 12 mois ou portant sur des actifs dont

la valeur unitaire est inférieure à 5000 dollars, pour lesquels les loyers continuent à être constatés en charges
opérationnelles ;
Prise en compte de la durée totale des baux (et non pas de leur durée résiduelle) pour la détermination du taux

marginal d’emprunt applicable à la date de transition ;
Constatation d’un impôt différé portant sur l’écart d’une part entre la valeur fiscale du droit d’utilisation et sa

valeur selon la norme IFRS 16, d’autre part entre la valeur fiscale de l’obligation locative et sa valeur selon la
norme IFRS 16;
A la date de transition, le Groupe n’a pas effectué de tests de dépréciation des droits d’utilisation dans la mesure

où il a pris l’option permise par la norme d’utiliser l’appréciation établie au 30 septembre 2019 pour conclure sur
l’absence de contrats déficitaires au sens d’IAS 37.




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Valorisation des obligations locatives et des droits d’utilisation



L’obligation locative est évaluée initialement à la valeur actuelle des paiements dus sur la durée des contrats.

Ces paiements incluent à la fois les loyers fixes (ou fixes en substance) et les loyers variables basés sur un indice ou un
taux.

Pour déterminer la valeur actuelle des paiements de loyers, le Groupe utilise son taux marginal d’endettement à la
date de prise d’effet du contrat. Il s’agit du taux que le Groupe obtiendrait pour financer un actif de valeur identique,
dans un environnement économique similaire et sur une durée et avec des garanties similaires. Ce taux est calculé
par pays, par devise, par duration, à partir d’une courbe de taux sans risque et l’addition d’un spread propre à
chaque pays où opère le Groupe Pierre & Vacances Center Parcs.

L’obligation locative est comptabilisée ultérieurement au coût amorti, selon la méthode du taux d’intérêt effectif. A
chaque clôture, elle est augmentée des intérêts de la période et diminuée du montant des paiements effectués.

Elle est susceptible d’être réévaluée en cas de modification du contrat de location, de ré-estimation de la durée de
location ainsi que pour tenir compte des variations contractuelles de loyers faisant suite à l’application d’indices ou
de taux. Par ailleurs, en cas de sortie anticipée d’un contrat de location, l’incidence de la décomptabilisation du
droit d’utilisation et de l’engagement locatif sera enregistrée au compte de résultat, en autres charges et produits
d’exploitation.

L’obligation locative est un passif financier courant (pour sa part inférieure à un an) ou non courant (pour sa part
supérieure à un an) exclu de l’endettement financier net du Groupe.

Le droit d’utilisation est quant à lui évalué initialement à son coût à la date de prise d’effet du contrat, à savoir la date
à laquelle l’actif sous-jacent est mis à disposition du Groupe.

Il inclut le montant initial de la dette de loyers, augmenté le cas échéant des paiements d’avance ou des coûts
directs initiaux encourus, nets des avantages reçus du bailleur.

Le droit d’utilisation est amorti sur une base linéaire, sur la durée du contrat de location. Cette durée, déterminée au
niveau de chaque contrat, est la durée raisonnablement certaine prenant compte notamment de l’appréciation de
l’exercice des options de renouvellement. Le droit d’utilisation pourra faire l’objet d’ajustements ultérieurs au titre de
réévaluations de la dette de loyers. Il sera soumis aux tests de dépréciations et diminué des pertes de valeur
éventuellement enregistrées.



Loyers variables



Certains contrats de location des biens exploités touristiquement par le Groupe comprennent des loyers variables
basés sur la performance du site concerné. Ces loyers variables sont comptabilisés en charges opérationnelles au
compte de résultat au cours de la période à laquelle ils se rattachent et ne font donc l’objet d’aucun retraitement
au titre d’IFRS 16.

Lorsque les contrats de location incluent un montant minimum garanti payable au bailleur, ce montant garanti est
assimilé à un loyer fixe en substance, et à ce titre pris en compte dans la valorisation de l’obligation locative. En
l’absence de minimum garanti, le loyer est totalement variable et à ce titre, ne fait pas l’objet d’un retraitement selon
IFRS 16.




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Incidences sur les principaux agrégats de la situation financière au 1er octobre 2019



Les incidences de la première application d’IFRS 16 sur l’état de la situation financière consolidée au 1er octobre 2019
sont les suivantes :



en milliers d'euros
A CT I F PASSIF
Immobilisations corporelles -90 612 CAPITAUX PROPRES -388 317
D roit d'utilisation IFRS16 2 465 957 Dettes financières à long terme -93 240
Titres mis en équivalence -4 398 Obligations locatives long terme 2 694 913
Actifs d'impôts différés 30 133

ACTIFS NON COURANTS 2 401 080 PASSIFS NON COURANTS 2 601 673

Autres actifs courants -8 933 Dettes financières à court terme -3 117
Obligations locatives court terme 237 868
Dettes fournisseurs et comptes rattachés -55 960

ACTIFS COURANTS -8 933 PASSIFS COURANTS 178 791

T O T AL 2 392 147 T O T AL 2 392 147


Il est à noter que les reclassements des comptes d’actifs immobilisés et de dettes financières, vers les rubriques de
droit d’utilisation et d’obligation locative, portent sur les contrats qualifiés auparavant de location financement au
sens d’IAS 17.



Réconciliation avec le montant des locations non enregistrées au bilan au 30 septembre 2019



L’obligation locative au 1er octobre 2019 se réconcilie comme suit avec les engagements hors bilan du 30 septembre
2019 :



en millions d'euros

Engagements de location simple sur contrats immobiliers au 30 septembre 2019 3 468,0
Dettes de contrats de location financement 168,8
Options de renouvellement raisonnablement certaines 171,5 *
Autres contrats (sièges sociaux, véhicules de tourisme…) 69,8 **
Autres éléments 29,4

Engagements de loyers non actualisés au 1er octobre 2019 3 907,5
Incidence de l'actualisation et autres -974,7

Obli gati on locative selon IFRS 16 au 1er octobre 2019 2 932,8
dont part non courante 2 694,9
dont part courante 237,9

* en raison d'indemnités de non-renouvellement indiquées dans les "autres engagements donnés" du rapport
financier annuel de l'exercice clos au 30 septembre 2019
** les engagements de loyers présentés en annexe des comptes de l'exercice 2018/2019 ne portaient que sur les
contrats envers les propriétaires des biens exploités touristiquement par le Groupe.




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Transactions de cession bail



La norme IFRS 16 impose la comptabilisation partielle, à hauteur des droits transférés, du résultat de cession réalisé
dans le cadre des opérations de cession bail, dès lors que ces transactions sont des ventes au titre d’IFRS 15. Chez
Pierre et Vacances Center Parcs, cela concerne les opérations immobilières du Groupe au cours desquelles les biens
immobiliers (unités d’hébergement ou équipements centraux) vendus auprès d’investisseurs particuliers ou
institutionnels sont repris en location par le Groupe pour être exploités touristiquement. Les opérations de rénovations
portant sur des actifs pris en location par le Groupe sont également concernées par cette problématique.

Seules les transactions de cession bail réalisées après le 1er octobre 2019, date de première application d’IFRS 16, font
l’objet d’un tel retraitement, ce dernier n’ayant pas d’incidences rétroactives sur les périodes passées.

Pour chaque transaction de cession bail, le Groupe reconnaît le chiffre d’affaire et le coût des biens immobiliers
vendus à hauteur de la quote-part des droits de l’actif considérés comme transférés à un tiers.

De fait, la quote-part de marge correspond aux droits immobiliers qui ne sont pas transférés à l’investisseur-bailleur est
neutralisée. Cette neutralisation a une incidence sur le chiffre d’affaires et le coût des biens immobiliers vendus lors
de la phase de construction de l’actif, puis sur le résultat opérationnel des sociétés d’exploitation touristique sur la
durée de la location, à travers la minoration des amortissements du droit d’utilisation.

Par ailleurs, les flux de trésorerie relatifs à ces opérations de cession bail sont présentés parmi les flux opérationnels,
étant liés à l’activité récurrente du Groupe.



b. L’interprétation IFRIC 23 « Incertitudes relatives aux traitements fiscaux »

L’interprétation IFRIC 23 « Incertitudes relatives aux risques fiscaux » traite des positions fiscales incertaines relevant des
impôts sur le résultat.

Elle s’applique à toute situation d’incertitude concernant l’acceptabilité d’un traitement fiscal relatif à l’impôt sur le
résultat, au regard du droit fiscal. Dès lors qu’il est probable que l’administration fiscale n’acceptera pas un traitement
fiscal, le Groupe constate un passif d’impôt. Inversement, si le Groupe estime probable que l’administration fiscale
remboursera un impôt payé, une créance d’impôt est constatée.

Le Groupe a procédé à la revue de ses positions fiscales incertaines, ce qui l’a conduit, en application de cette
nouvelle norme, à reconnaître à ce titre un passif d’impôt de 2,1 millions d’euros dans la rubrique « dettes fiscales » de
l’état de la situation financière consolidée. La première application d’IFRIC 23 a ainsi une incidence non significative
sur les comptes consolidés du Groupe Pierre & Vacances Center Parcs.

Le Groupe a opté pour l’application de la méthode rétrospective simplifiée, sans retraitement des données
comparatives. Ainsi, l’effet de la première application a été constaté au 1er octobre 2019 sans retraitement des
périodes comparatives.



c. IAS 23 : Coûts d’emprunts

Le 7 décembre 2018, le comité d’interprétation des normes IFRS a publié une décision qui rend désormais impossible
l’incorporation des coûts d’emprunt au coût de production d’un ensemble immobilier vendu à des clients finaux, au
travers de contrats de vente prévoyant un transfert en continu du contrôle tels que les contrats VEFA.

Ainsi, à partir du 1er octobre 2017, le Groupe ne capitalise plus les frais d’emprunt sur ses opérations immobilières.

Cette clarification étant d’application rétrospective, l’annulation des frais financiers stockés jusqu’alors a conduit le
Groupe à impacter le compte de résultat et le bilan des périodes comparatives.




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Au 31 mars 2019, l’incidence au compte de résultat est :

incidences
1er semestre 1er semestre
de
2018/2019 2018/2019
l’application
publié retraité
d’ IAS 23



Résultat Opérationnel Courant - 107 363 128 - 107 235

Résultat Financier - 8 913 - - 8 913

Résultat Net - 121 108 128 - 120 980



Les notes 3 - « information sectorielle », 29 – « Autres charges et produits d’exploitation » sont retraitées des incidences
de l’interprétation d’IAS 23 afin de présenter des données comparables sur l’ensemble des agrégats des états
financiers consolidés du Groupe.



d. Futures normes, amendements de normes et interprétations

Les amendements suivants ont été publiés par l’IASB mais ne sont pas encore applicables au 31 mars 2020.

Amendements à IAS 1 et IAS 8 : définition du terme significatif Amendements à IAS 1 et IAS 8 : définition du terme

significatif Adoptés UE 1er janvier 2020

Amendements à IAS 39, IFRS 7 et IFRS 9 Réforme des taux d'intérêt de référence Adoptés UE 1er janvier 2020 ;


Amendement à la norme IFRS 16 publié le 24 avril 2020 par l’IASB concernant la comptabilisation par les locataires

des indemnisations reçues de la part des bailleurs dans le contexte de la crise sanitaire et économique liée au
COVID-19. A la date d’arrêté des comptes, cet amendement n’est pas encore approuvé par l’Union Européenne.




Note 2 – Faits marquants du premier semestre de l’exercice et périmètre de consolidation


2.1 Principaux faits marquants du 1er semestre de l’exercice 2019/2020

Incidence de la crise sanitaire du Covid-19 sur les activités du Groupe et ses financements

En application des mesures d’urgence sanitaire décidées par les pouvoirs publics des pays dans lesquels Pierre &
Vacances-Center Parcs est implanté, le Groupe a fermé la quasi-totalité des sites qu’il exploite sur une période
s’étalant de la mi-mars à début juin.

Concernant le 1er semestre de l’exercice (1er octobre – 31 mars), le manque à gagner en terme de chiffre d’affaires
de location fait suite à l’arrêt d’activité sur la dernière quinzaine de mars. Le chiffre d’affaires du 3ème trimestre sera
plus fortement impacté, avec deux mois d’absence d’activité et une reprise très progressive en juin.

Dans ce contexte, des mesures exceptionnelles de réduction des coûts et de préservation de la trésorerie ont été
mises en œuvre : flexibilisation des charges de personnels par le recours à l’activité partielle, adaptation des dépenses
sur sites, suspension du paiement des loyers pendant les périodes de fermeture. Par ailleurs, des négociations sont en
cours auprès des investisseurs propriétaires quant à l’incidence de la crise sur les conditions financières du bail.

Le Groupe a également mobilisé l’ensemble de ses sources de financement afin de surmonter la période d’absence
de revenus touristiques. Au 31 mars 2020, la trésorerie disponible s’élève ainsi à 253 millions d’euros. En complément,
et compte tenu de l’incertitude lié au rythme de reprise de l’activité, le Groupe a obtenu auprès de son pool de
banques un Prêt Garanti par l’Etat d’un montant de 240 millions d’euros. De plus, les prêteurs bancaires et obligataires
ont également unanimement consenti à renoncer à l'engagement du Groupe de respecter un niveau de Ratio



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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



financier au 30 septembre 2020 et donné une marge de manœuvre complémentaire sur le Ratio à respecter au 30
septembre 2021. Par ailleurs, l’échéance de la ligne revolving de 200 millions d’euros, de maturité initiale mars 2021,
a été prolongée de 18 mois.

L’obtention de l’ensemble de ces assouplissements sur les financements du Groupe et du Prêt Garanti par l’Etat illustre
la confiance de nos partenaires financiers en notre capacité à gérer cette période difficile et à capter la croissance
attendue de la demande d’une clientèle familiale pour des séjours touristiques de proximité dans la suite du
déconfinement.



Plan stratégique Change Up

Le 29 janvier 2020, le Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs a présenté son plan stratégique à l’horizon 2024,
Change Up. Ce plan ambitionne à la fois de dynamiser la croissance organique des activités du Groupe en optimisant
l’existant, et de conduire un développement sélectif avec de stricts critères de rentabilité1.

Le déploiement du plan s’est par ailleurs poursuivi pendant la période de confinement :

- opérationnellement, par la réalisation de travaux de rénovation des Domaines Center Parcs aux Pays-Bas /
Belgique / Allemagne ;
- au plan social, par les processus d’information / consultation du Comité Social et Economique sur le projet de
transformation des structures qui se sont achevés le 14 avril 2020 avec la restitution des avis de ce Comité ;
- le plan de réduction des coûts est en cours de déploiement (sécurisation des économies attendues sur la durée
du plan et réalisation de premières économies sur les dépenses de publicité).



Evolution de l’offre touristique


Ouverture de la résidence 5* l’Hévana à Méribel

Le 13 décembre, la résidence PV premium l’Hévana a ouvert ses portes dans la station de Méribel. Cette résidence 5
étoiles située au cœur de la station comprend 95 appartements et un espace détente de 200m2 avec piscine
intérieure et jacuzzi, qui vient souligner la montée en gamme de la marque Pierre & Vacances. La résidence a connu
un grand succès commercial dès sa première saison hiver, avec un taux d’occupation de 94% sur le 2ème trimestre
de l’exercice.

Développement de l’offre Adagio

Au cours du 1er semestre de l’exercice, Adagio a ouvert une nouvelle résidence Adagio Access à Paris (Nation).




1
Pour plus d’information sur le plan Change Up, se reporter au communiqué de presse et à la présentation du 29 janvier 2020,
disponibles sur le site web du Groupe : www.groupepvcp.com




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Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



INFORMATION SECTORIELLE


Basée sur l’organisation interne du Groupe, l’information sectorielle se décline d’une part en une activité Touristique
et d’autre part en une activité Immobilière. Ce découpage reflète l’organisation opérationnelle des activités du
Groupe en termes de direction et de pilotage opérationnel.

Le Groupe développe ses activités à travers deux métiers complémentaires :

Le secteur immobilier, qui a pour mission d’accroître l’offre des destinations touristiques et d’adapter le parc de
-
résidences et villages existants aux évolutions des attentes du client. Il regroupe les activités de construction et de
commercialisation auprès d’investisseurs particuliers d’appartements et maisons neuves ou rénovées. Les
programmes immobiliers actuellement développés sont principalement situés en France, et en Allemagne. Des
programmes relatifs à la rénovation d’actifs touristiques exploités sous les marques Center Parcs et Sunparks sont
également en cours de développement aux Pays-Bas, en Allemagne et en Belgique. Il comprend également le
développement des Senioriales, qui est spécialisé dans la construction et la commercialisation de résidences
situées en France et destinées à une clientèle de seniors actifs.

Le secteur touristique désigné « Tourisme Europe », qui regroupe l’exploitation des résidences et villages
-
commercialisés sous les marques Pierre & Vacances, Adagio, Center Parcs et Sunparks, situés en Europe et
principalement en France, aux Pays-Bas, en Allemagne, en Belgique et en Espagne.

Au sein de chaque secteur, une organisation par pays assure le suivi opérationnel des activités. Le chiffre d’affaires et
le total des actifs non courants sur la France, pays où se situe le siège social de la société mère, s’élèvent
respectivement à 350 472 milliers d’euros, à 1 570 323 milliers d’euros dont 1 206 148 milliers d’euros de droit
d’utilisations.

Le chiffre d’affaires entre pôles d’activités est effectué à des conditions normales de marché. Aucun client n’atteint
à lui seul une part significative du chiffre d’affaires du Groupe Pierre et Vacances-Center Parcs.
Les actifs non affectés incluent les investissements et placements financiers, les autres actifs à caractère financier, les
créances d’impôt (courant et différé) et les actifs non courants.
Les passifs non affectés incluent les dettes financières et la dette d’impôt courant et différé.




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Rapport financier semestriel
Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 3 – Informations par secteur opérationnel


Conformément à la norme IFRS 8, les informations par secteur opérationnel reflètent l’organisation interne du Groupe
et sont issues de son reporting opérationnel, dont les éléments financiers sont suivis :

Hors incidence de l’application d’IFRS 16 pour l’ensemble des états financiers ;
-
Avec la présentation des co-entreprises selon la méthode de l’intégration proportionnelle (donc hors application
-
de la norme IFRS 11) pour les éléments du compte de résultat.

Le tableau inclut également une réconciliation avec les données IFRS présentées dans les états financiers du Groupe.



1e r semestre 2019/2020

TOTAL
Incide nce Incide nce
(en milliers d'euros) TOURISME IMMOBILIER Non affecté re porting Total
IFRS11 IFRS16
opérationnel *
Chiffre d’affaires de l’activité 560 720 159 242 719 962 -32 207 -36 371 651 384
-
Chiffre d’affaires entre groupes d’activités -13 272 -10 662 -23 935 1 233 0 -22 702
-
Chiffre d’affaires externe 547 448 148 580 0 696 028 -30 974 -36 371 628 683
Résultat Opérationnel courant -116 700 -8 999 63 -125 637 5 215 54 505 -65 917
Autres charges et produits opérationnels -5 696 -462 -4 419 -10 577 190 0 -10 387
Résultat Opérationnel -122 396 -9 461 -4 356 -136 213 5 404 54 505 -76 304
Charge s d’amortissement -22 510 -180 0 -22 689 3 867 -138 419 -157 241
Charges de dépréciation d'actifs nettes des reprises -339 0 0 -339 0 0 -339
Inv e stisse m e nts corporels et incorporels 18 692 1 27 5 043 23 862 -1 576 0 22 286
0
Actifs non courants 445 891 33 038 122 946 601 875 88 891 2 408 045 3 098 811
Actifs courants 284 105 428 090 355 931 1 068 126 0 -10 145 1 057 981
Total actifs 729 996 461 128 478 877 1 670 001 88 891 2 397 900 4 156 792

Passifs non courants 37 038 41 448 269 439 347 925 93 158 2 578 083 3 019 166
Passifs courants 605 572 240 741 355 828 1 202 141 10 636 222 107 1 434 884
Total passifs hors capitaux propres 642 610 282 189 625 267 1 550 066 103 794 2 800 190 4 454 050
*Ces données sont présentées avant l'incidence de l'application d'IFRS 11 et d'IFRS 16, conformément au reporting opérationnel suivi par le Groupe.




1e r semestre 2018/2019 proforma**

TOTAL
Incide nce
(e n milliers d'euros) TOURISME IMMOBILIER Non affecté re porting Total
IFRS11
opérationnel *
Chiffre d’affaires de l’activité 554 877 204 666 759 544 -31 167 728 376
-
Chiffre d’affaires entre groupes d’activités -11 409 -10 005 -21 414 221 -21 193
-
Chiffre d’affaires externe 543 468 194 661 0 738 129 -30 946 707 183
Résultat Opérationnel courant -104 308 -7 162 0 -111 470 4 235 -107 235
Autres charges et produits opérationnels -3 817 -155 91 -3 881 5 -3 876
Résultat Opérationnel -108 125 -7 445 91 -115 479 4 240 -111 239
Charge s d’amortissement -20 482 -125 0 -20 607 1 033 -19 574
Charges de dépréciation nettes des reprises 0 -3 448 445 3 448
Inv e stisse m e nts corporels et incorporels 19 836 7 47 3 032 23 615 -2 055 21 560
Actifs non courants 550 236 30 114 161 975 742 325 -31 460 710 865
Actifs courants 322 939 374 785 118 625 816 349 -25 613 790 736
Total actifs 873 175 404 899 280 600 1 558 674 -57 073 1 501 601
Passifs non courants 19 950 5 000 365 732 390 682 14 942 405 624
Passifs courants 655 044 229 385 118 833 1 003 262 -72 844 930 418
Total passifs hors capitaux propres 674 994 234 385 484 565 1 393 944 -57 902 1 336 042
*Ces données sont présentées avant l'incidence de l'application d'IFRS 11, conformément au reporting opérationnel suivi par le Groupe.
** Ces données sont retraitées des incidences de l’interprétation d’IAS 23 publiée en décembre 2018 cf note 1.3




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Rapport financier semestriel
Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



ANALYSE DES PRINCIPAUX POSTES DU BILAN


Note 4 – Ecarts d’acquisition



(en milliers d’euros) 31/03/2020 30/ 09/ 2019


Tourisme Europe 138 226 138 226
Les Senioriales 18 926 18 926
Pierre & Vacances Développement 1 463 1 463
Pierre & Vacances Développement España 336 336

T otal en valeur nette 158 951 158 951




Note 5 – Immobilisations incorporelles


Autres T otal
(en milliers d’euros) Marques immobilisations immobilisations
incorporelles incorporelles

Au 30 septembre 2018
Valeurs brutes 105 777 72 771 178 548
Amortissements et dépréciations cumulés -3 734 -50 207 -53 941
Valeurs nettes 102 043 22 564 124 607

Variations
Acquisit ions - 13 431 13 431
Cessions nettes et mises au rebut nettes - -1 845 -1 845
Dotations aux amortissements - -5 267 -5 267
Reclassements - -243 -243
Total des variations de l'exercice - 6 076 6 076

Au 30 septembre 2019
Valeurs brutes 105 777 84 018 189 795
Amortissements et dépréciations cumulés -3 734 -55 378 -59 112
Valeurs nettes 102 043 28 640 130 683

Variations
Acquisit ions - 4 089 4 089
Dotat ions aux amortissements - -2 315 -2 315
Reclassements - -271 -271
Total des variations de l'exercice - 1 503 1 503

Au 31 mars 2020
Valeurs brutes 105 777 81 966 187 743
Amortissements et dépréciations cumulés -3 734 -51 823 -55 557
Valeurs nettes 102 043 30 143 132 186




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Rapport financier semestriel
Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Les immobilisations incorporelles au 31 mars 2020 correspondent :


au poste «Marques» incluant pour :


85 870 milliers d'euros la marque Center Parcs ;
o
7 472 milliers d’euros la marque Pierre & Vacances ;
o
3 279 milliers d’euros la marque Sunparks ;
o
3 236 milliers d’euros la marque Maeva ;
o
2 040 milliers d’euros la marque Les Senioriales ;
o
114 milliers d’euros la marque Multivacances ;
o
et pour 32 milliers d’euros la marque Ecolidays.
o

au poste «Autres immobilisations incorporelles» pour 30 143 milliers d’euros. La variation provient essentiellement :


de 4 089 milliers d’euros d’investissement, incluant des améliorations techniques et fonctionnelles apportées :
-

aux sites web du Groupe pour 1 769 milliers d’euros ;
o
des solutions informatiques développées par le groupe pour 672 milliers d’euros et de
o
renouvellement de serveurs pour 134 milliers d’euros ;
à la base de suivi clientèle pour 868 milliers d’euros ;
o
à des projets pour les services financiers et ressources humaines du groupe pour 241 milliers d’euros ;
o
à divers projets informatiques pour 405 milliers d’euros.
o


Conformément à l’application d’IFRS 16, les actifs pris en location sont désormais présentés en tant que droits
d’utilisation. Ils étaient auparavant consolidés en immobilisations corporelles ou incorporelles lorsque le contrat était
qualifié de location financement.



Note 6 – Tests de dépréciation des écarts d’acquisition et des actifs incorporels à durée de vie indéfinie


Comme indiqué dans la note relative au recours de la Direction à des estimations, et compte tenu du contexte
économique actuel lié à la crise sanitaire Covid-19, le Groupe a mis en œuvre des tests de dépréciation spécifiques
au 31 mars 2020 concernant les actifs long-terme du Groupe selon la même méthodologie que pour les clôtures
annuelles et décrite dans l’annexe aux comptes consolidés du Groupe au 30 septembre 2019 dans la note Note 6 –
« Tests de dépréciation des écarts d’acquisition et des actifs incorporels à durée de vie indéfinie ».

Ces tests n’ont pas conduit le Groupe à comptabiliser de dépréciations complémentaires sur les actifs long-terme du
Groupe.

Hypothèses clé utilisées lors de la détermination des valeurs recouvrables

La crise sanitaire liée au covid-19 s’est traduite au premier semestre 2020 par un arrêt des activités du Groupe à
compter de mi-Mars qui a pesé sur les performances opérationnelles et financières du Groupe.

Les principales hypothèses utilisées pour la détermination des valeurs recouvrables sont les suivantes en termes de
reprise d’activité :

Reprise progressive des activités touristiques et immobilières du Groupe en mai ou juin selon les pays
-
d’implantation du Groupe ;
Mise en œuvre de mesures de prudence sur les plans d’affaires du Groupe selon les meilleures estimations du
-
Management à ce stade, compte tenu d’une visibilité limitée sur i) les conditions d’exploitation d’après
confinement ou encore ii) sur le comportement des consommateurs à moyen-terme.




32
Rapport financier semestriel
Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Le tableau ci-dessous reprend les principales hypothèses utilisées pour estimer la valeur d’utilité ainsi que la sensibilité
de cette valeur recouvrable à la variation du taux de croissance perpétuelle, du taux d’actualisation et des
indicateurs de taux de marge d’EBIT des principales UGT et groupes d’UGT qui représentent la majeure partie des
écarts d’acquisition et des actifs incorporels à durée de vie indéfinie :


UGT “Tourisme Europe”


1,5%
Taux de croissance perpétuelle
(identique au 30 septembre 2019)



9,5%
Taux d'actualisation utilisé
(contre 8,5% au 30 septembre 2019)




Après prise en compte d'une augmentation de 0,5%
Sensibilité de la valeur recouvrable au taux de du taux d'actualisation, une augmentation et une
croissance perpétuelle baisse d'un demi-point du taux de croissance
perpétuelle ont un impact de respectivement +5% et
-5% sur la valeur recouvrable, sans que cette variation
ne conduise à reconnaître une dépréciation.



Une augmentation et une baisse d'un point du taux
Sensibilité de la valeur recouvrable au taux
d'actualisation ont un impact de respectivement -13%
d'actualisation
et +17% sur la valeur recouvrable, sans que cette
variation ne conduise à reconnaître une dépréciation.




Après prise en compte d'une augmentation de 0,5%
du taux d'actualisation, une augmentation et une
Sensibilité de la valeur recouvrable au taux de marge
baisse d'un pour cent du taux de marge ont un impact
d’EBIT
de respectivement +13% et -13% sur la valeur
recouvrable, sans que cette variation ne conduise à
reconnaître une dépréciation.




Au 31 mars 2020, les tests de sensibilité aux hypothèses clés communiquées ci-dessus ne conduisent pas à constater
de dépréciation, la valeur d’utilité des UGT restant supérieures à leur valeur comptable.

Par ailleurs, la valeur des écarts d'acquisition et des actifs incorporels et corporels affectés à l'activité Tourisme Europe
n'a pas à faire l'objet de dépréciation tant que le taux d'actualisation n'augmente pas de plus de 10%, tant que le
taux de croissance ne baisse pas de plus de 21% avec prise en compte d'une augmentation de 0,5% du taux
d'actualisation, ou tant que le taux de marge d'EBIT ne baisse pas de plus de 5 % après prise en compte d'une
augmentation de 0,5% du taux d'actualisation.

Concernant Les Senioriales, un taux d’actualisation de 9,0% a été retenu. Les tests de sensibilité sur les plans d’affaire,
les hypothèses de taux de croissance perpétuelle et de taux d’actualisation ne conduisent pas à constater de
dépréciation, la valeur de l’UGT restant supérieure à sa valeur comptable.




33
Rapport financier semestriel
Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 7 – Droits d’utilisation

Suite à l'application de la norme IFRS 16 à compter du 1er octobre 2019, le groupe comptabilise un droit d'utilisation
et une obligation locative au titre des contrats de location (cf note 1.3 sur les principes comptables).

Ces derniers portent essentiellement sur les actifs exploités touristiquement par le Groupe qui représentent 98% de
l'ensemble des droits d'utilisation.

La variation de la valeur de ces droits d'utilisation au cours du 1er semestre de l'exercice 2019/2020 se présente comme
suit:

Droits d'utilisation
Actifs A utres actifs Autres actifs
en milliers d'euros To tal
touristiques immobiliers non immobiliers
Au 30 septembre 2019 - - - -

Première application au 1er octobre 2019 2 408 872 41 637 15 442 2 465 951
Augmenta tions 268 992 0 576 269 568
Diminutions et fin anticipée des contrats -129 413 0 0 -129 413
Dotations aux amortissements et dépréciations -131 207 -2 973 -4 347 -138 527
Autres variations - - - -

Au 31 mars 2020 2 417 244 38 664 11 671 2 467 579




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Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 8 – Immobilisations corporelles

T errain s C o ns truc tion s Age nc eme nts et Au tres T ota l
installations immobilisations immobilisations
corporelles et corporelles
(en milliers d'euros)
immobilisations en
cours



Au 30 septembre 2018
Valeurs brutes 21 125 243 509 29 2 152 187 599 744 385
Amort isse ments et dépréciations cumulés -3 703 -118 937 -22 2 954 -120 104 -465 698
V a le urs nettes 17 422 124 572 69 198 67 495 278 687


V a ri a t i o n s
Acquisitions 1 934 14 485 2 7 084 1 037 44 540
Ce ssions nettes et mises au rebut nettes - 32 2 - 21 3 -59 - 2 14 - 80 8
Entrée de périmètre 0 0 0 15 15
Do tations aux amortissements -430 -8 329 -17 100 -8 422 -34 281
Re classemen ts 0 85 8 3 158 -3 818 19 8
Total des variations de l'exercice 1 182 6 801 13 083 -11 402 9 664


Au 30 septembre 2019
Valeurs brutes 22 737 257 927 32 1 976 183 180 785 820
Amort isse ments et dépréciations cumulés -4 133 -126 554 -23 9 695 -127 087 -497 469
V a le urs nettes 18 604 131 373 82 281 56 093 288 351


V a ri a t i o n s
Acquisitions 1 32 2 710 6 996 8 359 18 197
Ce ssions nettes et mises au rebut nettes 0 - 16 3 0 - 19 - 1 82
Do tations aux amortissements -278 -3 239 -8 123 -4 792 -16 432
Re classemen ts -233 -82 017 -1 1 646 -2 468 -96 364
Total des variations de l'exercice - 3 79 -82 709 -1 2 773 1 080 -94 781


Au 31 mars 2020
Valeurs brutes 22 636 143 420 28 4 583 188 168 638 807
Amort isse ments et dépréciations cumulés -4 411 -94 756 -21 5 075 -130 995 -445 237
V a le urs nettes 18 225 48 664 6 9 508 57 173 1 93 571




Les immobilisations corporelles, d’une valeur nette comptable de 193 571 milliers d’euros au 31 mars 2020, incluent
essentiellement les actifs utilisés pour l’exploitation :

 des villages des marques Center Parcs et Sunparks pour une valeur nette de 116 723 milliers d’euros, constitué
principalement du mobilier et des installations générales nécessaires à l'exploitation des villages.

Les principales variations de l’exercice proviennent :

- des investissements pour l’amélioration du mix produit de l’ensemble des villages Center Parcs, dont 5 179
milliers d’euros pour les villages belges , 2 790 milliers d’euros pour les villages néerlandais, 2 436 milliers d’euros
pour les villages français et 1 599 milliers d’euros pour les villages allemands.

- des dotations aux amortissements sur la période de 16 434 milliers d’euros ;

 des résidences et villages des marques Pierre & Vacances Tourisme Europe pour une valeur nette de 71 634
milliers d’euros. Il comprend principalement les services généraux, agencements et mobiliers nécessaires à
l’exploitation des sites.

Au cours de l’exercice, les sociétés d’exploitation ont réalisé des investissements pour 5 723 milliers d’euros,
principalement dans le cadre de la modernisation du parc exploité.

Le montant des dotations aux amortissements de l’exercice est de 5 275 milliers d’euros.




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Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Les subventions d’investissement sont présentées en diminution du montant de l’actif au titre duquel elles ont été
reçues. Au 31 mars 2020, le Groupe Pierre et Vacances-Center Parcs n’a pas enregistré de montants significatifs au
titre des subventions d’investissement.

Conformément à l’application d’IFRS 16, les actifs pris en location sont désormais présentés en tant que droits
d’utilisation. Ils étaient auparavant consolidés en immobilisations corporelles ou incorporelles lorsque le contrat était
qualifié de location financement.



Note 9 – Titres mis en équivalence

En application de la norme IFRS11, les résultats, les actifs et les passifs des participations dans des entreprises associées
ou des co-entreprises sont intégrées dans les comptes consolidés du Groupe selon la méthode de la mise en
équivalence.

Au 31 mars 2020, les sociétés consolidées par mise en équivalence sont les suivantes :

Les entités du Groupe Adagio (50%) ;
-
Les entités du Groupe Villages Nature (50%, à l’exception de la SNC Nature Hébergements 1)
-
La SNC Nature Hébergements 1 (37,5%) ;
-
La SAS Foncière Presqu’île de la Touques (50%) ;
-
La Financière Saint-Hubert SARL (55%) ;
-
Les Sénioriales Ville de Castanet (50%) ;
-
Les Sénioriales Ville de Tourcoing (50%) ;
-
Les Sénioriales Ville de Cesson Sevigné (50%) ;
-
Les Sénioriales en Ville de Fontenay aux Roses 50%) ;
-
Les Sénioriales en ville de Saint Avé (50%) ;
-
Les Sénioriales de Nancy (50%) ;
-
SCCV Les Sénioriales en ville de Schiltigheim (50%) ;
-
SCCV Les Senioriales d’Angers (50%) ;
-
Immalliance Seniors Le Pin (50%)
-
Beau Village Limited (44%);
-
SCCV Nantes Russeil (50%) ;
-
SNC Caen Meslin (40%) ;
-
SCCV Palaiseau RT(50%) ;
-
SCCV Toulouse Pont Jumeaux A1 (50%) ;
-
Foncière Loisirs Vielsalm (20%) ;
-



(en milliers d'euros) 31/03/ 2020 30/ 09/ 2019


Beau Village limited 3 145 3 966
Adagio 9 197 12 182
Les Sénioriales 1 617 1 350
Aut res coentreprises 704 686
Valeur nette des titres mis en équivalence 14 663 18 184

Par ailleurs, certaines coentreprises présentent une valeur de titres négative. Il s’agit essentiellement des sociétés
Villages Nature pour lesquelles la valeur des titres est présentée au passif du bilan sur la ligne « Provisions à caractère
non courant » pour un montant de 55 650 milliers d’euros au 31 mars 2020.




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Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 10 – Titres de participation non consolidés


(en milliers d'euros) 31/ 03/ 2020 30/09/2019


Valeurs brutes 677 437
Dépréciat ions 0 0

Valeurs nettes 677 437

Les « Titres de participation non consolidés » correspondent à des titres de participation dans diverses sociétés, dans
lesquelles le Groupe Pierre et Vacances-Center Parcs ne détient pas le contrôle et n’exerce pas d’influence notable.




Note 11 – Autres actifs financiers non courants



(en milliers d’euros) 31/03/ 2020 30/09/ 2019


Prêts et autres immobilisations financières bruts 39 156 38 565
Dépréciations - 774 - 774

Total 38 382 37 791

Les « Prêts et autres immobilisations financières », dont la valeur nette comptable au 31 mars 2020 s’élève à 38 382
milliers d’euros, comprennent principalement les dépôts de garantie versés aux propriétaires bailleurs et ceux versés
aux fournisseurs.




Note 12 – Stocks et encours

Le détail de la contribution de chacun des programmes immobiliers à la valeur brute du stock est présenté dans la
note 12.


(en milliers d’euros) 31/03/2020 30/09/2019


Encours 165 269 154 786
Produit s finis 24 972 16 908
Programmes immobiliers bruts 190 241 171 694

Dépréciat ions -2 788 -2 408

Programmes immobiliers nets -2 788 -2 408

Stocks divers 14 271 8 415

T otal 201 724 177 701




37
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Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 13 – Contribution des programmes immobiliers à la valeur brute des stocks



Stocks Stocks
Pays Variation
31/03/2020 30/09/2019
(en milliers d'euros)
Programmes immobilier Sénioriales France 45 155 40 396 4 759
Center Parcs - Roybon France 40 824 40 717 107
Center Parcs - Sud Ouest France 32 376 22 356 10 020
Avoriaz Hermine Loisirs France 18 110 0 18 110
Meribel Ravines France 3 185 14 824 -11 639
Center Parcs - Bois Francs France 6 398 7 652 -1 254
Empuriabrava Espagne 2 797 5 964 -3 167
PV Aime La Plagne France 6 210 5 907 303
Presqu'île de la Touques France 5 572 4 986 586
Center Parcs - Poligny France 4 884 4 884 0
Center Parcs - Le Rousset France 4 769 4 769 0
Avoriaz Crozats loisirs France 3 319 4 289 -970
Salou Espagne 2 187 2 748 -561
Belle Dune Village France 2 792 2 094 698
Avoriaz Téléphérique France 995 980 15
Center Parcs - Kempervennen Pays-Bas 761 599 161
Center Parcs - Huttenheugte Pays-Bas 840 581 258
Center Parcs du Bois des Harcholins France 535 535 0
Gare de Boisroger France 511 511 0
Manilva Espagne 448 483 -35
Center Parcs Heilbachsee Allemagne 590 460 130
Center Parcs - Heiderbos Pays-Bas 973 349 623
Center Parcs - Meerdal Pays-Bas 593 338 254
Flaine Montsoleil France 333 333 0
Center Parcs - Bois de la Mothe Chandenier France 233 233 0
Divers programmes immobilliers 4 853 4 705 148

T otal des stocks Pierre & Vacances Center Parcs 190 241 171 694 18 547

La valeur brute des stocks augmente de 18 547 milliers d’euros entre septembre 2019 et mars 2020.

Les augmentations de stocks sont relatifs aux programmes en cours de construction, essentiellement le site de Center
Parcs Sud-Ouest pour 32 376 milliers d’euros et le site d’Avoriaz Hermine Loisirs pour 18 110 milliers d’euros.

Le site de Méribel présente quant à lui une baisse de 11 639 milliers d’euros de la valeur des stocks, consécutive à la
livraison du site en décembre 2019.

Par ailleurs, le Groupe Pierre et Vacances Center Parcs dispose de stocks relatifs au programme Center Parcs de
Roybon faisant l’objet d’un contentieux juridique. Aucune évolution majeure n’a été constatée au cours du premier
semestre 2019/2020 sur la procédure en cours.




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Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 14 - Clients et comptes rattachés


(en milliers d'euros) 31/ 03 / 2 02 0 30/ 09/2019



I mmobilier 203 330 143 220
Tour isme 107 749 109 001
Prest at ions de services 6 919 8 638

Créances clients brutes 317 998 260 859

I mmobilier -171 -362
Tour isme -5 998 -5 965
Prest at ions de services - 13 0 -2 174

Dépr éciations -6 299 -8 501
T o t al 311 699 252 358


Au cours du 1er semestre 2019/2020, la valeur nette des créances clients et comptes rattachés augmente de 58 341
milliers d'euros, dont 60 110 milliers d’euros relatifs au pôle immobilier, essentiellement sur le programme de
construction du Center Parcs Sud-Ouest.



Note 15 – Autres actifs courants


15.1 – Autres actifs courants


(en milliers d'euros) 31/ 03/2020 30/09/ 2019


Avances et acomptes versés 13 713 26 454
Et at s – impôts et taxes 66 228 62 405
Aut res créances 84 697 47 330
Valeurs brutes 164 638 136 189

Provisions -1 983 -1 983
Autres débiteurs nets 162 655 134 206

Aut res charges constatées d'avance 28 124 51 205
Charges constatées d'avance 28 124 51 205

T otal Autres actifs courants 190 778 185 411

Les autres actifs courants s’élèvent à 190 778 milliers d’euros au 31 mars 2020, en hausse de 5 367 milliers d’euros par
rapport à l’exercice 2019. Cette variation provient essentiellement de la hausse des autres créances sur le pôle
tourisme en raison de la saisonnalité de nos activités, compensée en partie par l’annulation des charges constatées
d’avances sur loyers à compter du 1er octobre 2019, date de la première application de la norme IFRS 16, sans
incidence rétroactive.




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



15.2 – Actifs financiers courants




(en milliers d'euros) 31/03/ 2020 30/09/2019


Comptes courants externes 95 335 87 859
Prêt s « Propriété Pierre & Vacances » 5 647 5 740
T otal 100 982 93 599

Les « Actifs financiers courants » incluent essentiellement des comptes courants débiteurs de co-entreprises ainsi que
divers prêts « Propriétés Pierre & Vacances ».

Le poste comptes courants externes est principalement composé des comptes courants vis-à-vis de Village Nature.




Note 16 – Trésorerie et équivalents de trésorerie


Le montant de la trésorerie figurant dans le tableau de flux se décompose de la façon suivante :


(En milliers d'euros) 3 1/ 0 3/ 202 0 30/09/ 2019


Trésorer ie 252 768 114 776
Equivalents de trésorerie (SICAV et dépôts) 30 30

T r ésor er ie et équivalents de trésorerie 252 798 114 806

Soldes bancaires créditeurs -284 611 -1 289

T r ésor er ie nette -31 813 113 517

Les équivalents de trésorerie correspondent essentiellement à des SICAV monétaires souscrites auprès
d’établissements bancaires de 1er plan, et répondent aux critères fixés par l’AMF détaillés note 1.17 « Trésorerie et
équivalents de trésorerie ».
La hausse des lignes de trésorerie et des soldes bancaires créditeurs s’expliquent par le tirage des lignes de crédits et
découvert au 31 mars 2020 dans le contexte exceptionnel dû au Covid-19 (cf « Faits marquants » et note 17).




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 17 – Capitaux propres Groupe


Capital et primes d’émission



Au 31 mars 2020, le capital social s’élève à 98 052 320 euros et se décompose de 9 805 232 actions dont :
 9 801 723 actions ordinaires d’une valeur nominale de 10€ ;
 1 476 actions de préférence de catégorie A d’une valeur nominale de 10€, émises le 9 février 2018 et
convertibles en actions ordinaires en fonction de la différence entre le Cours de Bourse Pondéré et le Cours de
Bourse Plafond fixé à 45€ ou le Cours de Bourse Plancher fixé à 30€ et prévoyant des possibilités d’ajustement en
cas de changement de contrôle ou de retrait de la cote ;
 1 366 actions de préférence de catégorie B d’une valeur nominale unitaire de 10€ émises le 9 février 2018 et
convertibles en actions ordinaires en fonction de la différence entre le Cours de Bourse Pondéré et le Cours de
Bourse Plafond fixé à 45€ ou le Cours de Bourse Plancher fixé à 30€ et prévoyant des possibilités d’ajustement en
cas de changement de contrôle ou de retrait de la cote.
 667 actions de préférence de catégorie C d’une valeur nominale unitaire de 10€ émises le 18 avril 2019 et
convertibles en actions ordinaires en fonction de la différence entre le Cours de Bourse Pondéré et le Cours de
Bourse Plafond fixé à 61,50€ ou le Cours de Bourse Plancher fixé à 41€ et prévoyant des possibilités d’ajustement
en cas de changement de contrôle ou de retrait de la cote.

Au cours de l’exercice 2019/2020, le nombre moyen pondéré d’actions en circulation s’est élevé à 9 533 798 actions.



Capital potentiel :



L'analyse du capital potentiel et son évolution sur le premier semestre 2019/2020 et l’exercice 2018/2019 sont
détaillées dans le tableau suivant :



31/03/2020 30/09/2019


er
9 805 232 9 804 565
Nombre d’actions au 1 octobre
Nombre d’actions émises durant l’année (prorata temporis) 0 303
Actions Pierre & Vacances détenues par Pierre & Vacances SA -271 434 -269 077
et déduites des capitaux propres consolidés
Nombre moyen pondéré d’actions 9 533 798 9 535 791
Effet dilutif
Attribution gratuite d’actions Pierre & Vacances 524 233 357 400
Nombre moyen pondéré dilué d’actions 10 058 031 9 893 191



Actions propres :



Au cours du premier semestre 2019/2020, le Groupe Pierre et Vacances-Center Parcs n’a pas attribué d’actions
propres aux salariés.
Par ailleurs, dans le cadre de l’animation du cours de bourse, le Groupe a également procédé à l’acquisition
d’actions d’autocontrôle générant une sortie de trésorerie de 98 milliers d’euros.

Au 31 mars 2020, le Groupe détient ainsi 271 434 actions propres pour un montant total de 5 599 milliers d’euros.



Distribution de dividendes :



L’Assemblée Générale mixte du 5 février 2020 a décidé de ne pas distribuer de dividende au titre de l’exercice
2018/2019.



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Note 18 – Provisions


(en milliers d'euros) 31/03/ 2020 30/ 09/2019


Rénovations 7 926 7 314
Engagement s de retraite et autres avantages assimilés 16 731 16 361
Provisions pour litiges 550 897
Provisions pour restructuration et fermeture de sites 97 135
Autres provisions 56 712 43 592

Provisions à caractère non courant 82 016 68 299

Rénovations 195 188
Engagement s de retraite et autres avantages assimilés 1 629 1 626
Provisions pour litiges 2 076 2 621
Provisions pour restructuration et fermeture de sites 838 1 995
Autres provisions 285 1 480

Provisions à caractère courant 5 023 7 910
T otal 87 039 76 209

Provision pour litiges

Les provisions pour litiges s’élèvent à 2 626 milliers d’euros au global, dont 2 076 milliers d’euros présentent un
caractère courant et 550 milliers d’euros un caractère non courant.

Chacun de ces litiges est suivi et analysé par la Direction Juridique du Groupe qui, parfois avec l’aide d’experts
externes, procède à l’évaluation au cas par cas du coût potentiel associé. Le montant probable du risque ainsi
déterminé est provisionné dans les comptes des différentes entités concernées.


Autres provisions :

Les autres provisions à caractère non courant sont essentiellement liées à la prise en compte de valeurs négatives de
titres mis en équivalence au 31 mars 2020, essentiellement ceux des sociétés du sous-groupe Villages Nature (cf. note
9).




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs




Note 19 – Dettes financières


(en milliers d'euros) 31/03/2020 30/09/2019


De tte s financières à long terme

13 484 0
Emprunts auprès des établissements de crédit

232 908 232 502
Emprunt obligataire

12 869 2 226
Crédits d'accompagnement

0 94 498
Contrats de location financement

1 252 849
Autres dettes financières

260 513 330 075
Sous-total part à long terme

De tte s financières à court terme

3 318 3 673
Emprunts auprès des établissements de crédit

5 549 4 968
Crédits d'accompagnement

0 3 369
Contrats de location financement

284 611 1 289
Soldes bancaires créditeurs (y compris la part tirée des crédits revolving)

293 484 13 299
Sous-total part à court terme



553 997 343 374
Total

Au cours de l’exercice 2019/2020, les dettes financières ont augmenté de 210 623 milliers d’euros, dont :

 + 28 958 milliers d’euros d’encaissement et de (3 847) milliers d’euros de remboursement d’emprunts, qui
apparaissent parmi les opérations de financement du tableau de flux de trésorerie ;
 + 283 322 milliers d’euros liés à l’augmentation des découverts bancaires et au credit revolving ;
 (97 867) milliers d’euros correspondant aux contrats de location financement présents au 30 septembre 2019
en dettes financières. Suite à l’application de la norme IFRS 16, l’engagement de loyers est désormais présenté
au sein de l’agrégat « Obligations locatives », et non pas en dettes financières ;
 (349) milliers d’euros de diminution des intérêts courus (qui apparaissent sur la ligne « Intérêts payés » du tableau
de flux de trésorerie ») ;
 +406 milliers d’euros d’autres variations, sans incidences sur la trésorerie du Groupe



Les emprunts auprès des établissements de crédit et les crédits d’accompagnement correspondent
essentiellement au 31 mars 2020 :

 à l’emprunt obligataire de type ORNANE émis le 6 décembre 2017, d’un montant nominal de 100 000 milliers
d’euros à échéance le 1er avril 2023. Les obligations à option de remboursement en numéraire ou actions
nouvelles ou existantes (« ORNANE »), sont convertibles sous conditions jusqu’au 25 mai 2021, puis à tout
moment. Cette émission est assortie d’un coupon de 2,00% payable semestriellement à terme échu le 1er avril
et le 1er octobre de chaque année.




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Au 31 mars 2020, la valeur de cet emprunt dans les comptes consolidés du groupe s’élève à 96 521 milliers
d’euros.

 à l’emprunt obligataire sous forme d’un placement privé « Euro PP » non coté émis le 19 juillet 2016 d’un
montant nominal de 60 000 milliers d’euros, à échéance décembre 2022. Cette émission a été souscrite par
des investisseurs institutionnels français. Le taux initial de 4,25% a été contractuellement porté à 4,50% au cours
de l’exercice 2018/2019, en fonction du niveau de ratio Ebitdar / Dettes nettes ajustées obtenu par le groupe
à la clôture de l’exercice précédent.
Au 31 mars 2020, la valeur de cet emprunt dans les comptes consolidés du groupe s’élève à 59 164 milliers
d’euros.

 à l’emprunt obligataire sous forme d’un placement privé « Euro PP » non coté émis le 14 février 2018 d’un
montant nominal de 76 000 milliers d’euros, à échéance février 2025. Cette émission a été souscrite par des
investisseurs institutionnels français. Le taux initial de 3,90% a été contractuellement porté à 4,25% au cours de
l’exercice 2018/2019, en fonction du niveau de ratio Ebitdar / Dettes nettes ajustées obtenu par le groupe à
la clôture de l’exercice précédent. Au 31 mars 2020, la valeur de cet emprunt dans les comptes consolidés du
groupe s’élève à 75 270 milliers d’euros.



Au 31 mars 2020, compte tenu des circonstances exceptionnelles relative au Covid-19, le Groupe a réalisé un tirage
de 200 millions d’euros au titre de la convention de crédit signée le 14 mars 2016 sous la forme d’un crédit revolving
ainsi que le tirage des lignes de crédit suivantes :

 15 millions d’euros, à échéance mai 2020 ;
 4 millions d’euros échéance Mars 2023;
 5 millions d’euros ;
 10 millions d’euros ;



En complément, plus spécifiquement pour l’activité immobilière, le groupe dispose également des dettes financières
suivantes :

 Un emprunt d’un montant nominal de 12 500 milliers d’euros mis en place dans le cadre du développement
immobilier du programme Avoriaz Hermine Loisirs.

 Des crédits d’accompagnement de 18 418 milliers d'euros mis en place dans le cadre du développement
immobilier, dont principalement :

 8 687 milliers d’euros liés au programme immobilier SNC Sud-Ouest Cottages ;
 4 881 milliers d’euros liés au programme immobilier Les Senioriales en Ville du Teich;
 2 086 milliers d’euros liés au programme immobilier Les Senioriales de Pourrières ;
 1 596 milliers d’euros liés au programme immobilier des Senioriales de la Rochelle Laleu ;
 668 milliers d’euros Les Senioriales en Ville de Cavaillon;
 500 milliers d’euros liés au programme Les Senioriales de Bordeaux Deschamps ;



Au cours du premier semestre 2019/2020, le Groupe a également procédé à des remboursements d’emprunts,
générant une sortie de trésorerie de 2 274 milliers d’euros qui comprend principalement :

1 302 milliers d’euros correspondant au remboursement du crédit d’accompagnement de la SNC Meribel
-
Ravines Premium;
854 milliers d’euros correspondant au remboursement du crédit d’accompagnement de la SNC Avoriaz
-
Crozats Loisirs;
118 milliers d’euros correspondant au remboursement du crédit d’accompagnement Les Senioriales en Ville
-
de Cavaillon;




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Exercice 2019/2020
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Ventilation par échéance :



L’évolution de l’échéancier des emprunts et dettes financières brutes se décompose comme suit :

Solde (en milliers d'euros) au
Echéances
31/ 03/2020 30/09/ 2019
Année N+1 293 640 13 299
Année N+2 4 546 5 467
Année N+3 12 440 3 253
Année N+4 163 179 (*) 160 737
Année N+5 17 295 3 811
Année > N+5 62 897 (**) 156 807
T OTAL 553 997 343 374
(*) dont 96 521 milliers d'euros liés à l’emprunt obligataire de type ORNANE et 59 164 milliers d'euros liés à l’emprunt obligataire de type Euro PP.
(**) dont 75 270 milliers d'euros liés d’euros liés à l’emprunt obligataire de type Euro PP.




La dette avec une échéance à un an correspond essentiellement au credit revolving.




Sûretés :

(en milliers d'euros) 31/ 03/ 2020 30/ 09/ 2019

Avals et cautions 164 844 186 962
Hypot hèques 0 6 000

T ot al 164 844 192 962

Les sûretés octroyées par le Groupe en garantie des emprunts contractés auprès des établissements de crédit sont
constituées :

- d’une garantie à première demande de 160 013 milliers d’euros amortissable, accordée à l’établissement
avec lequel a été conclu le contrat de location financement pour les équipements du Domaine du Lac
d’Ailette ;

- des cautions de PVSA :

Sociedad de Expotacion Turistica PV Espana SL pour un montant de 4 000 milliers d’euros
o
Presqu’île de la Touques pour un montant de 831 milliers d’euros
o



L’évolution de l’échéancier des sûretés se décompose comme suit :



Solde (en milliers d'euros) au
Échéances
31/03/2020 30/ 09/ 201 9


Année N+ 1 12 587 29 204
Année N+ 2 9 442 7 351
Année N+ 3 8 587 5 440
Année N+ 4 8 587 4 894
Année N+ 5 8 587 5 197
Année > N+ 5 117 054 14 0 876

T otal 164 844 192 962




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Note 20 – Obligations locatives


Au 31 mars 2020, la variation des obligations locatives se décompose comme suit:



en milliers d'euros Total
Au 30 septembre 2019 -

Première application au 1er octobre 2019 2 932 781
Augmentation s et charge d'intérêts 269 714
Fin anticipée des contrats -133 048
Paiements de loyers -151 740
Autres variations -

Au 31 mars 2020 2 917 707
dont part courante 249 996
dont part non courante 2 667 711



L’échéancier par année d’échéance des contrats de décompose comme suit:




par année d'échéance
en milliers d'euros < 1 an < 2 ans < 3 ans < 4 ans 5 ans et plus To ta l


Obli gation s locatives 31 742 34 475 38 200 66 539 2 746 751 2 917 707




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Note 21 – Dettes fournisseurs et comptes rattachés


(en milliers d'euros) 31/03/2020 30/09/2019


Tourisme 195 033 260 927
Immobilier 50 663 62 074
Prestations de services 12 509 17 387

T otal 258 205 340 388

Les dettes fournisseurs et comptes rattachés enregistrent une diminution de 82 183 milliers d'euros, liée essentiellement
à l’activité touristique du Groupe.




Note 22 – Autres passifs courants et non courants


22.1 – Autres passifs courants et non courants




(en milliers d'euros) 31/03/2020 30/09/2019


Avances et acomptes reçus 196 999 146 121
TVA et autres dettes fiscales 64 351 63 538
Personnel et organismes sociaux 62 984 65 095
Passif lié aux contrats de locations 9 9
Autres dettes 96 809 76 406

Autres dettes d’exploitation 421 152 351 169

Vent es immobilières et fonds de concours 77 525 88 702
Produit s constatés d'avance divers 113 105 36 819

Produits constatés d’avance 190 630 125 521

T otal Autres passifs 611 782 476 690
Autres passifs courants 611 773 476 681
Autres passifs non courants 9 9



L’augmentation de 135 092 milliers d'euros des « Autres passifs courants et non courants » résulte :

- D’une augmentation de 50 878 milliers d’euros des avances et acomptes reçus dans le cadre de notre activité
touristique, en lien avec la saisonnalité de l’activité
- D’une augmentation de 65 109 milliers d’euros des produits constatés d’avance, principalement sur l’activité
immobilière.




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22.2 – Passifs financiers courants


(en milliers d'euros) 31/03/2020 30/09/2019


Compt es courants externes 16 394 19 820
16 394 19 820

Les « Passifs financiers courants » correspondent essentiellement aux comptes courants vis-à-vis de parties liées du
Groupe ou partenaire.




Note 23 – Variation du besoin en fonds de roulement

L’évolution du besoin en fonds de roulement sur l’exercice 2019/2020 se présente de la manière suivante :




30/09/2019 Variations Autres Incidence à 31/03/2020
liées à variations l'ouverture
l'activité de la
première
application
IFRS 16 et
IFRIC 23

Valeur nette des stocks 177 701 18 941 5 082 0 201 724
Créances clients et comptes rattachés 252 358 59 348 -7 0 311 699
Autres actifs courants 279 010 19 179 2 503 -8 933 291 760

Total des actifs du besoin en fonds de roulement A 709 069 97 468 7 578 -8 933 805 183

Dettes fournisseurs et comptes rattachés 340 388 -25 007 -1 215 -55 960 258 205
Autres passifs (courants et non courants) 496 521 133 972 -4 433 2 117 628 176

Total des passifs du besoin en fonds de roulement B 836 908 108 965 -5 649 -53 843 886 381

BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT A-B -127 839 -11 496 13 227 44 910 -81 198

8 740
dont variation des dettes et créances non opérationnelles
-20 236
dont variation des dettes et créances opérationnelles




Le besoin en fond de roulement est impacté de la première application des nouvelles normes IFRS 16 et IFRIC 23.

Les autres variations sont quant à elles des reclassements bilanciels sans incidence trésorerie.




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Exercice 2019/2020
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



ANALYSE DES PRINCIPAUX POSTES DU COMPTE DE RESULTAT


Note 24 – Chiffre d’affaires



1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2019/2020 2018/2019



Tourisme 519 500 516 688
dont CA hébergement 367 067 367 558
dont CA activités de services et autres prestations (1) 152 433 149 130

Développement immobilier 109 183 190 495

T otal 628 683 707 183
(1) Restauration, animations, mini market, boutiques, commercialisation




Le chiffre d’affaires du premier semestre 2019/2020 est impacté négativement par les incidences de la crise sanitaire
du Covid-19 ayant entrainé la fermeture de la quasi-totalité de nos sites sur la deuxième quinzaine de mars.

Le chiffre d’affaire immobilier est impacté négativement à hauteur de 36 370 millions d’euros par l’application d’IFRS
16, les ventes immobilières réalisées par le Groupe étant assimilées à des transactions de cession-bail au sens de cette
nouvelle norme. (cf note 1.3 sur les principes comptables).

Répartition du chiffre d’affaires par pays



1er semestre 1er semestre
(en milliers d’euros)
2019/2020 2018/2019

France 296 247 302 761
Pays-Bas 90 999 91 872
Belgique 46 574 47 158
Allemagne 71 441 59 536
Espagne 14 239 15 361
It alie 0 0
Autres 0 0
T ourisme 519 500 516 688

France 54 225 60833
Allemagne 9 431 31476
Espagne 3 303 6519
Pays Bas 26595 90587
Belgique 15 502 809
Chine 127 271
Développement Immobilier 109 183 190 495


T OT AL 628 683 707 183



Le chiffre d’affaires sur la France, pays où se situe le siège social de la société mère, s’élève à 350 472 milliers d’euros.



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Rapport financier semestriel
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Note 25 – Achats et services extérieurs


1er semestre
1er semestre
(en milliers d'euros) 2018/2019
2019/2020
proforma*

Coûts des marchandises vendues du tourisme -21 585 -21 522
Coûts des stocks vendus du développement immobilier -65 828 -142 031
Loyers propriétaires et autres charges de copropriété (1) -56 927 -240 739
Sous-traitance des prestations de services -41 629 -41 250
(linge, restauration, nettoyage)
Publicité et honoraires -64 012 -66 154
Aut res (dont achats de séjours) -91 836 -76 157

T otal -341 817 -587 853
(1 )
Suite à l’application de la norme IFRS 16 à compter du 1er octobre 2019, le poste « Loyers propriétaires et autres charges de
copropriété » du 1er semestre de l’exercice 2019/2010 inclut les loyers variables, ceux portant sur des actifs de faible valeur,
ainsi les charges de copropriété ». Il n’inclut pas le montant des loyers fixes payés par le groupe à ses investisseurs
institutionnels ou particuliers.
* Ces données sont retraités des incidences de l'interprétation d'IAS 23 publiée en novembre 2018 - cf note 1.2

Les achats et services extérieurs représentent une charge de 341 817 milliers d’euros sur le premier semestre 2019/2020,
en diminution de 246 036 milliers d’euros par rapport au premier semestre 2018/2019.



Pour rappel, le poste « coûts des stocks vendus du développement immobilier » du premier semestre de l’exercice
2018/2019 était fortement impacté par une opération de cession-rénovation en Belgique.

Par ailleurs, la charge de loyers du Groupe sur le semestre 2019/2020 apparaît en fort retrait par rapport au premier
semestre de l’exercice passée, compte tenu de la mise en application de la nouvelle norme IFRS 16, sans effet
rétroactif (à ce titre, le semestre précédent n’a pas été retraité de l’incidence de cette norme). Cette norme vise à
remplacer au compte de résultat la charge de loyers fixe par des frais financiers et la charge d’amortissement linéaire
des droits d’utilisation. La charge de loyer résiduelle, non neutralisée dans le cadre d’IFRS 16, concerne uniquement
les loyers variables, les charges de location portant sur des actifs pris en location pour une durée de moins de 12 mois
ou d’une valeur individuelle inférieure à 5 000 dollars (cf note 1.2 sur les principes comptables).




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Note 26 – Charges de personnel



1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2019/2020 2018/2019


Salaires et rémunérations -139 892 -143 584
Charges sociales -41 886 -43 973
Coût des régimes à prestations et cotisations définies -402 -49
Charges liées aux plans d’option 0 51

T otal -182 180 -187 555

Les charges de personnel s’élèvent à 182 180 milliers d’euros, en diminution de 5 375 milliers d’euros par rapport au
premier semestre Erreur ! Source du renvoi introuvable.9 s’explique par les indemnités liées à l’activité partielle.




Note 27 – Dotations nettes aux amortissements et provisions




(en milliers d'euros) 1er semestre 2019/2020 1er semestre 2018/2019



Dotat ions nettes aux amortissements - 157 241 -19 574
Dotat ions nettes aux provisions -2 801 -12 104

T ot a l -160 042 -31 678

La charge du groupe sur le semestre 2019/2020 est en hausse par rapport au premier semestre 2018/2019 et s’explique
principalement par la première application de la norme IFRS 16 dont l’incidence sur le semestre est de -138 527
milliers d’euros. L’application de cette norme IFRS 16 n’étant pas rétroactive, le semestre précédent n’a pas été
retraité.




Note 28 – Autres charges et produits d’exploitation



(en milliers d'euros) 1er semestre 2019/2020 1er semestre 2018/2019

Impôts et taxes -10 330 -6 967
Autres charges d’exploitation -4 797 -3 511
Autres produits d’exploitation 4 567 3 146

T otal -10 560 -7 332

Le poste « Impôts et taxes » comprend des charges d’impôts et taxes opérationnelles, tels que les taxes sur les
rémunérations (taxe d’apprentissage, de formation), les taxes foncières et les redevances audiovisuelles
Les « Autres charges d’exploitation » comprennent généralement des coûts de siège.

Le poste des « Autres produits d’exploitation » du 1er semestre 2019/2020 comprend un montant de 3 634 milliers
d’euros représentant les gains et pertes sur contrat de location.




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Note 29 – Autres charges et produits opérationnels



1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2019/2020 2018/2019


Coûts de restructuration et fermetures de site -10 723 -1 699
Résultats de cessions -72 -85
Dotations nettes des provisions pour restructuration 1 178 -21
Frais de dédommagement tiers suite à l'ouverture d'un site 0 -1 123
Autres éléments -770 -948

Total -10 387 -3 876

Les « Autres charges et produits opérationnels » représentent une charge de 10 387 milliers d’euros s’expliquant
principalement par les premiers effets du plan de restructuration Change-Up sur les pays d’Europe du Nord, ainsi que
des coûts de désengagement de sites.

Au cours du premier semestre de l’exercice 2018/2019, ce poste représentait une charge de 3 876 milliers d’euros. Ils
intègrent principalement les coûts et provisions liés aux restructurations (-1 699 milliers d’euros), aux autres éléments à
caractère inhabituel et mise à la juste valeur des titres non consolidés.



Note 30 – Résultat financier



1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2019/2020 2018/2019


Coût s de l’endettement financier brut -6 206 -9 619
Produits de trésorerie et d’équivalents de trésorerie 93 109
Coûts de l’endettement financier net -6 113 -9 510

Revenus des prêts 301 379
Aut res produits financiers 205 634
Aut res charges financières -396 -416
Charges d'intérets IFRS 16 -71 548
Variat ion de juste valeur du dérivé de l'ORNANE 0 0

Autres produits et charges financiers -71 438 597

T otal -77 551 -8 913
Total charges financières -78 143 -10 035
Total produits financiers 592 1 122

Le résultat financier du premier semestre 2019/2020 représente une charge de 77 551 milliers d’euros, en forte hausse
par rapport au 1er semestre de l’exercice passé (68 638 milliers d’euros). Il inclut en effet un montant de 71 548 milliers
d’euros au titre des d’intérêts liés aux contrats de location au sens de la norme IFRS 16. L’application de cette norme
n’étant pas rétroactive, le semestre précédent n’a pas été retraité.

Retraité de la charge d’intérêts IFRS 16, le résultat financier du 1er semestre 2019/2020 représente une charge nette
de 6 003 milliers d’euros contre 8 913 milliers d’euros au 1er semestre 2018/2019.




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Note 31 – Impôts sur les bénéfices et impôts différés


Analyse de la charge d’impôt

Les actifs d’impôts différés sont constatés sur la base des prévisions des bénéfices futurs.

L’économie d’impôts relative au premier semestre de l’exercice 2019/2020 inclut :

l’économie d’impôt de 5 580 milliers d’euros attachée aux pertes semestrielles dégagées par les activités du
-
Groupe aux Pays-Bas et en Allemagne. Ce montant a été obtenu en appliquant au résultat fiscal de la période
le taux d’impôt du pays concerné.
la reconnaissance d’un produit d’impôt différé de 963 milliers d’euros aux Pays-Bas, suite aux différences
-
temporelles nées de l’application de la norme IFRS 16 relative aux loyers, nouvellement appliquée par le Groupe ;
la dépréciation de créances d’impôt différé sur le périmètre France pour un montant de (1 800) milliers d’euros,
-
suite à la dégradation des perspectives de résultat sur l’exercice en cours, en lien avec l’épidémie de covid-19.
Le groupe s’est assuré que la dégradation des plans d’affaires des autres groupes d’intégration fiscale ne vient
remettre en cause la valorisation des reports déficitaires activés ;
la charge de CVAE du 1er semestre 2019/2020 d’un montant de (1 614) milliers d’euros ;
-
l’incidence du changement de taux d’impôt en France, pour un montant de (825) milliers d’euros.
-

Au global, l’économie d’impôts comptabilisée sur le premier semestre de l’exercice 2019/2020 s’élève à 2 329 milliers
d’euros, à comparer à un montant d’économie d’impôts de 6 269 milliers d’euros comptabilisé au premier semestre
de l’exercice 2018/2019.




Note 32 – Résultat par action

Nombre moyen d’actions :



1er semestre 1er semestre
2019/2020 2018/2019


er
9 805 232 9 804 565
Nombre d'actions émises au 1 octobre
Nombre d'actions émises au cours de l'exercice - -

Nombre d'actions émises en fin de période 9 805 232 9 804 565
Nombre moyen pondéré d'actions 9 533 798 9 535 837
Nombre moyen pondéré d'actions potentielles 10 058 031 9 886 737

Les différents instruments dilutifs pris en compte dans le calcul du nombre moyen pondéré d’actions après dilution
sont :

Prix
Nom bre d’actions gratuites (AGA), d'options de souscription d'actions
d'exercice Exercice Exercice
(OSA) et d'achat d'actions (OAA) attribuées par le Conseil d'Administration
: T ype (en euros) 2019/2020 2018/ 2019

du 02/02/2016 et en cours de validité AGA 0 284 200 284 200
du 18/04/2017 et en cours de validité AGA 0 66 700 73 200
du 13/12/2019 et en cours de validité AGA 0 173 333
- 524 233 357 400




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Résultat par action :


1er semestre 1er semestre
2019/2020 2018/2019


Résultat net part groupe (en milliers d’euros) -159 749 -120 980

Résultat net part groupe par action pondéré (en euros) -16,76 -12,69
Résultat net part groupe par action pondéré après dilution (en euros) (*) -16,76 -12,69



(*) La conversion des actions ordinaires potentielles en actions ordinaires aurait pour effet de diminuer la perte par action. En
conséquence, conformément à la norme IAS 33, le résultat dilué par action est égal au résultat de base par action.




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AUTRES ANALYSES


Note 33 – Engagements hors bilan


Les sûretés octroyées par le Groupe en garantie des emprunts contractés auprès des établissements de crédit ainsi
que les engagements réciproques sont détaillés respectivement dans la note 18 « Dettes financières ». Ils ne sont donc
pas repris dans le tableau ci-dessous :

(en milliers d'euros) 31/03/2020 30/09/2019


Engagements de loyers 0 3 468 009
Autres engagements donnés 183 669 162 076

Engagements donnés 183 669 3 630 085

Garant ies d'achèvement 157 455 64 903
Autres engagements reçus 46 760 44 760

Engagements reçus 204 215 109 663

A compter du 1er octobre 2019, en raison de la mise en application d’IFRS 16, les engagements de loyers sont reconnus
au bilan consolidé du Groupe au sein de l’agrégat « Obligations locatives ». La note 1.3 relative aux incidences de la
première application d’IFRS 16 présente la réconciliation entre la valeur des engagements de loyers présentés en
engagements hors bilan au 30 septembre 2019 et la valeur des obligations locatives au 1 er octobre 2019, date de la
première application.

Engagements donnés :

 Les autres engagements donnés sont principalement constitués au 31 mars 20 :

d’une caution de 26 000 milliers d’euros accordé à PVSA pour le compte de la SNC Sud-Ouest Cottages dans le
-
cadre de la promesse unilatéral de vente conclue entre le Groupement Forestier du Domaine du Papetier,
Monsieur Fresier, les consorts Corbefin et la SNC Sud-Ouest Cottages ;
d’une caution de 22 213 milliers d’euros accordée à Pierre et Vacances donnée à SOCFIM au titre du
-
financement consenti par SOCFIM à la SNC Sud-Ouest Equipements.
d’une garantie d’un montant maximum de 17 785 milliers d’euros accordée à la société Explotacion Turistica
-
Pierre et Vacances España S.L.U. ;
d’une caution de 5 707 milliers d’euros de Pierre et Vacances au profit de Teleno Real Estate, S.L. Débiteur
-
cautionné : Sociedad de Explotación Turística Pierre et Vacances España, S.L.U.
d’une caution de 3 724 milliers d’euros de PVSA envers le TRESOR PUBLIC pour le compte de la SNC Roybon
-
Equipements concernant le paiement différé de la taxe départementale pour le Conseil en Architecture,
Urbanisme et Environnement ainsi que de la taxe départementale des espaces naturels sensibles ;
- d’une caution de 2 298 milliers d’euros délivrée par BNP Paribas au profit du Trésor Public à la demande de PV
SA. Dans la lettre de demande de caution du 17 mars , PV SA s'est engagée à reverser à BNP Paribas toute
somme payée par cette dernière au titre de cette caution. Le Tribunal Administratif de Montreuil a rendu son
arrêt le 26 septembre 2019 en faveur de PV SA et a conclu à la décharge totale de la somme réclamée par
l'administration fiscale. La procédure de mainlevée de cette caution ainsi que la demande de remboursement
des intérêts y afférents sont en cours ;
d’une lettre de confort de 1 683 milliers d’euros délivrée par Pierre et Vacances à GRELAND, S.L. Débiteur
-
cautionné : Sociedad de Explotación Turística Pierre et Vacances España, S.L.U. Programme : Empuriabrava.
d’une garantie maison-mère de 12 188 milliers d’euros délivrée par Pierre et Vacances SA pour le compte de
-
certaines coentreprises, visant à couvrir les engagements locatifs pris par ces dernières. Ces engagements sont
mentionnés par ailleurs dans la note du rapport annuel relative aux transactions avec les parties liées.




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Engagements reçus :

Les garanties d’achèvement sont délivrées par les établissements bancaires dans le cadre des opérations de
développement immobilier. La variation du montant des garanties d’achèvement au 31 mars 20 résulte :

de l’augmentation d’un montant total de 107 933 milliers d’euros liée à la délivrance sur cet exercice de plusieurs
-
nouvelles garanties. Les pincipaux programmes concernés sont SCCV Senioriales Mantes la Jolie (2 578 milliers
d’euros), Les Cordeliers (2 308 milliers d’euros), Avoriaz Hermine Loisirs (8 950 milliers d’euros), Avoriaz Crozats Loisirs
(1 570 milliers d’euros), SNC Sud-Ouest Cottages (32 331 milliers d’euros), SNC Sud-Ouest Equipement (24 478
milliers d’euros), Les Senioriales de Médis (8 716 milliers d’euros) ainsi qu’une augmentation chez SNC Meribel
Ravines Premium pour 25 002 milliers d’euros.

d’une baisse d’un montant total de 12 749 milliers d’euros provenant de la baisse partielle et de la fin de plusieurs
-
garanties sur l’exercice concernant principalement Les Senioriales – Noisy (-9 817 milliers d’euros) et Les Senioriales
St Priest (-2 230 milliers d’euros).

Les autres engagements reçus correspondent principalement aux engagements octroyés par des établissements
bancaires au profit des sociétés d’exploitation immobilière et touristique. Ces engagements permettent à ces
dernières d’obtenir les cartes professionnelles de gestion immobilière, de transaction sur immeubles, fonds de
commerce et agences de voyages, afin d’exercer leur activité réglementée. Au 31 mars 2020, le montant de ces
engagements s’élève à 4 831 milliers d’euros.



Note 34 – Identification de la société mère consolidante


Les comptes du Groupe Pierre et Vacances-Center Parcs sont consolidés par intégration globale dans ceux de la
Société d’Investissement Touristique & Immobilier (S.I.T.I.).



Note 35 – Transactions avec les parties liées

Les parties liées retenues par le Groupe sont :

les membres des organes d’administration et de direction ;
-

la société mère de Pierre et Vacances (la Société d’Investissement Touristique et Immobilier) et ses filiales qui
-
ne sont pas dans le périmètre de consolidation du Groupe ;

les co-entreprises dont la méthode de consolidation est la mise en équivalence :
-

Les entités du Groupe Village Nature,
o

Les entités du Groupe Adagio,
o

Diverses autres entités, à savoir la SAS Presqu’Ile de la Touques, Les Sénioriales Ville de Castanet,
o
Les Sénioriales Ville de Tourcoing, SNC Caen Meslin, SCCV Nantes Russeil et La Financière Saint-
Hubert SARL, SCCV Palaiseau RT, SCCV Toulouse Pont Jumeaux A1, Les Sénioriales de Nancy (50%),
SCCV Les Sénioriales en ville de Schiltigheim (50%), SCCV Les Senioriales d’Angers (50%),
Immalliance Seniors Le Pin (50%), Beau Village Limited (44%).

Les principales transactions avec les sociétés liées regroupent :
- les facturations de loyer et de personnel administratif ;
- les achats de prestations d’assistance et de conseil dans le cadre de convention d’animation .

Ces transactions sont conclues à des conditions normales de marché.




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Les transactions avec les parties liées sont détaillées comme suit :




1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2019/2020 2018/2019

Chif fre d'affaires 5 469 3 085
Achat s et services extérieurs -9 930 -11 500
Aut res charges et produits d'exploitation -775 - 376
Résult at financier 135 199




Les créances et les dettes inscrites au bilan relatives aux parties liées sont les suivantes :

(en milliers d'euros) 31/03/2020 30/ 09/ 2019

Client s et comptes rattachés 20 966 19 661
Autres actifs courants 95 799 87 919
Det tes fournisseurs et comptes rattachés 7 072 7 258
Autres passifs courants 34 685 45 055




Les engagements hors bilan relatifs aux parties liées se détaillent comme suit :

(en milliers d'euros) 31 / 03/ 2 020 30/ 09/ 20 19

Avals et cautions 12 188 12 077
Engagements de loyers (**) 0 164 684
Engagement s donnés 12 188 176 761
Avals et cautions 600 6 00
G ar anties d'achèvement 3 3
603 6 03
Engagement s reçus

(**) A compter du 1er octobre 2019, en raison de la mise en application d’IFRS 16, les engagements de loyers sont dorénavant
comptabilisés et présenter selon IFRS 16




Note 36 – Evénements significatifs intervenus depuis la clôture du premier semestre 2019/2020

Validation du Plan de Sauvegarde de l’Emploi

Les processus d’information / consultation du Comité Social et Economique sur le projet de transformation des
structures se sont achevés le 14 avril 2020, avec la restitution des avis de ce Comité.

Puis le 10 juin, la Direction Régionale des Entreprises, de la Concurrence, de la Consommation, du Travail et de l'Emploi
a validé le Plan de Sauvegarde de l’Emploi, étape préalable nécessaire à sa mise en œuvre en France.

Pour rappel, dans l’ensemble des pays d’implantation du Groupe, le Plan de Sauvegarde de l’Emploi porte sur environ
220 postes.


Obtention d’un Prêt Garanti par l’Etat

Compte tenu de l’incertitude liée au rythme de reprise de l’activité, le Groupe a obtenu auprès de son pool de
banques un Prêt Garanti par l’Etat d’un montant de 240 millions d’euros.



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Rapport financier semestriel
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3. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR
L’INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE

Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle


Aux Actionnaires,


En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale et en application de l'article L. 451-
1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :
 l'examen limité des comptes consolidés condensés semestriels de la société Pierre & Vacances, relatifs à la
période du 1er octobre 2019 au 31 mars 2020, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
 la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes consolidés condensés semestriels ont été établis sous la responsabilité du conseil d’administration le 22
juin 2020 sur la base des éléments disponibles à cette date dans un contexte évolutif de crise liée au Covid-19 et de
difficultés à appréhender ses incidences et les perspectives d’avenir. Il nous appartient, sur la base de notre examen
limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.


1. Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. Un examen
limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et
financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour
un audit effectué selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que
les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un
examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause
la conformité des comptes consolidés condensés semestriels avec la norme IAS 34 – norme du référentiel IFRS tel
qu'adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire.

Sans remettre en cause la conclusion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur la note 1.3 « Evolution du
référentiel comptable » de l’annexe aux comptes consolidés condensés semestriels qui expose les incidences liées à
la norme IFRS 16 relative aux contrats de location d’application obligatoire depuis le 1er octobre 2019.


2. Vérification spécifique


Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité établi
le 22 juin 2020 commentant les comptes consolidés condensés semestriels sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés
condensés semestriels.




Neuilly-sur-Seine et Paris-La Défense, le 29 juin 2020


Les Commissaires aux Comptes

Grant Thornton ERNST & YOUNG et Autres
Membres français de Grant Thornton International

Virginie Palethorpe Anne Herbein




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4. ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT
FINANCIER SEMESTRIEL

J’atteste, à ma connaissance, que les comptes semestriels consolidés condensés pour le semestre écoulé sont établis
conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation
financière et du résultat de la Société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le
rapport semestriel d’activité présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers
mois de l’exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées ainsi qu’une
description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l’exercice.




Paris, le 29 juin 2020




Gérard Brémond

Président




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